Estudio Comparativo del Sector vitivinícola: Barón de Ley y Bodegas Riojanas

CONTABILIDAD FINANCIERA

SECTOR VITIVINÍCOLA

ESTUDIO COMPARATIVO

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANAS

EMBA l Sección O2 l Grupo D

Superficie de explotaciónLa superficie dedicada a la producción del vino en España se sitúa, según el Ministerio de Agricultura y Pesca, Alimentación y Medio Ambiente, en 957.573 hectáreas. La superficie plantada ha ido decreciendo progresivamente (-18% en 10 años), sobre todo con la última reforma de la Organización Común de Mercados (OCM) de la UE, que además ha concedido primas por abandono de terrenos. Aunque haya menguado, España sigue teniendo la superficie de viñedos más extensa del mundo (7,5 millones de hectáreas). El 84% de los terrenos se sitúan al sur de la línea Ebro-Duero y el 50% está en Castilla-La Mancha.

Producción de vinoA pesar de contar con la mayor superficie plantada de viñedos del mundo, España es sólo el tercer productor de vino. La explicación de este fenómeno la encontramos en el hecho de que los terrenos donde se plantaba la viña eran poco fértiles , estaban en zonas áridas o semidesérticas o en zonas poco propicias a la producción (suelos arenosos, paso estrecho, poca disponibilidad de agua, etc.). Es también reseñable la alta dependencia de la producción a las condiciones climáticas y especialmente a la lluvia (producción de 2013 especialmente abundante gracias a este hecho).

SECTOR VITIVINÍCOLADESCRIPCIÓN

SECTOR VITIVINÍCOLADESCRIPCIÓN

Mercado Interno y ExportacionesEl consumo de vinos en España (19L / habitante) es relativamente reducido y además el mercado doméstico decrece paulatinamente. Las ventas se realizan en gran medida a través de la Gran Distribución (49%), aunque el canal HORECA tiene un lugar privilegiado (30% de las ventas) debido a los hábitos de la población de consumir fuera.

La debilidad del mercado interno empuja a las empresas españolas a buscar su crecimiento y desarrollo en los mercados internacionales. De hecho, España es el primer exportador mundial de vino, con una oferta de precios bajos y especialización en vino a granel de gama baja, fruto del cultivo extensivo de bajos rendimientos. Esto sin embargo va cambiando con una mayor profesionalización, especialización y desarrollo de la irrigación.

Tejido EmpresarialEn España, el modelo empresarial tradicional del sector vitivinícola ha sido el cooperativismo, generalmente poco profesionalizado pero con una fuerte base social. Las Cooperativas, pero también las Sociedades Agrarias de Transformación, son estructuras que integran actividades que cubren todo el ciclo de vida del producto (de la cosecha al embotellado). Los otros productores de vino son los Cosecheros (producen pero no envejecen el vino), las Bodegas Privadas (producen y envejecen) y las Bodegas de elaboración (compran vino a granel y lo envejecen).

Activo CirculanteExistencias

• La valoración de existencias seguramente suponga el mayor desafío del sector vitivinícola. En efecto, la estacionalidad de la producción combinada con los largos tiempos de procesamiento de los productos (varios años) hacen difícil la valoración de existencias. Generalmente se valoran las existencias a coste histórico.

• Tal es el caso de las uvas (producto biológico) y las materias primas incorporadas. Las existencias en curso (vino en depósito) se valoran también a coste histórico, al que se le añaden los costes directos de procesamiento (despalillado, prensado, fermentación, etc.). Al producto acabado (vino embotellado) se le añaden la parte razonable de los costes indirectos (mantenimiento, embotellado, amortización de barricas, etc.).

• Es de resaltar que las existencias de estas empresas son las denominadas de ciclo largo y permanecen como tal durante largos periodos de tiempo, generalmente superiores a 1 año. Sin embargo, no se consideran inmovilizado material (exceptuando las soleras y criaderas que “no tienen enajenación, cancelación o vencimiento ni a corto ni a medio plazo”). Otra característica aparejada a las existencias de ciclo largo es la obligación de incorporar los gastos financieros asociados (ejemplo: intereses de préstamo suscrito para mantenimiento de vino en barricas) al coste de adquisición o producción; dichos gastos dejarán de sumarse al valor del activo cuando los productos estén listos para su venta.

