Fideicomiso de Titularización de Flujo Futuro de ... · de Inventario y Cartera de C.A.I.S.A.01,...

INFORME DE CALIFICACIÓN

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JUNIO 2012 ASUNCIÓN, PARAGUAY

La información utilizada para la elaboración del Informe de Calificación fue proporcionada por la entidad calificada por lo cual Solventa S.A. no garantiza la veracidad de los datos, ni se hace responsable de los errores u omisiones que pudieran contener los datos, como tampoco de las derivaciones del uso de esta información. La publicación de los informes de calificación se efectúa de forma anual con seguimientos en forma trimestral. ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Queda prohibida la reproducción total o parcial de este documento sin la autorización previa y escrita de Solventa S.A.

SSSSSSSSoollvveennttaa S.A. INFORME DE CALIFICACIÓN Calificadora de Riesgos JJUUNNIIOO 2012

FFIIDDEEIICCOOMMIISSOO DDEE TTIITTUULLAARRIIZZAACCIIÓÓNN DDEE FFLLUUJJOO FFUUTTUURROO DDEE IINNVVEENNTTAARRIIOO YY CCAARRTTEERRAA DDEE CCRRÉÉDDIITTOO

FFIIDDEEIICCOOMMIITTEENNTTEE:: CCEENNTTRROO AAGGRRÍÍCCOOLLAA IIMMPPLLEEMMEENNTTOOSS SS..AA.. -- 22 EEMMIISSOORR:: BBAANNCCOO CCOONNTTIINNEENNTTAALL SS..AA..EE..CC..AA..

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ANALISTA: Lic. Clara D. Ovelar Gimenez [email protected] TEL.: (+595 21) 449 240

FIDUCIARIA - EMISORA: Banco Continental S.A.E.C.A. Fecha de Calificación: 4 de junio de 2012 Sector: Comercial RESOLUCIÓN DE LA CNV: 39E/12

EEMMIISSIIÓÓNN

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py A

NNoommeennccllaattuurraa:: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

TTEENNDDEENNCCIIAA

ESTABLE

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FFUUNNDDAAMMEENNTTOOSS Conforme al flujo de caja neto proyectado del programa de Titularización, que contempla la emisión de Dólares de Estados Unidos de Norteamérica Dos Millones Quinientos Mil (USD 2.500.000) para el periodo 2012, en base a metodologías de predicción de comportamientos, información estadística e histórica de los activos subyacentes, presentan resultados finales positivos, suficientes para la amortización del capital e intereses de los títulos de créditos.

La Calificación se sustenta además en la calidad de su portafolio de clientes que conforman el patrimonio autónomo, los mismos fueron seleccionados a satisfacción del Fiduciario, sin antecedentes negativos según fuentes de rigor, se encuentran al día en sus obligaciones con el Fideicomitente y cumpliendo con condicionamientos de valor y vencimientos.

Por su parte, entre los resguardos que se enmarcan en el Fideicomiso de Titularización de Flujo Futuro de Inventario y Cartera de C.A.I.S.A.01, se destacan la reducción de los niveles de endeudamiento del Fideicomitente/Beneficiario en treinta y nueve con seis por ciento (39,6%) en un plazo de ciento ochenta días (180 días ), no distribuir utilidades en los próximos tres (3) años a los efectos de respaldar la inversión de los tenedores de Títulos de Créditos.




El valor del Patrimonio Autónomo durante la vigencia del Fideicomiso mantendrá como margen de seguridad de pago de los Títulos de Créditos C.A.I.S.A. 01 por valor equivalente al ciento treinta por ciento (130%) del saldo adeudado y no pagado de los mismos.

Así también podrán integrar el Patrimonio Autónomo otros bienes y activos, derechos presentes y futuros, que el Fideicomitente/Beneficiario o la persona que represente sus derechos ajenos a esta relación, le trasfieran al Fiduciario a satisfacción del mismo, que permitan la finalidad del Fideicomiso.

El Fideicomitente/Beneficiario tendrá la obligación de reponer mensualmente en productos, el valor del inventario que haya vendido siempre y cuando dicha venta, disminuya o reduzca el valor del Patrimonio Autónomo en relación con el saldo del monto de la emisión debiendo mantener mínimo un índice de dos a uno (2, 1) la relación entre el inventario de productos – maquinarias y/o implementos – y el monto de las emisiones futuras. Así también el Fiduciario otorga mandato, depósito y custodia del Inventario al Fideicomitente/Beneficiario quien tendrá a su cargo de conformidad a los saldos del Cronograma de Rotación de Inventario la venta mensual hasta el veinte por ciento (20%) del Inventario.

El Fideicomitente/Beneficiario contratará los servicios de la firma Gical S.A. (Almacenes de Depósitos Generales),para la verificación de la conformación y cantidad de bienes que componen el inventario a ser transferido al Patrimonio Autónomo. Además de contar con un Seguro contra todo riesgo, debiendo presentar cobertura del cien por ciento (100%).

