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9 de março de 2012
GRUPO DALLAS (em Recupersçao judicial)
PLANO DE RECUPERAÇÃO JUDICIAL
Plano de Recuperação Judicial elaborado em atendimento ao artigo 53 da Lei 11.101/2005, para apresentação nos autos do processo n° 068.01.2001.044002 -0, em trâmite na Vara Cível de Barueri/SP.
DEFINIÇÕES:
Para melhor compreensão e análise deste Plano de Recuperação Judicial, os
seguintes termos, quando utilizados neste documento, devem ser entendidos
consoante as seguintes definições:
ABG: Avis Budget Group Inc, companhia norte-americana locadora de veículos
sediada em Parsippany, New Jersey detentora das marcas Avis e Budget.
ABLA: Associação Brasileira das Locadoras de Automóveis.
Alavancagem: é a relação entre o capital de terceiros e o capital próprio de uma
entidade empresarial.
CDI: Certificado de Depósito Interbancário, é a taxa média de juros para empréstimos
entre instituições financeiras, utilizada como indicador de rentabilidade para uma
grande parcela dos fundos de investimento do mercado brasileiro.
Dívida Líquida: é o montante total dos empréstimos e financiamentos menos o caixa
disponível em uma data base.
EBIT: "Earnings Before Interest and Taxes" em português: resultado antes de juros e
impostos. É uma medida de resultado operacional de uma empresa.
EBITDA: "Earning Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization" , em
português: resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Trata-se da
parcela do resultado operacional que resulta em aumento do caixa, e que será a fonte
primária de recursos para investimentos e retorno do capital de credores e quotistas.
Localiza: Grupo Localiza S.A., grupo de empresas líder no segmento de locação de
veículos presente no Brasil e em países da América Latina.
Master franquia: acordo pelo qual o titular de uma marca conce• - direitos exclusivos
da franquia para um determinado território a uma pessoa físi
l u jurídica.
fie Plano de Recuperação Judicial; "Plano": o presente d
2
Recuperanda: empresa ou grupo de empresas que requereram Recuperação Judicial.
SELIC: Taxa de juros fixada pelo Comitê de Política Monetária (COPOM) do Banco
Central do Brasil, que remunera investidores em títulos públicos.
Tabela FIPE: é uma tabela produzida pela Fundação Instituto de Pesquisas
Econômicas ("FIPE") que expressa preços médios de veículos automotores no
mercado brasileiro e serve de parâmetro para negociações ou avaliações.
TR: Taxa Referencial de Juros, é uma taxa básica referencial dos juros utilizada no
cálculo do rendimento de vários investimentos, tais como títulos públicos e caderneta
de poupança.
Unidas: Unidas S.A. companhia especializada em J ões de gestão e locação de
veículos e em terceirização de frotas no mercado
3
Sumário Executivo 5 Cláusula 1 - Apresentação do Grupo Dallas 7
Cláusula 1.1 - O Grupo 7
Cláusula 1.2 - Operações do Grupo 8
Cláusula 2 - Crise Financeira 11 Cláusula 3 - Análise e perspectivas para o setor de locação de veículos brasileiro 21
Cláusula 3.1 - O setor 21
Cláusula 3.2 - Perspectivas 22
Cláusula 4 - Informações financeiras do Grupo Dallas 23 Cláusula 4.1 - Evolução histórica da Receita 23
Cláusula 4.2 - Evolução histórica dos Custos e Despesas Gerais e Administrativas 24
Cláusula 4.3 - Evolução histórica do EBITDA 24
Cláusula 4.4 - Evolução do passivo 25
Cláusula 4.4.1 - Alavancagem 25 Cláusula 5 - Avaliação Patrimonial do Grupo Dallas 26 Cláusula 6 - Quadro geral de credores 27
Cláusula 6.1 - Créditos não sujeitos a Recuperação Judicial 27
Cláusula 6.2 — Classe 1: Créditos Trabalhistas 27
Cláusula 6.3 — Classe II: Créditos com Garantia Real 27
Cláusula 6.4 — Classe III: Créditos Quirografários 28
Cláusula 7 - Meios de recuperação 29 Cláusula 7.1 - Ações em curso 29
Cláusula 8 - Demonstração da viabilidade econômica do Grupo Dallas 29 Cláusula 8.1 - Projeção da Evolução da Frota 30
Cláusula 8.2 - Projeção Da Receita 31
Cláusula 8.3 - Projeção dos Custos e Despesas Gerais 31
Cláusula 8.4 - Projeção da Geração de Caixa 32
Cláusula 9 - Proposta De Pagamento aos Credores 33 Cláusula 9.1 - Classe 1: Trabalhista 33
Cláusula 9.2 - Classe II: Credores com Garantia Real 33
Cláusula 9.3 - Classe III: Credores Quirografários 34
Cláusula 10 - Outras Considerações 35 Cláusula 11 - Considerações finais 36 Anexo 1 — Projeções e análises 37 Anexo II — Laudo de avaliação do ativo imobilizado 44 Anexo III — Carta de Confirmação da Contratação de Se iço- sessoria em Reestruturação Financeira 47
4
Sumário Executivo:
DALLAS RENT A CAR LTDA., sociedade empresária limitada, com sede na Cidade
de Barueri, Estado de São Paulo, na Avenida Prefeito João Vila Lobo Quero, n.° 1505,
Lote 15-B, Jardim Itaquiti, CEP 06422-122, inscrita no Cadastro Nacional de Pessoas
Jurídicas do Ministério da Fazenda sob o n.° 00.470.111/0001-61; DALLAS
AUTOMÓVEIS E ACESSÓRIOS LTDA., sociedade empresária limitada, com sede na
Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, na Rua Clélia, n° 1.500, Lapa, CEP
05042-000, inscrita no Cadastro Nacional de Pessoas Jurídicas do Ministério da
Fazenda sob o n.° 05.391.371/0001-65; BRC AUTOMÓVEIS DE ALUGUEL LTDA.,
pessoa jurídica de direito privado com sede na Cidade de Barueri, Estado de São
Paulo, na Avenida Prefeito João Vila Lobo Quero, n° 1505, Lote 15B, térreo, Jardim
Itaquiti, Barueri-SP, CEP 06422-122, inscrita no Cadastro Nacional de Pessoas
Jurídicas do Ministério da Fazenda sob o n.° 07.185.183/0001-06; DRC AUTOMÓVEIS
DE ALUGUEL LTDA., pessoa jurídica de direito privado com sede na Cidade de
Barueri, Estado de São Paulo, na Avenida Prefeito João Vila Lobo Quero, n° 1505,
Lote 15B, fundos, Jardim Itaquiti, Barueri-SP, CEP 06422-122, inscrita no Cadastro
Nacional de Pessoas Jurídicas do Ministério da Fazenda sob o n° 07.424.129/0001-76;
doravante em litisconsórcio ativo e conjuntamente denominadas GRUPO DALLAS,
representada por seus sócios AFONSO CELSO DE BARROS SANTOS, brasileiro,
empresário, portador da Cédula de Identidade tipo RG n.° 7.475.206 expedida pela
SSP/SP, inscrito no Cadastro de Pessoas Físicas do Ministério da Fazenda sob o n.°
004.414.178-50, casado sob o regime de Comunhão Parcial de Bens na vigência da
Lei 6.515/1977 com ELAINE JANEIRO DE BARROS SANTOS, brasileira, designer de
interiores, portadora da Cédula de Identidade tipo RG n.° 12.623.892-3 expedida pela
SSP/SP, inscrita no Cadastro de Pessoas Físicas do Ministério da Fazenda sob o n.°
047.741.988-70, ambos residentes e domiciliados na Cidade de Barueri, Estado de
São Paulo, na Alameda Munique, n.° 347, Residencial Zero, Alphaville, CEP 06475-
205..