SECTOR VITIVINÍCOLACRITERIOS CONTABLES

Inmovilizado inmaterial

Derechos de plantación

El sector vitivinícola está parcialmente regulado ya que la producción no está liberalizada al estar limitado el uso de terrenos agrícolas para dicho fin. Los productores de vino necesitan pues adquirir derechos de plantación para poder ejercer su actividad agrícola. Dichos derechos se adquieren a precios variables (estando la media en 15.000 euros la hectárea) y son contabilizados como activo intangible a su precio de adquisición, habiendo minoraciones por amortización acumulada o pérdidas por posibles deterioros que pudieran sufrir. Sin embargo, la CE prevé que los derechos pasen a ser autorizaciones, no pudiendo mercadearse y perdiendo su valor patrimonial.

Derechos sobre inversiones en terrenos agrícolas cedidos en uso

Son las inversiones acometidas para conformar los terrenos arrendados a la producción de la vid. Son inmovilizados inmateriales cuya amortización es función de la duración del contrato de arrendamiento. Cuando se prevé la no ejecución del término del contrato, se debe de realizar una provisión equivalente al valor neto contable de las inversiones.


Inmovilizado material

Activos biológicos

Según la NIC 41, los activos biológicos son los frutos de las viñas (plantaciones de uvas). La norma establece que dichos activos se tienen que valorar a su valor razonable (corresponde al valor de mercado).

Plantaciones y replantaciones de viñas

La normativa contable aplicable a las empresas del sector prevé que el conjunto de los gastos correspondientes a los trabajos previos a la explotación de los terrenos destinados a la cultura de la vid se puedan incluir en el activo (inmovilizado material). Se incluyen en este epígrafe los pies, injertos o alambrado.


Inmovilizado material

Soleras y criaderas

Se trata de las barricas donde se guardan los vinos más antiguos que luego se utilizan para “encabezar” otros vinos. Aunque este sistema de envejecimiento no es propio de las bodegas objeto de estudio ya que se utiliza solamente el Jerez y el Brandy, lo hemos querido incluir por su particularidad. Se contabiliza como inmovilizado material a su precio de adquisición (si comprado a un tercero) o a su coste de fabricación (si producido por la empresa). Se pueden adicionar también los siguientes costes: amortización de la barrica donde se envejece el vino y algunos costes indirectos (manipulación por ejemplo).

Depósitos

Las empresas vitivinícolas utilizan ,entre otros, 2 tipos de depósitos principalmente: las barricas y los depósitos de acero inoxidable. Según normativa contable, ambos se pueden amortizar sobre 30 años, lo que es factible para los recipientes de acero pero no para las barricas. Estas últimas, debido a que el vino coge el aroma de la barrica en sus primeros años de vida, tendrían una vida útil mucho más corta. De hecho a los 4 años estarían plenamente amortizadas, periodo durante el cual se sigue preferentemente un sistema de amortización acelerada.


2015 2014

BARÓN DE LEY 1,49 0,79

BODEGAS RIOJANAS 2,65 1,93

NOTAS E INTERPRETACIONES

En 2014, Barón de Ley tuvo un fondo de maniobra negativo que corrige en el año 2015 reduciendo su pasivo corriente (créditos a corto plazo y deudas intragrupo).

Se observa que Bodegas Riojanas tiene más capacidad para cubrir sus exigibilidades a corto plazo con sus activos corrientes.

RATIO DE LIQUIDEZ = Activo Circulante / Pasivo Circulante

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASPosición Financiera (I)

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASPosición Financiera (II)

2015 2014




El peso de las existencias (40% del activo corriente para Barón de Ley , 70% para Bodegas Riojanas) reduce la liquidez “real” de las empresas.

