Flash Mexico 20180207 e - bbvaassetmanagement.com · Estimados del 4T17: Márgenes sólidos en...

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Flash México México

México D.F., 7 de febrero de 2018 (23:45 CDT del 06 de febrero), Mercados, Equity

Noticias corporativas AMX: Estimados del 4T17: Presiones al nivel de ingresos, pero

márgenes sólidos gracias a las iniciativas de control de costos Asur: A pesar de un sólido inicio de año en México, eventos no

recurrentes afectaron los datos consolidados; reiteramos Superior al Mercado

GMexico: SCC: Puntos sobresalientes de la conferencia del 4T17 Mega: Estimados del 4T17: Márgenes sólidos en resultados aún

no comparables del todo

Noticias sectoriales Comercio: Sin cambio de tendencia, pero con un calendario más

difícil

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 01/02/2018

Bienes Raíces: Valor en la niebla

31/01/2018 Materiales: Enfoque en 2018

31/01/2018 GMXT: Prometedores

30/01/2018 Televisa: ¿Estará Blue Telecomm a la altura de su potencial?

30/01/2018

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 49,304.9 -2.2% 0.7% -0.1%

Dow Jones 24,912.8 2.3% 5.8% 0.8%

S&P 500 2,683.9 1.3% 3.5% 0.2%

Bovespa (BR) 83,894.0 2.5% 12.9% 9.8%

Ipsa (CH) 5,697.3 -2.2% 3.1% 2.4%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GFINBUR 33.18 0.3 -1.1 3.3

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

WALMEX 44.61 -4.4 1.0 -7.4

GCARSO 67.99 -3.8 4.8 4.7

GFNORTE 115.16 -3.8 0.4 6.8

GRUMA 222.09 -3.5 -16.2 -10.9

AC 134.06 -3.4 8.2 -1.4

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

IDEAL 34.85 2.5 -0.4 5.6

RASSINI 76.97 2.5 5.1 9.2

MFRISCO 12.32 2.0 7.1 7.8

AXTEL 4.89 1.9 12.9 29.4

AZTECA 3.30 0.3 -5.4 -5.7

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

SARE 0.05 -11.1 -41.5 -35.1

GEO 1.14 -5.0 -23.0 -10.2

URBI 6.60 -3.9 -7.2 13.8

HOMEX 0.54 -3.8 -35.0 -13.9

C 1,395.55 -2.6 -0.5 -5.0

Fuente: BBVA CER

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 7 de febrero de 2018

Noticias corporativas

America Movil (Mantener) PO: MXN17.60. Precio de cierre al 06/02/2018 MXN17.19

Estimados del 4T17: Presiones al nivel de ingresos, pero márgenes sólidos gracias a las iniciativas de control de costos (ver nuestro reporte publicado el 06/02/2018)

Aunque la Administración no ha podido cuantificar el impacto de los desastres naturales en México, Puerto Rico y EE.UU. sobre los resultados financieros, esperamos que estos impliquen una base comparativa más sencilla. Sin embargo, la apreciación AaA del MXN tendrá un impacto adverso en el crecimiento del trimestre. Si bien esperamos que AMX mantenga un comportamiento operativo positivo, pensamos que se requieren de catalizadores adicionales para justificar un mayor múltiplo de valuación. Fuente: La compañía y estimados BBVA CER

AMX: Estimados del 4T17 (en MXN mn, excepto UPA)

Consolidados 4T17e Consenso Diferencia 4T16 3T17 AaA TaTIngresos 262,273 260,396 0.7% 269,335 244,189 -2.6% 7.4%

EBITDA 68,306 70,289 -2.8% 65,676 66,284 4.0% 3.1%

Margen EBITDA % 26.0% 27.0% -0.9pp 24.4% 27.1% 1.7pp -1.1pp

Utilidad neta 7,875 8,109 -2.9% -5,972 -9,547 -231.9% -182.5%

UPA (centavos) 12.0 12.3 -2.9% -9.1 -14.5 -231.7% -182.6%

Fuente: La compañía y estimados BBVA CER

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2018e 2019e 2018e 2019e 17-19e 17-19e 2018e 2019e

AMX 1,135,647 12.8 15.3 7.8 7.7 109.2 3.2 1.8 1.9 Fuente: Estimados BBVA CER

Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

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Grupo Aeroportuario del Sureste (Superior al Mercado) PO: MXN397.00. Precio de cierre al 06/02/2018 MXN351.33.

