Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016 · Cuarto Trimestre 2016. 02 Informe Cartera Cuarto Trimestre...
Transcript of Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016 · Cuarto Trimestre 2016. 02 Informe Cartera Cuarto Trimestre...
Informe Cartera Cuarto Trimestre 201602
Introducción 03
01. Cartera Expansión 04
02. Cartera El Economista 08
03. Cartera Dividendos 11
04. Cartera Global 14
Sumario
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016I N T R O D U C C I Ó N03
El presente año está siendo un desafío para los inver-sores de renta variable, especialmente para aquellos que lo hacen en valores de nuestro país. Al compli-cado inicio de año, se le une ahora la incertidumbre que genera un evento como el Brexit. Las implicacio-nes que esta decisión pueda tener en muchas de las compañías europeas continúan a día de hoy siendo una incógnita.
Como viene siendo habitual desde hace más de tres años, XTB pone a disposición de sus clientes un ser-vicio de carteras modelo, con distintos perfiles de inversión, en las que se trata de ofrecer a los inver-sores nuestra particular visión del mercado de renta variable. La elección de los valores, así como su peso dentro de cada cartera se estudia meticulosamente para generar en la mayoría de los casos, el menor impacto posible en términos de volatilidad.
La introducción por parte de XTB de un nuevo pro-ducto, con un sesgo más conservador, como son las acciones sintéticas, permiten a nuestros clientes in-vertir en prácticamente cualquier mercado de renta variable, tanto nacional como internacional, con unas comisiones realmente bajas. La ausencia de costes por mantenimiento de posiciones favorece también la creación de carteras de inversión para periodos de tiempo más largos.
Por nuestra parte, esperamos que el informe sea de su agrado y le ayude a conocer un poco más los va-lores que creemos que pueden resultar interesantes en la coyuntura actual de mercado.
Introducción
Oficina:
X-TRADE BROKERS D.M. S.A.Edificio Iberia Mart I · C/ Pedro Teixeira 8, 6ª Planta · 28020 MadridH. 9:00-18:00 h
Secretaría:
TEL. 91 570 67 05 · FAX. 91 425 18 [email protected]
www.xtb.es
01.Cartera Expansión
GESTOR: JAVIER URONES
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016C A R T E R A E X PA N S I Ó N05
CarteraExpansión
La cartera Expansión, llamada así por el medio eco-nómico donde se registra su evolución, se anota algo más de un 5,5% en el trimestre, algo menos que su índice de referencia. El apetito por el riesgo de mu-chos inversores, a veces desmesurado, ha favoreci-do a valores que atraviesan dificultades y que cotizan con altas volatilidades, dos factores que precisamen-te tratamos de evitar en nuestra cartera. En el contex-to global del año la cartera se anota un 6,97% frente a una caída del IBEX35 del 8%, mejorando, por tanto con claridad, los resultados frente al índice de refe-rencia. Para este último trimestre del año la cartera sí que adopta un sesgo algo más agresivo, al aban-donar de la misma un valor como Red Eléctrica, que
Gestor: Javier Urones
tan buenos resultados nos ha ofrecido, pero al cual vemos limitado su potencial. Valores como Atresme-dia, Europac, Lingotes Especiales e IAG repiten otros tres meses más y siguen constituyendo la base de esta cartera.
La compañía de publicidad Atresmedia continúa me-jorando trimestre a trimestre su cifra de negocios. La rentabilidad que la empresa obtiene sobre sus recur-sos propios duplica a la de la media del sector, lo que le permite cotizar a múltiplos elevados mante-niendo intacto su potencial de revalorización. La in-flación en este sector se empieza a notar cada vez más, lo que concuerda con la mejora de la coyuntura
Cartera Expansión (2016) IBEX 35 (2016)
6,97% -8,01%
1ºT 2016
Valor Peso Rentabilidad
Ferrovial 25% -9,45%
Red Eléctrica
25% 0,12%
Grifols 20% -8,14%
Bankinter 15% -4,38%
BarónLey
15% -8,86%
Cartera -5,95%
Ibex 35 -7,49%
Diferencia 1,54%
2ºT 2016
Valor Peso Rentabilidad
Atresmedia 25% -7,82%
RedEléctrica
25% 8,46%
Lingotes Especiales
15% 29,76%
Prosegur 25% 9,78%
Enagas 10% 6,46%
Cartera 7,71%
Ibex 35 -6,42%
Diferencia 14,13%
3ºT 2016
Valor Peso Rentabilidad
Atresmedia 25% 11,82%
Red Electrica 15% -4,18%
Lingotes Especiales
10% 15,74%
Europac 25% 3,44%
Axiare Patrimonios
15% 2,66%
IAG 10% 4,32%
Cartera 5,59%
Ibex 35 6,26%
Diferencia -0,67%
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016C A R T E R A E X PA N S I Ó N06
económica nacional. Por su parte, Europac continúa posicionándose como una de las papeleras con ma-yor descuento en el mercado nacional. Su elevada deuda y la reciente debilidad del valor nos han lleva-do a reducir ligeramente el peso que este valor tiene en la cartera.
