Ilian Kuzmanov - Ikonomicheski Analiz

5/28/2018 Ilian Kuzmanov - Ikonomicheski Analiz

1/280

( )

2006 .


2/280

,, 2006 .

ISBN-10: ................

ISBN-13: ..............


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19 2800 10 = 532 000 .

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19 2800 12 = 638 400 .


14/280

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e +188 400 .

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2. , . 200 250 +50

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24/280

- 24 -

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O(P)= P . Q1= +50 . 6300 = +315 000 .

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1 360 1 764 17 21 50 55 68 00 88 200 97 020

800 1 260 10 15 37 35 29 600 46 620 44 100

: 8 000 8 400 100 100 - - 403 200 417 060 444 192

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q p

q p

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q p

q p

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q p q p q p


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27132417060444192p.qp.q 0111 +==

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29/280

- 29 -

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1 045860700750800

121,27124,83

74,90107,00

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1 8191 498

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856535

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-

321

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- 31 -

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32/280

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223 630184 040

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: 428 428 - 407 670 310 300

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5

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35/280

- 35 -

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755 2

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576 00069 12034 560

604 80072 57636 288

642 60060 48022 680

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36/280

- 36 -

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, . ;


37/280

- 37 -

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+12 096 (840 . 14,40).

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38/280

- 38 -

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- 40 -

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200200200200

192212224192184

196224228220

96106112

969298

112114110

192200200192184

196200200200

96100100

9692

98100100100

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164

448

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( q) ( )K K ,

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q, q (-q) - ( ) ;

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= = = =p p

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41/280

- 41 -

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42/280

- 42 -

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- 58 -

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- 62 -

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63/280

- 63 -

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64/280

- 64 -

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65/280

- 65 -

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- 66 -

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- 70 -

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3. :

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1) .100 = (86 260:106 140) . 100 = 81,27%;

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71/280

- 71 -

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72/280

- 72 -

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73/280

- 73 -

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74/280

- 74 -

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2.

760 1,11 953 1,24 +193 +0,13

3. -

1 602 2,34 2 006 2,61 +404 +0,27

4. -

17 224 25,16 19 376 25,22 +2 152 +0,66

5. -

6 374 9,31 7 137 9,29 +763 -0,22

6. , ..:

370151

-

0,540,22

-

461207

-

0,600,27

-

+91+56

-

+0,06+0,05

-

.

68 460 100,00 76 829 100,00 +8 369


75/280

- 75 -

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76/280


77/280


78/280

- 78 -

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25 682 42,66 25 139 42,63 - 543 -0,03

2.

7 892 13,11 7 566 12,83 - 326 -0,28

3. -

795 1,32 814 1,38 + 19 +0,06

4. -

1 752 2,91 1 922 3,26 + 170 +0,35

5. -

17 741 29,47 16 759 28,42 - 982 -1,05

6. -

6 207 10,31 5 868 9,95 - 339 -0,36

7. - - 737 1,25 + 737 +1,25

8. 132 0,22 165 0,28 + 33 +0,06

: 60 201 100,00 58 970 100,00 - 1 231

(. 6) -


79/280

- 79 -

. ,

. 2, . 4

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-

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80/280

- 80 -

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81/280

- 81 -

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0.S

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1.S

1 Q

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1.S

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82/280

- 82 -

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1 2 3 4 5 6 7

10 000

4 0004 0002 000

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125

140150295

125

130140305

1 250 000

560 000600 000590 000

1 250 000

520 000560 000610 000

20 000 100 - - 3 000 000 2 940 000

) :

-

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,

.

-

-

1 2 3 4 5 6 7 8 9

4 8009 6002 4007 200

20401030

125140150295

125130140290

120130145290

600 0001 344 000

360 0002 124 000

600 0001 248 000

336 0002 196 000

576 0001 248 000

348 0002 088 000

24 000 100 - - - 4 428 000 4 380 000 4 260 000

, :

:


83/280

- 83 -

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0.d

0.S

0 Q

0.d

0.S

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. . = 60 . ., .. -

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1.S

1 Q

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1.S

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. = 168 . . :

1

1

1 1

100 168 1003 79

4428

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. . % ,

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-

= 1 0 =-168 (-60) = -108 . ., , -

108 . . -

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-

;

.

