INFORME SOBRE INFLACIÓN · TASAS DE INTERÉS, CRÉDITO Y ESTABILIDAD FINANCIERA ... 2.100 2.300...
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INFORME SOBRE INFLACIÓN Juan José Echavarría Gerente General, Banco de la República 15 de febrero de 2019
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INFORME SOBRE INFLACIÓNJuan José EchavarríaGerente General, Banco de la República
15 de febrero de 2019
TEMAS
FORTALEZAS
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS, CRÉDITO Y ESTABILIDAD FINANCIERA
VULNERABILIDADES
BALANZA DE PAGOS
SITUACIÓN FISCAL
CONCLUSIONES
TEMAS
FORTALEZAS
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS, CRÉDITO Y ESTABILIDAD FINANCIERA
INFLAC
IÓN
INFLACIÓN
CHOQUES A LA INFLACIÓN
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(Porcentaje)
8,97
3,15
6,313,46
0
2
4
6
8
10
12
ene.‐09
ene.‐10
ene.‐11
ene.‐12
ene.‐13
ene.‐14
ene.‐15
ene.‐16
ene.‐17
ene.‐18
ene.‐19
Total Sin alimentos Meta5
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Indicadores de inflación básica(Porcentaje)
3,463,102,69
0123456789
ene.‐01
ene.‐02
ene.‐03
ene.‐04
ene.‐05
ene.‐06
ene.‐07
ene.‐08
ene.‐09
ene.‐10
ene.‐11
ene.‐12
ene.‐13
ene.‐14
ene.‐15
ene.‐16
ene.‐17
ene.‐18
ene.‐19
Sin alimentos Núcleo 20 Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos Meta
6
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.(*) Incluye comidas fuera del hogar.
Inflación anual de Alimentos (*)
7
15,7
1,32,6
‐2024681012141618
ene.‐14
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
jul.‐18
oct.‐18
ene.‐19
Fan ChartDistribución de probabilidades delpronóstico de inflación(Porcentaje)
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
0
1
2
3
4
5
6
7
Trim. IV 2016 Trim. IV 2017 Trim. IV 2018 Trim. IV 2019 Trim. IV 2020
Expectativas de Inflación (Encuestas)
2019 2020
Fuente: Encuesta de Opinión Financiera (EOF) de Fedesarrollo, Citibank, Banco de la República (BR) y Focus Economics. 9
3,29%
3,26%
3,30%
3,33%3,31%
3,27%3,29%
EOF Citibank BR FocusEconomics
Diciembre Enero
3,54% 3,54%
3,50%
3,43%
3,50%3,52%
3,50%3,53%
EOF Citibank BR FocusEconomics
Diciembre Enero
Fuente: correlativas realizadas por BR con información provisional y no oficial del DANE.
Nueva Canasta del DANE
28,2 30,1
5,0 2,4 5,0 3,1
15,9
3,7 6,6
24,3
37,4
4,0 2,2 4,7 3,4
12,6
4,7 6,6
Alim
entos
Vivien
da
Vestuario
Salud
Educación
Cultu
ra y diversió
n
Transporte
Comun
icacione
s
Otros gastos
Ponderaciones 2008 Nueva Ponderación
INFLAC
IÓN
INFLACIÓN
CHOQUES A LA INFLACIÓN
Inflación anual de regulados(Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
5,58
0,45
6,40
6,03
0
1
2
3
4
5
6
7
8
ene.‐10
ene.‐11
ene.‐12
ene.‐13
ene.‐14
ene.‐15
ene.‐16
ene.‐17
ene.‐18
ene.‐19
12
Fuente: Cálculos Banco de la República.
Salario Mínimo Nominal(crecimiento % anual)
8,0
21,5
7,55,4
6,5
1996‐2019 1990s 2000s 2010s 2015‐2019
Fuente: Cálculos Banco de la República.
