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Introdução ao Modelo de Análise
Económico-Financeira
Oficinas E2 – Poliempreende
Instituto Politécnico de Coimbra
18 de Maio de 2011
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Modelo de análise económico-financeira
3
Modelo de análise económico-financeira
4
Importância do modelo de análise económica-financeira
Sintetização de ideias
Identificar factores críticos
Viabilidade do projecto
Obtenção de financiamento
5
Processo orçamental
Objectivos
Quota de
mercado
Lucros
Qualidade
Tradução
Financeira
Proveitos / Custos
Activos / Passivos
Recebimentos /
Pagamentos
Plano de Acção
Meios
Políticas
Ideias
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Sequência do processo orçamental
Orçamento de
exploração
Orçamento de
investimento
Orçamento de
tesouraria
Orçamento
financeiro
DR
Balanço
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Orçamento exploração
Volume de negócios
• Quantidade de vendas, por cada produto, ou linha produto – capacidade
instalada, capacidade de escoamento do produto, …;
• Preço unitário de venda – definido de acordo com o preço custo, mercado,….;
• Condições de pagamento dos clientes;
• Politica de atribuição de comissões e de descontos;
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Orçamento exploração
Custos Fixos ≠≠≠≠ Custos Variáveis
• Custos = representa o total de despesas de uma empresa
•Custos Fixos = representa a parte da despesa que não é afectada pelo nível de
actividade, ou seja, o montante de despesa que se verifica mesmo que a
actividade seja zero
• Custos Variáveis = representa a parte das despesas que variam com a
actividade, ou seja, que aumentam quando a actividade aumenta e vice-versa
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Orçamento exploração
Custo das Mercadorias Vendidas e Matérias Consumidas
Empresas industriais ≠ Empresas comerciais
Tem em conta o custo de
produção efectivo do produto
Tem em conta o custo de
aquisição do produto
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Orçamento exploração
Fornecimentos e Serviços Externos
• Previsão dos custos correntes da empresa: rendas de instalações,
comunicações, água electricidade, seguros,….;
• Previsão dos custos associados a contratos firmados com 3º: serviços jurídicos,
serviços de contabilidade, serviços de assessoria de imprensa,…;
• Na previsão do valor dos custos não deve ser incluído o valor do IVA;
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Orçamento exploração
Custos com Pessoal
• Definição do n.º de pessoas necessárias para o desenvolvimento do projecto;
• Remuneração mensal associada a cada função e previsão da % de actualização
anual;
•Definição da atribuição de regalias a colaboradores, ex: seguros de saúde;
• Montante gasto por colaborador em formação;
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Modelo de análise económico-financeira
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Princípios básicos de funcionamento
→Verificar o nível de protecção de macros no computador, pois pode inviabilizar o melhor
aproveitamento da ferramenta;
→Só devem ser inseridos valores nas células com fundo branco;
→Os valores que se encontrem a azul, poderão ser alterados, mas dentro dos mesmos parâmetros;
→A utilização deste modelo tem por base um trabalho prévio por parte do utilizador no que diz
respeito à previsão de proveitos e de custos.