Este documento foi elaborado pela Recuperan tendimento ao exposto nos
artigos 53 e 54 da Lei n° 11.101/2005, tendo po a apresentação aos Credores
5
de seu Plano, demonstrando que, reestruturado, o Grupo Dallas voltará a ser viável e
competitivo.
O escopo do Plano inclui:
1. apresentação do Grupo Dallas;
2. informações financeiras;
3. demonstração da viabilidade econômico-financeira do Grupo Dallas.
4. proposta de pagamento do Plano de Recuperaç:. Judicial"; e
5. avaliação de bens e ativos do devedor, ada no Anexo III.
6
0,1% 99,9%
DalliaRent a 90" eir ( ►va)
1
Car Trip Viagem e Turismo Ltda
Empresas sujeitas a Recuperação Judicial
BRC
0,1%
NU%
2,0%
99,9%
10,0%
Cláusula 1 - Apresentação do Grupo Dallas
Cláusula 1.1 - O Grupo
O Grupo Dallas foi fundado em 1995 com o objeto social de prestação de serviços de
aluguel de veículos para o público em geral e empresas. O Grupo Dallas é controlado
e administrado pelo Sr. Afonso Celso de Barros Santos e é composto pelas seguintes
empresas:
• DALLAS RENT A CAR LTDA., tem por objeto social a locação de veículos
automotores, venda de franquia empresarial e participação em outras
sociedades. É detentora da master franquia da marca Avis no Brasil.
• DALLAS AUTOMÓVEIS E ACESSÓRIOS LTDA., tem por objeto social
principal o comércio varejista, importação e inter ► ediação de veículos
automotores usados e acessórios, podendo ta . : exercer a atividade de
- compra e revenda de formulários padronizado , pressos, mostruários,
cartões de apresentação visual de informações sobre a atividade de locação,
anúncios impressos produzidos para serem colocados em balcão, vitrine ou
assemelhados, uniformes, ou outros materiais impressos e softwares de
programas de computador, tudo relacionado com o desenvolvimento da
atividade de locação de veículos sob forma de franquia.
• BRC AUTOMÓVEIS DE ALUGUEL LTDA., tem por objeto social a locação de
veículos automotores e venda de franquia empresarial. É detentora da master
franquia da marca Budget no Brasil.
• DRC AUTOMÓVEIS DE ALUGUEL LTDA., tem por objeto social a locação de
veículos automotores em geral com ou sem o serviço adicional de motoristas.
Empresa responsável pela locação e administração de frota para o cliente Vale
S.A..
• CAR TRIP VIAGENS E TURISMO LTDA., tem como objetivo fomentar a
locação de veículos por brasileiros e/ou turistas que saem do Brasil, para as
bandeiras Avis e Budget fora do país.
• DALLAS HOLDING S.A., sociedade de participação sem atividade comercial.
Cláusula 1.2 - Operações do Grupo
Atualmente as operações de locação do Grupo Dallas são desenvolvidas por meio de
lojas próprias e de um sistema de franquias. Adicionalmente, o Grupo Dallas
desenvolve a atividade de revenda de seminovos devido à necessidade de
desmobilização e renovação da frota de locação.
A atividade de locação de veículos é dividida em locação ao consumidor final ("diário")
e locação de frotas a grandes empresas ("terceirizado"). A atividade do diário trata da
locação de veículos em atendimento às solicitações dos consumidores finais,
geralmente em balcão nos aeroportos ou nas lojas Avi e Budget. Já a terceirização
atende às necessidades de empresas por uma fr veículos.
As receitas do Grupo Dallas na atividade "diário
8
tidas de:
• 52 clientes
• 3.535
• Diárias na locação de veículos automotores
• Royalties provenientes da rede de franqueados. Como detentor da Master
Franquia das marcas Avis e Budget no Brasil, o Grupo Dallas é remunerado
pelos franqueados que utilizam essas marcas em suas lojas.
• Receitas com reservas. O Grupo Dallas opera uma central que agenda as
reservas de locação de veículos para todo o território nacional. O Grupo é
remunerado pelos franqueados pela utilização desta Central. Além disso,
existem receitas provenientes de reservas feitas para locação do exterior e
no exterior.
Estrutura para a atividade diário:
• 15 lojas próprias (13 em aeroportos e 2 lojas de rua);
• 42 lojas franqueadas;
• 3.696 carros;
• 143 funcionários;
• Atuação em todas as regiões do país (20 estados e Distrito Federal).
Já para a atividade de terceirizados, a receita é obtida por:
• Locação de frotas de veículos para pessoas jurídicas, regidas por contratos
de longo prazo.
• Receita com prestação de serviços de motoristas, quando solicitados pelos
locatários.
E a estrutura é constituída por:
9
• 196 funcionários
• Atuação em todo o território nacional
O grupo possui uma central de atendimento unificada, para as bandeiras Avis e
Budget, robusta e capaz atender as demandas das inúmeras agên ias e operadores
de turismo. O grupo Dallas vende locações no Brasil e no or, através da ABG,
estabelecendo uma vantagem competitiva à Dallas frente rentes brasileiros.
1 0
m 2006.
Cláusula 2 - Crise Financeira
Desde sua fundação em 1995, o Grupo Dallas optou por uma estratégia de
crescimento alavancado por capital de terceiros, em escala maior do que seus
principais concorrentes.
Relação Dívida Líquida / Imobilizado
138% 129%
116% 109%
2005
2006 2007
2008
■ Unidas ■ Localiza ■ Grupo Danas
Fonte: Grupo Delias e sites das empresas
Esta estratégia permitiu ao Grupo crescer a taxas superior s seus concorrentes
diretos. O Grupo cresceu de 21 carros em 1995 para 4.40
11
258.3-8 Taxa Anual de Crescimento (até 2008)
Receita = 52% Frota Média = 22°%
200S 2006 2007 2008
('resciniento
l;,iluranlcnlu 5o% 56% 0/
1- 1 /O
4.4 03 6.091
109. 84(1
—3.33 1
Crescimento do Faturamento no Setor (base 100 — 2006)
224
180
158
127
149
Fonte: Grupo Danas e sites da
Receita Bruta (R$ mil)
Fonte: Grupo Dallas
2006
2007
2008
Gryipo Dallas ~Unidas ~À"— Localiza ♦ Setor
12
Em plena expansão das atividades durante o biênio 2007-2008, a crise financeira
internacional interrompeu bruscamente o ciclo de crescimento do Grupo Dallas.
A crise financeira global afetou o grupo Dallas devido (i) à estagnação do crédito
bancário e (ii) à depreciação do valor de mercado da frota, com a decisão do Governo
Federal de reduzir as alíquotas de Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI) sobre
veículos novos.
Evolução do Preço de Mercado de Veículos
jan/07 abri07 jult07 out107 jeftiOtt aba08 jUV08 outÃ08 jant09 atir/09 juVOS
A redução do IPI resultou no aumento da venda de veículos novos e redução do valor
de mercado dos veículos seminovos (cerca de 16% em média segundo a Molicar).
Sendo assim, o principal ativo da empresa sofreu uma desvalorização, abalando o
fluxo de caixa operacional e a capacidade da empresa em garantir e liquidar suas
dívidas.
