GRUBIŠIĆ & Partnerigrubisic-partneri.net/media/1003/grubisicpartners_brosura.pdf · GRUBIŠIĆ &...

1GRUBISIC & Partners M&A - Capital raising - Valuation - Due diligence - Financial advisory

GRUBIŠIĆ & PartneriKORPORATIVNE FINANCIJE

USLUGE FINANCIJSKOG SAVJETOVANJA S POSEBNIM NAGLASKOM NA ...(i) Vođenje projekata i savjetovanje u postupku prodaje kompanije (ii) Pribavljanje kapitala (iii) Provedbe due diligencea, savjetovanje i vođenje procesa akvizicije ciljnog društva (iv) Procjene

vrijednosti biznisa (v) Financijske analize i provedbe financijskog restrukturiranja (vi) Evaluacije strateških opcija


www.grubisic-partneri.net 2

It’s not about being smarterthan the rest – it’s about beingmore disciplined



Sadržaj

GRUBIŠIĆ & Partneri – spektar pružanih usluga 4

Članstvo u M&A Worldwideu 5

Financijska analiza i valuacija 8

Prodaja ili dokapitalizacija kompanije 14

Akvizicija i due diligence ciljnog društva 19

Financijsko restrukturiranje 26

Evaluacija strateških opcija 27

Odabrani klijenti 32

Članovi tima 34

Kontakti 39



Fokus naših aktivnosti je područje korporativnih financija

Stručnjaci za korporativne

financije

Prodaja biznisa1

Vođenje procesa i financijsko savjetovanje pri prodaji biznisa što uključuje: Strukturiranje transakcije Izradu transakcije dokumentacije

za investitore (teaser, informacijski memorandum)

Procjenu vrijednosti biznisa (valuacija)

Pronalazak investitora Analizu dobivenih neobvezujućih

ponuda Organizaciju provedbe due

diligencea Savjetovanje u pregovorima

Akvizicija biznisa2

Vođenje procesa i financijsko savjetovanje pri akviziciji biznisa što uključuje: Identifikaciju odgovarajućih tvrtki

za preuzimanje (Targeti) Analizu Targeta i izradu inicijalne

valuacije Strukturiranje i izradu

neobvezujuće ponude Provedbu due diligencea Koordinaciju rada pravnih i

poreznih savjetnika uključenih u transakciju

Izradu finalne valuacije Savjetovanje u pregovorima i

izrada transakcijske dokumentacije

Pribavljanje kapitala

Pribavljanje vlasničkog ili dužničkog kapitala u svrhu daljnje ekspanzije ili restrukturiranja. Indikativni poredak izvora kapitala od jeftinijeg prema skupljem: Obveznice Kolateralizirani krediti Neosigurani krediti Subordinirani dug Dug konvertibilan u vlasničke

udjele Povlaštene dionice Redovne dionice

Procjena vrijednosti biznisa

Neki od razloga za izradu valuacije biznisa mogu biti priprema za dokapitalizaciju ili prodaju, izlazak partnera iz tvrtke, davanje dionica u zalog itd.

Osnovna metoda valuacije je diskontirani novčani tok (DCF) u sklopu koje se radi detaljna projekcija RDG-a, bilance i novčanog toka

Metode koje služe za kontrolu rezultata dobivenih DCF metodom su metoda trgovinskih multiplikatora i metoda transakcijskih multiplikatora

3

4 Financijski i porezni due diligence

Detaljna analiza prihoda i troškova Detaljna analiza imovine (potraživanja,

zalihe, dugoročna materijalna i nematerijalna imovina)

Detaljna analiza obveza (dobavljači, država, kreditori, ostale obveze)

Utvrđivanje stvarnih profitnih marži po proizvodima i uslugama, sezonalnost, anomalije i normalizacija operativne dobiti

Struktura novčanog toka Usklađenost računovodstvenih politika

i procedura s MSFI Utvrđivanje poreznih rizika

5 Financijsko restrukturiranje

Izrada detaljnog financijskog modela i projekcija u različitim scenarijima nastavka poslovanja

Identifikacija područja i mjera za optimizaciju operativnih troškova, načina tretiranja neoperativne imovine i drugih mjera potrebnih za stabilizaciju novčanog toka

Prezentacija plana financijskog restrukturiranja kreditorima i pregovaranje uvjeta reprograma i refinanciranja kreditnih obveza

Pronalazak investitora za dokapitalizaciju i/li refinanciranje postojećih kreditora

6 Evaluacija strateških opcija

Ulazak investitora u suvlasništvo Prodaja kompanije ili akvizicija drugih

biznisa Odabir načina financiranja Restrukturiranje / refinanciranje duga Spajanje kompanija iz grupacije u

jednu pravnu osobu ili izdvajanje dijelova poslovanja

Prijenos vlasništva između kompanija i/ili fizičkih osoba

Tretman neoperativne imovine Investiranje u proizvodne ili

distributivne kapacitete Modeliranje i simulacija scenarija

razvoja poslovanja

7



Članstvo u M&A Worldwideu

Članstvo u M&A Worldwideu – 45 članica

širom svijeta

GRUBIŠIĆ & Partneri su u studenom 2012. primljeni u puno članstvo jedne od 4 vodeće svjetske asocijacije tvrtki specijaliziranih za transakcije spajanja i preuzimanja – M&A Worldwide.

M&A Wordwide je udruženje 45 tvrtki iz gotovo istog broja zemalja koje međusobnom suradnjom omogućavaju bolju iskoristivost znanja i kontakata pojedine članice udruženja u svojoj matičnoj državi.

Članstvo u M&A Worldwideu za GRUBIŠIĆ & Partnere i naše klijente donosi sljedeće koristi:• Lakša identifikacija i pristup relevantnim

strateškim investitorima • Korištenje globalnog networka uz snažno

lokalno prisustvo i znanje domicilnih partnera koje rezultira snažnim sinergijskim efektima

• Jedinstvena ekspertiza i višegodišnje iskustvo svih partnera tvrtki članica koji su potekli iz investicijskih banaka i BiG 4 firmi jamči da gotovo nema tipa transakcije ili industrije u kojoj članice nemaju iskustva

• Involviranost seniora (partnera tvrtki članica) u svakom dijelu transakcijskog procesa

Države s tvrtkama članicama

U 2015. godini članovi M&A Worldwidea su realizirali 287 transakcijaukupne vrijednosti 2,6 mlrd EUR, od čega se: 117 projekata odnosilo na prodajne mandate 93 na savjetovanja pri akvizicijama 55 na projekte pribavljanja kapitala 22 na druge vrste transakcija



Članovi M&A Worldwidea (1/2)

# Država Partner Web stranica

1 Alžir Emergence North Africa Partners www.emergence-nap.com

2 Australija Johnsons Corporate Pty Ltd. www.johnsonscorporate.com.au

3 Baltičke zemlje United Partners www.unitedpartners.ee

4 Belgija Omnicap www.omnicap.eu

5 Brazil Cypress Associates do Brasil www.cypressassociates.com.br

6 Bugarska Transacta OOD www.transacta.bg

7 Egipat FinCorp Investment Holding www.fincorpinvestment.com

8 Finska Armatori Corporate Finance www.armatori.fi

9 Francuska Linkers Fusions & Acquisitions www.linkers.fr

10 Francuska MBA Capital www.mbacapital.com

11 Hong Kong SCS Global Consulting (Hong Kong) Limited www.scsglobal.co.jp

12 Hrvatska GRUBIŠIĆ & Partners www.grubisic-partneri.net

13 Indija Corporate Catalyst India Pvt. Ltd. www.cci.in

14 Italija Avvalor Corporate Solutions Srl www.avvalor.com

15 Italija Bridge Kennedy International Srl www.bridgekennedy.it

16 Izrael Cukierman & Co. M&A www.cukierman.co.il

17 Japan SCS Global Consulting KK www.scsglobal.co.jp

18 Južna Afrika IBN Business Solutions www.ibn.co.za

19 Kanada Focus LLC www.focusbankers.com

20 Kina Morgen Evan Advisory Services Ltd. www.morgenevan.com

21 Luksemburg T & T Merger & Acquisition Transactions www.fusieconsultants.nl

22 Mađarska International Mergers & Acquisitions www.intermerger.eu

23 Malezija SCS Global Advisory (M) S/B www.scsglobal.co.jp

24 Maroko Actipar Sarl www.actipar.ma

25 Meksiko Corporate Finance Services Mexico www.cfsm.com.mx

26 Nizozemska Aeternus Corporate Finance www.aeternuscompany.nl

27 Nizozemska T & T Merger & Acquisition Transactions www.fusieconsultants.nl

Članovi M&A Worldwidea



Članovi M&A Worldwidea (2/2)