-

-

.

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84/280

- 84 -

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-

1 2 3 4

12 0004 8004 8002 400

1 500 000672 000720 000708 000

1 500 000624 000672 000732 000

: 24 000 3 600 000 3 528 000

,

:

-

-

- -

1 2 3 4

1.

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Q0.d0.S02 940

2. -

Q1.d

0.S

3 600

Q1.d

0.S

03 528

3. -

Q1.d1.S4 428

Q1.d1.S04 380

Q1.d1.S14 260

108 . .

1.

, -

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:


85/280

- 85 -

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Q .d .S Q .d .S

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-

. -

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100 100

,

,

12 . .

-

,

-

.

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Q1.d

0.S

0 Q

1.d

0.S

= 3 528 3 600= -72 . .;

) - :

Q1.d

1.S

0 Q

1.d

1.S

= 4 380 4 428 = -48 . .

-

-

24 . . [(-48) (-72)].


86/280

- 86 -

:

-

-

-

+ - + -

1 2 3 4 5 6 7 8

4 8009 6002 4007 200

12 0004 8004 8002 400

-4 800

4 800

7 200

2 400

-1010+10

-

24 00048 000

-48 000

24 000 24 000 9 600 9 600 - 72 000 48 000

, ..

1 (Q

1.d

1.S

0 Q

1.d

1.S

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, -

120 . .

, -

, .

Q1.d

1.S

1 Q

1.d

1.S

0= 4 260 4 380 = -120 . .

:


87/280

- 87 -

. .

1. - 60

2. - 168

3. , .. :

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- 108

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120

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7.

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100 ., - -

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i i

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:


88/280

- 88 -

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23

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41 80042 200

4 q0.P

052 000

:

) ) 56

q1.P0q1.P1

53 700

56 000

II. :

100 . -

7p.1.100

p.478,85

100 . - ,

8 p.2.100

p.577,84

100 . -

9 p.3.100

p.578,58

100 . -

10p.3.100

p.675,36

1. -

-

100 . ,

(. 8 ) -

100 . ( 7)

1 0 0 0

1 0 0 0

100 10077 84 78 85 1 01

( q .S ). ( q .S )., , ,

q .p q .p

- = - = -

,


89/280

- 89 -

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-

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2.

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, -

( 9)

100 . ,

- ( 8).

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q .p q .p

= = +

,

, ,

100 .

0,74 .3.

-

100 . ( 10)

100 .

,

( 9).

1 1 1 1

1 1 1 0

( q .S ).100 ( q .S ).10075, 36 78, 58 3, 22 .

q .p q .p

= =

, -

100 . 3,22 .


90/280

- 90 -

,

, 100 .

3,49 . (-1,01 +0,74-3,22).

-

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-

100 . . , -

, -

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1

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vi

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-

100 . , :

1. ;

2. ;

3. ;

4. .

.

8.

1.

-


91/280

- 91 -

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92/280

- 92 -

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4. 26 667 +10 667 +66,67

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105/280

- 105 -

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3. , ..

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5. -

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110/280


111/280


112/280

- 112 -

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113/280


114/280


115/280


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6. 332 10,17 369 11,14 337 +0,97

7.

456 14,00 533 16,12 +77 +2,12

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9.

117 3,60 123 3,72 +6 +0,12

10.

185 5,67 116 3,50 -69 -2,17

3 260 100,0 3 310 100,0 +50

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117/280


118/280


119/280

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5. -

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24 831

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17,5223,3010,1749,01

10819582

357

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1,601,521,241,01

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250280

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240260

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243270

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813

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12 00015 60052 36057 750

15 600,623 112,050 332,856 474,6

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2 250

449,4856,0

1 027,21 947,4

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131/280

- 131 -

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132/280

- 132 -

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215230359340

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13 80319 688

46 085,650 932

13 48219 088,847 251,249 284,2

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133/280

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149 800

160 500

64 20085 600

128 400

149 800

245268380

400

13 107,517,205,6

56 924

64 200

15 70922 904,8

48 792

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7. 3 940 5 410

8. 137 710 145 520

9. (

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11.

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134/280

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135/280

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136/280

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665,8 . . [+ 460 (- 205,8)].


137/280

- 137 -

-

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.