Por su parte los Mecanismos de Seguridad o Apoyo Crediticio interno del Fideicomiso de Titularización de Flujo Futuro de Inventario y Cartera de Crédito C.A.I.S.A. 01, contemplan la Sustitución de Cartera de Créditos (Pagarés a la Orden) a satisfacción del Fiduciario, en caso de reducción del valor nominal inicial del Patrimonio Autónomo por motivos de falta de pago o mora en el pago por parte de los deudores emisores de los pagarés a la orden.

El Inventario de implementos transferido al patrimonio autónomo del presente fideicomiso constituye el treinta y siete con cinco por ciento (37,5%) de la existencia total del inventario, según se desprende del listado actualizado de existencia de inventario presentado por la sociedad. En caso que el inventario transferido al patrimonio autónomo sufriere algún deterioro o menoscabo que pueda poner en riesgo al Patrimonio Autónomo, el Fiduciario podrá disponer la sustitución parcial por otras maquinarias del listado actualizado de existencias de inventario de la sociedad.

Se transfieren al Patrimonio Autónomo las pólizas de seguro contra todo riesgo contratadas con una cobertura sobre existencia de mercaderías del Inventario, por el cien por ciento del valor de las mercaderías (Implementos) debidamente endosadas a favor del Fiduciario, en la calidad que ostenta por este Fideicomiso.

Por último se constituye Fianza Solidaria Subsidiaria del Fideicomitente/Beneficiario y de sus Socios los Señores Anoir Frizon y Carlos Roberto Valiati en garantía y seguridad de todas y de cada una de las obligaciones bajo el presente contrato, a título de fianza personal, al pago de todas las obligaciones con otras fuentes de ingresos, ya sean ordinarias y extraordinarias. La fianza es de Dólares de los Estados Unidos de Norteamérica cinco millones (USD 5.000.000) suma que comprende el valor de la Emisión Global y hasta cubrir la amortización de capital y pago de intereses de los Títulos de Crédito de C.A.I.S.A.01 emitidos.

El Fideicomitente Centro Agrícola Implementos S.A. dedicado a la comercialización de maquinarias e implementos agrícolas, cuenta con experiencia 5 años y el respaldo de la trayectoria de más de 20 años en el rubro de agro negocios de sus Directivos. Es representante de reconocidas marcas internacionales y prestador de servicios de mantenimiento, reparación y garantía, cumpliendo además con los requisitos técnicos que le asignan la debida certificación para la prestación de los servicios post venta.

Acompañando los objetivos de la empresa se encuentra el posicionamiento de la marca CASEIH, siguiendo la filosofía de mejora continua en la constante capacitación de sus funcionarios técnicos y el seguimiento de la gestión por parte de sus Directores Ejecutivos.




Sus indicadores financieros a diciembre de 2011 han alcanzado un ROA del 5,6% y ROE del 30,5% respectivamente, superiores a los registrados en 2010 que fueron ROA de 4,98% y ROE de 17,5%. Asimismo el ratio de liquidez general fue de 1,11 veces, similar al indicador obtenido en el ejercicio anterior que fue de 1,13 veces, indicando capacidad de pago para hacer frente a sus compromisos de corto plazo.

Paralelamente, su nivel de endeudamiento fue de 0,78 veces su activo total al cierre del ejercicio 2011, levemente superior al registrado en diciembre de 2010 que fue de 0,68 que a la vez se presenta similar a los resultantes en ejercicios anteriores.

Por su parte el indicador de cobertura de gastos financieros fue de 1,20 veces siendo similar al 1,21 veces obtenido a diciembre de 2010.

Se destaca la buena conducción de la administración por parte de sus Directivos, con trayectoria en el mercado y la posición de Centro Agrícola Implementos S.A. como empresa reconocida en su industria.

El Fiduciario Banco Continental cuenta con habilitación del B.C.P. para operar como Fiduciario, a través de la Nota SB. SG N° 00522/2006 del 11 de mayo del 2006, la entidad bancaria posee Calificación de Solvencia AA-py tendencia Estable.

Cuenta con la debida experiencia técnica, administrativa y con personal calificado y especializado en la instrumentación de Negocios Fiduciarios. El segmento de mercado del Fideicomiso del Banco, se concentra fundamentalmente en el de activos financieros o movilización de pagarés, por lo que llevan constituidos Negocios Fiduciarios de Titularización vigentes y cancelados.

TTEENNDDEENNCCIIAA AASSIIGGNNAADDAA La tendencia asignada para la Titularización de Flujo Futuro de Inventario y Cartera de Créditos C.A.I.S.A. 01 se califica de “Estable”, sustentada principalmente en la calidad de la cartera de clientes que conforman el Patrimonio Autónomo, los mecanismos de resguardo y apoyo crediticio. Además de la gestión y el grado de cumplimiento de sus objetivos estratégicos de posicionamiento en el mercado del Fideicomitente. Así como la evolución expresada en sus indicadores de rentabilidad, liquidez y actividad, la buena trayectoria con sus proveedores con los que tiene alianzas comerciales. No obstante se efectuará un monitoreo del comportamiento económico del sector, con perspectivas moderadas a causa de factores climáticos acontecidos en la presente zafra.

