HAFTALIK RAPOR 01 Nisan 2013 - VakıfBankHAFTALIK RAPOR 01 Nisan 2013 TM Mart ayında sürpriz...
Transcript of HAFTALIK RAPOR 01 Nisan 2013 - VakıfBankHAFTALIK RAPOR 01 Nisan 2013 TM Mart ayında sürpriz...
HAFTALIK RAPOR 01 Nisan 2013
TCMB Mart ayında sürpriz kararlar aldı
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Mart ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında
piyasa beklentilerinden farklı kararlar aldı. TCMB’nin faiz oranlarını ve buna paralel faiz koridorunun
genişliğini sabit tutması beklenirken, zorunlu karşılıklarda ise bir artırıma gitmesi bekleniyordu. Ancak
TCMB gecelik borç verme faiz oranındaki indirim ile hem faiz koridorunu daralttı hem de zorunlu
karşılıklarda herhangi bir artırım yapmadı. Bu haftaki raporumuzda PPK’nın bu ayki kararları ayrıntılı
şekilde incelenecektir.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB)
Mart ayı toplantısında beklentilere paralel
politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale
faiz oranında herhangi bir değişikliğe
gitmeyerek %5.50 seviyesinde tuttu. TCMB
aynı şekilde faiz koridorunun alt bandı olan
gecelik borç alma faiz oranını da %4.50
seviyesinde tutarken, faiz koridorunun üst
bandı olan gecelik borç verme faiz oranını ise
beklentilerimizin üzerinde 100 baz puan
daraltarak %7.50’ye çekti. TCMB ayrıca, açık
piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcısı
bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan
borçlanma imkânı faiz oranını da %8’den
%7’ye çekti. TCMB, geç likidite penceresi
uygulaması çerçevesindeki borçlanma faiz
oranını %0 seviyesinde sabit tutarken, borç verme faiz oranını ise %11.50’den %10.50’ye indirdi.
Şubat PPK Mart PPK Değişim
Para Politikası
Araçları
Politika Faiz Oranı %5.50 %5.50
Borç Alma Faiz Oranı %4.50 %4.50
Borç Verme Faiz Oranı %8.50 %7.50
Faiz Koridoru 4.0 3.0
Zorunlu Karşılıklar
TL ZK’larda 25 baz puan
YP ZK’larda 50 baz puan
artırım
Sabit
ROK Sabit
Dilim artırımı ve
Bütün dilimlerde 0.1
puan artış
Vurgular
Yurtiçi Nihai Talep Ilımlı Sağlıklı toparlanma
TÜFE Enflasyondaki düşüş
sürecek.
Enflasyona ilişkin yukarı
yönlü riskler azalmakta.
Cari Açık Kademeli azalıyor.
İç talepteki canlanmaya
bağlı olarak artış
gözleniyor.
Sermaye Akımları Güçlü Yavaşlama var.
Para Politikası Esnek Esnek
Kaynak: TMCB
4
6
8
10
12
14
10
.20
11
11
.20
11
12
.20
11
01
.20
12
02
.20
12
03
.20
12
04
.20
12
05
.20
12
06
.20
12
07
.20
12
08
.20
12
09
.20
12
10
.20
12
11
.20
12
12
.20
12
01
.20
13
02
.20
13
03
.20
13
TCMB Faiz Oranları (%)
Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti
Borç Verme
Borç Alma
PolitikaKaynak: TCMB
Grafik 1
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
2
Merkez Bankası’nın Mart ayına ilişkin kararları bir önceki toplantıya göre dikkat çekici söylem farklılıkları
barındırıyor. İlk olarak büyümeye bakışta bir farklılaşma gözümüze çarpıyor. Önceki toplantı özetlerinde iç
talepteki toparlanma için “ılımlı” ifadesi kullanılırken, bu toplantıda yurtiçi nihai talebin “sağlıklı” bir seyir
izlediğinin belirtilmesi TCMB’nin yılsonu için %4’lük büyüme beklentisine dair daha rahat olduğunu gösteriyor.
Ayrıca sermaye akımlarına ilişkin yapılan vurgu da politika adımları açısından önemliydi. Sermaye akımlarının
güçlü seyri kredilere yansıması açısından politika kararları için belirleyici rol oynarken, son özette sermaye
girişlerinde bir yavaşlama görüldüğü söyleniyor. Enflasyon tarafında ise emtia fiyatlarında yükseliş görüldüğü
söylemi yerine mevcut görünümün enflasyon üzerindeki yukarı yönlü riskleri azalttığı belirtiliyor.
