ETF 产品应用与发展动向
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ETF 产品应用与发展动向
易方达基金管理有限公司易方达基金管理有限公司
20102010 年年 44 月月
主要内容主要内容
一、 ETF 产品发展情况
二、 ETF 产品的应用
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ETF 产品介绍
交易型开放式指数基金( Exchange-Traded Funds,ETF) 是一种上市交易的指数基金
ETF 是基金中的开放式基金,而不是封闭式基金 ETF 是指数基金 ETF 是交易型的,说明 ETF 包含两种交易方式: 一级市场的申购赎回方式 二级市场的竞价交易方式 ETF 实质是指数股票,象买卖股票一个买卖指数
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ETF 的特点
+ 用实物申购赎回
+ 份额在交易所交易
+ 被动式管理
+ 追踪指数
开放式基金
ETF
折溢价小 跟踪误差小流动性好 透明度高成本低 分散投资交易灵便
套利机制使得 ETF 的流动性与基础市场的流动性相接
套利活动抑制折溢价扩大,将其控制在合理水平
可连续买卖并享有股票市场各种灵活交易机制,且有多种套利模式
基金资产相对稳定,换手率较低,管理费用少,加之税费优惠, ETF 运作与投资成本低,跟踪误差小。
按指数构成投资,且每日披露 PCF ,并实时计算 IOPV
按指数构成投资,风险分散
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全球 ETF 的发展
数据来源: iShares
从 1993年第一支 ETF诞生到 2009年 12月底,已经有 1,947支 ETF在全世界主要交易所进行交易
截至 2009年 12月底,ETF在全世界 40多个交易所挂牌,由 110个管理人管理,合计资产规模达到 10357亿美元
据权威预测,全球 ETF的资产管理规模在 2011年将超过二万亿美元
全球 ETF 发展情况(资产金额及数量)单位:十亿美元 单位:只
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金融危机背景下, ETF 产品优势进一步彰显
ETF基金与公募基金资金流向图(亿美元)
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2005 2006 2007 2008 2009
ETF非 基金ETF基金
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海外 ETF 交易及流动性
ETF由于具有价格低廉,交易便捷,风险分散,税收灵活等多重优势,成为境外证券市场交易最为活跃的产品之一
2009年, ETF占美国纽交所交易量的 1/3,纽交所目前所有上市品种日均成交量大概在 500亿美元左右
据统计,美国证券市场 ETF产品普遍交易活跃,有的产品日均换手率甚至达到 30%
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国内 ETF 产品发展
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200.00
400.00
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ETF规模 66.01 140.38 331.28 229.70 881.37
ETF数量 1 5 5 5 12
2005 2006 2007 2008 2009
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ETF 在国内的现状
2009 年国内 ETF 的每日成交金额占全部交易型基金的比例达 70% ,成交活跃度较高
ETF
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ETF 62. 19% 19. 69% 19. 39% 55. 87% 74. 24%
2005 2006 2007 2008 2009
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我国 ETF 市场发展潜力巨大
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2. 00%
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ETF 0. 00% 1. 67% 1. 41% 1. 64% 1. 05% 1. 22% 3. 39%
指数 4. 31% 5. 95% 4. 14% 3. 27% 6. 51% 5. 28% 13. 25%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
ETF及指数基金占公募基金的比例
ETF 产品的应用
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ETF 的应用
长期投资
套利
中期波段短期趋势交易
ETF的应用
资产配置
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对于买卖股票的客户
指数涨跌解释了大多数个股及行业涨跌 在选股的同时等同于做了指数的判断 投资紧密跟踪指数的 ETF ,回避的选错行业和选错个股的风险 资金推动的行情较难扑捉轮动的节奏, ETF 可以均衡受益,平稳增长 ETF 交易费用较低,免印花税等 对于来不及选股的客户可以 ETF 作为投资的缓冲品种
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对于买卖指数基金的客户
ETF 更为简单透明 ETF 无现金滞留 ETF 无申购赎回冲击 ETF 成本更低(申购、赎回、换手率、管理费)
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对于买卖股票基金的客户
对于波段操作的客户, ETF 的弹性高于股票基金 对于定期定额的客户, ETF 可以平摊成本的效果更为明显
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对于高频交易、短线套利客户
ETF 是近几年为数不多运作成功的创新产品 间接实现指数 T+0 间接做空 选择高 Beta 品种 交易成本更低
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证券公司 ETF 产品的盈利模式
丰富客户投资组合
完善客户盈利模式高频交易的工具绝对收益的工具
增加市场份额及佣金
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金融创新对 ETF 产品的影响
ETF 产品和融资融券的组合应用1 、获取指数杠杆的收益2 、获取相对收益3 、利用融资融券增进套利效率
ETF 产品和股指期货的组合应用1 、 ETF 和股指期货之间的套利交易2 、利用股指期货增进套利效率3 、完善做市商环境
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创新 ETF 产品展望
跨市场 ETF 行业 ETF 境外 ETF 债券 ETF 商品 ETF 杠杆 ETF 反向 ETF …
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ETF 套利交易的发展
瞬时价差套利—— 2006 年—买卖 ETF 的持有人 事件型套利—— 2007 年—— ETF 管理人 间接放空—— 2008 年——市场跨日趋势 间接 T+0——2009 年—其他套利者、日内趋势
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