-

, -

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, ..

3820.107

100 = 4 087,4 . . -

, -

(147 381,8 . .)

-

- (135 218,6 . .),

(3 470

. .)

(3 940 . .), ..

147 381,8 (135 218,6 + 3470 + 3940) =

= 147 381,8 142 628,6 = 4 753,2 . .

, -

-

665,8 . . (4 753,2

4 087,4), .. ,

.


138/280

- 138 -

3.

1.

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- . :

= .100, :

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2.

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139/280


140/280

- 140 -

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5

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141/280

- 141 -

6.

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2. .

1.

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( -) ,

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( )

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( + ) =


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- 142 -

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= + x

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(.) =

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() -

(

() ().

(P)

() .

-

() , ..

.

:

-

. -

, :


143/280

- 143 -

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1. 1 440 .

2. 900 000 .

3. 774 000 . . .

) 630 000 .

) 144 000 .

:

1. 900 000 : 1440 = 625 .

2. 1 . 630 000 :

900 000 = 0,70 .

3. 630 000 :1 440 = 437,50 .

4. 1 . 270 000 : 90 000

= 0,30 .

5. 270 000 :

1 440 = 187,50 .

, .


144/280

- 144 -

-

,

. , ,

1,

.

1 -

. -

1.

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, ( ,

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,

, .

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, ,

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, - ,

, -

.

(

) . .

. , -

.

-

.


145/280

- 145 -

,

. ,

, 1 .

0,70 . , -

0,30 . .

:

0,30 . 1 .

144 000 . .

.. :

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.,

,

-

, . .

, 1 . . ,

, :

= = = =

144000 144000 144000480000 .

630000 1 0, 70 0, 301

90000

,

480 000 .

. -


146/280

- 146 -

-

, .. 480 000 . : 625 . = 768 .

. -

, -

600 000 . .. 125%

480000.125

( )100

? -

70%,

420 000 .

600000.70( )

100, 144 000 .

564 000 . -

36 000 . (600 000 564

000), 6%36000.100

( ).600000

, ,

-

() .

-

, . .

PP1 ( ) + =

, ,

14% 126000.100( )900000

.

, -

16%.

:


147/280

- 147 -

+ =

630000 1440001 ( 0,16)

900000 = =

1440001028571

0,14.

: , -

1 028 571 ., , 1 646 -

1028571

( ).625

-

0,9141646

( ).1800

- .

: -

, :

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-

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-

,

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(5:3)

503020

625800400

437,50480,00300,00

187,50320,00100,00

0,300,400,25

1 600 . .

:

=

i i, :

.

100i ;

i .

:


148/280

- 148 -

= = =

+ +1600 1600

5000 . .50.0, 30 30.0, 40 20.0, 25 0, 32

.

- , . .

-

(%)

(..)

-

-

=

(..)

,

.

(3:6)

1 2 3 4 5 6 7

503020

2 5001 5001 000

0,300,400,25

750600250

625800400

4 0001 8752 500

:

100 5 000 1 650

- , 1000 . ., -

:

+= =

1600 . . 1000 . 2600 . .8125 . .

0, 32 0, 32

( )

:

(%)

-

(..)

-

-

(-

+)

,

.

-

-

(3:6)

1 2 3 4 5 6 7


149/280

- 149 -

1 2 3 4 5 6 7

503020

4 062,52 437,51 625,0

0,300,400,25

1 218,75975,00406,25

625800400

6 5003 0474 063

:

100 8 125 2 600,00

(1 000 . .) -

12,31%1000.100

( ).8125

- . , :

1. -

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2. -

;

3. ;

4. ;

5.

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6. .

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,

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, -

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. .

-

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150/280

- 150 -

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Q , :Q

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- -

, .;

Q

,

, -

;

Q0 .

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. , -

, ..

=

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151/280

- 151 -

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, -

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152/280

- 152 -

2.

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3. -

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, , .

2.

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,

. , -

-

( ) ( ,

leverage).

-

(APIT).

APIT

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. -

, -

,

. ..


153/280

- 153 -

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( ) .

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,

;

2.

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, . -

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6

1.

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2.

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154/280

- 154 -

7.

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2. .

3. .

4. .

5. .

6. .

7.

