F10: sid. 1

Föreläsning 10Föreläsning 10 Den öppna ekonominDen öppna ekonomin

Vad innebär öppenhet?Vad innebär öppenhet? Vad bestämmer valet mellan utländska och Vad bestämmer valet mellan utländska och

inhemska tillgångar och varor?inhemska tillgångar och varor? Vad betyder växelkurs- och Vad betyder växelkurs- och

efterfrågeförändringar för BNP och efterfrågeförändringar för BNP och handelsbalans?handelsbalans?

Uppdaterad 2009-04-27

F10: sid. 2

Öppenhet på olika marknaderÖppenhet på olika marknader

Öppenheten är ofta olika stor vad gäller olika Öppenheten är ofta olika stor vad gäller olika marknader:marknader:1.1. Varumarknader. Restriktioner i form av tullar och Varumarknader. Restriktioner i form av tullar och

import- eller exportkvoter. import- eller exportkvoter.

2.2. Finansiella marknader. Regler för kapitalflöden Finansiella marknader. Regler för kapitalflöden reglerar i vilken grad individer i ett land kan äga reglerar i vilken grad individer i ett land kan äga finansiella tillgånger, t.ex. aktier eller obligationer i finansiella tillgånger, t.ex. aktier eller obligationer i andra länder.andra länder.

3.3. Faktormarknader. En uppsjö av regler påverkar Faktormarknader. En uppsjö av regler påverkar möjligheterna för arbetskraft och fysiskt kapital att möjligheterna för arbetskraft och fysiskt kapital att välja var det ska sättas i arbete. välja var det ska sättas i arbete.

F10: sid. 3

Öppenhet för handel och Öppenhet för handel och kapitalrörelserkapitalrörelser

Export och import i Export och import i USA som andel av USA som andel av BNP, 1929-2000BNP, 1929-2000

Export och import, har ökar betydligt sedan slutet av 60-talet.

18-1

F10: sid. 4

HandelsbalansunderskottHandelsbalansunderskott

Export och import i Export och import i USA som andel av USA som andel av BNP, 1960-2006BNP, 1960-2006

Importen större än export från 1980.

F10: sid. 5

Export och Import i USAExport och Import i USA

Utvecklingen av export och import i USA Utvecklingen av export och import i USA karaktäriseras av:karaktäriseras av: En kraftig minskning under 30-talet, resultatet av ett En kraftig minskning under 30-talet, resultatet av ett

handelskrig som ledde till kraftigt höjda tullar i USA och handelskrig som ledde till kraftigt höjda tullar i USA och många andra länder. Ett missriktat försök att göra något åt många andra länder. Ett missriktat försök att göra något åt depressionen genom att skydda inhemska industrier mot depressionen genom att skydda inhemska industrier mot utländsk konkurrens.utländsk konkurrens.

Tre perioder med överskott/underskott i handelsbalansen Tre perioder med överskott/underskott i handelsbalansen (nettoexporten) :(nettoexporten) :• Kraftiga överskott under andra halvan av 1940-talet (Europas Kraftiga överskott under andra halvan av 1940-talet (Europas

återuppbyggnad).återuppbyggnad).• Underskott under 1980 talet (finanspolitisk expansion och högt Underskott under 1980 talet (finanspolitisk expansion och högt

värderad dollar (analys i nästa föreläsning).värderad dollar (analys i nästa föreläsning).• Kraftiga underskott sedan mitten av 90-talet.Kraftiga underskott sedan mitten av 90-talet.

F10: sid. 6

0

0,05

0,10,15

0,2

0,25

0,30,35

0,4

0,45

1861

1868

1875

1882

1889

1896

1903

1910

1917

1924

1931

1938

1945

1952

1959

1966

1973

1980

1987

Export and Import andelar för SverigeExport and Import andelar för Sverige

Export/BNPImport/BNP källa: http://hassler-j.iies.su.se

F10: sid. 7

Exportandelar i några Exportandelar i några andra länderandra länder

Mellan dessa länder är variationen framförallt Mellan dessa länder är variationen framförallt beroende på storlek och geografisk placering.beroende på storlek och geografisk placering.

Det är möjligt att ha högre export än BNP eftersom Det är möjligt att ha högre export än BNP eftersom exporten kan inkludera värdet av insatsvaror som exporten kan inkludera värdet av insatsvaror som importerats medan dessa inte inkluderas i BNP.importerats medan dessa inte inkluderas i BNP.

