Gestion financière

Gestion FinancièreGestion Financière

Ahmed CHAKIR Enseignant chercheur Ahmed CHAKIR Enseignant chercheur E.N.C.G. Université Ibn Zohr. AgadirE.N.C.G. Université Ibn Zohr. Agadir

Email : [email protected] : [email protected]

ObjectifsObjectifs

Le Séminaire “ Finance d ’entreprise ” a deux objectifs :

-Initier les participants au maniement des principaux concepts et outilsconcepts et outils de la gestion financière ;

-Apprendre à utiliser des informations comptables et Apprendre à utiliser des informations comptables et financièresfinancières pour établir un diagnostic, résoudre un problème, contrôler une activité, prendre une décision, ...

Le domaine de la Finance d’entrepriseLe domaine de la Finance d’entreprise

Débats et questionnementsDébats et questionnements

Cas : SA Mora SudCas : SA Mora Sud

Monsieur IBRAHIMI est le PDG d’une entreprise familiale, la SA Mora Sud, qu’il a créée il

y après de vingt-cinq ans et dont l’activité est industrielle. Cette entreprise dont il est le

principal actionnaire, a connu un développement important mais se trouve aujourd’hui à

un tournant de son existence. Sa croissance future passe par un choix lourd de

conséquences entre deux activités nouvelles, toutes deux risquées, qui impliquent une

diversification à l’étranger et dont le financement, compte tenu du niveau d’endettement

important, nécessite un apport de capitaux propres largement supérieur aux

possibilités financières des actionnaires actuels. Cet apport ne pourrait être obtenu que

par une introduction en bourse et l’ouverture du capital à d’autres actionnaires. Les

besoins de financement liés à ces activités-investissements en immobilisation,

financement du cycle d’exploitation (achat, production, vente)- risquent de perturber

l’équilibre financier actuel. Ce risque est d’autant plus élevé que l’internationalisation

entraînerait une croissance importante des opérations effectuées en devises et, en

conséquence, du risque de change lié aux fluctuations des monnaies. Enfin, le PDG est

d’autant plus hésitant qu’il est proche de la retraite et que son enfant désireux de

reprendre la direction, il doit songer à assurer sa succession à la tête de l’entreprise en

embouchant un Directeur Général, qui prendrait la direction, lui se contentant d’être le

principal actionnaire.

ProgrammeProgramme

Axe 1 : PréliminaireAxe 1 : PréliminaireDomaine de la finance d ’entrepriseFinance d ’entreprise et Modèle du circuit financier Objectifs , méthodologie et démarche du diagnostic financier

Axe 2 : Diagnostic et analyse Financiers Axe 2 : Diagnostic et analyse Financiers Diagnostic du risqueDiagnostic du risque financierDiagnostic du risque d’exploitationDiagnostic des flux financiers : le tableau de financement

ProgrammeProgramme

Axe 3 Axe 3 : Évaluation et financement d ’investissementÉvaluation et financement d ’investissement

La décision d ’investissementLa décision de financementLa Planification et l ’équilibre financier prévisionnel

Diagnostic de la rentabilitéDiagnostic de la rentabilitéAnalyse de la formation du résultatDiagnostic de la rentabilité financièreDiagnostic de la rentabilité économique

Le modèle du circuit financierLe modèle du circuit financier

Décisions DécisionD’investissement de Financement

ActifImmobilisé

Opérationsd’investissem

ent

Capitauxpropres

Actionnaires

BFRExploitation

Opérationd’exploitation

Dettesfinancières

Créanciers

Centre dedécisions

financières

Portefeuilled’actifs

Structure definancement

Investissement Financement

AutofinancentCession

Trésoreried’exploitation

Flux derépartition

IntroductionIntroduction Le diagnostic de l’entreprise peut être Le diagnostic de l’entreprise peut être

global ou modulaire pour se focaliser sur global ou modulaire pour se focaliser sur une dimension particulière de l’entreprise .il une dimension particulière de l’entreprise .il peut être stratégique et vise les objectifs et peut être stratégique et vise les objectifs et choix stratégiques de l’entreprise au regard choix stratégiques de l’entreprise au regard de son marché et de la concurrence.de son marché et de la concurrence.

Il peut être opérationnel et vise Il peut être opérationnel et vise l’organisation générale, ou enfin il peut être l’organisation générale, ou enfin il peut être mené au plan financier et c’est ce dernier mené au plan financier et c’est ce dernier volet qui nous intéresse dans ce séminaire.volet qui nous intéresse dans ce séminaire.

Diagnostic d’ensembleDiagnostic d’ensembleAnalyse de l’environnement - Économique - Juridique et politique - Technologique Sociaux, éthiques ...Analyse de l’industrie - Entreprise rivales - Nouveau produits - Produits substituts - Fournisseurs, Clients …. Analyse interne - Recherche et développement - Production - Ressources humaines - Ressources financières - Ressources physiques. ...

