Fjučers Na Zlato

7/23/2019 Fjuers Na Zlato

1/20

SADRAJUVOD..........................................................................................................................................2

1. POJAM FJUERSA............................................................................................................3

1.1. Primjer fjuers ugovora.....................................................................................................

1.2. !ara"#eris#i"e fjuersa......................................................................................................$

1.3. %&s#u#'io&a(&a )re#os#av"a *a #rgovi&u fjuersima...........................................................+

2. VRS,E FJUERSA............................................................................................................-

2.1. Fi&a&sijs"i fjuersi............................................................................................................-

2.1.1. Va(u#&i i(i evi*&i fjuersi..........................................................................................-

2.1.2. !ama#&i fjuersi........................................................................................................./

2.1.3. Fjuersi &a ruge 0ar#ije o vrije&os#i...................................................................../

2.1.. Fjuersi &a #ri&e i&e"se.......................................................................................1

2.2. Ro4&i fjuersi..................................................................................................................1

2.2.1. 50i'ago 6oar of ,rae 756O,8.............................................................................1

2.2.2. Mar'0e a ,erme %e&a'io&a( e Fra&'e 7MA,%F8..................................................11

3. 9:AAJ 9;A,A 9A E!O:OM%JU % FJUERS :A 9;A,O.............................................11

3.1. Primjer fjuersa &a *(a#o sa 4er*e u i"agu....................................................................12

3.1.1. S)e'ifi"a'ija fjuers ugovora &a *(a#o.....................................................................12

3.1.2. 5ije&e fjuers ugovora &a *(a#o................................................................................1

3.2. 5ije&a *(a#a *a&ji0 goi&a.............................................................................................1ajima fi&a&sijs"og #ri#a= "oji su se #aa

esi(i= "a"o a&as s(ue 0eerima= a "a"o )e"u(aimaB

Pose4a& *&aaj u semi&ars"om rau 4i>e usmjere& &a ro4&e 4er*e. :ji0ov &as#&a"=

ime se #o sve #rguje &a ro4&im 4er*ama "ao i "oje su &ajve>e a&a&je ro4&e 4er*e. 9avr&i

io raa je )osve>e& *(a#u= &jegovom *&aaju *a e"&omiju i #ri#e "ro* is#oriju. Po*&a#o je a

je *(a#o uvije" 4i(o s)e'ifia& me#a(= "oji je &jegovim imao'ima avao mo>. !a"o se "re#a(a u

)ro(os#i 'ije&a *(a#a a "a"o se a&as "re>eB Ras)aom 6re#o&vus"og s)ora*uma= "oji je u

os&ovi u)ravo imao *(a#o je jea& o ra*(oga i &as#a&"a eriva#&i0 0ar#ija o vrije&os#i.

1


3/20

1. POJAM FJUERSA

U #eoriji se sma#ra a su fjuersi ugovori u svojoj su#i&i veoma s(i&i forvar

ugovorima. :e"i au#ori ga a" sma#raju varijaom fovar ugovora= )o#o je &as#ao i* &jega.

Fjuers #a"o@e )ora*umjeva )os#oja&je sag(as&o#i vo(ja o a"#ivi 7ro4i8= 'ije&i i 4uu>oj

is)oru'i i )(a>a&ju. Fjuersom "u)a' i )roava' )o#)isuju "u)o)roaj&i ugovor= )o u&a)re

efi&isa&oj 'ije&i= a(i &e vre )(a>a&ja o momea o" se ro4aCa"#iva &e is)orui u

4uu>&os#i. U ugovoru se #a"o@e )re'i*iraju us(ovi is)oru"e= i #e" "aa se o&i is)u&e= vri se

is)(a#a. !a"o viimo u osaa&jem o4ja&je&ju &ema 4i#&ije ra*(i"e i*me@u forvara i

fjuersa.1

Ra*(i"a se sas#oji u #ome #o su fjuersi (i"vi&iji i #o )os#oji rugaiji me0a&i*am )(a>a&ja.

Prve&s#ve&o fjuersi )res#av(jaju s#a&ari*ova&e fi&a&sijs"e i&s#rumee= #e se &jima moe

#rgova#i &a 4er*i= samim #im imaju ve>i s#e)e& (i"vi&os#i u o&osu &a forvare. U)ravo *4og

#oga fjuersi se &a*ivaju (i"vi&i #ermi&s"i ugovori. Po#o se &jima moe #rgova#i )os#oje &e"e

4i#&e "ara"#eris#i"e "oje se #iu is)oru"e same a"#ive. %s)oru"a "o fjuersa &a ve*uju se *a

&e"i fi"sa& a#um= &ve> *a mjese' u "ome se moe o4avi#i. Pos#oji vie s(o4oe u )og(eu

is)oru"e= a(i je &eo)0o&o a )roava )re"o "(iri&"e "u>e o4aves#i "u)'a o #ome "aa a >e

is)oru"u i*vri#i.

Os&ov&a ra*(i"a i*me@e )re#0o&o )omi&ja&i0 i&s#rume&a#a sas#oji se u )og(eu&ai&a )(a>a&ja. !o fovar &ema )(a>a&ja )re ro"a os)je>a= &a a& os)je>a se vri i

is)oru"a i )(a>a&je. !o fjuersa ge&era(&a ieja je is#a= a(i se rea(i*uje &a rugaiji &ai&.

!u)a' i )roava'= rai sigur&os#i )(a>a&ja i is)oru"e= o4ave*&i su a )o(oe )re@e&i e)o*i#

"o "(iri&"e "u>e= u vrijeme )o#)isivi&ja ugovora. Visi&a #og e)o*i#a ja ra*(ii#a= u

*avis&os#i o vrs#e a"#ive i "re>e se u i*&osu o $1$ o vrije&os#i ugovora. Smisao

e)o*i#a je u garaova&ju is)oru"e i )(a>a&ja. :aime *4og )romje&a 'ije&a "oja se

sva"o&ev&e "u)a' i )roava' o(a*e u is"ue&je a &e i*vre o4ave*e. :a )imer )oras# 'e&a

ogovara "u)'u= a(i &e i )roav'u. Proava' moe o>i u is"ue&je a &e i*vri is)oru"u ro4e

)o &ioj 'ije&i i* ugovora= )o#o je moe )roa#i &a #ri#u )o vioj.

