Findesemana 19y20deoctubrede2013 -...
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Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013 www. CincoDias .com Última J. VADILLO Bilbao L as incertidumbres que genera el futuro del sistema público de pensiones empuja a mu- chos vascos a la fórmula de las Entidades de Previsión Social Vo- luntaria (EPSV). Más de un millón de vascos son socios de estos entes (la mitad de la población de Euskadi), que en el momen- to de la jubilación aporta- rían el 20% de los ingresos mensuales (el 80% restante debiera llegar desde el sis- tema público). También es cierto que mu- chos ciudadanos utilizan las EPSV para pagar menos im- puestos. Con la reforma fis- cal que preparan los partidos PNV, PSE-EE y PP, la aporta- ción máxima anual para des- gravarse baja de 6.000 euros a 5.000 euros. Unas cantidades que, de todas formas, no están al alcance de todos los bolsillos. Las entidades de previsión de Euska- di suman un patrimonio de 20.802 mi- llones, que representa el 31,41% del PIB vasco. Un porcentaje que a nivel del Es- tado se sitúa en el 8% pero que alcan- za el 100% en los países más desarro- llados de la UE. Uno de ellos es Holanda. Allí hay 400 fondos dedicados a este sistema de pre- visión, con el que los ciudadanos del país de los tulipanes tienen cubierta el 40% de su jubilación. Sibylle Reichert. miembro de la Federación Holandesa de Fondos de Pensiones, ha participado esta semana en Bilbao en una jornada sobre la viabilidad del sistema pú- blico de pensiones. Reichert ha explicado que en Holan- da es obligatoria la aporta- ción a estos fondos, que cu- bren al 90% de los trabaja- dores. La inversión media es del 15% del salario anual. Las empresas pueden llegar a cu- brir el 50% del dinero que sus empleados destinan a estos fondos, pero todo depende de los con- venios en cada caso (la cantidad que ponga la compañía será luego funda- mental para calcular el sueldo). Ignacio Etxebarria, presidente de la federación de Epsv de Euskadi, ha se- ñalado que cada trabajador vasco coti- za más de lo que va a cobrar luego du- rante su jubilación, un desfase que sirve para pagar las pensiones de la genera- ción anterior. Pero este sistema acumula actual- mente muchos interrogantes. Los pri- meros tienen que ver con el alto nivel de envejecimiento de la población, li- gado a una mayor esperanza de vida, y con la caída de los cotizantes por la cri- sis. En el último año, la Seguridad So- cial ha perdido 411.000 afiliados (en total son tres millones desde el co- mienzo del declive económico, hace un lustro). La tasa de natalidad se sitúa en el 1,37 por unidad familiar, lo que no garantiza que a futuro haya suficientes cotizantes para la explosión de jubila- dos, un colectivo que irá a más por el boom de nacimientos registrado du- rante la pasada década de los sesenta. Ahora hay 1,64 cotizantes por cada pen- sionista (una relación que ya es mala a partir de dos por uno). Otra cosa son las rentabilidades que ofrecen las EPSV, después de décadas de recoger unos fondos que luego deben reintegrar a su socios en la jubilación, sin que hayan mermado su valor. Etxebarria comenta que las entidades vascas han revalorizado sus fondos entre un 8% y un 10% en los últimos 25 años. La crisis ha rebajado estos tipos. En Holanda, 66 fondos han recortado su aportación a las pensiones. Un millón de vascos cubren su jubilación con una EPSV La EPSV suma el 20% de la futura pensión. El resto, el sistema público La mayor esperanza de vida y la baja na- talidad complican los cálculos de las futuras pensiones. Con la crisis se han perdido tres millo- nes de cotizantes a la Seguridad Social. El patrimonio de las entidades de previsión en Euskadi suma 20.802 millones, el 31,41% del PIB www.cincodias.com Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013 Año XXXVI Número 10.214 Edición Especial DEIA Eroski prioriza la reducción de los gastos y de la deuda La plantilla asume lo recortes salariales ante un mercado que acumula cinco años de caída PÁGINAS 4 Y 5 SUMARIO ECONOMÍA Hacienda, abierta a bajar el tipo del impuesto de sociedades PÁGINA 7 EMPRESAS Cepsa mantiene el cierre de la refinería de Tenerife hasta noviembre PÁGINA 3 El videojuego entra en los despachos de los ejecutivos PÁGINAS 17 Y 18 DIRECTIVOS DIRECTIVOS 19 CHARLIE SUNG SHIN: “ REAL MADRID y BARÇA son marcas relevantes en EE UU” 20 CIRCA, nueva inquilina en la ‘MILLA de ORO’ de Madrid 22 CRUCERO BOUTIQUE para viajar por el MEDITERRÁNEO 23 EL VILLA MAGNA acoge una REVOLUCIÓN VERDE El IBEX conquista los 10.000 puntos tras 27 meses. Gana el 34% desde junio y más del 22% desde enero y es el MEJOR índice de EUROPA por el tirón de los BANCOS y TELEFÓNICA . Los analistas prevén MÁS SUBIDAS PÁGINAS 9 A 15 / EDITORIAL EN LA PÁGINA 8 El IBEX conquista los 10.000 puntos tras 27 meses. Gana el 34% desde junio y más del 22% desde enero y es el MEJOR índice de EUROPA por el tirón de los BANCOS y TELEFÓNICA . Los analistas prevén MÁS SUBIDAS PÁGINAS 9 A 15 / EDITORIAL EN LA PÁGINA 8 La Bolsa bate récords La Bolsa bate récords
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Sábado 19 de octubre de 2013Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013
www.CincoDias.com
Última
J. VADILLO Bilbao
Las incertidumbres que generael futuro del sistema públicode pensiones empuja a mu-chos vascos a la fórmula de
las Entidades de Previsión Social Vo-luntaria (EPSV). Más de un millón devascos son socios de estos entes (lamitad de la población deEuskadi), que en el momen-to de la jubilación aporta-rían el 20% de los ingresosmensuales (el 80% restantedebiera llegar desde el sis-tema público).
También es cierto que mu-chos ciudadanos utilizan lasEPSV para pagar menos im-puestos. Con la reforma fis-cal que preparan los partidosPNV, PSE-EE y PP, la aporta-ción máxima anual para des-gravarse baja de 6.000 euros a 5.000euros. Unas cantidades que, de todasformas, no están al alcance de todos losbolsillos.
Las entidades de previsión de Euska-di suman un patrimonio de 20.802 mi-llones, que representa el 31,41% del PIBvasco. Un porcentaje que a nivel del Es-
tado se sitúa en el 8% pero que alcan-za el 100% en los países más desarro-llados de la UE.
Uno de ellos es Holanda. Allí hay 400fondos dedicados a este sistema de pre-visión, con el que los ciudadanos delpaís de los tulipanes tienen cubierta el40% de su jubilación. Sibylle Reichert.miembro de la Federación Holandesa
de Fondos de Pensiones, haparticipado esta semana enBilbao en una jornada sobrela viabilidad del sistema pú-blico de pensiones. Reichertha explicado que en Holan-da es obligatoria la aporta-ción a estos fondos, que cu-bren al 90% de los trabaja-dores. La inversión media esdel 15% del salario anual. Lasempresas pueden llegar a cu-brir el 50% del dinero que susempleados destinan a estos
fondos, pero todo depende de los con-venios en cada caso (la cantidad queponga la compañía será luego funda-mental para calcular el sueldo).
Ignacio Etxebarria, presidente de lafederación de Epsv de Euskadi, ha se-ñalado que cada trabajador vasco coti-za más de lo que va a cobrar luego du-
rante su jubilación, un desfase que sirvepara pagar las pensiones de la genera-ción anterior.
Pero este sistema acumula actual-mente muchos interrogantes. Los pri-meros tienen que ver con el alto nivelde envejecimiento de la población, li-gado a una mayor esperanza de vida, ycon la caída de los cotizantes por la cri-sis. En el último año, la Seguridad So-cial ha perdido 411.000 afiliados (entotal son tres millones desde el co-mienzo del declive económico, hace unlustro). La tasa de natalidad se sitúa enel 1,37 por unidad familiar, lo que nogarantiza que a futuro haya suficientescotizantes para la explosión de jubila-
dos, un colectivo que irá a más por elboom de nacimientos registrado du-rante la pasada década de los sesenta.Ahora hay 1,64 cotizantes por cada pen-sionista (una relación que ya es malaa partir de dos por uno).
Otra cosa son las rentabilidades queofrecen las EPSV, después de décadasde recoger unos fondos que luego debenreintegrar a su socios en la jubilación,sin que hayan mermado su valor.Etxebarria comenta que las entidadesvascas han revalorizado sus fondosentre un 8% y un 10% en los últimos 25años. La crisis ha rebajado estos tipos.En Holanda, 66 fondos han recortadosu aportación a las pensiones.
Unmillóndevascoscubrensujubilacióncon unaEPSV
La EPSVsuma el 20%de la futurapensión. Elresto, elsistemapúblico
La mayor esperanzade vida y la baja na-talidad complicanlos cálculos de lasfuturas pensiones.Con la crisis se hanperdido tres millo-nes de cotizantes ala Seguridad Social.
El patrimonio de las entidades deprevisión en Euskadi suma 20.802millones, el 31,41% del PIB
www.cincodias.comFin de semana 19 y 20 de octubre de 2013 Año XXXVI Número 10.214
EdiciónEspecial
DEIA
Eroski prioriza lareducción de losgastos y de la deudaLa plantilla asume lo recortes salariales ante unmercado que acumula cinco años de caídaPÁGINAS 4 Y 5
SUMARIO
ECONOMÍA
Hacienda,abierta a bajarel tipo delimpuesto desociedadesPÁGINA 7
EMPRESAS
Cepsa mantiene elcierre de la refineríade Tenerife hastanoviembre PÁGINA 3
El videojuegoentra en losdespachos delos ejecutivosPÁGINAS 17 Y 18
DIRECTIVOSDIRECTIVOS
19 CHARLIE SUNG SHIN:“REAL MADRIDy BARÇA son marcasrelevantes en EE UU”
20 CIRCA, nuevainquilina en la ‘MILLAde ORO’ de Madrid
22 CRUCERO BOUTIQUEpara viajar porel MEDITERRÁNEO
23 EL VILLA MAGNAacoge unaREVOLUCIÓNVERDE
El IBEX conquista los 10.000 puntos tras 27 meses. Gana el 34% desdejunio y más del 22% desde enero y es el MEJOR índice de EUROPA por eltirón de los BANCOS y TELEFÓNICA. Los analistas prevén MÁS SUBIDAS
PÁGINAS 9 A 15 / EDITORIAL EN LA PÁGINA 8
El IBEX conquista los 10.000 puntos tras 27 meses. Gana el 34% desdejunio y más del 22% desde enero y es el MEJOR índice de EUROPA por eltirón de los BANCOS y TELEFÓNICA. Los analistas prevén MÁS SUBIDAS
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La Bolsa baterécords
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Sábado 19 de octubre de 2013 23Cinco Días Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013 Directivos
y una sabrosa croqueta de quinoa. Si-guiendo esta senda verde llega a una en-salada de tomate, apio helado y maíz,a un consomé gelée con sopa de judíasverdes y aceite de oliva, y unos delica-dos puerros tostados con esencia ma-rina; a unas pochas con algas terrestresy caldo de costilla. Continúa la secuenciacon una papa bonita canaria con caca-huetes y trufa. Y se alcanza el puntocumbre del almuerzo con una de las es-pecialidades de este cocinero: el arroz.En esta ocasión, con verduras del de-sierto y anémonas, donde destaca elsabor marino de una ortiguilla frita.
La carta incluye también otros tresarroces, entre los que se encuentran elarroz bomba meloso de bogavante conalioli tricolor y el carnaroli en risottode trufa de verano. En cuanto a los pes-cados, cuatro opciones, con dos pesca-dos de río y dos de mar, siempre res-petando al máximo la especie. Entreestas recetas están el bacalao a la brasacon tomate seco y hummus, y el cevi-che de esturión, caviar, flores y brotes.
También son cuatro las carnesque figuran en la carta, todas ellasde granja, con el pichón asado yreposado con dátiles frescos y eljarrete de ternera lechal, lascas de ce-
bolla y patata cremosa como protago-nistas. La carta se cierra con los
postres, entre ellos una sopa dehinojo, piedras de melón y al-bahaca; natillas de maíz,cacao y quinoa, y un platocon higos, albaricoque, tie-rra de panela y humo. Hayun carro de quesos yotro de tartas. Existencuatro menú, entre 65 y
95 euros: gastronómico(cinco platos y pensado
para comidas de negocios),vegetariano y revolución verde
PAZ ÁLVAREZ Madrid
Desde el 1 de octubre la cocina delelegante restaurante del hotelVilla Magna de Madrid bulle en-
tusiasmada con la llegada de su nuevococinero, Rodrigo de la Calle, que ha de-jado su restaurante en Aranjuez (una es-trella Michelin) en manos de su equipopara dedicarse en cuerpo y alma a lanueva tarea encomendada: ocuparse detoda la oferta gastronómica (desayunos,banquetes y carta) de uno de los mejo-res hoteles de la capital, frecuentado porla élite financiera.
A De la Calle no le ha deslumbrado elcometido y sigue fiel a sus principios enel respeto al medio ambiente y al uso deproductos sostenibles ecológicamente.De hecho, en su carta no hay pescadossalvajes u otro tipo de ingredientes quese alejen de esos sanos valores. Al VillaMagna llega con su particular revoluciónverde, que muchas veces puede ser noentendida pero que, sin duda, merece lapena probar.
En el apartado de aperi-tivos destacan recetas comoel liquen untuoso de hon-gos con brotes de algas, lasostras con caviar cítrico ycrema de espinacas, y las lá-minas de cebolla, tué-tano asado, qui-noa y yema.Estos tres aperi-tivos se en-cuentran en elmenú revolu-ción verde, quecomienza con unrefrescante ajoblanco de melón yun macaron dealgas, seguido de unsándwich de cítricos
Rodrigo de la Calle sigue fiela su estilo de cocina respetuosa
Cinco Sentidos
La revoluciónverde llegaal Villa Magna
Arriba, ostracon caviar cí-trico y cremade espinacas,
y consomécon judías
verdes.
CON SENTIDOSUN VINO QUE NO VOLVERÁA REPETIRSEHa sido elaborado expresa-mente para conmemorar elcentenario de Hilario de laMata, marqués de Vargas,y no volverá a ser editadoen futuras añadas. Obte-nido con uva tempranillo,mazuelo, garnacha yviura, en recuerdo de losgrandes vinos de Rioja deantaño, Marqués de Var-gas Centenario 2010 pro-cede de un viñedo cente-nario. De color rojo rubí,es intenso en aroma, fres-co, con esencias de frutas del bosque yun toque a especias. Buena estructura.Precio: 44 euros.
EWAN HOUSE, SOLO PARA SURFISTAS
Ewan SurfHouse se alber-ga en una de lascasas más his-tóricas y famo-sas de Salinas(Asturias).Construida en1924 por la RealCompañía de Minas, fue morada en1926 del premio Nobel de MedicinaSantiago Ramón y Cajal. A 50 metrosde la playa, con jardín privado, habita-ciones con baño, una suite, tapiceríasde la británica Laura Ashley y desayunocasero. El precio: hasta 100 euros (de-sayuno incluido).Ofrecen clases desurf. www.ewansurfhouse.net.
LO EXTRAÑO, LO COTIDIANO Y ALGO DEDRAMA EN ‘LUTO’, DE CARLOS AIRES
El malagueño Carlos Aires juega con laimagen en todas sus facetas en la expo-sición Luto, que se ha inaugurado en elCentro de Arte de Alcobendas (Madrid).Instalaciones que provocan trampas enel espectador para atraerlo, como MarNegro, hecha de restos de pateras aban-donadas, u Opening Night, 2.000 faroli-llos de fotografías. Hasta el 4 de enero.
UN PASTEL PARA LLEVAR SIEMPRECOMO INVITADO
Es uno de lospostres más ori-ginales. Lo firmael pastelero OriolBalaguer, contienda en Madridy Barcelona, y sellama Cacao endos tiempos. Se
trata de un pastel de chocolate, con formade cacao, cubierto de frambuesa, sobreuna base de chocolate rellena de nubes decolores (o de lo que se prefiera, incluidosanillos de pedida). El secreto está en elcorte: el primero, hasta donde finaliza elbizcocho, y con el segundo se destroza elchocolate donde está la sorpresa. 32euros. www.oriolbalaguer.com.
P. ÁLVAREZ Madrid
Es una de las marisquerías de re-ferencia en Madrid y punto de en-cuentro de la clase empresarial. Trasunos meses de reforma, Ponteareas,en pleno barrio de Salamanca, cele-bra su 30 aniversario con un lavadode cara obra del decorador AgustínGranell, que ha apostado por un in-
teriorismo cálido donde la maderatiene gran protagonismo. Comercon vistas al jardín interior relajacualquier almuerzo de negocios.
El espacio ha sido ampliado conuna zona de mesas altas, pensadapara tapeo y comidas informales.Desde unas croquetas de importan-te tamaño de cocido o de carabine-ros, una tortilla de Betanzos (con el
Ponteareas se apuntaa la moda informal
Uno de losrincones delrenovadorestaurantePonteareas.
La marisquería apuesta por el tapeo
huevo poco cuajado) o unos deli-cados y sabrosos chipirones, a lasclásicas zamburiñas o un guiso decerdo con patatas. En la carta tam-poco faltan los percebes, el jamón,
las anchoas del Cantábrico o lospescados. Precio: 30 euros.
Ponteareas: Claudio Coello, 98. Madrid.Teléfono 915 755 873.
