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Il rendiconto finanziario e lagestione dei flussi di cassa

Gallarate

27 giugno 2012

Jonathan Donadonibus

Docente di Finanza d’impresa,

Università Carlo Cattaneo - LIUC

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Finanza e Tesoreria Jonathan Donadonibus

Summary

� Cosa vuol dire gestire la finanza aziendale

� Il rendiconto finanziario per i flussi di cassa e il prospetto fonti

impieghi

� Il capitale circolante

� Il budget di tesoreria

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Cosa vuol dire gestire la finanza aziendale

� Nell’ambito della gestione d’impresa, la finanza si pone l’obiettivo di affrontare le

tematiche e le problematiche aventi per oggetto la determinazione e la raccolta delle

risorse di capitale necessarie per condurre l’attività di impresa.

� Gestire la finanza d’impresa è oggi più che mai fondamentale.

� Il calo della domanda, la mancanza di liquidità a monte e a valle di interi comparti

industriali e il credit crunch bancario impongono alle imprese la necessità di gestire

con estrema attenzione la poca liquidità disponibile.

� Il che significa saper programmare e saper controllare costantemente i flussi di cassa

prodotti dalla propria impresa e monitorare la struttura finanziaria al fine di evitare

squilibri eccessivi.

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Finanza aziendale: quale ruolo

� La funzione finanziaria non è sempre vissuta all’interno del contesto aziendale come

una attività continua, strutturata e sistematica, ma piuttosto come una serie di

operazioni da porre in essere una tantum.

� Ma, poiché l’attività finanziaria rappresenta un aspetto cruciale nei momenti di crisi,

nei momenti di grande accelerazione e sviluppo, nonchè nei momenti di grande

cambiamento è necessario prima di tutto considerare la funzione finanziaria come un

fattore ordinario che può contribuire a migliorare l’efficienza aziendale.

� Attenzione: la finanza non può essere gestita con un’ottica statica al pari di un ricavo

o di un costo (logica di competenza) ma deve essere gestita con un approccio

dinamico (logica di cassa) day by day.

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La premessa per una corretta finanza aziendale

� La premessa per un corretto processo di gestione delle risorse finanziarie è la

presenza, nell’ambito del contesto aziendale di riferimento, di una completa e

formalizzata attività di pianificazione, con l’obiettivo di mantenere sia nel breve che

nel medio-lungo periodo l’equilibrio a livello finanziario, ed anche al fine di

coordinare ed integrare le tre aree decisionali in cui si sviluppa la finanza aziendale.

� In quest’ottica assume particolare rilievo l’attività di programmazione finanziaria

che, attraverso analisi e valutazioni, ha il compito di effettuare scelte compatibili con

l’ambito aziendale, tali da garantire il suddetto equilibrio finanziario sia nel breve che

nel medio-lungo periodo.

� L’attività di analisi finanziaria realizzata a consuntivo non ha nessuna utilità gestionale

se quella di capire il perché di fenomeni che hanno portato a determinate condizioni.

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Conto economico e

stato patrimonialeFlussi di cassa

vs.

PRINCIPIO DI

COMPETENZA

PRINCIPIO DI

CASSA

Finanza aziendale: competenza vs. cassa

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Relazione tra fabbisogno finanziario e copertura

Attività

Correnti

Investimenti

Passività Correnti

Debiti a Medio-

Lungo Termine

Mezzi Propri

Corrispondenza delle scadenze

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L’equilibrio finanziario

Investimenti a

breve

Investimenti fissi

FONTI A

BREVE

FONTI

STABILI

Debiti a breve

Debiti a

medio/lungo

Capitale di

rischio

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Gli strumenti di gestione della finanza aziendale

Copertura temporale

da 15gg a tre mesi

Programmazione

dell’attività di

tesoreria

Prospetto articolato

in base alla

contrapposizione

analitica di entrate e

uscite.

