Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana · 2 Índice Evolución de la Inflación y...

Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana

Febrero, 2015

FT-Paul Hastings: Mexico In The Global Economy Forum

2

Índice

Evolución de la Inflación y Perspectivas para 2015

1

Entorno Económico y Financiero2

Consideraciones Finales3


3

Como lo había anticipado Banco de México, en enero se observó una importante disminución en la inflación.

1

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-15

Índice Nacional de Precios al Consumidor Variación % anual

Fuente: Banco de México e INEGI.

General

No Subyacente

SubyacenteIntervalo de Variabilidad

Enero


4

Los choques que enfrentó la inflación en 2014 no afectaron las expectativas deinflación de largo plazo. Así, las expectativas implícitas en instrumentos de mercadocontinúan disminuyendo, mientras que las obtenidas a través de encuestaspermanecen estables.

Expectativas de Inflación General a Distintos Plazos

Mediana, %

Descomposición de la Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario 1/

%

1/ La prima por riesgo inflacionario se calcula con base en un modelo afín usandodatos de Bloomberg y Valmer, con base en Aguilar, Elizondo y Roldán (2014).

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15

Prima por Riesgo Inflacionario

Expectativa de Inflación de Largo Plazo

Compensación Implícita en Bonos a 10 Años

2.89

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3.20

Enero

Fuente: Encuesta de Banco de México.

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15

Próximos 4 Años

Próximos 5-8 Años

Cierre 2016

Cierre 2015

Intervalo de Variabilidad

Enero


55

Se anticipa que en 2015 la inflación converja a 3 por ciento.

Gráfica de Abanico: Inflación General Anual 1/

Variación % anual

1/ Promedio trimestral de la inflación general anual.Fuente: INEGI y Banco de México.

2015 T4

2014 T4

2016 T4

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T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4

Inflación Observada

Objetivo de Inflación General

Intervalo de Variabilidad


6

Índice


1




7

Evolución de los Pronósticos de Crecimiento del PIB del FMI para 2014

En por ciento

Evolución de los Pronósticos de Crecimiento del PIB del FMI para 2015

En por ciento

7

La economía mundial continúa mostrando un comportamiento débil aunquediferenciado entre países y regiones.

Fuente: World Economic Outlook, Fondo Monetario Internacional,ediciones de enero, abril, octubre de 2014 y enero 2015.

Fuente: World Economic Outlook, Fondo Monetario Internacional,ediciones de enero, abril, octubre de 2014 y enero 2015.

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Emergentes

Mundial

Avanzados

Emergentes

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Avanzados


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15

Precios de Materias PrimasÍndice 03-ene-2006 = 100

Precios de PetróleoDólares por barril

Fuente: Standard & Poor’s 1/Información disponible al 12 de febrero de 2015.Fuente: Bloomberg.

Petróleo

Metales

Productos AgropecuariosFebrero

Los precios de las materias primas han disminuido como reflejo tanto de lamencionada debilidad en la demanda global, como de factores de oferta y de laapreciación del dólar.

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Mezcla Mexicana

Brent

WTI

Cotización de Futuros1/


9

Tasas de Interés de 10 años de %

Fuente: Bloomberg.

9

Considerando lo anterior, se anticipa que la postura monetaria en las principaleseconomías avanzadas siga diferentes direcciones.

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15

Alemania

Japón

Economías Avanzadas

Febrero

Tasa Fija Pactada en los Swaps de Tasa de Interés a 2 años 1/

1/ Se refiere a la tasa pactada en dicho instrumento.Fuente: Bloomberg.

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5

Zona Euro

Estados Unidos

Japón

Reino Unido

Febrero

Estados Unidos

Reino Unido


10

En este entorno, el dólar se ha apreciado significativamente.

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Índice del Dólar (DXY) 1/

Índice 1-ene-2013=100

1/ Se refiere al índice DXY estimado por Intercontinental Exchange (ICE) basadoen un promedio ponderado del valor del dólar comparado con una canasta de 6monedas importantes: EUR: 57.6%, JPY: 13.6%, GBP:11.9%, CAD: 9.1%, SEK: 4.2%,y CHF: 3.6%. Fuente: Bloomberg.

Fuente: Bloomberg.

Febrero

Depreciación

Tipo de Cambio con Respecto al Dólar Índice 01-ene-2013 = 100

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Corea

Chile

Colombia

Sudáfrica

Depreciación

Brasil

México

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15

Precio de la Mezcla Mexicana de Petróleo y Tipo de Cambio

Dólares por barril, Pesos por dólar

Inflación General y Variación del Tipo de Cambio Nominal

% y variación % anual

Fuente: Banco de México y Bloomberg. Fuente: Banco de México e INEGI.

Mezcla Mexicana

Tipo de Cambio (eje inv.)

En México se ha observado una relación entre la caída en el precio del petróleoy la depreciación del peso. Cabe destacar que en los últimos años se haregistrado un bajo traspaso de la depreciación cambiaria a los precios.

Depreciación

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14

Inflación General

Depreciación Nominal

Enero


12

Tasas de Interés de Valores Gubernamentales 1/

%

1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de interés a 1 día correspondeal objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día. Fuente: Banco deMéxico y Proveedor Integral de Precios (PiP).