(ambos con 13 platos) y gastrobotáni-ca (13 platos, carne y pescado). El jefede sala elige bien los vinos y el servi-cio es impecable.
Hotel Villa Magna: paseo de la Castellana, 22.Madrid. Tel. 915 871 234. www.villamagna.es.
Salón del Villa Magna.Debajo, arroz con bogavantecon alioli tricolor.
El chef Rodrigo de la Calle.
Cinco DíasSábado 19 de octubre de 20132 Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013
LA CITY
¿La mismaatención?
El 69% de las mujeres que padecencáncer de mama aseguran que lacrisis afecta “mucho o de forma
notable” a la atención sanitaria que estánrecibiendo. Esta es la conclusión de unaencuesta que han realizado diversas so-ciedades médicas entre un centenar depacientes de esta enfermedad con mo-tivo del Día Mundial contra el Cáncerde Mama, que tiene lugar este fin de se-mana. Las personas que se sometieronal sondeo señalan también otros facto-res sobre los que inciden negativamen-te la reducción en gasto sanitario y losrecortes en los Presupuestos Generalesdel Estado: la falta de innovación en lasterapias oncológicas, los programas dedetección precoz y las diferencias entreel tratamiento que reciben las pacien-tes en función de la comunidad autó-noma en la que residan.
EL TIEMPO
LAS IMÁGENES
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CALENDARIO FISCAL
HASTA EL 31 DE OCTUBRE
NÚMERO DE IDENTIFICACIÓN FISCAL● Tercer trimestre 2013. Cuentas y ope-raciones cuyos titulares no han facilitadoel NIF a las entidades de crédito. Mode-lo 195
CUENTA CORRIENTE TRIBUTARIA●Solicitud de inclusión para el año 2014.Modelo CCT(La renuncia se deberá formular en elmodelo de “solicitud de inclusión / co-municación de renuncia al sistema decuenta corriente en materia tributaria”.)
HASTA EL 5 DE NOVIEMBRE
RENTA● Ingreso del segundo plazo de la decla-ración anual de 2012. Si se fraccionó elpago. Modelo 102
HASTA EL 20 DE NOVIEMBRE
RENTA Y SOCIEDADESRetenciones e ingresos a cuenta de ren-dimientos del trabajo, actividades eco-nómicas, premios y determinadas ga-nancias patrimoniales e imputaciones derenta, ganancias derivadas de accionesy participaciones de las instituciones deinversión colectiva, rentas de arrenda-miento de inmuebles urbanos, capital mo-biliario, personas autorizadas y saldos encuentas.● Octubre 2013. Grandes empresas. Mo-delos 111, 115, 117, 123, 124, 126, 128
IVA● Octubre 2013. Régimen general. Auto-liquidación. Modelo 303●Octubre 2013. Grupo de entidades, mo-delo individual. Modelo 322● Octubre 2013. Declaración de opera-ciones incluidas en los libros registro delIVA e IGIC. Modelo 340● Octubre 2013. Declaración recapitula-tiva de operaciones intracomunitarias.Modelo 340
FCC y Brufau, premiadospor su labor en LatinoaméricaCINCO DÍAS Madrid
La empresa españolaFCC y el presidente deRepsol, Antonio Bru-
fau, recibieron en la madru-gada del viernes un reconoci-miento a su papel en Améri-ca Latina con los premios en-tregados por el CEAL (Conse-jo Empresarial de América La-tina). Fue en el marco del IXEncuentro Empresarial Ibe-roamericano, que se ha cele-brado durante los últimos díasen Panamá. Dicha red de em-presarios latinoamericanos sereunió en la capital de estepaís con carácter previo a laCumbre Iberoamericana dejefes de Estado y de Gobierno.Ambas entregas contaron conla presencia del Príncipe de As-turias, entre otras autoridadesespañolas e internacionales.
En el caso de FCC, el CEALvalora la estrategia y presen-cia de la compañía desde haceya 15 años a través de em-presas con orígenes y recur-sos locales –como en el casode sus filiales en Panamá yCosta Rica–. Latinoaméricaaporta el 11,5% de la cifra denegocio del grupo, que debeal desarrollo de infraestruc-turas la mayor parte de su co-secha al otro lado del Atlán-tico. La presidenta, Esther Al-cocer Koplowitz, afirmó queel premio es “para todos losque formamos parte delgrupo FCC”. Durante el acto,el ministro de Exteriores,José Manuel García-Margallo,se congratuló de que las em-presas españolas, entre las quecitó a FCC, “contribuyen a laimagen exterior”.
Por su parte, Antonio Bru-fau recibió el Premio Empre-sario Integral CEAL en reco-nocimiento a la labor social
realizada en la región, que im-pacta positivamente en el de-sarrollo de las comunidades.Brufau fue seleccionado porun trabajo que “replica nues-tros objetivos de integración
y apoyo en el desarrollo so-cioeconómico de los pueblos”.
Además, el presidente deRepsol entregó un premio a lainnovación y el emprendi-miento a la empresa Biogas-plus, y también participó enun panel de discusión llama-do Oportunidades y expe-riencias de la integración em-presarial, donde se debatiósobre el papel de los empre-sarios como actores clave dela integración.
La presidenta de FCC, Esther Alcocer Koplowitz, en el momentoen que recibió el premio. EFE
El presidente de Repsol, Antonio Brufau (a la derecha), posa juntoal Príncipe de Asturias (en el centro) tras recibir el premio.
La constructoradebe el 11,5% de lasventas a sus obrasen América Latina
E N C U E S T AEn qué nivel crees
que cerrará la Bolsaeste año
LA ENCUESTA DE AYER
1%NS/NC
73%NO
26%SÍ
MÁS DE 10.000
MENOS DE 10.000
MÁS DE 11.000
¿Vas acomprarcoche si semantienenlas ayudas?
Sábado 19 de octubre de 201322 Cinco DíasFin de semana 19 y 20 de octubre de 2013Directivos
A la izquierda,vista de Mon-tecarlo desdeel crucero deAzamara y unode los camaro-tes suite. Arri-ba, la piscina ylas hamacas.
Cinco Sentidos
Por el Mediterráneo en uncrucero boutique
FRANCISCA RISATTI Madrid
Conocer la Toscana y los principa-les puertos de la Costa Azul sin mo-verse de un mismo hotel boutique
es posible. Esa es la sensación que dejaun viaje por el Mediterráneo con Aza-mara, una línea de cruceros que desta-ca por el tiempo que permite disfrutaren cada destino y por la atmósfera ínti-ma, como de un club, que se respira enel barco. Y es que los pasajeros no se cuen-tan por miles. Son 694 como máximo, porlo que los bufés o las piscinas abarrota-das no son parte del paisaje.
Sí lo son, en cambio, el Ponte Vecchiosobre el río Arno y el Duomo de Floren-cia, una de las ciudades que se puedenvisitar una vez que el barco atraca en elpuerto de Livorno, suprimera parada tras par-tir de Civitavecchia (cercade Roma). Allí permane-ce dos días completos, porlo que da tiempo a visitarpueblos encantadores dela Toscana, como Lucca,y bodegas del típicochianti.
La primera noche en Livorno es quizála más especial. El Teatro Goldoni de laciudad abre sus puertas para acoger a lospasajeros del crucero y deleitarlos con unconcierto de tres tenores italianos. Peroen este viaje todas las noches son únicas.Primero, por las excelentes opciones derestauración que ofrece el barco. El piso10, el más alto, está repartido entre dos
restaurantes de gran categoría: uno espe-cializado en pescado y otro en carnes. Unpiso más abajo está el bufé, que se distin-gue por las vistas de su terraza y por susnoches de comida temática: india, italia-na, china... La otra alternativa para cenares el restaurante Discovery, que todos losdías varía su menú de platos de cocinainternacional, muy variados, pero siem-pre muy elaborados. El servicio es unode los aspectos más notables de todos losrestaurantes (y de todos los rincones delbarco). Da la impresión de que siemprehay una persona atenta a las necesida-des de cada uno de los huéspedes.
Los shows musicales, las fiestas y el ca-sino son otras de las razones por las queno hay manera de aburrirse al final deldía. Y hay otro motivo por el que las no-ches son tan especiales: siempre termi-nan en un confortable camarote en el quees posible ver una película en una cómodacama o salir a respirar aire de mar al bal-
cón. En los baños, muyfuncionales, el espaciono sobra, pero tampocofalta.
Despertarse, desco-rrer las cortinas y ob-servar con los propiosojos la típica postal deMontecarlo es la gran
sorpresa del tercer día de viaje. El buqueatraca en el puerto muy temprano y acinco minutos andando del centro de laciudad. Por ello, el tiempo alcanza lo su-ficiente como para no perderse ningunode los atractivos turísticos del Principa-do: el Palacio del Príncipe, la ciudad an-tigua donde reside la familia Grimaldi,la catedral, los jardines exóticos, el mí-tico casino y las tiendas de lujo que lo ro-
El viaje en unasuite de un barco
de Azamaracuesta 3.284
euros. Seatienden todos
los caprichos antes y aprovechar el día al máximo. Nosolo para recorrer sus calles y visitar susmuseos, sino también para realizar al-guno de los tours que ofrece el crucero.Uno imprescindible es el del Saint Paulde Vence, la ciudad amurallada del si-glo XVI donde vivió y murió el pintorMarc Chagall. Sus calles y casas de pie-dra atraen hoy a turistas de todo elmundo por su belleza y su gran ofertade tiendas de arte.
Los que prefieren días más tranquilos,pueden regresar antes al barco para re-lajarse en las hamacas de la piscina o enel spa. Acupuntura, tratamientos de be-lleza o antiestrés y un amplio reperto-rio de masajes son algunos de sus servi-cios. También hay una opción para losmás deportistas: un gimnasio de ampliosventanales para hacer ejercicio sindejar de disfrutar de las vistas del maro de la ciudad de turno. A Niza sigue lamás tranquila y exclusiva Saint Tropez.En este caso, el tamaño del puerto no per-mite bajar directamente a tierra. Un ser-vicio de pequeños ferris llevan y traen alos viajeros durante todo el día. La ma-yoría, sin embargo, elige regresar al barcoantes de las 20 horas para vestirse deblanco y llegar a tiempo a una de las ve-ladas con más ritmo: la White NightParty, un clásico de los viajes de Azamara.
El último destino es la tercera isla másgrande de Italia, famosa por ser el lugarque eligió Napoleón Bonaparte para exi-liarse durante 300 días en 1814: Elba.Quienes la visitan, sin embargo, la re-cuerdan más por sus impresionantes ba-hías de aguas cristalinas.
El viaje en un camarote interior cues-ta 1.970 euros; en uno con balcón, 2.554,y en una suite, 3.284 euros.
dean. El crucero no parte hasta la ma-ñana siguiente, por lo que es posiblejugar al blackjack o a la ruleta al mejorestilo de James Bond hasta altas horasde la noche. Aunque quizá no es lo másrecomendable si se tiene en cuenta todolo que ofrece el siguiente destino: Niza.
La gran ciudad de la Costa Azul fran-cesa, famosa por su Promenade des An-glais, invita a bajarse del barco cuanto
La primera nocheen Livorno es quizála más especialy la más musical
El crucero de Aza-mara en Saint Tro-pez y la amplia saladel restauranteDiscovery.
Sábado 19 de octubre de 2013Cinco Días 3Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013
EmpresasEl juez imputa aBDO, auditor dePescanova, porfalseamientoen las cuentasEP Madrid
El juez de la Audiencia Na-cional Pablo Ruz ha imputa-do a BDO, auditora de Pes-canova, y al socio auditor San-tiago Sañé por un presuntodelito de falseamiento de in-formación económico-finan-ciera. Esta decisión la haadoptado tras haber admiti-do “parcialmente” la querellainterpuesta por el fondo deinversión Cartesian, quecuenta con el 5% de la mul-tinacional, contra la audito-ra de la pesquera por habersufrido un perjuicio patri-monial de 23 millones.
El auto, acuerda la decla-ración de BDO Auditores, alque cita a declarar en calidadde imputado el 30 de octubrea las 11.30 horas, mientras quea las 9.30 horas del mismo díaserá interrogado tambiéncomo imputado SantiagoSañé, que acudirá a declarar
como “firmante de los infor-mes emitidos por BDO” en losejercicios 2009, 2010 y 2011,por su presunta participaciónen “un delito de falseamien-to de cuentas anuales” y un“delito de falseamiento de in-formación económica finan-ciera.
En un comunicado emitidoel viernes, BDO señala queejercerá una defensa con-tundente contra la querella deCartesian, “en base a hechosy pruebas que apuntan a quela firma auditora no fue ni co-nocedora ni partícipe de la su-cesión de irregularidadespuestas de manifiesto en lasinvestigaciones del caso Pes-canova”. Además, recuerdaque “los procedimientos es-tándar de auditoría no estándestinados a detectar fraudesen la gestión económica de laempresa”, más aún en loscasos en los que el fraude estáinstitucionalmente organi-zado, precisamente para queel auditor no se percate.
● El juez ha imputado enel caso al expresidente dePescanova, Manuel Fer-nández Sousa, a seis con-sejeros y a tres directivospor los delitos de falsea-miento de información eco-nómico-financiera, de lascuentas anuales y uso deinformación relevante.
OTROS IMPUTADOS
Cepsa había fijado como fechapara decidir la reapertura de la re-finería de Santa Cruz de Tenerife,que lleva tres meses paralizada, el20 de octubre. Sin embargo, la pe-trolera asegura que este mes, almenos, seguirá cerrada. La petro-lera alega razones económicaspara su decisión, pero en el sectortemen que pueda ser clausurada.
CARMEN MONFORTE Madrid
Con 84 años a sus espaldas, la re-finería de Cepsa en Santa Cruz deTenerife no atraviesa por su
mejor momento. La petrolera propie-dad del fondo soberano de Abu Dabi,IPIC, decidió cerrarla temporalmente elpasado 20 de julio alegando razones eco-nómicas: por un lado, la subida de losprecios del petróleo debido a los con-flictos en Siria y Egipto, lo que ha lle-vado a un derrumbe insostenible de losmárgenes del refino y, por otro, la so-breproducción de estas instalaciones de-bido a la caída de la demanda de pro-ductos petrolíferos en España.
Aunque en un principio Cepsa no pusofecha a la reapertura de la planta, ya enseptiembre, el director de la instalación,Salvador García, la fijó para este do-mingo, 20 de octubre. Fuentes de la com-pañía aseguran ahora que se trata de unafecha “no estipulada”, pero confirman que“este mes de octubre no se pondrá enmarcha”. Fuentes del sector creen que laplanta está abocada al cierre, si bienCepsa insiste en que eso “es algo que demomento no se contempla” y que estábuscando el momento más oportuno,cuando se vayan resolviendo los pro-blemas árabes, para arrancarla.
Con márgenes negativos tras la subi-da de los precios del crudo (que ha pa-sado de 100 dólares/barril antes del con-flicto a 110 dólares/barril) a la compa-ñía no le resulta rentable esta instalación.Pero la de Tenerife arrastra otros pro-blemas: medioambientales (ha sido de-nunciada ante la fiscalía por contami-
La planta está inactiva desde hace tres meses y se teme su clausura
Cepsa mantendrá cerrada la refineríade Tenerife al menos hasta noviembre
Refinería de Cepsa en Santa Cruz de Tenerife.
nación) y de eficiencia, ya que es la únicade las grandes refinerías que no ha sidoreconvertida como ha ocurrido con elresto. En las suyas de Cartagena y Bil-bao, Repsol ha invertido en los últimosaños 3.300 y 900 millones, respectiva-mente, para su adaptación al mercado,que demanda más gasóleos. También lapropia Cepsa ha destinado otros mil mi-llones en modernizar su refinería deHuelva. Todas ellas están sorteando lacaída de la demanda de productos pe-trolíferos, que supera el 20% desde el ini-cio de la crisis económica, aumentandosus exportaciones.
La refinería de Santa Cruz de Teneri-fe, que está ubicada en plena urbe, tieneuna capacidad de producción de 85.000barriles diarios (4,5 millones de tonela-das anuales), cubre un 85% de la de-manda de Canarias y tiene una capaci-dad de almacenamiento del consumo delarchipiélago para tres meses. Justo el
tiempo que lleva cerrada. En Cepsa re-cuerdan que solo está parada la activi-dad de refino y que sigue funcionandola de almacenamiento y el centro logís-tico. En este sentido, añaden “que haysuficiente producto, no hay problemasde stocks”.
La refinería tinerfeña da empleo di-recto a 800 personas y a otras 2.200 deforma indirecta y supone un 15% de lacifra de negocios de Cepsa, más de 3.000millones de euros al año. Toda la plan-tilla, según la petrolera, está trabajando(en labores de mantenimiento) pese a tanprolongada parada. Algo “sin prece-dentes”, como recuerdan los sindicatos,que muestran su preocupación por la si-tuación, aunque dicen confiar en losmensajes de la compañía.
En su día, el director de la planta, talcomo recogió la prensa canaria, comu-nicó que había suficientes recursos paragarantizar el suministro en las islas.
La octogenaria refinería deSanta Cruz de Tenerife, ensus orígenes un complejosolitario, fue invadida conel paso del tiempo por elcrecimiento natural de lapropia ciudad. A ello con-tribuyó el acuerdo al quellegó Cepsa en 1979 con elayuntamiento para vender-le la mitad del suelo de supropiedad, que fue poste-riormente urbanizado.
Los problemas medioam-bientales que arrastra hanllevado a la petrolera a noabordar las ingentes inver-siones que tanto ella comoRepsol han realizado en laúltima década en las gran-des refinerías de la Penín-sula. Y, aunque en su día laplanta canaria también re-cibió fondos para su recon-versión, esta ha quedadodesfasada.
