TABLA DE CONTENIDO

3INTRODUCCION

4RESUMEN EJECUTIVO

5FINANZAS A LARGO PLAZO

5RIESGO

5El riesgo es la probabilidad de que ocurra algn evento desfavorable. Se asume el riesgo con la esperanza de obtener un rendimiento apreciable.

5TASAS DE RENDIMIENTO

6RENDIMIENTOS NOMINALES (INTERS SIMPLE)

7RENDIMIENTOS EFECTIVOS (INTERS COMPUESTO)

9FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO.

91. Hipoteca.

92. Bonos

113. Acciones.

134. Arrendamiento Financiero.

14ESTRUCTURA FINANCIERA

15COSTO DE CAPITAL

16BIBLIOGRAFA

LISTA DE TABLAS

5Tabla 1. Fuentes de riesgo comunes que afectan a administradores financieros y accionistas

11Tabla 2. Caractersticas y tipos de bonos

13Tabla 3. Tipos de Acciones

INTRODUCCION

Con este trabajo queremos dar a conocer las diferentes fuentes de financiamiento a largo, sin olvidar los riegos que puede correr la empresa al realizar una inversin.Ya que cuando se cuando se realiza una inversin, hay dos alternativas para percibir los rendimientos. Una opcin es retirar los rendimientos peridicamente y la otra alternativa podra ser de efectuar la reinversin peridica de los intereses o rendimientos.

Tambin miraremos los riesgos que pueden afectan el costo de capital, tales como: riesgo comercial y riesgo financiero.

RESUMEN EJECUTIVORIESGO: El riesgo es la probabilidad de que ocurra algn evento desfavorable. Se asume el riesgo con la esperanza de obtener un rendimiento apreciable.

FUENTES DE RIESGO

Financiero

Riesgo de la tasa de Inters

Riesgo de Liquidez

Riesgo de Mercado

TASAS DE RENDIMIENTORENDIMIENTO FINANCIERO: Producto o utilidad que se obtiene de una inversin.

Cuando se realiza una inversin, hay dos alternativas para percibir los rendimientos. Una opcin es retirar los rendimientos peridicamente y la otra alternativa podra ser de efectuar la reinversin peridica de los intereses o rendimientos.

Son:

RENDIMIENTOS NOMINALES (INTERS SIMPLE)

RENDIMIENTOS EFECTIVOS (INTERS COMPUESTO) FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO.

1. Hipoteca.

2. Bonos

3. Acciones.

4. Arrendamiento Financiero.

COSTO DE CAPITAL

Es la tasa de rendimiento que una empresa debe ganar en los proyectos en los que invierte.

FINANZAS A LARGO PLAZO

RIESGO El riesgo es la probabilidad de que ocurra algn evento desfavorable. Se asume el riesgo con la esperanza de obtener un rendimiento apreciable.

Algunos riesgos afectan de manera directa a los administradores y los accionistas.Tabla 1. Fuentes de riesgo comunes que afectan a administradores financieros y accionistas

FUENTES DE RIESGODESCRIPCION

Riesgo ComercialEs la posibilidad de que la empresa no tenga la capacidad de cubrir sus costos operativos.

Riesgo FinancieroLa posibilidad de la empresa que no tenga la capacidad de cubrir sus obligaciones financieras.

Riesgo de la tasa de IntersLa posibilidad de que los cambios de las tasas de inters afecten de manera adversa el valor de una inversin.

Riesgo de LiquidezLa posibilidad que una inversin no se pueda liquidar fcilmente a un precio razonable.

Riesgo de MercadoLa posibilidad del valor de una inversin baje debido a factores de mercado que no depende de la inversin (como fenmenos econmicos, polticos o sociales)

Tomado de: Principios de administracin financiera. Pgina 191. Fecha de consulta; Oct. 4/08. TASAS DE RENDIMIENTO

RENDIMIENTO FINANCIERO: Producto o utilidad que se obtiene de una inversin.

