Hovedstyremøte 15. august 2007
description
Transcript of Hovedstyremøte 15. august 2007
Norges Bank
1
Hovedstyremøte15. august 2007
Norges Bank
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Verden Nord-Amerika
Vest-Europa
Japan Asiauten
Japan
Øst-Europa
Latin-Amerika
anslag juni
anslag juli
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Verden Nord-Amerika
Vest-Europa
Japan Asiauten
Japan
Øst-Europa
Latin-Amerika
anslag juni
anslag juli
Kilde: Consensus Forecasts
2007 2008
Vekstanslag Consensus Forecasts BNP. Prosentvis vekst fra året før
2
Norges Bank
3
Boligpriser1) og igangsetting av boliger i USA Sesongjustert. Tolvmånedersvekst2)
Januar 2003 – juni 2007
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
2003 2004 2005 2006 2007
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
1) Medianpris på boliger2) Tremåneders glidende gjennomsnitt
Igangsetting av boliger
Eksisterende boligerNye boliger
Kilder: Reuters (EcoWin) og Norges Bank
Norges Bank
90
100
110
120
130
140
nov.06 jan.07 mar.07 mai.07 jul.07
90
100
110
120
130
140
Kilde: Reuters (EcoWin)
USA
Japan
Fremvoksende økonomier
Norge
Euroområdet
AksjerIndekser, 1. november 2006 = 100. 1. november 2006 – 14. august 2007
4
Norges Bank
Implisitt volatilitet fra aksjeopsjonerProsent. 1. januar 2006 – 13. august 2007
0
10
20
30
40
jan. 06 apr. 06 jul. 06 okt. 06 jan. 07 apr. 07 jul. 07
0
10
20
30
40
Kilder: Reuters (EcoWin) og Oslo Børs
Europa
Norge
USA
5
Norges Bank
0,0
0,3
0,5
0,8
1,0
1,3
1,5
1,8
2,0
jan.04 jul.04 jan.05 jul.05 jan.06 jul.06 jan.07 jul.07
0,0
0,3
0,5
0,8
1,0
1,3
1,5
1,8
2,0
Kredittpåslag på foretaksobligasjoner gradert BBBFemårs løpetid. Prosentpoeng. 1. januar 2004 – 13. august 2007
Kilde: Reuters (EcoWin)
USA
Europa
6
Norges Bank
Kredittspreader på obligasjoner med sikkerhet i subprime-lån og vanlige boliglån
Basispunkter. 19. januar 2006 – 13. august 2007
0
500
1000
1500
2000
2500
jan.06 mai.06 sep.06 jan.07 mai.07
0
500
1000
1500
2000
2500
Subprime 1. halvår 2006, BBB-
Subprime 2. halvår 2006, BBB-
MBS (boliglåns-obligasjoner), BBB-
Subprime 1. halvår 2007, BBB-
Kilde: Lehman Brothers 7
Norges Bank
0
10
20
30
40
50
jul. 05 nov. 05 mar. 06 jul. 06 nov. 06 mar. 07 jul. 07
0
10
20
30
40
50
Kilder: Bloomberg og Thomson Datastream
Pris på sikring mot kredittrisiko. 5-årige CDS-priser Basispunkter. 1. juli 2005 – 13. august 2007
DnB NOR
Europeiske banker(Itraxx-indeks)
8
Norges Bank
Pris på sikring mot kredittrisiko. 5-årige CDS-priser
Basispunkter. 3. oktober 2005 – 10. august 2007
0
50
100
150
200
250
300
350
400
okt.05 jan.06 apr.06 jul.06 okt.06 jan.07 apr.07 jul.07
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Telenor
Hydro
Norske skog, venstre akse
Statoil
Kilde: Thomson Datastream 9
Norges Bank
Sentralbank DatoTilførsel i
lokal valutaRente Kommentar
ECB
9. august EUR 94,8 mrd 4,0 prosent
(fastrente-lån)
Største enkelttilførsel noensinne. ECB lovet full tildeling.
10. august EUR 61,05 mrd 4,08 prosent
(gj.snitt)
Variabel rente. Gjennomsnittsrente ved tildeling på 4,08 prosent.
13. august EUR 47,67 mrd 4,07 prosent
(gj.snitt)
Variabel rente. Gjennomsnittsrente ved tildeling på 4,07 prosent.