En ámbitos políticos re-conocen que “la ubicaciónde la refinería no es racio-nal”, no es tampoco fáciluna reubicación en cual-quier otra isla del archipié-lago pues no hay terrenospara ello, por lo que eltemor no es solo por el cie-rre, sino por el abandonodefinitivo de las islas.
Las mismas fuentesmuestran su preocupación
ante un hipotético cierreporque es la mayor indus-tria de la isla. También porel riesgo de suministro quesupone para un archipiéla-go con dos millones de ha-bitantes, 13 millones de tu-ristas y un flujo aeronáuti-co y de buques muy impor-tante. En Canarias traba-jan media docena de co-mercializadoras de produc-tos petrolíferos.
La crisis, que se ha salda-do con un derrumbe de lademanda entre un 20% y un25% desde 2008, ha hechomella en el complejo tinerfe-ño. Los responsables deCepsa en ningún momentohan transmitido mensaje al-guno apuntando a un posi-ble cierre, aunque tampocose considera factible mante-nerla cerrada provisional-mente por mucho tiempo.
20%ha caído la demanda deproductos petrolíferosdesde que se inició la crisis.
110dólares cuesta el barril deBrent (100 dólares antesde los conflictos árabes).
800empleos directos tienela refinería de Tenerife.
LAS CIFRAS
La ciudad que invadió una fábrica de refino
Sábado 19 de octubre de 2013 21Cinco Días Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013Sábado 19 de octubre de 20134 Cinco DíasFin de semana 19 y 20 de octubre de 2013Empresas
País Vasco
JAVIER VADILLO Elorrio
Como el consumo no se re-cupera, y ya acumula unlustro de caída en el sec-tor de la distribución,Eroski ha optado por unareordenación interna y
continua para adaptar su estructura aun escenario de crisis económica que nose aleja. Lo primero es la reducción delos gastos . Una filosofía que en el pri-mer semestre de este ejercicio le ha re-portado una mejora del 73,4% en su re-sultado operativo, al contabilizar 30 mi-llones.
El grupo que preside Agustín Markai-de ha recurrido al control exhaustivode los procesos internos, para hacerlosmás eficientes y, por tanto, más eco-nómicos. Eroski ha conseguido impor-tantes ahorros en los gastos de trans-porte, de arrendamientos y de perso-nal. En este apartado de costes fijos des-taca el compromiso de la plantilla, que
desde hace años asume sacrificios sa-lariales. A ello ayuda la condición de co-operativistas del 32,84% de los 38.420empleados de la empresa con sede enElorrio. Son 12.620 socios, según datosal pasado 31 de enero, que es cuandola empresa cierra sus ejercicios. Esteaño, todos han asumido un recortemedio de sus sueldos del 7%, salvo enel caso de los empleados con categoríabásica (cajeros y reponedores), muchos
de los cuales trabajan por temporadas.En ejercicios anteriores, los socios ha-
bían asumido una congelación de susingresos pero trabajando más. Un 10%más de jornada laboral o un recorte si-milar del salario en 2011. Esa situaciónsólo cambió en 2012 por el porcentaje,que fue del 5%.
La suma de esos esfuerzos se ha re-flejado en el primer semestre, con unareducción del coste operativo de 72 mi-llones (un ahorro superior al 8% al con-seguido durante el mismo periodo de2012).
El control de la deuda es otra de lasprioridades del equipo que lideraMarkaide. Ahora respiran más alivia-dos porque consiguieron en enero pa-sado un alargamiento de los plazos depago, que vencían en 2014. Con un pa-sivo de 2.300 millones, los nuevos ven-cimientos se trasladan a 2017. Desdeque accedió Markaide a la presidenciade Eroski, el 1 de febrero de 2011, el pa-
sivo se ha reducido en 1.000 millones.La logística es clave en una empre-
sa de distribución y en esta área se hanextremado las medidas de optimización.En la primera parte del año, Eroski hainaugurado la plataforma de suminis-tros de productos frescos de Zaragoza,una vez completada la automatizacióndel complejo de reparto de Madrid. Sondos centros que son claves para agili-zar la recogida de alimentos en el campo
La plantilla asume los recortes salariales anteun mercado que acumula cinco años de caída
para su posterior traslado a los linea-les de hipermercados y supermercados.Esa mejora la oferta en alimentación deEroski y permite las promociones dedescuento en precios. Y para 2014 habrárenovado completamente la plataformade mercancías generales de Elorrio, quesuministra a diario más de 7.000 refe-rencias a la red de centros de su zona.Este proyecto supone una inversión demás de 40 millones.
La cooperativa ha sometido a sus es-tablecimientos (2.100 puntos en todo elEstado) a una profunda transformaciónpara acercarse a los consumidores. Elnuevo modelo de tienda, denominado“contigo”, ha conseguido un incrementode las ventas del 8,78% en supermer-cados y del 10% en las secciones de pro-ductos frescos de los hipermercados.Hay que renovar todo el entorno de li-neales y pasillos para hacer frente a una
Eroski priorizala reducciónde los gastosy de la deuda
Eroski tiene unaflota de vehículoseléctricos. Uno deellos carga su ba-tería en el centrocero emisiones dela cooperativa enOñati.
El plazo devencimientode un pasivode 2.300millones seha estiradotres años,hasta 2017
Desde su entrada en pér-didas en 2008, Eroskino ha conseguido el re-torno de los númerosnegros a su balance. Almenos, la estrategia dereducción de gastos y dedeuda ha tenido efectospositivos en las cuentasdel primer semestre. Laspérdidas se han reduci-do un 18,35%, hasta 39,2millones, en relacióncon la misma etapa de2012. Pero las ventas,por la crisis, siguen a labaja. La facturación dela primera parte del añoha caído un 5,6%, alcontabilizar 3.292 millo-nes.
En 2012, los númerosrojos se dispararon hastalos 121 millones, más quetriplicando el resultado
negativo de casi 36 mi-llones de 2011. Hay quetener en cuenta que eneste ejercicio se realizarondesinversiones en acti-vos inmobiliarios queaportaron unos beneficiosextraordinarios de 44 mi-llones. En el capítulo deatípicos también está laventa de activos en Fran-cia, que tuvo un efecto po-sitivo en el balance de2011 de 60 millones, queluego se redujo a 31 mi-llones en las cuentas delaño anterior.
Para dar la vuelta a subalance, Markaide y suequipo han diseñadohasta 2016 una estrategian la que la optimizacióndel negocio ocupa unaparte muy importante.
Otra característica de
Eroski es su apuesta porlos proveedores locales,reconocida por la Asocia-ción española de Fabri-cantes y Distribuidores(Aecoc). La cooperativamantiene relaciones co-merciales estables conmás de 5.100 suministra-dores de todo el Estado.
En Euskadi, las com-pras de Eroski cubren el11% de la actividad agrí-cola e industrial. Tiene400 proveedores vascos ypromueve la venta dealimentos con la certi-ficación de calidadEusko Label. Con lasuma de nuevo socios,Eroski es una de lascooperativas másgrandes del mundo.La sociedad de cabe-cera tiene 8.457.
Las pérdidas se redujeron másde un 18% en el primer semestre
Sábado 19 de octubre de 201320 Cinco DíasFin de semana 19 y 20 de octubre de 2013Directivos
Secretos de despacho
Un vinilo en las ventanas advier-te de que en el primer piso deun elegante edificio de la calle
Ortega y Gasset de Madrid se encuen-tran las oficinas de Circa, empresa quese dedica a la compra de joyas, dia-mantes y relojes. El interior es todo dis-creción, limpieza y luminosidad. Allítrabaja desde comienzos de año MartaEizaguirre, nacida en San Sebastiánhace 53 años, en un espacio domina-do por el blanco y negro, con una notade color de la orquídea rosa que tienesobre su mesa de trabajo y los deste-llos de vivas tonalidades de las foto-grafías de joyas que adornan las pare-des de su despacho.
Considera su trabajo muy delicadoporque se encarga de valorar las pie-zas de los clientes y ofrecerles el mejorprecio posible. “Nosotros solo com-pramos joyas importantes, relojes y dia-mantes a particulares que luego en-viamos a Estados Unidos para que sevendan allí”, afirma Eizaguirre, quienasegura que de tres piezas que se ven-den en este país dos son de segundamano. En España este tipo de adquisi-ciones son una minoría. Sin embargo,lo que ha crecido es el número de per-sonas que, con la crisis económica, hacambiado de mentalidad y prioriza lascosas que verdaderamente importan.“Buscamos rentabilizar nuestro patri-monio y cuestionamos qué merece la
Marta Eizaguirre compra joyas en un espacio elegante y seguropena guardar, porque muchas veces hayque pagar seguros, y hay gente que seestá desprendiendo, sobre todo muje-res de más de 40 años, de joyas que yano disfruta”, explica. En otros casos sonlos sentimientos, un divorcio o un con-flicto, los que llevan a tomar la decisiónde vender una pieza.
La discreción es prioridad en estacasa. Al cliente se le recibe en unassalas, a las que solo tiene acceso el per-sonal de Circa. Ni que decir tiene quetoda la oficina está repleta de cáma-ras de seguridad. En la mesa de Ei-zaguirre hay una pantalla desde la quecontrola todo lo que está sucediendodentro. Porque las transacciones sehacen en el instante: una vez que el ta-sador ha evaluado la joya, el cliente re-cibe un cheque por el importe acor-dado. “Todos nuestros tasadores son ge-mólogos o expertos en diamantes”.
En cuanto a los precios que se ma-nejan es discreta, pero afirma que seha llegado a pagar más de un millónde dólares. La aceptación de Circa enEspaña asegura que ha sido buena. Lafirma estadounidense, fundada en2001, apuesta estratégicamente por Es-paña, donde tiene dos oficinas abier-tas (Madrid y Barcelona). En Europacuenta con otra sede en Ginebra(Suiza). “Hemos venido a cubrir unnicho de mercado entre las salas de su-basta y las tiendas de oro”.
El objetivo de Marta Eizaguirre no esotro que la experiencia de la compra seaagradable, como corresponde a unamarca de lujo, que se diferencia en el tratopersonalizado. “De esta manera se fide-liza al cliente”, incide. Esta ejecutiva es-tudió Empresariales, pero más tarde com-pletó su formación cursando Gemologíaespecializada en diamantes. Cuenta conuna experiencia de más de 25 años en elsector del lujo y de la joyería, en firmascomo Bulgari, Hermès o la joyería Suá-rez. Como el resto de los directores y ta-sadores de Circa, con 14 oficinas repar-tidas por todo el mundo, ha completa-do su formación en la central de la com-pañía, en Nueva York.
La multinacional espera alcanzar anivel global en 2015 los 200.000 quila-tes de diamante comprados, lo que per-mitirá devolver al mercado una serie degemas que paliará la extracción des-mesurada de diamantes, que tan noci-vos efectos tiene tanto social como me-dioambientalmente. Solo en la oficinade Barcelona el año pasado, la prime-ra que se abrió en 2012 fuera de Esta-dos Unidos, se compraron alrededor de6.000 quilates de diamantes. De su ex-periencia laboral en firmas de lujo des-taca todo lo que ha aprendido, espe-cialmente el valor de las cosas bien he-chas. “Tenemos que ser muy rigurososcon nuestros estándares de calidad por-que el cliente es muy exigente”, señala.
Para trabajar solo necesi-ta tener un ambiente deconfianza y de colabora-ción. Porque “sin elequipo no soy nadie,entre todos estamos sa-cando adelante este pro-yecto”. A Marta Eizagui-rre le gusta delegar, es-cuchar las opiniones delos demás.
La decoración de sudespacho es la mismaque la de otros directo-res de la firma de cual-quier otra ciudad delmundo. Se trata de uninteriorismo donde pri-man los tonos blancos ynegros, colores que legusta romper con lasflores que siempre ador-nan su mesa.
También acostumbraa tener velas en el des-pacho, que aromatizanla estancia. Y libros rela-cionados con la joyería,entre los que destaca laúltima edición que haeditado Bulgari, dedica-do a la serpiente. En unlugar destacado y reple-to de marcadores queindican su uso tiene laobra UnderstandingJewellery. “Es nuestromisal, el libro de cabe-cera del sector, y obligoa nuestros empleados aque lo lean”.
Precisamente destacade ellos su apasiona-miento y dedicación.“Tenemos que estar encontinuo aprendizaje,controlando las subas-tas. Es un trabajo queforma parte de la vidapersonal porque ir a unmuseo se incluye comoformación”.
Y asegura que es untrabajo en el que haymuchas más mujeres.Entre otras razones por-que “nosotras vemosmejor los colores, es ge-nético”. Le gusta cami-nar, hacer pilates, dis-frutar de la naturaleza y,sobre todo, de la jardi-nería.
El misalde la joyería
El año pasado, en laoficina de Barcelona,se compraron6.000 quilatesde diamantes
El perfil de clienteque se desprendeahora de sus joyases el de mujerde más de 40 años
PABLO MONGE
Circa, nueva inquilina enla ‘milla de oro’ madrileña
Sábado 19 de octubre de 2013 5Cinco Días Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013 Empresas
País Vasco
UNIVERSIDAD DE DEUSTONuevos encuentros este mesdel Aula Digital BusinessLa Asociación Alumni LaComercial, en colabora-ción con Deusto BusinessSchool, Spri y el campusde Bilbao de la Universi-dad de Deusto, organizaneste mes nuevos encuen-tros de la iniciativa AulaDigital Business. Ponentesde primer nivel traslada-rán sus conocimientossobre comercio electróni-co y estrategia digital. Elpróximo 23 de octubreserá el turno de OswaldoLorenzo; Ricardo Matura-na y Fernando del Valle.El día 30 intervendránJoana Sánchez, Juan JoséAzcárate e Isabel Ortiz.
ACCESIBILIDADCuarta edición en Vitoria delSalón Sin BarrerasEl mundo de la accesibili-dad y de la mayor calidadde vida para las personasdiscapacitadas será anali-zado los próximos días 24al 26 en Vitoria durante lacelebración de la cuartaedición del Salón Sin Ba-rreras. El temario incluyeel turismo y los deportesadaptados. Entre los con-ferenciantes, Jabi Odriozo-la (de la empresa Adom) yAlfredo Alday (de la com-pañía Osatek, dedicada alservicio de teleasistencia).También participará Cris-tina Rodríguez, directorade Ceapat Imserso.
UPVJornada que conmemora elnacimiento de GardnerLa facultad de Ciencia yTecnología del campus dela UPV en Leioaconmemora el próximodía 23 el nacimiento delinvestigador MartinGardner con una jornadadedicada a la magia, a losjuegos de ingenio, a lasmatemáticas y a lapapiroflexia. El encuentroestá organizado por losestudiantes de matemáticadel centro que han puestoen marcha la revistaPikasle Aldizkaria. En lacoordinación de los actosparticipan los profesoresMarta Macho y PedroAlegría.
CULTURASalón del Cómic de Getxo afinales del próximo noviembreDuodécima edición delSalón del Cómic de Gexto.Se celebrará los días 22 al24 del mes próximo. Elsalón homenajeará a JuanLópez, alias Jan, y creadorde Superlópez.
competencia que no da tregua. Merca-dona ha anunciado que entrará enEuskadi con 25 establecimientos y unainversión de 50 millones. Las dos pri-meras aperturas de la cadena de la ca-dena que preside Juan Roig tendránlugar en Vitoria.
Los rivales comerciales tambiénestán en casa. El grupo Uvesco de Irúnsigue con sus propias aperturas. Esteaño invertirá ocho millones en tres nue-
vos centros en Euskadi y en otro en Can-tabria.
El histórico hipermercado de Eroskien Leioa, que cumplió 25 años en 2011,también siente cerca a los rivales. Lasobras de implantación de los futuros su-permercados de Lidl y Aldi junto a susinstalaciones son visibles todos los díaspara los conductores y transeúntes deLa Avanzada. El complejo comercial delos dos grupos germanos ocuparán una
J. V. Elorrio
Cuando Agustín Markai-de asumió a presiden-cia de Eroski, se en-contró con un merca-do en declive y con lapesada digestión de lacompra de Capraboen 2006. Dos situa-ciones que ya conocíaal detalle porqueprocedía del equipodel anterior presi-dente de la coope-rativa, ConstanDacosta. Markai-
de sumaba una dé-
cada al frente de la direc-ción general.
La inversión en Capra-bo fue muy importante(Eroski nunca comunicóel dato) y a precios ante-riores a la crisis. Algo si-milar le ocurrió a FagorElectrodomésticos conla adquisición en 2005del grupo francésBrandt. La operación deCaprabo sigue pesandoen el balance de Eroski yotro de los frentes quetiene abierto Markaidees el de las aportacionesfinancieras subordina-
das, en las que invirtie-ron 40.000 personas. Lacooperativa está convo-cado al Juzgado de loMercantil Número 1 deBilbao para enero delpróximo año por la de-manda colectiva inter-puesta por un grupo deinversores, que tambiénhan denunciado a BBVAcomo entidad colocado-ra y a la propia Corpora-ción Mondragón, dondeestá integrada la empre-sa. de Elorrio. La denun-cia es por publicidad en-gañosa. Es una polémica
que perjudica a la ense-ña vasca.
La caída de la deman-da en el sector de la dis-tribución la ha podidocontrarrestar Eroski consu nuevo formato detienda contigo, pero semantiene el retroceso deventas en los estableci-mientos Forum, dedica-dos a la venta de mate-rial deportivo y queafrontan la competenciade la cadena Decathloncon descuentos en pre-cios, y en las perfume-rías con la enseña If.