Cuando se realiza una inversin, hay dos alternativas para percibir los rendimientos. Una opcin es retirar los rendimientos peridicamente y la otra alternativa podra ser de efectuar la reinversin peridica de los intereses o rendimientos.

En la primera opcin se genera una funcin lineal, siempre y cuando los intereses no se reinviertan durante un determinado lapso de tiempo, este proceso se denomina en trminos nominales o lineales y de ac se desprende el concepto de tasa nominal.Los rendimientos, se pueden reinvertir durante el periodo de referencia y entonces se generara una funcin exponencial que tambin se denomina efectiva, este proceso genera el concepto de tasa efectiva anual.

RENDIMIENTOS NOMINALES (INTERS SIMPLE)

El rendimiento nominal es el inters calculado nicamente sobre la inversin inicial.

Donde:

P (Valor presente): Es la cantidad de dinero que se invierte o se presta ahora en un proceso en el cual, los intereses o rendimientos se retiran peridicamente con la condicin que no se reinviertan. La caracterstica fundamental es que la obtencin de nuevos rendimientos se obtienen siempre sobre esta inversin que permanece constante. i (Tasa de inters peridica): Corresponde a la tasa de inters que se obtiene en cada periodo sobre la inversin o prstamo inicial. N (Tiempo): Son los periodos durante los cuales se invierte el valor presente P. F (Valor futuro): Es la cantidad de dinero de la cual se dispone al final del plazo de la transaccin. El valor futuro es la suma del valor presente y los intereses devengados durante el tiempo en que se efectu la inversin. A continuacin se ilustra alguna de las ecuaciones que permita efectuar clculos de los rendimientos nominales:

Donde;

Es el factor que convierte un valor presente (P) en un valor futuro (F) en donde los intereses no se reinvierten.

Con la frmula del valor futuro F, se pueden determinar los valores: Presente, la Tasa de Inters y los Periodos de Tiempo. RENDIMIENTOS EFECTIVOS (INTERS COMPUESTO) Tipo de inters sobre un prstamo que no slo se calcula sobre la base del principal sino que incluye los intereses devengados s (es decir, los intereses devengados sobre intereses anteriores vencidos que se suman al principal)

Donde:

P (Valor presente): Corresponde a la cantidad de dinero que se invierte o se presta ahora, a la Tasa de Inters i y durante N periodos.

i (Tasa de inters peridica): Es la tasa que se obtiene durante cada periodo de conversin de los intereses a capital.

N (Periodos de conversin): Tratndose de rendimientos efectivos, N son los periodos de conversin durante los cuales se invierte o se presta P.

F (Valor futuro): El valor futuro F, es la cantidad de dinero de la cual se dispone al final de la transaccin. Equivale a un pago nico futuro en N, equivalente a un pago nico presente ahora.

Esquema de pagos nicos equivalentesA continuacin se ilustra el esquema de pagos nicos a travs del diagrama de flujo de caja:

Los intereses obtenidos peridicamente se han reinvertido o capitalizado hasta el final de los perodos de conversin.

Donde;

Se conoce como el factor que convierte un pago nico presente en un pago nico futuro equivalente a una tasa de inters i y en N periodos.

Ejemplo.Hallar el valor futuro de $1 milln, invertido a una tasa del 5% trimestral al cabo de 2 aos. Definamos los valores de las variables as:

P = 1.000.000

i = 5% peridico trimestral

N = 8 periodos trimestrales.

Luego elaboramos el diagrama de flujo de caja y definimos la formula que determina el valor futuro:

El valor futuro de $1.477.455 es equivalente al valor presente de $1.000.000. Siempre y cuando los rendimientos generados al 5% trimestral se reinviertan a la misma tasa durante los 8 periodos trimestrales siguientes. La equivalencia en matemticas financieras supone siempre la reinversin a la tasa de inters peridica.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO.Las fuentes de financiamiento a largo plazo las constituyen: 1. Hipoteca.Son documentos representativos de deuda que tienen activos reales como garanta y se cancelan a travs de pagos peridicos. Al hipotecarse una propiedad se exige que su valor sea mayor que la hipoteca. La mayor parte de los prstamos son entre el 60% y el 90% del valor de la garanta.

