FIM:in uudet sijoitussuositukset 12.11.2015 alkaen ... · ja Teemoista (yritysoston mahdollisuus,...

12.11.2015, 1

-1.0 %

-0.5 %

0.0 %

0.5 %

1.0 %

1.5 %

2.0 %

2.5 %

9:15

8:15

7:15

6:15

5:15

4:15

3:15

2:15

1:15

0:15

23:1

5

22:1

5

21:1

5

20:1

5

19:1

5

18:1

5

17:1

5

16:1

5

15:1

5

14:1

5

13:1

5

12:1

5

11:1

5

10:1

5

HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng

• Uutisotsikot:

• Osakemarkkinoilla eilen rauhallinen päivä, kun USA:n joukkovelkakirjamarkkinat ja pankit kiinni

juhlapyhän vuoksi.

• Öljyn hinnan laskutrendi sai jälleen jatkoa painaen energiasektorin osakkeita.

• EKP:n Coere huomautti, että EKP ei ole tehnyt vielä päätöstä elvytyksen kasvattamisesta.

• Osakefutuurit alas, ennakoiden laskuavausta OMX HEXiin.

• 3Q15-tuloskausi jatkuu tänään:

• 3Q15-tuloksia aamulla: Biotie, Incap, Orava, Viking Line. Myöhemmin päivällä: Finnlines

• FIM:in uudet sijoitussuositukset 12.11.2015 alkaen:

• Suomi TOP-5: Amer Sports, Neste, Stora Enso sekä uusina Caverion, TeliaSonera.

• Nordic TOP-10: Aker ASA, Pandora, Neste, Stora Enso sekä uusina Danske Bank, Marine

Harvest, Millicom International Cellular, Swedbank, TeliaSonera, Vestas Wind Systems.

• ETF: Eurooppa, Matkustus, Saksa (MDAX), Vakuutus sekä uusina Pankit, Japani.

• Korkoinstrumentit: Sanoma hybridi sekä uutena Ahlstrom hybridi.

• Julkaisemme Sijoitussuositukset-raportin kokonaisuudessaan myöhemmin tänään.

FIM Aamukatsaus

Osakemarkkinat päätös muutos%

OMX Helsinki Portfolio 5,589.1 1.2

Europe STOXX 600 378.7 0.6

S&P 500 2,075.0 -0.3

Nasdaq Composite 5,067.0 -0.3

Shanghai 3,632.9 -0.5

Hang Seng 22,790.7 2.0

Rahamarkkinat

EMU Euribor 3kk -0.077 0.000

EMU Euribor 12kk 0.091 0.000

USD Libor 3kk 0.356 0.000

Valuuttamarkkinat

EUR / USD 1.075 0.02

EUR / GBP 0.707 0.06

EUR / JPY 132.12 0.11

EUR / SEK 9.33 0.05

EUR / RUB 70.20 -0.12

Valtion velkakirjamarkkinat

Saksa 10v 0.62 0.008

USA 10v 2.33 0.003

Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat

iTraxx CDS Europe 71.2 -1.2

iTraxx CDS Crossover 297.9 -3.7

iTraxx CDS Sovereign 25.1 0.0

Hyödykemarkkinat

CRB Commodity 384.0 -0.1

Brent Crude Oil 46.0 0.4

Kulta 1,088.1 0.2Lähde: Bloomberg

12.11.2015, 2

Markkinan suunta

Osakemarkkinoiden kehitys oli eilen epäyhtenäisetä ja aktiviteetti tavanomaista hiljaisempaa, kun USA:n

joukkovelkakirjamarkkinat ja pankit olivat eilen kiinni juhlapyhän vuoksi. Raaka-öljyn hinnan lasku jatkui,

mikä näkyi myös energiasektorin osakkeiden laskuna. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla loivassa

nousussa.

Keskuspankkiirien puheenvuorot ovat nyt markkinoiden mielenkiinnon kohteena. Eilen oli äänessä EKP:n

Coere, joka huomautti että EKP ei ole tehnyt päätöstä elvytyksen kasvattamisesta joulukuussa.

Keskuspankin päätös tulee perustumaan vain talousdataan ja arvioon siitä onko hyödykkeiden laskun

aiheuttama inflaation hidastuminen väliaikaista vai estävätkö ne inflaation kiihtymisen kohti tavoitetasoa.

Päätös tullaan tekemään vasta joulukuussa ja se perustuu dataan eikä rahoitusmarkkinoiden odotuksiin.

Kommentti avaa ovea EKP:lle lykätä tai perua elvytyksen kasvattaminen, jos talouskasvu kiihtyy tai FED:n

mahdollisen joulukuun koronnoston vaikutus euroon katsotaan riittäväksi. FED:n linjasta saadaan tänään

vihjeitä, kun maan keskuspankkiirit pitävät puheita mukaan lukien pääjohtaja Yellen.

Tänään julkaistaan euroalueen syyskuun teollisuustuotanto, jonka odotetaan laskeneen -0,1% MoM ja

nousseen 1,3% YoY.

Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä:

Nostot: Endesa, POSCO, Meritor, Andritz, Yara International.

Laskut: Solteq, Kungsleden, voestalpine, Getinge.

Lähde: Bloomberg, Factset, FIM

Markkinan suunta ja yhtiöuutiset

Öljyn hinta - Brent

12.11.2015, 3

Yhteenveto sijoitussuositusten perusteista Suhdanne- ja markkinanäkemys

Sijoittajan suhdannekello

Lähde: FIM

Talousnäkymä vakautunut ja sijoittajien riskinottohalukkuus kasvussa

Globaalin talouskasvun näkymät ovat edelleen kokonaisuudessaan melko vakaat, mutta

riskien painopiste koskee edelleen Kiinaa ja kehittyviä markkinoita yleisesti. Lokakuussa

saadut tiedot taloudesta ja yhtiöiden osavuosikatsaukset hälvensivät kuitenkin sijoittajien

pahimpia pelkoja, mikä on näkynyt riskiottohalukkuuden kasvuna.

Sijoittajien riskinottohalukkuus on vaihdellut voimakkaasti syksyn aikana. Ennakoimme riskin-

ottohalukkuuden kuitenkin edelleen parantuvan. Euroopan talouskasvu näyttää vakaalta ja

EKP:n elvyttävä linja yhdessä matalien hyödykehintojen kanssa tukee kuluttajien

ostovoimaa. Lisäksi euron heikentyminen suhteessa dollariin tukee vientiyhtiöitä ja tukee

osaltaan taloutta.

Painotamme länsimaisia kuluttajayhtiöitä ja hyviä osinkoyhtiöitä

Painotamme edelleen valinnoissa kuluttajakysynnän parantumisesta hyötyviä yhtiöitä.

Yleisesti länsimaiden näkymät ovat vakaammat kuin kehittyvien markkinoiden ja toisaalta

palvelualojen näkymät ovat teollisuuden näkymiä vahvemmat. Teollisuuden näkymiä painaa

investointisyklin heikkeneminen ensin kaivospuolella, sitten energia-alalla ja mahdollisesti

laajemminkin investointeihin esim. kehittyvissä talouksissa.

Alhaisesta korkotasosta johtuen painotamme valinnoissa osakkeita. Maltillinen arvostus ja

hyvä osinkotuotto luovat pohjan valinnoille. Matala korkotaso tukee edelleen myös

yritysjärjestely-aktiviteettia, jonka pidämme yhtenä valintakriteerinä. Eurooppalaisten ja

suomalaisten yhtiöiden kohdalla kiinnostusta ylläpitää vakaan taloustilanteen lisäksi myös

dollarin vahvuus, mikä parantaa yhdysvaltalaisyhtiöiden ostokykyä yrityskaupparintamalla.

Poistamme valinta-kriteereistä hyödykedeflaation. Öljyn ja muidenkin hyödykkeiden hintojen

lasku näkyy suosituksissamme kuitenkin kuluttajayhtiöiden suosimisena.

Tuloskausi ei tarjonnut kokonaisuudessaan suuria yllätyksiä suomalaisyhtiöiden kohdalla.

Tämä lisää varmuutta kevään osinkoihin. Nostammekin osinkotuoton valintakriteereihin

arvostusosiossa. Korkotasoon nähden hyvät osinkotuotot ovat merkki osakkeiden

maltillisesta arvostuksesta ja kiinnostus näihin osakkeisiin nousee tyyppilisesti

vuodenvaihteen ympärillä. Yhtiöiden vakaana säilynyt tuloskunto siirtää kevään

osinkoehdotusten lisäksi katseita vuoden 2016 tulosennusteisiin. Tästä johtuen annamme

pisteytysmallissa pisteitä odotetuille tulosparantajille.

Kaikki edellä mainitut tekijät eivät välttämättä toteudu samanaikaisesti, mutta hyvän

kokonaisuuden omaava osake/sektori pääsee meidän suosituksiimme.

11/15

8/15

12.11.2015, 4

Suomalaisten osakkeiden pisteytysmalliParhaat (TOP) ja heikoimmat (BOTTOM) osakkeet

Suomi-osakkeet TOP-5

Viereisessä taulukoissa on esitetty markkina-arvoltaan suurimmista sekä osakevaihdoltaan

likvideimmistä yhtiöistä (HEX-55) 10 eniten (sinisellä) ja 10 vähiten (punaisella) pisteitä saanutta

osaketta. Lihavoituna ovat 5 parasta ja heikointa osaketta.

Alla lyhyet perustelut FIMin valitsemista TOP-5 osakkeista:

Amer Sports jatkaa FIMin TOP-5 osakkeena perustuen Suosituksiin sekä Teemoihin: Suosituksissa

erityisesti suositusten nostot toivat pisteitä, mutta myös positiivisten suositusten osuus oli myönteistä.

Teemoissa pisteitä antoivat yritysjärjestelypotentiaali, kehittyvien markkinoiden pieni osuus, EPSin

kasvu 2016, kuluttajavetoinen loppukysyntä sekä pieni Suomi-riski. Suhteellinen EV/EBIT sekä

vaatimaton osinkotuotto toivat miinuspisteitä Arvostukseen.

Caverion nousi uutena osakkeena FIM TOP-5:een (nousi 20.8.2015 salkun TOP-10:stä). Pisteitä tuli

Arvostuksesta, Suosituksista sekä Teemoista. Arvostuksessa absoluuttinen EV/EBIT (eli arvostus

suhteessa muihin) toi pisteet. Suosituksissa positiivisten suositusten määrä sekä myös analyytikoiden

näkemä hyvä osakepotentiaali toivat pisteitä. Teemoissa yritysjärjestelymahdollisuus, olematon

kehittyvien markkinoiden riski, hyvä tuotto/riski-suhde, EPS kasvu, kuluttajakysyntävetoisuus toivat

kaikki pisteitä. Heikko 3Q15 antoi miinusta Tulosyllätykseen.

Neste jatkaa FIMin TOP-5 osakkeena. Pisteitä tuli Arvostuksesta ja Teemoista: Arvostuksessa sekä

absoluuttinen (EV/EBIT suhteessa muihin) että suhteellinen (nykyinen osakkeen ja markkinoiden

välinen EV/EBIT-arvostuskertoimien välinen suhde historiallisesti keskimääräiseen EV/EBIT-

suhteeseen) EV/EBIT antoivat molemmat pisteitä. Teemoissa pisteitä tuli pienestä kehittyvien

markkinoiden osuudesta, kuluttajavetoisesta lopputuotekysynnästä sekä pienestä Suomi-riskistä.

Stora Enso jatkaa FIMin TOP-5 osakkeena, perustuen pisteisiin Arvostuksesta, Tulosyllätyksestä ja

Teemoista. Arvostus sai pisteitä absoluuttisesta (vain hieman suhteellisesta) EV/EBIT-kertoimesta.

Tulosyllätyksessä pisteitä tuli 3Q15-tulosyllätyksestä, mutta myös koko 2015:n tuloksen ylöspäin

nostosta. Teemoissa pisteitä tuli korkeahkosta betasta, pienestä kehittyvien markkinoiden osuudesta,

kuluttajavetoisesta lopputuotekysynnästä sekä olemattomasta Suomi-riskistä.

TeliaSonera nousi uutena valintana FIM TOP-5:een. Pisteet tulivat Arvostuksesta sekä Teemoista.

Arvostuksessa yhtiö sai huippupisteet molemmista EV/EBIT-mittareista, mutta myös osinkotuotto antoi

maksimit. Teemoissa pisteet tulivat yritysostomahdollisuuksista, hyvästä tuotto/riski-suhteesta sekä

kuluttajavetoisesta lopputuotekysynnästä.

12.11.2015 Tekninen kuva Arvostus Suositukset Tulosyllätys Teemat

Paino: 10 % 20 % 10 % 15 % 45 %

TOP 5:

Amer Sports

Caverion

Neste

Stora Enso

TeliaSonera

sijat 6-10:

Alma Media

Finnair

Oriola-KD

Raisio

Suominen

BOTTOM 5:

Elisa

Fortum

Outotec

SSAB

Stockmann

sijat 6-10:

F-Secure

Kone

Konecranes

Sponda

YIT

Suomi TOP-5 ja 6-10 sekä BOTTOM-5 ja 6-10

Lähde: FactSet, Yhtiöt, FIM

Suomi TOP-10 mallisalkusta pois tippuivat:

TOP-5 poistujat: Metsä Board, Uponor.

TOP-10 poistujat: Atria, Caverion (joka nousi TOP-5:een).

12.11.2015, 5

12.11.2015 Tekninen kuva Arvostus Suositukset Tulosyllätys Teemat

Paino: 10 % 20 % 10 % 15 % 45 %

TOP 10:

Aker ASA

Danske Bank

Marine Harvest

Millicom

Neste

Pandora

Stora Enso

Swedbank

TeliaSonera

Vestas

Nordic TOP-10 mallisalkusta pois tippuivat:

Amer Sports (Suomi)

GN Store Nord (Tanska)

Norsk Hydro (Norja)

Skanska (Ruotsi)

Volvo (Ruotsi)

Yara International (Norja)

Pohjoismaalaisten osakkeiden pisteytysmalliParhaat osakkeet Pohjoismaissa: Nordic TOP-10

Pohjoismaalaisten osakkeiden Nordic TOP-10

Nordic-80:ssa mukana olevat osakkeet ovat 20kpl markkina-arvoltaan suurinta sekä osakevaihdoltaan

vaihdetuinta osaketta Suomesta, Ruotsista, Norjasta ja Tanskasta. Nordic-80 osakkeet ovat rankattu

samalla menetelmällä kuin Suomen HEX-55 osakkeet. Nordic TOP-10:iin valittujen Suomi-osakkeiden

Neste (jatkaa), Stora Enso (jatkaa) ja TeliaSonera (uusi) kommentit ovat Suomi TOP-5 -perusteluissa.

Aker ASA (Norja) (jatkaa FIMin Nordic TOP-10:ssä) on teollisuussijoitusyhtiö, joka harjoittaa aktiivista

omistamista. Aker ASA:lla on 7 kpl eri teollisuussijoitusta sekä lisäksi paljon finanssisijoituksia. Osake

sai pisteitä Arvostuksesta (sekä absoluuttinen EV/EBIT kuin myös omaan historiaansa suhteutettu

suhteellinen EV/EBIT) sekä Teemoista (beta, ei kehittyvillä markkinoilla sekä hyvä EPS kasvu 2016).

Danske Bank (Tanska) (uusi osake TOP-10:ssä) toimii 15 eri maassa tarjoten monipuolisesti

pankkipalveluita henkilö- ja yritysasiakkaille. Osake sai pisteitä Arvostuksesta (absoluuttinen EV/EBIT

sekä hyvä osinkotuotto), Suosituksista (suositusnostot sekä positiivisten suositusten osuus) sekä

Teemoista (korkea beta sekä pieni kehittyvien markkinoiden osuus liiketoimista).

Marine Harvest (Norja) (uusi) maailman suurimpia lohen tuottajia. Yhtiö työllistää yli 10 000 ihmistä 22

eri maassa. Osakkeen sai pisteitä Arvostuksesta (erityisesti absoluuttinen EV/EBIT) ja Teemoista (pieni

kehittyvien markkinoiden osuus, tuotto/riski-suhde, EPS kasvu ja kuluttajavetoinen loppukysyntä).

Millicom (Ruotsi) (uusi) on Ruotsissa listattu vain kehittyvissä maissa toimiva puhelinoperaattori. Yhtiön

palvelutarjoama on laajentunut mobiilista ja kiinteästä telekommunikaatiosta myös sisältöön sekä

rahoitukseen. Pisteet tulivat Arvostuksesta (erityisesti absoluuttinen mutta myös suhteellinen EV/EBIT)

ja Teemoista (yritysoston mahdollisuus, EPS kasvu sekä kuluttajavetoinen loppukysyntä).

Pandora (Tanska) (jatkaa TOP-10:ssä) suunnittelee, valmistaa ja myy käsintehtyjä moderneja

kohtuuhintaisia koruja globaalisti. 10 000 jälleenmyyjästä 1 100 on Pandora -konseptimyymälöitä.

Osake sai pisteensä Suosituksista (positiivisten suositusten osuus) sekä Teemoista (yritysoston

mahdollisuus, ei kehittyvillä markkinoilla, hyvä tuotto/riski-suhde, hyvä EPS kasvu sekä kuluttajatuote).

Swedbank (Ruotsi) (uusi osake FIMin Nordic TOP-10:ssä) on pohjoismaissa toimiva pankki, jolla on

vahva asema Baltian maissa. Osake sai pisteitä Arvostuksesta (hyvä osinkotuotto, mutta myös

absoluuttinen EV/EBIT on ok) ja Teemoista (ei kehittyvillä markkinoilla sekä hyvä tuotto/riski-suhde).

Vestas Wind Systems (Tanska) (uusi) on globaali #1 tuulienergialaitteiden valmistaja, myyjä sekä

huoltaja. Osake sai pisteitä Tulosyllätyksestä (hyvä 3Q15 sekä 2015 estimaattien nostot) ja Teemoista

(yritysoston mahdollisuus sekä pieni altistus kehittyville markkinoille).

Nordic TOP-10 valinnat

Lähde: FactSet, Yhtiöt, FIM

12.11.2015, 6

Toteutuneet tuototSuomi-osakkeet ja Pohjoismaiset osakkeet

Sijoitussuositusten tuotot 19.8.2015 – 11.11.2015

Lähde: Bloomberg, FIM

Suomalaiset ja pohjoismaiset osakkeet

Edellinen Sijoitussuositukset -raportti julkaistiin 20.8.2015 ja viereisessä taulukossa on esitetty

suomalaisten ja pohjoismaisten osakesuositusten tuotot ajanjaksolta 19.8.-11.11.2015.

Ajanjakso oli osakemarkkinoilla voimakkaan kaksijakoinen. Elo-syyskuussa osakemarkkinat

laskivat voimakkaasti, kun pelot Kiinan ja laajemminkin kehittyvien maiden talouskasvun

hidastumisesta iskivät markkinoille. Lokakuussa pahimmat pelot hälvenivät ja yhtiöiden

kohtuullisesti sujunut tuloskausia yhdistettynä laskeneisiin arvostuksiin johtivat kurssitason

korjaantumiseen. Lokakuun ja marraskuun alun nousun seurauksena osakemarkkinoiden tuotot

nousivat kuitenkin plussalle tarkastelujaksolla.

TOP 10 Suomi-osakkeiden osalta nousua oli 5,7%, mikä oli yleiskehitystä vahvempaa (2,7%).

Selvästi indeksikehitystä parempaa tuottoa tarjosivat molemmat metsäyhtiöt Metsä Board ja

StoraEnso sekä kohentuneesta tuloksesta raportoinut Finnair sekä Suominen. Tulospettymyksen

tarjonneet Caverion ja Uponor laskivat selvästi.

BOTTOM 10 –osakkeet laskivat ajanjaksolla 3,8%, kun yleinen markkinakehitys oli positiivista eli

kokonaisuutena vältettävien osakkeiden suositukset osuivat kohdalleen. Yli kymmenen prosentin

laskuja nähtiin viidessä osakkeessa (Olvi, SSAB, Fortum, Outotec ja Stockmann).

Suomalaisosakkeiden koko tuottohistoria alakuvaajassa.

Pohjoismaiset TOP 10 -osakkeet tuottivat tällä ajanjaksolla 4,5%, kun pohjoismaiset osakkeet

tuottivat samalla ajanjaksolla 0,2%.

Huom. Tuotoissa (muutos-sarake) huomioitu mahdolliset osingot. Tuotot laskettu euroissa.

TOP 5 KurssiOsinko Kurssi Muutos BOTTOM 5 KurssiOsinko Kurssi Muutos

19.8.2015 11.11.2015 19.8.2015 11.11.2015

Amer Sports 25,56 26,85 5,0 % Fiskars 18,80 18,70 -0,5 %

Metsä Board 5,80 6,62 14,1 % Olvi 25,50 22,25 -12,7 %

Neste 24,65 24,32 -1,3 % Pöyry 3,65 3,90 6,8 %

Stora Enso 8,28 9,44 13,9 % Sanoma 3,25 4,45 36,9 %

Uponor 14,44 12,11 -16,1 % SSAB 3,50 2,84 -18,7 %

3,1 % 2,4 %

TOP 10 (yllä olevat 5 mukana) BOTTOM 10 (yllä olevat 5 mukana)

Alma Media 2,90 2,90 0,0 % Basw are 39,84 37,00 -7,1 %

Atria 8,69 8,90 2,4 % Elisa 30,28 34,89 15,2 %

Caverion 9,29 8,32 -10,4 % Fortum 15,41 13,51 -12,3 %

Finnair 2,99 4,13 38,1 % Outotec 5,49 3,58 -34,8 %

Suominen 1,14 1,27 11,4 % Stockmann 7,93 7,12 -10,2 %

5,7 % -3,8 %

OMX Helsinki 8371,7 8615,3 2,9 %

OMX Hel. Cap 13648,8 14012,2 2,7 %

Aker ASA 16,68 18,10 8,5 %

Amer Sports 25,56 26,85 5,0 %

GN Store Nord 16,94 17,47 3,1 %

Neste 24,65 24,32 -1,3 %

Norsk Hydro 3,07 3,36 9,4 %

Pandora 106,19 112,59 6,0 %

Skanska 18,44 17,89 -3,0 %

Stora Enso 8,28 9,44 13,9 %

Volvo 10,19 9,84 -3,4 %

Yara International 41,16 43,82 6,4 %

4,5 %

MSCI GR Nordic EURO 385,53 386,23 0,2 %

12.11.2015, 7

3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Basware Oyj 12.10. 35.6 2.0 1.8 1.7 0.10 127.7 147.2 4.3 6.6 4.3 4.8 0.21 0.25 0.10

Basware toteuma: 33.6 1.0 1.0 1.5 0.09 Ohjeistus: "Liikevaihto ja l i ikevoitto kasvavat vuonna 2015 verrattuna vuoteen 2014"

Poikkeama odotuksista -6 % -49 % -45 % -12 % -10 % Johtopäätös: Kovien kasvuodotusten kannalta vaisu li ikevaihto selvä pettymys

FIM kommentti: Li ikevaihto (+11.3% YoY) jäi selvästi odotuksista ja myös EBIT oli reilusti alle odotusten. Network Services kasvoi 48.3%, mutta sisältää myös yritysoston. Ilman yrityskauppaa

segmentin kasvu arviolta noin 20% YoY eli arvioidun markkinakasvun mukaista. Yhtiön kova arvostus voi alkaa olemaan paineessa, koska nyt myös kasvu selvästi odotuksista.

Elisa Oyj Class A 16.10. 389.0 89.2 88.3 83.4 0.42 1,535 1,545 305.0 319.0 277.7 294.5 1.41 1.51 1.37

Elisa toteuma: 394.0 90.0 90.0 83.0 0.43 Ohjeistus: "2015 li ikevaihdon ja EBITDA:n odotetaan olevan 2014 tasolla tai hieman korkeampia"

Poikkeama odotuksista 1 % 1 % 2 % 0 % 2 % Johtopäätös: Yhtiö onnistui jälleen pusertamaan hieman odotuksia paremman li ikevaihdon ja tuloksen

FIM kommentti: Yhtiön vahva tuloskunto jatkui ja jälleen pieni positiivinen yllätys sekä li ikevaihdon että l i ikevoiton ja EBITDA:n osalta. Yhtiö nosti myös ohjeistusta ja nyt odotetaan

li ikevaihdon ja EBITDA:n mahdollisesti l ievää nousua (aiemmin samalla tasolla). Kilpailu jatkunut tiukkana ja kotimarkkina edellen heikko, mutta omatekeminen on vahvaa.

Comptel Oyj 20.10. 22.4 3.3 3.3 3.1 0.02 85.7 93.1 8.3 9.8 7.4 8.4 0.05 0.05 0.03

Comptel toteuma: 22.4 0.8 0.8 0.5 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihto edellisvuotta suurempi ja l i ikevoitto ilman kertaeriä 8-12% li ikevaihdosta"

Poikkeama odotuksista 0 % -75 % -75 % -83 % -100 % Johtopäätös: Heikko kannattavuus kuten Q2:lla l isää tulsorikiä, mitä hyvä tilaukanta pienentää.

FIM kommentti: Li ikevaihdon kasvu Q3:lla oli ennusteiden mukainen (10,3%) ja myös koko alkuvuoden tasolla (10,5%). Tilauskanta +18,9% YoY. Kannattavuutta rasitti varautuminen loppu-

vuoden asiakasprojekteihin sekä Q3 myynnin painottuminen enemmän palveluihin. Ohjeistus ennallaan, mikä vaatii konsensusennusteeseen saavuttamiseksi MEUR 6,9 l-tulosta Q4:lla

Innofactor Plc 20.10. 10.1 0.8 0.8 0.7 0.015 44.1 46.1 2.6 3.1 2.2 2.4 0.06 0.06 0.00

Innofactor toteuma: 9.3 0.6 0.6 0.5 0.012 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja käyttökatteen (EBITDA) arvioidaan kasvavan edellisestä vuodesta"

Poikkeama odotuksista -8 % -25 % -17 % -25 % -21 % Johtopäätös: Teemme Innofactorista eril l isen yhtiöanalyysin myöhemmin.

FIM kommentti:

Kesla Oyj Class A 20.10. 45.1 0.6 0.05

Kesla toteuma: 8.5 -0.2 -0.3 n.a. -0.06 Ohjeistus: "Liikevaihto jää vuoden 2014 tasosta ja tulos jää tappiolliseksi"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Liikevaihto, ti lauskanta ja kannattavuus laskevat ja velkaantuneisuus huolestuttava.

FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta 3Q14:n li ikevaihto oli EUR 9.5m ja EBIT EUR -0.09m eli l i ikevaihto laski 10.5% yoy johtaen tappion syvenemiseen. Tilauskanta 3Q15 EUR 8.9m

vs. 3Q14:n EUR 10.3m tarkoittaa laskua 13.6% yoy. Nettovelkaantuneisuus on huolestuttavan korkea 149% ja erityisesti ajatellen Keslan lukujen yhä heikkenevää suuntaa.

Ponsse Oyj 20.10. 95.0 10.0 10.7 10.0 0.27 390.8 427.0 41.9 47.0 38.0 45.0 1.07 1.24 0.50

Ponsse toteuma: 103.6 12.2 12.2 7.3 0.24 Ohjeistus: "Euromääräisen li ikevoiton odotetaan olevan merkittävästi parempi kuin 2014"

Poikkeama odotuksista 9 % 22 % 14 % -27 % -11 % Johtopäätös: Hyvä li ikevaihto, kannattavuus ja ti lauskanta sekä ohjeistuksen nosto. Vahva raportti.

FIM kommentti: Selvästi odotuksia kovemmalla l i ikevaihdolla ja hyvällä kannattavuudella selvästi odotuksia vahvempi tulos. Myös tilauskannan kasvu (12% YoY) oli hyvä ja nyt MEUR 173.7.

Rahoituserissä valuuttakurssien muutoksista johtuen kurssitappioita, mistä joihtuen EPS alle odotuksen. Vahva tilauskanta osoittaa hyvän syklin jatkuvan.

Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

3Q15-tuloskauden kalenteri 1/18

12.11.2015, 8



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Teliasonera AB 20.10. 2,857 760 771 680 0.12 10,669 11,417 2,329 2,571 2,123 2,335 0.35 0.38 0.32

TeliaSonera toteuma: 2,875 732 796 699 0.11 Ohjeistus: "Orgaaninen käyttökate paik. valuutoissa jää hieman edellisvuoden tasoa heikommaksi"

Poikkeama odotuksista 1 % -4 % 3 % 3 % -5 % Johtopäätös: Hieman parempi Q3, mutta ohejsitusta laskettiin. Euraasian kohtalo ohjaa kurssia.

FIM kommentti: TeliaSoneran tulos odotettua parempi l ievästi positiivisen li ikevaihtoyllätyksen myötä (taulukon luvut laskettu EUR/SEK kurssil la 9,4). Q3:n kasvua ja kannattavuutta tuki

Euroopan kasvu, kun taas Euraasiassa li ikevaihto laski ja k-kate putosi selvästi. Hyvästä Q3:sta huolimatta koko vuoden ohjeistustusta laskettu ("jää hieman", aik. "suunnilleen 2014 tasolla")

Cargotec Oyj Class B21.10. 900.9 65.0 65.1 58.2 0.66 3,358 3,751 149.1 247.0 120.8 221.1 1.11 2.41 1.00

Cargotec toteuma: 928.0 61.9 68.3 55.4 0.67 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa ja l i ikevoitto ilman kertaeriä paranee vuonna 2015"

Poikkeama odotuksista 3 % -5 % 5 % -5 % 2 % Johtopäätös: Odotettua parempi raportti kaikilta osin (vain ohjeistus pidettiin ennallaan).

FIM kommentti: Li ikevaihto ja EBIT-ilman-kertaeriä odotettua paremmat. Saadut tilaukset EUR 907m oli noin 8% enemmän kuin odotus oli. EBIT-ilman-kertaeriä% oli 7.4% vs. odotus 7.2%

eli suhteellinen kannattavuus oli odotettua parempi. Ohjeistus pidettiin ennallaan. Kaikin puolin siis odotettua parempi raportti.

Efore Oyj Class A 21.10. 21.7 0.1 0.7 0.0 0.00 85.3 90.4 0.1 0.1 -3.1 -1.1 -0.05 -0.02 0.00

Efore toteuma: 22.8 -0.3 0.0 -0.2 0.00 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto EUR 86-92m ja EBIT-ilman-kertaeriä EUR 0 tai hieman positiivinen"

Poikkeama odotuksista 5 % -400 % -100 % n.m. n.m. Johtopäätös: Tulos jäi odotuksista, mutta tulosvaroitus oli jo annettu lokakuun alussa

FIM kommentti: Yhtiön tulos jäi ennusteista, mutta tulosvaroitus oli jo annettu, joten ennusteet eivät luultavasti reagoineet muutokseen. Yhtiöllä edelleen vaikeuksia sopeutua

nopeisiin muutoksiin asiakaskysynnässä.

Konecranes Oyj 21.10. 521.3 35.0 35.0 26.5 0.40 2,011 2,138 119.0 121.0 107.5 84.3 1.29 0.91 1.05

Konecranes toteuma: 506.7 4.1 33.3 2.0 0.02 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto kasvaa vuodesta 2014 ja EBIT ilman krt. eriä 2014 tasolla"

Poikkeama odotuksista -3 % -88 % -5 % -92 % -95 % Johtopäätös: Tulosvaroituksen jälkeen melko odotettu raportti

FIM kommentti: Yhtiö antoi tulosvaroituksen jo aiemmin. Liikevaihto jäi kuitenkin hieman odotuksista ja samalla EBIT hieman odotuksia pehmeämpi. Uusia tilauksia MEUR 444, mikä

on hieman odotuksia vähemmän. Yhtiö jatkaa tehostamistoimia. Eilen fuusiokumppani Terex julkaisi odotuksia paremman raportin, mikä voi tukea Konecranesinkin osaketta.

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receipts21.10. 2,405 1,133 0.22 10,224 10,282 4,858 5,578 4,324 5,052 0.83 0.97 0.68

Nordea toteuma: 2,253 1,033 0.19 Ohjeistus:"Ei ohjeistusta"

Poikkeama odotuksista -6 % -9 % -13 % Johtopäätös: Liikevaihtopettymyksen myötä tulos jäi odotuksista

FIM kommentti: Li ikevaihto jäi odotuksista, kun aktiviteetti ei palautunut hiljaisen kesän jälkeen normaalin tapaan syksyllä. Liikevaihtopettymyksen myötä myös tulos jäi odotuksista.

Markkinoista Ruotsissa ja Tanskassa kehitys positiivista, mutta Suomen tilanne jatkuu vaikeana ja Norja hidastuu öljytulojen laskun myötä.

Amer Sports Oyj Class A22.10. 730.0 105.0 105.0 97.0 0.60 2,229 2,551 115.3 211.1 128.7 177.0 0.47 1.09 0.55

Amer Sports toteuma: 713.7 103.5 103.5 95.8 0.59 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa ja EBIT%-ilman-kertaeriä paranee vuodesta 2014 (eli 7.6%:sta)"

Poikkeama odotuksista -2 % -1 % -1 % -1 % -2 % Johtopäätös: Liikevaihto ja EBIT osuivat ennusteisiin. 3Q15 myytiin paljon korkeakatteisia vaatteita.

FIM kommentti: Hieman pehmeästä li ikevaihdosta huolimatta EBIT osui hyvin ennusteeseen hyvin myyntikatteen (47% vs. 3Q14:n 44.7%) ansiosta. Myynnin ajoitus vaikutti myyntikattee-

seen positiivisesti, si l lä 3Q15:llä myytiin paljon vaatteita kun taas välinekauppa oli nyt 3Q15:lla vaimeaa.

12.11.2015, 9



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Biohit Oyj Class B 22.10. 4.4 -4.5 -4.3

Biohit toteuma: 1.3 0.0 -0.7 -0.1 -0.01 Ohjeistus: " - "

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Lupaavan 2Q15:n jälkeen li ikevaihto ja kannattavuus palasivat tyypill iselle tasolleen.

FIM kommentti: 2Q15 näytti EUR 2.3m liikevaihtoa, mutta nyt l i ikevaihto palasi tavanomaiselle tasolleen. Yhteisyrityksestä tuli EUR 0.7m kertaluonteinen tuotto.

Fortum Oyj 22.10. 716.5 81.0 89.0 51.5 0.05 4,751 3,791 1,351 905 3,360 895 3.55 5.71 1.30

Fortum toteuma: 661.0 -682.0 79.0 -818.0 -0.74 Ohjeistus: "2015 65% suojattu 36 €/MWh, 2016 35% 34€. Venäjä EBIT RUB18,2mrd viivästyy"

Poikkeama odotuksista -8 % -942 % -11 % -1689 % -1532 % Johtopäätös: Heikko 3Q15 tulos, sähkönhinta heikentynyt ja Venäjältä tulosvaroitus = pettymys.

FIM kommentti: Odotuksia heikompi 3Q15 tulos ja ohjeistuksen suojauksien sähkönhinnat laskeneet sekä 2015 että 2016:n osalta. Venäjän tavoite EBIT RUB 18.2mrd viivästyy 2-3 vuotta

eli Venäjältä tulosvaroitus.

F-Secure Oyj 22.10. 35.8 4.6 4.1 4.5 0.02 153.8 146.0 20.9 20.6 21.6 22.3 0.10 0.11 0.08

F-Secure toteuma: 37.2 6.0 7.3 5.2 0.02 Ohjeistus: "Jatkuvien toimintojen li ikevaihto kasvaa min. 5% (vs. 137,4%) ja EBIT-% noin 15%"

Poikkeama odotuksista 4 % 32 % 78 % 17 % 0 % Johtopäätös: Odotettua parempi l i ikevaihto, mutta erityisesti kannattavuus yllätti reilusti.

FIM kommentti: Odotuksia selvästi parempi tulos, mutta yhtiö pitää ohjeistuksensa muuttomattomana (ohjeistus ei sisällä myyntivoittoja tai muita kertaeriä eikä nSensen kuluvaikutuk

sia). Kesäkuun alusssa ostettu nSense näkyi nyt kokonaisuudessaan 3Q15:lla. Kassavirta oli EUR 5.7m vs. 3Q14:n EUR 5.3m. Yhtiön omat myyntiponnistukset toivat hyvin li ikevaihtoa.

