Andbank Informe semanal estrategia de inversión 29 de febrero 2016
Informe de Estrategia Semanal del 10 al 16 de febrero de 2014
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1 Informe de Estrategia Lunes 17 de Febrero de 2014
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Informe de Estrategia Lunes 17 de Febrero de 2014
2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVORECOMENDACIÓN
ACTUAL Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio Mayo Abril
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL = = = = =
CORTO EUROPA = = =
LARGO ESPAÑOL = = = =
LARGO EE UU = = = = =
LARGO EUROPA = = = = =
Renta fija emergente= = = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión= =
HIGH YIELD = = =
RENTA VARIABLE IBEX = =
STOXX 600 = =S&P 500 = = = = = = = =
Nikkei = = = = = = =MSCI EM = = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro = =
YEN/euro = = = = = = = = = =
positivos negativos = neutrales
3
Escenario Global
Pocas pistas macro en la semana
Semana pobre en referencias, y muchas de ellas afectadas por cuestiones
climáticas y de estacionalidad que dificultan las conclusiones
En EE UU, sólo las ventas al por menor merecen cierta atención. Dato
débil, probablemente marcado (¡una vez más!) por el mal tiempo, pero
que trae consigo una reducción de las previsiones de crecimiento de
corto plazo, recortando un 0,2-0,3% a las estimaciones del PIB 1t2014.
En Europa, datos del 4t2013 de PIB mejores de lo previsto, tanto en
Alemania como especialmente en Francia. Dato probablemente muy
apoyado desde la demanda interna
Desde Japón, pedidos de bienes duraderos por debajo de lo estimado.
Podríamos encontrarnos ante una corrección tras las referencias
extraordinariamente altas de noviembre, ante un dato más débil en
preparación de un consumo menor en primavera…. En todo caso, lo
seguiremos, al ser el frente industrial uno de los mejor comportamiento
en Japón.
Dentro de emergentes, China con datos exteriores, inesperadamente
positivos. …¿efecto calendario?, ¿entrada de flujos? ¿o simplemente
mejoría? Positivo, aunque aún no permite lanzar las campanas al vuelo
al contradecirse con encuestas previas, otros datos exteriores…. En
Brasil, una de cal y una de arena: unos precios más controlados y unas
ventas al por menor en descenso. ¿Beneficio/coste de los tipos altos?
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Ventas al por menor "core" en EE UU
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Europa mejora
ZONA EURO ALEMANIA FRANCIA
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Escenario Global
Pocas pistas macro en la semana (2)
Algunos gráficos más…
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China: IPC alimentos vs IPC resto
IPC alimentación
IPC resto de bienes / servicios
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Brasil: mejora de empleo y ventas al por menor
Evolución ventas al por menor (esc. izqda) Tasa desempleo (esc. dcha)
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El Japón industrial
producción industrial
pedidos de maquinaria
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SECTOR EXTERIOR CHINA
Importaciones Exportaciones
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Escenario Global
¿Y de los bancos centrales?
Yellen en su primer Humphrey Hawkins y el informe de inflación en Reino
Unido: Uno y otros mantienen alejadas las subidas de tipos
Yellen, en la línea de lo que estamos viendo en las últimas semanas
desde otros miembros de la FED, resta importancia a la reciente
volatilidad del mercado y también trascendencia de cara al tapering: “
seguirá su hoja de ruta”, que no cambia por los dos últimos datos de
empleo. Sobre los tipos sigue considerando que el desempleo está lejos
de considerarse bajo, nueva señal de que el 6,5% no es el umbral por
debajo del cual la FED comenzaría a subir tipos. ¿Veremos cambios en los
próximos comunicados? Atentos a las declaraciones de Fisher sobre el
riesgo excesivo asumido por los inversores: aunque aún no cree que
exista burbuja, sí indicios (p.e.: endeudamiento para la compra de
acciones; bonos “basura”; apalancamiento…) de que los mercados
pueden corregir. Desde el frente fiscal, aprobación de la expansión del
límite de deuda hasta marzo 2015.
El BoE, en puertas del umbral de paro fijado, opta por un cambio en el
objetivo para subidas de tipos: pasamos del 7% de paro a otros
indicadores macro (p.e: “capacidad ociosa” en el mercado laboral).
Alejamiento de las subidas de tipos y gradualidad, al estilo americano.