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Estrutura
Pressupostos
Gerais
Pressupostos Específicos
VN CMVMC FSE Pessoal
Demonstração
Resultados
Balanço
Avaliação
Inv. Fundo
Maneio
Inv. Imobilizado
Plano Financeiro
Financiamento
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Etapas de preenchimento
1. Identificação do nome do projecto
Folha “Pressupostos”
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Etapas de preenchimento
2. Definição dos pressupostos gerais do projecto
Folha “Pressupostos”
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Etapas de preenchimento
3. Definição dos pressupostos específicos do projecto
Volume
Negócios
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Etapas de preenchimento
ETAPAS:
1. Indicar o ano inicial do projecto
2. Definir em folha de Excel anexa todos os pressupostos de base ao cálculo do volume de
negócios: quantidades vendidas, preço de venda unitário, taxas de crescimento a aplicar a
cada ano, definição dos vários segmentos de mercado, entre outros;
3. Efectuar a ligação respectiva, considerando a sua classificação contabilística: vendas ou
prestação de serviços;
4. Caso se aplique, fazer a distinção entre mercado interno e externo;
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Taxa de variação dos preços 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%
Colocar o primeiro ano de vigência do projecto
3. Definição dos pressupostos específicos do projecto
Volume
Negócios
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Etapas de preenchimento
3. Definição dos pressupostos específicos do projecto
CMVMC
ETAPAS:
1. Calcular em folha de Excel anexa, ou utilizando os mapas apresentados na folha “Cálculos
auxiliares”, o CMVMC;
2. Caso tenha conhecimento prévio sobre a margem bruta do negócio, indicar essa mesma
percentagem no quadro do cálculo do CMVMC;
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Etapas de preenchimento
3. Definição dos pressupostos específicos do projecto
FSE
ETAPAS:
1. Definir o n.º de meses de actividade para cada ano do projecto, bem como a taxa esperada
para o crescimento dos preços;
2. Definir em folha de Excel anexa todos os pressupostos para cada uma das sub-rubricas de
FSE. Ter em atenção a especificidade de cada negócio;
3. Efectuar a ligação de cada sub-rubrica para cada um dos anos;
4. Verificar as taxas de IVA assumidas para cada uma das sub-rubricas bem como a
classificação como custo fixo ou variável;
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Etapas de preenchimento
3. Definição dos pressupostos específicos do projecto
FSE
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Etapas de preenchimento
3. Definição dos pressupostos específicos do projecto
Custos
Pessoal
ETAPAS:
1. Definir o n.º de meses de actividade em termos de RH, bem como a taxa esperada para o
crescimento dos salários;
2. Projectar o quadro de pessoal (n.º de colaboradores), para cada uma das áreas funcionais
do projecto;
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Etapas de preenchimento
3. Definição dos pressupostos específicos do projecto
Custos
Pessoal
ETAPAS:
3. Identificar o vencimento bruto médio mensal para os colaboradores de cada uma das áreas
funcionais do projecto;
4. Definir o valor referente ao subsidio de almoço mensal e o valor gasto anualmente em
formação (valor fixo / valor variável);
5. Caso estejamos perante a atribuição de comissões ou prémios, aconselha-se o cálculo em
folha de Excel separada e posteriormente fazer a ligação com o modelo
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Estrutura
Pressupostos
Gerais
Pressupostos Específicos
VN CMVMC FSE Pessoal
Demonstração
Resultados
Balanço
Avaliação
Inv. Fundo
Maneio
Inv. Imobilizado
Plano Financeiro
Financiamento
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Etapas de preenchimento
Definir o valor de Reserva de
Segurança Tesouraria
4. Investimento Fundo de Maneio
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Etapas de preenchimento
5. Investimento em Imobilizado
• Esquematizar em folha de Excel anexa todo o investimento previsto para o projecto e para os
diferentes anos de previsões. Se possível identificar quantidades e valor unitário;
• Ligação com o modelo através do totalizador por rubrica de investimento.
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Etapas de preenchimento
6. Financiamento do projecto
1. Definir o valor de capital social inicial da empresa e prever eventuais aumentos de
capital;
2. Definir a fonte de financiamento do projecto: capitais próprios e/ou capitais alheios;
3. No caso de financiamento por capitais alheios indicar para cada ano o período de
reembolso e a taxa de juro associado ao financiamento.