Huhtamaki Oyj 22.10. 689.0 60.0 59.5 51.0 0.41 2,236 2,723 185.9 233.0 154.9 179.0 1.33 1.42 0.73

Huhtamaki toteuma: 692.2 62.4 62.4 52.8 0.43 Ohjeistus: "Liiketoimintaedellytysten odotetaan säilyvän suhteellisen vaikaina vuonna 2015"

Poikkeama odotuksista 0 % 4 % 5 % 4 % 5 % Johtopäätös: Orgaaninen kasvu kiihtyi ja vahva tuloskehitys jatkui North American vetämänä

FIM kommentti: Huihtamäen vertailukelpoinen li ikevaihdon kasvu kiihtyi Q3:lla (+6%) hieman vaisun 2Q:n jälkeen (+1%). Kannattavuus kehittynyt erinomaisesti, kun EBIT-marginaali nyt

9,0% vs. edellisvuosi 7,8% ja ennuste 8,6%. Tulosyllätyksen takana jälleen North America. Tulevaisuuden arviot melko ympäripyöreitä samoin ohjeistus.

Kesko Oyj Class B 22.10. 2,212 87.0 87.5 88.8 0.62 9,071 8,679 233.0 253.0 226.0 248.2 0.97 1.48 1.95

Kesko toteuma: 2,203.0 83.1 82.5 78.8 0.43 Ohjeistus: "Seuraavan 12kk li ikevaihto alittaa edeltävän 12 kk tason, EBIT vastaavalla tasolla"

Poikkeama odotuksista 0 % -4 % -6 % -11 % -31 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos ja varovainen li iketulos-ohjeistus painaa näkymiä

FIM kommentti: Keskon tulos jonkin verran odotuksia heikompi Päivittäistavarakaupan tuloksen heikennyttyä selvästi edellisvuodesta. Kesko ennakoi Suomen kehityksen jatkuvan

heikkona kaikissa tavara-aloilla. Kesko ohjeistaa seuraavan 12 kk kehitystä edeltävään 12 kk kehitykseen ja arvioi nyt l i ikevoiton ilman kertaeriä laskevan (2Q:n raportisa "ylittävän").

Kone Oyj Class B 22.10. 2,179 325.7 328.5 331.2 0.50 7,335 8,488 1,036 1,221 1,016 1,221 1.47 1.79 1.36

Kone toteuma: 2,184 325.9 325.9 351.1 0.50 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto kasvaa 6-8% vert.kelp.valuutoin, EBIT €1200-1250m"

Poikkeama odotuksista 0 % 0 % -1 % 6 % 1 % Johtopäätös: Odotetun kaltainen tulos, mutta helpotus Otiksen heikon 3Q15:n jälkeen.

FIM kommentti: Hyvin odotetun kaltainen li ikevaihto ja -tulos. Saadut tilaukset EUR 1765m jäi vain 1.4% odotuksista, joka on selkeä helpotus Otiksen -19% Kiinan tilausten jälkeen.

Ohjeistusta hieman tarkennettu aiemmasta EBIT EBIT €1190-1250m:sta, mutta konsensus on jo täysin arvannut tämän ja 2015 EBIT konsensus on €1221m.

12.11.2015, 10



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Metso Oyj 22.10. 722.0 86.0 85.0 75.5 0.36 3,658 3,069 440.0 350.9 294.0 311.0 1.25 3.08 1.10

Metso toteuma: 680.0 76.0 88.4 64.0 0.29 Ohjeistus: "Liikevaihto EUR 3-3.2mrd (ilman PAS-automaatiota) ja EBITA%-ennen-k.eriä n. 12.5%"

Poikkeama odotuksista -6 % -12 % 4 % -15 % -19 % Johtopäätös: Heikolla l i ikevaihdolla hyvä tulos, huonoa oli saatujen tilausten vähäinen määrä.

FIM kommentti: Li ikevaihto heikko, mutta EUR 12.4m kertakulut laskettaessa takaisin EBIT-ilman-kertakuluja oli 4% odotettua parempi. Saadut tilaukset 3Q15:lla EUR 647m oli noin 11%

alle odotusten = pettymys. Yhtiö piti 23.7.2015 päivitetyn ohjeistuksen ennallaan.

Okmetic Oyj 22.10. 21.7 3.2 3.2 3.2 0.15 74.1 87.6 6.3 10.4 6.1 10.2 0.28 0.46 0.36

Okmetic toteuma: 20.8 3.5 3.5 3.5 0.16 Ohjeistus: "Liikevaihto ja l i iketulos ylittää selvästi vuoden 2014 tason"

Poikkeama odotuksista -4 % 11 % 11 % 9 % 7 % Johtopäätös: Liikevaihdon kasvu hidastui, mutta hyvä marginaali johti positiiviseen tulosyllätykseen

FIM kommentti: Li ikevaihto kasvoi 7,8%, mutta jäi hieman ennustettua heikomaksi. Anturikiekkojen kasvu Q3:lla 16%, kun se oli H1:llä oli 31%. Liiketulos yllätti kuitenkin positiivisesti,

kun l-voittomarginaali oli 17,0% (konsensusennuste 14,7%). Erittäin hyvän kannattavuuden taustalla alh. kustannukset ja hyvä myyntimix. Kausivaihtelun vuoksi Q4 heikompi.

Oriola-KD Oyj Class B22.10. 399.2 17.5 17.5 16.1 0.07 1,612 1,652 59.5 61.0 57.0 54.4 0.30 0.24 0.12

Oriola-KD toteuma: 377.1 18.4 17.5 17.1 0.08 Ohjeistus: "Liikevaihto vuoden 2014 tasolla, EBIT ilman kertaeriä paranee edellisvuodesta (59,1)"

Poikkeama odotuksista -6 % 5 % 0 % 7 % 14 % Johtopäätös: Tasaista ennakoitua tuloskasvua ja matalalle painuneet velat tukevat arvostusta

FIM kommentti: Li ikevaihto laski edellisvuodesta 3,35 jääden myös selvästi ennusteesta. Volyymiä kuvaava laskutus kasvoi kuitenkin Q3:lla 5,4%. Tulos ennusteiden mukainen ja parani

hieman edellisvuodesta sekä Ruotsissa että Suomi&Baltiassa. Vahvan kassavirran myötä korolliset nettovelat painuneet matalle (MEUR 29).

QPR Software Oyj 22.10. 2.2 0.0 0.0 0.0 0.00 9.5 10.1 0.8 0.8 0.06 0.05

QPR toteuma: 2.0 0.0 0.0 0.0 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihto edellisvuoden tasolla (+/-4%) ja EBIT 2-8%"

Poikkeama odotuksista -9 % 78 % 78 % n.m. n.m. Johtopäätös: Ohjeistuksen lasku heikentyneen li ikevaihdon kasvun myötä.

FIM kommentti: Li ikevaihto jäi odotuksista, mutta EBIT odotuksiin. Yhtiö joutui laskemaan ohjeistustaan, kun kotimaan markkinatilanne pysynyt heikkona, myös kansainvälisen

toiminnan myyntiajat pidentyneet.

Rapala VMC Oyj 22.10. 70.7 5.0 5.3 3.8 0.06 273.2 288.0 23.0 24.8 16.0 18.0 0.24 0.28 0.22

Rapala toteuma: 64.5 2.9 3.5 1.3 -0.01 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto ja operatiivinen-EBIT ylittävät vuoden 2014 tason"

Poikkeama odotuksista -9 % -42 % -34 % -66 % -117 % Johtopäätös: Heikko li ikevaihto ja -tulos. Yhtiö ei onnustunut purkamaan ylisuuria varastojaan.

FIM kommentti: Odotuksia heikompi l i ikevaihto ja -voitto. Ylisuuri varasto paisui 3Q15:lla EUR 0.6m. Liiketoiminnan rahavirta 3Q15:lla parani vain EUR 0.9m yoy. Varastotasoja nosti

toimitusten ajoitus, tuotannon siirto Kiinasta Batamiin sekä hidastunut myynti => varastotasojen alentamistavoitetta ei saavutettu. Ohjeistus muuttumaton.

SSAB AB Class B 22.10. 1,563 7.3 5.6 -20.4 -0.02 6,345.9 6,426.9 102.5 130.9 14.5 48.8 -0.27 0.06 0.05

SSAB toteuma: 1,446 -20.3 -20.3 -46.6 -0.06 Ohjeistus: "Toimitusmäärien ennakoidaan nouseva jonkin verran 3Q tasosta"

Poikkeama odotuksista -7 % -376 % -460 % -129 % -141 % Johtopäätös: Odotuksia selvästi heikompi tulos. Tase edelleen ok.

FIM kommentti: Selvästi odotuksia heikompi tulos sekä li ikevaihdon että l i ikevoiton osalta. Tulosta painoi USA:n heikko kysyntä, Luulajassa tehty masuunin peruskorjaus sekä

valuuttakurssivaikutukset. Vuodesta 2016 odotetaan kysynnän lievää elpymistä, mutta alan kannattavuus paineiden odotetaan jatkuvan. Tase ok. Ohjeistus l injassa odotusten kanssa.

12.11.2015, 11



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

SSH Communications Security Oyj22.10. 6.0 1.0 1.0 1.0 0.02 22.0 -1.0 -1.0 -0.04 0.00

SSH toteuma: 3.6 -1.0 -1.0 -1.0 -0.04 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto kasvaa selvästi vuoden 2014"

Poikkeama odotuksista -40 % -200 % -200 % -200 % -300 % Johtopäätös: Kasvu hidastui voimakkaasi ja tulos heikko

FIM kommentti: Raju tulospettymys sekä li ikevaihdon että kannattavuuden osalta. Johto edelleen luottavainen tulevaisuuden osalta ja uskoo että panostettu oikeisiin toimiin.

Talentum Oyj 22.10. 13.8 -0.3 -0.3 -0.5 -0.01 72.3 72.2 3.6 5.0 4.0 5.0 0.06 0.09 0.06

Talentum toteuma: 14.4 0.0 0.3 0.1 0.00 Ohjeistus:"2015 li ikevaihto säilyy 2014:n tasolla ja EBIT-ilman-kertaeriä paranee 2014:stä"

Poikkeama odotuksista 4 % 100 % 200 % 122 % 100 % Johtopäätös: Vahva tulos kauttalinjan, joskin yhtiöstä tehty jo ostotarjous

FIM kommentti: Selvästi odotuksia parempi tulos sekä li ikevaihdon että kannattavuuden osalta. Yhtiö pystyi parantamaan useassa segmentissä tulostaan. Uutena ohjeistus vuodelle

2016. Liikevaihto 2015 tasolla EBIT ilman kerta-eriä korkeampi. Alma Media tehnyt ostotarjouksen, joten positiivista myös ostajalle.

Tieto Oyj 22.10. 334.2 40.3 40.3 32.6 0.42 1,523 1,461 150 152 57 108.3 0.48 1.16 1.30

Tieto toteuma: 335.1 41.4 38.6 29.6 0.40 Ohjeistus: "Koko vuoden li ikevoitto ilman kertaeriä paranee edellisvuodesta (MEUR 150,2)"

Poikkeama odotuksista 0 % 3 % -4 % -9 % -4 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi kannattavuus, mutta koko vuoden ohjeistus ennallaan

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla hieman odotuksia heikompi EBIT ilman kertaeriä, kun marginaali oli 11,5% (ennuste 12,1%, edellinen vuosi 11,9%) konsultoinnin heikentyneen

tuloksen myötä. Yhtiö tyytyväinen IT-palveluiden kasvuun ja ti lauskanta hyvä MEUR 1864 (+20% YoY). Q1-Q3 jälkeen EBIT MEUR 6,4 jäljessä edellisvuodesta, mutta ohjeistus ennallaan.

Trainers' House Oyj 22.10.

Trainers' House toteuma: 1.3 -2.0 0.0 1.2 0.05 Ohjeistus: "Liikevaihto pienenee ja operatiivinen kannatavuus vahvistuu merkittävästi"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Saneeraus positiivista taseelle ja kannattavuus break-evenissä.

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta operatiivisesti kannattavuus break-evenissä ensimmäistä kertaa kuuteen vuoteeen. Saneerauksen myötä korolliset nettovelat laskeneet

0.8MEUR. Liikevaihto kuitenkin edelleen laskussa. Saneerausmenettelystä paljon kerta-eriä tulokseen.

Tulikivi Oyj Class A 22.10. 39.3 -2.4 -3.3 -0.04

Tulikivi toteuma: 8.3 0.3 0.4 0.0 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihto 2015 arvioidaan EUR 32-33m ja EBIT vuoden 2014 tasolla (EUR -2.4m)"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Tilauskanta on nyt stabiloitunut hyvin alhaiselle tasolle.

FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta li ikevaihto laski 3Q14:n EUR 9.8m:stä 14.5% ja EBIT-ilman-kertaeriä laski 3Q14:n EUR 0.5m:stä EUR 0.4m:ään. Tilauskanta 3Q15:lla oli

EUR 4.3m vs. 3Q14:n EUR 4.2m ja 2Q15:n EUR 4.4m eli käytännössä tilauskanta on stabiil i , mikä on johtanut yhtiön antamaan ohjeistuksen koko vuodelle => 4Q15 EBIT 0.6m plussalla.

Wartsila Oyj Abp 22.10. 1,253 156.1 156.0 152.5 0.60 4,779 5,151 569.0 617.5 495.0 600.0 1.76 2.32 1.20

Wartsila toteuma: 1,222 149.0 160.0 132.0 0.49 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto kasvaa 5%-10% ja EBIT% 12-12.5% (mikä sisältää yritysostot)"

Poikkeama odotuksista -2 % -5 % 3 % -13 % -18 % Johtopäätös: Hyvä kannattavuus, mutta tilauskertymä vaisu. Positiivista Marinen markkinaosuus.

FIM kommentti: Li ikevaihto aavistuksen alle odotusten ja EBIT lievä posiitivinen yllätys, kun korkeat huoltovolyymit ja kustannussäästöt tukivat marginaalia. Uudet tilaukset oli pettymys

Book-to-Bill 0.89, jatkoi supistumistaan (Q2/15 0.94 ja Q3/14 1.17). Etenkin Energy Solutions tilaukset vaisut vs. Marine. Marine puolella markkinaosuudet kasvussa.

12.11.2015, 12



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Alma Media Oyj 23.10. 68.0 6.8 6.8 6.5 0.06 295.4 286.9 21.4 21.5 20.0 21.0 0.20 0.20 0.15

Alma Media toteuma: 68.0 6.0 7.6 5.1 0.04 Ohjeistus: "Liikevaihto laskee ja l i ikevoitto ilman kertaeriä samalla tasolla tai laskee"

Poikkeama odotuksista 0 % -12 % 12 % -22 % -33 % Johtopäätös: Odotuksia parempi tulos kuten myös ostettavalta Talentumilta eilen.

FIM kommentti: Alma Media li iketulos i lman kertaeriä parempi odotetulla l i ikevaihdolla. Kulukuri ja panostukset digitaalisiin palveluihin tulosparannuksen takana. Kotimaan yksikköä

painoi edelleen heikko mainosmarkkina. Verkossa mainosmyynti kasvoi 3Q:lla 11,2% kuitaten melkein painetun mainosmyynnin laskun. Eilen myös Talentumilta hyvä tulos.

Caverion Oyj 23.10. 579.0 21.0 21.4 20.5 0.12 2,407 2,462 56.5 81.1 36.8 77.5 0.22 0.47 0.32

Caverion toteuma: 573.7 14.7 14.7 13.7 0.08 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto vuoden 2014 tasolla ja EBITDA% kasvaa merkittävästi"

Poikkeama odotuksista -1 % -30 % -31 % -33 % -33 % Johtopäätös: Kannattavuus oli pettymys, 2Q15 oli hyvä ja tehoja piti saada lisää.

FIM kommentti: Li ikevaihto ja -voitto jäivät odotetusta. EBITDA myös heikkeni 3Q14:sta EUR 21.3m:ään EUR 21.5m:stä eli käyttökate% heikkeni 3.7%:iin 3Q14:n 3.8%:sta. Oheistus kuiten-

kin pidettiin ennallaan sil lä 1-3Q15 EBITDA% on 3.2% vs. 1-3Q14 oli 1.9%. Tilauskanta EUR 1477.2m eli 7% kasvua yoy ja 6% qoq. Hyvän 2Q15:n jälkeen kannattavuus oli pettymys.

Exel Composites Oyj 23.10. 21.0 2.0 2.0 2.0 0.13 79.3 84.4 9.5 6.9 9.3 6.7 0.48 0.42 0.20

Exel toteuma: 18.0 0.5 1.0 0.3 0.01 Ohjeistus: "EBIT% laskee verrattuna 2014:n 11.2%:sta"

Poikkeama odotuksista -14 % -75 % -50 % -87 % -92 % Johtopäätös: 2Q15:n heikkous jatkui nyt kiihtyen. Tilauskanta supistui = selvä pettymys !

FIM kommentti: Odotettua heikompi l i ikevaihto ja sitä myötä myös tulos. Syy heikkouteen oli avainasiakkaiden tilausten lykkääminen myös 3Q15:llä. Tilauskanta 3Q15 EUR 14.3m eli

-8.9% yoy ja saadut tilaukset EUR 18.7m eli -10% yoy vs. 2Q15:n flätti ti lauskanta ja saadut tilaukset = Exelissä on nyt selvä käänne huonompaan.

Kemira Oyj 23.10. 622.0 50.0 49.9 44.0 0.21 2,137 2,382 158.0 177.7 122.1 144.3 0.59 0.68 0.53

Kemira toteuma: 625.1 42.7 46.1 34.5 0.17 Ohjeistus: "Liikevaihto ka käyttäkate ilman kertaeriä kasvaa vuodesta 2014 (AkzoNobel mukana)"

Poikkeama odotuksista 0 % -15 % -8 % -22 % -19 % Johtopäätös: Hieman vaisu kannattavuus vahvan 2Q-raportin jälkeen

FIM kommentti: Odotettulla l i ikevaihdolla odotuksia heikompi tulos. Liikevoittomarginaali heikkeni Pulp & Paper ja Oli & Mining -segmentissä, jonka li iketulos painui lähelle nollaa.

Municipal&Industria -segmentti vahvassa vedossa. Yhtiön mukaan AkzoNobelin integrointi etenee hyvin, mikä mukana myös yhtiön ohjeistuksessa.

Neste Corporation 23.10. 3,145 278.5 278.0 256.5 0.77 15,011 11,752 584.0 750.0 512.0 676.9 0.22 2.11 0.75

Neste toteuma: 3,023 158.0 281.0 158.0 0.50 Ohjeistus: "2015 vertailukelpoinen EBIT vahva ja korkeampi kuin 2014"

Poikkeama odotuksista -4 % -43 % 1 % -38 % -35 % Johtopäätös: Tulos aavistukset kovia odotuksia vahvempi. Uusiutivissa vahva lisämarginaali pyysyy

FIM kommentti: Hieman odotuksia vahvempi vertailukelpoinen tulos kovista odotuksista huolimatta. Etenkin Uusiutivissa vahva tulos (75MEUR), kun lisämarginaali vahva ja myynti-

määrät korkeat, vaikka USA:n perusmarginaali erittäin heikko. Jätteet ja tähteet nyt 75% raaka-aineista. EUR/USD efektiivisesti 1.17 eli vielä pieni upside suojauksista jatkossa.

Stora Enso Oyj Class R23.10. 2,517 246.0 246.0 200.0 0.19 10,213 10,102 810 914 120 696 0.13 0.70 0.30

Stora Enso toteuma: 2,500 237.0 246.0 144.0 0.15 Ohjeistus: "4Q15 li ikevaihto ja operatiivinen EBIT sama kuin 3Q15 eli €2500m ja €246m"

Poikkeama odotuksista -1 % -4 % 0 % -28 % -21 % Johtopäätös: 12.10.2015 positiivinen tulosvaroitus kertoi 3Q15 tuloksetn ja näkymät 4Q15:lle.

FIM kommentti: Yhtiön positiivinen tulosvaroitus 12.10. antoi tarkan kuvan 3Q15 ja 4Q15 tilanteesta, joten virall isesta tulosraportista ei tule suurta lisähyötyä sijoittajalle.

12.11.2015, 13



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Verkkokauppa.com Oyj23.10. 80.0 2.4 2.5 2.3 0.03 275.8 334.0 7.0 9.4 6.0 8.0 0.10 0.05 0.10

Verkkokauppa.com toteuma: 83.2 2.9 2.9 2.9 0.05 Ohjeistus: "Liikevaihto ja l i ikevoitto ilman kertaeriä kasvaa vuonna 2015"

Poikkeama odotuksista 4 % 21 % 18 % 27 % 67 % Johtopäätös: Vahva kasvu jatkui ja myös kate yllätti positiivisesti

FIM kommentti: Li ikevaihdon kasvu edelleen voimakasta (+22% YoY) ylittäen samalla odotukset. Samanaikaisesti myyntikate parani hieman edellisvuodesta ja Q2:sta johtaen hyvään

tulokseen. Liikevaihtoa tuki m-osuuden kasvu sekä tukkueräkaupan ja B2B-myynnin kehitys. Yhtiö uskoo k-käytteen paranevan keskipitkällä aikavälil lä mm. kuluttajarahoituksella.

Componenta Oyj 26.10. 115.0 3.0 3.0 -3.0 -0.03 495.2 507.0 19.0 19.0 -8.0 -4.0 -0.11 -0.06 0.00

Componenta toteuma: 110.0 0.7 0.5 -4.9 -0.08 Ohjeistus: "2015 EBIT ilman kertaeriä jää vuodesta 2014. Rahoituserien jälkeen paranee"

Poikkeama odotuksista -4 % -77 % -83 % -63 % -167 % Johtopäätös: Heikko tulos, joka oli jo tiedossa.

FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista, mutta yhtiöltä jo aiemmin tulosvaroitus. Konsensus ei päivittynyt. Yhtiön käänne odottaa ja gearing noussut jälleen hälyyttävälle tasolle 226%.

Glaston Oyj 26.10. 24.5 1.4 1.4 1.3 0.00 124.5 117.0 4.0 7.8 4.0 6.4 0.01 0.02 0.02

Glaston toteuma: 34.3 2.4 2.5 -0.7 -0.01 Ohjeistus: "Jatkuvat l i iketoimet: Liikevaihto > EUR 109.7m, EBIT-ilman-k.eriä > EUR 5.5m"

Poikkeama odotuksista 40 % 71 % 79 % -154 % n.m. Johtopäätös: Liikevaihto ja -tulos selvästi yli odotusten ja ti lauskanta +14.6% yoy vauhdissa.

FIM kommentti: Li ikevaihto ja -tulos ylittivät selvästi ennusteet, mutta yhtiö piti ohjeistuksensa ennallaan. Tilauskanta EUR 47.8m vs. 3Q14:n EUR 41.7m (kasvua 14.6% yoy) vs. 2Q15:n

EUR 56m (laskua -14.6%). 3Q15:lla saadut tilaukset EUR 28.2m vs. 3Q14:n EUR 32.1m ja vs. 3Q15:n li ikevaihto EUR 34.3m eli book-to-bill 82% = yhtiön 3Q15 myynti > 3Q15 uudet tilaukset.

Suominen Yhtyma Oyj26.10. 115 9.8 9.8 8.8 0.02 402 453 26.9 35.2 11.6 31.3 0.02 0.08 0.02

Suominen toteuma: 114.9 9.8 9.8 8.5 0.02 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto parempi kuin 2014 ja EBIT ilman kertaeriä selvästi parempi"

Poikkeama odotuksista 0 % 0 % 0 % -3 % -13 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja samalla l i iketulosohjeistuksen nosto

FIM kommentti: Tulos täysin odotuksiin l i ikevaihdon ja EBIT:n osalta. Yhtiö nosti ohjeistusta ja nyt EBITin odotetaan olevan selvästi parempi (aiemmin vain parempi). Dollarin

vahvistuminen toi 1.4MEUR EBIT:iä. Yhtiön kannattavuuden vakautuminen positiivista yhtiön riskiprofii l in ja sitä myötä arvostuksen kannalta.

Alandsbanken Abp Class B27.10.

Ålandsbanken toteuma: 29.4 6.4 0.33 Ohjeistus: "Liiketulos paranee olennaisesti vuodesta 2014"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Yhtiön tuloskunto vakautunut

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta melko lail la l injassa edelliseen neljännekseen ja viime vuoteen verrattuna. Tulosta painoi hieman heikommaksi luottotappioiden nousu

noin 1MEUR vs. Q2/15 ja Q3/14. Yhtiön mukaan alaskijraukset rajoittuvat rajattuun asiakasjoukkoon.

Orion Oyj Class B 27.10. 241.5 62.2 61.0 62.0 0.34 1,015 1,018 272.4 274.4 267.8 271.8 1.50 1.52 1.30

Orion toteuma: 239.1 58.6 58.6 57.0 0.32 Ohjeistus: "Liikevaihto sama kuin vuonna 2014, EBIT ylittää EUR 260m"

Poikkeama odotuksista -1 % -6 % -4 % -8 % -7 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotuksia heikompi raportti. Uudet tuotteet kompensoivat Stalevoa.

FIM kommentti: Hieman odotuksia heikompi tulos, mutta yhtiö pitää oheistuksensa ennallaan. Parkinsonin lääke Stalevon erääntyneet patentit laskevat myyntiä, mutta muiden tuottei-

den sekä erityistuote-divisioonan (Remsima, Easyhalerit sekä Dexdor) myynnin kasvut sekä myyntikatteiden nousut ovat onnistunut kompensoimaan Stalevon laskua toistaiseksi hyvin.

12.11.2015, 14



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Revenio Group Oyj 27.10. 4.9 1.3 1.5 1.3 0.15 23.0 19.8 5.0 6.3 5.0 6.4 0.51 0.64 0.52

Revenio toteuma: 5.3 1.6 1.6 1.7 0.17 Ohjeistus: "Kokovuoden li ikevaihto ja EBIT kasvavat merkittävästi, 2H15 kasvu < 1H15"

Poikkeama odotuksista 8 % 28 % 7 % 31 % 17 % Johtopäätös: Erittäin vahvaa kasvua ja samalla EBIT yllätys

FIM kommentti: Tulos odotuksia parempi ja kasvu erittäin vahvaa (39.8%), josta valuutat vain 7%. Etenkin USA ja hieman yllättäen myös Kiina vahvoja. Aiemmin yhtiö ollut

varovainen Kiinan näkymistä. HOME:n FDA lupaan valmistaudutaan vuoden 2016 aikana, nykyinen myynti odotetusti vaatimatonta. Q4:lle hidastumista vahvan vertailu Q4:n vuoksi.

UPM-Kymmene Oyj 27.10. 2,507 223.0 229.0 200.0 0.31 9,868 10,053 847.0 908.0 667.0 794.0 0.96 1.19 0.74

UPM toteuma: 2,530 513.0 242.0 498.0 0.77 Ohjeistus: "Kannattavuutta mahdollista parantaa 2015 vs. 2014 ja 2015:stä tasosta paremmaksi"

Poikkeama odotuksista 1 % 130 % 6 % 149 % 148 % Johtopäätös: Odotuksia parempi tulos, mitä tosin osattiin odottaa vahvan StoraEnson jälkeen.

FIM kommentti: Odotettua parempi raportti, joskin StoraEnson positiivinen tulosvaroitus nosti jo UPM:n odotuksia. 3Q15:lla ylöskirjattiin EUR 265m arvosta biologisten hyödykkeiden

käypiä arvoja ja i lman sitä EBIT-ilman-kertaeriä oli 6% yli ennusteen. EUR 150m säästöohjelmasta tuli hyötyjä odotettua nopeammin: EUR 36m 3Q15:llä ja kumulatiivisesti EUR 144m.

Vaisala Oyj Class A 27.10. 79.3 12.8 12.8 13.2 0.54 299.7 311.1 24.9 27.7 26.2 28.0 1.21 1.15 0.92

Vaisala toteuma: 81.7 14.1 14.1 13.6 0.57 Ohjeistus: "Liikevaihto 2015 EUR 305-325m ja EBIT EUR 22-32m (ohjeistus muutettiin 21.10.)"

Poikkeama odotuksista 3 % 10 % 10 % 3 % 6 % Johtopäätös: Yhtiön 21.10. ohjeistuksen noston 2015:lle jälkeen hyvä 3Q15 ei tullut yllätyksenä.

FIM kommentti: Odotettua paremmat luvut, mutta yhtiö oli jo tulosvaroittanut 21.10. nostaen kokovuoden 2015 ohjeistuksensa, joten hyvä 3Q15 raportti ei tullut yllätyksenä. Ohjeistuk-

sen nostossa ei kerrottu 3Q15:n lukuja: 3Q15 saadut tilaukset EUR 81m vs. 3Q14 EUR 68.8 (18% yoy kasvu) ja ti lauskanta EUR 139.7m vs. 3Q14 EUR 137.7m (1% kasvua yoy).

Ahlstrom Oyj 28.10. 277.0 12.8 12.8 9.0 0.15 1,001 1,100 -3.7 45.0 -9.2 40.8 -0.22 0.54 0.30

Ahlstrom toteuma: 266.9 9.9 11.2 8.5 0.06 Ohjeistus: "Liikevaihto MEUR 1050-1100 ja EBIT ilman kertaeriä 3,85-4,5% li ikevaihdosta"

Poikkeama odotuksista -4 % -23 % -13 % -6 % -60 % Johtopäätös: Julkaisemme Ahlstromista eril l isen yhtiöanalyysin myöhemmin.

FIM kommentti: Li ikevaihto ja EBIT-ilman-kertaeriä olivat odotuksia heikommat. Yhtiö tarkensi aiempaa ohjeistustaan "Liikevaihto MEUR 1025-1125" li ikevaihdon osalta pitäen siis

l i ikevaihdon ja -voiton odotusarvon ennallaan.

Aspo Oyj 28.10. 121.3 6.5 6.5 5.9 0.18 482.9 452.0 23.4 22.0 19.7 22.9 0.59 0.64 0.40

Aspo toteuma: 111.5 7.3 7.3 6.3 0.18 Ohjeistus: "Aspon tulos kasvaa tai säilyy samalla tasolla verrattuna vuoteen 2014"

Poikkeama odotuksista -8 % 12 % 12 % 7 % 3 % Johtopäätös: Odotuksia parempi EBIT, mutta EBIT jättämä viimevuoteen kasvoi = tulosvaroitusriski.

FIM kommentti: Heikosta li ikevaihdosta huolimatta EBIT oli selvästi odotuksia parempi. Tämä johtui matalakatteisten divisioonien Leipurin ja Kaukomarkkinat l i ikevaihtojen merkittä-

västä laskusta (-17% ja -46.9%) yoy. Ohjeistus muuttumaton, mutta 1H15:n EBIT jättämä viimevuodesta kasvoi 1.7:sta 2.2:een = tulosvaroitusriski, si l lä 4Q15 EBIT-ilm.k.e. pitäis olla 9.2m.

Citycon Oyj 28.10. 84.7 51.6 54.8 36.0 0.04 245.3 299.9 150.0 177.2 102.2 131.0 0.15 0.17 0.15

Citycon toteuma: 81.0 40.0 54.7 21.1 0.03 Ohjeistus: "2015 EPRA li ikevoitto + € 23 - 29m ja ERPA EPS laimentamaton välil lä € 0,17 - 0,18"

Poikkeama odotuksista -4 % -22 % 0 % -41 % -25 % Johtopäätös: EPRA tulosodotuksiin ja ohjeistuksen nosto

FIM kommentti: Yhtiön raportoima operatiivinen EPRA li ikevoitto 54.7 MEUR ja tulos per osake 0.046 EUR (odotus 0.04 EUR) melko odotetut. Ohjeistusta kuitenkin nostettiin selvästi

EPRA EPS 0.17-0.18 (aiemmin 0.155-0.175). Yhtiö siirymässä kvartaaliosinkoon (0.15 EUR 2016).

12.11.2015, 15



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Fiskars Oyj Abp 28.10. 301.8 7.9 10.8 2.0 0.02 767.5 1,124.0 58.1 60.0 100.0 96.4 9.44 1.08 0.69

Fiskars toteuma: 288.8 -1.6 10.4 -76.9 -0.83 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa, l-voitto ilman kertaeriä kasvaa vuodesta 2014"

Poikkeama odotuksista -4 % -120 % -4 % -3945 % -5633 % Johtopäätös: Tulos hieman odotuksista, mutta ohjeistuksen nosto yllätti positiivisesti

FIM kommentti: Li ikevaihto ja tulos i lman kertaeriä hieman odotuksia heikompi, mutta ohjeistuksen nosto positiivinen yllätys. Konsensuksessa on nousu varaa ja viittaa vahvaan Q4:n.

Tulosta painoi i lmeisesti vaihto-omaisuuden uudelleenarvostuksen painama myyntikate, joka poistuu H2:n aikana.

Lassila & Tikanoja Oyj28.10. 161.0 20.0 20.0 19.3 0.40 639.7 648.8 53.9 55.6 26.6 53.1 0.73 1.09 0.85

L&T toteuma: 159.6 19.3 19.5 18.4 0.38 Ohjeistus: "Liikevaihto ja operatiivisen toiminnan li ikevoitto samalla tasolla kuin vuonna 2014"

Poikkeama odotuksista -1 % -3 % -3 % -5 % -5 % Johtopäätös: Lähellä odotuksia olevat numerot, parannustrendi kuitenkin katkesi

FIM kommentti: Lähellä odotuksia olevat numerot, kun operatiivisen toiminnan li iketulos MEUR 19,5 hieman alle edellisvuoden (19,7) ja ennuiusteen (20,0). Kiinteistöpalveluissa

l-voitto laski selvästi edellisvuodesta., vaikka li ikevaihto kasvoi. Liiketoiminnan rahavirta edelleen vahva. Ohjeistus ennallaan ja ennustemuutokset jäävät pieniksi.

Scanfil Oyj 28.10. 148.4 8.7 8.7 8.0 0.11 215 377 16 20 16 18.1 0.21 0.24 0.08

Scanfil toteuma: 135.8 5.2 8.6 4.7 0.05 Ohjeistus: "Liikevaihto EUR 360-385m ja EBIT-ilman-kertaeriä EUR 17-21m "

Poikkeama odotuksista -8 % -40 % -1 % -41 % -53 % Johtopäätös: 3Q15 EBIT-ilm.k.e. odotuksiin, olennaisempaa on yhtiön ohjeistus 2015:lle.

FIM kommentti: EBIT-ilman-k.eriä oli odotusten mukainen. Partnertech tuo konsensukseen epävarmuutta ja olennaisinta on 24.9. annettu positiivinen tulosvaroitus, jossa 2015

ohjeistusta nostettiin aiemmasta "li ikevaihto EUR 350-365m ja EBIT-ilman-kertaeriä EUR 14-18m":stä. Konsensus on jo yhtiön ohjeistuksessa, joten estimaatti ei muuttune paljoa.

Stockmann Oyj Abp Class B28.10. 350 -7.5 -8.0 -13.5 -0.16 1,845 1,628 -43.0 -26.0 -103.6 -50.0 -1.39 -0.77 0.00

Stockmann toteuma: 350.9 -16.0 -12.7 -21.6 -0.23 Ohjeistus: "Liiketulos paranee, mutta jää negatiiviseksi. Real Estate ja Fashion Chains plussalla"

Poikkeama odotuksista 0 % -113 % -59 % -60 % -48 % Johtopäätös: Tulos odotuksia heikompi tavaratalojen tappioiden myötä

FIM kommentti: Hieman odotuksia suurempi tappio johtuen Retail -yksikön (tavaratalot) selvästi kasvaneista tappiosta johtuen. Fashion Chains (Lindex) tuloskehitys sen sijaan hyvä.

3Q:n operatiivinen li iketappio oli hieman edellisvuotta pienempi, mitä ennakoidaan myös 4Q:lle. Tulosparannustahti kuitenkin selvästi hidastui hyvän 2Q:n jälkeen.

Valmet Corp 28.10. 739.5 42.7 42.7 40.0 0.21 2,473 2,961 84.0 157.0 68.5 135.6 0.31 0.63 0.35

Valmet toteuma: 734.0 33.0 37.0 29.0 0.14 Ohjeistus: "Huomioiden PAS-oston, l i ikevaihto ja EBITA kasvavat verrattuna 2014 tasoihin"

Poikkeama odotuksista -1 % -23 % -13 % -28 % -33 % Johtopäätös: Tulos ja saadut tilaukset jäivät odotuksista, mutta yhtiö pitää ohjeistuksensa.