Todo lo anterior en el marco de unas mayores previsiones de crecimiento
2014-2015 (PIB 2014E: 3,4% vs. 2,8% en noviembre) y de una inflación
baja (1-2,5%).
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SORPRESAS MACRO USA
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Renta Fija
Cartera Conservadora Cambiamos un bono senior de Caixabank con vencimiento 05/18 que nos ofrecía una TIR inferior al 2% por una
emisión subordinada (XS0989061345) de Caixabank con vencimiento 2023 y call en el 2018. La TIR a la call es de 4,06% y a
vencimiento de 4,45%. La rentabilidad de la cartera en 2014 es de 2,26%
Revisamos las Carteras Modelo
7
Renta Fija
Cartera Agresiva Cambiamos un bono de Comunidad de Madrid con vencimiento 03/20 que nos ofrecía una TIR cercana al 3% por la
nueva emisión de Comunidad de Madrid 05/24 (ES0000101602). La TIR actual es del 4,10%. La rentabilidad de la cartera en 2014 es
de 2,72%
Revisamos las Carteras Modelo
8
Divisas
Diario USDCHF
El dólar ha sido el gran perdedor en la semana, con la libra y el yen como los
grandes receptores de flujos. En este escenario el EURUSD se sitúa en máximos
mensuales, recuperando momentáneamente la cota del 1,37. Los datos
americanos han continuado con un tono negativo, con las ventas minoristas
cayendo un 0,7% en el mes según datos del jueves. En el otro lado de la balanza
se sitúa la libra apoyada en el momentum positivo sobre las expectativas de
crecimiento. En Europa los mejores datos de crecimiento en Alemania y Francia
y el cambio de gobierno en Italia, han terminado de aupar al euro,. Roto el canal
bajista de corto plazo podría iniciar de nuevo un movimiento lateral en un rango
estrecho 1,35-1,374.
El franco suizo se ha fortalecido una vez más tras las caídas vividas en los
mercados Asiáticos, en contraposición al buen tono que muestran los índices en
Europa y Estados Unidos. Básicamente mantiene la correlación invertida con
Emergentes y por el contrario se ha movido en la misma dirección que los
mercados desarrollados en la semana. Con la caída del USDCHF vamos a testar la
base del hombro invertido.
Diario EURUSD PRECIO PRECIOENTRADA ACTUAL OBJETIVO STOP TÁCTICA ESTRATÉGICA INSTRUMENTO
USDCHF 0,90 0,8925 0,93 0,889 CFD
EURUSD 1,3610 1,3697 1,2800 1,3910 ETF: SEU3 LN
RECOMENDACIÓN
9
Renta Variable
Ya tenemos un buen número de compañías presentando resultados en
Europa y ya podemos señalar que el deterioro está próximo a su fin. Es
verdad que seguimos sin tener una mejora de las perspectivas para los
próximos trimestres, pero las estimaciones de este trimestre (Q4 2013) se
han rebasado de forma más holgada que en los anteriores.
Hay que señalar que hay un buen número de empresas que baten
expectativas, que se encuentran en sectores donde, o bien las estimaciones
son bajas; como materiales básicos, algunas petroleras, compañías
energéticas o donde la dispersión es alta, como el sector financiero.
No obstante, no podemos obviar la parte más importante, que son los
pronósticos que hacen las empresas y, aunque es difícil cuantificar los
mismos, en general comienzan a mejorar, especialmente en las que
venden una mayor proporción dentro de la propia Europa.
En este sentido esta semana hemos tenido muy buenas noticias de
Ranault, Lagardere y Michelin, que son centrales dentro de nuestras
carteras. Tui también se mantendrá aunque su potencial es menor. Por
último BNP sale temporalmente, ya que el conservadurismo de la empresa,
puede hacer que la acción cotice de forma dubitativa a corto plazo.
En Estados Unidos sigue el clima positivo sobre estimaciones, en general,
fáciles de batir, pero esto no quita importancia al hecho de que los
beneficios aguantan, así como las ventas que también da soporte a un
mercado con valoraciones más altas
Los beneficios en Europa, dejan de empeorar,...
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Porcentanje de empresas que baten estimaciones en S&P 500
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Porcentanje de empresas que baten estimaciones en Stoxx 600
Sales Beat Ratio EPS Beat Ratio
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Renta Variable
Michelín confirmó los buenos pronósticos de la compañía. Superados los
problemas temporales con las divisas, la empresa incide en la mejora de
márgenes y consecución de ROEs superiores al coste de su capital, lo que le
permite mejorar su pay out y, por tanto, su dividendo.
