FOGLI Fideuram - cbank.altervista.org

29 Marzo 2019

FOGLI Fideuram

Indice

FOGLI Fideuram

FOGLI Fideuram a distribuzione

- Famiglia Classe

Global Bond

Global Credit Bond

Emerging Markets Bond

Global High Yield Bond

Global Equity

European Equity

Global Emerging Markets Equity

- Famiglia Consiglio

Multiasset 8

Multiasset 12

Multiasset 16

- Famiglia Stile

USA Value

USA Momentum

USA Quality

USA Low Volatility

USA High Dividend

Europe Value

Europe Momentum

Europe Quality

Europe Low Volatility

Europe High Dividend

- Famiglia Tema

Agroindustry

Automation

Blockchain and Big Data

Biotech

E-Commerce

Dividend Aristocrats

Education

Energy

Entertainment

European Banks

European Exporters

Global Real Estate

Global Infrastructure

Obesity Wellness and Healthy Food

Precious Metals

Renewable Energy

Safety and Security

USA Exporters

Waste

Water

Young Consumer

Legenda

Investimento Sovrano 2023

Playlist consigliate 2

Le

ge

nd

a

FAMIGLIA CLASSE

Fogli in fondi ed ETF per scegliere

nell’universo azionario e obbligazionario tra

diversi settori e aree geografiche in

continuità con le scelte più frequentate à la

carte

3

Questo documento non costituisce o contiene offerte, inviti ad offrire, messaggi promozionali o sollecitazione all'acquisto o alla vendita di strumenti finanziari rivolti al pubblico ed è destinato ad uso esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamento dei prodotti, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr S.p.A. si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi contenute.

FAMIGLIA CLASSE

Marzo 2019

Global Bond

Nel primo trimestre il mercato delle obbligazioni governative

ha proseguito la fase positiva iniziata lo scorso ottobre. In un

contesto di dati macroeconomici in generale indebolimento, i

rendimenti governativi hanno continuato a scendere con un

contestuale appiattimento della curva dei rendimenti sia in Usa che

in Europa; i benchmark decennali Usa e tedesco hanno chiuso

sui minimi di rendimento rispettivamente a 2.4% e -0.07%. Il

deterioramento dei dati macro e il marcato peggioramento del

sentiment di mercato hanno indotto la Fed a modificare

radicalmente le previsioni sulla politica monetaria di fatto

azzerando le attese di ulteriori rialzi nei tassi ufficiali per il 2019 e

arrestando la fase di riduzione del bilancio a partire dal prossimo

settembre. I titoli investment grade hanno beneficiato di questo

cambiamento di stance; gli spread si sono compressi in maniera

significativa terminando ad un livello di 124 punti base sull’indice

corporate globale di Bloomberg Barclays, in calo si 31 punti base.

A livello operativo si è ad inizio trimestre ulteriormente allungata la

duration delle linee liquidando la posizione nel fondo absolute

return di Bluebay ed incrementando l’esposizione al fondo Dynamic

bond di Jupiter ed al fondo corporate global di JP Morgan nonché

al fondo Fideuram Fund global bond. Successivamente si è

aumentata l’esposizione alla parte a spread incrementando

l’esposizione al Fondo Income di Pimco e nella fase finale del

trimestre si è invece proceduto ad abbassare la duration riducendo

l’esposizione al Fondo di Jupiter, che in questa fase mantiene

un’esposizione di duration molto elevata, aumentando ancora il

fondo Income di Pimco e l’allocazione in Etf.

In allegato le schede

delle singole linee

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Global Credit Bond

Il primo trimestre dell’anno è risultato favorevole alle

obbligazioni investment grade, che hanno beneficiato sia

dell’abbassamento dei rendimenti delle obbligazioni governative

sia della compressione nei livelli degli spread. Lo spread di credito

medio sull’indice di riferimento Barcalys Global Credit, cha aveva

subito una rapida espansione nella fase finale del 2018 fino in area

155 punti base ha registrato nel trimestre una veloce compressione

riportandosi a fine periodo a 124 punti base. L’evidenza di un

rallentamento macro e i timori per una politica

eccessivamente restrittiva da parte della Fed avevano

innescato la fase di rapida correzione nella parte finale del

2018. Altrettanto rapidamente la svolta netta di policy della Fed,

che di fatto ha azzerato le aspettative di rialzo tassi per il 2019

anticipando a settembre la fine del quantitative tightening, ha

innescato un netto miglioramento di sentiment nel primo

trimestre riportando i flussi in acquisto sulle asset class a spread.

Pur in presenza di dati di ciclo in generale ancora deboli lo stimolo

fiscale e monetario iniettato dalle autorità cinesi ha inoltre

contribuito a migliorare le aspettative macro per i mesi futuri

supportando a sua volta il movimento di compressione degli

spread. La maggiore stabilità prospettica dei rendimenti

governati ha infatti contribuito a determinare un contesto più

favorevole per le posizioni di carry per quanto permangano

elementi di incertezza legati sia alla possibile compressione dei

margini delle aziende sia alla sostenibilità del modello di crescita

cinese, fortemente dipendente da una continua espansione del

credito.

A livello operativo non si è modificata l’allocazione tra i fondi

oggetto di investimento preferendo mantenere una certa

diversificazione dei nomi, si è leggermente ridotta l’esposizione

complessiva alla componente a cambio coperto per incrementare

l’esposizione a cambio aperto che non risulta gravata dai costi di

hedging del cambio.

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Emerging Market Bond

Nel primo trimestre dell’anno il comparto obbligazionario

emergente ha prodotto una performance positiva grazie ad una

combinazione di tassi in discesa sui treasury, dollaro stabile,

e compressione degli spread. Pur in un contesto di crescita in

decelerazione a livello globale il risk sentiment è risultato positivo

grazie soprattutto alla svolta netta di policy della Fed, che di fatto

ha azzerato le aspettative di rialzo tassi per il 2019 ed anticipato a

settembre la fine del quantitative tightening, riducendo così i timori

per un errore di policy emersi nella parte finale del 2018. Lo

stimolo fiscale e monetario iniettato dalle autorità cinesi ha

inoltre concorso a migliorare le aspettative macro per i mesi

futuri contribuendo a sostenere l’asset class. La precedente

stabilizzazione delle valute emergenti e i dati di inflazione contenuti

hanno, inoltre, permesso ad alcune banche centrali mergenti di

abbassare il costo del denaro per sostenere l’economia domestica.

L’assenza di pressioni inflazionistiche evidenti negli Usa e la

discussione in atto presso la Fed per l’adozione di un obiettivo

di inflazione maggiormente flessibile riducono, quantomeno a

breve, i rischi per una stretta monetaria imminente favorendo

i mercati emergenti come destinatari dei flussi di

investimento. A livello operativo a inizio trimestre si è azzerata

l’esposizione al fondo absolute return di Glg con l’obiettivo di

incrementare il beta di mercato del portafoglio, si è inoltre

marginalmente aumentata l’esposizione alla componente local

Emerging Market del portafoglio. Inoltre sempre sulla componente

local currency si è introdotto nel trimestre un nuovo fondo gestito

dall’asset manager statunitense TCW riducendo nel contempo la

quota investita in etf ed azzerando l’esposizione sul fondo

Emergente local currency di Blackrock.

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Nel primo trimestre dell’anno le obbligazioni sub investment

grade hanno prodotto una performance positiva dopo la netta

correzione del quarto trimestre 2018; lo spread rispetto ai titoli

governativi sull’indice ICE global High Yield ha stretto, infatti,

di 120 punti base assestandosi a fine trimestre a 420 punti

base. L’evidenza di un rallentamento macro e i timori per una

politica eccessivamente restrittiva da parte della Fed avevano

innescato la fase di rapida correzione nella parte finale del 2018.

Altrettanto rapidamente la svolta netta di policy della Fed, che

di fatto ha azzerato le aspettative di rialzo tassi per il 2019

anticipando a settembre la fine del quantitative tightening ha

innescato un graduale miglioramento di sentiment nel primo

trimestre riportando i flussi in acquisto sulle asset class a

spread. Pur in presenza di dati di ciclo in generale ancora deboli

lo stimolo fiscale e monetario iniettato dalle autorità cinesi ha inoltre

contribuito a migliorare le aspettative macro per i mesi futuri

supportando a sua volta il movimento di compressione degli

spread, per quanto permangano elementi di incertezza legati sia

alla possibile compressione dei margini delle aziende sia alla

sostenibilità del modello di crescita cinese, fortemente dipendente

da una continua espansione del credito. Tra i diversi settori del

credito l’HY rimane quello dove la remunerazione del rischio

appare al momento più limitata inducendoci a mantenere un

atteggiamento relativamente più cauto con una preferenza relativa

sul mercato europeo.

A livello operativo si è azzerata l’esposizione sul fondo global

High Yield di Morgan Stanley e marginalmente ridotta

l’esposizione sul fondo HY di Blackrock per incrementare

principalmente l’esposizione al fondo Euro short term HY di

Axa, si è inoltre leggermente aumentata l’esposizione alla

componente HY a cambio aperto tramite l’Etf di IShare.

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Global Equity Il mercato azionario globale ha fatto registrare nel corso del

trimestre appena concluso un sensibile rimbalzo di circa dodici

punti percentuali in USD, compensando quasi completamente

la forte flessione subita nell’ultimo trimestre del 2018.

Le preoccupazioni relative all’eccessiva restrizione creditizia

operata dal ciclo rialzista della Fed si sono velocemente diradate a

seguito di un cambio di politica monetaria di tono decisamente più

accomodante che ha spinto la banca centrale americana a

spostare al prossimo anno un eventuale ulteriore rialzo del tasso di

sconto. Sul fronte europeo ha fatto il paio la BCE che ha rivisto al

ribasso le previsioni di crescita per l’area Euro ed ha quindi rivisto

la forward guidance per il prossimo rialzo dei tassi al 2020. In tutto

ciò ha trascinato i mercati azionari ancora il mercato americano

cresciuto di tredici punti percentuali con la componente della

tecnologia ad essere ancora uno dei migliori settori – Nasdaq100

+16.6%.

A confermare la tenuta del ciclo economico ha contribuito

anche la stagione degli utili relativa al quarto trimestre 2018

che ha confermato il buono stato di salute dei conti aziendali

anche se sia il tasso di crescita degli utili sia del fatturato sono stati

rivisti al ribasso nel corso del trimestre.

Guardando al resto del 2019 permangono comunque incertezze

relative all’esito della trattativa tra US e Cina in merito alle tariffe

commerciali. A ciò si aggiungono segni di rallentamento che hanno

coinvolto da un lato singoli paesi emergenti come Venezuela,

Turchia e Argentina che fino ad oggi sono rimasti casi isolati ma

che hanno contribuito a limare al ribasso le stime di crescita del

GDP mondiale, dall’altro a fattori interni alla Cina che ha messo in

atto nel corso del 2018 politiche tese a ridurre l’indebitamento

complessivo con politiche di più stretta regolamentazione dello

“shadow banking” che hanno rallentato la crescita economica. La

somma di tali effetti per la gran parte indipendenti ha causato una

revisione al ribasso della crescita globale per il 2019 dal 3.9 di

aprile 2018 al 3.5 di marzo di quest’anno.

Da citare infine la debolezza del settore manifatturiero europeo,

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testimoniato dalle pesanti contrazioni degli indici PMI di Germania

ed Italia e dalla crescita negativa del PIL dei rispettivi paesi che

risentono della flessione del commercio mondiale tramite il canale

estero

La performance della GP nell’arco del trimestre è stata

positiva del 14.6% sostanzialmente in linea con il benchmark.

Da un punto di vista operativo abbiamo ridotto il numero dei fondi

in portafoglio concentrando le scommesse su fondi che

investono in titoli con buoni livelli di redditività e solidità del

bilancio e buone prospettive di crescita degli utili e del

fatturato.

European Equity Il mercato azionario europeo nel corso del 1° trimestre 2019 ha

mostrato una forte ripresa riuscendo a recuperare quasi per

intero le pesanti perdite subite nel trimestre precedente e

facendo segnare una performance in Euro poco sotto i tredici

punti percentuali.

I mercati finanziari hanno mostrato molta calma e razionalità nel

valutare da un lato i dati economici reali che, soprattutto a livello

aziendale, hanno continuato ad essere positivi e dall’altro le

rassicurazioni di politica monetaria offerte dal presidente della Fed

Jeremy Powell che ha arrestato il ciclo rialzista dei tassi per l’anno

in corso. Ciò si è riflesso in un ritorno di fiducia sui mercati azionari

a livello globale a cui si è accodata anche l’Europa.

Per quel che concerne i fondamentali europei, se dal lato aziendale

la stagione degli utili del 4° trimestre 2018 e pubblicata nel corso

del 1° 2019 si è conclusa con numeri soddisfacenti di utile e

fatturato, a livello macroeconomico hanno continuato a pesare le

incertezze sul ciclo economico cinese in fase di rallentamento e

sull’efficacia dello stimolo fiscale promosso dal governo di Pechino.

Conseguenze del rallentamento del colosso asiatico lo scorso anno

si sono riflesse in particolar modo nelle due principali economie

manifatturiere dell’Europa, Germania ed Italia, che hanno subito

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pesanti flessioni sui dati di crescita del PIL e nei rispettivi indici PMI

manifatturieri. Ad alimentare ulteriori preoccupazioni è stata la BCE

che nella riunione di marzo ha abbassato le stime di crescita del

PIL dell’Eurozona per l’anno in corso e per il 2020 e la forward

guidance per cui il prossimo rialzo dei tassi è stato posticipato

all’anno prossimo.

Sul fronte valutario l’Euro si è ulteriormente indebolito rispetto

al dollaro sulla scia del trimestre precedente. La divisa

europea ha perso poco più del 2% attestandosi appena sopra

l’1.12.

La performance della linea nell’arco del trimestre è stata

positiva per il 12.4% mentre il benchmark di riferimento è

cresciuto del 12.9%

Dal punto di vista operativo si è concentrato il portafoglio riducendo

il numero di fondi e si è presa esposizione a titoli di qualità e con

alte prospettive di crescita tramite l’ETF Amundi Quality Factor ed

il fondo Fideuram Fund Equity Growth.

Global Emerging Market Equity Le rassicurazioni offerte dal presidente della FED circa una

politica monetaria ancora accomodante e la pausa nel ciclo di

rialzo dei tassi in USA hanno sortito un effetto benefico sui

mercati facendo risalire l’indice emergente in dollari di poco più di

dodici punti percentuali e più che recuperando le perdite del

trimestre precedente.

Il focus dei mercati è rimasto sulla Cina e sulle preoccupazioni

inerenti il rallentamento della crescita del PIL e l’efficacia delle

misure che Pechino sta mettendo in campo, cercando di

incentivare sia la propensione alla spesa del consumatore, via tagli

alle aliquote fiscali sulla tassazione alle persone, sia incentivi alle

aziende via tagli alla tassazione indiretta ed all’incentivazione alla

maggior spesa da parte delle amministrazioni locali. Inoltre non si

è ancora avuta visibilità sulla trattativa tra Cina ed US sulla

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questione delle tariffe commerciali, la qual cosa ha contribuito a

mantenere nell’incertezza gli operatori finanziari. Alcuni numeri

usciti verso la fine del trimestre sull’economia cinese fanno sperare

per il meglio, come l’indice PMI manifatturiero per il mese di marzo

che si è riportato sopra il livello di 50, a 50.5, indicando espansione

nonché indicatori sul credito, ad esempio il Total Social Financing,

che hanno ripreso a crescere. Sono comunque segnali ancora

prematuri per poter dire se l’intervento statale abbia avuto

successo.

Per quel che concerne il mercato azionario, invece, gli investitori

sembra stiano scommettendo sul successo di tali iniziative messe

in campo da Xi Jinping. Considerando l’indice Shangai Composite

come rappresentativo del mercato equity cinese la performance nel

trimestre in USD è stata uno stellare +27%.

Da segnalare brevemente la forte volatilità del mercato

azionario brasiliano che è stato caratterizzato da forti rialzi nel

corso del mese di gennaio ancora sulla scorta della vittoria del

candidato di destra Bolsonaro e della sua piattaforma economica.

Alcuni segnali di difficoltà però si sono registrati nella seconda

parte del trimestre per l’impossibilità di creare una maggioranza di

sostegno nel congresso in grado di far passare la riforma delle

pensioni tanto attesa dai mercati e più in generale per appoggiare

l’ambizioso programma di riforme liberiste presentate in campagna

elettorale.

Da notare infine che nel corso del trimestre l’indice delle valute

emergenti come misurato dall’indice MSCI Emerging Markets

Currency ha continuato ad apprezzarsi rispetto al dollaro,

confermando il trend del trimestre precedente e segnalando un

permanere della fiducia degli investitori verso questa asset class.

La performance della GP nell’arco del trimestre è stata positiva del

12.9%. Il benchmark di riferimento ha guadagnato l’11.9%.

Da un punto di vista operativo abbiamo preso esposizione al

mercato cinese con l’acquisto del fondo UBS China ed al mercato

coreano con l’ETF IShares Corea verso la metà del trimestre.

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Global Bond

Global Bond è un foglio che investe principalmente nel mercato globale delle obbligazioni con rating "Investment Grade" emesse da stati, enti sovranazionali e società. Questo mercato è definito prevalentemente da titoli di stato e da emissioni di entità "quasi-governative" e, per la restante parte, da obbligazioni corporate e da cartolarizzazioni. È ammessa un'esposizione contenuta alle divise estere e ad altre tipologie di investimenti (esclusi quelli puramente azionari).

Global Credit Bond Global Credit Bond è un foglio che investe principalmente nel mercato globale delle obbligazioni corporate con rating "Investment Grade". In questo segmento di mercato una porzione rilevante di emissioni è costituita da obbligazioni denominate in Euro e in Dollari statunitensi e con rating pari ad A e BBB. Il settore prevalente è quello dell'industria. Il foglio ha un'esposizione non significativa alle divise estere e può investire, in misura contenuta, in altre tipologie di investimenti (esclusi quelli puramente azionari).

Emerging Markets Bond Emerging Markets Bond è un foglio obbligazionario esposto principalmente ai titoli di stato dei Paesi Emergenti. Sono incluse, in modo bilanciato, sia le emissioni in Dollari statunitensi (tendenzialmente coperte da rischio di cambio) sia quelle in valuta locale. Il foglio può avere un'esposizione significativa alle divise estere, in particolare verso le divise emergenti, e può investire, in misura contenuta, in altre tipologie di investimenti (esclusi quelli puramente azionari.

Global Bond

Global Credit Bond

Emerging Markets

Bond

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Global High Yield Bond è un foglio che investe principalmente nel mercato globale delle obbligazioni corporate con rating inferiore all'Investment Grade". in questo segmento di mercato hanno un peso rilevante le obbligazioni denominate in Dollari statunitensi e in Euro con rating pari a BB e B. I settori rilevanti sono quello dell'industria e finanziario. Il foglio ha un'esposizione marginale alle divise estere e può investire, in misura contenuta, in altre tipologie di investimenti (esclusi quelli puramente azionari).

Global Equity Global Equity è un foglio azionario, esposto principalmente ai paesi sviluppati. Le area geografiche più rilevanti sono il Nord America e l'Europa. Il foglio è tendenzialmente esposto alle divise estere, in particolare al Dollaro statunitense, e può investire, in misura contenuta, in altre tipologie di investimenti.

European Equity

European Equity è un foglio azionario, esposto principalmente ai paesi sviluppati europei. Il peso di tutte le divise estere può essere significativo anche se l'Euro è la divisa più rilevante. Il foglio può investire, in misura contenuta, in altre tipologie di investimenti.

Global Emerging Markets Equity

Il Global Emerging Markets Equity è un foglio azionario esposto principalmente ai paesi in via di sviluppo. L'Asia è il continente prevalente. Questo foglio è tendenzialmente esposto alle divise emergenti e può investire, in misura contenuta, in altre tipologie di investimenti.

Global High Yield

Bond

European Equity

Global Emerging

Markets Equity

Global Equity

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Global Bond FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio in strumenti finanziari di naturaobbligazionaria. Sono altresì ammessi investimenti di altra tipologia e natura finoad un massimo del 20%.

