Administracin Financiera II

Administracin Financiera II

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Administracin Financiera IIGuillermo Alejandro Garca Mendoza.2do Parcial

Actividad de aprendizaje 2.1.1. METLICAS ECUADOR debe seleccionar entre un vehculo a gasolina y otro a disel. Dado que ambos vehculos cumplen la misma finalidad, la empresa solo escoger uno (inversiones mutuamente excluyentes). El vehculo a gasolina costar $37.500 pero su operacin ser menos costosa, en tanto que el vehculo a disel costar $40.000. El costo promedio ponderado de capital aplicado a la evaluacin de inversiones y proyectos por parte de la empresa es 16%. Se estima que la vida til para ambos vehculos ser de cinco aos, tiempo durante el cual los ahorros de efectivo para el vehculo a gasolina sern de $9.000 por ao y los del vehculo a disel sern de $10.000 por ao.

Calcule el valor presente neto (VPN) y la tasa interna de retorno (TIR) para cada tipo de vehculo y recomiende a la empresa METLICAS ECUADOR cul de estos debe adquirir.Calculo del VAN

A GasolinaA diesel

AoFlujo de efectivo netoFIVP al 16%Valores presenteAoFlujo de efectivo netoFIVP al 16%Valores presente

0-37500040000

1$ 9.000,00 0,8627.7581$ 10.000,00 0,8628.621

2$ 9.000,00 0,7436.6872$ 10.000,00 0,7437.432

3$ 9.000,00 0,6415.7693$ 10.000,00 0,6416.407

4$ 9.000,00 0,5524.9684$ 10.000,00 0,5525.523

5$ 9.000,00 0,4764.2845$ 10.000,00 0,4764.761

VAN29.466VAN32.744

1 =0,8620689661 =0,862

1,161,16

1 =0,7431629011 =0,743

1,34561,3456

1 =0,6406576741 =0,641

1,5608961,560896

1 =0,5522910981 =0,552

1,810639361,81063936

1 =0,4761130151 =0,476

Calculo del TIR

A GASOLINA

valoraoTIR

900010,0648458,6466237502,3van

900020,0647949,8558437500

900030,0647471,66903-2,27143649

900040,0647022,24532

900050,0646599,85463

-

A GASOLINA

valoraoTIR

1000010,07939265,2645240000,87van

1000020,07938584,5126740000,00

1000030,07937953,77807-0,8718945

1000040,07937369,38578

1000050,07936827,93086

2. Usted es analista financiero de la empresa OPEN SYSTEM. El gerente financiero le ha pedido que analice dos inversiones de capital propuestas, X y Z. Cada inversin tiene un costo de $10.000 y la tasa de descuento para cada una de las propuestas es del 12%. Los flujos de fondos netos esperados para cada inversin de capital responde al siguiente detalle:

AOFLUJOS DE EFECTIVO NETOS ESPERADOS

INVERSIN XINVERSIN Z

0$ -10.000$ -10.000

18.0002.000

26.0005.000

35.0008.000

43.0008.000

Calcule el valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR), el periodo de recuperacin (PR) y el ndice beneficio costo Ib/c para cada tipo de inversin de capital; recomiende a la empresa OPEN SYSTEM en cul de estos debe invertir.

CALCULO DEL VANPropuesta xPropuesta y

8000,0000=7142,857142000,0000=1785,71429

1,12001,1200

6000,0000=4783,163275000,0000=3985,96939

1,25441,2544

5000,0000=3558,901248000,0000=5694,24198

1,40491,4049

3000,0000=1906,554248000,0000=5084,14463

1,57351,5735

Van=16550.07028-10000,00

Van=17391.47588-10000,00Van=6550,07028

Van=7391,47588

CALCULO DEL TIRPropuesta X

valoraoTIR

800010,50645310,6744610000,00

600020,50642644,0559210000,00

500030,50641462,679190,0 VAN

300040,5064582,585977

Propuesta Y

valoraoTIR

200010,34421487,873839999,28

500020,34422767,2106610000,00

800030,34423293,808260,7 VAN

800040,34422450,38555

CALCULO DE EL PRIPropuesta X

Propuesta Y

Calculo de la tasa de rendimiento.