TCMB, yılın ilk aylarındaki güçlü sermaye akımlarının son dönemde küresel belirsizliklerin artması sonucu
yavaşladığını belirterek zorunlu karşılık oranlarında Mart ayında bir artırıma gitmedi. Ancak sermaye
akımlarındaki artan oynaklığa karşı Rezerv Opsiyon Mekanizmasının (ROM) etkinliğini kademeli olarak artırmaya
karar veren TCMB, Rezerv Opsiyon Katsayılarını (ROK) artırdı. Böylece TCMB, Türk lirası zorunlu karşılıkların
döviz ve altın cinsinden tesis imkanı dilimlerinin üst limitini değiştirmeden, dilim sayısına bir basamak ilave etti
ve ilk dilimler hariç diğer dilimlerde 0.1 puanlık bir artırıma gitti. Yapılan artırımlarla birlikte imkanların aynı
oranda kullanılması halinde, TCMB döviz rezervlerinin yaklaşık 0.6 milyar dolar, altın rezervlerinin ise yaklaşık
0.3 milyar dolar değerinde 6.7 ton artması bekleniyor.
TCMB’nin Mart ayındaki toplantısında aldığı
kararlar ilk aşamada piyasada kafaları
karıştırsa da izleyen süreçte alınan politika
önlemlerinin sıkılaştırıcı yapısı ön plana çıktı.
TL likiditesini sıkılaştırma yönünde atılan
adımların etkisiyle bankalar arası gecelik faiz
oranlarında ve aylık repo ihale faizlerinde sert
yükselişler görüldü. TCMB'nin geleneksel
yöntemle açtığı aylık repo ihalesinde,
likiditenin sıkılaştırılması ve aylık repo ihale
miktarı üst sınırının düşürülmesi nedeniyle
ortalama basit faiz bir önceki ihaleye göre
101 baz puan artarken Piyasa Yapıcı (PY)
bankalar ise 6.25 milyar TL tutarında gecelik repo imkanı kullandılar. Repo ihalelerindeki yükselişe ek olarak
atılan sıkılaştırıcı adımlar ortalama fonlama maliyetinde de artışa neden oldu. TCMB’nin kararı öncesinde %5.5
seviyelerinde bulunan ortalama fonlama maliyeti %5.94 seviyesine yükseldi. TCMB söz konusu likidite
sıkılaştırıcı önlemlerin sermaye girişlerindeki yavaşlamayla birlikte kredilerde yavaşlama amacına destek
vereceğini belitti.
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58
Rezerv Opsiyon Katsayıları (Döviz)
Kasım PPK
Mart PPK
Kaynak: TCMB
Grafik 2
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29
Rezerv Opsiyon Katsayıları (Altın)
Ocak PPK
Mart PPK
Kaynak: TCMB
Grafik 3
4
5
6
7
8
9
10
11
Kaynak: Reuters
O/N Libor Faiz Oranı (%) Grafik 4
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
3
Merkez Bankası Mart ayı PPK toplantısında yine piyasalar açısından sürpriz kararlara imza attı. Politika faizinde
ve koridorun alt bandında beklentilere paralel olarak değişikliğe gitmezken piyasanın sabit kalmasını beklediği
üst bantta 100 baz puanlık sert bir indirim yaptı. Bu ayki toplantıya ilişkin olarak biz de olası zorunlu karşılık
artışı maliyetlerinin telafisi için üst bantta bir indirim beklememize karşın, TCMB’nin bu kararı bizim
beklentilimizin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Daha etkin bir Rezerv Opsiyon Mekanizması sayesinde TCMB bu
indirim ile daha dar ve simetrik bir faiz koridoru oluşturdu. TCMB böylece küresel piyasalardaki risk
algılamalarının arttığı bir ortamda rezervlerini güçlendirmeyi seçmiş görünüyor. Ancak son dönemde Euro
Bölgesi kaynaklı endişelerin gelişmekte olan ülkelerden fon çıkışına neden olduğu dikkate alındığında, her ne
kadar faizler uzun süredir %7.5 seviyesinin altında seyretmesine karşın, TCMB’nin olası sert kur volatilitesi
artışlarına karşı hareket alanının bir miktar daraldığını söyleyebiliriz. TCMB’nin bu ayki toplantısında büyümeye
ilişkin güveninin ve enflasyona ilişkin ciddi bir baskının oluşmayacağına dair görüşleri dikkat çekiyor. Bu durum
finansal istikrar odaklı adımların bakış açısının devam edeceğine işaret ediyor. Ancak kur tarafında volatilite
artışı ile birlikte bir yükseliş görülmesi durumunda enflasyonda bir katılığa yol açabileceği unutulmamalı.
