Informe Impacto Social Corporación FINAM Página 1 de 29 - Red … · 2017. 3. 27. · Informe...

Informe Impacto Social – Corporación FINAM Página 1 de 29


EVALUACIÓN SOCIAL CORPORACIÓN WWB-FINAM1

Por Juan Pablo Cid2 y Claudio Muñoz3

1. RESUMEN

Los microcréditos son una herramienta ampliamente utilizada para combatir la pobreza, desigualdad y

el acceso al crédito de los sectores más vulnerables. En Chile, existe escasa evidencia que analice el

impacto real de estas instituciones. Los altos costos que involucra este tipo de análisis, junto con las

limitaciones presupuestarias vuelven complejo implementar mediciones objetivas que determinen si

existen beneficios sociales de la operación de estas instituciones. El objetivo de este trabajo es

determinar si los beneficios sociales justifican incurrir en los costos operativos que la Corporación

WWB-FINAM realiza y determinar cuáles son los flujos de beneficios (ingresos) que permiten

asegurar que los costos sociales son cubiertos.

Este trabajo se enmarca en el curso Tópicos en Evaluación Social de Proyectos de la Maestría en

Políticas Públicas de la Universidad de Chile, dictado por el profesor Jaime Ruiz-Tagle V.

1 Proyecto de evaluación preparado para el Curso Tópicos en Evaluación Social de Proyectos, Magíster en Políticas Públicas, Universidad de Chile. 2 Magíster (C) en Políticas Públicas, Universidad de Chile. Correo Electrónico: [email protected]. 3 Ingeniero Comercial, Universidad de Chile. Correo Electrónico: [email protected].

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]


2. INTRODUCCIÓN

Los microcréditos en la literatura internacional son una herramienta que comúnmente se ha asociado

con la superación de la pobreza. El termino microcrédito se usa para hacer referencia a servicios

financieros de crédito en pequeña escala. Existe en términos generales dos visiones opuestas que

definen pragmáticamente los programas de micro-finanzas:

La primera visión puede ser identificada como el enfoque del sistema financiero. Según este enfoque

el objetivo último de las micro-finanzas es proporcionar servicios financieros a personas de bajos

recursos de manera sostenible. De esta forma, si se otorgan préstamos y estos son devueltos

puntualmente, entonces el mercado habrá demostrado que son útiles, así no se necesitarían estudios

de impacto que demuestren la calidad de estos programas.

Asimismo, los servicios financieros no deberían dirigirse exclusivamente a los más pobres, sino a los

grupos que no son atendidos por el mercado financiero convencional. Esto, está basado en que los

mercados financieros que atienden a las personas son imperfectos y poco profundos. Esta

imperfección está dada por las asimetrías de información que caracterizan a este mercado. Así desde la

óptica privada los grupos que son desatendidos por este mercado presentan un bajo retorno y un alto

riesgo financiero por lo que en el neto no son atractivos para la banca privada convencional. Bajo esta

óptica, no existe ninguna justificación para los subsidios. Igualmente, se pone de relieve la

sostenibilidad financiera pues esto implica la oportunidad de extender las operaciones en el futuro.

Por otra parte, está el enfoque del microcrédito para la superación de la pobreza. El objetivo principal

de esta propuesta de las micro-finanzas debiera ser reducir la pobreza y permitir que las personas

puedan desarrollar todo el potencial del que están dotados. Según éste, no es propicio hablar de

sostenibilidad financiera si es que el objetivo principal de reducir la pobreza no es alcanzado. Desde

este punto de vista se justificarían los fondos de instituciones donantes y subsidios de parte del estado

pues los fondos son la principal limitación que impediría la extensión de este tipo de servicios a los

más pobres.

Mientras el enfoque financiero considera el microcrédito como un fin en sí mismo, el enfoque de

microcréditos para la superación de la pobreza lo considera un medio a través del cual se pretende

aliviar, en parte un problema mucho mayor. Tal como lo expresara el mentor de este tipo de

programas Muhamad Yunus, fundador del Grameen Bank, “El crédito es más que un negocio. El crédito es

un derecho humano, igual que los alimentos”.

Para nuestros propósitos, adoptaremos una definición del microcrédito que es intermedia entre las

dos más radicales mencionadas anteriormente. A saber: Los microcréditos serán considerados como

una herramienta de incorporación de los más pobres al sistema financiero que les facilitara la inclusión


laboral. De esta manera, los microcréditos consisten en préstamos de dinero en montos pequeños a

personas que no poseen respaldos económicos y que les permite la creación o fomento de proyectos

de empleo por cuenta propia.

Complementariamente, las personas de más escasos recursos pueden pedir microcréditos por los

siguientes motivos:

• Levantar o crear un pequeño negocio en caso de que las personas no dispongan de

uno propio. Este se podría decir que es el elemento más esencial implícito en el

concepto de microcrédito. El pequeño préstamo ha de conformarse como una

inyección de financiación para la puesta en marcha de una actividad de producción,

comercialización o de servicios.

• Financiar actividades propias de la microempresa, es decir, la financiación de materias

primas para la elaboración de productos terminados.

• Realizar pequeñas inversiones de activo fijo en la microempresa.

• Reparaciones o mejoras de la vivienda familiar.

• Atender los costes procedentes de ciertas obligaciones que puedan sucederse al

interior de la familiar.

• Hacer frente a situaciones adversas extraordinarias.

Consecuentemente, los programas de microcréditos persiguen un doble impacto social. Por un lado,

poseen el potencial de mejorar las condiciones económicas y laborales del público atendido, debido a

que permite que los emprendedores trabajen en su propio negocio y esto aumente sus ingresos. Por

otro lado, permite que personas marginadas del sistema financiero pasen a formar parte de este, a

través de la entrega de los montos de microcréditos.

Por lo mismo, este tipo de programas ha recibido gran atención de parte de los hacedores de política

como una herramienta de lucha a favor de la superación de la pobreza. Sin embargo, la evidencia

respecto a este tipo de programas no es concluyente. Por lo que pretendemos en primera instancia

revisar de manera general la evidencia disponible y posteriormente proponer una estrategia de

evaluación para la Corporación WWB-FINAM, una institución de microcréditos Chilena.


