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Commissione pianificazione e controllo di gestioneSeminario del 20 marzo 2015 – Roma – Piazzale delle Belle Arti, 2

Il rendiconto Finanziario

Ordine dei Dottori Commercialisti ed Esperti Contabili di Roma

Commissione pianificazione e controllo della gestione

Roma, 20 marzo 2015

Rag. Domenico Fedele


PremesseI


Gestione Ordinaria

Operativa

Tipica(caratteristica)

Atipica(accessoria)

Corrente

Non corrente

Finanziaria

CCN

Gestione Straordinaria

Gestione Fiscale

Gestione del Patrimonio

Indebitamento

Dividendi

Propensione al rischio aziendale

Operazioni «irripetibili»


Il ciclo operativo aziendale

TRASFORMAZ. PRODUZIONEACQUISTO VENDITA

GESTIONE ESTERNA

GESTIONE INTERNA

Modulo di combinazione produttiva

Si presenta sempre con caratteri particolari per ogni azienda


Le tre dimensioni della gestione aziendale

Patrimonio

FinanzaReddito

Stato Patrimoniale

Conto economicoRendiconto

finanziario

Capacità di produrre liquidità

Equilibrio patrimoniale e

capitale investito

Capacità di produrre reddito


Interpretazione del rendiconto

Un flusso positivo non di per sé non consente di trarre conclusioni

Aumento di capitale

Attività operativa positiva Acquisto cespiti

Attività operativa negativa Vendita cespiti

Bisogna andare per gradi partendo dall’alto

Flusso attività tipica

Vendita cespiti

Positivo

Negativo Assorbe liquidità riflessioni continuità nel tempo

Se attività operativa è negativa verificare volumi di produzione

Azienda sanaFlusso attività tipica positivo

Sufficiente all’attività di investimento e finanziamento


Importanza del rendiconto finanziario

1Offre un quadro completo della dinamica monetaria della gestione

Del processo di formazione del fabbisogno monetariodelle relative vie per la sua copertura

2 Significativo per particolari classi di stakeholders interessate alla dinamica finanziaria

3

Valenza informativa

Valutazione situazione finanziaria

liquidità

solvibilità

Evoluzione esercizi

successivi

Significativo per particolari classi di stakeholders interessate alla dinamica finanziaria

Principio contabile esclusivo ! OIC 10


Derivazione giuridica del prospetto

Art. 2423C.C. Co. 2

Il bilancio deve essere redatto con chiarezza e deve rappresentare in modo veritiero e corretto la

situazione patrimoniale e finanziaria della società e il risultato economico dell’esercizio

Documento imprescindibile

Rappresentazione veritiera e corretta


Informazioni che il rendiconto fornisce

1 Capacità dell’impresa di autofinanziarsi

2 Entità e natura (breve o medio/lungo periodo) del fabbisogno

3 Possibili fonti di copertura di tale fabbisogno

4 Entità e natura eventuali eccedenze di risorse finanziarie

5 Sostenibilità a breve (e medio/lungo) di piani e progr. aziendali

6 Capacità dell’impresa di rimborsare i finanziamenti ottenuti


Principali cambiamenti apportati dall’OIC 10

A Generale raccomandazione alla redazione del rendiconto

OIC 12 Imposto alle medio grandi

B Disponibilità liquide: unica grandezza di riferimento

Ias 7 Concetto di cash and cash equivalents

OIC 12 Consentiva un rendiconto basato su un aggregato (CCN)

OIC 10 Coerente con lo Ias 7 unica configurazione:Statement of Cash Flow di Cash and Cash equivalents

In linea con la prassi professionale più diffusa ed ampiamente adottata dalle aziende italiane

Indipendente da logiche contabili obsolete (tipiche del CCN)

1

2

3



C Riformulazione di definizioni già presenti in OIC 12

Gestione reddituale OIC 10 – Par da n. 24 al n. 29

Attività di investimento

Attività di finanziamento

OIC 10 – Par da n. 30 al n. 35

OIC 10 – Par da n. 36 al n. 38

D La risorsa finanziaria

Disponibilità liquide Depositi bancari e postali

Denaro e valori in cassa

Strumenti regolati a vista per soddisfare sbilanci di cassa dovuti ad esigenze quotidiane o comunque di breve periodo