O cenário de crise econômica mundial criou sérios problemas para ren
contratação de novas linhas de crédito do Grupo Dallas, devido (i) à r
\x. 13
temporária da liquidez do mercado financeiro nacional e (ii) à perda do valor de
mercado das garantias dos contratos da Dallas com o sistema financeiro. O gráfico
abaixo mostra dois momentos distintos da empresa: o primeiro, antes da crise, foi
caracterizado pela tendência de convergência para 100% da relação entre o valor da
frota e a dívida liquida da empresa, no período de 2005 a 2008. O segundo momento,
a partir de 2009, apresentou níveis de deterioração insustentáveis.
Evolução do Imobilizado, Dívida Líquida e Valor da frota
700 - 92% 86% 84%
600 - 78%
71% 76%
237
393 369 353
64%
361
86
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
em Imobilizado
Dívida Líquida (R$ milhões)
♦Evolução Valor da Frota / Dívida Líquida Fonte: Grupo Deltas
Estes dois momentos vividos pela empresa também podem ser caracterizados pelo
desempenho no crescimento das receitas do Grupo Dallas frente a seus concorrentes
e ao mercado em geral. O primeiro momento, antes da crise, foi caracterizado pelo
crescimento super' à concorrência. O segundo momento, a partir de 2009,
apresentou deg= imo de suas receitas frente ao crescimento de seus concorrentes e
do mercado
500 -
400 -
300 -
200 -
100
O
14
Crescimento do Faturamento no Setor (base 100 — 2006)
2006 2007 2008
Grupo Dallas Unidas
Fonte: Grupo Dallas e sites das empresas
2009 2010
Localiza Setor
Como conseqüência destes fatos o desempenho econômico financeiro do Grupo
Dallas se deteriorou em conseqüência de:
(i)
Aumento na idade média da frota: A escassez de crédito resultou em
dificuldades p=ra a renovação da frota, acarretando no seu envelhecimento.
Uma f
disp
ais velha representa manutenções mais freqüentes e mais
15
Fonte: Grano Danas
Médias de Quilometragem da Frota (em Km)
70,0% -
60,0% -
50,0% -
40,0% -
30,0% -
mo% -
mo% -
Fonte: Gruoo Dallas 0,0% 1 I 1
,A0(2) AOC:5 n\0°) AOC) \''19 \'%/9 4,9 AN.° .A'S AN'%." \‘› \»%>
,b.4à) tr (b.clà2 04%. 15er qg lyer
-Até 30000 De 30000 - 60000 Acima de 70000
Quilometragem Média da Frota (em Km)
6o.00o
55.000
50.00o
45.00o
40.00o
35.00o
30.000 C7N C O\ o o o o o- ri 1-1 r1 00 1-4 1-1 1-1 1.4
O O N s CD N O
O) 42 t5.0 czt ce O nzi • cd O mcl •
16
~Frota Média .74'~ Wdê
8.088
Início cl(> cm - clheciniento da frota
2008 2009 2010
8.459 8.200
165.557 15 - . 638
0"( 1"0
de R$ 3.530,00 para R$
17
(ii) Queda das receitas: o envelhecimento da frota provocou queda nas taxas de
utilização dos veículos para locação diária e redução do preço dos aluguéis
dos contratos para empresas, provocando queda da receitas de aluguel.
Taxa de utilização da frota no aluguel diário
70,7%
69,0% 68,8% 70,0%
694% mo%
Grupo Dallas
Localiza
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Evolução da Frota (número de veículos)/ Receita de Locação (R$ mil)
Fonte: Grupo Dallas
(iii) Aumento no custo de renovação da frot : A combinação entre a
desvalorização dos carros usados e o e ecimento da frota aumentou o
valor requerido para a renovação da
,960 3,930 2,83o 2,85o 2,83o 2,83o
2011 2009 2010
LOCALIZA
trai do Brasil
3,5
2006 2007 200
Fontes: Ipe a Data, Credit Suisse , a
14.565,00 médios por carro. Como já mencionado, a empresa não encontrou
linhas de crédito que cobrissem tal diferença.
Preços de Compra e Venda Médios (R$ mil)
33,66 34, 65
31,98
2008
2009
2010
2011
—~Preço médio de compra ~Preço médio de venda
Fonte: Grupo Delias
Custo Unitário de Renovação da Frota (R$)
"Congelamento" da operação de
revenda, triplicando o custo
de renovação 10,817
12,366
14,565
18
2006 2007 2005 2008 2009
2010
(iv) Diminuição das margens operacionais: Os fatos descritos acima provocaram
uma redução gradual da geração de caixa da empresa;
Comportamento do EBITDA (R$ mil)
Fonte: Grupo Deltas asai EBITDA ~— Mg EBITDA
(v) aumento da despesa de juros: a diminuição da geração de caixa da
operação e o aumento das taxas de juros diminuíram a capacidade do
Grupo Dallas em pagar em dia suas obrigações bancárias,
Custo da Dívida (% por ano)
— Custo total CDI Spread da dívida
19
Cobertura da Dívida
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Localiza —4—Unidas —4— Grupo Danas
*EBIT e custos financeiros projetados
Fonte: Grupo Dallas e sites das empresas
O índice de cobertura da dívida mede a relação entre o EBIT e o custo da dívida
(juros). Essa relação é uma boa indicação de solvência da empresa. Quanto menor o
índice, maior a probabilidade de insolvência. É possível notar, comparando com seus
principais concorrentes, que o Grupo Dall tinha, até 2008, níveis confortáveis de
cobertura de dívida. E que a deteriora
muito mais intensa do que seus con
da situação afetou o grupo Dallas de forma
20
Cláusula 3 - Análise e perspectivas para o setor de locação de veículos brasileiro
Cláusula 3.1 - O setor
O setor de locação de veículos aproveitou o bom desempenho da economia brasileira
na última década, crescendo a uma média de 12 % ao ano desde 2005, atingindo um
faturamento total de R$ 5,11 bilhões no fim de 2010.
414.340
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Fonte: Grupo Delias
Receita Bruta (R$ milhões) -~"" Frota
O setor também apresentou um cenário de recuperação dos preços médios da
indústria, de R$ 70 em 2008 para, R$ 85, em 2010, segundo dados apurados e
compilados pela ABLA (Associação Brasileira das Locadoras de Automóveis).
Em 2010 a quantidade total de veículos atingiu seu maior nível com 414.340 e uma
idade média de 15 meses.
O segment
milhões d
ava 264.708 pessoas em 2010, para o atendimento a 17,7
21
Cláusula 3.2 - Perspectivas
As perspectivas para o cenário macroeconômico brasileiro combinam expansão do
PIB, queda das taxas de juros, controle da inflação, aumento de salários e do crédito.
Estes fatores geram expansão de atividade e aumento de renda, favorecendo o
mercado das empresas de locação.
A tendência do setor é que o preço médio das locações seja superior a 2010 e fique
em torno de R$ 86, ou aumento de 1,2%. Desta forma a indústria caminhará para
recuperar as margens que estavam muito achatadas nos períodos anteriores,
principalmente durante 2009, período dos efeitos da crise internacional.
Os grandes eventos que o país se prepara para receber - Copa FIFA 2014 e
Olimpíadas 2016 - têm o potencial de atrair enorme fluxo de turistas. Dados do
Ministério do Turismo mostram que se espera um fluxo cerca de 30% superior até
2016. E o setor de locação de veículos é uns dos principais beneficiados com esse
incremento de demanda.
Com o objetivo de atender melhor os usuários, as empresas de locação de veículos
estão capacitando o seu corpo de funcionários, oferecendo cursos de capacitação em
língua estrangeira bem como informática.