3. REVISIÓN DE LITERATURA

En términos generales, se explicó en la primera parte que los microcréditos son asociados

comúnmente como una herramienta que permite luchar contra la pobreza. La pobreza posee

diferentes aristas que la caracterizan y los estudios de impactos de programas han identificado las que

para cada caso fueron posibles medir. Para tal labor en algunos de los estudios de evaluación de

impacto se cuenta con bases de datos bastante detalladlas que recogen información de contexto de

personas que participaron de este tipo de programas, en algunos casos, como de personas que no

participaron en él (grupo de control). A continuación se enumera una serie de variables que se estima

pueden ser afectadas por intervenciones de programas como los microcréditos.

Variables de impacto económico:

Reducción de la pobreza.

Incremento y estabilización del gasto, tanto en bienes de primera necesidad como en bienes

duraderos.

Incremento de la renta.

Aumento del valor neto de los activos.

Mayor inversión en capital productivo.

Aumento de la capacidad de ahorro.

Disminución de las vulnerabilidades frente a desastres naturales.

Variables de impacto social:

Fortalecimiento de la mujer en la participación y la toma de decisiones dentro de sus

comunidades y hogares.

Mayor independencia de la mujer respecto al varón. Mayor movilidad de las mujeres.

Reducción de la violencia doméstica.

Mayor escolarización de los niños y las niñas, y aumento de los años de permanencia en la

escuela.

Variables de impacto en salud y vivienda:

Mejora en el estado nutricional y la salud de las mujeres y los niños.

Mejora de la planificación familiar gracias al mayor uso de métodos anticonceptivos y control

de la fertilidad.

Mayor uso de los servicios de salud.

Menor riesgo de sufrir inseguridad alimentaria.

Mejora de la calidad de las viviendas. Mayor número de hogares con letrinas y camas.


Variables de impacto en la microempresa y el empleo:

Fortalecimiento y crecimiento de los negocios.

Creación de puestos de trabajo y estabilización del empleo.

Mayor oferta laboral para las mujeres. Aumento de los salarios.

Aumento del número de negocios.

Variables de inclusión financiera:

Reducción de la dependencia de fuentes informales de crédito (los usureros).

Mayor acceso a servicios financieros.

Aunque existe cierto consenso respecto de que los programas de microcréditos pueden afectar estas

variables, el método utilizado para realizar una medición del impacto varía de estudio en estudio.

Al respecto, el método que es paradigmático respecto a la medición de impacto de un programa es el

estudio experimental. Éste es el que presenta las mayores ventajas respecto al resto de métodos de

evaluación. Este método permite establecer relaciones de causalidad, en el sentido que cualquier

cambio producido en alguna variable de resultado puede ser atribuido directamente al programa en

cuestión. En este sentido, este estimador entrega resultados insesgados. Se caracteriza por la

asignación aleatoria del programa, del cual se realizan seguimientos en el tiempo respecto del grupo

de tratamiento y control, con lo que se elimina el sesgo de selección. Aunque, presenta los mayores

costes económicos.

Los estudios cuasi experimentales, se caracterizan por la asignación no aleatoria al programa. Permite

establecer relaciones de causalidad aunque con limitaciones, debido a que podría no eliminar

completamente el sesgo de selección. El más usado en esta literatura son los métodos de

emparejamiento a través del “propensity score”.

Los estudios de cohortes, son estudios longitudinales debido a que existe seguimiento en el tiempo

entre los diferentes grupos, permite establecer relaciones de causalidad pero presenta diversas fuentes

de sesgo de selección. Por último, están los estudios de corte transversal. Es el método que presenta

las mayores desventajas pues la ausencia de temporalidad no permite establecer causalidad, sólo

relaciones condicionadas pudiendo ser, muchas de ellas, relaciones espurias.

En nuestro caso, ninguno de estos métodos fue posible de ser aplicado debido a que la institución de

microcréditos que se busca evaluar no posee datos de variables de resultados de la población a la cual

atiende, sino sólo datos administrativos de la gestión que realizan. De este modo, para contextualizar

los estudios de impacto que se encuentran en la literatura nos basaremos en un meta-análisis realizado

por Diana Hidalgo Saa (2007-2009).


En su estudio de meta-análisis, se afirma lo siguiente: “Esta tesis indica que la mayoría de los estudios que

han encontrado un alto y significativo impacto del micro-crédito son principalmente aquellos de más baja calidad

y aquellos que usan ganancias como variables dependientes. Una vez que los estudios controlen parcialmente el

sesgo por auto-selección y la colocación no aleatoria de los programas, el impacto decrece significativamente.

Debido a que el ingreso es un indicador mucho mejor de la pobreza comparada con las ganancias, los estudios que

usan las ganancias como indicador pueden sobreestimar el impacto en la reducción de la pobreza.”

Sin embargo, está en elaboración una evaluación de impacto que es contingente con la labor que

pretendemos llevar más adelante en este trabajo y para el cual existen datos de resultados

preliminares, los cuales usaremos para sensibilizar la evaluación de costo beneficio que nos

proponemos elaborar. Esta es la evaluación de impacto del programa de apoyo al micro-

emprendimiento (PAME) desarrollada por Claudia Martínez, Esteban Puentes y Jaime Ruiz-Tagle

desde 2009.

Esta evaluación de impacto es de especial importancia para nuestro trabajo pues utiliza el método

experimental de asignación aleatoria para la evaluación de impacto. Además, este estudio fue

desarrollado en una población que es muy parecida a la que es atendida por la Corporación WWB-

FINAM, institución para la cual se elabora el método de costo beneficio propuesto, puesto que

considera la población que es atendida por FOSIS. La Corporación WWB-FINAM posee en su cartera

de clientes 80% de personas que han recibido tratamientos en FOSIS principalmente capacitación para

el micro-emprendimiento.

Los resultados de este estudio son significativos y muestra retornos altos en las variables que se

consideraron relevantes para la elaboración de la evaluación de costo beneficio que se presenta más

adelante (Ver cuadro 1 y 2, disponibles en el anexo).


4. CORPORACIÓN WWB-FINAM

La Corporación WWB-FINAM es una organización de derecho privado sin fines de lucro, cuyo

objetivo es la entrega de microcrédito a Mujeres y Hombres para apoyar emprendimientos

productivos.

