FA Market Perspective - Juli 2021 (Bilingual)

Market

PerspectiveWealth Management Newsletter - Juli 2021

Hawkish turn at the Fed. Pergeseran pandangan Bank Sentral Amerika Serikat menuju pengetatan kebijakan moneter untuk merespon pertumbuhan ekonomi.

Hawkish turn at the Fed. Shift in the Federal Reserve into a tightening of monetary policies to respond to economic growth.

Market Perspective - Wealth Management Newsletter | Juli 2021 | 01

Nasabah yang terhormat,

Menutup kuartal kedua tahun ini, pasar saham Amerika Serikat mencatatkan kinerja yang positif didukung oleh program vaksinasi yang terus meningkat dan pelonggaran pembatasan mobilitas yang meningkatkan aktivitas masyarakat. Investor mengabaikan adanya percepatan inflasi serta perubahan arah dari pandangan The Fed atas kebijakan moneternya.

Pembukaan kembali ekonomi dan pemulihan aktivitas yang cepat memicu inflasi di beberapa negara maju termasuk di Amerika Serikat. Pada bulan Mei, indeks harga konsumen di Amerika Serikat meningkat sebesar 5,0% YoY. Sementara The Fed tetap melihat bahwa kenaikan inflasi ini bersifat sementara, namun membuat pandangannya menjadi lebih hawkish pada pertemuannya di bulan Juni dan mengakui sedang mendiskusikan mengenai tapering. Median pandangan para anggota Federal Open Market Committee (FOMC) saat ini mengharapkan adanya dua kali kenaikan suku bunga pada tahun 2023, naik dari tidak ada kenaikan suku bunga pada tiga bulan lalu.

Pengurangan program quantitative easing atau tapering pada tahun 2013 pernah menjadi momok bagi pasar keuangan domestik, yang di kenal sebagai taper tantrum. Kami akan mengulas dampak yang terjadi ketika tapering dilakukan pada tahun 2013-2014. Kelas aset apa yang masih mencatatkan kinerja yang baik di tengah pengurangan likuiditas tersebut?

Jika Anda membutuhkan informasi lebih lanjut mengenai strategi dan rekomendasi produk-produk investasi, Anda dapat menghubungi Relationship Manager Kami di cabang terdekat.

Dear Valued Customers,

At the end of this year’s second quarter, the U.S stock markets recorded a positive performance supported by their increased vaccination e�orts and relaxation of mobility restriction, which increases public activity. Investors ignore the existence of the accelerated inflation and the shift in views of the Fed towards its monetary policies.

The reopening of the economy and restoration of activities quickly triggers inflation in several developed countries, including the U.S. In Mei, the U.S consumer price index increased by 5.0% YoY. Meanwhile, The Fed still views this rise in inflation as temporary, but its opinion turned more hawkish during its June meeting, where they were discussing tapering. The current median view of the Federal Open Market Committee (FOMC) hopes that there will be a two time increase in interest rate in 2023, which is a rise compared to the no increase in interest rates three months ago.

The reduction of the quantitative easing or tapering program in 2013, known as the taper tantrum, had been a specter for the domestic financial market. We will review the impact which resulted from tapering that was implemented in 2013-2014. What asset class will still perform in the midst of reduced liquidity?

If you require further information on strategies and investment product recommendations, please contact our Relationship Manager from your nearest branch.

GREETINGS

Ivan JayaChief of Retail & SME Business

Pasar saham Amerika Serikat mencatatkan kinerja yang positif didukung oleh program vaksinasi yang terus meningkat dan pelonggaran pembatasan mobilitas yang meningkatkan aktivitas masyarakat.

The U.S stock markets recorded a positive performance supported by their increased vaccination e�orts and relaxation of mobility restriction, which increases public activity.


Dapatkan Informasi Terkini Seputar Perkembangan Pasar Domestik dan Global dengan Aplikasi CommBank SmartWealth

Get the latest information on domestic and global market with CommBank SmartWealth application

Transaksi Reksa Dana dan pembelian SBN Online.

Informasi terkini mengenai perkembangan pasar domestik dan global

Tampilan 360ºuntuk mengakses portofolio Anda.

360º views to access your portfolio

Up-to-date information on domestic and global market

Smart Advisory menampilkan pilihan investasi sesuai profil risiko Anda.

Smart Advisoryshows investments options according to your risk profile appetite

Mutual Fund and online SBN purchases

SUMMARY

MarketReview

Indeks S&P 500 menutup bulan Juni sekaligus semester pertama tahun 2021 dengan berhasil mencetak rekor tertinggi sepanjang masa di tengah optimisme bahwa lonjakan inflasi hanya bersifat sementara.

Federal Open Market Committee (FOMC) meeting bulan Juni menetapkan suku bunga acuan dipertahankan pada level 0%-0,25%. Namun, adanya percepatan proyeksi waktu kenaikan suku bunga yang pada awalnya dilakukan setelah tahun 2023, menjadi pada tahun 2023 dengan dua kali kenaikan.

Presiden Amerika Serikat Joe Biden mengumumkan bahwa Gedung Putih telah mencapai kesepakatan secara bipartisan atas rencana infrastruktur bernilai USD953 miliar yang akan mencapai prioritas legislatif utamanya dan membuktikan keberhasilan upayanya mengajak pihak oposisi untuk bekerjasama.

Kementerian Keuangan memperpanjang diskon 100% atau pembebasan tarif Pajak Penjualan atas Barang Mewah Ditanggung Pemerintah (PPnBM DTP) untuk mobil berkapasitas 1.500 cc sampai Agustus 2021, yang sebelumnya berakhir Mei 2021.

Rapat Dewan Gubernur Bank Indonesia kembali memutuskan untuk mempertahankan tingkat suku bunga acuan BI 7 Days Reverse Repo Rate di level 3,5% untuk tiga bulan berturut-turut.

The S&P 500 index closed out June, and also the first semester of 2021 at its all-time high amidst heightened optimism that the rise of inflations is only transitory.

The Federal Open Market Committee (FOMC) meeting on June determined that the interest rate will be maintained at the 0%-0.25% level. However, there is an accelerated projection of an increase in interest rate—previously it will be done after 2023, but now become two increases in 2023.