Ventajas

Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dicha operacin. Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el prstamo.

Desventajas. Se puede correr el riesgo de perder el bien, al no poder cumplir con los pagos.

2. Bonos

Es un certificado que indica que la compaa ha prestado una suma de dinero que conviene pagar en una fecha futura.

Son ttulos de crdito que se emiten en serie, son idnticos y estn destinados al gran pblico de inversionistas.El poseedor de bonos no tiene la calificacin de socio y no goza del derecho al voto ni del de participacin en los beneficios. Los bonos constituyen un derecho al crdito, haciendo a los tenedores de los mismos acreedores de la sociedad.

Solo tienen permiso para emitir bonos las sociedades annimas sujetas a la vigilancia de la Superintendencia de Valores.

Por tratarse de ttulos de crdito de oferta pblica, existen normas legales especficas al respecto: la emisin de bonos se har constar en escritura pblica la que debe ser inscrita en la Superintendencia de Valores.

La relacin que convierte al obligacionista en acreedor de la sociedad es un prstamo, un crdito que ser reembolsado en una fecha de vencimiento y que produce, cada semestre o cada ao, un inters establecido.

Existe una va intermedia entre acciones y los bonos, que est constituida por los bonos convertidos en acciones. Estos dan a sus poseedores la posibilidad de decir, tras un lapso establecido, si siguen siendo tenedores de bonos o cruzan la orilla y se hacen accionistas.

La ventaja de la sociedad inscrita en la Bolsa de Valores es la de recolectar capitales (a un precio ms bajo que el normal) de los inversionistas que no se conforman con una inversin de mero tenedor de bonos y, al mismo tiempo, desean atenuar los riesgos ligados a una inversin en acciones.

La sociedad, para emitir bonos convertibles en acciones, delibera al mismo tiempo su emisin y el incremento de capital social en una cuanta correspondiente; el capital ser suscrito posteriormente en el momento y en la medida en que los tenedores de bonos se conviertan en accionistas.Ventajas.

Los bonos son fciles de vender ya que sus costos son menores. El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas. Mejoran la liquidez y la situacin de capital de trabajo de la empresa.Desventajas.

La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercadoBono corporativo: Es un instrumento de deuda a largo plazo que indica que una corporacin ha pedido prestada cierta cantidad de dinero y promete liquidarla en el futuro bajo condiciones claramente definidas. Vencimiento: 10 a 30 aosTabla 2. Caractersticas y tipos de bonos

TIPO DE BONOCARACTERISTICAS

BONOS SIN GARANTIA

Obligaciones quirografariasSon aquellas obligaciones que estn respaldadas por todos los activos de la empresa y no por uno especfico de la misma.

Bonos sobre utilidadesEl pago de intereses se requiere solo cuando hay ganancias disponibles. Por lo general se emiten cuando se reorganiza una empresa en bancarrota.

BONOS GARANTIZADOS

Bonos hipotecariosGarantizados con bienes races.

Bonos colateralesGarantizados con acciones y/o bonos que son propiedad del emisor.

Certificados garantizados con equiposSe usan para financiar material rodante (aviones, camiones, botes, vagones de ferrocarril). Un fiduciario compra este activo con fondos obtenidos mediante la venta de certificados en fideicomiso y luego renta la empresa, la cual, despus de hacer el ltimo pago de renta programado, recibe el derecho sobre el activo. Es un tipo de arrendamiento.

Tomado de: Principios de administracin financiera. Pgina 241. Fecha de consulta; Oct. 4/08

Fideicomiso: Es un negocio jurdico en donde se deja un bien o propiedad conun propsito determinado en beneficio a alguien y en el encargo de un sujeto ajeno quien se encargar de administrar y realizar los actos tendientes al cumplimiento de quien ser el poseedor posterior los bienes. Es simplemente dejar en encargo unos bienes para que alguien (jurdica o persona) los disfrute en un tiempo posterior.

