Gesundheit Demografie & höhere Lebenserwartung als ... · Quelle: OECD: The Emerging Middle Class...
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Gesundheit – Demografie & höhere Lebenserwartung
als Anlagechance
Markus Peter, Leiter Anlagen und Produkte
Oberursel, 14. November 2016
2
Investment Case Healthcare
Agenda
Healthcare Update
Unsere Healthcare Strategien
BB Adamant Global Healthcare Index
3
Investment Case Healthcare
Überalterung wird zu einem globalen Thema
Quelle: WHO, World Report on Ageing and Health, 2015
Grün > 25% der Bevölkerung ist älter als 60 Jahre
2010 2050
4
Investment Case Healthcare
Weltweite demografische Entwicklung
Quelle: United Nations, Population Division
In 40 Jahren: 33% mehr Menschen 3 mal so viel Ältere = +3% p.a.
2050
9.1 Mrd.
2010
6.9 Mrd.
2050
2 Mrd.
> 60 J.
2010
760 Mio.
> 60 J.
5
Quellen: United Nations, Population Division 2015
Investment Case Healthcare
Demografische Entwicklung am Beispiel Deutschland
Entwicklung Altersstruktur Deutschland in % Club der «Centenarians» bekommt Zuwachs
Quelle: Statistisches Bundesamt
Im 2050 sind 38% der Bevölkerung über 60 Jahre alt
170’000 Menschen sind über 100 Jahre alt (heute weniger als 20’000)
Die Lebenserwartung steigt um rund 0.3 Jahre pro Kalenderjahr
•
6
Investment Case Healthcare
Zunahme chronischer Krankheiten
Prävalenz von Krankheiten unterteilt nach Altersgruppen
Quelle: Nomura
Koronare
Herzkrank-
heiten
Bluthoch-
druck
Hirnschlag Lungen-
emphysem
Heu-
schnupfen
Diabetes Chron.
Bronchitis
Krebs Arthritis
(Diagnose)
Asthma
0
10
20
30
40
50
% 25─44 45─64 65+
60
7
Investment Case Healthcare
Globesity: die fetten Jahren kommen
Fettsucht erhöht Risiko für Zivilisationskrankheiten
Quelle: Novo Nordisk
38% der US-Bevölkerung sind
fettleibig!
Massive Veränderung der
Essgewohnheiten der Chinesen
Enorme Zunahme der Diabetiker
erwartet
24 49
93 131
600
400
200
0
North America Europe China
Int. Operations Japan
2000 2010 2012 2030e
In Mio.
Anzahl Erwachsene mit Diabetes
8
Investment Case Healthcare
Entwicklung der globalen Mittelklasse
Asien Pazifik versechsfacht sich – hoher Bedarf an Gesundheitsdienstleistungen
Quelle: OECD: The Emerging Middle Class in Developing Countries, 2010
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
Nordamerika Europa Lateinamerika Asien Pazifik Afrika
2009 2020 2030
9
Investment Case Healthcare
Gesundheitseckdaten im Vergleich
Hohes Aufholpotenzial der Schwellenländer
Quelle: The Economist 2017: Food and Health Bureau Hong Kong
Land Österreich Deutsch-
land
Japan USA Indien China
Einwohner in Mio. 9 83 127 323 1’267 1’394
BSP pro Einwohner USD 51’378 48’042 36’249 54’306 1’577 7’617
Gesundheitskosten in % des
BSP
11.2 11.2 10.2 17.1 4.7 5.5
Lebenserwartung Frau 84.4 83.8 87.3 81.9 70.6 78.1
Lebenserwartung Mann 79.7 79.3 80.8 77.3 67.7 75.0
Krankenhausbetten pro 1’000
Einwohner
7.6 8.2 13.7 2.9 0.7 3.8
Ärzte pro 1’000 Einwohner 4.8 3.9 2.3 2.5 0.7 1.9
Weltweit langfristiges Umsatzwachstum von Gesundheit: 5% p.a.
Anteil Gesundheitskosten am globalen Bruttosozialprodukt: 10.5%
10
Investment Case Healthcare
Agenda
Healthcare Update
Unsere Healthcare Strategien
BB Adamant Global Healthcare Index
11
Healthcare Update
Cockpit des Gesundheitssektors
Umsatzwachstum der Subsektoren
Quelle: Economist Intelligence Unit, World Healthcare Outlook, 2013; Deloitte: 2014 Global health care outlook
Generika
8-10%
150 Mrd.
5-6%
450 Mrd.
Medtech Pharma
3%
600 Mrd.
Biotech
10-15%
130 Mrd.
Dienstleister
2-10%
7’000 Mrd.