Tabell 18-1 Export som andel av BNP, år 2003

Country Export Ratio (%) Country Export Ratio (%)

USAUSA 1010 SverigeSverige 4444

JapanJapan 1212 ÖsterrikeÖsterrike 5151

TysklandTyskland 3636 HollandHolland 6262

StorbritannienStorbritannien 2525 BelgienBelgien 7979

F10: sid. 8

Graden av öppenhetGraden av öppenhet

Graden av öppenhet mäts inte så bra av Graden av öppenhet mäts inte så bra av export/importandelar. export/importandelar.

Bättre är att försöka mäta andelen av all Bättre är att försöka mäta andelen av all produktion som är utsatt för utländsk produktion som är utsatt för utländsk konkurrens genom att den konkurrens genom att den kan kan exporteras/importeras (exporteras/importeras (tradable goodstradable goods). ). Den Den branscher som producerar sådana varor kallas branscher som producerar sådana varor kallas konkurrensutsatta sektorn.konkurrensutsatta sektorn.

För USA beräknas att den konkurrensutsatta För USA beräknas att den konkurrensutsatta sektorn står för ca 60% av BNP i USA.sektorn står för ca 60% av BNP i USA.

F10: sid. 9

Nominell växelkurs Nominell växelkurs

Den nominella växelkursen kan antingen defineras som priset på Den nominella växelkursen kan antingen defineras som priset på utländsk valuta i termer av den inhemska eller som priset på utländsk valuta i termer av den inhemska eller som priset på inhemsk valuta i termer av den utländska. inhemsk valuta i termer av den utländska. Vi väljer den senare definition. När vi har Sverige som utgångspunkt Vi väljer den senare definition. När vi har Sverige som utgångspunkt

mäter vi växelkursen som t.ex. mäter vi växelkursen som t.ex. EE$,SEK$,SEK = 1/8,20=0,122US$/SEK eller = 1/8,20=0,122US$/SEK eller EEEuro,SEK Euro,SEK = 1/10,80=0,093 €/SEK.= 1/10,80=0,093 €/SEK.

Denna definition medför att en appreciering eller valutaförstärkning Denna definition medför att en appreciering eller valutaförstärkning ((appreciationappreciation) av den inhemska valutan betyder att ) av den inhemska valutan betyder att EE ökar. ökar.

En depreciering (En depreciering (depreciationdepreciation) av valutan innbär att priset på ) av valutan innbär att priset på utländsk valuta ökar, dvs utländsk valuta ökar, dvs EE minskar. minskar.

I tidningarna brukar växelkursen definieras på motsatt sätt, som I tidningarna brukar växelkursen definieras på motsatt sätt, som antalet inhemska valutaenheter man får för betala för utländsk, t.ex. antalet inhemska valutaenheter man får för betala för utländsk, t.ex. 8,20 SEK/US$. 8,20 SEK/US$.

Under Under fasta fasta växelkurser talar man om revalveringar/devalveringar växelkurser talar man om revalveringar/devalveringar ((revaluation/devaluationrevaluation/devaluation) istället för ) istället för apprecieringar/deprecieringar. apprecieringar/deprecieringar.

F10: sid. 10

Nominella växelkurser Nominella växelkurser svänger mycketsvänger mycket

0,000,050,100,150,200,250,300,350,400,450,50

jan

-80

jan

-82

jan

-84

jan

-86

jan

-88

jan

-90

jan

-92

jan

-94

jan

-96

jan

-98

jan

-00

jan

-02

jan

-04

US$/SEKDEM/SEK källa: http://www.riksbank.se

F10: sid. 11

Real växelkursReal växelkurs

Relativpriset mellan inhemska och utländska varor avgörs av den Relativpriset mellan inhemska och utländska varor avgörs av den realareala växelkursen, inte den nominella. växelkursen, inte den nominella.

Antag att priset på en BigMac i Stockholm är 25SEK och 3US$ i Antag att priset på en BigMac i Stockholm är 25SEK och 3US$ i NewYork och att växelkursen är 1/8 $/SEK. I SEK kostar NewYork och att växelkursen är 1/8 $/SEK. I SEK kostar hamburgaren i NewYork då 3/(1/8) = 8 hamburgaren i NewYork då 3/(1/8) = 8 * * 3 = 24 SEK3 = 24 SEK..