FIM kommentti: EBIT-ilman-k.eriä jäi l i ikevaihdon verran odotuksista ja saadut tilaukset EUR 725m jäi hieman odotetusta noin EUR 750m:n tasosta. Yhtiö toistaa ohjeistuksensa:

EBITA-ennen-kertaeriä kasvaa 2014:n EUR 106m:stä, mikä on helppo ohjeistus: 1-3Q15:n EUR 120m vs. 1-3Q14:n EUR 58m.

Affecto Oyj 29.10. 25.0 2.9 2.9 2.8 0.11 122.7 116.3 0.8 10.6 0.3 10.2 -0.07 0.37 0.17

Affecto toteuma: 24.8 -0.7 1.3 -0.6 -0.02 Ohjeistus: "Liikevaihto jää alle 2014 tason, mutta EBIT kasvaa viimevuodesta"

Poikkeama odotuksista -1 % -124 % -55 % -121 % -118 % Johtopäätös: Operatiivinen kannattavuus jäi odotuksista

FIM kommentti: Odotetulla l i ikeviahdolla operatiivinen kannattavuus jäi odotuksista ja kertaerissä YT ja petokseen li ittyviä kuluja 2MEUR.

12.11.2015, 16



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Aspocomp Group Oyj29.10. 4.3 -0.2 -0.2 -0.2 -0.03 21.0 18.3 -0.4 -0.2 -2.0 -0.5 -0.31 -0.07 0.00

Aspocomp toteuma: 3.8 -0.5 -0.5 -0.5 -0.08 Ohjeistus: "Liikevaihto 18-20MEUR ja EBIT ilman kertaeriä (-0,7) - +0,5MEUR"

Poikkeama odotuksista -12 % -150 % -150 % -158 % -167 % Johtopäätös: Li ikevaihto pettymys painoi tulosta, Q4 näyttää piristymistä

FIM kommentti: Li ikevaihto jäi selvästi odotuksista painaen samalla tuloksen selvästi odotettua heikommaksi. Ohjeistus kuitenkin ennallaan. Yhtiön mukaan tilauskanta ja kysyntä

vahvistuivat voimakkaasti syyskuun aikana ja Q4 EBIT:n arvioidaan kääntyvän positiiviseksi. Tase edelleen suhteellisen vahva.

Atria Oyj Class A 29.10. 339.0 13.5 14.0 11.0 0.30 1,426 1,331 40.0 37.0 34.0 27.0 0.93 0.78 0.40

Atria toteuma: 337.1 15.1 15.1 13.0 0.27 Ohjeistus: " Liikevaihto pienenee, l i ikevoitto ilman keraeriä v. 2014 tasolla (MEUR 39,6)"

Poikkeama odotuksista -1 % 12 % 8 % 18 % -8 % Johtopäätös: Hieman parempi kannattavuus, ohjeistuksen ennallaan. Taseen vahvistuminen jatkui.

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla hieman parempi l i ikevoitto. Edellisvuoden vertailujaksoon verrattuna tulos parani Venäjällä, mutta Suomen tulos jäi suunnilleen vastaavalla

summalla, joloin kokonaisuus lähellä edellisvuotta. Tehostustoimista (Suomi, Scandinavia) tiedotettu aikaisemmin, joissa tavoite MEUR 3,3 säästöt. Tase vahvistunut edelleen.

Cramo Oyj 29.10. 177.0 31.5 31.5 28.8 0.52 651.8 673.0 64.0 83.7 50.0 71.5 0.37 1.29 0.61

Cramo toteuma: 172.4 28.3 29.5 24.6 0.43 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa ja EBITA% paranee verrattuna vuoden 2014 tasoihin"

Poikkeama odotuksista -3 % -10 % -6 % -15 % -17 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi raportti, mutta oheistus ennallaan. Kassavirta vahva.

FIM kommentti: Li ikevaihto ja -voitto jäivät odotetusta (EBITA €31.4m), mutta ohjeistus pidettiin ennallaan. 1-3Q15 EBITA%-ilman-k.eriä 12.5% vs. 1-3Q14 10% = ohjeistukssa on bufferia.

Liiketoiminnan kassavirta EUR 53.7m vs. 3Q14:n EUR 33.2m. Uusi CEO Leif Gustafsson aloittaa 1.1.2016. Net gearing 87.3% eli kohtuullinen. Siirtotilojen kasvu kova 7.4% vs. Cramo 3%.

Detection Technology Oy29.10. 10.3 0.9 0.9 0.9 0.06 33.1 39.7 4.1 3.6 3.3 2.9 0.29 0.13 0.00

Detection Technology toteuma: 9.3 0.4 0.8 -0.2 -0.02 Ohjeistus: "Liikevaihtonäkymät keskipitkän aikavälin tavoitteiden mukaiset (väh. 15% kasvu)"

Poikkeama odotuksista -9 % -56 % -11 % -127 % -133 % Johtopäätös: Liikevaihtoa yhtiön mukaan siirtynyt Q4:lle mistä johtuen kasvu hyytyi 2Q:lla

FIM kommentti: Li ikevaihto selvästi ennustettua matalampi, kun raportoitu kasvu edellisvuodesta oli 7%, mutta laski 4% vertailukelpoisin valuutoin. Samalla l i ikevoitti i lman kertaeriä

laski selvästi T&K -panostuksista johtuen. Kertaerät l i ittyvät uuteen tehtaaseen. Yhtiön mukaan myyntiä siirtynyt 4Q:lle, mikä selittää kasvun hyytymistä. Kasvuohjeistus ennallaa.

Etteplan Oyj 29.10. 31.0 2.0 1.6 1.4 0.05 131.9 140.0 7.1 9.0 7.0 8.0 0.27 0.32 0.16

Etteplan toteuma: 31.9 1.7 1.9 1.6 0.06 Ohjeistus: "Vuoden 2015 li ikevaihto ja -voitto kasvavat selvästi viimevuoden tasoistaan"

Poikkeama odotuksista 3 % -15 % 19 % 15 % 20 % Johtopäätös: Vahva operatiivinen tulos

FIM kommentti: Kasvu vauhti kiihtyi odotuksia voimakkaammin ja kannattavuus yllätti positiivisesti. Yhtiön mukaan Suomen markkinoilla epävarmuus lisääntynyt hieman ja Kiinassa

markkinoiden turbulenssi hidastaa kehitystä.

Honkarakenne Oyj Class B29.10. 12.3 0.5 0.5 0.3 0.05 45.5 41.5 -2.2 0.3 -2.5 -0.5 -0.40 -0.04 0.00

Honkarakenne toteuma: 11.6 0.0 0.1 0.0 0.01 Ohjeistus: "Liikevaihto laskee vs. 2014, mutta PTP-ennen-kertaeriä paranee vs. 2014"

Poikkeama odotuksista -6 % -100 % -80 % -100 % -80 % Johtopäätös: Teemme Honkarakenteesta eril l isen analyysin myöhemmin.

FIM kommentti:

12.11.2015, 17



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Martela Oyj Class A 29.10. 36.0 0.7 0.7 0.5 0.09 133.1 1.5 0.7 0.07 0.10

Martela toteuma: 38.7 3.0 3.0 2.9 0.59 Ohjeistus: "L-vaihto edellisvuoden tasolla tai heikkenee hieman, l i iketulos paranee hieman"

Poikkeama odotuksista 7 % 354 % 354 % 509 % 552 % Johtopäätös: Erinomainen tulos 3Q:lla hyvästä myynnistä ja säästöistä johtuen

FIM kommentti: Markkinatilanne oli alkuvuoden kaltainen, mutta Martelalle kasvua (+5,8% YoY) tuli pienempien ja keskisuurien toimituksen myötä. Yhtiön mukaan Martelan Lifecycle-

malli otettu hyvin vastaan. Tulosparannus syntyi suurimmasta yksiköstä Suomesta myynnin ja tehostsustoimien seurauksena. Hyvästä tuloksesta huolimatta ohjeistus varovainen.

Nokia Oyj 29.10. 3,304 395 393 359 0.07 12,732 13,636 1,632 1,729 1,403 1,616 0.31 0.30 0.15

Nokia toteuma: 3,036 330 475 249 0.05 Ohjeistus: "NSN li ikevaihto kasvaa, EBIT% ylävaiheilla tai hieman ali 8-11%."

Poikkeama odotuksista -8 % -16 % 21 % -31 % -29 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos verkoista ja ohjeistuksen nosto

FIM kommentti: Selvästi odotuksia vahvempi tulos etenkin, kun HERE raportoitu lopetetttuna toimintona ja konsensuksessa luultavimmin sisällä. Tällöin myös li ikevihto odotuksissa.

Verkot erittäin vahva. Technologies melko odotettu. Ohjeistusta nostettiin. Lisäksi 900MEUR synergioiden saavuttaminen jo 2018 (aiemmin 2019). Pääomaa palautetaan 7 mrd. euroa.

Olvi Oyj Class A 29.10. 95.0 16.2 15.8 16.0 0.63 328.2 319.0 41.0 39.4 41.0 35.0 1.57 1.28 0.75

Olvi toteuma: 88.9 14.1 14.1 7.8 0.37 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto ja EBIT hieman pienempi kuin 2014"

Poikkeama odotuksista -6 % -13 % -11 % -51 % -41 % Johtopäätös: Valko-Venäjän valuutan heikentyminen johti tulospettymykseen

FIM kommentti: Li ikevaihto jäi jälleen selvästi odotuksista ja samalla EBIT oli alle odotusten. Yhtiö laski samalla ohjeistusta ja nyt odotetaan lv. ja EBIT laskua (aiemmin sama tai

pienempi.) Ongelma on etenkin Valko-Venäjän valuutan heinentyminen, mikä puolitti EBIT;n viimevuodesta. Kysyntä edelleen Valko-Venäjällä hyvää.

Outotec Oyj 29.10. 300.0 15.2 15.2 11.6 0.06 1,403 1,256 47.6 61.0 41.9 45.4 0.00 0.14 0.10

Outotec toteuma: 307.2 6.7 14.7 2.5 0.01 Ohjeistus: "Liikevaihto 1.2-1.3 mrd, EBITA 5-6%"

Poikkeama odotuksista 2 % -56 % -3 % -78 % -83 % Johtopäätös: Melko odotettu tulos kautta linjan

FIM kommentti: Kokonaisuudessaan melko odotettu tulos sekä li ikevaihdon, EBIT:n että uusien tilausten (268MEUR) ostalta. Yhtiön ohjeistuksen lasku (aiemmin lv. 1,2-1,4MEUR ja

EBIT-% 5-7%) sisältyy jo konsensus ennusteeseen.

PKC Group Oyj 29.10. 226.8 11.0 10.6 10.0 0.28 829.2 909.6 22.0 37.3 18.0 31.0 -1.22 0.77 0.70

PKC toteuma: 225.9 7.4 7.4 4.4 0.08 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa, vert.kelpoinen käyttökate korkeampi kuin v. 2014 (MEUR 48,6)"

Poikkeama odotuksista 0 % -33 % -30 % -56 % -71 % Johtopäätös: Q1 ja Q2 vahvojen raporttien jälkeen pehmeät luvut.

FIM kommentti: Li ikevaihdon kasvusta (+7,4% YoY) huolimatta li ikevoitto ilman kertaeriä laski 11,6%. Koko vuoden markkinoiden osalta Euroopan ennusteita nostettu, USA ennallaan,

Kiina ja Brasil ia alaspäin. Tuloskehitys alkuvuoden hyvien tulosten jälkeen pettymys. Koko vuoden EBITDA -ohjeistus ei anna enää ohjausta Q4:n arviointiin.

Sanoma Oyj 29.10. 449 55 56 44 0.21 1,902 1,725 119 83 77 35.3 0.34 -0.05 0.10

Sanoma toteuma: 458.8 10.1 62.5 2.9 -0.04 Ohjeistus: "Oikaistu kasvu 2014 tasolla (-3,7%). EBIT-% yli 4%"

Poikkeama odotuksista 2 % -82 % 11 % -93 % -119 % Johtopäätös: Odotuksia vahvempi tulos, jossa osittain takana oppimateriaalien tilausten ajoitus

FIM kommentti: Odotuksia paremmalla l i ikevaihdolla selvä positiivinen tulosyllätys i lman kertaeriä. Vertailukelpoinen myynti alas vain -0,4%, mikä selvä parannus alkuvuoden tahtiin.

Hollanti edelleen hyvä, mutta Suomen median vaikeudet jatkuu. Q2:lla heikentynyt oppimateriaalit kiri ja takana oli Q2:lla kerrotut ti lausten ajoitusmuutokset.

12.11.2015, 18



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Technopolis Oyj 29.10. 40.2 21.4 21.0 15.9 0.11 161.7 170.8 83.3 89.2 63.3 60.4 -0.13 0.39 0.16

Technopolis toteuma: 39.8 24.4 20.3 13.4 0.07 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa 4-6% ja käyttökate 5-7%"

Poikkeama odotuksista -1 % 14 % -3 % -15 % -36 % Johtopäätös: Vakaan oloinen tuloskehitys ja tarkka ohjeistus ennallaan.

FIM kommentti: Liikevaihto ja tulos kehittyivät 3Q:lla alkuvuoden trendin mukaisesti. Käypien arvojen muutos oli katasauskaudella MEUR 4,1, mistä puhditettuna tulos lähellä odotuksia.

ERPA EPS oli 0,11 euroa/osake. Taloudellinen vuokraaste nousi ja oli 94,5% (Q2/2015: 94,1%), mutta yhtiö ennakoi haasteiden Suomessa.

Tecnotree Oyj 29.10. 19.8 2.6 2.6 2.0 0.00 74.0 75.2 3.0 8.2 -2.0 2.7 -0.08 -0.04 0.00

Tecnotree toteuma: 17.7 2.7 2.7 3.8 0.02 Ohjeistus: "Liiketulos paranee edellisestä vuodesta"

Poikkeama odotuksista -11 % 3 % 3 % 88 % 2378 % Johtopäätös: Kannattavuus hyvää, mutta li ikevaihto hiipuu. Rahoitustilanne vaikea

FIM kommentti: Jälleen odotuksia selvästi pienemmällä l i ikevaihdolla odotuksia parempi EBIT, kun myynti painottunut yhtiön omiin tuotteisiin. Kassavirta Q3:lla negatiivinen, mikä on

ongelma yhtiön ollessa saaneerauksessa. Saneeraus myös selkeä epävarmuus tekijä omistajil le ja asiakkaille

Teleste Oyj 29.10. 56.9 4.3 4.3 4.4 0.19 197.2 235.4 11.1 14.4 11.0 14.5 0.46 0.58 0.23

Teleste toteuma: 66.2 5.9 5.9 5.5 0.23 Ohjeistus: "Liikevaihto ja -tulos ylittävät vuoden 2014 tasot"

Poikkeama odotuksista 16 % 38 % 38 % 26 % 21 % Johtopäätös: Erittäin kova raportti, Telesten historian kovin, joka saanee jatkoa raamisopimuksista.

FIM kommentti: Erittäin hyvä li ikevaihto ja -tulos. EBIT% oli 8.9% vs. odotus 7.6%. Saadut tilaukset EUR 62m, jossa 26.6% yoy kasvua, ti lauskanta EUR 42.6m, jossa kasvua 165.7% yoy.

Uutta Docsis 3.1 standardin mukaista myydään kovasti eurooppalaisil le kaapelioperaattoreille.

Uponor Oyj Class A 29.10. 280 20.0 20.0 18.9 0.18 1,024 1,051 65.2 63.4 56.6 54.5 0.50 0.51 0.42

Uponor toteuma: 274.1 23.6 23.6 24.4 0.21 Ohjeistus: "Liikevoitto ilman kertaeriä jää jonkin verran vuoden 2014 li ikevoittoa pienemmäksi"

Poikkeama odotuksista -2 % 18 % 18 % 29 % 17 % Johtopäätös: Koko vuoden tulosvaroitus annettu etukäteen ja nyt ennuste ja ohjeistus l injassa

FIM kommentti: Uponor antoi koko vuotta koskevan tulosvaroituksen 30.9., joten ennusteita tuotu alas ennen raporttia. Pohjois-Amerikan vahva kasvu ei ri ittänyt kompensoimaan

Euroopan heikkoutta. Liiketulos laski 19% YoY. Kannattavuutta rasitti myös raaka-aineiden hintaheilunta. Markkinatilanteeseen ei ennakoida muutoksia ja raaka-aineet painavat vielä Q4

YIT Oyj 29.10. 439 18.2 17.9 12.0 0.07 1,779 1,666 114.0 79.0 75.0 50.7 0.45 0.32 0.18

YIT toteuma: 363.8 1.5 20.3 -5.1 -0.03 Ohjeistus: "Liikevaihto -5% - 0% kasvu vs. 2014, EBIT% 4-5% POC-liikevoittoa"

Poikkeama odotuksista -17 % -92 % 13 % -143 % -143 % Johtopäätös: Odotettua parempi POC-EBIT, mutta tilauskanta ja kassavirta heikkenivät.

FIM kommentti: POC-EBIT-ilman-kertaeriä odotuksia parempi, oheistusta hieman laskettu aiemmasta: "POC-luvuilla ohjeistus: l i ikevaihto -5 - +5%, EBIT% jää alle 2014:n 7.0%". Konsen-

sus POC-EBIT tosin on jo melko hyvin linjassa uuden ohjeistuksen kanssa. 3Q15 kassavirta €11.9m vs. 3Q14 €40.7m, mutta akuutti kassakriisi on jo ratkaistu. Tilauskanta -10% qoq.

Apetit Oyj 30.10. 90.2 1.9 1.8 1.8 0.23 384.7 387.8 0.6 2.6 -0.5 2.6 -1.29 0.22 0.55

Apetit toteuma: 75.3 -2.8 1.5 -3.8 -0.64 Ohjeistus: "Liiketulos i lman kertaeriä jää edellisvuodesta"

Poikkeama odotuksista -16 % -248 % -16 % -312 % -375 % Johtopäätös: Operatiivinen kannattavuus jälleen odotettua heikompaa

FIM kommentti: Li ikevoitto ilman kertariä jäi jälleen odotuksista, kun Sucroksen kannattavuus heikkeni viimevuodesta ja Ruokaliiketoiminnassa positiivinen käänne oli vaatimaton.

Viljat- ja öljykasvit tasainen. Uusi strategia työnalla ja se julkaistaan alkuvuodesta 2016.

12.11.2015, 19



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Digia Oyj 30.10. 22.9 1.7 1.7 1.5 0.06 97.4 103.6 4.3 7.8 4.0 7.0 0.14 0.25 0.10

Digia toteuma: 24.6 2.5 2.5 2.5 0.09 Ohjeistus: "Liikevaihto ja l-voitto kasvavat selvästi, Qt:n kasvu jatkuu vahvana"

Poikkeama odotuksista 7 % 48 % 48 % 65 % 50 % Johtopäätös: Qt-li iketoiminnan vahva kasvu jatkui, mikä arvonluonnille ja jakautumiselle tärkeä

FIM kommentti: Digian vahva kasvu jatkui 3Q:lla. Qt-li iketoiminnan kasvu oli 3Q:lla 34,9% ollen alkuvuoden kasvutahdissa dollarivaikutuksen laskusta huolimatta. Qt:n kasvun

ennakoidaan jatkuvan vahvana ja kasvua haetaan erityisesti kulutustavara- ja autoteollisuudesta. Myös Digian kotimaan li iketoiminnan kehitys oli positiivista.

Finnair Oyj 30.10. 634.0 45.0 46.0 43.0 0.26 2,285 2,329 -72.0 20.1 -99.0 25.1 -0.65 0.14 0.00

Finnair toteuma: 637.1 50.7 64.2 48.9 0.29 Ohjeistus: "Toiminnallinen tulos 0 tai hieman positiivinen"

Poikkeama odotuksista 0 % 13 % 40 % 14 % 14 % Johtopäätös: Vahva operatiivinen kannattavuus. Ohjeistuksen pysyminen pieni pettymys.

FIM kommentti: Odotuksiin osuneella l i ikevaihdolla selvästi odotuksia vahvempi operatiivinen tulos. Kannattavuutta paransi matkustajakäyttöasteen parantuminen sekä lisäpalvelu-

myynti. Myös Aurinkomatkat paransi selväti. Kotimaan-li ikenteessä edelleen sopeutustarpeita. Ohjeistusta ei yllättäen nostettu, l ievä pettymys. Uudet koneet ei vielä vaikuttaneet.

Ixonos Oyj 30.10.

Ixonos toteuma: 3.5 -2.5 -2.5 -0.02 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto 16-18MEUR. EBIT heikkenee ja operatiivinen kassavirta negatiivinen"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Yhtiö erittäin haastavassa tilanteessa kannattavuuden ja taseen osalta

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta operatiivinen kannattavuus erittäin heikkoa ja kassavarat riittävät yhtiön mukaan alle 12 kuukaudeksi.

Lemminkainen Corporation30.10. 626.0 40.0 39.8 34.0 1.04 2,045 1,939 52.2 57.5 -1.7 32.7 0.09 0.69 0.14

Lemminkäinen toteuma: 568.8 20.9 34.1 16.6 0.43 Ohjeistus: "Liikevaihto ei kasva 2014:n EUR 2044m:stä, mutta EBIT paranee EUR 36.3m:sta"

Poikkeama odotuksista -9 % -48 % -14 % -51 % -59 % Johtopäätös: Odotettua heikompi raportti ja ti lauskanta supistumassa reilusti. Tase parantunut.

FIM kommentti: Odotettua heikompi l i ikevaihto, tulos ja EBIT% (6.0% vs. odotus 6.4%). Yhtiö pitää ohjeistuksensa ennallaan. Kertakulu oli Ilmatar hankkeen alaskirjaus Venäjällä.

Saadut tilaukset EUR 312.2m (-19.8% yoy) ja ti lauskanta EUR 1268.5m (-33.6% yoy). Net gearing laskenut hienosti 41.7% vs. 3Q14:n 53.7% . Kassavirta EUR 50.1m vs. 3Q14:n EUR 80.9m.

Nokian Renkaat Oyj 30.10. 311.5 65.0 64.8 57.8 0.36 1,389 1,318 308.7 275.3 261.2 261.4 1.54 2.27 1.45

Nokian Renkaat toteuma: 311.0 72.4 72.4 64.6 0.43 Ohjeistus: "Liikevaihto laskee hieman, l i ikevoitto MEUR 270-295"

Poikkeama odotuksista 0 % 11 % 12 % 12 % 20 % Johtopäätös: Vahva kannattavuus positiivisen tulosyllätyksen takana.

FIM kommentti: Kannattavuus yllätti positiivisesti 3Q:lla, kun l-voittomarginaali oli 23,3% vs. ennuste 20,8% ja näin saavutettiin viime vuoden li ikevoitto. Myynti Venäjälle laski edelleen

voimakkaasti (Q3: 51,5%), mitä kompensoi mm. Pohjois-Amerikka. Markkinakommenteissa ei yllättävää, raaka-ainekustannukset laskevat 10% vs. 2014. Ohjeistus ennallaan.

Poeyry Oyj 30.10. 136.3 1.9 2.7 6.6 0.07 571.2 578.3 -23.2 9.0 -28.0 7.6 -0.41 0.08 0.00

Pöyry toteuma: 133.2 1.1 1.9 7.7 0.12 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta"

Poikkeama odotuksista -2 % -41 % -30 % 18 % 71 % Johtopäätös: Positiivinen käänne jatkuu, mutta li ian hitaana

FIM kommentti: Li ikevaihto jäi hieman odotuksista ja samalla myös li iketulos oli odotettua heikompi. Toimitusjohtajan vaihto painoi 0.8MEUR tulosta. Tilauskanta vakaantunut. Yhtiön

positiivinen käänne jatkuu, mutta erittäin hitaana. Alueellista toiminnoista ei tällä kertaa negatiivisia yllätyksiä.

12.11.2015, 20



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Raute Oyj Class A 30.10. 31.0 1.8 1.8 1.8 0.33 94.0 120.9 3.0 7.4 5.0 7.4 1.07 1.44 0.70

Raute toteuma: 31.4 1.9 1.9 1.8 0.36 Ohjeistus: "Liikevaihdon arvioidaan kasvavan selvästi ja l i iketuloksen paranevan selvästi"

Poikkeama odotuksista 1 % 6 % 6 % -2 % 8 % Johtopäätös: Hyvä kannattavuus. Tilauskanta supistuu, mutta edelleen vahva.

FIM kommentti: Li ikevaihto lähelle odotuksia, mutta odotuksia paremmalla kannattavuudella. Tilauskanta supistui 83 MEUR, mutta on edelleen vahva ja yhtiön mukaan 2016 näkymät jo

nyt vahvat. Varaosien kysyntä jatkunut vahvana, mutta Kiinan huolet aiheuttaneet epävarmuutta suurempiin tilauksiin.

Solteq Oyj 30.10. 14.7 1.0 1.0 0.6 0.03 41 2.5 3.1 2.3 2.3 0.13 0.11

Solteq toteuma: 14.9 -0.1 0.7 -0.5 -0.03 Ohjeistus: "2015:n li iketulos ennen kertaeriä kasvaa 2014 tasostaan"

Poikkeama odotuksista 1 % -106 % -23 % -199 % -215 % Johtopäätös: Tulos jäi odotuksista, mutta taustalla projektien siirtymää Q4:lle

FIM kommentti: Li ikevaihto odotuksiin, mutta kannattavuutta painoi muutaman isomman hankkeen siirtyminen Q4:lle. Isot kertaerät Descom -integraatioon li ittyen. Kysyntätilanne

näyttää yhtiön mukaan hyvältä, joskin epätasaista eri ratkaisualueiden välil lä.

Ilkka-Yhtyma Oyj 2.11. 9.9 1.3 1.3 2.4 0.08 41.8 41.0 4.9 5.0 10.1 9.0 0.35 0.33 0.10

Ilkka toteuma: 9.7 3.7 1.3 2.8 0.10 Ohjeistus: "Ilman osakkuusyhtöitä Ilkka-Yhtymän li ikevaihto lähes 2014, EBIT laskee jokin verran"

Poikkeama odotuksista -2 % 181 % -3 % 16 % 25 % Johtopäätös: Suurin piirtein odotusten mukainen li ikevaihto sekä -tulos-ilman-kertaeriä.

FIM kommentti: 3Q15 li ikevaihto ja -l i ikevoitto-ilman-kertaeriä lähes odotuksiin. Osakkuusyhtiö Alma Medialla (omistusosuus 29.79%) on merkittävä osuus Ilkka-konsernin li ikevoittoon

sekä nettotulokseen. Markkinanäkymät edelleen heikot: Suomen mediamainonta -3.5% alkuvuonna, kuluttajat ovat varovaisia, levikkitulot sekä painotoiminnan volyymit laskevat.

Munksjo Oyj 3.11. 284.0 12.5 12.5 9.0 0.14 1,137 1,147 51.0 55.0 17.0 45.0 0.15 0.61 0.35

Muksjö toteuma: 269.3 1.9 6.8 2.4 0.07 Ohjeistus: Q4 kysyntä vakaa pl. Brasil ia, jossa heikkoutta."

Poikkeama odotuksista -5 % -85 % -46 % -73 % -50 % Johtopäätös: Heikkotulos, jota painoi edelleen sellun nousu ja Brasil ian vaikeudet

FIM kommentti: Selvästi odotuksia heikompi tulos l i ikevaihdon ja EBIT:n suhteen. Kannattavuutta painoi lyhytkuituisen sellun hinnan nousu (-21MEUR 1-3Q), jota ei kompensoinut

hintojen nostot (+12MEUR 1-3Q). Yhtiön mukaan hinnan korotusten täysimääräinen vaikutus 4Q alusta alkaen. Lisäksi Brasialiassa kysyntä alas (jopa -20%).

Sponda Oyj 3.11. 58.5 39.2 39.2 28.7 0.09 246.7 234.1 154.7 157.8 97.3 112.0 0.26 0.36 0.19

Sponda toteuma: 56.7 38.3 37.8 25.3 0.06 Ohjeistus: "Nettotuotot MEUR 160-166 (ed. 158-168), EPRA-tulos MEUR 97-103 (ed. 95-105)"

Poikkeama odotuksista -3 % -2 % -4 % -12 % -33 % Johtopäätös: Odotettu tulos, ohjeistusta tarkennettu

FIM kommentti: Hieman odotuksia heikompi tulos l i ikevaihdon ja EBITin suhteen, mutta operatiivinen EPS 0.10. Käyvän arvon muutoksista +0.5 MEUR tulosta. Ohjeistusta tarkennettu,

mutta ei heikennetty, joten ennusteisiin ei luultavasti merkittäviä muutoksia. Yhtiön mukaan ostokysyntä vilkasta, mikä tukee strategisia myyntitavoitteita.

HKScan Oyj Class A 4.11. 482.0 8.7 8.4 6.3 0.11 1,989 1,928 12.4 25.0 7.0 14.0 0.98 0.24 0.15

HKScan toteuma: 474.9 7.3 7.3 6.4 0.09 Ohjeistus: "Liikevoitto ilman kertaeriä paranee edellisvuodesta ja Q4 on vahvin"

Poikkeama odotuksista -1 % -16 % -13 % 2 % -18 % Johtopäätös: Hieman pehmeä kannattavuus Suomessa päätti 3 tulosparannusneljänneksen putken

FIM kommentti: HKScanin li iketulos hieman odotuksia heikompi jääden edellisvuoden tasolle, kun Suomen li iketulos heikkeni edellisvuodesta. Lakot ja sianlihan ylitarjonta rasitti

tulosta.Kiinan vientilupia ei vielä saatu ja Venäjän tuontikielto jatkui oainaen sianlihan hintaa. Ruotsissa tulos sen sijaan hyvä. Ohjeistus ei anna tarkkaa kuvaa loppuvuodesta.

12.11.2015, 21



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Ramirent Oyj 4.11. 166.0 26.0 25.8 23.2 0.17 613.5 631.0 58.2 64.5 42.6 56.0 0.30 0.40 0.40

Ramirent toteuma: 165.1 22.6 23.1 17.7 0.13 Ohjeistus: "Liikevaihto ja EBITA-li iketulosprosentti paikallisissa valuutoissa v. 2014 tasolla"

Poikkeama odotuksista -1 % -13 % -10 % -24 % -24 % Johtopäätös: Heikko kannattavuus oli pettymys

FIM kommentti: Melko odotetulla l i ikeivahdolla kannattavuus jäi odotuksista. Yhtiön mukaan materiaali- ja palvelukulut kohosivat ja tehokkuusohjelma eteni odotettua hitaammin.

Markkinatilanne on haasteellinen etenkin Suomen ja Norjan markkinoilla. Ohjeustus kuitenkin ennallaan.

Bittium Oyj 5.11. 12.2 -0.2 -0.4 -0.5 0.00 224.1 61.0 16.2 3.4 15.3 2.4 0.09 0.07 4.52

Bittium toteuma: 11.0 0.0 0.0 0.1 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa, l i ikevoitto samalla tasolla tai korkeampi kuin -14 (MEUR 53 ja 1)"

Poikkeama odotuksista -10 % 100 % 100 % 120 % n.m. Johtopäätös: Kasvu hidastui hieman Q3:lla, mutta näkymät ja ohjeitus ennallaan.

FIM kommentti: Li ikevaihdon kasvu oli 3Q:lla 11,7% jääden hieman ennusteesta. Tällä l i ikevaihdolla tehtiin nollatulos, mikä oli tulos myös vertailukaudella i lman kertaeriä. Tulosta

rasitti organisoitumiskulut ja korkeammat konsernihallinnon kulut. Kasvua haetaan puolustus ja viranomaismarkkinoilta, jonne Bittium Tough Mobile LTE- älypuhelintoimitukset Q4:lla.

CapMan Oyj Class B 5.11. 8.7 1.5 1.5 0.8 0.01 39.2 33.3 6.2 8.2 5.0 6.3 0.04 0.06 0.07

CapMan toteuma: 8.9 0.5 0.5 -0.1 -0.01 Ohjeistus: "Osakekohtainen tulos paranee vuoden 2014 tasosta"

Poikkeama odotuksista 2 % -64 % -64 % -116 % -164 % Johtopäätös: Tulosta painoi sijoitusten käyvän arvon muutokset

FIM kommentti: Li ikevaihto hieman odotuksia parempi, mutta sijoitusten käyvän arvon muutokset (-1,5MEUR) painoivat kannattavuutta. Useita irtautumisneuvotteluita käynnissä.

Dovre Group Plc 5.11.

Dovre toteuma: 30.8 0.2 0.2 -0.3 0.00 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto 115-120MEUR EBITDA 1,0-1,5 ilman kertaeriä"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Asiakasmarkkinan tilanne erittäin vaikea, joten tulos edelleen kohtuullinen

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta ohjeistusta korjattiin alapäin jo 1.10. Vertailukelpoinen li ikevaihto jopa -28% YoY, kun öljy ja kaasu -alan vaikeudet jatkuu. Laskusta

2/3 osaa tulee volyymin laskusta ja 1/3 asiakkaiden edellyttämistä hinnan alennuksista. Uusilla toimialoilla hyvät näkymät, mutta eivät riitä kompensoimaan päätoimialaa.

eQ Plc 5.11. 6.9 2.7 2.7 2.7 0.06 29.8 12.2 12.2 0.27 0.50

eQ toteuma: 6.7 3.2 3.2 3.2 0.07 Ohjeistus: " - "

Poikkeama odotuksista -2 % 17 % 17 % 17 % 17 % Johtopäätös: Odotettua parempi tulos, joka takana oli varainhoito sekä oma sijoitustoiminta.

FIM kommentti: Odotettua parempi tulos, jota yhtiö selittää varainhoidon kasvaneilla hallinnointipalkkioilla ja kasvaneilla tuottosidonnaisil la palkkioila sekä yhtiön omien sijoitusten

tuoton paranemisella.

Marimekko Oyj 5.11. 26.1 4.0 3.6 4.0 0.40 94.2 93.0 6.1 5.0 5.5 4.3 0.51 0.41 0.35

Marimekko toteuma: 24.6 1.2 1.2 1.0 0.08 Ohjeistus: "Liikevaihto vuoden 2104 tasolla tai laskee, l i ikevoitto ilman kertaeriä laskee"

Poikkeama odotuksista -6 % -70 % -67 % -76 % -80 % Johtopäätös: Tulos selvä pettymys, jossa osittain takana toimitusten siirtymistä

FIM kommentti: Selvä pettymys li ikevaihdon ja etenkin EBIT:n osalta. Taustalla osittain talvimallistojen toimitusten siirtyminen tukkumyynnissä syyskuulta lokakuulle. Vertailukelpoisin

valuutoin vähittäismyynti kuitenkin -5% YoY ja tukkumyynti -29%YoY on huolestuttavaa, koska yhtiö laajentaa samaan aikaan jakeluverkkoaan.

12.11.2015, 22



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Metsae Board Corporation Class B5.11. 519.2 54.0 55.3 46.2 0.11 2,008 2,050 136.2 186.0 99.8 167.5 0.20 0.40 0.14

Metsä Board toteuma: 497.6 54.6 54.6 47.5 0.08 Ohjeistus: "Q4 EBIT ilman kertaeriä heikkenee vs. Q3 (54.9,0MEUR)"

Poikkeama odotuksista -4 % 1 % -1 % 3 % -27 % Johtopäätös: Odotusten mukainen tulos sekä ohjeistus. Ei suuria yllätyksiä.

Vaatimattomalla l i ikevaihdolla (1 päivän lakko saattoi hieman vaikuttaa) kuitenkin odotusten mukainen tulos. Ohjeistus 3Q:sta heikommasta 4Q:sta on jo konsensuksessa, joka odottaa

4Q15:lle EUR 39.1m EBIT-ilman-kertaeriä. Raportissa ei siis kovin suuria yllätyksiä.

Nurminen Logistics Oyj Class A5.11.

Nurminen toteuma: 11.1 0.0 0.0 -0.9 -0.07 Ohjeistus: "Liikevaihto ja -tulos ja EPS laskevat selvästi vuoden 2014 tasoistaan"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Laskeneesta li ikevaihdosta huolimatta, EBIT pysyi 0:ssa. Oheistusta muutettu.

FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta li ikevaihto laski EUR 1.4m ja EBIT pysyi breakeven tasolla. Ohjeistuksessa sanamuoto "laskee selvästi" aiemman "laskee" sijaan, mikä selittyy

Nurminen Logistics Heavy Oy:n myynnillä sekä ruplan heikentymisellä.

Outokumpu Oyj 5.11. 1,521 -41.9 -43.5 -87.2 -0.18 6,844 6,502 -178.5 -82.1 -457.0 -246.0 -1.07 -0.54 0.00

Outokumpu toteuma: 1,487 -77.0 -74.0 -113.0 -0.27 Ohjeistus: "Operatiivisen tuloksen ennakoidaan olevan tappiollinen Q4:lla"

Poikkeama odotuksista -2 % -84 % -70 % -30 % -50 % Johtopäätös: Erittäin heikko tulos ja myös loppuvuosi ohjeistetaan tappiolliseksi

FIM kommentti: Outokummun 3Q:n tappio oli tulosvaroituksen jälkeen päivitettyjä ennusteitakin selvästi suurempi. Coil EMEA tappiolla ja heikkeni YoY ja jäi tavoitteista. Americas tulos

parani, mutta on tappiolla ja yhtiön mukaan tappiokierteen katkaisu vie aikaa haastavassa markkinassa. Yhtiö ennakoi vaikean markkinatilanteen jatkuvan ja ohjeistaa tappiota Q4:lle.

Raisio Oyj Class V 5.11. 145.0 15.3 15.0 14.5 0.07 493.9 538.0 35.0 50.0 6.9 45.0 0.04 0.23 0.15

Raisio toteuma: 134.5 16.0 16.0 15.2 0.08 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa, l i ikevoittomarginaali selvästi korkeampi kuin 2014 (7,0%)"

Poikkeama odotuksista -7 % 5 % 7 % 5 % 14 % Johtopäätös: Bradnsin kannattavuus erinomainen, mahdollisia Benemilk sopimuksia vielä 2015

FIM kommentti: Raision EBIT-marginaali oli erinomainen 11,9%, kun ennuste oli 10,3% ja edellisvuoden 9,5%. Hyvän tuloksen takana Brands -l i iketoiminta, jota tuki 11/2014 ostetut

Benecol -l i iketoiminnot ja myynti Aasiassa. Benemilkin ensimmäisen lisenssisopimuksen ennakoitu allekirjoitus siirtynyt kesään 2016 (aik. 2015), mutta ingredienttien osalta vielä 2015.

Sampo Oyj Class A 5.11. 1,127 256.0 422.2 429.0 0.63 4,464 4,408 1,759 1,870 1,760 1,894 2.75 2.97 2.15

Sampo toteuma: 460.0 0.71 Ohjeistus: "Yhdistetty kulusuhde 86-88% ilman kertaeriä"

Poikkeama odotuksista n.m. n.m. n.m. 7 % 13 % Johtopäätös: Vahva tulos If:i lta sekä Mandatumista.

FIM kommentti: Odotettua parempi tulos sekä IF:n että Mandatumin osalta. Yhdistetty kulusuhde 83.8% (Q3/14 86.9%) Aiempi ohjeistus "Yhdistetty kulusuhde 87-90% ilman kertaeriä"

muutettu paremmaksi.

SRV Yhtioet Oyj 5.11. 173.0 3.4 3.7 1.7 0.01 684.4 734.2 23.0 16.9 17.3 13.1 0.26 0.11 0.06

SRV toteuma: 155.1 4.1 4.1 0.1 -0.03 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa vuodesta 2014 (684,4MEUR) ja PTP on EUR 10-20m"

Poikkeama odotuksista -10 % 22 % 11 % -94 % -389 % Johtopäätös: Liikevaihdosta huolimatta hyvä tulos. Tasetta paikattiin osakeannilla, gearing 91.5%.

FIM kommentti: Vaatimattomasta li ikevaihdosta huolimatta odotuksia parempi EBIT. Tilauskanta EUR 1517m (+60.7% yoy), jonka rahoittamiseen tehtiin osakeanti. Omavaraisuusaste nyt

41.6%; gearing 91.5%. Ohjeistus pidettiin ennallaan. Suomen asuntoja ei valmistunut 3Q (vs. 86 3Q14), mutta 4Q:lle valmistuu 225 kpl samalla kun yhtiö uskoo sijoittajamyynnin elpyvän.

12.11.2015, 23



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Tikkurila Oyj 5.11. 163.5 28.8 28.8 27.7 0.49 618.4 579.0 64.0 61.0 64.0 60.0 1.10 1.05 0.80

Tikkurila toteuma: 168.0 25.8 26.0 20.2 0.37 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja l i ikevoiton arvioidaan jäävän vuoden 2014 tasosta"

Poikkeama odotuksista 3 % -10 % -10 % -27 % -24 % Johtopäätös: West erittäin vahva, mutta East-segmentin pettymys suurempi

FIM kommentti: Li ikevaihto odotuksia parempi West-segmentin vahvan kasvun myötä (8,2% YoY), mutta nyt East -segmentin kannattavuus romahti (5MEUR vs. 14,4MEUR Q3/14) ja

l i ikevaihto laski -25% YoY lähinnä valuuttakussien vuoksi (-27%). Kiinassa hyvä volyymikehitys jatkui. Ohjeistus ennallaan.

Wulff Group Plc 5.11. 74.3 1.1 0.5 0.11

Wulff toteuma: 14.8 0.4 0.4 0.3 0.03 Ohjeistus: "Liiketulos i lman kertaeriä positiivinen"

Poikkeama odotuksista n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. Johtopäätös: Vaatimattomasta li ikevaihdosta huolimatta EBIT pysyi viimekvartaalien tasolla.

FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta verrattuna viimevuoteen li ikevaihto laski 10.3% ja EBIT nousi 3Q14:n EUR -0.335m:stä. 4Q14:stä lähtien yhtiön EBIT-ilman-k.eriä on ollut EUR

0.2m-0.4m. Kommentti markkinatilanteesta on ennallaan ja Wulff jatkaa kulurakenteen läpikäyntiä ja tehostamista. Vuoden tärkein kvartaali tuloksen kannalta on 4Q.

Restamax Oyj 6.11. 27.1 2.9 2.9 2.9 0.13 87 107 5.6 7.2 4.9 6.4 0.22 0.31 0.23

Restamax toteuma: 31.3 3.0 3.0 2.5 0.13 Ohjeistus: "Liikevaihto noin EUR 110m, EBITDA% ja EBIT% paranevat 2014 tasoista (13.9%, 6.1%)"

Poikkeama odotuksista 16 % 2 % 5 % -14 % 2 % Johtopäätös: Hyvä li ikevaihto & tulos. Ohjeistusta tarkennettu aiemmasta > €100m liikevaihdosta.

FIM kommentti: Hyvä li ikevaihto, mutta tämä tuotti vain pienen positiivisen EBIT yllätyksen. Syy li ikevaihtoyllätykseen tuli matalakatteisesta henkilöstövuokraustoiminnasta, joka li ike-

vaihto nousi €7.8m:ään 3Q14:n €2.6m:stä (EBIT nousi €0.4m:ään €0.2:stä). 2015 li ikevaihtoohjeistusta tarkennettu aiemmasta "> €100m:stä", EBITDA% ja EBIT% ohjeistus pysyi samana.

Yleiselektroniikka Oyj Class E6.11.

YEI toteuma: 10.7 0.75 0.75 1.0 0.26 Ohjeistus: "Vuoden 2015 tuloksen uskotaan olevan vuoden 2014 tulosta parempi"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Ennusteita ei ole, mutta li iketoiminta näyttää kehittyneen vakaasti.

FIM kommentti: Yleiselektroniikan li ikevaihto kasvoi hieman edellisvuodesta ja sen myötä myös li ikevoitto (Q3/2015: 754 tuhatta vs. Q3/2014: 607 tuhatta). Suomessa li ikevaihto laski

alkuvuonna, mutta Venäjä ja Ukraina sekä Baltiassa kasvoi. Ensimmäisen 9kk aikana li iketulos on jo yli edellisvuoden.

Elecster Oyj Class A 10.11.

Elecster toteuma: 10.8 1.5 1.5 1.3 0.28 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto ja EPS kasvaa maltil l isesti vuodesta 2014 (lv. 45.8, EPS 0.65)"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Yhtiön tasainen tulosparannus jatkuu

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta vakaa kehitys jatkuu sekä li ikevaihdon että kannattavuuden osalta. Raaka-aineiden hintapaineet hellittäneet. Venäjä edelleen ongelma

heikon ruplan myötä. Intian, Afrikan ja Etelä-Amerikan kehitys myönteistä. Ohjeistus ennallaan.

Biotie Therapies Oyj 12.11. 1.0 -8.5 -8.2 -8.6 -0.01 15.0 4.2 -8.5 -31.3 -21.3 -32.7 -0.08 -0.04 0.00

Biotie toteuma: 0.8 -8.5 -8.5 -7.9 -0.01 Ohjeistus: "Yhtiöllä on rahoitusjärjestelyiden jälkeen likvidejä varoja tutkia"

Poikkeama odotuksista -19 % 1 % -3 % 8 % 0 % Johtopäätös: Ei merkittäivä uutisia.

FIM kommentti: Odotusten mukainen tulos. Yhtiöllä ei merkittäviä uutisia ja totsadenantin kehitystyö jatkuu.

12.11.2015, 24



3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15 EBIT

ilm. k.eriä

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Finnlines Oyj 12.11.

Finnlines toteuma: Ohjeistus: " "

Poikkeama odotuksista Johtopäätös:

FIM kommentti:

Incap Oyj 12.11.

Incap toteuma: 21.2 2.5 2.5 0.01 Ohjeistus: "2015 li ikevaihto 25-30MEUR ja EBIT ilman kertaeriä 2.9-3.5MEUR"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Vahva käänne jatkuu

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita ja raportoidut luvut ovat 1-9/15. Yhtiön käänne vaikuttaa jatkuvat vahvanma ja ohjeistusta tarkennuttu. Yhtiö saavuttamassa toimiala huomoiden

erittäin hyvän kannattavuuden.

Orava Residential REIT Plc12.11. 4.9 2.7 2.7 2.1 0.31 15.6 18.4 10.2 9.6 8.8 7.1 1.76 1.03 1.20

Orava toteuma: 3.7 2.6 2.6 1.9 0.25 Ohjeistus: "Kohtalaiset edellytykset saavuttaa 10% kokonaistuottotavoite 2015"

Poikkeama odotuksista -24 % -5 % -5 % -9 % -19 % Johtopäätös: Operatiivinen kannattavuus vaisua ja huoneistojen myynti tökkiii edelleen.

FIM kommentti: Raportoitu tulos jäi jälleen hieman odotuksista. Edelleen huolestuttavaa operatiivinen kannattavuus (=vuokratuotot - kulut ml. korot), joka oli hieman positiivinen jos ei

huomioida alkuvuoden tulospalkkioerien palautusta. Samalla asuntojen myynti edelleen vaisua (9 kpl). Tonttien myynnistä 2.6MEUR.

Viking Line Abp 12.11.

Viking Line toteuma: 164.1 30.1 30.1 27.4 2.03 Ohjeistus: "Vuoden 2015 EBIT paranee selvästi vuodesta 2014"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Hyvä tulos ja ohjeistuksen nosto

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta EBIT kasvoi selvästi viimevuodesta (22.0MEUR Q3/14). Taustalla polttoaineiden hinnan lasku ja säästöt henkilöstö kuluissa. Ohjeistusta

nostettu (aiemmin EBIT paranee).

Pihlajalinna PLC 16.11. 52.4 1.6 1.6 1.3 0.02 149.0 215.6 8.0 6.4 3.0 4.3 0.08 0.14 0.08

Aktia Pankki Oyj Class A17.11. 51.3 18.4 18.4 18.1 0.21 212.3 212.5 67.7 67.1 68.2 67.2 0.79 0.83 0.73

Asiakastieto Group Oyj18.11. 11.0 4.5 5.0 4.3 0.23 42.2 43.0 18.3 18.0 3.3 15.0 -0.14 0.79 0.75

Keskisuomalainen Oyj Class A19.11.

Kotipizza Group Oyj 18.12.

OMX HEX: 42,046 5,754 5,903 4,161 173,753 171,562 20,122 22,080 18,692 19,709

OMX HEX yoy-kasvu: -4.8 % 8.0 % 6.0 % -12.4 % -8.3 % -1.3 % 3.9 % 9.7 % 26.0 % 5.4 %

OMX HEX marginaali%: 13.7 % 14.0 % 9.9 % 11.6 % 12.9 % 10.8 % 11.5 %

12.11.2015, 25

Kalenteri

Lähde:

Bloomberg

Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali)

12.11.2015 15:30 USA / Initial jobless claims 270 276

12.11.2015 9:00 Saksa / Inflation, EU-harmonized 0.2 0.2

12.11.2015 08:00 New Wave (Stockmann) 1.59 0.83

12.11.2015 08:00 Siemens 1.55 1.18

12.11.2015 09:00 Viking Line 2.03

12.11.2015 13:00 Flsmidth 4.17 4.19

12.11.2015 PEAB (YIT, Cramo) 1.52 1.35

12.11.2015 Salzgitter (Rautaruukki) 0.07 -0.55

12.11.2015 Finnlines 0.31

12.11.2015 Incap

13.11.2015 12:00 Euroalue / GDP (QoQ) 0.4

13.11.2015 15:30 USA / Advance retail sales 0.3 0.1

13.11.2015 17:00 USA / U. of Michigan confidence 91.5 90.0

16.11.2015 12:00 Euroalue / Core CPI (YoY) 1.0

16.11.2015 12:00 Euroalue / CPI (MoM) 0.2

17.11.2015 12:00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) 1.9

17.11.2015 15:30 USA / CPI excl. food and energy (MoM) 0.2 0.2

17.11.2015 16:00 USA / Capacity util ization 77.5 77.5

17.11.2015 16:00 USA / Industrial production 0.1 -0.2

17.11.2015 17:00 USA / NAHB Housing market index 64.0 64.0

17.11.2015 Aktia 0.86

18.11.2015 15:30 USA / Housing starts 1,155 1,206

19.11.2015 17:00 USA / Leading indicators 0.5 -0.2

19.11.2015 17:00 USA / Philadelphia FED 0.0 -4.5

19.11.2015 08:00 Thyssenkrupp (Outokumpu, Rautaruukki) 0.25 0.43

19.11.2015 Keskisuomalainen 0.32

20.11.2015 17:00 Euroalue / Consumer confidence -7.7

23.11.2015 11:00 Euroalue / PMI composite (MoM) 53.9

23.11.2015 11:00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 52.3

24.11.2015 9:00 Suomi / Työttömyysaste 8.4

24.11.2015 11:00 Saksa / IFO business climate 108.2

24.11.2015 15:30 USA / GDP (QoQ) 1.5

24.11.2015 17:00 USA / Consumer confidence 97.6

25.11.2015 15:30 USA / Durable goods orders -1.2

25.11.2015 15:30 USA / Personal spending 0.1

25.11.2015 17:00 USA / New home sales -11.5

25.11.2015 15:30 USA / Private income 0.1

25.11.2015 RPC Group (Huhtamaki) 0.46

12.11.2015, 26

Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

Pvm Tapahtuma Kommentit

29.1.2013 FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau varoittavat EU-veronmaksajia kaavailluista pankkien pelastusmekanismeista: niissä idea on ohjata pankkien sijoitustappiot veronmaksajille pankkien osakkeen omistajien sijaan.

31.10.2013 Die Welt nimeää neljä maata, joihin euro aiheuttaa kriisin: Ranska, Belgia, Hollanti ja Suomi. Suomen ongelmana on julkisen talouden yli EUR 10mrd:n velkaantumistahti, teollisuuden ulosliputus ja asuntokupla.

11.11.2013 EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva € sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen.

30.1.2014 SDP: "ei" hallitusohjelmalle ja leikkauksille! Veroja, velkaa ja julkista sektoria lisää. Kurssi kohti sosialismia, ylivelkaantuneisuutta, troikkaa ja setelirahoitusta. Puuttuvat EUR 10mrd EKP:lta? Reaalipalkat alas inflaatiolla ?

4.4.2014 Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $, £, YEN ja CNY vs. €. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-BKT targetointiin: vain velka/nimellinen-BKT tärkeä, muutoin velkaromahdus ?

15.5.2014 Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee (€ 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat.

26.5.2014 EKP Draghi perustelee euro-QE:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-BKT tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota.

26.5.2014 QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR ?

26.5.2014 IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa.

7.8.2014 Huomio ohjattu Venäjän kriisiin euron aiheuttamista ongelmista sekä EU:n ja USA:n ylivelkaantumisesta, jota ei enää pystytä ratkaisemaan ilman setelipainoa, inflaatiota ja valuuttojen heikennystä. Venäjä syntipukiksi ?

14.10.2014 Sinn ehdottaa paluuta omiin valuuttoihin hoitamaan velat ilman Saksan apua = ei velkojen inflatoinnille vs. Ranska haluaa elvyttää sosialistista talouttaan velalla (muut maksaisivat). Italia suunnittelee äänestystä eurosta.

16.10.2014 Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista.

26.10.2014 EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT).

10.11.2014 Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo).

18.11.2014 EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille!

9.12.2014 Luottamus velkaan horjuu: Kreikan Syriza puolue sanoo Kreikan velkojille, ettei velan panttia eli Kreikan kansanomaisuutta saakkaan realisoida (yksityistää) vaan Syriza ehdottaa velkojille velkojen leikkuuta (tappioita).

14.12.2014 Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin.

16.12.2014 Saksa vastustaa kiivaasti EKP:n ylivelkanntuneiden maiden suunnitelmia euroQE:stä eli hävittää velat valuutan inflaatioon. Öljyn hinnan lasku luo deflaatiota, jota vastaan olisi hyvä printata(QE) ilman että se näkyisi CPI:ssä.

22.1.2015 Kielletyn euro-QE:n startti ! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi.

25.1.2015 Kreikan vaalit: vasemmistolainen Syriza haluaa velat anteeksi, mutta pysyä eurossa. Saksa ei halua rahoittaa muiden maiden julkisia vajeita tulonsiirroilla tai velkojen anteeksiannoilla (näkyvää), mutta entäpä euro-QE:llä?

5.2.2015 Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007?

18.3.2015 Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?).

1.6.2015 Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka.

17.7.2015 Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan.

12.8.2015 Suomi on lamassa, 500 000 työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), €10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei.

12.8.2015 Kiina valuuttasotii devalvoimalla CNY:n omaa kasvua vauhdittaakseen ja oman velkakuplansa poksahduksen estääkseen. Alkaako uusi kierros setelirahoitusta (QE), devalvaatioita ja velkojen konvertointeja FIAT-rahaksi?

10.9.2015 Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: hintataso & julkiset menot "devalvoitava" €-tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle).

10.9.2015 Suomen valtion velka €100mrd, lisääntyy €7mrd vuodessa. Kuntien velka €20mrd, lisääntyy €2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = €80mrd varaa saada talous kuntoon.

2015 EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa, 2) lisäverotus, 3) neg. reaalikorko (tuotto säästäjiltä velallisille), 4) hallitut defaultit (pienet pankit), 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM), 6) setelirahoitus (OMT), 7) säästöt ja 8) kasvu.

2015 FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta?

2015 FIAT-korjaussarja: käteisen poisto & negatiiviset korot. Velkadeflaatio OK, koska reaalikorko voi olla 0% deflaatiossa. Raha kiertoon inflaatiolla ja/tai neg.koroilla: kuluta, sijoita tai kärsi-> varallisuusarvot uusiin korkeuksiin.

Eurokriisikalenteri

12.11.2015, 27

Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski

Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iBoxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v%

OMX Helsinki 8,615.3 1.2 0.1 7.9 1.0 14.1 Automobiles & Parts 544.3 -0.4 0.4 7.6 -3.2 19.3 iBoxx Europe 211.7 0.1 0.1 0.7 -0.2 0.1

OMX Helsinki Portfolio 5,589.1 1.2 0.1 7.8 0.8 15.2 Banks 194.1 0.5 0.3 2.7 -8.9 4.6 iBoxx Europe HY 174.1 0.0 0.0 1.8 0.4 1.9

OMX Stockholm 30 1,511.5 0.8 -1.2 4.8 -5.2 7.3 Basic Resources 289.0 -0.3 -6.8 -5.8 -14.0 -26.5 Financials, Senior 214.1 0.1 0.2 0.6 0.3 0.5

OBX 558.6 -0.1 -1.9 2.7 0.1 3.6 Chemicals 871.2 1.0 0.8 11.3 -3.2 15.7 Financials, Subordinated 236.7 0.1 0.0 0.9 0.2 1.7

Construction & Materials 393.7 0.9 1.1 7.6 -1.3 22.3 Non-Financials 219.1 0.1 0.1 0.6 -0.5 -0.4

Euro STOXX 50 3,448.4 0.7 0.3 8.0 -1.9 13.2 Financial Services 461.9 0.9 1.1 10.1 2.1 29.9 Autos 193.1 0.1 -0.2 0.6 -2.8 -2.7

Europe STOXX 600 378.7 0.6 -0.4 6.4 -2.1 13.0 Food & Beverage 659.7 1.3 0.7 7.7 7.3 22.1 Industrials 221.5 0.1 0.1 0.5 0.2 0.7

DAX 10,907.9 0.7 0.6 10.0 -1.0 18.4 Health Care 798.4 0.7 -0.5 7.6 -3.8 16.0 Consumer 212.2 0.1 0.1 0.7 -0.4 0.2

FTSE 100 6,297.2 0.3 -1.8 0.4 -4.1 -4.7 Household Goods 792.9 1.1 -0.7 6.2 3.2 28.8 Energy 208.6 0.1 0.1 0.8 -0.6 -2.6

Industrial Goods & Serv. 441.6 0.5 -0.1 7.3 -2.7 12.0 Telecom Services 236.9 0.1 0.1 0.6 0.0 0.6

S&P 500 2,075.0 -0.3 -1.3 4.0 -0.4 1.8 Insurance 288.5 1.6 0.7 10.6 1.3 20.1

Nasdaq Composite 5,067.0 -0.3 -1.5 5.9 0.7 8.4 Media 313.7 0.4 -0.1 4.3 0.0 23.5 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, iTraxx CDS 5v

Oil & Gas 286.5 -0.6 -3.6 0.8 -3.1 -8.8 iTraxx CDS Europe (IG) 71.2 -1.2 1.3 -9.6 3.9 8.0

Shanghai 3,632.9 -0.5 3.1 8.8 -8.4 46.2 Real Estate 188.4 0.9 -2.2 3.2 -2.2 20.8 iTraxx CDS Crossover (HY) 297.9 -3.7 8.8 -40.2 -15.7 -51.6

Hang Seng 22,790.7 2.0 -1.1 -0.4 -5.0 -5.1 Retail 363.6 0.5 -0.7 7.4 -0.2 23.6 Financials, Senior 70.7 -0.7 2.8 -9.7 -5.1 7.7

Nikkei 19,697.8 0.0 3.0 8.8 -4.0 13.3 Technology 355.8 1.2 0.1 11.4 6.7 24.2 Financials, Subordinated 152.9 0.0 7.6 -14.4 -4.4 7.7

RTSI($) 837.7 -1.0 -4.5 -4.4 0.3 -17.2 Telecom 367.0 1.2 1.1 13.1 -3.2 18.0

Travel & Leisure 260.7 1.0 0.3 8.3 3.6 27.5 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v

Osakefutuurit Utilities 307.2 -0.6 -3.1 2.2 -3.9 -1.1 CDX USA, IG 80.7 -0.4 3.3 -4.4 4.1 16.2

S&P 500 2,073.0 0.2 -1.0 2.7 -0.4 CDX USA, HY 443.9 -0.2 19.4 -16.4 62.3 104.5

Nasdaq 100 4,642.3 0.2 -1.1 5.2 2.6 S&P 500

Euro STOXX 50 3,437.0 -0.2 -0.2 6.3 -1.3 Energy 498.3 -1.9 -4.5 -0.5 -1.7 -21.3 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v

DAX 10,890.0 -0.2 0.0 8.3 -1.0 Materials 280.9 0.1 -1.6 1.7 -1.5 -9.0 CDX Asia, IG 126.2 -0.8 1.2 -16.7 9.4 18.4

Industrials 474.3 0.3 -0.3 4.6 2.0 -2.1 CDX Asia, HY 281.1 0.0 0.0 0.0 0.0 -23.9

Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 639.2 -0.5 -0.7 4.8 3.0 17.6

VIX (S&P 500) 16.1 0.8 0.5 -2.0 2.6 3.0 Consumer Staples 501.7 -0.1 -1.6 0.3 -2.1 1.9

VDAX (DAX) 20.4 -0.6 -0.3 -1.5 -0.3 3.4 Health Care 819.7 -0.9 -1.8 4.9 -5.6 4.5

VSTOXX (STOXX 50) 21.8 -0.6 1.1 -3.3 -1.4 1.2 Financials 329.5 -0.2 0.5 6.8 -2.3 1.4

Info tech 734.6 0.0 -1.7 5.6 4.2 8.2

Telecom Services 145.8 0.4 -1.6 1.3 -3.4 -10.3

Lähde: Bloomberg Utilities 218.1 0.9 -2.6 -2.6 -4.6 -5.2

Osake- ja yrityslainamarkkinat

12.11.2015, 28

Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet

Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat

Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v%

EONIA -0.139 0.000 -0.009 -0.004 -0.010 -0.112 Suomi 5v 0.02 0.016 -0.02 -0.01 -0.10 -0.15 CRB Commodity 384.0 -0.1 -2.6 -3.5 -6.0 -15.9

EMU Euribor 3kk -0.077 0.000 -0.008 -0.028 -0.053 -0.156 Saksa 2v -0.36 0.004 -0.04 -0.10 -0.09 -0.31 CRB Food 357.8 0.0 -2.9 -0.7 -1.2 -8.9

EMU Euribor 12kk 0.091 0.000 -0.010 -0.046 -0.070 -0.245 Saksa 5v -0.08 0.005 -0.03 -0.05 -0.12 -0.19 CRB Metals 562.5 -0.3 -5.7 -9.1 -15.2 -34.1

Eurepo 3kk -0.039 0.000 0.000 0.000 0.000 0.011 Saksa 10v 0.62 0.008 0.01 0.07 -0.04 -0.18 Baltic Dry Index 599 -3.7 -8.8 -23.9 -42.7 -54.9

3kk Euribor-Repo -0.038 0.000 -0.008 -0.028 -0.053 -0.167 USA 2v 0.87 -0.004 0.05 0.27 0.15 0.36 Energia (USD)

USA 5v 1.72 0.000 0.09 0.39 0.13 0.10 Brent Crude Oil 46.0 0.4 -4.1 -7.5 -9.7 -44.2

USD Libor 3kk 0.356 0.000 0.020 0.039 0.036 0.123 USA 10v 2.33 0.003 0.10 0.32 0.14 -0.01 Brent jalostusmarginaali 7.27 5.5 19.8 84.1 -22.1 101.9

Natural Gas USA 2.27 0.1 -4.1 -15.6 -26.9 -43.0

Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam 53.5 0.5 0.7 3.6 -5.4 -27.1

EUR / USD 1.075 0.02 -1.28 -5.63 -3.28 -13.88 Saksa 2v (Schatz) 111.6 0.00 0.1 0.2 0.2 0.6 Sähkö, 2st Y Fut. 21.6 -2.3 -4.7 -5.1 -12.3 -23.5

EUR / GBP 0.707 0.1 -1.3 -4.0 -0.5 -11.0 Saksa 5v (Bobl) 129.5 -0.04 0.2 0.3 -1.0 1.3 CO2 2011 ECX (EUR) 8.5 -1.5 -1.5 -0.1 2.4 26.7

EUR / CHF 1.079 0.0 -0.4 -0.3 -0.5 -10.2 Saksa 10v (Bund) 156.2 -0.10 -0.1 -0.5 1.6 4.6 Metallit (USD)

EUR / JPY 132.12 0.1 -0.3 -2.4 -4.3 -8.5 Ruostumaton teräs 2,410 0.0 0.0 0.0 0.0 -1.6

USD / CNY 6.37 0.0 0.3 0.3 -0.4 3.9 Korkoerot Alumiini 1,512 0.8 1.9 -4.1 -2.1 -27.1

USD / JPY 122.96 0.1 1.0 3.4 -1.1 6.2 Saksa 10v-2v 0.97 0.00 0.05 0.16 0.04 0.13 Ferrokromi 1.98 0.0 0.0 -0.5 -1.5 -5.5

GBP / USD 1.521 0.0 0.0 -1.6 -2.8 -3.2 USA 10v-2v 1.46 0.01 0.06 0.04 -0.01 -0.36 Nikkeli 9,629 1.6 -2.1 -7.8 -7.6 -38.1

EUR / SEK 9.33 0.0 -0.6 -0.5 -1.3 0.7 Saksa-USA 10v -1.71 0.01 -0.09 -0.25 -0.18 -0.17 Kupari 223 0.3 -1.3 -8.2 -5.4 -25.7

EUR / NOK 9.27 0.2 -0.4 0.5 1.5 9.4 Sinkki 1,609 1.4 -3.1 -10.3 -12.2 -29.3

EUR / PLN 4.22 0.1 -0.7 -0.3 1.0 -0.4 Inflaatio-odotukset Palladium 582 -2.6 -6.6 -16.9 -5.4 -24.7

EUR / RUB 70.20 -0.1 1.8 0.5 -2.8 20.9 Ranska 10v 1.30 0.01 0.02 0.06 0.14 -0.11 Platina 886 0.4 -7.0 -11.9 -10.8 -26.1

USA 10v 1.58 0.01 0.01 0.07 -0.05 -0.32 Hopea 14.4 0.6 -4.2 -11.2 -5.7 -8.1

Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1,088 0.2 -1.4 -8.0 -2.4 -6.4

EUR / USD 11.5 -0.2 0.0 2.1 1.8 3.9 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD)

EUR / GBP 9.5 0.0 -0.4 1.0 1.2 3.3 Suomi 5v 30.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Maissi 362.3 0.0 -3.3 -3.5 -0.5 -6.2

EUR / CHF 7.4 0.0 -0.1 0.4 0.0 3.3 Saksa 5v 13.0 -0.1 0.2 -0.9 1.8 -7.4 Vehnä 496.8 0.4 -5.6 -1.1 -1.9 -10.3

EUR / JPY 9.5 0.0 -0.6 -0.1 0.3 0.4 USA 5v 17.5 0.0 0.0 1.5 1.3 0.5 Soija 870.3 0.2 0.3 -3.9 -11.1 -17.2

USD / JPY 8.4 -0.1 -0.2 -1.0 0.2 -1.8 Espanja 5v 90.7 -1.1 3.6 -12.6 -7.8 -3.9 Sokeri 383.5 0.0 -3.0 -1.3 9.6 -9.6

EUR / SEK 7.1 0.0 -0.3 0.2 -0.2 1.0 Italia 5v 98.1 -0.9 -3.3 -20.2 -15.9 -24.5 Puuvilla 62.2 0.1 0.4 -1.9 -7.4 4.2

EUR / NOK 9.9 0.0 -0.2 0.6 -0.6 2.7 Belgia 5v 34.8 0.6 -0.3 -4.1 -5.3 -16.2 NBSK sellu 822.4 0.0 -0.5 -0.9 -2.9 -11.8

EUR / RUB 22.8 0.0 0.2 0.5 0.7 0.5 Ranska 5v 28.6 0.1 0.1 -2.9 -4.8 -22.2 Sanomalehtipaperi (EUR) 436.4 0.0 0.0 -0.2 -2.0 -8.9

Lähde: Bloomberg iTraxx CDS Sovereign 25.1 0.0 0.0 0.0 0.0 -7.8 Luonnon kumi (YEN) 132.0 -0.6 -2.2 -17.1 -27.9 -31.6

12.11.2015, 29

Makrotalous

Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet

BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2015 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v %

USA 2.0 2.7 2.9 2.5 2.9 USA (teollisuus) 50.1 50.2 51.1 52.7 51.5 57.9 USA 2.5 2.5 2.5 2.3 2.8 3.0

Euroalue 1.5 1.5 1.2 0.9 0.8 Euroalue (teollisuus) 52.3 52.0 52.3 52.4 52.0 50.6 Euroalue 1.5 1.5 1.5 1.5 1.4 1.2

Japani 2.3 2.3 2.6 1.4 0.6 Japani (teollisuus) 52.4 51.0 51.7 51.2 49.9 52.4 Japani 0.6 0.7 0.7 0.9 0.9 1.1

Kiina 6.9 7.0 7.0 7.2 7.2 Kiina (teollisuus) 49.8 49.8 49.7 50.0 50.1 50.8 Kiina 6.9 6.8 6.9 7.0 7.0 7.0

Kuluttajaluottamus

Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 90.0 87.2 91.9 93.1 95.9 86.9 BKT ennuste 2016

USA 0.0 0.0 0.2 0.2 -0.2 1.7 Euroalue -7.7 -7.1 -6.9 -7.2 -4.6 -11.3 USA 2.6 2.6 2.7 2.7 2.8 2.9

Euroalue 0.0 -0.1 0.1 0.2 0.0 0.4 Japani 41.5 40.6 41.7 40.3 41.5 39.1 Euroalue 1.6 1.6 1.7 1.7 1.7 1.5

Japani 0.0 0.0 0.2 0.2 0.6 2.9 Kiina 105.6 105.6 104.0 104.5 107.6 103.4 Japani 1.1 1.2 1.3 1.4 1.4 0.9

Kiina 1.3 1.6 2.0 1.6 1.5 1.6 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6.5 6.5 6.7 6.7 6.7 7.0

USA 0.6 0.6 0.8 1.0 1.4 2.1

Työttömyysaste Euroalue 0.7 0.7 0.7 0.7 0.5 0.4 Inflaatio ennuste 2015

USA 5.0 5.1 5.1 5.3 5.4 5.7 Japani 0.6 0.6 0.6 0.6 0.2 -0.6 USA 0.2 0.2 0.3 0.3 0.2 2.0

Euroalue 10.8 10.8 10.9 10.9 11.1 11.5 Kiina 6.7 6.7 6.6 6.6 6.7 7.3 Euroalue 0.1 0.1 0.2 0.2 0.1 1.0

Japani 3.4 3.4 3.4 3.3 3.3 3.5 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 1.9

Kiina 4.1 4.1 4.0 4.0 4.1 4.1 USA 6.2 6.2 5.9 5.6 6.1 5.5 Kiina 1.6 1.6 1.5 1.5 1.5 2.5

Euroalue 5.2 5.2 5.1 5.5 5.0 2.7

Ohjauskorot Japani 3.6 3.8 4.2 4.0 3.6 3.2 Työttömyys ennuste 2015

USA 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 Kiina 13.1 13.1 13.3 13.3 10.1 12.6 USA 5.3 5.3 5.3 5.3 5.4 5.6

Euroalue 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 Vähittäismyynti Euroalue 11.0 11.0 11.1 11.1 11.1 11.3

Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA 2.4 2.4 2.0 2.6 1.3 4.6 Japani 3.4 3.4 3.4 3.4 3.5 3.6

Kiina 4.35 4.60 4.60 4.60 4.85 5.60 Euroalue 2.9 2.9 2.2 3.2 2.4 1.3 Kiina 4.1 4.1 4.2 4.2 4.1 4.2

Japani -0.2 -0.2 0.8 1.8 4.9 1.4

Kiina 11.0 10.9 10.8 10.5 10.0 11.5

Teollisuustuotanto

USA 0.4 0.4 1.1 1.3 2.1 4.1

Euroalue 0.9 0.9 0.9 1.7 0.8 0.7

Japani -0.9 -0.9 -0.4 0.0 0.1 -0.5

Kiina 5.6 5.7 6.1 6.0 5.9 7.7

Lähde: Bloomberg

12.11.2015, 30

Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus- Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin

Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus

Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski-

Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio

Kehittyneet markkinat MSCI World 17.0x 19.2x 2.2x 2.5 % Autoteollisuus STOXX 600 10.4x 11.7x 1.4x 2.9 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.6 % 171.8x 0.7 %

Suomi HEX 25 17.0x 19.4x 2.1x 4.2 % Pankit STOXX 600 11.0x 19.5x 0.9x 4.0 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.5 % 40.1x 0.8 %

Ruotsi OMX 30 15.4x 18.1x 2.3x 4.0 % Perusraaka-aineet STOXX 600 16.9x #N/A N/A 1.0x 5.2 %

Pohjoismaat VINX 30 16.1x 21.0x 2.5x 3.5 % Kemikaalit STOXX 600 18.1x 21.3x 3.0x 2.6 % Yrityslainat (High yield)

Saksa DAX 13.3x 23.4x 1.7x 2.9 % Rakennus STOXX 600 21.0x 23.2x 1.9x 2.7 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4.9 % 20.3x 3.2 %

Eurooppa STOXX 600 16.2x 24.7x 1.9x 3.4 % Rahoitus STOXX 600 13.9x 17.1x 1.9x 3.2 %

Euroalue STOXX 50 14.9x 22.8x 1.6x 3.5 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX 600 23.1x 25.4x 3.8x 2.5 %

USA S&P 500 17.5x 18.6x 2.8x 2.1 % Terveydenhuolto STOXX 600 19.3x 21.8x 4.4x 2.8 %

Japani Nikkei 18.8x 20.4x 1.8x 1.6 % Kulutustavarat STOXX 600 20.1x 21.4x 4.8x 2.8 %

Teol.tuot. ja -palv. STOXX 600 17.1x 28.0x 3.0x 2.9 %

Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX 600 11.7x 13.4x 1.3x 4.5 %

Kehittyvät markkinat MSCI EM 12.2x 12.5x 1.4x 3.0 % Media STOXX 600 19.0x 25.9x 3.4x 3.9 %

Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 12.4x 11.5x 1.3x 2.9 % Öljy ja kaasu STOXX 600 16.1x #N/A N/A 1.2x 5.3 %

Itä-Eurooppa CECEEUR 13.8x 16.5x 1.2x 4.8 % Kiinteistöt STOXX 600 23.9x 9.4x 1.2x 3.3 %

Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 15.6x 21.0x 1.5x 3.4 % Vähittäismyynti STOXX 600 20.9x 291.0x 3.1x 2.5 %

Frontier markkinat MSCI Front. M. 9.8x 10.7x 1.4x 4.0 % Teknologia STOXX 600 21.3x 29.3x 3.5x 1.7 %

Afrikka MSCI EFM Afr. 15.7x 13.1x 2.1x 3.3 % Telekommunikaatio STOXX 600 21.1x 42.8x 2.0x 4.2 %

Kiina Shanghai Comp. 15.5x 19.0x 2.1x 1.9 % Matkustus STOXX 600 16.7x 19.1x 4.2x 2.3 %

Venäjä RTSI $ 6.1x 8.4x 0.8x 4.7 % Yhdyskuntapalvelut STOXX 600 14.4x 86.6x 1.5x 5.0 %

Brasilia Bovespa 12.8x 28.4x 1.1x 4.6 % USA

Intia Sensex 17.1x 20.5x 2.7x 1.7 % Rahoitus S&P 500 14.7x 15.1x 1.4x 2.0 %

Kulutustavarat S&P 500 20.7x 22.1x 5.1x 1.5 %

Päivittäistavarat S&P 500 20.4x 20.2x 4.9x 2.7 %

Energia S&P 500 28.3x 22.2x 1.7x 3.4 %

Terveydenhuolto S&P 500 17.0x 21.5x 3.8x 1.6 %

Teollisuus S&P 500 16.6x 16.6x 3.7x 2.2 %

Teknologia S&P 500 17.2x 19.3x 4.3x 1.5 %

Perusteollisuus S&P 500 17.5x 17.1x 3.4x 2.3 %

Telekommunikaatio S&P 500 12.2x 13.2x 2.6x 5.3 %

Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P 500 15.8x 15.9x 1.6x 3.9 %

12.11.2015, 31

Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi

Tulon

jako

Hall.

palk.