A pesar de un sólido inicio de año en México, eventos no recurrentes afectaron los datos consolidados; reiteramos Superior al Mercado (ver nuestro reporte publicado el 06/02/2018)

Asur inició el año con números mixtos, que resultaron en una contracción de 2.6% AaA en los datos consolidados de enero. El tráfico en los aeropuertos de México permaneció sólido con +5.0% AaA, gracias a la fortaleza del aeropuerto de Cancún (+5% AaA). Aún así, las contracciones observadas en los resultados de los aeropuertos del exterior afectaron los números consolidados: i) el tráfico en SJU en Puerto Rico continuó resintiendo los daños del huracán María (-25% AaA); y ii) la huelga de pilotos de Avianca afectó, una vez más, los aeropuertos de Colombia (-5% AaA, vs. un promedio de -17% desde que inició la huelga en septiembre de 2017), ya que la aerolínea todavía no está operando en niveles normalizados. En este sentido, nos mantenemos optimistas hacia la emisora porque consideramos que los fundamentales de largo plazo permanecen sólidos. Así, reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado para Asur, que sigue siendo nuestro favorito del sector, justificada por: i) sus fuertes perspectivas de crecimiento en los aeropuertos de México y Colombia, con catalizadores tangibles de corto plazo; ii) una valuación atractiva (12.5x VE/EBITDA 2018e, c.-18% menor a su promedio de los U5A); y iii) el mayor diferencial de TIR vs. el WACC del sector. Fuente: La compañía y estimados BBVA CER

Asur: Cifras de tráfico de enero (000 PAX)

Ene. 2017 Ene. 2018 %

México 2,708.9 2,844.4 5.0%

Nacional 1,121.9 1,184.8 5.6%

Internacional 1,587.0 1,659.6 4.6%

SJU 815.7 612.6 -24.9%

Nacional 715.7 554.6 -22.5%

Internacional 100.0 58.1 -41.9%

Colombia 908.7 863.0 -5.0%

Nacional 783.7 720.2 -8.1%

Internacional 125.0 142.7 14.2%

Total 4,433.4 4,320.0 -2.6%

Fuente: Datos de la compañía


ASUR 105,399 23.5 19.4 16.0 12.5 17.4 23.8 1.7 2.1 Fuente: Estimados BBVA CER

Mauricio Hernández [email protected]

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Grupo México (Superior al Mercado) PO: MXN82.00. Precio de cierre al 06/02/2018 MXN64.40

SCC: Puntos sobresalientes de la conferencia del 4T17 (ver nuestro reporte publicado el 06/02/2018)

SCC, el afiliado de GMexico con una participación de 88.9%, que representa casi todo el EBITDA de minería y dos tercios del EBITDA del grupo, organizó su conferencia ayer; en la cual destacó el tono positivo expresado por la Administración, mostrándose satisfecha con los logros de 2017 (crecimiento EBITDA de +49% AaA a USD3,290mn) y su optimismo en cuanto a las perspectivas. Así, los comentarios apoyan nuestra tesis de inversión de GMexico, con una recomendación de Superior al Mercado y un PO de MXN82.00/acción. Fuente: La compañía y estimados BBVA CER


GMEXICO 26,970 14.2 13.0 6.7 6.2 0.6 10.8 4.0 4.0

Fuente: Estimados BBVA CER

Jean Baptiste Bruny [email protected]

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Megacable (Superior al Mercado) PO: MXN82.00. Precio de cierre al 06/02/2018 MXN83.65

Estimados del 4T17: Márgenes sólidos en resultados aún no comparables del todo (ver nuestro reporte publicado el 06/02/2018)

Esperamos sólidos resultados trimestrales al nivel de los márgenes, impulsados por los esfuerzos de Megacable para promover sus paquetes de triple-play, que deberían ayudar a normalizar las adiciones netas de suscriptores hacia los niveles que prevalecieron antes del cierre de transmisión analógica. Aunque el crecimiento anual de los ingresos en el rango bajo de un dígito será inferior a la guía de +10%, anunciada por la Administración a inicios del año, esperamos que la compañía supere su guía de crecimiento de 12% en el EBITDA de 2017, alcanzando 15.2% en el 4T17. Fuente: La compañía y estimados BBVA CER

Megacable: Estimados del 4T17 (en MXN mn, excepto UPA)