1 Deja& D. Eri>= Fi&a&sijs"a #ri#a i i&s#rumei. 6eogra= 23. go. s#r. 3-$.

2


4/20

1.1. Primjer fjuers ugovora

Da 4ismo (a"e ra*umje(i o emu se rai "o&"re#&o "o fjuers ugovora= )o*a4avi#

>emo se ugovorima "ojima se &aje>e #rguje= a #o su fjuers ugovori &a ugoro&e rav&e

o4ve*&i'e= u ovom s(uaju "ojim se #rguje &a i"a"oj 4er*i.2

Primjer 1.Vrije&os# ugovora je 1. &omi&a(&e vrije&os# o4ve*&i'a. 5ije&e se &avoe 4oovima=)ri emu sva"i 4o vrijei 1o(ara= a &ajma&je )romje&a #riese# i rugi io 4oa731=2$G8. ,aj ugovor ore@uje a sve o4ve*&i'e "oje #re4a os#avi#i moraju &a a#umos#ave ma#i jo &ajma&je 1$ goi&a o os)je>a 7#e &e smiju 4i#i o)o*ive= o&os&oo#"u)(jive o s#ra&e Mi&is#ars#va fi&a&sija )rije is#e"a vreme&s"og )erioa o 1$ goi&a8.A"o su ugoro&e rav&e o4ve*&i'e os#av(je&o u s"(au sa fjuers ugovorom imaju

"u)o& ra*(ii# ore@e&i0 -= i*&os o4ve*&i'a "oje #re4a os#avi#i se )ri(ago@ava "a"o 4i*aovo(jio ra*(i"u u vrije&os#i i*mer@u os#av(je&i0 o4ve*&i'a i o4ve*&i'a sa "u)o&om o-. U s"(au sa #ermi&o(ogijom "oja se "oris#i i "o forvar ugovora= s#ra&"e "oje se "u)i(eugovor i &jime se o4ave*a(e "u)i#i 7)reu*e#i os#avu8 "ae se a su *au*e(e ugu )o*i'iju as#ra&"e "oje su )roa(e fjuers ugovor "ae se a su *a*u*e(e "ra#"u )o*i'ijuDa 4ismo 4o(je ra*umje(i ovu vrs#u ugovora= ra*mo#ri# >emo #a se oga@a "a "u)ujemo i(i)roajemo &e"i o #i0 fjuers ugovora. Ra'imo a smo 1.fe4ruara )roa(i ugovor *a majvrijea& 1. o(ara )o 'ije&i o 11$= #o *&ai *a 11$. o(ara. Proajom #og ugovorami smo se o4ave*ujemo a >emo "rajem maja os#avi#i 1= o(ara &omi&a(&evrije&os# ugoro&e o4ve*&i'e rugoj s#ra&i *a 11$. o(ara= a "u)a' se o4ave*ao a >e

)(ai#i 11$. o(ara *a 1. o(ara &omi(a&e vrije&os#i. A"o "ama#&e s#o)e )oras#u &augoro&e o4ve*&i'e )a u vrijeme os)je>a ovog ugovora vrijee 11.= "rajem maja="u)a' >e i*gu4i#i $ o(ara jer je )(a#io 11$. o(ara #o &a #ri#u moe o4i#i *a11. o(ara o" je )roava' *araio $ o(ara= i* ra*(oga #o moe "u)i#i *a 11. a)roa#i *a 11$. o(ara.

5ije&a fjuers ugovora &a u&i"e i&s#rumee &a ra*vije&im #ri#ima sva"ov&ev&o se

o4jav(juje u &ev&im &ovi&ama. U aso)isu HIa(( S#ree# Jour&a( 'ije&e se mogu )ro&a>i u

ru4ri'i HRo4a )o &as(ovom H!ama#&e s#o)e u "o(o&i H5ije&e fjuers ugovora. Ovje

>emo )ri"a*a#i samo isjea".

2 Primjer )reu*e# i*

3


5/20

Tabela broj 1. Cijene fjuersa

Open )oe#&a 'ije&aHigh &ajvia 'ije&a )o "ojoj se #rgova(o#og a&a

Low &aj&ia 'ije&a )o "ojoj se #rgova(o#og a&a

Settle *a&ja 'ije&a #aj a&Change )romje&a "oja se esi(a #aj a&Lifetime high? &ajvia 'ije&a u #oj goi&i

Lifetime low? &aj&ia 'ije&a u #oj goi&iOpen interest? 4roj )reos#a(i0 ugovora

1.2. !ara"#eris#i"e fjuersa

Os&ov&e "ara"#eris#i"e "oja i&e fjuers ugovor s)e'ifi&im i samim #im ra*(i"uju ga

o os#a(i0 fi&a&sijs"i0 i&s#rume&a#a )rije svega se #u mis(i &a forvare su

Fjuers ugovori su viso"o s#a&ari*ova&i ugovori= gje se ova s#a&ari*a'ija o&osi

&a )og(e "o(ii&e os&ov&e a"#ive &a "oju se o&ose= s#a&ari*a'ija )erioa is)oru"e=

s#a&ari*a'ija "va(i#e#a= s#a&ari*a'ija mjes#a *a is)oru"u i &e)eso&a(&os#. Fjuers ugovorima se #rguje &a 4er*i= samim #im se ra*(i"uju o forvara "ojim se &e