La Corporación WWB-FINAM declara como objetivo fundamental el “Ayudar a crear un entorno en el

cual las mujeres accedan igualitariamente a los beneficios del crecimiento económico chileno. Además crear bases de

apoyo para responder a las necesidades específicas de las mujeres, estableciendo una red global de mujeres líderes en

actividades productivas y profesionales y con ello estimular la autoconfianza de la mujer como agente de negocios

de actividades profesionales y de funciones productivas sin descuidar su entorno y rol de mujer dentro del núcleo

familiar. Por ello se dice que FINAM es el gran alero de apoyo y solidaridad donde se da una instancia de

encuentro para la Mujer Empresaria4”.

Actualmente, la Corporación WWB-FINAM dispone de un único producto en el mercado, el

microcrédito. Éste se caracteriza por solicitar una cantidad reducida de antecedentes para evaluar su

asignación, un período de evaluación de 48 horas, montos iniciales de créditos cercanos a los

$200.000 CLP (US$400) y el cobro de la tasa de interés máxima convencional5. En cuanto al detalle

de los montos prestados, se observan dos tipos de créditos: 1) Aquellos que se entregan por primera

vez a una personas; 2) Prestamos que se entregan a personas que anteriormente recibieron un crédito.

La tabla 5 (disponible en el anexo) muestra cómo se distribuyen los préstamos y los montos. Se

observa que los préstamos iniciales se concentran en el tramo $150.000 a $500.000 CLP, mientras

que los préstamos a quienes han solicitado previamente, son cada vez más altos.

El microcrédito en esta institución está fuertemente focalizado en mujeres, quienes representan cerca

del 80% de los clientes y de los montos prestados (ver tabla 3, disponible en el anexo). De forma

similar a lo anterior, los clientes están concentrados en las comunas de La Pintana, Lo Espejo, Puente

Alto y Conchalí, quienes concentran el 40% de los créditos y montos que financia la corporación (Ver

detalle en tabla 10, en anexo). De forma similar, el 86% de los créditos tiene como destino el

financiamiento de capital de trabajo. Esto es particularmente relevante, porque da cuenta de los

problemas de liquidez que enfrentan las empresas. No se observan mayores diferencias entre las

empresas que solicitan este tipo de crédito por primera vez o de forma reiterada (más detalle en la

tabla 9, disponible en el anexo).

Del total de clientes, sólo un 5% presenta empresas totalmente formalizadas. La gran mayoría

presenta grado total de informalidad (65%) y sólo inicio de actividades (16,8%). Detalle en la tabla 8,

en el anexo.

4 Objetivo declarado por la institución, disponible en http://finam.cl/sitio/historia (Obtenido el 07-01-2013, 21:30 horas) 5 La tasa máxima convencional es el máximo interés que se puede cobrar por una operación de crédito. Esta tasa no puede exceder en más de un 50% el interés corriente, el cual se entiende como el interés promedio de la industria.

http://finam.cl/sitio/historia


En cuanto a temas administrativos de la corporación, la empresa cuenta con información contable

auditada y es capaz de solventar los compromisos incurridos con Banco Interamericano de Desarrollo

(BID). Se desprende que la morosidad ronda el 9%, considerando las cuentas incobrables.

5. METODOLOGÍA DE EVALUACIÓN

Actualmente no existe ningún tipo de registros del impacto que generan las actividades de la

Corporación WWB-FINAM, puesto que no existen instancias de seguimiento a los beneficiarios de los

créditos que otorga la corporación. Por lo anterior, no es posible realizar una evaluación de impacto,

ya que es imprescindible contar con información detallada de los beneficios. Ante esta situación, se

propone realizar una aproximación a la evaluación, mediante datos administrativos de la institución,

que permitan modelar los costos efectivos que implica el otorgamiento de créditos y suponer

beneficios para identificar si son consistentes los beneficios esperados con lo evidenciado en la

literatura que examina en detalle este tipo de proyectos.

En este estudio se presentan dos alternativas metodológicas para resolver si las actividades de la

Corporación presentan beneficios sociales que ameriten su permanencia en el mercado. Se propone

utilizar como variable de resultado el aumento de ingresos que experimentan las familias beneficiarias

del microcrédito, ya que es la variable que puede ser más fácilmente afectada por el otorgamiento de

un crédito. En primer término, se propone determinar cuáles son los flujos de ingreso mínimos que

aseguran un beneficio social positivo, es decir, que permiten estimar un VAN Social que compense los

costos sociales. Para ello, se modelarán los principales costos (privados y sociales) que involucra la

actividad del crédito junto con los flujos antes descritos.

En segundo lugar, utilizando la información de la metodología previa, se determinará cuáles son los

flujos de ingreso esperados que involucra la actividad del crédito, para ello se considerarán el volumen

de ventas mensuales que reportan las empresas en el proceso de evaluación crediticio. Con lo anterior

se estimará un VAN Social y se determinará si es pertinente para la sociedad que la Corporación

continúe operando.

A continuación se detalla la información relevante para el análisis y se procede a presentar los

supuestos que sustentan el modelamiento de la información.

Metodología de VAN Social Positivo.

Para implementar la metodología, procederemos a calcular todos los costos involucrados en la

asignación de créditos, tanto para la corporación como de los beneficiarios. Se supondrá que la cartera

de créditos es asignada al inicio, y que durante el período de análisis no se asignarán más créditos.


Como se señaló previamente, los créditos que asigna la Corporación WWB-FINAM se clasifican en

dos tipos: 1) Destinados a financiar capital de trabajo, cuyo plazo de pago fluctúa entre los 6 y 12

meses; 2) Destinados para financiar inversión, cuyos pagos se pactan entre 12 y 24 meses. Por otra

parte, tal como se detalla en la Tabla 9, los créditos que ofrece la corporación son asignados casi

exclusivamente para el financiamiento de capital de trabajo (86% aproximadamente). Con lo anterior,

se supondrá que el plazo de evaluación será de 12 meses.