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155/280

- 155 -

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156/280

- 156 -

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157/280

- 157 -

2.

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( );

( );

( ).

- :

=PAT

ROTA x100, :TA

ROTA (return on total assets)

;

PAT (profit after taxation) () ;TA (total assets) .

-

, ,

, -

. -

.

:

=PAT

ROE x100, :NW

ROE (return on equity) -

;


158/280

- 158 -

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).

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, -

( .) -

.

. -

,

.

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=PAT

ROR x100, :TR

ROR (return on revenue) ;

TR (total revenue) .

,

100 . .

. -

, .

:

=PAT

ROEX x100, :EX

ROEX (return on expenses) -

;

EX (expenses) .


159/280

- 159 -

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, .

3.

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160/280

- 160 -

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. -

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4.

1. Du Pont

= = = Q AQ

ROI x R .TO , :A Q A

( , -

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Q ;

,

( );

RQ

(earnings as % of

sales);TOA

(turn-

over of assets).

(ROI) (-

) ()

, -

. -


161/280

- 161 -

.

, , -

,

.

Du Pont -

-

(RQ

)

(TOA

). (TOA

)

, -. ,

, -

.

2. ,

, -

(ROTA) -

,

, :

= = =+

PAT PATROTA .100 .100TA FA CA

= = =+ + +

CA

PAT PAT.100 .100

RORTR TR , :FA CA FA 1 1

CITRTR TR TR TO

CA


162/280

- 162 -

PAT (profit after taxes) ;

TR (total revenue) ;

ROR (return on revenue) -

;FA (fixed assets) ;

CA (current assets) ;

CI (capital intensive) -

();

TOCA

(turnover of current assets)

.

. -

:

(

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(- );

.

()

, -

. -

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(

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( , ). -

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, ,

(.


163/280

- 163 -

),

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, -

. ,

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1 . .

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( ).

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. -

.

, -

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TR). -

(. )

:

=100TR

EXEX .100, :

TR


164/280

- 164 -

EX (expenses) ;

TR (total revenue) .

,

. (ROR)

:

= 100TRROR 100 EX

,

:

=

+

100

TR

CA

100 EXROTA 1

CITO

.

- -

-

-

( ).

-

:

=+

0

0

100TR

.

1

CA

100 EXROTA

1CI

TO

=

+

0

1

100

TR1

.

1

CA

100 EXROTA

1CI

TO


165/280

- 165 -

,

(inf) influence, :

inf CI=ROTA.

ROTA0

inf TOCA=ROTA1.ROTA.

inf EX100TR

=ROTA1ROTA

.1

(0) , (1) -

.

100 . -

(EX100TR

)

:

= + + +

1 II III IV100

TR

EX EX EX EXEX .100 .100 .100 .100, :

TR TR TR TR

EXI ;

EXII ;

EXIII ;

EXIV .

= + + +100 100(I) 100(II) 100(III) 100(IV)TR TR TR TR TR EX EX EX EX EX , :

EX100(I)TR

;

EX100(II)TR

;

EX100(III)

TR ;EX100(IV)

TR .

3.

-

.

, -


166/280

- 166 -

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. -

,

. , -

,

.

, -

, .

,

,

-

, .

-

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).

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=

+

RORROTA

CACITR

-

, :

= = =+ + +

ROR ROR ROR ROTA , :

CA CA CL GLCI CI CI

TR TR CL TOCL


167/280

- 167 -

CI (capital intensive) ;


TR (total revenue) ;

ROR (return on revenue) ;

CL (current liabilities) ;

GL (general liguidity) ;

TOCL (turnover of current liabilities)

.

,

. -

, , . -

.

5.

.

. ,

-

-

.

-

. - ,

- -

.

,

, , -

-

, -


168/280

- 168 -

- .

(Leverage effect). -

-

(ROTA*):

+

=PAT i

ROTA* .100, :TA

PAT (profit after taxes) ;

TA (total assets) .

, , . ,

,

.

-

:

TA = NW + L

PAT+i = TA x ROTA*

i = L x i%

PAT = (NW + L) x ROTA* L x i %,

:

NW (net worth) L (long-term debt

and current liabilities) -

;

i (interest) .