Agustín Markaide PRESIDENTE DE EROSKI
El hipermercado deLeioa tendrá lacompetenciacercana de Lidl
superficie de 1.400 metros cuadrados,cuya apertura está prevista para el pró-ximo año.
Más que los grandes hipermercados,el sector vuelve la vista al estableci-miento de cercanía, de barrio. La cri-sis ha dejado los coches en el garaje yahora se va a la compra andando. Y tam-poco hay un presupuesto extra para lasentradas de cine o las tiendas de ropaque rodean los hipermercados.
LalargadigestióndelacompradeCapraboen2006
La logística es funda-mental en el sectorde la distribución. Ala izquierda, una delas plataformas dedistribución de mer-cancías de Eroski. Lade Elorrio se está au-tomatizando comple-tamente. El nuevoformato de estableci-miento contigo haaumentado las ven-tas. La crisis hahecho recuperar elprotagonismo a losestablecimientos decercanía. Ahora secompra en el barrio ya pie.
Sábado 19 de octubre de 2013 19Cinco Días Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013 Directivos
ALFONSO SIMÓN Madrid
Aparte de Los Angeles Galaxy,donde jugó David Beckham,pocos españoles conocen algo de
la liga de fútbol de EE UU, la Major Lea-gue Soccer (MLS). De baja competitivi-dad y recientemente creada (en 1993),va ganando cierta popularidad en aquelpaís. El surcoreano Charlie Sung Shin,de 40 años, es director de CRM (gestiónde relación con los clientes) y análisisde la competición, un cometido nadasencillo que pasa por entender mejor alaficionado para fidelizarle y hacer de losestadios lugares más rentables. Estuvola pasada semana en Madrid en el SASFórum España, organizado por SAS,compañía de software para negocios.
PREGUNTA. La estrategia de fichargrandes estrellas como Beckham,¿qué ha aportado a su liga?
RESPUESTA. Realmente tuvo un éxitoenorme, porque no solo es una figura de-portiva, sino que es una celebridad ensí, lo que nos permitió una enorme ex-posición en los medios también paraaudiencias fuera del fútbol. Y además ju-gaba muy bien.
P. ¿Cuál fue ese efecto Beckham?R. Hemos tenido incrementos en afi-
cionados y mayor cobertura en la tele-visión y en otros medios. Ha habido uncrecimiento muy positivo durante eltiempo que él estuvo.
P. El fútbol es un hermano pobre res-pecto a los patrocinadores, compa-rados con eventos como la Superbowl.¿A las compañías les interesa?
R. Sí, hay interés entre los patrocina-dores. Saben que el fútbol es popularporque es el deporte número uno en elmundo y la MLS es un producto parallegar a un amplio público. Se están rea-lizando muchos esfuerzos para vercómo podrían aprovechar su participa-ción. Por ejemplo, si el objetivo es lle-gar a los hispanos porque es el depor-te número uno entre ellos, establecemosprogramas conjuntos para lograrlo.
P. En el caso del Real Madrid, ¿creeque tiene sentido económico y de ren-
tabilidad fichar un jugador por cienmillones de euros como en el caso deBale?
R. Es un enfoque muy común entrelas grandes ligas europeas. Nuestra com-petición es diferente en eso. Hay que versi los jugadores tienen sentido desde elpunto de vista empresarial porque estoes un negocio. No podemos gastar másde lo que podemos ingresar. Chelsea,Manchester United o Real Madrid sonequipos cuyas inversiones son rentables.Aunque es una pregunta que todo elmundo se hace. ¿Vale la pena invertiren un solo jugador? ¿Hasta qué puntova a ser rentable?
P. ¿Y usted qué piensa?R. Personalmente creo que hay que
buscar un equilibrio. Los clubes euro-peos invierten demasiado en jugadoresen comparación con la rentabilidad quepueden conseguir por ellos.
P. ¿Qué pueden hacer los clubespara tener mayores ingresos?
R. Quizá podrían optimizar los in-gresos desde el punto devista del aficionado. Noso-tros hablamos del valor dela vida del cliente, es decir,qué pueden hacer los clubespara maximizar los abonosdigitales u otros muchosproductos.
P. En España hay proble-mas para llenar estadiosporque las entradas soncaras. ¿Cómo atraer másgente siendo rentablepara los clubes?
R. En la NFL [la Liga Nacional de Fút-bol Americano] también ocurre. Debe-mos estar seguros de que cuando vanal estadio reciben la mejor experienciaposible. Y ofrecer paquetes de entradasacordes. No es lo mismo una familia condos niños, que compran cosas paracomer y merchandising, que dos ami-gos que van a ver el fútbol y a beber cer-veza. También hay iniciativas ligadas ala tecnología. Uno de nuestros clubes hainvertido en una aplicación únicamen-te para el estadio que ofrece, por ejem-plo, ver la repetición de las jugadas enel móvil desde diferentes puntos.
P. ¿Real Madrid o Barcelona sonmarcas reconocidas en EE UU?
R. Sí. Real Madrid y Barcelona ya sonmarcas relevantes en EE UU. Muy co-nocidas. En todo el mundo.
P. ¿Incluso entre los no aficionados?R. Sí. Ronaldo gusta mucho a las mu-
jeres. Ellos vienen bastante a EE UU, porlo que hay muchos fans. Retransmiti-mos casi todos los partidos de todo elmundo. Tuvimos 363 partidos de fútbolen vivo en televisión. Se puede ver cual-quier partido.
P. ¿Dónde pueden conseguir más in-gresos los clubes españoles en EE UU?
R. Tenemos que entender de quéforma son relevantes allí y para eso hayque conocer los datos. Por ejemplo, haymucho tráfico que entra a la web delBarcelona desde EE UU y habría que en-tender quiénes son esos aficionados através de las cookies de las visitas. Saberqué les interesa, qué jugadores les gus-tan o qué parte de la web buscan. Esainformación se puede analizar para verqué marketing pueden hacer en EE UUen asociación con patrocinadores. Si
comprendemos bien a los fans, nosdará posibles vías de ingresos. Queyo sepa, el Barcelona es el club conmás seguidores en las redes socia-les, millones en todo el mundo. Haymuchos datos asociados a ese usoy que pueden representar una enor-me oportunidad de cuál podría serel mercado potencial.
Entrevista
Charlie Sung Shin Este experto en marketing del fútbol dudade la rentabilidad de los megafichajes. Aunque
asegura que Beckham popularizó el deporteen EE UU también entre los no aficionadosDirectivo de la Major League Soccer de EE UU
“ElRealMadridyelBarçasonmarcasrelevantesenEEUU”
P¿Les interesa el fútbol alos estadounidenses?
REstamos viendo un cre-cimiento enorme en los
últimos 20 años. Tenemos20 clubes y como mediatenemos 18.000 espectado-res por partido, más que laNBA, por ejemplo.
P¿Por qué hay ahora másinterés?
RHasta hace muy pocono existía una liga pro-
fesional. Estamos crecien-do. Estados Unidos es muydiverso, con muchas nacio-nalidades, con personasque vienen de países dondeel fútbol es el deporte nú-mero uno. El 30% de nues-tro público es de origenhispano.
P¿Cree que será un deportede masas algún día allí?
RSin duda. Estoy muyseguro. Realmente
hemos visto el éxito denuestra selección partici-pando en el Mundial. Cadavez hay más equipos intere-sados en nuestras franqui-cias. Estados Unidos es uncrisol de orígenes, por lotanto ha habido muchointerés, pero no había opor-tunidades. Aunque necesi-tamos tiempo. Solo lleva-mos 20 años. Creemos quehay mucho potencial decrecimiento.
P¿Qué iniciativas tomandesde la liga para atraer
más afición?
RLo que queremos esque tengan una expe-
riencia estupenda, quecuando vengan al estadiorealmente se lo pasen muybien.
“Tenemosmásseguidoresque la NBA”
“El ‘efecto Beckham’tuvo un éxito enor-me porque no soloes un deportista.Hemos mejorado enaficionados y cober-tura en los medios”
“Los clubes europeosinvierten demasiadoen jugadores encomparación conla rentabilidad quepueden obtener”
PABLO MORENO
Sábado 19 de octubre de 20136 Cinco DíasFin de semana 19 y 20 de octubre de 2013Empresas
IFEMA● El recinto ferialpone en marcha su propio‘shopping bus’El viernes arrancó la anda-dura del shopping bus deIfema, una autobús quetrasladará a los visitantes alrecinto ferial hasta los prin-cipales ejes comerciales deMadrid (pasa por el barriode Salamanca, Azca-Berna-béu y Las Rozas) al términodel horario de las ferias.Ifema recibe al año más de2,3 millones de asistentes aeventos, de los cuales másde la mitad proceden defuera de la capital española.Ifema pretende contribuircon esta iniciativa a la dina-mización del turismo de ne-gocios madrileño.—M. G. P.
En el ejercicio de 2011 recortó su valoración en 257 millones
Panrico deteriora el valor de las marcasDonuts y Bollycao a menos de 58 millones
Productos Panrico en el lineal de un supermercado. PABLO MONGE
Las marcas Donuts y Bollycaovalen menos de 58 millones deeuros. Esta es la brutal valora-ción que Panrico ha dado a susmarcas comerciales en las cuen-tas de 2011. En un año han perdi-do 257 millones de valor.
FERNANDO SANZ Madrid
El brutal deterioro de la actividaddiaria sufrida por el grupo Pan-rico durante los últimos años se
ha reflejado con absoluta dureza en lavaloración de su activo más valioso; susmarcas. De acuerdo con las cuentas dela sociedad de 2011, las macas Donuts,Donettes y Bollycao entre otras no valenmás de 57,9 millones de euros, despuésde haberla aplicado un test de deterioroen 2011,
Las enseñas de la compañía dirigidapor Carlos Gila estaban valoradas en lacontabilidad de la sociedad a 1 de enerode 2011 en 315 millones de euros. Esdecir las pérdidas contables solo por esteconcepto fueron en 2011 de 257 millo-nes de euros. Con esas pérdidas, los nú-meros rojos a cierre de ese ejercicio fue-ron de 275 millones de euros con unasventas, estables respecto a 2010, que al-canzaron los 384 millones de euros.
Falta conocer aún cual ha sido el testde deterioro aplicado por la compañíaen las cuentas del pasado ejercicio, perocomo las cuentas de 2012 aun no hansido formuladas según la empresa, noha sido posible valorarlo, aunque todoindica que el valor del fondo de co-mercio de las enseñas será netamenteinferior a esos 58 millones de euros yse habría quedado en un valor mera-mente residual. La incógnita se des-pejará el próximo miércoles 23, fechade la próxima reunión de Panrico consus sindicatos en los que ya les entre-gará el plan de viabilidad que intenta
justificar el ERE para 1.900 trabaja-dores previsto y las fuertes rebajas sa-lariales,
En paralelo a este dato los fondos pro-pios de la empresa a 30 de junio, segúnha podido saber CincoDías de fuen-tes cercanas a la compañía, se sitúan en173 millones. Su fondo de maniobra esnegativo en 68 millones de euros y adeu-da a corto plazo 123 millones, de estacantidad el 48% es a proveedores de ma-terias primas y servicios.
De la foto fija del primer semestre sededuce que el valor contable de la em-presa en términos de activo y pasivo seha reducido a la mitad en los últimosejercicios de 657 millones en 2010 a pocomás de 310 en 2013. En paralelo, ayeruna delegación de la Fitag-UGT se reu-nió con el ministro de Agricultura, Ali-mentación y Medio Ambiente, MiguelArias Cañete.
Según un comunicado difundidopor el sindicato, los trabajadores qui-sieron dejar patente al ministro suspreocupación e inquietud por las “ver-daderas intenciones del nuevo fondo deinversiones y actual propietario de laempresa, el fondo de capital riesgo Oa-ktree. Consideran que detrás de las pro-puestas del consejero delegado de des-pedir al 50% de la plantilla y reducir lossalarios en más de un 35% a los que que-den no hay un plan industrial que puedajustificar tales medidas.
La delegación de UGT pidió al minis-tro que “el Gobierno se implique en laresolución de los problemas de Panricoy que desde su intervención se garanticeque los nuevos sacrificios que se les pidea los trabajadores tengan como resulta-do la continuidad de la actividad eco-nómica en esta empresa y, por tanto, elmantenimiento del empleo en España”.
173millones contabiliza lacompañía de fondospropios a 30 de junio de2013.
123millones adeuda a cortoplazo. El 48% de esta can-tidad se lo debe a provee-dores de materias primasy servicios. El resto, aempresas del grupo.
LAS CIFRAS
JAVIER VADILLO Bilbao
En las asambleas celebradas elviernes, los cooperativistasde Fagor Electrodomésticos re-cibieron el mensaje de que ten-drán que responder por laspérdidas de los dos últimosejercicios, que rondan los 153millones. Con esta novedad,los socios perderán casi contoda seguridad la aportaciónque realizaron para entrar enla empresa y formar parte desu plantilla y de su capital(unos 12.000 euros de media).
Otro sacrificio lo notaránen sus cartillas de socios, cuyosaldo se va dotando cada añocon parte de los resultados dela empresa (si estos son po-sitivos y el balance no recla-ma inyecciones de capital). Ala hora de la jubilación, la em-
presa abona al cooperativis-ta ese fondo acumulado du-rante la trayectoria laboral. Alretirarse, algunos aceptaronla oferta de no cobrar el fondoa cambio del pago de intere-ses, que en ciertos casos al-canzaban el tipo del 14%.
Antes de que estallara la cri-sis de la empresa de Arrasa-te-Mondragón (Guipúzcoa),algunos jubilados reclama-ron su fondo, cuyo pago sepactó en varios plazos. Losabonos se interrumpieron enmayo pasado. Los 2.000 coo-perativistas se quedarán encasa el próximo lunes porquelas cinco fábricas en España(cuatro en Guipúzcoa y una enVizcaya) y otras ocho en cua-tro países están paralizadaspor la falta de suministros porimpago. De ese colectivo,
1.800 acudirán a Lagun Aropara cobrar el 80% de su suel-do, a la espera de que se so-lucione la crisis. Lagun Aro esel Inem de Corporación Mon-dragón, ya que sus socios tie-nen la consideración de autó-nomos y sus aportacionesvan a esa organización, queluego da una cobertura dehasta 24 meses (nunca se harecurrido a esta medida nitampoco para un colectivo tanimportante). Lagun Aro dis-pone de unos recursos de unos35 millones.
Otros 200 socios formanparte de Edesa, la fábrica deBasauri (Vizcaya) que se in-tegró en Fagor Electrodo-mésticos. Estos irán directa-mente a las oficinas de Lan-bide, que en Euskadi cubreparte de los servicios del
Inem. En los cuatro meses deplazo que otorga el precon-curso a los gestores del líderde línea blanca, el plan es in-tentar salvar el empleo de lamitad de los cooperativistas,unas mil personas. Para fi-nanciar despidos y prejubila-ciones, solo queda la opciónde la venta de activos indus-triales, porque Fagor Electro-domésticos ha agotado la víade las entidades y de las ayu-das públicas. También inten-tarán mantener la producciónde valor añadido, como losequipos de gama alta y muytecnológicos (domótica).
ChinaLa empresa vasca negocia laventa de su complejo fabril enPolonia a su socio chino Haier,también interesado por las
plantas de Francia y España.Otros posibles compradoresson la alemana Vaillant y lachina Robam. Mientras, lascríticas arrecian contra Cor-poración Mondragón por“dejar tirado” a Fagor. Sus tra-bajadores se manifestaron elviernes ante la sede de la mul-tinacional, que intentará re-colocarles en otras cooperati-vas del grupo.
Factoría de Fagor Electrodo-mésticos en Mondragón.
Los socios de Fagor responderán porunas pérdidas de más de 150 millones
BREVES● El BOE publica la leydel crédito extrapara la tarifa eléctricaEl BOE publicó el viernes laley que recoge el crédito ex-traordinario por un importemáximo de 2.200 millonescon cargo a los Presupuestosde 2013. Esta cantidad estádestinada a fomentar la pro-ducción con energías reno-vables financiando costes delas mismas en la tarifa eléc-trica para evitar que se pro-duzcan desajustes adiciona-les este año. El sector dudade si Hacienda pagará final-mente toda esta cantidad aIndustria, tras desvelarSoria que habrá un abultadodéficit tarifario este año.
● Antonio Urcelay,confirmado como primerejecutivo de Toys R UsLa multinacional jugueteraToys R Us ha anunciado elnombramiento de AntonioUrcelay como consejero de-legado a nivel mundial conefecto inmediato, tras ejer-cer el cargo de forma interi-na desde mayo de 2013. Elconsejo de administraciónha reconocido que estaban“buscando un líder con ex-periencia mundial, profundoconocimiento del sector dela distribución, probadas ca-pacidades y habilidades ex-cepcionales de liderazgo”.
● Foment del Treball premiaa César AliertaEl presidente de Telefónica,César Alierta, ha sido dis-tinguido con la Medalla deHonor al Empresario delAño que concede el Fomentdel Treball. La patronal ca-talana destacó el liderazgodel empresario aragonés al“consolidar el posiciona-miento de Telefónica comouna de las grandes opera-doras de telefonía a nivelmundial.