Par. 11 OIC 14 –Disponibilità liquide

Eliminato il Capitale circolante netto

1

2

3



E Nuove classificazioni

Dividendi Ricevuti

Imposte

Interessi

Pagati Nelle Attività di finanziamento

Maturate

Pagate

Nella Gestione reddituale


Possibile arbitraria classificazione

in Attività di investimento e finanziamento

Ricevuti

Pagati


Distintamente nella gestione reddituale

Difficile distinzione dell’origine

In attività di investimento/finanziamento

se ad esse riferiti


Struttura e contenutoII


Due tecniche alternative

Metodi

DirettoIndiretto

Rettifica il risultato di esercizio

Evidenzia i flussi finanziari

Non richiede una contabilità parallela articolata su flussi

Gli analisti possono riconciliare il dato economico con quello finanziario

a

b

Incoraggiato dallo Ias 7

Fornisce un numero di informazioni tanto maggiore quanto più è dettagliata la

casistica delle voci di incasso e pagamento

Come nell’OIC 12


Il metodo indirettoIII


Risultato di esercizio

Rettificato per tenere conto di

Elementi di natura non monetaria Variazioni di CCN Altre rettifiche

� Ammortamenti� Accantonamenti a fondi rischi� Accantonamenti Tfr� Svalutazioni pe perdite durevoli

di valore� Utili non distribuiti di

partecipazioni in società collegate valutate al PN

Variazioni di

� rimanenze� crediti verso clienti� debiti Vs. fornitori� Ratei e risconti

� Interessi;� Imposte sul reddito

pagate� Dividendi incassati� Utilizzo di fondi


I Flussi

Area reddituale

Entrate da vendite e servizi nonché altre

entrate non ricomprese in investimenti e

finanziamenti

Area dei finanziamenti

Uscite da acquisti di beni e servizi nonché

altre uscite non ricomprese in invest. e

finanziamenti

Entrate dalla vendita di immobilizzazioni

(prezzo di realizzo) e attività fin.rie non

immobilizzate

Area degli investimenti

Uscite derivanti dall’acquisto di

immobilizzazioni e delle attività fin.rie non

immobilizzate

Flussi Area reddituale

Entrate derivanti da emissione di debiti per mezzi propri e di terzi

Flussi area Investimenti

Uscite per il rimborso di mezzi propri e di

terzi

Flussi area Finanziamenti

Incremento (decremento) DISPONIBILITÀ LIQUIDE


La struttura del rendiconto finanziario

201x+1 201x

A Flusso finanziario della gestione reddituale

B Flusso finanziario dell’attività di investimento

C Flusso finanziario dell’attività di finanziamento

Incremento (decremento) delle disponibilità liquide

(A ± B ± C)

Disponibilità liquide al 1° gennaio 201x+1

Disponibilità liquide al 31/12/201x+1

La struttura del rendiconto finanziario


Flusso finanziario della gestione reddituale

1 Incassi dalla vendita di prodotti e prestazioni di servizi

2 Incassi da royalty, commissioni, compensi, rimborso ass.vi e altri ricavi

3 Pagam. per gli acquisti di mat. pr., semilav., merci, altri fatt. prod. ecc.

4 Pagamenti per gli acquisti di servizi.

5 Pagamenti a, e per conto di dipendenti

6 Pagamenti e rimborsi di imposte

7 Incassi per proventi fin.ri (pagamenti per oneri finanziari)

AUTOFINANZIAMENTO



201x+1 201x


1 Utile(perdita) dell’esercizio prima delle imposte sul reddito,

interessi, dividendi e plus/minusvalenze da cessione

2 Rettifiche per elementi non monetari che non hanno avuto

contropartita nel capitale circolante netto

3 Variazioni del capitale circolante netto

4 Altre rettifiche



Risultato dell’esercizio

201x+1 201x

1 Utile(perdita) dell’esercizio prima delle imposte sul

reddito, interessi, dividendi e plus/minusvalenze da

cessione

UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO

Imposte sul reddito

Interessi passivi/(Interessi attivi)

(Dividendi)