Por otro lado, el monto promedio de los créditos se estima como la razón entre el valor total de los

préstamos y el número total de préstamos del período. Para efectos de este análisis, la corporación

prestó un total de $609.679.318 CLP, entre 1.625 personas. Lo anterior nos indica que el préstamo

promedio alcanza a $375.187 CLP. Si consideramos que el precio del crédito es la tasa máxima

convencional, 57,12% anual utilizando el valor al 01 de enero de 2013 (obtenido desde

http://www.sbif.cl/sbifweb/servlet/InfoFinanciera?indice=4.2.1&FECHA=1/1/2013). Con lo

anterior, un crédito por el monto promedio pactado a 12 cuotas, significa un pago total de $589.494

CLP, con 12 cuotas de $49.125 CLP. Del mismo modo, los beneficios mensuales para la corporación,

dados por la tasa de interés alcanzan $17.859 CLP, mientras que el costo de oportunidad del

préstamo se comparará con un depósito a plazo de 360 días. La tasa de interés para un crédito de este

tipo es de 6,48% (considerando una simulación en la compañía de seguros Consorcio

https://www.consorciotransaccional.cl/CCBolsa/depositoPlazo.do?accion=resetSimulacion&origen

=public) e implica flujos mensuales de $2.026 CLP.

Junto con lo anterior, los montos prestados por la Corporación WWB-FINAM provienen de

financiamiento del Bando Interamericano de Desarrollo (BID). Las condiciones de este crédito son las

de un crédito de largo plazo, por un monto de $204.646.9334 CLP a junio de 1991. Se extendió un

plazo de gracia de 8 años y medio, y se pactó una tasa de interés de 1% anual por 25 años. En el caso

nuestro análisis, se imputará el precio del crédito debido a la obligación con el BID, esto asciende a

$3.752 CLP por cada crédito.

Para efectos del tratamiento del costo de oportunidad que tienen las personas se considerará el precio

del salario mínimo para una jornada de 44 horas semanales. En este caso se justifica su uso debido a

que en caso de que las personas no accedieran al financiamiento del microcrédito, tendrían la

posibilidad de alcanzar un salario de mercado. Para efectos de estimar de forma correcta su valor, se

ajustará por la probabilidad de estar ocupado, esto se diferenciará según sexo y se obtendrá un valor

promedio para toda la cartera de clientes. Utilizando datos de la Encuesta de Ocupación y

Desocupación de la Universidad de Chile

(http://www.microdatos.cl/doctos_noticias/Informe_Diciembre2012.pdf), del mes de Diciembre

2012, en su cuadro 15 se establece la tasa de ocupación de hombres y mujeres. Según los datos

presentados, la tasa de ocupación de hombres alcanza un 68,9% y la de mujeres un 49,3%. En la

cartera de clientes de la Corporación WWB-FINAM casi el 80% está representado por mujeres.

Ponderando la tasa de ocupación por el número de hombres y mujeres que atiende la corporación, se

tiene una tasa de ocupación teórica promedio de 53,2%. Por lo tanto, el costo de oportunidad que

enfrentan los beneficiarios del microcrédito alcanza en promedio el monto de $102.144 CLP.

http://www.sbif.cl/sbifweb/servlet/InfoFinanciera?indice=4.2.1&FECHA=1/1/2013

https://www.consorciotransaccional.cl/CCBolsa/depositoPlazo.do?accion=resetSimulacion&origen=public

https://www.consorciotransaccional.cl/CCBolsa/depositoPlazo.do?accion=resetSimulacion&origen=public

http://www.microdatos.cl/doctos_noticias/Informe_Diciembre2012.pdf


Respecto a los costos, la Corporación WWB-FINAM en su balance auditado para el año 2011 incurrió

en Costo Operacional (Costo asociado a la prestación del servicio de microcrédito) por un valor de

$230.722.000 CLP, mientras que por concepto de Gasto Operacional (Costo no asociado a la

prestación del servicio de microcrédito) desembolsó $61.579.000 CLP. Por lo tanto, los gastos de

explotación ascienden a $292.301.000 CLP. Considerando 1.625 clientes, el costo promedio por

cada crédito, alcanza $179.878 CLP, cuyo valor mensual equivale a $14.990 CLP.

Junto con lo anterior, se consideran los costos de transporte de quien solicita el crédito, equivalente a

$1.056 CLP por hora. Se suponen 2 horas en promedio destinadas al transporte. La evaluación

implica un costo de oportunidad por el tiempo invertido (trámites, papeles, tiempo de atención al

evaluador). Se considera un gasto de 8 horas, valorizadas en $1.000 CLP por cada hora, con un total

de $8.000.

Finalmente, la tasa social de descuento utilizada para descontar los flujos es del 6%.

Con la información anterior se procede al cálculo del VAN Social (Ver Tabla 1). Dada la estructura

supuesta, se estima que es necesario que los beneficiarios del microcrédito deben tener flujos de

ingreso equivalentes a $197.000 CLP, para asegurar un VAN Social positivo. La cifra anterior

representa un incremento de 2,6% de un salario mínimo para una jornada completa de 44 horas

semanales. Con lo anterior, no existe evidencia que respalde un impacto social negativo de la

operación de la corporación, puesto que el orden de magnitud de los flujos de beneficios está en línea

con lo evaluado en la literatura analizada previamente, así como representar una diferencia

relativamente menor, cuando se compara con un salario mínimo.

Por otro lado, cuando se calculan los beneficios sociales suponiendo beneficios económicos de

$230.000 CLP, el VAN Social es positivo y alcanza los $278.000 CLP aproximadamente, tal como se

observa en la tabla 11 (en el anexo).

En los ejercicios previos se ha supuesto que no existe morosidad. Se supondrá una morosidad de 10%,

20% y 30%, y se analizará su impacto en los resultados estimados. Cuando se asume una morosidad

de 10%, el flujo mensual de ingresos que garantiza beneficios positivos es $202.000 CLP. Del mismo

modo, considerando una morosidad de 20%, el flujo debe ser de $206.000 CLP. Mientras que para

una morosidad de 30%, los flujos deben alcanzar $211.000 CLP. Lo anterior se puede observar en las

tablas 13, 14 y 15 del anexo.


Tabla 1 Simulación VAN Social Corporación WWB-FINAM.

