Țintirea inflației (aug 2012) - Raport trimestrial asupra inflației
Țintirea inflației (mai 2012) - Raport trimestrial asupra inflației
-
Upload
banca-naionala-a-romaniei -
Category
Economy & Finance
-
view
65 -
download
2
description
Transcript of Țintirea inflației (mai 2012) - Raport trimestrial asupra inflației
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI1
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI2
0
2
4
6
8
10
12
dec.06 dec.07 dec.08 dec.09 dec.10 dec.11 dec.12 dec.13
variaţie anuală (%)
Notă: Lăţimea intervalului de variaţie este de ±1 punct procentual.
Ţintă 20065,0
Sursa: INS, BNR
Ţintă 20074,0
Ţintă 20083,8
Ţintă 20093,5
Ţintă 20103,5
Ţintă 20113,0
Ţintă 20123,0
Ţintă 20132,5
Rata anuală a inflaRata anuală a inflaţţiei iei aa coborât coborât sub sub punctul central punctul central al al ţţintei de 3 la intei de 3 la sută sută ±±1pp asumat1pp asumatee de BNR pentru anul 201de BNR pentru anul 20122
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI3
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
dec.
09ia
n.10
feb.
10m
ar.1
0ap
r.10
mai
.10
iun.
10iu
l.10
aug.
10se
p.10
oct.1
0no
v.10
dec.
10ia
n.11
feb.
11m
ar.1
1ap
r.11
mai
.11
iun.
11iu
l.11
aug.
11se
p.11
oct.1
1no
v.11
dec.
11ia
n.12
feb.
12m
ar.1
2ap
r.12
mai
.12
iun.
12iu
l.12
aug.
12se
p.12
oct.1
2no
v.12
dec.
12
procente
rata medie anuală
rata anuală
proiecţie
Sursa: INS, proiecţii BNR
ÎÎn pofida efectului de bază nefavorabiln pofida efectului de bază nefavorabil, r, rata medie anuală ata medie anuală prognozată a inflaprognozată a inflaţţiei se va stabiliza la circa 3 liei se va stabiliza la circa 3 la sută a sută îîn semestrul IIn semestrul II
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI4
Persistenţa deficitului de cerere
Manifestarea unor efecte de bază favorabile asociate majorării preţurilor alimentelor şi combustibililor în prima parte a anului 2011
Menţinerea anticipaţiilor inflaţioniste ale consumatorilor pe o traiectorie descendentă, deşi mai puţin pronunţată
Traiectoria ascendentă a cotaţiilor petrolului pe plan internaţional
Deprecierea moderată a leului faţă de euro şi faţă de dolarul SUA
Influenţa negativă exercitată asupra preţurilor legumelor şi fructelor de condiţiile meteorologice adverse în primele luni ale anului curent
Intrarea în vigoare a unei directive comunitare privind condiţiile de creştere a păsărilor
DeterminanDeterminanţţi ai inflai ai inflaţţiei iei îîn trimestrul I 2012n trimestrul I 2012
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI5
Reducerea decalajului dintre rata anuală a inflaReducerea decalajului dintre rata anuală a inflaţţiei iei şşi cea a inflai cea a inflaţţiei iei de bază pe măsura disipării efectului de bază pe măsura disipării efectului şşocurilor nefavorabile de ofertă ocurilor nefavorabile de ofertă
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
ian.
09
apr.0
9
iul.0
9
oct.0
9
ian.
10
apr.1
0
iul.1
0
oct.1
0
ian.
11
apr.1
1
iul.1
1
oct.1
1
ian.
12
IPC
CORE2ajustat
variaţie anuală (%)
Sursa: INS, calcule BNR
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
ian.
09
apr.0
9
iul.0
9
oct.0
9
ian.
10
apr.1
0
iul.1
0
oct.1
0
ian.
11
apr.1
1
iul.1
1
oct.1
1
ian.
12
preţuri administrate
preţuri volatile
tutun
variaţie anuală (%)
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
ian.