Fiduciario: Es el titular de los bienes que conforman el patrimonio de afectacin durante la vigencia del fideicomiso. Su funcin es ejercer la propiedad fiduciaria de los bienes fideicomitidos en beneficio de quienes se designe y transmitirlos, al final del fideicomiso, al fideicomisario.

3. Acciones.Las acciones representan la participacin patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organizacin a la que pertenece.Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participacin y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organizacin.Es un ttulo de renta variable que le permite a cualquier persona ser propietario de una parte de la empresa que emite el titulo convirtindolo en accionista de sta y otorgndole derechos polticos y econmicos.

El inversionista debe considerar la inversin en acciones como de mediano y largo plazo, pudiendo sin embargo venderla en el momento deseado teniendo en cuenta la liquidez del mercado.

Derechos que otorga una accin

Los derechos que otorga una accin son de tipo econmico y poltico. Los derechos econmicos, se refieren a la obtencin de una participacin en las utilidades que logra la empresa (dividendos), el beneficio dado por la diferencia entre el precio de compra y el de venta (valorizacin) al momento de vender y el derecho a comprar nuevas acciones que emita la empresa (derechos de suscripcin). Los derechos polticos, se refieren a que el accionista puede participar y votar en la asamblea general de accionistas y revisar los libros de la sociedad dentro de los lmites de tiempo establecido para ello.Tipos de acciones:

Acciones ordinarias: otorgan el derecho a participar con voz y voto en las asambleas de accionistas de la compaa y a percibir dividendos de la misma. Son emitidas con el fin de vincular nuevos accionistas para financiar y desarrollar la empresa, sin necesidad de incurrir en gastos financieros (endeudarse). Acciones preferenciales: El propietario de estas acciones tiene derecho a recibir un dividendo mnimo con preferencia por encima de los accionistas ordinarios y al reembolso preferencial de su inversin en caso de disolucin de la sociedad. Este accionista no tiene derecho a voto. Esta alternativa le permite al emisor capitalizar su empresa sin perder el control de la misma, ya que le ofrece al inversionista un dividendo definido por la empresa, a cambio de no interferir en el manejo de la misma. Acciones privilegiadas: Adems de los beneficios de un accionista ordinario, estas acciones otorgan otros derechos econmicos como el derecho preferencial para el reembolso en caso de liquidacin. Quines pueden emitir acciones?

Slo las sociedades por acciones podrn emitir acciones y ofrecerlas pblicamente. El capital de las sociedades se dividir en acciones de igual valor que se representarn en ttulos negociables.

Valores de una accin

Valor nominal: Es la cantidad de dinero representada en el ttulo al momento de su emisin.

Valor patrimonial o Valor intrnseco: Es el resultado de dividir el patrimonio lquido de la empresa entre el nmero de acciones en circulacin de la misma.

Valor de mercado: Es el precio que tiene la accin en el mercado pblico de valores.

Tabla 3. Tipos de Acciones

CLASE DE ACCINDEFINICINVENTAJAS

OrdinariaConcede al titular derecho sobre la participacin en la sociedad emisora tales como percibir dividendos y el derecho al voto en las Asamblea.Permiten vincular nuevos accionistas y as financiar los planes de desarrollo de la entidad

Preferencial sin derecho a votoEl titular tiene la prioridad en el pago de los dividendos o del reembolso del capital en caso de resolucin de la empresa. Ayudan a capitalizar la compaa sin perder el control de la empresa. Se cuenta con esta alternativa, en la que los nuevos accionistas no tendrn la intencin de interferir en el manejo de la sociedad y en contraprestacin obtendrn por su inversin un dividendo mnimo definido por la empresa que emita.

Accin privilegiadaEsta clase de acciones otorga a su titular, adems de los derechos consagrados para las acciones ordinarias, los siguientes beneficios.

Un derecho preferencia para su reembolso en caso de liquidacin hasta la concurrencia de su valor nominal.Se crearon con el propsito de hacerlas ms atractivas que las acciones ordinarias y as satisfacer, en parte, el anhelo de todo inversionista de tener seguridad econmica para su inversin; estas acciones conceden exclusivamente beneficios econmicos.