İzleyen süreçte, para politikasında temel belirleyicilerden olan kredi büyümesi ve TL’nin değerinin yanında
küresel piyasalardaki gelişmelerin de daha fazla öne çıkacağı görülüyor. Özellikle Avrupa’da yaşanan
dalgalanmaların sona erip ermeyeceği veya mevcut sıkıntıların diğer ülkelere yansıyıp yansımayacağı önemli
olacaktır. Mevcut küresel ortamda belirgin bir değişiklik meydana gelmeden TCMB’nin önümüzdeki aylarda faiz
tarafında bir aksiyon gerçekleştirmeyeceğini düşünüyoruz.
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
4
Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti
01.04.2013 Türkiye GSYH (2012,4.çeyrek, y-y) %1.6 %1.4 (açıklandı)
PMI İmalat Endeksi (Mart) 53.5 52.3 (açıklandı)
ABD PMI İmalat Endeksi (Mart) 54.9 --
ISM İmalat Endeksi(Mart) 54.2 54.2
02.04.2013 ABD ISM New York Endeksi (Mart) 572.7 --
Dayanıklı Mal Siparişleri (Şubat) %5.7 --
Fabrika Siparişleri (Şubat) -%2.0 %2.9
Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Şubat) %11.9 %12.0
PMI İmalat Endeksi (Mart) 46.6 46.6
Almanya PMI İmalat Endeksi (Mart) 48.9 48.9
TÜFE (Mart, y-y, öncül) %1.8 %1.6
İtalya PMI İmalat Endeksi (Mart) 45.8 45.0
İşsizlik Oranı (Şubat) %11.7 %11.8
Fransa PMI İmalat Endeksi (Mart) 43.9 43.9
İngiltere PMI İmalat Endeksi (Mart) 47.9 48.5
Para Arzı (Şubat) %0.90 --
03.04.2013 Türkiye TÜFE (Mart, y-y ) %7.03 %7.15
ÜFE (Mart, y-y) %1.8 --
ABD Mortgage Endeksi 823.7 --
ADP Özel istihdam (Mart) 198 bin 200 bin
ISM Hizmetler Endeksi (Mart) 56.0 55.8
Euro Bölgesi TÜFE (Mart, öncül, a-a) %1.8 %1.7
04.04.2013 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 357 bin 347 bin
Euro Bölgesi ÜFE(Şubat, y-y, öncül) %1.9 %1.4
PMI Hizmetler Endeksi(Mart) 46.5 46.5
Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Nisan) %0.75 %0.75
Almanya PMI Hizmetler Endeksi(Mart) 51.6 51.6
İtalya PMI Hizmetler Endeksi(Mart) 43.6 43.4
Fransa PMI Hizmetler Endeksi(Mart) 41.9 41.9
İngiltere PMI Hizmetler Endeksi(Mart) 51.8 51.3
Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Nisan) %0.50 %0.50
Japonya Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Nisan) %0.10 --
05.04.2013 ABD Tarımdışı İstihdam (Mart) 236 bin 200 bin
Dış Ticaret Dengesi (Şubat) -44.5 milyar $ -44.6 milyar $
İşsizlik Oranı (Mart) %7.7 %7.7
Euro Bölgesi Perakende Satışlar (Şubat) -%1.3 -%1.8
Almanya Sanayi Siparişleri (Şubat) -%1.9 %1.2
Japonya Öncül Göstergeler Endeksi (Şubat) 3.1 --
Haftalık Veri Takvimi (01 – 05 Nisan 2013)
5
TÜRKİYE
Sektörler (Sabit Fiyatlarla)
Sektör Payları
(%) (2012)