Mes 0 Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6 Mes 7 Mes 8 Mes 9 Mes 10 Mes 11 Mes 12

Costos FINAM

Costo Alternativo FINAM 2.026 2.026 2.026 2.026 2.026 2.026 2.026 2.026 2.026 2.026 2.026 2.026

Monto Promedio del Crédito 375.187

Costos Explotación 14.990 14.990 14.990 14.990 14.990 14.990 14.990 14.990 14.990 14.990 14.990 14.990

Costo Crédito BID (1%)

3.752

Costos Beneficiario

Salario Alternativo (Jornada completa) 102.144 102.144 102.144 102.144 102.144 102.144 102.144 102.144 102.144 102.144 102.144 102.144

Costo de transporte (2 horas)

2.112

Costo Evaluación (8 Horas)

8.000

Cuota a Pagar 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125

Costo Total 389.051 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284

Ingresos FINAM 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859

Ingresos Beneficiario 197.000 197.000 197.000 197.000 197.000 197.000 197.000 197.000 197.000 197.000 197.000 197.000

Beneficios Totales 214.859 214.859 214.859 214.859 214.859 214.859 214.859 214.859 214.859 214.859 214.859 214.859

Flujos de Beneficio 46.575 46.575 46.575 46.575 46.575 46.575 46.575 46.575 46.575 46.575 46.575 46.575

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12 Factor de ajuste (Tasa Social 6%) 0,9434 0,8900 0,8396 0,7921 0,7473 0,7050 0,6651 0,6274 0,5919 0,5584 0,5268 0,4970

Flujos Actualizados 389.051 43.938 41.451 39.105 36.891 34.803 32.833 30.975 29.221 27.567 26.007 24.535 23.146

VAN 1.423

Fuente: Elaboración Propia, Basado en Datos Administrativos Corporación WWB-FINAM.


Metodología de Flujos de Ingresos Esperados.

Este segundo ejercicio supone mantener la estructura de costos analizada previamente, y modelar de

forma alternativa los beneficios de quienes reciben el microcrédito. En este sentido, se tiene

información del volumen de ventas de las empresas, por lo cual es posible estimar el impacto que

genera la corporación. En particular, se observa que el 86% de los créditos es destinado para financiar

capital de trabajo, por lo cual es presumible que el crédito sólo permita aumentar el volumen de

ventas, y a partir de dicho cambio aumentar los ingresos totales.

Por otra parte, si el destino de los créditos fuese destinado a inversión, es posible que dicho crédito

mejore la productividad, con la consecuente mejora en los beneficios por la vía de reducción de los

costos o bien por el aumento de la capacidad productiva y por ende las ventas.

En este caso se supondrá que no hay aumentos de productividad y que el capital de trabajo permite

sólo aumentar las ventas de las empresas. En este sentido, se supondrá un margen de explotación de

30%, esto quiere decir que el 30% de las ventas corresponde a beneficios económicos.

En este sentido, las ventas mensuales promedio de los beneficiarios de la Corporación WWB-FINAM

alcanza $988.881 CLP, por lo cual los beneficios inferidos son del orden de$296.664 CLP. En el caso

de solicitar un crédito promedio ($375.187 CLP), el volumen de ventas y beneficios aumenta en esa

misma magnitud. Además, se supondrá que las ventas aumentan de forma permanente al nivel de

ventas luego de otorgado el crédito.

Los resultados están disponibles en la tabla 2. Se observa que ante este escenario pesimista, con ventas

mensuales muy altas, aún así se concluye que existen beneficios sociales de la operación de la

corporación, pese a que en este escenario apenas se cubren los costos sociales. Cuando se somete a un

escenario más benévolo, que equivale a suponer un aumento del volumen de ventas de 2% mensual,

dado por la mayor liquidez que otorga el crédito, los beneficios sociales aumentan de forma

importante, alcanzando $372.000 CLP (Ver tabla 12, en el anexo).

Ahora, cuando evaluamos una morosidad de 30%, independiente de la especificación utilizada, los

valores del VAN Social son siempre positivos, incluso para nivel de morosidad tan altos como los

sensibilizados. Ver tabla 16 y 17 del anexo.


Tabla 2 Simulación VAN Social Corporación WWB-FINA, basado en Datos de Ventas.


Costos FINAM

Costo Alternativo FINAM

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026 Monto Promedio del Crédito

375.187

Costos Operacionales

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990


3.752

Costos Beneficiario

Beneficios (Margina 30%)

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664 Costo de transporte (2 horas)

2.112


4.000

Cuota a Pagar

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

Costo Total

385.051

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

Ingresos FINAM

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

Ingresos Beneficiario

409.221

409.221

409.221

409.221

409.221

409.221

409.221

409.221

409.221

409.221

409.221

409.221

Flujos de Beneficio

48.442

48.442

48.442

48.442

48.442

48.442

48.442

48.442

48.442

48.442

48.442

48.442

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Factor de ajuste (Tasa Social 6%)

0,9434

0,8900

0,8396

0,7921

0,7473

0,7050

0,6651

0,6274

0,5919

0,5584

0,5268

0,4970

Flujos Actualizados 385.051

45.700

43.113

40.673

38.370

36.199

34.150

32.217

30.393

28.673

27.050

25.519

24.074

VAN 21.078



6. CONCLUSIONES

La evidencia presentada en este informe es robusta en señalar que existen beneficios positivos de la

operación de la Corporación WWB-FINAM. Ante diferentes especificaciones de análisis, se observan

beneficios sociales netos que compensan los costos. Del mismo modo, los aumentos de beneficios que

permiten compensar los costos sociales aquí descritos son relativamente bajos, por lo cual no existe

evidencia que permita concluir que la experiencia de la corporación es insostenible, socialmente.

Los montos presentados en este informe hacen referencia a datos promedio. Los beneficios sociales se

deben interpretar del mismo modo. Un beneficio de $1.423 CLP como el presentado en la tabla 1,

representa el beneficio promedio que cada transacción genera para la sociedad. Si consideramos que son

1.625 sujetos de crédito, los beneficios sociales netos son aproximadamente $2.312.000 CLP (4.500

USD). En particular, en un escenario normal, con una tasa de morosidad de 10% e ingresos cercanos a los

$230.000 CLP, los beneficios sociales son cercanos a los $390.000.000 CLP, por lo cual se puede concluir

que existen beneficios, y estos son cuantiosos, incluso en escenario normales.