The President of the United States, Joe Biden announced that The White House has achieved a bipartisan agreement regarding USD 953 billion infrastructure plan that will become a legislative priority, proving his success in getting the opposition to work together.

The Ministry of Finance extended its 100% discount or waiver of the Government-Covered Luxury Goods Sales Tax (PPnBM DTP) for cars with a capacity of 1,500 cc until August 2021, which previously ended in May 2021.

Bank of Indonesia Board of Governors Meeting again decided to maintain the BI 7 Days Reverse Repo Rate at 3.5% for three months in a row.

MarketOutlook

Jumlah masyarakat yang telah divaksinasi COVID-19 baik global maupun domestik memberikan harapan atas pembukaan kegiatan ekonomi yang lebih luas, namun pemberian vaksin yang lebih lambat dari target dapat memberikan sentimen dalam jangka pendek.

Peningkatan jumlah kasus COVID-19 akibat varian Delta yang menyebar lebih cepat secara global, membuat kekhawatiran pemulihan ekonomi yang sedang berlangsung dapat terhambat akibat penerapan pembatasan kegiatan kembali diterapkan.

Rencana penawaran saham perdana beberapa perusahaan teknologi di bursa Indonesia akan memberikan gairah baru di pasar saham domestik.

The number of people that have been vaccinated, both globally and domestically, gives hope for a larger reopening of the economy, but vaccination rates that are below the target may give short term negative sentiments.

The increase of the Delta variant of COVID-19 cases found all over the world is raising the concern that the ongoing economic recovery may be halted due to the reinstated lockdowns.

Initial Public O�ering plans of several tech companies in the Indonesian exchange reinvigorates the domestic stock market


• Pasar Saham Indonesia: Overweight Indonesian stock market

• Pasar Saham Asia Pasifik: Overweight Asia-Pacific stock market

• Pasar Saham Amerika Serikat: Neutral U.S. stock market

• Pasar Obligasi: Neutral Domestic bonds market

Outlook Pasar Keuangan Global dan Indonesia

Global and Indonesian Financial Market Outlook


IDR IDR

USD USD

JUNE IN NUMBER

Harga mid price INDON51 (benchmark obligasi denominasi Dollar AS - 30 tahun)

cenderung terkoreksi

INDON51 mid price (benchmark of US Dollar denomination bonds – 30 years)

tends to be corrected

Sumber: Bloomberg

Pasar saham lebih unggul dari pasar obligasi pada bulan Juni 2021.

The stock market outperformed the bond market in June 2021.

FTSE Shariah Asia Pacific ex. Japan Index menguat

FTSE Shariah Asia Pacific ex. Japan Index rallies

ObligasiBond

SahamStock

+0,16% -0,19%

IHSG menguat

IHSG rallies

Harga mid price FR083 (benchmark obligasi Rupiah - 20 tahun) terkoreksi

FR083 mid price (benchmark of rupiah bonds - 20 years) corrected

VS

+0,64% -1,30%

FOMC meeting bulan Juni menetapkan suku bunga acuan dipertahankan pada level 0%-0,25%. Namun, adanya percepatan proyeksi waktu kenaikan suku bunga yang pada awalnya dilakukan setelah tahun 2023, menjadi pada tahun 2023 dengan dua kali kenaikan. Sentimen Negatif

Presiden Amerika Serikat Joe Biden mengatakan bahwa dirinya telah menyetujui kesepakatan RUU infrastruktur dengan sekelompok senator bipartisan. Sentimen Positif

Presiden Amerika Serikat Joe Biden menandatangani perintah eksekutif yang melarang entitas Amerika Serikat berinvestasi di beberapa perusahaan Tiongkok yang diduga terkait dengan sektor teknologi pertahanan. Sentimen Negatif

Indeks S&P 500 menutup bulan Juni sekaligus semester pertama tahun 2021 dengan berhasil mencetak rekor tertinggi sepanjang masa di tengah optimisme bahwa lonjakan inflasi hanya bersifat sementara.Sentimen Positif

Bank Dunia memproyeksikan pertumbuhan ekonomi dunia pada tahun 2022 berada pada level 5%. Netral


MARKET REVIEW JUNE 2021

Global Review

The Federal Open Market Committee (FOMC) meeting in June determined that the interest rate will be maintained at the 0%-0.25% level. However, there is an accelerated projection of an increase in interest rate—previously it will be done after 2023, but now become two increases in 2023. Negative Sentiment

The President of the United States, Joe Biden stated that he has accepted the Infrastructure Draft Bill agreement with a number of bipartisan senators. Positive Sentiment

The President of the United States, Joe Biden signed an executive order prohibiting U.S entities to invest in several Chinese companies suspected to be in the defence technology Industry. Negative Sentiment

S&P 500 index closed out June and the first semester of 2021 at its all-time highest in the midst of the optimism that the increased inflation rates is only temporary. Positive Sentiment

World Bank projected that world economic growth in 2022 will be at 5%. Neutral


MARKET REVIEW JUNE 2021

Domestic Review

Pemerintah berencana mengubah tarif pajak pertambahan nilai (PPN) dari 10% menjadi 12%. Meski begitu, tarif PPN tersebut dapat diubah menjadi paling rendah sebesar 5% hingga maksimal 15% tergantung pada jenis barang/jasa. Netral

Pemerintah akan menambah satu lapisan penghasilan kena pajak yakni untuk pendapatan di atas Rp 5 miliar dalam setahun yang akan dikenakan tarif PPh orang pribadi sebesar 35%. Netral

Pemerintah berencana untuk meluncurkan program amnesti pajak kedua di semester II-2021. Berdasarkan RUU tersebut, Wajib Pajak yang mengikuti amnesti pajak pertama tetapi memiliki aset yang belum dilaporkan aset yang diperoleh sebelum 2016 akan dikenakan tarif sebesar 12,5%-15% jika diinvestasikan dalam obligasi pemerintah. Netral

Pemerintah berencana tidak akan menaikkan cukai hasil tembakau pada tahun depan. Namun, pemerintah akan menyesuaikan harga jual eceran (HJE) yang saat ini dievaluasi berkisar 10-12,5%. Netral