#rguje= i i&e i0 m&ogo (i"vi&ijim. ,rgovi&i "o fjuers ugovora #rgov'i &e moraju me@uso4&o a se )o*&aju= )o#o je

o4e*4e@e& efi"asa& me0a&i*am is)oru"e i )(a>a&ja= )ore #oga "o fjuers ugovora

"u)a' i )roava' mogu svoje )o*i'ije a )roaju )rije ro"a os)ije>a. P(a>e&je i i*mire&je o4ave*a ? fjuersi )ora*umijevaju s)e'ifia& sis#em= )(a>a&ja i

srav&jiva&ja o4ave*a= )re"o me0a&i*ma margi&a= "(iri&"e "u>e i )re4ija&ja o4ave*a. Sigur&os# "a )oreimo sa fovarima= m&ogu su sigur&iji fi&a&sijs"i i&s#rume.3

Fjuersi su )o svojoj )riroi )ravi ugovori. ,o )ora*umjeva a o4e s#ra&e= "a"o "u)a' #a"o

i )roava'= )ojav(juje "ao &osio'i ore@e&i0 )rava i o4ave*a. !u)a' ima )ravo a o4ije

os&ov&u a"#ivu &a "oju se ugovor o&osi= i o4ave*u a i*vri )(a>a&je. 9a "u)'a se "ae a

3 Deja& D. Eri>= Fi&a&sijs"a #ri#a i i&s#rumei. 6eogra= 23. go. s#r. 3-+.

%eres# ra#e,REASURK 6O:DS 756,8 G1.L )#s. 32&s of 1

O)e& ig0 ;oN Se##(e(ife#ime

50a&g

e

ig0 ;oNO)e&

ieres#Ma 11$./$

11


6/20

se &a(a*i u ugoj )o*i'iji= )o#o oe"uje a >e o4i#i ore@e&u a"#ivu. Po*i'ija "u)'a je #a"va

a mu garauje a &e>e os#vari#i gu4i#a" a"o 'ije&a )o&e a ras#e= )o#o ima )ravo &a

a"#ivu )o ugovore&oj 'ije&i.

Cena aktiveDobitak

Ugovore&a 'ije&a

Gubitak

Grafik broj 1. Poi!ija kup!a fjuersa

#o se #ie )roav'a &jegova o4ave*a se sas#oji u si)oru'ia"#ive= o" mu je )ravo a

o4ije ugovre&a sres#va. 9a )roav'e fjuersa se "ae a se &a(a*e u "ra#"oj )o*i'iji. Po#o

oe"uje )(a>a&je *a &jega se "ae a je "ra#a". 9a )roav'a fjuers )res#av(ja i&s#rume

0ei&ga 7*a#i#e o ri*i"a8 u s(uaju )aa 'je&e. :jega #aj )a &e>e )ogoi#i= )o#o je 'ije&a

fjuersom fi"sira&a. S(i&o "ao i *a "u)'e= )roav'i >e se &a>i u &e#o )ovo(j&ijoj si#ua'iji a"o

'ije&a )os(ije )o#)isiva&je ugovora )o&e a )aa. U #om s(uaju o&i >e os#vari#i o4i# )o#o

>e mo>i )roa#i a"#ivu )o vioj 'ije&i &ego #o je #re&u#&o &a #ri#u. U "o(i"o je 'ije&a vie o

ugovore&e o&i >e 4i#i u gu4i#"u.

GubitakCijena aktive Grafik broj ". Poi!ija pro#a$!a fjuersa

Dobitak

1.3. %&s#u#'io&a(&a )re#os#av"a *a #rgovi&u fjuersima

$


7/20

Da 4i me0a&i*am "oji smo o)isa(i ra&ije mogao a fu&"'io&ie moraju a )os#oje

ore@e&e i&s#i#u'io&a(&e )re#)os#av"e= a #o su 4er*a= "(iri&"a "u>a= margi&a i me0a&i*am

&ev&og )ri(ago@ava&ja.

6er*a mora 4i#i )ros#or&o= "arovs"i= #e0&i"o#e0&o(o"i i orga&i*a'ioo&a o)rem(je&a

*a #rgovi&u fjuersima. 6ro"eri su #i "oji su u&i a &a(oge os#av(je&e rea(i*uju &a #ri#u= u*

&a)(a#u )rovi*ije. Drugi us(ov "a"o smo &ave(i je )os#oja&je "(iri&"e "u>e. O&a se jav(ja sa

ruge s#ra&e sva"e #ra&sa"'ije i&ves#i#ora i forma(&o "ao )osre&i" u sva"oj #ra&sa"'iji= #j.

O&a je "u)a' *a sva"u )roaju i )roava' *a sva"u "u)ovi&u. ,ime u )ra"si o&a e(imi&ie

ri*i" is)u&je&ja ugovora "oji 4i i&ves#i#ori )o&osi(i u s(uaju ire"#&i0 me@uso4&i0

#ra&sa"'ija. !iri&"a "u>a o(a"ava i*(a*a" i&ves#i#ora i* fjuers )o*i'ije )re a#uma

)orav&a&ja #a"o #o se )roaj&i i(i "u)ov&i fjuers moe a&u(ira#i &a rau&u i&ves#i#ora u

"(ir&"oj "u>i &jegovom "u)ovi&om iei&og su)ro#&og fjuersa.

Pri us)os#av(ja&ju fjuers )o*i'ije i&ves#i#or mora a )o(oi ore@e&i i*&os sres#ava &a svoj

rau& "o "(ir&"e "u>e= #aj i*&os se &a*iva i&'ija(&a margi&a= i &e smije )as#i is)o ore@e&og

&ivoa o&os&o margi&e ora&ja= u"o(i"o )a&e u vrem&s"om )eriou ueg o je&og a&a

"(ir&i"a "u>a *a#vara )o*i'iju i&ves#i#ora. Drugim rijeima= margi&a "o fjuersa )res#av(ja

gara&'iju vo(je i&ves#i#ora a rea(i*uje svoje o4ave*e )reu*e#e fjuers #ra&sa"'ijom. %*&os

margi&e varira jer se &joj "oi&uira&o oaje i ou*ima ra*(i"a i*me@u fjuers 'ije&e 'ije&e

)orav&a&ja "oja se o4ija "a"o smo vije(i "ao )os(je&ja 'ije&a #og a&a i(i "ao )rosje&a

'ije&a #og a&a. ,aj )ro'es "oi&uira&e revi*ije &a margi&s"im rau&ima #ra&sa"#ora &a*ivaju

se )orava&a&je sa #ri#em.

