Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options
-
Upload
gradislava-bikkulova -
Category
Documents
-
view
88 -
download
0
Transcript of Forecasting the USDHKD exchange rate on the basis of currency options
«Использование производных финансовых инструментов для прогнозирования валютного
рынка на примере пары HKD и USD»
Биккулова Г.Б., группа № 563
Руководитель ВКРСт. преп. Камротов М.В.
Использование вмененной волатильности валютных опционов для прогнозирования значений самого валютного курса, а не его корректировки или прогноза будущих значений волатильности
Актуальность
Выявить, возможны ли изменения динамики курса HKD, а в частности его отвязка от USD, на основе прогноза, построенного на результатах оценки производных финансовых инструментов
Цель
• изучить эволюцию привязки валютного курса USD/HKD• понять, какую роль привязка играет в экономике Гонконга • выявить альтернативы • исследовать специфику функционирования производных
финансовых инструментов для USD/HKD • выяснить, какие торговые стратегии являются наиболее
распространенными• построить прогноз о возможности отвязки HKD от USD с
использованием валютных опционов
Задачи
• Терминал Thompson Reuters 3000 Xtra http://thomsonreuters.com/
• OANDA - Forex Trading and Exchange Rates Services http://www.oanda.com/
ДанныеДанные
• 1866-1935 гг. Гонконгская версия серебряного доллара• 1935-1972 гг. Привязка к фунту стерлингов• 1972-1974 гг. Привязка к USD на уровне 1 USD = 5,65 HKD • 1974-1983 гг. Свободное плавание• с 1983 г. Привязка к USD на уровне 1 USD = 7,80 HKD
Режимы валютного курса HKD
Период свободного плавания
• Позволяет минимизировать риск дефолта• Подходит внешнеориентированной экономике Гонконга• Гибкость в корректировке внутренних цен• Стабильность в условиях потрясений
• Потеря актуальности• Невозможность использования корректировки обменного
курса в качестве механизма регулирования• Зависимость от денежно-кредитной политики ФРС
Роль привязки
Курс HKD и мировые финансовые потрясения
• Привязка к доллару США, но по другому курсу • Привязка к другой валюте• Привязка к корзине валют • «Свободное плавание» гонконгского доллара• Долларизация
Альтернативы
Привязка к USD, но на другом уровне, вследствие недооценки HKD на 30%
Наиболее вероятный сценарий
Постепенный переход на китайский юань
• Котируются по волатильности• Историческая волатильность USD/HKD менее 1%• Ожидаемое распределение вероятностей
несимметрично• Традиционная модель оценки опционов менее
применима к гонконгскому режиму привязки валютного курса
• Оценка валютных опционов более субъективна• Риск ревальвации
Валютные опционы для USD/HKD
• Покупка HKD
• Покупка HKD с плечом в USD
• Покупка опционов колл на HKD
Инвестиционные возможностиИнвестиционные возможности
• изучить эволюцию привязки валютного курса USD/HKD• понять, какую роль привязка играет в экономике Гонконга • выявить альтернативы • исследовать специфику функционирования производных
финансовых инструментов для USD/HKD • выяснить, какие торговые стратегии являются наиболее
распространенными• построить прогноз о возможности отвязки HKD от USD с
использованием валютных опционов
Задачи
Модель Гармана-Кольхагена:
Построение модели
)()( 21 dxedsec rtqt
tddt
tqrxsd
12
2
1)2/()/ln(
Ф(x) - интегральная функция ст. нормального распределения С - цена европейского опциона колл для валютного курсаs - цена валютного курса спотx - цена исполнения контракта на валютный курсr - непрерывно начисляемая национальная безрисковая процентная ставкаq - непрерывно начисляемая иностранная безрисковая процентная ставка σ - волатильность валютного курсаt - время до завершения срока действия опциона.
Построение модели
Улыбка волатильности для валютных опционов USD/HKD
Построение прогноза
)( 1dedelta qt
Значение дельты валютного опциона:
• Дельта – аппроксимация значения функции вероятности для цены подлежащего актива
• Разность соседних дельт опционов - функция плотности вероятности искомых значений валютного курса
Построение прогнозаПостроение прогноза
• Со времен введения привязки произошла смена экономической конъюнктуры Гонконга
• Усиливается давление, вызванное недооценкой HKD (30 %)• Степень недооцененности HKD и дешевизна валютных
опционов для USD/HKD представляют собой хорошую инвестиционную возможность
• Разность дельт валютных опционов может использоваться в качестве аппроксимации прогноза будущих значений валютного курса
• Часть рынка уверена в наступлении отвязки HKD от USD, однако вопросом остается в том, какого критического значения должен достигнуть валютный курс, при котором ускорится ревальвация и отвязка станет неизбежной
Выводы
Спасибо за внимание!