2012 I.
Çeyrek
2012 II.
Çeyrek
2012 III.
Çeyrek
2012 IV.
Çeyrek
2012
Tarım 9.1 5.2 3.6 2.7 4.3 3.5
Sanayi 24.4 2.9 3.5 1.1 0.0 1.9
İnşaat 5.7 2.7 -0.7 -0.7 1.5 0.6
Ticaret 12.7 0.9 0.7 -0.8 -0.5 0.1
Otel.veLokantalar 1.9 2.3 3.6 1.6 7.4 3.4
Ulaş. ve Haber. 14.9 5.3 4.6 2.8 0.3 3.2
Mali Kur. 12.0 4.5 3.6 0.9 3.8 3.2
Konut Sah. 4.5 1.7 1.7 1.6 1.7 1.7
Eğitim 1.9 4.5 4.5 3.5 4.6 4.3
Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.2 5.9 5.4 4.7 5.3 5.3
Vergi-Süb. 8.5 2.5 1.4 0.8 1.0 1.4
GSYH
3.3 2.9 1.6 1.4 2.2
Kaynak: TÜİK
Türkiye Büyüme Oranı
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
1.4
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
Reel GSYH (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
-5
0
5
10
15
20
25
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma
Kaynak:TÜİK
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %)
Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
6
Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)
Sektör Payları
(%) (2012)
2012 I.
Çey.
2012 II.
Çey.
2012 III.
Çey.
2012 IV.
Çey.
2012
Yer. Hanehalkı Tük. Har. 66.4 -0.4 -1.3 -0.4 -0.8 -0.7
Dev. Nihai Tük. Har. 10.6 5.5 4.4 5.5 7.1 5.7
Gay. Safi Ser. Oluş. 24.7 0.7 -2.7 -4.2 -3.8 -2.5
Kamu Sektörü 4.0 -2.1 3.6 6.5 21.4 8.9
Özel Sektör 20.7 1.0 -3.6 -6.2 -9.2 -4.5
Mal ve Hiz. İhracatı 27.4 15.0 24.0 15.0 15.0 17.2
Mal ve Hiz. İthalatı 27.9 -5.1 0.4 2.0 3.2 0.0
GSYH 3.3 2.9 1.6 1.4 2.2
Kaynak:TÜİK
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)
Sanayi Üretim Endeksi
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
May
.06
Eki.0
6
Mar
.07
Ağu
.07
Oca
.08
Haz
.08
Kas
.08
Nis
.09
Eyl.0
9
Şub
.10
Tem
.10
Ara
.10
May
.11
Eki.1
1
Mar
.12
Ağu
.12
Oca
.13
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi ÜretimEndeksi (y-y, %)Mevsim ve Takvim Etkisinden ArındırılmışSanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
Kaynak: TÜİK
İmalat Sanayi Üretim Endeksi
Kaynak:TÜİK
-10
0
10
20
30
40
50
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat
Kaynak: TÜİK
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Oca
.08
Nis
.08
Tem
.08
Eki.0
8
Oca
.09
Nis
.09
Tem
.09
Eki.0
9
Oca
.10
Nis
.10
Tem
.10
Eki.1
0
Oca
.11
Nis
.11
Tem
.11
Eki.1
1
Oca
.12
Nis
.12
Tem
.12
Eki.1
2
Oca
.13
3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %)
Kaynak: TCMB
7
-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.00
0.0010.0020.0030.0040.0050.00
Tem
.06
Oca
.07
Tem
.07
Oca
.08
Tem
.08
Oca
.09
Tem
.09
Oca
.10
Tem
.10
Oca
.11
Tem
.11
Oca
.12
Tem
.12
Oca
.13
Ara Malı İmalatı (y-y, %)
Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)
Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y,%)
Kaynak:TÜİK
Sektörler
Yıllık Değişim Oranı (%)
Ocak Ayı
2012 2013
Petrol Ürünleri -4.0 1.9
Tekstil -3.8 7.1
Gıda 6.5 3.3
Kimyasal Madde -3.4 0.8
Ana Metal Sanayi 0.8 1.7
Metalik Olm. Diğ. Mineral -10.9 9.6
Taşıt Araçları 0.1 6.4
Elektrikli Teçhizat -3.8 4.4
Giyim -9.4 8.5
Kaynak: TÜİK
Sektörel Sanayi Üretim Endeksi
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
Şub
.01
Ağu
.01
Şub
.02
Ağu
.02
Şub
.03
Ağu
.03
Şub
.04
Ağu
.04
Şub
.05
Ağu
.05
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)
Kaynak: OSD, VakıfBank
Toplam Otomobil Üretimi
Beyaz Eşya Üretimi
700000
900000
1100000
1300000
1500000
1700000
1900000
2100000
2300000
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Sanayi Ciro Endeksi
70.080.090.0
100.0110.0120.0130.0140.0150.0160.0
Oca
.08
Nis
.08
Tem
.08
Eki.0
8O
ca.0
9N
is.0
9Te
m.0
9Ek
i.09
Oca
.10
Nis
.10
Tem
.10