Opportunités

Menaces

Forces

Faiblesses

ObjectifsObjectifs

Diagnostic financier constitue un constitue un voletvolet important du diagnostic d ’ensembleimportant du diagnostic d ’ensemble

- Rôle de l’information et de communication;

- Comprendre l ’évolution passée de l ’entreprise ;

- Juger son potentiel de développement

Contraintes majeures de l ’analyse de l ’analyse financièrefinancière

- La maximisation de la richesse des actionnaires;

- La préoccupation de la solvabilité ;

- La contrainte de rentabilité

Objectifs et démarche de l’analyse financièreObjectifs et démarche de l’analyse financière

L’analyse financière constitue L’analyse financière constitue <<<<un ensemble de concepts, des méthodes et un ensemble de concepts, des méthodes et d’instruments qui permettent de traiter des d’instruments qui permettent de traiter des informations comptables et d’autres informations informations comptables et d’autres informations de gestion afin de porter une appréciation sur les de gestion afin de porter une appréciation sur les risquesrisques présents, passés et futurs découlant de la présents, passés et futurs découlant de la situation financièresituation financière et des et des performancesperformances d’une d’une entrepriseentreprise>>>>

Référence à la démarche de Diagnostic médical

Signes, symptômes, syndromes

Diagnostic : désignation de l‘ affection ou des affections subies

Pronostic et thérapeutique

Sources d ’informations:Sources d ’informations:investigationsinvestigations-cliniques-cliniques- biologiques- biologiques- radiologiques- radiologiques

Objectifs de l’analyse financière

premier niveaupremier niveau

Mesurer les performancesMesurer les performanceséconomiques et financièreséconomiques et financières

Évaluer la structure et Évaluer la structure et l’équilibre financiersl’équilibre financiers

activitéactivité productivitéproductivité rentabilitérentabilité Structure Structure des capitauxdes capitaux

Besoin de Besoin de financementfinancement

Flux de trésorerie Flux de trésorerie & solvabilité& solvabilité

deuxième niveaudeuxième niveau

APPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISEAPPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISEfournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l ’entreprisefournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l ’entreprise

troisième niveautroisième niveau

DEGAGER LES PERSPECTIVES ‘ EVOLUTION ET EVALUER LE DEGAGER LES PERSPECTIVES ‘ EVOLUTION ET EVALUER LE RISQUE FUTURE DE L ’ENTREPRISERISQUE FUTURE DE L ’ENTREPRISE

analyse prospective des risquesanalyse prospective des risques

Domaines d’application du Diagnostic financier

- Diagnostic financier et diagnostic stratégique

- Diagnostic financier et contrôle de gestion

- Diagnostic financier et difficultés d’entreprises

- Diagnostic financier et évaluation des entreprises

- Diagnostic financier et analyse boursière

- Diagnostic financier étude statistique du comportement des entreprises

Domaines d’application du Diagnostic financier

Diagnostic Financier Diagnostic Financier InInterneterne

Diagnostic Financier Diagnostic Financier ExExterneterne

Diagnostic Financier Diagnostic Financier InInterneterne

• L’analyse financière est au service de la gestion prévisionnelle, grâce à l ’apport d ’indications utilisées pour :

- l ’élaboration des plans opérationnels ;-l ’élaboration des prévisions budgétaires

• L’analyse financière est au service du contrôle interne, grâce à l ’apport d ’indications utilisées pour :

- le suivi des réalisation et des performances ;- le rapprochement de prévisions et des réalisations


• L’analyse financière est au service d’une décision relevant de partenaires externes :

- Banques (étude de dossiers de crédit ou « analyse crédit »)

- Investisseurs institutionnels, gérants de portefeuille et gestionnaire du patrimoine

- Pouvoirs publics (étude de dossiers de demande de subventions, ….)

- Magistrats intervenants dans des procédures de redressement judiciaire, d’alerte ou dans certains contentieux ;


• L’analyse financière est au service d’une décision relevant de partenaires externes :

- Partenaires engagés dans une négociation en vue d ’une fusion, d ’une acquisition, d ’un partenariat

- Fournisseurs (appréciation de l ’opportunité d ’un délai de paiement demandé par un client ;

- Clients (appréciation de surface de l ’entreprise candidate à la fourniture d ’un marché important).

L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financier

Dettes réelles Dettes réelles >> Actif réel Actif réel

Actif disponible Actif disponible < < Passif exigiblePassif exigibleou ANCR ou ANCR << 0 0

Cessation de paiementCessation de paiement

Cette approche a pour objectif d ’évaluer deux risquesCette approche a pour objectif d ’évaluer deux risques

Risque Risque d ’insolvabilitéd ’insolvabilité

Risque Risque d ’illiquiditéd ’illiquidité

Risques du préteurRisques du préteur


ProblématiqueProblématique : : l’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilité l’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilité des éléments du passif dans d’une double préoccupationdes éléments du passif dans d’une double préoccupation

Le maintien de la solvabilité

Le maintien de l’adéquation de la structure des E à celle des R

Deux Paramètres déterminantsDeux Paramètres déterminantsLe patrimoineLe patrimoine

Le tempsLe temps

StocksCréances

Disponibilités

Dettes à court

terme

Rentrées de fonds potentielles Sorties de fonds impérative

Remboursement

Le maintien de la solvabilité

Le maintien de l’adéquation de la structure des emplois à celles des ressources

Financement

Immobilisations

Actif circulants

Capitaux à (+)1 an

Dettes à (-) 1 an


Le Bilan financier

Les outils d ’analyseLes outils d ’analyse : :

La relation d ’équilibre financier : FRN - BFR = TN

et des ratioset des ratios


Le Bilan financierLe Bilan financier

Le bilan financier, également appelé bilan liquidité,

Bilan patrimonial, permet de mettre en évidence le

degrés d'exigibilité des éléments du passif et le degrés

de liquidité des actifs, en vue de dégager la valeur du

patrimoine de l ’entreprise et porter un jugement à sa

solvabilité.



