Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud...
Transcript of Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud...
![Page 1: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/1.jpg)
Fundamentaalne analüüs ehk
kuidas sünnivad ideed
Erki Kert, Oliver Ait
November 2006, Tallinn
![Page 2: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/2.jpg)
2
Täna tuleb juttu:
• Fundamentaalse analüüsi olemus
• Olulisemad suhtarvud ja nende kasutamine
• Fundamentaalse analüüsi mitu palet
- näide Balti aktsiatest
- näide USA aktsiatest
- Küsimused, vastused
![Page 3: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/3.jpg)
3
Fundamentaalse analüüsi olemus
• Fundamentaalse analüüsi all peetakse peamiselt silmas ettevõtete analüüsimist ja hindamist finantsnäitajatest lähtuvalt
• Idee seisneb selles, et turg võib lühiajaliselt ettevõtteid üle- või alahinnata, kuid pikemas perspektiivis saavutatakse õiglane hind.
• Erinevad lähenemised:
- Top down
- Bottom up
![Page 4: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/4.jpg)
4
(tegelik ja arvutuslik S&P 500)
Allikas: Ned Davis Research
![Page 5: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/5.jpg)
5
Fundamentaalse analüüsi olemus (2)
Fundamentaalne analüüsTehniline analüüs
Investeerimisperiood
Osak
aal
![Page 6: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/6.jpg)
6
Fundamentaalse analüüsi olemus (3)
• Ettevõtete ja aktsiate väärtuse hindamine ei ole täppisteadus
• Ei eksisteeri üht, kõige paremat meetodit
![Page 7: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/7.jpg)
7
Peamised meetodid
• Hinna ja kasumi suhe (P/E)
- kasvuga korrigeeritud P/E (ehk PEG suhe)
• Dividenditootlus (dividend yield)
• Kui eelmisi on võimatu arvutada või nende informatiivsus jätab soovida, tulevad appi näiteks:
- EV/EBITDA (ettevõtte väärtus / amortisatsioonieelne ärikasum)
- P/S (hinna ja käibe suhe)
![Page 8: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/8.jpg)
8
P/E suhe
• Aktsia turuhinna (P) ja aktsia kohta teenitava kasumi (EPS) jagatis
- st. kui turuväärtus jagatud kasumiga
• P/E arvutuskäik on lihtne
• Lõppkokkuvõttes huvitab investoreid siiski puhaskasum, mitte aga käive, ärikasum vms.
![Page 9: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/9.jpg)
9
S&P 500 ajalooline P/E suhe
![Page 10: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/10.jpg)
10
Muud näitajad
• Dividenditootlus (dividend yield)
- aktsia kohta makstavad dividendid (DPS) jagatud aktsiahinnaga (P)
• Reeglina maksavad dividende stabiilsete rahavoogudega vanemad ettevõtted, mitte aga kiirestikasvavad noored tegijad
• Dow Jones’i puhul on dividenditootlus reeglina varieerunud 3,2% ja 8,0% vahel
• S&P ettevõtete puhul on see väiksem
![Page 11: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/11.jpg)
11
Muud näitajad (2)
• Ettevõtte väärtuse ja amortisatsiooniga korrigeeritud ärikasumi suhe (EV/EBITDA)
Käive
- Ärikulud
Amortisatsioonieelne ärikasum (EBITDA)
- Amortisatsioonikulu
Ärikasum (EBIT)
…
EV = turukapitalisatsioon + (intressi kandvad kohustused – intressi kandvad varad)
![Page 12: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/12.jpg)
12
Muud näitajad (3)
• Hinna ja käibe suhe (P/S)
- aktsiahind jagatud käibega aktsia kohta
- turukapitalisatsioon jagatud kogukäibega
• Hinna ja rahavoogude suhe (P/CF)
• Hinna ja vabade rahavoogude suhe (P/FCF)
• Hinna ja omakapitali suhe (P/B)
…
![Page 13: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/13.jpg)
13
Tulevik, tulevik, tulevik
• Kõiki toodud näitajaid võib arvutada mineviku ja tuleviku andmete põhjal
- mineviku põhjal arvutamine märksa lihtsam, kuid sisaldab endas vähem infot
- tuleviku osas prognooside tegemine keeruline, kuid näitajas sisalduv võimalik info hulk on suurem
Investoreid huvitab tulevik!