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Estrutura
Pressupostos
Gerais
Pressupostos Específicos
VN CMVMC FSE Pessoal
Demonstração
Resultados
Balanço
Avaliação
Inv. Fundo
Maneio
Inv. Imobilizado
Plano Financeiro
Financiamento
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Etapas de preenchimento
7. Demonstração de Resultados
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Etapas de preenchimento
8. Balanço
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Etapas de preenchimento
8. Balanço
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Etapas de preenchimento
9. Avaliação do negócio
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Análise de sensibilidade
ETAPAS:
1. O modelo não contempla a análise de sensibilidade;
2. Utilizar o mesmo modelo, considerando a variação de um ou mais factores que
sejam considerados pertinentes para a análise do projecto: volume de negócios,
margem de negócio, entre outros;
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CASO PRÁTICO
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Caso Prático
�Empresa de informática – XPTO, Lda
�Duas áreas de negócio: venda de hardware e software e assistência
técnica;
�Estrutura inicial de RH: 5 pessoas;
NOTA: os valores apresentados são meramente indicativos e não tem qualquer
aderência à realidade
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Caso Prático - Definição de pressupostos gerais
�Prazo Médio de Recebimento = 30 dias
�Prazo Médio de Pagamentos = 30 dias
�Prazo Médio de Stockagem = 0 dias
�Taxas de IVA – Vendas / Prestações de
Serviços / CMVMC / FSE = 21%
�Taxas de juro de financiamento de
médio e longo prazo = 6%
�Taxa de juro de financiamento de curto
prazo = 7,5%
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Caso Prático - Definição de pressupostos específicos
1. Definição das quantidades
2. Definição do valor de venda unitário
Volume de Negócios
Qtd 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Venda de equipamento
Portateis 300 500 750 1.100 1.250 1.400
PC 150 250 35 550 625 700
Impressoras 225 375 393 825 938 1.050
Office 2007 450 750 785 1.650 1.875 2.100
Assistência tecnica
n.º de empresas 15 20 24 30 36 40
Valor venda unitario 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Venda de equipamento
Portateis 1.100 1.067 1.035 1.004 974 945
PC 800 760 722 686 652 619
Impressoras 150 146 141 137 133 129
Office 2007 300 297 294 291 288 285
Assistência tecnica
n.º de empresas 300 315 331 348 365 383
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Caso Prático - Definição de pressupostos específicos
3. Cálculo do volume negócios total
Volume de Negócios
Valor total 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Venda de equipamento
Portateis 330.000 533.500 776.243 1.104.334 1.217.275 1.322.454
PC 120.000 190.000 25.270 377.245 407.256 433.321
Impressoras 33.750 54.563 55.397 112.951 124.500 135.261
Office 2007 135.000 222.750 230.814 480.299 540.338 599.130
Assistência tecnica
n.º de empresas 54.000 75.600 95.328 125.280 157.680 183.840
Resumo 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Venda de equipamento 618.750 1.000.813 1.087.724 2.074.828 2.289.369 2.490.166
Assistência tecnica 54.000 75.600 95.328 125.280 157.680 183.840
TOTAL 672.750 1.076.413 1.183.052 2.200.108 2.447.049 2.674.006
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Caso Prático - Definição de pressupostos específicos
4. Ligação ao modelo
Volume de Negócios
2008 2009 2010 2011 2012 2013
330.000 533.500 776.243 1.104.334 1.217.275 1.322.454
Quantidades vendidas 0 0 0 0 0
Taxa de crescimento das unidades vendidas
Preço Unitário 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