Haciendo asunciones que están por debajo de consenso llegamos a objetivos
de 86 euros, niveles en los que cotiza ahora. Vemos esto como un suelo de
valoración.
Su objetivo está más próximo a los 100 euros tras los buenos resultados
Refrendamos e incrementamos nuestras apuestas en el sector autos. Michelin
BPAs Ebitda Sales Peg1 Peg2 Peg3 Margen Mergen 2 PEGEV/Ebitda
Crec
EV/Ventas
CrecMargen Margen 2 Total
Renault SA 51,27% 16,50% 5,11% 0,28 0,25 0,08 2,14% 10,51% 1,00 0,78 0,78 0,89 0,11 0,53
Bayerische Motoren Werke AG 3,90% 7,05% 4,64% 2,64 0,55 0,13 0,70% 15,17% 0,00 0,22 0,33 0,22 0,78 0,28
Volkswagen AG 13,59% 9,37% 4,65% 0,67 0,38 0,09 1,08% 12,21% 0,88 0,56 0,56 0,44 0,44 0,43
Daimler AG 13,46% -5,33% 5,08% 0,82 -0,79 0,09 -2,07% 10,54% 0,50 1,00 0,45 0,00 0,22 0,31
Peugeot SA 33,93% 4,03% 0,13 0,04 2,49% 5,10% 0,89 0,89 1,00 0,00 0,47
Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCA 13,07% 8,84% 4,02% 0,87 0,51 0,18 1,55% 17,15% 0,25 0,33 0,22 0,78 0,89 0,44
Pirelli & C. S.p.A. 18,80% 10,01% 6,34% 0,81 0,68 0,19 1,24% 18,24% 0,63 0,11 0,11 0,56 1,00 0,41
GKN plc 12,74% 10,62% 4,70% 1,21 0,75 0,20 1,35% 12,32% 0,13 0,00 0,00 0,67 0,56 0,26
Valeo SA 18,39% 11,21% 7,38% 0,85 0,48 0,08 0,79% 11,27% 0,38 0,45 0,67 0,33 0,33 0,34
CIE Automotive, S.A. 17,85% 17,09% 21,46% 0,79 0,35 0,04 -0,98% 12,99% 0,75 0,67 1,00 0,11 0,67 0,48
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Disc. Rate Equity Value Per Share
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8,3% 79 90 104 124 153
8,8% 73 82 94 111 134
9,3% 67 76 86 100 119
9,8% 63 70 79 91 107
10,3% 58 65 73 83 96
11
Renta Variable
Renault es posiblemente la empresa con más recorrido del sector. Así se
muestra en nuestro scoring y los resultados dieron un buen espaldarazo a la
cotización.
Nuevamente siendo conservadores, es difícil que valga menos de 85 euros. Si
los objetivos de la empresa se cumplen, los 100 euros son perfectamente
alcanzables.
Cotiza en medias históricas, cuando su margen tenderá a estar cerca del 5%
a nivel operativo, algo que no ocurría años atrás y que le debe permitir
cotizar muy por encima de estos niveles.
Técnicamente ha roto con fuerza. Comprar.