(Plusvalenze)/Minusvalenze derivanti dalla cessione di attività

Utile(perdita) dell’esercizio prima delle imposte sul

reddito, interessi, dividendi e plus/minusvalenze da

cessione


Rettifiche elementi non monetari

201x+1 201x

2 Rettifiche per elementi non monetari che non hanno avuto


Accantonamenti ai fondi

Ammortamenti delle immobilizzazioni

Svalutazioni per perdite durevoli di valore

Altre rettifiche per elementi non monetari

Rettifiche per elementi non monetari che non hanno avuto



Variazioni capitale circolante netto

201x+1 201x

3 Variazioni del capitale circolante netto

Decremento/(incremento) delle rimanenze

Decremento/(incremento) dei crediti Vs. clienti

Incremento/(decremento) dei debiti Vs. fornitori

Decremento/(incremento) ratei e risconti attivi

Decremento/(incremento) ratei e risconti passivi

Altre variazioni del capitale circolante netto

Variazioni del capitale circolante netto


Altre rettifiche

201x+1 201x

4 Altre rettifiche

Interessi incassati/(pagati)

(Imposte sul reddito pagate)

Dividendi incassati

(Utilizzo dei fondi)

Altre rettifiche


Flusso finanziario attività di investimento

1 Acquisti o vendite di fabbricati, impianti, attrezzature, altre imm.ni (incluse le immobilizzazioni materiali di costruzione interna)

2 Acquisti o vendite di immobilizzazioni immateriali quali ad esempio i brevetti. Marchi, concessioni (inclusi oneri pluriennali capitalizzati)

3 Acquisti o cessioni di partecipazioni in imprese Controllate o collegate

4 Acquisizioni o cessioni di altre partecipazioni

5 Acquisizioni o cessioni di altri titoli inclusi titoli di Stato e obbligazioni

6 Erogazioni di anticipazioni e prestiti fatti a terzi e inc. per il loro rimborso


Flusso finanziario attività di investimento201x+1 201x


Immobilizzazioni materiali

(Investimenti)

Prezzo di realizzo disinvestimenti

Immobilizzazioni immateriali

(Investimenti)


Immobilizzazioni finanziarie

(Investimenti)


Attività finanziarie non immobilizzate

(Investimenti)


Acquisizione o cessione di società controllate o di rami di azienda al netto delle disponibilità

liquide

Flusso finanziario dell’attività di investimento


Flusso finanziario attività di finanziamento

1 Incassi dall’emissione di azioni o quote rappresentanti capitale rischio

2 Pagamento di dividendi

3 Pagamento per il rimborso di capitale di rischio anche con azioni proprie

4Incassi e/o pagamenti dall’emissione o rimborso di prestiti obbligazionari, titoli a reddito fisso, cambiali, accensione o restituzione di mutui e altri finanziamenti a breve o lungo termine

5Incremento o decremento di atri debiti, anche a breve o medio termine, aventi natura finanziaria


Flusso finanziario attività di finanziamento

201x+1 201x


Mezzi di terzi

Incremento (decremento) debiti a breve verso banche

Accensione finanziamenti

Rimborso finanziamenti

Mezzi propri

Aumento di capitale a pagamento

Cessione (Acquisto) di azioni proprie

Dividendi (e acconti su dividendi) pagati

Flusso finanziario dell’attività di investimento


Operazioni non monetarie

1 Emissione di azioni per acquisto di una società controllata

2 Conversione di debiti in capitale (ad es. obbligazioni)

3 Permuta di attività (ad es. partecipazioni contro beni strumentali)

Non sono presenti ne rendiconto operazioni di investimento o finanziamento che non richiedono l’impiego di disponibilità liquide

a Conferimento da parte dei soci di impianti con aumento di capitale

b Cessione di cespiti a fronte della riduzione di capitale sociale

c Acquisizione di beni a seguito di fusioni per incorporazione

d Acquisizione di attività contraendo debiti per leasing finanziario

Ias 7 indica che tali informazioni vanno indicate altrove nel bilancio.Autorevole dottrina richiede che siano indicate in altra parte distinta delrendiconto. Influiscono sul capitale e sulla struttura dell’attivo


Informazioni in calce

1 Saldi significativi di disponibilità liquide non liberamente utilizzabili

Spiega le circostanze che non le rendono utilizzabili

Restrizioni legali Conto vincolato a garanzia


Un criterio di lettura del rendiconto

201x+1 201x


Operating cash flow (OCF)

Approfondire le variazioni di CCN


Capital Expenditure (CAPEX)

