:ﺮﺷﺎﺒﻤﻟا ﻲﺒﻨﺟا رﺎﻤﺜﺘﺳﻼﻟ ﺔﻴﺑﺮﻌﻟا … · 7 7...

دراسات إقتصادية

الـعـدد 36

http://www.amf.org.aeإعداد. د. سفيان قعلول

جاذبية البلدان العربية لالستثمار ا�جنبي المباشر:

دراسة تشخيصية حسب مؤشر قياس محددات االستثمار

ابريل 2017

جاذبية البلدان العربية لالستث�ر األجنبي املبارش: دراسة تشخيصية

حسب مؤرش قياس محددات االستث�ر

اعداد. د. سفيان قعلول

صندوق النقد العر�

أبريل 2017

اآلراء ووجھات النظر الواردة في ھذه المطبوعة تعكس وجھة نظر المؤلف بصفتھ الشخصیة

وال تمثل بالضرورة وجھة نظر أو موقف السیاسة الرسمیة لصندوق النقد العربي.

إعداد. د. سفيان قعلول

جاذبية البلدان العربية لالستثمار ا�جنبي المباشر: دراسة تشخيصية حسب مؤشرقياس محددات االستثمار


جاذبية البلدان العربية لالستث�ر األجنبي املبارش: دراسة تشخيصية

حسب مؤرش قياس محددات االستث�ر

اعداد. د. سفيان قعلول

صندوق النقد العر�

أبريل 2017

اآلراء ووجھات النظر الواردة في ھذه المطبوعة تعكس وجھة نظر المؤلف بصفتھ الشخصیة

وال تمثل بالضرورة وجھة نظر أو موقف السیاسة الرسمیة لصندوق النقد العربي.


............................................................................................. الملخص

1. المقدمة ..........................................................................................

2. الدراسات والنظریات األدبیة .......................................................................

1.2 مفهوم االستثمار األجنبي المباشر........................................................

2.2 محددات االستثمار األجنبي المباشر......................................................

1.2.2المحددات المرتبطة باالطار االقتصادي................................................

2.2.2 المحددات المرتبطة باالطار المؤسسي والقانوني.......................................

3.2.2 المحددات المرتبطة بسهولة ممارسة األعمال..........................................

4.2.2 المحددات المرتبطة بالبنیة األساسیة..................................................

3. دراسة قیاسیة لمحددات االستثمار األجنبي المباشر...............................................

1.3 تشخیص الوضع الحالي................................................................

2.3 المؤشر المركب لقیاس محددات االستثمار...............................................

1.2.3 مصادر البیانات.....................................................................

2.2.3 تجمیع المعطیات واختیار المؤشرات الفرعیة..........................................

3.2.3 طریقة احتساب المؤشر..............................................................

3.3 قراءة النتائج.............................................................................

1.3.3 الترتیب حسب المجموعات...........................................................

2.3.3 كفاءة المؤشر........................................................................

4. االستنتاجات والتوصیات..........................................................................

.................................................................................. المراجع

.................................................................................. المالحق

الجداول

الجدول رقم (1): تبویب المتغیرات ومصادرها.................................................

الجدول رقم (2): نتائج االختبارات............................................................

األشكال

الشكل رقم (1): محددات االستثمار األجنبي..................................................

الشكل رقم (2): تطور االستثمار األجنبي المباشر............................................

الشكل رقم (3): حصة تدفقات االستثمارات األجنبیة المباشرة للبلدان العربیة....................

الشكل رقم (4): توزیع االستثمارات األجنبیة الواردة للدول العربیة لفترة 2015-2010.............

الشكل رقم (5): توزیع تكلفة االستثمارات األجنبیة الواردة للدول العربیة لفترة 2015-2010.......

الشكل رقم (6): مراحل تكوین المؤشر........................................................

الشكل رقم (7): مراحل احتساب المؤشر المركب..............................................

......................................... الشكل رقم (8): األوزان الترجیحیة للمحاور الرئیسیة

األطر

اإلطار رقم (1): تعریف االستثمار األجنبي المباشر............................................

اإلطار رقم (2): قراءة نتائج االختبارات.......................................................

5

7

9

9

10

12

14

16

17

19

19

24

25

26

29

35

35

41

43

45

47

27

30

11

20

21

22

23

25

29

35

9

30

المحــــتـــــویـــــــــــــــــــــــات

77


8


............................................................................................. الملخص

1. المقدمة ..........................................................................................

2. الدراسات والنظریات األدبیة .......................................................................

1.2 مفهوم االستثمار األجنبي المباشر........................................................

2.2 محددات االستثمار األجنبي المباشر......................................................

1.2.2المحددات المرتبطة باالطار االقتصادي................................................

2.2.2 المحددات المرتبطة باالطار المؤسسي والقانوني.......................................

3.2.2 المحددات المرتبطة بسهولة ممارسة األعمال..........................................

4.2.2 المحددات المرتبطة بالبنیة األساسیة..................................................

3. دراسة قیاسیة لمحددات االستثمار األجنبي المباشر...............................................

1.3 تشخیص الوضع الحالي................................................................

2.3 المؤشر المركب لقیاس محددات االستثمار...............................................

1.2.3 مصادر البیانات.....................................................................

2.2.3 تجمیع المعطیات واختیار المؤشرات الفرعیة..........................................

3.2.3 طریقة احتساب المؤشر..............................................................

3.3 قراءة النتائج.............................................................................

1.3.3 الترتیب حسب المجموعات...........................................................

2.3.3 كفاءة المؤشر........................................................................

4. االستنتاجات والتوصیات..........................................................................

.................................................................................. المراجع

.................................................................................. المالحق

الجداول

الجدول رقم (1): تبویب المتغیرات ومصادرها.................................................

الجدول رقم (2): نتائج االختبارات............................................................

األشكال

الشكل رقم (1): محددات االستثمار األجنبي..................................................

الشكل رقم (2): تطور االستثمار األجنبي المباشر............................................

الشكل رقم (3): حصة تدفقات االستثمارات األجنبیة المباشرة للبلدان العربیة....................

الشكل رقم (4): توزیع االستثمارات األجنبیة الواردة للدول العربیة لفترة 2015-2010.............

الشكل رقم (5): توزیع تكلفة االستثمارات األجنبیة الواردة للدول العربیة لفترة 2015-2010.......

الشكل رقم (6): مراحل تكوین المؤشر........................................................

الشكل رقم (7): مراحل احتساب المؤشر المركب..............................................

......................................... الشكل رقم (8): األوزان الترجیحیة للمحاور الرئیسیة

األطر

اإلطار رقم (1): تعریف االستثمار األجنبي المباشر............................................

اإلطار رقم (2): قراءة نتائج االختبارات.......................................................

5

7

9

9

10

12

14

16

17

19

19

24

25

26

29

35

35

41

43

45

47

27

30

11

20

21

22

23

25

29

35

9

30

المحــــتـــــویـــــــــــــــــــــــات

8


8


5

الملخص

�M�_« «—UL��ô« vE% UI�b�Ë WO�—U)« «b�U�*« r�� l�«��« bF� W�U� ¨ U�œUB��ô« q� ÂUL��U� …d�U�*« WO�“_« V�� WO�Ëb�« ÷«d�ô«W WO�U*« WO*UF�« �“√ËW …—Ëb�« � wKFH�« ÃU�b�ô« ��O� � �ÂU�« U�—Ëœ s� …Ëö� ¨WO�u�b*«

YO� ¨ WO*UF�« W�œUB��ô« d�U�*« —UL��ô« ��F� W� s�Ë WO��UM��« UN�«—b� WOLM�Ë U�d�uD�� WOK;« U��RLK� …d�U� l�—«ÆWOKJ�« WO��UM��« …—bI�

qL� �A��« «—UL��ô« WOL�√ �« U�«—b…d�U�*« WO�M�ô« V�M� œ«œ“« ��« WFH�d� p�– ¨…��_« W�dAF�« � W�U�Èd�√ �« WM� s� W�ËUH�� V�M� YO� ¨�« Ác� ËUH�� bK� s� V�Mü d�Èd�√ �« Ê«bK� W�uL� s�ËÆ

‰U:« «c� � vK� ·u�u�U� W�«—b�« Ác� �r�N� ¨ W�—œ ”UO� Ë …d�U�*« WO�M�_« «—UL��ô« o�b� � …d�R*« WO�Ozd�« «œb;« 5� «œb;« Ác� � s�U��«�« ‰Ëb Ÿu{u� ¨W�«—b�«ËœUF�_« œbF�� d�R� s�uJ� ‰ö� s� p�– �OL�� b�bF� e s� hzUB)«

vK� …Ëö� W�dEM�« j�«uC�U� Âe�K�Ë WO�dF�« Ê«bK��« UO�U� �r�N� t��√ YO� WO�dF�« Ê«bK�K� ÒUOF�d� «d�R� ÊuJO� tK�R� ��«WOM�e�« q�ö�K� t�ULF��«Æ sÒJ1 d�R*« ¨Ê«bK��« Ác� � «—UL��ô« WF�U��Ë ”UO� s�÷uLG�« W�«“« � r�U��Ë ÒKF�� ULO� o

»U��Q� W�—UL��ô« UI�b��« s� WO�dF�« Ê«bK��« WB� W�P{Ë nF{…d�U�*« WO�M�_« ��√ vK� U�� ÊËœ Ê«bK� dDO�� «–U*Ë ¨ ¨U�� ÊËœ ÊËdL��*« U�—U��Ë ¨W�—UL��ô« UI�b��« s� W��b�b% W�� s�Ë ��« ôU:«��u�ÎUI�ô UNOK� qLF�« V

œUB��ô« …—b� b�b��d�U�*« �M�_« —UL��ô« »c� vK� WO�dF�« « W�U�F� …«œ√ ÊuJ� w�U��U�Ë Æ� w�«—Ë —«dI�« wF�UB W�œUB��ô« U�UO��«WO�U�ô« V�«u'« r�b� U�UO� W�UOB� WOK{UH��« «eO*« ‰öG��U� U�UA�« ÍœUH�Ë s� l�dK�

ÆWO�M�_« «—UL��ö� Ê«bK��« WO�–U�

� ULK�ô« ∫`O�UH�U�*« �M�_« —UL��d¨ U�uJ*« qOK%WO�U�_« PCA ¨◊U��—« ¨ «d�R�ÆWO�dF�« Ê«bK��« ¨

5

كلمات مفتاحية:


7

6

مقدمةال.1

ةفي حجم المساعدات الخارجیة وفي تدفقات االقراض الدولیة بسبب األزمشھدت الفترة األخیرة تراجعا

الى دفعتمویل مما أدىالفي ھیكل مكانة االستثمار األجنبي المباشراألمر الذي عززالعالمیةالمالیة

لتوفیر المناخ االستثماري المالئم القادر بصفة خاصة للسعي النامیةاالقتصادات العالمیة عامة والبلدان

مناخھاتحسینفيالجھودمنالمزیدبذلإلىالدولفتسابقت.على جذب التدفقات االستثماریة األجنبیة

توفیرفي الحصرالالمثالسبیلعلىمزایا تتمثلمنیوفرهلماالخارجي،الجتذاب االستثمار االستثماري

النمومعدالتوتعزیزالعمل،زیادة فرصوالمعارف،ترقیةوالتكنولوجیا،نقلواألموال،رؤوس

.االقتصادي

مارجذب االستثمسألةأصبحتحیث،رالمباشاألجنبيلالستثمارالناميالعالمدولنظروجھةتغیرتلقد

یشكلباتحیث الجتذابھ،وآلیاتطرقعنللبحثسباقفيجلھااندفعتإذ،التحدیات األساسیةمن

سوقا الخصبةاألرضیةلتوفیربجدیةالعملالنامیةالدولعلىیتعینلذامطرد،نحوعلىتنافسیا

.التنمیةعجلةدفعفيمنھلالستفادةوالظروف السامحة

نبي وخیاراتھ تخضع الى مجموعة متنوعة من العوامل تشكل في مجملھا البیئة فقرارات المستثمر األج