Subsektor
Umsatzwachstum
Umsatz p.a. weltweit in USD
12
Healthcare Update
Performance und Risiko-/Ertragsprofil über 10 Jahre
Performance Oktober 2006 – Oktober 2016 in EUR
Quelle: Bloomberg, Bellevue Assetmanagement
Risiko-/Ertragsprofil Oktober 2006 – Oktober 2016 in EUR
Medikamentenpreise
im Fokus des US Wahlkampfs
13
Healthcare Update
Günstige Bewertung von Healthcare USA vs. S&P 500
Quelle: Bloomberg, BAM Research; PEG = PE 2017/Earnings growth rates 2015-2018e, Daten per 8.11.2016
Generika
7
0.7
18
1.7
Pharma
15
1.6
Biotech
15
0.7
14
0.8
Services Healthcare
P/E 2017E
Medtech
PEG 2017E
S & P 500
Index
17
2.4
P/E 2017E
14
Healthcare Update
Donald Trump - kaum Fokus auf Medikamentenpreise
US Wahlkampf – Hillary Déjà-vu
• Medikamentenpreise werden zum Wahlkampfthema von
Hillary Clinton
• Im Fokus stehen Wucherpreise «alter» Medikamente. Der
Preis für Mylan’s «Epipen» stieg von USD 94 im Jahr 2007
auf heute USD 609 (+550%) an
• Starke Korrektur der Aktienkurse von Medikamenten-
herstellern im laufenden Jahr
Marktausblick nach der Wahl von Donald Trump
• Die Subsektoren Biotech, Generika und Pharma sind attraktiv bewertet und profitieren vom
schwachen Abschneiden der Demokraten. Republikaner legen kaum Fokus auf Medikamentenpreise
wir erwarten eine starke Markterholung
• Republikaner wollen das Affordable Care Programm ACA anfechten oder zumindest modifizieren –
Einführung von persönlichen “Health Savings Accounts” mit Steuererleichterungen
• Erschwerte Ausgangslage für Spitäler und Versicherer (sinkende Patientenvolumen)
• Medtech-Steuer entfällt, Spitäler brauchen noch mehr Service positive für Medtech Unternehmen
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2014: Der Beginn einer neuen Ära – Biotech Blockbuster Medikamente
Neu lancierte Biotech-Medikamente erreichen Milliarden Umsätze
Quellen: Bellevue Asset Management; Company websites; Kristine Hughes, Baylor Scott & White Health; M&D Network for Health
Hepatitis C (HCV)
$ 10Mrd
Hepatitis C: Infektionskrankheit der Leber
Gilead: Marktführer in HIV und HCV
Sovaldi: verkürzt Behandlung von 48 auf 12 Wochen; erhöht Heilungsrate von 40% auf 90-100%
Harvoni: erste komplett orale Therapie; ersetzt Interferon
ACH-3102 $ 1Mrd
Solide Tumore $ 4Mrd
$ 4Mrd
$ 1.5Mrd
Solide Tumore: feste, örtlich begrenzte Tumore, malignant/benign
Celgene/Immunogen/Medivation: unter Marktführern in Onkologie
Kadcyla: Antibody Drug Conjugate (ADC), personalisierte Medizin
Xtandi: zugelassen für post-Chemo Prostatakrebs; pre-Chemo erwartet
Healthcare Update
16
Healthcare Update
20 Jahre Biotechnologie – Wechsel hin zur reifen Industrie
Quelle: Bellevue Asset Management; Bernstein Research, 2016
Profitabilität und Performance von US Biotech Firmen (NBI)
-1000
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
$(15)
$-
$15
$30
$45
$60
$75
$90
$105
$120
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
E
2017
E
2018
E
2019
E
2020
E
PX
Nas
daq
Bio
tech
Ind
ex
(U
SD b
n)
Oper Inc Adj (USD bn) Net Prof Adj (USD bn) PX NBI (AVG EoD)
17
Healthcare Update
Medizinische Neuheiten – was kommt als nächstes?