Obiettivo dell'investimento

Risultati della gestione

Performance cumulate

Glo

ba

l B

on

d

Inizio gestione 14 Maggio 2018

Livello di rischio massimo Medio

Soglia minima di ingresso 5.000,00

Duration (anni)

Global Bond è un foglio che investe principalmente nel mercato globale delle obbligazioni con rating "Investment Grade" emesse da stati, enti sovranazionali e società.Questo mercato è definito prevalentemente da titoli di stato e da emissioni di entità "sovranazionali" e, per la restante parte, da obbligazioni corporate e dacartolarizzazioni. È ammessa un'esposizione contenuta alle divise estere e ad altre tipologie di investimenti (esclusi quelli puramente azionari).

Analisi del portafoglio

24,93%PIMCO-GLOBAL BOND-INSEHEDACC PIMCO

21,15%ISHARES GLB AGG EUR-H ACC BlackRock

18,91%FIDEURAM FUND GLOBAL BOND FAMI

13,12%JUPITER JGF DY B FD-I EUR A Jupiter Global Fund SICAV/Luxe

8,08%X GLOBAL AGGREGATE SWAP EUR DEUTSCHE BANK

7,49%PIMCO GIS-INCOME FUND-INSEHA PIMCO

6,32%JPM GLOBAL CORPORAT BD-I2EUR JPMorgan Asset Management

Posizioni in portafoglio

Tema d'investimento

Caratteristiche della linea

Strumento Peso

Bloomberg Barclays Global Aggregate Hedged in EUR 100%

Benchmark:

Questo documento non costituisce o contiene offerte, inviti ad offrire, messaggi promozionali o sollecitazioni all'acquisto o alla vendita di strumenti finanziati rivolti al pubblico ed è destinato ad uso esclusivo interno dei soggettiincaricati del collocamento dei prodotti, ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr SpA si riserva il diritto dimodificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi contenute.

Scomposizione per strategie

Scomposizione valutaria

Volatilità annualizzata realizzata

Società di Gestione

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Global Credit Bond FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio in strumenti finanziari di naturaobbligazionaria esposti alle emissioni di società finanziarie e non-finanziarie conrating Investment Grade. Sono altresì ammessi altri investimenti di naturaobbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




Glo

ba

l C

red

it B

on

d




Duration (anni)

Global Credit Bond è un foglio che investe principalmente nel mercato globale delle obbligazioni corporate con rating "Investment Grade". In questo segmento di mercatouna porzione rilevante di emissioni è costituita da obbligazioni denominate in Euro e in Dollari statunitensi e con rating pari ad A e BBB. Il settore prevalente è quellodell'industria. Il foglio ha un'esposizione non significativa alle divise estere e può investire, in misura contenuta, in altre tipologie di investimenti (esclusi quelli puramenteazionari).


21,86%ISHARES GLOBAL CORP BlackRock

19,86%INTERFUND EURO CORPORATE BOND FAMI

12,04%PIMCO-GBL INV GRADE-IEHD-ACC PIMCO

10,89%JPM GLOBAL CORPORAT BD-I2EUR JPMorgan Asset Management

9,91%PIMCO GIS-EURO CREDIT-INS AC PIMCO

9,90%INVESCO GL INV G CB-ZAEURHDG Invesco

8,59%ISHARES GLB CORP BD EUR-H BlackRock

6,95%SCHRODER INT GL CO B-EUR CH SCHRODER


Dettaglio esposizione obbligazionaria

Tema d'investimento


Strumento Peso

ICE BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index (ER00) 30%

ICE BofA Merrill Lynch Global Corporate Index(G0BC) EURO Hedged 50%

ICE BofA Merrill Lynch Global Corporate Index(G0BC) Eur 20%

Benchmark:






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Emerging Markets Bond FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio in strumenti finanziari di naturaobbligazionaria esposti ai Paesi Emergenti. Sono altresì ammessi altriinvestimenti di natura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad unmassimo del 20%.




Em

erg

ing

Ma

rke

ts B

on

d


Livello di rischio massimo Medio alto


Duration (anni)

Emerging Markets Bond è un foglio obbligazionario esposto principalmente ai titoli di stato dei Paesi Emergenti. Sono incluse, in modo bilanciato, sia le emissioni in Dollaristatunitensi (tendenzialmente coperte da rischio di cambio) sia quelle in valuta locale. Il foglio può avere un'esposizione significativa alle divise estere, in particolare versole divise emergenti, e può investire, in misura contenuta, in altre tipologie di investimenti (esclusi quelli puramente azionari).


21,95%INTERFUND EMERGING MARKETS LOCAL CURRENCY BOND CLASSE AFAMI

20,13%ISHARES JPM EM LCL GOV BND BlackRock

19,03%INTERFUND BOND GLOBAL EMERGING MARKETSFAMI

10,87%NEUBERGER BRM EM DB HC-EURIA NEUBERGER BERMAN US REAL ESTATE FUND

10,13%UBS ETF USD EM SOVEREIGN EUR UBS Lux SICAV

10,02%EURIZON FUND-BND EMRG MKT-ZH EURIZON EASYFUND/LUXEMBOURG

4,91%TCW-EM MK LOC CURR INC-XU TCW Funds - Emerging Markets Local Currency Income Fund

2,96%FRANK TEMP INV GLB BND-IACCE Franklin Templeton Investment



Tema d'investimento


Strumento Peso

JP Morgan GBI-EM Global Diversified Composite in EUR 50%

J.P.Morgan EMBI Global Diversified 100% Euro Hedged 50%

Benchmark:






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Global High Yield Bond FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio in strumenti finanziari di naturaobbligazionaria esposti alle emissioni di società finanziarie e non-finanziarie conrating inferiore all'Investment Grade. Sono altresì ammessi altri investimenti dinatura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




Glo

ba

l H

igh

Yie

ld B

on

d




Duration (anni)

Global High Yield Bond è un foglio che investe principalmente nel mercato globale delle obbligazioni corporate con rating inferiore all'"Investment Grade". In questosegmento di mercato hanno un peso rilevante le obbligazioni denominate in Dollari statunitensi e in Euro con rating pari a BB e B. I settori rilevanti sono quellodell'industria e finanziario. Il foglio ha un'esposizione marginale alle divise estere e può investire, in misura contenuta, in altre tipologie di investimenti (esclusi quellipuramente azionari).


23,09%PIMCO GIS-GL HI YD-E H IS AC PIMCO

18,43%BGF-GL HI YLD-D2 HDG EUR ACC BlackRock

16,72%ISHARES GLOBAL HY CORP-DISTR BlackRock

10,06%EURIZON FUND-BOND HI YLD-Z EURIZON EASYFUND/LUXEMBOURG

9,99%FIDELITY FNDS-EU HI YD-Y ACE FIDELITY

6,81%AXA IM FIIS-EUR SH DUR H-AEA AXA MPS Financial Ltd

5,04%PICTET EUR HIGH YIELD "I" ACC PICTET

4,98%INVESCO US HYFA DIST Powershares/Europe

4,88%AS SICAV I-SL EU HYB-IACCEUR Aberdeen Global Services



Tema d'investimento


Strumento Peso

ICE BofA ML Global High Yield Constrained Index (HW0C) Eur 20%

ICE BofA ML Global High Yield Constrained Index (HW0C) Hedged 50%

ICE BofA Merrill Lynch BB-B Euro High Yield Constrained (HEC4) Eur 30%

Benchmark:






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Global Equity FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio in strumenti finanziari di naturaazionaria. Sono altresì ammessi investimenti di natura obbligazionaria e di altratipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




Glo

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Livello di rischio massimo Molto alto


Global Equity è un foglio azionario, esposto principalmente ai paesi sviluppati. Le area geografiche più rilevanti sono il Nord America e l'Europa. Il foglio è tendenzialmenteesposto alle divise estere, in particolare al Dollaro statunitense, e può investire, in misura contenuta, in altre tipologie di investimenti.


20,04%INVESCO GS EQ FACTOR WORLD Powershares/Europe

19,89%FIDEURAM FUND GLOBAL EQUITY FAMI

15,28%MSS GLOBAL BRANDS "Z" ACC MORGAN STANLEY

15,17%WELL GBL QTY GROWTH S USD AC Wellington Management Funds Luxembourg

14,95%GS GLB CORE IESNAPA GOLDMAN SACHS a

14,67%LAZARD GLOBAL EQY FRAN-USDIA LAZARD GLOBAL ACTIVE FUNDS PLC


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI WORLD in Euro 100%

Benchmark:


Scomposizione settorialeScomposizione valutaria

Scomposizione per area geografica



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European Equity FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio in strumenti finanziari di naturaazionaria esposti ai paesi sviluppati europei. Sono altresì ammessi altriinvestimenti di natura azionaria, di natura obbligazionaria e di altra tipologia enatura fino ad un massimo del 20%.




Eu

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n E

qu

ity




European Equity è un foglio azionario, esposto principalmente ai paesi sviluppati europei. Il peso di tutte le divise estere può essere significativo anche se l'Euro è ladivisa più rilevante. Il foglio può investire, in misura contenuta, in altre tipologie di investimenti.


19,96%ODDO BHF AVENIR EUROPE-CIEUR Oddo Asset Management

15,01%FIDELITY FNDS-EUROPE LG-Y AC FIDELITY

14,99%ELEVA EUROPEAN SEL-I EUR A Lemanik Asset Management SA

14,99%FIDEURAM FUND EQUITY EUROPE GROWTHFAMI

10,11%AMUNDI MSCI EURP QLT FCT ETF Amundi ETF

10,01%GS EUROP COR E IA Goldman Sachs

9,99%SPDR EURO STOXX LOW VOL ETF State Street Global Advisors

4,94%FIDEURAM FUND EQUITY EUROPE VALUEFAMI


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI EUROPE in Euro 100%

Benchmark:






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Global Emerging Markets Equity FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio in strumenti finanziari di naturaazionaria esposti ai paesi emergenti. Sono altresì ammessi altri investimenti dinatura azionaria, di natura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad unmassimo del 20%.




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Global Emerging Markets Equity è un foglio azionario esposto principalmente ai paesi in via di sviluppo. L'Asia è il continente prevalente. Questo foglio è tendenzialmenteesposto alle divise emergenti e può investire, in misura contenuta, in altre tipologie di investimenti.


29,91%FIDEURAM FUND EQUITY GLOBAL EMERGING MARKETSFAMI

14,80%X MSCI EMERGING MARKETS Concept Fund Solutions PLC ETF

10,51%UBS L EQ-CHINA OPP USD-Q UBS Lux SICAV

10,02%AMUNDI INDEX MSCI EM UCITS Amundi ETF

9,96%PICTET-EMRG MKTS INDEX-ISUSD PICTET

9,89%FIDELITY-EMERG MK-Y ACC USD FIDELITY

9,69%GAM EMERGING MKTS EQ-USD C JULIUS BAER

5,22%JPM LX F EMER MKTS OPP-I2 AC JPMorgan Asset Management


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI Emerging Mkts Free in USD conv. in Euro 100%

Benchmark:






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FAMIGLIA CONSIGLIO

Fogli in fondi ed ETF strutturati in una logica di

portafoglio multiasset consigliato per diversi profili di

rischio

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FAMIGLIA CONSIGLIO

Marzo 2019

Multiasset 8

Multiasset 12

Multiasset 16

Nel primo trimestre quasi tutte le asset class hanno registrato

un’ottima performance. I tassi hanno proseguito nella fase positiva

iniziata lo scorso ottobre. L’equity, il credito e le commodity hanno

recuperato larga parte della perdita dell’ultimo periodo del 2018.

I due catalizzatori che hanno riportato la fiducia degli investitori sono stati

l’inversione della politica della FED accompagnata da un’altrettanta

inversione dell’aggressività nella politica commerciale da parte

dell’amministrazione Trump. Questo era anche il nostro scenario

principale. Di conseguenza ci siamo trovati da inizio gennaio più carichi di

equity e portato gli EM bond da 5% del 2018 al 15-20% di quest’anno

(operazioni del 10 gennaio 2019). Dal 19 gennaio abbiamo aumentato

anche la parte del credito (come l’investimento del 5% su tutte le linee) nel

fondo Pimco Capital Securities che investe principalmente in contingent

convertible bond.

Durante il mese di febbraio abbiamo dato al portafoglio dei tilt sia di stile

sia geografici. Dato che, per noi l’ambiente rimarrà caratterizzato dai tassi

bassi, abbiamo voluto sostituire parte dell’esposizione azionaria

direzionale attraverso l’indice generico con una verso il segmento

low volatility. Quest’ultimo fattore dovrebbe beneficiare dai tassi bassi

insistendo su società con più alto dividendo e con più business stabili che

aiutano, anche in caso di discesa del mercato azionario, mitigando il

movimento. Come aree geografiche invece, abbiamo incrementato quelli

che sono i primi due beneficiari del rinnovato clima di fiducia nei mercati,

la Cina per i mercati emergenti e la Germania come principale

esportatore netto nei paesi sviluppati. A fine marzo, abbiamo chiuso

parte del rischio azionario sia come presa di profitto sia per spostare il

precedente rischio azionario-tassi su quello credito.


delle singole linee

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Secondo noi, se da un lato il mercato, giustamente, ha corretto buona

parte della discesa di fine 2018, dal altro lato per velocità e magnitudine

della correzione sembra che si stiano sottovalutando alcuni rischi

potenziali. Quindi è indubbiamente di supporto una Fed che porta a un

movimento sincronizzato tra i principali policy maker, risulta favorevole

anche che la Cina abbia iniziato a riportare alcuni dati prima e migliori delle

attese, ma sullo sfondo rimangono alcuni problemi come una crescita

ancora poco sincronizzata, l’incertezza sulla Brexit, le elezioni europee e

quant’altro. Per questo motivo pensiamo che il contesto attuale sia

molto favorevole per i prodotti multiasset, i quali dovrebbero

performare meglio rispetto i singoli asset. Questo perché si possono

manovrare tatticamente più tipologie di sottostanti, ed anche perché

le asset class ibride, sia come valutazione sia come evidenza storica,

beneficiano in maniera superiore a seguito di fasi con tassi in forte

discesa e equity euforico.

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Multiasset 8 Multiasset 8 è un foglio che investe in modo flessibile nei mercati finanziari: lo stile di gestione è dinamico e combina azioni, obbligazioni, strumenti monetari e strategie alternative per ricercare il miglior rapporto rischio-rendimento. Il foglio è costruito attraverso un'ampia selezione dei fondi delle migliori case terze operanti nello spazio multi-asset. Il Foglio ha una volatilità massima dell’8% annuo.

Multiasset 12 Multiasset 12 è un foglio che investe in modo flessibile nei mercati finanziari: lo stile di gestione è dinamico e combina azioni, obbligazioni, strumenti monetari e strategie alternative per ricercare il miglior rapporto rischio-rendimento. Il foglio è costruito attraverso un'ampia selezione dei fondi delle migliori case terze operanti nello spazio multi-asset. Il Foglio ha una volatilità massima del 12% annuo.

Multiasset 16

Multiasset 16 è un foglio che investe in modo flessibile nei mercati finanziari: lo stile di gestione è dinamico e combina azioni, obbligazioni, strumenti monetari e strategie alternative per ricercare il miglior rapporto rischio-rendimento. Il foglio è costruito attraverso un'ampia selezione dei fondi delle migliori case terze operanti nello spazio multi-asset. Il Foglio ha una volatilità massima dell’16% annuo.

Multiasset 12

Multiasset 16

Multiasset 8

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Multiasset 8 FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

II servizio di gestione ha l'obiettivo di accrescere il patrimonio del Foglio nelmedio/lungo termine nel rispetto dei limiti di rischiosità specificati per ciascunFoglio. È caratterizzato da uno stile di gestione attivo che prevede un'elevataflessibilità nell'asset allocation e nella gestione del rischio e un'ampiadiversificazione globale tra classi di attivo e strategie di investimento.





Mu

ltia

sse

t 8




Scomposizione per strumenti finanziari

Multiasset 8 è un foglio che investe in modo flessibile nei mercati finanziari: lo stile di gestione è dinamico e combina azioni, obbligazioni, strumenti monetari e strategiealternative per ricercare il miglior rapporto rischio-rendimento. Il foglio è costruito attraverso un'ampia selezione dei fondi delle migliori case terze operanti nello spaziomulti-asset. Il Foglio ha una volatilità massima dell’8% annuo.



10,10%JPM INV-GLB INCOME-I2 AC EUR JPMorgan Asset Management

7,48%PIMCO-EMRG MKT-INS E HED ACC PIMCO

7,43%PIMCO GIS-INCOME FUND-INSEHA PIMCO

7,39%ISH EDG MSCI WLD MNVL USD A BlackRock

4,99%PIMCO GIS-CAPITAL SEC-EH PIMCO

4,99%PIMCO-DYN MLT AST-INSACCH EU PIMCO

4,97%ISHARES JPM USD EM BND EUR-H BlackRock

4,95%M&G LX OPTIMAL INC-EUR C ACC M&G Lux Investment Funds 1

4,79%FRANK TP GLB TOT RT-I-AC-H1E Franklin Templeton Investment

3,21%AILIS RISK PREMIA CARRY CLASSE I FAMI

3,17%AILIS RISK PREMIA VALUE CLASSE I FAMI

2,29%AILIS RISK PREMIA MOMENTUM CLASSE IFAMI

2,19%AMUNDI INDX EQ GL MS ASB-IE Amundi Funds SICAV

2,05%AILIS RISK PREMIA QUALITY CLASSE I FAMI

2,03%AILIS RISK PREMIA EQUITY CLASSE I FAMI

2,03%KEMPEN-GLB PROP FD-I Kempen International Funds - Global Property

2,01%DWS DEUTSCHLAND-TFC DWS Investment



Tema d'investimento


Strumento Peso

Benchmark:

Scomposizione per classi di attivo




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Mu

ltia

sse

t 1

2


Livello di rischio massimo Medio alto



Multiasset 12 è un foglio che investe in modo flessibile nei mercati finanziari: lo stile di gestione è dinamico e combina azioni, obbligazioni, strumenti monetari e strategiealternative per ricercare il miglior rapporto rischio-rendimento. Il foglio è costruito attraverso un'ampia selezione dei fondi delle migliori case terze operanti nello spaziomulti-asset. Il Foglio ha una volatilità massima del 12% annuo.







5,53%ISHARES CORE MSCI WORLD BlackRock

4,99%BGF-GLBL ALLOC-D2 EUR HDG BlackRock

4,99%JPM INV-GLB INCOME-I2 AC EUR JPMorgan Asset Management


4,91%ISHARES JPM USD EM BND EUR-H BlackRock











Tema d'investimento


Strumento Peso

Benchmark:





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Mu

ltia

sse

t 1

6


Livello di rischio massimo Alto



Multiasset 16 è un foglio che investe in modo flessibile nei mercati finanziari: lo stile di gestione è dinamico e combina azioni, obbligazioni, strumenti monetari e strategiealternative per ricercare il miglior rapporto rischio-rendimento. Il foglio è costruito attraverso un'ampia selezione dei fondi delle migliori case terze operanti nello spaziomulti-asset. Il Foglio ha una volatilità massima dell’16% annuo.



15,12%FIRST EAGLE-AMUNDI INTL-IEC First Eagle Amundi




5,56%ISHARES CORE MSCI WORLD BlackRock













Tema d'investimento


Strumento Peso

Benchmark:





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FAMIGLIA STILE

Basket concentrati in titoli azionari/ETF

focalizzati sul mercato USA o europeo

contraddistinti da un determinato stile di gestione

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FAMIGLIA STILE

Marzo 2019

USA Value

La performance dello stile Value US, misurata dall’indice MSCI USA

Value, è stata positiva per poco più di undici punti percentuali nell’arco

del 1° trimestre 2019, circa due punti percentuali e mezzo in meno

dell’indice MSCI USA generale. La performance inferiore dell’indice di stile

in questione è essenzialmente dovuta al forte rimbalzo che ha

caratterizzato i mercati azionari in particolar modo nel corso di gennaio e

che ha visto il settore della tecnologia, sottorappresentato nell’indice value,

fare particolarmente bene.

Nell’arco del trimestre il portafoglio ha realizzato una performance

positiva assoluta di circa il 15% e dell’1.7% rispetto al benchmark di

riferimento. Particolarmente premianti sono stati Tyson Food (+31%) e

Micron Technology (+30%) mentre negativi sono stati United Rentals (-

11%) e Goodyear (-10%).