Salario Mínimo Real (crecimiento % anual)
1,5
0,1
1,4 1,4
1,6
1996‐2019 1990s 2000s 2010s 2015‐2019
Tasa de cambio nominal
+90%
Fuente: Banco de la República. 15
1.500 1.700 1.900 2.100 2.300 2.500 2.700 2.900 3.100 3.300 3.500
feb.‐12 feb.‐13 feb.‐14 feb.‐15 feb.‐16 feb.‐17 feb.‐18 feb.‐19
1. Ene. 1, 2018 2.9842. Abr. 14, 2018 2.7053. Dic. 27, 2018 3.2904. Dic. 31, 2018 3.2505. Hoy 3.140
1
2
3
dev %Ene. 1, 2018 a Dic. 31, 2018 8,9Abr. 14, 2018 a Dic. 27, 2018 21,6Ene. 1, 2018 a hoy 5,2
Tasa de cambio nominal(Base 100 = Enero de 2012)
Zoom (2018 y corrido de 2019)
Fuente: Bloomberg.
250
450
650
850
80
130
180
230
280
330
380
feb. 17
may. 17
ago. 17
nov. 17
feb. 18
may. 18
ago. 18
nov. 18
feb. 19
Brasil Chile MéxicoColombia Perú JapónCorea Rusia SingapurTurquía Malasia Argentina (Eje secundario)
231
178
374 949
400
500
600
700
800
900
120
170
220
270
320
370
ene. 18
feb. 18
mar. 18
abr. 18
may. 18
jun. 18
jul. 18
ago. 18
sep. 18
oct. 18
nov. 18
dic. 18
ene. 19
feb. 19
Brasil Colombia Rusia Turquía Argentina (Eje secundario)
Fuente: Bloomberg.
Tasa de cambio nominal(Base 100 = 14 de Septiembre de 2010)
184
165
125
135
145
155
165
175
185
195
feb.‐16 may.‐16 ago.‐16 nov.‐16 feb.‐17 may.‐17 ago.‐17 nov.‐17 feb.‐18 may.‐18 ago.‐18 nov.‐18 feb.‐19
Colombia Promedio LATAM
Fuente: Bloomberg.
Tasa de cambio y precio internacional del petróleo(promedios mensuales)
170019002100230025002700290031003300
20
40
60
80
100
120
140
ene.‐06
ene.‐07
ene.‐08
ene.‐09
ene.‐10
ene.‐11
ene.‐12
ene.‐13
ene.‐14
ene.‐15
ene.‐16
ene.‐17
ene.‐18
ene.‐19
Dólares por barril
WTI Brent TRM (Eje derecho y escala inversa)
1
Tasa de cambio y precio del petróleo: en general se mueven juntos (espejo)… pero no en 2006‐2007
2002‐2012
2007‐2010
2006‐2007
*CDS Credit Default SwapFuente: Bloomberg.
Colombia: Tasa de cambio, CDS* a 5 años y diferencial de tasas de interés respecto a EEUU.
1500
2000
2500
3000
3500
0
200
400
600
800
1000
1200
feb.‐13
ago.‐13
feb.‐14
ago.‐14
feb.‐15
ago.‐15
feb.‐16
ago.‐16
feb.‐17
ago.‐17
feb.‐18
ago.‐18
feb.‐19
CDS Colombia 5 años Dif. Tasas (COL‐EEUU) Tasa de cambio (eje derecho)
∗
Fuente: Bloomberg.
357
260
50
100
150
200
250
300
350
400
ene. 18
feb. 18
mar. 18
abr. 18
may. 18
jun. 18
jul. 18
ago. 18
sep. 18
oct. 18
nov. 18
dic. 18
ene. 19
feb. 19
Colombia Brasil México PerúChile Rusia Turquía Argentina
21
CDS 5 años(Base 100 = Diciembre de 2017)
108
260
50
100
150
200
250
300
350
400
13/12/2018
18/12/2018
23/12/2018
28/12/2018
02/01/2019
07/01/2019
12/01/2019
17/01/2019
22/01/2019
27/01/2019
01/02/2019
06/02/2019
Colombia Brasil MéxicoPerú Chile RusiaTurquía Argentina
Zoom (noviembre y diciembre 2018, y enero 2019)
TEMAS
FORTALEZAS
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS, CRÉDITO Y ESTABILIDAD FINANCIERA
CREC
IMIENTO
CRECIMIENTO
CHOQUES AL CRECIMIENTO
Fuente: FMI. Cálculos del Banco de la República.