Actif Passif

Actif réel à plus d'un an Passif à plus d'un an

Actif réel à moins d'un an Passif à moins d'un an



Cette présentation du bilan financier permet de répondre à deux questions :

1 - les actifs à long terme sont-ils financés par des ressources de même durée ?

2- les actifs à court terme sont-ils suffisamment importants pour permettre le remboursement des dettes à court terme ?

Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan financier

Postes concernés Retraitements à effectuer

Traitement de l’actif fictif

• Immobilisations en non valeurs

• Immobilisations en recherches et développement

• Ecart de conversion –Actif

Montant à déduire :

- de l’actif

- Et des capitaux propres



• Immobilisations à moins d’un an

• Actifs liés à l’exploitation mais dont l’échéance est à plus d’un an

• Fraction distribuable du résultat et d’autres composantes exigibles des dettes de financement

• La partie immédiatement liquide des titres et valeurs de placement

• Reclassement en actif circulant (ex : prêts immobilisés)

• Reclassement en actif immobilisé (ex : Stock outil, Créances à plus d’un an)

• Reclassement en dettes du passif circulant

• Reclassement au trésorerie-Actif



• Ecarts de conversion-Passif

Subventions d’investissement- Provisions réglementées- Provisions sans objet

• Ce poste, qui représente des gains latents, doit être ventilé ; à reclasser:- dans les capitaux propres, les gains latents- dans les dettes, la dette fiscale latente à préciser selon la maturité (à + 1 an ou à – 1 an)

•On constate comme constituant des dettes fiscales latentes les prélèvements futurs que l’on peut prévoir au titre de la réintégration totale ou partiale de ces postes



• Correction de l’évaluation de certains postes du bilan (plus-values)

(ex : valeur brute des immobilisations et des stocks)

• Correction des valeurs brutes et des amortissements

•Prise en compte au passif :- de la variation induite de la situation- de la dette fiscale latente

Cas MOHITCas MOHIT

année 2 année 1Actif immobilisé 53320 59680Actif à cout terme HT 33850 17950Trésorerie Actif 320 4590

Total Actif 87490 82220Capitaux propres 33482,5 41205,5Dettes à LT 33107,5 24632Passif à Cout terme 18600 16382,5Trésorerie Passif 2300 0

Total Passif 87490 82220

Bilans financiers condensés


La relation d'équilibre financier global La relation d'équilibre financier global

FDR - BFR = TNFDR - BFR = TN

Équilibre financierÉquilibre financier stablestable

Équilibre financierÉquilibre financier cycliquecyclique

Équilibre financierÉquilibre financier de trésoreriede trésorerie

L’approche liquidité - exigibilité de L’approche liquidité - exigibilité de l’équilibre financierl’équilibre financier

Fonds de roulement Fonds de roulement net

==

FondsFonds de roulement de roulement financierfinancier==

Fonds de roulement Fonds de roulement liquiditéliquidité


Le fonds de roulement net Le fonds de roulement net

Financementpermanent

Actifs ImmobilisésNets

FRNMontants des capitaux « long »affectés au financement de l’actif àcourt terme

ActifsCirculants Dettes à court

FRN


AC > DCT AC > DCT FRN > 0FRN > 0

AC = DCT AC = DCT FRN = 0FRN = 0

AC < DCT AC < DCT FRN < 0FRN < 0

ActifsCirculants Dettes à court

FRN


AC = DCT AC = DCT FRN = 0FRN = 0

Actifs immobilisé

Capitaux permanents

Actifs circulants

Dettes à court terme

Le FRN nul traduit une tension sur la liquidité et correspond à une certaine fragilité en terme de solvabilité


AC > DCT AC > DCT FRN >0FRN >0

Actifs immobilisé

Capitaux permanents

Actifs circulants


Le FRN positif est un signe favorable en termes de liquidité.

Règle de l ’équilibre financier minimum est respectée

FRN > 0FRN > 0


AC < DCT AC < DCT FRN < 0FRN < 0

Actifs immobilisé

Capitaux permanents

Actifs circulants


Le FRN négatif permet de prévoir des difficultés pour l ’entreprise en termes de liquidité et de solvabilité

FRN < 0FRN < 0

Question à débattreQuestion à débattre

Le FRN est-il un bon Le FRN est-il un bon indicateur de liquidité et de indicateur de liquidité et de

solvabilitésolvabilité ??


Besoin en Fonds de roulement (BFR)Besoin en Fonds de roulement (BFR)

BFR = AC (HT) - PC (HT)

Le BFR est un concept très important dans l’analyse de l’équilibre financier

Il correspond dans sa conception économique au besoin d’argent ressenti par l’entreprise pour financer le fonctionnement /déroulement normal de son activité et plus particulièrement son cycle d’exploitation.