Consolidados 4T17e Consenso Diferencia 4T16 3T17 AaA TaTIngresos 4,646 4,531 2.5% 4,456 4,352 4.3% 6.8%

EBITDA 2,123 1,951 8.8% 1,843 1,938 15.2% 9.5%

Margen EBITDA % 45.7% 43.1% 2.6pp 41.4% 44.5% 4.3pp 1.1pp

D y A -680 -560 -637 21.5% 6.8%

EBIT 1,442 1,283 1,301 12.5% 10.9%

Utilidad neta 1,001 944 6.1% 996 978 0.5% 2.3%

UPA (centavos) 116.3 109.7 6.1% 115.8 113.7 0.5% 2.3%

Fuente: La compañía y estimados BBVA CER


MEGA 71,103 17.3 17.7 9.6 8.6 -21.7 -6.7 1.5 1.6 Fuente: Estimados BBVA CER

Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

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Noticias sectoriales

Comercio Sin cambio de tendencia, pero con un calendario más difícil (ver nuestro reporte publicado el 06/02/2018)

Con un domingo menos en el calendario y el desajuste de las quincenas vs. los fines de semana, estimamos un incremento de 3.6% AaA en las VMT de enero, que representa una desaceleración MaM y AaA considerando comparativos de 5.3% y 4.7%, respectivamente. Los datos del crecimiento de empleo mostraron la contracción esperada MaM ante efectos estacionales, pero permanecieron estables en 4.3% AaA, mientras que el crecimiento de las remesas continuó desacelerándose en términos de MXN y de USD.

En el caso de los autoservicios, estimamos crecimientos en las VMT de Walmex y de los autoservicios afiliados a la ANTAD de 5.4% y 4.0%, respectivamente, en enero. Este resultado mensual estaría en línea con el incremento de 5.3% registrado en 2017, con el impulso de un mayor ticket promedio. Esperamos una recuperación gradual en las VMT de Chedraui gracias al comportamiento de las economías de los estados petroleros del sur, pero esta sería inferior a la de Walmex.

Por otra parte, estimamos un crecimiento de 3.3% en las VMT de las tiendas departamentales, inferior al de los autoservicios una vez más, como ocurrió en 2017. La actividad promocional ha permanecido fuerte con la intención de agotar las existencias de invierno, pero la debilidad de las VMT en el 4T17 (+2.9%) podría implicar mayores presiones. En nuestra opinión, Liverpool seguirá ganando participación de mercado de GSanborns. Fuente: Las compañías y estimados BBVA CER


LIVEPOL 179,881 19.5 16.4 11.5 10.1 7.1 13.2 0.8 0.7 CHDRAUI 39,679 19.4 17.3 7.7 7.0 8.7 8.9 GSANBOR 46,486 12.2 12.6 7.4 7.1 -4.0 -2.3 4.5 4.3 LACOMER 20,145 45.1 37.4 15.1 12.5 11.4 24.1 SORIANA 70,069 15.6 13.8 8.0 7.5 9.2 6.0 WALMEX 778,953 21.2 23.0 14.2 12.9 4.0 9.3 5.2 3.7 Fuente: Estimados BBVA CER

Miguel Ulloa [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 49,305pts (-2.2%); Rentable: 281pts (-2.1%); Dow Jones: 24,913pts (+2.3%); S&P: 2,684pts (+1.3%)

El IPC reanudó operaciones y reflejó el movimiento de baja generalizado de los mercados el lunes, aunque solamente perdió -2.2%; esto gracias al rebote de 623pts desde el mínimo del día hasta el cierre, recuperación que vino de la mano de un respiro en los índices de EE.UU. Este rebote le permitió respetar su promedio móvil de 50 días. Es muy pronto para poder saber si este rebote se quedará simplemente en un pull-back o si los mercados retomarán el movimiento positivo. Para el caso del IPC, el promedio móvil de 200 días será un nivel clave. Dicho nivel fue justo el tope intradía donde el IPC terminó su movimiento de rebote y, mientras siga operando por debajo de los 49,700pts, la probabilidad de que en cualquier momento volvamos a ver volatilidad será elevada.

Rec. anterior (06/02/2018): Esto nos indica que los inversionistas están considerando cualquier ajuste como oportunidad de entrada y que el promedio de 200 días puede ser un piso importante en el corto plazo, aumentando la probabilidad de que rompa al alza la frontera de los 51,000pts.