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30 años

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1 día

6 meses

Febrero

Curva de Rendimientos de Bonos Gubernamentales

%

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1 1 3 6 12 2 3 5 10 20 30

día meses años

31-dic-13

31-dic-14

11-feb-15

A pesar de que se espera la normalización de la política monetaria en EUA y dela volatilidad en el mercado cambiario, las tasas de interés de mayor plazo enMéxico han disminuido.

Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).


13

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3

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4

III 2

014

Producto Interno BrutoVariación % trimestral, a.e.

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Producción Insutrial

IGAETotal

IGAE Servicios

Indicadores de la Actividad EconómicaÍndices 2008 = 100, a.e.

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.

a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.

3T 2014 NoviembreDiciembre

La actividad económica en México registró una moderación en su ritmo decrecimiento durante el tercer trimestre de 2014.

IGAE Agropecuario


14

a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de México.

Todos los componentes de la demanda agregada han comenzado a mostrarun mejor desempeño.

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Total

Estados Unidos

Resto

Diciembre

Exportaciones ManufacturerasÍndice 2007=100, a.e.

Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior

Índice 2008=100, a.e.

Inversión y sus Componentes Índice 2008=100, a.e.

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Noviembre

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: INEGI.

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14

Total

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: INEGI.

Noviembre

Construcción

Maquinaria y Equipo


15

Fundamentos Macroeconómicos A pesar del sólido marco macro, México enfrenta un entorno externo

complicado caracterizado por:

Expectativa de menores precios del petróleo por un periodo prolongado.

La normalización de la política monetaria en Estados Unidos.

Debilidad de la actividad económica global.

De aquí que es conveniente adoptar una postura macroeconómica menosacomodaticia.

En este contexto, los recortes al gasto público que recientemente anuncióel Gobierno Federal mexicano representan una señal fuerte deresponsabilidad fiscal y un ancla para la economía mexicana.

Su impacto en la actividad económica debería ser marginal dado que unaparte importante del ajuste se dará en el gasto corriente del GobiernoFederal.

Este ajuste debería reforzar la confianza de los inversionistas en México, yasí prevenir un choque adverso a las cuentas externas.


1616

Previsiones para el Crecimiento:

Fuente: Informe Trimestral Julio – Septiembre 2014, Banco de México.

Crecimiento del PIB

2014 Entre 2.0 y 2.5%

2015 Entre 3.0 y 4.0%

2016 Entre 3.2 y 4.2%


17

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2014T4

2015T4

2016T4

Gráfica de Abanico: Estimación de la Brecha del Producto% del producto potencial, a.e.

a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de México.

17

Se anticipa que la brecha del producto permanezca en terreno negativodurante 2015.

2008 2010 2012 2014 20162009 2011 2013 2015


Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 18

Para 2015 se anticipa una mayor tasa de crecimiento del PIB que en 2014.

Contribución de algunos sectores específicos

Sector de la construcción.

Recuperación del gasto interno

Reforma energética

• Construcción de gasoductos ymenores precios de energía.

• Nuevas inversiones en petróleo,gas y electricidad.

Reformas estructurales Reformatelecomunicaciones

• Nuevas inversiones. Mayorcompetencia y menores precios.

Industrias automotriz, aeronáutica,electrónica y eléctrica.

Impulso a las exportacionesmexicanas y al sectormanufacturero

Elevado crecimiento de Estados Unidos

• Choque positivo que se irátrasladando a la demanda interna(consumo e inversión másdinámicos).

Reforma financiera• Sistema financiero bien capitalizado

y preparado para financiar nuevosproyectos de inversión.

Servicios relacionados con el comercioexterior.

Confianza del consumidor.

Empleo.

Remesas.

19

Índice


1




20

Consideraciones Finales Dadas las expectativas de menores precios del petróleo por un

periodo prolongado de tiempo y la normalización de la políticamonetaria en Estados Unidos, los recortes al gasto públicorecientemente anunciados por el gobierno mexicano, representanuna fuerte señal de responsabilidad fiscal.

El propósito de estas medidas es estabilizar los niveles de deuda ysuavizar el ajuste fiscal en 2016.

En este contexto, es imperativo impulsar una implementaciónadecuada y oportuna de las reformas estructurales para elevar laproductividad y el potencial de crecimiento de la economía.

Lo anterior permitirá que se alcance un mayor crecimiento del PIB ydel empleo sin presiones inflacionarias.


Política Monetaria en 2015

Durante el presente año, la Junta de Gobierno del Banco de Méxicose mantendrá muy atenta al desempeño de todos los determinantesde la inflación y sus expectativas para horizontes de mediano y largoplazo.

En particular vigilará:

La postura monetaria relativa de México frente a la de Estados Unidos.

El desempeño del tipo de cambio y su posible efecto sobre la inflación.

La evolución del grado de holgura en la economía ante la recuperaciónprevista.

21

Todo esto con el fin de asegurar la convergencia de la inflación a la meta de3 por ciento.

21Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana

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