Propuesta X

Propuesta Y

3. Considerando que usted identific al inicio del presente periodo acadmico una empresa como objeto de estudio, y luego de que aprendi en el captulo XV el cmo determinar el costo promedio ponderado de capital, proceda al clculo de esta tasa para la empresa objeto de estudio. Recuerde que cada dato que usted incorpore en este clculo deber ser justificado tcnicamente.

PASIVOS NO CORRIENTES

Prstamos

Obligaciones por beneficios diferidos$ 32.000,00

Pasivo por impuestos diferidos$ 9.700,00

Otros pasivos$ 3.000,00

TOTAL PASIVO NO CORRIENTES$ 44.700,00

PATRIMINIO

Capital Social$ 300.000,00

Reservas$ 246.000,00

Utilidades retenidas$ 246.330,00

TOTAL PATRIMONIO$ 792.330,00

Cantidad financiadaCostoPorcentaje del Financiamiento TotalCosto ponderado

Deuda $ 44.700,006,60%5%0,35%

Acciones preferencial$ 246.000,0020,34%29%5,98%

Acciones ordinarias$ 546.330,0015,00%65%9,79%

$ 837.030,00100%

costo de la deuda

el costo de impuesto, kd, se calcula en 11% y la tasa de impuesto marginal era del 40%

Costo de accion preferenciales

la compaa pudiera vender el 20% de su emision de acciones preferenciales ($60 de valor nominal) al precio actual del mercado de $59

1220,34%

59

Acciones ordinaria

tiene una tasa de rendimiento 14% sobre las acciones en general y una tasa libre de riesgo del 9 por ciento

4. TRANS CARGO est considerando un proyecto de inversin para la ampliacin del rea de logstica. A continuacin se presentan los siguientes flujos de fondos futuros:

PERIODOPROYECTO X FLUJOS DE EFECTIVO

012345$90.00032.00039.00049.00049.00050.000

Adicionalmente se presenta la siguiente informacin: Tasa fiscal impositiva: 33.7%; dividendo preferente: $12; dividendo comn: $5; precio accin preferente: $85; tasa de inters: 14%; costo de accin preferente: $3,50; precio accin comn: $55.

Calcule:

La tasa de descuento (costo promedio ponderado de capital), considere una participacin porcentual de los prstamos, del capital comn y el capital preferente, frente a la deuda total de la empresa, segn el siguiente detalle: prstamos, 30%; capital preferente, 40%; y, capital comn, 30%.

Los ndices de evaluacin financiera para inversiones de capital (VPN, TIR, PR, IR)

Seale si el proyecto X es viable o no desde el punto de vista econmico-financiero.

PERIODOPROYECTO X FLUJOS DE EFECTIVO

0$ 90.000

132.000

239.000

349.000

449.000

550.000

$ 219.000

Cantidad financiadaCostoPorcentaje del Financiamiento TotalCosto ponderado

Deuda$ 65.700,007,95%30%2,39%

Acciones preferencial$ 87.600,004,12%40%1,65%

Acciones ordinarias$ 65.700,0012,00%30%3,60%

$ 219.000,00100%

costo de la deuda

el costo de impuesto, kd, se calcula en 12% y la tasa de impuesto marginal era del 33,7%

12,00*0,6637,956

Costo de accion preferenciales

el costo de accion preferente es $3,5 por precio accion preferente de $85

3,54,12%

85

Acciones ordinaria

tiene una tasa de rendimiento 12% sobre las acciones en general y una tasa libre de riesgo del 8 por ciento

Costo de capital aacionario

Estimacion de dividendos futuros

Dividendo comun $5 , y precio acion comun $55

PERIODO DE RECUPERACION

AOProyecto "X" Flujos de EfectivoFlujo de entrada acumulados

0-90.000

132.00032.000

239.00071.000

349.000120.000

449.000169.000

550.000219.000

CALCULO DEL PR

90000-71000=19.000

19000/49000=0,3877551

El periodo de recuperacion es 2,39 por lo que no es aceptable.

CALCULO DEL TIR

PERIODO TIRVALORESValor actual

10,355213200023612,5766Inversion90000

20,355213900021234,9583Valor actual89999

30,355214900019686,85251

40,355214900014526,791

50,355215000010937,9773

Calculo del valor acual neto.