![Page 14: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/14.jpg)
14
Eesti Telekom
• Eesti suurim telekomiettevõte (Elion + EMT)
• Peamised tegevusalad:
- Mobiilside teenused
- Fikseeriutud side teenused
- Internetiühendused
- DigiTV
![Page 15: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/15.jpg)
15
0
10
20
30
40
50
60
70
Q1/05 Q2/05 Q3/05 Q4/05 Q1/06 Q2/06 Q3/06 Q4/06E
EU
R m
ln
Elion EMT
Käibe trendid
0
10
20
30
40
50
60
70
Q1/05 Q2/05 Q3/05 Q4/05 Q1/06 Q2/06 Q3/06 Q4/06E
EU
R m
ln
Elion EMT
![Page 16: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/16.jpg)
16
Puhaskasumi trendid
0
5
10
15
20
25
30
35
Q1/05 Q2/05 Q3/05 Q4/05 Q1/06 Q2/06 Q3/06 Q4/06E
EU
R m
ln
0
5
10
15
20
25
30
35
Q1/05 Q2/05 Q3/05 Q4/05 Q1/06 Q2/06 Q3/06 Q4/06E
EU
R m
ln
0
5
10
15
20
25
30
35
Q1/05 Q2/05 Q3/05 Q4/05 Q1/06 Q2/06 Q3/06 Q4/06E
EU
R m
ln
![Page 17: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/17.jpg)
17
Dividendid
0,00
0,10
0,20
0,30
0,40
0,50
0,60
0,70
2003 2004 2005 2006E 2007E 2008E
EU
R a
ktsi
a ko
hta
0,00
0,10
0,20
0,30
0,40
0,50
0,60
0,70
2003 2004 2005 2006E 2007E 2008E
EU
R a
ktsi
a k
ohta
![Page 18: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/18.jpg)
18
Ettevõte kui investeerimisidee
• Üldpilt korralik- käive kasvab- kasum kasvab- dividendid kasvavad
• PE suhe- 2006. aasta ennustatav kasum aktsia kohta 0,60 EUR- aktsiahind hetkel 7,81- PE suhe on järelikult 12,9x (= 7,81 / 0,60)
- Dividenditootlus- 2006. Aasta ennustatav dividend 0,58 EUR- dividenditootlus on järelikult 7,4%
![Page 19: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/19.jpg)
19
Eesti Telekomi aktsia hind Tallinna börsil
Hind sisuliselt muutumatu, kuid vahepeal maksti dividende
![Page 20: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/20.jpg)
20
Baltika
• Rõivakaubaldus
• Tuntumad brändid:
- Monton
- Mosaic (endine CHR/Evermen)
- Baltman
- Ivo Nikkolo (lisandus äsja)
• Kiire laienemine, uued turud (üle 100 poe 6 riigis):
- Eesti, Läti, Leedu, Ukraina, Venemaa, Poola
- plaan käive 2008. aastaks kahekordistada
- Venemaa ja Ukraina osakaalu suurendamine
![Page 21: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/21.jpg)
21
Käibe kasvu trendid
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
Q1/04 Q2/04 Q3/04 Q4/04 Q1/05 Q2/05 Q3/05 Q4/05 Q1/06 Q2/06 Q3/06 Q4/06E
EU
R m
ln
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
Q1/04 Q2/04 Q3/04 Q4/04 Q1/05 Q2/05 Q3/05 Q4/05 Q1/06 Q2/06 Q3/06 Q4/06E
EU
R m
ln
![Page 22: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/22.jpg)
22
Kasumi kasvu trendid
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
2004 2005 2006E 2007E 2008E
EU
R m
ln
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
2004 2005 2006E 2007E 2008E
EU
R m
ln
![Page 23: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/23.jpg)
23
Ettevõte kui investeerimisidee• Üldpilt korralik
- kiire käibe kasv- kiire kasumi kasv- ambitsioonikad plaanid tulevikuks
• PE suhe- aktsiahind 20.80 EUR- 2006. aasta ennustatav kasum aktsia kohta 0,82 EUR- PE suhe on järelikult 25,4x (= 20,80 / 0,82)
• PEG suhe (PE jagatud prognoositava kasvuga)- Järgmise kolme aasta keskmine kasumi kasv 22,3%- PEG suhe järelikult umbes 1,14x
![Page 24: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/24.jpg)
24
Baltika aktsia hind Tallinna börsil
Kasv üle 90%!