USA Momentum

La performance dello stile Momentum US, misurata dall’indice MSCI

USA Momentum, è stata positiva per poco meno del 15%, nell’arco del

1° trimestre 2019, circa due punti percentuali meglio della performance

dell’indice MSCI US generale. Il miglior andamento dell’indice di stile

considerato è ascrivibile a titoli ad alto beta maggiormente presenti rispetto

al benchmark MSCI US e che hanno fatto particolarmente bene nella fase

di rally di Gennaio.


positiva assoluta di poco meno del 18% e del 3% rispetto al

benchmark di riferimento. A livello di performance di singoli titoli si

segnalano come migliori Comerica (+23%) e Lululemon Athletica (+23%)

mentre hanno detratto Abiomed (-10%) e CF Industries (-5%.


delle singole linee

29


USA Quality

La performance dello stile Quality US, misurata dall’indice MSCI

QUALITY US, è stata positiva per quasi il 19% nell’arco del 1°

trimestre 2019 facendo decisamente meglio dell’indice MSCI US

generale che ha guadagnato poco meno del 14%. L’ottima performance

dello stile considerato è in parte spiegabile con un atteggiamento

parzialmente difensivo che ha caratterizzato gli investitori statunitensi

che hanno partecipato al rimbalzo azionario del trimestre cautelandosi con

l’acquisto di titoli solidi da un punto di vista patrimoniale.


positiva assoluta di poco più del 15% e del 3.5% inferiore rispetto al


segnalano in positivo Nvidia (14%) e Lennox International (12%) mentre

in negativo Interpublic Group (-8%) e H&R Block (-5%).

USA High Dividend

La performance dello stile High Yield US, misurata dall’indice MSCI

USA High Dividend Yield, è stata positiva per circa il 12% nel corso

del 1° trimestre 2019, al di sotto della performance dell’indice MSCI

US generale che ha guadagnato poco meno del 14%. Come per il

fattore value la performance negativa in termini relativi dell’indice di stile

considerato deriva dalla sotto-rappresentazione di titoli ad alto beta che

hanno fatto particolarmente bene nel corso del periodo considerato.


positiva assoluta di poco più del 19% e del 6.8% migliore del


segnalano come titoli migliori Spirit Aerosystem (+34%) e Sealed Air

(+33%) mentre come peggiori Centurylink (-24%) e Kroger (-10%).

USA Low Volatility La performance dello stile Low Volatility US, misurata dall’indice

MSCI BARRA Low Volatility US, è stata positiva per circa tre punti

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percentuali, nell’arco del 1° trimestre 2019, sostanzialmente in linea

con l’indice generale di riferimento MSCI USA.


positiva assoluta di poco più del 14% e dello 0.7% inferiore al


segnalano in positivo Oneok (+23%) e Fiserv (+16%) ed in negativo Citrix

(-4%) e Coca Cola (0%).

Europe Value

La performance dello stile Value Europe, misurata dall’indice MSCI

Value Europe, è stata positiva per circa l’11%, nell’arco del 1°

trimestre 2019, peggiore di circa 2 punti percentuali rispetto al

benchmark generale MSCI Europe. Anche in questo caso si evidenzia

un andamento simile allo stile value US. Nel caso europeo hanno fatto

premio considerazioni difensive che hanno portato a prediligere titoli con

bilanci più solidi e con capacità di generare alti flussi di cassa e non

semplicemente titoli ad alto rischio come sono percepiti i titoli value.


positiva assoluta di poco più del 10.6%, in linea con il benchmark di

riferimento. A livello di performance di singoli titoli si segnalano in positivo

OMV (+22%) e Anglo American (+22%) ed in negativo Faurecia (-11%) e

Sainsbury (-7%).

Europe Momentum

La performance dello stile Momentum Europe, misurata dall’indice

MSCI Value Momentum, è stata positiva per poco meno del 15%,

nell’arco del 1° trimestre 2019, migliore di circa 2 punti percentuali

rispetto al benchmark generale MSCI Europe. La buona performance

relativa dello stile considerato è ascrivibile al sottopeso del settore dei

finanziari, che, come nell’ultimo trimestre dell’anno scorso, hanno fatto

relativamente male rispetto all’indice di riferimento.

31



positiva assoluta di circa il 13.5%, un punto in meno rispetto al


segnalano in positivo Sartorius Ag (+31%) e Dassault Systemes (+28%)

mentre in negativo Eutelsat Communications (-10%) e Orange (-6%).

Europe Quality

La performance dello stile Quality EU, misurata dall’indice MSCI

Quality Europe, è stata positiva per poco meno del 16% nell’arco del

1° trimestre 2019 e decisamente migliore rispetto all’indice generale

MSCI Europe di poco meno di tre punti percentuali circa. La ricerca di

titoli con solidi bilanci ed alti flussi di cassa hanno attirato gli investitori

europei che si sono cautelati con una strategia parzialmente difensiva pur

volendo partecipare dei rendimenti del mercato azionario.


positiva assoluta di circa il 16%, in linea con il benchmark di riferimento.

A livello di performance di singoli titoli si segnalano in positivo Next (+46%)

e Neste Oyj (+35%) mentre in negativo Itv (-10%) e Epiroc (-2%).


La performance dello stile High Yield EU, misurata dall’indice MSCI

Europe High Dividend Yield, è stata positiva per circa il 12% nel corso

del 1° trimestre 2019, facendo peggio dell’indice di mercato generale

MSCI Europe di poco meno di due punti percentuali. Questa differenza

negativa è ascrivibile da un lato alla comunanza di molte caratteristiche

dello stile considerato con quello value che nel corso del trimestre è stato

parzialmente penalizzato per la ricerca di temi più qualitativi e dall’altro

dalla scarsa performance del settore bancario, sovra-rappresentato

nell’indice High Yield.


positiva assoluta di circa l’11%, un punto percentuale circa in meno

del benchmark di riferimento. A livello di performance di singoli titoli si

segnalano in positivo Casino Guichard (+26%) e Ingenico (+20%) mentre

in negativo Nxp Semiconductor (-3%) e Epiroc (-2.5%).

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La performance dello stile Low Volatility EU, misurata dall’indice

MSCI Barra Low Volatility EU, è stata positiva per circa il 10%

nell’arco del 1° trimestre 2019 facendo comunque peggio dell’indice

generale di riferimento MSCI Europe di quasi tre punti percentuali. La

cattiva performance relativa è spiegabile dall’alto peso nell’indice di stile

considerato di settori quali Health Care e Telecoms che hanno fatto

particolarmente male.


positiva assoluta di circa l’11%, un punto percentuale circa meno del


segnalano in positivo Sap (+18.5%) e Diageo (+12.5%) mentre in negativo

Essilorluxottica (-10.5%) e Man (-2.5%).

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USA Value USA Value è un foglio che investe nel fattore di rischio value e si concentra su titoli azionari statunitensi i cui prezzi di borsa risultano al di sotto del valore teorico di equilibrio determinato secondo metriche basate sui dati fondamentali di bilancio. Il fattore di rischio Value cerca di individuare titoli particolarmente a buon mercato rispetto alla propria storia e/o rispetto a titoli simili.

Le metriche utilizzate sono in genere i corsi azionari o valori d’impresa rapportati ad una misura di redditività come possono essere gli utili, o finanziarie come i flussi di cassa oppure a misure contabili come il valore di patrimonio netto (book value).

USA Momentum

USA Momentum è un foglio che investe nel fattore momentum del mercato azionario statunitense. Il momentum è il fattore che fa riferimento alla regolarità empirica, analizzata in particolar modo negli ultimi 30 anni, per la quale i titoli che hanno mostrato rendimenti particolarmente positivi nell’arco del breve/medio periodo – nel nostro caso gli ultimi 12 mesi – continuano a

performare meglio del mercato di riferimento. Una spiegazione del fenomeno è ascrivibile al fatto che le notizie societarie positive, rispetto a quelle negative, tendono a diffondersi più lentamente tra gli investitori e ciò fa sì che le pressioni all’acquisto siano spalmate su di un orizzonte temporale più lungo oltre che alla tendenza per cui società che battono le stime degli analisti tendono a farlo con continuità e in successione di trimestre in trimestre quando riportano gli utili. Questo comporta che il mercato in generale, statunitense in questo caso, continui ad investire in quei titoli che hanno già esibito un trend al rialzo rafforzandone così la spinta. Al fattore Momentum è stato aggiunto un secondo fattore, definito “revisione degli utili degli analisti”, che coglie un secondo aspetto di momentum sui mercati: quello relativo alle aspettative sugli utili espresse dagli analisti che seguono le società analizzate.

USA Quality

USA Quality è un foglio che investe nel fattore quality e seleziona titoli azionari di società USA con bilanci solidi nel medio-lungo periodo, con un basso indebitamento, una bassa leva finanziaria e che mostrano un profilo di generazione degli utili stabile nel tempo. Il fattore Quality individua titoli che esibiscono bilanci e conti economici particolarmente solidi in termini di redditività.

Tutto ciò è sintetizzato in metriche di bilancio quali il rapporto tra utili e capitale investito o utili e patrimonio netto (book value).

USA Value

USA Momentum

USA Quality

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USA Low Volatility

USA Low Volatility è un foglio che investe in titoli azionari statunitensi caratterizzati da più bassa volatilità rispetto all'indice generale del mercato. Il fattore Low Volatility individua nella volatilità dei titoli una componente discriminante per la performance futura: quanto più le escursioni di prezzo in un dato periodo sono basse tanto più i titoli relativi esibiscono rendimenti

maggiori per unità di rischio. Una spiegazione intuitiva di tale fenomeno è che ciò derivi dai vincoli di leva a cui sono soggetti molti operatori sul mercato. Ciò spinge questi ultimi a comprare titoli a più alta volatilità nella speranza di incamerare un premio per il rischio più alto rendendo tali titoli più cari del normale ed esponendoli di conseguenza a forti correzioni. Tendenzialmente i titoli a più bassa volatilità hanno anche caratteristiche di appartenenza a settori più difensivi.

USA High Dividend

USA High Dividend è un foglio che investe in titoli azionari statunitensi caratterizzati da più alto dividendo. High Dividend è il fattore che seleziona titoli statunitensi che generano flussi di cassa positivi e che, in rapporto agli utili, pagano un dividendo regolare e relativamente alto. I titoli sottostanti inoltre offrono in genere una crescita degli utili stabile e sostenibile. I titoli di questo

tipo sono privilegiati dagli investitori che danno molto peso al pagamento di un reddito regolare sotto forma di contante. Sono investitori che nell’approccio all’investimento hanno caratteristiche comuni agli acquirenti di emissioni di debito e che cercano quindi una “duration” bassa, cioè meno rischiosa.

Europe Value

Europe Value è un foglio che investe nel fattore di rischio value e si concentra su titoli azionari europei i cui prezzi di borsa risultano al di sotto del valore teorico di equilibrio determinato secondo metriche basate su dati fondamentali di bilancio. Il fattore di rischio value cerca di individuare titoli particolarmente a buon mercato rispetto alla propria storia e/o rispetto a titoli simili. Le

metriche utilizzate sono in genere i corsi azionari o valori d’impresa rapportati ad una misura di redditività come possono essere gli utili, o finanziarie come i flussi di cassa oppure a misure contabili come il valore di patrimonio netto (book value).

USA Low Volatility

USA High Dividend

Europe Value

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Europe Momentum Europe Momentum è un foglio che investe nel fattore momentum del mercato azionario europeo. Il momentum è il fattore che fa riferimento alla regolarità empirica, analizzata in particolar modo negli ultimi 30 anni, per la quale i titoli che hanno mostrato rendimenti particolarmente positivi nell’arco del breve/medio periodo – nel nostro caso gli ultimi 12 mesi – continuano a

performare meglio del mercato di riferimento. Una spiegazione del fenomeno è ascrivibile al fatto che le notizie societarie positive, rispetto a quelle negative, tendono a diffondersi più lentamente tra gli investitori e ciò fa sì che le pressioni all’acquisto siano spalmate su di un orizzonte temporale più lungo oltre che alla tendenza per cui società che battono le stime degli analisti tendono a farlo con continuità e in successione di trimestre in trimestre quando riportano gli utili. Questo comporta che il mercato in generale, europeo in questo caso, continui ad investire in quei titoli che hanno già esibito un trend al rialzo rafforzandone così la spinta. Al fattore Momentum è stato aggiunto un secondo fattore, definito “revisione degli utili degli analisti”, che coglie un secondo aspetto di momentum sui mercati: quello relativo alle aspettative sugli utili espresse dagli analisti che seguono le società analizzate.

Europe Quality Europe Quality è un foglio che investe nel fattore quality e seleziona titoli azionari di società Europee con bilanci solidi nel medio-lungo periodo, con un basso indebitamento, una bassa leva finanziaria e che mostrano un profilo di generazione degli utili stabile nel tempo. Il fattore Quality individua titoli che esibiscono bilanci e conti economici particolarmente solidi in

termini di redditività. Tutto ciò è sintetizzato in metriche di bilancio quali il rapporto tra utili e capitale investito o utili e patrimonio netto (book value).

Europe Low Volatility Europe Low Volatility è un foglio che investe in titoli azionari europei caratterizzati da più bassa volatilità rispetto all'indice generale del mercato. Il fattore Low Volatility individua nella volatilità dei titoli una componente discriminante per la performance futura: quanto più le escursioni di prezzo in un dato periodo sono basse tanto più i titoli relativi esibiscono rendimenti

maggiori per unità di rischio. Una spiegazione intuitiva di tale fenomeno è che ciò derivi dai vincoli di leva a cui sono soggetti molti operatori sul mercato. Ciò spinge questi ultimi a comprare titoli a più alta volatilità nella speranza di incamerare un premio per il rischio più alto rendendo tali titoli più cari del normale ed esponendoli di conseguenza a forti correzioni. Tendenzialmente i titoli a più bassa volatilità hanno anche caratteristiche di appartenenza a settori più difensivi.

Europe

Momentum

Europe Equity


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Europe High Dividend Europe High Dividend è un foglio che investe in titoli azionari europei caratterizzati da più alto dividendo. High Dividend è il fattore che seleziona titoli europei che generano flussi di cassa positivi e che, in rapporto agli utili, pagano un dividendo regolare e relativamente alto. I titoli sottostanti inoltre offrono in genere una crescita degli utili stabile e sostenibile. I titoli di questo tipo sono

privilegiati dagli investitori che danno molto peso al pagamento di un reddito regolare sotto forma di contante. Sono investitori che nell’approccio all’investimento hanno caratteristiche comuni agli acquirenti di emissioni di debito e che cercano quindi una “duration” bassa, cioè meno rischiosa.


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USA Value FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società statunitensi selezionate attraverso una strategia "value".Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, di naturaobbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




US

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USA Value è un foglio che investe nel fattore di rischio “Value” su titoli azionari prevalentemente statunitensi. Il fattore di rischio “Value” si contraddistingue per la ricerca dititoli particolarmente a buon mercato rispetto alla propria storia e/o rispetto a titoli simili. In particolare il foglio USA Value si concentra su titoli statunitensi, i cui prezzi diborsa risultano al di sotto del valore teorico di equilibrio determinato secondo metriche basate su dati fondamentali di bilancio. Le metriche utilizzate sono in genere i corsiazionari o valori d’impresa rapportati ad una misura di redditività come possono essere gli utili, o finanziaria come i flussi di cassa oppure a misure contabili come il valoredi patrimonio netto (book value).


25,69%UBS ETF MSCI USA VALUE

7,84%TYSON FOODS INC-CL A Consumer Staples

7,25%EXELON CORP Utilities

6,98%MICRON TECHNOLOGY INC Information Technology

6,89%MACY'S INC Consumer Discretionary

6,78%ANTERO RESOURCES CORP Energy

6,59%JONES LANG LASALLE INC Real Estate

6,54%BRIGHTHOUSE FINANCIAL INC Financials

6,54%STEEL DYNAMICS INC Materials

6,50%UNITED THERAPEUTICS CORP Health Care

6,49%CENTURYLINK INC Communication Services

5,91%UNITED RENTALS INC Industrials


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI USA Value 100%

Benchmark:


Scomposizione settoriale


Settore di riferimento

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USA Momentum FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società americane selezionate attraverso una strategia"momentum". Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, dinatura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




US

A M

om

en

tumInizio gestione 14 Maggio 2018



USA Momentum è un foglio che investe nel fattore “Momentum” del mercato azionario statunitense.Il Momentum è il fattore che fa riferimento alla regolarità empirica, analizzata in particolar modo negli ultimi 30 anni, per la quale i titoli che hanno mostrato rendimentiparticolarmente positivi nell’arco del breve/medio periodo – nel nostro caso gli ultimi 12 mesi – continuano a performare meglio del mercato di riferimento.Una spiegazione del fenomeno è ascrivibile al fatto che le notizie societarie positive, rispetto a quelle negative, tendono a diffondersi più lentamente tra gli investitorifacendo sì che le pressioni all’acquisto siano spalmate su di un orizzonte temporale più lungo oltre che alla tendenza per cui società che battono le stime degli analistitendono a farlo con continuità e in successione di trimestre in trimestre quando riportano gli utili.


24,77%ISHARES EDGE MSCI USA MMNTM

7,73%CHIPOTLE MEXICAN GRILL INC Consumer Discretionary

7,06%AIR PRODUCTS & CHEMICALS INC Materials

7,06%ONEOK INC Energy

6,96%NORFOLK SOUTHERN CORP Industrials

6,91%DUKE REALTY CORP Real Estate

6,90%MASTERCARD INC - A Information Technology

6,84%FACEBOOK INC-CLASS A Communication Services

6,77%AFLAC INC Financials

6,77%CLOROX COMPANY Consumer Staples

6,77%FIRSTENERGY CORP Utilities

5,46%ABIOMED INC Health Care


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI USA Momentum Net Total Return Index 100%

Benchmark:





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USA Quality FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società statunitensi selezionate attraverso una strategia "quality".Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, di naturaobbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




US

A Q

ua

lityInizio gestione 14 Maggio 2018



USA Quality è un foglio che investe nel fattore “Quality” su titoli azionari di società statunitensi.Il fattore “Quality” individua titoli che esibiscono bilanci e conti economici particolarmente solidi in termini di redditività.In particolare il foglio USA Quality si concentra su titoli statunitensi con bilanci solidi nel medio-lungo periodo, con un basso indebitamento, una bassa leva finanziaria eche mostrano un profilo di generazione degli utili stabile nel tempo. Tutto ciò è sintetizzato in metriche di bilancio quali il rapporto tra utili e capitale investito o utili epatrimonio netto (book value).


25,36%UBS ETF FACTOR USA QUALITY

7,50%AMERICAN TOWER CORP Real Estate

7,01%METTLER-TOLEDO INTERNATIONAL Health Care

7,00%CABOT OIL & GAS CORP Energy

6,98%MOODY'S CORP Financials

6,89%CLOROX COMPANY Consumer Staples

6,82%INTEL CORP Information Technology

6,79%PUBLIC SERVICE ENTERPRISE GP Utilities

6,72%H&R BLOCK INC Consumer Discretionary

6,47%ROBERT HALF INTL INC Industrials


6,15%INTERPUBLIC GROUP OF COS INC Communication Services


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI USA Quality Net Total Return Index 100%

Benchmark:





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USA Low Volatility FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società statunitensi selezionate attraverso una strategia "lowvolatility". Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, di naturaobbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




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Vo

lati




USA Low Volatility è un foglio che investe in titoli azionari statunitensi caratterizzati da più bassa volatilità rispetto all'indice generale del mercato. Il fattore Low Volatilityindividua nella volatilità dei titoli una componente discriminante per la performance futura: quanto più basse risultano le oscillazioni di prezzo in un dato periodo, tanto più ititoli hanno storicamente esibito rendimenti maggiori per unità di rischio.