Kementerian Keuangan memperpanjang diskon 100% atau pembebasan tarif Pajak Penjualan atas Barang Mewah Ditanggung Pemerintah (PPnBM DTP) untuk mobil berkapasitas 1.500 cc sampai Agustus 2021, yang sebelumnya berakhir Mei 2021. Sentimen Positif

Rapat Dewan Gubernur Bank Indonesia kembali memutuskan untuk mempertahankan tingkat suku bunga acuan BI 7 Days Reverse Repo Rate di level 3,5% untuk tiga bulan berturut-turut. Netral

The government plans to raise the Value Added Tax (PPN) from 10% to 12%. Even so, the PPN tari� may be lowered to 5% minimum to 15% maximum depending on the goods/services. Neutral

The government will add a new income tax bracket, for individual income more than Rp5 billion a year, which will be impose a 35% income tax rate. Neutral

The government plans to o�er a second tax amnesty program in semester II of 2021. Based on the Draft Bill, Tax Objects that have participated in the first tax amnesty but still have assets obtained before 2016 which are not yet reported will be subjected to a 12.5%-15% tari� if invested to a government obligation. Neutral

The government plan not to hike tobacco products excise in the next year. However, the government will adjust the retail price of goods (JKE) which is now at around the 10-12.5%. Neutral

The Ministry of Finance extended its 100% discount or waiver of the Government-Covered Luxury Sales Tax (PPnBM DTP) for cars with a capacity of 1,500 cc until August 2021, which previously ended in May 2021. Positive Sentiment

Bank Indonesia Board of Governors Meeting decided to maintain the BI 7 Days Reverse Repo Rate at 3.5% for three months in a row. Neutral

Road Map for The Fed Policy ExitRoad Map for The Fed Policy Exit


Nada hawkish Federal Reserve pada FOMC meeting bulan Juni membuat para ekonom mulai memperkirakan kapan The Fed akan mulai membicarakan rencana pengetatan kebijakan mulai dari tapering hingga kenaikan suku bunga.

Dengan percepatan program vaksinasi yang membuka peluang untuk ekonomi terus dibuka lebih luas dan kekhawatiran meningkatnya inflasi, pengetatan kebijakan moneter mulai muncul ke permukaan.

The Fed mempunyai mandat ganda yang perlu menyeimbangkan antara pasar ketenagakerjaan dan inflasi. Dimana pada bulan Mei, Personal Consumption Expenditure (PCE), indikator inflasi yang biasa digunakan oleh The Fed, berada di atas target 2% yakni di level 3,4% dan sudah dalam dua bulan berturut-turut berada di atas 3,0%. Sementara non-farm payroll berada di bawah ekspektasi dalam bulan April dan Mei. Namun dengan berakhirnya program cash transfer dan mulai dibukanya sekolah, pekerjaan di sektor non-pertanian kemungkinan akan melonjak pada kuartal ketiga.

Menurut ekonom dari CMB International, normalisasi kebijakan The Fed akan dilakukan bertahap dengan tiga langkah:1. Penyesuaian tarif untuk menguras kelebihan likuiditas. Setelah FOMC meeting bulan Juni, the Fed mengumumkan kenaikan interest rate on excess reserves (IOER) dan overnight reverse repurchase rate (ON RRP) sebanyak 5 bps.2. Mengurangi quantitative easing (tapering). CMB International memperkirakan the Fed akan mengeluar- kan panduan terkait pengurangan pembelian obligasi pada awal September, dengan mulai untuk melakukan tapering pada tahun depan dan mengakhiri program quantitative easing pada akhir 2022.3. Kenaikan suku bunga. Saat ini, dot plot mengisyaratkan 2 kali kenaikan suku bunga pada tahun 2023. The Fed kemungkinan akan menerapkan strategi “slow-start, fast-acceleration” yaitu menunda untuk kenaikan suku bunga pertama untuk mendorong pemulihan ekonomi yang lebih luas, pemulihan pasar tenaga kerja dan kemudian menaikkan suku bunga relatif lebih cepat untuk mengekang inflasi.

The hawkish tone of the Federal Reserve during the FOMC meeting in June made economists start to consider and estimate when the Fed will discuss plans to tighten monetary policies, starting from tapering to increased interest rates.

With the acceleration of vaccination programs that gives the chance of a broader reopening of the economy, the concern over the rise of inflation and tightening of monetary policies begin to surface.

The Fed has multiple mandates which need to balance out the employment market and inflation. In Mei, Personal Consumption Expenditure (PCE), an inflation indicator commonly used by the Fed was over the target of 2%, being 3.4% and is at its second month of being above 3.0%. Meanwhile, non-farm payroll is below expectation in April and May. However, with the ending of the cash transfer program and opening of schools, employment in the non-farming sectors may surge during the third quarter.

According to an economist at CMB International, the normalization of the Fed’s monetary policies will be done in three stages:1. Adjustment of tari�s to reduce excess liquidity. After the FOMC meeting in June, the Fed announces the increase of interest rate on excess reserves (IOER) and overnight reverse repurchase rate (ON RRP) by 5 bps.

2. Reduction of quantitative easing (tapering). CMB International predicts that the Fed will issue a guideline on the reduction of obligation spending on early September, by starting to conduct tapering next year and ending the quantitative easing program at the end of 2022.3. Increase of interest rate. Currently, dot plot hint 2 increases to interest rates on 2023. The Fed will likely apply the “slow-start, fast-acceleration” strategy which delays the first interest rate increase to encourage broader economic recovery and also the employment market and then increasing the interest rate quicker to restrict inflation.

Percepatan program vaksinasi membuka peluang untuk ekonomi terus dibuka lebih luas dan kekhawatiran meningkatnya inflasi, pengetatan kebijakan moneter mulai

muncul ke permukaan.

Acceleration of vaccination programs that gives the chance of a broader reopening of the economy, the concern over the rise of inflation and tightening of monetary

policies begin to surface.