Članovi M&A Worldwidea

Nedavno održane

konvencije

Bordeaux, Francuska - svibanj 2014 Shanghai, Kina - studeni 2015istanbul, Turska – svibanj 2015

# Država Partner Web stranica

28 Norveška DHT Corporate Services AS www.dht.no

29 Njemačka ACTIVE M&A Experts GmbH www.active-ma.com

30 Njemačka S & P Mergers and Acquisitions www.s-and-p.de

31 Poljska Capital One Advisers www.capitalone.pl

32 Poljska JP Weber Sp. z o.o. www.jpweber.com

33 Rumunjska FRD Center www.frdcenter.ro

34 Rusija RMG Partners www.rmg-partners.ru

35 SAD Focus LLC www.focusbankers.com

36 SAD Morgen Evan Advisory Services Ltd. www.morgenevan.com

37 Saudijska Arabija AMWAL FINANCIAL CONSULTANTS www.amwal.com.sa

38 Singapur SCS Global Holdings Pte Ltd www.scsglobal.co.jp

39 Španjolska ARS Corporate Finance Advisors SL www.arscorporate.com

40 Švedska Stockholm Corporate Finance AB www.stockholmcorp.se

41 Švicarska adbodmer capital www.adbodmer.ch

42 Tunis Emergence North Africa Partners emergence-nap.com

43 Turska Crossborder Corporate Consultancy www.crossborder.com.tr

44 Velika Britanija Rickitt Mitchell & Partners Limited www.rickittmitchell.com

45 Velika Britanija Bluebox Corporate Finance www.blueboxcfg.com



Primjer usluga u sklopu izrade financijske analize i procjene vrijednosti biznisa



Aktivnost i likvidnost

Profitabilnost

Prinos na investirani kapital

Pokazatelji aktivnosti (obrtaj imovine, dani vezivanja zaliha, dani naplate potraživanja, dani plaćanja operativnih obveza). Uz navedeno, posebna pažnja će se posvetiti danima naplate od pojedinih kupaca u usporedbi s profitabilnošću kupca, sezonalnosti potraživanja, stupnju njihove naplativosti i strukturi po ročnosti. Kod zaliha će se promatrati obrtaj na razini pojedine kategorije proizvoda, odnos između profitabilnosti kategorije proizvoda i obrtaja zaliha istih proizvoda, dok će se kod dobavljača analizirati odnos između volumena nabave od pojedinih dobavljača, financijskih uvjeta pod kojima se vrši nabava i prosječnog razdoblja naplate.

Pokazatelji likvidnosti (tekući omjer, ubrzana likvidnost, gotovinski omjer).

Pokazatelji profitabilnosti do razine bruto dobiti (bruto profitna marža). Posebna pažnja će se posvetiti strukturi prihoda i troškova prodanih proizvoda vezanih uz kategoriju proizvoda, pojedinog kupca ili grupu kupaca, kanale prodaje i/li geografsko područje, kao i trendovi u bruto profitnoj marži na razini svakog promatranog segmenta. Nadalje, detaljno će se analizirati doprinos svake kategorije proizvoda ukupnoj bruto dobiti.

Pokazatelji profitabilnosti do razine EBITDA (EBITDA marža). Analizirati će se struktura fiksnih operativnih troškova (OPEX) i napraviti njihova logična kategorizacija kako bi se razumjelo utjecaj svake pojedine kategorije na EBITDA-u.

Normalizacija bruto dobiti i EBITDA-e te pripadajućih marži. Analizom operativnih troškova će se utvrditi iznos tih troškova koje po svojoj prirodi treba reklasificirati u troškove prodanih proizvoda kako bi se dobilo točniju kalkulaciju bruto dobiti odnosno marže. Nadalje, analizirati će se postojanje eventualnih jednokratnih prihoda i troškova kako bi se utvrdio njihov utjecaj na EBITDA-u i EBITDA maržu, te naposljetku utjecaj ostalih operativnih prihoda (dakle onih koji nisu prihodi od prodaje) na povijesnu EBITDA-u (npr. utjecaj prodaje imovine, prihoda od najmova, otpuštenih rezervacija, itd.).

Pokazatelji profitabilnosti ispod razine EBITDA-e (EBIT i neto profitna marža). Analizirati će se konzistentnost politike amortizacije i struktura troškova financiranja kako bi se dobilo čistu operativnu zaradu i neto dobit.

Du Pont analiza. Pokazatelji profitabilnosti korištenih sredstava mjereno prinosom na imovinu (ROA), prinosom na vlasnički kapital (ROE) i prinosom na ukupni investirani kapital (ROIC). Svaki od navedenih pokazatelja će biti raščlanjen na ključne komponente kako bi se identificiralo koliki je utjecaj svake od komponenti na iznos pojedinog pokazatelja (npr. ROE će biti promatran kao umnožak: obrtaj imovine x neto profitna marža x multiplikator vlasničkog kapitala). Navedenim pristupom će se bolje razumjeti gdje su eventualna područja za poboljšanje pojedinog indikatora.

Financijska analiza i procjena vrijednosti biznisaAnaliza na korporativnoj razini odnosno na razini profitnog ili troškovnog centra (1/2)



Operativna i financijska poluga

Neto obrtni kapital

Dugotrajna imovina i CAPEX

Pokazatelji zaduženosti (struktura kapitala, kretanje neto duga, omjer odabranih pokazatelja zarade i duga, omjer duga i novčanog toka, pokriće fiksnih troškova financiranja).

Operativna i financijska poluga. Izračunati će se (i) stupanj operativne poluge koji mjeri postotnu promjenu u operativnoj zaradi u slučaju promjene prihoda za 1% (testira se utjecaj fiksnih operativnih troškova na operativnu profitabilnost), te (ii) stupanj financijske poluge koji mjeri postotnu promjenu u neto profitu u slučaju promjene operativne zarade za 1% (testira se utjecaj fiksnih troškova financiranja na neto profit).

Neto obrtni kapital. Poseban naglasak će se staviti na analizu operativnog i gotovinskog ciklusa u danima, te koliko su promjene u neto obrtnom kapitalu doprinosile operativnom novčanom toku. Nadalje, kvantificirati će se koliko bi eventualne promjene u danima naplate, vezivanju zaliha i danima plaćanja operativnih obveza imale utjecaja na poziciju neto obrtnog kapitala.

Struktura dugotrajne imovine i kapitalna ulaganja (CAPEX). Analizirati će struktura i stupanj iskoristivosti dugotrajne imovine, povijesni CAPEX i potrebe za za dodatnim CAPEX-om u budućnosti.

Identifikacija neoperativne imovine. Intencija je utvrditi u kojoj mjeri imovina doprinosi generiranju operativnog novčanog toka kako bi se identificiralo koji je udjel neoperativne imovine u ukupnoj imovini, te može li ju se eventualno prodati ili staviti u funkciju.

Novčani tok

Struktura novčanog toka (operativni, investicijski, financijski i slobodni novčan tok). Naglasak će biti na identifikaciji i razumijevanju strukture operativnog novčanog toka kako bi se utvrdilo koliki dio operativnog novčanog toka dolazi iz bazične operativne profitabilnosti (EBITDA – porez na dobit) u usporedbi s promjenama u neto obrtnom kapitalu. Nadalje, kod slobodnog novčanog toka fokus će biti na analizi njegove dostatnosti za servisiranje kamata, glavnica i eventualnu isplatu dividendi.

Financijska analiza i procjena vrijednosti biznisaAnaliza na korporativnoj razini odnosno na razini profitnog ili troškovnog centra (2/2)



Projekcije prihoda i EBITDA-e

Projekcija neto obrtnog kapitala

Projekcija dugoročne imovine

Projekcije bruto dobiti za sve kategorije proizvoda (količine, prosječne cijene, bruto profitna marža) uz dokumetiranje i objašnjenje svih bitnih pretpostavki. Projekcije bruto dobiti će biti napravljene na način da se projicirani brojevi mogu lako uspoređivati s povijesnim pokazateljima.