Neue therapeutische Indikationen haben Potenzial für Milliarden Umsätze
Quelle: Bellevue Asset Management; Masangkay News Feature, 2014; Bionews Channel; Dreamstime; FH Journeys’s channel
Immuno-
Onkologie
Zentral
Nerven
System
Seltene
Krankheiten
$10 Mrd
$10 Mrd
$10 Mrd
$10 Mrd
Leber
Krankheiten
18
Healthcare Update
Medizinaltechnologie – Miniaturisierung hat erst begonnen
Quelle: Bellevue Asset Management
Miniaturisierung erlaubt neue
minimalinvasive Eingriffe
Vom Lieferanten zum Outsoucing Partner und
Komplettlösungsanbieter
Starkes Nachfragewachstum erfordert höhere Effizienz und Produktivität
Miniaturisierung erlaubt minimalinvasive Eingriffe – verkürzte Heilungsprozesse
Industrialisierung und Konsolidierung – Medtech-Unternehmen werden Komplettlösungsanbieter
•
19
Investment Case Healthcare
Agenda
Healthcare Update
Unsere Healthcare Strategien
BB Adamant Global Healthcare Index
20
Analysten & Portfolio Manager Unsere Healthcare Strategien
BB Biotech AG BB Adamant Healthcare Fonds und Mandate
Stefan Blum • 20 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Medtech
Marcel Fritsch • 12 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Medtech
Dr. Cyrill Zimmermann • Leiter Healthcare
• 27 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Medtech, Asia Healthcare
John Manieri • 23 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Medtech, Biotech
Dr. Christian Lach • 20 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Biotech, Pharma
Samuel Stursberg • 15 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Pharma & Biotech
Oliver Kubli • 23 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Generics, Services, Asia Healthcare
Marvin Ng • 19 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Asia Healthcare
• (Singapore Office)
Unabhängige Healthcare Consultants
Prof. Michael Mullen • 31 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Biotech, Medtech,
• (Boston Office)
Dr. Daniel Koller • Leiter BB Biotech AG
• 18 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Biotech
Dallas Webb • 14 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Biotech
• (New York Office)
Felicia Flanigan • 24 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Biotech
• (New York Office)
Dr. Stephen Taubenfeld • 11 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Biotech
• (New York Office)
Dr. Christian Koch • 5 Jahre Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Biotech
Dr. Martin Münchbach • 18 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Biotech Ventures
Dr. Klaus Breiner • 19 Jahre Anlageerfahrung
• Fokus: Biotech Ventures
BB Biotech Ventures
21
Beteiligungsgesellschaften:
Andere: Regional:
Unsere Healthcare Strategien
Breite Produktpalette für jedes Bedürfnis – AuM CHF 4 Milliarden
Bellevue Asset Management – führende Healthcare Position & Kompetenz
Bellevue-”Mandate” BB Adamant Schweizer Fonds
BB Adamant Luxemburger Fonds
Privat Equity / Ventures: Weltweit aktiv: Weltweit aktiv:
Weltweit semiaktiv: Weltweit semiaktiv:
SKIT Global Biotech&Healthcare Taiwan
Meritz Global Healthcare Rep. of Korea
(11/2016)
22
Investment Case Healthcare
Agenda
Healthcare Update
Unsere Healthcare Strategien
BB Adamant Global Healthcare Index
23
BB Adamant Global Healthcare Index
Adamant Global Healthcare Index als Basisinvestment
• Investiert global in beste Healthcare-Ideen
• Umfasst alle Sektoren und alle Länder
• Starker Fokus auf werthaltige Mid Caps
• Bottom-up Selektion mit guter Diversifikation
über 40 Titel
• Halbaktives Portfoliomanagement mit zweimal
jährlicher Portfolio-Reevaluation und zweimal
jährlichem Rebalancing
• Profitiert vom Nachholbedarf in Emerging
Markets und Innovation in Industrieländern
24
BB Adamant Global Healthcare Index
Strukturierter BB Adamant Investmentprozess
Portfolios
Pre-screening
BB Adamant Investitionsuniversum ca. 600 Unternehmen
Top Down Analyse
Portfolio- Konstruktion
Bottom Up Analyse
Research
Portfolio Management
Wöchentliche Research und Strategie Sitzungen
Produktbezogene Ad hoc Sitzungen
tägl. Interaktion
Laufende Analyse und Anpassungen
25
BB Adamant Global Healthcare Index
Werthaltige Selektionskriterien
Management
Healthcare Unternehmen weltweit
Pharma, Biotech, Medtech, Generika, Dienstleister
Qualitative Kriterien
16 Punkte
Quantitative Kriterien
16 Punkte
Produktepipeline
Operatives Risiko
Länderrisiko
PEG Bewertung
Preis/Umsatz
Umsatzwachstum
EBITDA/Umsatz
26
Pro Region werden die Punkte der zehn besten Unternehmen addiert
BB Adamant Global Healthcare Index
Regionale Über- und Untergewichtung
Die 40 Unternehmen mit der höchsten Punktzahl, 10 pro Region, kommen in den Index
(vier Punkte für jedes Kriterium - 32 Punkte maximal)
Stärkste Region = höchste Punktzahl: übergewichtet mit 35 %
Schwächste Region = tiefste Punktzahl: untergewichtet mit 15%
Alle anderen Regionen = neutral gewichtet mit 25%
Adamant Global Healthcare Index
Nordamerika 35%
Westeuropa 25%
Japan / Ozeanien 15%
Emerging Markets 25%
27
BB Adamant Global Healthcare Index
Portfolio Charakteristik per Oktober 2016
Übergewichtung der Wachstumssektoren Biotech, Medtech & Services sowie Generika
Untergewichtung des Pharma-Sektors (unterdurchschnittliches Wachstum)
Fokus auf innovative Mid Caps (die Gewinner von Morgen)
Quelle: BB Adamant; 19.10.2016, Large Cap: > USD 20 Mrd.; Mid Cap: USD 1 Mrd. – 20 Mrd.; Small Cap < USD 1 Mrd.