Kiinteistöt iShares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Kestäväkehitys iShares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Vesi iShares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 %

Puhdas energia iShares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 %

Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 %

Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 %

Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 %

Kehittyvien maiden infrastruktuuri iShares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Suuret (Eurooppa) iShares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Keskisuuret (Eurooppa) iShares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Pienyhtiöt (Eurooppa) iShares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Kasvu (Growth) iShares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Arvo (Value) iShares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Osinko ComStage ETF EURO STOXX® Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 %

Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) iShares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 %

Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 %

Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) iShares Markit iBoxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 %

Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 %

Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) iShares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Korkeariskiset yrityslainat (EUR) iShares Markit iBoxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Korkeariskiset yrityslainat (USD) iShares Markit iBoxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 %

Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) iShares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 %




Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %



Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %

Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. iShares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 %

Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 %

Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 %

Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Ko

rko

Yri

t.la

inat

Valt

ioid

en

jo

ukko

velk

akir

jat

Hyö

dykkeet

(ET

C)

Jalo

meta

llit

Peru

sm

eta

l.M

aata

lou

sE

nerg

ia

Osake

Sij

oit

usty

yli

tE

rik.a

lat.

& t

eem

at

LuokkaSijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi

Tulon

jako

Hall.

palk.

Kehittyneet markkinat iShares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 %

Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 %

Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 %

Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 %

Saksa iShares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 %

Eurooppa iShares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 %

Euroalue db x-trackers Euro Stoxx® 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 %

USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 %

USA (S&P 500) iShares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 %

USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 %

Japani iShares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 %

Kehittyvät markkinat iShares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 %

Kehittyvät markkinat (pienet) iShares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

BRIC iShares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 %

Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 %

Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 %

Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 %

Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 %

Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 %

Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Turkki iShares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Autoteollisuus STOXX® Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Pankit STOXX® Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Perusraaka-aineet STOXX® Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kemikaalit STOXX® Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Rakennus STOXX® Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Rahoitus STOXX® Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX® Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Terveydenhuolto STOXX® Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kulutustavarat STOXX® Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX® Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Vakuutus STOXX® Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Media STOXX® Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Öljy ja kaasu STOXX® Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Vähittäismyynti STOXX® Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Teknologia STOXX® Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Telekommunikaatio STOXX® Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Matkustus STOXX® Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Yhdyskuntapalvelut STOXX® Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Kulutustavarat iShares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Päivittäistavarat iShares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Energia iShares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Pankki ja rahoitus iShares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Terveydenhuolto iShares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Teollisuus iShares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Perusteollisuus iShares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Teknologia iShares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Telekommunikaatio iShares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Yhdyskuntapalvelut iShares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Luokka

Yh

dysvall

at

(S&

P 5

00)

Eu

roo

pp

a (

ICB

- S

up

ers

ecto

rs)

Maan

tiete

ell

inen

all

okaati

o

Keh

itty

neet

mark

kin

at

Keh

itty

vät

mark

kin

at

To

imia

lasekto

rit

Glo

baali

(G

ICS

)

Osake

ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot

Huomio:Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jossa toimeksiannot voivat toteutua kello 16:30 – 23:00.

Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat

12.11.2015, 32

Kiinteäkorkoiset yrityslainat

Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys

Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)

Luokitus - näkymä (Moodys

/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Sampo Oyj 27.2.2017 Bullet 4.250 EUR 0.26 104.95 105.09 Baa2 Pos / - - 64 500

Teliasonera Ab 7.3.2017 Bullet 4.750 EUR 0.20 105.77 105.93 A3 Neg / A- Stable 58 750

Citycon Oyj 11.5.2017 Bullet 4.250 EUR 0.64 105.11 105.31 - Stable / - Stable 104 150

Ericsson Lm 27.6.2017 Bullet 5.375 EUR 0.15 108.21 108.40 Baa1 Stable / BBB+ Stable 55 500

Securitas Ab 14.3.2018 Bullet 2.250 EUR 0.54 103.70 103.94 - - / BBB Pos 93 300

Teollisuuden Voima Oyj 4.2.2019 Bullet 4.625 EUR 1.85 108.17 108.60 - - / - Neg 220 500

Atlas Copco Ab 15.3.2019 Bullet 2.625 EUR 0.35 107.24 107.51 A2u Stable / A Stable 67 500

Fortum Oyj 20.3.2019 Bullet 6.000 EUR 0.69 117.12 117.48 Baa1u Stable / BBB+ Stable 101 750

Ap Moeller-Maersk A/S 28.8.2019 Bullet 3.375 EUR 0.75 109.35 109.74 Baa1 Pos / BBB+ Stable 104 750

Skf Ab 11.9.2019 Bullet 1.875 EUR 0.77 103.73 104.16 Baa1 Neg / BBB Neg 106 500

Elisa Oyj 4.10.2019 Bullet 2.250 EUR 0.66 105.63 106.09 Baa2 Stable / BBB+ Stable 94 300

Metso Oyj 4.10.2019 Bullet 2.750 EUR 1.11 105.77 106.22 Baa2u Stable / BBB Stable 139 400

Volvo Treasury Ab 26.11.2019 Bullet 2.375 EUR 0.76 106.01 106.40 Baa2 Stable / BBB - 101 600

Citycon Oyj 24.6.2020 Bullet 3.750 EUR 1.47 109.40 110.09 Baa2 Stable / BBB Stable 167 500

Skf Ab 29.10.2020 Bullet 2.375 EUR 1.08 105.69 106.21 Baa1 Neg / BBB Neg 122 750

Elisa Oyj 22.1.2021 Bullet 2.750 EUR 1.02 108.16 108.71 Baa2 Stable / BBB+ Stable 113 300

Securitas Ab 22.2.2021 Bullet 2.625 EUR 1.15 107.02 107.48 - - / BBB Pos 125 350

Pohjola Bank Plc 28.2.2022 Bullet 5.750 EUR 1.68 123.39 124.08 - Stable / A- Neg 167 500

Tdc A/S 2.3.2022 Bullet 3.750 EUR 1.85 110.46 111.17 Baa3 Stable / BBB Neg 185 500

Telenor Asa 27.6.2022 Bullet 2.750 EUR 1.01 110.50 111.06 A3 Stable / A Stable 95 500

Akzo Nobel Sweden Financ 27.7.2022 Bullet 2.625 EUR 1.13 109.07 109.56 Baa1 Stable / BBB+ - 106 750

Fortum Oyj 6.9.2022 Bullet 2.250 EUR 1.68 103.11 103.65 Baa1u Stable / BBB+ Stable 159 1000

Carlsberg Breweries A/S 15.11.2022 Bullet 2.625 EUR 1.55 106.42 107.05 Baa2 Neg / - - 144 750

Svenska Cellulosa Ab Sca 9.6.2023 Bullet 2.500 EUR 1.35 107.62 108.18 Baa1 Stable / A- Stable 114 500

Eesti Energia 22.9.2023 Bullet 2.384 EUR 2.31 99.82 100.50 Baa2 Stable / BBB Stable 206 500

Fingrid Oyj 3.4.2024 Bullet 3.500 EUR 1.36 116.03 116.86 NR Stable / A+ Pos 101 300

Vattenfall Ab 29.4.2024 Bullet 5.375 EUR 1.87 126.11 127.11 A3 Neg / BBB+ Neg 153 500

Statoil Asa 10.9.2025 Bullet 2.875 EUR 1.49 111.76 112.55 Aa2 Stable / AA- Neg 92 650

Teliasonera Ab 7.9.2027 Bullet 3.000 EUR 2.02 109.06 110.26 A3 Neg / A- Stable 131 500

Valtionlainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Finnish Government 15.4.2016 Bullet 1.750 EUR -0.36 100.87 100.88 Aaa Neg / AA+ Neg -8 6500

Finnish Government 15.9.2017 Bullet 3.875 EUR -0.34 107.74 107.75 Aaa Neg / AA+ Neg 3 6000



Finnish Government 15.4.2021 Bullet 3.500 EUR 0.08 118.45 118.47 Aaa Neg / AA+ Neg 12 6000




Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM/C ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Stena Ab 1.2.2017 Bullet 6.125 EUR 2.22 103.38 104.63 B2 Stable / BB Stable 307 300

Sanoma Oyj 20.3.2017 Bullet 5.000 EUR 1.89 103.06 104.07 - - / - - 258 400

Nokian Tyres Plc 19.6.2017 Bullet 3.250 EUR 0.61 103.83 104.16 - - / - - 106 150

Rettig Group 25.6.2017 Bullet 5.250 EUR 1.25 105.97 106.31 - - / - - 170 100

Norske Skogindustrier 26.6.2017 Bullet 7.000 EUR 50.90 55.38 57.90 Caa3 Neg / CC Neg 5335 500

Metsaliitto Osuuskunta 29.11.2017 Bullet 5.125 EUR 0.70 108.21 108.92 - - / - - 122 175

Cramo Oyj 23.2.2018 Bullet 4.500 EUR 1.98 105.21 105.55 - - / - - 239 100

Stockmann Ab 19.3.2018 Bullet 3.375 EUR 2.89 99.69 101.07 - - / - - 354 150

Stora Enso Oyj 19.3.2018 Bullet 5.000 EUR 1.05 108.38 109.08 Ba2 Stable / BB Stable 153 500

Finnair Oyj 29.8.2018 Bullet 5.000 EUR 2.77 105.13 105.90 - - / - - 322 150

Kesko Oyj 11.9.2018 Bullet 2.750 EUR 1.06 104.14 104.66 - - / - - 147 250

Pkc Group Oyj 20.9.2018 Bullet 4.250 EUR 2.52 104.20 104.67 - - / - - 292 100

Sponda Oyj 9.10.2018 Bullet 3.375 EUR 1.52 104.80 105.23 - - / - - 190 150

Nokia Oyj 4.2.2019 Bullet 6.750 EUR 1.25 116.36 117.23 Ba2 Stable / BB+ Pos 166 500

Stora Enso Oyj 7.3.2019 Bullet 5.500 EUR 1.51 112.02 112.75 Ba2 Stable / BB Stable 190 500

Metsa Board Oyj 13.3.2019 Bullet 4.000 EUR 1.47 107.16 108.14 Ba2 Stable / BB Stable 189 225

Ramirent Oyj 21.3.2019 Bullet 4.375 EUR 2.44 105.67 106.12 - - / - - 279 100

Ssab Ab 10.4.2019 Bullet 3.875 EUR 3.90 98.33 99.92 - - / BB- Stable 442 350

Kemira Oyj 27.5.2019 Bullet 2.500 EUR 1.31 103.64 104.07 - - / - - 163 200

Ovako Ab 1.6.2019 Callable 6.500 EUR 11.77/46.63 83.08 85.08 B3 Stable / B - 1279 300

St1 Nordic Oy 4.6.2019 Bullet 4.125 EUR 3.59 100.00 101.75 - - / - - 411 100

Orion Oyj 11.6.2019 Bullet 2.750 EUR 1.35 104.33 104.84 - - / - - 168 150

Ahlstrom Oyj 15.9.2019 Callable 4.125 EUR 3.4/3.77 101.94 102.54 - - / - - 372 100

Neste Oyj 18.9.2019 Bullet 4.000 EUR 1.56 108.54 109.03 - - / - - 185 400

Outokumpu Oyj 30.9.2019 Callable 6.625 EUR 7.11/10.23 96.50 98.37 - - / - - 776 250

Hkscan Oyj 21.11.2019 Bullet 3.625 EUR 3.05 101.70 102.13 - - / - - 332 100

Yit Oyj 25.3.2020 Callable 6.250 EUR 5.82/6.9 99.75 101.63 - - / - - 632 100

Cargotec Oyj 31.3.2020 Bullet 3.375 EUR 2.73 102.13 102.63 - - / - - 295 150

Huhtamaki Oyj 14.5.2020 Bullet 3.375 EUR 1.80 105.99 106.72 - - / - - 203 200

Paroc Group Oy 15.5.2020 Callable 6.250 EUR 6.68/10.55 96.82 98.36 B2 Stable / B Stable 715 200

Technopolis Plc 28.5.2020 Callable 3.750 EUR 3.18/3.47 101.64 102.37 - - / - - 340 150

Outotec Oyj 16.9.2020 Bullet 3.750 EUR 3.26 101.32 102.14 - - / - - 345 150

Dna Ltd 12.3.2021 Bullet 2.875 EUR 2.07 103.31 104.00 - - / - - 219 150

Amer Sports Oy 9.9.2022 Bullet 2.375 EUR 1.60 104.53 104.95 - - / - - 151 100

Vaihtuvakorkoiset yrityslainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P) Marg.

Määrä

(Milj.)

Sponda Oyj 4.4.2016 Bullet 2.104 SEK 0.06 100.59 100.78 - - / - - 2.40 650

Destia Group Oyj 19.6.2019 Callable 4.500 EUR 4.06 100.00 101.50 - - / - - 4.50 65

Perpetuaalit / Tier 1 lainat

Liikkeellelaskija

Seuraava Call

päivä Lyhennys

Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM/C ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P) Marg.

Määrä

(Milj.)

Nordea Bank Ab (Publ) 17.3.2016 Perp/Call 1.054 EUR 1.48/139.35 66.67 68.29 Baa3 Stable / NR Neg 500

Lemminkainen Oyj 30.3.2016 Perp/Call 10.000 EUR 12.65/1.51 102.13 103.13 - - / - - 70

Sanoma Oyj 12.12.2016 Perp/Call 7.250 EUR 10.05/5.03 100.88 102.25 - - / - - 100

Ahlstrom Oyj 2.10.2017 Perp/Call 7.875 EUR 10.04/4.34 105.07 106.23 - - / - - 100

Skandinaviska Enskilda 21.12.2017 Perp/Call 7.092 EUR 3.2/1.84 110.09 110.71 Baa3 Stable / BB+ Neg 500

Technopolis Plc 26.3.2018 Perp/Call 7.500 EUR 9.5/4.39 105.91 106.79 - - / - - 75

Lemminkainen Oyj 30.3.2018 Perp/Call 8.750 EUR 10.89/7.51 100.50 102.63 - - / - - 70

Volvo Treasury Ab 10.6.2020 Callable 4.200 EUR 4.07/4.16 99.46 100.16 Ba1 Stable / - - 900

Finnair Oyj 13.10.2020 Perp/Call 7.875 EUR 5.53/6.22 105.72 106.82 - - / - - 200

Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Callable 4.850 EUR 4.55/5.01 98.13 98.99 Ba1 Stable / - - 600

Dong Energy A/S 26.6.2023 Callable 6.250 EUR 0.89/4.63 108.98 110.17 Baa3 Stable / BB+ Stable 700

Joukkovelkakirjat

Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva hinta voi poiketa

tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 50 000 euroa.

Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg

12.11.2015, 33

OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11

Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Aktia Pankki Oyj Class A lasku 11.10 12.50 739 0.2 % 1.5 % -3.1 % 17.7 % 9.25 10.70 12.07 12.7 1.1 8.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % 1.5 % 0.5 % 12.7 % 5 % -23 % -3.2 %

Nordea Bank AB nosto 95.70 107.45 387,580 1.2 % -1.9 % -2.2 % 4.0 % 85.15 102.02 115.50 11.2 1.3 11.6 %

Danske Bank A/S nosto 188.00 220.00 189,621 0.5 % 1.7 % -7.8 % 17.4 % 155.50 188.49 218.00 10.7 1.1 10.7 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Alasku 91.15 103.50 200,013 0.4 % -1.2 % -3.1 % -1.0 % 86.65 100.20 111.50 11.4 1.4 12.0 %

Svenska Handelsbanken AB Class Anosto 119.90 118.00 228,764 1.0 % 1.6 % -3.8 % 2.7 % 112.40 126.08 142.00 14.4 1.7 11.9 %

Swedbank AB Class A lasku 194.90 210.00 220,628 1.5 % -0.6 % -1.0 % 2.3 % 179.10 197.84 223.90 12.3 1.7 13.7 %

Alma Media Oyj nosto 2.90 3.65 219 260 -1.0 % 1.8 % 10.7 % -1.4 % 2.51 2.94 3.24 6.9 10.9 12.2 2.2 17.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.1 % 3.2 % -0.2 % 0.3 % -38 % -30 % -52 % -3 % 6.5 %

Sanoma Oyj lasku 4.45 3.90 725 1,550 2.2 % 5.4 % 22.7 % -0.7 % 3.13 4.48 5.95 4.0 14.0 13.3 0.9 6.9 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.01 2.40 43 78 -0.5 % -1.5 % 1.0 % -6.5 % 1.83 2.21 2.68 13.0 15.6 5.6 0.7 12.0 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.34 90 -1.3 % -2.0 % -1.2 % -10.1 % 8.10 9.13 10.70

Talentum Oyj lasku 1.36 1.40 60 58 0.0 % -2.2 % 2.3 % 21.4 % 0.95 1.18 1.39 8.4 10.0 12.5 2.7 21.4 %

Eniro AB lasku 1.17 1.20 540 2,046 1.6 % -9.9 % 56.2 % -65.9 % 0.72 1.77 4.42 5.0 10.1 31.0 0.5 1.6 %

Modern Times Group AB Class Bnosto 239.80 285.00 15,997 16,865 -0.4 % -3.8 % 4.0 % 5.2 % 198.00 245.60 293.30 10.4 11.8 16.2 3.0 18.2 %

North Media A/S nosto 14.60 293 -1.4 % -1.4 % -2.0 % -19.8 % 13.10 16.13 19.80

Schibsted Asa Class A lasku 297.30 275.00 65,256 65,318 0.5 % 3.8 % 4.3 % 63.4 % 237.40 253.20 527.50 26.2 32.8 71.8 5.7 8.0 %

Amer Sports Oyj Class A nosto 26.85 28.25 3,182 3,625 2.6 % 4.2 % 16.1 % 69.6 % 15.37 21.31 27.04 12.2 14.6 19.8 3.2 15.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.1 % 0.7 % 6.5 % 36.2 % -21 % -31 % -44 % -27 % 0.7 %

adidas AG nosto 89.78 85.00 18,783 19,564 1.8 % 9.3 % 17.7 % 49.3 % 53.56 69.06 91.48 12.5 16.5 23.1 3.1 13.3 %

NIKE, Inc. Class B nosto 127.42 140.00 108,587 104,164 -2.0 % -2.3 % 2.0 % 34.3 % 90.69 105.70 133.52 18.2 20.8 27.9 8.1 29.1 %

PUMA SE lasku 211.45 185.00 3,189 2,853 1.5 % 3.5 % 9.3 % 16.7 % 140.95 173.51 219.30 15.8 26.3 55.9 1.9 3.4 %

Atria Oyj Class A lasku 8.90 9.00 252 484 0.0 % 5.1 % 7.2 % 29.5 % 6.57 8.64 10.50 5.5 11.9 10.6 0.6 5.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % 4.7 % 8.8 % 22.0 % -27 % -10 % -28 % -42 % -1.0 %

HKScan Oyj Class A lasku 3.85 4.00 212 379 -0.8 % -0.8 % -1.8 % 19.2 % 3.21 4.50 6.26 4.5 13.5 11.6 0.5 4.3 %

Apetit Oyj nosto 13.28 13.50 84 90 0.5 % 0.2 % -0.2 % -9.0 % 13.00 14.12 16.80 6.5 11.8 15.2 0.7 4.4 %

Raisio Oyj Class V nosto 4.38 5.10 724 762 0.7 % 1.6 % -2.7 % 12.3 % 3.80 4.20 4.50 11.4 14.5 17.4 1.9 11.2 %

Basware Oyj nosto 37.00 41.00 526 481 -0.4 % 3.3 % 1.9 % -7.8 % 33.65 40.24 47.80 26.3 45.9 62.3 3.5 5.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.6 % 4.2 % -8.3 % 12.2 % 156 % 194 % 65 % 102 % 22 %

Ariba, Inc.

SciQuest, Inc. lasku 12.16 14.00 338 226 1.2 % -0.9 % 10.2 % -20.0 % 9.49 14.17 18.26 10.3 15.6 37.6 1.8 4.7 %

12.11.2015, 34



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Cargotec Oyj Class B lasku 33.60 36.00 2,174 2,748 1.1 % -0.8 % 18.9 % 31.3 % 23.70 30.69 37.37 7.8 10.4 12.4 1.5 12.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.2 % 0.6 % 22.0 % 37.5 % -2 % -6 % -6 % -17 % -0.2 %

Konecranes Oyj nosto 26.10 25.50 1,651 1,844 2.4 % -2.4 % 4.2 % 13.5 % 20.98 27.15 34.98 9.7 14.2 17.4 3.3 19.2 %

Columbus McKinnon Corporationnosto 18.12 26.50 364 -2.0 % -2.1 % -9.2 % -37.6 % 16.75 23.83 29.69 9.5

Manitowoc Company, Inc. lasku 15.99 15.00 2,184 3,407 0.3 % 1.4 % -7.9 % -24.9 % 13.86 18.98 23.15 10.2 15.3 22.5 2.4 10.9 %

PALFINGER AG lasku 27.00 29.00 1,015 1,395 0.7 % 1.5 % 4.7 % 44.6 % 17.50 24.36 28.30 9.7 13.4 14.3 1.9 13.1 %

Terex Corporation nosto 21.03 23.00 2,282 3,323 -1.9 % -6.9 % 2.2 % -28.7 % 16.54 24.49 31.37 5.9 7.8 10.4 1.0 10.0 %

TTS Group ASA nosto 4.10 10.00 355 617 0.0 % 0.0 % -12.8 % -4.4 % 3.40 4.71 5.40 4.3 5.0 5.2 0.5 8.8 %

Caverion Oyj nosto 8.32 10.35 1,045 1,039 3.2 % 2.5 % -11.6 % 26.1 % 6.22 8.47 9.69 8.4 10.4 14.1 3.6 25.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.5 % 13.8 % -4.8 % 78.5 % 22 % -17 % -26 % 431 % 3895 %

Royal Imtech N.V. lasku 0.03 0.10 4 456 0.0 % -25.0 % -25.0 % -99.1 % 0.03 3.02 5.58 6.0 11.9 0.0 -5.7 %

Bilfinger SE nosto 43.24 39.00 1,990 2,277 1.4 % 2.3 % 11.5 % -5.7 % 31.31 43.35 60.22 7.7 13.2 19.1 1.3 6.9 %

Citycon Oyj nosto 2.34 2.60 2,083 4,065 1.3 % -1.4 % 3.5 % 2.1 % 2.13 2.47 3.02 19.4 19.4 13.9 0.9 6.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.6 % 1.4 % 0.4 % -15.8 % -7 % -7 % -16 % -17 % -0.8 %

Sponda Oyj nosto 3.68 4.30 1,042 2,720 1.5 % -4.8 % 0.2 % 3.4 % 3.25 3.77 4.57 18.2 18.1 10.4 0.7 6.6 %

Technopolis Oyj nosto 3.68 4.30 392 1,231 0.8 % -0.8 % 2.8 % -9.1 % 3.41 3.89 4.65 13.2 13.9 8.2 0.7 8.6 %

Castellum AB nosto 123.10 130.00 21,174 42,134 0.3 % -3.7 % -2.5 % 8.6 % 112.20 125.66 144.50 19.1 19.1 13.0 1.3 10.2 %

Fabege AB nosto 136.50 135.00 22,576 44,337 1.6 % -0.5 % 9.3 % 42.7 % 93.05 118.85 141.50 29.9 29.9 27.5 1.4 5.3 %

Hufvudstaden AB Class A lasku 119.60 121.00 25,973 31,060 0.9 % -1.2 % 7.7 % 27.1 % 92.50 110.21 123.00 26.9 26.9 27.8 1.3 4.8 %

Kungsleden AB lasku! 61.50 69.50 11,193 27,167 -0.8 % -5.7 % 1.2 % 34.9 % 45.20 59.67 69.50 17.4 17.4 12.1 1.0 8.7 %

Cramo Oyj nosto 16.50 20.00 736 1,104 -0.2 % -4.7 % -8.3 % 42.4 % 10.95 16.40 20.88 5.5 12.2 11.1 1.4 12.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.1 % -6.6 % 4.3 % 68.6 % 19 % -10 % -29 % 14 % 2.9 %

Ramirent Oyj nosto 6.38 6.90 693 946 -0.8 % -2.7 % -8.1 % -4.9 % 5.92 6.96 8.29 5.3 13.4 14.0 2.1 15.0 %

Lavendon Group plc nosto 1.45 2.47 245 352 0.9 % -0.2 % -6.8 % -18.6 % 1.30 1.73 2.12 4.0 7.9 7.9 0.9 11.3 %

Speedy Hire Plc nosto 0.31 0.31 162 272 -0.8 % 8.8 % -23.0 % -55.2 % 0.28 0.62 0.81 4.6 19.4 24.7 0.7 2.9 %

Bittium Oyj nosto 6.45 6.20 230 156 1.1 % 5.4 % 28.7 % 78.7 % 3.25 4.42 6.49 19.4 27.4 2.9 2.4 84.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % 7.6 % 40.5 % 49.4 % -35 % -17 % -92 % -57 % 73.5 %

Mobileye N.V. nosto 43.95 72.00 9,524 8,942 0.4 % -9.5 % -10.8 % -7.3 % 32.41 46.71 64.48 47.0 47.9 61.7 15.1 24.4 %

Parrot SA lasku 38.41 478 1.6 % -2.8 % -11.9 % 140.7 % 15.90 29.23 50.31

Visteon Corporation nosto 116.73 129.00 4,765 3,896 0.7 % 6.8 % 9.6 % 22.5 % 92.56 102.41 117.74 12.8 18.4 38.5 1.7 4.4 %

VOXX International Corporation Class Anosto! 5.21 6.50 126 -0.4 % -3.3 % -33.9 % -38.8 % 5.05 8.17 9.85 12.9 0.3 2.5 %

12.11.2015, 35



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Elisa Oyj Class A lasku 34.89 30.20 5,838 6,745 0.9 % 2.0 % 13.6 % 54.7 % 21.42 27.10 34.94 12.4 20.4 22.2 5.9 26.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.9 % 3.9 % 11.5 % 64.7 % 77 % 56 % 51 % 173 % 11.4 %

Teliasonera AB nosto 4.51 5.09 19,512 25,979 0.4 % -2.3 % -5.5 % -19.5 % 4.30 5.35 5.96 6.9 9.8 11.2 1.6 14.1 %

TDC A/S nosto 37.32 43.00 30,304 57,970 -0.2 % -0.5 % 11.1 % -19.2 % 32.85 46.86 54.05 6.2 13.8 11.5 1.5 13.3 %

Tele2 AB Class B nosto 85.10 87.00 38,246 49,515 -0.5 % -3.5 % 7.3 % -2.7 % 74.85 90.01 116.80 8.7 18.4 21.8 2.1 9.7 %

Telenor ASA nosto 156.30 177.00 234,678 288,016 0.3 % -1.1 % -4.5 % 1.4 % 143.70 165.06 186.10 6.2 10.1 14.3 3.5 24.3 %

Finnair Oyj lasku 4.13 4.00 529 525 3.3 % 7.8 % 29.1 % 65.2 % 2.35 2.96 4.13 2.6 6.4 10.1 0.8 7.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.2 % 7.5 % 22.4 % 48.6 % 1 % 1 % 31 % -95 % -147.7 %

Air France-KLM SA lasku 7.00 6.70 2,102 6,841 0.8 % 1.6 % 8.3 % -2.6 % 5.52 7.17 8.89 2.8 9.8 10.7 46.8 437.2 %

Deutsche Lufthansa AG nosto 13.47 14.88 6,257 9,101 0.6 % -4.1 % 0.2 % 2.6 % 10.25 13.00 15.53 2.5 4.9 5.0 0.9 18.7 %

SAS AB nosto 17.60 17.00 5,790 7,772 1.7 % 3.5 % 11.4 % 49.8 % 11.50 15.90 19.30 2.4 4.3 7.4 0.8 10.9 %

Fiskars Oyj Abp nosto 18.70 18.50 1,532 1,793 -0.3 % -0.8 % 4.4 % -3.3 % 17.30 18.69 22.15 12.8 19.2 21.0 1.3 6.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.0 % -1.8 % 3.2 % -16.0 % 63 % 107 % 41 % -27 % -5.2 %

Rapala VMC Oyj lasku 4.83 5.00 188 284 -0.4 % 1.0 % -2.2 % -3.6 % 4.66 5.08 5.85 8.5 10.8 14.6 1.4 9.5 %

Acme United Corporation nosto 16.65 21.00 56 52 0.5 % 1.9 % -8.2 % -4.1 % 15.96 18.09 20.50 6.0 10.8

Scotts Miracle-Gro Company Class Anosto 67.07 72.00 4,109 4,916 0.6 % -0.6 % 2.6 % 10.8 % 58.11 63.34 70.00 9.5 11.0 17.1 1.4 8.2 %

SEB SA nosto 93.25 95.50 4,678 4,963 2.3 % 1.5 % 8.9 % 43.5 % 58.01 75.97 96.42 8.8 11.1 18.4 2.5 13.7 %

Villeroy & Boch AG Pref nosto 13.51 15.50 379 342 0.2 % 0.7 % 4.9 % 16.6 % 10.98 13.32 15.25 4.5 7.5 13.6 2.1 15.1 %

Fortum Oyj lasku 13.51 14.50 12,002 10,920 -1.2 % -4.5 % -6.4 % -27.4 % 12.96 17.20 21.59 9.8 14.1 18.2 0.9 4.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % 1.3 % -4.8 % -14.2 % 60 % 33 % 44 % -48 % -8.4 %

E.ON SE nosto 9.17 10.50 18,353 23,730 0.0 % -6.3 % 0.7 % -32.3 % 7.08 12.44 15.46 3.4 6.1 11.8 0.9 7.3 %

Electricite de France SA nosto 15.36 19.20 28,570 70,586 -0.3 % -11.8 % -12.1 % -34.7 % 15.20 21.29 24.89 4.1 8.1 8.0 0.8 9.5 %

Endesa S.A. nosto! 20.09 20.00 21,270 25,846 0.5 % -0.6 % 3.2 % 37.1 % 13.60 17.71 20.51 8.3 14.9 17.8 2.4 13.4 %

Iberdrola SA lasku 6.46 6.50 40,924 66,455 -0.5 % -1.1 % 4.5 % 15.7 % 5.31 6.04 6.58 8.7 15.1 16.2 1.1 6.7 %

RWE AG nosto 12.46 14.00 7,553 13,475 0.7 % -8.2 % 1.7 % -56.2 % 9.13 20.63 29.86 2.3 4.2 9.6 0.7 7.3 %

SSE plc nosto 14.44 15.71 14,525 23,078 -3.2 % -6.2 % -7.3 % -8.6 % 13.95 15.59 16.96 10.1 15.0 12.4 4.3 34.8 %

F-Secure Oyj lasku 3.07 2.90 488 391 0.0 % 4.1 % 19.9 % 61.6 % 1.83 2.61 3.84 13.9 19.3 28.5 4.8 16.7 %


Symantec Corporation nosto 19.93 24.00 13,463 11,762 -0.2 % -4.6 % -5.1 % -20.9 % 19.07 23.60 27.32 7.5 10.1 16.5 2.2 13.4 %

Trend Micro Incorporated nosto 4,580 4,900 642,542 485,527 -0.8 % -1.8 % 4.1 % 22.6 % 3,080.0 4,058.4 4,885.0 11.3 13.8 26.4 3.7 14.1 %

12.11.2015, 36



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.2 % -3.1 % -3.3 % 8.3 % -43 % 6 % -20 % -54 % -2.8 %


Apetit Oyj nosto 13.28 13.50 84 90 0.5 % 0.2 % -0.2 % -9.0 % 13.00 14.12 16.80 6.5 11.8 15.2 0.7 4.4 %


Huhtamaki Oyj lasku 33.33 34.00 3,592 4,042 0.9 % 4.1 % 20.5 % 69.0 % 19.00 27.29 33.67 11.1 15.6 18.4 3.3 17.7 %


Bemis Company, Inc. lasku 45.73 48.00 4,389 5,631 0.5 % 1.1 % 8.0 % 17.0 % 38.37 44.66 49.44 9.3 12.8 16.9 3.2 18.7 %

Rexam PLC nosto 5.51 5.97 3,885 5,063 0.2 % 1.2 % 2.0 % 13.5 % 4.25 5.31 5.93 8.9 11.7 13.7 2.2 16.1 %

Sonoco Products Company nosto 41.89 43.00 4,228 5,174 0.2 % -0.6 % 1.1 % 1.0 % 34.68 43.26 47.94 7.8 11.8 15.7 2.6 16.6 %

Kemira Oyj lasku 11.05 12.00 1,717 2,390 0.0 % 0.1 % -3.1 % 8.3 % 9.11 10.71 12.27 7.4 12.4 13.9 1.4 10.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % -0.4 % -9.5 % -0.8 % -9 % 5 % -6 % -40 % -5.6 %

Akzo Nobel N.V. lasku 65.47 70.50 16,211 17,297 1.0 % 1.3 % 9.8 % 20.7 % 52.63 63.81 75.45 7.8 11.1 15.3 2.4 15.8 %