Projekcije operativnih troškova po svim profitnim i troškovnim centrima po glavnim kategorijama OPEX-a.

Projekcije potraživanja od kupaca na temelju pretpostavljenih dana naplate potraživanja, projekcije zaliha na temelju pretpostavljnih dana vezivanja zaliha, te projekcije ostale kratkoročne imovine (izuzev gotovine) na temelju pretpostavke o njenom udjelu u prihodima ili druge adekvatne metodologije.

Projekcije obveza prema dobavljačima na temelju pretpostavljenog dana plaćanja obveza prema dobavljačima, te projekcije ostalih kratkoročnih obveza (izuzev kratkoročnog duga) na temelju pretpostavke o njihovu udjelu u ukupnim troškovima ili druge adekvatne metodologije.

Projekcije kapitalnih ulaganja po glavnim segmentima (zemljišta, zgrade, strojevi, transportna sredstva, software, akvizicija drugih tvrtki itd.) na temelju pretpostavki vezanih uz potrebu zamjene dotrajale imovine novom imovinom i/li potrebe za dodatnim ulaganjima kako bi se podržalo planirane projekcije prihoda.

Projekcija prihoda od dezinvestiranja (prodaja dijela poslovanja, prodaja neoperativne imovine i sl.).

Projekcija tekuće i akumulirane amortizacije na temelju zakonski propisanih stopa amortizacije za pojedinu vrstu dugotrajne imovine.

Projekcija duga i troškova kamata

Projekcije dugoročnog duga na temelju postojećeg otplatnog plana glavnice i/li pretpostavki vezanih uz nove uvjete zaduženja na postojeći dugoročni dug (refinanciranje, reprogram ili sl.) i/li pretvaranja kratkoročnog duga u dugoročni dug i/li pretpostavki vezanih uz pribavljanje dodatnog duga za financiranje poslovanja.

Projekcije kratkoročnog duga na temelju postojećeg otplatnog plana glavnice i/li pretpostavki vezanih uz nove uvjete zaduženja na postojeći kratkoročni dug kroz refinanciranje i/li pretvaranje kratkoročnog duga u dugoročni dug i/li pretpostavki vezanih uz pribavljanje dodatnog kratkoročnog duga za financiranje neto obrtnog kapitala.

Projekcija troškova kamata na temelju postojećeg otplatnog plana kamata prilagođenog za planirane promjene uvjeta financiranja proizašlih iz restrukturiranja postojećih dugova i/li pribavljanja dodatnog duga.

Financijska analiza i procjena vrijednosti biznisaIzrada detaljnih financijskih projekcija (1/2)



Projekcija ostalih dugoročnih obveza i vlasničkog kapitala

Analiza osjetljivosti i scenarija

Utvrđivanje potrebe za eksternim izvorom

financiranja

Projekcije ostalih dugoročnih obveza na temelju pretpostavki vezanih uz njihov udjel u ukupnim troškovima i/li kao odnos spram ukupnih izvora financiranja i/li primjenom druge adekvatne metodologije.

Projekcije vlasničkog kapitala na temelju pretpostavki vezanih uz reinvestiranje dobiti i isplatu dividende te planiranih dokapitalizacija.

Provedba analize osjetljivosti što podrazumijeva identifikaciju ključnih varijabli u RDG-u i bilanci te pokretača njihovih vrijednosti s kvantificiranim efektima na projicirana financijska izvješća, s posebnim naglaskom na projicirani slobodni novčani tok.

Provedba analize scenarija što podrazumijeva identifikaciju optimističnog, realnog i pesimističnog scenarija s kvantificiranim efektima na projicirani novčani tok i sposobnost kompanije da iz operativnog poslovanja servisira postojeće dugove.

Utvrđivanje pod kojim scenarijem će postojati potreba, u kojem iznosu i u kojem vremenskom periodu za dodatnim vanjskim izvorima financiranja (dužnički ili vlasnički kapital).

Financijska analiza i procjena vrijednosti biznisaIzrada detaljnih financijskih projekcija (2/2)



Financijski model

Valuacija biznisa

Evaluacija strateških opcija s

menadžmentom

Izrada detaljnog financijskog modela koristeći ranije navedene elemente, u sklopu kojeg će posljedično biti projekcija računa dobiti i gubitka, bilance te operativnog, investicijskog, financijskog i slobodnog novčanog toka. Istovjetni sadržaj svih izvješća će se koristiti kod prikaza povijesnih i projiciranih stavki radi usporedivosti.

Utvrđivanje adekvatne diskontne stope (ponderiranog prosječnog troška vlasničkog i dužničkog kapitala).

Utvrđivanje adekvatne dugoročne ciljane strukture kapitala (udjel duga vs udjel vlasničkog kapitala).

Izračun terminalne vrijednosti upotrebom metode (i) EBITDA multiplikatora, (ii) Gordonovog modela stalnog rasta, te (iii) perpetuiteta.

Analiza osjetljivosti procijenjene vrijednosti na promjene u diskontnoj stopi i terminalnoj vrijednosti.

Konačni rezultat valuacije metodom diskontiranog slobodnog novčanog toka.

Proširenje postojećeg portfelja usluga u sklopu postojeće organizacije ili njihovo izdvajanje (u pravnom, organizacijskom, vlasničkom ili nekom drugom smislu)

Odabir načina financiranja daljeg rasta (dug vs vlasnički kapital)

Djelomična i/li potpuna prodaja udjela strateškom ili financijskom ulagaču

Tretman neoperativne imovine

Ostali strateški aspekti proizašli iz financijske analize

Financijska analiza i procjena vrijednosti biznisaProcjena vrijednosti biznisa i vlasničkog kapitala uključujući evaluaciju strateških opcija



Primjer usluga u sklopu vođenja projekta prodaje kompanije ili dokapitalizacije od strane strateškog ili financijskog investitora



Priprema Transakcije i izrada inicijalne

transakcijske dokumentacije

Izrada informacijskog memoranduma

Kreiranje optimalne strukture Transakcije

Izrada liste potencijalnih investitora

Izrada inicijalne transakcijske dokumentacije

Teaser (dokument s inicijalnim informacijama o predmetu Transakcije)

Ugovor o čuvanju povjerljivih podataka

Informacijski memorandum je dokument s detaljnim podacima o predmetu Transakcije koji između ostalog uključuje:

Pregled tržišta (veličina, trendovi, potencijal rasta), tržišni udjeli, opis konkurenata, barijere za ulazak na tržište novih konkurenata itd.

Pregled proizvoda i usluga, proizvodne lokacije i kapaciteti, prodajni i distributivni kanali, struktura kupaca, itd.

Menadžment i SWOT analizu (snage, slabosti, prilike, prijetnje)

Povijesna financijska izvješća, analizu prihoda, troškova, imovine i obveza

Poslovni plan i financijske projekcije

Ostali podaci, informacije i analize relevantni za Transakciju

Pristup i komunikacija s potencijalnim investitorima

Uspostavljanje početnog kontakta s investitorima

Potpisivanje ugovora o povjerljivosti i slanje teasera investitorima

Zaprimanje povratnih informacija i zahtjeva investitora za detaljnim podacima (informacijskim memorandumom)

Distribuiranje informacijskog memoranduma zainteresiranim investitorima

Održavanje stalne komunikacije s investitorima i odgovaranje na upite

Prodaja ili dokapitalizacija kompanijePriprema transakcije, izrada informacijskog memoranduma i liste potencijalnih investitora


www.grubisic-partneri.net

Savjetovanje kod dogovaranja uvjeta

neobvezujućih ponuda

Neobvezujuće ponude dolaze u obliku Memoranduma o razumijevanju, Pisma namjere ili najčešće Term Sheeta, a prije početka due diligencea, što ovisno o vrsti investitora i tipu transakcije najčešće uključuje:

Strukturu transakcije

Period ekskluziviteta u pregovorima i provođenju due diligencea

Raspon valuacije i pretpostavke na temelju kojih se utvrđuje

Trajanje procesa i način podjele troškova

Strukturu, dinamiku i način plaćanja (gotovina, udjeli, earnout tj. zadržani dio dogovorene cijene, varijable za utvrđivanje earnouta, itd.)