Fare un subtotale per ottenere il FCF (free cash flow)


Esaminare la distribuzione di dividendi

Incremento (decremento) delle disponibilità liquide

(A ± B ± C)

Disponibilità liquide al 1° gennaio 201x+1

Disponibilità liquide al 31/12/201x+1

Dividendi/FCFSe positivo e < 1 tutto okSe > 1 ricorro all’indebitamento per pagare dividendi

FCF per verificare se in grado di autofinanziare il proprio Business senza dover accedere novi finanziamenti


Schema procedurale per la redazione di un Rendiconto finanziario

Individuazionedel fondo di valori (risorsa

finanziaria) oggetto di studio

Riclassificazionedi due stati patrimoniali consecutivi e del conto

economico dell'esercizio di riferimento

Rilevazionedelle differenze contabili

(variazioni grezze) delle singole poste dell'attivo e del passivo

Trasformazionedelle variazioni grezze in flussi

finanziari positivi (fonti) e negativi (impieghi)

Compilazione del Rendiconto finanziario

1 2

34

5


La risorsa finanziaria1

Disponibilità liquide

Incremento Decremento

a Depositi bancari e postali

b Assegni, denaro e valori in cassa (anche in valuta estera)

c Strumenti regolati a vista per gestire sbilanci di cassa transitori

Non comprende

Saldi passivi bancari Altri debiti


Riclassificazione del bilancio2

a Stato patrimoniale conto economico - Riclassificati

b Rendiconto finanziario con metodo indiretto

Flussi finanziari prima e dopo

CCN Capitale circolante netto

Rendiconto finanziario con metodo indiretto

Il bilancio civilistico non evidenzia il

CCN


Calcolo delle variazioni grezze3

Attività Attività

Passività Passività

Incremento di risorse

Decremento di risorseFonti Impieghi

CostiRicavi

Operazioni non monetarie Compensazioni

Svalutazioni

Ripristini di valore

Nuovo finanziamento

Rimborso fin.to

Nonfunds transaction RETTIFICHE


Calcolo delle variazioni grezzeIL FOGLIO DI LAVORO

Conti

X +1 XImpieghi

contabili

Fonti

contabiliDare Avere + - Impieghi Fonti

[1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11]

Variazioni grezze

Foglio di lavoro

Rettifiche FlussiRiporto Variazioni

compensativeValori di bilancio

4

la colonna 1 riporta la denominazione delle voci di stato patrimoniale e conto economico;le colonna 2-3 espongono, rispettivamente, i valori iniziali e i valori finali delle poste contabili. Per il conto economico, è sufficiente riportare l’importo dei costi e dei ricavi dell’ultimo esercizio (x);le colonne 4-5 riportano, nell’ordine, le variazioni grezze negative e le variazioni grezze positive;le colonne 6-7 indicano le rettifiche per le transazioni non monetarie. In particolare:

la colonna 6 accoglie le rettifiche che comportano un incremento degli impieghi contabili o una diminuzione delle fonti contabili;la colonna 7 accoglie le rettifiche che comportano un decremento degli impieghi contabili o un aumento delle fonti contabili;

le colonne 8-9 evidenziano le rettifiche concernenti i movimenti compensativi attraverso l’iscrizione in entrambe le colonne della differenza tra il maggiore fra i due valori discordanti e la variazione netta. Al riguardo, si sottolinea che l’Oic 10 obbliga le imprese a presentare i flussi finanziari senza compensazioni. Detta regola, da applicarsi sia tra flussi finanziari di categorie differenti sia tra flussi finanziari di una medesima categoria, vuole tutelare la significatività del rendiconto finanziario;le colonne 10-11 contengono rispettivamente le entrate e le uscite monetarie correlate a ciascuna voce di bilancio.


Compilazione del rendiconto finanziario5

Gestione reddituale

Attività di investimento

Attività di finanziamento

Flusso finanziario DOPO

Variazioni del CCN

Autofinanziamento

Flusso finanziario PRIMA

1

2

3

Non sono stati eliminati tutti i proventi ed oneri

estranei all’attività caratteristica

NON È UN FLUSSO PROPRIAMENTE OPERATIVO !