D&ev&o )ri(ago@ava&je i(i mar"ira&je #ri#a *&a(i a se #rgovi&a &as#av(ja i )os(ije

)o#)isiva&ja ugovora i u)(a#e sres#ava &a ime i&i'ija(&i0 mari. Sva"og ra&og a&a "(ir&i"a

"u>a o4a&uva o4i#"e i gu4i#"e o4e s#ra&e "oji su )os(jei'a )romje&e #e"u>i0 #ri&i0 'ije&a.

U *avis&os#i "a"o se 'ije&e "re>u #a"o se vri )ri(ago@ava&je )ome&u#i0 s#ra&a. :a ovaj &ai&

o4e*4u@eje se sigur&os# i "u)'a i )roav'a.

2. VRSTE FJUERSA

Deja& o"i>= 6o"o iv"ovi> Fi&a&sijs"a #ri#a i i&s#i#u'ijeL 6eogra 211. go. s#r. 3+$.


8/20

Pos#oje vie vrs#a fjuers ugovora. ,a"o@e= mogu )os#oja#i i ra*(ii#i "ri#erijumi *a

&ji0ovu )oije(u. !ao &aje>i "ri#erijum u*ima se #i) os&ov&e a"#ive &a "oju se fjuersi

"reira&i. Po(a*e>i o &jega sve fjuerse moemo )oije(i#i u vije ve(i"e gru)e= i #o

Fi&a&sijs"e i

Ro4&e. $

2.1. Fi&a&sijs"i fjuersi

Fi&a&sijs"i fjuersi )res#av(jaju je&u o &aj*&aaj&i0 fi&a&sijs"i0 i&ova'ija. Prvi fi&a&sijs"i

fjuers "reira& je 1/+2. goi&e.a Me@u&aro&om mo&e#ar&om #ri#u. !oje je )res#av(ja(o

ivi*iju i"a"e mer"ai(&e 4er*e. ,o je 4io va(u#&i fjuers i o #aa se regu(ar&o ovija

orga&i*ova&a #rgovi&a &jima &a m&ogim 4er*ama irom svije#a. Fi&a&sijs"i fjuersi

)res#av(jaju fi&a&sijs"e eriva#e "oji su "reira&i &a ra*(ii#e ruge fi&a&sijs"e i&s#rumee.

:ji0ov &as#a&a" i )rimje&a su re*u(#a# uge i us)je&e #rai'ije "oji su ima(i ro4&i fjuersi.

Da"(e= #o je rije o u goovrima o "u)o)raji ore@e&e "o(ii&e fi&a&sijs"i0 i&s#rume&a#a

7a"#ive8 u 4uo>&os#i= s #im #o se 'ije&a= &ai& )(a>a&ja i is)oru"a u&a)rije efi&iu.

Os&ov&a "ara"#eris#i"a uje&o i ra*(i"a o ro4&i0 fjuersa je #o se u // s(uajeva &a a&

os)je>a &a vri fi*i"a is)oru"a a"#ive= ve> samo is)(a#a ra*(i"e u 'ije&i.

Fi&a&sijs"e fjuerse moemo )oije(i#i )rema #i)u fi&a&sijs"i0 i&s#rume&a#a &a "oje su

"reira&i u e#ri os&ov&e gru)e18 va(u#&e i(i evi*&e

28 "ama#&e= o&os&o fjuers &a "ama#&u s#o)u

38 fjuers &a 0ar#ije o vrije&os#i

8 fjuers &a #ri&e i&e"se.

2.1.1. Va(u#&i i(i evi*&i fjuersi

Va(u#&i i(i evi*&i fjuersi su fjuersi o "u)ovi&i ore@e&og i*&osa s#ra&e va(u#e u

4uu>&os#i. Os&ov&a a"#iva "o ovog #i)a ugovora su evi*e= o&os&o visi&a evi*&og "ursa.

:ajee>e va(u#e &a "oje se "reiraju fjuersi su o(ar= euro= je&= 5F= Q6P i #ome s(i&o. !ao

i "o svi0 rugi0 fjuersa )os#oji s#a&ari*a'ija "o(ii&a. ,a"o s#a&ar&a ve(ii&a ugovora *a

)ojei&e va(u#e i*&osi = Fi&a&sijs"a #ri#a i i&s#rumei. 6eogra= 23. go. s#r. 3/.

+


9/20

Devi*&i fjuersi su vr(o a#ra"#iv&i *a fi&a&sij"e i&s#i#u'ije= )reu*e>a i ruge su4ej"#e

"oji )o(sujue &a me@u&aro&om #ri#u. O&i *a &ji0 )res#av(jaju i&s#rumee evi*&og

0ei&ga. Fjuersi su u #om "oe"s#u jav(jaju "ao *&aaj&o sres#vo *a osigura&je i *a#i#u o

&ee(je&i0 f(u"#a'ija evi*&i0 "urseva. !u)ovi&om evi*&i0 fjuersa su4je"#i mogu

o4e*4jei#i sigur&os# svoi0 sres#ava u )og(eu &ei*vjes&o#i o )romje&e evi*&i0 "urseva.

Ovim fjuersima se #a"o@e orga&i*ova&o #rguje &a 4er*ama. :aj)o*&a#ije 4er*e evi*&i0

fjuersa su %er&a#io&a( Mo&e#ar Mar"e# i& 50i'ago 7%MM8= ;o&o& %er&a'io&a(

Fi&a&'ija( Fu'#ures E'0a&ge 7;%FFE8 i#. :arav&o )ore 0eera uvije" )os#oji i ve(i"i 4roj

)e"u(a&a#a "oji e(e a os#vare )rofim &a ovim #r&asa"'ijama.