Sábado 19 de octubre de 201318 Cinco DíasFin de semana 19 y 20 de octubre de 2013Directivos
En portada
VIENE DE LA PÁGINA ANTERIOR
Cupra Studios desarrolla videojuegos per-sonalizados para compañías. Han tra-bajado para consultoras, aseguradoras,marcas de consumo, fundaciones, enti-dades deportivas... Se puede confeccio-nar juegos especialmente pensados paradepartamentos de responsabilidad socialcorporativa, de recursos humanos, de ven-tas, de marketing o de lo que se quiera.“Lo atractivo de los juegos es que, crean-do entornos en 3D y bajo la estructurade videojuegos de deportes, aventuras ohistoria, se saca a la luz la personalidady el instinto frente al talento. Los resul-tados de una dinámica de grupo aplica-da a un equipo comercial pueden variarmucho de ver cómo se comportan antedeterminadas situaciones en un entornovirtual”, indica Óscar Yáñez, director demarketing de la productora.
Las posibilidades que brinda este sec-tor son casi infinitas. Se pueden emplearvídeos, simulando situaciones realespara enfrentar al jugador a dilemas. Tam-bién existe la opción de emular una aven-tura gráfica, de manera que el usuariodeba elegir qué resortes de su oficinatocar en cada momento. Incluso sepuede apostar por el juego tradicional enel que hay que superar diversas panta-llas hasta llegar al reto final.
“Su principal valor añadido es el climaen el que se sumergen los jugadores. Enel fondo estás tratando temas de com-plejidad, a veces sometiendo a los usua-rios a dilemas éticos, pero el componentelúdico inherente al hecho de estar ju-gando hace que la gente se en-ganche”, sostiene González.
“Los videojuegos tie-nen un hilo con-ductor, per-miten
El equipo de desarrolladores de Cupra Studios trabajando en una nueva entrega. PABLO MORENO
A la izquierda, pantalla final de un juego de Cupra. A la derecha, simulador de compras y ventas (IE Business School).
contar historias. Hay investigaciones quehan demostrado que un avatar [perso-naje virtual que representa al jugador]es una versión mejorada de uno mismo:se toman mejores decisiones que en elentorno real”, incide Jaime Castelló, pro-fesor de Marketing de Esade y expertoen el uso de videojuegos como materialdocente. “El gran debate es si los éxitosque experimentan los avatares son tras-ladables a la vida real”, añade.
Objetivo: sumar experiencias“Bienvenido, señor primer ministro. Ennombre de sus asesores quiero que sepaque vamos a ocuparnos de que su es-tancia en el número 10 de DowningStreet sea lo más agradable posible. Per-dón, recibo una llamada... Uno de los ma-yores bancos de Inglaterra ha entrado enbancarrota. ¿Qué hacemos?”. El jugadordeberá elegir en un primer momento sirescata al banco de forma pública, si leinyecta dinero de manera encubierta osi lo deja a su suerte. A partir de ahí seabre un gran abanico de decisiones quepodrá dar pie a más de 300 escenariosposibles. Los pasos que da el jugadorafectan a los datos macroeconómicos delpaís, a la Bolsa, a la cotización de la libraesterlina, a la prima de riesgo... Tambiéndebe lidiar con la opinión pública, afron-tar imprevistos o incluso actuar frentea crisis de Gobierno.
Tras practicar en grupo con DowningStreet 10, los alumnos comparan sus re-sultados y discuten sobre la convenien-cia de las políticas que han tomado, cuen-
ta Martín Rodríguez, del equipo de con-tenido multimedia de IE BusinessSchool que desarrolló el videojuego.
Destaca también de su catálogo TheLake Simulation, en el que ocho juga-dores se ponen al mando de fábricas si-tuadas junto a un mismo lago y tienenque ponderar la cooperación y el nivelde contaminación con la rentabilidad. Oun simulador de compras y ventas parael área de operaciones, en el que el ju-gador debe incorporar a sus decisioneslos diferentes condicionantes que percibeen la gestión del aprovisionamiento dela empresa, como la evolución del mer-cado de las materias primas.
El uso de videojuegos formativos nose restringe a los directivos más jóvenes.“Se sorprendería de ver cómo se metenen el papel estudiantes de Executive MBAcon décadas de experiencia laboral”, sub-raya González. No en vano, la edad mediade los aficionados a la mayor industriadel ocio (por delante del cine) se sitúa,en el caso de los juegos de estrategia, porencima de los treinta años.
También se puede mejorar compe-tencias con los llamados videojuegos derol multijugador masivos en línea(MMORPG, en sus siglas inglesas).“Está demostrado que este subgénero, enel que se incluyen best sellers comoWorld of Warcraft o Star Craft, fomen-tan el trabajo en equipo, mejoran la rapi-dez en los análisis de información y agu-dizan la capacidad de reacción”, sentenciaCastelló. Una buena coartada para seguirenganchado a la pantalla.
Everis ultima un videojuegopensado para combatir elestrés. Cada jugadorasume un rol: jefe de ope-raciones, marketing, di-rección general o finan-ciero. Desde que se iniciala partida se van suce-diendo varios imprevis-tos, no aptos para directi-vos con problemas car-diacos: se incendia un al-macén, enferma granparte de la plantilla, secae la reputación de laempresa por culpa dealgún rumor, etc. Se tratade evitar que la empresaentre en bancarrota afinal de año (comprimidoen 15 minutos).
“Tiene un alto nivel deimplicación por parte delos usuarios. Hemos cons-tatado que funciona muybien cuando se juega conél en presencia de compa-ñeros”, apunta CatalinaJiménez, directora delárea de sector público dela consultora tecnológica.
No aptosparacardiacos
1Experimentación. Unacosa es preparar un casoen base a un pdf, como
siempre se ha hecho en lasescuelas de negocios, y otramuy distinta es poder darleun toque de frescura a lamisma experiencia, cono-ciendo de forma instantá-nea las consecuencias decada acción. Con la ventajade que si te equivocas no tedespiden.
2Implicación. Se tiende atomar decisiones deforma más coherente y
reflexiva a través de un ava-tar (personificación digitaldel jugador) que en la vidareal. Si se somete a los cincomiembros de un departa-mento a un juego de coope-ración puede haber sorpre-sas sobre quién asume elpapel de liderazgo y quiénse sacrifica más por el resto.
3Análisis. Los pilotos nose entrenan en simu-ladores por capricho.
Los juegos en tiempo realayudan a ganar capacidadde reacción y a analizar in-formación de forma másrápida y concisa.
4Competitividad. El obje-tivo de todo juego esganar. Otra cosa es si
eso se consigue acabandoantes, cooperando u obte-niendo más recompensasque el resto. El hecho decompetir con los compañe-ros de trabajo es una moti-vación en sí.
Cuatrorazonespara jugar
Interfaz de un juegodesarrollado por Cupra Studios.
De arriba abajo, pan-talla de DowningStreet 10; un simula-dor de gestión de pro-yectos; un caso lleva-do a la pantalla (No-vartis), y mapa de si-tuación de The LakeSimulation.
Sábado 19 de octubre de 2013Cinco Días 7Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013
Economía&ProfesionalesInformación las 24 horas en CincoDias.com
El director general de Tributos,Diego Martín-Abril, abogó el vier-nes por la retirada progresiva debeneficios fiscales en el impuestosobre sociedades, una medidaque podría acompañarse con unarebaja del tipo nominal.
JAUME VIÑAS Málaga
La reforma fiscal que aprobará elGobierno el próximo ejerciciocontinuará con la retirada pro-
gresiva de beneficios fiscales en el im-puesto sobre sociedades. Así lo defendióel viernes el director gene-ral de Tributos, Diego Mar-tín-Abril, tras interveniren la jornada de clausuradel congreso anual de la Or-ganización de Inspectoresde Hacienda en Málaga.Martín-Abril declaró que elEjecutivo no descarta quela supresión de deduccionesse acompañe con una re-baja del tipo nominal delimpuesto sobre sociedades. Actualmen-te, el gravamen se sitúa en el 25% paralas pymes y las grandes empresas tri-butan al 30%, uno de los porcentajes másaltos de la Unión Europea.
Sin embargo, el tipo nominal contrastacon la tributación real. El gran númerode beneficios fiscales que contempla lalegislación permite que el tipo efectivoque aplica una multinacional sea infe-rior al que rige para una pyme. En cual-quier caso, Martín-Abril recordó que ya
La medida iría en paralelo a la retirada progresiva de los beneficios fiscales
Hacienda abrela puerta a bajarel tipo del impuestosobre sociedades
Diego Martín-Abril, director general de Tributos.
El Tribunal Constitucional admite el recursodel PSOE contra la Ley de Fomento del AlquilerR. D. G. Madrid
El pleno del Tribunal Consti-tucional (TC) ha admitido atrámite el recurso presentadopor el PSOE contra la Ley4/2013, de 4 de junio, de me-didas de flexibilización y fo-mento del mercado del alqui-ler de viviendas, por el fin delas subsidiaciones a las hipo-tecas para compra de una casaprotegida (VPO). El recurso
del PSOE estuvo motivadoporque en su opinión lanorma “recorta derechos re-conocidos por Gobiernos an-teriores en los planes de vi-vienda”.
Fuentes socialistas recuer-dan que se trata de una me-dida que podría afectar a cercade 300.000 familias en todaEspaña, pertenecientes a loshogares con menos recursoseconómicos. “Muchos de esas
familias pueden ver incre-mentada su cuota hipotecariamensual hasta en 400 eurosmás al mes”, subrayan las mis-mas fuentes.
La subsidiación de los prés-tamos consiste en el abono porparte del Ministerio de Fo-mento de un porcentaje de lascuotas de amortización delpréstamo al que se refiere laayuda, siempre que el adqui-rente cumpla unos determi-
nados niveles de ingresos fa-miliares máximos. Esas ayudassuelen concederse por un pe-riodo total de 15, 10 o 5 años,según lo previsto en la nor-mativa del Plan de Viviendaque le sea de aplicación, y seinstrumentan por un periodoinicial de cinco años, renova-ble durante otro periodo deigual duración hasta cumplirel plazo total reconocido deorigen y por la cuantía que co-
rresponda. El PSOE denuncióen su recurso que la ley del de-partamento que dirige AnaPastor elimina las renovacio-nes o prórrogas de esas ayu-das, incluso de aquellas quehabían sido ya concedidas, sinrespetar las situaciones jurí-dicas consolidadas con las an-teriores regulaciones. El Cons-titucional deberá pronun-ciarse, por tanto, sobre la le-galidad de esa supresión.
El Gobiernoinyecta70 millonesadicionalesal CSICCINCO DÍAS Madrid
El Consejo de Ministros apro-bó el viernes un decreto por elque se concede un suplemen-to de crédito adicional al pre-supuesto del Ministerio deEconomía, por un importe de70 millones de euros, que irándestinados al Consejo Superiorde Investigaciones Científicas(CSIC). Así lo confirmó la vi-cepresidenta del Gobierno,Soraya Sáenz de Santamaría,en la rueda de prensa poste-rior a la reunión del Gabine-te de los viernes. Fuentes delEjecutivo aseguraron a Euro-pa Press que los científicos re-cibirían esta cuantía en “pró-ximas semanas”.
Fue a finales de julio cuan-do el ministro de Economía yCompetitividad, Luis de Guin-dos, anunció en el Congreso,durante una sesión de controlal Gobierno, que el CSIC ibaa recibir una partida adicionaldespués del verano, aunquesin especificar el montante.Según explica Economía, este
suplemento es el segundoque el Gobierno otorga esteaño al Consejo, ya que en juniose le concedieron 25 millones,por lo que la inyección total as-ciende a 95 millones.
“Con esta cantidad se atajanlos problemas de liquidez quearrastraba desde hace años elorganismo de referencia de lainvestigación española”, pre-cisa la cartera que dirige Luisde Guindos. Estos 95 millonesde euros responderían así a lapetición del presidente delCSIC, Emilio Lora-Tamayo,quien en julio reclamó al Go-bierno 100 millones de eurospara poder cerrar el año y evi-tar un “cataclismo” en la ins-titución científica más im-portante de España. Economíarecuerda, además, que el pre-supuesto incrementa para2014 la transferencia al CSICen 50 millones , lo que supo-ne un aumento del 12,1%.
● El CSIC ha elaborado unPlan de Compromisos deViabilidad (2013-2015),cuyas medidas supondránun ahorro de costes de 50millones en 2013 y que,prácticamente, ya se ha-brían conseguido ahorrar,según aseguraron las mis-mas fuentes del Gobierno.
PLAN DE AJUSTE
Recaudación del impuesto sobre sociedades
En millones de euros
Fuente: Ministerio de Hacienda Cinco Días
20121110090807060504030201009998979695
21.435
16.198
27.301
44.823
32.495
21.92017.215
14.63612.634
7.605
se han adoptado medidas para corregiresta situación como la limitación de ladeducibilidad de los gastos financieros.Este beneficio fiscal, que incentivaba elendeudamiento empresarial, fue definidopor los inspectores como el gran aguje-ro negro de Hacienda.
Para Hacienda, su modelo a seguir esAlemania. En este sentido, el director ge-neral de Tributos recordó que el Ejecu-tivo ya ha remitido al Congreso unanueva ley de medidas fiscales que eliminala posibilidad de deducir las pérdidas ge-neradas en el exterior. Esta decisión, queen Alemania se aprobó en 2007, aportarámás de 3.000 millones adicionales el pró-
ximo ejercicio.El impuesto sobre socie-
dades es el tributo que hasufrido más cambios desdeque el Gobierno de Maria-no Rajoy ganó las eleccio-nes. A pesar de que el tipoimpositivo nominal se hamantenido estable, Ha-cienda ha elevado los pagosfraccionados para las gran-des empresas y ha retirado
algunas deducciones. Junto a las subi-das fiscales, Hacienda ha puesto en mar-cha una ofensiva para evitar que las mul-tinacionales rebajen su factura tributa-ria a través de planificaciones fiscalesagresivas que en ocasiones bordean la leyy en otras la rebasan. De hecho, en 2012la Agencia Tributaria evitó que las gran-des empresas redujeran su base impo-nible en 1.700 millones a través de la apli-cación “indebida” de la deducción de gas-tos financieros.
El director de la Agen-cia Tributaria, San-tiago Menéndez, se-ñaló el viernes queen el primer semes-tre de 2013 se habíanadoptado 980 medi-das cautelares comoembargos para ga-rantizar el cobro dedeudas. Casi lamitad de esta cifra
tiene su origen enlos datos aportadospor la declaracióninformativa de bie-nes en el extranjero.
Durante su inter-vención en el con-greso de los inspec-tores de Hacienda,Menéndez lanzó unaviso a este colecti-vo, que criticó con
dureza la amnistíafiscal aprobada porel Gobierno: “Paraconseguir lo mejoren la lucha contra elfraude me vais atener eternamente(…). Para marear laperdiz no me vais atener ni diez minu-tos. No pierdo eltiempo”, aseguró.
Medidasparacobrardeudastributarias
El Ejecutivo tomacomo referenciala fiscalidad queAlemania aplicaa sus empresas
Si los pilotos usan simuladores, ¿porqué no los directivos? Las escuelas de
negocios y algunas empresas ya losutilizan como método de formación
Charlie Sung Shin:“Los clubes europeosinvierten demasiadoen jugadores”
Cinco Días. Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013
Viaje. El Mediterráneodesde un cruceroboutique. Gastronomía.La revolución verdedel Villa Magna
DIRECTIVOS
El videojuego entraen los despachos
TEXTO MANUEL G. PASCUAL
Hace dos años corrió por in-ternet el vídeo de una niñade apenas un año de edadque se manejaba correcta-mente con un iPad... pero se
atascaba con una revista. Se podía vercómo intentaba, sin éxito, pasar las pá-ginas deslizando el dedo por las imáge-nes, su frustración al tratar de ampliarla cara de un personaje con los dedos yque si pinchaba en alguno de los objetosno ocurría nada. La inmersión en las nue-vas tecnologías es cada vez más prema-tura, y los videojuegos tienen buena partede la culpa.
Lo cual no quiere decir que estos pasa-tiempos sean un coto reservado para niños.Ni para el ocio. Profesiones de tanta res-ponsabilidad como pilotos de aviones o in-cluso determinadas operaciones de ciru-gía ya no se conciben sin entrenamientosen complejos simuladores virtuales. ¿Quéhay de los directivos? ¿Les aporta algo estemundo?
Cada vez hay más consenso en que sí.El valor pedagógico de los serious games(juegos cuyo propósito va más allá delpuro entretenimiento) está cada vez másaceptado. “Los simuladores permitentomar decisiones y ver qué consecuenciasimplican sin enfrentarse en carne propiaa los hechos. También nos sirven para ge-nerar debates muy edificantes con losalumnos”, opina Didina González, vice-decana de Learning Innovation de IE Bu-siness School. La citada escuela de ne-
gocios puso en marcha hace diez añosun departamento dedicado al
desarrollo multimedia. Hoycuentan con más de 300 ma-
teriales de este tipo, quevan desde apps y tu-
toriales a serious ga-mes o simuladores.
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Cinco DíasSábado 19 de octubre de 20138 Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013
Opinión
La financiación de tipo banca-rio ha sido, y es, la principalfuente de financiación de lasempresas españolas. No obs-
tante, desde que estallara la crisis,las empresas españolas han vistocómo se ha ido cerrando paulatina-mente el acceso a esta financiación,lo que ha abocado al tejido empresa-rial a buscar soluciones alternativaspara eludir sus serios problemas deliquidez.
Las grandes empresas han encon-trado en la emisión de deuda una al-ternativa clara a la financiación ban-caria ya que los mercados están, enmayor o menor medida, abiertos aeste tipo de grandes emisores. Perolas pymes, el 99,88% de nuestras em-presas, tienen hoy por hoy cerrado elacceso a los mercados de deuda.
