ISIG 投资讲座第一期

“ (ETF) ”

– UGAZ vs DGAZ

天然气指数投资

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开讲前小科普：

Q1: 什么是ETF？

A1: ETF全称为Exchange Traded Fund, 即为交易型开放式指

数基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券基金投资产品。

Q2: UGAZ和DGAZ的全称？

A2: UGAZ – Velocity Shares 3X LoUNG Natural Gas ETNDGAZ – Velocity Shares 3X Inverse Natural Gas ETN

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知识点1：天然气(UNG)可以确定的是它的价格不会跌到零，但是不知道什么时候价格见底

知识点2：由于UGAZ是三倍杠杆，如果天然气(UNG)一次跌30%，那么UGAZ就会跌90%。如果天然气(UNG)跌三次，每次跌10%，那么UGAZ就会跌66%。加上一年大概25%的time decay 和 volatility 的影响，下跌幅度会更大。因此长线做UGAZ是必亏的。

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支持依据：

1. 对比另一个天然气ETF HNU和UGAZ的走势对照，两者从12年到现在的走势基本吻合。

2. 两者都是杠杆做多，HNU为两倍杠杆，UGAZ为三倍杠杆，一个对应NYMEX天然气指数，一个对应S&P GSCI NatrualGas Index HNU 多次合股，从2008年30500跌到现在的8.24,跌掉了99.97%, 同期NYMEX天然气从13跌到3.45, 跌了74%。

3. 因此从上述数据看，UGAZ做长线是100%亏损的。所以我们必须 beat time decay/volatility 和天然气探底才能赚钱。

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知识点3：以下这图是NYMEX Natural Gas走势图。在2008-2014年，历史低位在2012年4月20日，价格为1.82，高位在2008年7月2日，价格为13.31。而UGAZ在2012年2月创立，碰上了好时光。尤其是2013年年尾到2014年年头30年一遇的大寒天。

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知识点4：下图是EIA天然气库存跟5年上下的比较，可以看到今年年头的极寒导致天然气库存降到只有800bcf, 这也导致了天然气在2-3月达到峰值

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现场提问：那反过来想，长期必然亏损的话，是不是就可以做空了呢？做空不就是肯定赚钱了吗？

A:问得好，但是长期做空并不可行。因为Short最大风险是当波动超过一定程度，比如说30%之后，就很危险了。拿UGAZ和DGAZ来说，一个从20跌到4.5, 一个从2.5升到7.5。Short一个赚77.5%, 而另一个就亏损了300%。由此可见，尽管长线来看UGAZ是一直下跌的，但是Short的风险在于短期巨大震动可能导致亏损超过100%而直接爆仓。所以长期的持仓看多或看跌此类的ETF并不可行。

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知识点5：接下来我讲一下空仓和轻仓的做法。首先要控制你的UGAZ成本低于UGAZ的市价，同时预测最坏的情况。就是UNG跌到2应该如何处理。

知识点6：那么我建议可以用现金和仓位对冲，价格越低，仓位越重。UNG反转之前不能满仓，目标是将你的UGAZ买入总成本降至相当于UNG 1.5 以下的水平。

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知识点7：我的个人具体做法是这样的，先说空仓，UNG现在3块，过去十几年正常情况下在2.5-5之间波动，我准备最坏的打算就是UNG跌破2，UGAZ跌破1.5。

知识点8：我将我准备做UGAZ的资金分成6,7份，每一份10-15%,最后一份30%。我在UGAZ 5.7买入15%，4.5加仓买入15%，现在的成本价控制在5.03。我同时设定止盈20%。但是止盈只是回本，利润留做股票。

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知识点9：当UGAZ回调到4.5, 我会继续买入30%的仓位，但是同时我的成本就会拉低，成本大概会降低到4.72左右。我会反复利用反弹回本锁利，降低成本。同时在3.75/3/2.4/2分别用10-15%的资金接盘。最后一次1.5, 就是对应UNG 2，我用30%资金接盘，如果期间一次不反弹，我的成本会在2.3左右。

知识点10：每次买入后我都会设置20%回本止盈，只要有反弹，我的成本就会降低。

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现场提问：那如果美国冷空气来袭，应该会回调一些吗？

A: 不会。UGAZ对应的是全球的天然气价格，UNG是NYMEX天然气价格。对应UNG的产品是HNU，HNU跟UGAZ走势几乎一样，所以UNG价格可以作为UGAZ参照物。UNG价格影响因素是库存量以及生产商成本，这个库存量可以从EIA网站可以看到。单纯落几场雪不大会影响UNG价格。除非美国大陆所有州和加拿大天气反常冷，消耗大量库存，UNG价格才会大幅度反弹。

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现场提问：那如果美国冷空气来袭，应该会回调一些吗？

A: 不会。UGAZ对应的是全球的天然气价格，UNG是NYMEX天然气价格。对应UNG的产品是HNU，HNU跟UGAZ走势几乎一样，所以UNG价格可以作为UGAZ参照物。UNG价格影响因素是库存量以及生产商成本，这个库存量可以从EIA网站可以看到。单纯落几场雪不大会影响UNG价格。除非美国大陆所有州和加拿大天气反常冷，消耗大量库存，UNG价格才会大幅度反弹。

ISIG 投资讲座第一期

本期讲座到此结束，这一期小伙伴们是不是看得意犹未尽呢？

接下来的两期我们将会推出后篇，注重讲解重仓的处理和解套方法，非常感谢大家对我们这一期讲座的支持，未来ISIG将会为大家带来更多更好的热点投资分析，希望大家可以和我们一起学习，共同进步。

Thank you!