Eki.1
0O
ca.1
1N
is.1
1Te
m.1
1Ek
i.11
Oca
.12
Nis
.12
Tem
.12
Eki.1
2O
ca.1
3
Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)
Kaynak:TÜİK
8
Kapasite Kullanım Oranı
72.7
55
60
65
70
75
80
85
Kapasite Kullanım Oranı (%)
Kaynak: TCMB
45
55
65
75
85
95
Dayanıklı Tüketim MallarıDayanıksız Tüketim MallarıAra MallarıYatırım Malları
Kaynak: TCMB
Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları
0.0
10,000.0
20,000.0
30,000.0
40,000.0
50,000.0
60,000.0
70,000.0
80,000.0
90,000.0
Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
PMI Endeksi
52.3
30
35
40
45
50
55
60PMI Imalat Endeksi
Kaynak:Reuters
90
95
100
105
110
115
120
125
130
Çalışan Kişi Başına (3 Aylık)
Çalışılan Saat Başına (3 Aylık)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
9
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu
7.03
5.82
0
2
4
6
8
10
12
14
Şub
.04
Ağu
.04
Şub
.05
Ağu
.05
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
TÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
Kaynak: TCMB
TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)
1.84
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
Şub
.04
Ağu
.04
Şub
.05
Ağu
.05
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
ÜFE (y-y, %)
Kaynak: TCMB
0
5
10
15
20
25
30
35
Şub
.08
May
.08
Ağu
.08
Kas
.08
Şub
.09
May
.09
Ağu
.09
Kas
.09
Şub
.10
May
.10
Ağu
.10
Kas
.10
Şub
.11
May
.11
Ağu
.11
Kas
.11
Şub
.12
May
.12
Ağu
.12
Kas
.12
Şub
.13
Gıda Enerji Tüfe
Kaynak: TCMB
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)
ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
ÜFE
-10.0-5.00.05.0
10.015.020.025.030.035.0
Şub
.06
Haz
.06
Eki.0
6Şu
b.0
7H
az.0
7Ek
i.07
Şub
.08
Haz
.08
Eki.0
8Şu
b.0
9H
az.0
9Ek
i.09
Şub
.10
Haz
.10
Eki.1
0Şu
b.1
1H
az.1
1Ek
i.11
Şub
.12
Haz
.12
Eki.1
2Şu
b.1
3
Tarım Sanayi İmalat Sanayi
Kaynak:TCMB
-1 0 1 2
Gıda ve Alkolsüz İçecekler
Giyim ve ayakkabı
Lokanta ve Oteller
Konut
Ulaştırma
Ev Eşyası
EğitimYıllık
Aylık
Kaynak: TCMB
5007009001100130015001700190021002300
100
120
140
160
180
200
220
240
260
Şub
.05
Ağu
.05
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi
UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: Bloomberg
10
Türk- İş Mutfak Enflasyonu İTO Enflasyon Göstergeleri
5
5.5
6
6.5
7
7.5
8
8.5
9
9.5
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
Kaynak: TCMB
Enflasyon Beklentileri
-100
102030405060708090
İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%)
İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%)
Kaynak:İTO
88.3
70
75
80
85
90
95
100
Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti
Kaynak: TÜİK
Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri
-4
-2
0
2
4
6
8
Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %)
Kaynak: Türk-İş
11
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
10.1
9.6
7.08.09.0
10.011.012.013.014.015.016.017.0
Haz
.05
Kas
.05
Nis
.06
Eyl.0
6
Şub
.07
Tem
.07
Ara
.07
May
.08
Eki.0
8
Mar
.09
Ağu
.09
Oca
.10
Haz
.10
Kas
.10
Nis
.11
Eyl.1
1
Şub
.12
Tem
.12
Ara
.12
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)
İşsizlik Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
19,000
21,000
23,000
25,000
27,000
29,000
Mar
.08
Haz
.08
Eyl.0
8A
ra.0
8M
ar.0
9H
az.0
9Ey
l.09
Ara
.09
Mar
.10
Haz
.10
Eyl.1
0A
ra.1
0M
ar.1
1H
az.1
1Ey
l.11
Ara
.11
Mar
.12
Haz
.12
Eyl.1
2A
ra.1
2
İşgücü Arzı (kişi)
İstihdam Edilenler (kişi)
Kaynak: TÜİK
35.037.039.041.043.045.047.049.051.053.0
Mar
.08
Haz
.08
Eyl.0
8A
ra.0
8M
ar.0
9H
az.0
9Ey
l.09
Ara
.09
Mar
.10
Haz
.10
Eyl.1
0A
ra.1
0M
ar.1
1H
az.1