As diversas empresas do setor têm se organizado através de associações e
fundações, gerando e compartilhando o conhecimento, capacitando empresários e
funcionários, melhorando a gestão, a qualidade e o desempenho das emp -sas
através de seminários, palestras, fóruns, workshops e cursos presenciais • tância.
Seguindo o caminho para a consolidação e amadurecimento do setor c •do.
22
Cláusula 4 - Informações financeiras do Grupo Dallas
Cláusula 4.1 - Evolução histórica da Receita 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Receita Total 105.980 164.461 255.463 234.386 223.285 184.432 Receita bruta 100.130 157.396 248.165 222.460 209.912 174.295 Receita com locação de veículos 71.785 107.593 173.754 165.557 157.638 113.117 Receita com vendas de veículos 24.894 43.551 68.512 51.430 47.756 53.511 Receita com royalties 3.451 6.251 2.610 2.028 2.078 2.136 Receita com reservas 2.143 2.159 1.386 4.468 Propaganda cooperada 1.146 1.286 1.054 1.064
Outras receitas 5.850 7.064 7.298 11.925 13.372 10.137
O Grupo Dallas possui diversas atividades geradoras de recursos. A principal é a
locação de veículos diária e terceirizada, seguida da venda de veículos seminovos
provenientes da atividade de locação. As demais fontes de receita são os royalties
pagos pelos franqueados; as reservas realizadas para os franqueados no Brasil; e as
reservas realizadas para outros países. Por fim, o Grupo Dallas contabiliza como
receita a parcela paga pelos franqueados em relação aos gastos com propaganda e
publicidade que são realizados pelo Master Franqueador.
Com a escassez de crédito, não houve disponibilidade de capital de giro para suportar
o prazo entre a quitação dos veículos junto os financiadores originais, e o
recebimento do valor de venda dos mesma, rejudicando o fluxo de venda dos
seminovos e consequentemente a renovaç
23
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Nem EBITDA TOTAL -Mg EBITDA (R$ mil) (% Receita Líquida)
100.076
Cláusula 4.2 - Evolução histórica dos Custos e Despesas Gerais e Administrativas
2007 2008 2009 2010 2011 Despesas Administrativas (100.166) (131.896) (130.445) (112.445) (125.261) (-) Pessoal (22.814) (42.453) (35.870) (35.762) (30.060) (-) Com veículos (19.712) (38.704) (44.949) (32.919) (32.101) (-) Royalties e comissões (2.078) (2.990) (2.444) (3.926) (3.561) (-) Depredação e amortização (35.467) (20.346) (21.069) (16.800) (31_312) (-) Aluguel de imóvel (5.863) (7.657) (8.624) (8.567) (8.200) (-) Serviços prestados por terceiros (6.988) (8.241) (6.400) (5.378) (1.075) (-) Demais Despesas Administrativas (7.244) (11.505) (11_090) (9_092) (18.941)
No pós crise, a empresa não conseguiu reduzir seus custos e despesas na mesma
velocidade de redução de suas receitas, principalmente pelo fato de estar
impossibilitada de revender sua frota de idade mais avançada, incorrendo em custos
de manutenção, estocagem dos carros improdutivos em pátios, aceleração da
depreciação, entre outros. Reduzindo assim, drasticamente, suas margens. Como
indicado abaixo.
Cláusula 4.3 - Evolução histórica do EBITDA
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
o advento da
esa agravando
Em plena fase de expansão, o Grupo Dallas sofreu um forte rev,
crise financeira que acabou por estrangular o fluxo de capitais
a capacidade de pagamento das dívidas assumidas para o cresci
24
Cláusula 4.4 - Evolução do passivo
■Dívida Líquida (R$ MM)
■Passivo Total
(R$ MM) 307
387
465
360
416 394
351 378
433
227
132 86
2006 2007 2008 2009 2010 2011
A dívida, que vinha acompanhando o crescimento da frota e das receitas até 2008,
começou a descolar desde então, pelos fatores já mencionados anteriormente,
levando a níveis insustentáveis de alavancagem (como mostrado abaixo), culminando
no pedido de recuperação judicial.
Cláusula 4.4.1 - Alavancagem
■Dívida Líquida/EBITDA 7,21x
■Cobertura da Dívida (EBIT/JUROS)
3,58x
2,62x
1,42x ,98x ,02x
2006 2007
2008
2009
2010
2011
Como demonstrado pelas 2 métricas de solvência acima, a relação Dívida/EBITDA
passou de 1,4x em 2006, para mais de 7x em 2011, muito acima do aceitável para
essa atividade, que ficaria entre 3 e 4 vezes. A o 4tra métrica que mostra a
insustentabilidade de tal dívida é a relação entre serviço da dívida, onde
valores menores que 1 demonstram o maior probabi ida e insolvência.
25
Cláusula 5 - Avaliação Patrimonial do Grupo Dallas
Em atendimento ao disposto no inciso III do artigo 53 da Lei no 11.101, foi realizada a
av 'ação de bens e ativos do devedor, apresentada no Anexo II. Esta avaliação foi
alizada por Domingos Ferronato, CRC 115888/0-6 SP, em 1° de dezembro de
26
Cláusula 6 - Quadro geral de credores
O passivo total do Grupo Dallas, na data do requerimento de sua recuperação judicial
somava R$ 397,6 milhões, assim distribuídos e a seguir detalhados:
• Créditos não sujeitos a Recuperação Judicial: R$ 126,8 milhões
• Créditos Trabalhistas: R$ 580,1 mil
• Créditos com Garantia Real: R$ 102,9 milhões
• Créditos Quirografários: R$ 167,3 milhões
Cláusula 6.1 - Créditos não sujeitos a Recuperação Judicial
De acordo com o artigo 49 da Lei 11.101/2005 que dispõe sobre a natureza dos
créditos sujeitos à recuperação judicial, R$ 126,8 milhões do passivo da Dallas não
estão sujeitos à Recuperação Judicial. Este montante é formado por contratos de
alienação fiduciária e arrendamento (leasing) firmados com diversas instituições
financeiras para o financiamento da frota.
Cláusula 6.2 — Classe I: Créditos Trabalhistas
O Grupo Dallas apresenta 90 titulares de créditos trabalhistas sujeitos à Recuperação
Judicial, que em conjunto totalizam R$ 580,1 mil.