FFOORRTTAALLEEZZAASS La calidad de los bienes que conforman el Patrimonio Autónomo conformados por los derechos de créditos instrumentados en Pagarés a la Orden e Inventario de Mercaderías – implementos agrícolas.

Los resguardos y apoyos crediticios que contemplan el contrato de Fideicomiso de Titularización C.A.I.S.A.01.

La experiencia del Fiduciario Banco Continental, en el manejo de Negocios Fiduciarios.

Características del Fideicomitente como su estructura organizacional y adecuada al mercado de maquinarias agrícolas. Acabado conocimiento de su nicho de mercado, que le permite contar con un portafolio de clientes de buena calidad.

Representante y Concesionario de marcas reconocidas como CASE IH (Brasil), STARA, BALDAN, MONTANA entre otras marcas del rubro agrícola.

El potencial de Ventas de Centro Agrícola de Implementos S.A, que le permitieron un crecimiento importante, además de generar resultados económicos positivos.

Posee un equipo técnico altamente calificado para la prestación de servicios de mantenimiento y garantía en cada punto de venta. Política de fidelización de clientes mediante buenos servicios.

En general sus indicadores financieros se mantienen razonables.




Sector Económico atendido de importancia como impulsor del crecimiento y desarrollo económico nacional, además de reportar bajos niveles de incumplimiento de pago de obligaciones.

Sin dependencia de otra empresa para la generación de ingresos ni por deudas ni contratos en el sentido de vinculaciones.

RRIIEESSGGOOSS Climáticos: Que afecten los ciclos productivos y la capacidad de adquirir implementos de la empresa, así como la cadena de pagos del sector.

Macroeconómicos: Precios de Commodities: que puedan afectar la capacidad de pago de clientes.

Variaciones de tipo cambiario que afectan directamente la estructura de costos y márgenes de rentabilidad.

Industria: El poder de negociación y apalancamiento que pueden ejercer los proveedores.

Financiero: Nivel de endeudamiento alcanzado al cierre del ejercicio 2011.

Exposición a la cadena de pagos del sector, además de la limitada cultura de contratación de seguros agrícolas para la producción.

Accesibilidad de tránsito para las importaciones de mercaderías.

Se encuentra en proceso de consolidación de prácticas de buen gobierno corporativo.

CCOOMMPPOOSSIICCIIÓÓNN DDEELL AACCTTIIVVOO DDEE RREESSPPAALLDDOO:: El activo de respaldo del Contrato de Fideicomiso de Titularización del Flujo de Futuro de Inventario y de Cartera de Crédito se encuentra conformado por la cartera de créditos de clientes, pagarés a la orden de C.A.I.S.A. por valor de Dólares de los Estados Unidos de Norteamérica tres millones doscientos ochenta y siete mil novecientos veinte y ocho (USD 3.287.928), conforme a la cláusula tercera de la adenda modificatoria del Contrato de Fideicomiso queda establecida la concentración de cada crédito en el Patrimonio Autónomo, en donde su valor es igual o superior a Dólares de los Estados Unidos de Norteamérica Tres Mil (USD 3.000), así también queda establecido que en ningún caso los pagarés emitidos por un mismo deudor podrán superar un monto nominal equivalente a Dólares de los Estados Unidos de Norteamérica Doscientos Veinte Mil (USD 220.000).La selección y revisión se realizan a satisfacción del Fiduciario.

En cuanto a las condiciones de selección refieren a aquellos que califiquen como pagarés otorgando acción ejecutiva bajo y de conformidad con las leyes de la Republica del Paraguay, emitidos por deudores del Fideicomitente/ Beneficiario que a la fecha en la que son trasferidos al Patrimonio Autónomo no registren mora alguna en su historial y no se encuentren vencidos. Así mismo los documentos se encuentran denominados en Dólares de los Estados Unidos de Norteamérica (USD), cuyo vencimiento no sea mayor al año 2017.

Los bienes muebles que componen el Inventario de productos de propiedad del Fideicomitente/ Beneficiario, a satisfacción del Fiduciario para la emisión de series futuras que deberán alcanzar el monto global de la emisión en cumplimiento con la finalidad señalada en el contrato del Fideicomiso.

De la revisión de la cartera de créditos que conforman el Fideicomiso de Titularización de Flujo de Inventario y Cartera de Créditos C.A.I.S.A. 01, ésta se presenta diversificada, sin concentración importante por librador y monto máximo establecido en el Contrato de Fideicomiso. Por el nicho de negocios, se concentra en el sector y zonas productivas.




CCAARRAACCTTEERRIISSTTIICCAASS DDEE LLAA EESSTTRRUUCCTTUURRAA::

EELL OORRIIGGIINNAADDOORR:: La empresa Centro Agrícola Implementos S. A. fue constituida por Escritura Pública Nro. 91, en fecha 19 de octubre del 2006, en Ciudad del Este, Paraguay.