2.1.2. !ama#&i fjuersi

Fjuersi &a "ama#&u s#o)u su efi"as&o sres#vo *a##i#e o &ega#viv&i0 u#i'aja )rome&a

"ama#&i0 s#o)a. Orga&i*ova&a #rgovi&a ovim fjuersima )oi&je o o"#o4ra 1/+$. goi&e=

#a"o@e u i"agu. O&i se o4i&o )ove*uju i "reiraju &a ra*(ii#e 0ar#ije o vrije&os#i sa

fi"s&im )ri&osom. Ra*(og *a #o je i&je&i'a a su 'e&e #i0 0ar#ija o vrije&os#i )o ve(i"im

u#i'ajem #e"u>i0 i )revi@e&i0 4uu>i0 "ama#&i0 s#o)a. !u)uju>i "ama#&e fjuerse i&ves#i#ori

us#vari "u)uju 0ar#ije o vrije&os#i sa fi"s&im )ri&osom= "oje >e )(ai#i u 4uu>&os#i. Pos#oji

ve(i"i 4roj #a"vi0 0ar#ija o vrije&os#i "oje se &a(a*e u os&ovi "ama#&i0 fjuersa. :aje>e se

#o rav&e o4ve*&i'e= 4o&ovi= &o#e= *a)isi #re*ora= euroo(ars"i 'er#ifi"a#i o e)o*i#ima=

)ojei&e 0i)o#e"ar&e 0ar#ije o vrije&os#i i s(i&o. Pos#oja&je ra*(ii#i0 #i)ova ovi0 0ar#ija o

vrije&os#i je )ove*a&o je sa )o#re4om osigura&je o )romje&a ra*(ii#i0 #i)ova "ama#&i0

s#o)a ? "ra#"oro&i0= sre&joro&i0 i ugoro&i0.

2.1.3. Fjuersi &a ruge 0ar#ije o vrije&os#i

U ove 0ar#ije o vrije&os#i &aje>e se svrs#avaju i "ama#&i fjuersi. U os&ovi #o je)o#)u&o #a&o= )o#o se &ajve>i 4roj fjuersa ve*uje *a 0ar#ije o vrije&os#i sa fi"s&om

"ama#&om s#o)om. Me@u#im #re4a &a)ome&u#i= a )os#oji mogu>&os# "reira&ja fjuersa i &a

ruge vrs#e 0ar#ija o vrije&os#i ? o4ve*&i'a "oma&ija= o4i&e i )refere&'ija(&e a"'ije= i#.

-


10/20

2.1.. Fjuersi &a #ri&e i&e"se

6er*a&s"i i&e"si oraavaju )rome&e u visi&i 'je&e a"'ija &a 4er*ama. O&i se

sas#av(jaju o 0i)o#e#i"og )or#fo(ija a"'ija "oji &aj4o(je re)re*euje s#ru"#uru a"'ija "ojima

se &a 4er*i #rguje. Ovi fjuersi o&ose svojim v(as&i'ima os#a )re&os#i "ao #o su &ii#ro"ovi= mogu>&os# "u)o)roaje 4e* )o"ri>a= ve>u (i"vi&os#= )ores"e o(a"i'e i #ome

s(i&o. Su#i&a ovi0 ugovora je a se )(a>a&je )ove*uje sa &ivoom ie"sa. 5e&a u ugovoru je

efi&isa&a u&a)rije i *avisi o "re#a&ja ie"sa. Ovi fjuersi us(ov&o ree&o= )res#av(jaju

ore@e&u vrs#u (u#rije u "ojoj o4ijaju o&i su4je"#i "oji &aj4o(je )revi@aju "re#a&je #ri&i0

ie"sa. 9&aaj&i su "ao sres#vo o4e*4e@e&ja o ri*i"a. Pose4&o su )ogo&i *a m&oge

fi&a&sijs"e i&s#i#u'ije i )osre&i"e. Pos#oji vie i&e"sa &a "oji se ovi fjuersi "reira&i.

:aje>i i &aj)o*&a#iji su S#a&ar Poors 7SP8 $ 7i"ago8= :KSE 5om)osi#e %&e7:ju Jor"8= ,0e !a&sas Si# Va(ue ;i&e %&e= Da ? 3 i#.

2.2. Ro4&i fjuersi

Ro4&i fjuersi o4u0va#aju ve(i"i 4roj ra*(ii#i0 ro4a. :ajs#ariji fjuers ugovori se

o&ose &a me#a(e 74a"ar= a(umi&ijum= 'i&"= o(ovo= )a(aijum= sre4ro= *(a#o= i#.8 i

)o(jo)rivre&e )roi*voe= "oa #o su i#ari'e 7)e&i'a= "u"uru*= jeam= ra8= soja= )iri&a=

u(jari'e= "afa= e>er= )amu"= "auu"= s#o"a= meso i s(i&o. Os#a(e ro4e &a "oje se "reiraju ro4&i

fjuersi su i&us#rijs"e sirovi&e= &af#a i *em&i gas= rue= guma= )(emi&i#i me#a(i i#. Ro4&i

fjuersi su s#ariji i #rai'ija #rgova&ja je vr(o uga. :jima se #rguje ug(av&om &a voe>im

ro4&im 4er*ama= "a"ve su &a )rimer 50i'ago 6oar of ,rae 756O,8= !a&sas 5i# 6oar of

,rae 7!56,8= Sugar a4 5o'oa E'0a&ge 75S5E8= Mar'0e a ,erme %e&a'io&a( e Fra&'e

7MA,%F8= i#. U &as#av"u )res#avi>emo vije &aj4i#&ije *a Sjever&u Ameri"u i Evro)u.

2.2.1. 50i'ago 6oar of ,rae 756O,8

i"a"a 4er*a os&ova&a je 1--. goi&e i &ajs#arija je 4er*a eriva#&i0 0ar#ija o

vrije&os#i. %ma )re"o 3


11/20

is"(juivo &a )o(jo)rivre&e )roi*voe )e&i'u= "u"uru* i *o4. Qoi&e 1/+$. o(a*i o

uvo@e&ja fjuersa &a fi&a&sij"e i&s#rumee fjuerse &a o4ve*&i'e= fjuers i fjuers o)'ija &a

DoNJo&es i#.= a 4i se "as&ije )oe(o #rgova#i svim os#a(im ervia#&i 0arij#ama o

vrije&os#i.