Uvjete za dodatno financiranje (dokapitalizaciju) u razdobljima nakon ulaska investitora

Prava kupca i prodavatelja u slučaju prodaje udjela od strane jednog od njih (npr. drag-along pravo, tag-along pravo itd.)

Lock-up period (eventualna zabrana prodaje udjela tijekom određenog perioda)

Osnove tj. okvir dioničarskog ugovora

Zastupljenost kupca i prodavatelja u menadžmentu i nadzornom odboru

Strategiju izlaska kupca i/li prodavatelja iz vlasništva (izlazak na burzu, prodaja strateškom kupcu ili financijskom investitoru, vremenski period itd.)

Ostale elemente neobvezujuće ponude koji su bitni za provođenje konkretne transakcije

Priprema i provedba due diligencea

Organizacija i koordinacija provedbe due diligencea od strane investitora što uključuje:

Prikupljanje dokumentacije za due diligence

Organizaciju data rooma odnosno ˝sobe s podacima˝ u kojoj će se potencijalnom kupcu u sklopu due diligencea na uvid staviti relevantna pravna, tehnička, komercijalna i financijska dokumentacija

Koordiniranje i nadgledanje procesa due diligencea

Pripremanje materijala i menadžmenta za sastanke sa zainteresiranim investitorima u sklopu due diligencea

Odgovoranje na dodatna pitanja i distribuciju dodatnih dokumenata zainteresiranim investitorima po završetku due diligencea

Prodaja ili dokapitalizacija kompanijePregovaranje osnovih elemenata i uvjeta transakcije te priprema za provedbu due diligencea



Savjetovanje u finalnim

pregovorima

Savjetovanje u finalnim pregovorima najčešće uključuje:

Tekst kupoprodajnog ili sličnog ugovora

Representations and warranties (jamstva i garancije u slučaju ostvarenja rizičnih događaja)

Tretman pojedinih stavki proizašlih iz due diligencea

Dogovaranje konačne valuacije i earnouta (zadržanog dijela cijene ovisnog o rezultatima poslovanja ili drugim parametrima)

Ugovore s menadžmentom ukoliko se radi o vlasnicima koji ostaju u vlasničkoj strukturi

Ostale elemente bitne za zaključenje Transakcije

Prodaja ili dokapitalizacija kompanijeJamstva i garancije, tretman stavki proizašlih iz due diligencea, konačna valuacija, kupoprodajni i dioničarski ugovor



1-2tjedan

Tjedan 3-4tjedan

5-6tjedan

7-8tjedan

9-10tjedan

11-12tjedan

13-14tjedan

15-16tjedan

17-18tjedan

19-20tjedan

21-22tjedan

23-24tjedan

Prikupljanje podataka za informacijski memorandum.

Izrada liste strateških investitora.

Izrada financijskog modela s povijesnim financijskim podacima.

Izrada teasera (dokument s osnovnim informacijama o predmetu transakcije).

Kreiranje optimalne strukture transakcije.

Priprema transakcijskog procesa

Planiranje RDG-a i bilance s klijentom te dovršetak financijskog modela s projekcijama novčanog toka.

Valuacija predmeta transakcije metodom diskontiranog slobodnog novčanog toka (Free Cash Flow model).

Izrada informacijskog memoranduma (dokument s detaljnim podacima o predmetu transakcije koji između ostalog uključuje opis transakcijskog procesa; pregled proizvoda i usluga; analizu tržišta i konkurencije; menadžment; SWOT analizu; povijesna financijska izvješća; analizu prihoda, troškova, marži, imovine i obveza, financijskih i operativnih indikatora; poslovni plan s elaboriranim pretpostavkama na temelju kojih se plan bazira, financijske projekcije itd.).

Valuacija i informacijski memorandum

Uspostavljanje početnog kontakta s investitorima (slanje teasera).

Zaprimanje povratnih informacija i zahtjeva investitora za detaljnim podacima (informacijskim memorandumom).

Distribuiranje informacijskog memoranduma zainteresiranim investitorima.

Održavanje stalne komunikacije s investitorima i odgovaranje na upite.

Pristupanje investitorima

Struktura transakcije. Period eksluziviteta u

pregovorima i provođenju due diligencea.

Raspon valuacije i pretpostavke na temelju kojih se utvrđuje.

Trajanje procesa i način podjele troškova.

Struktura, dinamika i način plaćanja.

Uvjeti za dodatno financiranje (dokapitalizaciju) u razdobljima nakon ulaska investitora.

Drag-along pravo i tag-alongprava.

Lock-up period. Osnove tj. okvir dioničarskog

ugovora. Zastupljenost kupca i

prodavatelja u menadžmentu i nadzornom odboru.

Strategiju izlaska kupca i/li prodavatelja iz vlasništva.

Ostali elementi neobvezujuće ponude (term sheeta) koji su bitni za provođenje konkretne transakcije.

Dogovaranje osnovnih elemenata transakcije

Prikupljanje dokumentacije za due diligence.

Organizacija data roomaodnosno ˝sobe s podacima˝ u kojoj će se potencijalnom kupcu u sklopu due diligenceana uvid staviti relevantna pravna, tehnička, komercijalna i financijska dokumentacija.

Koordiniranje i nadgledanje procesa due diligencea.

Pripremanje materijala i menadžmenta za sastanke sa zainteresiranim investitorima u sklopu due diligencea.

Odgovoranje na dodatna pitanja i distribucija dodatnih dokumenata zainteresiranim investitorima po završetku due diligencea.

Kreiranje rješenja i načina tretmana stavki proizašlih iz due diligencea.

Izrada radnih verzija transakcijske dokumentacije (kupoprodajni ugovor, dioničarski ugovor itd.).

Priprema i provedba due diligencea

Tekst kupoprodajnog ili sličnog ugovora.

Jamstva i garancije u slučaju ostvarenja rizičnih događaja (representations and warranties).

Tretman pojedinih stavki proizašlih iz due diligencea.

Dogovoranje konačne valuacije i earnouta.

Ugovori s menadžmentom ukoliko se radi o vlasnicima koji ostaju u vlasničkoj strukturi.

Dogovor oko finalnih preduvjeta za zaključenje transakcije.

Potpis transakcijske dokumentacije.

Zaključenje transakcije (isplata postojećih vlasnika i/li dokapitalizacija) po ispunjenju finalnih preduvjeta za zaključenje transakcije.

Završni pregovori i zatvaranje transakcije

Prodaja ili dokapitalizacija kompanijeIndikativni vremenski tijek transakcije



Primjer usluga kod vođenja projekta i savjetovanja u procesu akvizicije ciljnog društva



Kreiranje inicijalne strukture transakcije, uključujući, ali ne ograničavajući se na preuzimanje (dijela) imovine Targeta, preuzimanje vlasništva nad udjelima Targeta, izdvajanje poslovne cjeline Targeta itd.

Period ekskluziviteta za kupca u vođenju pregovora.

Raspon valuacije i pretpostavljeni vlasnički udjeli nakon završetka Transakcije.

Stavke interkompanijskih pozajmica i neto obrtnog kapitala u trenutku preuzimanja.

Zadržani dio kupoprodajne cijene (earnout) i varijable za određivanje isplate zadržanog dijela cijene.

Poslovanje s povezanim društvima Targeta kao kupcima ili dobavljačima Targeta nakon preuzimanja od strane kupca.

Raspolaganje udjelima nakon preuzimanja (lock-up period ili slično).

Pravo prvokupa kupca i prodavatelja.

Drag-along i Tag-along prava (prava kupca i prodavatelja u slučaju prodaje udjela od strane jednog od njih).

Uvjeti za provedbu due diligencea.

Tretman postojećeg menadžmenta.

Klauzule o međusobnom (ne)natjecanju (non-compete odredbe).

Call opcija (opcija kupnje od strane) prodavatelja ili kupca.

Put opcija (opcija prodaje od strane) prodavatelja ili kupca.

Tretman neoperativne imovine i netemeljnog poslovanja.

Jamstva i garancije prodavatelja.

Dodatno financiranje u razdobljima nakon završetka Transakcije.

Zastupljenost kupca i prodavatelja u menadžmentu i nadzornom odboru.

Plan preuzimanja udjela od manjinskih dioničara.

Ostali elementi Transakcije ovisno o specifičnostima bitnim za poslovanje Targeta, te uvažavajući postojeću poziciju prodavatelja i kupca.