07m
ar.0
7m
ai.0
7iu
l.07
sep.
07no
v.07
ian.
08m
ar.0
8m
ai.0
8iu
l.08
sep.
08no
v.08
ian.
09m
ar.0
9m
ai.0
9iu
l.09
sep.
09no
v.09
ian.
10m
ar.1
0m
ai.1
0iu
l.10
sep.
10no
v.10
ian.
11m
ar.1
1m
ai.1
1iu
l.11
sep.
11no
v.11
ian.
12m
ar.1
2
procente
-4
-2
0
2
4
6
8
10
CORE2 ajustat preţuri administratetutun şi băuturi alcoolice legume-fructecombustibili ouărata anuală a inflaţiei (sc.dr.)
contribuţii la rata anuală a inflaţiei; puncte procentuale
Sursa: INS, calcule BNR
Procesul dezinflaProcesul dezinflaţţionistionist a fost susa fost susţţinutinutde cde cvasitotalitatea componentelor IPCvasitotalitatea componentelor IPC
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI7
Sursa: INS, calcule BNR
Contribuţii la rata anuală a inflaţiei– martie 2012: 2,4 la sută –
(puncte procentuale)
CContribuontribuţţia componentelor exogene la rata anuală a inflaia componentelor exogene la rata anuală a inflaţţiei iei a fosta fost diminuată de defladiminuată de deflaţţia pe segmentul legumeia pe segmentul legume--fructefructe
componente non-CORE
1,1
CORE2 ajustat- produse
nealimentare -0,6
CORE2 ajustat- servicii -
0,5
CORE2 ajustat- produse alimentare -
0,2
legume-fructe-1,4
ouă0,4
combustibili0,6
preţuri administrate1,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
+2,5
-1,4
tutun şi băuturi alcoolice0,5
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI8
92,5
46,9
30,627,1
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Cehia Bulgaria Ungaria România
IPC ouă
IPC
variaţie mar.2012/dec.2011, %
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
ian.
00
ian.
01
ian.
02
ian.
03
ian.
04
ian.
05
ian.
06
ian.
07
ian.
08
ian.
09
ian.
10
ian.
11
ian.
12
IPC ouă
indice cu bază fixă, dec.1999=100
Expirarea termenului de implementare a Directivei 1999/74/CE Expirarea termenului de implementare a Directivei 1999/74/CE a generata generat un un şşoc de ofertă cu efect tranzitoriu asupra preoc de ofertă cu efect tranzitoriu asupra preţţurilor alimentare urilor alimentare
îîn mai multe noi state membren mai multe noi state membre
Sursa: INS, Eurostat, institute naţionale de statistică
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI9
Sursa: INS, Bloomberg
PrePreţţulul petrolului spetrolului s--a majorat pe fondul tensiunilor din Orientul Mijlociua majorat pe fondul tensiunilor din Orientul Mijlociu
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
apr.1
1
mai
.11
iun.
11
iul.1
1
aug.
11
sep.
11
oct.1
1
nov.
11
dec.
11
ian.
12
feb.
12
mar
.12
IPC - carburanţi (variaţie lunară)preţ petrol Brent exprimat în lei (variaţie lunară)IPC - carburanţi (variaţie anuală)preţ petrol Brent exprimat în lei (variaţie anuală)
%
70
80
90
100
110
120
130
mai
.10
iul.1
0
sep.
10
nov.
10
ian.
11
mar
.11
mai
.11
iul.1
1
sep.
11
nov.
11
ian.
12
mar
.12
preţul petrolului Brent
dolari SUA/baril
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI10
* estimări pentru următoarele 12 luni Sursa: CE-DG ECFIN, sondaj BNR
Continuarea ajustării descendente a anticipaContinuarea ajustării descendente a anticipaţţiilor inflaiilor inflaţţioniste, ioniste, dedeşşi i îîntrntr--un ritm mai lent comparativ cu trimestrul IV 2011un ritm mai lent comparativ cu trimestrul IV 2011
- estimări pentru următoare 12 luni -
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
ian.