Budget di tesoreria

Copertura temporale

a 1 anno con

aggiornamenti

semestrali

Prospetto

fonti/impieghi e

piano dei flussi

Budget finanziario

Copertura temporale

a 3/5 anni con

aggiornamenti

annuali

Verifica della

compatibilità dei

piani strategici con

le possibilità di

impiego e copertura

Prospetto

fonti/impieghi e

piano dei flussi

Piano finanziario

TEMPISTICAFINALITA’STRUTURASTRUMENTO

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Tutti gli strumenti di gestione finanziaria si basano sul concetto di flussi finanziari.

I flussi finanziari possono avere origine

in tutte le aree di attività e competenza gestionali dell’azienda.

Infatti, ogni tipologia di accadimento riscontrabile nella vita di un’impresa ha un riflesso

in termini monetari e finanziari.

Esiste, perciò, una grande varietà di movimenti finanziari,

che vengono raggruppati

in aggregazioni di flussi aventi la medesima natura.

L’obiettivo è quello di verificare

il peso di ogni aggregazione sull’intero movimento finanziario.

L’origine dei flussi finanziari

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E’ possibile, in riferimento alle considerazioni effettuate in precedenza, imputare i

movimenti finanziari a due macro-aree:

� flussi legati alla gestione corrente (relativi all’attività tipica dell’impresa, legati

perciò alla cosiddetta “gestione corrente”);

� flussi estranei alla gestione corrente (relativi a tutti quei movimenti che,

nonostante siano ricorrenti nell’attività aziendale, non fanno riferimento all’attività

tipica dell’impresa e non si ricollegano, dunque, al core business aziendale; ad

esempio, operazioni di investimento, di accensione mutui, di acquisizione di

un’impresa): flussi riconducibili alla gestione patrimoniale, finanziaria e

straordinaria.

L’origine dei flussi finanziari (continua)

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� La distinzione per natura dei flussi finanziari riveste particolare importanza per

individuare quali siano le forze e le componenti alla base della dinamica finanziaria e in

quale area gestionale esse trovino origine.

� E’ evidente, infatti, come sia differente la situazione di un’impresa che in un

determinato periodo ha generato flussi finanziari attraverso la propria gestione corrente

e quella di una seconda realtà che, pur a parità di risultati, ha generato la maggior parte

dei flussi attraverso il ricorso a strumenti di debito a breve termine.

� La prima è un’azienda che valorizza il proprio ciclo di produzione e che riesce a

tenere sotto controllo il proprio capitale circolante, la seconda ha di fatto tamponato la

mancanza di liquidità attraverso il ricorso alle banche.

Perché distinguere i flussi finanziari?

13


Summary



impieghi



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Il Rendiconto Finanziario con evidenziazione del flusso di cassa assume come

ipotesi di considerare come concetto di “risorsa finanziaria” la liquidità,

con l’obiettivo di mettere in risalto come ed in quale area gestionale essa

sia stata generata o assorbita nel periodo di riferimento.

Per flusso di cassa si intende l’incremento o la diminuzione che le

disponibilità liquide (cassa, banche c/c attive, al netto delle banche passive)

hanno subito nel periodo di riferimento a causa della gestione aziendale.

Il Rendiconto Finanziario per flussi di cassa

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Risultato Operativo

+ Ammortamenti

+ Saldo accantonamenti/utilizzi fondi

- Imposte di competenza

= Primo Flusso Monetario della Gestione Corrente

± Variazione CCN

= Secondo Flusso Monetario della Gestione Corrente

- Investimenti

+ Disinvestimenti

= Flusso Monetario Gestione Operativa

± Saldo gestione finanziaria

± Saldo gestione patrimoniale

± Saldo gestione straordinaria

= Saldo Monetario di Esercizio (∆∆∆∆ Cassa)

Lo schema

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Saldo della Gestione Finanziaria

+ Interessi attivi

+ Altri proventi finanziari

- Interessi passivi

- Altri oneri finanziari

+ Emissione obbligazioni

- Rimborso obbligazioni

+ Accensione mutui/prestiti

- Rimborso mutui/prestiti

Le gestioni accessorie

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Saldo della Gestione Patrimoniale

+ Aumenti di capitale a pagamento

+ Versamento soci c/capitale

- Distribuzione dividendi e riserve

- Riduzioni di capitale con rimborso

Le gestioni accessorie (continua)