Savjetovanje u pregovorima Term

sheeta

Komunikacija s prodavateljem i njegovim savjetnicima te nadopuna i pojašnjavanje svih stavki predloženog Term sheeta.

Savjetovanje u pregovorima svake pojedine stavke Term sheeta s objašnjem mogućih utjecaja na poziciju kupca.

Kreiranje optimalnog paketa tj. najbolje kombinacije svih elemenata Term sheeta koji će u najboljoj mjeri štiti interese kupca, istovremeno adresirajući interese prodavatelja na način da se transakcijski proces dovede u narednu fazu (due diligence).

Izrada dokumenta s osnovnim

elementima Transakcije (Term

sheet)

Akvizicija ciljnog društvaIzrada term sheeta i savjetovanje u pregovorima osnovnih uvjeta za provedbu akvizicije ciljnog društva tj. Targeta



Sastavljanje liste potrebnih dokumenata koji se odnose na financijske, porezne, pravne, komercijalne i tehničke aspekte poslovanja Targeta.

Organizacija adekvatnog pristupa sobi s podacima (data roomu).

Dogovoranje opsega usluga i angažiranje poreznih i pravnih savjetnika u svim državama u kojima Target odvija svoje poslovanje mimo Hrvatske te koordiniranje njihova rada (Grubišić & Partneri u potpunosti odgovara za postupanje svih angažiranih trećih strana).

Utvrđivanje konačne valuacije Targeta

Projekcija računa dobiti i gubitka Targeta.

Projekcija bilance Targeta.

Projekcija operativnog, investicijskog, financijskog i slobodnog novčanog toka Targeta.

Valuacija Targeta.

Priprema due diligencea

Provedba financijske analize poslovanja.

Provedba porezne analize poslovanja.

Provedba pravne analize poslovanja.

Komunikacija materijalnih aspekata i rezultata due diligencea tijekom provedbe due diligencea kao svojevrsni ˝rani signal˝ evenutalnih problematičnih stavki.

Koordinacija rada svih uključenih strana na due diligenceu od strane kupca.

Izrada liste ključnih identificiranih rizika u sklopu due diligencea.

Izrada prijedloga i načina tretmana problematičnih stavki proizašlih iz due diligencea i njihova prezentacija prodavatelju po odobrenju kupca.

Provedba due diligencea

Due diligence slijedi po potpisu Term sheeta.

Podrobniji opis aktivnosti u sklopu financijske, porezne i pravne analize poslovanja Targeta je na narednim slajdovima.

Uzimajući u obzir rezultate due diligencea.

Akvizicija ciljnog društvaPriprema due diligencea i izrada konačne valuacije ciljnog društva



Financijska analiza poslovanja Targeta

U sklopu financijske analize napraviti će se strukturirani prikaz trendova, interpretacija vrijednosti i implikacije povijesnih rezultata s naglaskom na:

Obrtaj imovine, dane vezivanja zaliha, dane naplate potraživanja i dane plaćanja operativnih obveza.

Tekući omjer i ubrzanu likvidnost.

Strukturu prihoda i troškova prodanih proizvoda vezanih uz kategoriju proizvoda, pojedinog kupca ili grupu kupaca, kanale prodaje i/li geografsko područje, kao i trendove u bruto profitnoj marži na razini svakog promatranog segmenta.

Strukturu fiksnih operativnih troškova (OPEX) i njihova logična kategorizacija kako bi se razumjelo utjecaj svake pojedine kategorije na EBITDA-u.

Normalizaciju EBITDA-e analizirajući eventualne jednokratne prihode i troškove kako bi se utvrdio njihov utjecaj na EBITDA-u i EBITDA maržu, te naposljetku utjecaj ostalih operativnih prihoda (dakle onih koji nisu prihodi od prodaje) na povijesnu EBITDA-u (npr. utjecaj prodaje imovine, prihoda od najmova itd.).

Strukturu kapitala, kretanje neto duga, omjer odabranih pokazatelja zarade i duga, omjer duga i novčanog toka te pokriće fiksnih troškova financiranja.

Analizu operativnog i gotovinskog ciklusa u danima, te koliko su promjene u neto obrtnom kapitalu doprinosile operativnom novčanom toku.

Analizu strukture i stupanj iskoristivosti dugotrajne imovine, povijesni CAPEX i potrebe za dodatnim CAPEX-om u budućnosti.

Identifikaciju neoperativne imovine, te može li ju se eventualno prodati ili staviti u funkciju.

Analizu strukture operativnog, investicijskog, financijskog i slobodnog novčanog toka.

Usklađenost korištenih računovodstvenih politika s Međunarodnim standardima financijskog izvještavanja.

˝Kvalitetu ˝računovodstva.

Utjecaj interkompanijskih transakcija na poslovanje i utjecaj njihove eventualne eliminacije na buduće poslovanje.

Akvizicija ciljnog društvaProvedba financijskog due diligencea



Porezna analiza poslovanja Targeta

Porez na dobit:

Pregled i analiza poreznih prijava te konta troškova s naglaskom na porezno nepriznate troškove.

Pregled i analiza korištenih poreznih olakšica te poreznih ušteda koje proizlaze iz korištenja istih.

Analiza transakcija s povezanim društvima i potencijalnih rizika koji proizlaze iz toga.

Pregled naknada plaćenih inozemnim primateljima te analiza obračuna poreza po odbitku na isplaćene naknade uključujući provedbu procedura za preferencijalni porezni tretman prema ugovorima o izbjegavanju dvostrukog oporezivanja.

Izračun potencijalnih rizika i obveza poreza na dobit.

PDV:

Pregled godišnjih i mjesečnih prijava PDV-a te poreznih knjiga i analitičkih konto kartica na kojima su

iskazane obveze za PDV i potraživanja za pretporez.

Pregled uzorka ulaznih računa s obzirom na formalnu ispravnost i pravo na priznavanje pretporeza.

Pregled uzorka izlaznih računa s obzirom na ispravno utvrđivanje osnovice za PDV.

Izračun potencijalnih rizika i obveza PDV-a.

Porez na dohodak i doprinosi:

Usporedba mjesečnih ID obrazaca s knjiženjima na kontima obveza i troškova plaća.

Kontrola obračuna dohotka od nesamostalnog rada te analiza poreznog tretmana dohotka u naravi.

Pregled naknada odobrenih zaposlenicima (npr. božićnica, regres za godišnji odmor, prijevoz s posla i na posao i sl.).

Analiza plaćenih naknada prema ugovorima o djelu i autorskim ugovorima.

Izračun potencijalnih rizika i obveza poreza na dohodak.

Ostala porezna pitanja:

Pregled provedenih poreznih nadzora te analiza utvrđenih obveza kao rezultata tih nadzora.

Analiza situacija koje nisu jasno određene poreznim zakonima te potencijalnih rizika koji bi mogli nastati u

slučaju poreznog nadzora.

Akvizicija ciljnog društvaProvedba poreznog due diligencea



Pravna analiza poslovanja Targeta

Statusna pitanja:

Ustrojstvo i osnivanje

Valjani unos nekretnina i opreme u društvo

Odluke Glavne Skupštine, NO i Uprave

Imovina:

Posjed i vlasništvo nad nekretninama i pripadajući tereti

Urbanističko-građevinska pitanja (lokacijske, građevne i uporabne dozvole)

Koncesije i suglasnosti

Vlasništvo i posjed nad pokretninama i pravima

Sudski postupci:

Statusi i vjerojatni ishodi

Materijalni ugovori i pravni odnosi:

Zakupi

Osiguranje

Zajmovi i krediti

Ugovori s dobavljačima i kupcima

Ugovori o uslugama i djelu

Ostali materijalni ugovori

Radno pravna pitanja:

Ugovori o radu i menadžerski ugovori

Pravilnik o radu

Kolektivni ugovori

Ostala pravna pitanja:

Intelektualno vlasništvo, brend, tržišno natjecanje, subvencije, industrijsko vlasništvo itd.

Akvizicija ciljnog društvaProvedba pravnog due diligencea



Utvrđivanje konačne strukture Transakcije na temelju provedenog due diligencea.

Izrada prijedloga kupoprodajnog ugovora (SPA).

Izrada prijedloga ugovora o prijenosu udjela u svrhu upisa u nadležni Trgovački sud.