Lingotes Especiales sigue justificando una vez más que es uno de los mejores valores del continuo. Las ganancias por acción poco a poco se van normali-zando, pero en cifras interanuales crecen todavía a un 60%. Su expansión en India puede servir como catalizador para que el crecimiento orgánico de su negocio continúe. Mantenemos la apuesta por IAG pese a las caídas registradas recientemente. La ae-rolínea cotiza a casi 5 veces beneficios y tan solo una
caída en la cifra de negocio del 60% podría igualarla en múltiplos al resto del sector. Aún así parece que el mercado tardará en ponerla en precio.
Por último añadimos tanto Telefónica como Applus Services por diversos motivos. El blue chip del IBEX, tras la fallida OPV de Telxius, creemos que replan-teará su oferta de activos, no solo en esa filial, si no probablemente también en O2. Los niveles de deu-da, eso sí, continúan siendo elevados. Por último, Applus Services ofrece un modelo de negocio intere-sante que puede beneficiarse de nuevas inversiones en upstream y refino. Pese a que todavía no genera márgenes interesantes, está en predisposición de acelerar su crecimiento.
1ºT 2016
Valor Peso
Ferrovial 25%
Red Eléctrica
25%
Grifols 20%
Bankinter 15%
Barón Ley 15%
2ºT 2016
Valor Peso
Atresmedia 25%
Red Electrica 25%
Lingotes Especiales
15%
Prosegur 25%
Enagas 10%
3ºT 2016
Valor Peso
Atresmedia 25%
Red Electrica 15%
Lingotes Especiales
10%
Europac 25%
Axiare Patrimonios
25%
IAG 10%
4ºT 2016
Valor Peso
Atresmedia 20%
Telefónica 15%
Lingotes Especiales
15%
Europac 15%
Applus Services
15%
IAG 20%
Máster en Bolsa y Mercados Financieros por el IEB y Licenciado en Ciencias Actuariales y Financieras por la UPV. CMT charterholder por la MTA de Nueva York. Colaborador habitual de medios de comunicación como Expansión, Cinco Días, Capital Radio o La Razón.
Javier UronesEstratega de mercados en XTB
¿Te ha gustado esta cartera?¡Replícala con una cuenta demo en acciones sintéticas!
¡CLICKAQUÍ!
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016C A R T E R A E X PA N S I Ó N07
Noticia publicada sobre los resultados de las carteras de Inversión del final del 3º Trimestre.
02.Cartera El Economista
GESTOR: MANUEL PINTO
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016C A R T E R A E L E C O N O M I S TA09
CarteraEl Economista
Si en el último trimestre nuestra apuesta más fuerte la hicimos, con gran éxito, sobre Técnicas Reunidas, que tuvo una revalorización de cerca del 30%, en esta ocasión nos vamos a centrar en una mayor ponde-ración de BBVA. A pesar de seguir Europa con los tipos de interés en mínimos históricos, los últimos resultados semestrales mostraron una gran recupe-ración económica de la entidad bancaria. Así mismo, la tasa de morosidad sigue mejorando y sobre todo, mantiene una magnífica diversidad geográfica. En un segundo escalón, con ponderación del 20% para cada una de ellos, elegimos tres acciones: Inditex, Meliá y Mediaset.
En primer lugar, Inditex acaba de presentar resulta-dos batiendo de nuevo las expectativas, marcando ventas récord y confirmándose como la compañía líder en su sector a nivel mundial. La apreciación del
Gestor: Manuel Pinto
yuan, donde la firma tiene su segundo mayor nicho de mercado, la esperada revalorización del dólar an-tes de final de año, las nuevas aperturas de tiendas a nivel mundial y su reducción de costes debido a la in-novación tecnológica y procesos de producción, ac-túan como catalizadores para, no sólo estabilizarse por encima de los 30 euros por acción, sino marcar un precio objetivo de 40 euros por acción.