Cláusula 6.3 — Classe II: Créditos com Garantia Real
O Grupo Dallas possui os seguintes contratos de crédito com garantia real:
GRUPO DALLAS - CREDORES COM GARANTIA REAL
Instituição Financeira Saldo Devedor Banco industrial e Comercial S.A. 12.691.411,86
BPN Brasil Banco Múltiplo S.A. 1.889.944,05
Banco Bradesco S.A. 6.671.169,43 Banco Votorantim S.A. 9.750.802,84 Banco BVA S.A. 17.727.895,86 Banco Daycoval S.A. 3.317.371,33
Banco Safra S.A. 40.853.373,21 Total Geral 102.901.968,58
27
Cláusula 6.4 — Classe III: Créditos Quirografários
O Grupo Dallas apresenta R$ 167,3 milhões em passivos quirografários, dos quais R$
R$ 160,2 milhões de titularidade de instituições financeiras e os restantes R$ 7,1
milhões são fornecedores e empresas não-financeiras:
GRUPO DALLAS - CREDORES QUIROGRAFÁRIOS Instituição Financeira Saldo Devedor
Banco ABC Brasil 2.723.894,26
Banco Votorantim S.A. 25.377.783,47
Banco BVA S.A. 20.581.630,28 Banco Itaú BBA S.A. 14.017.693,28
Banco Panamericano S.A. 6.094.486,11
Banco Pine S.A. 9.096.264,28
Banco Safra S.A. 40.656.861,26
Banco Santander Brasil S.A. 35.981.586,64
Banco Sofisa S.A. 5.691.247,67
Outros Fornecedores não financeiros 7.120.423,88
Total Geral 1 167.341.871,13
Cláusula 6.5 — Débitos Fiscais
As demonstrações financeiras do Grupo r alias, indicam passivos de natureza fiscal de
R$ 1,8 milhão, compostos por p- tos (REFIS) de Imposto de Renda e de
Contribuição Social sobre o Lucro
28
Cláusula 7 - Meios de recuperação
Cláusula 7.1 - Ações em curso
Face às dificuldades financeiras enfrentadas pelo Grupo, algumas medidas vêm sendo
tomadas para restabelecer o equilíbrio econômico financeiro. Citamos a seguir as
medidas mais importantes que já foram implementadas:
• Rescisão dos contratos de trabalho de 167funcionários, nas áreas
administrativas e operacionais, reduzindo seu quadro funcional de 651
colaboradores em dezembro de 2011 para 484 em fevereiro de 2012, o que
gerou uma redução de custos mensais da ordem de R$ 375.000.
• Reposicionamento das operações: Adoção de um novo mix de suas operações,
concentrado a maior parte de sua frota no segmento de locação diário.
• Renovação da frota: Em face do reposicionamento das operações, o Grupo
Dallas está promovendo a renovação da frota, com a consequente redução de
custos operacionais.
Cláusula 8 - Demonstração da viabilidade econômica do Grupo Dallas
O plano de recuperação do Grupo Dallas tem como objetivo: (i) estabelecer prazos e
condições de pagamentos da totalidade dos passivos sujeitos à Recuperação Judicial;
(ii) preservar os bens intangíveis da empresa, tal como a marca, know-how e a rede de
lojas; e (iii) a transparência do procedimento, mediante acompanhamento direto dos
interessados.
Em relação à viabilidade econômica do Grupo Dallas, cabe destacar os seguintes
fatores:
• Localização estratégica:
- O Grupo possui lojas estrategicamente
concentração de público, facilitando a ofe
adas em regiões com alta
s produtos;
29
2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032
■ Frota ■ Diário (milhares de veículos)
- As redes Avis e Budget, no Brasil, possuem 87 lojas espalhadas em 21 estados
incluindo 35 lojas nos maiores aeroportos e 52 lojas nas principais cidades do
país.
• Distribuição e Diversificação da carteira de clientes:
- O Grupo Dallas possui relacionamento de longo prazo com a segunda maior
empresa americana de aluguel, ABG, possibilitando a captação de locações
para o público oriundo da América do Norte, Europa e Ásia.
- O Grupo Dallas tem uma carteira de mais de 50 clientes em Terceirização de
Frota, com 3.354 veículos em operação.
Cláusula 8.1 - Projeção da Evolução da Frota
- A partir do crescimento esperado para o setor e dos eventos catalisadores
como Copa do Mundo e Olimpíadas estimamos que a frota tenha taxas de
crescimento médio de 9,6% ao ano até 2016. Este parâmetro representa
aproximadamente 2 vezes o crescimento previsto para o PIB, em linha com o
histórico do setor. Á partir de 2017, o crescimento da frota foi projetado em 5%
ao ano.
Com isso, a fro de 7.300 carros em 2012, passando a 10.500 em 2016 e
atingindo 23.0
30
Cláusula 8.2 - Projeção Da Receita
■ Receita com locação de veículos (R$milhões)
2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032
— As previsões de receita de locação não contemplam ganho real na precificação
dos serviços, mas projetam um ganho gradual de eficiência de utilização,
passando de 55% em 2012, para 60% em 2013 e 65% a partir de 2014.
Portanto, o crescimento da receita é composto pela combinação de crescimento
da frota, repasse da inflação e ganho de produtividade. Assim, estimamos
crescimento médio das receitas de locação de 15% ao ano entre 2012 e 2016, e
de 10% ao ano a partir de então.
Cláusula 8.3 - Projeção dos Custos e Despesas Gerais
Na projeção dos custos e despesas gerais e administrativas, foram incluídos os custos
com o serviço da dívida referente à aquisição da frota, tratado aqui como "leasing
operacional", a fim de explicitar a disponibilidade de recursos capazes de servir a
dívida sujeita a recuperação.
Tais custos e despesas foram projetados de aco nálises históricas e evoluem
de acordo com o nível de atividade atingido pela e
31
31
28 15 28
45
46
25
45
52
55
30
55
56
60
33
60
60
66
36
66
65
72
40
72
69
79
44
7 9
75
87
48
87
80
95
53
96
87
104
58
105
90
114
63
115
97
125
70
126
105
137
76
139
113
151
84
152
123
165
92
167
49
50
27
50
42
41
23
41
37
36
20
36
35
32 17 32
25
22 13 24
133
Outras despesas
■Pessoal
181 ■ Custos com
veículos
101 ■Depreciação e
Amortização
184
■Leasing Operacional
■ EBITDA (R$milhões)
-Projeção de Custos e Despesas Operacionais
2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032
Cláusula 8.4 - Projeção da Geração de Caixa
Na projeção da geração de caixa foram consideradas as projeções de receita líquida,
custos e despesas antes da incidência de impostos, depreciação e juros bancários.
2012 2014 2016 2018 2020 2022 20 2028 2030 2032
32
Cláusula 9 - Proposta De Pagamento aos Credores
As projeções consideram um aumento gradual das atividades e acesso a crédito do
Grupo Dallas. Ao longo dos próximos anos, o Grupo planeja retomar o espaço perdido
em mercado e elevar a rentabilidade através da mudança de mix e recuperação dos
preços de revenda dos automóveis e seminovos.
Cláusula 9.1 - Classe I: Trabalhista
Em obediência ao artigo 54 da Lei no 11.101, os credores desta classe receberão seus
créditos observando o prazo máximo de 12 meses a partir da publicação da sentença
homologatória da aprovação do Plano, em pagamentos mensais.
Na hipótese de surgimento de novos créditos nesta Classe, ou mesmo aumento de
valor daqueles já reconhecidos por meio de sentença judicial proferida pelo Juízo
Trabalhista, tais créditos também serão pagos em até 1 (um) ano de sua habilitação no
quadro geral de credores do Grupo Dallas.
Cláusula 9.2 - Classe II: Credores com Garantia Real
A Recuperanda propõe-se a pagar aos credores com garantia real o valor integral de
seus créditos da seguinte forma:
I. Dação em pagamento dos bens que garantem os respectivos contratos
com cada credor, em um prazo de até 12 (doze) meses do primeiro
aniversário da homologação do Plano de Recuperação Judicial.
II. Caberá à Recuperanda determinar o momento e o bem a ser entregue,
sempre dentro do período acima descrito.
III. O valor dos bens será calculado, quando tratar-se de veículo, pela tabela
Molicar (referência padrão do mercado da Recuperanda), do mês anterior
à dação. Caso o bem não consista em veículo automotivo, a avaliação
será feita por e • resa de avaliação a ser escolhida pela Recuperanda,
mediante apr, ão de 3 (três) opções apresentada pelo credor
detentor da
33
IV. A dação será efetuada até o limite do valor do crédito inscrito no rol de
credores da recuperação judicial, reajustado na forma descrita por este
Plano.