Trésorerie Nette (TN)Trésorerie Nette (TN)

• TN = FRN - BFR , Trésorerie calculé verticalement

• TN = TA - TP , Trésorerie calculé horizontalement

• La TN est un indicateur de la liquidité d’une affaire

• La TN une résultante schématisant l’équilibre financier global de l’entreprise

• La TN peut être positive ou négative

• l'étude de l'évolution dans le temps du couple FDR/BFR permet de détecter soit une amélioration, soit une aggravation de la situation.


Amélioration de la situationAmélioration de la situation

BFRBFR

FDRFDR

tempstemps00 tt11

TN < 0

tt33

TN > 0

tt11

TN < 0

tt11 tt22


BFRBFR

FDRFDR

tempstemps00 tt11

TN < 0

tt33

TN > 0

tt11tt11 tt22

Dégradation de la situation Dégradation de la situation


Eude de quelques configurations Eude de quelques configurations financières spécifiques financières spécifiques


Eude de quelques configurations Eude de quelques configurations

BFRBFR

FDRFDR

tempstemps00



BFRBFRFDRFDR

tempstemps00



BFRBFR

FDRFDR

tempstemps00



BFRBFR

FDRFDRtempstemps

00tempstemps



BFRBFR

FDRFDR

tempstemps00





Cas MOHITCas MOHIT

Structure financièreannée 2 année 1 Var en%

ANCR 33482,5 41205,5 -18,74%FRN 13270 6157,5 115,51%BFR 15250 1567,5 872,89%TN -1980 4590 -143,14%

Liquidité générale

Liquidité réduite

Liquidité immédiate

Ratio Actif circulantDettes à court terme Actif circulant- stocksDettes à court terme Trésorerie ActifDettes à court terme

Ratios de liquiditéSignification

Si ce ratio > 1, alors Si ce ratio > 1, alors le FRN est positifle FRN est positif

Si ce ratio > 1, avec les seules Si ce ratio > 1, avec les seules créances et disponibilités, il serait créances et disponibilités, il serait possible de faire face aux DCTpossible de faire face aux DCT

Si ce ratio > 1, alors il y a mauvais emploi des disponibilités

Ratio année 2 année 1 Actif circulantDettes à court terme Actif circulant- stocksDettes à court terme Trésorerie ActifDettes à court terme

Ratios de liquidité

1,38

0,28

0,81 0,91

0,02

1,63Liquidité générale

Liquidité réduite

Liquidité immédiate

Niveau de capitalisationNiveau de capitalisation

Autonomie financièreAutonomie financière

Taux de couverture du BFRTaux de couverture du BFR

ANCRTotal actif

DLTCP

FRNBFR

0,99 0,60

38,27 % 50,12 %

0,87 3,93

Ratio Année 2 Année 1

AutresAutres ratios de structure financièreratios de structure financière

Cas MOHITCas MOHIT





L’approche fonctionnelle de l’équilibre financier

• Elle vise à dépasser les limites de l ’analyse patrimoniale

• s’interesse au fonctionnement de l ’entreprise

• dans une perspective de continuité d ’exploitation

• mettant en relief la notion « cycle d ’exploitation »

Le cycle long d’investissement et de financement

Immobilisations Capitauxpermanents

1Avancede fonds

2Amortissements

+ bénéfice- perte

Le cycle court d’exploitation

•Stock de marchandises

•Créances commerciales

•Disponibilité

•Crédits fournisseursVentes

Recouvreme

nt

FinancementFinancement

RèglementRèglement


Matières premières

Clients et comp-

tes rattachés

Transformat-ion des

pdts en cours

Produits finisMonnaie


Le Bilan fonctionnelLe Bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel, également appelé bilan

économique, est centrée sur le fonctionnement de

l’entreprise; il permet de dégager les grandes masses

en mettant en évidence leurs rôles, leurs fonctions et

leurs dimensions économiques. Quel stock de

ressources disponibles pour financer quels emplois ?

Actif Passif

Actif immobilisé brute

Actif circulant d 'exploitation

Actif circulant hors exploitation

Trésorerie Actif

financement permanent

Passif circulant d 'exploitation

Passif circulant hors exploitation

Trésorerie Passif



Cette présentation du bilan fonctionnel permet de répondre à deux questions :

1 - d’où est venu l’argent ? (origine des ressources)

2 - où est-il allé ? (nature des emplois)



Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel


•Amortissements et provisions de l’actif du bilan

•Primes de remboursement des obligations

•Écarts de conversion-ActifÉcarts de conversion-PassifÉcarts de réévaluation

•A reclasser au passif du bilan avec les capitaux propres

•-A éliminer de l’actif du bilan-A déduire des dettes de financement afin de retenir uniquement les capitaux apportés par les obligataires

•A neutraliser respectivement de l’actif et du passif afin de retenir les créances et les dettes pour leur valeur d’origine

Principales opérations permettant le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel


•Charges constatées d’avance- Produits constatés d’avance

•Crédit bail (ou leasing)

•A reclasser selon les informations dont on disposera dans les créances et les dettes d’exploitation ou dans celles hors exploitation

•Assimilation de la valeur d’origine de l’immobilisation à un emploi stableAssimilation de l’équivalent de la valeur nette à une ressource stable (dette financière)