¿Cuál es el crecimiento potencial de Colombia?(Crecimiento anual promedio en América Latina)
2,6%
0,7%
2,20%
‐0,50%
5,0%
2,2%
3,6% 3,4% 3,6%
3,2%
2,0%
6,0%
3,3%
4,9%
3,6%
2,9%
‐1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%Últimos 30 años Últimos 20 años Últimos 10 años Últimos 5 años
Colombia
Paraguay
Argentina
UruguayChile
México
Ecuador
Perú
Brasil
Colombia: cómo han ido cambiando los pronósticos de crecimiento para 2018 y 2019?
Evolución del pronóstico ‐ PIB Real 2019(Porcentaje)
Evolución del pronóstico ‐ PIB Real 2018(Porcentaje)
Fuente: Latin American Consensus Forecast ‐ febrero de 2019.
3,03,1
1,5
2,5
3,5
4,5
feb.‐18 may.‐18 ago.‐18 nov.‐18 feb.‐19
Mínimo Máximo Consenso
2,62,6
1,5
2,5
3,5
4,5
feb.‐18 may.‐18 ago.‐18 nov.‐18 feb.‐19
Mínimo Máximo Consenso25
Fuente: Latin American Consensus Forecast ‐ enero de 2019.
Colombia: pronósticos de crecimiento (%) del PIB para 2019
2,52,62,6
2,82,9
3,03,03,03,03,03,0
3,13,13,13,13,13,1
3,23,23,23,23,23,23,33,33,33,33,33,33,33,33,33,33,33,3
3,43,53,53,53,5
Capital EconomicsFrontier Strategy GroupSociété GénéralePezco EconomicsPositiva Compañía de SegurosBanco de BogotáEuromonitor Int.CABIEcoanalíticaJulius BaerNomuraCitigroup Global MktsCredit SuisseDekaBankEIUJPMorganKiel InstituteBancolombiaCorficolombianaGoldman SachsOxford EconomicsUBSFitch SolutionsCredicorp CapitalMoody's AnalyticsANIFAXA IMBanco DaviviendaCredit AgricoleFedesarrolloPolinomicsScotiabankUltraserfincoBBVA ResearchBarclays CapitalBTG PactualHSBCBanco BradescoItaú BBAStandard Chartered
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.*La demanda interna se calcula como la suma de consumo final y formación bruta de capital.
Crecimiento real anual (Porcentaje)
2,6%3,8%
‐2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
sep.‐07
sep.‐08
sep.‐09
sep.‐10
sep.‐11
sep.‐12
sep.‐13
sep.‐14
sep.‐15
sep.‐16
sep.‐17
sep.‐18
Producto interno bruto Demanda interna
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Crecimiento anual real del consumo(Porcentaje)
3,3%
6,6%
4,6%
‐1%
1%
3%
5%
7%
9%
sep.‐07
sep.‐08
sep.‐09
sep.‐10
sep.‐11
sep.‐12
sep.‐13
sep.‐14
sep.‐15
sep.‐16
sep.‐17
sep.‐18
Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno
Fuente: Fedesarrollo y cálculos del Banco de la República.