120.000 190.000 25.270 377.245 407.256 433.321
Quantidades vendidas 0 0 0 0 0
Taxa de crescimento das unidades vendidas
Preço Unitário 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
33.750 54.563 55.397 112.951 124.500 135.261
Quantidades vendidas 0 0 0 0 0
Taxa de crescimento das unidades vendidas
Preço Unitário 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
135.000 222.750 230.814 480.299 540.338 599.130
Quantidades vendidas 0 0 0 0 0
Taxa de crescimento das unidades vendidas
Preço Unitário 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
618.750 1.000.813 1.087.724 2.074.828 2.289.369 2.490.166TOTAL
VENDAS - MERCADO NACIONAL
Portáteis
PC
Impressoras
Office 2007
2008 2009 2010 2011 2012 2013
54.000 75.600 95.328 125.280 157.680 183.840
Taxa de crescimento
0 0 0 0 0
Taxa de crescimento
0 0 0 0 0
Taxa de crescimento
0 0 0 0 0
Taxa de crescimento
54.000 75.600 95.328 125.280 157.680 183.840TOTAL
Assistência
Serviço B
Serviço C
PRESTAÇÃO DE SERVIÇOS - MERCADO NACIONAL
Serviço D
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CMVMCMargem Bruta
2008 2009 2010 2011 2012 2013
MERCADO NACIONAL 523.950 846.683 931.189 1.751.942 1.931.215 2.098.528
Portáteis 8,00% 303.600 490.820 714.143 1.015.987 1.119.893 1.216.658
PC 12,00% 105.600 167.200 22.238 331.976 358.386 381.322
Impressoras 40,00% 20.250 32.738 33.238 67.770 74.700 81.157
Office 2007 30,00% 94.500 155.925 161.569 336.209 378.236 419.391
MERCADO EXTERNO
Produto A *
Produto B *
523.950 846.683 931.189 1.751.942 1.931.215 2.098.528
IVA 21% 110.030 177.803 195.550 367.908 405.555 440.691
633.980 1.024.486 1.126.738 2.119.850 2.336.770 2.539.219
CMVMC - Custo das Mercadorias Vendidas e Matérias Consumidas
TOTAL CMVMC
TOTAL CMVMC + IVA
Caso Prático - Definição de pressupostos específicos
CMVMC
Indicação da margem bruta por produto
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Tx IVA CF CV Valor Mensal 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Subcontratos 21% 100%
Electricidade 21% 80% 20% 100 1.200 1.236 1.273 1.311 1.351 1.391
Combustiveis 21% 100%
Agua 5% 80% 20% 30 360 371 382 393 405 417
Outros Fluidos 21% 100%
Ferramentas e Utensilios 21% 100%
Livros e doc. técnica 21% 80% 20%
Material de escritório 21% 80% 20% 150 1.800 1.854 1.910 1.967 2.026 2.087
Artigos para oferta 21% 100%
Rendas e alugueres 21% 100% 1.000 12.000 12.360 12.731 13.113 13.506 13.911
Despesas de representação 21% 100%
Comunicação 21% 70% 30% 350 4.200 4.326 4.456 4.589 4.727 4.869
Seguros 100% 200 2.400 2.472 2.546 2.623 2.701 2.782
Royalties 21% 100%
Transportes de mercadorias 21% 100%
Deslocações e estadas 21% 100%
Comissões 21% 100%
Honorários 21% 100%
Contencioso e notariado 21% 100%
Conservação e reparação 21% 70% 30%
Publicidade e propaganda 21% 100% 0,5% 3.364 5.382 5.915 11.001 12.235 13.370
Limpeza, higiene e conforto 21% 100%
Vigilância e segurança 21% 100%
Trabalhos especializados 21% 80% 20%
Outros forn. e serviços 21% 100% 500 6.000 6.180 6.365 6.556 6.753 6.956
31.324 34.181 35.578 41.553 43.704 45.783TOTAL FSE
Caso Prático - Definição de pressupostos específicos
FSE
Indicação de um valor médio mensal ou efectuar os cálculos detalhados em folha anexa
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Caso Prático - Definição de pressupostos específicos
Custos com Pessoal
Definição do n.º de pessoas, por função
Definição dos vencimentos base mensais
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Administração / Direcção 2 2 2 2 2 2
Administrativa Financeira 1 1 1 2 2 2
Comercial / Marketing 1 2 3 4 4 4
Produção / Operacional 1 3 4 4 5 6
Qualidade
Manutenção
Aprovisionamento
Investigação & Desenvolvimento
Outros
5 8 10 12 13 14
Quadro de Pessoal
TOTAL