Relativpriset (inhemskt/utländskt) är då 25/(3/(1/8)= 25/24 = 1.04.Relativpriset (inhemskt/utländskt) är då 25/(3/(1/8)= 25/24 = 1.04. Vi kan generaliserar detta relativpris genom att använda ett Vi kan generaliserar detta relativpris genom att använda ett

prisindex, tillexempel KPI eller BNP-deflatorn. Då få vi den reala prisindex, tillexempel KPI eller BNP-deflatorn. Då få vi den reala växelkursen;växelkursen;

PE/P*,PE/P*,där där P*P* är priset eller prisindexet för utländska varor, är priset eller prisindexet för utländska varor, EE är den är den nominella växelkursen och nominella växelkursen och PP priset eller prisindexet på inhemska priset eller prisindexet på inhemska varor. varor.

F10: sid. 12

Reala växelkursförändringarReala växelkursförändringar

Om Om ökar så blir utländska varor billigare ökar så blir utländska varor billigare relativt de inhemska. Detta kallas en real relativt de inhemska. Detta kallas en real appreciering. Notera att en real appreciering appreciering. Notera att en real appreciering uppstår både om:uppstår både om:

1.1. inflationen är densamma i båda länderna och den inflationen är densamma i båda länderna och den nominella växelkursen stiger och omnominella växelkursen stiger och om

2.2. den nominella växelkursen är konstant men den nominella växelkursen är konstant men inflationen är lägre i utlandet.inflationen är lägre i utlandet.

Om istället Om istället minskar så blir utländska varor minskar så blir utländska varor relativt sett dyrare, vilket kallas en real relativt sett dyrare, vilket kallas en real depreciering.depreciering.

F10: sid. 13

Relationen mellan reala och Relationen mellan reala och nominella växelkursernominella växelkurser

Real och nominell Real och nominell växelkurs UK£/US$, växelkurs UK£/US$, 1975-20041975-2004

Skillnaden i utveckling mellan den reala och nominella växelkursen avspeglar skillnader i inflation.

Högre inflation i Storbritannien har lett till att priset på dollar i termer av pund trendmässigt ökat under fram till mitten av 80-talet.

Utöver detta har den reala och nominella växelkursen följt varandra.

Nominell växelkurs, Nominell växelkurs, EE£,$£,$

Real växelkurs, Real växelkurs, £,$£,$

F10: sid. 14

Från bilaterala till multilaterala Från bilaterala till multilaterala växelkurserväxelkurser

Vi har hittills diskuterat Vi har hittills diskuterat bilaterala växelkurserbilaterala växelkurser mellan två länder.mellan två länder.

Vi kan också definiera Vi kan också definiera multilaterala multilaterala växelkurserväxelkurser mellan flera länder. Dessa är mellan flera länder. Dessa är vägda genomsnitt av flera bilaterala vägda genomsnitt av flera bilaterala växelkurser. Oftast används då handelsvikter. växelkurser. Oftast används då handelsvikter. Tex. får då för Sverige SEK/Euro kursen störst Tex. får då för Sverige SEK/Euro kursen störst vikt, därefter SEK/US$ och sedan SEK/£. vikt, därefter SEK/US$ och sedan SEK/£.

F10: sid. 15

Svensk handelsvägd valutakursSvensk handelsvägd valutakurs

källa: http://www.riksbank.se

0

20

40

60

80

100

120

F10: sid. 16

Öppenhet på finansiella Öppenhet på finansiella marknadermarknader

18-2

Öppenhet på finansiella marknader:Öppenhet på finansiella marknader: Tillåter investerare att diversifiera – inte ha alla ägg Tillåter investerare att diversifiera – inte ha alla ägg

i samma korg (bra för alla). i samma korg (bra för alla). Tillåter investerare att spekulera – försöka använda Tillåter investerare att spekulera – försöka använda

överlägsen information till att tjäna pengar på överlägsen information till att tjäna pengar på finansiella prisförändringar ((i viss mån) ett finansiella prisförändringar ((i viss mån) ett nollsummespel).nollsummespel).

Tillåter länder att ha handelsbalansunderskott. Dvs Tillåter länder att ha handelsbalansunderskott. Dvs konsumera/investera mer/mindre än den löpande konsumera/investera mer/mindre än den löpande inkomsten.inkomsten.

F10: sid. 17

BetalningsbalansenBetalningsbalansen

Betalningsbalansen (Betalningsbalansen (balance of paymentsbalance of payments) summerar ) summerar ett lands transaktioner med omvärlden.ett lands transaktioner med omvärlden.