Ante esta situación, se han dadouna serie de pasos que han incenti-vado la creación de un mercado adhoc para pymes, el MARF. Así, se hapermitido que sociedades anónimasno cotizadas emitan obligaciones porcuantía superior a su capital socialdesembolsado más reservas, siemprey cuando cumplan con una serie decondiciones tendentes a asegurar
que los suscriptores sean institucio-nales, y que no tengan que otorgarescritura pública ni inscribir la emi-sión en el Registro Mercantil.
También se ha modificado lanorma fiscal eliminando la retenciónsobre las rentas procedentes de valo-res negociados en el MARF, equipa-rando así el tratamiento fiscal de lasrentas obtenidas por los inversoresen el MARF y las del régimen gene-ral aplicable a los mercados secunda-rios oficiales.
Como los valores admitidos a coti-zación en el MARF estarán dirigidosexclusivamente a inversores cualifi-cados y la denominación mínima deestos será de 100.000 euros, es nece-sario incentivar la compra de estetipo de deuda por parte de los inver-sores institucionales habituales. Deeste modo, las aseguradoras y losfondos de pensiones podrán invertiren valores admitidos a negociaciónen sistemas multilaterales de nego-ciación.
El MARF es precisamente eso, unnuevo mercado no oficial que tienela estructura jurídica de sistemamultilateral de negociación. A travésdel MARF podrán admitirse a nego-
ciación cualesquiera valores de rentafija que reconozcan o creen deuda(pagarés/bonos), así como bonos detitulización y participaciones de ins-tituciones de inversión colectivacuyas políticas incluyan inversionesen valores emitidos por las empresasa las que se destina el MARF.
Las condiciones de acceso al mer-cado serán más flexibles que las delos mercados secundarios, si bien en-tendemos que a su vez serán lo sufi-cientemente rigurosas y exigentespara asegurar la confianza de los in-versores.
Por eso, los emisores deberán con-tar con un scoring o informe de sol-vencia y con la asistencia de entida-des encargadas del asesoramientoexperto al emisor, a los efectos depoder incorporarse a este mercadode manera informada y conforme alos criterios profesionales de estasentidades.
Además, estas emisiones y admi-siones no requerirán la publicaciónde un folleto tal y como lo conoce-mos. No obstante, las normas delMARF imponen la obligación de re-gistrar determinada documentaciónde acuerdo a unos modelos estanda-
rizados y, al igual que en los merca-dos oficiales, los emisores tendránque cumplir con otras obligacionesde transparencia tales como la pues-ta a disposición de información (va-loraciones periódicas de los valores yde las emisiones, cuentas anuales au-ditadas e informe de gestión) y pu-blicación de hechos relevantes.
Nos sumamos a dar la bienvenidaa esta iniciativa y a las modificacio-nes legislativas que la han impulsadoy acompañado.
Aunque para hacer más atractiva ypública la participación en estenuevo mercado, tanto a emisorescomo a inversores creemos conve-niente que el legislador se plantee laidea de acometer medidas adiciona-les, tales como abrir legalmente elacceso de las sociedades limitadas aesta forma de financiación (con lasrestricciones y limitaciones que co-rrespondan), ya que en la actualidadsolo pueden acceder al MARF las so-ciedades anónimas o cualesquieraotras que no prohíban la emisión olibre transmisibilidad de valores derenta fija (lo que excluye a las pymesque revistan la forma jurídica de so-ciedad limitada).
ElMARF,¿unasoluciónparalamedianaempresa? BELTRÁN GÓMEZ DE ZAYAS
FERNANDO REVUELTAABOGADOS DE CMS ALBIÑANA & SUÁREZ DE LEZO
Creemosque ellegisladordeberíaplantearsemedidasadiciona-les parahacerlomásatractivo”
““Director Jorge Rivera
Adjunto al Director José Antonio Vega
Subdirector Juan José Morodo
Jefes de Contenidos Fernando Sanz (Empresas), Nuño Rodrigo (Digital), Nuria Salobral (Mercados y Finanzas), Raquel Díaz Guijarro (Economía), Natalia Sanmartin (Opinión), Bernardo de Miguel (Europa), Rafaela Perea (Diseño)
Director Gerente José Luis Gómez MosqueraDesarrollo Digital Icíar Moscoso del Prado. Operaciones Loreto MorenoMarketing y Comunicación Judith UtrillaComercial Alberto Alcantarilla
Depósito legal: M-7603-1978. Difusión controlada. Edita Estructura, Grupo de Estudios Económicos, S.A. Miguel Yuste, 42. 28037. Madrid. Teléfono 915 386 100.
La Bolsa española ha deambuladomeses, años completos, en trancelateral con precios cuasi de saldoen la mayoría de las empresas co-
tizadas. Pero desde los primeros días deseptiembre, y tras haber intentado un des-pegue consistente durante al menos tresveces en el año, ha encadenado sucesivosmáximos hasta acumular alzas superio-res al 20% en lo que va de 2013, y conso-lidando al Ibex 35, por encima de los 10.000 puntos, comoel índice de grandes empresas con mejor comportamientode Europa. Es la más palmaria comprobación de que la per-cepción financiera que los mercados tienen de España hacambiado radicalmente en unos meses, tal como la inmensamayoría de los bancos de inversión indican en las últimassemanas. Es la inequívoca señal de que “es un momento fan-tástico para España: llega dinero de todas partes, a la deuday a la Bolsa”, si queremos resumir el fenómeno en la ver-sión más directa y atrevida utilizada por Emilio Botín, pre-sidente de Santander, el pasado jueves desde Nueva York.
Ese intenso flujo de liquidez que llega a España, segura-mente con la misma velocidad y caudal a los que antes lahabía abandonado, se está alojando de forma prioritaria,además de en las emisiones de deuda del Tesoro y de lasgrandes corporaciones, en el capital de las grandes empre-sas cotizadas, aquellas tradicionalmente más participadaspor el capital externo y que en los últimos trimestres limi-taban su negociación en los mercados financieros al dine-ro doméstico. Y han sido especialmente los bancos, los gran-des y los medianos, los que más recursos han absorbido, hastael punto de que vuelven a estar en el foco de los inversores.
Esto no ocurre porque sí. Ocurre porque, además de los es-fuerzos reformadores del Gobierno en varios mercados debienes y servicios, y del auxilio financiero del Banco Cen-tral Europeo para estabilizar la provisión de liquidez a labanca, esta ha hecho un ejercicio de recapitalización y deconsolidación de las provisiones por los activos más pro-blemáticos muy importante. Nada tiene que ver el sistemafinanciero de hoy, en el que cada una de sus empresas co-tiza en los mercados y se retrata en el escáner de los in-versores, que el de hace seis años, cuando algo más de lamitad esquivaba el juicio del mercado, y una tercera parte,cajas de ahorros siempre, estaba al borde del colapso.
El precio pagado no ha sido poco, con un rescate condinero comunitario de más de 41.000 millones deeuros, y con un estigma de dudas financieras entodo el país muy difícil de sacudir. Ahora, tras un
complicado trance que de paso ha limitado el número deentidades a poco más de una docena, los niveles de solvenciade la banca española son de los mejores de Europa, a juz-gar por los comentarios tanto de las autoridades supervi-soras como de la banca de inversión avisada, y podrá me-
dirse de igual a igual con sus competi-dores alemanes o franceses en el pró-ximo examen que el Banco Central Eu-ropeo y la Autoridad Bancaria Europeaharán en 2014. En materia de solvencia,la percepción y la realidad comienzana coincidir, y las fuertes revalorizacio-nes de los títulos bancarios en la Bolsaasí lo reflejan, con avances medios del40% en el último año en casi todos los
casos. De hecho, los analistas estiman que sigue habiendoun trecho a cubrir entre el precio y el valor en estas com-pañías, que se intercambian ahora por vez primera por en-cima de su valor contable en mucho tiempo.
Donde percepción y realidad siguen de todo puntoalejadas es en la concesión de crédito, en su papelen la economía real. Hay niveles de capital sufi-cientes como para dar crédito, y tienen plena ga-
rantía de liquidez con las subastas vigentes y venideras delBCE; pero siguen poniendo muy alto el listón en la conce-sión de crédito nuevo, una variable sin la cual la propia bancaverá mermas sensibles en sus balances y en su cuenta deresultados año a año y sin la cual el crecimiento de la eco-nomía se limitará a la capacidad de inversión que puede ac-tivar el ahorro acumulado por una pequeña franja de losagentes económicos en los años de crisis.
La industria financiera ha sido en las últimas décadas enEspaña muy dinámica para movilizar la actividad, y ahoradebe recuperar ese papel, o al menos caminar al mismo ritmo.La recuperación será lenta, pero de la velocidad que puedaimprimirle la banca dependerá que se consolide o no.
La percepción y larealidad de la banca
Sábado 19 de octubre de 201316 Cinco DíasFin de semana 19 y 20 de octubre de 20135d
También existen mansionesde tipo unifamiliar, como unasituada en Pollença (Mallorca),valorada en 3,035 millones deeuros, situada a 450 metros delmar, u otra también en Ma-llorca, Calvià en este caso, quedispone de 10 dormitorios,otros tantos baños o dos pis-cinas, y se cuantifica en 2,8 mi-llones. No todo son mansiones,sin embargo, la cartera tam-
bién incluye pisos de lujo enlas capitales.
La cartera, según fuentescercanas al proyecto, estádestinada a clientes particu-lares de alto poder adquisiti-vo en lugar de a perfiles ma-yoristas o fondos como ha ocu-rrido con otras operaciones.
Los responsables comer-ciales de Sareb no tienen unrespiro estos días. El lanza-
miento del proyecto Para-mount se suma al resto degrandes operaciones que elbanco malo tiene en marcha.Su estrategia incluye la co-mercialización en paralelo demúltiples carteras de activosde diferente perfil, comoCrossover, de suelos finalistas,Harvest, de fincas rústicas,Corona, de oficinas, Teide, deviviendas, o Bermudas, decréditos.
Ferias inmobiliariasPor otra parte, además, Sarebse está posicionando en las fe-rias inmobiliarias de refe-rencia del país, como ocurriócon Urbe, en Valencia, la pa-sada semana, donde la so-ciedad ofreció descuentos dehasta el 50%.
A partir de este miércoles,la sociedad se posicionarátambién en Barcelona Mee-ting Point, salón al que acudecon una oferta de viviendassituadas en Cataluña cuyosprecios parten desde los30.000 euros.
Finanzas
TEXTO J. P. C. / N. S.
De cada 100 euros que pres-ta la banca, 12 no le son de-vueltos. Nunca antes habíaocurrido. El volumen demorosidad sobre el crédito
que conceden bancos, cajas, cooperati-vas y establecimientos financieros vol-vió a marcar un nuevo máximo históri-co en agosto, en el 12,12%, según los datosque el Banco de España lleva recopilandodesde hace más de medio siglo. El re-crudecimiento de la crisis, las tambiéndesconocidas cotas de desempleo quesufre el país o la revisión de los présta-mos refinanciados impuesta por el su-pervisor bancario para aflorar la moraoculta son algunos de los principales fac-tores que vienen elevando el volumen deimpagos hasta los 180.673 millones deeuros. En términos cuantitativos, sin em-bargo, esta cifra ha llegado a ser muchomayor, alcanzando los 191.588 millonesde euros el pasado noviembre, pero en-tonces la tasa de mora era solo del 11%.El salto por encima del 12% se produceporque, en paralelo, el volumen de cré-dito vivo concedido por la banca ha ve-nido reduciéndose. Concretamente a ni-veles de hace siete años.
Así, el saldo de préstamos concedidospor el conjunto de las entidades de cré-dito a empresas y familias cayó en agos-to a 1,490 billones de euros, la cifra másbaja desde noviembre de 2006 y muylejos ya de los 1,869 billones alcanzadosen el pico, a finales de 2008.
La contracción sufrida por la carteracrediticia en el último año ha sido del12,17%, frente a los 1,698 billones de eurosregistrados en agosto de 2012. En estemismo periodo, el volumen de créditos
morosos, que se consideran así despuésde tres meses consecutivos de impago,ha aumentado en 1.897 millones de euros,ya que entonces sumaban 178.776 mi-llones de euros y el porcentaje de morase encontraba en el 10,52 %.
Durante el presente ejercicio se hanproducido dos fenómenos contrapues-tos. De un lado, el traspaso a Sareb delos créditos a promotor de las entidadesnacionalizadas (Bankia, Novagalicia,Catalunya Banc y Banco de Valencia) yasistidas (BMN, Liberbank, Caja3 y Ceiss)redujeron drásticamente el volumen decréditos impagados, que llegó a caer a162.000 millones en febrero. Poco des-pués, sin embargo, el Banco de España
instó a la banca a reclasificar toda su car-tera de préstamos refinanciados ante eltemor de que estos acuerdos estuvieranescondiendo en realidad carteras de cré-dito impagado. La revisión realizada porel sector ha venido incrementando amayor ritmo del volumen de créditos im-pagados desde entonces. Pero dado queel plazo concluyó a finales de septiem-bre, es de esperar que los datos de dichomes arrojen un incremento significati-vo de la mora.
El boletín conjunto de la agencia degestión de cobro Gesif y la agencia de ca-lificación de riesgo española Axesor es-tima que la tasa de mora alcanzará el13,3% para finales de año.
El crédito vivo cae a niveles de2006 y dispara la tasa de mora
Sareb comercializa mansionesde más de tres millones
JUANDE PORTILLO Madrid
El hecho de que Sareb sehiciera con la carga tó-xica de las entidades fi-
nancieras más dañadas delpaís, aquellas asistidas con di-nero público o directamentenacionalizadas, hace pensarmás bien en un escaparate deeriales de terreno sin construiry viviendas de difícil salidaantes que en fabulosas man-siones. Lo cierto es, sin em-bargo, que la heterogéneacarga de ladrillo adquirida porla sociedad de gestión de ac-tivos procedentes de la rees-tructuración bancaria incluyetambién un buen número de
viviendas de lujo. De hecho, elbanco malo lanzó el viernes unnuevo proyecto, denominadoParamount, compuesto de vi-viendas que por su extensión,localización, calidades y, antetodo, precio se dirigen a un pú-blico muy exclusivo.
En concreto, se trata de 35inmuebles repartidos princi-palmente entre Madrid, Bar-celona, la Costa del Sol, la costavalenciana o Baleares, cuyovalor de referencia conjunto esde 38,2 millones de euros. “Ennuestro catálogo de casas ex-clusivas –proyecto Para-mount– encontrarán una cui-dada selección de viviendas ex-clusivas localizadas en zonas
turísticas prime y en centrosurbanos”, describe Sareb en suinformación comercial. El ca-tálogo incluye varias viviendasque superan los tres millonesde euros, aunque también al-gunas ligeramente por deba-jo del medio millón, y parce-las de hasta 330.000 metroscuadrados.
El inmueble de mayor pre-cio, 3,150 millones de euros, seencuentra situado en Aigua-murcia (Tarragona), original-mente ideado como un hotelde cuatro estrellas, con 15 ha-bitaciones, salas de reuniones,pista polideportiva, piscinas,pista de doma, parque infan-til o un bar al aire libre.
El ‘banco malo’ lanza ‘Paramount’, una carterade 35 viviendas exclusivas valorada en unos 38 millones
Belén Romana, presidenta de Sareb. P. MONGE
Detalle de la sede del Banco deEspaña, en Madrid. PABLO MONGE
Inversores, entidades finan-cieras y Gobiernos calientanmotores de cara a la valora-ción de activos y el test deestrés a la banca europeaque prepara el BCE. Esteexamen, se supone que defi-nitivo para arrojar transpa-rencia sobre el sector ypunto de partida para launión bancaria, será supera-do sin problemas por labanca española y sí revelaráen cambio sorpresas negati-vas en la banca italiana yalemana, según una encues-ta realizada por MorganStanley.
El 33% de los encuestadospor la firma considera quela banca germana dará lasmayores sustos en términosde morosidad y necesidadesde capital, seguida por laitaliana, con el 30% y lafrancesa, con el 16%. La es-pañola apenas acapara el6% de las respuestas, enlínea con la banca de losPaíses Bajos y por debajodel 8% de la banca portu-guesa. “Es reseñable quetodos los grupos de inverso-res consideran que a losbancos españoles les irábien. Esto es coherente conla preferencia de los inver-sores de deuda por los gran-des bancos españoles frentea los italianos”, señala Mor-gan Stanley.
La encuesta revela tam-bién que apenas un puñadode entre 5 y 10 entidadessuspenderán el test, deacuerdo con el 42% de losencuestados.
Sin apurosante elpróximotest de estrés
Los préstamos impagados marcan un nuevo máximo histórico en el 12%
El volumen depréstamos morososha sido mayor queel actual, pero lareducción del saldovivo concedidomultiplica la tasa
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Cinco Días. Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013
5Análisis. Un Ibex ni caro ni barato tras un repuntedel 68% desde mínimos. Mercados. Razones que
colocan a la Bolsa española a la cabezade Europa. Banca. El sectorvuelve a brillar en el parqué.Morosidad. Marca nuevo
récord en el 12%. Sareb. Ponea la venta mansiones millonarias
Rumbo alcistapara la BolsaespañolaEl Ibex conquista los 10.000puntos, remonta el 32%desde junio y conservaaún potencial de subida
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Sábado 19 de octubre de 2013 15Cinco Días Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013 5d
En portada
BBVA o CaixaBank”. Explica que “sise miran las cotizaciones históricasde estos valores, ahora mismo se si-túan en la franja baja y, aunque nose verán movimientos fulgurantes,sí tienen atractivo como para in-cluirlos en cartera”.
