Explorando el futuroEl panorama desde la perspectiva del Mercado de Valores

Noviembre, 2003

Indice

Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones

2

Tres maneras de asomarse al futuro

“Es mucho mejor contar con una prospectiva sin certidumbre que no

tener prospectiva alguna”-Henri Poincare

“Quien espera lo inesperado piensa de forma verdaderamente

moderna " -Oscar Wilde

“La mejor forma de pronosticar el futuro es creándolo."

-Alan Kay

Encontrar las Megatendencias

Diseñar una Estrategia

Administración de riesgos

En esta presentación vamos a explorar el futuro del MERCADO DE VALORES desde tres puntos de vista:

3

El futuro del mercado de valores en 10 conceptos…!

El producto y los emisores

Los inversionistas

Las Bolsas y los brokers

Nuevas clases de emisores

Inversionistas institucionales

Derivados e instrumentos estructurados Bolsas de servicios

integrados

Desmutualización y listado de bolsas

Operaciones cross-border Contraparte Central

y STP

Securitización del ahorro

Bursatilización

Autorregulación

1

2

3

4

7

8

9

10

5

6

4

Indice

Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones

“Es mucho mejor contar con una prospectiva sin certidumbre que no tener prospectiva alguna”

-Henri Poincare

5

Bursatilización1Concepto

Mod

elo

trad

icio

nal

Bur

satil

izac

ión

BancosEmpresaInversión

Operación

Recursos

Garantías (capital de la empresa)Recursos

FideicomisoEmpresaInversión

Operación

Recursos

Flujos o ActivosRecursos

Mercado

Inversionista

RecursosRecursos

Flujos o Activos

6

Bursatilización1En los Estados Unidos

Instrumentos Bursatilizados en Estados Unidos(trillones de dólares)

2.0

3.04.0

5.06.0

7.08.0

9.010.0

11.019

85

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

OtrosHipotecas

• Residential Mortgage Backed Securities (MBS)

• Commercial Mortgage backed securities (CMBS)

• Federal Agencies asset backed securities

• Asset Backed Securities (ABS)

• Bursatilización de tarjetas de crédito

• Otras bursatilizaciones

7

Derivados

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

FuturosOpciones

2Derivados listados en el mundo

Valor Nocional en Mercados Listados(miles de millones de dólares)

Fuente: BIS

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

Opciones

Futuros

Número de contratos negociados(millones)

El valor nocional de los futuros y opciones listados supera los 24 trillones de dólares, con más de 5,000 millones de contratos negociados durante 2002

8

Operaciones cross-border3Modelo Europeo: consolidación de mercados

NOREX• Sweden (OM)• Norway (OSE)• Denmark (CSE)• Island (ISE)

EURONEXT• France (SBF)• Belgium (BXS)• Netherlands (AEX)• Portugal (BVLP)• Poland• LIFFE (80%)

EUREX• Frankfurt• Switzerland (Soffex)• Alliances:

Vienna Helsinki Honk Kong Chicago

OM HEX• Sweden (OM)• Finland (HEX)• Estonia (Tallinn Exchange)• Latvia (Riga Exchange)• Agreements with Lithuania• Co-operation with NOREX

via OM

9

Nuevas clases de emisores

Gobiernos Locales 1.8Gobierno Federal 3.3Paraestatales 2.4Hipotecas 4.9Otros 1.6Bancarios 2.5Corporativos 4.1Total 20.6

4En los Estados Unidos

Saldo de deuda bursátil en Estados Unidos

(trillones de dólares)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

Bancarios

Corporativos

Securitizados

Federales

Locales

Composición y trayectoria de la deuda bursátil

(miles de millones de dólares)

10

Securitización del ahorro

0.18

0.23

0.28

0.33

0.38

0.43

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

5En los Estados Unidos

Depósitos Bancarios vs. Deuda en Circulación en Estados Unidos

(porcentaje)

Fuente: elaborado con datos de FDIC y SEC 11

Inversionistas institucionales

0 50 100

150

200

250

Reino Unido

Holanda

Estados Unidos

Suiza

Japón

Italia

Corea

España

Noruega

Portugal

México

6

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

Aseguradoras Fondos depensiones

Sociedades deInversión

Otros

1990

2000

ACTIVOS EN ADMINISTRACION DE INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

(miles de millones de dólares)

ACTIVOS EN ADMINISTRACION DE INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

(% del PIB)

Fuente: OCDE

En el Mundo

Los inversionistas institucionales administran recursos que exceden los 35 trillones de dólares

12

DesmutualizaciónConcepto

7

• Sólo los miembros de la bolsa podían operar en ella.

• Las bolsas no podían tener más socios que sus miembros

An

tes

Efec

to • Dificulta fusiones y alianzas estratégicas.• Resta transparencia corporativa. • Resta flexibilidad para competir contra sistemas

de negociación “fuera de bolsa”

Solución

• Las bolsas se transforman en sociedades mercantiles cuyos socios pueden o no ser miembros.