على غرار فاعلیة ،االستثماریة التي تتكون من مزیج من الجوانب االقتصادیة واالجتماعیة والمؤسسیة

.الجھاز الضریبيووضوح وشفافیة القوانین، وتطور النظام التمویلي، والسیاسات االقتصادیة،

بینالفجوةلسدالمباشراألجنبياالستثمارتشجیعفيجھدا العربیةالدوللم تدخر،طارفي ھذا اال

اتسمت تدفقات االستثمارات األجنبیة المباشرة للبلدان العربیة اال أن المحلي،واالستثماراالدخارمعدالت

وللتدفقات الخاصة بالدول بالتذبذب من حیث القیمة ومن حیث الحصة بالنسبة لمجمل التدفقات العالمیة

والتطورات الداخلیة التي تمر بھا على المستوى العالمي غیر المواتیةلتطورات ذلك الى ایرجع .النامیة

حیث لم یتجاوز معدل حصة االستثمارات األجنبیة المباشرة الواردة للمنطقة العربیة ،بعض دول المنطقة

في 7لتقارب 2009وبلغت ذروتھا سنة ،في المائة4ة األخیرةخالل العشریمن اجمالي التدفقات العالمیة

.2015سنة في المائة2.2شھدت منحى تراجعي لتستقر في حدود ثم ،من التدفقات العالمیةالمائة

في البلدان العربیة، من خالل المباشراالستثمار األجنبيتتطرق الدراسة الى موضوعفي ھذا المجال ،

تباین الو قیاس درجة،ددات الرئیسیة المؤثرة في تدفق االستثمارات األجنبیة المباشرةالمحالتركیز على

تكوین مؤشر متعدد األبعاد یمكن من قیاس من خالل الدراسةالمعتمدة فيدولالمحددات بین ھذه الفي

جاذبية البلدان العربية لالستثمار ا�جنبي المباشر: دراسة تشخيصية حسب مؤشرقياس محددات االستثمارجاذبية البلدان العربية لالستثمار ا�جنبي المباشر: دراسة تشخيصية حسب مؤشرقياس محددات االستثمار

8

7

عربیة من ضعف وضآلة حصة البلدان التحدید أسبابویساھم فيومتابعة االستثمارات في ھذه البلدان،

من التدفقات أكبربلدان دون غیرھا على نسبةتتلقى ، ولماذا األجنبیة المباشرةالتدفقات االستثماریة

یالمجاالت التي من تحدیداالستثماریة، ویختارھا المستثمرون ، والتمكن لتعزیز توجب العمل علیھا الحقا

لصیاغة سیاسات وبالتالي یكون أداة فعالة اشر،قدرة االقتصادات العربیة على جذب االستثمار األجنبي المب

.تدعم الجوانب االیجابیة وتعالج النقاط السلبیة

اختیار تم ، حیث المنھج الوصفي والمنھج القیاسي التحلیليتنبني الدراسة على شكالیة ھذه االعن لإلجابة

بلدا 15 .الالزمة لبناء المؤشر، حسب توفر المعلومات عربیا

المنھج الوصفي الستعراض بعض جوانب االستثمار یتم استخدامالقسم األول قسمین. البحث منیتكون

. االستثمار األجنبي المباشرلقدرة البلدان على جذبالى أھم النظریات المفسرة األجنبي المباشر بالتطرق

وذلك بتحلیل ر االجنبي المباشر االستثماالمنھج القیاسي لتقییم محددات یتم استخدامنيالثالقسمفي اما أ

، كما نتعرض لقیاس مدى جدوى ھذا المؤشر السابقةدبیات األفي ؤشرات المعروضة مالضمنموقعھا

نختم بحثنا بعرض ألھم النتائج التي تم لالمؤشرات األخرى. بباقيوقدرتھ على عكس الواقع ومقارنتھ

التوصل الیھا والتوصیات المتعلقة بھا.


9

8

األدبیةالدراسات والنظریات.2

:المباشراألجنبياالستثمارمفھوم1.2

كونھاإلىإضافة،المالیةالعولمةلظاھرةالرئیسةالسماتإحدىاألجنبیةاألموالرؤوستدفقعملیةتعد

مصدرا البلدانفيقتصادیةاالالتنمیةومشاریعبرامجلتمویلالالزمالخارجيالتمویلمصادرمنمھما

منتصفإلىعودیكمفھومأنھإال،كمصطلححدیثةظاھرةالمباشراألجنبياالستثماركانفإذا،النامیة

. المالرأسحركةأنھاعلىاألوائلاالقتصادیونعنھاتحدثوقدعشرالتاسعالقرن

التعاریفمنالمجالھذافيجاءماوأھم،المباشرةاألجنبیةاالستثماراتالخاصة بالتعاریفتعددت

:یليفیماإجمالھیمكنالدولیةوالمنظماتالھیئاتعنالصادرة

تعریف االستثمار األجنبي المباشر:1رقم اإلطار

:UNCTAD)(والتنمیة للتجارةالمتحدةبرنامج األممتعریف،معینةدولفيثابتةرأسمالیةموجوداتفيأجنبیةتوظیفاتأنھعلىالمباشراألجنبياالستثماریعرف

أخرىدولةفيالمستثمرمنفعةتعكساألمدطویلةعالقاتعلىینطويالمباشراألجنبياالستثماروإن

اإلقامةدولةمنأواألجنبیة،الدولةمنالعلیاوالرقابةموجوداتھ،إدارةفيالحقلھیكون المستثمركانأیا

.مؤسسةأمشركةأمفردا

:)IMF(الدوليالنقدصندوقتعریفأوفي المائة 10األجنبيالمستثمرأمتلكإذا"مباشرا "أنھاألجنبياالستثمارصندوق النقد الدوليحدد

غیرللشركاتیعادلھاماأومساھمة،لشركةاألسھملحملةالتصویتیةالقوةأوالعادیةاألسھممنأكثر

ة بالقدرة على التأثیر في ادارة المؤسسة، بذلك یختلف عن االستثمار ، على أن ترتبط ھذه الملكیالمساھمة

في المحافظ والصنادیق االستثماریة التي تقوم بشراء أصول الشركات بھدف تحقیق عائد مالي دون التحكم

في ادارتھا.

)WTO(منظمة التجارة العالمیةتعریف یمتلكعندمایحدثنشاطأنھعلىالمباشرجنبياألاالستثمارعرفتفقدالعالمیةالتجارةمنظمةأما

.إدارتھابقصد)المضیفالبلد(آخربلدفيإنتاجیةأصوال )األمالبلد(مابلدفيمقیممستثمر

1.2 مفهوم االستثمار األجنبي المباشر:


10

9

أصولفياألجلطویلحقیقياستثمارھوالمباشراألجنبياالستثمارأنأعالهالتعاریفمنیتضح

ویعني،مادیةیروغمادیةأصولنقلیرافقھإنتاجیة منمھمةدرجةیمارساألجنبيالمستثمرأنضمنا

.األمبلدهغیرآخربلدفيالمقامالمشروععلىالتأثیر

بلالمشاریع،لتمویلمصدرا كونھعندتتوقفالالمباشراألجنبياالستثمارأھمیةأنالى اإلشارةتجدر

التنظیمیةواألسالیباالبتكاریةوالقدرةوالمھارات،اإلنتاج،تقنیةنقلخاللھمنیتم إطارا كونھإلىتتعدى

المحلیةللشركاتویمكنالدولیة،التسویقلشبكاتالدخولفرصةیتیحأنھإلىإضافةواإلداریة،

كلماإذ. مواتیةالبیئةكانتإذاالمباشراألجنبياالستثمارمنافعمناالستفادةالمستقبلةواالقتصادیات

.المحلیةوالشركاتاألجنبیةالفرعیةالشركاتبینوالتوزیعاإلمداد،بطرواعظمت

األجنبي المباشرمحددات االستثمار2.2

الدراسات التطبیقیة محددات مناخ االستثمار من خالل قیاس العالقة بین تدفقات منعدیدالتناولت

حظیت ، حیث انیة والسیاسیة والمؤسساتیةاالستثمار األجنبي والمتغیرات االقتصادیة واالجتماعیة والسك

منالعدیدالبلد المضیف باھتماملالستقرار فياألجنبيالمستثمرقرارات وخیارات فيالمؤثرةالعوامل

والسیاسياالستثماريالمناخمثلالمضیفة،الدولإلىیرجعوبعض ھذه العوامل، االقتصادیینلباحثینا

.األجنبيالمستثمرإلىجعیروبعضھا اآلخرواالجتماعي،

المباشر،األجنبيلالستثمارالمفسرةالنظریاتوأشملاحدى أھم(Dunning)داننغ قدم اإلطار ھذافي

أن عالوة 2Dunningوأكد.1الظاھرةتفسیرعلىوقدرةقبوال األكثرتعتبراالنتقائیة التيالنظریةوھي

ة لالستثمار یجب وجود مزایا مرتبطة بالشركة ومزایا خاصة بالدولة على المزایا الداخلیة للمؤسسة الجاذب

.ownership, location, internationalization advantages)(3OLIالجاذبة لالستثمار من خالل نموذج

ھأنداننغأكد :شروطثالثةذاتوظیفةبمنزلةھوالمباشراألجنبيباالستثمارإلى القیامالمؤسسةتوج

في البلد المنافسةالمؤسساتباقيعنتمیزھاخاصةبإمكاناتالمؤسسةتمتعضرورةاألولشرطال

في البلد المضیف الشركاتفي قدرة المستثمر األجنبي على تمكینیتمثلالثانيالشرطو.المضیف

1 Sakina Mekhmouche, Etude comparative des systèmes fiscaux d’attraction des IDE au Magreb (Berlin: Edition Universitaire Européennes, 2011), p. 23.2 Dunnig,J.H Explaining International Production, LondoN, 1988 3 Ownership,Locational,Internalisation Advantages

2.2 محددات االستثمار األجنبي المباشر


11

10

الجغرافي لموقعبالعوامل المتوفرة في افیتمثلالثالثالشرطأما.بھاالخاصةللموارداألمثلستخدامالل

تحقیق المفاضلة بین البلدان.التي من شأنھا

أقسام كالتالي:أربعةتنقسم محددات االستثمار األجنبي المباشر على

محددات االستثمار األجنبي):1(شكل رقم

UNCTAD, 1998المصدر: World Investment Report: Trends and Determinants

على جذب االستثمار األجنبي المباشرالمضیفالبلد تحدد قدرة لھا عالقة مباشرة ثالثة محددات رئیسیة

موارد الومدى توفرحجم السوق ومعدالت النمو والنفاذ لألسواق العالمیة كالمحددات االقتصادیة -)i(وھي

األعمال مناختیسیر–) ii(وعوامل الكفاءة كتكلفة األصول وتكلفة المدخالت،قنیاتعمالة والتالطبیعیة وال

اطار سیاسة االستثمار من استقرار -) iii(الفساد وبیروقراطیة االدارة مقاومة كالحوافز االستثماریة و

سیاسي واجتماعي واقتصادي والقوانین المنظمة لالستثمار والسیاسات الضریبیة واالتفاقیات الدولیة

البنیة األساسیة.(iv)والغرضلھذاالمبرمة


12

11

.الدراسات اسلوب تحلیل البیانات المقطعیة لمجموعة من التكتالت االقتصادیةب أغلاستعملت ،عموما