2.2.2. Mar'0e a ,erme %e&a'io&a( e Fra&'e 7MA,%F8

MA,%F je #ermi&s"a 4er*a u Fra&'us"oj o#ovre&a 1/-u 4er*a&s"i0 )e"u(a&a#a is#ru&ja"a *a i&ves#i'io&a u(aga&ja. ,o )rois#ie i* i&je&i'e a je *(a#o= )ore svoje vre&os#i

"ao ro4e= ieresa&o i "ao a(#er&a#iv&a va(u#a "oja &ema &eo#u@ivu vre&os#. Pra"#i&o= 'e&a

*(a#a= "ao i svega os#a(og &a #ri#u je viso"a o&o(i"o "o(i"o su "u)'i s)rem&i a )(a#e *a *(a#o.

Pri #om #re4a ima#i u viu a= us"(ai#e&o *(a#o &e &ui )ri0oe i *arae "ao #o je #o u s(uaj

sa a"'ijama i o4ve*&i'ama "ojima se #rguje. 9(a#o i 'e&a *a(a#a o4ijaju &a svom )riori#e#u u

si#ua'iji "aa je )os#oji ve(i"i s#e)e& ri*i"a )o vre&os# o4ve*&i'a i go#ovog &ov'a. ,o o(a*i

i* i&je&i'e a je vre&os# va(u#a veoma )ove*a&a sa vrije&os#ima ro4a= o&os&o sa

*4iva&jima &a #ri#u ro4a 7ro4&e va(u#e8. Po #ome se #a"o@e moe *a"(jui#i a *a)ravo 'ije&a

*(a#a 4i#&o u#ie &a "re#a&je 'ije&a va(u#a= a &ajvie &a va(u#e *ema(ja ija )rivre&a "re#a&ja

*avise o *(a#a "ao ro4e. Sa ruge s#ra&e= #rgova&je &a me@u&aro&om fi&a&sijs"om #ri#u

)re)o*&aje *(a#o "ao 4i#a& i&ves#i'io&i i&s#rume. 9a#im= voe>e sve#s"e va(u#e= )o)u#

aus#ra(ijs"og o(ara i "a&as"og o(ara= &a(a*e se u "ore(a'iji sa 'e&om *(a#a &a fi&a&sijs"om

1


12/20

#ri#u. Pore #oga i voe>e *em(je Evroa*ijs"og "oi&ea= !i&a i %&ija= "oje 4e(ee &ag(i

e"o&oms"i ras#= sve vie "u)uju *(a#o *a )o#re4e svoje )rivree= #o ovoi o *&aaj&e

)o#ra&je *a *(a#om i )ove>a&ja 'je&e *(a#a. O ve(i"og *&aaja je i i&je&i'a a 'era(&e

4a&"e uvaju ve(i"e "o(ii&e *(a#a "ao io svoji0 re*ervi= )a se sma#ra a je o"o 1$ u"u)&i0

re*evi u *(a#u= #o )res#av(ja 'ifru o &e"o(i"o #ri(io&a ameri"i0 o(ara. :a #aj &ai& i o(u"e

4a&a"a *a a(jim )ove>ava&jem i(i sma&je&jem *(a#&i0 re*ervi imaju "(ju&i u#i'aj &a

varija4i(u u 'e&i va(u#a. &a)isa&o 4er*a u i"agu je je&a o &ajs#ariji0 i &ajve>i0 ro4&i0 4er*i &a

svije#u. :a s(ee>im s#ra&i'ama 4i>e )ri"a*a&a s)e'ifi"a'ija fjuers ugovora= "ao i 'ije&e

fjuers ugovora "a"o su se "re#a(i &a 4er*i &a a& /. fe4ruar 21. goi&e.

3.1.1. S)e'ifi"a'ija fjuers ugovora &a *(a#o

:a s(i'i 4roj 1. )ri"a*a&a je s)e'ifi"a'ija fjuers ugovora &a *(a#o &a #ri#u u i"agu.

Saa >emo o4jas&i#i sve e(emee "oje se &a(a*e u fjuers ugovoru. Prva #ri rea &a s(i'i

o&ose se &a )rvi &a sim4o( *(a#a 7Q58= rugi re )res#av(ja 4er*u i &ai& #rgova&ja "oji se

e(e"#ro&s"i sis#emi se u)o#re4(javaju= u &aem s(uaju je #o 5ME Q(o4e= 5ME 5(earPor#= "ao

i #rgovi&a &a )ar"e#u o" u #re>em reu &a(a*i se vrijeme #roga&ja &a 4er*i= "a"o u

e(e"#ro&s"om sis#emu= #a"o i &a samom )ar"e#u 4er*e= )o :ju Jor"om % i"ag"om vreme&u.

S(ee>i= o&os&o e#vr#i re )res#av(ja s#a&ar&u ve(ii&u ugovora u &aem s(uaju

#o je 1 u&'i *(a#a. 9a#im ie )o&u@e&a 'ije&a *a je&u u&'u *(a#a= "oja se i*raava u

ameri"om o(aru. Mi&ima(&a f(u"#a'ija je =1G )o u&'i. Pres#a&a" #rgova&ja je *a&ji ra&i

a& u mjese'u= #o je &ave&o u +. reuis)oru #a4e(e

U -. reu #a4e(e &avee&o je a se #rgova&je o4av(ja *a is)oru"u u #e"u>em

"a(e&ars"om mjese'uL s(ee>a va "a(e&ars"a mjese'a= sva"i fe4ruar= a)ri(= avgus# i o"#o4ar

u s(ee>em 23mjese&om )eriou= "ao i sva"i ju& i e'em4ar u s(ee>a +2 mjese'a= )oevi

o #e"u>eg mjese'a. 9a#im a je vrs#a ugovora fi*i"i. 1. re govori a se is)oru"a moe

i*vri#i 4i(o "oji ra&i a& )oevi o )rvog ra&og a&a u mjese'u is)oru"e ro4e i(i 4i(o "oji


13/20

rugi ra&i a& u #o"u is#og mjese'a= a(i &e )os(ije *a&jeg a&a #og mjese'a. !va(i#e# *(a#a

&ajma&je mora 4i#i //$ fi&o>e. 9a &ja #ri rea govore (imi# )o*i'ji 7:KMET Posi#io&

;imi#s8= *a#im a je #o )ravi(&i" 113= #e a su ova )ravi(a )ri"a*a&a sa )ravi(ima i )ro)isima

5OMETa. Pre#0o&o o4ja&je&o s(ijei u s(ee>oj #a4e(i.