Por otra parte, en esta propuesta metodológica sólo se incorporaron los beneficios dados por el aumento

del ingreso de las personas, por lo cual se puede considerar como un piso de beneficios sociales. La

incorporación de otros beneficios se debe realizar mediante información individual de los sujetos del

crédito, puesto que la aproximación propuesta acá no es replicable para explicar ni modelar beneficios no

monetarios.

En suma, la evidencia es consistente con los datos revisados en la literatura comparada. La experiencia de

la corporación WWB-FINAM da cuenta de beneficios positivos incluso considerando supuestos como altas

tasas de morosidad, altos costos administrativos y costos de oportunidad importantes.


7. REFERENCIAS

MICROCRÉDITO CONTA LA EXCLUSIÓN SOCIAL: EXPERIENIAS DE FINANCIAMIENTO ALTERNATIVO EN EUROPA Y AMÉRICA LATINA. Giovanni Beluche, David Cam i no, et al (2005).

MICROCRÉDITO SOCIAL. UNA EVALUACIÓN DE IMPACTO. Silvia Rico Garrido (2009).

EFFECTS OF MICRO-CREDITS ON ECONOMIC OUTCOMES: A METAANALISIS. Diana Hidalgo Saa (2009).

PRESENTACIÓN EVALUACIÓN DE IMPACTO DEL PROGRAMA DE APOYO AL MICRO-EMPRENDIMIENTO (PAME). Claudia Martínez, Esteban Puentes y Jaime Ruiz&Tagle desde (2009).

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN TRABAJO SOCIAL Y POLÍTICAS SOCIALES. EVALUACIÓN DE IMPACTO DEL PROGRAMA DE APOYO AL MICROEMPRENDIMIENTO DEL FOSIS. Laura Bahamóndez Sáez (2010).

EL MICROCRÉDITO COMO COMPONENTE DE UNA POLÍTICA DE DESARROLLO LOCAL: EL CASO DEL CENTRO DE APOYO A LA MICROEMPRESA (CAM), EN LA CIUDAD DE BUENOS AIRES. Néstor Bercovich (2004).

MICROFINANZAS Y POBREZA. ¿SON VALIDAS LAS IDEAS PRECONCEVIDAS? (libro). Hege Gulli (1999).

GÉNERO Y MICROFINANCIACIÓN: EVALUACIÓN DE UN PROGRAMA DE MICROCRÉDITOS PARA MUJERES EN EL ESTADO DE TABASCO, MÉXICO. Esperanza Tuñón Pablos, Rolando Tinoco Ojanguren y Armando Hernández de la Cruz (2008).

BANCOESTADO MICROCRÉDITOS: LECCIONES DE UN MODELO EXITOSO. Christian Larraín (2007)

EVALUACIÓN DE IMPACTO PROGRAMA DE MICRO CRÉDITOS UN TECHO PARA CHILE. Ana María Montoya , Juan Pablo Larenas (2003)


8. ANEXOS

Tabla 3 Distribución de Clientes y préstamos según sexo, año 2013.

Número

de Clientes

Nro. Clientes Nuevos

Individuales

Nro. Représtamos Individuales.

TOTAL Monto Prestamos

Nuevos Individuales

Monto Représtamos Individuales.

Monto Total

Sexo

Femenino 1.147 663 636 1.299 159.734.757 324.224.586 483.959.343

Masculino 305 171 154 325 41.565.732 83.932.638 125.498.370

Total 1.452 834 790 1.624 201.300.489 408.157.224 609.457.713


Tabla 4 Distribución de Clientes y préstamos según número de trabajadores, año 2013.

Número

de Clientes


Individuales


TOTAL

Monto Prestamos

Nuevos Individuales


Monto Total

Número de Trabajadores

0 a 1 131 47 86 133 11.451.292 43.175.674 54.626.966

2 a 3 554 261 369 630 64.713.399 189.042.277 253.755.676

4 a 6 730 497 324 821 117.931.776 170.372.160 288.303.936

7 a 99 33 25 11 36 6.237.834 5.967.115 12.204.949

Total 1.448 830 790 1.620 200.334.301 408.557.226 608.891.527


Tabla 5 Distribución de Clientes y préstamos según tramo de préstamos, año 2013.

Número de

Clientes


Individuales

Nro. Représtamos Individuales

TOTAL

Monto Prestamos

Nuevos Individuales

Monto Représtamos Individuales

Monto Total

Tramos Montos Prestados

0 a 150.000 31 24 7 31 2.901.138 833.243 3.734.381

150.001 a 300.000 744 587 185 772 125.566.450 42.371.168 167.937.618

300.001 a 500.000 504 221 318 539 71.438.911 120.491.437 191.930.348

500.001 a 1.000.000 200 3 204 207 1.615.593 133.653.330 135.268.923

1.000.001 a 1.500.000 37 - 40 40 - 46.688.192 46.688.192

1.500.001 a 9.999.999 35 - 36 36 - 64.119.856 64.119.856

Total 1.551 835 790 1.625 201.522.092 408.157.226 609.679.318



Tabla 6 Distribución de Clientes y préstamos según Ventas Mensuales, año 2013.

Número

de Clientes


Individuales


TOTAL

Monto Prestamos

Nuevos Individuales


Monto Total

Ventas Mensuales

0 a 250.000 356 272 121 393 59.962.010 44.226.431 104.188.441

250.001 a 500.000 290 157 167 324 36.128.737 65.998.956 102.127.693

500.001 a 1.000.000 315 168 179 347 39.205.141 79.846.283 119.051.424

1.000.001 a 2.000.000 230 110 153 263 28.511.631 83.494.547 112.006.178

2.000.001 a 3.000.000 111 50 74 124 13.823.084 53.171.983 66.995.067

3.000.001 a 9.999.999 137 70 87 157 21.505.935 71.275.418 92.781.353

Total 1.439 827 781 1.608 199.136.538 398.013.618 597.150.156


Tabla 7 Distribución de Clientes según Tipo de empleados, año 2013.