Una tasa de interes del 14%

PERIODO InteresVALORESValor actual

10,143200028070,1754

20,143900030009,2336

30,144900033073,6043

40,144900029011,9336

50,145000025968,4332

VAN146133,38

CALCULO DEL INDICE DE RENTABILIDAD

146133,38=1,62370422

90000

Actividad de aprendizaje 2.2.1. Investigue en la Bolsa de Valores de Quito o Guayaquil (para aquellos(as) estudiantes cuyo lugar de residencia sea diferente a las ciudades en mencin, utilice las pginas de Internet www.ccbvq.com / www.mundobvg.com) un prospecto de una emisin reciente de valores para una empresa y analice la siguiente informacin:

El tipo de valor que se ofrece (cuenta con caractersticas especiales).Valores de Renta Fija y Renta VariableSe considera valor al derecho o conjunto de derechos de contenido esencialmente econmico, negociables en el mercado de valores. Este derecho puede estar representado en ttulos o en registros contables o anotaciones en cuenta.Segn el tipo de valor, ste puede representar un crdito a favor de su titular o del poseedor del mismo y por lo tanto significa una deuda a cargo de quien lo haya emitido. Puede tambin constituir un reconocimiento de participacin patrimonial en la entidad emisora.Para que un derecho de contenido econmico sea considerado como un valor negociable, debe ser reconocido como tal por el Consejo Nacional de Valores (CNV)VALORES DE RENTA VARIABLESon el conjunto de activos financieros que no tienen un vencimiento fijo y cuyo rendimiento, en forma de dividendos y capital, variar segn el desenvolvimiento del emisor.Tanto en el mercado primario como secundario, los valores de renta variable, inscritos en bolsa debern negociarse nicamente en el mercado burstil, a travs de las casas de valores, con excepcin de las transferencias de acciones originadas en fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones y liquidaciones de sociedades conyugales o de hecho.CLASESAccin,son las partes o fracciones iguales en que se divide el capital de una compaa, as como al ttulo que representa la participacin en el capital suscrito. Por eso, al ser representativas de un valor, debern expresarse en una cantidad de dinero.Emisin de accionesAl constituir una compaa annima, conformando el capital social inicial; los socios entregaran sus aportes y recibirn las acciones.Cada vez que se realizan aumentos en el capital social de una compaa ya establecida.Rentabilidad las accionesEl rendimiento de una accin depende del resultado del balance anual de una compaa, siendo repartible nicamente el beneficio lquido y efectivamente percibido. En consecuencia, las acciones no pueden garantizar un rendimiento fijo. El beneficio que proporcionan las acciones es variable, este beneficio que recibe el accionista se llamaDividendoy puede ser de dos clases:Dividendo efectivo;Dividendo accin (Capitalizacin), ocurre cuando la empresa decide capitalizar utilidades y para ello entrega acciones en proporcin con su tenencia.Cuotas de Participacin,representan los aportes realizados por los constituyentes de un fondo colectivo, y que son valores negociables en el mercado y requieren de una calificacin de riesgo.VALORES DE RENTA FIJASon aquellos cuyo rendimiento no depende de los resultados de la compaa emisora, sino que est predeterminado en el momento de la emisin y es aceptado por las partes.Rentabilidad en renta fijaLa rentabilidad de este tipo de valores viene dada por:El valor de los intereses ganados o por ganar, en funcin de la tasa establecida en la emisin y el plazo correspondiente;El valor del descuento o premio que se obtenga en el precio de negociacin en el mercado.El pago peridico de los intereses y de capital en algunos valores de renta fija, se hace mediantecupones,que son valores desprendibles emitidos de forma conjunta con los valores principales, reconocen dicho pago, en una fecha determinada y la suma de dinero que corresponde al monto de intereses devengados en un periodo