Refrendamos e incrementamos nuestras apuestas en el sector autos. Renault
BPAs Ebitda Sales Peg1 Peg2 Peg3 Margen Mergen 2 PEGEV/Ebitda
Crec
EV/Ventas
CrecMargen Margen 2 Total
Renault SA 51,27% 16,50% 5,11% 0,28 0,25 0,08 2,14% 10,51% 1,00 0,78 0,78 0,89 0,11 0,53
Bayerische Motoren Werke AG 3,90% 7,05% 4,64% 2,64 0,55 0,13 0,70% 15,17% 0,00 0,22 0,33 0,22 0,78 0,28
Volkswagen AG 13,59% 9,37% 4,65% 0,67 0,38 0,09 1,08% 12,21% 0,88 0,56 0,56 0,44 0,44 0,43
Daimler AG 13,46% -5,33% 5,08% 0,82 -0,79 0,09 -2,07% 10,54% 0,50 1,00 0,45 0,00 0,22 0,31
Peugeot SA 33,93% 4,03% 0,13 0,04 2,49% 5,10% 0,89 0,89 1,00 0,00 0,47
Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCA 13,07% 8,84% 4,02% 0,87 0,51 0,18 1,55% 17,15% 0,25 0,33 0,22 0,78 0,89 0,44
Pirelli & C. S.p.A. 18,80% 10,01% 6,34% 0,81 0,68 0,19 1,24% 18,24% 0,63 0,11 0,11 0,56 1,00 0,41
GKN plc 12,74% 10,62% 4,70% 1,21 0,75 0,20 1,35% 12,32% 0,13 0,00 0,00 0,67 0,56 0,26
Valeo SA 18,39% 11,21% 7,38% 0,85 0,48 0,08 0,79% 11,27% 0,38 0,45 0,67 0,33 0,33 0,34
CIE Automotive, S.A. 17,85% 17,09% 21,46% 0,79 0,35 0,04 -0,98% 12,99% 0,75 0,67 1,00 0,11 0,67 0,48
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Revision beneficios
12
Decidimos DESHACER LAS POSICIONES EN ALLIANZ EUROPE EQUITY
GROWTH. Después de varios años en los que ha sido uno de los grandes
ganadores en RV Europa, en el último año el comportamiento ha sido inferior
al de los índices, tanto generales europeos como los índices growth europeos.
Es cierto que ha sido un mal entorno para el growth pero incluso respecto a
los comparables por estilo se ha quedado atrás.
Thorsten Winkelmann sigue un estilo de gestión bastante estable en el que se
busca compañías con crecimientos estructurales por encima de la media y
suele haber poca rotación en las carteras. Aparte de casos puntuales de
algunas compañías con muy mal comportamiento como Saipem, también le
perjudicó la ausencia de cíclicas en cartera. Desde verano introdujo cambios
en cartera tratando de añadir sensibilidad al ciclo pero aún no se han visto los
resultados. En cualquier caso es un gran gestor de estilo growth.
Como complemento para carteras con estas posiciones se introdujo en fondo
Alken European Opportunities el año pasado si bien se encuentra con un soft
close. Nuestra recomendación para quienes tengan el ALKEN ES MANTENER.
Tiene una gestión muy particular, fuera de índices totalmente.
En 2013 el cambio más destacable fue el giro que fue dando a la cartera
metiendo algunas compañías value y sacando growth que habían funcionado
muy bien y que consideraba agotados (pone de ejemplo Amadeus). Subió
exposición a bancos. Últimamente ha subido utilities (RWE y E.On) y ha
entrado en Rusia (Sberbank y Gazprom suman el 8% de la cartera)
Fondos
Comportamiento anual del Allianz frente categoría desde 2009 Renta Variable Europa
Evolución Alken European Opportunities
13
• Otra alternativa para clientes del Allianz sería pasar a un fondo de la Zona
Euro que creemos que puede tener potencial en 2014 por la mayor presencia
de compañías de la periferia. En este caso COMPRARÍAMOS DWS INVEST TOP
EUROLAND. Tiene una beta de 1,08 respecto a los índices de la Eurozona
batiendo consistentemente al Eurostoxx en los años alcistas.
• Tienen una cartera concentrada de 40 a 60 compañías. Para otras categorías
sería muy concentrado pero para ésta no es demasiado extraño. Incluye
también small caps en cartera. Lo seguimos manteniendo en carteras de Multi
Perfil en perfiles de riesgo 3, 4 y 5.
• Otro de los fondos que se incluyó como alternativa-complemento al Allianz,
tras el soft close del Alken, fue Franklin European Growth por su sesgo
cercano al value. Por su estilo de gestión es bastante diferenciado al resto de
los que solemos usar.
• Su comportamiento en los últimos 3-4 meses no ha estado en la línea de lo
que venía siendo. Los principales causantes fueron los resultados
decepcionantes en beneficios de algunas, sobre todo petroleras como TGS
Nopec o Fugro. Otras compañías cíclicas que funcionaron muy bien los tres
primeros trimestres, en el último contuvieron su subida dejando ese gap
respecto al índice. MANTENEMOS EL FONDO AUNQUE BAJO REVISIÓN.