Con su nueva incorporación este año dentro del Ibex35, Meliá Hoteles ha conseguido grandes dosis de financiación, convirtiéndose en un claro objetivo de muchos fondos, de empresas que ofrecen servi-cios de inversión y sobre todo, de inversores particu-lares. Apoyamos nuestro análisis en el gran impulso que está viviendo el sector turístico en España, ha-biéndose prolongado en el tiempo el periodo estival. Esto se une a que, en América, la cadena hotelera
Cartera El Economista (2016) IBEX 35 (2016)
7,53% -8,01% 1ºT 2016
Valor Peso Rentabilidad
Aena 20% 8,40%
Acciona 20% -14,00%
Endesa 20% -6,30%
GAM 20% 4,30%
Grifols 20% -8,50%
Cartera -3,20%
Ibex 35 -7,49%
Diferencia 4,30%
2ºT 2016
Valor Peso Rentabilidad
Aena 20% 4,20%
Acerinox 20% 3,30%
Iberdrola 20% 5,00%
Logista 20% -4,50%
Grifols 20% 3,50%
Cartera 2,30%
Ibex 35 -6,42%
Diferencia 8,70%
3ºT 2016
Valor Peso Rentabilidad
Aena 20% 10,43%
Enagas 20% -2,72%
Mediaset 20% 3,18%
Técnicas Reunidas
20% 32,52%
Grifols 20% -5,31%
Cartera 8,60%
Ibex 35 6,26%
Diferencia 2,34%
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016C A R T E R A E L E C O N O M I S TA010
sigue contando con un constante aumento de sus beneficios. A pesar del rango lateral de las últimas semanas, una ruptura al alza podría llevar al valor a los 12,5 euros por acción.
Mantenemos Mediaset en nuestra cartera, primero por el buen hacer de un sector que, con un acuerdo gubernamental, podría salir favorecido al no entrar nuevos competidores a repartirse cuota de mercado en publicidad. Por otro lado tenemos en cuenta sus buenos resultados en audiencia televisiva y su posi-ción de liderazgo en internet.
Por último, con una menor ponderación que el resto de cartera, escogemos Arcelormittal que, aun ha-biendo subido cerca de un 80% en lo que llevamos de año, creemos que el potencial de la compañía acerera sigue existiendo. Nos basamos en la estabi-lización del mayor consumidor de acero del mundo que es China y en la decisión de la FED de no subir, de momento los tipos, lo que favorece a las materias primas al cotizar en dólares. Además, gracias a sus últimos resultados, ha abandonado las pérdidas de años anteriores. A nivel técnico la confirmación de ruptura del canal bajista actual puede llevarle a obje-tivos ambiciosos en el entorno de los 6 € por acción.
1ºT 2016
Valor Peso
Aena 20%
Acciona 20%
Endesa 20%
GAM 20%
Grifols 20%
2ºT 2016
Valor Peso
Aena 20%
Acerinox 20%
Iberdrola 20%
Logista 20%
Grifols 20%
3ºT 2016
Valor Peso
Aena 15%
Mediaset 20%
Enagás 15%
Técnicas Reunidas
25%
Grifols 25%
4ºT 2016
Valor Peso
BBVA 25%
Mediaset 20%
Meliá Hoteles 20%
Inditex 20%
ArcelorMittal 15%
Oficina:
X-TRADE BROKERS D.M. S.A.Edificio Iberia Mart I · C/ Pedro Teixeira 8, 6ª Planta · 28020 MadridH. 9:00-18:00 h
Secretaría:
TEL. 91 570 67 05 · FAX. 91 425 18 [email protected]
www.xtb.es
Licenciado en Administración y Dirección de Empresas con especialidad Financiera y Comercial por la Universidad Complutense de Madrid, es analista especialista en operativa de corto plazo en índices y materias primas. En la actualidad desarrolla su actividad profesional en Madrid, en las oficinas de X-Trade Brokers España.
Manuel PintoSenior Account Manager en XTB
¿Te ha gustado esta cartera?¡Replícala con una cuenta demo en acciones sintéticas!
¡CLICKAQUÍ!
03.Cartera Dividendos
GESTOR:CARLOS FERNÁNDEZ
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016C A R T E R A D I V I D E N D O S012
CarteraDividendos
En nuestra cartera Dividendos, las variaciones han sido escasas a lo largo del año. Desde enero y plan-teando un mercado bajista en los primeros meses que fuera recuperando terreno a medida que avanza-ba el año, hemos ido modificando valores más con-servadores hacia apuestas más arriesgadas. Para este trimestre, continúa la misma tendencia y modifi-camos algunos de los valores que mejor rentabilidad nos habían ofrecido en mercados con alta volatilidad.