establecido. Estos cupones pueden negociarse junto con el valor principal o en forma independiente, segn la necesidad y conveniencia del tenedor.Para otros valores que no tienen cupones, el pago se realiza al vencimiento del plazo, junto con el capital, se los denomina valorescero cupn.CLASESValores de corto plazo con tasa de intersSon valores cuyo plazo de vigencia total se ubica entre uno y trescientos sesenta das (1 360) y devengan una tasa de inters. Los principales son:PagarsPlizas de AcumulacinCertificados de DepsitoCertificados de InversinCertificados de AhorroCertificados FinancierosPapel Comercial Valores de corto plazo con descuentoSon valores cuyo plazo de vigencia total se ubica entre uno y trescientos sesenta das (1 360) y al no devengar tasa de inters, su rendimiento se determina por el descuento en el precio de compra venta. Los principales son:CuponesLetras de CambioCartas de Crdito DomesticaAceptaciones BancariasCertificados de TesoreraTtulos del Banco Central TBC Valores de largo plazoSon valores de deuda cuyo plazo de vigencia total es mayor a 360 das y devengan una tasa de inters. Los principales son:Bonos del EstadoCdulas HipotecariasObligacionesValores de Titularizacin Otros valoresNotas de Crdito,son valores emitidos el Servicio de Rentas Internas, que sirven para pagar impuestos o tributos, es decir en operaciones de crdito tributario. No tienen un plazo de vencimiento ni devengan inters, son negociados en bolsa en base a precio.El tamao de la emisin y el tipo de compaa implicada (qu tan slida financieramente es la compaa, qu estables son sus ganancias, cul es su crecimiento potencial, es apropiado el tamao de la emisin).El mercado de valores ecuatoriano no representa una alternativa de financiamiento a la banca, por su carcter elitista, ya que operan empresas grandes como emisoras y existen escasos inversionistas. Dicho mercado es tan pequeo que solo representa un porcentaje reducido del PIB, o sea como fuente de financiamiento para las empresas es insignificante, por lo que el reto es dinamizarlo para que cumpla su tarea de trasladar ahorro a la inversin de largo plazo.COSTOS: Bolsa: 0,09% (Ejemplo: $9 dlares por cada 10.000 Dlares)Casa de Valores: Libre acuerdo entre las partes LOS EMISORESNACIONALES SECTOR PBLICO Organismos y dependencias del Estado. Entidades de Rgimen Seccional. SECTOR PRIVADO Sector Financiero. Sector no financiero. RENDIMIENTOToda accin es un valor mobiliario de renta variable por cuanto su rendimiento depende del resultado del balance anual de una compaa, siendo repartible nicamente el beneficio lquido y efectivamente percibido. En consecuencia, las acciones no pueden garantizar o pagar un rendimiento fijo. PAGO DE UTILIDADES O RENDIMIENTO El pago se hace en proporcin al valor pagado de las acciones, a la fecha del balance. La Junta General de accionistas, acuerda su pago, en relacin a los resultados obtenidos Los accionistas tienen un derecho de crdito para el cobro de los dividendos que prescribe en cinco aos. PAGO DE UTILIDADES O RENDIMIENTO La utilidad repartible, es la obtenida una vez se descuenten el 15% de trabajadores y el impuesto a la renta. Las empresas que hayan vendido sus acciones en oferta pblica debern repartir al menos el 30% de las utilidades lquidas. Igualmente pueden entregar anticipos trimestrales o semestrales con cargo a los resultados del mismo ejercicio, previa autorizacin de la Junta General. El ndiceP/Udescribe la relacin entre el precio de la accin y las ganancias por accin. Este indicador sirve para medir la rentabilidad exigida por los inversionistas y se interpreta como el nmero de periodos (medido en aos) que habra que esperar para recuperar la inversin efectuada va las utilidades que genere la empresa. Para la utilizacin de este indicador se establece el supuesto de utilidades constantes a travs del tiempo El crecimiento ha sido poco a poco y su tamao de emisin es moderado