Índices de confianza industrial, comercial y del consumidor
‐40,0
‐30,0
‐20,0
‐10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
dic.‐06
may.‐0
7
oct.‐07
mar.‐0
8
ago.‐08
ene.‐09
jun.‐09
nov.‐09
abr.‐10
sep.‐10
feb.‐11
jul.‐11
dic.‐11
may.‐1
2
oct.‐12
mar.‐1
3
ago.‐13
ene.‐14
jun.‐14
nov.‐14
abr.‐15
sep.‐15
feb.‐16
jul.‐16
dic.‐16
may.‐1
7
oct.‐17
mar.‐1
8
ago.‐18
comercial consumidor industrial
Formación bruta de capital (Crecimiento real anual %)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
23,6%
3,5%4,5%
‐20%
‐10%
0%
10%
20%
30%
sep.‐07
sep.‐08
sep.‐09
sep.‐10
sep.‐11
sep.‐12
sep.‐13
sep.‐14
sep.‐15
sep.‐16
sep.‐17
sep.‐18
30
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
Proyección del crecimiento anual del PIB y rango(porcentaje)
31
2,7
4,0
2,5 2,4
0
1
2
3
4
5
6
2016 2017 2018 2019
CREC
IMIENTO
CRECIMIENTO
CHOQUES AL CRECIMIENTO
Fuente: Datastream.
Choques: Términos de intercambio(Índice 2012=100)
111
55
85
103
405060708090
100110120130
dic.‐06 dic.‐08 dic.‐10 dic.‐12 dic.‐14 dic.‐16 dic.‐18
Brasil Colombia Chile México Perú33
Fuente: Bloomberg.
Precios de bienes exportados(nov 2010=100)
72
100
57
95
128
89
63
30405060708090
100110120130140
feb.‐13 ago.‐13 feb.‐14 ago.‐14 feb.‐15 ago.‐15 feb.‐16 ago.‐16 feb.‐17 ago.‐17 feb.‐18 ago.‐18 feb.‐19
Carbón Café Oro Petróleo (WTI)
34
Fuente: Cálculos Banco de la República.
Crecimiento de los socios comerciales de Colombia(porcentaje)
2,5% 2,6%2,5%
2,5% 2,3%
‐2%‐1%0%1%2%3%4%5%6%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Observado Central Informe Anterior (sep‐18) Central Actual (dic‐18)
.
PIB en diferentes regiones(variación porcentual anual)
7,3
6,5
6,6
4,6
3,7
2,9
2,3
1,1
1,8
0,9
7,5
6,3
6,2
4,5
3,5
2,5
2,0
2,0
1,6
1,1
7,7
6,4
6,2
4,9
3,6
1,8
1,7
2,5
1,7
0,5
India
Asia ‐ en desarrollo
China
Emergentes
Total Mundo
Estados Unidos
Economías Industrializadas
América Latina y el Caribe
Zona Euro
Japón
201820192020
(*) Proyección.Fuente: IMF, World Economic Outlook (WEO) ‐ Enero 2019.
36
Fuente: Bloomberg.
Credit Default Swaps a cinco años para algunas economías de América Latina(Puntos básicos)
3585
135185235285335385435485535
feb. 12 feb. 13 feb. 14 feb. 15 feb. 16 feb. 17 feb. 18 feb. 19
Colombia Brasil México Perú Chile
37
TEMAS
FORTALEZAS
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS, CRÉDITO Y ESTABILIDAD FINANCIERA
Fuente: Banco de la República.
Tasa de intervención y TIB(porcentaje)
3,00%
5,00%4,50%
7,75%
4,25%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
feb.‐10
ago.‐10
feb.‐11
ago.‐11
feb.‐12
ago.‐12
feb.‐13
ago.‐13
feb.‐14
ago.‐14
feb.‐15
ago.‐15
feb.‐16
ago.‐16
feb.‐17
ago.‐17
feb.‐18
ago.‐18
feb.‐19
TIB Intervención
39
Tasa de Política Monetaria implícita ‐ OIS
Evolución Expectativas TPM ‐ OIS
Fuente: Bloomberg. Cálculos: Banco de la República.
4,00%
4,25%
4,50%
4,75%
5,00%
5,25%
5,50%
5,75%
6,00%
6,25%
ene.‐19
mar.‐1
9
may.‐1
9
jul.‐19
sep.‐19
nov.‐19
ene.‐20
mar.‐2
0
may.‐2
0
Límite superior Más probable Límite inferior
4,00%
4,25%
4,50%
4,75%
5,00%
5,25%
5,50%
5,75%
6,00%
nov.18
dic.18
ene.19
feb.19
mar.19
abr.1
9may.19
jun.19
jul.19
ago.19
sep.19
oct.1
9no
v.19
dic.19
ene.20
feb.20
mar.20
abr.2
0may.20
jun.20
jul.20
30nov18 31dic18 24ene19
Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 18 de enero de 2018.Tasa de política vigente a fin de mes.