Izrada prijedloga ugovora s menadžmentom.

Izrada prijedloga ugovora o poslovanju Targeta s povezanim društvima koja su bila kupci ili dobavljači Targeta prije preuzimanja od strane kupca.

Izrada pravne dokumentacije u svrhu tretiranja bitnih stavki proizašlih iz due diligencea i/li dijelova imovine (obveza) koja imaju poseban tretman u sklopu provedbe Transakcije.

Organizacija potpisivanja Transakcije i

verifikacija izvršenja CP-jeva

Priprema Transakcijske dokumentacije i organiziranje potpisivanja Transakcije kod javnog bilježnika.

Predaja relevantne dokumentacije nadležnim državnim tijelima.

Verifikacija ispunjenja finalnih preduvjeta od strane prodavatelja potrebnih za završetak Transakcije (isplatu od strane kupca).

Izrada konačne strukture Transakcije

i Transakcijske dokumentacije

Savjetovanje u pregovorima oko svih financijsko-pravnih aspekata kupoprodajnog ugovora.

Savjetovanje u financijsko-pravnim aspektima ugovora s ključnim zaposlenicima Targeta koji trebaju ostati na pozicijama tijekom određenog perioda nakon akvizicije Targeta.

Savjetovanje u pregovoranju finalnih preduvjeta (Conditions Precedent ili skraćeno CP) koje prodavatelj (ili kupac) treba ispuniti po potpisivanju Transakcije, a kao uvjet za završetak Transakcije (isplatu prodavatelja od strane kupca).

Savjetovanje u pregovorima uvjeta

iz Transakcijske dokumentacije

Akvizicija ciljnog društvaStrukturiranje, pregovaranje sadržaja transakcijske dokumentacije i kontrola ispunjavanja finalnih preduvjeta za izvršenje transakcije



Primjer usluga u sklopu financijskog restrukturiranja



Aktivnost, likvidnost, operativna i financijska poluga, te prinos na investirani kapital

Profitabilnost na razini proizvoda

Povijesni neto obrtni kapital, dugotrajna imovina i CAPEX

Povijesni operativni, investicijski, financijski i slobodni novčani tok

Projekcije prihoda i EBITDA-e

Projekcije ulaganja u obrtni kapital i investicija u dugoročnu imovinu

Projekcije duga i kamata

Projekcija slobodnog novčanog toka i gotovinskog jaza (potrebe za eksternim izvorom financiranja)

Provedba analize osjetljivosti i analize scenarija

Izrada detaljne financijske analize i

projekcija poslovanja

Prezentiranje detaljnog plana financijskim institucijama s objašnjenjem bitnih pretpostavki i elaboriranjem interno poduzetih mjera u svrhu optimizacije i prilagodbe novonastalim uvjetima na tržištu.

Razrada konkretnih prijedloga i zahtjeva financijskim institucijama i/li drugim vjerovnicima sa svrhom:

refinanciranja postojećih kredita/leasinga i/li

promjene strukture duga u oblik koji je privatljiviji s aspekta ročnosti i/li

prilagodbe kamatnih stopa i/li

dobivanja grace perioda i/li

ulaska u sale & lease back aranžman i/li

zamjene postojećeg kreditora novim kreditorom i/li pribavljanja dodatnih kreditnih sredstava

Nadopuna ili modifikacija plana i financijskog modela u skladu sa zahtjevima kreditorima, a u svrhu provedbe restrukturiranja postojećeg duga ili pribavljanja dodatnih kreditnih sredstava.

Restrukturiranje postojećih

(kreditnih) obveza

Financijsko restrukturiranjeDetaljna financijska analiza, identifikacija i pomoć pri provedbi mjera za poboljšanje novčanog toka te restrukturiranje kreditnih obveza

Utvrđivanje optimalnog portfelja proizvoda i usluga temeljem analize stvarne profitabilnosti i buduće perspektive

Identifikacija konkretnih područja i mjera za optimizaciju operativnih troškova

Način tretiranja neoperativne imovine

Utvrđivanje konkretnih mjera za poboljšanje upravljanja neto obrtnim kapitalom

Pomoć u ispravnoj evaluaciji isplativosti postojećih prijedloga investicija u dugoročnu imovinu

Kreiranje liste konkretnih poteza i zaduženja na individualnoj razini i aktivna pomoć u njihovoj provedbi

Identifikacija područja za poboljšanje

novčanog toka*

*ovisno o potrebama klijenta, GRUBIŠIĆ & Partneri mogu za vrijeme provedbe mjera obavljati funkciju privremenog direktora financija



Evaluacija strateških opcija



Ulazak strateškog ili financijskog investitora u suvlasništvo

Je li nam potreban kapital za ekspanziju?

Postoji li potencijal sinergija između naše kompanije i investitora (nova tržišta, manji troškovi, dijeljenje znanja itd)?

Da li je javna ponuda dionica izvediva i prihvatljiva opcija financiranja?

Kojem riziku se izlažemo ako ostanemo samostalni?

Koja je vrijednost naše kompanije?

Ulazak strateškog ili financijskog investitora u suvlasništvo

Akvizicija drugih biznisa

Koji je ključni motiv mogućeg preuzimanja ciljnog biznisa i je li on ispravan?

Zanima li nas cjelokupno ili dio poslovanja ciljnog biznisa?

Postoje li sinergijski efekti?

Je li biznis u strukturiranom procesu prodaje i ima li još zainteresiranih preuzimatelja?

Koja bi bila razumna valuacija ciljnog biznisa?

Kako ćemo financirati transakciju?

Kako ćemo integrirati poslovanje dvaju kompanija?

Postoji li prirodni kupac ciljnog biznisa u slučaju naše odluke da ga prodamo?

Akvizicija drugih biznisa

Evaluacija strateških opcijaUlazak strateškog ili financijskog investitora u suvlasništvo, prodaja kompanije ili akvizicija drugih biznisa

Prodaja kompanije

Imamo li adekvatnog nasljednika u obitelji (ako se radi o obiteljskom biznisu i vlasništvu)?

Jesmo li dosegnuli maksimum u samostalnom razvoju?

Imamo li adekvatnu financijsku snagu i menadžment koji kompaniju može dodatno unaprijediti?

Je li trend konsolidacije i udruživanja u našoj branši neizbježan kao način poboljšanja profitabilnosti?

Je li menadžment sposoban i voljan preuzeti vlasništvo od postojećih vlasnika?

Kojem riziku se izlažemo ako ne prodamo kompaniju?

Koja je vrijednost naše kompanije?

Prodaja kompanije



Odabir načina financiranja poslovanja (dug ili vlasnički kapital)

Da li imamo potrebu za vanjskim izvorom financiranja?

Je li financiranje u svrhu restrukturiranja ili u svrhu financiranja daljnjeg rasta poslovanja?

Jesmo li prezaduženi gledano statički (neto dug / EBITDA, dug vs vlasnički kapital) ili dinamički (projicirani slobodni novčani tok kompanije u odnosu na iznose potrebne za servisiranje postojećih otplatnih planova kreditnih obveza)?

Je li nam dostupan dodatan dug i pod kojim uvjetima?

Koji je stupanj operativne i fnancijske poluge kompanije prije i nakon financiranja?

Jesmo li spremni na ulazak strateškog ili financijskog investitora u suvlasništvo kroz proces dokapitalizacije?

Da li javna ponuda dionica izvediva i prihvatljiva opcija financiranja?

Koja je valuacija našeg biznisa i koliki udio bi novi suvlasnik trebao imati nakon dokapitalizacije?

Odabir načina financiranja (dug ili

vlasnički kapital)

Spajanje kompanija iz grupacije u jednu pravnu osobu ili izdvajanje dijelova poslovanja u zasebne pravne cjeline

Da li bi se spajanjem u jednu pravnu osobu mogle ostvariti uštede na nabavi ili poboljšati određeni procesi kojim bi se zbog poboljšane efikasnosti povećala profitabilnost?

Da li bi se spajanjem reducirala količina administracije i olakšalo upravljanjem s fokusom na rezultate cjelokupne grupe umjesto pojedinih kompanija (pravnih osoba) unutar sustava?

Da li bi pojedini dijelovi sustava svojim izdvajanjem dobili priliku biti fleksibilniji i konkurentniji?