Betalningsbalansen delas upp i bytesbalansen Betalningsbalansen delas upp i bytesbalansen ((current accountcurrent account) och kapitalbalansen () och kapitalbalansen (capital capital accountaccount).).

Bytesbalansen och kapitalbalansen är som debet och Bytesbalansen och kapitalbalansen är som debet och kredit i bokföring och ska alltså summera till detsamma kredit i bokföring och ska alltså summera till detsamma ((men med olika teckenmen med olika tecken). I statistiken mäts de på olika ). I statistiken mäts de på olika sätt och bokföringen stämmer därför inte perfekt.sätt och bokföringen stämmer därför inte perfekt.

Om bytesbalansen i t.ex. Sverige visar överskott måste Om bytesbalansen i t.ex. Sverige visar överskott måste svenskägda tillgångar i omvärlden öka mer än svenskägda tillgångar i omvärlden öka mer än utlänningars innehav av svenska tillgångar (negativ utlänningars innehav av svenska tillgångar (negativ kapitalbalans, dvs ett kapitalbalans, dvs ett kapitalutflödekapitalutflöde))

F10: sid. 18

USA’s betalningsbalansUSA’s betalningsbalansTabell 18-2 Betalningsbalans, 2006 (miljarder$)

BytesbalansBytesbalans

Export 1436

Import 2200

Handelsbalans (nettoexport) (1) 763

Mottagna kapitalinkomster 620

Betalade kapitalinkomster 629

Netto kapitalinkomster (2) -9

Netto transfereringar från utlandet (3) -84

Bytesbalans (1) + (2) + (3) -856

KapitalbalansKapitalbalans

Ökning av utlänningars innehav av tillgångar i USA (4) 1764

Ökning av amerikaners tillgångar i utlandet (5) 1049

Kapitalbalans (4) (5) 715

Statistisk felterm 141

Notera attNotera att Bytesbalansen = handelsbalans + nettokapitalinkomster från omvärlden + Bytesbalansen = handelsbalans + nettokapitalinkomster från omvärlden +

nettotransfereringar från omvärlden. nettotransfereringar från omvärlden. Kapitalbalans = ökningar av inhemskt ägda tillgångar i utlandet – ökning av Kapitalbalans = ökningar av inhemskt ägda tillgångar i utlandet – ökning av

utländskt ägda tillgångar inom landet (plus statistisk felterm).utländskt ägda tillgångar inom landet (plus statistisk felterm).

F10: sid. 19

Valet mellan utländska och inhemska Valet mellan utländska och inhemska finansiella tillgångarfinansiella tillgångar

Valet mellan att investera i utlandet och hemma beror inte bara skillnader i räntor/avkastning Valet mellan att investera i utlandet och hemma beror inte bara skillnader i räntor/avkastning utan också på förväntningar om framtida växelkurser. Låt oss jämföra den förväntade utan också på förväntningar om framtida växelkurser. Låt oss jämföra den förväntade avkastningen på två investeringar från Sverige, en i svenska 1-åriga statsskuldsväxlar och en avkastningen på två investeringar från Sverige, en i svenska 1-åriga statsskuldsväxlar och en i Amerikanska.i Amerikanska.

Amerikanska

1000

1000

År 1

1000(1+it)

1000*Et

1000*Et*(1+it*)/Eet+1

Om vi bortser från skillnader i risk måste den förväntade avkastningen på Om vi bortser från skillnader i risk måste den förväntade avkastningen på statsskuldsväxlarna vara densamma:statsskuldsväxlarna vara densamma:

1000*Et*(1+it*)

Svenska

År 0

et

ttt EiEi

1

* 1)1()1(

F10: sid. 20

Öppen ränteparitetÖppen ränteparitet

Låt oss flytta om termerna i detta Låt oss flytta om termerna i detta enligt följande.enligt följande.

Vi får då det viktiga uttrycket för Vi får då det viktiga uttrycket för öppen ränteparitet öppen ränteparitet (uncovered (uncovered interest parity)interest parity)::

t

tet

t

t

tet

tt

tet

t

t

tet

t

t

tett

tt

et

tt

E

EEi

E

EEi

E

EEi

E

EEi

E

EEEi

E

Eii

1

11

1

11*

1

1

1)1(

)1()1()1(

t

tet

tt E

EEii

1*

F10: sid. 21

SammanfattningSammanfattning18-3

Valet mellan produkter tillverkade utomlands Valet mellan produkter tillverkade utomlands och hemma styrs av den och hemma styrs av den realareala växelkursen. växelkursen.