تصبحلكيتوفرھا،أنلالستثماراتالمستقبلةأيالمضیفة،الدولةتستطیعالتيالعواملحصروبغایة

:ارتأینا تجمیع المتغیرات حسب المحاور األربع التالیة،المستثمرینتستقطبووجھةمحطة

االقتصادياالطار

والقانونييالمؤسساالطار

سھولة ممارسة االعمال

البنیة األساسیة

االقتصاديباالطار المحددات المرتبطة 1.2.2

لنجاحالمالئمةالفرصتوفیربھدفالكلیة،التوازناتمنجملةتحقیقفياالقتصادياالستقراریتمثل

القطرفيالمنتھجةاالقتصادیةالسیاساتوضوحبدرجةدياالقتصااالستقراریرتبطكما،االستثمار

.والماليالمصرفيالجھازكفاءةومدىالنقدیةالسیاسةوطبیعةالمضیف،

بالسكانالخاصةالشرائیةالقدرةوكذلكإلیھ،النفاذوإمكانیةالمحليالسوقحجموبالتوازي یعتبر

تستخدمھاالتيالرئیسةالمعاییرتشكلكلھاكل،كاالقتصادونموبلالمتغیراتتلكنموواحتماالت

االستثمارألن. المباشراألجنبيلالستثمارالمضیفالبلدمناسبة مدىتقدیرفيالجنسیاتمتعددةالشركات

نفوذنإفكذلكوالنطاق،الحجموفرةمجالفيمزایالھتوفرالتياألسواقعنیبحثالمباشراألجنبي

وإمكانیةالسوقنمودرجةأنكماالتنافسیة،قوتھزیادةمنتمكنھالجدیدةاألسواقالىاألجنبيالمستثمر

.المباشراألجنبيلالستثماراضافيجذبعنصرتشكلاألخرىاإلقلیمیةلألسواقخاللھامنالوصول

، حیثمباشرفي استقطاب االستثمار األجنبي الكبیرا كما تلعب الموارد المتاحة خاصة البشریة منھا دورا

عملعرضتوفیربالتالي،عالیةمضافةقیمةذاتومتطورةعالیةإنتاجتقنیاتالعالمیةالشركاتتستند

عنصرا یعتبرالضعیفبتأھیلالتكلفةمنخفض المستقطبةالدولعلىیجبھعلیر.لالستثماجاذبا

مستویات جودةرفعخاللمنالبشريالموردكفاءةمستوىعلىالتأثیرالمباشرةاألجنبیةلالستثمارات

.التعلیم

، ففي ھذا الخصوص تطرق المناخ االقتصادي لبلد ما واالستثمارات األجنبیةحتمیة بینفالعالقة تبدو

)2000(shartz قام كما ،جنبیةاألشركة للھدف رئیسيعنصرا ھاما ویبقى الحجم السوقأھمیةالى

1.2.2 المحددات المرتبطة باالطار االقتصادي


13

12

)2002(Fong et alوالیابان والصین الوالیات المتحدة األمریكیةحددات االستثمار في بدراسة حول م

لھ عالقة موجبة وقویة مع االستثمارات وتوصال الى أن الناتج االجمالي المحليبیانات وقاما باستخدام

.األجنبیة

المباشراألجنبياالستثمارمحدداتBen-Taher Hasen)2009(الدراسةبحثتفي نفس المجال

األجنبياالستثمارورصیدالمحلي،السوقأن نموالنتائجأبرزتحیثالعربي،المغربدولإلىردالوا

أظھرتكما.الدولھذهفيالمباشراألجنبيسلوك االستثمارتفسیرعلىیعملالصرف،وسعرالمباشر،

التي العواملھيالتضخم،ومعدلبیروقراطیة،الوعوامل الحوكمةالحكومي القطاعحجمأنالدراسة

الى ھذه البلدان.تراجع التدفقات االستثماریةتفسر

taher Hasan and Giorgione Gianluigi4Ben قاما بدراسة عن محددات االستثمار األجنبي في

بلدان المغرب العربي باستعمال متغیرات اقتصادیة ومتغیرات المؤسسات واالستقرار السیاسي اضافة الى

للسوق األوروبیة وذلك باستعمال نموذج اقتصاد قیاسي، فتوصال الى أن حجم السوق لھ الناتج االجمالي

ایجابیا تأثیر سلبیا على جذب االستثمار بینما كان لمؤشر االنفتاح أثرا على التدفقات االستثماریة.ا

ھاما ا تأثیرالناتج االجمالي المحلي ان درجة نموه لھعلىعالوة أنھBilligton)1999( كما بین ا جدا

وبالتحدید الطلب الداخلي سرعة النمو ، فعلى مدى قدرة الدولة على جذب االستثمارات األجنبیة المباشرة

على وجھة االستثمارات األجنبیة.بدرجة واضحة ومن ثمة السوق المحلیة یؤثر

ستثمارات في البلدان بالتأكید على دور السوق في تحدید االTorrisid et al)2008(كل منقامو

،في جلب االستثمارمن أھم العوامل األساسیةوخلص الى أن دینامیكیة النمو ومكوناتھ،األوروبیة

)2007(Benessy، ولكن النشاط االقتصادي ال یقتصر على النمو والناتج وحجم السوق ألن ھناك

.متغیرات أخرى

في تفسیر مدى ھي عامل أساسيالخارجيأن نسبة االنفتاحAdisson et Heshanti)2003(أضاف

أن البلدان ذات التجارة الھامة خلصو،على جذب االستثمارات األجنبیةأمریكا الالتینیةبلدانقدرة

البلدان تتبع سیاسات اقتصادیة وتجاریة أن حیث ،والمبادالت المرتفعة تحظى بأعلى نسب االستثمار

قامت التيAsiedu)2002(دراسةخ مشجع وجذاب لالستثمارات، ھذا ما أكدتھیئة مناتمكنھا من تھ

بدراسة محددات االستثمار األجنبي المباشر في البلدان المتقدمة واستخلصت أن نسبة االنفتاح تعتبر ھامة

أنھ كلما زادت Janicki)2004(أضاف ، وفي نفس المجال لكنھا تختلف حسب نوعیة االستثمارا جد

4,The Determinants of FDI, a panel data study on AMU countries,2009Ben taher Hasan and Giorgione Gianluigi


14

13

ویعتبر أن التجارة واالستثمارات األجنبیة عنصران مكمالن زاد االستثمارالخارجيدرجة االنفتاح

.لبعضھما

الى أن االستقرار االقتصادي یؤثر على قرارات المستثمرین Baniak)2005(توصلمن جھة أخرى

االستثمار األجنبي المباشرمحدداتبدراسةحیث قام AL Nasser)2007(، النتیجة التي أكدھااألجانب

.االستقرار االقتصاديوالنمو وواستعمل عدة متغیرات اقتصادیة كحجم السوق بلدا 19لعدد

میزان المدفوعاتیلعب ،نھ عالوة على ھذه المتغیراتأ الى Schneider and Freyفي المقابل أشار

دورا وفي كانت االستثمارات تتجھ لتلك البلدان.فكلما كان الدخل أقوى والعجز الجاري أضعف ھاما

Franklin mixon,kamal upadhyayaو Dhakal, Dharmendra)2007(5دراسة أعدھا

المیزان رصید والناتج ومعدل التضخم تم استخدام كل من 2004-1995لمجموعة من البلدان خالل الفترة

اال األثر الموجبیكنلم ھصت الدراسة الى أنخلو،الجاري ودرجة االنفتاح ومؤشر التنظیم الحكومي

عكسیا لھا أثرللناتج ودرجة االنفتاح أما البقیة فقد كانت .ا

بدراسة محددات االستثمار األجنبي المباشر على دول الشرق األوسط 6Moosa and Cardakوقام

الدراسة أن البلدان التي دولة وأثبتت 18على، extreme bounds analysisوشمال افریقیا بتطبیق

وكذلك البلدان التي تولي أھمیة للتعلیم وألنظمتھ تستقطب حجم أكبر من أعلىتتمتع بدرجة نمو

االستثمارات.

القانونيويالمؤسساالطار 2.2.2

السیاسياالستقرارتوفریمثل شرطا االستثماراتالنسیابومستمرةسریعةةدینامیكیضمانل،أساسیا

أمامرحبةآفاقالھویفتحمخاوفھمنویقللاألجنبيالمستثمرالسیاسياالستقراریحفزإذ،األجنبیة

التشریعیةواألنظمةالقضائیةاألطرتھیئةتستلزمإجماالاالستثماراتجذبعملیةكذلك ان استثماراتھ.

المسعىھذاتحقیقیستدعيماوعادةللمشاریع،التملكحریةالمستثمرتمنحالتي یوجبمما،طویال وقتا

.االستثماریةالمعوقاتمنعددأقلوضمانالقوانینھذهإقرارقصدالدولةقبلمنحقیقيسیاسيالتزام

: یليمالالستثماروالتنظیميالتشریعياإلطاریشمل 5 Dhakal, Dharmendra, Franklin mixon,kamal upadhyaya, FDI and transition economies: Empirical evidence from a panel data estimator, Economic Bulletin, 20076 Moosa and Cardak, The determinants of foreign direct investment: An extreme bounds analysis, Econpapers,2006

2.2.2 االطار المؤسسي والقانوني


15

14

.والشفافیةواالستقراربالوضوحیتصفلالستثمارموحدقانونوجود-

.الرسمیةالجھاتمعوالتعاملاالستثمارترخیصىعلالحصولإجراءاتسھولة-

بینالناشئةالمنازعاتوحلوالتعاقدات،القوانینتنفیذعلىبالقدرةیتمتعمستقل،قضائينظاموجود-

.المطلوبةوالنزاھةالعالیةبالكفاءةالمضیفةوالدولةالمستثمر

.توفر أطر حوكمة وفق المبادئ الدولیة-

لھ عالقة موجبة بالتدفقات االطار المؤسسيالى أن Ramcharran)2000(توصلجال،في ھذا الم

Baniak et)2005(ت دراسةأكد ، وفي نفس السیاق االستثماریة الخارجیة بالنسبة للبلدان األوروبیة

alة واضحةبصفكذلك شفافیة البلدان من عدمھا تؤثرلالستثمارأن االستقرار القانوني ھو محرك أساسي

على وجھة االستثمارات.