Slika broj 1. Spe!ifika!ija fjuers ugo$ora%

+

12


14/20

3.1.2. 5ije&e fjuers ugovora &a *(a#o

U s(ee>oj #a4e(i )ri"a*a&e se 'ije&e fjuers ugovora &a *(a#o "a"o su se "re#a(e &a 56, &a

a& /.2.21.

Slika br ". Cjene fjuers ugo$ora na #an &'.&"."&1(.)

:a*iv sva"i "o(o&e ve> je o4ja&je& &a )oe#"u rau= #a"o a >emo saa samo

)ro"emearisa#i *a jea& a#um. :)r. a)ri( 21. goi&e. Pos(je&a 'ije&a *a fjuers "oji

os)jeva &a #aj mjese' je 12


15/20

vie. 5ije&a i* )re#0o&og mjese'a je 12e a

*arai a"o oje a )aa 'ije&e. Do" u s(uaju a )oras#e 'ije&a fjuers ugovora= *araa

)re(a*i "u)'a. Ova Higra je sa &u(#om sumom= o&os&o )roava' *arajuje o&o(i"o "o(i"o

"u)a' gu4i= vai i o4r&u#o.

A"o je &a a& os)je>a u fe4ruaru 'ije&a *(a#a i*&osi(a 12


16/20

)o u&'i. 6uu>i a sva"i ugovor &a(ae is)oru"u 1 u&'i )rofi# )roav'a fjuersa i*&osi# >e

32+G= &ara&v&o a"o *a&emarimo #ra&sa"'io&e #ro"ove= "ao &)r. 4ro"ers"u )rovi*iju. !a"o

je ovo igra sa &u(#om sumom= gu4i#a" "u)'a fjuers je 32+G= i* ra*(oga #o je o& mogao &a

#ri#u jef#&ije a "u)i *(a#o &ego #o je #o uraio )u#em fjuersa.

3.2. 5ije&a *(a#a *a&ji0 goi&a

!a"o smo vije(i &a )oe#"u ovog ije(a *(a#o je veoma va&a "ari"a u e"o&oms"om

sis#emu= ia"o se &jegovoa va&os# &e moe )orei#i sa o&im "oji je imao )rije )aa

6re#o&vus"og sis#ema= "o&s#a&i ras# 'ije&a *(a#a o )ro(e goi&e= im)(i'ira a je #ra&ja *a

ovim me#a(om i a(je veoma viso"a.

U se)#em4ru 211. goi&e u&'a *(a#a je )rvi )u# u is#oriji )remai(a 1./G= a )rije

samo ese# goi&a &je&a 'e&a je 4i(a 2+ USD. %a"o su m&ogi a&a(i#iari sma#ra(i a >e 213.

goi&a 4i#i= "aa >e *(a#o )ro4i#i magi&u 'ifru o 2G )o u&'i= #o se &ije ogoi(o= a"

su)ro#&o= 'ije&a *(a#a je )a(a &a veoma &is"i0= 12$G )o u&'i= &a s(ee>im grafi"o&ima= 4i>e

)ri"a*a&o "re#a&je 'ije&e *(a#a *a&ji0 1$ o&os&o *a&ji0 goi&a.

Grafik broj (. Cijena lata a#njih 1+ go#ina

!a"o viimo 'ije&a *(a#a sa )oe#"a mi(e&ijuma o a&as je )oras(a *a $ )u#a=

)os(jei'a je ras# #ra&je *a *(a#om= "oji se sma#rao sigur&om i&ves#i'ijom u vrijeme ve(i"e

"ri*e "oja je *aesi(a sve ve>e *em(je svije#a sa )oe#"om 2-. goi&e. Da (i je i )a 'ije&e

*(a#a u *a&ji0 goi&u a&a )os(jei'a )aa #ra&je *a ovim me#a(om= i*a*va&o i&ves#'ijama u

1$


17/20

&ove )rofi#a4i(&ije i*ovre= i a (i je moa i sam )a 'ije&e= &agovje#aj a je )reva*i@e&a

"ri*a= "oja je )o#resa(a svije# *a&ji0 &e"o(i"o goi&aB Ogovor >emo o4i#i vjerova#&o *a

"oju goi&u.

Grafik broj +. Cijena lata o# 1'%+. #o #anas'

&. !"AAJ FJUERSA

Jea& o os&ov&i0 ra*(oga *a )ojavu i s&aa& ra*voj fjuersa 7)ose4&o fi&a&sijs"i08 u

)os(je&i0 2$ goi&a TT vije"a su ve(i"e i i&ami&e )romje&e u svim segmeima )os(vo&e

a"#iv&os#i "oje su o)ri&ije(e ras#u ra*(ii#i0 vrs#a ri*i"a i &ei*vjes&os#i u )rivreema

&ajra*vij&eiji0 *ema(ja svije#a. Prema #ome )rimje&a u(oga fjuersa se sastoji u a,titi i

osiguranju o# riika- tj. he#ingu.Fjuersi sa ovarima i o)'ijama )res#av(jaju gru)u

&ajva&iji0 i&srume&a#a 0ei&ga. :ji0ovo )os#oja&je )ove>ava mogu>&os# u)rav(ja&ja i

sama&je&ja ri*i"a u )os(ovima &a fi&a&sijs"im #ri#ima= a(i i ire= u sva"o&v&om )os(ova&ju.