Tasa de política vs tasas* de crédito de consumoVariación acumulada (pb)
41
‐400‐300‐200‐100
0100200300400500
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
jul.‐18
oct.‐18
ene.‐19
Consumo TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
Respecto a Nov/16
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia .
Crecimiento real anual de la cartera por modalidad
2,9
0,1 0,6
8,4 5,9
‐10
0
10
20
30
40
50
60
dic.‐08
dic.‐09
dic.‐10
dic.‐11
dic.‐12
dic.‐13
dic.‐14
dic.‐15
dic.‐16
dic.‐17
dic.‐18
Total Comercial Microcrédito Vivienda Consumo
Fuente: cálculos Banco de la República.
Indicador de calidad de la cartera por mora (ICM, cartera en mora/cartera total)
14,4
13,6
5,2
5,412,4
3,4
4,7
22,7
8,1
5,67,47,4
0
5
10
15
20
25
30
35
40
nov.‐92
nov.‐94
nov.‐96
nov.‐98
nov.‐00
nov.‐02
nov.‐04
nov.‐06
nov.‐08
nov.‐10
nov.‐12
nov.‐14
nov.‐16
nov.‐18
Total Comercial Consumo Vivienda Microcrédito
Riesgos de Líquidez y de SolvenciaIndicador de Riesgo de Liquidez (IRL) de los Establecimientos de Crédito Relación de solvencia de los Establecimientos de Crédito
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos del Banco de la República.
292,0
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
nov.‐12 nov.‐14 nov.‐16 nov.‐18
(porcentaje)
IRL Límite Regulatorio
16,5
89
101112131415161718
oct.‐12 oct.‐14 oct.‐16 oct.‐18
Solvencia Total Mínimo Regulatorio
TEMAS
VULNERABILIDADES
BALANZA DE PAGOS
SITUACIÓN FISCAL
Cuenta corriente(% del PIB, II trim. 2015 – III trim. 2018)
Fuente: Bloomberg, Banco de la República. 46
Deuda pública(%PIB, promedio 2016‐2018)
‐4,6
‐4,3
‐3,5 ‐3,4‐2,1 ‐2,0 ‐1,8 ‐1,5
‐1,2‐0,3
0,5 0,81,8
2,6 3,3 3,7 3,9
6,4
9,8
19,0
Turquia
Colombia
Argentina
Sudáfrica
México
Indo
nesia
Chile
Brasil
India
Polonia
Filipinas
Repú
blica Ch
eca
China
Malasia
Rusia
Hungria
Hong
Kon
gCo
rea
Tailand
iaSingapúr
0,1
15,623,1
29,029,634,9
39,639,941,947,1
49,351,653,455,055,1
58,4
70,173,6
83,6
110,2
Hong
Kon
g
Rusia
Chile
Indo
nesia
Turquia
Repú
blica Ch
eca
Filipinas
Corea
Tailand
ia
China
Colombia
Polonia
Sudáfrica
México
Malasia
Argentina
India
Hungria
Brasil
Singapúr
Fuente: Word Economic Outlook.
Fuente: Bloomberg y Banco de la República.
Cuenta corriente(% PIB)
‐1,3%
‐2,7%‐2,2%
‐6,3%
‐3,3% ‐3,7% ‐3,9%
‐7%
‐6%
‐5%
‐4%
‐3%
‐2%
‐1%
0%
1%
2%
3%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 py 2019 py
México Chile Perú Colombia
Cuenta corriente= Ahorro ‐ Inversión
Sector Privado Sector Público
(*) Proyectado.Fuente: DANE y Banco de la República.