الشفافیة وتحمل وواحترام القوانین مالبلد يالنظام المؤسسن أNaudé andKrugell)2007( أثبتكما

تزید من قدرة البلدان على جذب االستثمارات، احترام القوانینتؤدي الىالحوكمة الرشیدةوالمسؤولیات

بصفة ؤثر تكلھا عوامل االستقرار السیاسي والقانوني والتنظیمي نوعیة الجھازتؤكد الدراسة أن كما

تؤثر كلھا عواملوغیاب الحوكمةوالبیروقراطیة عدم االستقرار فان بالتالي، على االستثماراتمباشرة

.األجنبیة المباشرةاالستثماراتجذب على سلبا

ودراسة دولة أقل نموا 80دي لحوالي تم تقدیر نموذج اقتصا، 7Schneider and Freyففي دراسة

المتغیرات االقتصادیة والسیاسیة األساسیة في تحدید االستثمار األجنبي المباشر. وقد توصال الى أن

الفوضى والعنف وعدم االستقرار السیاسي یقلل ن أویساعد على جلب االستثمارات الدخل الفرديمستوى

ألجنبیة المباشرة للدول المضیفة.بشكل كبیر من فرص تدفق االستثمارات ا

محددات تم تقدیر ،Mohamed and Moise Sidiropoulos8Sufian)2010(وفي دراسة أخرى

الناتج باستخدام متغیراتمن الشرق األوسط دولة 12بلدا منھم 36لـ الستثمارات األجنبیة المباشرةا

ا نفتاح وتوصلوا الى أن بعض المتغیرات لھا أثروالتضخم واالنفاق الحكومي ومتغیر االالحوكمةومؤشر

ایجابی التضخم ارتفاع وكغیاب الحوكمةعلى التدفقات االستثماریة كالناتج ودرجة االنفتاح وأخرى سلبي ا

االنفاق الحكومي.حجم و

7 Shneider and Frey, Economic and Political Determinants of FDI, 19858 Sufian Mohamed and Moise Sidiropoulos, Another look at determinants of FDI in MENA countries, Journal of Economic development, 2010


16

15

منبلدانستةفيالمباشراالستثمار األجنبيتدفقاتمحددات Kim Tintin)2013(دراسةكما بحثت

التقلیدیة العواملدمجخاللمن،والقادمة من مناطق جغرافیة مختلفةوالشرقیةالوسطىأوروبادول

التجاريواالنفتاحالسوقوالمھم لحجماإلیجابيالدورإلىالنتائجتشیر. المؤسسیةوالمتغیرات

االقتصادیة،ریاتالمحددات المؤسساتیة(الحتأثیرإلىتشیروكذلكاألوروبي،االتحادفيوالعضویة

ھذهإلىالمباشراألجنبيتدفقات االستثمارفيالمدنیة)والحریاتالسیاسیة،والحقوقالدولة،وھشاشة

المناطقمنالواردةالتدفقاتلھذهالعوامل المحددةفيملحوظةفروقوجودعنالنتائجتكشفكما. الدول

.الدراسةھذهفيالمعتمدةالجغرافیةاألربع

العوامل دورالدراسةھذهتستكشففي نفس السیاق حیثPravin Jadhav)2012( دراسةتأتيكذلك

(البرازیل، البریكسبلدانإلىالمباشراألجنبياالستثمارجذبفيوالسیاسیةوالمؤسسیة،االقتصادیة،

الرئیسيددالمحھوحجم السوقأنإلىالنتائجتشیر. أفریقیا)وجنوبوالصین،والھند،وروسیا،

وتوافرالتجاري،أن االنفتاحالى أیضا تشیركماالمنطقة،ھذهإلىالمتدفقالمباشراألجنبيلالستثمار

.التدفقاتھذهتفسیرإحصائیة فيداللةذاتوالمحاسبة،،لةئوالمساالقانون،وسیادةالطبیعیة،الموارد

یتم أخذھا بعین التي لبیروقراطیة االداریة أن اعلىBenassy et al(2007)من جانبھا أكدت دراسة

من حیث الحجم والنوعیة.االستثمار األجنبي المباشرمن تدفقاتیحد غیاب الحوكمةكذلك واالعتبار

سھولة ممارسة األعمال3.2.2

اتفق أغلب االقتصادیین على أن مناخ األعمال یحتل مرتبة ھامة في قرار المستثمر ویؤثر بصورة مباشرة

جل بینمسبوقغیر تسابقالماضيالقرنمنالتسعیناتفترةشھدتلقد،لتدفقات االستثماریةعلى ا

الدخولعلىالجنسیاتالمتعددةالشركاتتحفیزأجلمنالمالیةأنظمتھامراجعةأجلمنالبلدان

لنتائجلوكنتیجة،2005سنةدولة38الطریقا ھذسلكتالتيالدولعددوصلحیثفیھا،لالستثمار

المالیةالحوافزأھمیةازدادتفقدالمالي،نظامھاتعدیلعلىعملتالتيالدولحققتھاالتيالباھرة

مة.المتقدالدولفيباألخصالمباشراألجنبياالستثمارالستقطابمحفزةكآلیةوالتمویلیة

رئیسیا ددمحتعد كلفة العمالة أن على Janicki (2004)دراسةفي نفس المجال، أثبت ، في اتخاذ القرارا

Rodriguez)2008(وأشارت دراسة et Pallasكلفة تبالتفریق بین انتاجیة العمل والالتي قامت

3.2.2 سهولة ممارسة األعمال

والمساءلة


17

16

لجذب أن الموارد البشریة ھي عنصر ھام الى وتوصال ،الى أن المستثمر یولي عنایة خاصةلت وتوص

.Miyancoto (2003)وھو ما أكده االستثمار األجنبي المباشر

للبلد المستضیف الضرائبالى تأثیر Hantman(1984)تطرقفقد ، ریبیةالضالنظم أما بخصوص

للبلد یؤثر على بقاء أو الضریبیةلكنھ أثبت اي تغییر یحدث على السیاسة ،والتي تعتبر معقدة في قیاسھا

ا تأثیر على تنقل االستثمارات فیما لھالضرائبوفي دراسة سابقة أكد أن واستقرار االستثمارات، مغادرة

في الزیادةالى أن Wei (2000)في حین توصل ،بین والیات الوالیات المتحدة األمریكیة وبقیة البلدان

الضریبيالعبئ Baniak etن ، وفي سیاق متصل بی على المؤسسات الدولیة ویحد من تواجدھایؤثر سلبا

al على انیؤثراالداریة ومدى تعقید االجراءات ستخالص الضرائبفي االمستحقةاآلجالأن (2005)

.االستثمار وعلى استقرار المستثمر

البنیة األساسیة1.2.2

ھاما تعتبر البنیة األساسیة لبلد ما محدد ایجابیا ر البنیة التحتیة واالتصالیة لھا تأثیرتطو فر،لالستثماا في ا

تتمثل.جذب االستثمار األجنبي المباشر والموانئوالجسورالطرقاتفيالبنیة األساسیةعموما

عالیة،جودةذاتھیاكلتوفیرعلىیعملأنالمضیفالبلدعلىالواجبومنواالتصاالت،والمطارات

القاعدیةالھیاكلھذهوتوفرصالحیةبمدىمرھونوالمعلوماتوالخدماتالسلعتدفقألن كما إذ،ونوعا

اریة.االستثمللمشاریعاالنطالقوتضمنلالستثمارات،األولیةالتكالیفتقلیلفيالھیاكلھذهتسھم

البنیة أن عینة من البلدان الصاعدة من خالل Wheeler and Mody(1992)اأكدفي ھذا االطار،

أنھ Root and Ahmed(1979)، كما أضافا األساسیة من أھم العوامل المؤثرة على االستثمارات

الدولة مساھمة فعالة ومعتبرة ومساھمة الى البنیة األساسیة یتطلع المستثمر الى معرفة ان كانت إضافة

.ساسي في االستثمارات الخاصة في مجال البنیة األساسیةاألشریك دور البالتالي تلعب الدولة

ومن ،تثماراتفي توجیھ االسأھمیة البنیة األساسیة علىAddison and Heshmati (2003(ركزما ك

وتولي ،خاصة البلدان التي ھي في طریق النموعلى تعزیز البنیة األساسیةأن تعمل ثمة وجب على البلدان

لھذا المجال.ضمن نفقاتھاھذا الجانب عنایة خاصة وأن تخصص استثمارات اضافیة

4.2.2 البنية األساسية4.2.2

العبء


18

17

محددات والعناصر تثبت الدراسات مدى تعدد وتنوع واختالف االقتصادیین حول ال، بناء على ما سبقوحتى وان اتفقنا على المتغیرات المؤثرة في االستثمار فان وزنھا ،المؤثرة في االستثمارات األجنبیة

فھناك متغیرات تطرق لھا االقتصادیین أكثر من غیرھا وأھمیتھا وعالقتھا تبقى حسب خصائص كل بلد.وتحلیل المعطیات كیز على البلدان العربیة،الترھنا یأتي بحثنا ب.االقتصادي والمؤسساتياالستقرار مثل

المتوفرة مع التركیز على .المحاور التي تم التطرق الیھا سابقا


19

18

منھجیة بناء المؤشردراسة قیاسیة لمحددات االستثمار: .3

س وأھم النتائج المتعلقة بھ.تشخیص الوضع وتقدیم منھجیة مؤشر القیاالى القیاسیة تھدف ھذه الدراسة

تشخیص الوضع الحالي1.3

األجنبي المباشر على صعید العالم شھد االستثمار سنة بمقارنة2015عام في المائة 38بمعدل ارتفاعا

و یعتبر أكبر حجم مسجل منذ اندالع األزمة ،. 2015تریلیون دوالر في عام 1.76قیمتھ بلغت حیث 2014

في المائة 55ملیار دوالر، أي ما یعادل 962حوالي ، حظیت البلدان المتقدمة بـ2009-2008ة العالمیالمالیة

ملیار دوالر من االستثمار األجنبي 764واجتذبت االقتصادات النامیة مجتمعة من اجمالي التدفقات،

مسجلة بذلك زیادة وھي ال تزال المنطقة الرائدة من حیث حصتھا من تدفقات االستثمار العالمي ،المباشر

نصف عدد المستفیدین العشرة شئةوتشكل االقتصادات النافي المائة مقارنة بالسنة الماضیة.9نسبةبـ

األوائل من االستثمار األجنبي المباشر في العالم، وھم الصین وھونغ كونغ (الصین) وسنغافورة والبرازیل

.9والھند

للوضع الذي یعیشھ في المائة نظرا 15و10تدفقات بنسبة ما بین أن تنمو ھذه ال،2015ما بعد عام ویتوقع

والتداعیات لنسبة ألھم االقتصادیات المصدرة االقتصاد العالمي من ھشاشات وعدم وضوح خاصة با

.10المحتملة للتوترات الجیوسیاسیة واستمرار وجود مواطن ضعف في االقتصادات الناشئة

الصادر عن األونكتاد 9 حسب تقریر االستثمار العالمي لعام 2016

المتعددة الجنسیات 10 الكبرى تستند ھذه التقدیرات إلى كل من نموذج توقعات االستثمار األجنبي المباشر واستقصاء الشركات

1.3 تشخيص الوضع الحالي


20

19

ستثمار األجنبي المباشرتطور اال):2شكل رقم (

الصادر عن األونكتاد2016تقریر االستثمار العالمي لعام المصدر :

قطاع الخدمات بسبب تحریر القطاع ونتیجة لوجود بشكل أكبر علىاألجنبي المباشراالستثمارتركز

الخدمات تحوذتاس، 2014اتجاھات طویلة المدى تركز على الخدمات في جمیع االقتصادات. وفي عام

ضعف حصة أي ما یعادلفي المائة من رصید االستثمار األجنبي المباشر على صعید العالم، 64على

.في المائة27، التي بلغت الصناعات

تدفقات االستثمارات األجنبیة المباشرة للبلدان العربیة بالتذبذب اتسمت أما فیما یتعلق بالمنطقة العربیة،

لماضیة من حیث القیمة ومن حیث الحصة بالنسبة لمجمل التدفقات العالمیة وللتدفقات العشریةخالل ا

والتطورات المحلیة على المستوى العالمي مواتیةالخاصة بالدول النامیة، وھذا یرجع للتطورات الغیر


21

20

تكتسیھ المنطقة مقارنة بماوتعتبر التدفقات الواردة لھذه المنطقة محدودة المنطقة.بعض دولالتي تمر بھا

من میزات تفاضلیة ھامة.

ملیار دوالر في 39.9األجنبیة الواردة الى المنطقة العربیة حوالي االستثماراتإجمالي تدفقات بلغفقد

44حیث وصلت التدفقات الى 2014عن معدلھا في عام في المائة10أي بتراجع قدره،2015نھایة عام

،ملیار دوالر ، ملیار دوالر97.6حیث بلغت 2008سنة یاتھاأعلى مستوبلغتفقات دمالي التأن إجوعلما

وذلك بالعالقة مع اندالع األزمة المالیة العالمیة حیث وجد المستثمرون في الدول العربیة مالذا امنا

الستثماراتھم.