Large Caps 19,5%
Mid Caps 73,0%
Small Caps 7,5%
Marktkapitalisierung
Biotech 24,5%
Generika 21,5% Medtech
32,5%
Pharma 5,5%
Services 16,0%
Sektorallokation
28
BB Adamant Global Healthcare Index
Indexperformance überzeugt nachhaltig
15 von 19x besser als MSCI World Index
13 von 19x besser als MSCI World Health Care Index
Quelle: Bloomberg, BB Adamant
13%
-1%
-25%
1%
43%
11%
4%
12%
-6%
13%
7%
10% 13%
4%
11%
27%
-11%
4%
-1%
4%
-7%
-36%
-6%
35%
5%
0%
11%
-10%
10%
5%
9%
14%
6%
-2%
11%
-4%
2% 2%
-3%
-9%
-15%
-9%
26%
6%
0%
9%
-3%
13% 11%
17%
9% 9%
6%
19%
-5%
0%
-3%
Performancevergleich pro Rebalancing, in USD
Adamant HC Index MSCI World MSCI World Healthcare
Apr 07 Okt 07 Apr 08 Okt 08 Apr 09 Okt 09 Apr 10 Okt 10 Apr 11 Okt 11 Apr 12 Okt 12 Apr 13 Okt 13 Apr 14 Okt 14 Apr 15 Okt 15 Apr 16
- Okt 07 - Apr 08 - Okt 08 - Apr 09 - Okt 09 - Apr 10 - Okt 09 - Apr 11 - Okt 11 - Apr 12 - Okt 12 - Apr 13 -Okt 13 - Apr 14 -Okt 14 - Apr 15 - Okt 15 - Apr 16 - Okt 16
29
Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 19.10.2016
Starke Outperformance vs. MSCI World
und MSCI World Healthcare Index seit
2007
Bottom-Up Ansatz brachte bis anhin
Fokus auf Mid Caps mit sich
Bottom-Up Ansatz brachte starke
Untergewichtung von Pharma vs. andere
Healthcare-Industrien mit sich
Globaler Ansatz – USA stets weniger als
40%
Starke Gewichtung der Schwellenländer
(Healthcare-Ausgaben wachsen doppelt
so schnell wie das entsprechende BIP)
Gute Währungsdiversifikation
BB Adamant Global Healthcare Index
Nachhaltige Outperformance – Zusammenfassung
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Facts & figures BB Adamant Healthcare Index (Lux)
Fondsname
Domizil
Investment Manager
Investmentansatz
Benchmark
Währungsanteilklassen
Bellevue Funds (Lux) – BB ADAMANT HEALTHCARE INDEX
Luxemburg
Bellevue Asset Management
Bottom-up stock picking, fundamentales Research
USD (Basiswährung), CHF (unhedged), EUR (unhedged)
B (retail / thesaurierend), I (institutionell / thesaurierend)
Management Fee B-shares: 1.60% p.a.
I-shares: 0.90% p.a.
Lancierungsdatum Ende Oktober 2016
Anteilsklassen
MSCI World Healthcare Index
31
Wertpapierkennnummern BB Adamant Healthcare Index (Lux)
x EUR Anteilsklassen ISIN Valor WKN
B-Anteile EUR LU1477743386 33635323 A2ASDP
I-Anteile EUR LU1477743204 33635321 A2ASDN
USD Anteilsklassen ISIN Valor WKN
B-Anteile USD LU1477742909 33635315 A2ASDK
I-Anteile USD LU1477742818 33635311 A2ASDJ
CHF Anteilsklassen ISIN Valor WKN
B-Anteile CHF LU1477743113 33635320 A2ASDM
I-Anteile CHF LU1477743030 33635317 A2ASDL
Kontakt
Seestrasse 16
CH-8700 Küsnacht
Tel +41 44 267 67 00
Fax +41 44 267 67 01
E-mail [email protected]
www.bellevue.ch
Freischützgasse 3
CH-8004 Zürich
Tel +41 44 267 73 00
Fax +41 61 275 92 01
E-mail [email protected]
www.bellevue.ch
33
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Fonds für traditionelle Anlagen schweizerischen Rechts“ können kostenlos wie folgt angefordert werden: Schweiz: Swisscanto Fondsleitung AG,
Bahnhofstrasse 9, 8001 Zürich oder bei Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16, CH-8700 Küsnacht.