Ashland Inc. nosto 110.96 136.00 7,504 10,151 -0.2 % 0.1 % 5.2 % -1.6 % 97.58 118.50 132.38 8.9 12.8 14.6 2.3 16.0 %

BASF SE lasku 76.14 77.00 69,933 81,983 0.3 % 0.1 % 4.2 % 8.4 % 63.00 79.02 97.22 7.6 11.4 14.7 2.3 15.3 %

Kesko Oyj Class B lasku 30.13 32.50 2,974 2,771 2.3 % 2.0 % -9.8 % -2.6 % 28.73 33.46 41.04 7.2 10.9 17.0 1.4 8.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.9 % 1.2 % -16.8 % -25.0 % -33 % -26 % -12 % -59 % -8.0 %

Axfood AB lasku 156.90 137.00 32,929 31,660 -0.6 % -0.1 % 15.5 % 41.8 % 107.33 129.34 160.50 12.6 17.5 23.4 6.9 29.3 %

ICA Gruppen AB nosto 306.70 295.00 63,386 75,395 1.4 % 1.6 % 4.9 % 5.0 % 272.00 300.81 324.90 12.2 16.4 19.3 2.2 11.2 %

Kingfisher Plc nosto 3.54 3.65 8,119 7,724 0.3 % 1.0 % 0.8 % 20.2 % 2.85 3.51 3.86 7.8 10.6 15.0 1.3 8.5 %

Kone Oyj Class B lasku 39.85 38.00 20,937 19,426 0.3 % 0.3 % 6.3 % 13.3 % 31.50 38.22 44.35 14.2 15.3 21.5 8.1 37.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.1 % 1.0 % -2.4 % -5.6 % 9 % 2 % -9 % 48 % 14.4 %

Schindler Holding AG Pref lasku 162.40 156.50 18,264 15,846 0.2 % -0.7 % 8.7 % 18.9 % 124.90 152.11 168.30 13.0 15.0 23.6 5.4 23.0 %

Konecranes Oyj nosto 26.10 25.50 1,651 1,844 2.4 % -2.4 % 4.2 % 13.5 % 20.98 27.15 34.98 9.7 14.2 17.4 3.3 19.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.6 % -1.3 % 4.9 % 16.8 % 28 % 37 % 41 % 128 % 8.3 %

Cargotec Oyj Class B lasku 33.60 36.00 2,174 2,748 1.1 % -0.8 % 18.9 % 31.3 % 23.70 30.69 37.37 7.8 10.4 12.4 1.5 12.2 %

Columbus McKinnon Corporationnosto 18.12 26.50 364 -2.0 % -2.1 % -9.2 % -37.6 % 16.75 23.83 29.69 9.5

Manitowoc Company, Inc. lasku 15.99 15.00 2,184 3,407 0.3 % 1.4 % -7.9 % -24.9 % 13.86 18.98 23.15 10.2 15.3 22.5 2.4 10.9 %

PALFINGER AG lasku 27.00 29.00 1,015 1,395 0.7 % 1.5 % 4.7 % 44.6 % 17.50 24.36 28.30 9.7 13.4 14.3 1.9 13.1 %


12.11.2015, 37



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

TTS Group ASA nosto 4.10 10.00 355 617 0.0 % 0.0 % -12.8 % -4.4 % 3.40 4.71 5.40 4.3 5.0 5.2 0.5 8.8 %

Lassila & Tikanoja Oyj nosto 17.68 20.00 686 719 2.7 % -0.5 % 0.0 % 21.3 % 13.71 16.91 18.74 7.4 12.6 15.7 3.0 19.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % -3.3 % -5.0 % -5.0 % 2 % -29 % -17 % 53 % 8.8 %

Casella Waste Systems, Inc. Class Anosto 6.48 7.25 265 768 6.6 % 7.5 % 5.9 % 51.8 % 3.41 5.25 6.75 6.9 20.7

Shanks Group plc nosto 0.97 1.05 384 578 0.5 % -1.8 % 4.0 % 0.8 % 0.88 1.01 1.14 7.6 14.6 19.0 2.0 10.3 %

Lemminkainen Corporation nosto 13.00 14.50 302 401 0.0 % -2.3 % 10.2 % 19.3 % 9.50 11.37 13.91 4.5 7.5 13.9 0.8 6.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % -0.8 % 10.0 % 1.5 % -55 % -35 % 7 % -64 % -11.2 %

YIT Oyj lasku 4.74 5.10 603 1,077 0.2 % -5.9 % -19.0 % -14.1 % 4.17 5.63 7.21 10.7 12.3 12.7 1.0 8.0 %

SRV Yhtioet Oyj nosto 2.81 2.90 170 418 0.4 % 2.6 % 8.1 % 1.9 % 2.28 2.81 3.30 13.1 14.3 11.1 0.6 5.2 %

JM AB nosto 243.20 260.00 18,279 17,679 0.2 % -0.7 % 3.0 % 7.8 % 201.60 247.70 314.80 9.6 9.6 13.7 3.3 24.1 %

NCC AB Class B nosto 263.10 270.00 28,558 35,189 0.9 % -3.2 % -1.9 % 19.6 % 212.10 261.02 303.60 9.7 11.7 13.8 2.8 20.3 %

Peab AB Class B nosto 66.35 68.00 19,643 22,562 0.8 % -1.3 % 6.1 % 29.2 % 48.24 62.48 74.70 8.2 10.8 13.0 2.1 16.2 %

Veidekke ASA nosto 104.50 116.00 13,972 13,991 0.0 % -0.5 % 5.0 % 62.0 % 64.00 88.17 110.00 8.5 10.8 13.6 4.0 29.4 %

Metso Oyj lasku 22.82 22.25 3,431 3,548 1.5 % -2.9 % 0.7 % -10.8 % 17.31 24.98 29.55 8.8 10.5 16.5 2.3 13.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.6 % -0.2 % -1.2 % -7.1 % 3 % -7 % 14 % -10 % -2.5 %

Atlas Copco AB Class A lasku 228.50 230.00 273,630 283,087 1.4 % -1.6 % 4.3 % 7.5 % 186.90 235.46 303.10 11.9 14.2 18.8 5.0 26.4 %

FLSmidth & Co. A/S nosto 268.90 260.00 13,781 16,738 2.7 % -1.4 % 0.0 % 5.1 % 213.50 286.47 343.00 7.8 11.0 13.0 1.6 12.0 %

Sandvik AB nosto 82.50 85.00 103,487 131,699 1.4 % -1.3 % 1.0 % 1.1 % 66.85 87.03 107.90 8.7 12.3 15.5 2.7 17.1 %


Metsae Board Corporation Class Blasku 6.62 6.60 2,349 2,631 4.6 % 11.6 % 29.5 % 94.2 % 3.33 5.33 6.65 8.1 11.8 15.3 2.1 13.7 %


Stora Enso Oyj Class R nosto 9.44 9.50 7,438 10,665 3.5 % 6.1 % 21.4 % 42.8 % 6.36 8.50 10.95 7.4 11.4 13.3 1.3 9.4 %

UPM-Kymmene Oyj lasku 17.84 16.90 9,522 11,551 1.5 % 1.2 % 20.3 % 42.0 % 12.26 15.80 19.26 8.0 11.8 13.5 1.2 8.6 %

Holmen AB Class B lasku 275.40 270.00 23,333 28,080 0.9 % 6.7 % 11.5 % 12.3 % 218.00 262.91 307.80 9.0 14.8 16.5 1.1 6.4 %

International Paper Companynosto 42.32 52.00 17,544 25,459 0.9 % -0.4 % -2.1 % -21.1 % 37.11 50.14 57.90 6.3 9.7 10.9 3.5 31.7 %

Norske Skogindustrier ASA lasku 2.32 2.00 441 8,450 -2.9 % -8.7 % -7.2 % -36.4 % 1.86 3.80 7.39 11.2 2.1 -318.3 %

Sappi Limited lasku 53.87 48.25 29,168 51,690 0.5 % -0.1 % 8.0 % 14.6 % 36.10 45.47 56.91 5.5 9.9 10.3 1.4 13.9 %

Neste Corporation lasku 24.32 25.50 6,236 7,368 1.0 % 0.4 % 13.1 % 33.1 % 18.10 22.68 26.87 6.7 9.7 11.9 1.9 15.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.6 % 2.1 % 18.4 % -17.7 % 39 % 10 % -13 % 60 % 4.8 %

ERG S.p.A. nosto 12.13 14.25 1,823 2,994 -1.7 % -3.9 % -5.4 % 41.0 % 8.06 11.35 13.65 7.1 15.1 19.6 1.0 5.3 %

12.11.2015, 38



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Hellenic Petroleum SA nosto 5.10 6.64 1,559 2,755 -0.2 % -5.0 % -5.6 % 33.7 % 3.35 4.36 5.65 4.3 6.1 9.0 0.8 8.9 %

Saras S.p.A. nosto 1.91 2.50 1,814 1,765 0.4 % 6.7 % 6.5 % 149.9 % 0.74 1.52 2.55 3.2 5.3 8.9 1.7 19.1 %

Renewable Energy Group, Inc.nosto 7.85 11.25 344 -1.1 % -4.4 % -16.8 % -21.4 % 7.06 9.49 12.80 16.8

Nokia Oyj nosto 6.88 7.70 27,208 20,117 1.8 % -1.7 % 12.1 % 4.5 % 4.91 6.50 7.87 10.2 11.7 21.0 2.7 12.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % 1.5 % 7.9 % -14.2 % 63 % 34 % 46 % -10 % -7.7 %

Alcatel-Lucent SA lasku 3.75 4.30 10,593 9,704 1.5 % -1.4 % 13.7 % 44.3 % 2.45 3.27 4.57 5.7 8.4 15.0 4.2 28.1 %

LM Ericsson Telefon AB Class Blasku 81.90 98.50 269,597 244,647 0.4 % -5.0 % -5.3 % -7.0 % 77.45 94.13 120.00 6.8 9.0 13.8 1.8 12.9 %

Nokian Renkaat Oyj lasku 34.13 30.50 4,597 4,339 1.0 % 0.8 % 11.9 % 55.1 % 18.82 26.80 34.80 11.1 14.3 18.5 3.4 18.1 %


Bridgestone Corporation nosto 4.52K 5.30K 3675K 3664K -1.5 % 0.6 % 3.1 % 20.3 % 3.73K 4.52K 5.18K 4.8 6.6 10.2 1.4 13.8 %

Continental AG lasku 215.70 225.00 43,141 45,632 -0.1 % -1.4 % 5.3 % 37.7 % 151.70 202.03 234.25 6.9 9.6 13.9 2.9 20.9 %

Nordea Bank AB nosto 95.70 107.45 387,580 1.2 % -1.9 % -2.2 % 4.0 % 85.15 102.02 115.50 11.2 1.3 11.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.4 % -2.3 % 1.7 % -1.4 % -8 % -12 % -0.5 %

Pohjola Bank Plc Class A lasku

Danske Bank A/S nosto 188.00 220.00 189,621 0.5 % 1.7 % -7.8 % 17.4 % 155.50 188.49 218.00 10.7 1.1 10.7 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Alasku 91.15 103.50 200,013 0.4 % -1.2 % -3.1 % -1.0 % 86.65 100.20 111.50 11.4 1.4 12.0 %

Svenska Handelsbanken AB Class Anosto 119.90 118.00 228,764 1.0 % 1.6 % -3.8 % 2.7 % 112.40 126.08 142.00 14.4 1.7 11.9 %

Swedbank AB Class A lasku 194.90 210.00 220,628 1.5 % -0.6 % -1.0 % 2.3 % 179.10 197.84 223.90 12.3 1.7 13.7 %

Olvi Oyj Class A nosto 22.25 23.50 462 499 -0.2 % 1.1 % -2.4 % -3.3 % 20.51 23.82 27.20 8.4 11.9 14.4 2.2 14.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.5 % -0.3 % -10.3 % -28.8 % -12 % -28 % -19 % -14 % 1.9 %

Carlsberg A/S Class B lasku 589.00 519.50 90,985 120,912 6.2 % 3.9 % 10.9 % 14.3 % 443.30 554.77 652.50 9.3 13.4 17.8 1.5 8.6 %

Harboes Bryggeri A/S lasku 102.50 110.00 615 799 -0.5 % 0.0 % 1.5 % 23.5 % 77.00 97.59 117.00 6.0 18.3 15.5 0.6 4.0 %

Royal Unibrew A/S nosto 268 265 14,872 16,268 1.2 % 0.4 % 11.2 % 38.9 % 190.40 232.73 272.00 13.5 17.6 20.0 5.3 26.6 %

Oriola-KD Oyj Class B nosto 4.20 4.70 758 780 -0.5 % -5.4 % 1.4 % 80.3 % 2.24 3.87 4.60 9.0 12.1 16.0 3.6 22.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % -4.5 % 1.2 % 85.8 %

Celesio AG nosto 25.07 5,094 0.2 % -0.9 % 0.3 % -5.5 % 24.50 26.31 28.26

Orion Oyj Class B nosto 32.84 29.00 4,637 4,594 1.2 % 0.7 % 2.4 % 19.1 % 24.85 30.86 38.86 15.6 17.5 22.4 8.2 36.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.7 % -1.7 % -5.1 % -12.0 % -55 % 35 % -45 % 76 % 18.7 %

AstraZeneca PLC lasku 42.02 44.95 53,106 56,511 1.1 % 1.8 % -0.2 % -9.8 % 37.46 44.28 49.32 11.3 13.0 15.4 4.4 28.4 %

12.11.2015, 39



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

H. Lundbeck A/S nosto 218.20 202.50 43,021 44,892 -0.1 % 2.9 % 15.3 % 71.9 % 115.10 151.16 237.00 57.9 65.9 5.0 7.5 %

Outokumpu Oyj lasku 2.96 3.75 1,229 2,816 -0.4 % -4.2 % -8.4 % -19.7 % 1.98 4.78 8.24 7.1 21.7 0.5 -0.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.0 % -3.8 % -6.8 % -6.7 % 24 % 102 % -28 % -5.1 %

Acerinox SA lasku 10.33 12.50 2,755 3,427 1.4 % 1.6 % 5.9 % -9.1 % 7.70 12.40 16.81 8.1 13.2 20.3 1.5 7.4 %

Aperam SA lasku 32.17 39.95 2,510 2,689 -0.9 % 8.7 % 7.8 % 48.0 % 21.25 31.29 41.66 5.1 7.5 11.2 0.9 8.2 %

ArcelorMittal SA nosto 4.92 7.51 8,195 22,538 1.1 % -5.7 % -17.4 % -49.5 % 4.43 8.38 10.63 4.1 9.6 33.8 0.3 0.7 %

POSCO nosto! 176K 233K 15301K 35085K 0.9 % -6.4 % -2.8 % -41.3 % 167K 237K 319K 5.7 12.6 13.0 0.4 2.8 %

Outotec Oyj nosto 3.58 3.50 655 722 1.9 % -1.1 % -9.8 % -24.4 % 3.10 5.20 6.85 7.7 12.0 18.8 1.4 7.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % 1.1 % -10.1 % -21.5 % -7 % 12 % 28 % -27 % -5.4 %

Metso Oyj lasku 22.82 22.25 3,431 3,548 1.5 % -2.9 % 0.7 % -10.8 % 17.31 24.98 29.55 8.8 10.5 16.5 2.3 13.9 %

FLSmidth & Co. A/S nosto 268.90 260.00 13,781 16,738 2.7 % -1.4 % 0.0 % 5.1 % 213.50 286.47 343.00 7.8 11.0 13.0 1.6 12.0 %

PKC Group Oyj lasku 16.18 21.50 389 436 -2.5 % -1.8 % -13.3 % 6.8 % 14.29 18.85 23.37 5.4 9.4 11.8 2.3 19.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % 1.0 % -5.8 % 22.4 % -34 % -22 % -19 % -43 % -4.5 %

Accuride Corporation nosto 2.61 3.50 125 423 -4.7 % -1.5 % -20.9 % -45.1 % 2.01 4.09 5.47 5.4 11.7 18.1 2.2 12.1 %

Allison Transmission Holdings, Inc.lasku 27.73 34.00 4,743 6,866 0.0 % -3.3 % -3.3 % -17.6 % 25.89 30.71 34.62 9.8 13.4 19.3 4.4 22.9 %

Commercial Vehicle Group, Inc.nosto 3.86 4.00 116 -1.3 % -10.2 % -15.9 % -40.9 % 3.75 5.86 7.50 12.9

Meritor, Inc. nosto! 10.60 14.00 1,023 1,767 -1.5 % -4.2 % -10.2 % -13.7 % 10.24 13.27 15.46 5.1 7.2 6.4

Stoneridge, Inc. nosto 13.46 15.00 376 -0.7 % 2.7 % 7.3 % 13.8 % 10.18 12.03 13.94 11.8 2.9 24.2 %

WABCO Holdings Inc. nosto 112.02 125.00 6,424 6,342 1.3 % -0.6 % -1.7 % 10.0 % 92.86 114.57 133.31 12.5 15.6 18.2 6.8 37.2 %

Ponsse Oyj nosto 17.94 18.00 502 526 -0.1 % 0.5 % 17.3 % 49.7 % 11.60 14.30 18.03 8.4 9.9 13.1 3.9 29.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.5 % 2.5 % 19.5 % 70.7 % -35 % -53 % -15 % 63 % 15.0 %

Deere & Company nosto 75.05 81.00 24,629 54,023 -1.6 % -4.1 % -6.0 % -15.1 % 71.85 87.77 98.23 18.6 31.6 17.0 3.6 21.4 %

Komatsu Ltd. lasku 2.01K 2.06K 1952K 2307K -1.6 % 0.0 % 1.6 % -26.8 % 1.72K 2.38K 2.96K 7.3 11.0 13.9 1.2 8.3 %

Poeyry Oyj lasku 3.90 4.00 233 257 -1.3 % -3.4 % 2.1 % 34.5 % 2.60 3.39 4.16 11.9 15.9 28.0 2.1 7.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.7 % -3.5 % -0.7 % 21.8 % 30 % 35 % 97 % -11 % -8.8 %

Etteplan Oyj lasku 4.60 4.70 95 108 1.5 % 0.9 % 8.2 % 46.0 % 2.91 3.92 4.70 8.4 10.9 13.3 2.8 20.7 %

AF AB Class B nosto 132.25 130.50 10,302 11,167 1.5 % 1.7 % 10.4 % 12.1 % 107.00 119.98 134.00 11.5 12.8 16.1 2.3 14.0 %

Arcadis NV nosto 23.15 28.00 1,943 2,266 0.7 % -3.2 % -3.6 % -4.3 % 19.86 25.45 31.37 7.5 10.4 10.9 1.9 17.5 %

Jacobs Engineering Group Inc.nosto 41.55 47.00 5,144 4,935 0.1 % 0.0 % 0.5 % -12.7 % 36.05 42.49 49.90 6.4 7.7 12.4 1.1 8.5 %

Sweco AB Class B lasku 122.25 138.79 14,868 16,092 -1.6 % 0.8 % -1.7 % 22.1 % 96.53 109.65 133.50 12.2 17.0 18.4 3.8 20.4 %

12.11.2015, 40



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % 0.1 % -4.4 % -0.9 % 108 % 17 % 40 % 232 % 6.4 %

Apetit Oyj nosto 13.28 13.50 84 90 0.5 % 0.2 % -0.2 % -9.0 % 13.00 14.12 16.80 6.5 11.8 15.2 0.7 4.4 %



Ramirent Oyj nosto 6.38 6.90 693 946 -0.8 % -2.7 % -8.1 % -4.9 % 5.92 6.96 8.29 5.3 13.4 14.0 2.1 15.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.7 % -4.1 % 4.6 % 5.6 % 12 % 2 % -4 % 108 % 6.0 %

Cramo Oyj nosto 16.50 20.00 736 1,104 -0.2 % -4.7 % -8.3 % 42.4 % 10.95 16.40 20.88 5.5 12.2 11.1 1.4 12.6 %

Lavendon Group plc nosto 1.45 2.47 245 352 0.9 % -0.2 % -6.8 % -18.6 % 1.30 1.73 2.12 4.0 7.9 7.9 0.9 11.3 %

Speedy Hire Plc nosto 0.31 0.31 162 272 -0.8 % 8.8 % -23.0 % -55.2 % 0.28 0.62 0.81 4.6 19.4 24.7 0.7 2.9 %

SSAB AB Class A nosto 31.03 35.00 15,935 38,888 0.5 % -5.5 % -17.3 % -38.0 % 25.43 42.71 54.40 7.3 23.7 21.6 0.4 1.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3.2 % -1.6 % -12.0 % -17.6 % 26 % 119 % 97 % -78 % -13.7 %

AK Steel Holding Corporationnosto 2.60 3.00 462 2,734 -3.7 % -7.1 % -15.0 % -58.9 % 2.05 4.19 6.80 7.2 15.3

ThyssenKrupp AG nosto 18.98 22.50 10,742 14,050 0.7 % 1.7 % 4.2 % -0.9 % 14.94 21.96 26.43 4.6 7.5 12.5 2.5 20.3 %

voestalpine AG lasku! 31.27 37.10 5,471 9,002 -5.2 % -6.2 % -5.0 % -1.3 % 28.50 34.96 42.02 5.6 9.5 9.4 1.0 10.7 %

Sampo Oyj Class A lasku 45.50 46.00 25,480 27,367 2.2 % 0.9 % 3.6 % 19.6 % 37.01 43.40 49.40 14.3 15.1 15.6 2.1 13.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % -2.3 % -0.1 % 25.7 % 45 % 35 % 20 % -22 % -4.9 %

Pohjola Bank Plc Class A lasku

Storebrand ASA nosto 31.28 37.60 14,073 21,470 2.1 % 3.1 % 8.4 % -8.1 % 22.20 29.85 37.69 7.6 9.9 8.2 0.5 6.4 %

Topdanmark A/S nosto 182.0 199 19,110 17,951 0.9 % 3.1 % -1.8 % -4.2 % 172.20 196.82 235.1 12.1 12.5 14.5 3.7 25.8 %

Tryg A/S lasku 129.10 138.00 37,382 1.2 % 3.2 % 4.4 % -5.9 % 117.30 142.89 174.50 16.5 3.8 23.0 %

Sanoma Oyj lasku 4.45 3.90 725 1,550 2.2 % 5.4 % 22.7 % -0.7 % 3.13 4.48 5.95 4.0 14.0 13.3 0.9 6.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.4 % 7.3 % 11.6 % -1.5 % -66 % -8 % -47 % -62 % -6.2 %

Alma Media Oyj nosto 2.90 3.65 219 260 -1.0 % 1.8 % 10.7 % -1.4 % 2.51 2.94 3.24 6.9 10.9 12.2 2.2 17.8 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.01 2.40 43 78 -0.5 % -1.5 % 1.0 % -6.5 % 1.83 2.21 2.68 13.0 15.6 5.6 0.7 12.0 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.34 90 -1.3 % -2.0 % -1.2 % -10.1 % 8.10 9.13 10.70

Talentum Oyj lasku 1.36 1.40 60 58 0.0 % -2.2 % 2.3 % 21.4 % 0.95 1.18 1.39 8.4 10.0 12.5 2.7 21.4 %

Eniro AB lasku 1.17 1.20 540 2,046 1.6 % -9.9 % 56.2 % -65.9 % 0.72 1.77 4.42 5.0 10.1 31.0 0.5 1.6 %

Modern Times Group AB Class Bnosto 239.80 285.00 15,997 16,865 -0.4 % -3.8 % 4.0 % 5.2 % 198.00 245.60 293.30 10.4 11.8 16.2 3.0 18.2 %

Schibsted Asa Class A lasku 297.30 275.00 65,256 65,318 0.5 % 3.8 % 4.3 % 63.4 % 237.40 253.20 527.50 26.2 32.8 71.8 5.7 8.0 %

12.11.2015, 41



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Sponda Oyj nosto 3.68 4.30 1,042 2,720 1.5 % -4.8 % 0.2 % 3.4 % 3.25 3.77 4.57 18.2 18.1 10.4 0.7 6.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % -2.6 % -3.5 % -14.3 % -13 % -14 % -39 % -39 % -0.8 %




Fabege AB nosto 136.50 135.00 22,576 44,337 1.6 % -0.5 % 9.3 % 42.7 % 93.05 118.85 141.50 29.9 29.9 27.5 1.4 5.3 %



8.3 %

Stockmann Oyj Abp Class B nosto 7.12 8.45 510 1,316 0.5 % -2.8 % -0.1 % -19.5 % 5.98 7.21 9.20 14.5 124.4 0.5 -1.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.4 % -1.6 % -8.4 % -58.9 % 0 % 595 % -94 % -103 %

Hennes & Mauritz AB Class B nosto 331.40 335.00 548,491 532,873 0.5 % -0.1 % 6.6 % 10.3 % 295.20 332.46 368.50 14.5 17.9 23.6 8.6 36.5 %

RNB RETAIL AND BRANDS AB lasku 16.60 563 -2.4 % -2.4 % 9.9 % 68.5 % 9.60 14.19 18.40


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.5 % 4.4 % 11.3 % 25.2 % -8 % -2 % 0 % -34 % 50.1 %








suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.0 % 2.1 % -0.4 % -28.9 % -40 % -36 % -53 % -38 % 1.6 %


Sponda Oyj nosto 3.68 4.30 1,042 2,720 1.5 % -4.8 % 0.2 % 3.4 % 3.25 3.77 4.57 18.2 18.1 10.4 0.7 6.6 %


Fabege AB nosto 136.50 135.00 22,576 44,337 1.6 % -0.5 % 9.3 % 42.7 % 93.05 118.85 141.50 29.9 29.9 27.5 1.4 5.3 %



Teliasonera AB nosto 4.51 5.09 19,512 25,979 0.4 % -2.3 % -5.5 % -19.5 % 4.30 5.35 5.96 6.9 9.8 11.2 1.6 14.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % -1.6 % -12.4 % -28.1 % -18 % -37 % -36 % -52 % -4.4 %

Elisa Oyj Class A lasku 34.89 30.20 5,838 6,745 0.9 % 2.0 % 13.6 % 54.7 % 21.42 27.10 34.94 12.4 20.4 22.2 5.9 26.7 %

12.11.2015, 42



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

TDC A/S nosto 37.32 43.00 30,304 57,970 -0.2 % -0.5 % 11.1 % -19.2 % 32.85 46.86 54.05 6.2 13.8 11.5 1.5 13.3 %

Tele2 AB Class B nosto 85.10 87.00 38,246 49,515 -0.5 % -3.5 % 7.3 % -2.7 % 74.85 90.01 116.80 8.7 18.4 21.8 2.1 9.7 %

Telenor ASA nosto 156.30 177.00 234,678 288,016 0.3 % -1.1 % -4.5 % 1.4 % 143.70 165.06 186.10 6.2 10.1 14.3 3.5 24.3 %

Tieto Oyj lasku 24.17 25.00 1,788 1,782 1.6 % -0.8 % 8.5 % 19.0 % 19.60 22.10 24.70 8.2 11.0 14.6 3.7 25.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.6 % 0.7 % -2.8 % -43.2 % 12 % -4 % -13 % 34 % 8.8 %

Digia Oyj nosto 7.20 7.70 150 152 1.8 % 2.7 % 27.4 % 131.5 % 2.66 4.23 7.46 3.6 16.0 22.1 3.3 14.8 %

Atos SE lasku 75.51 75.00 7,798 6,853 0.8 % -4.6 % 7.9 % 39.4 % 52.21 67.04 79.14 5.0 7.1 11.9 1.9 16.3 %

Cap Gemini SA nosto 81.64 92.50 14,056 15,301 2.0 % 0.5 % 7.1 % 48.2 % 53.99 74.49 90.80 9.1 11.0 16.3 2.2 13.4 %

HiQ International AB lasku 47.90 55.00 2,568 2,405 -0.6 % -4.7 % 2.8 % 29.7 % 37.90 42.78 51.00 11.5 11.9 16.7 3.6 21.7 %

Tikkurila Oyj lasku 16.51 17.00 728 762 0.2 % -3.7 % 3.5 % -0.5 % 13.73 16.63 19.50 9.5 12.4 15.5 3.5 22.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % -3.6 % -4.5 % -9.1 % -4 % -1 % -9 % -68 % -30.8 %

Akzo Nobel N.V. lasku 65.47 70.50 16,211 17,297 1.0 % 1.3 % 9.8 % 20.7 % 52.63 63.81 75.45 7.8 11.1 15.3 2.4 15.8 %

H.B. Fuller Company nosto 39.34 41.50 1,989 2,482 0.8 % 0.1 % 4.8 % -6.9 % 30.72 40.91 45.99 8.3 11.1 14.7 1.8 12.5 %

Sherwin-Williams Company nosto 266.12 295.00 24,776 26,239 0.6 % -1.7 % 9.6 % 12.0 % 218.27 269.05 294.35 13.5 15.1 21.3 27.9 131.1 %


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % -1.4 % 10.1 % 24.3 % 1 % 3 % 2 % -39 % 49.1 %







Uponor Oyj Class A lasku 12.11 12.85 887 935 -0.3 % -4.6 % 5.6 % 17.8 % 10.00 13.59 17.30 7.6 11.0 16.6 3.4 20.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.9 % -6.8 % 1.5 % 17.0 % -57 % -47 % -27 % -52 % -11.0 %

Geberit AG nosto 332.30 352.50 12,560 13,178 1.6 % 2.2 % 4.1 % 0.8 % 289.50 329.45 371.90 18.0 20.5 22.8 7.2 31.8 %

Wavin N.V. lasku

Vaisala Oyj Class A nosto 24.90 26.50 454 395 2.5 % 0.0 % 5.9 % 13.9 % 21.05 23.67 27.02 3.6 10.9 16.9 2.4 14.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.2 % -2.3 % -0.7 % 3.6 % -70 % -21 % -8 % -65 % -17.6 %

Chino Corporation 1.14K 11K 0.9 % 4.7 % 4.0 % -5.7 % 1.03K 1.19K 1.30K

Horiba , Ltd. nosto 4.58K 4.91K 195K 176K 0.8 % -1.7 % 2.7 % 16.8 % 3.68K 4.47K 5.41K 6.5 8.5 14.7 1.4 9.3 %

12.11.2015, 43



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Mettler-Toledo International Inc.lasku 332.83 317.50 9,105 9,685 0.3 % 6.4 % 13.3 % 16.0 % 275.30 313.03 350.11 16.0 17.3 23.7 17.1 72.5 %

Thermo Fisher Scientific Inc. nosto 134.86 155.00 53,822 64,178 -0.9 % -0.3 % 6.6 % 14.0 % 116.33 129.13 141.25 14.3 15.6 16.7 2.4 14.5 %

Valmet Corp lasku 9.44 11.00 1,415 1,585 0.6 % -5.7 % 2.3 % 11.1 % 8.32 10.26 12.47 6.1 9.5 12.0 1.6 13.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % -8.2 % -6.5 % 5.0 % -7 % 13 % -16 % -42 % -27 %

ANDRITZ AG nosto! 48.78 56.50 5,073 3,917 1.2 % 7.0 % 17.8 % 16.0 % 37.82 48.91 57.50 7.1 9.5 16.7 3.9 23.5 %

Kadant Inc. nosto 40.36 51.00 440 380 -2.3 % -2.0 % -0.4 % -3.9 % 37.72 44.81 56.29 6.1 7.4 12.1 1.5 12.4 %

Wartsila Oyj Abp lasku 40.87 40.00 8,061 8,137 2.1 % 1.7 % 6.9 % 8.5 % 33.22 39.42 44.97 10.9 12.7 16.8 3.4 20.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.4 % 3.7 % 5.9 % 22.3 % -7 % -41 % -51 % 21 % 9.7 %

Caterpillar Inc. lasku 71.91 70.00 41,868 45,926 -0.7 % -3.5 % 0.9 % -29.9 % 62.99 82.83 107.12 7.1 14.3 18.7 2.9 15.3 %

MAN SE nosto 94.18 90.29 13,836 16,379 0.2 % -0.5 % 1.1 % 2.3 % 89.70 94.16 99.26 16.2 28.7 49.3 2.7 5.5 %

YIT Oyj lasku 4.74 5.10 603 1,077 0.2 % -5.9 % -19.0 % -14.1 % 4.17 5.63 7.21 10.7 12.3 12.7 1.0 8.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % -5.0 % -24.0 % -37.4 % 20 % 14 % -3 % -55 % -8.9 %

Lemminkainen Corporation nosto 13.00 14.50 302 401 0.0 % -2.3 % 10.2 % 19.3 % 9.50 11.37 13.91 4.5 7.5 13.9 0.8 6.0 %

SRV Yhtioet Oyj nosto 2.81 2.90 170 418 0.4 % 2.6 % 8.1 % 1.9 % 2.28 2.81 3.30 13.1 14.3 11.1 0.6 5.2 %

JM AB nosto 243.20 260.00 18,279 17,679 0.2 % -0.7 % 3.0 % 7.8 % 201.60 247.70 314.80 9.6 9.6 13.7 3.3 24.1 %

Peab AB Class B nosto 66.35 68.00 19,643 22,562 0.8 % -1.3 % 6.1 % 29.2 % 48.24 62.48 74.70 8.2 10.8 13.0 2.1 16.2 %

NCC AB Class B nosto 263.10 270.00 28,558 35,189 0.9 % -3.2 % -1.9 % 19.6 % 212.10 261.02 303.60 9.7 11.7 13.8 2.8 20.3 %

Veidekke ASA nosto 104.50 116.00 13,972 13,991 0.0 % -0.5 % 5.0 % 62.0 % 64.00 88.17 110.00 8.5 10.8 13.6 4.0 29.4 %

nosto kpl 157 1.48 nostot / laskut -suhdelukulasku kpl 106 Mediaani: 0.5 % -0.6 % 3.0 % 8.4 % 8.3 12.3 15.2 2.1 13.4 %

Acerinox S.A. (ES Listing)

Acme United Corp.

adidas AG (DE Listing)

12.11.2015, 44

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Affecto Oyj nosto 2.71 3.80 40.2 % 2.70 3.84 2.00 4.80 7.5 6.2 5.8 1.0 0.9 -82.8 % 12.3 % 6.3 %

Ahlstrom Oyj nosto 7.73 8.10 4.8 % 6.97 8.34 6.51 18.23 34.4 14.6 8.7 5.5 1.1 1.1 3.3 % 7.6 % 3.9 %

Aktia Pankki Oyj Class Alasku 11.10 12.50 12.6 % 9.25 12.07 4.34 12.07 14.1 13.9 1.2 1.1 8.4 % 8.2 % 6.6 %

Alandsbanken Abp Class B 16.36 n.a. 9.60 17.58 6.95 18.59

Alma Media Oyj nosto 2.90 3.65 25.9 % 2.51 3.24 2.49 9.44 13.4 14.5 7.9 7.7 2.3 2.3 17.4 % 15.7 % 4.8 %

Amer Sports Oyj Class Anosto 26.85 28.25 5.2 % 15.37 27.04 7.52 27.04 33.6 23.8 14.0 14.2 3.7 3.4 11.2 % 14.5 % 2.0 %

Apetit Oyj nosto 13.28 13.50 1.7 % 13.00 16.80 12.38 21.63 121.4 7.4 12.4 0.7 0.7 -0.3 % 0.6 % 4.1 %

Asiakastieto Group Oyjnosto 14.44 17.50 21.2 % 13.80 15.90 13.80 15.90 15.7 14.1 3.3 2.8 -3.0 % 18.1 % 5.2 %

Aspo Oyj lasku 7.13 7.70 8.0 % 5.49 8.25 5.18 8.90 12.2 12.9 8.0 9.3 2.1 1.9 17.2 % 15.0 % 5.6 %

Atria Oyj Class A lasku 8.90 9.00 1.1 % 6.57 10.50 4.76 10.50 9.9 12.5 4.9 5.6 0.6 0.6 6.3 % 4.9 % 4.5 %

Basware Oyj nosto 37.00 41.00 10.8 % 33.65 47.80 14.95 47.80 n.m. 121.3 46.8 42.7 3.7 3.7 2.1 % 3.1 % 0.3 %

CapMan Oyj Class B lasku 1.03 1.08 4.4 % 0.80 1.10 0.78 1.84 31.8 24.3 10.9 15.3 1.4 1.4 4.3 % 5.7 % 6.8 %