“The Fed dot plot” mengisyaratkan kenaikan suku bunga lebih cepat di 2023"The Fed dot plot" hints at rate hikes more faster in 2023

Dampak tapering the Fed pada pasar keuanganE�ects of the Fed’s tapering on financial markets

Sumber: Bloomberg

Sumber: Bloomberg, CMBIS

Dengan sudah adanya sinyal untuk The Fed akan melakukan tapering dalam waktu dekat, kita lihat kembali apa yang pernah terjadi ketika the Fed melakukan pengetatan selama2014 hingga 2019.1. Pada Mei hingga Juni 2013, Ketua The Fed Ben Bernanke pertama kali membahas quantitative easing (QE) tapering.2. The Fed resmi mengumumkan keputusannya untuk memulai tapering pada Januari 2014.3. Program tapering dimulai pada Januari 2014 dan program QE berakhir pada Oktober 2014.4. Memasuki siklus kenaikan suku bunga dimana suku bunga acuan naik 2,25% selama Desember 2015 hingga Desember 2018.

Des 2013: The Fed resmi mengumumkan tapering mulai Jan 2014Dec 2014: The Fed o�cially announces tapering starting Jan 2014

Mei 2013: Ketua The Fed Ben Bernanke menyebutkan tapering, menyebabkan “taper tantrum”Mei 2013: Fed Chairman Ben Bernanke said tapering causes a "taper tantrums"

Jan-Okt 2014 taper

Des 2015 – Des 2018Kenaikan suku bunga sebanyak 2,25%

Dec 2015 - Dec 2018 : Increased in interest rate by 2,25%

Okt 2017 – Agt 2019Pengurangan neraca

Oct 2017 - Agt 2019: Balance Reduction

Siklus Pengetatan Kebijakan Moneter the Fed pada 2014-2018The Fed's monetary policy tightening cycle in 2014-2018

With the Fed’s signal of tapering in the near future, we take a look at what happened when the Fed conducted policy tightening from 2014-2019.

1. On May-June 2013, Fed Chairman Ben Bernanke discussed quantitative easing (QE) tapering for the first time.2. The Fed o�cially announced its decisions to start tapering on January 2014.3. The tapering program started on January 2014 and the QE program ended on October 2014.4. Entered the increased interest rate cycle where interest rates rose by 2.25% from December 2015 to December 2018.


Kapitalisasi besar vs kapitalisasi sedang-kecilLarge vs small-medium capitalization Ada pergeseran minat dari kapitalisasi pasar kecil ke besar ketika tapering berlangsung. Saham berkapi-talisasi kecil mengungguli saham berkapitalisasi besar di pasar domestik sebelum penurunan selama Mei-Desember 2013, namun kemudian saham dengan kapitalisasi besar unggul cukup signifikan ketika tapering sedang terjadi.


Volatilitas pasar saham meningkatStock market volatility will rise Pidato Kepala the Fed Ben Bernanke di depan Kongres yang mengisyaratkan rencana tapering, memicu aksi jual pada pasar saham, yang dikenal sebagai “taper tantrum”. Pasar saham Amerika Serikat mengalami aksi jual singkat sebelum akhirnya melanjutkan tren kenaikannya hingga The Fed secara resmi mengumumkan tapering pada Desember 2013. Ketika tapering berlangsung, Januari-Oktober 2014, S&P 500 terus mengalami kenaikan. Sementara IHSG mengalami koreksi yang cukup dalam dengan volatilitas yang meningkat pasca rencana tapering hingga pengumuman resmi dan rebound tinggi hingga mencapai posisi sebelum taper tantrum selama tapering berlangsung.

Pergerakan IHSG dan S&P 500 sebelum dan ketika taperingJCI and S&P 500 movements before and during tapering

Mei 2013: the Fed mengisyaratkan kemungkinan tapering

May 2013: The Fed hints possibility to tapering

Tapering

Fed Chairman Ben Bernanke’s speech in front of the Congress to signal tapering plans started a sell action on the stock market, known as the "taper tantrum". The U.S stock market experience a brief sell period before continuing its rising trend until the Fed o�cially announced the tapering on December 2013. During the tapering, on January-October 2014, S&P 500 continued to rise while the IHSG experienced a considerably sharp correction in the midst of increased volatility post-tapering until the o�cial announcement and high rebound to reach its position before the taper tantrum before the tapering was enacted

There is a shift of demand from the small to large market capitalization during the capitalization. Stocks with small capitalization outperformed large capitalization stocks before the decrease throughout May-December 2013. However, stocks with large capitalization were considerably dominant during the tapering.

Obligasi dan Nilai TukarObligations and Exchange Value




Saham berkapitalisasi besar unggulExcel large cap stock

Selisih imbal hasil obligasi 10 tahun dan 2 tahun menyempitThe di�erence between the 10-year and 2-year bond yields narrows


Tapering

Kurva imbal hasil obligasi domestik cenderung mendatar selama tapering berlangsung. Imbal hasil obligasi 2 tahun naik lebih cepat dibanding obligasi 10 tahun, sebagai antisipasi kenaikan suku bunga the Fed dalam waktu dekat.

Nilai tukar Rupiah melemah cukup tajam ketika “taper tantrum” terjadi, meski sempat menguat sesaat ketika tapering berjalan, Rupiah kembali melemah seiring menguat dolar Amerika Serikat selama tapering.


Tapering



The domestic obligation yields curve tends to flatten during the tapering. The 2-year obligations yield rose faster compared to the 10-year obligation, as an anticipation of the Fed’s increased tax rate in the near future.

The Rupiah exchange value decreased considerably when the "taper tantrum" occurs. Even though it briefly rallied during the tapering, Rupiah weakened again as the U.S Dollar rallies during the tapering.



Dolar Amerika Serikat menguat, Rupiah melemahU.S Dollar strengthens, Rupiah weakens

mel

emah

mel

emah


Tapering

Berdasarkan kinerja pada tahun 2013-2014 dapatdisimpulkan bahwa:

• Dalam periode 6 bulan sebelum tapering (2H 2013) • Pasar saham Amerika Serikat terus menguat, sementara pasar saham domestik terkoreksi cukup dalam. • Kinerja saham berkapitalisasi sedang-kecil turun lebih dalam dibanding berkapitalisasi besar. • Imbal hasil obligasi 2 tahun relatif naik lebih cepat dibanding imbal hasil obligasi 10 tahun. • Dolar Amerika Serikat tetap lemah, nilai tukar Rupiah mulai melemah

• Selama masa tapering (Januari – Oktober 2014) • Pasar saham cenderung naik dengan volatilitas meningkat. • Saham dengan kapitalisasi besar mempunyai kinerja yang lebih unggul dibanding saham dengan kapitalisasi sedang-kecil. • Selisih imbal hasil obligasi 10 dan 2 tahun menyempit.