En sus inicios las labores se realizaron con un reducido equipo de colaboradores, actualmente la empresa cuenta con más de 100 funcionarios capacitados para atender a su amplia gama de clientes, en su mayoría propietarios de fincas agrícolas de mediano y gran porte.

En fecha 16/07/2009 Centro Agrícola Implementos S.A. se asocia con CASE IH. A partir de ese entonces, Centro Agrícola Implementos S.A. ganó un espacio mucho mayor en el mercado de maquinarias agrícolas, y en apenas un año de trabajo creció de 2,8% al 14,6%, con una marca CASE IH en el país.

Actualmente Centro Agrícola Implementos S.A. distribuye en el país las marcas de la firma CASE IH (Brasil), STARA, BALDAN, MONTANA, entre otras marcas del rubro agrícola. La línea CASE IH Brasil, esta posicionada en el Paraguay como tercera en reconocimiento de marca, detrás de las líneas Massey Ferguson y John Deere en orden de prioridad.

La empresa cuenta con una casa Matriz ubicada en la Av. Mcal. Francisco Solano López (Supercarretera camino a Hernandarias), y dos sucursales: una en la Fracción Alejandrino (Ruta Sexta) Santa Rita y otra en la Av. Las Residentas de la ciudad de Katuete, por lo que le permiten un alto grado de competitividad en su industria por ubicarse en zonas productivas del país.

Dentro de sus planes de expansión consideran ampliar la zona de cobertura geográfica de manera a abarcar los departamentos de las zonas norte y centro este del país.

Así también ofrece el servicio técnico y de garantía para las marcas que representa, cuenta con un equipo de técnicos altamente especializados para la atención de servicio post venta de maquinarias e implementos, por lo que cada sucursal dispone de la logística (flota de vehículos livianos y pesados) necesarios para la atención personalizada a sus clientes.

Además, Centro Agrícola Implementos S.A. planea introducir una nueva línea de maquinarias e implementos agrícolas en condiciones competitivas, teniendo por objetivo en el mediano plazo mejorar el reconocimiento de marca de la línea hasta alcanzar el primer lugar en el sector de los agro negocios.

C.A.I.S.A. viene desarrollado sus actividades bajo la dirección ejecutiva de sus accionistas, siendo profesionales afines al sector. Conforme a la estructura organizacional define claramente las distintas gerencias, se evidencia un grado de involucramiento importante de sus directivos, con una participación activa y con responsabilidades en las áreas de administración y control del alcance de las metas estratégicas.

La gestión del negocio descansa principalmente en dos directivos demostrando un grado de dependencia importante para la toma de decisiones gerenciales. La estructura organizacional responde a un esquema de dirección ejecutiva y de gerencias por áreas.

El capital accionario de la empresa está representado por acciones ordinarias con derecho a un voto por cada una de ellas, su valor nominal asciende a Guaraníes cien millones (G.100.000.000) cada una. Al cierre del ejercicio 2011 el Capital Social conforme al artículo quinto de sus estatutos sociales es de Guaraníes treinta mil millones (Gs. 30.000.000.000).

Capital Emitido Gs. 30.000.000.000

Capital Suscripto Gs 5.600.000.000

Capital Integrado Gs. 24.400.000.000




Composición del Directorio

Designados por Asamblea Ordinaria de fecha 18/08/2010.

El directorio de la Sociedad se conforma de la siguiente manera:

Es de señalar que C.A.I.S.A. no presenta participación accionaria en empresas relacionadas al Señor Anoir Frizon.

La firma cuenta con políticas comerciales y planes de negocios que abarcan aspectos desde la atención personalizada por personales altamente capacitados, sean desde sus puntos de ventas hasta la atención en la finca productiva del cliente. No obstante sus procedimientos operativos y comerciales están aún en una etapa de formalización. Por su parte cuenta con un área para la evaluación de las solicitudes de financiación de productos, basándose en informaciones tributarias, estados de situación financiera y económica del solicitante, además de la obtención y evaluación de las referencias comerciales, financieras y del historial de pago registrado en la firma. Sus políticas de créditos contienen un mercado objetivo así como su mercado restringido. Los plazos de financiación van hasta 3 años, con vencimientos coincidentes con los periodos zafrales, las financiaciones son a sola firma o en caso de ser necesario se solicita la codeudoria solidaria de manera a fortalecer la recuperación de su portafolio de clientes. Su política de financiación contempla la garantía de prenda del bien a ser financiado. Entre otras políticas C.A.I.S.A. financia el 40% del valor total del bien, el solicitante con recursos propios realiza la entrega del 60% del valor total del bien a financiar. El mecanismo de Aprobación de Créditos es mediante un Comité consensuado y conformado por Personal Jerárquico Superior y la plana Ejecutiva, además del Asesor Jurídico de la firma. Por su parte las Políticas de Cobro contemplan la gestión de morosidad que abarcan tareas de gabinete y de campo, haciendo de esta forma más efectiva y personalizada la gestión. Conforme a la revisión de Informes de Auditorías Externas, los Estados Financieros correspondientes al 31 de diciembre de 2011, fueron auditados por la firma PKF Controller Contadores y Auditores, concluyendo que los mismos presentan razonablemente la situación patrimonial y financiera de Centro Agrícola Implementos S.A.