Miguel Pareja, de Bolsa 3, de-clara que “este verano ha marca-do un antes y un después”. Esgri-me que “si bien hace un año ymedio se temía el seudocolapso del sis-tema financiero español, desde hace tresmeses el panorama se ha dado la vuel-ta y en el mercado ha habido un cam-bio de tendencia al alza”. Así, espera que“aunque se pueda producir algún ajus-te, en los próximos meses la balanza se
seguirá inclinando hacia el lado com-prador”. “Cuanto mejores o menos malassean las perspectivas económicas, ma-yores serán los flujos de dinero haciasectores como la banca”, asevera.
De hecho, precisamente el retorno deldinero extranjero hacia los bancos es-pañoles ha sido uno de los catalizado-res de estos valores. “Hasta ahora losinversores americanos y asiáticos es-taban fuera de Europa, y más de Espa-ña, pero están volviendo a entrar”, co-menta Susana Felpeto, de ATL Capital.“Creemos que después de las impor-tantes subidas debería haber algo de co-
rrección en algún momento, pero hastaque no se equilibren los movimientosde flujos habrá más subidas”.
Con todo, los analistas se muestrancautos. Pese a que la banca española hahecho los deberes, todavía quedan ta-reas pendientes. Álvarez piensa que elproceso de concentración del sector “noha terminado” y prevé nuevas fusionesentre entidades pequeñas y operacio-nes para reforzar el capital.
De hecho, BBVA se ha puesto manosa la obra al vender esta semana el 5,1%de China Citic Bank Corporation Li-mited (CNCB) por 944 millones deeuros, con lo que la participación delgrupo español en esa entidad se reduceal 9,9%. Aunque el efecto de la ope-ración en los beneficios de 2013 seránegativo en un año ya de númerosrojos para el negocio en España –laventa es con pérdidas y supone un im-pacto negativo de 2.300 millones–, elbanco que preside Francisco Gonzálezha cumplido ya, en términos de sol-vencia, las exigencias de la nueva nor-mativa de Basilea III, que entrará envigor en 2019, y que penaliza las par-ticipaciones en entidades financierassuperiores al 10%.
“Desde que comenzara la crisis en2008 el principal foco de atención delos mercados han sido los bancos. Cuan-to más reforzado tengan su capital,menos les afectará cualquier posible si-tuación adversa”, precisa Felpeto.
En los próximos días arranca la tem-porada de resultados correspondien-tes al tercer trimestre de 2013. El sen-timiento general entre los expertos esque los beneficios de la banca segui-rán siendo débiles en comparación conel mismo periodo del año anterior, algoque ya descuenta el mercado. Sin em-bargo, tal y como aclara Miguel Paz,responsable de estrategia de UnicorpPatrimonio, “la clave estará en si lascuentas serán capaces de sorprenderal mercado, superando las estimacio-nes”. En ese caso, “se prevé una diná-mica más positiva de cara al siguien-te trimestre”, apostilla.
El dinero llama al dinero. Eltirón de los bancos en laBolsa española, gracias alas mejores perspectivasdel sector en particular yde la economía en general,está conquistando a losbancos de inversión, quecada vez más apuestan porla banca nacional.
HSBC, Credit Suisse,Bank of America, Natixis oKeefe, Bruyette & Woods(KBW) son algunas de lasfirmas internacionales querecientemente han mejora-do su visión sobre las enti-
dades españolas, subiendolas recomendaciones y losprecios objetivos.
Así, en cuestión de unaspocas semanas ha habidoun aluvión de consejospara el sector financieroespañol. Y si el tono positi-vo se mantiene, como pro-nostican la mayoría deanalistas, es muy probableque las recomendacionesno hayan hecho más queempezar.
Atendiendo al consensode Bloomberg, cabe desta-car que las cotizaciones
que marcan los bancos sesitúan todas por encima delos precios objetivos. Esprevisible, por tanto, queel mercado termine adap-tando estas metas.
En general, los brókeresenumeran como factorespositivos para la banca es-pañola, además de la inci-piente recuperación eco-nómica, la intensa limpie-za de balance completadaen los dos últimos años;una tendencia a la baja enlas nuevas entradas decréditos morosos; la acele-
ración de la venta de acti-vos adjudicados; el reno-vado interés entre com-pradores foráneos, tantoinstitucionales como mi-noristas, y la mejoría enlos costes de financia-ción.
Todo ello ha moti-vado que las enti-dades españolastengan reservadoun hueco en lascarteras modeloque diseñan lasprincipales
casas de inversión, siendoBBVA, entre los dos gran-des, y Bankinter (este últi-mo se ha revalorizado másde un 120% en lo que vade ejercicio) los valoresbancarios preferidos.
En cualquier caso, losexpertos de Bank of Ame-rica Merryll Lynch advier-ten que, aunque la banca
está mucho mejor quehace un año, los ries-
gos persisten.
“Queda recorrido alcistapara los bancos en Bolsa,sobre todo para los grandes”,dice el analista de XTB
Precio objetivo En euros En %Rentabilidad por dividendo
Bankia
CaixaBank
Bankinter
Popular
Sabadell
BBVA
Santander Bankia
CaixaBank
Bankinter
Popular
Sabadell
BBVA
Santander
5,74
7,959,03
4,55
1,56
nd
2,03
5,67
nrd
1,38
3,673,24 2,97
0,62
nrd: no reparte dividendo
Alcanzar esteestatus en Bolsa
sugiere que la en-tidad en cuestión no
va a sufrir pérdidas derentabilidad en el futuro.“Nuria Álvarez, de Renta 4,
asegura que las cotizaciones queacumulan los bancos este año “ya
descuentan que no saldrán mal para-dos de los test de estrés”. Apunta que“no deberíamos tener sorpresas nega-tivas en lo que respecta a las necesida-des de capital, aunque lo que pueda aflo-rar en las pruebas dependerá de las hi-pótesis que se planteen”.
En esta misma línea se expresa Su-sana Felpeto, de ATL Capital. “Todavíaes una incógnita qué factores serán cla-ves en los test”. No obstante, “los ban-cos y cajas españoles ya se retrataronhace un par de años y, pese a que lasreformas en el sector no se han hechocompletamente, estamos más avanza-dos que en otros países”, añade.
Es el Banco Central Europeo (BCE) elque definirá los criterios a tener en cuen-ta en el examen. Mientras tanto, un es-tudio de Royal Bank of Scotland (RBS)concluye que la banca italiana y eslovenase revelará como la más vulnerable,mientras que solo la española Cajamarmostrará necesidades de capital.
Entonces, ¿queda potencial en Bolsa?Rodríguez considera que teniendo encuenta la mejora de la deuda soberana(la prima de riesgo se mantiene en zonade mínimos en torno a los 240 puntosbásicos) y el alentador horizonte ma-croeconómico, “todavía queda recorri-do al alza para los bancos, sobre todopara los grandes como Santander,
Seduciendo a las firmas de inversión
Sábado 19 de octubre de 201310 Cinco DíasFin de semana 19 y 20 de octubre de 20135d
TEXTO M. M. MENDIETA
La Bolsa española vuelve a ho-llar los 10.000 puntos. Todoslos expertos esperaban que elIbex 35 reconquistaría esenivel antes de final de año,
pero la velocidad con que ha escaladohasta hacer cumbre sobre esta cota sim-bólica les ha sorprendido. El selectivo es-pañol cerró la semana con su octava su-bida consecutiva (todas ellas en terrenode máximos anuales), para acabar mar-cando el viernes un nivel de 10.001,80, trassumar un 0,84%. En estas ocho sesionesse ha anotado un avance del 6,6%. En elaño el alza es del 22,4%.
El Ibex no conseguía superar la barrerade los 10.000 puntos desde julio de 2011.Desde esa fecha, la convocatoria de elec-ciones, el cambio de Gobierno, la crisisde Bankia, el rescate bancario y, sobretodo, las dudas sobre el futuro del euro,llevaron a la Bolsa a caer con fuerza, pordebajo incluso de los 6.500 puntos. Estemismo año ha marcado un mínimo de7.553, y desde entonces la remontada pro-tagonizada por la Bolsa ha sido especta-cular. En cuatro meses, la renta variableespañola ha logrado una revalorizacióndel 32,4%, adelantando por la derecha atodos los grandes parqués europeos.
“El rally de los últimos días ha estadoprovocado por la entrada de flujos de in-versión hacia España”, explica IgnacioCantos, director de inversiones de ATLCapital. “Las grandes gestoras interna-cionales e incluso los inversores nacio-nales, tenían muy infraponderada la rentavariable española. A medida que el Ibexfue cogiendo inercia, gracias a la mejo-
grandes, destaca especialmente Inditex,que el viernes alcanzó un nuevo máxi-mo histórico, en 118 euros, y ha repun-tado un 28% desde mínimos.
Los analistas tenían la certeza de queel Ibex alcanzaría los 10.000 puntos antesde que acabara el año, pero sobre lo quehará a partir de ahora hay más dudas.Algunos expertos inciden en que el se-lectivo ya está cotizando en unos precios
equiparables a sus múltiplos entre 2003y 2007, y creen que por ahora no tendrámucho más recorrido. Otros recuerdanque la inercia de llegadas de flujos de ca-pital sigue y que habrá más subidas. Al-gunos en cambio defienden que seríasana una corrección a la espera de los re-sultados trimestrales. “El Ibex ha recu-perado el terreno perdido con otros mer-cados y ahora irá más parejo respecto a
Bankintery Sacyr handuplicado suvalor desdeel verano
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2011 2012 2013
Nueva York
Nueva York
Londres
París
Fráncfort
Madrid
Dow Jones
S&P 500
FTSE 100
CAC 40
Dax Xetra
Ibex
-1,08
+3,06
-0,18
+9,12
+6,33
+25,69
Principales BolsasEn los tres últimos meses. En %
El Ibex vuelve a los 10.000
5.500
6.500
7.500
8.500
9.500
10.500
JulioAnuncio de elecciones generales
20 de noviembreRajoy gana las elecciones
MayoCrisis de Bankia
MayoSe completa la recapitalización de la banca
JunioRescate bancario
JulioDiscurso de Draghi en apoyo del euro
10.001,818 de octubre
Fuente: Bloomberg y elaboración propia Cinco Días
El Ibex se desmarca del resto de Europa con ocho máximos anuales consecutivosy una espectacular remontada del 34% desde junio y del 22,4% desde el 1 de enero
Porfinel10.000
ría de la prima de riesgo, el argumentode que las cosas están mejorando empezóa calar y a llegar más y más flujos de ca-pital, incluso después de que la prima deriesgo se haya estabilizado”, añade.
La revalorización de algunos valoresen 2013 ha sido sobresaliente. La coti-zación de Sacyr se ha catapultado un150% desde enero, la de Bankinter un121% y la de IAG, un 90,18%. Entre los
Sábado 19 de octubre de 201314 Cinco DíasFin de semana 19 y 20 de octubre de 20135d
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TEXTO MIRIAM CALAVIA
Algo ha cambiado en la bancaespañola. El mercado em-pieza a creerse que la recu-peración económica está enmarcha y el sector bancario,
uno de los más castigados por la crisis,ya saborea las mieles de una renovadaconfianza de los inversores en España.Prueba de ello es el rally bursátil queviven los bancos que cotizan en el Ibex 35,que han subido más del 40% desde mí-nimos del año, cuando el selectivo acu-mula un ascenso anual del 22,5%.
Parece que el estigma del rescate estásuperado, una vez que el Eurogrupo (mi-nistros de Economía de la eurozona) haconcluido que el saneamiento de los ban-cos españoles “va por buen camino” ycree innecesario prorrogar la asistenciafinanciera. España ha utilizado 41.300millones de euros de los 100.000 mi-llones puestos a disposición del Go-
bierno de Mariano Rajoy, que no deseaampliar las ayudas. Así, salvo una sor-presa de última hora, el rescate banca-rio español se cerrará este año.
Pero queda otra prueba de fuego: laspróximas pruebas de resistencia o testde estrés a la banca a nivel europeo en2014. Según la Autoridad Bancaria Eu-ropea (ABE), el objetivo es “ayudar a di-sipar las preocupaciones sobre el dete-rioro de la calidad de los activos debi-do a las condiciones macroeconómicasen Europa”. En esta ocasión, la banca es-pañola parte de una posición de sol-vencia más fortalecida y las principalesdudas se ciernen sobre las entidades ita-lianas y alemanas.
Miguel Ángel Rodríguez, analista deXTB, cree que “efectivamente, lo peorya ha pasado y el proceso de capitali-zación de los bancos españoles con pro-blemas se ha llevado a cabo con bastanteéxito”. Por ello, considera que, aunquela banca sana se ha visto lastrada porlos apuros de las nacionalizadas, en ge-neral la banca española “está en una si-tuación excepcionalmente buena para
pasar el examen en comparación con elresto de los bancos europeos que tienenuna alta exposición a activos tóxicos pro-cedentes de la renta fija, como los fran-ceses o los italianos”.
Rodríguez recuerda que en España laprincipal losa de la banca ha sido suexposición al sector in-mobiliario, pero los activosdañados de la banca más débilya han salido de los balances gra-cias al traspaso a la Sociedad de Ges-tión de Activos Inmobiliarios proce-dentes de la Reestructuración Bancaria(Sareb), el conocido como banco malo.
Para José Luis Martínez Campuzano,estratega de Citi en España, el siguien-te análisis al sistema bancario europeo“debería resultar neutral” para los ban-cos españoles. En su opinión, la meto-dología y el rigor del test “no debería sermuy diferente” al realizado exclusiva-mente para la banca española por la au-ditora Oliver Wyman en 2012. “La cues-tión de fondo por tanto viene determi-nada por el escenario económico al quenos enfrentamos en el futuro. Si real-mente la recuperación es firme, los bue-nos tiempos los tendremos por delan-te, pero si se produce un estancamien-to o una recuperación marginal, la ines-tabilidad seguirá dominando el merca-do a medio plazo”, sostiene.
Por el momento, las señales son cadavez más positivas y todo apunta a quela economía española se asoma al cre-cimiento. El último en dar aliento a Es-paña ha sido el Fondo Monetario In-ternacional (FMI), que ha mejorado susprevisiones para el PIB en 2014 y calculaque avanzará un 0,2%, lejos aun así del0,7% que pronostica el Gobierno espa-
ñol. En estecontexto, el buen compor-
tamiento de los bancos en Bolsa hasido evidente. Los seis que están en elIbex se han disparado más del 40%desde sus mínimos anuales. Santanderse anota un 47,5%; BBVA, un 52,8%; Sa-badell, un 58%; CaixaBank, un 67%;Bankinter, un 110%, y Popular, un 70%.
Fuera de este índice, en el mercadocontinuo, Liberbank gana un 57,5%desde su estreno bursátil el pasado mesde mayo, mientras que Bankia casi haduplicado su valor.
La fuerte recuperación de las cotiza-ciones ha provocado que la mayoría delos bancos se acerquen e incluso supe-ren en Bolsa su valor en libros. BBVA,Bankinter y Bankia ya valen más queel teórico valor de sus activos. Santan-der se sitúa al borde de su valor con-table, que llegó a superar recientemente.
Las entidades se acercano incluso ya superan su valoren libros gracias al fuerterepunte de sus cotizaciones
PER 2013 Valor en libros En euros por acciónPrecio de la acción/beneficio neto
Bankia
CaixaBank
Bankinter
Popular
Sabadell
BBVA
Santander Bankia
CaixaBank
Bankinter
Popular
Sabadell
BBVA
Santander
15,63 14,19
0,95
1,13
0,79 0,79
1,18
0,86
1,08
38,93
67,95
19,82
42,93
28,95
Fuente: Bloomberg
Los bancos vuelvenabrillaren BolsaSoplan vientos alcistas para la banca española, que recupera el favorde los inversores. El rescate toca a su fin y el saneamiento y capitalizacióndeja al sector en posición desahogada ante el test de estrés de 2014
Sábado 19 de octubre de 2013 11Cinco Días Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013 5d
Europa”, apunta Fernando Hernández, di-rector de gestión de Inversis.
La primera vez que el Ibex conquistóla cota de los 10.000 fue, en términos bur-sátiles, otra era: el 23 de marzo de 1998.Recuperados del crac asiático del año an-terior, el Ibex enfilaba el camino alcistacon decisión, hasta que en verano los mer-cados volvieron a hacer crac tras la de-valuación del rublo y el impago de ladeuda rusa. El contagio castigó con grandureza a los mercados de América Lati-na (donde las grandes empresas espa-ñolas habían empezado a desembarcar).El Ibex se desplomó un 34%, pero las ba-jadas de tipos devolvieron el ánimo a losmercados.
De hecho, quizá el ánimo fue excesi-vo. 1999 fue el año de la burbuja tecno-lógica, de la fiebre por las puntocom y dela salida a Bolsa de Terra. El Ibex marcórécord en 12.816 puntos en marzo de2000. Tras el crac tecnológico llegó el 11-S y la quiebra de Enron. La caída del Ibexfue brutal: un 58% hasta el mínimo deseptiembre de 2002, 5.364 puntos.
La recuperación empezó allá pormarzo de 2003, apoyada en la burbuja in-mobiliaria y el crédito fácil, el Ibex entróen una nueva espiral alcista que duró casiun lustro. La crisis subprime estalló enverano de 2007, pero el apoyo de los ban-cos centrales no solo mantuvo al enfer-mo con vida: en noviembre de ese añomarcó récord cerca de 16.000 puntos.Había subido un 200% desde 2002.
Lo que viene después es más o menossabido. El castillo de naipes empezó atambalearse con las pérdidas sufridas porla banca de EE UU por su exposición ahipotecas y se derrumbó completamen-te en octubre de 2008 con la quiebra deLehman. La Bolsa cayó otro 57% hastamarzo de 2009. Recuperó un 80% hastaque en 2010 empezó la crisis de deudaeuropea, que llevó al Ibex a caer, otra vez,más de un 50%. La estabilidad propor-cionada por la promesa del BCE ha per-mitido al Ibex recuperar un 68% desdeentonces. De nuevo, los 10.000 puntos.