a) El grupo de empresas suscriptoras (cuntos suscriptores existen, cul es la participacin mxima, cul es la participacin mnima, quin es el administrador).

Por tipo de papelHoy%Acumulado de%Acumulado%Acumulado%

la Semanadel mesdel Ao

RENTA VARIABLE (1) 41,888 0.33% 229,526 1.13% 482,095 0.63% 49,734,774 2.33%

RENTA FIJA 12,507,386 99.67% 20,001,265 98.87% 75,803,280 99.37% 2,084,970,915 97.67%

*Corto plazo (2)12,151,671 96.83%15,964,040 78.91%43,783,597 57.39%1,310,884,109 61.41%

* Largo plazo (3)355,715 2.83%4,037,225 19.96%32,019,683 41.97%774,086,806 36.26%

TOTAL NEGOCIADO (DLARES) 12,549,273 100.00% 20,230,791 100.00% 76,285,375 100.00% 2,134,705,689 100.00%

NUMERO DE TRANSACCIONES 23 41 181 6,163

* Renta Variable38431,137

* Renta Fija20331383,592

# ACCIONES NEGOCIADAS (en miles) 10 59 217 11,539

NUMERO DE RUEDA (4) 218

CASA DE VALORES MAYO 2013RENTA FIJAPARTICIPACIN

1Pichincha Casa de Valores Picaval S.A.58,596,52817.02%

2Casa de Valores del Pacfico Valpacfico S.A.33,315,7479.68%

3Casa de Valores Advfin S.A.22,525,0676.54%

4Masvalores Casa de Valores S.A.16,608,9664.82%

5Plusburstil Casa de Valores S.A.15,746,6134.57%

6Activalores Activa Casa de Valores S.A12,839,1553.73%

7Santa Fe Casa de Valores S.A. Santafevalores11,370,4383.30%

8Silvercross S.A. Casa de Valores SCCV11,125,4023.23%

9StrategaCasa de Valores S.A.4,743,9551.38%

10Ventura Casa de Valores Vencasa S.A.3,344,0970.97%

11Albion Casa de Valores S.A.3,061,9850.89%

12Metrovalores Casa de Valores S.A.2,885,8480.84%

13Casa de Valores Banrio S.A.2,358,2680.68%

14Casa de Valores ProduvaloresS. A.2,184,8640.63%

15Intervalores Casas de Valores S.A.499,9780.15%

16Real Casa de Valores de Guayaquil S.A. Casareal217,8570.06%

17Citadel Casa de Valores S.A.62,3590.02%

TOTAL NEGOCIADO CASAS DE VALORES201,487,12658.52%

OPERADORES DEL SECTOR PUBLICO

1Corporacin Financiera Nacional83,067,64724.12%

2Ministerio de Economa y Finanzas23,454,2426.81%

3Instituto de Seguridad Social de la Policia16,906,8174.91%

4Banco del IESS15,291,9174.44%

5Banco del Estado3,681,7691.07%

6Banco Central del Ecuador2000.06%

7Banco Nacional de Fomento1000.03%

TOTAL NEGOCIADO OPERADORES PUBLICOS142,702,39141.44%

TOTAL NEGOCIADO OTROS OPERADORES135,5680.04%

TOTAL GENERAL NEGOCIADO344,325,085100.00%

b) El precio (tiene la emisin un precio adecuado desde el punto de vista de: la compaa, el inversionista, el suscriptor, qu tan exitosa fue la emisin).

2. CARROCERAS EXPRESS espera con cierto grado de certidumbre generar el siguiente ingreso neto y tener los siguientes gastos de capital durante los prximos cinco aos (miles de dlares):

DESRIPCINAOS

12345

Ingreso neto$3.500$1.000$4.000$3.500$1.500

Gastos de capital1.0002.0002.0001.5002.000

La compaa cuenta en este momento con 1000.000 de acciones ordinarias en circulacin, paga dividendos anuales de $1.0 por accin. Calcule:

Determine los dividendos por accin y el financiamiento externo requerido cada ao si la poltica de dividendos se maneja como decisin residual.

AoIngreso NetoGastos de capitalIngreso Disponible para DividendosDividendos por accinFinanciamiento Externo requerido

1$ 3.500.000,00$ 1.000.000,00$ 2.500.000,00$ 1,50

2$ 1.000.000,00$ 2.000.000,00$ -$ 1.000.000,00

3$ 4.000.000,00$ 2.000.000,00$ 2.000.000,00$ 1,00

4$ 3.500.000,00$ 1.500.000,00$ 2.000.000,00$ 1,00

5$ 1.500.000,00$ 2.000.000,00$ -$ 500.000,00

Determine las cantidades de financiamiento externo que sern necesarias cada ao si se mantiene el dividendo anual actual por accin.