Al analizar los aspectos cuantitativos que hacen al funcionamiento de Centro Agrícola Implementos S.A. se ha considerado el desempeño de sus indicadores financieros como razonables.

Principales Accionistas Capital Social Capital Social

Integrado

%

Anoir Frizon 15.000.000.000 12.200.000.000 50,00%

Carlos Roberto Valiati 15.000.000.000 12.200.000.000 50,00%

Composición Accionaria de CAISA al 31 de diciembre de 2011

Directores Cargo Profesión Experiencia

Anoir Frizon Presidente Empresario

Centro Agricola S.R.L.,

Centro Agricola

Implementos S.A.,

Biosollo Laboratorio.

Carlos Roberto Valiati Vicepresidente EmpresarioCentro Agricola

Implementos S.A.

Miembros del Directorio




RESUMEN ESTADÍSTICO - SITUACIÓN PATRIMONIAL, ECONÓMICO-FINANCIERO

Centro Agricola Implementos S.A.

(En miles de guaraníes, números de veces y porcentajes)

BALANCE GENERAL

PRINCIPALES CUENTAS dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 Var. % Interanual

Disponibi l ida des 8.000 356 189 99 2 1.238 67687,6%

Créditos 0 20.189 30.513 24.859 32.225 53.918 67,3%

Inventarios 0 9.424 14.736 18.712 34.404 74.379 116,2%

ACTIVO CORRIENTE 8.000 30.156 45.438 47.925 86.463 150.160 73,7%

Créditos 0 0 2.793 0 11.672 6.765 -42,0%

Propiedad, Pl anta y Equipos 0 2.887 4.949 8.257 15.086 23.001 52,5%

ACTIVO NO CORRIENTE 0 3.864 6.634 8.271 6.251 6.251 0,0%

TOTAL ACTIVO 8.000 33.044 53.180 56.196 113.227 179.929 58,9%

Deudas Comercia les 0 1.124 4.357 10.127 2.172 2.172 0,0%

Deudas Bancarias y Financieras 0 9.865 19.373 25.221 51.078 84.853 66,1%

Otras Deudas 0 2.513 0 0 1.323 155 -88,3%

PASIVO CORRIENTE 0 23.052 31.814 35.790 76.524 135.804 77,5%

Deudas Bancarias y Financieras 0 0 0 0 0 4.686 NA

PASIVO NO CORRIENTE 0 0 0 0 0 4.686 NA

TOTAL PASIVO 0 23.052 31.814 35.790 76.524 140.490 83,6%

Capital 8.000 8.000 15.000 15.000 30.000 30.000 0,0%

PATRIMONIO NETO 8.000 9.992 21.367 20.406 36.704 39.439 7,5%

ESTADO DE RESULTADOS

Ventas 0 44.759 90.675 40.847 126.353 193.167 52,9%

Otros Ingresos Operativos 0 7.051 18.332 9.594 25.508 24.023 -5,8%

Costo de Mercaderías Vendidas 0 -37.745 -72.481 -31.601 -100.844 -172.427 71,0%

Gastos de Ventas 0 -1.762 -2.695 -1.584 -5.881 -6.590 12,1%

Gastos de Adminis tración 0 -1.686 -2.803 -3.161 -7.134 -10.332 44,8%

Gastos Financieros 0 -292 -3.366 -148 -4.600 -6.248 35,8%

Resultado Operativo 0 2.126 6.376 1.912 5.561 7.504 34,9%

RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 0 1.882 5.705 1.639 4.959 6.641 33,9%

INDICADORES

SOLVENCIA Y LEVERAGE

Nivel de Endeudamiento 0,70 0,60 0,66 0,55 0,68 0,78 15,5%

Recursos Propios 1,00 0,30 0,40 0,36 0,32 0,22 -32,4%

Apalancamiento 0,00 2,31 1,49 1,75 2,08 3,56 70,9%

Cobertura de Gastos Financieros 0,00 7,28 1,89 12,93 1,21 1,20 -0,7%

GESTIÓN

Rotación de Inventario 0,0 4,0 4,9 1,7 2,9 2,3 -20,9%

Rotación de Cartera 0,0 2,2 2,7 1,6 2,9 3,2 10,6%

Ciclo Operaci onal 0,0 252,3 205,4 432,0 248 201 -18,8%

RENTABILIDAD

Roa Anual iza do (%) 0,0% 6,4% 12,0% 3,4% 4,9% 5,6% 13,2%

Roe Anual iza do (%) 0,0% 26,2% 40,7% 10,2% 17,5% 30,5% 74,1%

LIQUIDEZ

Liquidez Genera l 0,00 1,31 1,43 1,34 1,13 1,11 -2,1%

Liquidez de 1er Grado 0,00 0,90 0,97 0,84 0,68 0,56 -18,0%

Capita l de Tra bajo 8.000 7.104 13.625 12.135 9.939 14.356 44,4%

Fuente: Estados Contables de Centro Agricola Implementos S.A., dis ponibles desde el 2006 has ta diciembre de 2011