1Ey
l.11
Ara
.11
Mar
.12
Haz
.12
Eyl.1
2A
ra.1
2
İşgücüne Katılma Oranı (%)
İstihdam Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
İşgücüne Katılım Oranı
42.0
44.0
46.0
48.0
50.0
52.0
54.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
Mar
.08
Haz
.08
Eyl.0
8A
ra.0
8M
ar.0
9H
az.0
9Ey
l.09
Ara
.09
Mar
.10
Haz
.10
Eyl.1
0A
ra.1
0M
ar.1
1H
az.1
1Ey
l.11
Ara
.11
Mar
.12
Haz
.12
Eyl.1
2A
ra.1
2
Tarım Sanayi
İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen)
Kaynak: TÜİK
Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı
020,00040,00060,00080,000
100,000120,000140,000160,000180,000200,000
Oca
.08
Nis
.08
Tem
.08
Eki.0
8O
ca.0
9N
is.0
9Te
m.0
9Ek
i.09
Oca
.10
Nis
.10
Tem
.10
Eki.1
0O
ca.1
1N
is.1
1Te
m.1
1Ek
i.11
Oca
.12
Nis
.12
Tem
.12
Eki.1
2O
ca.1
3
İş Arayanların Sayısı (kişi)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
İşkur İstatistikleri
92949698
100102104106108110112
20
05-I
20
05-I
II
20
06-I
20
06-I
II
20
07-I
20
07-I
II
20
08-I
20
08-I
II
20
09-I
20
09-I
II
20
10-I
20
10-I
II
20
11-I
20
11-I
II
20
12-I
20
12-I
II
Sanayi İstihdam Endeksi
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Sanayi İstihdam Endeksi (2005=100)
İşsizlik Oranı İşgücü Durumu
12
700
1,200
1,700
2,200
2,700
3,200
3,700
4,200
4,700
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
Kaynak: TOBB
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı
95.0
100.0
105.0
110.0
115.0
120.0
125.0
130.0
20
05-I
20
05-I
II
20
06-I
20
06-I
II
20
07-I
20
07-I
II
20
08-I
20
08-I
II
20
09-I
20
09-I
II
20
10-I
20
10-I
II
20
11-I
20
11-I
II
20
12-I
20
12-I
II
Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - MaaşEndeksleri
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri
13
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
-60-40-20
020406080
100120140
Ara Malları (y-y, %)
Sermaye Malları (y-y, %)
Tüketim Malları (y-y, %)
Kaynak: TCMB
İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi
0
5000
10000
15000
20000
25000
İhracat (milyon dolar)
İthalat (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
İthalat
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
Ara Malları (y-y, %)Sermaye Malları (y-y, %)Tüketim Malları (y-y, %)
Kaynak: TCMB
İhracat
Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı
-11000
-9000
-7000
-5000
-3000
-1000
1000
3000
-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000
-40006000
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)
Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)Kaynak: TCMB
Kaynak:TCMB
-12000
-10000
-8000
-6000
-4000
-2000
0
Şub
.03
Ağu
.03
Şub
.04
Ağu
.04
Şub
.05
Ağu
.05
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
-20000
-10000
0
10000
20000
30000
40000
50000
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)
Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)
Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)Kaynak: TCMB
14
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %)
Kaynak: TCMB
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
55.0
65.0
75.0
85.0
95.0
105.0
Tüketici Güven Endeksi
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: TCMB
Krediler CNBC-e Güven Endeksleri
30
50
70
90
110
130
150
CNBC-e Tüketici Güven Endeksi
Kaynak: CNBC-e
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Krediler (y-y, %)
Kaynak: BDDK
Bireysel ve Ticari Krediler
-5
15
35
55
75
95
115
135
155
Bireysel Krediler (y-y, %)
Ticari Krediler (y-y, %)
Kaynak: BDDK
15
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL)
Kaynak:TCMB