La Bolsa llegó a los 10.000por primera vez en 1998 ydesde entonces ha perdidoesa cota en cuatro periodos
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NUÑO RODRIGO Madrid
El trabajo más afamado de RobertShiller, flamante premio Nobel deEconomía, explica cómo la vola-
tilidad de la Bolsa es más elevada de loque cabría esperar de las expectativasde dividendos. La conclusión es que, enel fondo, las decisiones de los inverso-res están movidas por impulsos no tanracionales como argumentaba su com-pañero de Nobel, Eugene Fama. Y el co-rolario obligado, que bajo estas condi-ciones la Bolsa a veces está cara y a vecesestá barata.
¿Y ahora? ¿Puede seguir subiendo laBolsa o está cara? Las especiales carac-terísticas de la crisis actual complicanlas comparaciones, pero una cosa estáclara. Quien quiera comprar saldos haperdido buena parte de sus oportuni-dades en el subidón de más del 60% re-gistrado en el último año y pico. En mayode 2012, cuando el rescate bancario es-taba al caer, las empresas cotizadas enEspaña los hacían a 0,77 veces su valoren libros. Por comparar, el mínimo re-gistrado en el S&P 500 desde principiosde los años 90 ha estado en más de dosveces valor en libros.
Actualmente el ratio de precio entrevalor en libros para el Ibex está en 1,43veces. Es un nivel bajo en términos his-tóricos. En 1998, cuando el Ibex tocó porprimera vez los 10.000 puntos, estabaen 1,8 veces, y en el punto más bajo delcrac de 2002 llegó a 1,5. En un mundonormal las 1,43 veces sería un precioatractivo, pero nunca un chollo. El PER2013 ronda las 16 veces, un nivel supe-rior al que registró durante casi toda lasubida anterior al crac de 2007. Llegó a37 en la burbuja puntocom, pero eso, sivuelve a suceder, será dentro de muchotiempo.
¿Y el dividendo? Shiller usó los divi-dendos como medida sobre si el mercadoajustaba o no las expectativas. Y aquí lapelícula pinta mejor. En el Ibex 35 la ren-tabilidad por dividendo (dividendo delos últimos 12 meses entre precio) estáen una media cercana al 4%, según datosde Bloomberg. Eso, después de la lim-pieza de los últimos años. En las pri-meras etapas de la crisis, las compañíasmantuvieron su política de retribuciónal accionista, y la caída de los preciosllevó la remuneración al accionista a ni-veles superiores al 8%. Una vez que lasempresas ajustaron sus decisiones al du-rísimo entorno económico y financiero,la rentabilidad cayó a plomo. Pero esteajuste está hecho en gran parte.
Un dividendo del 4% es una buena op-ción. Es una rentabilidad cercana a lade las letras del Tesoro. Según esta me-dida, el Ibex sí podría seguir subiendo.No en vertical como hasta ahora, perosí moderadamente. Por poner un ejem-plo, si el Ibex sube un 25% en 12 mesesy las empresas no modifican su políti-ca de dividendo, este ratio seguiría enun sano 3,2%. Y no hay que olvidar queaproximadamente la mitad del negociode las empresas del Ibex está fuera deEspaña, con lo que la crisis afecta, perosolo a medias. En los últimos años lo quemás ha pesado ha sido el riesgo de rup-tura del euro, que con razón ha ahu-yentado al inversor extranjero.
¿Conclusión? La Bolsa no es un cho-llo. Lo fue el año pasado, y durantebuena parte de este 2013. Puede seguirsubiendo, y si la situación financiera senormaliza no sería de extrañar. Perotambién sería normal que corrigiese lassubidas en algún punto, y sería sospe-chosa un alza que no viniera acompa-ñada de una notable mejoría de los be-neficios.
Las valores que más suben en 2013
Sacyr
Bankinter
IAG
Mediaset
Jazztel
FCC
Dia
CaixaBank
BME
Amadeus
150,23
121,39
90,18
80,75
61,47
58,64
44,51
43,80
43,06
38,56
Fuente: Bloomberg Cinco Días
Variación anual en porcentaje
Ya no está a precio de ganga ni por las nubes en términos históricos
Los principales responsablesde la fuerte remontada re-gistrada por el Ibex 35desde los mínimos de juniohan sido las grandes cons-tructoras y la banca. Enestos cuatro meses, FCC seha revalorizado un 109,4%,cosechando los frutos deun nuevo plan estratégicoque ha gustado a los ana-listas. Sacyr, por su parte,ha subido un 83,3% en estemismo periodo, la mayor
parte tras hacerse públicosu interés en vender su in-mobiliaria Vallehermoso.Los bancos también hanregistrado sonoras subidas:Popular y Bankinter un65%, CaixaBank un 61%,Sabadell un 58% y BBVA,uno de los gigantes delIbex 35, se ha anotado un48,7%. Todos ellos se hanbeneficiado de la mejora delas condiciones financieraspara España.
El empuje de la bancay de las constructoras
PABLO MONGE
UnIbexnicaronibaratotrasunalzadel68%desdemínimos
Sábado 19 de octubre de 2013 13Cinco Días Fin de semana 19 y 20 de octubre de 2013 5d
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lamásatractivadeEuropaesas firmas internacionales que apues-tan por el mercado español por delantede otras plazas europeas.
Los expertos explican que el retor-no de inversores internacionales alIbex 35 es clave en su alza. “Somos unmercado relativamente pequeño ycuando llegan flujos de capital ex-tranjero suben mucho las cotizaciones.No es el inversor interno el que estáprovocando este gran impulso, es di-nero extranjero”, afirma De Blas.
Las causas de este retorno del in-versor internacional hay que buscarlasen la ya mencionada mejora de la con-fianza hacia los países de la periferia eu-ropea y en la búsqueda de mayores ren-tabilidades en un entorno de bajos tiposde interés, con los tradicionales valoresrefugio ofreciendo poco atractivo y losmercados emergentes generando in-quietudes. En los últimos meses, afir-man los expertos, se está produciendoun flujo de inversión de EE UU hacialas Bolsas europeas.
Diego Jiménez-Albarracín, analistade Deutsche Bank, cree que la entradade grandes gestoras internacionales enEspaña con voluntad de permanecer enel medio plazo es la mejor señal de estecambio de tendencia. Pero tambiénafirma que “otra razón importante delas alzas es el inversor particular. Enlo que va de año ha multiplicado casipor cuatro su exposición a la Bolsa.Vemos que incluso los inversores másmoderados tienen ahora más apetitopor la Bolsa española”.
BUENAS PERSPECTIVASDE RESULTADOS
4Una cuarta causa que invi-ta al optimismo en el par-qué español es la percepcióngeneralizada de que los re-sultados empresariales deltercer trimestre pueden
arrojar sorpresas positivas. “Este tri-mestre se empezarán a ver resultadosmejores de lo esperado y eso conduci-rá a los analistas a revisar al alza los pre-cios de los valores”, piensa Paz. Jimé-nez-Albarracín remarca que “ahora porvaloraciones no se sustenta este rallybursátil. Por sentimiento del mercado,por mejora de perspectivas macroeco-nómicas y por el comportamiento delIbex en comparación a otros índices eu-ropeos, sí; pero no por múltiplos. Ne-cesitamos subidas de estimaciones delas empresas”.
En este apartado, Victoria Torre, ana-lista de Self Bank, recuerda que “la si-tuación dista de ser idílica. Grandes em-presas siguen teniendo dificultades y nohay día que no veamos anunciado queuna empresa suspende pagos, el mer-cado de crédito sigue paralizado y elparo es el más alto de la eurozona”. Elelevado desempleo que persiste y la ne-cesidad de tomar un respiro por la su-bida vertical desde septiembre son losotros puntos de riesgo que atisban losanalistas en esta escalada bursátil a laque, no obstante, siguen viendorecorrido.
La subida experimentada por el se-lectivo español ha sido tan vertical y enun plazo tan corto que todos los ana-listas coinciden en señalar que es im-posible que mantenga esta intensidaden su ascensión y que lo razonable seríaver correcciones en el parqué para con-solidar posiciones. “Aunque es verdadque llevamos mucho tiempo diciendoesto. Nadie se atreve a poner límites”,concede De Blas. El fondo es positivo,pero todos creen que sería sano pararsea tomar un respiro. “Será importantever cómo se comporta el selectivo ahoraque ha llegado a la barrera psicológi-ca de los 10.000 puntos”, aporta Jimé-nez-Albarracín, “aunque no hay resis-tencias técnicas hasta los 10.400”.
MEJORA DE LOS BANCOS
5Los bancos tienen granpeso en el Ibex 35, por loque su comportamiento esclave para su desarrollo.Las entidades financierasson las que más valor han
perdido durante la crisis. El rescate ala banca española fue el punto álgidodel recelo que despertaba el sector. Poreso, que se dé casi por seguro que noserá necesario prorrogar la ayuda fi-nanciera es otro motor que puedemover al mercado en los próximosmeses. “Parece que por el momento sepuede dar carpetazo a la reestructu-ración del sector financiero y eso apoyala escalada del Ibex”, asegura Torre.
SOLO UNA TREGUAEl fin delrescate a labanca y lasbuenasexpectativasde resultadosserán lospróximosmotores, sinperder devista la prima
EE UU,atentosa la Fed trasel acuerdo
Barack Obama. REUTERS
Como preveían los analistas, demó-cratas y republicanos alcanzaronun acuerdo in extremis para pro-rrogar el Presupuesto hasta el 15de enero y el techo de deuda hastael 7 de febrero. Los mercados,sobre todo el Ibex, mostraron másindiferencia que pánico ante elbloqueo político en Estados Uni-dos, descontando el pacto.
Aunque, al tratarse solo de unacuerdo temporal, las incertidum-bres políticas podrían volver e in-fluir sobre la acción de la ReservaFederal (Fed) y su intención deempezar a retirar los estímulos ala economía. “La Fed ya ha mos-trado preocupación por las baja-das en volúmenes de contratacióny un cierto éxodo de fondos haciaEuropa”, explica Jiménez-Albarra-cín. Esto, unido a la ausencia deldato de paro de septiembre por elcierre federal y la previsión de undato “no boyante” en octubre, po-dría posponer la retirada de estí-mulos. Además, cree que sería ex-traño que Janet Yellen, impulsorade la política expansiva, decidieraretirarla en la primera reuniónque preside. “No sería descabella-do que el tapering empezara enabril. Sería muy bueno para losmercados”, afirma.
El papel de la Fed ante el lío po-lítico tiene otra cara, esta negativa,a ojos de Ahorro Corporación, queafirma que “lo que queda de tras-fondo es la incapacidad del Go-bierno para gobernar y eso puedeafectar a la independencia de laFed, que podría como último re-curso comprar deuda del Gobiernoo dotarlo de liquidez para quehaga frente a sus pagos, lo cualsignificaría un descrédito políticoy un grave daño a los cimientosdel sistema financiero global”, sivuelven las tensiones cuando ter-mine esta tregua.
Sábado 19 de octubre de 201312 Cinco DíasFin de semana 19 y 20 de octubre de 20135d
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El Ibex 35 es el índice que más ha subido en lo que va de añode todas las plazas europeas. Los expertos ven potencial paraque esta tendencia alcista continúe durante los próximos meses
PorquélaBolsaespañolaes
TEXTO ALBERTO ROA
El optimismo sigue campandoa sus anchas en la Bolsa es-pañola. Impasible ante elthriller político procedentede Estados Unidos, resuelto
con final aparentemente feliz, el Ibex 35ha seguido esta semana su senda alcis-ta marcando un máximo tras otro. Esasnuevas alzas permiten al selectivo es-pañol aumentar su distancia respecto alresto de Bolsas europeas y consolidarsecomo la plaza del Viejo Continente quemás ha crecido en lo que va de año.
2013 está siendo un buen año para larenta variable europea. El Ibex 35 ostentael liderazgo de ganancias con una reva-lorización del 22,4%. Le sigue otro mer-cado periférico, Milán, con una subidadel 18,4%. Completan el ranking el Cac40 francés (17,7%), el Dax alemán (16,4%)y el FTSE 100 de Londres (12,2%).
El comportamiento del selectivo es-pañol durante este año presenta dos par-tes diferenciadas. La primera mitad de2013 fue negativa y el Ibex marcó su mí-nimo en junio en los 7.553 puntos. Desdeentonces, ha subido un 32,4%, gracias aun cambio de percepción sobre el mer-cado español. “Se ha pasado del negroal blanco. Lo que antes se veía como unriesgo, ahora se ve como una oportuni-dad. Lo que antes no se quería, ahora hapasado a estar de moda”, señala Jesús deBlas, analista de Crédit Agricole.
Los expertos creen que esta tenden-cia seguirá en los próximos meses. MaríaJosé Román, gestora de fondos de rentavariable de Ahorro Corporación, piensaque “el Ibex va a seguir comportándosemejor que el resto de los índices euro-peos core (Reino Unido, Alemania y Fran-cia), tal y como viene haciéndolo desdemitad de verano y en línea con otros ín-dices de países periféricos como Italia yPortugal. El movimiento actual tiene aúnmucho recorrido”. Hay varias razones.
MÁS CONFIANZA
1El riesgo país ha condicionadoel comportamiento del Ibex du-rante los últimos años. Lasdudas sobre la economía espa-ñola y sobre la propia viabilidaddel proyecto del euro han que-
dado atrás. Ahora hay perspectivas devuelta al crecimiento para España y elTesoro puede financiarse a precios másbaratos. En este cambio de escenario, laBolsa sale claramente beneficiada. Exis-te una opinión generalizada de que laeconomía española ha tocado fondo y vaa empezar a crecer. Por eso, Román ma-tiza que “para que las subidas se man-tengan, se necesita que esa opinión pasea ser una realidad, que los datos econó-micos acompañen, especialmente, dellado de la demanda interna”.
La relajación en el mercado de deuda,con la prima de riesgo en los 240 pun-tos básicos, muy por debajo de los niveles
de hace un año, ha sido un revulsivo parala renta variable. Los analistas creen quedebe seguir ejerciendo ese papel. ÁngelOlea, director de inversiones de Aban-te, afirma que espera un buen compor-tamiento futuro del Ibex, “aunque ten-dría que venir soportado por una primade riesgo que rompiera a la baja los 200puntos básicos”.
Las previsiones de organismos públi-cos y privados auguran el tímido co-mienzo de un cambio de ciclo económicoen España. Algo que ya es un acicate parael Ibex, según los expertos. “NuestraBolsa puede tener un mejor comporta-miento que el resto de las europeas deaquí a final de año dado que el Ibex esun índice muy cíclico y la calma actualfavorece la entrada de capital en este tipode inversiones. Se ve apoyado además por
los grandes valores como Inditex, Tele-fónica y Santander, y tanto banca me-diana como constructoras, pueden apor-tarle un fuerte empujón alcista”, afirmaSoledad Pellón, analista de IG Markets.
BAJAS VALORACIONES
2El Ibex fue uno de los mer-cados más castigados por lacrisis de la zona euro. Cayócon estrépito y ahora se vebeneficiado por el aumentode la confianza. “Las valo-
raciones venían de niveles de derribo”,expone de forma gráfica Ángela Jouve,gestora de fondos de renta variable deAhorro Corporación. Esta situación llevaa Miguel Paz, analista de Unicorp, a ase-gurar que “va a seguir habiendo apeti-to por el riesgo y los inversores se fija-rán en los índices y en los valores quemás atrás se han quedado desde 2009,
como es el caso de la Bolsa es-pañola. Creo que probable-
mente pasará algo pa-recido con la Bolsa deMilán”.
Por esta razón, Fran-cisco Sánchez-Mata-
Lo que antesse veía comoun riesgo,ahora esvisto comooportunidadde inversión
moros, analista de XTB, recomienda in-fraponderar EE UU a favor de Euro-pa y sobre todo del Ibex 35, “teniendoen cuenta el recorrido hasta zona demáximos que tenemos en el mercadodoméstico, en contra de los principa-les índices europeos que ya se en-cuentran en sus niveles máximos”.
REGRESO DEL INVERSORINTERNACIONAL
3Otro motivo de esta subida,directamente relacionadocon el primero y el princi-pal para los expertos, es elregreso de los inversores ex-tranjeros al Ibex. La firma
suiza Mirabaud se ha sumado a otrasmuchas casas al recomendar entrar enel mercado español. En un reciente in-forme, los analistas de Mirabaud afir-man que a finales de 2013 España es-tará preparada para aprovechar la re-cuperación global en una posición muycompetitiva. “Es momento de apostarpor las acciones españolas”, destacan.
Barclays considera que existen “másopciones de ganancias en la zona euroque en Estados Unidos durante los pró-ximos años”. Son numerosas las firmasinternacionales que sobreponderan lasBolsas del Viejo Continente por enci-ma de las estadounidenses y, dentro dela zona euro, el Ibex 35 se presentacomo su mercado preferido. SociétéGénérale o JP Morgan son algunas de
![O301113ON : ON68 : 1 : 01 Gabilondo - static.deia.eusstatic.deia.eus/docs/2013/11/29/on301113_2660.pdf · corazón [TEXTO:KARMELEIZAGUIRRE] LOSSECRETOSDEEUGENIA aría Eugenia Brianda](https://static.fdocuments.net/doc/165x107/5ba7620509d3f256288b60cf/o301113on-on68-1-01-gabilondo-corazon-textokarmeleizaguirre-lossecretosdeeugenia.jpg)
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