Principio di competenza

Principio di cassa


L’esercizio


Esempio – Dati di bilancio: Stato patrimonialeStato patrimoniale P1 P0 �

Attività

Immobilizzazioni materiali 1.250 700 550

Rimanenze 700 600 100

Crediti Vs. clienti 500 400 100

Disponibilità liquide 250 100 150

Risconti attivi 10 20 (10)

Totale attività 2.710 1.820 890

Passività

Patrimonio netto

Capitale sociale 850 700 150

Riserve 100 80 20

Utile netto 50 40 10

T.f.r. 60 50 10

Debiti Vs. banche

entro es. successivo 400 200 200

oltre es. successivo 450 350 100

Debiti Vs. fornitori 700 335 365

Debiti tributari 50 40 10

Ratei passivi 50 25 25

Totale passività 2.710 1.820 890

Immobilizzazioni materiali C. storico F.do Amm Netto

Saldo alla fine di P0 1.000 300 700

Nuovi investimenti 710 -

Disinvestimenti (60) (30)

Nuovi ammortamenti - 130

Saldo alla fine di P1 1.650 400 1.250

Fonritori P0 P1 �

Totale debiti 700 335 365

Di ci per fornit. di eser. 400 285 115

Di cui per imm.ni mat.l 300 50 250

Trattamento fine rapporto Valori

Saldo alla fine di P0 50

Quota esercizio 30

Utilizzi (20)


Mutui passivi Valori


Quota esercizio 150

Utilizzi (50)


Utile di esercizio Valori


Pagamento dividendi (20)

Assegnato a riserve (20)

Saldo alla fine di P1 -

Riserve Valori


Quota utili assegnata 20


Prodotti finiti 50Materie prime 50

Interessi passivi

Nuovi mutui


Esempio – Dati di bilancio: Conto economico

Conto economico P1

Valore della produzione 1.510

Ricavi delle vendite e prestazioni 1.450

Variaz. delle rim. di prodotti finiti 50

Altri ricavi e proventi 10

Costi della produzione 1.360

Per materie prime 450

Per servizi 350

Per il personale

Salari e stipendi 450

Tfr 30

Ammortamenti 130

Variaz. delle rim. di materie prime (50)

Diff. tra val. e costo della prod.ne 150

Gestione finanziaria (50)

Risultato prima delle imposte 100

Imposte sul reddito di esercizio (50)

Utile d'esercizio 50


P0 P1 Impieghi Fonti Dare Avere [+] [-] Fonti Impieghi

Rip. Var.ni comp.ve Flussi Conti

Valori di bilancio �

Variazioni Grezze

No

te

Rettifiche

Immob. Mat. 1 670 1.250 580

Immob. Mat. 2 30 - (30)





Totale attività 1.820 2.710 890


Riserve 80 100 20


Tfr 50 60 10

Deb. Vs. Banche > 12 m 350 450 100

Deb. Vs. Banche < 12 m 200 400 200


Debiti Vs. forn. per imm.ni - 250 250

Debiti Tributari 40 50 10


Totale passività 1.820 2.710 890

580 -

- 30

100 -

100 -

150 -

- 10

- 150

- 20

- 10

- 10

- 100

- 200

- 115

- 250

- 10

- 25

1 130 - - - - 710

2 - 10 - - 40 -

3 - 20 - - - -

3 40 - - - 50 -

4 30 20 - - - -

6 40 50 - - - -

7 25 - - - - -

Dividendi distribuiti 3 20 - - 20

Tfr erogato 4 20 - - 20

Saldo imposte P0 6 40 - - 40

Interessi passivi pagati 7 25 - - 25

Imposte sul reddito 6 50 - - 50

Plusvalenze 2 10 - - - (10)

Accantonamento F.do TFR 4 30 - - - 30

Ammortamenti 1 130 - - 130

Intesressi passivi - - - - 50

- - - - - 100

- - - - - 100

- - - - - 150

- - - - 10 -

- - - - - -

- - - - 150 -

- - - - 200 -

- - - - 115 -

- - - - 250 -

- - - - - -

5 - - 50 - 150 -

Rimborso mutui > 12 m 5 - - 50 50

930 930 345 345 50 50 1.215 1.215


Il metodo direttoIV



201x+1 201x


Incassi da clienti

Altri incassi

(Pagamenti a fornitori per acquisti)

(Pagamenti a fornitori per servizi)

(Pagamenti al personale)

(Altri pagamenti)