• Respecto al Invesco Pan European Structured Eq es la alternativa que
mantenemos con sesgo defensivo. Años alcistas no solía seguir el mercado,
aunque en 2013 tuvo un gran año. Sigue un modelo cuanti y tras varios años
fuera ha empezado a dar señales para comprar bancos, 8% en cartera
Fondos
Rentabilidades anuales fondos RV Europa
Comportamiento caídas: Invesco Structured destaca
Renta Variable Europa
14
• A pesar de que siga una estrategia Long/Short 130/30, por beta y por comportamiento es comparable con los fondos de RV Europea long only. En el próximo
Mensual de Fondos lo reclasificaremos en esta categoría en lugar de la de RV Alternativa. Fondo con muy buenos resultados y es OTRA DE LAS OPCIONES PARA
SUSTITUIR AL ALLIANZ.
• Normalmente en la parte larga oscilará entre 120 y 140% y en los cortos 20-40%. Pero no se espera una gran gestión activa en cuanto a exposición neta, estará
sobre el 100% de forma estable.
• El objetivo es añadir rentabilidad a través de la parte larga y también de la corta. No siempre se logra en este tipo de estrategias, hay mercados con fuerte
correlación en los que es difícil añadir alfa, le puede perjudicar como en 2008.
• Para la selección de compañías, usa valoraciones, calidad de la empresa (flujos de caja y balance) y momentum, así como flujo de noticias sobre la compañías.
Con esto decide si hacer largos o cortos.
• El objetivo de los largos es que sean más baratas, de mejor calidad y con mejor momentum. Para los cortos lo contrario y se hace con una visión a más corto
plazo. Según el performance attribution en el fondo, los gestores están aportando alfa desde los largos y los cortos.
Fondos
Evolución desde lanzamiento
Renta Variable Europa: JP Morgan Europe Equity Plus
Rentabilidad 3 años
15
• Este fondo ENTRARÁ EN LA LISTA DE RECOMENDADOS EN EL PRÓXIMO MENSUAL (LU0115141201, clase retail)
• Tiene una forma de gestión y un equipo completamente diferente del Invesco Pan European Structured Equity, pese a que los nombres pueden llevar a
confusión.
• Lo gestiona un equipo de 16 personas con 45.000M€ bajo gestión, con 15 años de experiencia media y los 2 gestores principales llevan más de 10 años al
frente, John Surplice y Martin Walker. Se especializan entre Reino Unido y Europa Continental.
• El fondo se define como pragmático, flexible y neutral en el sentido de que no se casa ni con el value ni con el growth sino que va adaptando la cartera en
función del mercado. Para ello tiene en cuenta cuestiones macro y luego se fija en las valoraciones de las compañías. Un ejemplo de esto sería la entrada en
España desde hace un año y medio (+6% respecto al índice). Por resultados es una buena opción para mantener a largo plazo, supera prácticamente todos los
años los índices (8 de los últimos 9). PUEDE USARSE COMO UN FONDO CORE EN CARTERAS.
• Tracking error relativamente alto (4-8%), no tiene en cuenta el índice. 65-75 acciones en cartera, cada una con un 5% máximo en cartera.
• Ahora por sectores destaca la sobreponderación de financieras, subiendo sobre todo bancos, ya que cree que cotizan con descuento frente a media. Por el
contrario consumo básico lo infrapondera con fuerza (-10% vs índices) ya que creen que está demasiado caro
Fondos
Renta Variable Europa: Invesco Pan European Equity
Fondo ISIN Rent
YTD
Rent 6
meses
Rent 1
año
Rent 3 años
(anualizada)
Volatilidad
1 año
Volatilidad
3 años
Max
Drawdown
Sesgo
Alken European Opportunities A LU0524465977 3,73 11,84 31,59 13,65 8,79 17,54 Gestor. Mantener
Allianz Europe Equity Growth CT EUR LU0256839860 -0,70 2,66 10,04 10,94 8,40 12,55 -33,67 Growth. Venta
DWS Invest Top Euroland NC LU0145647300 1,26 10,46 23,30 8,68 12,96 15,85 -40,57 Eurozona. Compra-Mantener