Cargotec Oyj Class B lasku 33.60 36.00 7.1 % 23.70 37.37 15.65 39.60 23.2 13.0 11.5 8.6 1.8 1.6 7.7 % 12.5 % 3.0 %

Caverion Oyj nosto 8.32 10.35 24.4 % 6.22 9.69 3.00 9.69 26.0 19.6 13.1 11.3 4.4 4.1 16.8 % 20.8 % 3.3 %

Citycon Oyj nosto 2.34 2.60 11.1 % 2.13 3.02 1.67 3.02 13.9 13.6 17.8 23.1 0.9 0.9 6.8 % 6.7 % 6.4 %

Componenta Oyj lasku 0.66 0.65 -1.5 % 0.65 1.13 0.65 6.55 7.5 8.1 0.6 0.7 -9.4 % -6.1 % 0.0 %

Comptel Oyj nosto 1.55 1.25 -19.4 % 0.60 1.63 0.37 1.63 31.0 31.0 7.0 10.8 5.0 4.6 16.0 % 14.9 % 1.3 %

Cramo Oyj nosto 16.50 20.00 21.2 % 10.95 20.88 5.68 20.88 18.2 13.4 5.5 6.0 1.6 1.5 8.7 % 11.2 % 3.7 %

Detection Technology Oy 4.83 5.60 15.9 % 4.75 7.90 4.75 7.90 12.1 24.2 15.8 40.3 3.4 333.3 % 14.1 % 0.0 %

Digia Oyj nosto 7.20 7.70 6.9 % 2.66 7.46 2.28 7.46 51.4 26.7 9.7 15.1 4.1 3.6 8.0 % 13.5 % 1.4 %

Dovre Group Plc nosto 0.37 n.a. 0.33 0.58 0.28 0.69

Efore Oyj Class A lasku 0.77 0.67 -13.0 % 0.70 0.96 0.57 1.09 24.6 2.0 2.1 -3.4 % -5.6 % 0.0 %

Elecster Oyj Class A 7.17 n.a. 5.56 7.50 3.40 7.50

Bittium Oyj nosto 6.45 6.20 -3.9 % 3.25 6.49 0.36 6.49 75.5 0.4 16.2 18.3 9.1 1.7 12.1 % 388.1 % 23.3 %

Elisa Oyj Class A lasku 34.89 30.20 -13.4 % 21.42 34.94 12.70 34.94 24.7 22.9 9.2 12.7 6.3 6.1 25.6 % 26.7 % 4.0 %

eQ Plc nosto 5.66 6.10 7.8 % 3.20 6.75 1.34 6.75 20.2 3.0 14.8 % 9.0 %

Etteplan Oyj lasku 4.60 4.70 2.2 % 2.91 4.70 1.90 4.70 18.4 14.4 7.6 9.5 3.3 3.1 17.9 % 21.3 % 3.5 %

Exel Composites Oyj nosto 6.55 8.50 29.8 % 6.32 9.85 5.10 9.85 12.3 18.7 7.9 8.8 2.5 2.5 20.1 % 13.3 % 3.1 %

Finnair Oyj lasku 4.13 4.00 -3.1 % 2.35 4.13 1.67 5.40 37.5 5.1 2.0 1.0 0.9 -12.0 % 2.3 % 0.0 %

Finnlines Oyj lasku 17.50 n.a. 14.34 18.00 5.76 18.00

Osakkeiden arvostustaulukot 1/4


12.11.2015, 45

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Fiskars Oyj Abp nosto 18.70 18.50 -1.1 % 17.30 22.15 10.99 22.30 18.5 26.3 20.2 17.2 1.3 1.4 7.2 % 5.2 % 3.6 %

Fortum Oyj lasku 13.51 14.50 7.3 % 12.96 21.59 12.81 24.09 11.4 16.8 10.8 8.4 1.1 0.8 9.7 % 5.0 % 9.6 %

F-Secure Oyj lasku 3.07 2.90 -5.5 % 1.83 3.84 1.32 3.84 32.0 27.5 9.8 14.5 6.0 5.4 18.8 % 19.6 % 2.3 %

Glaston Oyj lasku 0.51 0.56 9.8 % 0.34 0.60 0.22 1.27 51.0 51.0 7.6 2.0 2.7 3.8 % 5.3 % 3.9 %

HKScan Oyj Class A lasku 3.85 4.00 3.9 % 3.21 6.26 3.12 7.98 23.5 16.4 2.4 4.9 0.5 0.5 2.2 % 3.1 % 3.9 %

Honkarakenne Oyj Class Blasku 1.70 n.a. 1.60 2.50 1.60 5.86 9.9 0.0 %

Huhtamaki Oyj lasku 33.33 34.00 2.0 % 19.00 33.67 7.09 33.67 26.9 20.2 9.6 12.7 4.0 3.6 14.9 % 17.9 % 2.2 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.01 2.40 19.4 % 1.83 2.68 1.83 9.24 5.7 6.1 13.1 14.0 0.8 0.7 14.0 % 12.2 % 5.0 %

Innofactor Plc lasku 0.78 0.80 2.6 % 0.75 1.20 0.38 3.20 14.9 15.6 8.9 1.1 1.0 7.4 % 6.5 % 0.0 %

Kemira Oyj lasku 11.05 12.00 8.6 % 9.11 12.27 7.80 13.02 17.5 15.8 8.0 8.2 1.5 1.5 8.3 % 9.2 % 4.8 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.34 n.a. 8.10 10.70 8.10 21.33

Kesko Oyj Class B lasku 30.13 32.50 7.9 % 28.73 41.04 18.08 41.04 18.3 18.7 7.4 6.9 1.4 1.4 7.5 % 7.4 % 6.3 %

Kesla Oyj Class A lasku 2.75 n.a. 2.61 4.59 2.61 10.34

Kone Oyj Class B lasku 39.85 38.00 -4.6 % 31.50 44.35 16.89 44.35 27.1 22.0 16.7 14.8 10.1 8.8 37.3 % 39.9 % 3.4 %

Konecranes Oyj nosto 26.10 25.50 -2.3 % 20.98 34.98 13.18 34.98 19.5 19.7 10.3 11.0 3.4 3.5 17.3 % 17.8 % 4.0 %

Kotipizza Group Oyj 4.82 n.a. 4.75 5.40 4.75 5.40

Lassila & Tikanoja Oyjnosto 17.68 20.00 13.1 % 13.71 18.74 8.59 18.74 17.3 16.4 7.7 3.3 3.2 19.2 % 19.2 % 4.8 %

Lemminkainen Corporationnosto 13.00 14.50 11.5 % 9.50 13.91 9.50 25.72 n.m. 21.2 4.7 4.6 0.7 0.8 -3.8 % 3.7 % 1.2 %

Marimekko Oyj lasku 9.23 9.25 0.2 % 8.20 10.94 8.20 17.15 16.2 30.3 7.1 10.0 2.6 2.6 15.9 % 8.7 % 3.8 %

Martela Oyj Class A nosto 3.41 3.70 8.5 % 2.75 3.65 2.75 8.56 13.6 3.0 0.6 4.7 % 2.9 %

Metso Oyj lasku 22.82 22.25 -2.5 % 17.31 29.55 17.31 43.27 12.7 16.0 8.3 8.6 2.8 2.4 22.0 % 14.7 % 4.8 %

Metsae Board Corporation Class Blasku 6.62 6.60 -0.3 % 3.33 6.65 1.13 6.65 25.2 19.2 8.0 9.2 2.7 2.3 10.5 % 11.9 % 2.1 %

Munksjo Oyj lasku 8.00 9.70 21.3 % 7.18 12.50 4.54 12.50 24.2 14.8 6.5 7.1 1.0 1.0 4.1 % 6.7 % 3.8 %

Neste Corporation lasku 24.32 25.50 4.9 % 18.10 26.87 6.14 26.87 15.2 11.5 7.4 7.0 2.4 2.1 15.5 % 18.2 % 3.3 %

Nixu OY nosto 4.33 5.00 15.5 % 3.95 4.97 3.95 4.97 15.5 19.8 9.0 11.9 3.4 3.4 22.0 % 17.1 % 2.5 %

Nokia Oyj nosto 6.88 7.70 11.9 % 4.91 7.87 1.33 8.49 25.5 21.5 10.7 10.3 3.0 2.8 11.6 % 13.0 % 2.3 %

Nokian Renkaat Oyj lasku 34.13 30.50 -10.6 % 18.82 34.80 18.82 38.72 22.0 14.4 6.4 11.8 3.8 3.4 17.1 % 23.7 % 4.2 %

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receiptsnosto 10.26 11.70 14.1 % 8.86 12.43 5.06 12.43 12.2 11.2 1.4 1.3 11.4 % 11.9 % 6.4 %

Nurminen Logistics Oyj Class Alasku 1.15 n.a. 0.96 1.66 0.96 3.10

Okmetic Oyj nosto 6.90 6.85 -0.7 % 4.52 7.70 3.50 7.70 24.8 14.9 7.8 7.8 1.9 1.9 7.6 % 12.6 % 5.4 %



12.11.2015, 46

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Olvi Oyj Class A nosto 22.25 23.50 5.6 % 20.51 27.20 13.49 29.90 14.2 22.2 8.8 9.6 2.4 2.3 17.1 % 10.5 % 3.4 %

Orava Residential REIT Plclasku 10.01 10.60 5.9 % 9.80 12.87 9.80 15.88 5.7 9.7 10.9 16.7 0.8 0.8 14.6 % 7.9 % 12.0 %

Oriola-KD Oyj Class Bnosto 4.20 4.70 11.9 % 2.24 4.60 1.48 4.60 15.6 17.1 7.2 9.4 7.0 4.0 44.7 % 23.2 % 3.0 %

Orion Oyj Class B nosto 32.84 29.00 -11.7 % 24.85 38.86 13.19 38.86 21.9 22.0 11.5 15.0 9.0 8.5 41.0 % 38.7 % 4.0 %

Outokumpu Oyj lasku 2.96 3.75 26.8 % 1.98 8.24 1.98 33.33 16.0 18.3 0.6 0.6 -12.7 % -13.1 % 0.0 %

Outotec Oyj nosto 3.58 3.50 -2.2 % 3.10 6.85 3.10 13.03 16.3 18.8 10.0 8.3 1.5 1.5 9.0 % 7.8 % 2.8 %

Panostaja Oyj nosto 0.87 0.95 9.8 % 0.77 0.94 0.66 1.50 5.4 4.8 1.2 21.6 % 5.8 %

Pihlajalinna PLC nosto 15.01 15.00 -0.1 % 11.38 16.01 11.38 16.01 88.3 93.8 22.2 30.6 4.1 34.7 % 4.4 % 0.5 %

PKC Group Oyj lasku 16.18 21.50 32.9 % 14.29 23.37 8.60 26.33 19.7 7.9 7.0 2.5 2.6 -0.5 % 13.0 % 4.3 %

Ponsse Oyj nosto 17.94 18.00 0.3 % 11.60 18.03 5.50 18.03 16.7 14.8 7.6 9.2 5.8 4.7 34.7 % 31.5 % 2.8 %

Poeyry Oyj lasku 3.90 4.00 2.6 % 2.60 4.16 2.60 11.90 55.7 21.7 2.3 2.2 -14.1 % 4.0 % 0.0 %

QPR Software Oyj lasku 1.21 1.20 -0.8 % 0.97 1.99 0.74 1.99 29.4 4.7 16.0 % 4.1 %

Raisio Oyj Class V nosto 4.38 5.10 16.4 % 3.80 4.50 1.52 5.04 23.1 17.5 15.5 12.0 2.1 2.0 9.2 % 11.4 % 3.4 %

Ramirent Oyj nosto 6.38 6.90 8.2 % 5.92 8.29 4.12 12.37 18.5 18.5 5.5 5.6 2.1 2.1 11.5 % 11.6 % 6.3 %

Rapala VMC Oyj lasku 4.83 5.00 3.5 % 4.66 5.85 4.52 7.38 21.7 19.7 9.5 9.8 1.5 1.4 6.7 % 7.3 % 4.6 %

Raute Oyj Class A nosto 13.36 14.00 4.8 % 7.01 13.74 6.05 13.74 12.5 8.8 5.5 2.2 1.9 17.6 % 21.7 % 5.2 %

Restamax Oyj nosto 4.58 5.30 15.7 % 3.42 4.85 3.42 5.00 21.1 15.4 6.1 5.4 1.9 1.9 9.1 % 12.1 % 5.1 %

Revenio Group Oyj lasku 30.80 26.00 -15.6 % 13.80 34.90 2.80 34.90 60.4 47.9 20.6 37.5 20.3 16.6 33.7 % 34.7 % 1.8 %

Robit Oyj nosto 5.80 7.05 21.6 % 5.45 6.28 5.45 6.28 26.4 23.2 10.9 4.5 1.9 16.9 % 8.0 % 0.7 %

Sampo Oyj Class A lasku 45.50 46.00 1.1 % 37.01 49.40 16.85 49.40 16.5 15.2 13.5 13.6 2.3 2.2 14.1 % 14.4 % 4.7 %

Sanoma Oyj lasku 4.45 3.90 -12.4 % 3.13 5.95 3.13 17.79 15.2 25.4 4.7 4.1 0.8 0.9 5.3 % 3.5 % 2.2 %

Scanfil Oyj 3.38 3.35 -0.9 % 1.96 3.44 0.59 3.44 16.1 13.2 6.3 2.1 1.9 12.8 % 14.6 % 2.4 %

Siil i Solutions Oy nosto 22.30 23.00 3.1 % 12.41 22.55 7.10 22.55 16.8 13.0 7.9 4.4 4.1 26.0 % 31.4 % 3.0 %

Solteq Oyj lasku! 1.81 2.00 10.5 % 1.32 1.97 0.95 1.97 14.3 16.5 4.7 2.3 1.9 16.2 % 11.3 % 1.1 %

Sponda Oyj nosto 3.68 4.30 16.8 % 3.25 4.57 2.64 4.57 10.9 10.2 17.7 18.1 0.7 0.7 6.8 % 6.9 % 5.2 %

SRV Yhtioet Oyj nosto 2.81 2.90 3.2 % 2.28 3.30 2.28 6.15 12.3 27.1 11.8 18.4 0.7 0.6 5.4 % 2.2 % 2.0 %

SSH Communications Security Oyjnosto 3.96 n.a. 2.48 6.32 0.28 6.32

SSAB AB Class B nosto 2.84 3.72 30.9 % 2.30 5.26 2.30 6.60 155.5 140.7 11.2 9.2 0.3 0.3 0.2 % 0.2 % 1.2 %

Stockmann Oyj Abp Class Bnosto 7.12 8.45 18.7 % 5.98 9.20 5.98 28.60 30.7 0.7 0.5 -8.3 % -5.3 % 0.0 %

Stora Enso Oyj Class Rnosto 9.44 9.50 0.7 % 6.36 10.95 3.73 10.95 23.5 14.3 7.2 7.6 1.5 1.3 6.2 % 9.2 % 3.2 %



12.11.2015, 47

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Suominen Yhtyma Oyjlasku 1.27 1.20 -5.5 % 0.65 1.29 0.33 1.29 63.5 15.9 6.0 6.8 2.9 2.5 4.5 % 16.0 % 1.6 %

Taaleritehdas Oyj nosto 8.35 10.00 19.8 % 5.35 9.25 2.90 9.25 46.4 17.1 2.7 2.6 5.8 % 15.1 % 2.2 %

Talenom Oyj nosto 5.96 9.00 51.0 % 5.39 7.33 5.39 7.33 54.2 3.2 0.0 % -1.8 % 0.0 %

Talentum Oyj lasku 1.36 1.40 2.9 % 0.95 1.39 0.90 2.16 17.0 13.6 9.0 9.3 3.0 2.7 17.8 % 20.0 % 4.4 %

Technopolis Oyj nosto 3.68 4.30 16.8 % 3.41 4.65 2.25 4.88 7.8 8.2 13.8 13.2 0.8 0.7 9.7 % 8.9 % 4.3 %

Tecnotree Oyj lasku 0.10 0.10 -2.9 % 0.07 0.20 0.07 0.53 n.m. 9.2 4.7 0.7 0.9 -50.0 % -18.2 % 0.0 %

Teleste Oyj nosto 9.27 9.35 0.9 % 4.95 9.46 2.50 9.46 20.0 13.9 7.6 8.9 2.4 2.2 12.1 % 16.1 % 2.7 %

Teliasonera AB nosto 4.51 5.09 12.7 % 4.30 5.96 4.30 6.32 11.5 11.2 7.9 6.8 1.7 1.6 14.4 % 14.5 % 7.1 %

Tieto Oyj lasku 24.17 25.00 3.4 % 19.60 24.70 8.39 24.70 15.6 16.0 9.3 9.8 3.8 3.8 24.0 % 23.8 % 5.4 %

Tikkurila Oyj lasku 16.51 17.00 3.0 % 13.73 19.50 12.13 20.90 15.0 17.4 8.1 10.0 3.8 3.7 25.2 % 21.1 % 4.8 %

Tulikivi Oyj Class A lasku 0.15 n.a. 0.12 0.30 0.12 1.40

United Bankers Oyj Class Anosto 42.99 48.00 11.7 % 33.00 50.50 33.00 50.50 25.3 14.5 9.3 5.4 4.2 3.6 16.6 % 25.0 % 6.3 %

UPM-Kymmene Oyj lasku 17.84 16.90 -5.3 % 12.26 19.26 7.30 19.26 15.3 10.6 7.3 8.8 1.3 1.2 8.3 % 11.3 % 4.2 %

Uponor Oyj Class A lasku 12.11 12.85 6.1 % 10.00 17.30 6.03 17.30 22.5 22.8 9.2 9.5 3.8 3.7 17.1 % 16.3 % 3.5 %

Vaisala Oyj Class A nosto 24.90 26.50 6.4 % 21.05 27.02 14.48 27.02 20.6 20.2 8.7 4.0 2.7 2.6 12.9 % 12.7 % 3.8 %

Valmet Corp lasku 9.44 11.00 16.5 % 8.32 12.47 6.00 12.47 23.6 13.7 9.5 7.1 1.8 1.7 7.5 % 12 % 3.7 %

Verkkokauppa.com Oyjlasku 6.35 7.00 10.2 % 4.77 7.00 3.35 7.00 63.3 37.4 24.6 32.9 7.8 8.4 12.3 % 22.4 % 1.6 %

Viking Line Abp 16.45 n.a. 14.31 20.00 13.50 32.44

Wartsila Oyj Abp lasku 40.87 40.00 -2.1 % 33.22 44.97 15.50 44.97 19.1 17.4 11.3 11.2 4.1 3.7 21.5 % 21.2 % 2.9 %

Wulff Group Plc lasku 1.43 n.a. 0.95 1.66 0.94 2.83 10.8 3.1 28.8 % 0.0 %

YIT Oyj lasku 4.74 5.10 7.6 % 4.17 7.21 4.17 21.92 9.0 18.2 9.8 12.9 1.1 1.1 12.3 % 5.8 % 3.2 %

Yleiselektroniikka Oyj Class Enosto 6.06 n.a. 3.80 6.32 3.00 6.32

P/E EV/EBITDA P/BV ROE% Osinko%

n / l -suhdeluku Potentiaali% Suositusten nostot ja laskut: 2014 2015E 2014 2015E 2014 2015E 2014 2015E 2015E

OMX HEX: 1.0 4.8 % nosto kpl 57 lasku kpl 57 18.5 17.0 8.8 9.6 2.2 2.1 10.8 % 12.2 % 3.4 %

OMX HEX 25: 0.5 3.4 % nosto kpl 8 lasku kpl 17 18.7 16.4 9.7 10.0 2.3 2.1 12.3 % 14.4 % 4.0 %

FIM TOP-5 0.7 4.9 % nosto kpl 2 lasku kpl 3 23.5 19.2 8.0 9.2 2.7 2.3 11.2 % 14.5 % 3.2 %

FIM TOP-10 0.7 3.0 % nosto kpl 4 lasku kpl 6 23.5 17.5 7.6 7.7 2.5 2.3 10.8 % 15.1 % 3.2 %

FIM BOTTOM-5 1.5 7.3 % nosto kpl 3 lasku kpl 2 16.3 20.9 10.4 12.7 1.5 1.5 9.0 % 5.0 % 2.8 %

FIM BOTTOM-10 1.5 4.1 % nosto kpl 6 lasku kpl 4 16.3 25.4 10.4 11.1 1.4 1.4 6.2 % 4.5 % 2.5 %



12.11.2015, 48

3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Affecto Oyj 29.10. 24.8 2.9 2.8 0.11 122.7 117.2 0.8 9.1 0.3 8.9 -0.07 0.32 0.17 6.3 %

Ahlstrom Oyj 28.10. 266.9 10.5 8.5 0.06 1,001 1,083 -3.7 43.0 -9.2 43.0 -0.22 0.53 0.30 3.9 %

Aktia Pankki Oyj Class A 51.3 18.4 18.1 0.21 212.3 212.5 67.7 67.1 68.2 67.2 0.79 0.83 0.73 6.6 %

Alandsbanken Abp Class B27.10.

Alma Media Oyj 23.10. 68.0 7.6 5.1 0.06 295.4 285.1 21.4 22.6 20.0 21.2 0.20 0.20 0.14 4.8 %

Amer Sports Oyj Class A22.10. 713.7 104.0 96.0 0.59 2,229 2,531 115.3 213.0 128.7 178.8 0.47 1.10 0.55 2.0 %

Apetit Oyj 30.10. 75.3 1.5 -3.8 -0.29 384.7 379.9 0.6 2.6 -0.5 0.1 -1.29 -0.18 0.55 4.1 %

Asiakastieto Group Oyj18.11. 11.0 4.5 4.3 0.23 42.2 43.0 18.3 18.0 3.3 15.0 -0.14 0.79 0.75 5.2 %

Aspo Oyj 28.10. 111.5 7.3 6.2 0.19 482.9 440.0 23.4 23.0 19.7 22.9 0.59 0.66 0.40 5.6 %

Atria Oyj Class A 29.10. 337.1 15.1 13.0 0.27 1,426 1,332 40.0 39.0 34.0 29.9 0.93 0.75 0.40 4.5 %

Basware Oyj 12.10. 33.6 1.0 1.5 0.09 127.7 144.6 4.3 4.4 4.3 4.3 0.21 0.23 0.10 0.3 %

CapMan Oyj Class B 5.11. 8.9 0.5 -0.2 -0.01 39.2 33.4 6.2 8.1 5.0 5.8 0.04 0.05 0.07 6.8 %

Cargotec Oyj Class B21.10. 927.8 68.0 56.0 0.77 3,358 3,752 149.1 254.0 120.8 220.2 1.11 2.43 1.00 3.0 %

Caverion Oyj 23.10. 573.7 19.0 13.8 0.10 2,407 2,450 56.5 72.4 36.8 64.0 0.22 0.39 0.28 3.3 %

Citycon Oyj 28.10. 86.0 54.4 35.7 0.04 245.3 293.0 150.0 177.0 102.2 130.7 0.15 0.16 0.15 6.4 %

Componenta Oyj 26.10. 110.5 0.5 -6.0 -0.08 495.2 507.0 19.0 19.0 -8.0 -4.0 -0.11 -0.06 0.00 0.0 %

Comptel Oyj 20.10. 22.4 0.8 0.5 0.00 85.7 94.9 8.3 8.5 7.4 7.4 0.05 0.05 0.02 1.3 %

Cramo Oyj 29.10. 172.4 28.3 24.8 0.45 651.8 664.5 64.0 78.8 50.0 66.2 0.37 1.19 0.61 3.7 %

Detection Technology Oy 9.4 0.6 0.0 -0.01 33.1 39.2 4.1 3.2 3.3 1.7 0.29 0.04 0.00 0.0 %

Digia Oyj 30.10. 24.6 2.5 2.4 0.09 97.4 105.8 4.3 7.8 4.0 7.1 0.14 0.26 0.10 1.4 %

Dovre Group Plc 10.11.

Efore Oyj Class A 21.10. 22.8 0.0 -0.1 0.00 85.3 90.3 0.1 0.1 -3.1 -1.1 -0.05 -0.02 0.00 0.0 %

Elecster Oyj Class A 10.11.

Bittium Oyj 5.11. 11.1 0.0 0.1 15.02 224.1 58.7 16.2 3.7 15.3 2.9 0.09 0.08 1.50 23.3 %

Elisa Oyj Class A 16.10. 394.5 89.8 83.5 0.43 1,535 1,557 305.0 321.3 277.7 298.9 1.41 1.53 1.38 4.0 %

eQ Plc 5.11. 6.7 3.0 3.0 0.07 29.8 12.7 12.7 0.28 0.51 9.0 %

Etteplan Oyj 29.10. 31.9 2.0 1.8 0.08 131.9 140.0 7.1 9.0 7.0 8.0 0.27 0.32 0.16 3.5 %

Exel Composites Oyj 23.10. 18.0 0.5 0.3 0.01 79.3 83.7 9.5 5.9 9.3 5.7 0.48 0.35 0.20 3.1 %

Finnair Oyj 30.10. 637.1 64.0 49.0 0.31 2,285 2,306 -72.0 33.0 -99.0 92.7 -0.65 0.68 0.00 0.0 %

Finnlines Oyj 12.11.

Osakkeiden estimaattitaulukot 1/4

Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita

12.11.2015, 49

3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Fiskars Oyj Abp 28.10. 288.8 10.0 2.5 0.03 767.5 1,107.0 58.1 65.0 100.0 89.0 9.44 0.35 0.68 3.6 %

Fortum Oyj 22.10. 661 79 -818.0 0.06 4,751 3,597 1,351 867 3,360 7 3.55 4.95 1.30 9.6 %

F-Secure Oyj 22.10. 37.2 7.3 5.2 0.03 153.8 147.1 20.9 20.0 21.6 21.4 0.10 0.11 0.07 2.3 %

Glaston Oyj 26.10. 34.3 2.5 -0.7 -0.01 124.5 126.8 4.0 8.2 4.0 2.8 0.01 0.00 0.02 3.9 %

HKScan Oyj Class A 4.11. 474.9 7.3 6.4 0.09 1,989 1,926 12.4 21.0 7.0 14.0 0.98 0.28 0.15 3.9 %

Honkarakenne Oyj Class B29.10. 11.6 0.0 0.0 0.00 45.5 40.0 -2.2 -0.4 -2.5 -0.9 0.00 0.0 %

Huhtamaki Oyj 22.10. 692.2 62.0 52.9 0.43 2,236 2,733 185.9 240.5 154.9 183.7 1.33 1.46 0.75 2.2 %

Ilkka-Yhtyma Oyj 2.11. 9.7 1.3 2.4 0.08 41.8 41.0 4.9 5.0 10.1 9.0 0.35 0.33 0.10 5.0 %

Innofactor Plc 20.10. 9.3 0.6 0.5 0.01 44.1 44.6 2.6 2.6 2.2 1.9 0.06 0.05 0.00 0.0 %

Kemira Oyj 23.10. 625.1 46.0 36.2 0.19 2,137 2,387 158.0 172.2 122.1 138.5 0.59 0.63 0.53 4.8 %

Keskisuomalainen Oyj Class A

Kesko Oyj Class B 22.10. 2,203 83.0 78.8 0.43 9,071 8,661 233.0 244.5 226.0 235.1 0.97 1.21 1.90 6.3 %

Kesla Oyj Class A 20.10.

Kone Oyj Class B 22.10. 2,184 326.0 351.0 0.50 7,335 8,502 1,036 1,222 1,016 1,242 1.47 1.81 1.36 3.4 %

Konecranes Oyj 21.10. 506.7 33.2 2.0 0.37 2,011 2,121 119.0 118.0 107.5 65.2 1.29 0.75 1.05 4.0 %

Kotipizza Group Oyj

Lassila & Tikanoja Oyj28.10. 159.6 19.5 18.4 0.39 639.7 644.4 53.9 54.3 26.6 52.0 0.73 1.07 0.85 4.8 %

Lemminkainen Corporation30.10. 568.8 34.0 30.0 1.09 2,045 1,894 52.2 54.0 -1.7 31.3 0.09 0.51 0.15 1.2 %

Marimekko Oyj 5.11. 24.6 1.2 1.0 0.08 94.2 93.2 6.1 3.7 5.5 3.2 0.51 0.31 0.35 3.8 %

Martela Oyj Class A 29.10. 38.7 3.0 2.9 0.59 130.4 2.3 1.5 0.25 0.10 2.9 %

Metso Oyj 22.10. 680 87.9 64.0 0.33 3,658 3,010 440.0 349.3 294.0 306.3 1.25 3.01 1.10 4.8 %

Metsae Board Corporation Class B5.11. 497.6 54.8 48.0 0.08 2,008 2,019 136.2 186.5 99.8 168.6 0.20 0.38 0.14 2.1 %

Munksjo Oyj 3.11. 269.3 7.0 2.4 0.14 1,137 1,120 51.0 43.0 17.0 31.0 0.15 0.45 0.30 3.8 %

Neste Corporation 23.10. 3,023 281.0 280.0 0.89 15,011 11,449 584.0 761.1 512.0 687.4 0.22 2.08 0.80 3.3 %

Nixu OY 0 17 18 2 2 1 1 0.15 0.09 0.11 2.5 %

Nokia Oyj 29.10. 3,036 475 392.0 0.08 12,732 12,969 1,632 1,743 1,403 1,580 0.31 0.29 0.16 2.3 %

Nokian Renkaat Oyj 30.10. 311.0 72.2 64.9 0.43 1,389 1,319 308.7 282.0 261.2 272.3 1.54 2.36 1.45 4.2 %

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receipts21.10. 2,253 1,145 1,033 0.19 10,224 10,116 4,858 5,471 4,324 4,986 0.83 0.95 0.66 6.4 %

Nurminen Logistics Oyj Class A5.11.

Okmetic Oyj 22.10. 20.8 3.5 3.5 0.16 74.1 83.4 6.3 10.5 6.1 10.4 0.28 0.46 0.37 5.4 %



12.11.2015, 50

3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Olvi Oyj Class A 29.10. 88.9 14.1 8.0 0.37 328.2 309.2 41.0 37.0 41.0 26.0 1.57 1.00 0.75 3.4 %

Orava Residential REIT Plc 4.9 2.7 2.1 0.31 15.6 18.5 10.2 9.6 8.8 7.1 1.76 1.03 1.20 12.0 %

Oriola-KD Oyj Class B22.10. 377.1 17.5 17.1 0.07 1,612 1,632 59.5 61.3 57.0 55.0 0.30 0.25 0.13 3.0 %

Orion Oyj Class B 27.10. 239.1 58.8 57.0 0.32 1,015 1,014 272.4 270.0 267.8 265.9 1.50 1.49 1.30 4.0 %

Outokumpu Oyj 5.11. 1,487 -67.0 -113.0 -0.27 6,844 6,439 -178.5 -147.0 -457.0 21.0 -1.07 0.06 0.00 0.0 %

Outotec Oyj 29.10. 307.2 12.4 3.0 0.05 1,403 1,240 47.6 54.5 41.9 30.1 0.00 0.10 0.10 2.8 %

Panostaja Oyj 2.9. 37.9 1.4 0.4 0.00 154.8 148.8 11.0 7.1 13.2 3.9 0.16 0.05 5.8 %

Pihlajalinna PLC 52.4 1.6 1.3 0.04 149.0 215.6 8.0 6.4 3.0 4.3 0.08 0.14 0.08 0.5 %

PKC Group Oyj 29.10. 225.9 7.0 4.4 0.16 829.2 904.9 22.0 30.0 18.0 21.8 -1.22 0.51 0.70 4.3 %

Ponsse Oyj 20.10. 103.6 12.0 7.0 0.24 390.8 438.0 41.9 49.5 38.0 42.1 1.07 1.21 0.51 2.8 %

Poeyry Oyj 30.10. 133.2 1.1 7.9 0.08 571.2 573.0 -23.2 8.0 -28.0 9.0 -0.41 0.12 0.00 0.0 %

QPR Software Oyj 22.10. 2.0 0.0 0.0 0.00 9.5 9.6 0.5 0.6 0.04 0.05 4.1 %

Raisio Oyj Class V 5.11. 134.5 16.0 15.1 0.08 493.9 529.1 35.0 50.0 6.9 48.0 0.04 0.23 0.15 3.4 %

Ramirent Oyj 4.11. 165.1 23.1 17.9 0.14 613.5 628.0 58.2 60.0 42.6 47.7 0.30 0.36 0.40 6.3 %

Rapala VMC Oyj 22.10. 64.5 3.5 1.4 -0.01 273.2 282.4 23.0 24.0 16.0 16.5 0.24 0.20 0.22 4.6 %

Raute Oyj Class A 30.10. 31.4 1.9 1.8 0.40 94.0 121.3 3.0 7.5 5.0 7.5 1.07 1.51 0.70 5.2 %

Restamax Oyj 6.11. 31 3.0 2.2 0.10 87 112 5.6 7.3 4.9 6.2 0.22 0.30 0.24 5.1 %

Revenio Group Oyj 5.3 1.6 1.7 0.17 23.0 19.9 5.0 6.3 5.0 6.4 0.51 0.64 0.54 1.8 %

Robit Oyj 11 1.0 1.0 0.05 38 46 4 4 3 5 0.22 0.25 0.04 0.7 %

Sampo Oyj Class A 5.11. 1,118 375.0 460.0 0.71 4,464 4,408 1,759 1,880 1,760 1,915 2.75 3.00 2.15 4.7 %

Sanoma Oyj 29.10. 459 63 3 0.24 1,902 1,726 119 84 77 10.1 0.34 -0.34 0.10 2.2 %

Scanfil Oyj 28.10. 136 9 5 0.10 215 366 16 20 16 14.7 0.21 0.18 0.08 2.4 %

Siil i Solutions Oy 0.0 29.5 43.0 1.8 4.4 1.8 2.5 0.70 0.82 0.68 3.0 %

Solteq Oyj 30.10. 14.9 0.7 -0.5 -0.03 41 52 2.5 3.1 2.3 2.3 0.13 0.07 0.02 1.1 %

Sponda Oyj 3.11. 56.7 39.2 27.5 0.09 246.7 230.1 154.7 154.5 97.3 110.0 0.26 0.36 0.19 5.2 %

SRV Yhtioet Oyj 5.11. 155.1 4.1 0.1 -0.03 684.4 715.4 23.0 18.6 17.3 13.2 0.26 0.10 0.06 2.0 %

SSH Communications Security Oyj22.10. 3.6

SSAB AB Class B 22.10. 1,446.2 -20.3 -46.6 -0.06 6,345.9 6,243.3 102.5 80.0 14.5 -5.3 -0.27 0.00 0.03 1.2 %

Stockmann Oyj Abp Class B28.10. 351 -12.8 -21.6 -0.19 1,845 1,629 -43.0 -30.0 -103.6 -63.0 -1.39 -0.91 0.00 0.0 %

Stora Enso Oyj Class R23.10. 2,500 246.0 144.0 0.14 10,213 10,069 810 915 120 1,079 0.13 1.20 0.30 3.2 %



12.11.2015, 51

3Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Suominen Yhtyma Oyj26.10. 115 9.8 8.5 0.02 402 453 26.9 35.2 11.6 31.0 0.02 0.08 0.02 1.6 %

Taaleritehdas Oyj 54.2 61.7 20.8 19.1 20.8 51.5 0.72 1.63 0.18 2.2 %

Talenom Oyj 0.0 29.6 33.9 1.5 1.0 0.2 -0.2 0.00 -0.03 0.00 0.0 %

Talentum Oyj 22.10. 14.4 0.3 0.1 0.00 72.3 72.2 3.6 5.3 4.0 5.1 0.06 0.09 0.06 4.4 %

Technopolis Oyj 29.10. 39.8 20.4 13.5 0.10 161.7 169.4 83.3 87.0 63.3 60.2 -0.13 0.39 0.16 4.3 %

Tecnotree Oyj 29.10. 17.7 2.7 3.8 0.02 74.0 71.0 3.0 8.0 -2.0 4.1 -0.08 -0.03 0.00 0.0 %

Teleste Oyj 29.10. 66.2 5.9 5.5 0.24 197.2 250.4 11.1 17.0 11.0 16.8 0.46 0.67 0.25 2.7 %

Teliasonera AB 20.10. 2,868 730.0 697.7 0.11 10,669 11,384 2,329 2,513 2,123 2,333 0.35 0.38 0.32 7.1 %

Tieto Oyj 22.10. 335 39 40 0.38 1,523 1,464 150 150 57 113.0 0.48 1.19 1.30 5.4 %

Tikkurila Oyj 5.11. 168.0 26.0 20.2 0.37 618.4 583.7 64.0 58.3 64.0 52.7 1.10 0.95 0.80 4.8 %

Tulikivi Oyj Class A 22.10.