![Page 25: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/25.jpg)
25
Igale ettevõttele väike mudel
Aktsia hind (EUR) 7.80Aktsiate arv (mln) 138
1kv/06 2kv/06 3kv/06 4kv/06 2005 2006 2007Käive 84.5 90.8 93.4 90.6 329.1 359.3 360.0Ärikulud -62.4 -62.4 -63.7 -66.7 -240.4 -255.2 -257.0Ärikasum 22.1 28.3 29.7 23.9 88.7 104.1 103.0Finantstulud/-kulud 1.0 1.2 0.4 0.6 3.0 3.2 3.2Maksueelne kasum 23.1 29.5 30.2 24.5 91.8 107.3 106.2Tulumaks 0.0 -23.9 -0.1 0.0 -22.3 -24.0 -23.9Puhaskasum 23.1 5.7 30.0 24.5 69.5 83.3 82.3
Dividendid aktsia kohta 0.575 0.580 0.580
Käibe kasv - 9% 0%Kasumi kasv - 20% -1%
P/E suhe 15.5 12.9 13.1Dividendimäär 7.4% 7.4% 7.4%
![Page 26: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/26.jpg)
26
Mazeikiu Nafta
• Baltimaade ainus nafta rafineerimise tehas
• Väga suur osa Eestis müüdavast bensiinist ja diiselkütusest on pärit Leedu Mazeikiu tehasest
• Põhitegevuse seisukohalt on kõige olulisemaks stabiilsete toornafta tarnete olemasolu
• Torujuhtme ühendus Venemaaga
• Lisaks kuulub Mazeikiu Naftale Butinge mereterminal
![Page 27: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/27.jpg)
27
Mazeikiu Nafa ajaloost
• 2000. aastate alguses omandas firmas osaluse ameeriklaste Williams International
• LUKOIL keeras kraanid kinni ning tehas müüdi Vene kompaniile Jukos.
• Pankroti tõttu Jukose osalus taas müügis ning oksjonil 4 tõsiseltvõetavat pakkumist
- 2 Vene sidemetega firmat, 2 muud
• Võitjaks Poola PKN Orlen
- kohustuslik ülevõtupakkumine kõikidele aktsionäridele hetke turuhinnast üle 12% kõrgemalt
![Page 28: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/28.jpg)
28
Pilt kisub keeruliseks
• Juuli lõpus purunes toornaftat transportiv torujuhe
- leiti alternatiivne tarnekanal tankerite näol
• Umbes kahe kuu eest
läks tehas põlema
- toodetakse
vähendatud
võimsusel
![Page 29: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/29.jpg)
29
Millest sõltub aktsia hind?
• Aktsia hinda mõjutab sisuliselt ainult 1 tegur – kui suur on tõenäosus, et PKN Orlen ostutehingu lõpule viib?
![Page 30: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/30.jpg)
30
Ettevõtete valik
• Horisont 2-5 aastat
• Väikesed või suured ettevõtted?
• “Isa Buffett”
• Kvalitatiivsed vs kvantitatiivsed
• Näitajad?
• Subjektiivus
![Page 31: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/31.jpg)
31
Millist ettevõtet osta?
