Evoluzione del mercato immobiliare: fondi immobiliari per...
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Evoluzione del mercato immobiliare: fondi immobiliari per l'housing sociale
Giacomo Morri, Topic Leader Real Estate BAA, Docente SDA Bocconi
Paola Delmonte, Dirigente CDP Investimenti SGR, Alumna Bocconi
17 Ottobre 2012
Copyright SDA Bocconi, Topic Real Estate BAA
Social Housing
• Esigenza abitativa
• Difficoltà di incontro tra domanda e offerta
• Classe sociale intermedia tra ERP e libero
mercato
• Giovani coppie e single
• Locazione temporanea
• Modello Olandese
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Paola Delmonte: curriculum vitae
• 1984 - Bocconi Laurea cum laude al DES • 1984 - The Chase Manhattan Bank (oggi JP Morgan) • 1989 - Federazione Nazionale dell’Industria Chimica • 1992 -Vitale Borghesi & C. Lazard • 2000 - Pirelli RE (oggi Prelios) • 2010 - Pirelli RE SGR (oggi Prelios SGR ) • Marzo 2011 - Direttore della Fondazione Housing
Sociale • Giugno 2012 - Responsabile Gestione e Sviluppo di
Cassa Depositi e Prestiti Investimenti Sgr
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Fondi immobiliari
• Organismi di Investimento Collettivo del
Risparmio (OICR)
• Caratteristiche dei fondi comuni di investimento:
•attività di gestione e investimento delegata a
una Società di Gestione del Risparmio (SGR)
•patrimonio indiviso di una pluralità di investitori
•il patrimonio deve essere investito in immobili
per almeno 2/3
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Fondi immobiliari
•Fondi per categorie di investitori:
•Pubblico indistinto
•Riservati a investitori qualificati
•Fondi per modalità di costituzione:
•Raccolta di liquidità
•Apporto di patrimonio immobiliare
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Fondi immobiliari - Gestione
Fondo Immobiliare Immobili
Property Manager
Facility Manager
Project Manager
Agency
Società di Gestione del Risparmio
Investitori
servizi
CDA
incarica
€
responsabilità gestione
Advisors
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Fondi immobiliari - Controllo
Fondo Immobiliare
Immobili
Consob Banca d’Italia
Esperti indipendenti Società di revisione
Società di Gestione del Risparmio
Banca depositaria
valutano
autorizza / vigila
autorizza / vigila / regola
vigila
vigila
incarica
controlla NAV
certificano rendiconto
nomina nomina
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Fondi immobiliari - Governance
Fondo Immobiliare
Immobili
Società di Gestione del Risparmio
Investitori
advisory / potere di veto
Assemblea dei Sottoscrittori
Advisory Committee
nominano partecipano
potere di sostituzione
richiede modifiche
Regolamento
gestisce
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Contrazione del mercato dell’affitto
• Negli ultimi 20 anni la produzione edilizia
dedicata alla locazione è stata contenuta, con
una prevalenza di iniziative per la vendita
• A margine della modesta produzione di edilizia
in locazione, anche lo stock di alloggi esistenti
si è progressivamente ridotto – soprattutto nel
segmento calmierato
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Condizioni di mercato proibitive
• Negli ultimi 30 anni la crescita dei canoni medi
di affitto è stata molto più intensa di quella del
reddito familiare
• Nello stesso periodo il rapporto medio tra affitto
e reddito familiare è passato dal 12,5% al
27,8%
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La fascia grigia
Domanda Povertà Fascia Grigia Mercato
Offerta ERP Edilizia convenzionata, a canone moderato, sostenibile o calmierato
Edilizia Libera
Risorse Pubbliche Pubblico-Privato Private
Fasce di popolazione
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Il sistema integrato dei Fondi (SIF)
CDP(€ 1 mld)
Investitori pubblici
(€ 140 mln)
Altri investitori privati
(€ 888 mln)
Investitori(sottoscrizioni effettuate)
Fondo nazionale di CDPI SgrFondo Investimenti per l’Abitare
(€ 2,028 mld)
Fondi locali
Iniziative locali di edilizia privata sociale
CDPISgr
Gestione
Gestione
Altri prestatori di servizi
Advisor tecnici, progettisti, appaltatori, gestori immobiliari e sociali
Max 40% del capitale delle iniziative locali
Azionisti Sgr
Investitori
Operatori privatie sociali
Enti Locali
Coooperative
Fondazioni di origine bancaria
Min 60% del capitale dei fondi locali
Fondo Locale1
Fondo Locale2
Fondo Localen
Intervento1
Intervento2
Interventon
CDP(70%)
ACRI(15%)
ABI(15%)
Sgr
10% impiegato in investimenti
diretti in deroga al limite del
40%
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Struttura e Governo del Fondo Immobiliare Locale
I fondi chiusi di diritto italiano sono soggetti all’autorizzazione e alla vigilanza di Banca d’Italia
Autorità di Vigilanza
Stakeholders Committee [1]
Intervento # 1 Patrimonio
netto (50%)
Debito (50%) [2]
Assemblea dei Partecipanti
Banca depositaria
Intervento # n
…
…
…
Investitori qualificati (sottoscrittori)
FondoImpieghi Fonti
Advisory Committee
Società di gestione
SGR
Stakeholders
[1] Lo Stakeholders Committee corrisponde all’Advisory Committee riunito in seduta allargata, coinvolgendo le parti sociali rilevanti per istruire le delibere dell’Advisory Committee
[2] La leva finanziaria obiettivo verrà attivata se economicamente conveniente per il Fondo
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Ipotesi di struttura finanziaria (1/2)
• Il patrimonio del Fondo è tipicamente suddiviso in
diverse categorie di quote:
• Quote B (privilegiate), con rendimento pari al 3% +
inflazione, tipicamente sottoscritte dal FIA;
• Altre quote caratterizzate da diversi profili di
rendimento e gradi di postergazione nei dividendi e
nel rimborso del capitale
• Quote A
• Quote C
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Ipotesi di struttura finanziaria (2/2)
Apporto di immobili
Quote del Fondo
30%
100%
50%
20%
Debito bancario
Investimenti Fonti di finanziamento
Altre categorie di quote
Apportante
Quote B: sottoscritte dal FIA (40% dei mezzi propri)
Equity
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Sottoscrittori e attività di investimento del FIA
LOCALIZZAZIONE INVESTIMENTI
Altri privati CDP
MIT
1.000888
140
• Cassa depositi e prestiti: € 1.000 mln
• Gruppi bancari: € 500 mln
• Gruppi assicurativi: € 220 mln
• Casse di previdenza: € 168 mln
• MIT: € 140 mln
Territori con Fondi di EPS deliberati
Territori con Fondi di EPS nella pipeline
Territori oggetto di scouting