Predstavljaju li određeni segmenti poslovanja netemeljnu djelatnost te bi ih trebalo izdvojiti i pripremiti za prodaju?

Spajanje kompanija iz grupacije ili

izdvajanje u zasebne pravne cjeline

Evaluacija strateških opcijaOdabir načina financiranja (dug ili vlasnički kapital), restrukturiranje duga, spajanje kompanija iz grupacije ili izdvajanje u zasebne cjeline

Restrukturiranje / refinanciranje duga

Jesu li dospijeća postojećih kreditnih obveza usklađena s projekcijom slobodnog novčanog toka iz kojeg se trebaju podmirivati?

Imamo li alternativni pristup financiranju dugom koji je povoljniji s aspekta kamate i ročnosti?

Jesu li postojeći kreditori oni koji mogu pratiti eventualne dodatne potrebe za zaduživanjem?

Je li restrukturiranje duga preduvjet ulasku strateškog ili financijskog investitora u suvlasništvo?

Je li kompanija u situaciji da se dio duga treba konvertirati u vlasnički kapital?

Restrukturiranje / refinanciranje duga




Da li bi se prijenosom vlasničkih udjela između kompanija ostvarile porezne uštede ili kreirala na drugi način poželjnija formalna ili suštinska struktura vlasništva?

Da li bi se vlasništvo nad više kompanija trebalo zamijeniti vlasništvom u holding kompaniji?

Je li za određenu svrhu bolje da je vlasništvo nad udjelima u rukama fizičke ili pravne osobe?


Investiranje u proizvodne ili distributivne kapacitete uključujući proširenje ili promjenu strukture portfelja proizvoda i usluga

Koji je projicirani efekt moguće investicijske odluke na budući slobodni novčani tok kompanije?

Kako bi se investicija financirala i pod kojim uvjetima?

Ostvaruje li planirana investicija pozitivan NPV?

Kolika je stopa povrata (IRR) na investiciju?

Što ako ne investiramo ili odgodimo investiciju?

U kojoj mjeri bi novi proizvod kanibalizirao postojeći portfelj?

Koji je procijicirani slobodni novčani tok kompanije ako ne mijenjamo strukturu proizvoda i usluga?

Investicijske odluke i promjene u strukturi portfelja proizvoda i

usluga

Evaluacija strateških opcijaPrijenos vlasništva, tretman neoperativne imovine, investicijske odluke, promjene u strukturi portfelja proizvoda i simulacija različitih scenarija

Tretman neoperativne imovine

Koji dio imovine je neoperativan i može li se staviti u funkciju?

U kojoj je mjeri neoperativna imovina likvidna?

Je li neoperativna imovina potencijalno korisna u svrhe koje su komplementarne osnovnoj djelatnosti?

Treba li neoperativnu imovinu izdvojiti u zasebnu pravnu osobu?

Koje su porezne implikacije eventualne prodaje ili izdvajanja neoperativne imovine?

Tretman neoperativne

imovine

Modeliranje i simulacija različitih scenarija razvoja poslovanja s kvantificiranim efektima na projicirani račun dobiti i gubitka, bilancu i novčani tok kompanije

Koje varijable iz strateškog financijskog plana imaju najveći utjecaj na projicirani RDG, bilancu i novčani tok?

Koji scenarij nameće potrebu za dokapitalizacijom ili drugim oblikom eksternog financiranja?

U kojem scenariju postoje tzv. realne opcije odnosno mogućnost naknadnih odluka o pojedinim postupcima ovisno o razvoju događaja (npr. dodatno ulaganje ili napuštanje proizvodnog programa)?

Modeliranje i simulacija različitih

scenarija razvoja poslovanja



Odabrani klijenti



Odabrani klijenti

MIC PRICE CENTERSERVICES

http://www.dok-ing.hr/






Članovi tima i kontakti



IskustvoAndrej je karijeru započeo 2002. u SAD-u na poslovima financijskog analitičara u kompaniji Sodexho Inc. 2003. godine dolazi u Hrvatski Telekomna poziciju asistenta u uredu člana Uprave za financije gdje je zadužen za poslove riznice i korporativnih financija, nakon čega prelazi u odjelstrategije gdje upravlja procesom strateškog planiranja za sve članice T-HT grupe. 2007. godine postaje član uprave društva za upravljanjeinvesticijskim fondovima Platinum Invest čiji je suvlasnik do kraja 2008. kad prodaje svoj udjel i prelazi na mjesto direktora korporativnihfinancija unutar Erste Grupe zadužen za hrvatsko tržište s fokusom na projekte spajanja i preuzimanja, dokapitalizacije i financijskarestrukturiranja. Početkom 2010. osniva tvrku za financijsko savjetovanje specijaliziranu za korporativne financije – Grubišić & Partneri. Andrejje zadužen za originaciju, konceptualno postavljanje projekta, nadzor i koordinaciju egzekucije, kontrolu kvalitete, savjetovanje klijenata iosiguranje svih preduvjeta za zatvaranje transakcijskih procesa. Od 2004. Andrej je profesor na Zagrebačkoj školi ekonomije i menadžmenta nadodiplomskom i MBA studiju, te će od 2016. predavati kolegij Corporate Finance na Toulouse Business School u Francuskoj.Andrej je suosnivač hrvatskog ogranka Turnaround Management Association (TMA) i član njenog upravnog odbora zadužen za edukaciju.

Edukacija Strateška financijska analiza za evaluaciju poslovanja (executive education) – Harvard Business School, Cambridge, SAD, 2014. Doktorat iz poslovnog upravljanja iz područja financija – Business School Lausanne, Švicarska, 2007. godina Magisterij iz financija – Webster University, St. Louis, SAD, 2003. godina Dodiplomski studij, smjer financije – Ekonomski fakultet Zagreb, 2001. godina Kandidat za polaganje 2. stupnja CFA programa

Članovi tima (1/4)

IskustvoTomislav je dugogodišnje financijsko iskustvo stjecao od 1994. godine u New Yorku na poslovima financijskog analitičara unutar investicijske banke Schroder & Co. 1998. godine postaje direktor investicija u investicijskom (venture capital) fondu SEAF koji između ostalih ulaganja preuzima suvlasnički udjel u Iskon Internetu u kojem Tomislav 1999. preuzima funkciju financijskog direktora. 2006. prelazi na mjesto voditelja odjela analiza unutar brokerske kuće Ilirika vrijednosni papiri. Početkom 2011. postaje partner u društvu Grubišić & Partneri. Klijenti s kojima je surađivao uključuju Kupi me, Bilić Erić, Monile (Galileo), Iverpan, Lider, Wulf Sport (Shoe-be-do), Smoking, Specijalna bolnica Sveta Katarina, Mick, Ljekarne Pablo (JGL), iRačun, E-Vision, Makro mikro, EPTA, Bomark i Tisak. Od sredine 2015. Tomislav je zadužen za operativno funkcioniranje ureda te kompletnu komunikaciju sa financijskim i strateškim ulagačima te članicama M&A Worldwidea.

Edukacija Magisterij iz poslovnog upravljanja (MBA), smjer međunarodne financije — Fordham University, New York, SAD, 1993 Dodiplomski studij, smjer financije - Fordham University, New York, SAD, 1988 Kandidat za polaganje 3. stupnja CFA programa

Andrej GrubišićPartner

Tomislav ŽicPartner



IskustvoDarijo se pridružio timu Grubišić i partnera u lipnju 2013. na poziciji analitičara. U proteklom je razdoblju sudjelovao na projektima koji suuključivali financijsko modeliranje, pripremu materijala za investitore (teaseri i informacijski memorandumi), pribavljanje financiranja, analizutržišta i konkurencije, procjene vrijednosti i financijsko restrukturiranje. Klijenti s kojima je Darijo surađivao su ugostiteljstvo Macola, Velekem,Zagorka, Plinara Montcogim, NCP remontno brodogradilište Šibenik, Pisinium, Pršut Voštane, Đakovačka vina, Kutjevo, GP Komunalac, KC plin,Eko papir, Brodotrogir, Marina Trogir, Zephyr, Končar D&ST, Hospitalija, Sanolabor, Požgaj, Infonet, Tehnozavod i Vila Rosina. Tijekom studijaDarijo je radio kao praktikant u Budamar Logistics u Bratislavi.