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Saldo della Gestione Straordinaria

+ Plusvalenze

+ Proventi straordinari

+ Sopravvenienze attive

- Sopravvenienze passive

- Oneri straordinari

- Minusvalenze

Le gestioni accessorie (continua)

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Attività a breve (correnti)

Liquidità immediate (cassa, banche, c/c, titoli di

stato)

Liquidità differite (crediti verso clienti [- fondo

svalutazione crediti], altri crediti a breve, ratei e

risconti attivi)

Rimanenze (materie prime, semilavorati, prodotti

finiti)

Passività a breve (correnti)

Passività immediate (banche passive, c/c)

Altre passività a breve (debiti verso fornitori,

debiti tributari, altri debiti a breve, ratei e

risconti passivi)

Attività a medio-lungo termine

Immobilizzazioni materiali [- fondo amm.to]

Immobilizzazioni immateriali [- fondo amm.to]

Immobilizzazioni finanziarie

Crediti finanziari esigibili oltre 12 mesi

Passività a medio-lungo termine

Fondi rischi e spese future, Altre passività non

finanziarie a medio-lungo termine

Obbligazioni, Mutui passivi, Altri debiti finanziari a

medio-lungo termine

Patrimonio Netto

Capitale sociale

Riserve

Risultato d’esercizio

La lettura finanziaria dello stato patrimoniale

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Fatturato Netto

- Costi operativi dell’esercizio

= Margine Operativo Lordo (MOL)

- Ammortamenti

= Reddito operativo (RO)

- Oneri finanziari

+ Proventi finanziari

= Risultato ante gest. straordinaria (o di competenza)

- Oneri gestione straordinaria

+ Proventi gestione straordinaria

= Risultato ante imposte

- Imposte

= Risultato Netto

La lettura finanziaria del conto economico

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Quale è l’utilità dei flussi di cassa?

La costruzione dei flussi di cassa attraverso il rendiconto finanziario può essere

fatta a consuntivo per verificare l’andamento della realtà esaminata e per

verificare l’origine dei flussi stessi.

Invece, i flussi di cassa calcolati su base previsionale costituiscono il punto di

riferimento per:

� determinare il fabbisogno finanziario;

� l’analisi e la valutazione degli investimenti;

� la valutazione d’azienda effettuata attraverso le metodologie finanziarie.

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Il prospetto Fonti/Impieghi evidenzia quali saranno/quali sono state le fonti

di finanziamento (fonti) utilizzate dall’azienda per effettuare determinati

investimenti (impieghi) e consente di esprimere un giudizio di validità

riguardo tali scelte.

E’ possibile esprimere alcune indicazioni di base sulle scelte a carattere

finanziario compiute dall’azienda, ed in particolare con riguardo a:

� la composizione delle fonti;

� la composizione degli impieghi;

� l’equilibrio tra fonti ed impieghi.

Il prospetto Fonti/Impieghi

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In particolare:

� la composizione delle fonti (verifica delle scelte di copertura del fabbisogno

finanziario, distinzione tra fonti esterne ed interne, onerose e non onerose,

operative e straordinarie);

� la composizione degli impieghi (indicazioni sulla politica di investimento attuata

dall’azienda nel periodo in analisi, rilevazione della prevalenza di capitale

fisso o circolante);

� l’equilibrio tra fonti ed impieghi (considerazioni riguardo all’eventuale eccedenza

di investimenti rispetto al finanziamento interno, riguardo all’orizzonte

temporale delle fonti e degli impieghi).

Il prospetto Fonti/Impieghi: conclusioni (continua)

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Distinguiamo, dunque:

� FONTI:

� di BREVE termine e di MEDIO/LUNGO termine

� PROPRIE (interne) e DI TERZI (esterne)

� IMPIEGHI:

� di BREVE termine e di MEDIO/LUNGO termine

� relativi alla GESTIONE CARATTERISTICA e relativi ad ALTRE

GESTIONI

Il prospetto Fonti/Impieghi: conclusioni (continua)

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Summary



impieghi



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Il Capitale Circolante Netto

si determina dalla differenza

tra le attività a breve termine e le passività a breve termine.