• Dolar Amerika Serikat menguat, nilai tukar Rupiah melemah lebih lanjut.


Based on the 2013-2014 performance, it can be concluded that:

• In the 6-month period before tapering (2H 2013) • The US Stock market continued to rally, while the domestic stock market was corrected quite significantly.

• Performance of small-medium capitalization stocks weakened further than large capitalization ones. • 2-year obligation yields rose faster than the 10-year obligation yields. • U.S Dollar continued to weaken; Rupiah started to weaken.

• During the tapering (January – October 2014) • Stock market tends to rise with increased volatility.

• Stocks with large market capitalization had better performance than those with medium-small capitalization • Di�erence between the 10-years and 2-years obligation yields narrow • U.S Dollar rallies, Rupiah exchange value weakened further.

Kurva imbal hasil obligasi domestik cenderung mendatar selama tapering berlangsung.

The domestic obligation yields curve tends to flatten during the tapering.

WHAT TO WATCH

OVERWEIGHT Pada kelas aset saham Indonesia (jangka menengah dan panjang)On Indonesian equity assets class(medium and long term)

OVERWEIGHT pada investasi kelas aset saham berbasis Dolar Amerika Serikat dengan eksposur negara berkembangon investment in US Dollar based equity assets class with exposure to emerging market

REKOMENDASI INVESTASIINVESTMENT RECOMMENDATION

NEUTRALPada kelas aset obligasi (jangka menengah dan panjang)On Indonesian fixed income assets class (medium and long term)

Percepatan pelaksanaan vaksinasi global maupun domestik.

Kelancaran produksi dan distribusi vaksin.

Penyebaran COVID-19 varian Delta di berbagai negara.

Tingkat inflasi yang lebih cepat dari perkiraan.

Rencana penawaran saham Perdana (IPO) perusahaan teknologi.

Acceleration of global or domestic vaccination programs

Rate of production and distribution of vaccines

Spread of the Delta variant of COVID-19 in various countries

Higher than expected inflation rates

IPO plans of tech companies.

Besarnya jumlah stimulus yang diluncurkan pemerintah Amerika Serikat membuat dolar Amerika Serikat berada di bawah tekanan depresiasi yang akan memberikan keuntungan pada aset berisiko emerging market.

The amount of stimulus launched by the U.S government puts the U.S Dollar under the pressure of depreciation, which gives an advantage to risk assets on emerging markets.

Indonesia still o�ers attractive real yields compared to other emerging market countries. This may trigger foreign funds to the Indonesian domestic obligation market. On the other hand, after reducing the interest rate into 3.5% on February, Bank Indonesia said that the room for reduced interest rate grows smaller.

The di�erence in the growth between developing countries and developed countries is expected to widen this year, where the growth of developing countries will be faster than developed countries.

Indonesia masih menawarkan real yield yang atraktif di antara negara emerging market, hal ini dapat memicu aliran dana asing ke pasar obligasi domestik. Di sisi lain, setelah melakukan pemotongan suku bunga menjadi 3,5% pada bulan Februari, Bank Indonesia mengatakan ruang penurunan suku bunga semakin kecil.

Perbedaan tingkat pertumbuhan antara negara berkembang dan negara maju diperkirakan akan melebar pada tahun ini, dimana pertumbuhan negara berkembang akan lebih cepat dibanding negara maju.


Percepatan program vaksinasi yang dilakukan di beberapa negara di dunia termasuk Indonesia memberikan harapan pemulihan ekonomi terus berlanjut pada tahun ini. Selain itu, kondisi likuiditas yang masih tinggi hasil stimulus raksasa Amerika Serikat juga masih akan menopang pasar keuangan ke depan. Untuk profil risiko moderate direkomendasikan untuk menambah porsi kelas aset ekuitas. Begitu pula dengan profil risiko growth direkomendasikan untuk menambah porsi kelas aset ekuitas dengan mengurangi porsi kelas aset pasar uang.

The acceleration of vaccination program conducted in several countries around the world, including Indonesia gives hope to a continued economic recovery. In addition, the high liquidity condition as a result of the giant stimulus of the U.S will still support the financial market going forward. For moderate risk profiles, it is recommended to add in the equity asset class. This also applies with the growth risk profile, for this risk profile, it is recommended to add in the equity asset class and reduce the money market asset class portion.

REKOMENDASI PORTOFOLIOPORTFOLIO RECOMMENDATION

CONSERVATIVE

Equity 10%

Money Market55%

Fixed Income

35%

CONSERVATIVE

Equity 5%

MoneyMarket60%

Fixed Income

35%

Equity

FixedIncome

MoneyMarket

0%

5%

0%

-5%

-10% 10%

HIGH GROWTH

Equity 85%

Fixed Income

10%

Money Market

5%

HIGH GROWTH

Equity 80%

Fixed Income

10%

Money Market10%

MODERATE

Equity 20%

Money Market50%

Fixed Income

30%

MODERATE

Equity 15%

MoneyMarket55%

Fixed Income

30%

Equity

FixedIncome

MoneyMarket

0%

5%

0%

-5%

-10% 10%

Equity 35% Money

Market30%

Fixed Income

35%

BALANCED

Equity 30% Money

Market35%

FixedIncome

35%

BALANCEDEquity

FixedIncome

MoneyMarket

0%

5%

0%

-5%

-10% 10%

Equity 65%

Money Market15%

Fixed Income

20%

GROWTH

Equity 60%

MoneyMarket20%

FixedIncome

20%

GROWTHEquity

FixedIncome

MoneyMarket

0%

5%

0%

-5%

-10% 10%

Equity

FixedIncome

MoneyMarket

0%

5%

0%

-5%

-10% 10%


$ $AUD

$

ANALISA VALASFOREX ANALYSIS

USD/IDR

Rapat Dewan Gubernur (RDG) Bank Indonesia pada 16-17 Juni 2021 memutuskan untuk mempertahankan BI 7-Day Reverse Repo Rate (BI7DRR) sebesar 3,50%.