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Administração / Direcção 1.000 1.030 1.061 1.093 1.126 1.159
Administrativa Financeira 900 927 955 983 1.013 1.043
Comercial / Marketing 700 721 743 765 788 812
Produção / Operacional 900 927 955 983 1.013 1.043
Qualidade
Manutenção
Aprovisionamento
Investigação & Desenvolvimento
Outros
Remuneração base mensal
43
Caso Prático - Definição de pressupostos específicos
Custos com Pessoal
Definição de outros custos com pessoal
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Segurança Social
Gerência / Administração 21,25% 5.950 6.129 6.312 6.502 6.697 6.898
Outro Pessoal 23,75% 12.307 23.515 30.306 42.856 48.584 54.423
Seguros Acidentes de Trabalho 1% 630 1.009 1.277 1.560 1.749 1.948
Subsídio Alimentação 135,74 7.466 12.303 15.841 19.579 21.847 24.233
Comissões 2,5% 16.819 26.910 29.576 55.003 61.176 66.850
Formação 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500
Outros custos com pessoal
44.671 71.367 84.813 127.000 141.553 155.852TOTAL OUTROS CUSTOS
Outros Custos
44
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Necessidades Fundo Maneio
Reserva Segurança Tesouraria 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000
Clientes 67.836 108.538 119.291 221.844 246.744 269.629
Existências
77.836 118.538 129.291 231.844 256.744 279.629
Recursos Fundo Maneio
Fornecedores 55.733 88.556 97.210 180.564 198.849 215.920
Estado 20.793 27.065 29.776 41.301 46.068 50.334
76.526 115.621 126.985 221.864 244.917 266.255
Fundo Maneio Necessário 1.309 2.918 2.306 9.980 11.827 13.374
Investimento em Fundo de Maneio 1.309 1.608 -612 7.674 1.847 1.547
Investimento em Fundo Maneio Necessário
TOTAL
TOTAL
*
*
*
Caso Prático – Fundo Maneio
Indicação do valor de reserva segurança de tesouraria
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Caso Prático – Investimento Activo Fixo
Qtd 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Investimento
Adaptação espaço 1
Mobiliário 5 3 2 2 1 1
Computadores 5 3 2 2 1 1
Software 5 3 2 2 1 1
Impressora 2 1 1
Fax 1
Registo marca 1
Valor unitário 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Investimento
Adaptação espaço 7.500
Mobiliário 500 515 530 546 563 580
Computadores 990 1.020 1.050 1.082 1.114 1.148
Software 350 361 371 382 394 406
Impressora 600 618 637 656 675 696
Fax 250 258 265 273 281 290
Registo marca 450 464 477 492 506 522
Valor total 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Investimento
Adaptação espaço 7.500 0 0 0 0 0
Mobiliário 2.500 1.545 1.061 1.093 563 580
Computadores 4.950 3.059 2.101 2.164 1.114 1.148
Software 1.750 1.082 743 765 394 406
Impressora 1.200 618 0 656 0 0
Fax 250 0 0 0 0 0
Registo marca 450 0 0 0 0 0
TOTAL 18.600 6.304 3.904 4.677 2.071 2.133
46
Caso Prático – Investimento Activo Fixo
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Imobilizado Incorpóreo
Despesas de Instalação
Despesas de I&D
Propriedade Industrial e O.Direitos 450
Trespasses
Outras Imobilizações Incorpóreas
450
Imobilizado Corpóreo
Terrrenos e Recursos Naturais
Edificios e Outras Construções 7.500
Equipamento Básico 6.700 4.141 2.843 2.929 1.508 1.553
Equipamento de Transporte
Ferramentas e Utensilios
Equipamento Administrativo 3.950 2.163 1.061 1.748 563 580
Taras e Vasilhame
Outras Imobilizações Corpóreas
18.150 6.304 3.904 4.677 2.071 2.133
18.600 6.304 3.904 4.677 2.071 2.133
Investimento por ano
Total Imobilizado Incorpóreo
Total Imobilizado Corpóreo
Total Investimento
47
Caso Prático – Financiamento
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Investimento = Capital Fixo + FMN 19.923 7.907 3.289 12.351 3.915 3.680
Margem de segurança 2% 2% 2% 2% 2% 2%
Necessidades de financiamento 20.300 8.100 3.400 12.600 4.000 3.800