24,65%OSSIAM ETF US MINIMUM VARIAN

7,40%AMERICAN TOWER CORP Real Estate

7,08%AIR PRODUCTS & CHEMICALS INC Materials

6,99%YUM! BRANDS INC Consumer Discretionary

6,94%VERIZON COMMUNICATIONS INC Communication Services

6,90%COCA-COLA CO/THE Consumer Staples

6,84%REPUBLIC SERVICES INC Industrials

6,79%OGE ENERGY CORP Utilities

6,75%EXXON MOBIL CORP Energy

6,75%JOHNSON & JOHNSON Health Care

6,63%ANNALY CAPITAL MANAGEMENT IN Financials

6,28%CITRIX SYSTEMS INC Information Technology


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI USA Barra Low Volatility Net Total Return Index in $ 100%

Benchmark:





41

USA High Dividend FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società statunitensi selezionate attraverso una strategia "highdividend". Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, di naturaobbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




US

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nd




USA High Dividend è un foglio che investe in titoli azionari statunitensi caratterizzati da più alto dividendo. High Dividend è il fattore che seleziona titoli statunitensi chegenerano flussi di cassa positivi e che, in rapporto agli utili, pagano un dividendo regolare e relativamente alto. I titoli High Dividend offrono in genere una crescita degli utilistabile e sostenibile e sono privilegiati dagli investitori che danno molto peso al pagamento di un reddito regolare sotto forma di contante.


24,95%SPDR US DIV ARISTOCRATS

7,25%REALTY INCOME CORP Real Estate

7,15%BEST BUY CO INC Consumer Discretionary

7,14%DEVON ENERGY CORP Energy

7,13%SEALED AIR CORP Materials

7,06%PAYCHEX INC Information Technology

7,00%CONSOLIDATED EDISON INC Utilities

6,78%AMGEN INC Health Care

6,67%MANPOWERGROUP INC Industrials

6,50%LIBERTY GLOBAL PLC- C Communication Services

6,38%CIT GROUP INC Financials

5,99%KROGER CO Consumer Staples


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI USA High Dividend Yield Net Total Return Index 100%

Benchmark:





42

Europe Value FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società europee selezionate attraverso una strategia "value".Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, di naturaobbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




Eu

rop

e V

alu

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Europe Value è un foglio che investe nel fattore di rischio “Value” su titoli azionari prevalentemente europei. Il fattore di rischio “Value” si contraddistingue per la ricerca dititoli particolarmente a buon mercato rispetto alla propria storia e/o rispetto a titoli simili. In particolare il foglio Europe Value si concentra su titoli europei, i cui prezzi diborsa risultano al di sotto del valore teorico di equilibrio determinato secondo metriche basate su dati fondamentali di bilancio. Le metriche utilizzate sono in genere i corsiazionari o valori d’impresa rapportati ad una misura di redditività come possono essere gli utili, o finanziaria come i flussi di cassa oppure a misure contabili come il valoredi patrimonio netto (book value).


25,38%BNP P EQUITY VALUE EUROPE

7,41%ENEL SPA Utilities

7,19%TELECOM ITALIA SPA Communication Services

7,04%FRESENIUS SE & CO KGAA Health Care

7,02%KLEPIERRE Real Estate

7,01%SAINSBURY (J) PLC Consumer Staples

6,97%ATOS SE Information Technology

6,97%REPSOL SA Energy

6,72%VOESTALPINE AG Materials

6,54%BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA Financials

5,88%DEUTSCHE LUFTHANSA-REG Industrials

5,87%FAURECIA Consumer Discretionary


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI Europe Value in USD conv. in Euro 100%

Benchmark:



Scomposizione per paesi

PesoPaese


FRANCIA 24,08%

GERMANIA REP. FEDERALE 16,34%

ITALIA 15,39%

SPAGNA 14,72%

GRAN BRETAGNA E IRLANDA 13,87%

AUSTRIA 6,82%

SVIZZERA 3,62%

OLANDA 1,84%

SVEZIA 0,98%

DANIMARCA 0,72%

ALTRO 1,62%



43

Europe Momentum FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società statunitensi selezionate attraverso una strategia"momentum". Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, dinatura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




Eu

rop

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tumInizio gestione 14 Maggio 2018



Europe Momentum è un foglio che investe nel fattore “Momentum” del mercato azionario europeo.Il Momentum è il fattore che fa riferimento alla regolarità empirica, analizzata in particolar modo negli ultimi 30 anni, per la quale i titoli che hanno mostrato rendimentiparticolarmente positivi nell’arco del breve/medio periodo – nel nostro caso gli ultimi 12 mesi – continuano a performare meglio del mercato di riferimento.Una spiegazione del fenomeno è ascrivibile al fatto che le notizie societarie positive, rispetto a quelle negative, tendono a diffondersi più lentamente tra gli investitorifacendo sì che le pressioni all’acquisto siano spalmate su di un orizzonte temporale più lungo oltre che alla tendenza per cui società che battono le stime degli analistitendono a farlo con continuità e in successione di trimestre in trimestre quando riportano gli utili.


25,68%ISH EDGE MSCI ERP MOMENTUM

7,18%DEUTSCHE WOHNEN SE Real Estate

7,18%NESTLE SA-REG Consumer Staples

7,14%SMITH & NEPHEW PLC Health Care

7,11%WOLTERS KLUWER Industrials

6,92%SWISS LIFE HOLDING AG-REG Financials

6,91%DASSAULT SYSTEMES SA Information Technology

6,77%CHR HANSEN HOLDING A/S Materials

6,70%VOPAK Energy

6,34%FORTUM OYJ Utilities

6,05%EUTELSAT COMMUNICATIONS Communication Services

6,02%PERSIMMON PLC Consumer Discretionary


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI Europe Momentum Net Total Return Index 100%

Benchmark:




PesoPaese



SVIZZERA 17,76%

FRANCIA 17,22%

OLANDA 15,67%


DANIMARCA 7,51%

FINLANDIA 6,82%

SPAGNA 1,22%

SVEZIA 1,00%

ITALIA 0,80%

ALTRO 1,26%



44

Europe Quality FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società europee selezionate attraverso una strategia "quality".Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, di naturaobbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




Eu

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Europe Quality è un foglio che investe nel fattore “Quality” su titoli azionari di società europee.Il fattore “Quality” individua titoli che esibiscono bilanci e conti economici particolarmente solidi in termini di redditività.In particolare il foglio Europe Quality si concentra su titoli europei con bilanci solidi nel medio-lungo periodo, con un basso indebitamento, una bassa leva finanziaria e chemostrano un profilo di generazione degli utili stabile nel tempo. Tutto ciò è sintetizzato in metriche di bilancio quali il rapporto tra utili e capitale investito o utili e patrimonionetto (book value).


25,00%AMUNDI MSCI EURP QLT FCT ETF

7,27%COLOPLAST-B Health Care

7,25%UNILEVER PLC Consumer Staples

7,09%NEXT PLC Consumer Discretionary

6,99%DEUTSCHE WOHNEN SE Real Estate

6,82%EPIROC AB-A Industrials

6,79%NOVOZYMES A/S-B SHARES Materials

6,72%TEMENOS GROUP AG-REG Information Technology

6,70%E.ON SE Utilities

6,70%PARTNERS GROUP HOLDING AG Financials

6,54%EQUINOR ASA Energy

6,13%ITV PLC Communication Services


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI Europe Quality Net Total Return Index 100%

Benchmark:




PesoPaese




SVIZZERA 16,98%

DANIMARCA 14,77%

SVEZIA 7,79%

NORVEGIA 6,83%

FRANCIA 4,15%

OLANDA 1,82%

SPAGNA 1,19%

ITALIA 0,77%

ALTRO 1,40%



45

Europe Low Volatility FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società europee selezionate attraverso una strategia "lowvolatility". Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, di naturaobbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.



Performance cumulate Eu

rop

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Vo

lati




Europe Low Volatility è un foglio che investe in titoli azionari europei caratterizzati da più bassa volatilità rispetto all'indice generale del mercato. Il fattore Low Volatilityindividua nella volatilità dei titoli una componente discriminante per la performance futura: quanto più basse risultano le oscillazioni di prezzo in un dato periodo, tanto più ititoli hanno storicamente esibito rendimenti maggiori per unità di rischio.


24,47%SPDR EURO STOXX LOW VOL ETF

7,16%ORANGE Communication Services

7,15%SAP SE Information Technology

7,07%IBERDROLA SA Utilities

7,03%COVIVIO Real Estate

7,01%SANOFI Health Care

6,96%SNAM SPA Energy

6,92%WOLTERS KLUWER Industrials

6,80%CARLSBERG AS-B Consumer Staples

6,76%AIR LIQUIDE SA Materials

6,66%MUENCHENER RUECKVER AG-REG Financials

6,01%ESSILORLUXOTTICA Consumer Discretionary


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI Europe Barra Low Volatility Net Total Return Index in $ 100%

Benchmark:




PesoPaese


FRANCIA 38,03%


OLANDA 8,70%

SPAGNA 8,23%

ITALIA 7,72%

DANIMARCA 7,50%


SVIZZERA 3,49%

SVEZIA 0,95%

ALTRO 1,65%



46

Europe High Dividend FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società europee selezionate attraverso una strategia "highdividend". Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, di naturaobbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.



Performance cumulate Eu

rop

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nd




Europe High Dividend è un foglio che investe in titoli azionari europei caratterizzati da più alto dividendo. High Dividend è il fattore che seleziona titoli europei chegenerano flussi di cassa positivi e che, in rapporto agli utili, pagano un dividendo regolare e relativamente alto. I titoli High Dividend offrono in genere una crescita degli utilistabile e sostenibile e sono privilegiati dagli investitori che danno molto peso al pagamento di un reddito regolare sotto forma di contante.


24,66%ISHARES EURO DIVIDEND

7,35%UNILEVER NV-CVA Consumer Staples

7,33%MERCK KGAA Health Care

6,95%ENAGAS SA Energy

6,93%BT GROUP PLC Communication Services

6,88%DUFRY AG-REG Consumer Discretionary

6,87%ADECCO GROUP AG-REG Industrials

6,82%RIO TINTO PLC Materials

6,76%HSBC HOLDINGS PLC Financials

6,57%SSE PLC Utilities

6,53%BRITISH LAND CO PLC Real Estate

6,35%NXP SEMICONDUCTORS NV Information Technology


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI Europe High Dividend Yield Net Total Return Index espresso inDollari USA e convertito in Euro

100%

Benchmark:




PesoPaese



SVIZZERA 15,59%

OLANDA 13,87%


SPAGNA 9,12%

FRANCIA 4,31%

FINLANDIA 1,25%

ITALIA 1,22%

NORVEGIA 0,81%

ALTRO 0,74%



47

FAMIGLIA TEMA

Basket concentrati in titoli

azionari/ETF su specifiche

tematiche che spaziano dai temi più

frequentati ed «evergreen» a

quelli che danno esposizione ai

maggiori trend

48


FAMIGLIA TEMA

Marzo 2019

Commento del gestore

Il mercato azionario globale ha fatto registrare nel corso del trimestre

appena concluso un sensibile rimbalzo di circa dodici punti percentuali

in USD, compensando quasi completamente la forte flessione subita

nell’ultimo trimestre del 2018. Le preoccupazioni relative all’eccessiva

restrizione creditizia operata dal ciclo rialzista della Fed si sono

velocemente diradate a seguito di un cambio di politica monetaria di tono

decisamente più accomodante che ha spinto la banca centrale americana

a spostare al prossimo anno un eventuale ulteriore rialzo del tasso di

sconto. Sul fronte europeo ha fatto il paio la BCE che ha rivisto al ribasso

le previsioni di crescita per l’area Euro ed ha quindi rivisto la forward

guidance per il prossimo rialzo dei tassi al 2020. In tutto ciò ha trascinato i

mercati azionari ancora il mercato americano cresciuto di tredici punti

percentuali con la componente della tecnologia ad essere ancora uno dei

migliori settori – Nasdaq100 +16.6%.

Ciò si è riflesso nei forti rimbalzi dei basket proprio legati alla tecnologia

come Blockchain & Big Data (BC&BD), Automation e E-Commerce

che hanno riportato performance positive tra i 14 ed i 22 punti

percentuali e che hanno, in parte o in tutto, recuperato le forti flessioni

subite in dicembre. Tra i principali titoli che hanno contribuito in positivo

alla performance dei rispettivi basket si segnalano Trade Desk (65%),

Synchrony Fin. (+38), Intuit (36%) e THK Co. (35%). Rispetto ai

benchmark di riferimento, comunque, va rilevato che BC&BD ha perso

poco più del 7% a causa di un paio di titoli che hanno deluso le attese degli

analisti nel corso del primo trimestre come CME Group (-10%) e Software

AG (-5%). Per E-Commerce, invece, a spiegare la performance negativa

del 3.7% rispetto al benchmark è stato il forte rally di Amazon su cui siamo

sottopersati.


delle singole linee

49


Altri basket tematici molto ciclici che hanno risentito della forte correzione

al rialzo dei mercati sono stati Young Consumer, European Exporters,

US Exporters ed Energy che hanno guadagnato rispettivamente il

21%, 17%, 16% ed il 18%. Da segnalare anche la buona performance

relativa, migliore dei benchmark di riferimento: rispettivamente +6.5%,

+4.4%, +0.1% e +1.8%. Tra i titoli che hanno dato i principali contributi alla

performance si segnalano per Young Consumer Ultra Beauty (+31), per

gli European Exporters Rio Tinto (+34%), per gli US Exporters Seagate

(+21), e per l’Energy Saipem (+45%).

Da segnalare anche i buoni risultati, sia in termini assoluti che relativi, del

foglio Infrastructure salito rispettivamente del 13.4% e del 2.2%. Ha

premiato in questa fase la sovraesposizione ad alcuni nomi del trasporto

ferroviario in US che sono saliti in modo marcato come Union Pacific

(+23%) e Norfolk Southern (+23%).

La continua compressione dei tassi reali in US che sono scesi sotto lo 0.40

a fine trimestre, come misurato dal decennale US al netto dell’indice CPI,

ha mantenuto le quotazioni dell’oro attorno ai 1300 dollari per oncia. Ciò si

è riflesso nella buona performance del foglio Precious Metals che ha

guadagnato poco più di 5 punti percentuali anche se ha fatto peggio

rispetto al benchmark di riferimento di quasi tre punti.

Un’ultima menzione merita il foglio Obesity, Wellness and Young

Consumer, l’unico negativo da inizio anno del 5% circa a fronte di un

benchmark che è cresciuto di quasi il 13%. La pesante sotto-

performance è ascrivibile principalmente ai 2 titoli seguenti:

Costa Group: il gruppo australiano attivo nella produzione e vendita di

frutta e ortaggi ha sorpreso negativamente gli analisti nel corso del

preannuncio dei dati di conto economico abbassando le aspettative di utile

per i dodici mesi fino al giugno 2019 da poco sopra il 10% a zero. Ciò ha

fatto crollare il prezzo dell’azione di poco meno del 40% nell’arco della

giornata, anche se dai minimi del 10 gennaio alla fine di febbraio il prezzo

è risalito di quasi il 18%

Weight Watchers: la società specializzata in programmi personalizzati

per la perdita di peso ha corretto del 36% a seguito della pubblicazione

della trimestrale il 26 di febbraio. Sono state particolarmente negative le

prospettive di crescita degli utili e delle vendite molto al di sotto delle attese

degli analisti.

50


Agroindustry Agroindustry è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di azioni legate alle materie prime agricole, di società produttrici di sementi e fertilizzanti, di società di trasformazione di prodotti alimentari e di società di produzione di macchinari agricoli. Questo settore si posiziona in un trend ad alta crescita di lungo periodo, infatti, la domanda globale per prodotti di agricoltura

continua ad essere trainata dalla crescita della popolazione mondiale e dall’innalzamento degli standard di vita nei Paesi Emergenti. I titoli azionari del comparto agribusiness sono in un trend ascendente di lungo periodo anche sebbene i prezzi dei prodotti agricoli sono stati in discesa negli ultimi anni.

Automation Automation Global è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società legate al settore della digitalizzazione e automazione. Sono sempre più numerose le aziende che decidono di investire in questo settore digitalizzazione e automazione per innovare il sistema imprenditoriale; l'acquisto di nuovi macchinari e investimenti in big

data, cloud computing, robotica avanzata e meccatronica, Radio frequency identification (RFID) e sistemi di tracciamento e pesatura dei rifiuti. Le aziende nel mondo investono ogni anno oltre 900 miliardi di dollari e c'è un’attenzione crescente verso la digitalizzazione delle operazioni e l’utilizzo sempre più intenso delle informazioni sia nella fase del processo produttivo che nello sviluppo del prodotto e del mercato.

Blokchain and Big Data

Big Data è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato in titoli azionari di società focalizzate nel settore delle tecnologie informatiche, delle applicazioni digitali e delle metodologie di analisi di dati massivi. Nella realtà attuale la quantità di dati fruibili sta aumentando a tassi esponenziali e l'analisi di Big Data diventerà un elemento chiave, sostenendo

nuove ondate di crescita della produttività e dell'innovazione. Il crescente volume e dettaglio delle informazioni acquisite dalle imprese, anche attraverso telecamere, sensori, immagini satellitari, l'aumento dei contenuti multimediali, dei social media e di Internet spingeranno da un lato al trasferimento dei dati dai server proprietari delle singole aziende al cloud e dall'altro all'evoluzione di nuovi modelli per la loro elaborazione ed analisi via learning machine e artificial intelligence. L'esposizione a questo Foglio consente di fatto di partecipare a tutta la filiera delle nuove applicazioni connesse al Big Data, alle applicazioni digitali, al Blockchain, al Learning Machine e all'intelligenza artificiale.

Agroindustry

Automation

Big Data

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Biotech Biotech è un foglio che investe prevalentemente in un basket concetrato di titoli azionari di società legate al settore della biotecnologia, inteso come settore che coniuga le più recenti scoperte dell'ingegneria genetica tramite l'isolamento, la clonazione ed il reinserimento in organismi ospite di singoli geni. Si tratta di una realtà in continuo sviluppo e le cui ripercussioni

continuano ad amplificarsi in molteplici ambiti della vita moderna. Le aree di applicazione spaziano dalla più tradizionale medicina, in settori come la diagnostica, la terapia, le nanobiotecnologie, la cosmetica, la veterinaria e la produzione di vaccini, all'agricoltura (si pensi ai cibi GMO), ai processi industriali come le bioplastiche, le bioenergie, biotecnologie alimentari fino alla conservazione e restauro di opere d'arte. Biotech è quindi un settore di punta in termini di innovazione e crescita su cui puntare per l'immediato futuro.

Dividend Aristocrats Dividend Aristocrats è un foglio che si focalizza sulla selezione di un ristretto numero di titoli azionari su scala globale che hanno offerto, negli ultimi anni, dividendi stabili o in crescita. La logica di investimento è quella di individuare società ad alta capitalizzazione ed alta liquidità, che fanno parte di settori maturi e che esprimono vantaggi competitivi difficilmente aggredibili. I

Dividend Aristocrats si caratterizzano per essere imprese di alta qualità che premiano nel tempo i propri investitori con flussi significativi di dividendi.

E-Commerce E-Commerce è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società legate al commercio digitale. Lo scenario digitale sta assumendo un’importanza sempre più marcata considerato che accede regolarmente a internet più della metà della popolazione mondiale. Ciò sta cambiando radicalmente i comportamenti dei consumatori che si

rivolgono alla rete con sempre maggior frequenza per le loro esigenze di spesa. Ad oggi, una persona su cinque effettua almeno un acquisto al mese via web. Con la progressiva digitalizzazione della popolazione mondiale, la maggior facilità di accesso a internet e la diffusione di strumenti di pagamento più sicuri, l’E-commerce è un settore destinato ad una crescita costante e sostenuta.

Biotech

Dividend Aristocrats

E-Commerce

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Education Education è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società focalizzate nel settore dell'istruzione. Questo settore è un elemento centrale e motore di progresso nell'affrontare i persistenti effetti dell'ultima crisi economica e i suoi risvolti umani e sociali, poichè si concentra verso quelle aziende che aiutano ad aumentare le competenze e

le capacità innovative degli individui oltre che innalzare le conoscenze professionali. Gli incentivi per le persone ad ottenere un elevato livello di capitale umano aumenteranno nei prossimi anni a seguito anche della forte spinta alla globalizzazione ed al conseguente aumento della competitività da un lato e della specializzazione dall'altro. Le ampie possibilità di interazione offerte dalla Rete Internet stanno rendendo più democratico l'accesso all'istruzione in termini di riduzione dei costi e facilitando la conoscenza e le modalità di accesso a molte opportunità educative. Per poter quindi accedere a lavori qualificati e ben pagati sarà sempre più necessario possedere alti livelli di competenza tecnica. In società sempre più evolute dove l'economia è basata più sui servizi e le conoscenze che sulla manifattura e sulle capacità manuali, l'esposizione ai titoli sottostanti a questo tema consente di cogliere i trend di lungo periodo sul miglioramento del capitale umano e delle conoscenze.