Encaramos el último trimestre del año con la mayoría de selectivos en Europa y en Estados Unidos cotizan-do en un rango lateral. El escenario que barajamos para el selectivo español es que no se produzcan nuevas caídas de importancia y por tanto, optamos por un perfil más agresivo en la selección de valo-res. El cambio más significativo que vamos a llevar a
Gestor: Carlos Fernández
cabo es el relevo de Red Eléctrica, que ha sido uno de los pilares de nuestra cartera desde el mes de enero. Frente al buen comportamiento que ha tenido el valor durante las caídas en el Ibex, vemos como, en el rango lateral en el que nos movemos actual-mente, sufre más que otros valores. En este contexto preferimos optar por Telefónica, uno de los pilares de la renta variable nacional. A pesar de la fallida salida a bolsa de Telxius, con la que buscaban generar in-gresos que permitan reducir la deuda, confiamos en el valor para el último trimestre del año. El rebote que registra desde los mínimos, unido a una subida hasta la zona de los 9.300 puntos en el Ibex, nos llevan a apostar por futuras subidas.
Enagás es otra de las acciones que vamos a relevar para este trimestre. Desde el mes de abril y con la
Cartera Dividendos (2016) IBEX 35 (2016)
3,39% -8,01%
1ºT 2016
Valor Peso Rentabilidad
BME 20% -8,50%
Red Eléctrica
20% 0,10%
Repsol 20% -2,70%
Bankinter 20% -4,40%
ACS 20% -1,90%
Cartera -3,50%
Ibex 35 -7,49%
Diferencia 4,00%
2ºT 2016
Valor Peso Rentabilidad
Enagas 20% 6,46%
Red Eléctrica
20% 8,46%
Repsol 20% 15,00%
Bankinter 20% -7,10%
ACS 20% -6,90%
Cartera 3,20%
Ibex 35 -6,42%
Diferencia 9,60%
3ºT 2016
Valor Peso Rentabilidad
Enagas 20% -2,72%
Red Eléctrica
20% -4,18%
Repsol 20% 5,83%
Bankinter 20% 9,78%
ACS 20% 10,27%
Cartera 3,79%
Ibex 35 6,26%
Diferencia -2,47%
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016C A R T E R A D I V I D E N D O S013
excepción del Brexit, vemos como cotiza en un ran-go lateral, que se antoja demasiado difícil de superar como para que pensemos en el valor como una bue-na apuesta. En su lugar vamos a optar por Mapfre que, desde los mínimos del mes de junio, continúa con su escalada alcista. Sin duda es una apuesta más volátil, pero la estructura de máximos crecientes que dibuja desde los mínimos nos hace ser optimis-tas para el siguiente trimestre.
Por último, vamos a eliminar la exposición al sector bancario, lo que implica la sustitución de Bankinter. A pesar de que hay bancos, como BBVA, que conti-núan mejorando resultados, en la cartera dividendo preferimos sustituir Bankinter, buscando disminuir la volatilidad. Si analizamos el índice sectorial banca-rio de la zona euro, las dudas quedan patentes, ya que se mueve en un claro rango lateral en las últimas
semanas. Nuestra apuesta es sustituir Bankinter por Endesa, que se encuentra en plena zona de resisten-cia. Buscamos la superación de los 19 € para que inicie un nuevo impulso alcista que nos lleve hasta la siguiente zona clave en la zona de 20,60 €.
Confiamos en los dos valores restantes de la cartera, que repetirán un trimestre más. El comportamiento de Repsol nos sigue pareciendo interesante, a medi-da que las tensiones en el precio del crudo continúen suavizándose. Planteamos que, en un escenario la-teral del precio de la materia prima, el precio de la acción puede continuar su recuperación. Por último, ACS se sitúa en la parte alta del lateral de medio pla-zo, en una situación parecida a la de Endesa, que planteamos que rompa al alza si se produce una estabilización de los mercados que permita que los índices recuperen terreno.
1ºT 2016
Valor Peso
BME 20%
Red Eléctrica
20%
Repsol 20%
Bankinter 20%
ACS 20%
2ºT 2016
Valor Peso
Enagas 20%
Red Eléctrica
20%
Repsol 20%
Bankinter 20%
ACS 20%
3ºT 2016
Valor Peso
Aena 20%
Acerinox 20%
Iberdrola 20%
Logista 20%
Grifols 20%
¿Te ha gustado esta cartera?¡Replícala con una cuenta demo en acciones sintéticas!