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 0,23 3,96 18,82 12,59 9,11 10,64 -27,22 Proxy Value. Mantener-Revisión
Invesco Pan European Equity E LU0115141201 2,49 13,06 31,39 12,38 10,45 14,59 -39,71 Pragmático-Blend
Invesco Pan Eurp Structured Eq E LU0119753308 1,76 8,56 20,61 11,62 8,50 10,45 -26,89 Defensivo-Modelo Cuanti
JPM Europe Equity Plus D (acc)-EUR LU0289214628 1,73 11,99 23,50 12,85 10,49 14,24 -44,44 130/30
Cuadro Resumen
Información de mercado
17
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10177,5 1,04 -1,97 23,40 2,63
Euribor 12 m 0,55 0,55 0,56 0,60 EE.UU. Dow Jones 16027,6 2,55 -2,11 14,70 -3,31
3 años 1,62 1,57 1,41 2,89 EE.UU. S&P 500 1829,8 3,18 -0,49 20,27 -1,00
10 años 3,60 3,59 3,82 5,20 EE.UU. Nasdaq Comp. 4240,7 4,52 1,38 32,58 1,53
30 años 4,45 4,46 4,68 5,70 Europa Euro Stoxx 50 3119,6 2,67 0,00 18,38 0,34
Reino Unido FT 100 6670,2 1,50 -1,43 5,42 -1,17
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4334,0 2,50 1,40 18,11 0,89
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9661,9 3,87 1,27 26,61 1,15
Euro 0,25 0,25 0,25 0,75 Japón Nikkei 225 14313,0 1,12 -7,19 26,58 -12,14
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 1,99 -1,70 -2,30 -3,96
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 3,92 -2,48 -7,10 -5,97
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 0,91 -2,80 -12,50 -6,40
España 3,6 3,59 3,82 5,20 Brasil Bovespa 0,02 -3,26 -17,21 -6,65
Alemania 1,7 1,66 1,81 1,64 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 1,22 0,22 -2,87 -1,67
EE.UU. 2,7 2,68 2,87 2,00 Rusia MICEX INDEX 1,16 1,77 -1,56 -0,56
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013
Euro/Dólar 1,37 1,36 1,37 1,33 Petróleo Brent 108,36 109,57 106,39 118,00 110,80
Dólar/Yen 101,84 102,30 103,97 93,09 Oro 1317,31 1267,27 1245,19 1634,75 1205,65
Euro/Libra 0,82 0,83 0,83 0,86 Índice CRB Materias Primas 292,57 287,22 276,77 299,67 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,07 6,06 6,04 6,23
Real Brasileño 2,39 2,38 2,35 1,96
Peso mexicano 13,23 13,28 13,09 12,69
Rublo Ruso 35,03 34,76 33,31 30,11 Datos Actualizados a viernes 14 febrero 2014 a las 13:50
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
18
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
01/02/2014 08/01/2014 08/11/2013 01/01/2014
07/02/2014 07/02/2014 07/02/2014 07/02/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,03 0,14 0,43 0,20 2,48 -0,02 0,15
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,17 0,35 0,85 0,66 3,33 -1,44 1,11
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg LU0201323614 Euro 0,29 -0,19 0,05 -0,02 -0,67 -4,53 3,80
RENTA FIJA CORPORATIVA
Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro 0,12 0,82 1,48 1,25 4,88 -3,12 2,29
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro -0,45 0,23 1,76 0,60 6,30 -5,19 5,55
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,72 -0,24 -0,47 0,08 3,60 -3,48 6,26
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 0,86 -1,61 -1,45 -1,76 18,74 -7,60 13,19
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 0,84 -2,30 3,21 -3,41 19,06 -6,46 13,45
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro 1,40 -3,16 -0,11 -2,58 25,98 -8,29 15,36
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 0,53 -4,52 -7,57 -5,87 -13,48 -19,74 16,60
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 0,09 -7,56 -1,31 -8,55 19,45 -18,39 28,25
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro 2,43 2,68 2,89 1,26 -10,77 -14,70 13,08
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,02 0,04 0,34 0,13 1,84 -0,44 0,38
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro 0,18 0,93 1,03 1,09 4,45 -2,17 3,30