Kebijakan ini diambil setelah mempertimbangkan kondisi ekonomi di global maupun domestik. Dari sisi global, Bank Indonesia (BI) menilai pemulihan ekonomi global masih berlanjut meski ketidakpastian belum mereda. Secara global pemulihan tercermin pada tingginya permintaan dan stimulus fiskal di Amerika; serta pemulihan ekonomi Tiongkok dari sektor konsumsi dan investasi.

IDR cenderung diprediksikan tertekan jika tidak ada perbaikan dari angka kasus baru COVID-19 paska PPKM darurat.

Diperkirakan USD/IDR akan cenderung bergerak dengan rentang 14300-14700 selama bulan Juli 2021.

Bank of Indonesia’s Board of Governors Meeting (Rapat Dewan Gubernur or RDG) on June 16-17, 2021 decided to maintain the BI 7-Day Reverse Repo Rate (BI7DRR) at 3.50%.

This policy has taken into account the global and domestic economic conditions. From a global perspective, Bank Indonesia (BI) assesses that the global economic recovery will continue even though uncertainty has not subsided. Globally, recovery can be seen through high demand and the fiscal stimulus in the US; along with economic recovery in China in the consumer and investment sector

IDR tends to be predicted to be pressed down if there is no improvement in the number of new COVID-19 cases after the emergency Community Activities Restrictions Enforcement (CARE).

It is predicted that USD/IDR will tend to move within the range of 14300-14700 throughout July 2021.

Open: 14,276 High: 14,542 Low: 14,206 Close: 14,542

Rp

AUD/USD

AUD diperkirakan masih akan melemah karena bank sentral Australia (Reserve Bank of Australia/RBA) kemungkinan akan menambah stimulus moneter (quantitative easing/QE). Selain itu, beberapa bagian Australia juga lockdown karena varian baru COVID-19 yang lebih cepat menyebar.

Gubernur RBA, Philip Lowe, mengatakan akan melakukan review apakah akan memperpanjang program QE pada rapat kebijakan bulan Juli. Nilai QE RBA saat ini sebesar AUD100 miliar (USD 77 miliar) dan akan berakhir di bulan September.

Diperkirakan AUD/USD akan cenderung bergerak dengan rentang 0.7210-0.7710 pada bulan Juli 2021.

AUD is predicted to continue to weaken because the Reserve Bank of Australia (RBA) is likely to add Quantitative Easing (QE). In addition, some regions of Australia are also locked down due to the new and faster-spreading variant of COVID-19.

RBA Governor, Philip Lowe, said that he would review whether to extend the QE program at its policy meeting held in July. The RBA's QE value is currently AUD 100 billion (USD 77 billion) and will expire in September.

It is predicted that AUD/USD will tend to move within the range of 0.7210-0.7710 in July 2021.

Open: 0.7763 High: 0.7775 Low: 0.7477 Close: 0.7491


Rp

$AUD

$

EUR/USD

Bank Sentral Eropa menaikkan target (2%) untuk inflasi dan mungkin membiarkannya melampaui target untuk sementara waktu, memberi para pejabat lebih banyak keleluasaan tentang bagaimana meningkatkan ekonomi setelah bertahun-tahun kinerja yang lesu.

Ekonomi di Eropa mulai kembali bergerak seiring dibukanya kembali toko-toko, restoran, dan fasilitas rekreasi ketika vaksinasi meningkat. Namun, kemajuan yang tidak merata dalam menanggulangi virus COVID-19, terutama dengan merebaknya varian Delta di seluruh dunia, telah membuat supply chain/rantai pasokan rusak dan pekerja sulit ditemukan. Perusahaan-perusahaan Eropa menaikkan harga konsumen karena gangguan pasokan sehingga biaya menjadi tinggi dan menghambat kemampuan mereka untuk memenuhi permintaan yang naik.

Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde mengatakan bahwa sementara ini ekonomi kawasan Eropa jelas dalam masa pemulihan dan dapat mencapai ukuran prapandemi lebih cepat dari yang diharapkan, tekanan harga saat ini bersifat sementara.

EUR/USD akan cenderung bergerak dalam rentang 1.1640-1.2150 pada bulan Juli 2021.

The European Central Bank raised its target (2%) for inflation and may let it exceed the target for the time being, giving o�cials more leeway on how to boost the economy after years of sluggish performance.

The economy in Europe is getting back on track as shops, restaurants and recreational facilities reopen as vaccinations ramp up. However, uneven progress in handling the COVID-19 virus, especially with the spread of the Delta variant around the world, has made supply chains broken and workers hard to find. European companies are raising consumer prices because of supply disruptions, so that costs are high and hampers their ability to meet rising demand.

European Central Bank President, Christine Lagarde, said that while the euro area’s economy is clearly in recovery and could reach pre-pandemic sizes sooner than expected, the current price pressure is temporary.

EUR/USD will tend to move within the range of 1.1640-1.2150 in July 2021.


GBP/USD

Perdana Menteri Inggris Boris Johnson berencana menyampaikan pidato khusus terkait dengan pemulihan ekonomi negara itu seiring upayanya untuk memulai kembali pemerintahan usai pembatasan aktivitas dilonggarkan.

Pesan utama dari pidato tersebut yaitu untuk melangkah dari fokus pelaksanaan vaksinasi ke penambahan angka pekerja, setelah data sebelumnya menunjukkan pertumbuhan ekonomi Inggris melambat ke 0,8% pada Mei 2021.

The United Kingdom Prime Minister, Boris Johnson, plans to deliver a special speech on the country's economic recovery as he seeks to restart government after activity restrictions are eased.

The key message of such speech was to move from a focus on vaccinations to increasing employment, after previous data showed UK economic growth slowed to 0.8% in May 2021.



GBP/USD


USD/JPY

Bank Sentral Jepang memutuskan untuk menggunakan program back financing untuk mendukung perekonomian yang masih tertekan oleh pandemi. Program ini digunakan lebih cepat dari perkiraan para analis yang awalnya digunakan usai pandemi. Selain itu, Bank Sentral Jepang telah memperpanjang program khusus pemulihan COVID-19 hingga Maret 2022 yang akan dimulai pada bulan September 2021.