¡CLICKAQUÍ!
Licenciado en economía, postgrado en Bolsa y gestión de patrimonios y máster en Mercados bursátiles y derivados financieros. Posee la Licencia de MEFF tipo III y Formación de gestores de carteras especializados en el desarrollo y gestión de sistemas automáticos en Casa Kishoo.
Carlos FernándezAnalista de mercados en XTB
4ºT 2016
Valor Peso
ACS 20%
Endesa 20%
Mapfre 20%
Repsol 20%
Telefónica 20%
04.Cartera Global
GESTOR:RODRIGO GARCÍA
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016C A R T E R A G LO B A L015
CarteraGlobal
La cartera global elaborada por XTB tiene como fi-nalidad buscar exposición a renta variable más allá de nuestras fronteras. Como en cualquier ocasión que elaboramos un portfolio, el objetivo principal del mismo consiste en preservar el capital e intentar batir la inflación. Además, y como no podía ser de otra forma, los riesgos asumidos nos llevan a buscar una rentabilidad potencial razonable, teniendo como benchmark el MSCI World Index, cuya performance será, en todo momento, nuestra referencia a la hora de evaluar el rendimiento de nuestra cartera. En un entorno tan interconectado como el actual, no pode-mos dejar de tener en cuenta los riesgos a los que se enfrenta una cartera global. Aparte de las particu-laridades propias de la exposición a renta variable, debemos añadir, en este caso, el riesgo divisa. Como simplificación de cálculo y puesto que no deseamos
Gestor: Rodrigo García
tener exposición a divisa por el momento, los cálcu-los están realizados para un tipo de cambio fijo du-rante el periodo. En un escenario tan convulso como el actual y para reducir estos riesgos a la mínima ex-presión, nos hemos focalizado en mercados comuni-tarios desarrollados como Francia y Alemania, ade-más de alguna incursión en el mercado americano en compañías lógicamente denominadas en dólares.
Los criterios para la selección de acciones se han mantenido estables desde la creación del portfolio. Desde XTB hemos querido contar con compañías de alta liquidez que formen parte de los principales índi-ces mundiales, pero que destaquen por la ausencia de ruido y de pocas probabilidades de operaciones corporativas gigantescas. Bajo criterios fundamen-tales, hemos buscado negocios consolidados y,
Cartera Global (2016) MSCI World Index (2016)
10,13% 5,35% 1ºT 2016
Valor Peso Rentabilidad
Axa 20% -16,60%
Continental 20% -8,70%
SAP 20% -0,60%
Philip Morris
20% 13,00%
Cap Gemini
20% -2,30%
Cartera -3,00%
MSCI World Index
0,60%
Diferencia -3,60%
2ºT 2016
Valor Peso Rentabilidad
Axa 20% -14,00%
Adidas 20% 25,60%
SAP 20% -5,50%
United Health
20% 9,70%
Johnson&Johnson
20% 12,30%
Cartera 5,60%
MSCI World Index
0,70%
Diferencia 4,90%
3ºT 2016
Valor Peso Rentabilidad
Vinci 20% 6,40%
Adidas 20% 20,28%
SAP 20% 20,49%
United Health
20% -0,84%
Johnson&Johnson
20% -2,62%
Cartera 8,74%
MSCI World Index
4,38%
Diferencia 4,36%
Informe Cartera Cuarto Trimestre 2016C A R T E R A G LO B A L016
aunque no es imprescindible que estos valores remu-neren al accionista vía dividendo, sí que es interesan-te que tengan bajos niveles de endeudamiento, cre-cimiento de su cifra de negocio, alto ROIC y un coste de capital inferior a la media de su sector. Desde el punto de vista técnico, filtramos siempre valores con bajos niveles de volatilidad y con buen aspecto técni-co, siendo condición indispensable que el comporta-miento relativo del valor sea mejor que el conjunto de su sector y que su mercado de referencia.
Para este trimestre, hemos decidido hacer algunos cambios en la cartera debido a la sobrecompra en la que están inmersos algunos valores que formaban parte de nuestra cartera. Para finalizar este ejercicio 2016, la Cartera Global estará formada por la química alemana BASF, por el fabricante de microchips, tam-bién alemán, INFINEON, el grupo de comunicación francés VIVENDI, la empresa de ingeniería, también francesa, TECHNIP y la compañía norteamericana de bienes de consumo PROCTER&GAMBLE.