11
feb.
11
mar
.11
apr.1
1m
ai.1
1
iun.
11
iul.1
1
aug.
11
sep.
11
oct.1
1
nov.
11
dec.
11ia
n.12
feb.
12
mar
.12
apr.1
2
mediana
variaţie anuală (%)
Analişti bancari
interval-ţintă
- estimări pentru următoarele 12 luni -
-20-15-10
-505
1015202530354045505560
ian.
11fe
b.11
mar
.11
apr.1
1m
ai.1
1iu
n.11
iul.1
1au
g.11
sep.
11oc
t.11
nov.
11de
c.11
ian.
12fe
b.12
mar
.12
apr.1
2
consumatori*comerţservicii exclusiv comerţindustrie bunuri de consum
soldul opiniilor (%)
Operatori economici- estimări pentru următoarele 3 luni -
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI11
Cererea de consum Cererea de consum şşi factori determinani factori determinanţţii
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
ian.
08
mai
.08
sep.
08ia
n.09
mai
.09
sep.
09ia
n.10
mai
.10
sep.
10ia
n.11
mai
.11
sep.
11ia
n.12
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
venit disponibil
credite de consum (stoc)
rata şomajului înregistrat (sc. dr.)
variaţie anuală (%), termeni reali %
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
ian.
08
mai
.08
sep.
08
ian.
09
mai
.09
sep.
09
ian.
10
mai
.10
sep.
10
ian.
11
mai
.11
sep.
11
ian.
12
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
vânzările cu amănuntul(exclusiv auto) şi servicii
încrederea consumatorilor(sc. dr.)
variaţie anuală (%)termeni reali sold conjunctural
Sursa: INS, CE-DG ECFIN, calcule BNR
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI12
EvoluEvoluţţiile recente ale cursurilor de schimb la nivel regional iile recente ale cursurilor de schimb la nivel regional reflectă o modificare a apetitului pentru riscreflectă o modificare a apetitului pentru risc
94
100
106
112
118
mai
.11
iun.
11
iul.1
1
aug.
11
sep.
11
oct.1
1
nov.
11
dec.
11
ian.
12
feb.
12
mar
.12
apr.1
2
Sursa: BNR, Bloomberg
RON/EUR
PLN/EUR
CZK/EUR
HUF/EUR
indice, 31 dec.2010=100
Curs de schimb
50
100
150200
250
300
350400
450
500
550
600650
700
750
mai
.11
iun.
11
iul.1
1
aug.
11
sep.
11
oct.1
1
nov.
11
dec.
11
ian.
12
feb.
12
mar
.12
apr.1
2
RO
PL
CZ
HU
puncte de bază
Primă de risc (spread-uri CDS, 5 ani)
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI13
22242628303234363840
ian.
99iu
l.99
ian.
00iu
l.00
ian.
01iu
l.01
ian.
02iu
l.02
ian.
03iu
l.03
ian.
04iu
l.04
ian.
05iu
l.05
ian.
06iu
l.06
ian.
07iu
l.07
ian.
08iu
l.08
ian.
09iu
l.09
ian.
10iu
l.10
ian.
11iu
l.11
ian.
12
CEHIA
3,03,23,43,63,84,04,24,44,64,85,0
ian.
99iu
l.99
ian.
00iu
l.00
ian.
01iu
l.01
ian.
02iu
l.02
ian.
03iu
l.03
ian.
04iu
l.04
ian.
05iu
l.05
ian.
06iu
l.06
ian.
07iu
l.07
ian.
08iu
l.08
ian.
09iu
l.09
ian.
10iu
l.10
ian.
11iu
l.11
ian.
12
220
240
260
280
300
320
340
ian.
99iu
l.99
ian.
00iu
l.00
ian.
01iu
l.01
ian.
02iu
l.02
ian.
03iu
l.03
ian.
04iu
l.04
ian.
05iu
l.05
ian.
06iu
l.06
ian.