Valet mellan inhemska och utländska Valet mellan inhemska och utländska finansiella tillgångar styrs, givet ränta och finansiella tillgångar styrs, givet ränta och avkastning, av förväntningar om förändringar i avkastning, av förväntningar om förändringar i den den nominellanominella växelkursen. växelkursen.

F10: sid. 22

IS-kurvan i enIS-kurvan i enöppen ekonomiöppen ekonomi

Efterfrågan på inhemskt producerade varor Efterfrågan på inhemskt producerade varor (och tjänster) i en öppen ekonomi ges av :(och tjänster) i en öppen ekonomi ges av :

19-1

1.1. Notera att i en öppen ekonomi är ”inhemsk Notera att i en öppen ekonomi är ”inhemsk efterfrågan på varor” efterfrågan på varor” inte inte lika med lika med ”efterfrågan på inhemska varor”. Båda två ”efterfrågan på inhemska varor”. Båda två kommer att spela viktiga separata roller i kommer att spela viktiga separata roller i analysen.analysen.

XIMGICZ /

F10: sid. 23

Ett räkneexempelEtt räkneexempel

Antag att;Antag att; Sverige bara tillverkar Ericsson telefoner. Sverige bara tillverkar Ericsson telefoner. Vi handlar bara med Finland och importerar Nokia telefoner.Vi handlar bara med Finland och importerar Nokia telefoner. I och G är båda.I och G är båda. Vi konsumerar 900 Ericsson telefoner och 100 Nokia telefoner Vi konsumerar 900 Ericsson telefoner och 100 Nokia telefoner

och exporterar 100 Ericsson telefoner. och exporterar 100 Ericsson telefoner. Ericsons telefoner kostar 1000 kronor och Nokias €50 och Ericsons telefoner kostar 1000 kronor och Nokias €50 och

växelkursen är 1/10 €/SEK.växelkursen är 1/10 €/SEK.

Vi räknar först ut Vi räknar först ut vilket blir 1000*(1/10)/50=2. Dvs, det går två vilket blir 1000*(1/10)/50=2. Dvs, det går två Nokia telefoner på varje Ericson. Nokia telefoner på varje Ericson.

Notera att vi inte bara kan summera ”äpplen” och ”päron”. Att Notera att vi inte bara kan summera ”äpplen” och ”päron”. Att konsumera 100 Nokia telefoner är därför ”lika” med att konsumera 100 Nokia telefoner är därför ”lika” med att konsumera 50 Ericsson telefoner. Uttryckt i Ericsson telefoner är konsumera 50 Ericsson telefoner. Uttryckt i Ericsson telefoner är därför C=950, X=100, IM/därför C=950, X=100, IM/=50 och därmed får vi=50 och därmed får vi

Z=C+X-MZ=C+X-M//=950+100-50.=950+100-50.

NX=X-MNX=X-M//=50=50

F10: sid. 24

Vad bestämmer Vad bestämmer inhemsk inhemsk CC, , II och och G?G?

C I G C Y T I Y r G ( ) ( , )( ) ( , )

Våra tidigare antaganden att konsumtion beror på Våra tidigare antaganden att konsumtion beror på disponibel inkomst (vi glömmer nu förväntningarna) disponibel inkomst (vi glömmer nu förväntningarna) och att investeringar beror på produktion och och att investeringar beror på produktion och realräntor är förstås rimliga också i en öppen realräntor är förstås rimliga också i en öppen ekonomi. ekonomi.

Vi antar också att den reala växelkursen (relativpriset Vi antar också att den reala växelkursen (relativpriset mellan utländska och inhemska varor) påverkar mellan utländska och inhemska varor) påverkar kompositionen kompositionen av konsumtion och investeringar (dvs av konsumtion och investeringar (dvs andelen utländskt producerat), men andelen utländskt producerat), men inteinte den totala den totala nivån (en förenkling).nivån (en förenkling).

F10: sid. 25

Import och exportefterfråganImport och exportefterfrågan

Mer inkomst leder till mer import och en starkare real Mer inkomst leder till mer import och en starkare real växelkurs, dvs högre växelkurs, dvs högre , , gör utländska varor relativt gör utländska varor relativt sett billigare och leder till en ökade importvolym.sett billigare och leder till en ökade importvolym.