Unos ratios de nivel habitual en las empresas vitivinícolas que suelen conservar su existencias durante tiempo debido al periodo de maduración del producto.

RATIO DE TESORERÍA = Activo Circulante – Existencias / Pasivo Circulante

2015 2014




Ratios de endeudamiento en torno a 1 es un indicativo de que ambas empresas están consolidadas en el mercado y poco endeudadas.

Cabe destacar que en 2015, Bodegas Riojanas alarga vencimientos al transformar deuda a corto plazo en deuda a largo plazo, mientras que Barón de Ley cancela deuda y así baja su ratio de endeudamiento.

RATIO DE ENDEUDAMIENTO = Recursos Ajenos / Recursos Propios

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASPosición Financiera (III)

2015 2014




Barón de Ley ha reducido sustancialmente su nivel de endeudamiento en el año 2015, presentando una situación muy holgada de ratio de cobertura. Sus gastos financieros representan una parte muy pequeña de su beneficio antes de intereses e impuestos (menor riesgo para poder atender a los pagos financieros)

En Bodegas Riojanas, el beneficio antes de intereses e impuestos representa 2 años de gastos financieros, un ratio bastante más ajustado (mayor riesgo para atender a los pagos financieros).

RATIO DE COBERTURA = BAIT/ Gastos Financieros

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASPosición Financiera (IV)

2015 2014

BARÓN DE LEY 468,43 días 772,35 días

BODEGAS RIOJANAS 1.428,58 días 1.444,85 días




Rotación de stock muy baja pero entendible por los procesos de envejecimiento del producto. Bodegas Riojanas especifica que comercializará 32 % del volumen de sus existencias en el ejercicio 2016, lo que debería de mejorar su rotación de stock.

Las diferencias en los periodos medios de ambas empresas muestran como Barón de Ley ofrece mayor gama de productos jóvenes (crianza) versus Bodegas Riojanas que ofrece productos de mayor estancia en bodega (reserva – gran reserva)

ROTACIÓN DE STOCK = CMV/ Stock Promedio

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASEficiencia Operativa (I)

2015 2014

BARÓN DE LEY 90,55 días 79,30 días

BODEGAS RIOJANAS 237,76 días 253,68 días


Barón de Ley tiene un periodo medio de cobro entre 80 y 90 días.

A cambio, Bodegas Riojanas demora más de 8 meses en recuperar la cartera. Aun así la memoria indica que más del 96% de sus deudores tiene una capacidad de fuerte y satisfactoria de cumplir con sus obligaciones financieras (rating interno). De allí, entendemos el ratio de endeudamiento de la empresa.

PERIODO MEDIO DE COBRO = Saldo Medio Cuentas a Cobrar/ Ventas Medias Diarias

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASEficiencia Operativa (II)

2015 2014


BARÓN DE LEY * 0,50 0,35



Empresas de baja rotación que tienen elevado nivel de stocks, en las que por cada euro invertido las empresas generan menos de 0,40€ de ventas. Ambos puntos son habituales en el sector de actividad en el que nos encontramos.

Cabe destacar que dentro de la baja rotación de ambas empresas: Bodegas Riojanas tiene un activo total con mayor peso en instalaciones (inmov.material) versus Barón de Ley que tiene un mayor peso en inversiones financieras. Si las excluimos, vemos como el nivel de rotación es mayor en Barón de Ley que en Bodegas Riojanas *

ROTACIÓN ACTIVO = Ventas Netas / Activos Totales Medios

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASEficiencia Operativa (III)

* Excluyendo inversiones financieras a l/p que no son parte de la actividad normal de la empresa

2015 2014


BARÓN DE LEY * 1,93 1,48



Barón de Ley no genera pocas ventas con los activos fijos empleados. Este ratio se explica por el nivel alto de las inversiones financieras a largo plazo (Cf. bonos del estado y del sector público), si las excluimos vemos como el nivel de rotación es superior al de Bodegas Riojanas

Bodegas Riojanas le da más provecho a sus activos fijos ampliando su participación en empresas para la fabricación de una nueva bodega, beneficiando a su negocio

ROTACIÓN ACTIVO FIJO = Ventas Netas / Activos Fijos Medios

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASEficiencia Operativa (IV)


2015 2014

BARÓN DE LEY 54,35% 59,13%

BODEGAS RIOJANAS 58,94% 59,38%


La rentabilidad sobre ventas de las empresas vitivinícolas es normalmente alto ya que el coste de la mercancía vendida no supone una carga excesiva, los costes de materia prima y de elaboración del producto no son elevados.

