Giuseppe De Arcangelis © 2005 1 Capitolo 15 Equilibrio macroeconomico e politiche di...
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Giuseppe De Arcangelis © 2005
1
Capitolo 15Capitolo 15Equilibrio macroeconomico e Equilibrio macroeconomico e politiche di stabilizzazione del politiche di stabilizzazione del
redditoreddito
Economia internazionaleGiuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl
Economia internazionaleGiuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl
IntroduzioneIntroduzione
Modello di equilibrio macroeconomico generale sotto alcune ipotesi particolari
Modello basato sui flussi (senza relazione e retroazione dagli stock di moneta e titoli)
È il paradigma più diffuso per analisi di politica economica internazionale
Economia internazionaleGiuseppe De Arcangelis Copyright © 2005 – The McGraw-Hill Companies srl
Piano della lezionePiano della lezione
IpotesiEquilibri nei mercati ed equilibrio generalePST e PKMPolitica fiscale e monetaria in economia
apertaCambi fissi e flessibili
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IpotesiIpotesi
Prezzi nazionali ed esteri costanti (sticky prices) è un modello keynesiano
Paese piccolo tutte le variabili estere sono date
Perfetta sostituibilità dei titoli (PST)Perfetta mobilità dei capitali (PKM)
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AgentiAgenti
Famiglie: consumano, risparmiano e pagano le tasse; impiegano la loro ricchezza in moneta nazionale, titoli nazionali e titoli esteri
Imprese: domandano beni di investimento e producono
Stato: raccoglie le tasse e fa spesa pubblica
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AgentiAgenti
Banca centrale: – effettua operazioni di mercato aperto e/o acquisti e
vendite di valuta estera per regolare la quantità di moneta dell’economia;
– comportamento diverso in cambi fissi e flessibili
Settore estero: vende beni esteri al prezzo P* (ns. importazioni) e titoli esteri (tasso i*) alla nostra economia e acquista beni nazionali al prezzo P (ns. esportazioni) e titoli nazionali (tasso i)
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MercatiMercati Mercato dei beni nazionali Mercato della moneta nazionale Mercato dei titoli nazionali, collegato al mercato della
moneta nazionale Mercato dei cambi, in cui si scambiano valuta
nazionale con valuta estera Mercati esogeni (paese piccolo): analoghi mercati esteri
(beni, moneta e titoli) Nota: non esiste un mercato per lo scambio diretto tra
titoli, ma occorre sempre passare per la valuta nazionale o estera per acquistarli
Legge di Walras trascuriamo il mercato dei titoli
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Mercato dei beniMercato dei beni
Consumo: C = c0 + c1 (Y – T)
con c0 > 0 e 0 < c1 < 1
Investimento: I = I0 – d1 (i - a)
Esportazioni nette: NX=NX0 –f1Y +f2Y* - f3Q
Nota: poiché Q influenza negativamente NX, allora la condizione di Marshall-Lerner è verificata
Domanda di beni nazionali: DBN C + I + G + NX
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Mercato dei beni: equilibrioMercato dei beni: equilibrio
Y = DBNovvero Y = C(Y-T) + I(i - a) + G + NX(Y,Q;Y*) Sostituendo e mettendo in evidenza Y in funzione
di i si ottiene l’espressione della curva IS:
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Curva IS: graficoCurva IS: grafico
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Mercato della moneta Mercato della moneta nazionalenazionale
Offerta di moneta (data): MS MDomanda di moneta: MD PL(Y,i)Equilibrio: (M/P) = L(Y,i)Linearizzando: (M/P) = h0 + h1Y – h2iMettendo in evidenza Y in funzione di i si
ottiene l’espressione della curva LM:
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Curva LM: graficoCurva LM: grafico
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Mercato dei cambiMercato dei cambi L’equilibrio nel mercato dei cambi corrisponde
all’equilibrio nella bilancia dei pagamenti (approccio flussi):
NX + PFNEpr – RU = 0
PFNEpr = movimenti di capitale netti in entrata (MKNE): acquisti di titoli nazionali da parte di non residenti – acquisti di titoli esteri da parte di residenti
Rendimenti:– Titoli esteri: i*– Titoli nazionali: i + Appa
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Mercato dei cambi: Mercato dei cambi: ipotesi di comportamentoipotesi di comportamento
PFNEpr = H(i,i*,Appa) = k [i+ Appa -i*]
Equilibrio nella BDP:La differenza tra i rendimenti dei titoli determina
i+ Appa -i* = (1/k) [RU – NX]Con PKM k e deve valere PSI
La curva BPLa curva BP
ii
iYi0
iBPi* +depe
i > i*+Depa
i < i*+Depa
Domanda elevata di titoli nazionali aumento della domanda di €
contro valuta estera
Domanda elevata di titoli esteri aumento dell’offerta di €
contro valuta estera
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Equilibrio macroeconomico Equilibrio macroeconomico generale: facciamo il puntogenerale: facciamo il punto
Tre mercati indipendenti:– Mercato dei beni nazionali– Mercato della moneta nazionale– Mercato dei cambi
Tre equazioni: IS, LM, BPTre variabili endogene: Y, i, E
PKM: rappresentazione grafica PKM: rappresentazione grafica
ii
iYi0
iIS
iLM
iBPIi*+Depa
Politica fiscale in cambi flexPolitica fiscale in cambi flex
ii
iYi0
iIS
iLM
iBPIi* + Depa
iIS’
iE
iE’
Y0
G
Surplus bdp
EDVN
E
IS torna indietro
Pol. monetaria in cambi flexPol. monetaria in cambi flex
ii
iYi0
iBP
iIS
iLM
Ii*+Depa
iIS’
iLM’
iE1
iE’
iE2
Y1 Y2
M
Deficit bdp
EOVN
E
IS si sposta a destra
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Cambi fissiCambi fissi La banca centrale/autorità ufficiali decidono una parità
di riferimento a cui sono disposte di comprare e vendere valuta nazionale contro valuta estera
Qualsiasi eccesso di domanda o offerta di valuta nazionale contro valuta estera alla parità dichiarata è compensato con una variazione delle riserve ufficiali
La variazione delle riserve riserve ufficiali diviene endogena; così pure la variazione della quantità di moneta
Quindi la quantità di moneta sostituisce il tasso di cambio (ora fisso) come variabile endogena (insieme a Y e i)
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Ipotesi PKM in cambi fissiIpotesi PKM in cambi fissi
Politica fiscale in cambi fixPolitica fiscale in cambi fix
ii
iYi0
iIS
iLM
iBPIi* + Depa
iIS’
iE
iE’
Y0
G
Surplus bdp
EDVN
M
LM si sposta a destra
iLM’
iE’’
Politica monetaria in cambi fixPolitica monetaria in cambi fix
ii
iYi0
iBP
iIS
iLM
Ii*+Depa
iLM’
iE1
iE’
Y1
M
Deficit bdp
EOVN
M
LM torna indietro
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Il trio inconciliabileIl trio inconciliabile
PKMCambi fissi
Autonomia della politica monetaria
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ConclusioniConclusioni
Con il modello MF si ha un modello macroeconomico generale.
Tuttavia:– Non c’è retroazione da flussi a stock (possibili
“infiniti” afflussi o deflussi di capitale)– Il tasso di cambio di equilibrio dipende solamente
da variabili di flusso– Non c’è un ruolo per gli stock di titoli