¿Te ha gustado esta cartera?¡Replícala con una cuenta demo en acciones sintéticas!
¡CLICKAQUÍ!
Licenciado en Administración y Dirección de Empresas y Máster en Opciones y Futuros y Licencia MEFF III, es Senior Manager en XTB España y especialista en Mercado de Divisas, Materias Primas y Mercados Exóticos.
Rodrigo GarcíaSenior Account Manager en XTB
1ºT 2016
Valor Peso
Axa 20%
Continental 20%
SAP 20%
Philip Morris
20%
Cap Gemini
20%
2ºT 2016
Valor Peso
Axa 20%
Adidas 20%
SAP 20%
United Health 20%
Johnson&Johnson
20%
3ºT 2016
Valor Peso
Vinci 20%
Adidas 20%
SAP 20%
United Health 20%
Johnson&Johnson
20%
4ºT 2016
Valor Peso
BASF 20%
Infineon 20%
Technip 20%
Procter&Gamble
20%
Vivendi 20%
Todas las acciones a tu alcance con las mejores oportunidades
O llámanos al:
91 570 67 05
¡Regístrate ahora y prueba las ventajas de invertir en acciones stk!
www.xtb.es
Tarifa plana del 0.10% para todos los mercados
Sin apalancamiento
Sin mantenimiento ni custodia
Posibilidad de invertir a la baja
¡REGÍSTRATE AQUÍ!
¡SIN COMPROMISO!
Abre aquí tu cuenta demo con 20.000 € virtuales
La operativa con CFD’s conlleva un alto nivel de riesgo y requiere una continua vigilancia de su inversión. X-Trade Brokers está inscrito en el registro de la CNMV con el nº 40.
¡Apúntate GRATISen nuestros seminarios
Hacerse cliente de XTB
Abrir una cuenta demo con XTB
¿Te interesa aprender a analizar el mercado como Pablo Gil?
O llámanossin compromiso al:
91 570 67 05
y empieza a sacar la máxima rentabilidad a tus inversiones!
www.xtb.esLa operativa con CFD’s conlleva un alto nivel de riesgo y requiere una continua vigilancia de su inversión. X-Trade Brokers está inscrito en el registro de la CNMV con el nº 40.
Oficina:
X-TRADE BROKERS D.M. S.A.Edificio Iberia Mart IC/ Pedro Teixeira 8, 6ª Planta 28020 MadridH. 9:00-18:00 h
Secretaría:
TEL. 91 570 67 05FAX. 91 425 18 [email protected]
www.xtb.es
Dis
eñad
o y
edita
do p
or: P
uede
sMás
Mar
ketin
g
XTB ha elaborado este informe exclusivamente a efectos informativos. Toda la información en éste contenido está basada en informaciones de carácter público y ha sido obtenida de fuentes que se consideran fiables. Sin embargo XTB no garantiza la corrección ni la precisión de la información incluida en el informe. Las opiniones incluidas en éste son exclusivamente nuestra opinión y están sujetas a modificación sin previo aviso. XTB no asume obligación ninguna de actualizar ni mantener la información y opiniones expresadas. Este informe no es, ni puede ser entendido, como una oferta o solicitud de comprar o vender ningún valor ni instrumento financiero. La inversión analizada o recomendada en este informe puede no ser la adecuada para un inversor concreto atendiendo a sus objetivos de inversión y su posición financiera. Cuando una inversión se desarrolle en una divisa distinta de la propia de un inversor determinado, modificaciones en los tipos de cambio pueden tener un efecto negativo en el valor, precio o retorno derivado de la inversión. La evolución de un valor no garantiza resultados futuros. El retorno de las inversiones puede variar: El precio o valor de las inversiones a las que este informe se refiere, pueden, directa o indirectamente, bajar o subir en sentido contrario a los intereses del inversor. Todas las recomendaciones y opiniones contenidas en este informe pueden devenir obsoletas como consecuencia de cambios en el sector en el que emisor de los valores objeto del presente informe opera, además de por posibles modificaciones en estimaciones, predicciones, asunciones y modificación de la metodología de valoración empleada en el informe. La adquisición de los valores mencionados en este informe puede estar prohibida en determinados estados o países. XTB no acepta, ni puede aceptar, ninguna responsabilidad por pérdidas o daños que pudieren generarse por la utilización del presente informe.