Energy Energy è un foglio che investe prevalentemente in un basket di titoli azionari di società operanti nel settore energetico. La lenta risalita del prezzo del petrolio, la maggiore crescita economica a livello globale oltre che più sincronizzata stanno ristabilendo condizioni di maggiore equilibrio fra domanda e offerta, anche se il fenomeno dello "shale gas" e la produzione di fonti di energia

alternativa stanno contribuendo a cambiare i confini tradizionali di questo settore.

Entertainment

Entertainment è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società operanti nel settore dell'intrattenimento. La crescita complessiva del settore Entertainment è trainata dall'espansione della componente digitale grazie alla penetrazione di internet e dei device mobili che incentivano la spesa degli utenti finali in contenuti distribuibili. In

particolar modo si registra un impatto significativo dei segmenti Videogames, TV e Internet advertising. Un altro interessante sviluppo sarà la sempre più intensa integrazione tra media tradizionali e social network che renderà il settore uno tra i più dinamici e innovativi.

Education

Energy

Entertainment

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European Banks European Banks è un foglio che investe in titoli azionari di banche europee. Le condizioni economiche stanno lentamente migliorando e la forte compressione dei tassi obbligazionari mondiali che si è avuta durante la crisi finanziaria del 2007/2008 stanno agevolando un lento abbandono delle politiche di espansione monetaria messe in atto dalle principali banche

centrali. La risalita dei tassi avrà un effetto positivo sulla profittabilità delle banche rendendo questo settore, pesantemente penalizzato negli ultimi anni rispetto al resto del mercato azionario, uno dei più interessanti su cui investire.

European Exporters European Exporters è un foglio che investe in titoli azionari europei di settori non-finanziario e non-energetico che realizzano una quota rilevante del fatturato all’esterno dell'Europa. La forte crescita dei paesi emergenti, la ripresa del ciclo economico e la sua sincronizzazione tra le principali aree economiche mondiali sono le leve grazie alle quali i ricavi e gli utili di queste società

potranno avere un vantaggio competitivo.

Global Real Estate

Global Real Estate è un foglio che investe in titoli azionari di società che acquistano, sviluppano, vendono e gestiscono proprietà immobiliari. L'investimento in questi titoli ha fornito rendimenti a lungo termine favorevoli con bassa correlazione e volatilità leggermente inferiore rispetto al mercato azionario non-immobiliare. Due temi su cui puntare l’attenzione sono: la

sensibilità alla risalita dei tassi di interesse e la significativa esposizione valutaria; a fronte di questi esistono forti ragioni per essere ottimisti sul fatto che il ciclo del mercato immobiliare iniziato a Marzo 2009 potrebbe fornire per diversi anni rendimenti significativi.

European Banks

European Exporters

Global Real Estate

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Global Infrastructure Global Infrastructure è un foglio che investe in titoli azionari di società che progettano, costruiscono o gestiscono opere infrastrutturali. L'investimento in questi titoli offre tendenzialmente un rendimento che deriva sia dalla componente di apprezzamento del capitale che da quella di reddito. In questo foglio è rilevante anche la componente di dividendo per i titoli appartenenti al

settore. Negli ultimi anni il ciclo degli investimenti produttivi è masto sottotono, mentre nel mondo, anche in quello occidentale, si avvertono carenze infrastrutturali. La congiuntura economica sembra favorevole ad uno stimolo fiscale che aumenti la spesa pubblica in tale direzione.

Obesity Wellness Healthy Food

Obesity Wellness Healthy Food è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società operanti nel settore della salute e del benessere. L'attenzione al cibo naturale e biologico, all'esercizio fisico tramite varie forme di fitness, al mondo delle diete e degli integratori sta facendo crescere a doppia cifra i fatturati delle

aziende esposte a questi temi. Negli ultimi anni, la diffusione di malattie cronico-degenerative come il diabete, le patologie cardiache ed alcune forme di tumore ha aumentato la consapevolezza di quanto sia necessaria una maggior attenzione alla prevenzione primaria. Questo tema è sicuramente destinato a rimanere uno tra i più interessanti per i prossimi anni.

Precious Metals

Precious Metals è un foglio che investe in titoli azionari legati a metalli preziosi. Le quotazioni di questi titoli dipendono prevalentemente dall'andamento delle materie prime. L’oro è una materia prima che non può essere prodotta artificialmente o stampata come le banconote, inoltre non può essere svalutato da un meccanismo inflazionistico. Questi i motivi per cui l’oro è una

commodity decorrelata sia dal mercato obbligazionario che azionario, che offre benefici di diversificazione di portafoglio. L'oro in genere, offre una buona protezione nei periodi di pressione inflazionistica. Inoltre l'oro tende ad apprezzarsi in un contesto di dollaro americano debole e di tassi di interesse bassi.

GLOBAL INFRASTRUCTURE

Global Infrastructure

Obsesity Wellness

Healthy Food

Precious Metals

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Renewable Energy

Renewable Energy è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli di aziende focalizzate nel settore delle energie rinnovabili. Investire in questa tipologia di fonti è prioritario ed è uno dei motori che potrebbe dare nuovo impulso all'economia. Il motore risiede nella speranza per il futuro: la speranza di consegnare ai propri figli e alle generazioni future, un pianeta più vivibile, proteggendo fin da subito l'ecosistema

esistente. Anche grazie all'accordo di Parigi, raggiunto nel dicembre 2015 e applicabile dal 2020, nel medio termine le previsioni per l'aumento di fonti di energia pulita sono in crescita, in particolare le stime sul settore eolico e fotovoltaico sembrano nettamente più alte che in passato. Investire in energie rinnovabili e produrre energia pulita con pale eoliche, impianti di cogenerazione a biomassa, centrali idroelettriche e impianti solari, vuol dire ridurre l’emissione di sostanze nocive, minimizzando l'impatto dei cambiamenti climatici per lasciare alle prossime generazioni un’ambiente più sano e meno inquinato.

Safety and Security Safety and Security è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società legate al settore della sicurezza personale e pubblica. Il tema legato alla sicurezza digitale, sia privata che collettiva, è indubbiamente tra le tendenze del prossimo futuro che influenzeranno le organizzazioni e le industrie nei prossimi anni. I progressi tecnologici hanno

aumentato esponenzialmente il volume e la tipologia di dati disponibili, tuttavia le tecnologie riguardanti la sicurezza hanno bisogno di andare oltre il grande sfruttamento dei dati e delle analisi per migliorare i servizi attraverso alcune tendenze: big data analytics, automazione intelligente, tecnologie per il coinvolgimento della cittadinanza, tecnologie contro la criminalità informatica, innovazioni nell'analisi dei dati sulle metriche dell'utente e le operazioni in tempo reale.

USA Exporters

USA Exporters è un foglio che investe in titoli azionari americani di settori non-finanziario e non-energetico che realizzano una quota rilevante del fatturato all’esterno degli Stati Uniti. La ripresa del ciclo globale e la forte crescita dei paesi emergenti sono la leva di miglioramento per i ricavi e gli utili di queste società che potrebbero migliorare il loro vantaggio competitivo. Un ulteriore

slancio è fornito dalle recenti debolezze del dollaro rispetto alle principali valute mondiali.

Renewable Energy

Safety and Security

USA Exporters

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Waste Waste è un foglio che investe prevalentemente in un basket di titoli azionari di società legate al settore della gestione dei rifiuti. L’aumento del benessere economico e dei consumi si accompagna al diffondersi dell'abitudine ad usare oggetti per poco tempo per poi buttarli, comprimendo così il ciclo di vita medio dei prodotti. Si stanno quindi aprendo mercati per la

gestione dei rifiuti sia trasformandoli in nuovi beni chiamati materie prime seconde, sia gestendone lo smaltimento definitivo in modo sicuro per l'ambiente e per l'uomo. E ciò è tanto più vero in un momento storico di crescita demografica, soprattutto nei Paesi emergenti, e di conseguente impatto sull'aumento dei consumi.

Water Water è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società legate al settore idrico. L’acqua è un elemento che copre circa il 74% della superficie terrestre sebbene soltanto l’1% risulti potabile. Questa risorsa non è solamente indispensabile per il nostro corpo, ma anche per svariate attività economiche e produttive come il settore agricolo

(che assorbe circa il 70% del consumo), il settore energetico e quello tessile. In un contesto globale di crescita demografica emerge la necessità di creare infrastrutture adeguate e limitarne gli sprechi. Inoltre l'accesso a fonti di acqua potabile risulta essenziale anche per prevenire la diffusione di malattie e quindi per far crescere la speranza di vita media soprattutto nei paesi in via di sviluppo. La Banca Europea per gli Investimenti (BEI) ad esempio è stata, e continua ad essere, la più grande fonte di finanziamento per il settore idrico globale.

Young Consumer Young Consumer è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società operanti nei settori correlati ai consumi delle generazioni più giovani, come ad esempio l'industria sportiva del fit&fun e l'industria dell'abbigliamento per il tempo libero. I millenials stanno guidando una rivoluzione dei consumi che sta portando ad una

trasformazione profonda delle abitudini dei consumatori, sono frugali, esperti e non legati a brand predefiniti; viene focalizzata l'attenzione sulla customer experience che sta diventato cruciale in questo periodo con uno sguardo che punta sempre di più alla sostenibilità al centro delle scelte di acquisto oltre ad utilizzare modalità e canali distributivi non tradizionali.

Waste

Water

Young Consumer

57

Agroindustry FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nella produzione, distribuzione e trasformazionedi prodotti agricoli e dell'allevamento e nella fornitura di attrezzature e materialiper il settore agricolo. Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria,di natura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




Ag

roin

du

str

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Agroindustry è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di azioni legate alle materie prime agricole, di società produttrici di sementi e fertilizzanti, disocietà di trasformazione di prodotti alimentari e di società di produzione di macchinari agricoli. Questo settore si posiziona in un trend ad alta crescita di lungo periodo,infatti, la domanda globale per prodotti di agricoltura continua ad essere trainata dalla crescita della popolazione mondiale e dall’innalzamento degli standard di vita neiPaesi Emergenti. I titoli azionari del comparto agribusiness sono in un trend ascendente di lungo periodo sebbene i prezzi dei prodotti agricoli sono stati in discesa negliultimi anni.


24,91%ISHARES AGRIBUSINESS

7,96%INGHAMS GROUP LTD Consumer Staples

7,92%ASSOCIATED BRITISH FOODS PLC Consumer Staples

7,72%WILMAR INTERNATIONAL LTD Consumer Staples

7,59%TATE & LYLE PLC Consumer Staples

7,56%NIPPON FLOUR MILLS CO LTD Consumer Staples

7,55%ARCHER-DANIELS-MIDLAND CO Consumer Staples

7,45%CHINA BLUECHEMICAL LTD - H Materials

7,39%NH FOODS LTD Consumer Staples

7,07%FIRST RESOURCES LTD Consumer Staples

6,88%SCHOUW & CO Consumer Staples


Tema d'investimento


Strumento Peso

S&P Commodity Producers Agribusiness Net Total Return Index 100%

Benchmark:







58

Automation FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nel campo dei processi di automazione. Sonoaltresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, di natura obbligazionaria edi altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




Au

tom

ati

on




Automation è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società legate al settore della digitalizzazione e automazione. Sonosempre più numerose le aziende che decidono di investire in questo settore per innovare il sistema imprenditoriale; l'acquisto di nuovi macchinari e investimenti in big data,cloud computing, robotica avanzata e meccatronica, Radio frequency identification (RFID) e sistemi di tracciamento e pesatura dei rifiuti. Le aziende nel mondo investonoogni anno oltre 900 miliardi di dollari e c'è un’attenzione crescente verso la digitalizzazione delle operazioni e l’utilizzo sempre più intenso delle informazioni sia nella fasedel processo produttivo che nello sviluppo del prodotto e del mercato.


12,67%ISHARES AUTOMATION&ROBOTIC-A

12,43%LYXOR ROBOTICS & AI ETF

8,41%SYNOPSYS INC Information Technology

7,97%AZBIL CORP Information Technology

7,59%DASSAULT SYSTEMES SA Information Technology

7,54%CDK GLOBAL INC Information Technology

7,48%VALMET OYJ Industrials

7,46%ITT INC Industrials

7,37%SMITHS GROUP PLC Industrials

7,36%SIEMENS AG-REG Industrials

7,33%REGAL BELOIT CORP Industrials

6,39%ANDRITZ AG Industrials


Tema d'investimento


Strumento Peso

iSTOXX FacSet Automation & Robotics USD Net Return Index 100%

Benchmark:







59

Blockchain and Big Data FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nella gestione, elaborazione ed analisi di grandiquantità di dati digitali. Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria,di natura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




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ataInizio gestione 14 Maggio 2018



Blockchain and Big Data è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato in titoli azionari di società focalizzate nel settore delle tecnologie informatiche,delle applicazioni digitali e delle metodologie di analisi di grandi quantità di dati e per lo sviluppo e gestione di tecnologie di condivisione e tracciabilità delle transazioni.Nella realtà attuale la quantità di dati fruibili sta aumentando a tassi esponenziali e l'analisi di Big Data e l'utilizzo di nuove tecnologie di condivisione e tracciabilità delletransazioni diventerà un elemento chiave, sostenendo nuove ondate di crescita della produttività e dell'innovazione. Il crescente volume e dettaglio delle informazioniacquisite dalle imprese, anche attraverso telecamere, sensori, immagini satellitari, l'aumento dei contenuti multimediali, dei social media e di Internet spingeranno da unlato al trasferimento dei dati dai server proprietari delle singole aziende al cloud e dall'altro all'evoluzione di nuovi modelli per la loro elaborazione ed analisi via learningmachine e artificial intelligence. L'esposizione a questo Foglio consente di fatto di partecipare a tutta la filiera delle nuove applicazioni connesse al Big Data, alleapplicazioni digitali, al Blockchain, al Learning Machine e all'intelligenza artificiale.


14,97%ISHARES NASDAQ 100 USD ACC

9,15%SAP SE Information Technology

8,98%VERISK ANALYTICS INC Industrials

8,95%FACTSET RESEARCH SYSTEMS INC Financials

8,93%INTUIT INC Information Technology

8,62%ALLIANCE DATA SYSTEMS CORP Information Technology

8,48%CBOE GLOBAL MARKETS INC Financials

8,41%HEXAGON AB-B SHS Information Technology

8,06%HEWLETT PACKARD ENTERPRISE Information Technology

7,74%SOFTWARE AG Information Technology

7,71%CME GROUP INC Financials


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI ACWI Information Technology Net Total Return Index in $ 100%

Benchmark:






60

Biotech FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nel settore delle biotecnologie. Sono altresìammessi altri investimenti di natura azionaria, di natura obbligazionaria e di altratipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




Bio

tec

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Biotech è un foglio che investe prevalentemente in un basket concetrato di titoli azionari di società legate al settore della biotecnologia, inteso come settore che coniuga lepiù recenti scoperte dell'ingegneria genetica tramite l'isolamento, la clonazione ed il reinserimento in organismi ospite di singoli geni. Si tratta di una realtà in continuosviluppo e le cui ripercussioni continuano ad amplificarsi in molteplici ambiti della vita moderna. Le aree di applicazione spaziano dalla più tradizionale medicina, in settoricome la diagnostica, la terapia, le nanobiotecnologie, la cosmetica, la veterinaria e la produzione di vaccini, all'agricoltura (si pensi ai cibi GMO), ai processi industrialicome le bioplastiche, le bioenergie, biotecnologie alimentari fino alla conservazione e restauro di opere d'arte. Biotech è quindi un settore di punta in termini di innovazionee crescita su cui puntare per l'immediato futuro.


24,98%INVESCO NASDAQ BIOTECH

8,89%GALAPAGOS NV Health Care

8,73%CHINA BIOLOGIC PRODUCTS HOLD Health Care

8,32%SWEDISH ORPHAN BIOVITRUM AB Health Care

7,61%ALEXION PHARMACEUTICALS INC Health Care

7,42%VERTEX PHARMACEUTICALS INC Health Care

7,24%REGENERON PHARMACEUTICALS Health Care

7,17%UNITED THERAPEUTICS CORP Health Care

7,10%HALOZYME THERAPEUTICS INC Health Care

7,05%GENOMIC HEALTH INC Health Care

5,49%BIOGEN INC Health Care


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI ACWI Biotechnology Net Total Return USD 100%

Benchmark:






61

E-Commerce FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nel settore internet che forniscono servizi di varianatura nell'ambito del commercio on-line. Sono altresì ammessi altri investimentidi natura azionaria, di natura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino adun massimo del 20%.




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E-Commerce è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società legate al commercio digitale. Lo scenario digitale sta assumendoun’importanza sempre più marcata considerato che accede regolarmente a internet più della metà della popolazione mondiale. Ciò sta cambiando radicalmente icomportamenti dei consumatori che si rivolgono alla rete con sempre maggior frequenza per le loro esigenze di spesa. Ad oggi, una persona su cinque effettua almeno unacquisto al mese via web. Con la progressiva digitalizzazione della popolazione mondiale, la maggior facilità di accesso a internet e la diffusione di strumenti dipagamento più sicuri, l’E-commerce è un settore destinato ad una crescita costante e sostenuta.


14,81%AMAZON.COM INC Consumer Discretionary

14,24%ALPHABET INC-CL A Communication Services

9,50%RIGHTMOVE PLC Communication Services

9,36%ROCKET INTERNET SE Consumer Discretionary

9,20%DOMINO'S PIZZA INC Consumer Discretionary

9,13%FISERV INC Information Technology

8,94%CDK GLOBAL INC Information Technology

8,88%EBAY INC Consumer Discretionary

8,16%SCHWAB (CHARLES) CORP Financials

7,78%TD AMERITRADE HOLDING CORP Financials


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI ACWI Interactive Media & Services Net Return Index in USD 50%

MSCI ACWI Internet & Direct Marketing Retail Net Total Return in $ 50%

Benchmark:







62

Dividend Aristocrats FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società che hanno pagato, ogni anno e per un lungo periodo ditempo, un dividendo stabile o crescente. Sono altresì ammessi altri investimentidi natura azionaria, di natura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino adun massimo del 20%.



Performance cumulate Div

ide

nd

Ari

sto

cra

tsInizio gestione 14 Maggio 2018



Dividend Aristocrats è un foglio che si focalizza sulla selezione di un ristretto numero di titoli azionari su scala globale che hanno offerto, negli ultimi anni, dividendi stabili oin crescita. La logica di investimento è quella di individuare società ad alta capitalizzazione ed alta liquidità, che fanno parte di settori maturi e che esprimono vantaggicompetitivi difficilmente aggredibili. I Dividend Aristocrats si caratterizzano per essere imprese di alta qualità che premiano nel tempo i propri investitori con flussisignificativi di dividendi.


24,45%SPDR GLOBAL DIV ARISTOCRATS

8,01%COLOPLAST-B Health Care

7,75%LOWE'S COS INC Consumer Discretionary

7,74%OBIC CO LTD Information Technology

7,72%SANOFI Health Care

7,57%WASTE MANAGEMENT INC Industrials

7,52%USS CO LTD Consumer Discretionary

7,51%SHAW COMMUNICATIONS INC-B Communication Services

7,39%UNITEDHEALTH GROUP INC Health Care

7,22%ROSS STORES INC Consumer Discretionary

7,12%NTT DOCOMO INC Communication Services


Tema d'investimento


Strumento Peso

S&P Global Dividend Aristocrats Net Total Return Index 100%

Benchmark:






63

Education FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nei settori dell'istruzione e della formazioneprofessionale. Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, dinatura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




Ed

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ati

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Education è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società focalizzate nel settore dell'istruzione. Questo settore è un elementocentrale e motore di progresso nell'affrontare i persistenti effetti dell'ultima crisi economica e i suoi risvolti umani e sociali, poichè si concentra verso quelle aziende cheaiutano ad aumentare le competenze e le capacità innovative degli individui oltre che innalzare le conoscenze professionali. Gli incentivi per le persone ad ottenere unelevato livello di capitale umano aumenteranno nei prossimi anni a seguito anche della forte spinta alla globalizzazione ed al conseguente aumento della competitività daun lato e della specializzazione dall'altro. Le ampie possibilità di interazione offerte dalla Rete Internet stanno rendendo più democratico l'accesso all'istruzione in termini diriduzione dei costi e facilitando la conoscenza e le modalità di accesso a molte opportunità educative. Per poter quindi accedere a lavori qualificati e ben pagati saràsempre più necessario possedere alti livelli di competenza tecnica. In società sempre più evolute dove l'economia è basata più sui servizi e le conoscenze che sullamanifattura e sulle capacità manuali, l'esposizione ai titoli sottostanti a questo tema consente di cogliere i trend di lungo periodo sul miglioramento del capitale umano edelle conoscenze.