12 Meses
08/02/2013
07/02/2014
19
Calendario Macroeconómico
Lunes 17
FebreroZona Dato Estimado Anterior
0:50 Japón Producto interior bruto (Anual) 2,80% 1,10%
0:50 Japón Producto interior bruto (trimestralmente) 0,70% 0,30%
5:30 Japón Producción industrial (Mensualmente) 1,10%
Martes 18
FebreroZona Dato Estimado Anterior
10:00 Italia Balanza Comercial Comunitaria de Italia 0,71B
10:00 Italia Balanza comercial Italiana 3,09B
10:00 Zona Euro Cuenta corriente 23,5B
10:30 Reino Unido ICM Base (Anual) 2,80%
10:30 Reino Unido Índice de Precios al Consumo (Anual) 2,00%
10:30 Reino Unido Índice de precios minoristas (Anual) 2,70%
11:00 Alemania ZEW Sentimiento económico Alemania 63,3 61,7
14:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State 10 12,51
15:00 Estados Unidos Compra de Renta Fija EE.UU, T-bonds -3,40B
15:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos de largo plazo -29,3B
Miércoles
19 FebreroZona Dato Estimado Anterior
10:30 Reino Unido Ingresos medios excluyendo primas 0,90%
10:30 Reino Unido Peticiones de subsidio por desempleo -24,0K
10:30 Reino Unido Tasa de desempleo 7,10%
14:30 Estados Unidos Índice de precios de producción (Mensualmente) 0,20% 0,40%
14:30 Estados Unidos Índice de precios de producción (Anual) 1,20% 1,20%
14:30 Estados Unidos Índice de precios de producción subyacente (Anual) 1,40% 1,40%
14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas 0,978M 0,999M
14:30 Estados Unidos Permisos para la Construcción (Mensualmente) -2,60%
20
Calendario Macroeconómico II
Jueves 20
FebreroZona Dato Estimado Anterior
0:50 Japón Balanza Comercial -1.302B
8:00 Alemania PPI Aleman (Mensualmente) 0,10%
8:45 Francia IPC Frances (Mensualmente) 0,40%
8:58 Francia Manufactura Francesa PMI 49,3
8:58 Francia Servicios Franceses PMI 48,9
9:58 Zona Euro Índice de gestores de compra manufacturero 54,3 54
9:58 Zona Euro Índice de servicios de gestores de compra 51,9 51,6
10:00 Italia Nuevas Órdenes Industriales de Italia (Anual) 3,00%
10:00 Italia Nuevos pedidos industriales en Italia (Mensualmente) 2,30%
10:00 Italia Ventas Industriales de Italia (Mensualmente) 0,90%
10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Anual) 6,10%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) 5,30%
12:00 Reino Unido Tendencia de peticiones industriales CBI -2
14:30 Estados Unidos Índice de Precios al Consumo (Anual) 1,50% 1,50%
14:30 Estados Unidos Ingresos Reales (Mensualmente) 0,20% -0,50%
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) 1,60% 1,70%
16:00 Estados Unidos Empleo del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia 10
16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia 10,5 9,4
17:30 Estados Unidos IPC de Cleveland (Mensualmente) 0,30%
Viernes 21
FebreroZona Dato Estimado Anterior
10:30 Reino Unido Préstamos netos al sector público 10,4B
16:00 Estados Unidos Ventas de viviendas existentes 4,70M 4,87M
16:00 Estados Unidos Ventas de Viviendas Usadas (Mensualmente) -3,50% 1,00%
21
Resultados
Lunes 17
FebreroCompañía Periodo EPS Estimado
Francia Christian Dior SA S1 2014 4.63
Reino Unido Fidessa Group PLC Y 2013 0.815
Reino Unido Hammerson PLC Y 2013 0.22
Martes 18
FebreroCompañía Periodo EPS Estimado
Alemania Sektkellerei Schloss Wachenheim AG Q2 2014 0.84
Alemania MTU Aero Engines AG Y 2013 4.47
España Enagas SA Y 2013 1.69
España Gas Natural SDG SA Y 2013 1.40
Francia Air Liquide SA Y 2013 5.20
Francia Sopra Group SA Y 2013 5.64
Francia Axway Software SA Y 2013 1.36
Reino Unido BHP Billiton PLC S1 2014 1.34
Reino Unido Drax Group PLC Y 2013 0.29
Estados Unidos Coca-Cola Co/The Q4 2013 0.46
Estados Unidos Fluor Corp Q4 2013 0.98
Miércoles 19
FebreroCompañía Periodo EPS Estimado