على مستوى العالم لمائة في ا2.26بلغت وكنسبة من إجمالي التدفقات العالمیة، نجد أن حصة الدول العربیة

معدل بلغت خالل العشریة األخیرة، علما أن ھذه النسبة 2014عام فيفي المائة3.4مقابل2015في عام

فقات الواردة الى الدول النامیة فقد دحصة المنطقة العربیة من إجمالي التبالنسبة لأما .في المائة3.5

الى حصة ) 2(ویشیر الشكل رقم .2015في عام في المائة 5.2الى2014في عام في المائة6.3من انخفضت

التدفقات االستثماریة األجنبیة المباشرة للبلدان العربیة.

تدفقات االستثمارات األجنبیة المباشرة للبلدان العربیةحصة ال):3(شكل رقم

)UNCTADارة والتنمیة(على قاعدة بیانات برنامج األمم المتحدة للتجباالعتماد المصدر: الباحث


22

21

أخرى، دول8وارتفعت في دولة عربیة 12األجنبیة في یةستثمارتدفقات االالتنخفض، ا2015ففي سنة

المتحدة العربیةاإلماراتدولةتصدرت، حیث التركز الجغرافي للتدفقات الواردة خالل العاماستمر و

11األجنبیة المباشرة االستثماراتیث وصلت تدفقات وللعام الثاني على التوالي حالمرتبة األولى عربیا

السعودیة المملكة، تلیھامن اجمالي التدفقات الواردة للبلدان العربیةفي المائة 27.5وبحصةملیار دوالر

عراقفالدوالر)ملیار6.8(، ثم مصر في المرتبة الثالثة في المائة20.4ما یمثل أيملیار دوالر)8(

).4، وھو ما یشیر الیھ الشكل رقم ()دوالررملیا3.4(

2015-2010فترة للاالستثمارات األجنبیة الواردة للدول العربیة ): توزیع 4(شكل رقم

)UNCTADالباحث باالعتماد على قاعدة بیانات برنامج األمم المتحدة للتجارة والتنمیة(: المصدر

4.2باشر الواردة إلى الدول العربیة فقد شھدت ارتفاعا بمعدل أما على صعید أرصدة االستثمار األجنبي الم

من اإلجمالي العالمي في المائة3.3ولتمثل ما نسبتھ 2014مقارنة بعام 2015ملیار دوالر 814لتبلغ في المائة

في كل من اإلمارات والسعودیة ،تریلیون دوالر25البالغ نحو منفي المائة40بما یفوقوتركزت أیضا


23

22

في 27.5ملیار دوالر وبحصة 224إجمالي األرصدة الواردة للدول العربیة حیث تصدرت السعودیة بقیمة

.في المائة13.6ملیار دوالر وبحصة 111.13مة ثم تلتھا اإلمارات في المركز الثاني بقیالمائة

رجة األولى في قطاع نجدھا تتركز بالد، الستثمارات الواردة للدول العربیةلوبخصوص التوزیع القطاعي

الصناعیة االستثماراتقدرة الدول العربیة على جذب الحاجة الى زیادة، وھذا یدل على النفط والغاز

األخرى.

30أكثر من بلغوالمعادن لتكثافة من االستثمارات األجنبیة المباشرة في الدول الغنیة بالبترولوجویالحظ

بالمائة 7حوالي، في حین حظي قطاع الخدمات بـردة للمنطقة العربیة بالمائة من اجمالي االستثمارات الوا

، في حین ال تتجاوز االستثمارات الموجھة لقطاعي البرمجیات وتكنولوجیا المعلومات والمكونات

.)5التالي رقم (بالمائة من اجمالي االستثمارات كما یبینھ الشكل 2اإللكترونیة

، توجھ جزء كبیر من االستثمارات األجنبیة المباشرة إلى األردنومثل مصراألخرىحتى في الدول

الصناعات عالیة االستھالك للطاقة مثل األلمونیوم كانت أیضا وكذلك ،مجال البترول والغاز الطبیعي

محل تركیز االستثمارات األجنبیة المباشرة في دول مجلس التعاون الخلیجي.

)الحصة(2015-2010): توزیع تكلفة االستثمارات األجنبیة الواردة للدول العربیة الفترة 5شكل رقم (

0.0

20.0

40.0

60.0

3�*81�¥*� �� 5

~ *1�$

~ }�*�7

751�"��} ~ *51�1

~ *11�81�} *7℗1�15�"1 ~ *7℗1�§

(الحصة) 0205-0202(: توزيع تكلفة االستثمارات األجنبية الواردة للدول العربية الفترة 5شكل رقم )

0.0

20.0

40.0

60.0

نفط،غاز،معادن

خدمات

عقارات

مكونات الكترونية

برمجيات وتكنولوجيا المعلومات


24

23

س محددات االستثمارالقیالمركبالمؤشر2.3

االستثماراتلتدفقاألساسیةالمحدداتتحدیدعلىیساعدمؤشر مركبإعدادإلىالمرحلةھذهتھدف

تدفعالتيالعواملعنالكشفبھدف،)2015-2006(الفترةخاللالبلدان العربیة فيالمباشرةجنبیةاأل

مافیكل بلد معوقات ووالكشف عن مكامن قوة الدولھذه فياالستثمارقراراتخاذإلىاألجنبيبالمستثمر

سنوات وذلك عشر ت على امتداد اعتمدنا على السالسل الزمنیة للمتغیراجذب االستثمار األجنبي.یتعلق ب

حتى نتمكن من رصد حقیقة التقلبات التي شھدتھا االستثمارات األجنبیة المباشرة في المنطقة العربیة

موضوع الدرس.

:التالیةواألسسالمبادئعلىالمقترحالمؤشریرتكز

التيكل بلد صعیدعلىمنةالكاالتفاضلیةلمیزاتااالعتباربعینبحیث یأخذ: كفاءة تمثیل المؤشر

لتشخیص الوضع الراھن ومن ثمة التعرض لمعوقات االستثمار أساسیةقاعدةتشكلأنشأنھامن

.األجنبي المباشر

في جمیع مراحل تجمیع الوضوحتعنيالمؤشرلھذابالنسبةالسھولة: التعقیدوتجنبالسھولة

مجال فيوالفاعلینوالباحثینالقرارصناعقبلمند مكونات المؤشر واستغاللھ فیما بع

مكامن القوة والضعف لكل بلد.ویستخلصیرتب البلدان حسب المحاور حیثاالستثمار،

المطروحةالمحددات التي تعرضت الیھا األدبیات جل االعتباربعینیأخذ: التناسق.

في تحلیل المكونات امؤشر وفق المعاییر المعمول بھلاتصمیمتم:دولیةالمعاییرالتطابق مع ال

والمطبقة على السالسل الزمنیة.األساسیة

واالستجابةالمستقبلفيتطویرهإمكانیةتراعيمرنةبطریقةتصمیم المؤشرتم:للتطویرالقابلیة

، خاصة في ظل الضغوطات الحالیة التي تشھدھا المنطقة.لتطور الھیاكل االقتصادیة للبلدان

:یتمیز بعدید الخصائص التي تؤھلھ لیكون ن مؤشر متعدد األبعادمن خالل تكویالخصوصیة

مرجعیا للبلدان العربیة حیث أنھ یھتم بخاصیات البلدان العربیة.مؤشرا

2.3 المؤشر المركب لقياس محددات االستثمار


25

24

المركب ھو مؤشر یتم اقتباسھ من مجموعة من المتغیرات عن طریق دمج عدد من المتغیرات المؤشر ف

11المكونات األساسیةعلى طریقة علمیة خاصة منھا تحلیل ذلك باالستنادفي مؤشر واحدالفرعیة

)Principal Components Analysis(. مما یضمن التزام الضوابط العلمیة في المجال

مكونات المؤشر

مصادر البیانات1.2.3

لك ، ذ2015-2006خالل الفترةالمباشرلالستثمارمضیفة12دولة عربیة15الدراسة على ركزت

لكل البلدان وذلك اعتمدنا نفس المصدرلقد .كافة المتغیرات المدرجة في النموذجضمانا لتوفر

حسب عدد السكان لتوحیدھاقمنا بتعدیل على البیاناتثم، 1رقم الجدول في مثلما ھو مبین

تمثلت أھم المصادر في:االجمالي ، المحلي وقسمتھا على الناتج

11 Joliffe(1986),Jackson(1991), and Marly(1994),the technique of PCA was first described by Karl Pearson in 1901 and practical computing methods come by Hotelling in 1933 السعودیة 12 العربیة المملكة الجزائر، البحرین، تونس، مملكة المتحدة، العربیة اإلمارات الھاشمیة، األردنیة (المملكة

)الیمن،موریتانیا،المغربیةالمملكةمصر،،لبنانالكویت،،قطردولة،عمانسلطنة،العراق،

جملة المتغیرات التي تم اختیارھا واالتفاق بشأنھا

متغیر ذو صلة) 65متغیر تم اختیارھم من ضمن 39(

1.2.3 مصادر البيانات


26

25

(مؤشر تدفقات االستثمار األجنبي) للتجارة والتنمیةبرنامج األمم المتحدة -صندوق النقد الدولي -صندوق النقد العربي-البنك الدولي-

تجمیع المعطیات واختیار المؤشرات الفرعیة2.2.3

من الدراساتالعدیدوكذلكالمباشر،األجنبياالستثمارلسلوكالمفسرةالنظریاتمنالعدیدتم تناول

التالیةعلى المتغیراتالمقترحالنموذجفياالعتمادتموقدتدفقاتھ،فيالمؤثرةالعواملمختلفالمیدانیة،

وذلك مجمعة حسب المحاور الرئیسیة التي تم التعرض الیھا المباشرةاألجنبیةاالستثماراتتدفقاتلتفسیر

في الجانب النظري من البحث.

، وذلك بعد التأكد حدد قدرة البلدان العربیة على جلب االستثمارتأربع ركائز رئیسیةیتكون المؤشر من

محل الدراسة.بالظاھرةوارتباطھاأھمیتھامن

2.2.3 تجميع المعطيات واختيار المؤشرات الفرعية


27

26

): تبویب المتغیرات ومصادرھا1(رقم جدولالمصدرالمتغیر

االقتصادياالطار1

االقتصاد الكلي 1.1

لدوليصندوق النقد انسبة البطالة1.1.1

الناتج الىالعامة نتیجة الموازنة1.1.2الناتجالىالدین العام 1.1.3نمو الناتج االجمالي المحلي1.1.4

حجم السوق1.2

الدوليصندوق النقدالتجاريدرجة االنفتاح1.2.1

صندوق النقد العربيالناتجالىالجاري لمیزانا1.2.2

الناتجالىصادرات السلع والخدمات 1.2.3الدخل الفردي1.2.4

التمویل1.3

صندوق النقد الدوليعرض النقد بمفھومھ الواسع1.3.1

االئتمان الممنوح للقطاع الخاص1.3.2نسبة الدیون المعدومة1.3.3

الموارد1.4

الموارد الطبیعیة1.4.1البنك الدوليجملة األراضيالىنسبة األراضي الفالحیة 1.4.1.1

مة المضافة للصناعات االستخراجیةالقی1.4.1.2اجمالي الصادراتالىالنفط صادرات-1.4.1.2

الموارد البشریة1.4.2متوسط سنوات الدراسة1.4.2.1

مساھمة انتاجیة العمل1.4.2.2

البنیة األساسیة2

االطار اللوجستي2.1

البنك الدوليالربط بالكھرباءنسبة 2.1.1

تقاریر التنافسیة الكلیةموانئالجودة 2.1.2

جودة الخدمات اللوجستیة 2.1.3


2827

المعلوماتاالتصال وتكنولوجیات 2.2

البنك الدولياشتراكات الھاتف الخلوي لمائة ساكن2.2.1

لمائة ساكنثابتاشتراكات الھاتف ال2.2.2تقاریر التنافسیة الكلیةمستخدمي االنترنت لملیون ساكن2.2.3