11,16%NEW ORIENTAL EDUCATIO-SP ADR Consumer Services

10,73%K12 INC Consumer Services

10,30%GRAHAM HOLDINGS CO-CLASS B Consumer Services

10,29%RELX PLC Commercial & Professional S

10,03%PEARSON PLC Media & Entertainment

10,02%SANOMA OYJ Media & Entertainment

9,88%GRAND CANYON EDUCATION INC Consumer Services

9,84%BENESSE HOLDINGS INC Consumer Services

9,14%HOUGHTON MIFFLIN HARCOURT CO Consumer Services

8,61%WILEY (JOHN) & SONS-CLASS A Media & Entertainment


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI ACWI Diversified Consumer Services Net Total Return Index in $ 100%

Benchmark:



STATI UNITI D'AMERICA 48,66%


CINA REP. POPOLARE 11,16%

FINLANDIA 10,02%

GIAPPONE 9,84%


PesoPaese

Scomposizione sub-settoriale


Sub-settore di riferimento

64

Energy FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nell’estrazione, trasformazione, distribuzione diprodotti del settore energetico e nella fornitura di attrezzature e servizi per ilmedesimo settore. Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, dinatura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




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Energy è un foglio che investe prevalentemente in un basket di titoli azionari di società operanti nel settore energetico. La lenta risalita del prezzo del petrolio, la maggiorecrescita economica a livello globale oltre che più sincronizzata stanno ristabilendo condizioni di maggiore equilibrio fra domanda e offerta, anche se il fenomeno dello"shale gas" e la produzione di fonti di energia alternativa stanno contribuendo a cambiare i confini tradizionali di questo settore.


25,18%LYXOR MSCI WORLD ENERGR

7,97%TENARIS SA Energy

7,79%ENI SPA Energy

7,73%ENAGAS SA Energy

7,62%ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS Energy

7,38%TOTAL SA Energy

7,36%PHILLIPS 66 Energy

7,33%WOODSIDE PETROLEUM LTD Energy

7,30%CONOCOPHILLIPS Energy

7,27%CALTEX AUSTRALIA LTD Energy

7,07%SARAS SPA Energy


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI ACWI Energy Net Total Return in $ 100%

Benchmark:






65

Entertainment FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nei settori correlati all'intrattenimento. Sonoaltresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, di natura obbligazionaria edi altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




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Entertainment è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società operanti nel settore dell'intrattenimento. La crescita complessivadel settore Entertainment è trainata dall'espansione della componente digitale grazie alla penetrazione di internet e dei device mobili che incentivano la spesa degli utentifinali in contenuti distribuibili. In particolar modo si registra un impatto significativo dei segmenti Videogames, TV e Internet advertising. Un altro interessante sviluppo saràla sempre più intensa integrazione tra media tradizionali e social network che renderà il settore uno tra i più dinamici e innovativi.


11,20%CAPCOM CO LTD Communication Services

10,71%SANKYO CO LTD Consumer Discretionary

10,41%GENTING SINGAPORE LTD Consumer Discretionary

10,07%LAGARDERE SCA Communication Services

10,05%WALT DISNEY CO/THE Communication Services

9,90%MEDIASET ESPANA COMUNICACION Communication Services

9,79%RTL GROUP Communication Services

9,47%ITV PLC Communication Services

9,28%MSG NETWORKS INC- A Communication Services

9,12%SONY CORP Consumer Discretionary


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI AC WORLD in Doll conv EURO 100%

Benchmark:







66

European Banks FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nel settore bancario europeo. Sono altresìammessi altri investimenti di natura azionaria, di natura obbligazionaria e di altratipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




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European Banks è un foglio che investe in titoli azionari di banche europee. In un contesto in cui i tassi obbligazionari mondiali sono molto compressi si manifesta un lentoabbandono delle politiche di espansione monetaria messe in atto dalle principali banche centrali. La conseguente risalita dei tassi obbligazionari ha un effetto positivo sullaprofittabilità delle banche e rende il settore tra i più interessanti su cui investire.


25,05%LYXOR EURO STOXX BANKS DR

7,78%LLOYDS BANKING GROUP PLC Financials

7,77%ERSTE GROUP BANK AG Financials

7,70%DNB NOR ASA Financials

7,68%BANCO SANTANDER SA Financials

7,63%CREDIT AGRICOLE SA Financials

7,63%KBC GROUP NV Financials

7,49%BNP PARIBAS Financials

7,47%BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA Financials

7,03%INVESTEC PLC Financials

6,77%SKANDINAVISKA ENSKILDA BAN-A Financials


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI Europe Banks Net Total Return Index 100%

Benchmark:



PesoPaeseSPAGNA 22,92%

FRANCIA 20,65%


BELGIO 8,65%

AUSTRIA 8,56%

NORVEGIA 7,70%

SVEZIA 6,77%

ITALIA 4,77%

OLANDA 3,24%


IRLANDA 0,51%

ALTRO 0,12%




67

European Exporters FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società europee esportatrici verso paesi extra europei, nonappartenenti al settore finanziario. Sono altresì ammessi altri investimenti dinatura azionaria, di natura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad unmassimo del 20%.




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ersInizio gestione 14 Maggio 2018



European Exporters è un foglio che investe in titoli azionari europei di settori non-finanziario e non-energetico che realizzano una quota rilevante del fatturato all’esternodell'Europa. La forte crescita dei paesi emergenti, la ripresa del ciclo economico e la sua sincronizzazione tra le principali aree economiche mondiali sono le leve graziealle quali i ricavi e gli utili di queste società potranno avere un vantaggio competitivo.


10,53%SANOFI Pharmaceuticals & Biotechnology

10,28%UCB SA Pharmaceuticals & Biotechnology

10,26%AIRBUS SE Capital Goods

10,15%ANGLO AMERICAN PLC Materials

10,13%RIO TINTO PLC Materials

9,98%ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN Pharmaceuticals & Biotechnology

9,94%ADIDAS AG Consumer Durables & Apparel

9,88%SWISS RE AG Insurance

9,83%PEARSON PLC Media & Entertainment

9,02%HOCHTIEF AG Capital Goods


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI EUROPE in Euro 100%

Benchmark:




PesoPaeseGRAN BRETAGNA E IRLANDA 30,10%

SVIZZERA 19,86%


FRANCIA 10,54%

BELGIO 10,28%

OLANDA 10,26%




68

Global Real Estate FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società che acquistano, sviluppano, vendono e gestisconoproprietà immobiliari a destinazione residenziale, commerciale, terziaria eproduttiva. Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, di naturaobbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




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teInizio gestione 14 Maggio 2018



Global Real Estate è un foglio che investe in titoli azionari di società che acquistano, sviluppano, vendono e gestiscono proprietà immobiliari. L'investimento in questi titoliha fornito rendimenti a lungo termine favorevoli con bassa correlazione e volatilità leggermente inferiore rispetto al mercato azionario non-immobiliare. Due temi su cuipuntare l’attenzione sono: la sensibilità alla risalita dei tassi di interesse e la significativa esposizione valutaria; a fronte di questi esistono forti ragioni per essere ottimistisul fatto che il ciclo del mercato immobiliare iniziato a Marzo 2009 potrebbe fornire per diversi anni rendimenti significativi.


25,38%KEMPEN-GLB PROP FD-I

8,61%RIOCAN REAL ESTATE INVST TR Real Estate

8,48%AVALONBAY COMMUNITIES INC Real Estate

8,47%DAIWA HOUSE INDUSTRY CO LTD Real Estate

8,37%H&R REAL ESTATE INV-REIT UTS Real Estate

8,31%SEGRO PLC Real Estate

8,15%ANNALY CAPITAL MANAGEMENT IN Financials

8,10%CAPITALAND MALL TRUST Real Estate

7,96%HONGKONG LAND HOLDINGS LTD Real Estate

4,14%MIRVAC GROUP Real Estate

4,03%DEXUS Real Estate


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI ACWI Real Estate Index 100%

Benchmark:






69

Global Infrastructure FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società attive nello sviluppo e nella gestione di infrastrutture neisettori dei trasporti, della logistica, dell’energia, dell'elettricità, dell'acqua e dellecomunicazioni. Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, dinatura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.



Performance cumulate Glo

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tureInizio gestione 14 Maggio 2018



Global Infrastructure è un foglio che investe in titoli azionari di società che progettano, costruiscono o gestiscono opere infrastrutturali. L'investimento in questi titoli offretendenzialmente un rendimento che deriva sia dalla componente di apprezzamento del capitale che da quella di reddito. In questo foglio è rilevante anche la componentedi dividendo per i titoli appartenenti al settore. Negli ultimi anni il ciclo degli investimenti produttivi è rimasto sottotono, mentre nel mondo, anche in quello occidentale, siavvertono carenze infrastrutturali. La congiuntura economica sembra favorevole ad uno stimolo fiscale che aumenti la spesa pubblica in tale direzione.


25,71%ISHARES GLBL INFRASTRUCTURE

7,73%MITSUBISHI HEAVY INDUSTRIES Industrials

7,64%SKANSKA AB-B SHS Industrials

7,60%KAMIGUMI CO LTD Industrials

7,57%EATON CORP PLC Industrials

7,54%ALSTOM Industrials

7,47%SHIMIZU CORP Industrials

7,36%SIEMENS AG-REG Industrials

7,32%HEIDELBERGCEMENT AG Materials

7,29%NUCOR CORP Materials

6,77%HOCHTIEF AG Industrials


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI ACWI Infrastructure Net Total Return USD 100%

Benchmark:






70

Obesity Wellness and Healthy Food FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nei settori della cura e benessere fisico come laproduzione e distribuzione di alimenti biologici ed integratori, di preparati per lediete e di beni e servizi legati al fitness. Sono altresì ammessi altri investimenti dinatura azionaria, di natura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad unmassimo del 20%.




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Obesity Wellness Healthy Food è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società operanti nel settore della salute e delbenessere. L'attenzione al cibo naturale e biologico, all'esercizio fisico tramite varie forme di fitness, al mondo delle diete e degli integratori sta facendo crescere a doppiacifra i fatturati delle aziende esposte a questi temi. Negli ultimi anni, la diffusione di malattie cronico-degenerative come il diabete, le patologie cardiache ed alcune formedi tumore ha aumentato la consapevolezza di quanto sia necessaria una maggior attenzione alla prevenzione primaria. Questo tema è sicuramente destinato a rimanereuno tra i più interessanti per i prossimi anni.


11,09%PLANET FITNESS INC - CL A Consumer Services

10,69%SHIMANO INC Consumer Durables & Apparel

10,39%NOVO NORDISK A/S-B Pharmaceuticals & Biotechnology

10,36%BAXTER INTERNATIONAL INC Health Care Equipment & Services

10,21%KONAMI HOLDINGS CORP Media & Entertainment

10,06%YAKULT HONSHA CO LTD Food, Beverage & Tobacco

9,93%ELI LILLY & CO Pharmaceuticals & Biotechnology

9,51%FITBIT INC - A Technology Hardware & Equipment

9,33%HERBALIFE NUTRITION LTD Household & Personal Products

8,43%USANA HEALTH SCIENCES INC Household & Personal Products


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI ACWI Health Care Net Total Return in $ 33%

MSCI ACWI Consumer Discretionary Net Total Return in $ 34%

MSCI ACWI Consumer Staples Net Total Return in $ 33%

Benchmark:



Scomposizione valutaria Scomposizione sub-settoriale



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Precious Metals FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio in strumenti finanziari esposti aimetalli preziosi e, direttamente e/o indirettamente, in titoli azionari di societàoperanti nella loro estrazione, lavorazione e commercializzazione. Sono altresìammessi altri investimenti di natura azionaria, di natura obbligazionaria e di altratipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




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lsInizio gestione 14 Maggio 2018



Precious Metals è un foglio che investe in titoli azionari legati a metalli preziosi. Le quotazioni di questi titoli dipendono prevalentemente dall'andamento delle materieprime. L’oro è una materia prima che non può essere prodotta artificialmente o stampata come le banconote, inoltre non può essere svalutato da un meccanismoinflazionistico. Questi i motivi per cui l’oro è una commodity decorrelata sia dal mercato obbligazionario che azionario, che offre benefici di diversificazione di portafoglio.L'oro in genere, offre una buona protezione nei periodi di pressione inflazionistica. Inoltre l'oro tende ad apprezzarsi in un contesto di dollaro americano debole e di tassi diinteresse bassi.


10,01%INVESCO PHYSICAL GOLD ETC

9,84%ETFS PHYSICAL SILVER

8,52%CENTERRA GOLD INC Materials

8,52%NEWCREST MINING LTD Materials

8,26%EVOLUTION MINING LTD Materials

8,10%OCEANAGOLD CORP Materials

8,10%REGIS RESOURCES LTD Materials

7,98%POLYMETAL INTERNATIONAL PLC Materials

7,83%DETOUR GOLD CORP Materials

7,78%ANGLO AMERICAN PLATINUM LTD Materials

7,68%ANGLOGOLD ASHANTI LTD Materials

7,38%ACACIA MINING PLC Materials


Tema d'investimento


Strumento Peso

Bloomberg Precious Metals Spot Index 30%

MSCI ACWI Select Gold Miners IMI NETR Index 70%

Benchmark:






72

Renewable Energy FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nel settore delle energie rinnovabili. Sono altresìammessi altri investimenti di natura azionaria, di natura obbligazionaria e di altratipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




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erg

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Renewable Energy è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli di aziende focalizzate nel settore delle energie rinnovabili. Investire in questatipologia di fonti è prioritario ed è uno dei motori che potrebbe dare nuovo impulso all'economia. Il motore risiede nella speranza per il futuro: la speranza di consegnare aipropri figli e alle generazioni future, un pianeta più vivibile, proteggendo fin da subito l'ecosistema esistente. Anche grazie all'accordo di Parigi, raggiunto nel dicembre2015 e applicabile dal 2020, nel medio termine le previsioni per l'aumento di fonti di energia pulita sono in crescita, in particolare le stime sul settore eolico e fotovoltaicosembrano nettamente più alte che in passato. Investire in energie rinnovabili e produrre energia pulita con pale eoliche, impianti di cogenerazione a biomassa, centraliidroelettriche e impianti solari, vuol dire ridurre l’emissione di sostanze nocive, minimizzando l'impatto dei cambiamenti climatici per lasciare alle prossime generazioniun’ambiente più sano e meno inquinato.


12,54%ISHARES GLOBAL CLEAN ENERGY

12,50%LYXOR NEW ENERGR

8,36%MERIDIAN ENERGY LTD Utilities

8,33%PATTERN ENERGY GROUP INC -A Utilities

8,16%TRANSALTA RENEWABLES INC Utilities

7,89%BROOKFIELD RENEWABLE ENERGY Utilities

7,83%MERCURY NZ LTD Utilities

7,63%VESTAS WIND SYSTEMS A/S Industrials

7,52%EDP RENOVAVEIS SA Utilities

7,17%ABB LTD-REG Industrials

6,50%ENERSYS Industrials

5,57%CANADIAN SOLAR INC Industrials


Tema d'investimento


Strumento Peso

S&P Global Clean Energy Net Total Return Index 100%

Benchmark:







73

Safety and Security FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nel settore della sicurezza in ambiti quali lasicurezza digitale, automobilistica, residenziale e commerciale, la produzione ditest e certificazioni e la produzione di materiali e indumenti. Sono altresì ammessialtri investimenti di natura azionaria, di natura obbligazionaria e di altra tipologia enatura fino ad un massimo del 20%.




Sa

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an

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tyInizio gestione 14 Maggio 2018



Safety and Security è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società legate al settore della sicurezza personale e pubblica. Iltema legato alla sicurezza digitale, sia privata che collettiva, è indubbiamente tra le tendenze del prossimo futuro che influenzeranno le organizzazioni e le industrie neiprossimi anni. I progressi tecnologici hanno aumentato esponenzialmente il volume e la tipologia di dati disponibili, tuttavia le tecnologie riguardanti la sicurezza hannobisogno di andare oltre il grande sfruttamento dei dati e delle analisi per migliorare i servizi attraverso alcune tendenze: big data analytics, automazione intelligente,tecnologie per il coinvolgimento della cittadinanza, tecnologie contro la criminalità informatica, innovazioni nell'analisi dei dati sulle metriche dell'utente e le operazioni intempo reale.


24,94%L&G CYBER SECURITY UCITS ETF

8,15%OMRON CORP Information Technology

8,03%FEDERAL SIGNAL CORP Industrials

7,76%ANSELL LTD Health Care

7,65%GENTEX CORP Consumer Discretionary

7,63%VERISIGN INC Information Technology

7,54%ALLEGION PLC Industrials

7,25%ALS LTD Industrials

7,18%LOOMIS AB-B Industrials

7,17%TOKAI RIKA CO LTD Consumer Discretionary

6,70%SENSATA TECHNOLOGIES HOLDING Industrials


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI ACWI Information Technology Net Total Return Index in $ 50%

MSCI ACWI Industrials Net Total Return in $ 50%

Benchmark:







74

USA Exporters FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società esportatrici statunitensi, non appartenenti al settorefinanziario. Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, di naturaobbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




US

A E

xp

ort

ersInizio gestione 14 Maggio 2018



USA Exporters è un foglio che investe in titoli azionari americani di settori non-finanziario e non-energetico che realizzano una quota rilevante del fatturato all’esterno degliStati Uniti. La ripresa del ciclo globale e la forte crescita dei paesi emergenti sono la leva di miglioramento per i ricavi e gli utili di queste società che potrebbero migliorare illoro vantaggio competitivo. Un ulteriore slancio è fornito dalle recenti debolezze del dollaro rispetto alle principali valute mondiali.


10,75%MONDELEZ INTERNATIONAL INC-A Food, Beverage & Tobacco

10,35%AFLAC INC Insurance

10,31%LAM RESEARCH CORP Semiconductors & Semiconductor Equipment

10,24%EXPEDITORS INTL WASH INC Transportation

10,05%AVNET INC Technology Hardware & Equipment

9,95%REINSURANCE GROUP OF AMERICAInsurance

9,88%TE CONNECTIVITY LTD Technology Hardware & Equipment

9,76%CELANESE CORP Materials

9,66%WABCO HOLDINGS INC Capital Goods

9,05%LEAR CORP Automobiles & Components


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI USA in USD conv. in Euro 100%

Benchmark:





75

Waste FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nel settore dello smaltimento, trattamento ericiclaggio dei rifiuti. Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, dinatura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




Wa

steInizio gestione 14 Maggio 2018



Waste è un foglio che investe prevalentemente in un basket di titoli azionari di società legate al settore della gestione dei rifiuti. L’aumento del benessere economico e deiconsumi si accompagna al diffondersi dell'abitudine ad usare oggetti per poco tempo per poi buttarli, comprimendo così il ciclo di vita medio dei prodotti. Si stanno quindiaprendo mercati per la gestione dei rifiuti sia trasformandoli in nuovi beni chiamati materie prime seconde, sia gestendone lo smaltimento definitivo in modo sicuro perl'ambiente e per l'uomo. E ciò è tanto più vero in un momento storico di crescita demografica, soprattutto nei Paesi emergenti, e di conseguente impatto sull'aumento deiconsumi.


10,68%AEON DELIGHT CO LTD Industrials

10,66%WASTE CONNECTIONS INC Industrials

10,50%ECOLAB INC Materials

10,41%WASTE MANAGEMENT INC Industrials

10,36%REPUBLIC SERVICES INC Industrials

9,94%TETRA TECH INC Industrials

9,65%SERCO GROUP PLC Industrials

9,51%MONDI PLC Materials


8,87%STORA ENSO OYJ-R SHS Materials


Tema d'investimento


Strumento Peso

FTSE Environmental Opportunities Waste and Pollution Control TotalReturn Index in €

100%

Benchmark:







76

Water FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nella costruzione e mantenimento di infrastruttureper il trasporto e il trattamento dell'acqua. Sono altresì ammessi altri investimentidi natura azionaria, di natura obbligazionaria e di altra tipologia e natura fino adun massimo del 20%.