Je&o o os&ov&i0 "ara"#eris#i"a fjuersa je a )ora*umjevaju is)oru"u i )(a>a&je

ore@e&og a&a u 4u>&os#i. ,a "ara"#erisi#"a #ermi&s"i0 )os(ova ima aje jo je&u *&aaj&u

)re&os#. O&a se og(ea u mogu/nosti sa$la0i$naja gepa u finansiranju. Su4je"#i mogu

"u)ova#i fjuerse i u s(uaju a &emaju ovo(j&o &ov'a u #re&u#"u s"(a)a&ja ugovora.

/0##)CCNNN."i#'o.'omCs'ri)#sC0is#'0ar#sCear(gra)0s.)(/.2.21.

1


18/20

Pos#oja&je ro4&i0 fjuersa &osi *&aaj&e )re&os#i *a )rivre&e su4je"#e ije

)os(ova&je *avisi o ore@e&i0 vrs#a ro4a. !u)ovi&om fjuersa &a #e ro4e= firma moe

sma&ji#i ri*i" o )romje&e 'ije&a i osigura#i &a4av"u sirovi&a i re)roma#erija(a. O&a se #ime

#i#i o )oras#a 'ije&a u )og(eu sigur&os#i &a4av"e ro4e "oju e(i.

Pos#oja&je me0a&i*ama fjuersa o&osi i *&aaj&e makroekonmske pre#nosti. Pos#oje

ore@e&e s#uije u "ojima su is#raiva&e si#ua'ije &a #ri#ima *ema(ja gje )os#oje i gje &e

)os#oje #ri#a fjuersa. ,a is#raiva&ja su &evosmis(e&o )o"a*a(a )re&os#i o&i0 #ri#a gje

)os#oji #rgov se og(ea u s#i&a fjuersima. ,o se og(ea u s#a4i(&ijem o&osu )o&ue i #ra&je=

ma&ji i&f(a#or&i )ri#is'i= ma&ja os'i(a'ija 'ije&a i#

Pos#av(ja se )i#a&je a"o su #o(i"e )re&os#i= *a#o se &e o4av(ja #rgovi&a fjuersima &a

svim #ri#ima. Osim i&s#i#u'io&a(&i0 *a0#jeva "oji su &avee&i u rau= )os#oje i o&i #ri&i= "ojise moraju is)u&i#i a 4i se #rgovi&a ovija &a &ajo)#ima(&iji &ai&. A #o je )rije svega

)os#oja&je "o&"ure&'ije= ovo(j&o os&ov&e a"#ive= "ao i o&o #o je u os&ovi fju"ers ugovora a

#o je je(je&je ri*i"a.

1+


19/20

!A$#JUA$

5i(j ovog semi&ars"og raa je 4i(o )rve&s#ve&o )ri"a*iva&je fjuers 'ije&e *(a#a &a

i"a"oj 4er*i= a(i "ro* ra je 4i(o o4ja&je& i sam )ojam fjuersa= vrs#e fjuersa &a os&ovu

a"#ive i* "oje su i*vee&i= a(i i &ji0ov *&aaj= "a"o *a )ojei&o )reu*e>e #a"o i *a )rivreu u

'ije(i&i.

Fjuers "a"o smo vije(i )res#av(ja vrs#u #ermi&s"og ugovora= "oji govori o

usga(e&os#i vo(ja o ra*mje&i ro4e= vreme&u ra*mje&e "ao i 'ije&i ra*mje&e. Fjuers ugovori=

"a"o sma#raju m&ogi au#ori &as#a(i su i* forvar ugovora= a(i u o&osu &a forvar ugovore=

&ose m&oge )re&os#i= #e samim #im i m&ogo se a&as vie u)o#re4(javaju o sami0 forvara.

%&s#i#u'i&a(&i us(ovi "oji #re4a a se is)u&e *a us)os#av(ja&je #ri#a fjuersa &isu 4roj&i a(i suveoma *a0#jev&i= #e #a"o ra*voj #ri#a fjuersa #re4ao 4i )rvo a "re&e )re"o ro4i0 4er*i i

ro4&i0 fjuersa.

Fjuerse se smo )oje(i(i &a os&ovu a"#ive i* "oje su i*vee&i= #e #a"o i0 je(imo &a

ro4&e i fi&a&sij"e. Da 4i se fi&a&sij"i fjuersi a(je je(i(i &a va(u#&e o&os&o evi*&e= *a#im

"ama#&e= fjuerse &a ruge 0ar#ije o vrije&os#i i &a "raju &a i&e"s&e fjuerse. Pose4&o smo

ra*ma#ra(i ro4&e fjuerse= #e vije &aj4i#&ije ro4&e 4er*e MA,%F 7sa sjei#em u Fra&'us"oj8= i

i"ag"a ro4&a ver*a.

5era(&a #ema ovog semi&ars"og raa= "a"o smo re"(i je fjuers &a *(a#o. Qje je

)res#av(je& jea& ugovor &a ro4&oj 4er*i u i"agu. % &a "raju semi&ars"og raa je

)res#av(je& *&aaj fjuersa= sa )og(ea )oje&ia&og )reu*e>a i )rivree.

1-


20/20

#%TERATURA

1. Deja& D. Eri>= Fi&a&sijs"a #ri#a i i&s#rumei= 6eogra 213. go.2. Deja& o"i>= 6o"o iv"ovi> Fi&a&sijs"a #ri#a i i&s#i#u'ijeL 6eogra 211. go.

3.0##)CCNNN.f(ier.'omCeu"a'ijaCasr*(a#o

.0##)CCNNN.'megrou).'omC#rai&gCme#a(sC)re'iousCgo(Wuo#esse##(emesfu#ures.0#m(

$.0##)CCNNN.'megrou).'omC#rai&gCme#a(sC)re'iousCgo()rou'#'a(e&arfu#ures.0#m(

Fjučers Na Zlato

Documents

Transcript of Fjučers Na Zlato