Edukacija Dodiplomski studij ekonomije i menadžmenta – Zagrebačka škola ekonomije i menadžmenta, 2014. (uključujući i višemjesečne boravke na

Higher School of Economics u Moskvi i London School of Economics) Kandidat za polaganje 2. stupnja CFA programa

Ostalo Dekanova nagrada tijekom svih godina studiranja (među top 5% studenata) Tečno govori engleski jezik, a na konverzacijskoj razini ruski i njemački

Članovi tima (2/4)Darijo Krešić

Suradnik

Teo ŠirolaSuradnik

IskustvoTeo se pridružio timu Grubišić i partnera u studenom 2013. na poziciji analitičara. U proteklom je razdoblju sudjelovao na projektima koji suuključivali financijsko modeliranje, pripremu materijala za investitore (teaseri i informacijski memorandumi), pribavljanje kapitala, procjenevrijednosti, financijsko restrukturiranje i implementaciju kontroling sustava. Klijenti s kojima je Teo surađivao su Dona, GP Krk, ugostiteljstvoMacola, Golf & Country Club Zagreb, DOK-ING, Whitefield energy, Pergament, Conty plus, Planet obuća, Lavčević grupa, In Tech, iRačun, Mucić& Co, Almos, Sedam IT, Galileo,Toni, MICK i Iverpan.

Edukacija Dodiplomski studij ekonomije i menadžmenta – Zagrebačka škola ekonomije i menadžmenta, 2013. (uključujući i jednogodišnji boravak na

Essec Business School u Parizu) Kandidat za polaganje 2. stupnja CFA programa

Ostalo Dekanova nagrada tijekom svih godina studiranja (najbolji student generacije) Tečno govori engleski jezik, a na konverzacijskoj razini njemački i francuski Član MENSA-e



Članovi tima (3/4)Marko Maurović, CFA

SuradnikIskustvoMarko se pridružio timu Grubišić i partnera u veljači 2015. na poziciji analitičara. U proteklom je razdoblju sudjelovao na projektima koji suuključivali pripremu materijala za investitore (teaseri i informacijski memorandumi), analizu tržišta i konkurencije, procjene vrijednosti ifinancijsko restrukturiranje. Klijenti s kojima je Marko surađivao su MGK Pack, Model Pakiranja, Algoritam, Elanija (Vila Rosina), Tisak, HotelKatarina, Mucić & Co i MICK. Prije dolaska u Grubišić i partnere, Marko je radio kao broker u Partner banci te kao investicijski savjetnik iporfolio menadžer u Aktiv brokerima.

Edukacija Završen CFA program, CFA Institute, Charlottesville, SAD Položen ispit za brokera i investicijskog savjetnika Dodiplomski studij povijesti – Filozofski fakultet Zagreb, 2007.

Ostalo Tečno govori engleski jezik

Hrvoje ŠajkovićSuradnik

IskustvoHrvoje se pridružio timu Grubišić i partnera početkom 2016. godine na poziciji suradnika. Do sada je radio na projektima koji uključuju procjenuvrijednosti i pribavljanje financiranja. Klijenti s kojima je Hrvoje direktno surađivao su Almos, Palma i Lider Media. Prije dolaska u Grubišić ipartnere, Hrvoje je radio kao savjetnik za projekte financirane iz EU fondova (IPARD, EAFRD, ERDF itd.). Savjetničkom angažmanu su prethodilepozicije člana uprave društva za upravljanje investicijskim fondovima - KD Investments, gdje je bio zadužen za front office, prodaju, marketing iodnose s investitorima, te pozicija direktora direkcije investicijskog bankarstva u Centar banci. Karijeru u financijama je započeo kao mlađianalitičar u TO ONE brokerima.

Edukacija Dodiplomski studij poslovne ekonomije – Ekonomski fakultet Zagreb, 2004. Položen ispit za brokera i investicijskog savjetnika

Ostalo Tečno govori engleski jezik



Članovi tima (4/4)Miro ĐuzelAnalitičar

IskustvoMiro se pridružio timu Grubišić i partnera u prosincu 2014. na poziciji analitičara. U proteklom je razdoblju sudjelovao na projektima koji suuključivali pribavljanje financiranja, analizu tržišta i konkurencije, procjene vrijednosti i financijsko restrukturiranje. Klijenti s kojima je Mirosurađivao su ugostiteljstvo Macola, Velekem, Pisinium, Đakovačka vina, Tisak, Fiolić grupa, Hospitalija, Infonet i Sanolabor. Od zadnjeg kvartala2015. Miro je zajedno s Tomislavom preuzeo ulogu koordinacije i vođenja cjelokupne komunikacije sa stranim investitorima, drugim M&Asavjetnicima širom svijeta te izradi lista strateških i financijskih investitora za sve nove projekte iz domene spajanja i akvizicija. Tijekom studijaMiro je radio kao praktikant u Hrvatskoj poštanskoj banci u odjelu riznice i upravljanja imovinom.

Edukacija Dodiplomski studij ekonomije i menadžmenta – Zagrebačka škola ekonomije i menadžmenta, 2014. (uključujući i višemjesečne boravke na

John Carroll University u SAD-u i Hochshule Pforzheim u Njemačkoj )

Ostalo Dobitnik dvije dekanove nagrade (među top 5% studenata) Tečno govori engleski jezik, a na konverzacijskoj razini njemački Kandita za polaganje 1. stupnja CFA programa

Hrvoje JergovićMlađi analitičar

IskustvoHrvoje se pridružio timu Grubišić i partnera početkom 2016. godine na poziciji mlađeg analitičara. U proteklom je razdoblju sudjelovao naprojektima koji su uključivali procjenu vrijednosti, pribavljanje kapitala i M&A. Klijenti s kojima je Hrvoje surađivao uključuju TehnozavodMarušić, Požgaj grupu i Toni. Za vrijeme studija je radio kao praktikant u Jamnici, Platinum Investu i Kempinski Hotel Adriatic.

Edukacija MBA iz bankarstva i financija – Zagrebačka škola ekonomije i menadžmenta, položeni svi ispiti (u tijeku je pisanje magistarskog rada) i

očekivani završetak studija je u tijeku 2016. godine. Dodiplomski studij ekonomije i menadžmenta – Zagrebačka škola ekonomije i menadžmenta, 2014. Dodiplomski studij inženjerstva proizvodnje – Politehnika Pula – Visoka tehničko-poslovna škola, 2013.

Ostalo Tečno govori engleski jezik, a na konverzacijskoj razini talijanski



Andrej Grubišić, Partner

Grubišić i partneri d.o.o.

Tel: +385 1 7987 120

Fax: +385 1 7987 125

Mob: +385 98 458 610

Email: [email protected]

Tomislav Žic, Partner


Tel: +385 1 7987 120

Fax: +385 1 7987 125

Mob: +385 91 585 7433


Darijo Krešić, Suradnik


Tel: +385 1 7987 120

Fax: +385 1 7987 125

Mob: +385 95 579 1566


Teo Širola, Suradnik


Tel: +385 1 7987 120

Fax: +385 1 7987 125

Mob: +385 99 701 1144


Hrvoje Šajković, Suradnik


Tel: +385 1 7987 120

Fax: +385 1 7987 125

Mob: +385 91 899 5511


Marko Maurović, Suradnik


Tel: +385 1 7987 120

Fax: +385 1 7987 125

Mob: +385 98 622 615


Miro Đuzel, Analitičar


Tel: +385 1 7987 120

Fax: +385 1 7987 125

Mob: +385 99 734 0600


Kontakti

Hrvoje Jergović, Mlađi analitičar


Tel: +385 1 7987 120

Fax: +385 1 7987 125

Mob: +385 99 800 6660


40GRUBISIC & Partners M&A - Capital raising - Valuation - Due diligence - Financial advisory


It’s not about being smarter than the rest – it’sabout being more disciplined


Zadarska 80

Olimp centar, 4. kat

10000 Zagreb

tel: +385 1 7987 120 fax: +385 1 7987 125

www.grubisic-partneri.net

GRUBIŠIĆ & Partnerigrubisic-partneri.net/media/1003/grubisicpartners_brosura.pdf · GRUBIŠIĆ &...

Documents

Transcript of GRUBIŠIĆ & Partnerigrubisic-partneri.net/media/1003/grubisicpartners_brosura.pdf · GRUBIŠIĆ &...