07iu
l.07
ian.
08iu
l.08
ian.
09iu
l.09
ian.
10iu
l.10
ian.
11iu
l.11
ian.
12
0,00,51,01,52,02,53,03,54,04,55,0
ian.
99iu
l.99
ian.
00iu
l.00
ian.
01iu
l.01
ian.
02iu
l.02
ian.
03iu
l.03
ian.
04iu
l.04
ian.
05iu
l.05
ian.
06iu
l.06
ian.
07iu
l.07
ian.
08iu
l.08
ian.
09iu
l.09
ian.
10iu
l.10
ian.
11iu
l.11
ian.
12
POLONIAROMÂNIA
UNGARIA
Cursul de schimb nominal zilnic al monedelor din regiune
Sursa: Eurostat, BNR
CZK/EUR
PLN/EURRON/EUR
HUF/EUR
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI14
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
ian.
00iu
l.00
ian.
01iu
l.01
ian.
02iu
l.02
ian.
03iu
l.03
ian.
04iu
l.04
ian.
05iu
l.05
ian.
06iu
l.06
ian.
07iu
l.07
ian.
08iu
l.08
ian.
09
iul.0
9ia
n.10
iul.1
0ia
n.11
iul.1
1ia
n.12
România Polonia Cehia Ungaria
Dinamica anuală a cursului de schimb nominal al monedelor din regiune
variaţie faţă de aceeaşi lună a anului anterior (%)
Sursa: Eurostat(+) apreciere; (-) depreciere
– euro/monedă naţională –
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI15
Evoluţia cursului de schimb al monedelor din regiune: ian. 1999=100
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
feb.
99ia
n.00
dec.
00no
v.01
oct.0
2se
p.03
aug.
04iu
l.05
iun.
06m
ai.0
7ap
r.08
mar
.09
feb.
10ia
n.11
dec.
11
RO PL CZ HU
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
feb.
99ia
n.00
dec.
00no
v.01
oct.0
2se
p.03
aug.
04iu
l.05
iun.
06m
ai.0
7ap
r.08
mar
.09
feb.
10ia
n.11
dec.
11
RO PL CZ HU
indice (%); deflatat cu IPC
În termeni reali
mar
.12
indice (%)
În termeni nominali
Sursa: Eurostat
– euro/monedă naţională –
mai
.12
(>100%) apreciere; (<100%) depreciere
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI16
Evoluţia cursului de schimb al monedelor din regiune: oct. 2004=100
Sursa: Eurostat
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
nov.
04m
ai.0
5no
v.05
mai
.06
nov.
06m
ai.0
7no
v.07
mai
.08
nov.
08m
ai.0
9no
v.09
mai
.10
nov.
10m
ai.1
1no
v.11
mai
.12
RO PL CZ HU
indice (%)
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
nov.
04m
ai.0
5no
v.05
mai
.06
nov.
06m
ai.0
7no
v.07
mai
.08
nov.
08m
ai.0
9no
v.09
mai
.10
nov.
10m
ai.1
1no
v.11
RO PL CZ HU
indice (%); deflatat cu IPC
În termeni nominali În termeni reali
– euro/monedă naţională –
mar
.12
(>100%) apreciere; (<100%) depreciere
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI17
Presiuni Presiuni îîn scădere din partea pren scădere din partea preţţurilor producătorilor interniurilor producătorilor interni, , îînsă nsă îîn cren creşştere din partea pretere din partea preţţurilor de import ale bunurilor de consumurilor de import ale bunurilor de consum
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
ian.
07
mai
.07
sep.
07
ian.
08m
ai.0
8
sep.
08ia
n.09
mai
.09
sep.
09
ian.
10m
ai.1
0
sep.
10
ian.
11m
ai.1
1
sep.
11ia
n.12
UE 15: PPI pentru piaţa externă
variaţie anuală (%)
-3
0
3
6
9
12
15
18
21
24
ian.
07m
ai.0
7se
p.07
ian.