V. Caso o valor dos bens supere o valor da dívida atualizada, os bens que
restarem, ou o saldo em dinheiro a favor da Recuperanda, será revertido
para seu ativo ou caixa.
VI. Caso o valor dos bens seja insuficiente para quitação da dívida do credor
detentor da garantia, eventual saldo será transferido para a Classe III e
será pago nas condições propostas para esta Classe III.
VII. Sobre os saldos iniciais e remanescentes após cada pagamento, serão
calculados juros à taxa de TR + 6% ao ano, capitalizados aos saldos
devedores, a partir da data da homologação do Plano de Recuperação
Judicial.
Cláusula 9.3 - Classe III: Credores Quirografários
A Recuperanda propõe-se a pagar aos credores quirografários o valor integral de seus
créditos da seguinte forma:
I. Cinco (5) pagamentos anuais de R$ 1.000.000,00 cada, a serem
divididos proporcionalmente para cada credor. O primeiro pagamento
será devido no primeiro aniversário da homologação do Plano de
Recuperação Judicial.
Sobre os saldos iniciais e remanescentes após cada pagamento, serão
calculados juros à taxa de TR + 6% ao ano, capitalizados aos saldos
devedores, a partir da data da homologação do Plano de Recuperação
Judicial.
Após os pagamentos das primeiras 5 (cinco) parcelas, os saldos
devedores dos titulares de créditos quirografários, reajustados de acordo
com o item II, serão pagos em quinze (15) parcelas anuais, no valor de
R$ 27,4 milhões cada, a ser dividido proporcionalmente para cada c -dor
titular de crédito quirografário. A somatória destes pagamentos $ 416
itação
mais
milhões) é estimada pela Recuperanda como suficiente
dos saldos devedores acrescido de juros calculados à taxa
34
de 6% ao ano. O primeiro destes pagamentos é devido no 6° aniversário
da homologação do Plano de Recuperação Judicial.
Cronograma de Pagamentos
Tabela 9.2.1 - Cronograma de Pagamentos - Classe III
Ano Divida iniciai ~os
Capitalizados pfial Dívida Rad b
ill'AIMORM
UU
MININN
167.342 11.936 - - 179.278
179.278 10.869 1.000 - 189.147
22.038 1.391 - 212.576
212.576 11.447 1.000 - 223.024
223.024 12.022 1.000 - 234.046
234.046 12.593 1.000 - 245.639
245.639 13.159 1.000 - 257.799
257.799 - 10.661 16.757 247.138
247.138 - 11.354 16.064 235.784
235.784 - 12.092 15.326 223.693
223.693 - 12.878 14.540 210.815
210.815 - 13.715 13.703 197.100
197.100 - 14.606 12.812 182.494
182.494 - 15.555 11.862 166.939
166.939 - 16.567 10.851 150.372
150.372 - 17.643 9.774 132.729
132.729 - 18.790 8.627 113.939
113.939 - 20.012 7.406 93.927
93.927 - 21.312 6.105 72.615
72.615 - 22.698 4.720 49.917
49.917 - 24.173 3.245 25.744
25.744 - 25.744 1.673 -
2013(a) Estimativa de saldo resultante da devolução dos veículos em 2013.
Cláusula 10 - Outras Considerações
Dos Valores E Recebíveis Retidos Por Conta Das Amortizações Procedidas Em Conta
Corrente Pelas Instituições Financeiras
O Plano desde já estabelece que valores eventualmente retidos p2 stituições
financeiras após a data do pedido da Recuperação Judicial e cujo crédi'P=Oujeito à
35
BARROS SANTOS ALLAS nte
AFONS
este processo, não poderão ser usados para amortização do crédito pendente, que
deverá ser pago na forma descrita por este Plano.
Desta forma, fica determinado que todo e qualquer valor indevidamente liquidado por
Instituições Financeiras credoras após o ajuizamento deste procedimento deverá ser
restituído à Recuperanda espontaneamente, sob pena de que seja caracterizado o
favorecimento de um credor em detrimento dos demais, o que afronta o quanto
disposto no artigo 172, da Lei 11.101/2005, conforme entendimento já pacificado pelo
Tribunal de Justiça do Estado de São Paulo (decisões anexas).
Nos casos em que ocorrer litígio acerca dos valores indevidamente amortizados, fica
estabelecido que os valores discutidos deverão ser depositados em conta corrente
vinculada ao Juízo da Recuperação Judicial, já com disponibilidade para levantamento
imediato da Recuperanda no caso de decisão judicial favorável.
Cláusula 11 - Considerações finais
O presente Plano tem por objetivos principais a recuperação das operações do Grupo
Dallas, viabilizando a manutenção da atividade econômica e pagamento aos Credores
em um contexto de reestruturação.
A Recuperanda entende que os compromissos propostos neste Plano representam um
cenário possível de ser atingido com o esforço e dedicação contínua dos sócios,
administradores e colaboradores do Grupo Dallas, a partir do capital tangível e
intangível à disposição da Empresa.
36
Frota Inicial Diário Frotista
Aquisições Diário Frotista
Vendas
Anexo I - Projeções e análises
Projeção de Frota
FROTA
Frota Inicial Diário Frotista
Aquisições Diário Frotista
Vendas Diário Frotista
Frota Final Diário Frotista
FROTA
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
7.600 7.323 8.013 8.769 9.595 10.500 11.025 11.576 12.155 12.763 13.401 2.600 4.184 4.579 5.011 5.483 6.000 6.300 6.615 6.946 7.293 7.658 5.000 3.138 3.434 3.758 4.112 4.500 4.725 4.961 5.209 5.470 5.743 4.333 14.290 10.593 11.591 12.684 13.281 13.945 14.642 15.374 16.143 16.950 4.194 11.426 7.458 8.161 8.931 9.411 9.882 10.376 10.895 11.439 12.011
138 2.864 3.134 3.430 3.753 3.869 4.063 4.266 4.479 4.703 4.939 4.610 13.600 9.837 10.765 11.780 12.756 13.393 14.063 14766 15.504 16.280 2.610 11.031 7.027 7.689 8.414 9.111 9.567 10.045 10.547 11.075 11.628 2.000 2.568 2.811 3.076 3.366 3.644 3.827 4.018 4.219 4.430 4.651 7.323 8.013 8.769 9.595 10.500 11.025 11.576 12.155 12.763 13.401 14.071 4.184 4.579 5.011 5.483 6.000 6.300 6.615 6.946 7.293 7.658 8.041 3.138 3.434 3.758 4.112 4.500 4.725 4.961 5.209 5.470 5.743 6.030
2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032
14.071 14.775 15.513 16.289 17.103 17.959 18.856 19.799 20.789 21.829 8.041 8.443 8.865 9.308 9.773 10.262 10.775 11.314 11.880 12.474 6.030 6.332 6.649 6.981 7.330 7.697 8.081 8.485 8.910 9.355