Alemania Deutsche Boerse AG Y 2013 3.296
España Iberdrola SA Y 2013 0.396
Francia AtoS Y 2013 4.24
Francia Credit Agricole SA Y 2013 0.99
Francia Lafarge SA Y 2013 2.17
Francia Societe Television Francaise 1 Y 2013 0.65
Francia Peugeot SA Y 2013 -3.948
Reino Unido Pendragon PLC Y 2013 0.024
Reino Unido Pan African Resources PLC S1 2014 0.023
Estados Unidos Goodrich Petroleum Corp Q4 2013 -0.472
Estados Unidos Trinity Industries Inc Q4 2013 1.414
22
Resultados ll
Jueves 20
FebreroCompañía Periodo EPS Estimado
Alemania Takkt AG Y 2013 0.864
Alemania Puma SE Y 2013 7.092
Alemania ADVA Optical Networking SE Y 2013 0.145
Alemania Datagroup AG Y 2013 0.345
España Distribuidora Internacional de Alimentacion SA Y 2013 0.334
España Abengoa SA Y 2013 0.14
Francia Danone Y 2013 2.85
Francia Valeo SA Y 2013 5.25
Francia Accor SA Y 2013 1.331
Reino Unido Centrica PLC Y 2013 0.267
Reino Unido Ensco PLC Q4 2013 1.59
Reino Unido Rexam PLC Y 2013 0.369
Reino Unido Go-Ahead Group PLC S1 2014 0.516
Estados Unidos Hewlett-Packard Co Q1 2014 0.845
Estados Unidos Groupon Inc Q4 2013 0.019
Viernes 21
FebreroCompañía Periodo EPS Estimado
Alemania Cliq Digital AG Y 2013 0.52
España Bolsas y Mercados Espanoles SA Y 2013 1.686
Francia AXA SA Y 2013 1.959
Reino Unido Millennium & Copthorne Hotels PLC Y 2013 0.363
Estados Unidos Ecolab Inc Q4 2013 1.047
Estados Unidos Charter Communications Inc Q4 2013 0.125
Estados Unidos InterMune Inc Q4 2013 -0.68
Estados Unidos Acceleron Pharma Inc Q4 2013 -0.075
Estados Unidos SFX Entertainment Inc Q4 2013 0.017
23
Dividendos
Lunes 17
FebreroCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
- - - - -
Martes 18
FebreroCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Archer-Daniels-Midland Co Trimestral Importe Bruto: 0,24 USD
Estados Unidos Pitney Bowes Inc Trimestral Importe Bruto: 0,41 USD
Estados Unidos CA Inc Trimestral Importe Bruto: 0,25 USD
Estados Unidos Moody's Corp Trimestral Importe Bruto: 0,28 USD
Estados Unidos Invesco Ltd Trimestral Importe Bruto: 0,22 USD
Estados Unidos Microsoft Corp Trimestral Importe Bruto: 0,28 USD
Estados Unidos Zions Bancorporation Trimestral Importe Bruto: 0,04 USD
Estados Unidos Mattel Inc Trimestral Importe Bruto: 0,38 USD
Miércoles 19
FebreroCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Reino Unido GlaxoSmithKline PLC Trimestral Importe Bruto: 25.55 GBp
Reino Unido Barclays PLC Trimestral Importe Bruto: 3.88 GBp
Estados Unidos PPG Industries Inc Trimestral Importe Bruto: 0,61 USD
Estados Unidos Microchip Technology Inc Trimestral Importe Bruto: 0,35 USD
Estados Unidos Carnival Corp Trimestral Importe Bruto: 0,25 USD
Estados Unidos Transocean Ltd Trimestral Importe Bruto: 0,56 USD
Estados Unidos Macerich Co/The Trimestral Importe Bruto: 0,62 USD
Estados Unidos Delta Air Lines Inc Trimestral Importe Bruto: 0,06 USD
Estados Unidos L Brands Inc Trimestral Importe Bruto: 0,34 USD
24
Dividendos II
Jueves 20
FebreroCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Tractor Supply Co Trimestral Importe Bruto: 0,13 USD
Estados Unidos General Electric Co Trimestral Importe Bruto: 0,22 USD
Estados Unidos Symantec Corp Trimestral Importe Bruto: 0,15 USD
Estados Unidos Assurant Inc Trimestral Importe Bruto: 0,25 USD
Viernes 21
FebreroCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Dun & Bradstreet Corp/The Trimestral Importe Bruto: 0,44 USD
Estados Unidos Denbury Resources Inc Trimestral Importe Bruto: 0,06 USD
Estados Unidos Hershey Co/The Trimestral Importe Bruto: 0,48 USD
Estados Unidos Hershey Co/The Trimestral Importe Bruto: 0,48 USD
Estados Unidos Johnson & Johnson Trimestral Importe Bruto: 0,66 USD
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