Jepang mengumumkan status darurat di Tokyo jelang Olimpiade menyusul lonjakan kasus COVID-19, dan menyatakan bahwa ada peluang bahwa ajang olah raga dunia tersebut kemungkinan bakal digelar tanpa penonton di lapangan.

Diperkirakan USD/JPY akan cenderung bergerak dengan rentang 108.00-111.50 pada bulan Juli 2021.

The Central Bank of Japan decided to use a back financing program to support the economy, which is still under pressure from the pandemic. The program was deployed faster than analysts had initially expected after the pandemic. In addition, the Central Bank of Japan has extended the special COVID-19 recovery program until March 2022 which will start in September 2021.

Japan declared a state of emergency in Tokyo ahead of the Olympics following a spike in COVID-19 cases, and stated that there was a chance that the world's sporting event might be held without spectators on the pitch.

It is predicted that USD/JPY will tend to move within the range of 108.00-111.50 in July 2021.

The figure was half of the expected growth. An increase in April, when restaurants and shops began to reopen, was revised down to 0.8%.

The Ministers in the United Kingdom have cited the rapid rollout of vaccines as a reason to end COVID-19 rules, with nearly two-thirds of United Kingdom adults now having their full dose of vaccine. However, COVID-19 cases are increasing rapidly. Cases of the Delta variant, which accounts for 99% of infections in the United Kingdom, rose by almost one-third in the past week.

GBP/USD is predicted to move within the range of 1.3690-1.4100 in July 2021.


$

$

Angka tersebut setengah dari pertumbuhan yang diharapkan. Kenaikan pada April, ketika restoran dan toko mulai dibuka kembali, direvisi turun menjadi 0,8 %.

Para menteri di Inggris mengatakan peluncuran vaksin yang cepat sebagai alasan untuk mengakhiri aturan COVID-19, dengan hampir dua pertiga orang dewasa Inggris sekarang telah mendapatkan dosis vaksin lengkap. Kendati demikian, kasus COVID-19 meningkat dengan cepat. Kasus varian Delta, yang mengakibatkan 99% dari infeksi di Inggris, naik hampir sepertiga dalam seminggu terakhir.

Diperkirakan GBP/USD akan bergerak dalam rentang 1.3690-1.4100 pada bulan Juli 2021.


FX OUTLOOK*

Support-2 Support-1 Mata UangCurrency

Resistance-1

14,300

0.7210

1.1640

1.3690

108.00

14,400

0.7360

1.1760

1.3800

109.20

USD/IDR

AUD/USD

EUR/USD

GBP/USD

USD/JPY

14,600

0.7600

1.1980

1.3960

110.70

Resistance-2

14,700

0.7710

1.2150

1.4100

111.50

Keterangan / Remarks:: 1. 'Support-1' adalah estimasi batas bawah pertama ketika suatu mata uang melemah. Apabila batas ini terlewati, maka diperkirakan akan menuju 'Support-2'. 'Support-1' is the first estimated lower limit when a currency weakens. If this limit is exceeded, it is expected to go to 'Support-2'.2. 'Resistance-1' adalah estimasi batas atas pertama ketika suatu mata uang menguat. Apabila batas ini terlewati, maka diperkirakan akan menuju ke 'Resistance-2’. 'Resistance-1' is the first estimated upper limit when a currency strengthens. If this limit is exceeded, it is expected to go to 'Resistance-2'.

*Estimasi dapat berubah sewaktu-waktu sesuai dengan kondisi pasar terbaru* Estimates are subject to change at any time according to the latest market conditions


Kecuali dinyatakan lain, semua data bersumber dari berita media massa, dan tidak diterbitkan oleh PT Bank Commonwealth(PTBC). PTBC harus dijamin untuk dibebaskan dari tanggung jawab, termasuk tetapi tidak terbatas pada penuntutan hukum olehpihak ketiga. PTBC beserta direkturnya, karyawannya dan perwakilannya dalam Lampiran ini selanjutnya bersama-sama disebut sebagai “Grup”. Laporan ini diterbitkan semata-mata untuk tujuan informasi dan tidak boleh ditafsirkan sebagai suatu ajakan atau penawaran untuk membeli efek atau instrumen keuangan. Laporan ini telah disusun tanpa mempertimbangkan tujuan, situasi keuangan dan kapasitas untuk menanggung kerugian, pengetahuan, pengalaman atau kebutuhan orang-orang tertentu yang mungkin menerima laporan ini. Tidak ada anggota dari Grup yang melakukan atau harus melakukan penilaian kelayakan atau penyesuaian laporan untuk penerima laporan ini yang karenanya tidak mendapat manfaat dari perlindungan peraturan dalam hal ini.

Laporan ini bukan nasihat atau petunjuk. Semua penerima laporan ini harus, sebelum bertindak atas dasar informasi dalam laporan ini, mempertimbangkan kewajaran/kelayakan dan kesesuaian informasi, dengan memperhatikan tujuan-tujuan mereka sendiri, situasi keuangan dan kebutuhan, dan jika perlu mencari profesional yang tepat, memperhatikan kondisi valuta asing atau nasihatkeuangan tentang isi laporan ini sebelum membuat keputusan investasi.