مائة ساكن/االنترنت واسع النطاقاشتراكات خدمات 2.2.4

القانونيواالطار المؤسساتي 3

االستقرار3.1

االستقرار السیاسي 3.1.1البنك الدوليسیادة القانون3.1.2

الھشاشةمؤشر3.1.3

الحوكمة3.2

الحكومیةفاعلیة القرارات 3.2.1البنك الدوليالتنظیمیةاألطرنوعیة3.2.2

مؤشر السیطرة على الفساد3.2.3

سھولة ممارسة األعمال4

التكلفة4.1

عدد الضرائب4.1.1البنك الدولينسبة الضریبة على األرباح4.1.2

تقاریر مناخ األعمالمعدل الضرائب4.1.3

كلفة التصدیر4.1.4

بیئة األعمال4.2

عدد االجراءات4.2.1تراخیص البناء4.2.1.1البنك الدوليتسجیل الملكیة4.2.1.2

المشروعلبدءاجراءات 4.2.1.3زمن االنجاز4.2.2

آجال الربط بالكھرباء (األیام)4.2.2.1البنك الدوليتسجیل الملكیة4.2.2.2

(بالساعات)الضرائباستخالص مدة 4.2.2.2


29

28

المؤشرطریقة احتساب3.2.3

بني ھذه وتنلبناء المؤشرات المركبةبتقدیم طریقة جیدةNardoo et al (2005)قام كل من

الموالي:بالشكلمراحل كما ھو مبین أربعالطریقة على

مراحل احتساب المؤشر المركب): 7(شكل رقم

alphaیستعملون 1997(Green et al ،)1995(Miller(، Raykov)1998(على غرار 15; Barlett's TestOklin;Kaiserbach's Meyer1413cron دى ملمعرفة ، وھي اختبارات تطبق

.البحثللظاھرة موضوع المحاور الفرعیةقیاس قدرة

من المعتمد والدراسات السابقة التي سعت الى تحدید محددات االستثمار الى النظرياإلطارانطالقا

، قمنا المتوافرة من جھة أخرالدولیةالبیاناتقواعدألھمشاملمسحمجموعات فرعیة من جھة، ومن

الترجیحیة حسب عوامل فرعیة. وفیما یھم األوزان الممكنةالمؤشرات األولیةمنموسعةقائمةبتحدید

نسبة التباین المفسرة.باستخدامعاملكلوزنطریقعنللمتغیرات حسب المحاور الفرعیة المختارة

13 Cronbach (1951), alpha depend on sub of index and mean correlation of the items. 14 Is based on the partial correlation among the input variables 15 The matrix is not identity and can be factorized and the value should be below the 0.05 significance value.

3.2.3 طريقة احتساب المؤشر


30

29

وللتثبت من مدى اتساق المتغیرات التي اعتمدناھا ومدى قبولنا العتمادھا مع بعضھا للتعبیر عن مكون

كفاءة كل مكون رئیسي لنختم باختبار براتلیت للتأكد من حساب ألفا كرونباخ، ثم اختباراحد من خاللو

خاصیة المصفوفة المتكونة من مجموعة المؤشرات الفرعیة.

: نتائج االختبارات2رقمجدول

value16P-المحورBarlett's

CronbachsKMO

6. 0 6. 0000. 0االقتصادياالطار

0000.90.8. 0األساسیةبنیةال

0000.70.8. 0سھولة ممارسة األعمال

0000.80.7. 0االطار المؤسساتي

قراءة نتائج االختبارات: 2رقماإلطار

مساوي للصفر ال یوجد عالقة ترابط وكذلك المحاور الفرعیة ھي مستقلة. Cronbach'sفاذا كان

واضحة فكلما كان قیمة االختبار مرتفعة كلما كان المؤشر یعكس ویساوي واحد اذا كانت العالقة

جد مقبولة. كذلك 0.7تعتبر نسبة Nunnally (1978)وباالستناد على المعلومات والجودة بطریقة جیدة.

KMO و17والتي ترتبط على عالقة االرتباط الفرعي; Barlett's مصفوفة وھو یقوم باختبار اذا كانت

.عتبة القبولھي 0.5ویتخذ متطابقة االرتباط لیست

نسبة بال.على قدرة المحاور على تفسیر الظاھرةوھو دلیل 0.5تفوق Cronbach'sنالحظ أن قیمة

لمحور البنیة األساسیة مثلما مثلھ مثل بقیة الثالث المحاور االخرى ولكن بنسب أقل داللة.أثبت نظریا

(2004)ففي ورقة .ید المعطیاتللوصول الى مؤشر مركب یجب أن نقوم بتوح ;Nado(2005a)

Jacobیقرون أن طریقةscorezالتوزیع حیث تمكن من الحصول على ، ھي أكثر طریقة معتمدة

. 1وسط حسابي صفر وانحراف معیاري یساوي بمعل(Normally distribution)الطبیعي

مستوى داللي ال یقل عن واحد في المائة في كل الحاالت 1617 Careton and D’agostino (1993)


31

30

التي تكتسي بعدا الركیزة األولى: :التالیةربعةاألمجاالت التشمل االقتصادي وطاریتعلق باالھیكلیا

الناتج وحصة الى والمیزان الجاريبدرجة االنفتاح والدخل الفردي الذي یقدر :حجم السوق-.الى الناتجالصادرات

: االقتصاد الكلي- .الموازنة العامة والدین العموميوضع في نسبة النمو ونسبة البطالة وملخصا.م المحور بذاتھ الى الموارد الطبیعیة والموارد البشریةوینقس: الموارد-ومساھمتھ في تمویل االقتصاد مع وھو عبارة عن وصف للجھاز المصرفي في البلدالتمویل : -

.اعطاء صورة عن سالمتھ عن طریق نسبة الدیون المعدومة


32

31

: البنیة األساسیةتعنى بالركیزة الثانیة:

بصفة خاصة.الموانئیعكس جودة الخدمات اللوجستیة ككل وجودة :االطار اللوجستي-

والخلوي ونسب ثابتاالشتراكات بالھاتف الیشمل ھذا البعد :المعلوماتاالتصال وتكنولوجیا -الربط باالنترنت

أما الركیزة الثالثة: :ما یليبتتعلق بمناخ األعمال وتشمل مجالین یتعلقان أساسا

عامل الوقت الذي یعتبر جد ھام للمستثمر وعبرنا عنھ بعدین:التي بذاتھا تنقسم الى بیئة األعمال :-

استخالص آجال بزمن االنجاز لیعكس المدة المطلوبة من المستثمر للقیام بتسجیل الملكیة أو

.دد االجراءاتیتعلق بعوغیرھا، أما بالنسبة للبعد الثاني من حیث الكم الضرائب


33

32

الضریبي من حیث العدد العبء ث كلفة التصدیر للحاویة الواحدة، ومستوى من حیالتكلفة : -

والقیمة.

-..

:وتتكون من،تتعلق باالطار المؤسساتيالركیزة الرابعة:

بفاعلیة القرارات الحكومیة ونوعیة األطر التنظیمیة ومؤشر السیطرة على الذي یقدر :الحوكمة-الفساد.

.ستقرار السیاسي ومؤشر الھشاشة وسیادة القانونالذي قدر باال: االستقرار-


34

33

-..

منممكنقدریضم أكبرمركبمؤشرلبناءاألساسیةالخطواتمنالفرعیةالمتغیراتتجمیعیعتبر

ثانیةمرحلةفيفالمعلومات، بیناالرتباطاتعلىالتركیزتماألربعة الرئیسیة،المجموعاتمنوانطالقا

العوامل.معامالتمصفوفةعلىوبناء األربع المجموعات

المكون من المحاور الفرعیة الكليالمرحلة األخیرة ھي احتساب أوزان المحاور األربع الحتساب المؤشر

حاور في التباین ملمعرفة مدى مساھمة ال(eigen value)ذلك باالعتماد في كل مرة على القیم الممیزة

.الكلي

لقد اعتمدنا طریقة التجمیع ، ھناك طرق متعددة الحتساب وتجمیع المؤشر المركب، ف18أما بالنسبة للتجمیع

حسب األوزان التالیة للمحاور المركبمما مكن في مرحلة ثانیة من الحصول على المؤشراالضافي.

األربعة المفسرة لھ:

18 Ebert and Welsh (2004).أن طریقة الجمع االنحداریة تستعمل عندما یكون للمحاور الفرعیة التي لھا نفس وحدة القیس


35

34

األوزان الترجیحیة للمحاور الرئیسیة): 8شكل رقم (

0.15

0.19

0.45

0.21

االطار االقتصادي


سھولة ممارسة األعمال

االطار المؤسساتي والقانوني

) االطار المؤسساتي والقانوني(0.21x) + سھولة ممارسة األعمال(0.45x= لمركبالمؤشر ا

+0.19x)البنیة األساسیة + (0.15x)االطار االقتصادي(

واالطار المؤسساتي حیث أنھا سھولة ممارسة األعمال نالحظ جیدا األھمیة التي تحصل علیھا كل من

قرارثلثي العلىمعاتؤثر بالنسبة للمستثمر األجنبي، فصحیح أن المستثمر یبحث عن حجم السوق تقریبا

بلد المضیف اال أنھ یولي عنایة خاصة لویدرس جمیع المؤشرات االقتصادیة والبنیة األساسیة المتوفرة في ا

بالبلد ئنانلمناخ األعمال بصفة عامة والى الجانب المتعلق بالحوكمة الذي یعكس مستوى الثقة واالطم

ومدى وضوح معامالتھ وضمان حقوقھ في حالة التعثر والنزاعات.،المضیف

قراءة النتائج3.3

الترتیب حسب المجموعات1.3.3

، كمحدداالطار االقتصاديأھمیةعلىالتجریبیةالدراساتجل واالقتصادیةالنظریاتركزت أغلب-

الجنسیاتمتعددةالشركاتأعمالأن حیثالعالم،فيالمباشراألجنبياالستثمارتدفقاتلتفسیررئیسي

تتطلب س ھذه اقد تم قیلالتصدیر.إلىاالتجاهقبلذلكمنتجاتھاقادرة على استیعابكبیرةأسواقا

1.3.3 الترتيب حسب المجموعات


36

35

مجمعا متغیر16المجموعة باالعتماد على حجم السوق، مؤشرات االقتصاد الكلي،:في أربعة محاور ھيا

.البشري والطبیعياشقیھوارد بمالو،والتمویل

مناألجانبالمستثمرینجذبعلىوالعاملةالدراسة،دولفيفرةالمتواالقتصادیةالعواملجملةتتمثل

خلصنا من خاللھا الى :متغیرات بعدةالعربیةالبلدان

وتقارب كبیر في مستوى النقاط حیث حلت دولة االمارات في الخلیج المراتب األولى دول تصدر

قطر.دولة لمرتبة الثانیة بفارق أقل من نقطتین مقارنة با

في فجوة بین المتحصل على المرتبة األولى ب والمرتبة األخیرة بأربعین نقطة، حیث نالحظ فارقا

ترتیب مختلف البلدان.