(Imposte pagate sul reddito)

Interessi incassati/(pagati)

Dividendi incassati



L’esercizio


P0 P1 Impieghi Fonti Dare Avere [+] [-] Impieghi Fonti

Totale

Rip. Var.ni Flussi Conti

Valori di bilancio �

Variazioni Grezze

No

te

Rettifiche

Ricavi delle vendite e prestazioni - - 1.450

Variaz. delle rim. di prodotti finiti - - 50

Altri ricavi e proventi - - 10

Per materie prime - - 450

Per servizi - - 350

Salari e stipendi - - 450

Tfr - - 30

Ammortamenti - - 130

Variaz. delle rim. di materie prime - - (50)

Gestione finanziaria - - (50)

Imposte sul reddito di esercizio - - (50)

Immob. Mat. 1 670 1.250 580

Immob. Mat. 2 30 - (30)






Riserve 80 100 20


Tfr 50 60 10

Deb. Vs. Banche > 12 m 350 450 100

Deb. Vs. Banche < 12 m 200 400 200


Debiti Vs. forn. per imm.ni - 250 250

Debiti Tributari 40 50 10


- 1.450

- 50

- 10

450 -

350 -

450 -

30 -

130 -

- 50

50 -

50 -

580 -

- 30

100 -

100 -

150 -

- 10

- 150

- 20

40 -

- 10

- 100

- 200

- 115

- 250

- 10

- 25

1 100 - - - - 1.350

2 50 - - - - -

3 10 - - - - -

4 - 115 - - 335 -

- - - - 350 -

- - - - 450 -

5 10 - - - 20 -

6 - 130 - - - -

2 50 - - - - -

- 25 - - 25 -

- 10 - - 40 -

6 130 - - - 710 -

3 - 10 - - - 40

2 - 100 - -

1 - 100 - - - -

- - - - 150 -

- - - - - 10

- - - - - 150 7 20 - - - - -

7 - 40 - - - -

5 - 10 - - - -

- - - - - 200

4 115 - - - - -

- - - - - 250

9 10 - - - - -

10 25 - - - - -

Dividendi distribuiti - - - - - 7 20 - - - 20 -

8 - - - 50 - 150

Rimborso mutui > 12 m - - - - - 8 - - 50 - 50 -

2.480 2.480 540 540 50 50 2.150 2.150


Cod METODO INDIRETTO P1 Cod METODO DIRETTO P1

A Flussi finanziari derivanti dalla gestione reddituale A Flussi finanziari derivanti dalla gestione reddituale

11 Utile (perdita) dell’esercizio 50 A1 Incassi da clienti 1.350

12 Imposte sul reddito 50 A2 Altri incassi 10

13 Interessi passivi/(interessi attivi) 50 A3 (Pagamenti a fornitori per acquisti) (335)

14 (Dividendi) - A4 (Pagamenti a fornitori per servizi) (350)

15 (Plusv.)/min. derivanti dalla cess.di attività (10) A5 (Pagamenti al personale) (470)

1 Utile (perdita) dell’esercizio Ebit 140 A6 (Altri pagamenti) -

21 Accantonamenti ai fondi 30 A7 (Imposte pagate sul reddito) (40)

22 Ammortamenti delle immobilizzazioni 130 A8 Interessi incassati/( pagati) (25)

23 Svalutazioni per perdite durevoli di valore - A9 Dividendi incassati -

24 Altre rettifiche per elementi non monetari -

2 Flusso finanziario prima delle var. del ccn 160

31 Decr./(incr.) delle rimanenze (100)

32 Decr./(incr.) dei crediti vs clienti (100)

33 Incr./(decr.) dei debiti verso fornitori 115

34 Decr./(incr.) ratei e risconti attivi 10

35 Incr./(decr.) ratei e risconti passivi -

36 Altre variazioni del CCN -

3 Flusso finanziario dopo le var. del ccn (75)

41 Interessi incassati/(pagati) (40)

42 (Imposte sul reddito pagate) (25)

43 Dividendi incassati -

44 (Utilizzo dei fondi) (20)

4 Flusso finanziario dopo le altre rettifiche (85)

[A] Flusso fin.rio della gestione reddituale 140 [A] Flusso fin.rio dalla gestione reddituale (A) 140

Confronto tra i metodi

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