48
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018*
2019*
Tasa de ahorro Tasa de inversión
‐3,0%
‐2,0%
‐1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018*
2019*
Tasa de ahorro Tasa de inversión
*Incluye : Petróleo crudo y sus derivados, carbón, ferroníquiel oro, café, banano y flores.
Crecimiento anual de las exportaciones en dólares(Acumulado 12 Meses ‐ Porcentaje)
16,18
‐6,27
6,92
‐80
‐60
‐40
‐20
0
20
40
60
80
nov.‐11
feb.‐12
may.‐1
2
ago.‐12
nov.‐12
feb.‐13
may.‐1
3
ago.‐13
nov.‐13
feb.‐14
may.‐1
4
ago.‐14
nov.‐14
feb.‐15
may.‐1
5
ago.‐15
nov.‐15
feb.‐16
may.‐1
6
ago.‐16
nov.‐16
feb.‐17
may.‐1
7
ago.‐17
nov.‐17
feb.‐18
may.‐1
8
ago.‐18
nov.‐18
Productos básicos*
Venezuela sin productos básicos
Sin Venezuela ni productos básicos
6,7%
‐30%
‐10%
10%
30%
500
700
900
1100
1300
dic.‐14
feb.‐15
abr.‐15
jun.‐15
ago.‐15
oct.‐15
dic.‐15
feb.‐16
abr.‐16
jun.‐16
ago.‐16
oct.‐16
dic.‐16
feb.‐17
abr.‐17
jun.‐17
ago.‐17
oct.‐17
dic.‐17
feb.‐18
abr.‐18
jun.‐18
ago.‐18
oct.‐18
dic.‐18
(Var. % anual)(Millones de dólares)
15,3%
‐40%
‐30%
‐20%
‐10%
0%
10%
20%
30%
1000
1250
1500
1750
2000
2250
dic.‐14
mar.‐1
5
jun.‐15
sep.‐15
dic.‐15
mar.‐1
6
jun.‐16
sep.‐16
dic.‐16
mar.‐1
7
jun.‐17
sep.‐17
dic.‐17
mar.‐1
8
jun.‐18
sep.‐18
dic.‐18
(Var. % anual)(Millones de dólares)
21,7%
‐50%‐40%‐30%‐20%‐10%0%10%20%30%40%50%
500
750
1000
1250
1500
1750
2000
2250
dic.‐14
mar.‐1
5
jun.‐15
sep.‐15
dic.‐15
mar.‐1
6
jun.‐16
sep.‐16
dic.‐16
mar.‐1
7
jun.‐17
sep.‐17
dic.‐17
mar.‐1
8
jun.‐18
sep.‐18
dic.‐18
(Var. % anual)(Millones de dólares)
Importaciones de bienes de consumo
Importaciones de bienes intermedios Importaciones de bienes de capital
Expectativas del mercado y la FOMCSenda esperada para la tasa de fondos federales
51Fuente: Bloomberg.
1,75%
2,00%
2,25%
2,50%
2,75%
3,00%
3,25%
3,50%
ago.18 ene.19 jun.19 nov.19 abr.20 sep.20 feb.21 jul.21 dic.2121dic18 23ene19 Límite de 2,50%FOMC Dic-18 FOMC Sep-18 Límite de 2,25%
* El gráfico incluye la operación de ISAGEN del año 2016 , que ocurrió entre el primer y el tercer trimestre de 2016 y ascendió a USD $ 3.302 millones. En 2017, las empresas de telecomunicaciones realizaron una transacción de IED que tuvo como principal destino el pago del laudo arbitral. Para 2018, se calcula el crecimiento anual entre el acumulado enero‐septiembre de 2017 y el acumulado enero‐septiembre de 2018.
Inversión Extranjera directa en Colombia(Millones de dólares)
‐17,6%
‐1,4%
‐30,0%
‐20,0%
‐10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
2014 2015 2016 2017 2018:Enero‐Septiembre
Total (con Isagen y Laudo) Sin laudo arbitral Var % anual Total Var % anual sin laudo
Efecto Laudo arbitral: (‐US$ 1.641 m.)