ApplicationApplication

Une entreprise utilise depuis le début N-3 une machine sous contrat de crédit bail, dont les caractéristiques sont :Valeur d'origine 4 200 KDH, durée du contrat 5 ans, redevance trimestrielle 275 KDH et valeur de rachat 400 KDH

TAF : Présenter la ligne du bilan fonctionnel concernant cette machine au 31 /12/N


FRF - BFG (BFRE + BFRHE) = TNFRF - BFG (BFRE + BFRHE) = TN

Équilibre financierÉquilibre financier stablestable

Équilibre financierÉquilibre financier cycliquecyclique

Équilibre financierÉquilibre financier de trésoreriede trésorerie



FRF ou FRNG = FP - AIFRF ou FRNG = FP - AI

BFRE = ACE(HT) - PCE(HT)BFRE = ACE(HT) - PCE(HT)

BFRHE = ACHE(HT) - PCHE(HT)BFRHE = ACHE(HT) - PCHE(HT)

TN = TA - TPTN = TA - TP


BFGBFG++

L’approche fonctionnelle de L’approche fonctionnelle de l’équilibre financierl’équilibre financier

Fonds de roulement Fonds de roulement fonctionnel

==

FondsFonds de roulement de roulement net globalnet global==

Financement permanent - actif immobilisé brutFinancement permanent - actif immobilisé brut

FP > AIB FP > AIB FRNG >0FRNG >0

Actif immobilisé brut

Financement permanent

ACE (ht)

ACHE (ht)TA

PCE (ht)PCHE (ht)TP

Le FRN positif est un signe favorable en termes de l ’équilibre stable.

Marge de sécurité pour les entreprises industrielles

FRNG > 0FRNG > 0



Autres conceptsAutres concepts

Fonds de roulement Fonds de roulement propre = FRF - dettes de financementFRF - dettes de financement

Fonds de roulement Fonds de roulement d’exploitation = FP - AI B d ’exploitationFP - AI B d ’exploitation

Besoin en Fonds de roulement d’exploitationBesoin en Fonds de roulement d’exploitation

Traduction financière du cycle d’exploitationTraduction financière du cycle d’exploitation

BFRE peut varier en fonction de trois effets :BFRE peut varier en fonction de trois effets : effet effet Prix Prix effet effet DélaiDélai effet effet VolumeVolume

Le niveau du BFR dépend de trois facteursLe niveau du BFR dépend de trois facteurs la nature de l’activité;la nature de l’activité; le niveau de l’activité;le niveau de l’activité; et les caractéristiques de gestion propreset les caractéristiques de gestion propres

Règle de l’équilibre financierRègle de l’équilibre financier

Le FRF doit couvrir au moins la partie Le FRF doit couvrir au moins la partie stable du BFREstable du BFRE

BFREBFRE

FRFFRF

tempstemps00

Devoir à rendreDevoir à rendre

Présentez un tableau comparatif des deux Présentez un tableau comparatif des deux approches fonctionnelle et patrimoniale de approches fonctionnelle et patrimoniale de

l’équilibre financierl’équilibre financier

Approchefonctionnelle

Approchepatrimoniale

Autres appellations

Objectifs

Principes deprésentation du bilan

Optique d’analyse

Outils d’analyse

Utilisateurs

Limites

ApplicationApplicationACTIF BRUT A et P NET PASSIF NETImmob en non valeurImmob incorporellesImmob corporelles

1402904100

301161084

1101743016

Capital socialRésultat netRéservesDettes de financementProv durables pour R et CEcart de C P (3)

2000120200

140070080

Actif immobilisé 4530 1230 3300 Financement permanent 4500StocksCréances de l'AC (1)Titres et V.PEcart de C A (2)

184080020050

----

184080020050

Dettes du passif circulant (4)

1870

Actif circulant HT 2890 - 2890 Passif circulant HT 1870BanquesCaisse

190110

190110

Crédits d'escompte 120

Trésorerie actif 300 300 Trésorerie passif 120Total Général 7720 1230 6490 Total Général 6490

(1) dont 75 non liés à l'exploitation(2) relatifs à des créances d'exploitation(3) relatifs à des dettes de financement(4) dont 325 non liés à l'exploitation

la société utilise une machine sous contrat de crédit bail qui présente, à la date du bilan, les caractéristiques suivantes :valeur d'origine : 250cumul des amortissements : 130valeur nette comptable : 120

L’approche normative de l’équilibre financier

Cette approche a pour objectif de permettre une

appréciation normée facilitant les comparaisons

interentreprises appartenant à la même branche

d'activité. elle favorise aussi les comparaisons

dans le temps et en particulier la prévision pour

une entreprise donnée.

› ObjectifsObjectifs

Paramètres du BFREParamètres du BFREEléments 2 4 6 8 10 12 Moyenne

Stock MP

Stock PF

Créances-clients

100

200

400

150

100

200

50

150

300

200

50

250

100

100

200

150

150

300

125

125

275

Actifd'exploitation

700 450 500 500 400 600 525

Dettes-fournisseurs

350 250 200 250 50 400 250

BFRE 350 200 300 250 350 200 275

CAHT 200 100 300 200 400 200 1400*


Paramètres du BFREParamètres du BFRE L’approche normative de l’équilibre financier

0

100

200

300

400

Fév Avr Juin Août Oct Déc

Temps

BFRE BFRE

0

100

200

300

400


Temps

BFRE BFRE


max

min


0

100

200

300

400


Temps

BFRE BFRE

BFRE moyen


• Cette notion a pour objet de préciser le délai ou

le temps, nécessaire à l'écoulement de poste de

situation par rapport au flux d'activité qu'en est à

l'origine.