-

-

:


169/280

- 169 -

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*PAT (NW L).ROTA L.i%ROE

NW NW

= +

* *NW.ROTA L.ROTA L.i%

, :NW NW NW

ROE = ROTA* + .(ROTA* i%)

,

, -

(ROTA*) -

, ():

E = .(ROTA* i%)

-

. -, -

/ -

() - (%).

,

. (ROTA*-i%)>0, -

ROE>ROTA*. , (ROTA*-i%)


170/280

- 170 -

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, , --

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6.

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=OSCSHEPAT

R .100, :ATSE

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(return on common stockholders equily) -

( - );

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( ).

( ) ,

. -

,

(

, ).

, -

. , -

,

, :


171/280


172/280

- 172 -

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(SQ

) -

( ) -

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= Q( q.s)

S .100,q.p :

s -

.

-

-

:

= Q QR 100 S

(. -

) ,

(- ). -

-

(-)

. , -

:

+=

Q

aq.( b)

qS .100,

q.p

:


173/280

- 173 -

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;

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;

b .

, , -

, -

:

= = =

+ + +

Q

AMLB

CA

.100RQ

R .100 ,FA CA 1FA CA

CIQ Q TO

:

RAMLB

,

;

AMLB (assets used in company`s major line of business)

, ;

() ;FA (fixed assets) ;


Q ;

R0 ;

CI (capital intensive) -

();

TOCA

(turnover of current assets)

.

. (SQ

),

:


174/280

- 174 -

= =

+ +

Q Q

AMLB

CA CA

R 100 SR

1 1CI CI

TO TO

. -

:

= + +I II III

Q

S S SS .100 .100 .100, :

Q Q Q

SI ;

SII ( -

);

SIII .

/ 701

-

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( -

), . -

100 . -

:

= + + +M A

QS S S S S , :

SM (-

-

, );

S ;

S ;

S .


175/280

- 175 -

-

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- / 701

, - / 303 ..

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7

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!

4. -

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1. , -:

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20 00012 0008 0002 4001 200

22 00015 400

6 6002 7501 056

: -

.


176/280

- 176 -

8.

8. :

1. .

2. .

3. .

4. .

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-

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1.

1.

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177/280

- 177 -

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-

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1. -

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2.

183 690 184 000 100,17

3.

1 469 520 1 462 800 100,17

4. ,. .

73 476 80 454 109,50

,

15 (800 785).

109,50 (80454.100

73476).

860

(785.109,50

100), 800.


178/280

- 178 -

60 (800 -860).

-

.

-

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. -

,

, -

, ,

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-

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, . -

,

, . -

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:

= + 1 0P , :

1 ;


179/280


180/280

- 180 -

, .. -

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. -

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() .

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-- . -

, .

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,

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2.

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1. -

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3. ,

, -

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181/280

- 181 -

.

,

(100,17) - -

(101,91). -

, .

, -

-

. -

:

:

183 690 : 785 = 234 ;

184 000 : 800 = 230 ;

4 -

.4 . 800 = 3 200

.

-

(99,54) - -

(100,17). , -

.

, -

-

. :

:

1 469 520 : 183 690 = 8

1 462 800 : 184 000 = 7,95


182/280

- 182 -

0,05 .

0,05 . 184 000 = 9 200 -

.

,

-

, .. 3200 . 8 = 25 600 .

34 800 (25 600 + 9 200). ,

( , .)

1 872 (1 469 520 : 785), ,

,

18 (34 800 : 1 872).

,

, -

,

, ,

.

:

73 476 . . : 1 469 520 = 50 .

34 800 . 50 = 1 740 . . .

-

,

.

( -


183/280

- 183 -

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, .).

. - -

--

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- .

3.

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, -. , -

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-, . -

- . -

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, ,

, .

(-

) :


184/280

- 184 -

-

1. -, . .

73 476 80 454 +6 978 109,50

2.

785 800 +15 101,91

3.

183 690 184 000 +310 100,17

4. -

1 462 800 162 800 -6 720 99,54

5. , .

93 600 100 567,5 +6 967,5 107,44

6. , . 400 427,25 337,25 109,31

7. , .

50 55 +5 110

,

(

, .), -

.

, -

:

=O . , :

; ;

- .

6 978 .

Ilian Kuzmanov - Ikonomicheski Analiz

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