Wa

ter




Water è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società legate al settore idrico. L’acqua è un elemento che copre circa il 74%della superficie terrestre sebbene soltanto l’1% risulti potabile. Questa risorsa non è solamente indispensabile per il nostro corpo, ma anche per svariate attivitàeconomiche e produttive come il settore agricolo (che assorbe circa il 70% del consumo), il settore energetico e quello tessile. In un contesto globale di crescitademografica emerge la necessità di creare infrastrutture adeguate e limitarne gli sprechi. Inoltre l'accesso a fonti di acqua potabile risulta essenziale anche per prevenire ladiffusione di malattie e quindi per far crescere la speranza di vita media soprattutto nei paesi in via di sviluppo.


24,95%LYXOR WORLD WATER

7,83%SPIRAX-SARCO ENGINEERING PLC Industrials

7,81%PENTAIR PLC Industrials

7,77%ECOLAB INC Materials

7,60%VEOLIA ENVIRONNEMENT Utilities

7,58%METAWATER CO LTD Industrials

7,55%GEBERIT AG-REG Industrials

7,51%WATTS WATER TECHNOLOGIES-A Industrials

7,45%CRANE CO Industrials

7,11%UNITED UTILITIES GROUP PLC Utilities

6,84%KEMIRA OYJ Materials


Tema d'investimento


Strumento Peso

S&P Global Water Net Total Return Index 100%

Benchmark:







77

Young Consumer FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio, direttamente e/o indirettamente, intitoli azionari di società operanti nei settori correlati ai consumi delle generazionipiù giovani. Sono altresì ammessi altri investimenti di natura azionaria, di naturaobbligazionaria e di altra tipologia e natura fino ad un massimo del 20%.




Yo

un

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su

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Young Consumer è un foglio che investe prevalentemente in un basket concentrato di titoli azionari di società operanti nei settori correlati ai consumi delle generazioni piùgiovani, come ad esempio l'industria sportiva del fit&fun e l'industria dell'abbigliamento per il tempo libero. I millenials stanno guidando una rivoluzione dei consumi che staportando ad una trasformazione profonda delle abitudini dei consumatori, sono frugali, esperti e non legati a brand predefiniti; viene focalizzata l'attenzione sulla customerexperience che sta diventato cruciale in questo periodo con uno sguardo che punta sempre di più alla sostenibilità al centro delle scelte di acquisto oltre ad utilizzaremodalità e canali distributivi non tradizionali.


10,64%KEURIG DR PEPPER INC Consumer Staples

10,52%COCA-COLA AMATIL LTD Consumer Staples

10,40%DIAGEO PLC Consumer Staples

10,12%TJX COMPANIES INC Consumer Discretionary

10,08%CARLSBERG AS-B Consumer Staples

9,81%COLUMBIA SPORTSWEAR CO Consumer Discretionary

9,79%ADIDAS AG Consumer Discretionary

9,71%ROSS STORES INC Consumer Discretionary

9,51%FOOT LOCKER INC Consumer Discretionary

9,42%URBAN OUTFITTERS INC Consumer Discretionary


Tema d'investimento


Strumento Peso

MSCI AC WORLD in Doll conv EURO 100%

Benchmark:







78

Investimento Sovrano 2023 FIDEURAM Investimenti - 29 marzo 2019

Durante l'orizzonte temporale di investimento (dal 7 febbraio 2019 al 31 dicembre2023), il Foglio investe almeno l'80% del patrimonio in titoli di debito governativiemessi dallo Stato italiano. Sono altresì ammessi investimenti in titoli di debitogovernativi emessi da emittenti UE, in quote e azioni di OICR di naturaobbligazionaria, in ETF di natura obbligazionaria e in strumenti del mercatomonetario fino ad un massimo del 20%.Nell'anno che precede la data discadenza, ed in ogni caso entro tale data, la liquidità proveniente dal rimborso deititoli in scadenza e dai flussi cedolari dei sottostanti sarà trasferita nel FoglioDefensive.




In

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me

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20

23

Inizio gestione 14 Gennaio 2019

Livello di rischio massimo Medio basso


Duration (anni)

Investimento Sovrano 2023 è un foglio obbligazionario a gestione attiva verso benchmark che investe principalmente in BTP e residualmente in altri titoli di statogovernativi dell’area Euro e in ETF obbligazionari, con l’obiettivo di cogliere opportunità di rendimento a breve nell’attuale contesto di mercato.


26,78%BTPS 2.6 09/15/23 Obbligazioni

24,23%BTPS 4 3/4 08/01/23 Obbligazioni



9,79%BTPS 4 1/2 05/01/23 Obbligazioni

1,90%GENERALI EURO BD 1-3 YRS-BX Fondi

0,90%LYXOR EUROMTS 1-3Y IT BTP GV Fondi



Tema d'investimento


Strumento Peso

FTSE MTS Italy Government 3-5y Index 100%

Benchmark:




Tipologia

79

* La fonte dati per i valori di Dividend Yield è Bloomberg L.P. per le Azioni e Thomson Reuters per gli ETF.


FAMIGLIA

FA

MIG

LIA

ST

ILE

STILE

FOGLIO Europe High Dividend

Dividend Yield % *Peso %

FA

MIG

LIA

24,66 4,18ISHARES EURO DIVIDEND

7,35 2,99UNILEVER NV-CVA

7,33 1,23MERCK KGAA

6,95 5,90ENAGAS SA

6,93 6,80BT GROUP PLC

6,88 3,82DUFRY AG-REG

6,87 4,71ADECCO GROUP AG-REG

6,82 5,22RIO TINTO PLC

6,76 6,25HSBC HOLDINGS PLC

6,57 8,05SSE PLC

6,53 5,22BRITISH LAND CO PLC

6,35 1,13NXP SEMICONDUCTORS NV

FA

MIG

LIA

ST

ILE

FOGLIO Europe Low Volatility


FA

MIG

LIA

24,47 0,00SPDR EURO STOXX LOW VOL ETF

7,16 4,83ORANGE

7,15 1,45SAP SE

7,07 4,49IBERDROLA SA

7,03 4,86COVIVIO

7,01 3,90SANOFI

6,96 4,94SNAM SPA

6,92 1,61WOLTERS KLUWER

6,8 2,16CARLSBERG AS-B

6,76 2,34AIR LIQUIDE SA

6,66 4,38MUENCHENER RUECKVER AG-REG

6,01 2,09ESSILORLUXOTTICA

80



FAMIGLIA

FA

MIG

LIA

ST

ILE

STILE

FOGLIO Europe Quality


FA

MIG

LIA

25 0,00AMUNDI MSCI EURP QLT FCT ETF

7,27 2,19COLOPLAST-B

7,25 3,08UNILEVER PLC

7,09 2,96NEXT PLC

6,99 2,01DEUTSCHE WOHNEN SE

6,82 1,13EPIROC AB-A

6,79 1,63NOVOZYMES A/S-B SHARES

6,72 0,44TEMENOS GROUP AG-REG

6,7 4,34E.ON SE

6,7 3,04PARTNERS GROUP HOLDING AG

6,54 4,75EQUINOR ASA

6,13 6,29ITV PLC

FA

MIG

LIA

ST

ILE

FOGLIO Europe Value


FA

MIG

LIA

25,38 0,00BNP P EQUITY VALUE EUROPE

7,41 4,91ENEL SPA

7,19 0,00TELECOM ITALIA SPA

7,04 1,61FRESENIUS SE & CO KGAA

7,02 6,74KLEPIERRE

7,01 4,33SAINSBURY (J) PLC

6,97 1,98ATOS SE

6,97 6,13REPSOL SA

6,72 5,16VOESTALPINE AG

6,54 5,11BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA

5,88 4,10DEUTSCHE LUFTHANSA-REG

5,87 3,34FAURECIA

81



FAMIGLIA

FA

MIG

LIA

ST

ILE

STILE

FOGLIO USA High Dividend


FA

MIG

LIA

24,95 2,02SPDR US DIV ARISTOCRATS

7,25 3,69REALTY INCOME CORP

7,15 2,81BEST BUY CO INC

7,14 1,14DEVON ENERGY CORP

7,13 1,39SEALED AIR CORP

7,06 2,79PAYCHEX INC

7 3,49CONSOLIDATED EDISON INC

6,78 3,05AMGEN INC

6,67 2,44MANPOWERGROUP INC

6,5 0,00LIBERTY GLOBAL PLC- C

6,38 2,08CIT GROUP INC

5,99 2,28KROGER CO

FA

MIG

LIA

ST

ILE

FOGLIO USA Low Volatility


FA

MIG

LIA

24,65 0,00OSSIAM ETF US MINIMUM VARIAN

7,4 1,83AMERICAN TOWER CORP

7,08 2,43AIR PRODUCTS & CHEMICALS INC

6,99 1,68YUM! BRANDS INC

6,94 4,08VERIZON COMMUNICATIONS INC

6,9 3,41COCA-COLA CO/THE

6,84 1,87REPUBLIC SERVICES INC

6,79 3,39OGE ENERGY CORP

6,75 4,06EXXON MOBIL CORP

6,75 2,58JOHNSON & JOHNSON

6,63 12,01ANNALY CAPITAL MANAGEMENT IN

6,28 1,40CITRIX SYSTEMS INC

82



FAMIGLIA

FA

MIG

LIA

ST

ILE

STILE

FOGLIO USA Quality


FA

MIG

LIA

25,36 1,10UBS ETF FACTOR USA QUALITY

7,5 1,83AMERICAN TOWER CORP

7,01 0,00METTLER-TOLEDO INTERNATIONAL

7 1,07CABOT OIL & GAS CORP

6,98 1,10MOODY'S CORP

6,89 2,39CLOROX COMPANY

6,82 2,35INTEL CORP

6,79 3,16PUBLIC SERVICE ENTERPRISE GP

6,72 4,18H&R BLOCK INC

6,47 1,90ROBERT HALF INTL INC

6,31 2,72STEEL DYNAMICS INC

6,15 4,47INTERPUBLIC GROUP OF COS INC

FA

MIG

LIA

ST

ILE

FOGLIO USA Value


FA

MIG

LIA

25,69 2,23UBS ETF MSCI USA VALUE

7,84 2,16TYSON FOODS INC-CL A

7,25 2,89EXELON CORP

6,98 0,00MICRON TECHNOLOGY INC

6,89 6,28MACY'S INC

6,78 0,00ANTERO RESOURCES CORP

6,59 0,53JONES LANG LASALLE INC

6,54 0,00BRIGHTHOUSE FINANCIAL INC


6,5 0,00UNITED THERAPEUTICS CORP

6,49 8,34CENTURYLINK INC

5,91 0,00UNITED RENTALS INC

83



FAMIGLIA

FA

MIG

LIA

TE

MA

TEMA

FOGLIO Dividend Aristocrats


FA

MIG

LIA

24,45 3,67SPDR GLOBAL DIV ARISTOCRATS

8,01 2,19COLOPLAST-B

7,75 1,75LOWE'S COS INC

7,74 1,21OBIC CO LTD

7,72 3,90SANOFI

7,57 1,97WASTE MANAGEMENT INC

7,52 2,40USS CO LTD

7,51 4,26SHAW COMMUNICATIONS INC-B

7,39 1,46UNITEDHEALTH GROUP INC

7,22 1,10ROSS STORES INC

7,12 4,49NTT DOCOMO INC

FA

MIG

LIA

TE

MA

FOGLIO Energy


FA

MIG

LIA

25,18 0,00LYXOR MSCI WORLD ENERGR

7,97 2,90TENARIS SA

7,79 5,27ENI SPA

7,73 5,90ENAGAS SA

7,62 6,02ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS

7,38 5,17TOTAL SA

7,36 3,36PHILLIPS 66

7,33 8,27WOODSIDE PETROLEUM LTD

7,3 1,83CONOCOPHILLIPS

7,27 6,43CALTEX AUSTRALIA LTD

7,07 4,85SARAS SPA

84



FAMIGLIA

FA

MIG

LIA

TE

MA

TEMA

FOGLIO European Banks


FA

MIG

LIA

25,05 0,00LYXOR EURO STOXX BANKS DR

7,78 5,17LLOYDS BANKING GROUP PLC

7,77 4,28ERSTE GROUP BANK AG

7,7 5,20DNB NOR ASA

7,68 5,43BANCO SANTANDER SA

7,63 6,41CREDIT AGRICOLE SA

7,63 5,62KBC GROUP NV

7,49 7,09BNP PARIBAS

7,47 5,11BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTA

7,03 5,54INVESTEC PLC

6,77 7,48SKANDINAVISKA ENSKILDA BAN-A

FA

MIG

LIA

TE

MA

FOGLIO European Exporters


FA

MIG

LIA

10,53 3,90SANOFI

10,28 1,58UCB SA

10,26 1,40AIRBUS SE

10,15 3,75ANGLO AMERICAN PLC

10,13 5,22RIO TINTO PLC

9,98 3,17ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN

9,94 1,55ADIDAS AG

9,88 5,76SWISS RE AG

9,83 2,21PEARSON PLC

9,02 3,88HOCHTIEF AG

85



FAMIGLIA

FA

MIG

LIA

TE

MA

TEMA

FOGLIO Global Infrastructure


FA

MIG

LIA

25,71 2,10ISHARES GLBL INFRASTRUCTURE

7,73 2,83MITSUBISHI HEAVY INDUSTRIES

7,64 3,56SKANSKA AB-B SHS

7,6 1,76KAMIGUMI CO LTD

7,57 3,53EATON CORP PLC

7,54 0,00ALSTOM

7,47 1,35SHIMIZU CORP

7,36 3,96SIEMENS AG-REG

7,32 3,28HEIDELBERGCEMENT AG

7,29 2,74NUCOR CORP

6,77 3,88HOCHTIEF AG

FA

MIG

LIA

TE

MA

FOGLIO Global Real Estate


FA

MIG

LIA

25,38 0,00KEMPEN-GLB PROP FD-I

8,61 5,44RIOCAN REAL ESTATE INVST TR

8,48 3,03AVALONBAY COMMUNITIES INC

8,47 3,13DAIWA HOUSE INDUSTRY CO LTD

8,37 5,89H&R REAL ESTATE INV-REIT UTS

8,31 2,79SEGRO PLC

8,15 12,01ANNALY CAPITAL MANAGEMENT IN

8,1 5,03CAPITALAND MALL TRUST

7,96 3,09HONGKONG LAND HOLDINGS LTD

4,14 4,11MIRVAC GROUP

4,03 4,19DEXUS

86



FAMIGLIA

FA

MIG

LIA

TE

MA

TEMA

FOGLIO USA Exporters


FA

MIG

LIA

10,75 2,08MONDELEZ INTERNATIONAL INC-A

10,35 2,16AFLAC INC

10,31 2,46LAM RESEARCH CORP

10,24 1,19EXPEDITORS INTL WASH INC

10,05 1,84AVNET INC

9,95 1,69REINSURANCE GROUP OF AMERICA

9,88 2,18TE CONNECTIVITY LTD

9,76 2,19CELANESE CORP

9,66 0,00WABCO HOLDINGS INC

9,05 2,21LEAR CORP

FA

MIG

LIA

TE

MA

FOGLIO Waste


FA

MIG

LIA

10,68 1,46AEON DELIGHT CO LTD

10,66 0,71WASTE CONNECTIONS INC

10,5 1,04ECOLAB INC

10,41 1,97WASTE MANAGEMENT INC

10,36 1,87REPUBLIC SERVICES INC

9,94 0,81TETRA TECH INC

9,65 0,00SERCO GROUP PLC

9,51 3,90MONDI PLC


8,87 4,58STORA ENSO OYJ-R SHS

87



FAMIGLIA

FA

MIG

LIA

TE

MA

TEMA

FOGLIO Water


FA

MIG

LIA

24,95 1,79LYXOR WORLD WATER

7,83 1,39SPIRAX-SARCO ENGINEERING PLC

7,81 1,62PENTAIR PLC

7,77 1,04ECOLAB INC

7,6 4,62VEOLIA ENVIRONNEMENT

7,58 1,99METAWATER CO LTD

7,55 2,65GEBERIT AG-REG

7,51 1,04WATTS WATER TECHNOLOGIES-A

7,45 1,84CRANE CO

7,11 4,94UNITED UTILITIES GROUP PLC

6,84 4,81KEMIRA OYJ

88

Legenda

COME LEGGERE LE SCHEDE

PERFORMANCE

BenchmarkLa performance di ciascun periodo è al lordo della fiscalità.FOGLIOLa performance è calcolata al lordo delle commissioni di investimento ed al lordo della fiscalità.

Composizione del FOGLIO

I pesi dei titoli che compongono I differenti FOGLI rappresentano la reale esposizione al mercato esono ribilanciati periodicamente per garantire l'equiponderazione.

INDICATORE TATTICO

L'indicatore tattico indica la view sui diversi temi di investimento che è espresso dal colore delsemaforo associate a ciascun Foglio. Tale indicatore potrebbe essere soggetto a modifiche in basealle mutate condizioni di mercato.

Dati di Rischio

La volatilità viene calcolata su 1 anno mobile.

FAMI

Fideuram Asset Management (Ireland) dac.

89

Fogli Fideuram - Indice

La view e le scelte di portafoglio

Portafogli consigliati

Fogli Fideuram - Playlist Consigliate - Soglia 50,000€Fogli Fideuram - Playlist Consigliate - Soglia 150,000€Fogli Fideuram - Portafogli Consigliati Il Mio Foglio

Fo

gli

Fid

eu

ram

-In

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Questo documento non costituisce o contiene offerte, inviti ad offrire, messaggi promozionali o sollecitazione all'acquisto o alla vendita di strumenti finanziari rivolti al pubblico ed è destinato ad uso esclusivo interno dei soggettiincaricati del collocamento dei prodotti offerti da Fideuram S.p.A., ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr S.p.A. siriserva il diritto di modificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi prodotte.

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Fogli Fideuram - Playlist Consigliate 28 febbraio 2019

La view di Fideuram Investimenti

Bond

Equity

Principali modifiche alle Playlist

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Questo documento non costituisce o contiene offerte, inviti ad offrire, messaggi promozionali o sollecitazione all'acquisto o alla vendita di strumenti finanziari rivolti al pubblico ed è destinato ad uso esclusivo interno dei soggetti incaricati del collocamentodei prodotti offerti da Fideuram S.p.A., ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr S.p.A. si riserva il diritto di modificare, in ogni momento, leanalisi e le informazioni ivi prodotte.

Nelle Playlist con soglia di accesso 50.000 EUR c’è stato solo qualche aggiustamento dei pesi, senza variare la selezione dei Fogli rispetto al ribilanciamento del 22 novembre scorso.Nelle Playlist con soglia 150.000 EUR abbiamo apportato alcune variazioni prevalentemente nell’ambito dei Fogli Stile e Tema. Vengono venduti i Fogli Precious Metals e USAQuality, mentre abbiamo l’ingresso dei Fogli Biotech, Europe High Dividend, Europe Value. Oltre a queste movimentazioni si osservano alcuni switch, differenziati a seconda dellaPlaylist, e qualche variazione dei pesi per i Fogli Classe. Nel caso della linea Il Mio Foglio abbiamo lievemente decrementato il bond governativo USA e incrementato le obbligazionidei Paesi Emergenti (in particolare quelle in local currency). In ambito azionario c’è stato l’aumento dell’esposizione ad Europa e Paesi Emergenti, finanziato dalla riduzione di equityUSA. Abbiamo infine un lieve incremento delle strategie Flexible Bond. Il fondo SISF European Alpha Absolute Ret. non è più presente nei portafogli poiché è stato escluso dallaselezione dei fondi di terzi elaborata dal Team Multimanager.

Le caratteristiche di tutti i fondi di terzi presenti nei nuovi portafogli sono illustrate nell'apposito Report "La selezione dei fondi di terzi".