• Ce temps d'écoulement exprime aussi la durée

d'immobilisation d'argent dans le poste de

situation en question

› La notion du temps d ’écoulementLa notion du temps d ’écoulement


TE =

› La notion du temps d ’écoulementLa notion du temps d ’écoulement

Poste de situation

Flux d ’activité correspondantX 360 j360 j


CP =

› La notion du coefficient de pondérationLa notion du coefficient de pondération

Chiffre d ’affaires hors taxes

Flux d ’activité correspondant


TETE x x CPCP = = njnjCAHTCAHT

njnjCAHTCAHT

=Poste de situation

Chiffre d ’affaires hors taxesX 360 j360 j


Le BFR normatifLe BFR normatif› ObjectifObjectif

« Il vise à apprécier la gestion du cycle d ’exploitation,

compte tenu des contraintes de l’entreprise (pratiques et

usages de la concurrence) et des objectifs qu’elle se fixe

en matière de politique d’approvisionnement et de

stocks, et de politique commerciale ».

QuestionQuestion

Comment peut-on déterminer des Comment peut-on déterminer des normes pour une entreprise ?normes pour une entreprise ?


Le BFR normatifLe BFR normatif

› QuQu ’est ce qu ’une norme ?’est ce qu ’une norme ?

Un norme est un objectif réalisable qui est

déterminé sur la base des réalisations des années

précédentes et la prise en compte des améliorations

et des évolutions possibles prévues par les

différents responsables de l'entreprise

ApplicationApplication

En reprenant les données chiffrées de l'exemple précèdent, supposons que :a) les normes du temps d'écoulement :- le temps de stockage des MP : 30 jours;- le temps de stockage des PF : 15 jours;- le délai moyen des crédits clients : 45 jours;- le délai moyen des crédits fournisseurs : 120 jours

b) - les achats consommées de MP : 750;- le prix de revient des PF représente 90 % du prix de vente;- les achats annuels HT : 760 , taux de TVA : 20%.

TAF : Calculer le BFR normatif en nombre de jours CAHT et en

Dh et dire quelles sont les améliorations possibles

Corrigé de l ’applicationCorrigé de l ’application

Composante Norme en j CP nj CAHT Montant cor-respond enDH

Sk MP

Sk PF

Créances clients

30

15

45

0,536

0,9

1,2

16,08

13,5

54

62,55

52,5

210

Actif d'exploitation 83,58 325

Dettes fournisseurs 120 0,65 78 303,4

BFR normatif = Actif d'exploi - dettes Fours 5,58 jCAHT 21,7

Le BFRE normatifLe BFRE normatif L’approche normative de l’équilibre financier

0

100

200

300

400


Temps

BFRE BFRE

BFRE moyen

BFR normatifBFR normatif

Le BFRE normatifLe BFRE normatif L’approche normative de l’équilibre financier

0

100

200

300

400


Temps

BFRE BFRE

BFRE moyen

BFR normatifBFR normatif

Économie possible

L'utilité du BFR normatif

le BFR normatif permet de :• mieux appréhender et expliquer les causes des variations éventuelles du BFRE et de mieux maîtriser la comparabilité interentreprises ;

• d'effectuer des simulations, concernant le niveau du BFR, quelque soit le montant du CA prévisionnel ;

• d'optimiser le cycle de financement de l'entreprise en définissant un montant des ressources stables correspondant à l'objectif du niveau de trésorerie souhaité par l'entreprise

• déterminer les améliorations à apporter aux postes d'actif d'exploitation et de passif d'exploitation ;

Objectifs de l’analyse financière

premier niveaupremier niveau

Mesurer les performancesMesurer les performanceséconomiques et financièreséconomiques et financières

Évaluer la structure et Évaluer la structure et l’équilibre financiersl’équilibre financiers

activitéactivité productivitéproductivité rentabilitérentabilité

3 approches3 approches : :

Liquidité-exigibilité;Liquidité-exigibilité;

Fonctionnelle;Fonctionnelle;

Normative Normative

BilanBilan

CPCCPC

ESGESG

Analyse de l’activité et des résultats

Cette analyse a pour objectif d'apprécier :

• la nature de l'activité, son évolution et ses caractéristiques de structure;

• Le niveau de performance économiques et financières atteint par l ’entreprise ;

Analyse de l’activité et des résultats Analyse de l’activité et des résultats É

tat d

es so

ldes

de

Ges

tion

(ESG

)

Tableau de formation des Résultats (TFR)

Capacité d ’autofinancement (CAF)

Tableau de Formation des Résultats (TFR)EXERCICE EXERCICE

PRECEDENT12 -

.Ventes de marchandises (en l'état)

. Achats revendus de marchandises= MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I

345

+ PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5).Ventes de biens et services produits.Variation de stocks de produits (-+). Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même

67

- CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7). Achats consommés de matières et fournitures. Autres charges externes

= VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III)8910

+--

. Subventions d'exploitation

. Impôts et taxes

. Charges de personnel= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou

INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION11121314

+-+-

. Autres produits d'exploitation

. Autres charges d'exploitation

. Reprises d'exploitation : transferts de charges

. Dotations d'exploitation= RESULTAT D'EXPLOITATION VI+ RESULTAT FINANCIER VII= RESULTAT COURANT VIII+ RESULTAT NON COURANT IX

15 - Impôt sur les résultats= RESULTAT NET DE L'EXERCICE X

Exemple d ’un TFREXERCICE EXER PREC Var %

.Ventes de marchandises (en l'état) 0 0

. Achats revendus de marchandises 0 0 MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I 0 0 PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5) 75200 71750 4,81%.Ventes de biens et services produits 66850 70500 -5,18%.Variation de stocks de produits (-+) 8350 1250 568,00%. Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même 0 0CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) 25010 23050 8,50%. Achats consommés de matières et fournitures 20810 21150 -1,61%. Autres charges externes 4200 1900 121,05%VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III) 50190 48700 3,06%. Subventions d'exploitation 0 0. Impôts et taxes 1120 1500 -25,33%. Charges de personnel 42880 38100 12,55%EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou 6190 9100 -31,98%INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION. Autres produits d'exploitation 720 640 12,50%. Autres charges d'exploitation 320 120 166,67%. Reprises d'exploitation : transferts de charges 2230 750 197,33%. Dotations d'exploitation 11550 3760 207,18%RESULTAT D'EXPLOITATION VI -2730 6610 -141,30%RESULTAT FINANCIER VII -6500 -2910 123,37%RESULTAT COURANT VIII -9230 3700 -349,46%RESULTAT NON COURANT IX 530 1810 -70,72%Impôt sur les résultats 0 1200 -100,00%RESULTAT NET DE L'EXERCICE X -8700 4310 -301,86%

Capacité d ’AutoFinancement (CAF)

EXERCICE EXERCICEPRECEDENT

1 Résultat net de l'exercice. Bénéfice +. Perte -

234

+++

Dotations d'exploitation (1)Dotations financières (1)Dotations non courantes (1)

56789

----+

Reprises d'exploitation (2)Reprises financières (2)Reprises non courantes (2) (3)Produits des cessions (2)Valeurs nettes d'amortissement d'immob cédées

= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF)10 - Distribution des bénéfices

= AUTOFINANCEMENT

L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS

Ce qu ’il faut retenir :•Un ratio est un rapport entre deux grandeurs, considérés comme significatifs,

•il est calculé en vue de l'obtention d'une information concernant un aspect de la vie de l'entreprise;

•Il serait utile de procéder à un groupement de ratios par catégorie dans le cadre d'un diagnostic financier de synthèse;

•L'analyse par les ratios ne prends sa pleine signification que lorsqu'elle est menée dans le temps et dans l'espace ;

L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS

• Les ratios sont largement utilisés dans les tableaux de bord et les fonctions de scoring

• Certains ratios sont davantage sensibles à l'inflation que d'autres, il faut procéder à des correctifs

Ce qu ’il faut retenir :

• la méthode des ratios fournit à l'analyste financier un outillage qu'il peut exploiter avec + ou - de pertinence en fonction de sa capacité à choisir les bons ratios, par rapport à l'objectif visé, et quant à sa capacité à interpréter valablement les ratios ainsi utilisés

La méthode ScoringLa méthode Scoring

Consiste à combiner un certain nombre de ratios

significatifs en vue d’obtenir un résultat (Score)

prédictif de la vulnérabilité de l’entreprise.

La méthode ScoringLa méthode ScoringLe modèle d’ALTMAN ( 1968)Le modèle d’ALTMAN ( 1968)

X1 : fonds de roulement / actif total ( liquidité)X1 : fonds de roulement / actif total ( liquidité) X2 :bénéfices non répartis/actif total X2 :bénéfices non répartis/actif total

(âge,rentabilité, conservatisme)(âge,rentabilité, conservatisme) X3 : bénéfices avant intérêt et impôt / actif total X3 : bénéfices avant intérêt et impôt / actif total

( rentabilité)( rentabilité) X4: valeur au marché de l’avoir / Valeur au livre de la X4: valeur au marché de l’avoir / Valeur au livre de la

dette (capitalisation)dette (capitalisation) X5 : ventes / actif (productivité)X5 : ventes / actif (productivité)

Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + 1.0 X5

La méthode ScoringLa méthode Scoring

Si le Score obtenu

Z >1,81 le modèle prévoit la survie

Z< 1,81 le modèle prévoit la faillite

La notion de FluxLa notion de Flux

L’analyse des flux financiers

• Un flux correspond à un mouvement ou transfert d’une quantité de biens, de services, ou de monnaie pendant une certaine période

• On peut définir les flux soit selon leur typologie ou selon l’approche fonctionnelle

Le Tableau de FinancementLe Tableau de Financement

L’analyse des flux financiers

La loi comptable définit en son article 10 le tableau de financement comme suit :

« Le tableau de financement met en évidence l’évolution financière de l’entreprise au cours de l’exercice en décrivant les ressources dont elle a disposé et les emplois qu’il en a effectué ».