08m
ai.0
8se
p.08
ian.
09m
ai.0
9se
p.09
ian.
10m
ai.1
0se
p.10
ian.
11m
ai.1
1se
p.11
ian.
12
bunuri de consum industrie prelucrătoare
România: PPI pentru piaţa internă
variaţie anuală (%)
Sursa: Eurostat
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI18
ÎÎn pofida evolun pofida evoluţţiilor curente nefavorabile, operatorii din industrie iilor curente nefavorabile, operatorii din industrie şşi comeri comerţţ sunt sunt relativ relativ optimioptimişşti ti îîn legătură cu activitatea lor viitoaren legătură cu activitatea lor viitoare
Comenzi noi în industria prelucrătoare Indicatori de încredere
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
ian.
09
apr.0
9
iul.0
9
oct.0
9
ian.
10
apr.1
0
iul.1
0
oct.1
0
ian.
11
apr.1
1
iul.1
1
oct.1
1
ian.
12
comerţul cu amănuntul
industrie
comerţul cu amănuntul - aşteptări privind nivelul activităţii*
industrie - aşteptări privind nivelul producţiei*
soldul opiniilor (%)
-60
-40
-20
0
20
40
60
ian.
09
apr.0
9
iul.0
9
oct.0
9
ian.
10
apr.1
0
iul.1
0
oct.1
0
ian.
11
apr.1
1
iul.1
1
oct.1
1
ian.
12
piaţa externă
piaţa internă
variaţie anuală reală (%)
Sursa: INS, CE-DG ECFIN, calcule BNR * estimări pentru următoarele 3 luni
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI19
Trend descendent al ratelor dobânzilor la crediteleTrend descendent al ratelor dobânzilor la crediteleşşi depozitele noi i depozitele noi îîn ultimele luni, inclusiv ca urmare n ultimele luni, inclusiv ca urmare
a reducerilor succesive ale ratei dobânzii de politică monetarăa reducerilor succesive ale ratei dobânzii de politică monetară
0
2
4
6
8
10
12
14
16
ian.
10
apr.1
0
iul.1
0
oct.1
0
ian.
11
apr.1
1
iul.1
1
oct.1
1
ian.
12
procente pe an
credite noi, totalrata dobânzii de politică monetarădepozite noi la termen, total
0
2
4
6
8
10
12
14
16
ian.
10
apr.1
0
iul.1
0
oct.1
0
ian.
11
apr.1
1
iul.1
1
oct.1
1
ian.
12
credite noi, societăţi nefinanciarerata dobânzii de politică monetară
depozite noi la termen, societăţi nefinanciare
procente pe an
Sursa: BNR
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI20
ProiecProiecţţia ratei anuale a inflaia ratei anuale a inflaţţiei IPC iei IPC (1)(1)
Intervalul de incertitudine este calculat pe baza erorilor de prognoză ale proiecţiilor BNR din intervalul 2005-2011.