Kami percaya bahwa informasi dalam laporan ini adalah benar dan setiap pendapat, kesimpulan atau rekomendasi yang cukup telah diadakan atau dibuat, berdasarkan informasi yang tersedia pada saat kompilasi, tetapi tidak ada pernyataan atau jaminan, baik tersurat atau tersirat, yang dibuat atau disediakan untuk akurasi, kehandalan atau kelengkapan setiap pernyataan yang dibuat dalam laporan ini. Setiap pendapat, kesimpulan atau rekomendasi yang ditetapkan dalam laporan ini dapat berubah sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan dan mungkin berbeda atau

bertentangan dengan, kesimpulan, pendapat atau rekomendasi yang diungkapkan oleh Grup di tempat lain. Kami tidak berkewajiban untuk, dan tidak, memberitahukan perkembangan terkini atau harus terus mengikuti informasi terkini yang terdapat dalam laporan ini. Grup tidak menerima tanggung jawab untuk setiap kerugian atau kerusakan yang timbul akibat dari penggunaan seluruh atau setiap bagian dari laporan ini. Setiap penilaian, proyeksidan prakiraan yang terkandung dalam laporan ini didasarkan pada sejumlah asumsi dan perkiraan dan tunduk pada kontinjensi dan ketidakpastian. Asumsi dan perkiraan yang berbeda dapat mengakibatkan hasil material yang berbeda pula. Grup tidak mewakili atau menjamin bahwa salah satu proyeksi penilaian atau prakiraan, atau salah satu dasar asumsi atau perkiraan, akan dipenuhi. Kinerja masa lalu bukan merupakan indikator yang dapat diandalkan untuk kinerja masa depan. Grup tidak menjamin kinerja dari produk investasi atau pembayaran kembali modal dengan produk yang didistribusikan oleh PTBC. Investasi dalam produk ini bukan merupakan simpanan atau kewajiban lainnya dari Grup atau anak perusahaannya dan setiap jenis produk investasi memiliki risiko investasi termasuk hilangnya pendapatan dan modal yang diinvestasikan. Contoh yang digunakan dalam komunikasi ini hanya untuk ilustrasi. Semua materi yang disajikan dalam laporan ini, kecuali bila ditentukan lain, berada di bawah hak cipta Grup. Tak satu pun dari materi, maupun isinya, maupun salinannya, dapat diubah dengan cara apapun, ditransmisikan ke, disalin atau didistribusikan kepada pihak lain, tanpa izin tertulis dari perusahaan terkait yang menjadi bagian dalam Grup. Grup, berikut agennya, asosiasinya dan kliennya memiliki atau telah memiliki posisi panjang atau pendek pada efek atau instrumen keuangan lainnya yang disebut di sini, dan dapat setiap saat melakukan pembelian dan/atau penjualan terhadap kepentingan atau surat berharga dalam kapasitasnya sebagai prinsipal atau agen, termasuk menjual atau membeli dari klien atas dasar pokok dan dapat terlibat dalam transaksi yang tidak konsisten dengan laporan ini.

Silakan melihat website kami di www.commbank.co.id untuk informasi lebih lanjut. Jika Anda ingin berbicara dengan seseorang mengenai instrumen keuangan yang dijelaskan dalam laporan ini, silakan hubungi Call Centre kami di 15000 30 atau email kami di [email protected]

Unless otherwise stated, all data are sourced from mass media news, and are not published by PT Bank Commonwealth (PTBC). PTBC must be guaranteed to be released from liability, including but not limited to legal prosecution by third parties. PTBC and its directors, employees and representatives in this Appendix are hereinafter collectively referred to as the “Group”. This report is published solely for informational purposes and should not be construed as a solicitation or o�er to purchase securities or financial instruments. This report has been prepared without considering the objectives, financial situation and capacity to bear losses, knowledge, experience or needs of certain people who may receive this report. None member of the Group conducts or should conduct a feasibility assessment or adjustment report for recipients of this report who therefore do not get benefit from regulatory protections in this regard.

This report is not advice or guidance. All recipients of this report should, before acting based on the information in this report, consider the fairness and appropriateness of the information, taking into account their own objectives, financial situation and needs, and if necessary seek appropriate professionals, taking into account foreign exchange conditions or financial advice about the contents of this report before making investment decisions.

We believe that the information in this report is correct and any opinion, conclusion or recommendation that reasonably has been held or made, is based on the information available at the time of compilation, but no representation or warranty, either express or implied, is made or provided as to its accuracy, reliability or completeness of any statements made in this report. Any opinions, conclusions or recommendations set forth in this report are subject to change without notice and may di�er or contrary to, conclusions, opinions or recommendations expressed by the Group elsewhere

We are under no obligation to, and do not, keep you informed of current developments or have to keep up to date with the latest information contained in this report. The Group accepts no liability for any loss or damage arising from the use of all or any part of this report. Any judgments, projections and forecasts contained in this report are based on a number of assumptions and estimates and are subject to contingencies and uncertainties. Di�erent assumptions and estimates may result in di�erent material results. The Group does not represent or warrant that any of the valuation projections or the forecast, or one of the basic assumptions or estimates, will be met. Past performance is not a reliable indicator of future performance. The Group does not guarantee the performance of investment products or the repayment of capital with products distributed by PTBC. Investments in this product are not deposits or other obligations of the Group or its subsidiaries and each type of investment product carries investment risks including loss of income and invested capital. Examples used in this communication are for illustration purposes only. All material presented in this report, unless otherwise specified, is under the copyright of the Group. None of the materials, nor their contents, nor copies thereof, may be modified in any way, transmitted to, copied or distributed to any other party, without the written permission of the relevant company that is part of the Group. The Group, along with its agents, associates and clients have or have held long or short positions in the securities or other financial instruments referred to herein, and may at any time make purchases and/or sales of interests or securities in their capacity as principals or agents, including sell or buy from clients on a principal basis and may engage in transactions inconsistent with this report.

Please visit our website at www.commbank.co.id for more information. If you would like to speak to someone about the financial instruments described in this report, please contact our Call Center at 15000 30 or email us at [email protected]

DISCLAIMER

PT. Bank Commonwealth adalah Bank yang terdaftar dan diawasi oleh Otoritas Jasa Keuangan.

PT. Bank Commonwealth merupakan peserta penjaminan LPS.

Unduh CommBank Mobile & CommBank SmartWealth Apps di:Download CommBank Mobile & CommBank SmartWealth apps at:

Social Community CommbankID Commbank_ID Commbank_ID

Hadir di 23 kota di IndonesiaServes its customer in 23 cities across Indonesia

Dapat diakses di seluruh Jaringan ATM:Can be accessed throughout the ATM Network below:

ATM Bank Commonwealth ATM Bersama Prima/ BCA Mastercard/ Cirrus CBA Link

Internet BankingAkses melalui www.commbank.co.idAccess via www.commbank.co.id

[email protected]

FA Market Perspective - Juli 2021 (Bilingual)

Documents

Transcript of FA Market Perspective - Juli 2021 (Bilingual)