εIM IM(Y , )=

En ökning i utländsk BNP leder till mer export. En real En ökning i utländsk BNP leder till mer export. En real appreciering (högre appreciering (högre ) har motsatt effekt eftersom ) har motsatt effekt eftersom våra varor blir dyrarevåra varor blir dyrare

ε*X X(Y , )=),(

),(

F10: sid. 26

Efterfrågan på inhemska varorEfterfrågan på inhemska varor

Efterfrågan på inhemskt Efterfrågan på inhemskt producerade varor.producerade varor.Inhemsk efterfrågan, DD, ökar med Y (inhemsk produktion/inkomst).

Efte

rfrå

gan

Produktion/inkomst, Y

DD

Inhemsk efterfrågan(C+I+G)

AA

Import, IM/

Nästa steg blir att lägga till exporten.

Genom att subtrahera importen, får vi den del av DD som avser inhemskt producerade varor. Vi kallar den kurvan AA. Notera att importen måste mätas i samma enheter som produktionen och därför är IM(Y, )/ .

/),(),()(

YIMDA

GrYITYCD

F10: sid. 27

Efterfrågan på inhemska varorEfterfrågan på inhemska varor

Inkludera exporten i Inkludera exporten i efterfrågan på inhemska efterfrågan på inhemska varor.varor.

När vi adderar exporten får vi total efterfrågan på inhemskt producerade produkter, ZZ. Notera att exporten inte beror på Y. Notera också att ZZ är flackare än DD.

DD

Efte

rfrå

gan

Inhemsk efterfrågan(C+I+G)

AA

ZZ

Export

Y

Net

toex

port

, NX

YTB

0

Z-D=NX

Nettoexporten, NX, (handelsbalansen) är X-IM/, vilket är lika med Z-D. Vid YTB är NX=0. Vid lägre (högre) Y är den positiv (negativ).

Handelsbalansöverskott

Handelsbalansunderskott

XYIMDZ

GrYITYCD

/),(),()(

F10: sid. 28

Jämvikt på varumarknaden och Jämvikt på varumarknaden och nettoexportennettoexporten

Är NX=0 vid Är NX=0 vid jämviktsproduktionen?jämviktsproduktionen?

Jämvikt på varumarknaden uppstår när efterfrågan på inhemska varor (högerledet i ekvationen ovan) är lika med produktionen Y, dvs där ZZ skär 45 graders linjen.

Efte

rfr.

/Pro

d., Y

YTB

Inhemsk och utländsk efterfrågan på inhemska varor

ZZ

45o

Y

Net

toex

port

, NX

0NX

Inhemsk efterfrågan på inhemska och utländska varor

DD

Handelsbalansen är noll där DD och ZZ kurvorna skär varandra. Den inkomstnivå detta sker vid kallas YTB

Y

Slutsats:

Nettoexporten kan vara positiv eller negativ vid jämvikt på varumarknaden. Här är Y<YTB

vilket innebär ett handelsbalansöverskott NX>0.

XYIMGrYITYCY

ZY

/),(),()(

F10: sid. 29

Effekt av ökad efterfrågan på Effekt av ökad efterfrågan på nettoexportennettoexporten

Vad händer med NX om G ökar?Vad händer med NX om G ökar?

Högre G leder till högre efterfrågan, både DD och ZZ kurvorna skiftar uppåt med förändringen i G till DD’ och till ZZ’.

19-2

Efte

rfr.

/Pro

d., Y

ZZ

Y

Net

toex

port

, NX

Y

0NX

45o

Slutsats:

Y ökar till Y’.

Nettoexporten faller eftersom YTB

inte ändras (importen ökar men inte exporten).

Notera också att eftersom ZZ är flackare än DD så blir effekten på Y mindre än i en sluten ekonomi. En del av den högre efterfrågan ”spiller över” på omvärlden.

DD

Y’

ZZ’

DD’

YTB

XYIMDZ

GrYITYCD

/),(

),()(

F10: sid. 30

En ökning utländsk efterfråganEn ökning utländsk efterfrågan

Vad blir effekten av ökad Vad blir effekten av ökad exportefterfrågan?exportefterfrågan?

En ökning i exportefterfrågan leder till ett skift uppåt i ZZ-kurvan.

Efte

rfrå

gan

Y

Export

ZZ

Net

toex

port

, NX

Y

0

DD

ZZ’

45o

YTB Y’TBY’

Slutsats:

Produktionen ökar från Y till Y’, men nettoexporten ökar (handelsbalans förbättras) eftersom Y’TB- YTB är större än ökningen i BNP. Ökningen i importen är mindre än ökningen i exporten.