AoIngreso netoDividendosGastos de CapitalFinanciamiento Externo requerido

1$ 3.500.000,00$ 1.000.000,00$ 1.000.000,00$ (1.500.000,00)

2$ 1.000.000,00$ 1.000.000,00$ 2.000.000,00$ 2.000.000,00

3$ 4.000.000,00$ 1.000.000,00$ 2.000.000,00$ (1.000.000,00)

4$ 3.500.000,00$ 1.000.000,00$ 1.500.000,00$ (1.000.000,00)

5$ 1.500.000,00$ 1.000.000,00$ 2.000.000,00$ 1.500.000,00

no necesita$ -

3. OPEN SYSTEM tiene la siguiente cuenta de capital accionario:

DESCRIPCINVALOR

Acciones ordinarias (valor a la par de $5)$ 2`000.000

Capital adicional pagado1`500.000

Utilidades retenidas6`500.000

TOTAL CAPITAL ACCIONARIO$ 10`000.000

El precio actual de mercado de la accin es de $30.Calcule

Qu le pasara a esta cuenta y al nmero de acciones en circulacin con: 10% de dividendo en acciones, un fraccionamiento de 2 por 1 y un fraccionamiento inverso de 1 por 2?

Dividendos en acciones ($10)Fraccionamiento de acciones ($5)Fraccionamiento inverso ($20)

Acciones ordinarias (valor a la par ) $ 2.200.000,00 $ 2.000.000,00 $ 2.000.000,00

Capital adicional pagado $ 2.100.000,00 $ 1.500.000,00 $ 1.500.000,00

Utilidades retenidas $ 5.700.000,00 $ 6.500.000,00 $ 6.500.000,00

Capital accionario Total $ 10.000.000,00 $ 10.000.000,00 $ 10.000.000,00

Numeros de acciones220.000400.000100.000

acciones200.000

acciones20.000*10 $ 200.000,00

$ 800.000,00 $ 600.000,00

En ausencia de un efecto de sealizacin o de informacin, a qu precio debera venderse la accin ordinaria despus del 10% de dividendo en acciones?

El valor de mercado total de la empresa antes del dividendos en acciones es $40 x 200.000 acciones = 8 millones. Sin cambio en el valor total de la empresa, el precio de mercado por accin despus del dividendo en acciones debera ser 8.000.000/220.000acciones = 36,36 por accin. Si hay un efecto de sealacion, en el valor total de la empresa podra subir, y el precio por accin podra ser un poco ms alto que 36,36. De acuerdo con los hallazgos empricos, la magnitud del efecto quiz no vaya ms all de algunos dlares por accin.

4. Una ventaja atribuida con gran frecuencia en el pasado para el arrendamiento fue que este mantena los pasivos fuera del balance general, lo cual permita que una empresa obtuviera ms apalancamiento del que podra tener de otra manera. Ello permiti preguntarse si tanto las obligaciones del arrendamiento como los activos involucrados deberan capitalizarse y mostrarse en el balance general. Exponga los pros y los contras de capitalizar los arrendamientos y los activos relacionados

Elapalancamientoes la relacin entrecrditoycapitalpropio invertido en una operacin financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de larentabilidadobtenida. El incremento del apalancamiento tambin aumenta los riesgos de la operacin, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposicin a lainsolvenciao incapacidad de atender los pagosEs preciso aadir que los activos intangibles a efectos de contabilizacin posterior atienden al contexto de vida indefinida imprevisible en la generacin de beneficios econmicos para la sociedad y otra de vida definida o limitada de generacin de beneficios para la misma. Aclarndose que los activos inmateriales de vida til continua en el tiempo, no se amortizan sino que se someten a pruebas de deterioro de valor en cada fecha de cierre; mientras los que tienen vida til limitada se amortiza a lo largo de dicho periodo. Y si se deben capitalizarse y mostrarse en el balance general, capitalizar el activo como tal en la vigencia del arrendamiento. Entre los beneficios econmicos futuros que pueden proceder de un activo intangible se incluyen los ingresos ordinarios procedentes de la venta de productos o servicios, los ahorros de costo y otros rendimientos que se deriven del uso del activo por parte de la empresa. Por ejemplo,el uso de la propiedad intelectual, dentro del proceso de produccin, puede reducir los costos de produccin futuros, en lugar de aumentar los ingresos ordinarios futuros.A favor.Son aquellos contratos que contienen obligaciones financieras y posibles y posibles compromisos financieros futuros que con frecuencia se usan como un sustituto de un ttulo de propiedad y/o de una hipoteca para obtener prstamosDebe capitalizarse dentro de los registros del arrendatario, pero a la vez debe crearse la obligacin o pasivo que dicho contrato genera.En contra.En cuanto al aspecto fiscal, si es industria si est o no regulada con las diversas leyes que amparan incentivos para la capitalizacin de activos, deducindolos del impuesto sobre la renta; etc.

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 18