In particolare,

si definisce capitale circolante netto in senso stretto

la somma algebrica delle attività e delle passività

legate alla gestione corrente se vengono escluse

le disponibilità/passività finanziarie immediate

e capitale circolante in senso ampio se le stesse vengono incluse.

Il Capitale Circolante Netto (CCN)

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Crediti Commerciali

Rimanenze

Debiti Commerciali

Capitale circolante netto

(in senso stretto)

Il Capitale Circolante Netto in senso stretto

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CCN in senso stretto

+ Crediti verso clienti

+ Crediti correnti diversi

+ Ratei e risconti attivi

+ Rimanenze di esercizio

- Debiti verso fornitori

- Debiti correnti diversi

- Ratei e risconti passivi

= CCN

Il CCN in senso stretto (continua)

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Crediti Commerciali

Rimanenze

Debiti Commerciali

Capitale circolante netto

(in senso ampio)

Cassa e banche attive Banche passive

Il Capitale Circolante Netto in senso ampio

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CCN in senso ampio

+ Crediti verso clienti / crediti correnti diversi

+ Cassa e banche c/c attive

+ Ratei e risconti attivi

+ Rimanenze di esercizio

- Debiti verso fornitori / debiti correnti diversi

- Banche c/c passive

- Ratei e risconti passivi

= CCN

Il CCN in senso ampio (continua)

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0 30 90 120 50 70 Giorni

Acquisto mat. I

CICLO OPERATIV O

Riscossione credito

CICLO DEL CIRCOLAN TE

Vendita prodotto

Magazzino T rasformazione Magazzino

60

Paga mento fornitore

Ciclo operativo e ciclo del circolante

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Le leve fondamentali del capitale circolante netto sono:

� i crediti (commerciali)

� i debiti

� il magazzino

Le leve del capitale circolante netto

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Gli effetti intrinseci delle dilazioni di pagamento sono:

� inflazione

� oneri finanziari

� esigibilità crediti

riduzione del valore reale del

credito

perdita di interessi attivi e

pagamento di interessi passivi

abbassamento del livello

qualitativo della clientela

servita e costi per il recupero

crediti – credit management

I crediti commerciali

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Summary



impieghi



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� Il budget di tesoreria è lo strumento di breve termine (massimo a 3 mesi) che misura

l’andamento della liquidità aziendale.

� E’ un documento analitico poiché costruito confrontando tutte le entrate e le uscite

nel periodo di riferimento, calcolando i saldi di cassa. Esprime quindi nell’orizzonte

temporale di riferimento la disponibilità o il fabbisogno di cassa.

� E’ uno strumento complesso poiché:

• la sua analiticità e il corto orizzonte temporale ne esaltano la dinamicità

• considera in via analitica tutti i movimenti finanziari giornalieri

• prevede un corretto ed efficiente coordinamento dei flussi informativi

all’interno dell’impresa.

Il budget di tesoreria

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� In caso di mancata capienza dei fidi accordati è possibile definire eventuali manovre

atte a tamponare la temporanea mancanza di liquidità (anticipo di alcuni incassi,

smobilizzo crediti, spostamento di pagamenti, riduzione o posticipazione di

investimenti) oppure definire l’importo dei fidi necessari e avviare un’azione di

negoziazione con il sistema bancario per l’ottenimento di fidi incrementali.

� Una buona pianificazione finanziaria evita alle aziende di trovarsi inaspettatamente di

fronte a situazioni di tensione finanziaria.

� E’ risaputo che il motivo principale per il quale le imprese vanno in crisi non è tanto

per la loro incapacità a produrre reddito ma bensì cassa.


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Saldo mensile

Saldo iniziale

Saldo finale

Uscite

Entrate

MarzoFebbraioGennaio

� Il budget di tesoreria è uno strumento complesso. Si pensi a un’impresa con un

numero elevato di conti correnti e alle difficoltà nell’aggiornare i diversi movimenti

giornalieri di ciascun conto corrente e di allineare i singoli saldi in un saldo totale.

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