Fed
9. august USD 12 mrd
+ USD 12 mrd
Fra 5,187 til
5,33 prosent
Første tilførsel var i en 14 dagers repo. Andre tilførsel var en ordinær O/N repo. Ifølge Financial Times er dette om lag dobbelt så mye som normalt.
10. august 38 mrd dollar 5,236 (19mrd)
5,266 (16mrd) 5,127 (3mrd)
Tre forskjellige transjer av repoer over helgen. Største tilførsel siden dagene etter 11. september 2001.
Bank of Canada 9. og 10. august
CAD 1,69 mrd
Bank of Japan
10. august 1000 mrd yen 0,553 prosent
(gj.snitt)
O/N
13. august 600 mrd yen 0,609 prosent
(gj.snitt)
1 ukes repo
The Reserve Bank of Australia
10. august AUD 4,95 mrd Det dobbelte av den normale tilførselen.
Swiss National Bank
9. – 13. august
2,6 prosent
(overnight) og
2,43 prosent
(en uke)
Har tilført en god del likviditet. Anslag fra Reuters for tilførsel på torsdag 9. august er CHF 2-3 mrd.
Norges Bank 9. august NOK 45 mrd 4,61 prosent
(gj.snitt)
Ordinær F-låns auksjon med tildelingsrente 4,61 prosent.
Likviditetstilførsel fra ulike sentralbanker
Norges Bank
1
2
3
4
5
6
jan.05 jan.06 jan.07 jan.08 jan.09 jan.10
1
2
3
4
5
6
USA
Euroområdet
13. august 2007
Markedet etter PPR 2/07 (27. juni)
Norge
Kilder: Reuters (EcoWin), Bloomberg og Norges Bank
Styringsrenter og terminrenter Forrige rentemøte og 13. august 2007
11
Norges Bank
85
88
91
94
97
100
103
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
-1
0
1
2
3
4
5
Kilder: Bloomberg, Reuters (EcoWin) og Norges Bank
I-44 (venstre akse)
Veid rentedifferanse (høyre akse)
13. august 2007
1) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs
Tremåneders rentedifferanse og importveid valutakurs (I-44)1)
Januar 2002 – desember 2010
Gjennomsnitt 1.- 13. august 2007
Forrige rentemøte (27. juni 2007)
12
Norges Bank
Petroleumsproduksjon i NorgeJanuar 2000 – mai 2007
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Kilde: Oljedirektoratet
Råoljeproduksjon (venstre akse)
Årsvekst i samlet petroleumsproduksjon
(høyre akse)
ProsentMill. fat/dag
13
Norges Bank
Oljepris Brent Blend og terminpriser USD per fat. 3. januar 2002 – 13. august 2007
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
10
20
30
40
50
60
70
80
90
13. august 2007
Forrige rentemøte (26. juni)
Kilder: Telerate, IPE og Norges Bank 14
Norges Bank
Gjennomsnittlige priser på råolje og naturgass 1. kvartal 1997 – 3. kvartal 20071)
0
100
200
300
400
500
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Kilder: Reuters (EcoWin), Statistisk sentralbyrå, Statoil, Norsk Hydro og Norges Bank
Norsk gass, venstre akse
Vektet gjennomsnittlig gasspris Statoil/Hydro, venstre akse
Brent Blend, USD/fat , høyre akse1)
Gasspris UK, venstre akse1)
GassprisUSD/1000Sm3
OljeprisUSD/fat
1) Gjennomsnittlig dagstall så langt i 3. kv 2007
15
Norges Bank
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2002 2003 2004 2005 2006 2007
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
Kilde: Statistisk sentralbyrå
Vektet median
KPI-JAE
20 pst. trimmet snitt
KPI
Ulike indikatorer for prisvekstTolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2002 – juli 2007
16
Norges Bank
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
jul.03 jan.04 jul.04 jan.05 jul.05 jan.06 jul.06 jan.07 jul.07
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
1) Det er justert for beregnet virkning av reduserte
maksimalpriser i barnehager i 20062) Norges Banks beregninger
KPI-JAE
KPI-JAE1)
Totalt og fordelt etter leveringssektor. Anslag PPR 2/07Tolvmånedersvekst. Prosent. Juli 2003 – juli 2007
Norskproduserte varer og tjenester (0,7)2)
Importerte konsumvarer (0,3)2)
17
Norges Bank
18
2220
2250
2280
2310
2340
2370
2400
2430
2460
1999 2001 2003 2005 2007 1999 2001 2003 2005 2007
0
2
4
6