United Bankers Oyj Class A 0 20 30 4.0 8.2 4.0 8.2 1.70 2.96 2.70 6.3 %

UPM-Kymmene Oyj 27.10. 2,530 507.0 498.0 0.76 9,868 10,111 847.0 1,162.0 667.0 1,070.5 0.96 1.66 0.75 4.2 %

Uponor Oyj Class A 29.10. 274 24.6 24.4 0.23 1,024 1,043 65.2 64.5 56.6 57.0 0.50 0.52 0.42 3.5 %

Vaisala Oyj Class A 27.10. 81.7 14.1 13.6 0.58 299.7 315.8 24.9 27.8 26.2 28.6 1.21 1.18 0.94 3.8 %

Valmet Corp 28.10. 734.0 37.0 29.0 0.16 2,473 2,961 84.0 151.0 68.5 122.6 0.31 0.58 0.35 3.7 %

Verkkokauppa.com Oyj 83.0 2.9 2.9 0.05 275.8 336.0 7.0 9.6 6.0 9.0 0.10 0.05 0.10 1.6 %

Viking Line Abp

Wartsila Oyj Abp 22.10. 1,222 160.0 132.0 0.53 4,779 5,095 569.0 623.9 495.0 577.0 1.76 2.24 1.20 2.9 %

Wulff Group Plc 5.11. 14.8 0.4 0.3 0.03 74.3 68.9 1.5 1.1 0.13 0.00 0.0 %

YIT Oyj 29.10. 364 20.2 -0.8 0.07 1,779 1,631 114.0 76.0 75.0 38.4 0.45 0.28 0.15 3.2 %

Yleiselektroniikka Oyj Class E6.11.

OMX HEX: 42,046 5,754 4,161 173,753 171,562 20,122 22,080 18,692 19,709 3.4 %

OMX HEX yoy-kasvu: -4.8 % 6.0 % -12.4 % -8.3 % -1.3 % 3.9 % 9.7 % 26.0 % 5.4 %

OMX HEX marginaali%: 13.7 % 9.9 % 11.6 % 12.9 % 10.8 % 11.5 %

OMX HEX 25: 31,915 5,070 3,719 132,705 130,519 18,279 19,908 17,526 17,966 4.0 %

OMX HEX 25 kasvu: -1.6 % 8.9 % 2.5 %

OMX HEX 25 marginaali%: 15.9 % 11.7 % 13.8 % 15.3 % 13.2 % 13.8 %



12.11.2015, 52

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraava

n 12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Osinko%

2015E

Ruotsin TOP-20 osakkeet:

AstraZeneca PLC lasku 554.00 591.53 701,706 749,225 1.5 % 1.0 % 4.8 % 1.2 % 488.40 563.99 643.00 11.7 13.3 15.6 4.4 28.2 % 4.4 %

Hennes & Mauritz AB Class B nosto 331.40 335.00 548,491 532,873 0.5 % -0.1 % 6.6 % 10.3 % 295.20 332.46 368.50 14.5 17.9 23.6 8.6 36.5 % 3.1 %

ABB Ltd. nosto 164.00 163.49 379,914 399,995 0.4 % -1.1 % 5.7 % -1.1 % 143.70 170.88 196.00 10.0 12.2 17.0 2.8 16.8 % 3.9 %

LM Ericsson Telefon AB Class Blasku 81.90 98.50 269,597 244,647 0.4 % -5.0 % -5.3 % -7.0 % 77.45 94.13 120.00 6.8 9.0 13.8 1.8 12.9 % 4.4 %

Atlas Copco AB Class A lasku 228.50 230.00 273,630 283,087 1.4 % -1.6 % 4.3 % 7.5 % 186.90 235.46 303.10 11.9 14.2 18.8 5.0 26.4 % 2.8 %

Svenska Handelsbanken AB Class Anosto 119.90 118.00 228,764 1.0 % 1.6 % -3.8 % 2.7 % 112.40 126.08 142.00 14.4 1.7 11.9 % 5.0 %

Volvo AB Class B lasku 91.80 107.50 195,313 208,035 0.5 % -0.9 % 6.3 % 7.4 % 76.35 96.48 120.50 5.8 9.2 12.1 2.0 16.3 % 3.3 %

Swedbank AB Class A lasku 194.90 210.00 220,628 1.5 % -0.6 % -1.0 % 2.3 % 179.10 197.84 223.90 12.3 1.7 13.7 % 5.7 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Alasku 91.15 103.50 200,013 0.4 % -1.2 % -3.1 % -1.0 % 86.65 100.20 111.50 11.4 1.4 12.0 % 5.5 %

Svenska Cellulosa Aktiebolaget Class Blasku 250.40 270.00 176,628 208,400 0.4 % -2.5 % 14.1 % 47.8 % 161.10 211.35 259.00 10.4 14.9 19.2 2.4 12.2 % 2.3 %

ASSA ABLOY AB Class B nosto 175.20 168.00 194,923 211,793 0.7 % 0.9 % 12.5 % 32.6 % 128.17 158.45 183.83 15.9 17.9 23.3 4.2 18.1 % 1.4 %

Sandvik AB nosto 82.50 85.00 103,487 131,699 1.4 % -1.3 % 1.0 % 1.1 % 66.85 87.03 107.90 8.7 12.3 15.5 2.7 17.1 % 4.2 %

Hexagon AB Class B lasku 308.10 322.94 110,910 123,184 0.4 % -1.4 % 8.0 % 23.8 % 225.90 281.78 334.80 13.9 17.8 20.9 2.8 13.5 % 1.2 %

SKF AB Class B lasku 152.40 153.90 69,366 92,336 0.5 % -4.5 % -6.3 % -0.3 % 140.20 182.13 231.70 8.4 10.4 12.5 2.5 20.0 % 3.6 %

Alfa Laval AB lasku 155.50 140.00 65,225 75,892 1.8 % -2.0 % 5.5 % -1.1 % 126.10 152.79 176.90 10.8 14.0 16.6 3.1 18.9 % 2.7 %

Millicom International Cellular SA Swedish DRlasku 463.30 576.57 47,118 86,222 -0.4 % -2.3 % -12.4 % -24.2 % 449.10 587.96 689.00 4.3 9.8 30.3 2.9 9.5 % 5.0 %

Autoliv Inc Shs Swedish DR lasku 1,090 1,017 95,806 101,185 0.6 % 2.5 % 18.1 % 54.7 % 698.00 926.06 1,107.00 9.1 12.4 17.9 2.9 16.4 % 1.7 %

Skanska AB Class B nosto 166.90 175.00 70,082 66,849 0.5 % -1.4 % -6.3 % 6.3 % 148.00 176.68 209.70 8.9 10.4 14.6 2.8 19.1 % 4.2 %

Getinge AB Class B lasku! 214.80 208.50 51,192 72,409 0.0 % -0.4 % 10.7 % 23.8 % 161.80 201.00 236.20 12.3 21.1 19.6 2.5 12.7 % 1.4 %

Electrolux AB Class B nosto 247.30 250.00 76,381 81,175 2.1 % 1.7 % 0.7 % 16.9 % 204.60 245.08 282.80 8.2 13.8 17.1 3.6 21.1 % 2.6 %

Mediaani nostot / laskut 0.54 185,775 131,699 0.5 % -1.1 % 4.6 % 4.5 % 10.0 13.3 16.8 2.8 16.6 % 3.4 %

Norjan TOP-20 osakkeet:

Statoil ASA lasku 137.80 147.82 439,396 598,391 -0.8 % -5.4 % -3.2 % -9.3 % 113.90 138.93 161.70 3.4 7.0 18.2 1.2 6.8 % 5.2 %

Telenor ASA nosto 156.30 177.00 234,678 288,016 0.3 % -1.1 % -4.5 % 1.4 % 143.70 165.06 186.10 6.2 10.1 14.3 3.5 24.3 % 4.9 %

DNB ASA lasku 111.10 125.00 180,960 -0.4 % -1.5 % -7.3 % -9.6 % 100.90 123.36 143.00 8.7 1.0 10.9 % 3.8 %

Seadrill Ltd. lasku 55.05 54.80 26,732 115,548 -4.6 % -10.7 % -12.0 % -62.9 % 47.40 81.50 150.20 6.6 10.8 3.9 0.3 6.8 % 0.0 %

Yara International ASA nosto! 405.00 405.00 111,409 117,946 1.5 % 1.2 % 14.1 % 28.0 % 294.80 380.93 444.60 6.0 8.3 11.4 1.4 12.6 % 3.5 %

Royal Caribbean Cruises Ltd. lasku 848.00 859.91 185,936 260,949 0.4 % 2.1 % 15.3 % 83.5 % 452.50 645.49 864.50 12.8 20.1 16.8 2.4 14.3 % 1.3 %

Gjensidige Forsikring ASA lasku 133.00 135.00 66,500 67,700 1.5 % -0.4 % 13.9 % 6.7 % 111.00 126.85 146.60 12.2 12.8 16.5 2.9 17.4 % 5.6 %

Norsk Hydro ASA nosto 31.12 36.00 64,387 62,457 -0.6 % -3.2 % -4.7 % -18.4 % 25.14 36.96 47.88 5.3 8.8 14.8 0.9 5.8 % 3.5 %

Orkla ASA lasku 70.25 70.00 71,580 80,439 0.6 % 0.8 % 9.5 % 31.6 % 46.98 60.32 72.25 15.9 20.8 20.3 2.2 10.7 % 3.6 %

Schibsted Asa Class A lasku 297.30 275.00 65,256 65,318 0.5 % 3.8 % 4.3 % 63.4 % 237.40 253.20 527.50 26.2 32.8 71.8 5.7 8.0 % 0.6 %

Subsea 7 S.A. lasku 68.40 70.27 22,392 23,936 -2.4 % -7.6 % -7.6 % -14.9 % 58.20 73.61 90.55 3.8 9.5 12.9 0.4 3.3 % 0.0 %

Aker Solutions ASA lasku 35.64 35.00 9,696 11,654 1.1 % -3.9 % -8.4 % -20.1 % 26.25 39.58 52.30 5.8 9.0 13.3 1.4 10.5 % 3.8 %

Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 1/2


12.11.2015, 53

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraava

n 12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Osinko%

2015E

Marine Harvest ASA lasku 113.30 126.00 50,995 59,751 0.2 % -1.8 % 4.8 % 13.4 % 87.15 99.24 117.50 9.1 11.4 13.5 2.7 19.8 % 4.6 %

DNO ASA Class A nosto 8.73 13.77 9,462 9,051 -1.7 % -4.7 % -12.8 % -53.4 % 6.82 12.15 20.00 4.3 10.3 18.8 1.9 10.1 % 0.0 %

TGS-NOPEC Geophysical Company ASAlasku 165.90 145.16 16,944 15,765 -1.1 % -7.4 % -1.4 % -4.7 % 143.20 174.86 204.30 3.9 11.8 17.4 1.4 8.3 % 5.1 %

Storebrand ASA nosto 31.28 37.60 14,073 21,470 2.1 % 3.1 % 8.4 % -8.1 % 22.20 29.85 37.69 7.6 9.9 8.2 0.5 6.4 % 0.0 %

Petroleum Geo-Services ASA nosto 39.94 32.39 8,699 18,964 -2.2 % 1.7 % 2.7 % 1.3 % 30.35 40.87 55.75 4.9 119.6 0.6 -3.0 % 0.0 %

Aker ASA Class A nosto 167.50 197.00 12,449 46,230 -1.2 % -3.5 % -4.6 % -0.6 % 136.00 165.28 195.00 3.3 6.6 3.6 0.8 23.2 % 4.6 %

Fred. Olsen Energy ASA lasku 41.20 31.58 2,748 10,619 -3.5 % -12.8 % -26.7 % -50.7 % 32.50 57.32 86.45 2.4 7.3 2.6 0.3 10.6 % 0.0 %

ProSafe SE lasku 22.00 22.38 5,191 18,592 -4.3 % -2.2 % -20.0 % -25.2 % 18.15 24.54 31.00 6.2 9.4 3.8 0.6 16.8 % 3.9 %

Mediaani nostot / laskut 0.54 38,864 59,751 -0.5 % -2.0 % -3.9 % -6.4 % 6.0 10.1 13.5 1.3 10.6 % 3.5 %

Tanskan TOP-20 osakkeet:

Novo Nordisk A/S Class B nosto 377.60 420 981,595 960,120 0.9 % 1.6 % 5.7 % 43.3 % 256.00 343.89 415.00 17.9 19.1 24.7 18.7 75.6 % 1.7 %

A.P. Moller - Maersk A/S Class Blasku 10,170 12,320 216,391 283,881 0.8 % -2.6 % -10.6 % -11.5 % 9,560 12,035 16,450 4.1 8.1 9.7 0.8 8.0 % 3.3 %

Danske Bank A/S nosto 188.00 220.00 189,621 0.5 % 1.7 % -7.8 % 17.4 % 155.50 188.49 218.00 10.7 1.1 10.7 % 4.4 %

Coloplast A/S Class B lasku 548.00 540.00 120,560 119,455 1.8 % 2.0 % 16.3 % 6.1 % 413.10 502.09 581.00 21.0 23.3 29.6 21.3 72.0 % 2.3 %

Carlsberg A/S Class B lasku 589.00 519.50 90,985 120,912 6.2 % 3.9 % 10.9 % 14.3 % 443.30 554.77 652.50 9.3 13.4 17.8 1.5 8.6 % 1.5 %

Novozymes A/S Class B lasku 328.30 315.00 102,758 102,715 2.2 % 3.1 % 13.6 % 18.2 % 246.80 304.80 363.80 20.3 24.9 32.4 8.3 25.7 % 1.1 %

Pandora A/S nosto 840.00 932.50 102,730 103,693 2.9 % 6.5 % 5.9 % 77.1 % 408.50 656.27 850.00 14.2 14.9 18.3 14.1 76.8 % 1.4 %

Vestas Wind Systems A/S lasku 421.40 445.02 94,425 75,926 0.7 % 7.1 % 10.6 % 86.1 % 204.40 312.47 425.90 8.2 11.6 19.4 4.0 20.5 % 1.3 %

TDC A/S nosto 37.32 43.00 30,304 57,970 -0.2 % -0.5 % 11.1 % -19.2 % 32.85 46.86 54.05 6.2 13.8 11.5 1.5 13.3 % 6.7 %

Tryg A/S lasku 129.10 138.00 37,382 1.2 % 3.2 % 4.4 % -5.9 % 117.30 142.89 174.50 16.5 3.8 23.0 % 4.7 %

G4S plc nosto 25.25 27.49 39,340 55,971 0.0 % -5.3 % -3.2 % -0.7 % 22.77 27.88 32.09 8.9 11.9 15.1 3.8 25.4 % 4.1 %

H. Lundbeck A/S nosto 218.20 202.50 43,021 44,892 -0.1 % 2.9 % 15.3 % 71.9 % 115.10 151.16 237.00 57.9 65.9 5.0 7.5 % 0.0 %

DSV A/S lasku 283.00 302.50 49,525 54,697 0.9 % 0.8 % 4.8 % 55.4 % 177.30 224.46 289.80 14.6 16.9 21.0 6.0 28.8 % 0.7 %

Chr. Hansen Holding A/S lasku 431.50 390.05 56,894 59,971 1.5 % 4.2 % 23.7 % 73.6 % 242.70 323.50 433.80 24.9 30.3 39.7 11.3 28.5 % 2.6 %

William Demant Holding A/S nosto 634.50 560.00 34,533 37,706 0.8 % 0.3 % 11.1 % 37.7 % 412.20 530.57 643.50 15.5 17.7 20.5 4.8 23.5 % 0.0 %

Rockwool International A/S Class Bnosto 1,071.0 1,150.0 23,614 23,686 0.0 % -0.9 % 3.7 % 25.0 % 646.50 880.35 1,099.00 8.6 16.2 22.1 2.2 9.8 % 1.1 %

Jyske Bank A/S nosto 328.20 392.50 31,192 0.4 % 0.8 % -9.0 % 7.0 % 285.20 328.67 387.80 11.0 1.0 9.0 % 1.6 %

GN Store Nord A/S nosto 130.30 145.00 21,134 23,962 2.4 % 1.4 % 1.2 % -5.2 % 113.70 137.90 158.50 12.7 14.8 17.4 3.6 20.7 % 0.8 %

Topdanmark A/S nosto 182.00 199.00 19,110 17,951 0.9 % 3.1 % -1.8 % -4.2 % 172.20 196.82 235.10 12.1 12.5 14.5 3.7 25.8 % 0.0 %

FLSmidth & Co. A/S nosto 268.90 260.00 13,781 16,738 2.7 % -1.4 % 0.0 % 5.1 % 213.50 286.47 343.00 7.8 11.0 13.0 1.6 12.0 % 3.3 %

Mediaani nostot / laskut 1.50 46,273 57,970 0.9 % 1.7 % 5.3 % 15.8 % 12.7 14.8 18.0 3.8 21.9 % 1.6 %

Nordic TOP-80 Mediaani nostot / laskut 0.70 0.8 % -0.2 % 4.3 % 6.5 % 9.0 12.4 16.6 2.4 13.8 % 3.3 %

FIM Nordic TOP-10 osakevalinnat nostot / laskut 4.00 1.2 % 0.8 % 6.1 % 17.7 % 7.1 10.1 13.9 1.9 16.1 % 3.3 %

Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 2/2


12.11.2015, 54

FIMin sijoitussuositukset(aakkosjärjestyksessä, suluissa suosituksen muutos pvm)

Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut sijoitussuositukset perustuvat

LähiTapiola Pankki Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin.

LähiTapiola Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin

liikkeenluovutuksella FIMiIle 12.4.2014. FIM Sijoituspalvelut Oy

toimi aikaisemmin FIM Pankki Oy nimellä

Raportti julkaistaan iltapäivän aikana:

https://www.fim.com/fi/nakemys/2015/fim-sijoitussuositukset-12.11.2015/

• Amer Sports (3.3.2015)

• Caverion (12.11.2015)

• Neste (21.5.2015)

• Stora Enso (21.5.2015)

• TeliaSonera (12.11.2015)

TOP-5 Suomi-osakkeet TOP-10 Suomi-osakkeet

• Alma Media (20.8.2015)

• Finnair (3.3.2015)

• Oriola-KD (12.11.2015)

• Raisio (12.11.2015)

• Suominen (20.8.2015)

• Pankit (12.11.2015)

• Matkustus (20.8.2015)

• Vakuutus (21.5.2015)

• Eurooppa (3.3.2015)

• Saksa (MDAX) (20.8.2015)

• Japani (12.11.2015)

ETF / ETC -suosituksetKorkoinstrumentit

• Ahlstrom hybridi (12.11.2015)

• Sanoma hybridi (19.5.2014)

• Elisa (3.3.2015)

• Fortum (20.8.2015)

• Outotec (20.8.2015)

• SSAB (12.11.2015)

• Stockmann (22.8.2013)

BOTTOM-5 Suomi-osakkeet BOTTOM-10 Suomi-osakkeet

• F-Secure (12.11.2015)

• Kone (12.11.2015)

• Konecranes (12.11.2015)

• Sponda (12.11.2015)

• YIT (12.11.2015)

• Aker ASA (21.5.2015)

• Danske Bank (12.11.2015)

• Marine Harvest (12.11.2015)

• Millicom (12.11.2015)

• Neste (21.5.2015)

• Pandora (20.8.2015)

• Stora Enso (20.8.2015)

• Swedbank (12.11.2015)

• TeliaSonera (12.11.2015)

• Vestas Wind Systems (12.11.2015)

Nordic TOP-10 -osakkeet

https://www.fim.com/fi/nakemys/2015/fim-sijoitussuositukset-20.8.2015/

12.11.2015, 55

HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet

20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015 20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015

TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10

Amer Sports Kemira Amer Sports Amer Sports Amer Sports Amer Sports A. P. Moeller Maersk A. P. Moeller Maersk ABB A. P. Moeller Maersk Aker ASA Aker ASA

Metso Konecranes Cargotec Metsä Board Metsä Board Caverion DNO ABB Cargotec Aker ASA Amer Sports Danske Bank

Nokia Neste Huhtamaki Neste Neste Neste DSV Aker ASA DSV Amer Sports GN Store Nord Marine Harvest

Nokian Renkaat Nokia UPM-Kymmene Nokian Renkaat Stora Enso Stora Enso Electrolux Aker Solutions Huhtamaki Autoliv Neste Millicom

Wärtsilä UPM-Kymmene Wärtsilä Stora Enso Uponor TeliaSonera Marine Harvest Nokia Norsk Hydro Marine Harvest Norsk Hydro Neste

Nokian Renkaat Pandora Pandora Neste Pandora Pandora

TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 Pandora Subsea 7 ProSafe Nokian Renkaat Skanska Stora Enso

Elektrobit F-Secure Caverion Finnair Alma Media Alma Media Subsea 7 SCA SCA Novo Nordisk Stora Enso Swedbank

Ponsse Metsä Board Finnair Fiskars Atria Finnair SCA UPM-Kymmene Wärtsilä William Demant Volvo TeliaSonera

Tikkurila Ponsse Ponsse PKC Group Caverion Oriola-KD Wärtsilä William Demant Yara International Volvo Yara International Vestas Wind Systems

Vacon Uponor Uponor Tikkurila Finnair Raisio

Valmet Valmet Valmet Uponor Suominen Suominen

BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5

Elisa Finnair Elisa Basware Basware Elisa

Fortum Fortum Fortum Elisa Elisa Fortum

HKScan Lemminkäinen HKScan Pöyry Fortum Outotec

Outokumpu Outokumpu Orion Sponda Outotec SSAB

Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann

BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10

Finnair Citycon Citycon Fortum Fiskars F-Secure

Outotec Elisa Fiskars Outokumpu Olvi Kone

Pöyry Fiskars Kesko Sampo Pöyry Konecranes

Raisio HKScan Pöyry Sanoma Sanoma Sponda

Sponda Sponda Sponda Tieto SSAB YIT

ETF ETF ETF ETF ETF ETF

20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015

Kulutustavarat Autoteollisuus Teollisuus Autoteollisuus Autoteollisuus Pankit

Matkustus Terveydenhuolto Pankit Terveydenhuolto Matkustus Matkustus

Öljy ja kaasu Öljy ja kaasu Matkustus Vakuutus Vakuutus Vakuutus

USA (S&P 500) USA (S&P 500) Eurooppa Eurooppa Eurooppa Eurooppa

UK (Small Caps) Japani Japani Japani Saksa (MDAX) Saksa (MDAX)

Japani

Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat

20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015

Ahlstrom hybridi Ahlstrom hybridi

Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi St1 Nordic St1 Nordic Ahlstrom hybridi

Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi

Technopolis hybridi High Yield USD ETF

Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut

sijoitussuositukset perustuvat LähiTapiola Pankki

Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin. LähiTapiola

Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin

liikkeenluovutuksella FIMille 12.4.2014.

FIMin sijoitussuositusten historia

12.11.2015, 56

1. Osake- ja yrityslainamarkkinat -sivu sisältää:

• Tärkeimmät osakeindeksit (Venäjän RTSI indeksi on USD-määräinen). Etusivulla näkyy päivän sisäinen kehitys graafisesti.

• Osakefutuureista voi nähdä miten markkinat mahdollisesti avaavat ko. päivänä

• Osakemarkkinoiden riskimittarit VIX, VDAX ja VSTOXX kertovat S&P500, DAX ja STOXX 50 -osakeindeksioptioiden implisiittisen 30-päivän volatiliteetin (eri kuin historiallinen volatiliteetti), joka on riskin mittari ja yksi riskiltä suojautumisen hintakomponentti johdannaisissa

• iBoxx yrityslainojen tuottoindeksit jaettuna Investment Grade (IG eli yli vähintään BBB- luottoluokitus) sekä High Yield (HY ”junk bonds” eli enintään BB+ luottoluokitus).

• iTraxx CDS (Credit Default Swap) markkinat yrityslainojen riskeiltä suojautumiseen (luku tarkoittaa montako % pääomasta suoja maksaa per annum)

2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet -sivu sisältää:

• Rahamarkkinat osio sisältää pankkien väliset yliyön koron (EONIA) sekä 3 ja 12 kuukauden rahamarkkinatalletukset (Euribor)

• Valuutat sekä valuuttaoptioiden hinnoittelussa käytettävät implisiittiset volatiliteetit 3 kuukauden valuuttaoptioille

• Valtion velkakirjat (taulukon luku tarkoittaa tuottoprosenttia) sekä niiden futuurit (taulukon luku tarkoittaa velkakirjan hintaa)

• Korkoerot kertovat korkokäyrän jyrkkyyden, joka indikoi tuottovaatimusta huomioiden inflaatio

• Inflaatio-odotukset on laskettu valtion velkakirjan tuotto – inflaatiosuojatun valtion velkakirjan tuotto

• iTraxx CDS markkinoiden johdannaiset valtion velkakirjoihin. iTraxx Sovereign on Euroopan valtioiden keskimääräinen riski.

• Hyödykkesiin olemme valinneet mielenkiintoisimmat hyödykkeet jaettuna CRB-hyödykekoreihin, energiaan, metalleihin ja muihin hyödykkesiin (lähinnä ns. soft-commodities).

Taulukkosivuilla (1. Osake- ja yrityslainamarkkinat sekä 2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet) pyrimme antamaan kattavan kuvan tärkeimmistä muutoksista eri markkinoilla.

Ryhmittely ’Osake- ja yrityslainamarkkinat’ -sivulla pyrkii hahmottamaan markkinat kolmeen komponenttiin:

1) pääomaluokittain: esim. osake (osakeindeksit ja osaketoimialat) vs. yrityslainat (iBoxx -yrityslainojen tuottoindeksit)

2) tuotto (osakeindeksien tuotot) vs. riski (iTraxx -CDS suojausjohdannaisten hinnat) akseleille (riski eli tuoton heilahtelu kuvastaa myös riskiltä suojautumisen hintaa)

3) ajallinen muutos eli 1 päivän muutos vs. 1 viikon muutos vs. 1 kuukauden muutos jne.

Värien merkitys on auttaa nopeasti hahmottamaan merkittävää muutosta: vihreä tarkoittaa kasvua tai positiivista kehitystä ja punainen laskua tai negatiivista kehitystä. Luku tai arvo on vihreä tai punainen ennalta määrittelemiemme muutosrajojen ylityksessä, muutoin väri on vaalean harmaa.

• Osakkeiden arvostustaulukot (1-4/4) ovat FactSetin konsensusennusteiden perusteella olevia tunnuslukuja osakkeiden arvostuksen määrittämiseen. Osakkeen potentiaali tavoitehintaan on vihreällä jos > 10% ja punaisella jos < 0% tavoitehintaan. Osinkotuotto on vihreällä jos > 5%.

• Osakkeiden arvostustaulukossa on ”Suositusten muutos eilen”, joka kertoo onko joku nostanut tai laskenut suositustaan. Mikäli muutoksia on useampia, huomioidaan se joita on enemmän. Vanhat suositusmuutokset näkyvät harmaalla.

Absoluuttisten ja suhteellisten muutosten eroa indikoi %-merkki 1pv, 1vk, 1kk:n perässä:

• esim. osakeindeksin tuoton muutosta viikossa laskemme suhteellisesti (1vko%), sillä historiallisille indeksiluvuille tai niiden absoluuttisille muutoksille ei ole käyttöä

• mutta esim. VIX-indeksin muutoksia ajatellaan absoluuttisina muutoksina (1vko), koska pisteluku sellaisenaan kertoo hinnoittelussa käytettävän volatiliteetin (suhteellisille muutoksille ei ole käyttöä).

Taulukkosivujen sisältö sekä lukuohje

12.11.2015, 57

Sijoitussuositusten sisältö ja merkitys

FIMin sijoitussuositukset perustuvat sekä makrotalouden muuttujiin että analyysiin yksittäisistä sijoituskohteista. Näiden tekijöiden perusteella muodostamme kokonaisnäkemyksen, minkä

perusteella määrittelemme ne keskeiset teemat, joiden perusteella sijoituskohteita arvioidaan ja suosituksiin päädytään. Helsingin pörssin osakkeet laitetaan näiden teemojen perusteella

paremmuusjärjestykseen. Parhaat ja heikoimmat osakkeet muodostavat täten suosituksemme.

Nämä kriteerit ja teemat vaihtelevat suhdanteen ja markkinatilanteen mukaan ja ne esitetään aina sijoitussuositusten yhteydessä. Samassa yhteydessä esitetään myös keskeiset riskit suosituksille.

Näiden ostettavaksi suositeltujen osakkeiden osalta pyritään markkinan keskimääräistä tuottoa parempaan tuottoon. Vastaavasti myytäväksi suositeltavien osakkeiden odotetaan kehittyvän

markkinakehitystä heikommin. Suositukset ovat siis suhteellisia eivätkä näin ollen sisällä tavoitehintoja. Saman kokonaisnäkemyksen perusteella päädytään myös suosittelemaan muita

sijoituskohteita.

Omien valintakriteereiden perusteella muodostettujen omien näkemysten lisäksi FIM seuraa ja raportoi myös muiden osakevälittäjien suosituksia ja niissä tapahtuvia muutoksia. Tavoitteena on näin

antaa asiakkaille kootusti Helsingin pörssissä noteerattujen osakkeiden osalta konsensusennusteiden lisäksi myös osakevälittäjien konsensussuositukset ja tavoitehinnat. Nämä eivät siis ole FIMin

laatimia ennusteita tai suosituksia vaan muiden osakevälittäjien konsensusarvioita kyseisistä osakkeista ja perustuvat informaatiopalvelua tarjoavien yhtiöiden tietoihin. FIMin analyyseissä ja omissa

suosituksissa näitä muiden osakevälittäjien ennusteita ja suosituksia käytetään oman näkemyksen muodostamisessa yhdessä muiden tekijöiden kanssa.

FIM pyrkii kaikin tavoin varmistamaan, että sijoitussuosituksissa käytetyt lähteet ovat luotettavia. Tällaisia lähteitä ovat mm. tunnetut informaatiopalveluja tarjoavat yhtiöt sekä tunnetut

tutkimuslaitokset. Tämä on keskeistä, jotta voidaan varmistua sijoitussuositusten laadusta ja virheettömyydestä. Sijoitussuosituksissa mainitaan aina käytetyt lähteet, jolloin voidaan myös

tarvittaessa mainita mahdolliset epävarmuudet käytetyissä tiedoissa.

12.11.2015, 58

Vastuuvapauslauseke

FIM Sijoituspalvelut Oy (jäljempänä FIM) on tuottanut tämän julkaisun asiakkaidensa käyttöön. Julkaisun tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi käydä kauppaa

sijoitustuotteilla tai -palveluilla. Annetut tiedot eivät myöskään liity yksittäisen julkaisun vastaanottajan sijoitustavoitteisiin tai erityistarpeisiin.

Esityksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat lähteisiin, joita FIM pitää oikeina ja luotettavina. FIM ei kuitenkaan takaa sitä, että oheiset tiedot olisivat täydellisiä, virheettömiä tai

ajantasaisia. Sijoitussuosituksia ei ole esitetty liikkeeseenlaskijoille ennen suositusten julkistamista.

FIM tai sen palveluksessa oleva henkilökunta ei vastaa esityksen mahdollisista puutteista tai virheistä eikä sen perusteella tehdyistä tai tekemättä jätetyistä sijoitus- tai muista toimenpiteistä

aiheutuneista välittömistä tai välillisistä vahingoista. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää. Sijoitusten mennyt kehitys ei

välttämättä ohjaa tai takaa niiden tulevaa kehitystä. Osaan FIMin tarkastelemista sijoituskohteista liittyy korkea volatiliteetti ja siten niiden arvo saattaa muuttua nopeasti ja huomattavasti, mikä voi

johtaa tappioihin. Lisäksi on huomioitava, että kansainväliseen sijoittamiseen liittyy poliittisiin ja taloudellisiin epävarmuustekijöihin liittyviä riskejä sekä valuuttakurssiriskejä. Vastuu tämän esityksen

perusteella tehtyjen päätösten aiheuttamista mahdollisista tappioista kantaa yksinomaan sijoittaja itse.

FIMin sijoitustutkimus kuuluu Pääomamarkkinat-liiketoiminta-alueeseen.

Analyytikot voivat saada tulospalkkioita, joka perustuu FIMin välitysliiketoiminnalle asetettuihin tavoitteisiin ja liiketoiminnan tulokseen.

Tämän sijoitussuosituksen julkaisuhetkellä joku FIMin analyytikoista omistaa sijoitussuosituksissa kohteena olevia rahoitusvälineitä: Amer Sports, Neste, Raisio ja Suominen.

FIMissä käytössä olevilla menettelytavoilla pyritään estämään ja välttämään mahdolliset eturistiriidat. Menettelytapoihin sisältyy muun muassa sisäpiirintiedon turvalliseen käsittelyyn liittyviä

toimintatapoja. Lisäksi sijoitustutkimuksen ja FIMin tai asiakkaiden lukuun arvopaperikauppaa käyvien työntekijöiden välillä käytössä on ns. kiinanmuurimenettelytapoja, joiden avulla varmistetaan

hintaherkän tiedon lain- ja säännöstenmukainen käsittely.

FIMin analyytikoilla tai heidän lähipiirillään ei ole pää- tai sivutoimia sijoitussuositusten kohteena olevissa liikkeeseenlaskijoissa.

FIM toimii markkinatakaajana tai likviditeetin tarjoajana seuraavien yhtiöiden kohdalla: Apetit, Atria, Cleantech Invest, Etteplan, FIT Biotech, Honkarakenne, Innofactor, Kotipizza, Martela, Siili

Solutions, Soprano ja Trainers’ House.

Tämä esitys on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen, alkuperäisen vastaanottajan käyttöön, eikä esitystä tai sen osaa saa jäljentää tai siirtää elektronisesti, kopioimalla, nauhoittamalla tai muuten

tallentaa ilman FIMin kirjallista lupaa.

FIMiä valvoo Finanssivalvonta.

Esityksen ovat laatineet FIMin analyytikot Kim Gorschelnik, Aaron Kaartinen ja Mika Metsälä.

Esitystä siteerattaessa on lähteenä mainittava FIM. Kaikki oikeudet pidätetään.

YHDYSVALLAT

Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Katsauksen levittäminen Yhdysvalloissa

saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan.

KANADA

Tässä katsauksessa annettavia tietoja ei ole tarkoitettu minkälaiseen jakeluun Kanadassa, ja siten niitä ei voida pitää minkäänlaisena taloudellisena suosituksena tai kehotuksena Kanadan

lainsäädännön tarkoittamassa merkityksessä.

MUUT MAAT

Myös muiden maiden lait ja säännökset voivat rajoittaa tämä katsauksen levittämistä.

Lisätietoja FIMistä ja sen tuottamista raporteista ja sijoitussuosituksista on saatavilla internetsivuilla http://www.fim.com.

12.11.2015, 59

Arvopaperivälitys: FIM Direct, Order routing: Sijoitustutkimus:

Hans Segercrantz Janne Virtanen Kim Gorschelnik

päämeklari 09-439 01 422 direct johtaja 09-613 46 362 pääanalyytikko 09-613 46 422

Richard Johansson Janne Siik Aaron Kaartinen

meklari 09-613 46 202 direct meklari 09-613 46 206 analyytikko 09-613 46 430

Kari Lappalainen Mika Metsälä

meklari 09-439 01 425 analyytikko 09-613 46 304

Sami Listola

meklari 09-613 46 234

Jussi Matinlompolo

meklari 09-613 46 428 Back office ja selvitys:

Antti Pajukka Heli Sirkiä

meklari 09-613 46 321 hallintojohtaja 09-613 46 335

Thomas Pirker

meklari 09-613 46 222

Sähköposti: [email protected]

Anna Zayas

direct meklari 09-613 46 492

FIM:in uudet sijoitussuositukset 12.11.2015 alkaen ... · ja Teemoista (yritysoston mahdollisuus,...

Documents

Transcript of FIM:in uudet sijoitussuositukset 12.11.2015 alkaen ... · ja Teemoista (yritysoston mahdollisuus,...