FOREX Over the Counter Market

Общее понятие сделок на внебиржевом валютном рынке FOREX

Характеристика рынкаFOREX

Внебиржевой характер

Свободное формирование цен

Функционирование по принципу маржинальной торговли

Рынок деривативов

Принципе маржинальной торговли

Возможность совершать сделки на суммы, превышающие размер собственных средств трейдера.

Необходимые условия Маржинальной торговли: использование заемных средств (кредитное

плечо, leverage), Обеспечение обязательств трейдеров

Гарантийным депозитом (initial/necessary margin)

Деривативы

Производный финансовый расчетный инструмент (дериватив): цена привязана к другому финансовому или

реальному активу. вторичен по отношению к базовому активу,

отдельно не существует.

На рынке FOREX отношения возникают не по поводу реальных валют, а по поводу сведений в отношении существующих и прогнозируемых цен на реальные валюты

Характеристика сделок

внебиржевой договор купли-продажи финансовых расчетных инструментов (далее ФРИ),

исходя из цен на базовый актив (валюты или драгоценные металлы) на момент заключения сделки и на неопределенный заранее момент исполнения в будущем

с использованием заемных средств, предоставляемых брокером,

обязательства по которой обеспеченны гарантийным депозитом.

Фактически: обязательство одной стороны по сделке заплатить другой стороне разницу между ценой актива в момент заключения сделки и в момент ее исполнения.

Биржевой форвардный контракт:

Форвардный контракт - соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива на условиях определенных в момент заключения договора.

Существенные условия: предмет цена срок исполнения договора▪ которые фиксируются на момент заключения контракта

Цель: реальная поставка актива страхование от возможного неблагоприятного изменения

цены.

Отличие сделки на FOREX от биржевого форвардного контракта

Биржа FOREXЦель 1. Хеджирование

(страхование, уменьшение) рисков

2. Реальная поставка актива

1. Извлечение прибыли из разницы курсов

2. Отсутствие физической поставки актива

Срок исполнения Определен при заключении сделки

Заранее неизвестен

Цена Зафиксирована при заключении сделки

Исполнение по цене, существующей на рынке в момент исполнения сделки

Структура сделки

Два юридических факта: Открытие позиции Закрытие позиции

Открытие

позиции

• операция по покупке/продаже ФРИ:• цена - зафиксированный обменный курс базового актива,• принятие обязательства по проведению противоположенной

операции по закрытию позиции того же количества ФРИ по курсу того же базового актива, который будет существовать на момент закрытия позиции в будущем

Закрытие

позиции

• обратная операция по покупке/продаже того же количества ФРИ по курсу базового актива, определяемому в момент совершения операции по закрытию позиции.

Фиксация финансово

го результат

а

• разница между ценой актива в момент заключения сделки и в момент ее исполнения

По видам сделок:

Двусторонние Возмездные Консессуальные Правовая цель (основание сделки):

Спекулятивные, цель - извлечение прибыли за счет разности обменных курсов;

Хеджирующие , цель - оптимизация рисков, связанных с нестабильностью обменных курсов (характерны для участников ВЭД)

Стороны сделок:

Брокер: банк, иная финансовая

организация, юридическое лицо, оказывающее брокерские услуги на рынке FOREX.

Условия выступления в качестве брокера варьируются в зависимости от юрисдикции.

Регулируемые юрисдикции (лицензирование): США, Евросоюз, Австралия и т.д. Брокерами могут выступать только юридические лица, получившие лицензию на осуществление деятельности в соответствующем регуляторе (NFA & CFTC, FSA, ASIC и т.д.)

Трейдер дееспособное физическое

лицо, юридическое лицо, иная организация.

В отношении физических лиц есть особенности в зависимости от вероисповедания.

Регулируемые юрисдикции - градация трейдеров в зависимости от финансового ценза и правовых гарантий: retail client, professional client, eligible counterparty. Чем больше сумма инвестиций трейдера, тем меньше объем гарантией.

Варианты соотношения сторон сделки

В зависимости от возможностей брокера, сторонами по сделке могут выступать: трейдер (клиент брокера) и непосредственно

сам брокер, или брокер может выступать в роли посредника, а

сделки будут совершаться между:▪ трейдерами - его клиентами, ▪ трейдерами - клиентами брокера и финансовыми

институтами, в которых у брокера открыты клиринговые счета, ▪ трейдерами - клиентами брокера и трейдерами - клиентами

указанных финансовых институтов.

Законодательное регулированиеСоединённые Штаты Америки, Евросоюз

1. Тенденция распространения существующего законодательства в области товарных и фондовых бирж в отношении регулирования FOREX рынка

2. Отсутствие единого определения сделок на FOREX рынке.

3. Нет единства в терминологии, употребляются термины: retail forex transaction, forex, leverage transactions, of-exchanged foreign currency transactions.