Tomado de: http://www.bvc.com.co/bvcweb/mostrarpagina.jsp?codpage=11004. Fecha de consulta; Oct. 4/08

Dividendos: Son las utilidades generadas durante un perodo de tiempo y que se reparten entre los propietarios de las acciones.4. Arrendamiento Financiero.

Es un contrato de arrendamiento a medio o largo plazo, destinado a finalidades empresariales o profesionales mediante el cual una parte entrega a otra un activo para su uso que lo requiere en un periodo determinado, durante un plazo convenido, mediante el pago de una cuota mensual durante un plazo determinado cuyo vencimiento el bien se restituye a su propietario o se transfiere al usuario con una opcin de compra.Ventajas. Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que ofrece. Para las empresas pequeas le resulta ms ventajoso el arrendamiento que la compra del activo, cuando no disponen del capital ni de otra fuente de financiamiento.

Desventajas.

El precio de los inmuebles es sumamente elevado, lo que hace que las cuotas de arrendamiento tambin sean bastante elevadas. Al arrendatario se le prohbe realizar mejoras en la propiedad arrendada o activo, sin consentimiento del arrendador (s la propiedad perteneciera al arrendatario, tal prohibicin no existira) S se arrienda un activo que termina siendo obsoleto, deben continuarse los pagos del arrendamiento, por lo que resta de su utilizacin contractual.ESTRUCTURA FINANCIERA

La estructura financiera consiste en la forma en que se van a financiar los activos de una empresa.

Los factores que afectan esta estructura son:

Las ventas: la tasa de crecimiento de las ventas nos da una idea de cmo se vern afectadas las utilidades por accin en relacin a las deudas que tengamos.

La estabilidad del flujo de efectivo: la relacin entre el endeudamiento y la estabilidad del flujo de efectivo estn muy relacionadas, es decir, mientras mayores sean las ventas las opciones de crdito que tenga la empresa sern mejores, y si las ventas disminuyen y necesita efectivo rpidamente las opciones se reducen y los intereses sern mas altos.

La industria: una industria en crecimiento de margen de utilidad ms altos pero en cuando entran los competidores estos mrgenes van a disminuir porque el mercado se repite.Estructura de activos: esto se refiere al tipo de financiamiento que va a necesitar la empresa ya sea a corto o a largo plazo dependiendo la actividad de la empresa.COSTO DE CAPITAL

Es la tasa de rendimiento que una empresa debe ganar en los proyectos en los que invierte para mantener su valor en el mercado y atraer fondos. (Invertir dineros a la empresa)

La empresa utiliza el costo de capital en el proceso de decisiones a largo plazo, sobre todo en las decisiones de preparacin de presupuestos de capital.

El costo de capital es afectado por factores econmicos y especficos de la empresa. Los riesgos que pueden afectar son:

Riesgo comercial: Es la posibilidad de que la empresa no tenga la capacidad de cubrir sus costos operativos.Riesgo financiero: La posibilidad de la empresa que no tenga la capacidad de cubrir sus obligaciones financieras.Este supuesto concuerda con el criterio que sigue en la toma de decisiones para la preparacin del presupuesto de capital.

El costo de capital deber reflejar la interrelacin de las actividades de financiamiento.

BIBLIOGRAFAGITMAN J, Lawrence. Principios de Administracin financiera. Dcima Edicin. Mxico: PEARSON Educacin, 2003. 559 ps. 158-159, 191, 235, 241, 389, 391 pg.CRDOBA PADILLA, Marcial. Finanzas Bsicas. Primera Edicin. Medelln (Colombia). Ed. Uryco, Litografa Ltda. 130 ps. 75 115 pg.

Navarro Castao, Diego. Universidad Nacional de Colombia. 2005. Octubre. 2008. http://www.bvc.com.co/bvcweb/mostrarpagina.jsp?codpage=11004

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