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları
Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku
Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge
-35
-15
5
25
45
65
Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %)
Vergi Gelirleri (Reel y-y, %)
Kaynak:TCMB, VakıfBank
-3
7
17
27
37
47
57
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
Kaynak:TCMB
300
350
400
450
500
550
Toplam Borç Stoku (milyar TL)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
60
80
100
120
140
160
200
250
300
350
400
450
İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
150
200
250
300
350
400
Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL)
Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL)
Kaynak:TCMB
16
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
-5
0
5
10
15
20
25
Şub
.04
Haz
.04
Eki.0
4Şu
b.0
5H
az.0
5Ek
i.05
Şub
.06
Haz
.06
Eki.0
6Şu
b.0
7H
az.0
7Ek
i.07
Şub
.08
Haz
.08
Eki.0
8Şu
b.0
9H
az.0
9Ek
i.09
Şub
.10
Haz
.10
Eki.1
0Şu
b.1
1H
az.1
1Ek
i.11
Şub
.12
Haz
.12
Eki.1
2Şu
b.1
3
Reel Faiz Nominal Faiz
Kaynak:TCMB, VakıfBank
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili
TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz
Para Arzı
0
5
10
15
20
25
30
35
Oca
k 20
04
Haz
iran
04
Kas
ım 0
4N
isan
05
Eylü
l 05
Şub
at 0
6H
azir
an 0
6K
asım
06
Nis
an 0
7Ey
lül 0
7Şu
bat
08
Tem
mu
z 08
Ara
lık 0
8M
ayıs
09
Ekim
09
Mar
t 10
Ağu
sto
s 1
0O
cak
11H
azir
an 1
1K
asım
11
Nis
an 1
2Ey
lül 1
2Şu
bat
13
Borç Alma Faiz Oranı (%)
Borç Verme Faiz Oranı (%)
Kaynak:TCMB
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
0
5
10
15
20
25
30
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
TCMB (milyar dolar-sol eksen)Kamu Sektörü (milyar dolar)Özel Sektör (milyar dolar)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
50000000
70000000
90000000
110000000
130000000
150000000
170000000
100000000
300000000
500000000
700000000
900000000
Şub
.06
Ağu
.06
Şub
.07
Ağu
.07
Şub
.08
Ağu
.08
Şub
.09
Ağu
.09
Şub
.10
Ağu
.10
Şub
.11
Ağu
.11
Şub
.12
Ağu
.12
Şub
.13
M2 (bin TL)M3 (bin TL)M1 (bin TL-sağ eksen)
Kaynak:TCMB
17
2013-IMF Beklentisi (Ocak 2013)
Reel Büyüme (y-y,%)
Enflasyon (y-y,%)
Cari Denge /GSYH (%)
İşsizlik Oranı (%)
Borç St./GSYH (%)
Gelişmiş Ülkeler 1.40 1.68 -0.29 8.08 112.71
Gelişmekte Olan Ülkeler 5.50 5.67 1.00 -- 32.69
Tüm dünya 3.50 3.69 -- -- --
ABD 2.12 1.83 -3.08 8.12 111.72
Euro Bölgesi -0.20 1.67 1.26 11.46 94.92
Almanya 0.85 1.86 4.67 5.27 81.54
Fransa 0.36 0.96 -1.68* 10.52 92.07
İtalya -0.73 2.92 -1.36 11.06 127.84
Macaristan 0.79 3.50 2.68 10.47 74.24
Portekiz -1.01 0.21 -1.70 16.03 123.73
İspanya -1.31 1.35 -0.14 25.10 96.93
Yunanistan -4.00 -0.73 -2.90 25.37 181.83
İngiltere 1.11 1.70 -2.71 8.11 93.33
Japonya 1.20 0.32 2.29 4.42 244.98
Çin 8.20 3.10 2.46 4.10 19.56
Rusya 3.82 6.50 3.83 6.00 9.85
Hindistan 5.97 9.32 -3.26 -- 66.66
Brezilya 3.95 5.09 -2.79 6.50 61.17
G.Afrika 3.02 5.25 -5.84 24.73 43.31
TÜRKİYE 3.52 5.74 -7.12 9.88 36.66
Reel Büyüme (y-y,%)
Enflasyon (y-y,%)
Cari Denge/GSYH* (%)
Merkez Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici Güven
Endeksi
ABD 1.7 2 -3.09 0.25 59.7
Euro Bölgesi -0.9 1.8 0.43 0.75 -23.50
Almanya 0.4 1.80 5.65 0.75 94
Fransa -0.30 1.20 -1.95 0.75 -30.10
İtalya -2.50 1.80 -3.26 0.75 85.20
Macaristan -2.70 2.80 1.22** 5.00 -37.30
Portekiz -3.80 0.20 -6.45 0.75 -55.50
İspanya -1.90 2.40 -3.53 0.75 -31.90
Yunanistan -5.50 0.10 -9.81 0.75 -71.20
İngiltere 0.20 2.80 -1.92 0.50 -26.00
Japonya 0.50 -0.70 2.03 0.10 44.30
Çin 7.90 3.20 2.76 6.00 108.20