IINNFFOORRMMAACCIIÓÓNN DDEELL FFIIDDUUCCIIAARRIIOO

Antecedentes y datos generales:

El Banco Continental S.A.E.C.A tiene por objeto promover el desarrollo económico mediante inversiones, financiaciones y líneas de créditos que serán obtenidos en el exterior o en el país, pudiendo realizar todas las operaciones bancarias de cualquier naturaleza, en el país o en el extranjero, en moneda nacional o extranjera, con las limitaciones que establezca la legislación pertinente. Además actuar como FIDUCIARIO, Fideicomitentes o Beneficiarios en Contratos de Fideicomisos conforme al marco legal y reglamentario sobre la materia, y en general todas las operaciones autorizadas por la Ley Nº 861/96 de Bancos, Financieras y otras entidades de Crédito

Breve Reseña Histórica

EL BANCO CONTINENTAL SOCIEDAD ANÓNIMA EMISORA DE CAPITAL ABIERTO se constituyó originalmente como BANCO CONTINENTAL SOCIEDAD ANÓNIMA, según consta en Escritura del 6 de octubre de 1979. Inició sus operaciones en el país el 10 de noviembre de 1980, conforme a la autorización otorgada por Resolución Número 7, Acta Número 211 del 6 de noviembre de 1980, del Directorio del Banco Central del Paraguay. La constitución de la Unidad de Negocios Fiduciarios del Banco Continental Sociedad Anónima Emisora de Capital Abierto fue aprobada por la Superintendencia de Bancos del Banco Central del Paraguay, según nota SB SG Nº 00522/2006 de fecha 11 de mayo de 2006.

Composición del Directorio:

DIRECTORIO DEL BANCO CONTINENTAL S.A.E.C.A.

El Fiduciario Banco Continental posee Calificación de Solvencia AA-py tendencia Estable.

Cuenta con la debida experiencia técnica, administrativa y con personal calificado y especializado en la instrumentación de Negocios Fiduciarios.

El segmento de mercado del Fideicomiso del Banco, se concentra fundamentalmente en el de activos financieros o movilización de pagarés, por lo que llevan constituidos Negocios Fiduciarios de Titularización vigentes y cancelados, totalizando la cantidad de siete operaciones Fiduciarias de Titularización de los cuales cinco se encuentran vigentes y dos cancelados por valor en moneda local de G.51.950MM y en dólares de los estados unidos de norteamerica por $14MM.

IINNFFOORRMMAACCIIÓÓNN SSOOBBRREE EELL FFIIDDEEIICCOOMMIISSOO

El FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DEL FLUJO FUTURO DE INVENTARIO Y CARTERA DE CRÉDITO C.A.I.S.A 01 se constituye con el aporte, cesión y transferencia de la propiedad, en forma irrevocable, por el FIDEICOMITENTE-BENEFICIARIO a favor del FIDUCIARIO, de los bienes muebles que componen el inventario de productos de propiedad y los pagarés a la orden librados por terceros deudores del FIDEICOMITENTE-BENEFICIARIO, que estarán afectados al cumplimiento de la finalidad prevista en el

Directores CargoCarlos Raúl Espinola Almada Presidente

Cesar Augusto Espinola Almada Vicepresidente

Hugo Rodolfo Ubeda Szaaran Director Titular

German Dario Vargas Diaz Director Titular

Santiago Oscar Del Puerto Director Titular

Plana EjecutivaMarina Guida Velazquez Gerente Unidad de Negocios Fiduciarios

Miembros del Directorio Banco Continental




CONTRATO DE FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DEL FLUJO FUTURO DE INVENTARIO Y CARTERA DE CRÉDITO C.A.I.S.A. 01.

El FIDUCIARIO emitirá títulos de crédito con cargo al PATRIMONIO AUTÓNOMO, en el mercado de valores para obtener del público inversor, recursos financieros.

Con los recursos obtenidos mediante esta titularización, el FIDEICOMITENTE-BENEFICIARIO destinará el sesenta por ciento (60%) para reestructuración de sus pasivos bancarios, el quince por ciento (15%) para ampliación de su casa matriz, y el veinticinco por ciento (25%) para actividades inherentes a su giro comercial.

El FIDUCIARIO administrará el Patrimonio Autónomo y en los periodos de vencimiento de las obligaciones emitidas procederá al pago de las obligaciones financieras contraídas por el Fideicomiso con los inversionistas (repago de la financiación).

MMEECCAANNIISSMMOOSS DDEE AAPPOOYYOO CCRREEDDIITTIICCIIOO IINNTTEERRNNOO Contemplan la Sustitución de Cartera de Créditos (Pagares a la Orden) a satisfacción del Fiduciario, en caso de reducción del valor nominal inicial del Patrimonio Autónomo por motivos de falta de pago o mora en el pago por parte del deudores emisores de los pagares a la orden, el Fideicomitente – Beneficiario se obliga en forma solidaria a la sustitución de esos títulos en un plazo máximo de treinta (30) días corridos producido el evento.