XYIMDZ

GrYITYCD

/),(),()(

F10: sid. 31

Finanspolitisk samordningFinanspolitisk samordning

En ökning i efterfrågan, både inhemsk och utländsk, En ökning i efterfrågan, både inhemsk och utländsk, leder till en ökning av produktionen och därmed en leder till en ökning av produktionen och därmed en minskning i arbetslösheten (kom ihåg att detta är på minskning i arbetslösheten (kom ihåg att detta är på kort sikt). Men;kort sikt). Men;

En ökning i utländsk efterfrågan förbättrar En ökning i utländsk efterfrågan förbättrar handelsbalansen medan en ökning i inhemsk handelsbalansen medan en ökning i inhemsk efterfrågan försämrar den.efterfrågan försämrar den.

Ett land i lågkonjunktur blir hjälpt ur denna om andra Ett land i lågkonjunktur blir hjälpt ur denna om andra länders efterfrågan ökar, t.ex. genom mer expansiv länders efterfrågan ökar, t.ex. genom mer expansiv finanspolitik.finanspolitik.

Kan vara ett argument för policysamordning.Kan vara ett argument för policysamordning.

F10: sid. 32

Deprecieringar, handels-Deprecieringar, handels-balans och produktionbalans och produktion

Ett fall i Ett fall i ((real deprecieringreal depreciering) har tre effekter på handelsbalansen:) har tre effekter på handelsbalansen:

1.1. exporten ökar eftersom de inhemska produkterna blivit billigare.exporten ökar eftersom de inhemska produkterna blivit billigare.

2.2. importimportvolymen volymen minskar eftersom utländska varor blivit dyrare.minskar eftersom utländska varor blivit dyrare.

3.3. priset på en given importvolym priset på en given importvolym ökar. ökar. Notera att relativpriset på Notera att relativpriset på utländska varor är 1/utländska varor är 1/..

De två första effekterna tenderar att förbättra handelsbalansen (öka De två första effekterna tenderar att förbättra handelsbalansen (öka nettoexporten) om nettoexporten) om minskar. Men den sista effekten drar åt motsatt minskar. Men den sista effekten drar åt motsatt håll. För att ett fall i håll. För att ett fall i ska förbättra handelsbalansen måste export ska förbättra handelsbalansen måste export och importvolymerna vara tillräckligt känsliga för förändringar i och importvolymerna vara tillräckligt känsliga för förändringar i relativpriset mellan inhemska och utländska varor.relativpriset mellan inhemska och utländska varor.

Om så är fallet, säger vi att det sk Om så är fallet, säger vi att det sk Marshall-Lerner villkoret Marshall-Lerner villkoret är är tillfredsställt. I praktiken är detta villkor (alltid?) tillfredsställt.tillfredsställt. I praktiken är detta villkor (alltid?) tillfredsställt.

19-3

( , ) ( , ) /),(),( * YIMYXNX

F10: sid. 33

Effekten av en deprecieringEffekten av en depreciering

Vad blir effekten av en Vad blir effekten av en depreciering?depreciering?

Deprecieringen ökar efterfrågan på inhemska varor och skiftar därmed ZZ kurvan uppåt (givet M-L villkoret).

Efte

rfrå

gan

Y

ZZ

Net

toex

port

, NX

Y

0

DD

ZZ’

45o

YTB Y’TBY’

Slutsats:

Produktionen ökar från Y till Y’, och handelsbalansen förbättras. Notera också att den inhemska befolkningen får betala mer för importen. Dvs, deras köpkraft på världs-marknaden har minskat.

XYIMDZ

GrYITYCD

/),(),()(

F10: sid. 34

En kombination av finanspolitik En kombination av finanspolitik och valutapolitikoch valutapolitik

Antag att en regeringen vill reducera ett Antag att en regeringen vill reducera ett handelsbalansunderskott utan att påverka handelsbalansunderskott utan att påverka BNP (Y). BNP (Y).

Detta kan göras genom att samtidigt vidta två Detta kan göras genom att samtidigt vidta två åtgärder. åtgärder.

1.1. Åstadkom en depreciering vilket både förbättrar Åstadkom en depreciering vilket både förbättrar handelsbalansen och ökar Y.handelsbalansen och ökar Y.