En EE.UU., el Dow logra respirar un poco después de haber perdido -4.6% en la jornada de inicio de semana. En esta jornada cerró con una ganancia de +2.3%, aunque rebotando +4.7% desde el mínimo del día hasta el cierre. Desde el máximo de finales de enero hasta el mínimo del lunes, el Dow ya había retrocedido -10.6%, lo que provocó que su RSI se colocara en zona de sobreventa por primera ocasión desde enero de 2016. Para el caso del Dow, este rebote no fue suficiente para rebasar su promedio de 50 días, por lo que todavía debe ser considerado como un pull-back. En movimientos de baja similares, los rebotes no han ocurrido en un solo intento y el Dow suele regresar a los mínimos antes de concretar un rebote más fuerte. En este caso, los 24,000pts se colocan como nivel de mínimos donde podría regresar.

Rec. anterior (06/02/2018): Por debajo de este nivel, los siguientes pisos se ubican en el promedio de 30 días (25,570pts) y de 50 días (25,000pts), que representarían un ajuste adicional entre -0.5% y -2.5%.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,394pts (-2.4%)

El Eurostoxx cerró la sesión antes del rebote intradía del mercado en EE.UU., por lo que no reflejó la recuperación de otros índices. Ha acumulado una caída de casi 8% desde el máximo de enero y ha alcanzado el mínimo de agosto del año anterior. Vemos oportunidad de entrada por la lectura del RSI en 23pts.

Rec. anterior (06/02/2018): Con 34pts en el RSI no podemos descartar que busque los 3,500pts, aunque ya vemos oportunidad de compra. Recomendamos abrir posiciones largas esperando un primer rebote hacia los 3,600pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN18.5891 (-0.1%); Euro/Dólar: USD1.2372 (-0.7%)

El dólar no logró mantener los máximos del día al perder la fuerza alcista de la jornada, justo cuando se acercó a la zona donde se colocan los promedios móviles de 30 y de 50 días. Con el RSI en 44pts, continúa vigente la señal de rebote de corto plazo y conservamos posiciones mientras siga operando por arriba del promedio móvil de 200 días.

Rec. anterior (06/02/2018): A pesar de llegar a operar por debajo del promedio móvil de 200 días (MXN18.48) y del 61.8 del modelo de retroceso de Fibonacci (MXN18.37), durante la semana, el rebote del pasado viernes le permitió seguir operando en zona de compra y mantenemos posiciones con primer objetivo en MXN19.00, donde toparía con los promedios móviles de 30 y de 50 días.

El euro rebota en el intradía pero se mantiene operando por debajo del promedio móvil de 10 días. Seguimos sin participar, en espera de que regrese a probar el promedio móvil de 30 días en USD1.22.

Rec. anterior (06/02/2018): Siguen presentes las señales de adelanto, con un fuerte spread entre los promedios móviles de 10 y de 30 días, así como sobrecompra en el RSI. Esperamos un regreso al promedio de 30 días.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossPinfra 01/08/17 198.00$ 185.59$ -2.0% -6.3% 209.00$ 12.6% 188.30$ Ienova 02/01/18 96.40$ 97.22$ -1.5% 0.9% 102.40$ 5.3% 91.70$ Gruma 18/01/18 233.00$ 222.09$ -3.5% -4.7% 247.00$ 11.2% 222.00$ Cemex 24/01/18 15.70$ 14.92$ -1.9% -5.0% 16.60$ 11.3% 14.95$ Alsea 02/02/18 61.50$ 61.23$ -1.4% -0.4% 65.00$ 6.2% 58.50$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 YTD

IPC -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 8.1% -0.1%Portafolio 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 16.8% 0.2%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Pinfra 25/01/2017 Venta 187.70$ 4.7%Ienova 29/06/2016 Venta 76.30$ 2.4%Gruma 14/12/2017 Venta 246.00$ 6.0%Cemex 05/01/2018 Venta 15.50$ 4.7%Alsea 08/12/2017 Venta 63.00$ 5.7%

