Gestion financière pour l’expertise comptable
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Gestion financièrepour l’expertise comptable
Séance 1
Plan de la séance Présentation du plan et du site du
cours
Warren Buffett
Nature des décisions financières
Warren Buffett Warren Buffett et Berkshire
Hathaway Réaction du marché à l’annonce de
l’acquisition de GEICO Valeur intrinsèque de GEICO Buffett est-il crédible? La philosophie de Buffett Récapitulation
Warren Buffett et Berkshire Hathaway Acquisition en 1965 Berkshire Hathaway en 1995
Annexe 1 Annexe 2 Annexe 3
L’acquisition de GEICO
GEICO: la réaction du marché Pourquoi l’action de B H monte-t-elle?
Prix implicite de l’action de GEICO
Est-ce l’œuvre maléfique de Mr Market?
Valeur intrinsèque de GEICO
Buffett est-il crédible? Rendement de 1965 à 1995 Rendement de 1977 à 1995 Il surclasse le marché! Un autre exemple d’acquisition:
Scott & Fetzer Rendement historique de GEICO
La philosophie de Buffett Réalité économique, pas réalité comptable Coût de renonciation Valeur de l’argent dans le temps Création de valeur Investir sur la base d’information et
d’analyse Éviter les conflits actionnaires -
gestionnaires
La philosophie de Buffett
Taux d’actualisation ajusté pour le risque?
Taux d’actualisation tenant compte des possibilités de diversification?
Tirer parti des anomalies de marché.
L’acquisition de GEICO est-elle une bonne affaire? La valeur intrinsèque évaluée
précédemment tenait compte d’un taux d’actualisation de 11%
Quel devrait être le prix en 2000 pour soutenir un rendement de 28%?
Récapitulation et principaux thèmes du cours Introduction et diagnostic financier
Information et analyse
Décisions de financement Création de valeur Éviter les conflits actionnaires –
gestionnaires
Récapitulation et principaux thèmes du cours
Décisions d’investissement: Réalité économique Coût de renonciation Valeur de l’argent dans le temps Création de valeur Information et analyse
Coût du capital: Taux ajusté pour le risque Taux tenant compte des possibilités de
diversification
Récapitulation et principaux thèmes du cours Fusions, acquisitions,
réorganisations: Tous les principes précédents! Tirer parti des anomalies de marché
Souvenez-vous!
Quand nous analyserons un cas, demandez-vous toujours:
« qu’en aurait dit Warren Buffett? »