Sursa: INS, calcule şi proiecţii BNR
Ratele anuale prognozate ale inflaţiei IPC pentru finele anilor 2012 şi 2013 au rămas nemodificate faţă de runda precedentă: 3,2 la sută şi respectiv 3,0 la sută
Totodată, proiecţia inflaţiei IPC se menţine în intervalul de ±1 pp din jurul ţintelor centrale pe întreaga perioadă de referinţă
Amplitudinea oscilaţiilor ratei anuale a inflaţiei IPC se estompează – după efectul de bază nefavorabil ce urmează a se manifesta în T3 2012 –pe măsura atenuării impactului unor şocuri cu caracter tranzitoriu din perioadele recente
0
2
4
6
8
10
T12010
T12011
T12012
T12013
T12014
interval de incertitudine
rata anuală a inflaţiei IPC(runda anterioară)rata anuală a inflaţiei IPC
ţinta anuală de inflaţie
interval de variaţie
variaţie anuală (%)Ţinte de inflaţie
(dec./dec.)2012: 3,0%2013: 2,5%
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI21
ProiecProiecţţia ratei anuale a inflaia ratei anuale a inflaţţiei IPCiei IPC (2)(2)Contribuţia componentelor la proiecţia ratei anuale a inflaţiei
– dec./dec. an anterior –
0
1
2
3
4
produse din tutun
combustibili
preţuri LFO
preţuri administrate
CORE2 ajustat
produse din tutun 0,3 0,2 combustibili 0,5 0,3 preţuri LFO 0,5 0,3 preţuri administrate 0,8 1,2 CORE2 ajustat 1,1 1,0
2012 2013
3,2
puncte procentuale
-0,2 pp 3,0
Notă: toate valorile sunt rotunjite la prima zecimalăSursa: proiecţii BNR
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI22
Ipoteze externe ale proiecIpoteze externe ale proiecţţieiiei
Valorile medii anuale ale preţului internaţional al petrolului sunt superioare celor din proiecţia anterioară
Pe fondul anticipării unei uşoare recesiuni pentru zona euro, scenariul de evoluţie a ratei dobânzii EURIBOR la 3 luni a fost revizuit în jos
Preconizarea continuării majorării impozitelor indirecte (TVA) şi a preţurilor administrate a condus la o revizuire în sus a ratei inflaţiei IAPC din zona euro pentru 2012
0,950,81EURIBOR 3M (% pe an)Sursa: Ipoteze BNR pe baza datelor U.S. Energy Information Administration, Comisia Europeană, Consensus Economics
şi cotaţii futures.
Modificare faţă de runda
anterioară
Modificare faţă de runda
anterioară
1,62,2Inflaţia anuală din zona euro (%)1,0-0,3Creştere economică în zona euro (%)107,0105,7Preţul petrolului ($/baril)
20132012
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI23
Presiuni exogene asupra inflaPresiuni exogene asupra inflaţţieiiei
Scenariul privind evoluţia preţurilor administrate este marcat de incertitudini legate de etapizarea procesului de dereglementare a pieţelor gazelor naturale şi energiei electrice (document de referinţă: al treilea pachet legislativ „Energie” al UE)
Scenariul privind evoluţia preţurilor alimentare volatile încorporează:
ipoteza unui an agricol normal
îmbunătăţirea uşoară a perspectivelor recoltei agricole, comparativ cu prognoza anterioară (realizată într-o perioadă marcată de condiţii climatice adverse – secetă, temperaturi scăzute etc.)
Sursa: INS, proiecţii BNR
Inflaţia anuală a preţurilor alimentare volatile
-30-20-10010203040
T12010
T12011
T12012
T12013
T12014
RAI feb. 2012RAI mai 2012
sfârşit de perioadă, %
Inflaţia anuală a preţurilor administrate
2
4
6
8
10
T12010
T12011
T12012
T12013
T12014
RAI feb. 2012
RAI mai 2012
sfârşit de perioadă, %
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI24
Revizuirea proiecRevizuirea proiecţţiei iei ddeviaeviaţţiei PIBiei PIB comparativ cu runda anterioară comparativ cu runda anterioară
Sensul de acţiune a factorului
Revizuirea datelor statisticede PIB de către INS şi realizarea în T4 2011 a unei valori inferioare celei anticipate anterior
Cererea externă impact nefavorabil asupra exporturilor
Componenta discreţionară a politicii fiscale (impulsul fiscal)
Condiţiile monetare reale în sens larg adecvate consolidării dezinflaţiei
20132012
Factori
Sursa: proiecţii BNR
Deviaţia PIB
-6
-4
-2
0
T12010
T12011
T12012
T12013
T12014
RAI feb. 2012
RAI mai 2012
% faţă de PIB potenţial
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI25
Revizuirea proiecRevizuirea proiecţţiei inflaiei inflaţţiei anuale CORE2iei anuale CORE2 ajustatajustat comparativ cu runda anterioară comparativ cu runda anterioară
Sursa: INS, proiecţii BNR
*) Măsură a inflaţiei de bază, care elimină din IPC total preţurile administrate, volatile (legume, fructe, ouă, combustibili), ale produselor din tutun şi ale băuturilor alcoolice
Inflaţia anuală CORE2 ajustat
0
2
4
6
T12010
T12011
T12012
T12013
T12014
RAI feb. 2012
RAI mai 2012
sfârşit de perioadă, %
Comparativ cu runda precedentă, traiectoria inflaţiei anuale CORE2 ajustat* este marginal revizuită în jos în principal datorită proiectării unui deficit de cerere relativ mai pronunţat
Valorile prognozate ale inflaţiei anuale CORE2 ajustat se situează între 1,7 şi 2 la sută pe tot intervalul de proiecţie
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI26
DeterminanDeterminanţţii proiecii proiecţţieiiei inflainflaţţiei anuale CORE2 ajustatiei anuale CORE2 ajustat
Notă: În acest grafic, inflaţia anuală CORE2 ajustat este calculată ca medie trimestrială, în concordanţă cu determinanţii săi modelaţi econometric.