Fuente: BBVA GMR

06/02/2018

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

dic

/17

ene

/18

IPC Port.Trading

-0.1%

0.2%

-0.2%

-0.1%

-0.1%

0.0%

0.1%

0.1%

0.2%

0.2%

IPC Port.Trading

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Reportes Trimestrales 4T17

Compañía Fecha Reporte 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/- 4T17 Rep. 4T17e +/-Gfregio 22-ene 1,991 2,049 -2.9% 773 793 -2.5% -- -- --Gfinter 24-ene 1,833 2,138 -14.3% 667 879 -24.1% -- -- --Gfnorte 26-ene 17,473 17,676 -1.2% 6,482 6,485 0.0% -- -- --Bbajio 29-ene 1,656 2,595 -36.2% 1,115 927 20.3% -- -- --Gfinbur 30-ene 12,602 7,715 63.4% 6,862 3,769 82.1% -- -- --Bachoco 02-feb 15,039 15,835 -5.0% 1,473 826 78.4% 1,017 1,241 -18.0%Gmexico 06-feb 51,970 43,755 18.8% 2,495 9,224 -73.0% 29,937 20,115 48.8%Gmxt 06-feb 10,863 1,542 3,879FALTAN POR REPORTARAc 39,517 1,872 7,541Alfa 75,947 1,895 8,059Alpek 21,936 589 1,782Alsea 11,402 369 1,662Amx 261,037 22,820 68,059Ara 2,182 200 328Asur 1,801 801 1,225Axtel 3,814 179 1,296Bimbo 70,424 1,235 7,584Cadu 1,323 185 299Cemex 63,170 -1,965 7,906Chdraui 26,095 511 1,625Creal 1,495 482Danhos 1,388 928 970Element 6,388 397 1,330Femsa 126,107 7,396 18,390Fibramq 890 377 748Fibrapl 729 594 544Fiho 692 178 232Fmty 204 108 159Fragua 11,973 382 680Fshop 277 145 182Funo 3,392 2,349 2,556Gap 2,157 110 1,489Gcarso 29,005 3,221 4,648Gentera 4,370 626Gfamsa 5,470 -7 385Gicsa 975 195 691Gruma 18,797 1,640 3,138Gsanbor 15,958 1,501 2,464Herdez 5,203 185 720Ich 8,281 724 1,115Ienova 5,746 2,044 3,370Kimber 9,719 962 2,138Kof 56,947 3,817 10,837Lab 2,994 267 629Lacomer 4,444 74 270Lala 18,386 730 2,237Livepol 43,228 4,971 8,197Maxcom 426 -18 72Mega 4,642 1,047 2,182Mexchem 25,171 1,446 5,701Nemak 20,078 1,237 3,638Ohlmex 4,502 1,879 4,002Oma 1,263 366 651Pe&oles 19,803 2,700 7,889Pinfra 2,165 1,387 1,500Rassini 4,466 229 769Sanmex 13,583 4,242Sites 1,473 -252 900Soriana 41,815 1,416 3,662Terra 689 305 446Tlevisa 27,543 1,401 10,789Walmex . 168,013 9,662 16,680

Ventas (MXN mn) Ut. Neta (MXN mn) EBITDA (MXN mn)

Fuente: BBVA CER

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

ALPEK

BBAJIO**

GFREGIO

BIMBO**

KIMBER

VESTA

AMX

GFNORTE**

NEMAK**

MEGA

LIVEPOL**

BOLSA

KOF

CUERVO

IENOVA**

LALA

ALFA

TLEVISA

FUNO**

FIBRAMQ

AC**

MEXCHEM**

IPC

GMEXICO**

GFINBUR

FEMSA**

ALSEA**

WALMEX

PINFRA**

VOLAR

GENTERA

ASUR**

SORIANA**

OMA**

GAP

TERRA**

GRUMA**

LAB**

PE&OLES**

CEMEX**

BSMX

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA CER

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC O 146.00 -1.4 22.1 21.4 13.0 11.3 14.5 3.2 33.1 15.0 1.5 1.4