L'evoluzione ciclica che mostra debolezza in Cina ed Europa, la riduzione delle attese di inflazione e le banche centrali più accomodanti contribuiscono a mantenere contenuti i tassi diinteresse. Abbassiamo il fair value suggerito dalle condizioni macro sia per il Treasury (al 3%) che per il Bund (a 0.5%), ma le valutazioni correnti appaiono ancora care. Nel caso delTreasury è da mettere in relazione anche con la parziale chiusura delle posizioni short che si erano accumulate lo scorso anno, mentre per il Bund incide l'effetto scarsità e la permanenza diun certo ammontare di premio per il rischio politico. Le curve scontano stabilità della politica monetaria per tutto il 2019 e questo ci pare ancora prematuro, tenuto conto della forza delmercato del lavoro USA e nel caso di stabilizzazione ciclica ex-USA. Manteniamo una lieve preferenza per i titoli indicizzati all'inflazione rispetto alle obbligazioni nominali (duration-adjusted).Riduciamo ulteriormente la stima del fair value del Bund intorno a 0.5% per via di un momento ciclico europeo inferiore alle attese e del conseguente allontanamento del tempo dellanormalizzazione della politica monetaria della BCE. Tuttavia, i tassi core sono ancora molto bassi, sia nella parte a breve dove sono ancorati dalla BCE, che sulle scadenze intermedie elunghe per l'effetto scarsità. Il differenziale di rendimento con il Treasury coperto dal rischio di cambio è di circa 50 bps a favore del Bund. Manteniamo l'area di equilibrio dello spread tra BTPe Bund tra 240 e 280 bps, ma riconosciamo che il persistere della debolezza ciclica italiana può riportare le nostre valutazioni a livelli superiori. Abbiamo abbassato al 3% il fair value delTreasury che ai livelli attuali - intorno al 2.7% - tratta nella parte bassa del range suggerito dai fondamentali macro. La revisione al ribasso del valore di riferimento delle obbligazioniamericane riflette la pausa segnalata dalla Fed, la riduzione delle aspettative di inflazione (quantomeno headline, mentre quella core dovrebbe rimanere più stabile) e una minore offerta neimesi a venire. La parte a breve della curva non sconta modifiche dei tassi nel 2019 e incorpora la probabilità che la prossima mossa sia un ribasso nel 2020. Questo ci pare ancoraprematuro, anche tenuto conto della forza del mercato del lavoro. Riteniamo che parte della sopravvalutazione del Treasury sia legata alla ricopertura delle posizioni short che sono state inlarga parte chiuse a seguito della modifica di atteggiamento della Fed. L'allargamento degli spread ha riportato le valutazioni del segmento IG europeo ai livelli del periodo 2015/2016 (in USAgli spread sono ancora un po' sotto quel livello, sebbene non di molto). Rimane una certa vulnerabilità legata all'incertezza macro e i tassi di rendimento attesi (EUR-hedged per lacomponente USA) non sono particolarmente attraenti in assoluto. Tuttavia, la stabilizzazione dei tassi governativi legata al cambio di atteggiamento delle banche centrali rende il settore almargine più attraente in un ambiente nel complesso più favorevole al carry. Alziamo il giudizio sulle obbligazioni dei paesi emergenti perché la pausa della Fed ha contribuito a stabilizzare lecondizioni finanziarie e ricostituire un ambiente più favorevole al carry e meno sfidante per gli asset emergenti. La ricostituzione dei premi per il rischio ha anticipato altri segmenti del creditoe gli spread appaiono più correttamente valutati. Rimane l'incertezza legata alle questioni tariffarie e all'impatto della decelerazione cinese in corso, ma la nostra opinione è che le iniziative dipolitica fiscale approvate in Cina possano contribuire a stabilizzare l’economia nei trimestri a venire. Confermiamo il sottopeso sul segmento high yield perché le valutazioni non hannoancora incorporato un premio per il rischio adeguato a riflettere uno scenario che evolve in modo sfavorevole. Il premio per il rischio riferito a fattori di rischio diversi dal default è in fase diricostruzione, ma l'aumento dell'incertezza macroeconomica e della volatilità del mercato rende gli spread ancora vulnerabili.

Aumentiamo a sovrappeso l'esposizione emergente ed europea. La combinazione di politiche monetarie più accomodanti e valutazioni a sconto è la ragione di un atteggiamento piùfavorevole al rischio emergente. In Europa non abbiamo ancora evidenza di una stabilizzazione ciclica, gli utili hanno margini di ulteriore correzione al ribasso e rimangono incertezzepolitiche (elezioni europee, leadership BCE) e su Brexit. Ma, con l'idea di stabilizzazione dell'economia cinese a seguito del recente stimolo fiscale e di una possibile soluzione riguardo allaquestione tariffaria tra Cina e USA, le valutazioni riflettono larga parte del deterioramento macro in corso, in particolare in Germania dove lo sconto valutativo appare più significativo. Percompensare l’aumento di emergenti ed Europa riduciamo lievemente l’esposizione azionaria americana dove i fondamentali sono più solidi e la crescita degli utili più robusta, ma levalutazioni sono un po’ più elevate dopo il recupero di gennaio. In Europa non abbiamo ancora evidenza di una stabilizzazione ciclica, gli utili hanno margini di ulteriore correzione al ribassoe rimangono incertezze politiche (elezioni europee, leadership BCE) e su Brexit. Le implicazioni dell'efficacia dello stimolo fiscale cinese e l'eventualità di un accordo sul commerciointernazionale sarebbero positive in particolare per l’economia tedesca che ha sottoperformato nel 2018 e ha portato le valutazioni del DAX a sconto rispetto alle azioni globali in una misurache ci pare giustificata solo se assumiamo un ulteriore deterioramento macro e/o una recessione degli utili. Con le valutazioni che riflettono larga parte del deterioramento macro in corso,aumentiamo pertanto a leggero sovrappeso l’esposizione verso le azioni europee, con particolare focus sulla Germania dove lo sconto valutativo appare più significativo. Per compensarel’aumento dell'esposizione emergente ed europea riduciamo lievemente l’esposizione azionaria americana dove i fondamentali sono più solidi e la crescita degli utili più robusta (per quantoin rallentamento e ancora in fase di revisione al ribasso delle stime per l'anno in corso), ma le valutazioni sono un po’ più elevate dopo il recupero di gennaio. Inoltre, con un gap di crescitaeconomica tra USA e resto del mondo prospetticamente inferiore, il supporto per il dollaro è inferiore. I fondamentali micro in Giappone sono nel complesso favorevoli (aumento dei margini edei ritorni sul capitale investito) e le valutazioni non particolarmente alte. Tuttavia, la crescita degli utili attesa per il 2019 non è particolarmente elevata e il quadro macro è meno brillante ereso incerto dalla politica fiscale (aumento VAT nel 2019) e dalla stabilità della politica monetaria della BoJ che rende lo yen esposto ad un apprezzamento in situazioni di risk off.Aumentiamo a sovrappeso le azioni dei paesi emergenti in ragione della combinazione di politiche monetarie più accomodanti e valutazioni a sconto. Rimangono elementi di incertezzasull'andamento ciclico cinese e sull’esito della trattativa USA – Cina sulle tariffe. La nostra opinione è che le iniziative di politica fiscale approvate in Cina possano contribuire a stabilizzarel’economia nei trimestri a venire, e che vi siano gli incentivi per le parti in causa nel trovare una definizione delle questioni commerciali.

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Fogli Fideuram - Playlist Consigliate - Soglia 50,000 € 28 febbraio 2019

Playlist A - VaR 3.9% - Diversificazione 69.5

Totale Core 100% - Totale Satellite 0%

Soglia di investimento: 50,000 €ISIN Codice Nome Gestore Tipologia VaR Peso

Nuovo Precedente Variazione

BFGPV071 V071 Foglio Multiasset 8 Fideuram Consiglio 4.3% 50.0% 53.0% -3.0%

BFGPV002 V002 Foglio Global Bond Fideuram Classe 1.7% 35.0% 33.0% 2.0%

BFGPV007 V007 Foglio Global Equity Fideuram Classe 12.0% 15.0% 14.0% 1.0%

Playlist B - VaR 6.3% - Diversificazione 66.6




BFGPV072 V072 Foglio Multiasset 12 Fideuram Consiglio 6.3% 45.0% 48.0% -3.0%

BFGPV007 V007 Foglio Global Equity Fideuram Classe 12.0% 30.0% 30.0%


Playlist C - VaR 8.7% - Diversificazione 65.1




BFGPV007 V007 Foglio Global Equity Fideuram Classe 12.0% 45.0% 44.0% 1.0%

BFGPV073 V073 Foglio Multiasset 16 Fideuram Consiglio 8.4% 25.0% 25.0%

BFGPV009 V009 Foglio Global Emerging Markets Equity Fideuram Classe 12.2% 10.0% 11.0% -1.0%

BFGPV002 V002 Foglio Global Bond Fideuram Classe 1.7% 10.0% 10.0%

BFGPV005 V005 Foglio Emerging Markets Bond Fideuram Classe 6.4% 10.0% 10.0%

Questo documento non costituisce o contiene offerte, inviti ad offrire, messaggi promozionali o sollecitazione all'acquisto o alla vendita di strumenti finanziari rivolti al pubblico ed è destinato ad uso esclusivo interno dei soggetti incaricati delcollocamento dei prodotti offerti da Fideuram S.p.A., ai quali è fatto divieto di farne uso diverso. Le scelte di investimento ed i rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fideuram Investimenti Sgr S.p.A. si riserva il diritto dimodificare, in ogni momento, le analisi e le informazioni ivi prodotte.

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VaR trimestrali al 95%. Fonte dati per VaR e Diversificazione: Risk Engine Prometeia - Dati al 15/02/2019.VaR e Diversificazione sono soggetti quotidianamente a potenziali oscillazioni.

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Playlist A01 - VaR 3.2% - Diversificazione 70.8




BFGPV002 V002 Foglio Global Bond Fideuram Classe 1.7% 65.0% 69.0% -4.0%

BFGPV007 V007 Foglio Global Equity Fideuram Classe 12.0% 15.0% 16.0% -1.0%

BFGPV109 V109 Foglio Europe High Dividend Fideuram Stile 11.2% 10.0% 10.0%


BFGPV006 V006 Foglio Global High Yield Bond Fideuram Classe 2.6% 5.0% 5.0%

BFGPV218 V218 Foglio Precious Metals Fideuram Tema 14.9% 10.0% -10.0%

Playlist B01 - VaR 6.4% - Diversificazione 64.2




BFGPV002 V002 Foglio Global Bond Fideuram Classe 1.7% 45.0% 45.0%

BFGPV007 V007 Foglio Global Equity Fideuram Classe 12.0% 15.0% 15.0%

BFGPV221 V221 Foglio Dividend Aristocrats Fideuram Tema 12.0% 10.0% 10.0%

BFGPV102 V102 Foglio USA Value Fideuram Stile 14.0% 10.0% 10.0%

BFGPV208 V208 Foglio Automation Fideuram Tema 16.0% 10.0% 10.0%


BFGPV008 V008 Foglio European Equity Fideuram Classe 11.9% 5.0% 5.0%

BFGPV209 V209 Foglio E-Commerce Fideuram Tema 25.0% 10.0% -10.0%

BFGPV106 V106 Foglio USA Quality Fideuram Stile 17.2% 10.0% -10.0%


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Playlist C01 - VaR 8.7% - Diversificazione 64.3





BFGPV007 V007 Foglio Global Equity Fideuram Classe 12.0% 20.0% 23.0% -3.0%

BFGPV208 V208 Foglio Automation Fideuram Tema 16.0% 10.0% 10.0%

BFGPV209 V209 Foglio E-Commerce Fideuram Tema 25.0% 10.0% 10.0%

BFGPV101 V101 Foglio Europe Value Fideuram Stile 12.8% 10.0% 10.0%

BFGPV210 V210 Foglio Biotech Fideuram Tema 17.5% 10.0% 10.0%

BFGPV005 V005 Foglio Emerging Markets Bond Fideuram Classe 6.4% 5.0% 6.0% -1.0%

BFGPV009 V009 Foglio Global Emerging Markets Equity Fideuram Classe 12.2% 5.0% 4.0% 1.0%

BFGPV102 V102 Foglio USA Value Fideuram Stile 14.0% 10.0% -10.0%

BFGPV218 V218 Foglio Precious Metals Fideuram Tema 14.9% 10.0% -10.0%


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Fogli Fideuram - Portafogli Consigliati Il Mio Foglio - Soglia 25,000 € 28 febbraio 2019

Portafoglio A - VaR 3.8% - Diversificazione 78.3




IE00BCRY6557 IS543 iShares EUR Ultrashort Bond UCITS ETF Dist EUR iShares Satellite 0.4% 9.0% 9.0%

IE00B3FH7618 IS541 iShares EUR Govt Bond 0-1yr UCITS ETF Dist EUR iShares Satellite 0.6% 9.0% 6.0% 3.0%

IE00B3VWN393 IS534 iShares $ Treasury Bond 3-7yr UCITS ETF Acc USD / EUR iShares Satellite 6.6% 7.0% 9.0% -2.0%

IE00B441G979 IS528 iShares MSCI World EUR Hdg UCITS ETF Cap EUR Hdg iShares Core 13.4% 7.0% 9.0% -2.0%

IE00B3VTML14 IS539 iShares Euro Gov. Bond 3-7yr UCITS ETF Acc EUR iShares Satellite 2.2% 7.0% 7.0%

LU0278427041 EU510 Epsilon Fund Euro Bond I Cap EUR Eurizon Satellite 2.9% 5.0% 5.0%

IE00B4WXJJ64 IS506 iShares Euro Government Bond UCITS ETF Dis EUR iShares Satellite 2.5% 5.0% 5.0%

IE00B3VWN179 IS533 iShares $ Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF Acc USD / EUR iShares Satellite 5.7% 5.0% 5.0%

LU0365358570 EU506 Epsilon Fund Em. Bond Tot Ret I Cap EUR Eurizon Satellite 3.7% 5.0% 5.0%

IE0032568770 PM521 PIMCO Emerging Markets Bond Fund I Cap EUR Hdg PIMCO Satellite 4.0% 4.0% 4.0%

IE00B0XJBQ64 PM516 PIMCO Euro Short Term I Cap EUR PIMCO Core 1.3% 3.0% 4.0% -1.0%

LU1437016972 AM532 Amundi Index MSCI World UCITS ETF Cap EUR Amundi Core 11.4% 3.0% 3.0%

IE00B3RBWM25 VA501 Vanguard FTSE All-World UCITS ETF Dist EUR Vanguard Core 13.9% 3.0% 3.0%

IE00BJ0KDQ92 DE503 Xtrackers MSCI World UCITS ETF 1C Cap EUR Xtrackers Core 11.0% 3.0% 3.0%

LU0329591480 BR503 BGF Global Allocation Hedged D2 Cap EUR BlackRock Core 10.0% 3.0% 3.0%

IE00B3TH3V40 BY507 BNY Mellon Abs Return Eq. T Cap EUR Hdg BNY Mellon Core 2.8% 3.0% 3.0%

IE00B29K0P99 PM504 PIMCO Emerg. Local Bond Inst.Acc USD PIMCO Satellite 8.1% 3.0% 2.0% 1.0%

IE00BKM4GZ66 IS537 iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF Acc EUR iShares Satellite 14.1% 3.0% 2.0% 1.0%

LU0613076487 AM508 Amundi F. Bond Gl Aggregate MHE Cap EUR Hdg Amundi Core 1.9% 3.0% 2.0% 1.0%

LU1093756911 FT518 Franklin K2 Alternative Strat. I Cap EUR Hdg F. Templeton Core 3.6% 2.0% 3.0% -1.0%

IE00BFG1RG61 IV552 Invesco GS Eq Factor Index World UCITS ETF Cap USD Invesco Core 11.7% 2.0% 2.0%

LU0129415286 JP506 JPM Global Convertibles C Acc EUR JP Morgan Satellite 5.4% 2.0% 2.0%

LU0433182507 AM504 First Eagle Amundi International IHE Cap EUR Amundi Core 7.6% 2.0% 2.0%

LU1625225237 IV532 Invesco Global Total Return Bond Z Cap EUR Invesco Core 2.6% 2.0% 2.0%


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Portafoglio B - VaR 6.5% - Diversificazione 75.0




IE00B441G979 IS528 iShares MSCI World EUR Hdg UCITS ETF Cap EUR Hdg iShares Core 13.4% 9.0% 9.0%




IE00BCRY6557 IS543 iShares EUR Ultrashort Bond UCITS ETF Dist EUR iShares Satellite 0.4% 6.0% 5.0% 1.0%


IE00B3VTML14 IS539 iShares Euro Gov. Bond 3-7yr UCITS ETF Acc EUR iShares Satellite 2.2% 4.0% 4.0%



LU0318941662 FD520 Fidelity World Y Cap EUR Fidelity Core 12.7% 4.0% 4.0%

IE00B3TH3V40 BY507 BNY Mellon Abs Return Eq. T Cap EUR Hdg BNY Mellon Core 2.8% 4.0% 3.0% 1.0%

LU1093756911 FT518 Franklin K2 Alternative Strat. I Cap EUR Hdg F. Templeton Core 3.6% 3.0% 4.0% -1.0%






IE00B4L5Y983 IS503 iShares MSCI World UCITS ETF Cap EUR iShares Core 15.2% 3.0% 3.0%

LU0613076487 AM508 Amundi F. Bond Gl Aggregate MHE Cap EUR Hdg Amundi Core 1.9% 3.0% 2.0% 1.0%

IE00B3FH7618 IS541 iShares EUR Govt Bond 0-1yr UCITS ETF Dist EUR iShares Satellite 0.6% 2.0% 2.0%


LU0433182507 AM504 First Eagle Amundi International IHE Cap EUR Amundi Core 7.6% 2.0% 2.0%

LU1625225237 IV532 Invesco Global Total Return Bond Z Cap EUR Invesco Core 2.6% 2.0% 2.0%

IE00B53L3W79 IS518 iShares Core Euro Stoxx 50 B Cap EUR iShares Satellite 12.4% 2.0% 2.0%

IE00B4L5YX21 IS530 iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF Acc USD / EUR iShares Satellite 13.1% 2.0% 2.0%


IE00B4K48X80 IS527 iShares MSCI Europe UCITS ETF Cap EUR iShares Satellite 12.0% 2.0% 2.0%


IE00B5BMR087 IS538 iShares S&P 500 - B UCITS ETF Cap EUR iShares Satellite 13.7% 3.0% -3.0%

LU0995125985 SH518 SISF European Alpha Absolute Ret. C Cap EUR Schroders Satellite 4.7% 1.0% -1.0%


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Portafoglio C - VaR 8.5% - Diversificazione 73.5







IE00B441G979 IS528 iShares MSCI World EUR Hdg UCITS ETF Cap EUR Hdg iShares Core 13.4% 7.0% 7.0%



LU0318941662 FD520 Fidelity World Y Cap EUR Fidelity Core 12.7% 5.0% 5.0%

IE00B4L5Y983 IS503 iShares MSCI World UCITS ETF Cap EUR iShares Core 15.2% 5.0% 5.0%

IE00B3TH3V40 BY507 BNY Mellon Abs Return Eq. T Cap EUR Hdg BNY Mellon Core 2.8% 5.0% 3.0% 2.0%

IE00B5BMR087 IS538 iShares S&P 500 - B UCITS ETF Cap EUR iShares Satellite 13.7% 4.0% 8.0% -4.0%



LU1093756911 FT518 Franklin K2 Alternative Strat. I Cap EUR Hdg F. Templeton Core 3.6% 4.0% 4.0%




IE00B4L5YX21 IS530 iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF Acc USD / EUR iShares Satellite 13.1% 3.0% 3.0%

IE00B4K48X80 IS527 iShares MSCI Europe UCITS ETF Cap EUR iShares Satellite 12.0% 3.0% 3.0%


IE00B53L3W79 IS518 iShares Core Euro Stoxx 50 B Cap EUR iShares Satellite 12.4% 2.0% 2.0%

LU0565136040 AM530 First Eagle Amundi International IE Cap EUR Amundi Core 9.5% 2.0% 2.0%




IE00BCRY6557 IS543 iShares EUR Ultrashort Bond UCITS ETF Dist EUR iShares Satellite 0.4% 1.0% 1.0%

LU0995125985 SH518 SISF European Alpha Absolute Ret. C Cap EUR Schroders Satellite 4.7% 2.0% -2.0%


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