GERENCIA FINANCIERA Y ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

Universidad Esan

MBA Ing. Miguel Garca Villacorta

INVERSIONES CON VIDAS DESIGUALES E INVERSIONES CON INFLACIN

SESIN 3

FLUJOS PARA EVALUACIN DE PROYECTOSInteresan los flujos de efectivo de la empresa cuando adopta el proyecto y cuando no lo adoptaEs decir, que no slo se deben usar los flujos de efectivo, sino que al calcular el valor presente neto de un proyecto, slo deben usarse aquellos flujos de efectivo que sean incrementales

DIFICULTADES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALESCosto hundidoCostos de oportunidadEfectos laterales

Costo hundidoAquel que ya ha ocurridoDebido a que los costos hundidos han ocurrido en el pasado, no pueden ser cambiados por la decisin de aceptar o de rechazar un proyecto, debiendo ignorarse considerando que tales costos no son flujos de salida de efectivo adicionalesUna vez que la empresa ha incurrido en un gasto, el costo ser irrelevante para cualquier decisin futura

Costos de oportunidadLa empresa puede tener un activo que est considerando vender, arrendar o emplear en alguna otra parte dentro del negocio. Si dicho activo se usa en un nuevo proyecto, los ingresos potenciales provenientes de usos alternativos se perdernTcnicamente, estos ingresos perdidos pueden considerarse como costos de oportunidad, porque al emprender el proyecto, la empresa abandona otras oportunidades de usar los mismos activos

Efectos lateralesOtra dificultad asociada con la determinacin de los flujos de efectivo incrementales proviene de los efectos colaterales que podra tener un proyecto sobre otras reas de la empresaEl efecto ms importante es la erosin, es decir, el flujo de efectivo que se transfiere a un nuevo proyecto y que proviene de los clientes y de las ventas de otros productos de la empresa

INFLACIN Y PRESUPUESTO DE CAPITALLa inflacin es un hecho importante de la vida econmica, por lo cual debe considerarse dentro del presupuesto de capitalEsto hace que existan dos tasas de inters, una nominal y una real, que se relacionan mediante:Tasa de = 1 + Tasa de inters nominal - 1inters real 1+ Tasa de inflacin

Flujos de efectivo e inflacinLos flujos de efectivo nominales deben descontarse a la tasa nominalLos flujos de efectivo reales deben descontarse a la tasa realEl valor presente neto es el mismo en ambos casos. Esto deber ser siempre bajo los dos diferentes enfoques

Ejemplo de flujos de efectivo e inflacinShields Electric ha pronosticado los siguientes flujos de efectivo nominales en relacin con un cierto proyecto en particular

Fecha 0 1 2 Flujo de efectivo-$1,000 $600$ 650

La tasa de inters nominal es de 14%, y se pronostica que la tasa de inflacin ser de 5%, cul ser el valor presente neto del proyecto?

Ejemplo de flujos de efectivo e inflacinUso de cantidades nominales

VPN = -$ 1,000 + $ 600 + $ 650 = $ 26.47 1.14 (1.14)

Se acepta el proyecto2

Ejemplo de flujos de efectivo e inflacinUso de cantidades reales

Fecha 0 1 2Flujo de efectivo-$1,000$571.43$589.57 ($600/1.05) ($650/1.05 )

La tasa de inters real es de 8.57%(1.14/1.05 1)

VPN = -$ 1,000 + $ 571.43 + $ 589.57 = $ 26.47 1.0857 (1.0857)

Se acepta el proyecto22

INVERSIONES CON VIDAS DESIGUALESSuponga que una empresa debe elegir entre dos mquinas con tiempos de vida desiguales. Ambas pueden hacer el mismo trabajo, pero tienen diferentes costos de operacin y sus lapsos de duracin tambin difierenAplicar el valor presente neto puede conducir a decisiones errneas porque la mquina con un costo ms bajo puede necesitar ser reemplazada antes que la otra

Inversiones con vidas desigualesSi elegimos entre dos proyectos mutuamente excluyentes que tengan vidas diferentes, stos debern ser evaluados sobre la base de una vida igualEn otras palabras, se debe disear un mtodo que tome en cuenta todas las decisiones futuras de reemplazoSe puede aplicar ya sea el enfoque del acoplamiento de ciclos o el del costo anual equivalente

Ejemplo de inversiones con vidas desigualesDowntown Athletic Club debe elegir entre dos lanzadores mecnicos de pelotas de tenis. La mquina A cuesta menos que la mquina B, pero no durar tanto tiempo. Los flujos de salida de efectivo de las dos mquinas son los que se muestran

FechaMquina01234A500120120120B600100100100100

Ejemplo de inversiones con vidas desigualesSi se aplica el valor presente neto

VPN (A) = - 500 -120 / 1.1 - 120 / 1.1 - 120 / 1.1VPN (A) = - 798.42

VPN (B) = - 600 - 100 / 1.1 - 100 / 1.1 - 100 / 1.1 -100 / 1.1VPN (B) = - 916.99

Errneamente se elegira la mquina A, pero cmo ajustar adecuadamente la diferencia en vida til cuando se comparan las dos mquinas ?23234

COMPARACIN DE CICLOSSe usar un perodo de 12 aos (mnimo comn mltiplo de las vidas tiles)0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12500120 120 120500120 120 120500120 120 120500120 120 1200 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12798.42 798.42 798.42 798.42A

Comparacin de ciclosEn 12 aos, la mquina A tendra cuatro ciclos completos mientras que la B tendra tres, por lo cual sera necesario hacer una comparacin

VPN (A) = - 798.42 - 798.42 - 798.42 - 798.42 = - 2,1881.1 1.1 1.1

VPN (B) = - 916.99 - 916.99 - 916.99 = - 1,9711.1 1.1

Entonces, se elegira la mquina B36948

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTESe calcula la serie uniforme sobre la vida til de cada alternativa0 1 2 3500120 120 1200 1 2 3798.42A

Costo anual uniforme equivalenteCosto anual uniforme equivalente (A)

CAUE (A) = - 798.42 * 0.1 * [ 1.1 / ( 1.1 -1 ) ]CAUE (A) = - 321.05 Costo anual uniforme equivalente (B)

CAUE (B) = - 916.99 * 0.1 * [ 1.1 / ( 1.1 - 1 ) ]CAUE (B) = - 289.28

Entonces, se elegira la mquina B3344

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