ALFA M.P. 21.30 4.4 263.6 13.0 9.9 6.6 -81.4 1,922.2 -33.0 49.6 3.1 2.9

ALPEK U 16.00 13.4 N.A. 27.5 -76.3 10.4 -219.2 147.4 -109.4 835.3 5.7 4.5

ALSEA O 78.50 -4.9 63.2 32.4 12.5 11.0 -19.0 94.9 11.9 14.0 1.1 1.4

AMX M.P. 17.60 1.4 12.8 15.3 7.8 7.7 927.2 -16.0 8.7 0.3 1.8 1.9

ASUR O 397.00 -1.9 23.5 19.4 16.0 12.5 23.5 21.0 37.9 27.6 1.7 2.3

BIMBO O 53.00 5.7 38.3 23.7 10.7 9.3 -4.1 61.3 -4.3 14.8 0.7 0.7

CEMEX O 19.10 1.5 10.6 12.9 9.6 8.3 35.9 -17.6 -2.3 14.6 4.7 3.6

CUERVO N.R. 6.7

ELEKTRA N.R. -3.0

FEMSA O 197.00 -3.0 13.1 26.1 14.7 13.9 131.5 -49.8 12.1 5.4 1.4 1.6

GAP M.P. 200.00 -7.5 22.4 21.7 14.7 13.6 47.4 3.4 18.2 8.6 4.5 4.0

GCARSO M.P. 71.00 4.7 17.9 15.9 13.0 12.1 -9.2 13.0 -3.2 7.5 1.4 1.9

GENTERA M.P. 27.40 -2.4 8.0 7.4 1.5 1.3 -3.8 8.8 -7.9 9.8 4.7 5.0

GFINBUR U 28.95 3.3 10.9 13.4 1.6 1.6 63.9 -18.6 77.5 -19.2 1.4 1.5

GFNORTE O 135.10 6.8 13.4 12.1 2.2 1.9 23.8 10.8 27.9 10.8 4.9 3.3

GFREGIO M.P. 117.90 8.0 13.8 12.0 2.5 2.2 14.3 14.6 15.0 12.1 1.2 1.1

GMEXICO O 82.00 -0.8 13.1 13.7 8.2 7.2 114.2 -4.6 29.2 14.0 2.2 3.2

GRUMA O 296.00 -10.9 14.5 14.3 9.8 9.2 11.8 1.6 4.4 7.2 1.7 2.1

IENOVA O 121.70 0.8 17.3 17.5 15.3 13.7 -38.9 -1.3 -34.7 11.1 2.4 2.2

KIMBER U 35.50 1.4 26.8 22.5 14.5 12.8 -15.3 20.0 -9.7 13.4 4.6 5.2

KOF M.P. 146.00 3.2 19.7 20.9 10.0 10.0 48.6 -6.3 11.2 0.9 2.4 2.7

LAB O 27.00 -2.9 17.3 14.6 9.7 8.9 171.9 18.6 256.9 9.9 0.0 0.0

LALA U 30.00 5.0 20.4 21.4 8.8 7.3 -14.8 -4.9 15.5 21.1 2.2 1.9

LIVEPOL O 150.00 7.8 19.5 16.4 11.5 10.1 -9.5 19.2 13.2 14.1 0.8 1.0

MEGA M.P. 82.00 4.5 17.3 17.7 9.6 8.6 -47.2 -2.4 -29.2 12.1 2.0 1.4

MEXCHEM O 60.70 6.6 20.9 16.8 9.0 8.5 16.9 24.2 30.1 5.1 2.1 2.0

NEMAK O 16.40 8.6 11.2 10.8 5.2 5.1 -21.4 4.1 -3.9 2.3 7.8 5.1

OMA O 113.00 -8.3 17.0 15.9 10.4 9.7 15.0 6.8 16.2 7.5 3.9 3.8

PE&OLES O 510.00 -2.4 14.7 15.2 6.6 5.9 88.7 -3.3 15.1 10.7 2.7 1.5

PINFRA O 247.00 -4.6 19.6 20.2 11.8 11.6 -14.8 -3.2 1.0 2.4 1.0 0.5

BSMX M.P. 32.00 -1.3 0.0 0.0

TLEVISA M.P. 85.50 1.2 39.4 30.2 9.1 8.1 42.5 30.5 -0.8 12.6 0.5 0.5

VOLAR N.R. -3.7

WALMEX M.P. 47.00 -7.4 21.2 23.0 14.2 12.9 10.3 -7.8 8.1 9.6 5.2 0.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA O 8.80 -3.3 12.6 11.6 8.1 7.5 4.7 9.0 10.6 8.5 1.1 0.9