Rusya 2.90 7.30 5.34 8.25 --
Hindistan 4.50 12.06 -3.44 7.50 --
Brezilya 1.38 6.31 -2.11 7.25 114.30
G.Afrika 2.50 5.90 -2.82** 5.00 -3.00
Türkiye 1.40 7.03 -6.38** 5.50 74.90 *Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2011 verileridir. **2010 Verileri Kaynak: Bloomberg
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
Beklentiler
18
2011 2012 En Son Yayımlanan
2013 Yılsonu
Beklentimiz
Reel Ekonomi
GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 1 297 713 1 416 817 376 177 (2012, 4Ç) --
GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 8.8 2.2 1.4 (2012, 4Ç) 4.2
Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 9.7 2.5 1.9 (Ocak 2013) --
Kapasite Kullanım Oranı (%) 75.4 74.2 72.7 (Mart 2013) --
İşsizlik Oranı (%) 9.8 9.2 10.1 (Aralık 2012) --
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y. %) 10.45 6.16 7.03 (Şubat 2013) 6.0
ÜFE (y-y. %) 13.33 2.45 1.84 (Şubat 2013) --
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1 148,455 167,404 160,700 (22.03.2013) --
M2 665,642 731,770 745,209 (22.03.2013) --
M3 700,491 774,651 787,757 (22.03.2013) --
Emisyon 49,347 54,565 54,962 (22.03.2013) --
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 78,330 100,320 104,987 (22.03.2013) --
Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma) 5.0 5.0 4.50 (22.03.2013) --
TRLIBOR O/N 10.89 5.78 5.49 (22.03.2013) --
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Açığı 75,092 46,935 5,632 (Ocak 2013) 56,300
İthalat 240,842 236,545 19,394 (Şubat 2013) --
İhracat 134,907 152,537 12,435 (Şubat 2013) --
Dış Ticaret Açığı 105,935 84,008 6,958 (Şubat 2013) 93,000
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku 368.8 386.5 390.8 (Şubat 2013) --
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 149.6 145.5 145.5 (Şubat 2013) --
Kamu Net Borç Stoku 290.1 251.6
( 3.Çeyrek) 251.6 (2012 3. Çeyrek) --
Kamu Ekonomisi (Milyon TL)
2011 Şubat 2012 Şubat
Bütçe Gelirleri 24,556 27,518 32,500 (Şubat 2013) --
Bütçe Giderleri 23,568 30,159 33,948 (Şubat 2013) --
Bütçe Dengesi 988 -2,641 -1,447 (Şubat 2013) --
Faiz Dışı Denge 7,159 5,973 3,549 (Şubat 2013) --
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
Vek
Vakıfbank Ekkonomik.arastirm
Cem Eroğ
Nazan Kı
Ümit Üns
Naime Do
Fatma Öz
Sinem Ul
Bu rapor Türkiye Vkullanılmvermek aalan bilgi
konomik Armalar@vakifbank
ğlu
lıç
sal
oğan Eriş
zlem Kanbur
lusoy
Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası Tması nedeniyle doamacıyla hazırlanlerde daha önced
aştırmalar k.com.tr
Müdür
Müdür Yard
Müdür Yard
Uzman Yard
Uzman Yard
Uzman Yard
Bankası T.A.O. tT.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya domış olup, hiçbir kden bilgilendirme
dımcısı
dımcısı
dımcısı
dımcısı
dımcısı
tarafından güvenverilerin doğrululaylı olarak oluşakonuda yatırım öne yapmaksızın kıs
cem.eroglu@va
nazan.kilic@vak
umit.unsal@vak
naimedogan.eri
fatmaozlem.kan
sinem.ulusoy@
nilir olduğuna inauğu hakkında heracak zararlardan nerisi olarak yorumen veya tamam
akifbank.com.tr
kifbank.com.tr
kifbank.com.tr
nbur@vakifbank
vakifbank.com.t
nılan kaynaklardrhangi bir garantidolayı sorumlul
umlanmamalıdır. men değişiklik yap
Vak
m.tr
.com.tr
r
an sağlanan bilgvermemekte ve uk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi
kıfbank Ekonom
021
021
021
021
021
021
giler kullanılarak h bu rapor ve içinektedir. Bu rapor Bankası T.A.O. bptir.
mik Araştırmalar
2‐398 18 98
2‐398 19 02
2‐398 18 99
2‐398 18 92
2‐398 18 91
2‐398 19 05
hazırlanmıştır. ndeki bilgilerin or sadece bilgi bu raporda yer
r