17.797 18.687 19.621 20.603 21.633 22.714 23.850 25.043 26.795 27.609 12.612 13.242 13.905 14.600 15.330 16.096 16.901 17.746 18.633 19.565 5.185 5.445 5.717 6.003 6.303 6.618 6.949 7.296 7.661 8.044
17.094 17.948 18.846 19.788 20.777 21.816 22.907 24.053 25.255 26.518 12.210 12.820 13.461 14.134 14.841 15.583 16.362 17.180 18.039 18.941 4.884 5.128 5.385 5.654 5.936 6.233 6.545 6.872 7.216 7.577
14.775 15.513 16.289 17.103 17.959 18.856 19.799 20.789 21.829 22.920 8.443 8.865 9.308 9.773 10.262 10.775 11.314 11.880 12.474 13.097 6.332 6.649 6.981 7.330 7.697 8.081 8.485 8.910 9.355 9.823
O
37
ATIVOS 393.503 464.147 490.309 518.849 550.789 568.726 587.061 606.345 626.577 647.753 669.879 Caixa e Equivalentes - - -
Recebíveis 12.724 15.053 17.802 20219 22.977 25.701 28.123 30.778 33.688 36.878 40.375
Impostos a recuperar 105.451 105.448 104.354 102.443 99.552 95.310 89.866 83.053 74.641 64.379 52.000
Vendas - -
Ativos fixos 237.010 305.328 329.834 357.869 389.942 409.397 430.753 454.196 479.930 508.178 539.186
Outros ativos 38.318 38.318 38.318 38.318 38.318 38.318 38.318 38318 38.318 38.318 38.318
PASSIVOS 393.503 464.147 490.309 518.849 550.789 568.726 587.061 606.345 626.577 647.753 669.879 Contas a pagar 8.627 10.224 11.704 13.148 14.688 16.130 17.455 18.898 20.471 22.185 24.075
Empréstimos 395.066 463.808 481.412 496.139 507.838 496.884 478.670 452.423 416.653 369.714 309.850
Impostos diferidos 31.182 31.182 31.182 31.182 31.182 31.182 31.182 31.182 31.182 31.182 31.182
Outras obrigações
Patrimônio Líquido (41.372) (41.067) (33.990) (21.621) (2.919) 24.531 59.755 103.843 158.271 224.672 304.772
Capital
Resultados Acumulados (41.372) (41.067) (33.990) (21.621) (2.919) 24.531 59.755 103.843 158.271 224.672 304.772
ATIVOS
Caixa e Equivalentes
Recebíveis
Impostos a recuperar
Vendas
Ativos fixos
Outros ativos
PASSIVOS
Contas a pagar
Empréstimos
Impostos ri' ridos
O s obr' s
Patri
Capi
Resulta ados
Projeção de Balanço Patrimonial (R$ mil)
BALANÇO PATRIMONIAL 2012 2013 2014 2015 2016 2017 201.8 2019 2020 2021 2022
2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032
692.914 716.819 826.613 977.234 1.157.191 1.365.258 1.607.949 1.890.120 2.217.249 2.586.163
- 83.671 184.216 309.209 456.950 633.425 842.916 1.090271 1.371.624
44.209 48.413 53.022 58.075 63.617 69.694 76.359 83.668 91.685 100.477
37.163 19.500 (0) (0) (0) (0) (0) (0) (0)
- - - -
573224 610.588 651.603 696.625 746.046 800297 859.848 925218 996.976 1.075.745
38.318 38.318 38.318 38.318 38.318 38.318 38.318 38.318 38318 38.318
692.914 716.819 826.613 977.234 1.157.191 1.365.258 1.607.949 1.890.120 2.217.249 2.586.163
26.114 28.339 30.788 33.439 36.042 39.183 42.616 46.370 50.474 54.964
234.839 142.232 113.566 101.338 88.315 74.447 59.676 43.946 27.193
31.182 31.182 31.182 31.182 31.182 31.182 31.182 31.182 31.182 31.182
400.779 515.065 651.077 811276 1.001.651 1220.447 1.474.475 1.768.622 2.108.400 2.500.018
400.779 515.065 651.077 811.276 1.001.651 1220.447 1.474.475 1.768.622 2.108.400 2.500.018
BALANÇO PATRIMONIAL
38
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS I
Receita de Locação de Veículos Diário Mix (diário/Total) Frotista Mix (frotista/Total)
Outras receitas
Impostos e deduções
Receita Líquida
Depreciação e Amortização (-) Custos com veículos
Financiamento de veículos
Lucro Bruto
Despesas Gerais e Administrativas (-) Pessoal (-) Royalties (-) Locação de imóveis (-) Despesas gerais
Lucro Operacional
Resultado Financeiro
LAIR
IR e CSLL
Projeção de Demonstração de Resultados (R$ mil)
2012 2013 2014 2015 2016 2017 201.8 2019 2020 2021 2022
124.372 143.562 169.635 192.545 218.686 245.536 268.607 293.891 321.601 351.973 385.266 58.024 77.865 95.930 109.745 125.550 142.470 156.391 171.672 188.447 206.860 227.072
47% 54% 57% 57% 57% 58% 58% 58% 59% 59% 59% 66.348 65.697 73.705 82.800 93.136 103.066 112.216 122.21.8 133.154 145.113 158.193
53% 46% 43% 43% 43% 42% 42% 42% 41% 41% 41%
8.272 9.662 11.567 13.233 15.138 17.095 18.765 20.599 22.611 24.821 27.246
(5.259) (5.941) (7.460) (8.563) (9.799) (11.246) (12.382) (13.631) (15.004) (16.512) (18.151)
127.385 147.282 173.742 197.215 224.026 251.385 274.990 300.858 329.209 360.282 394.360
(13.123) (15.039) (17.205) (19.683) (22.517) (24.967) (27.407) (30.085) (33.024) (36.251) (39.793) (19.790) (28.886) (31.868) (36.303) (40.931) (45.804) (50.175) (54.969) (60.225) (65.989) (72.310) (15.538) (43.603) (32.205) (35.734) (40.880) (45.328) (49.757) (54.618) (59.955) (65.814) (72.244)
78.933 59.754 92.464 105.496 119.697 135.286 147.651 161186 176.004 192.228 210.012
(57.219) (64.755) (74.102) (82.355) (92.019) (100.419) (108.036) (116.300) (125.270) (135.012) (145.789) (32.343) (34.157) (39.581) (44.953) (50.353) (54.930) (59.332) (64.120) (69.330) (75.002) (81.177) (3.424) (4.403) (5.379) (6.154) (7.040) (7.978) (8.758) (9.613) (10.553) (11.584) (12.716) (9.838) (12.966) (13.976) (14.804) (15.927) (16.860) (17.627) (18.419) (19.238) (20.086) (21.156)
(11.613) (13.229) (15.165) (16.444) (18.698) (20.650) (22.320) (24.148) (26.149) (28.340) (30.740)
21.715 (5.001) 18.362 23.141 27.679 34.867 39.615 44.886 50.734 57.216 64.223
(16.666) (15.977) (15.243) (14.462) (13.629)
21.715 (5.001) 18.362 23.141 27.679 34.867 22.949 28.909 35.491 42.755 50.594
(7.383) ( 157) (3.646) (6.372) (9.634) (14.141) (18.146) (22.712) (28.039) (34.206) (41.264)
14.332 305 7.078 12.742 18.702 27.450 35.224 44.088 54.429 66.400 80.100
39
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS
Receita de Locação de Veículos
Diário Mix (diário/Total) Frotista Mix (frotista/Total)
Outras receitas
Impostos e deduções
Receita Líquida
(-) Depredação e Amortização (-) Custos com veículos (-) Financiamento de veículos
Lucro Bruto
Despesas Gerais e Administrativas
(-) Pessoal (-) Royalties (1 cação de imóveis (- sas gerais
onal
2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032
421.761 461.770 505.633 553.726 606.458 664.280 727.687 797.221 873.478 957.111