AXTEL O 5.30 29.4 12.0 364.9 6.4 6.2 130.7 -96.7 7.0 3.2 0.0 0.0

BACHOCO O 113.00 -1.0 13.3 13.5 6.7 6.5 5.6 -1.1 30.6 2.1 1.4 1.5

BBAJIO O 41.10 9.3 12.0 11.4 1.9 1.8 74.4 5.5 68.7 10.4 0.0 0.0

CADU O 15.70 2.7 7.9 6.3 6.6 5.3 12.3 25.5 14.6 24.8 4.5 3.5

CHDRAUI O 49.00 14.4 19.4 17.3 7.7 7.0 4.9 12.1 5.5 10.7 0.9 0.7

CREAL O 42.30 -0.7 5.5 4.9 1.0 0.9 -1.1 13.6 5.6 13.0 0.0 0.0

DANHOS M.P. 35.50 -2.4 11.4 15.2 17.5 14.5 -41.5 -29.8 35.7 21.0 7.3 8.2

ELEMENT M.P. 22.00 4.7 24.6 17.4 9.3 8.0 59.7 41.3 32.3 16.5 0.0 0.0

FIBRAMQ U 22.50 -0.7 23.9 11.6 10.5 10.4 -86.2 106.3 4.8 0.9 7.5 10.4

FIBRAPL U 35.30 1.4 14.1 11.0 13.2 12.8 -15.3 27.4 5.5 3.3 6.5 7.2

FIHO O 15.50 -5.8 21.6 13.1 8.8 5.6 18.8 64.4 37.2 56.2 7.8 9.9

FMTY M.P. 14.00 -1.2 100.9 11.2 14.0 12.9 -89.6 803.1 37.7 9.1 8.2 0.0

FRAGUA O 285.00 1.7 18.3 16.7 8.6 7.9 22.8 9.2 19.3 9.1 0.0 0.0

FSHOP O 13.50 0.4 8.9 7.5 12.7 9.9 -31.1 19.0 14.9 28.2 10.1 8.3

FUNO O 36.50 -1.1 18.6 13.1 16.4 14.2 212.3 35.2 7.6 16.2 7.1 7.9

GFAMSA U 9.70 12.8 N.A. 57.1 24.9 23.6 -104.0 690.3 -10.8 5.7 0.0 0.0

GFINTER O 132.70 0.6 8.1 7.0 1.4 1.2 13.3 15.5 4.5 34.9 4.9 57.8

GICSA M.P. 12.10 8.1 38.7 28.1 12.1 11.8 -33.7 37.5 7.7 3.0 0.0 0.0

GMXT O 40.20 7.5 25.0 18.3 12.1 10.2 -20.2 36.8 17.4 18.8 0.0 0.0

GSANBOR M.P. 23.00 4.2 12.2 12.6 7.4 7.1 -15.0 -3.3 -15.9 3.9 4.5 5.6

HERDEZ O 50.00 -4.4 21.1 21.9 14.2 13.6 24.7 -3.6 0.6 4.8 2.0 2.2

ICH U 70.40 -1.3 13.4 9.1 6.7 6.0 -38.3 46.2 -5.6 11.4 0.0 0.0

LACOMER O 21.30 -8.4 45.1 37.4 15.1 12.5 -13.8 20.6 24.6 20.7 0.0 0.0

MAXCOM U 3.30 1.5 5.2 N.A. 9.0 9.1 108.4 -128.4 -12.7 -1.3 0.0 0.0

OHLMEX O 23.10 -3.8 7.2 6.4 5.8 5.2 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

RASSINI O 46.60 6.7 8.4 8.6 4.4 4.4 0.1 -2.1 -1.0 0.2 5.7 6.8

SIMEC U 65.20 1.2 11.7 7.8 5.0 4.5 -8.5 49.4 -0.6 11.9 0.0 0.0

SITES O 18.70 -12.6 N.A. N.A. 19.1 16.5 6.1 23.0 11.9 15.6 0.0 0.0

SORIANA O 52.00 -2.4 15.6 13.8 8.0 7.5 7.3 12.9 4.3 6.6 0.0 0.0

TERRA O 36.00 -6.3 27.6 9.0 12.4 10.6 -35.0 207.8 28.5 16.9 8.3 10.3

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA CER * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

FUNO 08-02-2018 12-02-2018 DISTRIBUCION DE EFECTIVO MXN0.3304977590886.

GRUMA 13-04-2018 17-04-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

LALA 20-02-2018 22-02-2018 15 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.

WALMEX 16-02-2018 21-02-2018 75 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

DISCLAIMER



Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Ignacio Jiménez [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

David Díaz [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Álvaro Canencia, CFA [email protected]

Equity México

Analista Jefe Financieros Rodrigo Ortega [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

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Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

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Bebidas Martha V. Shelton, CFA [email protected]

Equity Perú Equity Colombia

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Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

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