Empleados Cantidad Porcentaje

Familiar Tiempo Completo 1.102 95,2%

Particular Tiempo Completo 56 4,8%

Familiar Ocasional - 0,0%

Particular Ocasional - 0,0%

Familiar Medio Tiempo - 0,0%

Particular Medio Tiempo - 0,0%

Total 1.158


Tabla 8 Distribución de Clientes según Condición Legal de la Empresa, año 2013.

Condición Legal de la Empresa Cantidad Porcentaje

No Asignada 19 1,2%

Informal 1.068 65,7%

Sólo inicio Actividades 273 16,8%

Formal (PAT +INIC) 91 5,6%

Otra 174 10,7%

Total 1.625



Tabla 9 Distribución de Clientes y préstamos según Destino del Crédito, año 2013.

Número

de Clientes


Individuales


TOTAL

Monto Prestamos

Nuevos Individuales


Monto Total

Destino Crédito

Activo Fijo 48 25 23 48 7.346.932 14.357.215 21.704.147

Capital Trabajo 1.293 742 674 1.416 175.339.592 338.660.180 513.999.772

Compra Maquinaria 68 31 37 68 8.719.212 18.457.988 27.177.200

Compra Equipos Menores 24 13 11 24 3.578.348 5.164.323 8.742.671

Habilitación - Readecuación 54 23 32 55 6.260.114 18.531.434 24.791.548

Otros Destinos 1 1 - 1 277.894 - 277.894

Adquisición Vehículos 13 - 13 13 - 12.986.086 12.986.086

Total 1.501 835 790 1.625 201.522.092 408.157.226 609.679.318



Tabla 10 Distribución de Clientes y préstamos según Comuna, año 2013.

Número

de Clientes


Individuales


TOTAL

Monto Prestamos

Nuevos Individuales


Monto Total

Comunas

Cerrillos 6 1 5 6 277.544 2.768.689 3.046.233

Cerro Navia 25 7 19 26 2.136.013 11.257.233 13.393.246

Colina 26 16 17 33 4.126.111 7.527.313 11.653.424

Conchalí 73 55 29 84 13.741.932 14.150.938 27.892.870

El Bosque 62 38 30 68 9.596.950 13.684.492 23.281.442

El Monte 3 2 1 3 510.986 357.329 868.315

Estación Central 21 8 17 25 1.878.851 8.822.485 10.701.336

Huechuraba 20 2 20 22 748.828 7.082.075 7.830.903

Independencia 10 7 4 11 2.043.511 2.982.663 5.026.174

La Cisterna 11 9 3 12 2.626.897 893.367 3.520.264

La Florida 68 31 43 74 6.437.997 24.886.428 31.324.425

La Granja 31 14 23 37 3.090.780 11.745.024 14.835.804

La Pintana 227 100 157 257 20.668.163 79.589.573 100.257.736

La Reina 4 4 - 4 1.085.081 - 1.085.081

Lampa 20 20 - 20 5.695.665 - 5.695.665

Las Condes 2 2 2 4 611.223 1.104.732 1.715.955

Lo Barnechea 1 1 - 1 204.800 - 204.800

Lo Espejo 147 110 51 161 23.280.555 25.777.436 49.057.991

Lo Prado 6 2 4 6 627.181 1.632.344 2.259.525

Macul 13 5 9 14 1.418.030 4.471.686 5.889.716

Maipú 37 23 20 43 5.511.886 10.671.529 16.183.415

Melipilla 1 - 1 1 - 153.913 153.913

Ñuñoa 3 2 1 3 584.080 763.384 1.347.464

Pedro Aguirre Cerda 71 61 19 80 13.229.942 7.731.468 20.961.410

Padre Hurtado 3 3 1 4 842.993 520.654 1.363.647

Peñalolén 42 12 34 46 2.294.582 22.550.470 24.845.052

Pirque 4 2 2 4 460.873 787.494 1.248.367

Providencia 6 4 3 7 1.073.051 1.697.632 2.770.683

Pudahuel 49 23 27 50 5.641.708 13.978.968 19.620.676

Puente Alto 120 75 64 139 20.160.992 34.942.074 55.103.066

Quinta Normal 11 3 9 12 687.144 4.415.872 5.103.016

Quilicura 72 37 47 84 10.142.697 28.635.333 38.778.030

Recoleta 51 25 29 54 6.405.633 14.672.477 21.078.110

Renca 31 17 14 31 3.949.231 6.041.519 9.990.750

San Bernardo 45 32 16 48 9.254.936 7.573.834 16.828.770

San Joaquín 10 6 5 11 1.607.340 2.208.181 3.815.521


San Miguel 22 15 9 24 4.101.741 3.223.686 7.325.427

San Ramón 62 38 36 74 9.235.660 19.822.079 29.057.739

Santiago 11 10 2 12 2.522.094 630.013 3.152.107

Santiago Centro 15 4 12 16 1.043.507 6.814.756 7.858.263

Santiago Sur 3 2 3 5 307.826 811.603 1.119.429

Talagante 2 1 1 2 277.544 388.240 665.784

Total

1.447 829 789 1.618 200.142.558 407.768.986 607.911.544



Tabla 11 Simulación VAN Social Corporación WWB-FINAM (Beneficios $230.000)


Costos FINAM


2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

Monto Promedio del Crédito

375.187

Costos Explotación

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990


3.752

Costos Beneficiario

Salario Alternativo (Jornada completa)

102.144

102.144

102.144

102.144

102.144

102.144

102.144

102.144

102.144

102.144

102.144

102.144


2.112


8.000

Cuota a Pagar

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

Costo Total

389.051

168.284

168.284

168.284

168.284

168.284

168.284

168.284

168.284

168.284

168.284

168.284

168.284

Ingresos FINAM

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859


230.000

230.000

230.000

230.000

230.000

230.000

230.000

230.000

230.000

230.000

230.000

230.000

Beneficios Totales

247.859

247.859

247.859

247.859

247.859

247.859

247.859

247.859

247.859

247.859

247.859

247.859

Flujos de Beneficio

79.575

79.575

79.575

79.575

79.575

79.575

79.575

79.575

79.575

79.575

79.575

79.575

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12 Factor de ajuste (Tasa Social 6%)