4. В существующих определениях отсутствует указание на специфический предмет сделок - ФРИ

Законодательное регулированиеРеспублика Беларусь, Российская Федерация

Основные источники:1. Банковский кодекс 2. Гражданский Кодекс3. Закон Республики Беларусь «О валютном регулировании и

валютном контроле» от 12.07.2003г. № 226-З 4. Инструкция о порядке биржевой торговли иностранной валютой,

утв. Постановлением правления Национального банка Республики Беларусь от 12.12.2007 № 220

5. Инструкция о порядке совершения валютно-обменных операций с участием юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, утв. Постановлением правления Национального банка Республики Беларусь от 28.07.2005г. № 112

6. Закон Республики Беларусь «О товарных биржах» от 5.01.2009г. № 10-З

7. Соглашение о торговле услугами и инвестициями в государствах – участниках единого экономического пространства от 09.12.2010г., ратифицировано Законом Республики Беларусь от 28.12.2010 № 209-З

Анализ норм:

Норма Содержание Соотношение со сделками на FOREX рынке

Статья 276 БК РБ

Валютно-обменные операциям - операции по обмену одного вида иностранной валюты на другой вид иностранной валюты по установленным обменным курсам (конверсия иностранной валюты)

Расхождение по предмету (ФРИ)

Часть 2 статьи 277. БК РБ, ст. 12 Закона № 226-З

купля-продажа и (или) конверсия иностранной валюты могут осуществляться на валютных биржах и на внебиржевом валютном рынке

Введение термина «внебиржевой валютный рынок»

Инструкция № 220

Порядок осуществления биржевой торговли иностранной валютой

В силу принципиальных фактических и технологических отличий в торгах, осуществляемых на биржевом и внебиржевом рынке, положения данного нормативного акта не могут быть применены к сделкам на FOREX

Анализ норм (продолжение):Норма Содержание Соотношение со

сделками на FOREX рынке

Пункт 3.8 Инструкции № 112

Внебиржевой валютный рынок - часть внутреннего валютного рынка Республики Беларусь, на которой валютно-обменные операции совершаются непосредственно между банками, между банками и субъектами валютных операций, между банками и банками-нерезидентами.

определение ограничивает по территориальному признаку и по субъектному составу внебиржевой рынок, что противоречит сути рынка FOREX

Закон № 10-З Даны определения терминов, схожих с теми, что употребляются в силу сложившейся практики на рынке FOREX

Акцентированы на биржевую торговлю, что не позволяет использовать их по аналогии для правового регулирования сделок, заключаемых на FOREX рынке.

Анализ норм (уровень ЕЭП –Соглашение от 09.12.2010):

Норма Содержание Анализ

подпункт г) пункта 2 статьи 1 Приложения V

Виды финансовых услуг:услуги торговли за свой счет и за счет клиентов на внебиржевом рынке либо иным образом: инструментами финансового рынка, иностранной валютой, деривативами, инструментами, касающимися валютных курсов и процентных ставок, переводными ценными бумагами, прочими оборотными инструментами и финансовыми активами. Услуги брокерских операций на финансовом рынке

Первое упоминание в законодательстве фактически сложившихся фактических отношений на внебиржевом рынке.

Появление в качестве предмета сделок дереватитвов.

пункт 4.2. и 4.3. статьи 2

Услуги торговли на внебиржевом рынке -банковские услугам, Брокерские услуги - ассоциируются только с услугами на рынке ценным бумаг

Попытка распределить зоны ответсвенности

Российская Федерация

Ведется активная работа по созданию правового регулирования рынка FOREX: В Совете Федерации при Комитете совета федерации по

бюджету и финансовым рынкам создан экспертно-консультативный совет по внебиржевым финансовым рынкам

Цель - осуществление подготовки предложений по совершенствованию и развитию законодательной базы в сфере профильных направлений работы Совета для последующего их представления на рассмотрение Комитета.

Порядок гармонизации законодательства стран-участниц ЕЭП

к 31 декабря 2013 года страны-участницы заключат Соглашение о требованиях к осуществлению деятельности на финансовых рынках государств - участников Единого экономического пространства,

к 2015 году Стороны рассмотрят возможность создания и функционирования наднационального органа по регулированию финансового рынка государств Сторон,

а к 1 января 2020 года Стороны завершат процесс гармонизации национальных законодательств по всем секторам услуг.

Вывод:

Анализ Белорусского законодательства позволяет сделать однозначный вывод об отсутствии в Республики Беларусь правового регулирования сделок, заключаемых на внебиржевом рынке FOREX при фактическом их широком распространении и вовлечении в них граждан Республики Беларусь.

Деятельность по созданию правового регулирования внебиржевых рынков в Российской Федерации не может остаться не замеченной и не затронуть Республику Беларусь.

Белорусский законодатель не должен оставаться в стороне от регулирования такого масштабного правового явления как FOREX рынок, необходимо проводить собственные научные исследования международного опыта регулирования FOREX рынка с целью разработки собственных предложений по созданию оптимальной и одновременно максимально полной правовой базы в отношении регулирования внебиржевого рынка FOREX и вот числе сделок, заключаемых на нем.

Электронные ресурсы:

http://www.nfa.futures.org/NFA-compliance/publication-library/forex-regulatory-guide.pdf

https://www.nfa.futures.org/nfamanual/NFAManual.aspx?RuleID=BYLAW%201507&Section=3

http://www.ecfr.gov/cgi-bin/text-idx?sid=7e1068de65d0eb767da92b5ee2740d46&c=ecfr&tpl=/ecfrbrowse/Title17/17cfrv1_02.tpl

http://www.cftc.gov/lawregulation/commodityexchangeact/index.htm

http://www.law.cornell.edu/uscode/text/7/1a