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Arbeids- og velferdsetaten (NAV)
Arbeidsmarkedet
1) Omleggingene av AKU har gitt brudd i tidsserien mellom 2005 og 2006
AKU-ledighet
Registrerte ledige
SysselsettingAntall tusen personer
ArbeidsledighetProsent. Sesongjustert
AKU1)
KNR
Norges Bank
Produksjonsindeks for industrien Volumindeks. Sesongjustert tremåneders glidende gjennomsnitt og trend
92
96
100
104
108
112
2002 2003 2004 2005 2006 2007
92
96
100
104
108
112
Kilde: Statistisk sentralbyrå
3 mnd glidende gjennomsnitt
Trend
19
Norges Bank
Kapasitetsutnyttingsgraden i industrien - Konjunkturbarometeret
Prosent. 1. kvartal 1983 – 2. kvartal 2007
76
78
80
82
84
86
88
1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007
76
78
80
82
84
86
88
Kilde: Statistisk sentralbyrå 20
Norges Bank
Foretakenes kreditt1) og likvide midler2) Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2000 – juni 2007 (K3 til april)
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Kilde: Statistisk sentralbyrå
Samlet kreditt (K3)
Pengemengde (M2)
1) Ikke-finansielle foretak i Fastlands-Norge (K3) 2) Ikke-finansielle foretaks beholdning av pengemengden (M2)
21
Norges Bank
Detaljomsetningsindeks og varekonsumindeksVolum. Sesongjustert. Januar 2000 – juni 2007
90
100
110
120
130
140
150
160
jan.00 jan.01 jan.02 jan.03 jan.04 jan.05 jan.06 jan.07
90
100
110
120
130
140
150
160
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
Detaljomsetningsindeksen
Varekonsumindeksen
22
Norges Bank
23
Boligpriser og husholdningers gjeldog pengemengde
Vekst fra samme måned/kvartal året før. Prosent Januar 2001 – juli 2007 (K2 og M2 juni)
-5
0
5
10
15
20
25
2001 2002 2003 2004 2005 2006 20070
2
4
6
8
10
12
14
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Boligpriser Gjeld og pengemengde
Kilder: Norges Eiendomsmeglerforbund, Eiendomsmeglerforetakenes forening, FINN.no, ECON, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
Eiendomsmegler-bransjen
Statistisk sentralbyrå
K2
M2
Norges Bank
Husholdningenes sparing og netto finansinvesteringer i prosent av disponibel inntekt1,2) 1980 – 2006
-15
-10
-5
0
5
10
1980 1985 1990 1995 2000 2005
-15
-10
-5
0
5
10
Sparing
Netto finansinvesteringer
1) Det er brudd i seriene mellom 1995 og 1996 2) Korrigert for anslåtte reinvesterte aksjeutbytter for 2000 – 2005
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 24
Norges Bank
0
1
2
3
4
2005 2006 2007 2008 2009 2010
0
1
2
3
4
Referansebanen i Pengepolitisk rapport 2/07 Prosent. 1. kv. 2005 – 4. kv. 2010
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2005 2006 2007 2008 2009 2010
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
-2
-1
0
1
2
3
4
2005 2006 2007 2008 2009 2010
-2
-1
0
1
2
3
4
-1
0
1
2
3
4
2005 2006 2007 2008 2009 2010
-1
0
1
2
3
4
30%
50%
70%
90%
Produksjons-gapet
KPI-JAE
Styringsrente
KPI
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 25
Norges Bank
26
Pengepolitisk strategi – vurderinger
• Forløpet for renten som skisseres i PPR 2/07, uttrykker hovedstyrets
avveiing mellom hensynet til å bringe inflasjonen opp mot målet og
hensynet til å stabilisere utviklingen i produksjon og sysselsetting.
• I lys av denne avveiingen vil økningen i renten skje gradvis, slik at vi
kan vurdere virkningene av renteendringer og annen ny informasjon
om den økonomiske utviklingen. Når vi har et inflasjonsmål, følger
det at vi vil være vare for virkningene på kronekursen av økte renter
når prisstigningen er lav.
• Styringsrenten bør ligge i intervallet 4½ - 5½ prosent i perioden fram
til neste rapport legges fram 31. oktober, betinget av at den
økonomiske utviklingen blir om lag som anslått.
Pengepolitisk rapport 2/07
Norges Bank
27
Hovedstyremøte15. august 2007