Le Tableau de FinancementLe Tableau de FinancementQuatre objectifs principaux peuvent être tirés de cette définition :- le TF doit recenser les emplois nouveaux et les ressources nouvelles ;

- il doit permettre d'analyser les variations du patrimoine de l'entreprise et notamment d'expliquer ces variations;

- il doit permettre d'expliquer le passage entre deux bilans successifs;

- il permet d'expliquer enfin les liens existants entre les différents flux financiers, le niveau de l'actif et la trésorerie de l'entreprise.

Apprécier l ’évolution de la politique de financement et et d ’investissement de l ’entreprise

Principe d ’élaboration du Tableau de financement

Emplois Ressources

Actif

Passif

Passif

Actif

Synthèse des Masses des Bilans (SMB)Exercices Variations

Exercice Exerciceprécédent

Emplois Ressources

Financement permanent

Actif immobilisé

Fonds de roulement Fonctionnel (FRF)

Actif circulant (HT)

Passif circulant (HT)

Besoins de Financement Global (BFG)Trésorerie Nette (TN)

Tableau des Emplois et Ressources (TER)Exercice

Emplois RessourcesAutofinancementCapacité d'autofinancementDistribution de bénéficesCessions d'immobilisationsCessions d'immobilisations incorporellesCessions d'immobilisations corporellesCessions d'immobilisations financières récupérations sur créance immobiliséesAugmentation des capitaux propres et assimilésAugmentation de capital, apportssubventions d'investissementAugmentation des dettes de financementTotal des ressources stablesEmplois stables de l'exerciceAcquisitions et augmentations d'immobilisationsAcquisitions d'immobilisations incorporellesAcquisitions d'immobilisations corporellesAcquisitions d'immobilisations financièresAugmentations des créances immobiliséesRembourrement des capitaux propresRemboursement des dettes de financementEmplois en non valeursTotal des emplois stablesVariation du besoin de financement global (BFG)Variation de la trésorerie nette (TN)

Total général

Comment interpréter Comment interpréter un tableau de financement ?un tableau de financement ?

Application

Tableau de formation et des résultats Tableau de formation et des résultats Cas Redatex 99 98 97 99/98(%) 98/97(%)

1 .Ventes de marchandises (en l'état) 39500 38080 32535 3,73% 17,04%2 - . Achats revendus de marchandises 25600 24523 21123 4,39% 16,10%

= MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I 13900 13557 11412 2,53% 18,80%+ PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5)

3 .Ventes de biens et services produits4 .Variation de stocks de produits (-+)5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même

- CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7) 5010 5080 4050 -1,38% 25,43%6 . Achats consommés de matières et fournitures7 . Autres charges externes 5010 5080 4050 -1,38% 25,43%

= VALEUR AJOUTEE IV (I+II-III) 8890 8477 7362 4,87% 15,15%8 + . Subventions d'exploitation9 - . Impôts et taxes 620 600 570 3,33% 5,26%10 - . Charges de personnel 6405 6615 5710 -3,17% 15,85%

= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou 1865 1262 1082 47,78% 16,64%= INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION

11 + . Autres produits d'exploitation12 - . Autres charges d'exploitation13 + . Reprises d'exploitation : transferts de charges14 - . Dotations d'exploitation 640 460 392 39,13% 17,35%

= RESULTAT D'EXPLOITATION VI 1225 802 690 52,74% 16,23%+' '-'RESULTAT FINANCIER VII -948 -686 -516 38,19% 32,95%

= RESULTAT COURANT VIII 277 116 174 138,79% -33,33%+' '-'RESULTAT NON COURANT IX -377 -126 15 199,21% -940,00%

15 - Impôt sur les résultats 94= RESULTAT NET DE L'EXERCICE X -100 -10 95 900,00% -110,53%

CAF CAF Cas Redatex

99 98 971 Résultat net de l'exercice

+ . Bénéfice ++ . Perte - -100 -10 95

2 + Dotations d'exploitation (1) 640 460 3923 + Dotations financières (1)4 + Dotations non courantes (1)5 - Reprises d'exploitation (2)6 - Reprises financières (2)7 - Reprises non courantes (2) (3)8 - Produits des cessions (2) 9 + Valeurs nettes d'amortissement d'immob cédées

= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF) 540 450 48710 Distribution des bénéfices 70

AUTOFINANCEMENT 540 380 487

II- Capacité d'Autofinancement (CAF)

Bilan fonctionnel Bilan fonctionnel Cas Redatex

Actif 99 98 97AI 5728 4596 4425ACE(HT) 16401 13669 11345ACHE(HT) 629 570 1118TA 182 535 610Total Général 22940 19370 17498

Passif 99 98 97FP 8032 6657 6223PCE(HT) 13101 10911 9480PCHE(HT) 747 742 775TP 1060 1060 1020Total Général 22940 19370 17498

99 98 97 99/98 98/97FRNG 2304 2061 1798 11,79% 14,63%BFRE 3300 2758 1865 19,65% 47,88%BFHE -118 -172 343 -31,40% -150,15%BFG 3182 2586 2208 23,05% 17,12%TN -878 -525 -410 67,24% 28,05%

Évolution de la structure financièreÉvolution de la structure financière

Gestion financière

Economy & Finance

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