249.260 273.615 300.350 329.697 361.912 397.275 436.093 478.704 525.479 576.824
59% 59% 59% 60% 60% 60% 60% 60% 60% 60%
172.501 188.155 205.283 224.028 244.545 267.005 291.593 318.517 347.999 380.288
41% 41% 41% 40% 40% 40% 40% 40% 40% 40%
29.908 32.830 36.038 39.560 43.425 47.668 52.326 57.438 63.051 69.212
(19.972) (21.972) (24.151) (26.564) (29.463) (32.391) (35.606) (39.134) (43.007) (47.258)
431.697 472.628 517.521 566.722 620.420 679.557 744.407 815.525 893.522 979.065
(43.682) (47.950) (52.635) (57.778) (63.423) (69.621) (76.423) (83.891) (92.088) (101.085)
(79.243) (86.846) (95.185) (104.332) (114.365) (125.370) (137.442) (150.684) (165.211) (181.148)
(79.303) (87.052) (95.558) (104.895) (115.144) (126.395) (138.745) (152.302) (167.184) (183.519)
229.469 250.781 274.143 299.717 327.487 358.171 391.796 428.648 469.039 513.312
(157.296) (169.809) (183.615) (198.434) (211.880) (229.264) (248.222) (268.905) (291.474) (316.108)
(87.903) (95.232) (103.220) (111.928) (121.425) (131.784) (143.087) (155.423) (168.889) (183.593)
(13.958) (15.322) (16.819) (18.463) (20.266) (22.247) (24.420) (26.807) (29.426) (32.301)
(22.065) (23.007) (24.175) (25.186) (23.547) (24.442) (25.378) (26.357) (27.380) (28.450)
(33.369) (36.248) (39.401) (42.857) (46.643) (50.791) (55.337) (60.319) (65.779) (71.764)
72.174 80.972 90.527 101.283 115.607 128.908 143.574 159.743 177.565 197.205
40
Projeção de Fluxo de Caixa (R$ mil)
FLUXO DE CAIXA I 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
EBIT- Impostos 14.867 (5.155) 15.810 18.681 20.935 24.969 26.913 28.988 31.106 33.272 35.339
Depredação 13.123 15.039 17.205 19.683 22.517 24.967 27.407 30.085 33.024 36.251 39.793
A Capital de Giro (4.097) (732) (1.270) (973) (1.218) (1.283) (1.097) (1.211) (1.337) (1.476) (1.607)
Fluxo de Caixa Operacional 23.893 9.152 31.746 37.391 42.234 48.654 53.223 57.861 62.794 68.047 73.525
Venda de veículos - 278.621 304.857 353.471 409.639 459.714 510.732 554.036 600.844 651.486 706.385
Aquisição de veículos (134.146) (455.689) (354.207) (405.216) (463.571) (507.367) (556.943) (611.362) (671.099) (736.672) (808.653)
Captação para aquisição de veículos 106.512 168.915 18.604 15.727 12.699 - 3.591 10.757 19.487 29.947 42.384
Fluxo de Caixa de Investimentos (27.634) (8.152) (30.746) (36.018) (41.234) (47.654) (42.620) (46.569) (50.767) (55.239) (59.884)
Fluxo de Caixa Operacional (3.740) 1.000 1.000 1.373 1.000 1.000 10.603 11.292 12.026 12.808 13.641
Pagamento Classe I (518) - - - - - - - - - -
Pagamento Classe III (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (10.603) (11.292) (12.026) (12.808) (13.641)
Juros Classe III - - - (16.666) (15.977) (15.243) (14.462) (13.629)
FI o Caixa de Pagamentos da RI (518) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (10.603) (11.292) (12.026) (12.808) (13.641)
Fluxo Caixa Livre (4.258) O O 373 (0) O (0) (0) O (0) (0)
41
FLUXO DE CAIXA 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032
EBIT - Impostos 37.553 39.759 39.961 18.757 115.607 128.908 143.574 159.743 177.565 197.205
Depreciação 43.682 47.950 52.635 57.778 63.423 69.621 76.423 83.891 92.088 101.085
A Capital de Giro (1.795) (1.979) (2.160) (2.403) (2.938) (2.936) (3.231) (3.556) (3.912) (4.303)
Fluxo de Caixa Operacional 79.440 85.730 90.436 74.131 176.092 195.592 216.766 240.078 265.741 293.987
Venda de veículos 765.662 829.735 983.291 1.181.740 1.291.333 1.519.260 1.777.901 2.075.356 2.416.815 2.798.765
Aquisição de veículos (887.667) (974.401) (1.069.611) (1.174.123) (1.288.847) (1.414.782) (1.553.021) (1704.768) (1.871.342) (2.054.192)
Captação para aquisição de veículos 57.092 74.408 96.032 120.015 149.321 176.783 212.976 254.824 303.099 358.669
Fluxo de Caixa de Investimentos (64.913) (70.259) 9.712 127.633 151.806 281.262 437.856 625.413 848.573 1103.242
Fluxo de Caixa Operacional 14.527 15.471 100.148 201.764 327.898 476.853 654.622 865.491 1.114.314 1.397.229
Pagamento Classe I - - - - - - - - - -
Pagamento Classe III (14.527) (15.471) (16.477) (17.548) (18.689) (19.904) (21.197) (22.575) (24.042) (25.605)
Juros Classe III (12.742) (11.798) (10.792) (9.721) (8.581) (7.366) (6.072) (4.694) (3.227) (1.664)
Flux aixa de Pagamentos da RI (14.527) (15.471) (16.477) (17.548) (18.689) (19.904) (21.197) (22.575) (24.042) (25.605)
• Livre O O 83.671 184.216 309.209 456.950 633.425 842.916 1.090.271 1.371624
42
FLUXO DE CAIXA I 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032
EBIT- Impostos 37.553 39.759 39.961 18.757 115.607 128.908 143.574 159.743 177.565 197.205
Depreciação 43.682 47.950 52.635 57.778 63.423 69.621 76.423 83.891 92.088 101.085
A Capital de Giro (1.795) (1.979) (2.160) (2.403) (2.938) (2.936) (3.231) (3.556) (3.912) (4.303)
Fluxo de Caixa Operacional 79.440 85.730 90.436 74.131 176.092 195.592 216.766 240.078 265.741 293.987
Venda de veículos 765.662 829.735 983.291 1.181.740 1.291.333 1.519.260 1.777.901 2.075.356 2.416.81.5 2.798.765
Aquisição de veículos (887.667) (974.401) (1.069.611) (1.174.123) (1.288.847) (1.414.782) (1.553.021) (1.704.768) (1.871.342) (2.054.192)
Captação para aquisição de veículos 57.092 74.408 96.032 120.015 149.321 176.783 212.976 254.824 303.099 358.669
Fluxo de Caixa de Investimentos (64.913) (70.259) 9.712 127.633 151.806 281.262 437.856 625.413 848.573 1.103.242
Fluxo de Caixa Operacional 14.527 15.471 100.148 201.764 327.898 476.853 654.622 865.491 1.114.314 1.397.229
Pagamento Classe I - - - - - - - - - -
Pagamento Classe III (14.527) (15.471) (16.477) (17.548) (18.689) (19.904) (21.197) (22.575) (24.042) (25.605)
Juros Classe III (12.742) (11.798) (10.792) (9.721) (8.581) (7.366) (6.072) (4.694) (3.227) (1.664)
Flu Itlit ixa de Pagamentos da 111 (14.527) (15.471) (16.477) (17.548) (18.689) (19.904) (21.197) (22.575) (24.042) (25.605)
Fluxo • Livre O O 83.671 184.216 309.209 456.950 633.425 842.916 1.090.271 1.371.624
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