• Tegevusajalugu
• Juhtkond
• Omakapitali tootlus
• Bränd
• Firmaostud
• Aktsiate arv
• (Turu)trend
• HIND
![Page 32: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/32.jpg)
32
Näide: Thor Industries (THO)
![Page 33: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/33.jpg)
33
Ajalugu, ärimudel, juhtkond
• Kogenud juhid aastast 1980
• Turuosa võitmine ülevõtmiste ja sisemise
kasvu abil
• Ebaefektiivsete ettevõtete ümberpööramine
• Konkureerimine stabiilsel turul
![Page 34: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/34.jpg)
34
USA RV turg 1980-2005 (baby-boomers)(55-64 vanuste grupp kasvab 48% aastani 2010. See on 5x
rohkem kui üldine populatsioonikasv USA-s)
RV müük (1000 tk)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
Aasta
RV units
![Page 35: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/35.jpg)
35
Käive ja kasum
Kasum ja käive
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Kasu
m&
käiv
e (
$m
il )
-20-100
10203040
5060
Käib
ekasv (
%)
Käive Kasum enne makse Käibekasv
![Page 36: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/36.jpg)
36
Marginaalid
Marginaalid %
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007E
Brutokasumimarginaal Puhaskasumimarginaal
![Page 37: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/37.jpg)
37
Käibekasv
-40
-20
0
20
40
60
2000 2001 2002 2003 2004 2005
Kas
v %
RV jaemüügimahtude kasv WGO FLE COA THO
![Page 38: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/38.jpg)
38
Kapitali kasv!
• Mida on juhtkond kokkuvõttes teinud?
• Ettevõttesse jäetud kasum viimase kümne
aasta jooksul (ca 400 M) on kasvatanud
kasumit 100 M ehk 25%.
![Page 39: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/39.jpg)
39
Kokkuvõtteks
• Tegevusajalugu
• Juhtkond
• Omakapitali toolikkus
• Bränd
• Aktsiate arv
• Toetavad trendid
Üle 50% tõusu 2-3 aasta jooksul
![Page 40: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/40.jpg)
40
Näide: Six Flags (SIX) – jalgpall ja Miki-Hiir
![Page 41: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/41.jpg)
41
Raskekahurivägi
• Pikaajaline võlg $2,13B. Varasid $3,4B,
millest $2B kinnisvara (soetusmaksumuses)
ja seadmed! EBITDA $240M.
• Turg on negatiivselt meelestatud.
• Millesse me usume?
• Trump:Dan Snyder ja Mark Shapiro
![Page 42: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/42.jpg)
42
Phase Forward (PFWD) - Kolumbus
![Page 43: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/43.jpg)
43
Investeerimistees
• Kasvav turg – täna kasutavad tarkvara vaid 20-30%
kliinilisi teste läbiviivatest firmadest. Turumahu kasv paari
aastaga 2-5x.
• Turuosa 30%, tugevaim kliendibaas.
• Väike pioneer-firma kõrgete sisenemisbarjääridega turul.
• Lendab radarite all!
• Kasvavad ravimiarenduskulud.
• Firma kasum kasvab 20-30%
aastas.
![Page 44: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/44.jpg)
44
Kokkuvõte!
• Eelis?
Turg, toode, juhtkond, sündmus, trendid,
turupositsioon, innovaatilisus
• Vaadake seda, mida teised ei näe!
• Reaalsuse hindamine!
• Visioon!
• Info!
![Page 45: Fundamentaalne analüüs kuidas sünnivad ideed · (EPS) jagatis - st. kui turuväärtus jagatud kasumiga ... Kasumi kasvu trendid 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 2004 2005](https://reader034.fdocuments.net/reader034/viewer/2022042205/5ea793e4211c7546c6654d22/html5/thumbnails/45.jpg)
45
Lisaküsimused teretulnud
• Veel seminare www.lhv.ee/seminar
• Investeerimisõpik www.lhv.ee/help/school
• Foorumid www.lhv.ee/forums
• Kontaktid
- Erki Kert – [email protected]
- Oliver Ait – [email protected]