Fondo de Reserva queda establecido que del cien por ciento (100%) de los ingresos percibidos el Fideicomitente – Beneficiario trasferirá una vez al mes cada viernes al Fiduciario en una cuenta corriente habilitada el importe correspondiente a una tercera parte (1/3) de los intereses a pagar en el trimestre y al término del plazo previsto en cada serie, el valor correspondiente al capital a ser amortizado.

Deposito en Garantía el Fideicomitente – Beneficiario, proveerá al momento de la constitución del fideicomiso la suma de Guaraníes Ciento Cincuenta millones (Gs.150.000.000) o el importe que corresponda a la cuota de intereses del primer trimestre, entendiéndose que este importe representa el 100% de la emisión colocada, al solo efecto de previsionar el pago de intereses del primer trimestre.

Sustitución de Inventario, el inventario de implementos transferido al patrimonio autónomo del presente fideicomiso constituye el treinta y siete con cinco por ciento (37,5%) de la existencia total del

Estructura del Flujo de Caja del Fideicomiso de Titularización

FIDEICOMISO

/ACTIVO DE

RESPALDO (Patrimonio

Autónomo)

FIDUCIARIO / EMISOR

(Banco Continental

S.A.E.C.A.)

ENTIDAD

ORIGINADORA / FIDEICOMITENTE

(C.A.I.S.A.)

INVERSIONISTA

BENEFICIARIO

(Mercado de Valores)

DEUDORES

/ CARTERA

Deudas

Créditos

APOYO

CREDITICIO (Garantías

Constituidas)

Emisión/ Venta

Compra Títulos

Flujode Caja

Flujo

de Ca

ja




inventario, según se desprende del listado actualizado de existencias de inventario presentado por la sociedad. En caso que el inventario transferido al patrimonio autónomo sufriere algún deterioro o menoscabo que pueda poner en riesgo al patrimonio autónomo, EL FIDUCIARIO podrá disponer la sustitución parcial por otras maquinarias del listado actualizado de existencias de inventario de la sociedad.

Cesión de Pólizas de Seguro se transfieren al Patrimonio Autónomo las pólizas de seguro contra todo riesgo contratadas con una cobertura sobre existencia de mercaderías del Inventario, por el cien por ciento del valor de las mercaderías (Implementos) debidamente endosadas a favor del FIDUCIARIO, en la calidad que ostenta por este FIDEICOMISO.

Fianza Solidaria Subsidiaria del Fideicomitente – Beneficiario y de sus Socios los Señores Anoir Frizon y Carlos Roberto Valiati se obligan en garantía y seguridad de todas y de cada una de las obligaciones bajo el presente contrato, solidaria e irrevocablemente, a titulo de fianza personal, al pago de todas las obligaciones con otras fuentes de ingresos, ya sean ordinarias y extraordinarias. La fianza es de Dólares de los Estados Unidos de Norteamérica cinco millones (USD 5.000.000) suma que comprendería el valor de la Emisión Global y hasta cubrir la amortización de capital y pago de intereses de los Títulos de Crédito de C.A.I.S.A.01 emitidos.

RREESSUUMMEENN DDEELL PPRROOGGRRAAMMAA

FFLLUUJJOO DDEE CCAAJJAA:: Para la conformación del Flujo Futuro de C.A.I.S.A. se analizó el histórico de ventas de la compañía, de los últimos tres años y se consideró el mes de menor venta para proyectarlo por los cinco años correspondientes a la emisión, cuyo resultado debe reflejar el flujo futuro proyectado de ventas presentando un diferencial o exceso, sobre el valor a ser emitido.

Como parte del análisis de la capacidad de pago de C.A.I.S.A. para realizar la devolución del capital más los intereses invertidos por los tenedores de los títulos, se sometieron a escenarios de tensión las variables preponderantes en el desempeño financiero de la firma.

CARACTERÍSTICAS DETALLES

EMISOR Banco Continental S.A.E.C.A.

FIDEICOMITENTE-BENEFICIARIO Centro Agrícola Implementos S.A.

MONEDA Y MONTO DEL PROGRAMAEmisión Global Dólares de los Estados Unidos de Norteamérica Cinco Millones

(USD 5.000.000).

SERIES

Los títulos de créditos podrán ser emitidos en una o más series y se

establecerán los términos específicos de cada Serie en el respectivo Prospecto

Complementario.

FORMA DE EMISIÓNUn título por cada serie y de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento

Operativo del SEN.

PLAZOS DE VENCIMIENTODe 365 días (1 año) a 1.825 días (5 años).

PAGO DE CAPITAL E INTERESES A ser definidas en cada Serie a ser emitida.

DESTINO DE FONDOSSustitución de deuda de corto plazo (60%),Capital Operativo (25%) para

actividades inherentes a su giro comercial e Inversión en Activo Fijo(15%) para

ampliación de su Casa Matriz.