2.2. Minska offentlig konsumtion (G), vilket förstärker Minska offentlig konsumtion (G), vilket förstärker handelsbalansen men minskar Y. handelsbalansen men minskar Y.

Ett generellt resultat: det behövs två Ett generellt resultat: det behövs två policyinstrument för att samtidigt nå två mål.policyinstrument för att samtidigt nå två mål.

F10: sid. 35

Steg 1. Depreciera valutanSteg 1. Depreciera valutan

Vad blir effekten av stram Vad blir effekten av stram finanspolitik och depre-finanspolitik och depre-ciering?ciering?

Ekonomin är i utgångspunkten vid Y>YTB så handelsbalansen är negativ (DD>ZZ).

En depreciering skiftar ZZ uppåt till ZZ’.

Eft

erfr

ågan

ZZ

DD

YTB Produktion

Slutsats:

Y ökar till Y’ och YTB ökar till Y=Y’TB efter steg 1.

ZZ’

Y’TB

Y’Y

XYIMDZ

GrYITYCD

/),(),()(

F10: sid. 36

Steg 2. Minska Steg 2. Minska GG

Vad blir effekten av stram Vad blir effekten av stram finanspolitik och finanspolitik och depreciering?depreciering?

Ekonomin är nu i nu i Y’ som är större än målet Y. En sänkning av G skiftar både ZZ och DD ned med förändringen i G till DD’’ och ZZ’’.

Eft

erfr

ågan

Produktion

Slutsats:

Med precis lagom depreciering och minskning av G kan regeringen åstadkomma handelsbalans utan förändring i BNP

Y’Y

ZZ’’

DD’’

( ) ( , )

( *, ) ( , )

DD C Y T I Y r G

ZZ DD X Y IM Y

F10: sid. 37

Dynamic: J-kurvanDynamic: J-kurvan

En depreciering kan ibland leda till att handelsbalansen först En depreciering kan ibland leda till att handelsbalansen först förändras förändras negativt.negativt.

Detta händer om det tar lite tid innan export och import hinner Detta händer om det tar lite tid innan export och import hinner reagera på relativpris-förändringen.reagera på relativpris-förändringen.

På mycket kort sikt verkar då bara den tredje mekanismen ovan, att På mycket kort sikt verkar då bara den tredje mekanismen ovan, att importen blir dyrare.importen blir dyrare.

19-4

På några års sikt verkar dock i princip alltid Marshall-Lerner På några års sikt verkar dock i princip alltid Marshall-Lerner villkoret vara uppfyllt och handelsbalansen förbättras.villkoret vara uppfyllt och handelsbalansen förbättras.

/),(),( * YIMYXNX

F10: sid. 38

J-kurvanJ-kurvan

Efter en depreciering kan först handelsbalansen Efter en depreciering kan först handelsbalansen försämras innan agenterna hunnit ändra sitt beteende.försämras innan agenterna hunnit ändra sitt beteende.

Depreciering

Tid

Net

toex

port

, N

X

F10: sid. 39

Real växelkurs och Real växelkurs och handelsbalans i USAhandelsbalans i USA

Real växelkurs och Real växelkurs och nettoexport/BNP i nettoexport/BNP i USA 1980-1990USA 1980-1990

Vi kan observera ett klart samband mellan real växelkurs och handelsbalans, men det är klara eftersläpningar i handelsbalansen.

NX

/GD

P

F10: sid. 40

Sparande, investeringar och Sparande, investeringar och handelsbalanshandelsbalans

Kom ihåg att vi kan också tänka på balans på varumarknaden som Kom ihåg att vi kan också tänka på balans på varumarknaden som att total sparande = investeringar plus nettoexport. att total sparande = investeringar plus nettoexport.

Eller med andra ord; totalt sparande minus investeringar = Eller med andra ord; totalt sparande minus investeringar = nettoexportnettoexport

19-5

Som vi ser innebär ökade investeringar för givet sparande att Som vi ser innebär ökade investeringar för givet sparande att handelsbalansen måste försämras.handelsbalansen måste försämras.

En positiv handelsbalans (Sverige idag) kan hänga samman med En positiv handelsbalans (Sverige idag) kan hänga samman med högt sparande eller låga investeringar. högt sparande eller låga investeringar.

Inte något bra mål för samhället att alltid sträva efter positiv Inte något bra mål för samhället att alltid sträva efter positiv handelsbalans.handelsbalans.

NXIGTS

NXIGTCTY

NXIGCY

XIMGICY

/