• Algunas bolsas incluso son listadas en el mercado de valores

13

Desmutualización

Bolsas “listadas en bolsa” Desmutualizadas

1998 2002

7

14

13% 22% 38% 22%

Operación: derivados 16 22 --- ---

Información 7 9 44 5

Otros --- --- --- ---

Cuotas de emisoras --- 6 12 6Subtotal 36 58 94 33

Cust. y liquidación 31 25 --- ---Tecnología 9 15 --- 61Otros 24 2 6 6

Total 100% 100% 100%(3)

100%

Operación: capitales --- 48% 16% 38%

80%(1)

--- --- ---

12 27 18 14

--- --- 17 5

--- 20 35 40

92 95 86 97

--- --- --- ---

--- --- --- ---

8 5 14 3

100% 100% 100% 100%

21% 12% 43%

8 5 18

5 17 14

--- --- ---

7 16 1840 50 93

47 22 ---

2 --- ---

10 28 7100% 100% 100%

8 Bolsas de servicios integrados

Fuente: Salomon Smith Barney

Europa EUA Asia

Composición de los ingresos en 2002 de las bolsas listadas (porcentaje)

15

Contrapartes centrales9Concepto

Casa de Bolsa

Bolsa

Negociación Liquidación bilateral

Valores y efectivo Ordenes y confirmaciones

Sin C

ontra

parte

Cent

ral

Bolsa

CCV

Cont

rapa

rte Ce

ntra

l

Negociación y liquidacion centralizada

16

Autorregulación10Concepto

Emisoras

Intermediarios

Inversionistas

Calidad de las emisoras

Calidad crediticia de los participantes

Reglas de participación

Estándares de información

Reglas de acceso de órdenes

Organismos Autorreguladores

Gobierno

Organismos Reguladores

Bolsas

Asociaciones deintermediarios

Securities and Exchange

Comission

Principales áreas de concurrencia 17

Indice

Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones

“La mejor forma de pronosticar el futuro es creándolo." -Alan Kay

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Un mapa estratégico con 10 ideas

Nuevas clases de emisores

Derivados e instrumentos estructurados

Operaciones cross-border

Bursatilización Inversionistas institucionales

Bolsas de servicios integrados

Desmutualización y listado de bolsas

Contraparte Central y STP

Securitización del ahorro

Autorregulación

Avance vs resto mercados líderes

Impa

cto e

n Ibe

roam

eric

a

-

+

+19

Indice

Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones

“Quien espera lo inesperado piensa de forma verdaderamente moderna "

-Oscar Wilde

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¿Qué puede salir mal?

AB

C

D

Crisis Macroeconómicas o financieras.

Escándalos financieros y delitos que afecten seriamente los intereses del gran público inversionista.

Incertidumbre causada por eventos de naturaleza análoga al terrorismo o a la guerra.

Desastres o fallas graves en la infraestructura del mercado que pongan en riesgo su operatividad.

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¿Qué puede salir mal?

Crisis Macroeconómicas o financieras

Escándalos financieros y delitos que afecten seriamente los intereses del gran público inversionista

Incertidumbre causada por eventos de naturaleza análoga al terrorismo o a la guerra

Desastres o fallas graves en la infraestructura del mercado que pongan en riesgo su operatividad

• Administración de riesgos de las contrapartes centrales para garantizar solvencia y liquidez en el mercado.

• Mecanismos para garantizar la oportunidad y calidad de la información al mercado.

• Fortalecimiento de la credibilidad y confianzade las instituciones del mercado de valores.

• Vigilancia de la autorregulación.

• Planes de contingencia operativa• Esquemas de coordinación con autoridades y

otros mercados internacionales.

• Centro de respaldo operativo• Planes de contingencia• Entrenamiento constante del personal

Respuesta: liquidez, solvencia y confianzaProblema: incertidumbre y desconfianza

A

BC

D22

Indice

Marco de referencia Las Megatendencias Una estrategia para el futuro Pensando en lo impredecible Conclusiones

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Conclusiones

“Quien entiende el futuro es como un buen capitán de navío: conoce las corrientes y los vientos, planea la mejor ruta para aprovecharlos y nunca

olvida llevar suficientes salvavidas " - Anónimo

• Si bien no todo el futuro es predecible, la mayor parte sí lo es.

• Las tendencias de los mercados de valores son muy claras y el reto de posicionar a nuestros mercados como mercados competitivos nos plantea la parte más importante de la agenda.

• La FIAB ha venido revisando y analizando estas tendencias.

• En los últimos años, se han desarrollado trabajos concretos para resaltar las oportunidades de nuestros mercados respecto a la integración de las Bolsas miembros de la FIAB.

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