Fontes de Financiamento 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Meios Libertos 8.011 18.431 4.013 94.104 118.044 135.247
Capital Social 10.000
Empréstimos de Sócios / Suprimentos
Financiamento bancário e outras Inst. Crédito
18.011 18.431 4.013 94.104 118.044 135.247
Financiamento
TOTAL
48
Caso Prático – Financiamento
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Investimento = Capital Fixo + FMN 19.923 7.907 3.289 12.351 3.915 3.680
Margem de segurança 2% 2% 2% 2% 2% 2%
Necessidades de financiamento 20.300 8.100 3.400 12.600 4.000 3.800
Fontes de Financiamento 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Meios Libertos 8.011 18.431 4.013 94.104 118.044 135.247
Capital Social 10.000
Empréstimos de Sócios / Suprimentos
Financiamento bancário e outras Inst. Crédito 5.000
23.011 18.431 4.013 94.104 118.044 135.247
Financiamento
TOTAL
49
Caso Prático – Plano Financeiro
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Meios Libertos Brutos 9.805 23.243 3.740 123.571 155.673 179.085
Capital Social (entrada de fundos) 10.000
Empréstimos Obtidos 5.000
Desinvest. em Capital Fixo
Desinvest. em FMN 615
Empréstimos de sócios / suprimentos
Proveitos Financeiros 0
24.805 23.243 4.355 123.571 155.673 179.085
Inv. Capital Fixo 18.600 6.304 3.904 4.677 2.071 2.133
Inv Fundo de Maneio 1.323 1.603 7.675 1.845 1.547
Imposto sobre os Lucros 1.700 4.717 29.063 37.591
Pagamento de Dividendos
Reembolso de Empréstimos 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
Encargos Financeiros 377 377 301 226 151 75
20.299 10.984 9.923 13.577 34.129 42.346
4.506 12.259 -5.568 109.994 121.544 136.739
4.506 16.765 11.197 121.191 242.734 379.473
0 0 0 0
4.506 16.765 11.197 121.191 242.734 379.473Soma Controlo
Aplicações / Empréstimo Curto Prazo
Saldo de Tesouraria Acumulado
Total das Aplicações
Saldo de Tesouraria Anual
Plano de Financiamento
APLICAÇÕES DE FUNDOS
ORIGENS DE FUNDOS
Total das Origens
Acerto do modeloNão esquecer de fazer o acerto do modelo
50
Caso Prático – Plano Financeiro
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Meios Libertos Brutos 9.805 23.243 3.740 123.571 155.673 179.085
Capital Social (entrada de fundos) 10.000
Empréstimos Obtidos 5.000
Desinvest. em Capital Fixo
Desinvest. em FMN 615
Empréstimos de sócios / suprimentos
Proveitos Financeiros 92 344 235 2.485 5.002 7.869
24.897 23.586 4.590 126.056 160.675 186.955
Inv. Capital Fixo 18.600 6.304 3.904 4.677 2.071 2.133
Inv Fundo de Maneio 1.323 1.603 7.675 1.845 1.547
Imposto sobre os Lucros 1.723 4.803 29.743 38.842
Pagamento de Dividendos
Reembolso de Empréstimos 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
Encargos Financeiros 377 377 301 226 151 75
20.299 11.007 10.009 13.577 34.809 43.597
4.598 12.579 -5.419 112.479 125.866 143.358
4.598 17.177 11.758 124.237 250.103 393.461
4.598 17.177 11.758 124.237 250.103 393.461
Soma Controlo
Aplicações / Empréstimo Curto Prazo
Saldo de Tesouraria Acumulado
Total das Aplicações
Saldo de Tesouraria Anual
Plano de Financiamento
APLICAÇÕES DE FUNDOS
ORIGENS DE FUNDOS
Total das Origens
Acerto do modelo
51
Caso Prático – Demonstração de Resultados
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Vendas 618.750 1.000.813 1.087.724 2.074.828 2.289.369 2.490.166
Prestações de Serviços 54.000 75.600 95.328 125.280 157.680 183.840
Volume de Negócios 672.750 1.076.413 1.183.052 2.200.108 2.447.049 2.674.006
(-) Variação da Produção
CMVMC 523.950 846.683 931.189 1.751.942 1.931.215 2.098.528
Outros custos variáveis (FSE) 23.296 25.912 27.061 32.781 34.669 36.477
Margem Bruta de Contribuição 125.504 203.818 224.802 415.385 481.165 539.002
19% 19% 19% 19% 20% 20%
FSE- Custos Fixos 8.028 8.269 8.517 8.772 9.036 9.307