بالمائة في تفسیر الركیزة 50كما استحوذت مجموعة الموارد بشقیھا البشري والطبیعي على أكثر من

متوسط من خالل اساسیة المرتبطة باالطار االقتصادي، فبالنسبة للموارد البشریة التي قمنا بقیاسھاأل

المباشر األجنبياالستثمارتجذبعالیةاإلنتاجیةھذهكانتفإذاسنوات الدراسة ومساھمة انتاجیة العمل،

.منخفضةتكونحینماوبالعكس

مثلما أثرنا ذلك في القسم المتعلق للتدفقات االستثماریة، جذبا أن امتالك الموارد الطبیعیة یعد ال شك و

حیث تحصل ھذا ز والمعادنابتشخیص التدفقات االستثماریة الواردة للمنطقة وتركزھا على النفط والغ

والمعادن،ةعاللزرالصالحةاألرضبالمائة من اجمالي محور الموارد، فامتالك48المحور على

لذلك،االقتصادیةالتنمیةفيأساسيعاملوتنوعھا تمثلوفرتھاحیثمناألرضویھاتتحيالتوالثروات

خاللمنیتحققأنممكنوھذا،التنمیةفي إنجاحأداةمنھایجعلسلیم اقتصاديبشكلاستثمارھافإن

.المباشراألجنبياالستثمار


37

36

االقتصادياالطار

0

20

40

60

80

100قطر

اإلمارات العربیة المتحدة

مملكة البحرین

الكویت

المملكة العربیة السعودیة

األردن

المغرب

عمانتونس

لبنان

مصر

الجزائر

موریتانیا

الیمن

العراق

«STATA»برنامجمخرجاتإلىااستنادالباحثإعدادمن:المصدر

یعتبر بمثابة واالستثمار، ذبمن األساسیات لجیعتبر، فھو سھولة ممارسة األعمالأما بخصوص -

من مساھمة منھ لجلب االستثمارات األجنبیة، تھیئتھااألرضیة المناسبة التي یتوجب على البلد المضیف

بینھا االجر اءات التي یجب القیام بھا لتسجیل الشركات والوقت الذي یستغرقھ تنفیذ ھذه االجراءات محسوبا

باألیام، والوقت الذي یستغرقھ تنفیذ العقود وفض النزاعات في حال حدوث نزاع بین المستثمر األجنبي

المشروع والضرائب البدء في التكلفة المنبثقة عن والجھات الرسمیة في البلد المضیف، ھذا الى جانب

المستوجب دفعھا فیما بعد.

عكس الجھود یالذي یتضمن بنفسھ بممارسة األعمالفي المحور المتعلق تحلیل البیانات الواردة علىبناء

أي عدد االجراءات ومن حیث نوعیتھا واآلجال المستلزمة ،من حیث الكم االستثمارمناخالمبذولة لتحسین

للقیام بھا.

ارة، وفي ضوء ترتیب البلدان نالحظ تقارب جل بلدان الخلیج على رأس قائمة الدول العربیة تجدر االش

لدولةفي المرتبة األولى، تلیھا البحرین ثمالعربیة المتحدة(االماراتوذلك بحاصل یفوق التسعین نقطة

،الل السنوات األخیرةعمان فالمملكة العربیة السعودیة)، وھو ما یعكس الجھود المبذولة خسلطنة قطر ف

بتخفیض الوقت االماراتحیث قامتلتقریر البنك الدولي حول ممارسة أنشطة األعمال، ذلك وفقا


38

37

قطر فقد مثلما ھو الشأن لالمستغرق في بدء النشاط التجاري والغاء الحد األدنى لمتطلبات رأس المال

جراءات استخراج السجل التجاري سھلت عملیة بدء النشاط التجاري وذلك من خالل الجمع بین ا

أما السعودیة فقد انتھجت عدد من االجراءات التي ساھمت في تحسین ترتیبھا على المستوى ،والتسجیل

.العالمي ذلك من خالل تخفیض رسوم التسجیل

سھولة ممارسة األعمال

70

75

80

85

90

95اإلمارات العربیة المتحدة

مملكة البحرین

عمان

قطر

المملكة العربیة السعودیة

األردن

الكویت

تونسلبنان

المغرب

العراق

موریتانیا

الیمن

مصر

الجزائر

«STATA»برنامج مخرجات إلى ا استناد الباحث إعداد من :المصدر

الدولي،البنكعنالصادرسنويالتقریرالاألعمال،أنشطةممارسةفي ھذا المجال، تتالقى نتائجنا وتقریر

تناقش.أعمالھاأنشطةفيالتراجعأوالتطورتظھربنود10فيالتراجعأوالتقدممجاالتفيوینظر

الكھرباء،علىوالحصولالبناء،تراخیصجواستخراالتجاري،النشاطبدء: قضایاالعشرةالمعاییر

عبروالتجارةالضرائب،ودفعاألقلیة،المستثمرینوحمایةاالئتمان،علىوالحصولالملكیة،وتسجیل

التعثر.حاالتوتسویةالعقود،وإنفاذالحدود،


39

38

تنفیذ اكبر التقریر ، فان منطقة الشرق األوسط وشمال افریقیا تعد المنطقة التي سعت الىنفس وبحسب

بكامل بلدا 20اقتصاد من جملة 15اصالح ضمن 35بتكریس 2009عدد من االصالحات منذ سنة

.المنطقة

ركیزة أساسیة في التأثیر على قرار المستثمر األجنبي، عد البنیة التحتیةحیث ت،البنیة األساسیةفیما یھم -

التي تعتبر متغیرات ذات ، ق بالنقل والموانئ وغیرھااخترنا محورین متمثلین في الجانب اللوجستي المتعل

جانب تكنولوجیات االتصال التي لخصناھا في المتغیرات المرتبطة بالربط وزن مھم، كذلك اخترنا

وغیرھا.ت ونسبة الربط باالنترنالثابت والمتحرك بالھاتف

تعكس النتائج:

در الفارق بنحو خمسین نقطة،عمق الفجوة بین البلدان في أول الترتیب واخره، حیث یق

ھذا الصددفي لما تصدره التقاریر الدولیة تمركز نفس البلدان في المراتب األولى ذلك تأكیدا.


«STATA»برنامج مخرجاتإلىااستنادالباحثإعدادمن:المصدر


40

39

أن مجمل األوضاع المؤسسیة والتنظیمیة فھناك اجماع على اتياالطار القانوني والمؤسسبخصوص،

،وقدرتھا على مواكبة المعاییر المعمول بھا دولیاواستقرارھا ال سیما القوانین والتشریعات ومدى تطبیقھا

الثقة سالفة الذكرحیث تضفي االصالحاتتؤثر بصفة مباشرة وجلیة على التدفقات االستثماریة األجنبیة،

نسب المخاطرة.ي منلبالتاخفض المستثمر األجنبي وتلدى

، ولقد اخترنا للتعبیر عن ھذا على االجراءات الحكومیة وسیادة القانون وتطویر األطر التنظیمیة تحتوي و

نوعیة األطر والحوكمة ممثلة في فاعلیة قرارات الحكومة، :المحور بتقسیم المتغیرات وفق محورین وھما

، أما بالنسبة للجانب الثاني والذي اخترنا لھ االستقرار فتضمن االستقرار تقدم الحوكمةمدى والتنظیمیة،

السیاسي، ومؤشر الھشاشة وسیادة القانون.

استنادا بالمقارنة . دان العربیة على مستوى ھذا المحورتوزیع البلونالحظ وجود تباین على مستوى

Business Monitor Internationalدول مجلس التعاون الخلیجي تتصدر یر على أنیؤكد التقر

.القائمة

االطار القانوني والمؤسساتي

«STATA»برنامج مخرجاتإلىااستنادالباحثإعدادمن:المصدر

االطار القانوني والمؤسسي


41

40

المؤشركفاءة2.3.3

تلف ذلك بعد تجمیع مخأمكن ترتیب الدول العربیةحسب المحاور الفرعیةعلى التوزیع سابق الذكربناء

:الركائز الفرعیة، حسب الشكل التالي

نالحظ جلیا تصدر دول الخلیج المراتب األولى وھو یعتبر نتیجة حتمیة، حیث تصدرت نفس ھذه

.ضمن المحاور الفرعیةالمجموعة الترتیب األول

،المؤشر المركبلىعبعد التطرق الى الطریقة العلمیة التي مكنتنا من الحصول كنتیجة نھائیة للمؤشر و

رصد واعطاء صورة واضحة ال بد من قیاس مدى جودة ھذا المؤشر المركب وقدرتھ على ارتأینا أنھ

بین االرتباطس عالقة اوذلك من خالل قی، لواقع االستثمارات األجنبیة المباشرة في البلدان العربیة

المؤشرات األخرى في مجال بحثنا عدد من جود لوونظرا والتدفقات االستثماریة الواردة لكل بلد.المؤشر

.19أو في المحاور المتكونة منھا، اخترنا مؤشر التنافسیة الكلیة، ومؤشر ضمان

قمنا بقسمة التدفقات االستثماریة الواردة لكل بلد على الناتج االجمالي المحلي، كما ،المقارنةى نستطیع وحت

البلد الذي تكون فیھ نسبة دنااالستثماریة المسجلة واستبعاستعملنا معدل السنوات األخیرة للتدفقات

. وكانت النتائج كالتالي:0.5المعیاري لھذا المؤشر تتجاوزرافاالنح بلدا من طرف المؤسسة العربیة لضمان االستثمار19 لدراسة جاذبیة االستثمار لـعدد111 مؤشر ضمان تم اعداده في سنة 2013

2.3.3 كفاءة المؤشر


42

41

بالتدفقات الواردةدرجة االرتباط المؤشر0.77المؤشر موضوع الدرس

0.55مؤشر ضمان0.44الكلیةمؤشر التنافسیة

وثیق وذو الداللة االحصائیة بین المؤشر الذي قمنا باحتسابھ واالستثمارات تعكس النتائج االرتباط ال

یعكس التشخیص الواقعي لحقیقة جاذبیة المنطقة وأھمیة العوامل المتعلقة بالجانب ممااألجنبیة الواردة،

المؤسسيالمؤسساتي واجراءات سھولة ممارسة األعمال في التأثیر على قرارات المستثمر األجنبي.


43

42

والتوصیاتاالستنتاجات4

للتدفقات البلدان العربیةیعكس محددات االستثمار ویحدد مدى جاذبیة مؤشر مركب باحتسابحاولنا القیام

لذا قمنا بالتعرض الى أھم الدراسات المنجزة في الغرض وتحدید مجموعة من المتغیرات أو ، االستثماریة

المستثمر األجنبي.و غیر مباشرة على وجھة وقرار العوامل التي نراھا تؤثر بطریقة مباشرة أ

سھولة .)iiiالبنیة األساسیة .)iiاالقتصادي االطار)iارتأینا أن نقسم المحاور الى أربع محاور أساسیة وھي

تواجد المعطیات وتوفرھا بالنسبة المرجوة ، في ضوءوالقانونيالمؤسساتياالطار ).ivممارسة األعمال

،مستویات مختلفةأربعتركیبة ھرمیة لھذا المؤشر بھذا األساس، واعتمدنا ربیة علىدان العختیار البلتم ا

.المتابعة والتطویروھي طریقة تجعل من المؤشر سھل االحتساب وسھل

:ضوء ما توصلنا الیھ نوصي بما یليعلى و

االستفادة من مزایا لجاذبیة اقتصادیات الدول العربیة وماسة للتدخل ذلك تعزیزا ھناك حاجة -

االستثمار األجنبي المباشر بجمیع مزایاه.

جاذبیة مراجعة بقیام أصحاب القرار وصانعي السیاسات محل موضوع الدراسة بشكل دوري -

من نقاط الضعف بما التقلیصووااللتزام بتصحیح ،بلدانھا بالتركیز على مكامن قوة كل بلد

الستثمار.یضمن التطویر المتواصل لبیئة ومحددات ا

مع مراعاة كل ،تعزیز نقاط القوة واالیجابیات المسجلة على مختلف المجموعات وازالة المعوقات-

دولة لخصوصیاتھا والعمل على االستغالل األمثل لمزایاھا التفاضلیة وجعلھ مصدرا ومحركا

لقوة جذبھا.