Fuente: BBV, IPEXT, DCV y Banco de la República.Notas: Otros corporativos incluye bonos convertibles, bonos pensionales, bonos públicos, certificados cooperativos, titularizaciones, y títulos de participación. Bonos privados incluye papeles comerciales y bonos privados.
Flujo de Inversión Extranjera de portafolio en Colombia(Miles de millones de pesos)
53
‐3000
‐2000
‐1000
0
1000
2000
3000
4000
5000
mar.‐1
6
jun.‐16
sep.‐16
dic.‐16
mar.‐1
7
jun.‐17
sep.‐17
dic.‐17
mar.‐1
8
jun.‐18
sep.‐18
dic.‐18
Acciones TES Liquidez CDTs TIDIS Otros corporativos Bonos privados Ajustes
TEMAS
VULNERABILIDADES
BALANZA DE PAGOS
SITUACIÓN FISCAL
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
Regla fiscal (% del PIB)
55
‐2,2‐2,3 ‐2,2 ‐2,1‐1,9 ‐1,9
‐1,7 ‐1,6‐1,3
‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0 ‐1,0
‐2,4
‐3,0
‐4,0‐3,6
‐3,1
‐2,4‐2,2
‐1,8‐1,5
‐1,3 ‐1,2 ‐1,1 ‐1,1 ‐1,0 ‐1,0
‐4,5
‐4,0
‐3,5
‐3,0
‐2,5
‐2,0
‐1,5
‐1,0
‐0,5
0,02014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
Balance Total (MFMP‐2017) Balance Estructural Balance Total (Actual)
Nota: se supone un crecimiento del PIB nominal de 3,4% en 2019, 3,6% en 2020, 4,1% en 2021 y 4,4% en 2022.
Ingresos y gastos(% del PIB)
56
16,3
18,6
15,7
0,7
15,3 18,0
15,2
‐0,5
15,3
17,8
15,2
‐0,7
15,3
17,8
15,2
‐1,1
‐5
0
5
10
15
20
25
Ingresos totales Gastos totales Gastos totales sin intereses Ajuste para cumplir reglafiscal
2014 2015 2016 2017 2018 py 2019 py 2020 py 2021 py 2022 py
57
‐0,87
‐0,99
‐1,15
‐0,59 ‐0,59 ‐0,59
‐1,4
‐1,2
‐1,0
‐0,8
‐0,6
‐0,4
‐0,2
0,02019 2020 2021 2022
Pérdida de Recaudo Descuento del IVA, bienes de capital
El alto costo de la deducción de IVA a las compras de bienes de capital
Plurifasico gaseosas y cervezas, Venta inmuebles mayores a 26.800 UVT (2%), Unificación de cédulas y rangos adicionales (35%, 37% y 39%), Dividendos a residentGan
es ancia de Rec
(15%), Imp.P:
aaudo
trimonio [Patrimonios superiores a $5.000 millones],Impuesto a remisión de utilidades, Sobretasa al sector financiero, Normalización
Renta Personas Jurídicas [Tarifa general,Descuento del IVA bienes de capital, Disminución gradual renta presuntiva, Descuento Pérdida 50% ICAs de Recau desde 20do: 20,
68% 51%60%
Fuente: Banco de la República.
Deuda del Gobierno Central(% del PIB)
58
TEMAS
CONCLUSIONES
Conclusiones
El año 2019 luce relativamente despejado…– Inflación cercana a 3%– Crecimiento de 3,5%, cercano al potencial– Tasa de cambio relativamente estable– Sectores como la industria y el comercio crecen a tasas moderadas
– Los bancos en una situación sólida
Conclusiones
Aún falta…– Expectativas de inflación un poco altas, cercanas a 3,5%– Algunos sectores como la construcción apenas comienzan a crecer
– El déficit de cuenta corriente es alto, cercano a ‐3,9% (es financiable pero hay que continuar el ajuste)
– La regla fiscal se cumple en 2019, pero hay que seguir trabajando para el 2020 y 2021
61