Resultado Económico 117.476 195.549 216.285 406.613 472.130 529.695
Impostos
Custos com o Pessoal 107.671 172.307 212.545 283.041 316.457 350.609
% de Vendas 16% 16% 18% 13% 13% 13%
Outros Custos Operacionais
Outros Proveitos Operacionais
EBITDA 9.805 23.243 3.740 123.571 155.673 179.085
Amortizações 2.628 3.996 4.830 5.703 5.158 3.733
Ajustamentos / Provisões
EBIT 7.177 19.246 -1.090 117.868 150.515 175.353
Custos Financeiros 377 377 301 226 151 75
Proveitos Financeiros 92 344 235 2.485 5.002 7.869
RESULTADO FINANCEIRO -285 -33 -66 2.259 4.851 7.794
Custos Extraordinários
Proveitos Extraordinários
RAI 6.893 19.213 -1.156 120.127 155.366 183.147
Impostos sobre os lucros 1.723 4.803 29.743 38.842 45.787
RESULTADO LÍQUIDO 5.170 14.410 -1.156 90.384 116.525 137.360
Demonstração de Resultados Previsional
52
Caso Prático – Balanço
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Imobilizado
Imobilizado Incorpóreo 450 450 450 450 450 450
Imobilizado Corpóreo 18.150 24.454 28.358 33.035 35.106 37.239
Amortizações Acumuladas 2.628 6.624 11.454 17.157 22.315 26.048
Existências
Matérias Primas e Subsidiárias
Produtos Acabados e em Curso
Mercadorias
Créditos de curto prazo
Dívidas de Clientes 67.836 108.538 119.291 221.844 246.744 269.629
Ajustamentos de cobrança duvidosa
Estado e Outros Entes Públicos
Outros devedores
Disponibilidades 14.598 27.177 21.758 134.237 260.103 403.461
Acréscimos e Diferimentos
98.406 153.995 158.403 372.409 520.088 684.731
Balanço Previsional
ACTIVO
TOTAL ACTIVO
53
Caso Prático – Balanço
Capital Social 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000
Prestações Suplementares
Reservas de reavaliação
Reservas e Resultados Transitados 5.170 19.579 18.423 108.808 225.332
Resultados Líquidos 5.170 14.410 -1.156 90.384 116.525 137.360
15.170 29.579 28.423 118.808 235.332 372.692
Provisão para impostos
Dívidas a 3º - M/L Prazo
Dívidas a Instituições de Crédito 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000
Dívidas a Fornecedores de Imob
Suprimentos
Outros credores
Dívidas a 3º - Curto Prazo
Dívidas a Instituições de Crédito
Dívidas a Fornecedores 55.733 88.556 97.210 180.564 198.849 215.920
Estado e Outros Entes Públicos 22.503 31.860 29.770 71.038 84.907 96.118
Outros credores
Acréscimos e Diferimentos
83.236 124.416 129.980 253.601 284.755 312.038
98.406 153.995 158.403 372.409 520.088 684.731
Balanço Previsional
CAPITAL PRÓPRIO
PASSIVO
TOTAL PASSIVO
TOTAL PASSIVO + CAPITAIS PRÓPRIOS
TOTAL CAPITAIS PRÓPRIOS
54
Caso Prático – Avaliação
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Free Cash Flow to Firm -11.912 10.524 723 81.753 114.128 131.567 1.649.198
WACC 11,17% 12,20% 12,46% 13,15% 13,34% 13,38% 13,38%
Factor de actualização 1 1,122 1,262 1,428 1,618 1,835 2,080
Fluxos actualizados -11.912 9.380 573 57.259 70.524 71.708 792.813
-11.912 -2.532 -1.959 55.300 125.824 197.532 990.345
Valor Actual Líquido (VAL) 990.345
Taxa Interna de Rentibilidade 191,34%
Pay Back period 3 Anos
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Free Cash Flow do Equity -7.288 9.148 -578 80.527 112.978 130.492 1.532.559
Taxa de juro de activos sem risco 3,00% 3,09% 3,18% 3,28% 3,38% 3,48% 3,58%
Prémio de risco de mercado 10,00% 10,00% 10,00% 10,00% 10,00% 10,00% 10,00%
Taxa de Actualização 13,30% 13,40% 13,50% 13,61% 13,71% 13,83% 13,94%
Factor actualização 1 1,134 1,287 1,462 1,663 1,893 2,156
Fluxos Actualizados -7.288 8.067 -449 55.072 67.947 68.948 710.681
-7.288 778 329 55.401 123.348 192.295 902.977
Valor Actual Líquido (VAL) 902.977
Taxa Interna de Rentibilidade 232,20%
Pay Back period 1 Anos
Na perspectiva do Projecto
Na perspectiva do Investidor
Avaliação do Projecto / Empresa