Sursa: calcule BNR
Contribuţii la inflaţia anuală CORE2 ajustat (pp)
-2
0
2
4
6
8
10
T22010
T22011
T22012
T22013
TVA
preţuri de import
deviaţia PIB
anticipaţii inflaţioniste
rata anuală a CORE2 ajustat (%)
Deficitul de cerere rămâne determinantul principal al dezinflaţiei
Impact marginal al majorărilor salariale din sectorul public
Presiunile din partea inflaţiei importate se vor atenua treptat
Relativa stabilizare a aşteptărilor inflaţioniste* la niveluri ceva mai ridicate decât ale inflaţiei, explicabile prin inerţia de ajustare şi anticiparea majorării temporare, pe fondul efectului de bază, a inflaţiei anuale IPC în T3 2012
*) adaptive şi anticipative
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI27
PotenPotenţţiale cauze de abatere a inflaiale cauze de abatere a inflaţţieiieide la traiectoria proiectatăde la traiectoria proiectată
Cauze Balanţa riscurilorCoordonatele mediului extern:
– evoluţia economiei zonei euro şi percepţia investitorilor asupra conjuncturii economice regionale şi/sau globale
– tensiuni geopolitice în Orientul Mijlociu cu efecte asupra preţului petrolului Risc de abatere în sus
Volatilitatea fluxurilor de capital adresate noilor state membre ale UE
– pe seama incertitudinilor cu privire la succesul măsurilor de consolidare fiscală din statele membre ale zonei euro
Incertitudini privind implementarea fermă şi consecventă a măsurilor de consolidare fiscală şi a reformelor structurale în contextul anului electoral
Risc de abatere în sus
Dinamica preţurilor administrate (liberalizarea pieţei gazelor naturale şi energiei electrice)
Echilibrată
Condiţiile climatice şi dinamica preţurilor alimentare Echilibrată
Materializarea, în sens nefavorabil, a oricăruia dintre riscurile menţionate ar putea reinflama anticipaţiile inflaţioniste, producând efecte adverse asupra preţurilor de consum.
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI28
Calendarul Calendarul şşedinedinţţelor Consiliului de administraelor Consiliului de administraţţieieal BNR pe probleme de politică monetarăal BNR pe probleme de politică monetară
*) discutarea şi aprobarea Raportului trimestrial asupra inflaţiei
27 iunie 2012
2 august 2012*
27 septembrie 2012
2 noiembrie 2012*
7 ianuarie 2013
5 februarie 2013*
BANCA NABANCA NAŢŢIONALĂ A ROMÂNIEIIONALĂ A ROMÂNIEI29
La încheierea conferinţei de presă, următoarele materiale vor fi disponibile pe website-ul BNR (www.bnr.ro):
Versiunea integrală a Raportului asupra inflaţiei − mai 2012 (limba română)
Sinteza Raportului asupra inflaţiei − mai 2012 (limba engleză)
Prezentarea Guvernatorului BNR