0,9434

0,8900

0,8396

0,7921

0,7473

0,7050

0,6651

0,6274

0,5919

0,5584

0,5268

0,4970


75.070

70.821

66.812

63.031

59.463

56.097

52.922

49.926

47.100

44.434

41.919

39.546

VAN 278.090



Tabla 12 Simulación VAN Social Corporación WWB-FINAM (Incremento de Beneficios en 2%)


Costos FINAM


2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026


375.187


14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990


3.752

Costos Beneficiario


296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664


2.112


4.000

Cuota a Pagar

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

Costo Total

385.051

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

Ingresos FINAM

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859


409.221

417.405

425.753

434.268

442.953

451.813

460.849

470.066

479.467

489.056

498.838

508.814

Flujos de Beneficio

48.442

56.626

64.974

73.489

82.175

91.034

100.070

109.287

118.688

128.278

138.059

148.036

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12


0,9434

0,8900

0,8396

0,7921

0,7473

0,7050

0,6651

0,6274

0,5919

0,5584

0,5268

0,4970


45.700

50.397

54.554

58.211

61.406

64.175

66.552

68.568

70.251

71.630

72.728

73.569

VAN 372.690



Tabla 13 Simulación de VAN Social con Morosidad 10%.


Costos FINAM

Costo Alternativo FINAM 2.026 2.026 2.026 2.026 2.026 2.026 2.026 2.026 2.026

2.026

2.026

2.026


375.187

Costos Explotación 14.990 14.990 14.990 14.990 14.990 14.990 14.990 14.990 14.990

14.990

14.990

14.990


3.752

Morosidad

37.519

Costos Beneficiario

Salario Alternativo (Jornada completa) 102.144 102.144 102.144 102.144 102.144 102.144 102.144 102.144 102.144

102.144

102.144

102.144


2.112


8.000

Cuota a Pagar 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125

49.125

49.125

49.125

Costo Total

426.570 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284

168.284

168.284

168.284

Ingresos FINAM 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859

17.859

17.859

17.859

Ingresos Beneficiario 202.000 202.000 202.000 202.000 202.000 202.000 202.000 202.000 202.000

202.000

202.000

202.000

Beneficios Totales 219.859 219.859 219.859 219.859 219.859 219.859 219.859 219.859 219.859

219.859

219.859

219.859

Flujos de Beneficio 51.575 51.575 51.575 51.575 51.575 51.575 51.575 51.575 51.575

51.575

51.575

51.575

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

Factor de ajuste (Tasa Social 6%) 0,9434 0,8900 0,8396 0,7921 0,7473 0,7050 0,6651 0,6274 0,5919

0,5584

0,5268

0,4970

Flujos Actualizados 426.570 48.655 45.901 43.303 40.852 38.540 36.358 34.300 32.359 30.527

28.799

27.169

25.631

VAN 5.823





Costos FINAM


2.026

2.026

2.026


375.187


14.990

14.990

14.990


3.752

Morosidad

75.037

Costos Beneficiario


102.144

102.144

102.144


2.112


8.000

Cuota a Pagar 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125

49.125

49.125

49.125

Costo Total

464.089 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284

168.284

168.284

168.284

Ingresos FINAM 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859

17.859

17.859

17.859


206.000

206.000

206.000


223.859

223.859

223.859


55.575

55.575

55.575

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12


0,5584

0,5268

0,4970


31.033

29.276

27.619

VAN 1.840





Costos FINAM


2.026

2.026

2.026


375.187


14.990

14.990

14.990


3.752

Morosidad

112.556

Costos Beneficiario


102.144

102.144

102.144


2.112


8.000

Cuota a Pagar 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125 49.125

49.125

49.125

49.125

Costo Total

501.607 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284 168.284

168.284

168.284

168.284

Ingresos FINAM 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859 17.859

17.859

17.859

17.859


211.000

211.000

211.000


228.859

228.859

228.859


60.575

60.575

60.575

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12


0,5584

0,5268

0,4970


33.825

31.910

30.104

VAN 6.241



Tabla 16 Simulación de VAN Social con Morosidad 30%, Metodología 2.


Costos FINAM


2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026


375.187


14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990


3.752

Morosidad

112.556

Costos Beneficiario


296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664


2.112


4.000

Cuota a Pagar

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

Costo Total

497.607

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

Ingresos FINAM

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859


409.221

409.221

417.405

425.753

434.268

442.953

451.813

460.849

470.066

479.467

489.056

498.838

Flujos de Beneficio

48.442

48.442

56.626

64.974

73.489

82.175

91.034

100.070

109.287

118.688

128.278

138.059

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12


0,9434

0,8900

0,8396

0,7921

0,7473

0,7050

0,6651

0,6274

0,5919

0,5584

0,5268

0,4970


45.700

43.113

47.545

51.466

54.916

57.930

60.543

62.785

64.687

66.275

67.575

68.611

VAN 193.537



Tabla 17 Simulación de VAN Social con Morosidad 30% y crecimiento de la Ventas en 2% mensual, Metodología 2.


Costos FINAM


2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026

2.026


375.187


14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990

14.990


3.752

Morosidad

112.556

Costos Beneficiario


296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664

296.664


2.112


4.000

Cuota a Pagar

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

49.125

Costo Total

497.607

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

360.779

Ingresos FINAM

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859

17.859


409.221

417.405

425.753

434.268

442.953

451.813

460.849

470.066

479.467

489.056

498.838

508.814

Flujos de Beneficio

48.442

56.626

64.974

73.489

82.175

91.034

100.070

109.287

118.688

128.278

138.059

148.036

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12 Factor de ajuste (Tasa Social 6%)

0,9434

0,8900

0,8396

0,7921

0,7473

0,7050

0,6651

0,6274

0,5919

0,5584

0,5268

0,4970


45.700

50.397

54.554

58.211

61.406

64.175

66.552

68.568

70.251

71.630

72.728

73.569

VAN 260.133



Cuadro 1 Resultados Evaluación de Impacto PAME (1 de 2)

Fuente: Obtenido de Martínez, Puentes y Ruiz-Tagle (2010).

Cuadro 2 Resultados Evaluación de Impacto PAME (2 de 2)

Fuente: Obtenido de Martínez, Puentes y Ruiz-Tagle (2010).

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