GARANTÍA Sin Garantía.

VALOR INICIAL DEL PATRIMONIO AUTÓNOMOPrimera Emisión Dólares de los Estados Unidos de Norteamérica Dos millones

quinientos mil (USD 2.500.000).

VALOR TOTAL DEL PATRIMONIO AUTÓNOMO Primera Emisión Dólares de los Estados Unidos de Norteamerica Tres millones

doscientos ochenta y siete mil novecientos veinte y ocho (USD 3.287.928).

RELACIÓN TOTAL DE GARANTÍA Equivalente al 130% de la emisión realizada dentro del P.E.G.

Fuente: Prospecto del Programa de Emis ión Gl oba l Fideicomiso de Ti tularización de Flujo Futuro de Inventario y Cartera de Credito C.A.I.S.A.01

FIDEICOMISO DE TITULARIZACIÓN DE FLUJO FUTURO DE INVENTARIO Y CARTERA DE CRÉDITO C.A.I.S.A.01




Para el escenario base se consideró los ingresos de ventas al contado y para el cobro de ventas a crédito con crecimiento anual a tasa proyectada por la empresa al 10% a partir del año 2012 y siguientes y del 5% para el año 2015, considerando los supuestos de volatilidad de los precios internacionales y las variables climáticas. Por su parte es de mencionar que el Fideicomitente tuvo un crecimiento en ventas del 52% según los EEFF en el periodo 2010/2011.

El resultante de la proyección del Flujo Futuro en las condiciones esperadas, describe saldos finales positivos suficientes para la amortización de los intereses y capital de los títulos del Fideicomiso de Titularización en la primera emisión.

El Flujo de Caja sometido a escenario de tensión presenta crecimiento anual a tasa proyectada por el Fideicomitente del 5% a partir del año 2012 y siguientes, de lo proyectado para el escenario base. Así mismo fueron considerados los supuestos de volatilidad de los precios internacionales y la incidencia de las variables climáticas. Los resultados muestran que aún en el peor escenario simulado el Flujo Futuro presenta saldos finales positivos suficientes para la marcha normal del Fideicomitente, así como la amortización de los intereses y capital de los títulos del Fideicomiso de la primera emisión.

Por su parte el Flujo de Caja del Patrimonio Autónomo conformado por los pagarés a la orden y sometidos a escenarios de tensión, en donde se han considerado el índice de siniestralidad de la cartera de créditos de los últimos tres años, el resultante de la aplicación del índice de siniestralidad ofrecen suficiente cobertura a la amortización de los intereses y capital.

Otros factores que otorgan fortalezas al flujo de caja son la calidad del activo subyacente por las características de selección de los documentos, la diversificación en montos y titulares de la obligación a más de los mecanismos de apoyo crediticio establecidos en el contrato del presente Fideicomiso de Titularización.

Elaborado por:

Lic. Clara Ovelar Gimenez

Analista de Riesgos




AANNEEXXOO II

INFORMACIÓN RESUMIDA EMPLEADA EN EL PROCESO DE CALIFICACIÓN:

1. Estados contables y financieros anuales y trimestrales que abarcan los periodos 2006 al 2011, y trimestrales cerrados de 2011 - Portafolio de clientes y proveedores. - Estructura de financiamiento, detalles de sus pasivos.

2. Composición accionaria del Fideicomitente y su participación, vinculación con otras empresas.

3. Composición de Directorio y trayectoria en su industria.

4. Informes de Gestión de los últimos años.

5. Información de las operaciones: - Estadísticas trimestrales de costos y ventas. - Detalle de las cuentas a cobrar y a pagar. - Líneas de crédito habilitadas en entidades bancarias de plaza.

6. Información sobre el Fiduciario.

7. Información sobre la estructura de la emisión: -Contrato de Fideicomiso. - Acta de Emisión debidamente aprobada. - Prospecto de la Emisión de títulos. - Proyecciones: Flujo de caja proyectado, correspondiente a los períodos 2011 al 2015. -Calidad de los Bienes que conforman el Fideicomiso.

AANNEEXXOO IIII

ANÁLISIS REALIZADO

1. Análisis e interpretación de los estados financieros históricos, con el propósito de evaluar la capacidad de pago del Fideicomitente de sus compromisos en tiempo y forma.

2. Evaluación de los gestión adminstrativa y de sus aspectos cualitativos que nos permitan colegir la idoneidad de su desempeño, así como de la proyección de sus planes de negocios.

3. Análisis del desempeño histórico del Fideicomintente respecto a temas comerciales, financieros.

4. Estudio de la estructura del prospecto de emisión, así como de los criterios establecidos.

5. Análisis y revisión del flujo de caja proyectado de la Titularización durante los siguientes cinco años con el propósito de evaluar la calidad de los supuestos para la generación de recursos.

Fideicomiso de Titularización de Flujo Futuro de ... · de Inventario y Cartera de C.A.I.S.A.01,...

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