مقومات إلىیحتاجھلكنوخصب،متنوعالدراسةدولفياالستثمارمناخأنالدراسةبینت-

، خاصة بعد األوزان التي تمیز بھا كل من محور ممارسة األعمال واالطار المؤسساتي لتفعیلھ

واالستقرار،بالشفافیةتتمیزوجعلھااالستثمار،قوانینبتطویرااللتزاموالقانوني، یتعین

.االستثمارالترویجیة لفرصالجھودوتكثیف

التي االستثمار في بعض الدول العربیة، والحد من مخاطر یة الحوكمةلتقوبذل المزید من الجھود -

وراء تردد المستثمر األجنبي على الرغم من توفر الفرص االستثماریة المتاحة في تقف

.المنطقة

المؤسسي


4443

االقتصادیة السیاسةأدواتبینالتناسقوتحقیقالكلي،االقتصادمؤشراتاستقرارعلىالحفاظ-

واستخدام مشروعاتھا كوسیلة ،تحسین مستوى كفاءة البنیة التحتیة على ، مع العمل المختلفة

حیث تؤكد تقاریر البنك الدولي في اخر تقدیراتھا أن البلدان ،الستقطاب االستثمارات األجنبیة

من الناتج في االستثمارات العمومیة للبنیة األساسیة %9النامیة یجب علیھا استثمار ما یقل عن

4.3االستثمارات لم تتجاوز معدلع جدیدة وصیانة ومشاریع متواصلة، اال أن من بین مشاری

%.

مواصلة تنفیذ سیاسات اإلصالح التي تھدف إلى تسریع النمو وتنویع االقتصاد وتعزیز قاعدة -

الصادرات عن طریق تشجیع المزید من االستثمارات الخاصة، سواء على الصعید المحلي أو

معظمھا تواجھ تحدیات التنمیة التي بلغت ذروتھا في استمرار ارتفاع أن األجنبي، خصوصا

.معدالت البطالة وعدم استقرار النمو االقتصادي

إلى المصادر الطبیعیة استنادا األجنبي المباشر االستثمارتشجیع رغم سعي الدول العربیة الى-

االستثماراتلنفطیة إلى اتاالستثماراالعالمي تحول عن االستثمارالمتوفرة لدیھا ، لكن

المواد األولیة المتوفرة واألیدي العاملة الرخیصة ذات المھارات استغاللالصناعیة ومن

التقنیةواستغاللالتي تعتمد على القوة العاملة ذات المھارات العالیة االستثماراتإلى ،المحدودة

ھذه الكفیل لجذباالستثماريناخ بذل مجھودات لتوفیر المالعالیة في اإلنتاج لذلك أصبح لزاما

النوعیة من االستثمارات.

يتجاوز


45

44

المراجع

المراجع باللغة العربیة

لتجاربمقارنةدراسةالعولمةعصرفيالمباشراألجنبياالستثمارمحدداتالسالم،عبدرضا-

للطباعةاإلسالمدارمصر،علىالتطبیقمعالالتینیةوأمریكاآسیاشرقوجنوبشرقمنكل

،2005والنشر،

دراسة–العربيالتصنیعحركةفيالمباشراألجنبياالستثماردور،الشرعجبارعباس.د-

كلیة–البصرةجامعة،االقتصادیةالعلوممجلة،المباشراألجنبيلالستثمارللجانب االیجابي

.2006الثانيكانون،( 17 )العدد،اإلدارة واالقتصاد

النموفيالمباشراألجنبياالستثمارمساھمة، 2014،شوقي جباري، محمد محجوب الحدد-

.حالةدراسة-إفریقیالدول شمالاالقتصادي

االقتصادیةالبیئةفيالمباشروغیرالمباشراألجنبياالستثمارمحدداتمحمد،هللاحسبأمیر-

.85ص،2005،القاھرةالجامعیةالدار،العربیة

منكلفيالمباشرةاألجنبیةاالستثماراتتدفقمحددات، )2014زرقین (بیري ،عبودرةنو-

.عربیةاقتصادیةبحوث، والمغربوتونسالجزائر

2011، لسنة العربیةالدولفياالستثمارمناختقریر، االستثمارلضمانالعربیةالمؤسسة-

.2015و

المراجع بلغات أخرى

-Philippe CASIN. Christine STACHOWIAK. François MARQUE(2011). l’analyse en

composantes principales de variables non stationnaires. Mathematics and Social Sciences.

-Addison.T. and Heshmati.(2003).The new global determinants of FDI flows to developing

countries. UNU-Wider Research paper.

-Akhter. S. H.(1993).FDI in developing countries: the openness hypothesis and policy

implications. International Trade Journal.


46

45

-Al Nasser.O. M.(2007).The determinants of FDI. Global Economic Review.

-Asiedu. E.(2002).On the determinants of FDI to Developing countries :Is Africa

Different ?.World Development.

-Barell. R and Pain. N.(1996). An Econometric Analysis of U.S Foreign Direct Investment.

Review of Economics and Statistics.

-Benassy-Quere. A.. Coupet and Mayer. T.(2007).Institutional Determinants of Foreign Direct

Investment. World Economy.

-Billington.N.(1999). The location of Foreign Direct Investment; an empirical analysis.Applied

Economic.

-Cassou. S.(1997). The link between tax rates and Foreign Direct Investment. Applied

Economics.

-Cronbach. L.(1951). Coefficient alpha and the international structure of tests. Psychometrika.

-Cureton. E and Agostino. R.B(1993). Factor Analysis: An applied Approach. Routledge.

-Freudenberg. M.(2003). Composite indicators of country performance: a critical assessment.

OECD working paper.

-Denis Terson et John L. Bricaut. L’Investissement international (Paris: Armond Colin. 1996).

p. 69.

-John H. Dunning. «The Eclectic (OLI) Paradigm of International Production: Past. Present

and Future.» International Journal of the Economics of Business. vol. 8. no. 2 (2001). p. 176.

-Lim. E. G.(2001).The relation between Foreign Direct Investment and growth. IMF working

paper.

- Miyamoto. K.(2003). Human capital formation and Foreign Direct Investment in developing

countries. OECD working paper.

-Moosa. I. and Cardak(2006). The determinant of Foreign Direct Investment: an extreme

bounds analysis. Journal of Financial Management.

-Nardo. M.. Saisana. Salettelli and Tarantola(2005b). Tools for composite Indicators Building.

European Commission.

-Naude. W. A. and Krugell. W. F.(2007). Investigating geography and institutions as

determinants of Foreign Direct Investment in Africa using panel Data. Applied economic.

-Schneider. F and Frey. B. S.(1985). Economic and political determinants of Foreign Direct

Investment. World Development.

- UNCTAD(2008b). Word Investment Report 2008: Transitional Corporations and the

infrastructure challenge. United Nations Conference on Trade and Development.


47

46

-UNCTAD(2016). Word Investment Report 2016: United Nations Conference on Trade and

Development.

-Wei. S.(2000a). How taxing is corruption on international investors. Review of economics and

statistics.

-Wei. S.(2000b). Local Corruption and global capital flows. Economic Activity.

-World Bank(2009)m Infrastructure. issue briefs.

-Stephen H. Hymer. «The International Operations of National Firm: A Study of Direct

Foreign Investment.» (Thesis of Doctorat. McGill University. Canada. 1960). p. 11.

-Slim Driss. «L’Attractivité des investissement directs etrangers industriels en Tunisie.» Région

et Développement. no. 25 (2007). p. 140.

-Sakina Mekhmouche. Etude comparative des systèmes fiscaux d’attraction des IDE au

Magreb (Berlin: Edition Universitaire Européennes. 2011). p. 23.

):1ملحق رقم(

(PCA)المكونات األساسیة یقة تحلیل احتساب المؤشر وفق طرطریقة

طریقة المكونات األساس�یة الت�ي ھ�ي م�ن أكث�ر ط�رق التحلی�ل الع�املي دق�ة وش�یوعا واس�تخداما ف�ي

أحد التقنیات المستخدمة لتلخیص البیان�ات فھي تعد البحوث االقتصادیة خاصة في تكوین المؤشرات،

لمتغیرات المترابط�ة ض�منا ول�و بش�كل جزئ�ي إل�ى واختصارھا، حیث یقوم بتحویل العدد الكبیر من ا


48

62

(:1ملحق رقم)

(PCA)المكونات األساسية يقة تحليل احتساب المؤشر وفق طرطريقة

طزقت المكىنبث األسبسيت اليي ي أيث طريز طيزل اليلعيل القيبأع عايت وايىدب ا واسيي اأب ا ي

ح اليقنبث المسي أت ليع ص الببنيبث ه تق البلىث االايصبعت خبصت تكىث المؤازاث،

لميغزاث الميزابطيت ميمنب وليى ب يكل شلي لي واخيصبر ب، حث قىم بيلىل الق ع الكبز أث ا

نهبت طبيز اي ر أمكيث أيث المقعىأيبث ال أجمىدت صغز بكرز أث الميلىالث المسيقعت ، ليصف

المى ىعة المجمىدت األصعت أث الببنبث.

لهذه الطزقت أشاب د ة أنهب نهب تؤع ل ت يبقبث عاقيت ، وطيل دبأيل سيي زى اصي طميت أيث

اليببث ، و نهب تؤعي ل ال ا ر أمكث أث البيىاا ، طميب ا المصيةى ت االرتببطيت ت ييش لي ايل

.القىاأل الميقبأ ة غز المزتبطت د ع أث

النعتنا النظا اإلطا انطالقا نا :المؤشررات الررييةرة اخييبرو ميب يص (1 ةي عراسيينب،

نح ات االستثن الى نجنوعت ف عية ن جهاة ونا وال است السبقة التي سعت الى تح ي

نا نوساعة قئناة قننا بتح يا ىالنتاواف نا جهاة ا ال ولياة البينات قواع ألهم شنل نسح

األوزاأل األترجييييم حسا عوانال ف عياةف وفينا الننكناة النؤش ات األولية للنتغيا ات حسا يهم

ع النتغي ات ثم التأك ن نه كله في نفاس االتجاو وكلا فبع توحي قيس جني النحو الف عية

اا.االتسقية في ن حلة ثنية بعكس اتجو النتغي ات النعكسة في ن حلة ولى وتحليل طمب اديم نب خال المزحعت األول دع:

. Eigenvalues القم الممشة -

Percentage and Cumulativeالنسب المئىت الةزعت والميزاطمت لعيببث المةسز -

percentage of Variance .

.حي تكىا القنت طب ت KMOبص أ ي طةبت د ع زاع القنت أث خال ا -

هى أؤاز لعقالات بث الميغزاث ذ جب ا كىا أسيىي ال اللت لهذه Bartilettخيببربب القبم -

ا ذه القالات عالت حصبلب ا .( ذلك حي نسيطع اليأط دع 0...القالات ال أث )

الت جيحية األوزا ا تي الف عية سبقة الكك فتم النتغي ات ليجمع األوساا ب صوص تح ي (ا2

ناع الت كياز علاى علاى نسابة نا النعلونات النشات كة األ بعة ال ئيسية النجنوعت ن انطالق

النؤشا لتكاوي العوانال تجنياع ياتم تاليبل العوانال نعانالت نصافوفة باي النحاو نا االل

عنلف كل وز ط يق ع الن ك


49

49

ملحق رقم(2

:(

51

دراسات إقتصادية

الـعـدد 36

http://www.amf.org.aeإعداد. د. سفيان قعلول

جاذبية البلدان العربية لالستثمار ا�جنبي المباشر:

دراسة تشخيصية حسب مؤشر قياس محددات االستثمار

ابريل 2017

:ﺮﺷﺎﺒﻤﻟا ﻲﺒﻨﺟا رﺎﻤﺜﺘﺳﻼﻟ ﺔﻴﺑﺮﻌﻟا … · 7 7...

Documents

Transcript of :ﺮﺷﺎﺒﻤﻟا ﻲﺒﻨﺟا رﺎﻤﺜﺘﺳﻼﻟ ﺔﻴﺑﺮﻌﻟا … · 7 7...