RENTABILIDAD SOBRE VENTAS = Margen Bruto / Ventas Netas

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASRentabilidad sobre Ventas (I)

2015 2014

BARÓN DE LEY 30,89% 32,85%



A pesar de tener una cifra de negocio inferior a la de Barón de Ley (5 millones), Bodegas Riojanas sujeta unos gastos de explotación y unos gastos de personal mayores de tal forma que revela una rentabilidad sobre ventas menos favorable.

Esto viene dado por el modelo de negocio tradicional de Bodegas Riojanas (con mayor carga de inmovilizado material e infraestructuras tradicionales menos eficientes) versus Barón de Ley (que cuenta con instalaciones más modernas y productivas)

RENTABILIDAD SOBRE VENTAS = BAIT / Ventas Netas

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASRentabilidad sobre Ventas (II)

2015 2014

BARÓN DE LEY 7,76% 6,27%

BARÓN DE LEY * 15,31% 11,55%


NOTAS E INTERPRETACIONESBarón de Ley tiene un mejor ROI debido al margen que consigue con los productos (ya que pese a ofrecer un producto más joven que Bodegas Riojanas, consigue poner un precio superior en el mercado que junto a los menores costes de producción, le permite obtener un mayor margen).Si excluimos del activo las inversiones financieras que no forman parte de la operativa actual vemos como la rentabilidad obtenida es aún mayor.Bodegas Riojanas desvela un ROI bajo por su margen reducido (lo que viene dado por un precio menor de sus productos , que junto a los mayores costes de producción le dejan menor margen).

RENTABILIDAD SOBRE INVERSIÓN = BAIT / Activos Totales Medioso Margen x Rotación del activo

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASRentabilidad sobre Inversión


2015 2014

BARÓN DE LEY 33,92% 46,97%



Barón de Ley presenta una buena rentabilidad financiera que se explica por el nivel alto de los ingresos financieros, correspondientes a los dividendos recibidos de El Coto de Rioja, empresa del grupo (99,9% de participación).

Bodegas Riojanas demuestra no tener buena rentabilidad financiera señalada por el nivel alto de los gastos financieros (cf. Ratio de cobertura).

RENTABILIDAD SOBRE FONDOS PROPIOS = BDT / Fondos Propios Medios

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASRentabilidad sobre Fondos Propios

Del análisis de los ratios se deduce que el modelo de negocio de ambas empresas es completamente diferente:

Barón de Ley Bodegas Riojanas

Modelo de explotación del vino más actual e instalaciones más modernas

Modelo de explotación y proceso productivo tradicional

Gama de productos más jóvenes, con un mejor posicionamiento y reconocimiento en el mercado (yprecios con alto margen)

Gama de productos más alta, con un menor reconocimiento en el mercado, lo que le lleva a tener unos precios más ajustados

Proceso de explotación más eficiente (menor inmovilizado material con instalaciones más modernas = menores costes de explotación)

Proceso de explotación basado en infraestructura tradicional (mayor peso del inmovilizado material) con mayores costes de producción y menor eficiencia

Bº de explotación mayores (el triple) fruto de unos menores costes de producción y un precio superior en el mercado

Bº de explotación “afectado” por la carga de los costes operativos y bajo posicionamiento en el mercado de los productos

Periodo medio de cobro menor: muestra una mayor capacidad de negociación con sus clientes

Elevado periodo medio de cobro que le lleva a asumir mayores cargas financieras (necesidad de buscar financiación externa para afrontar la escasez de liquidez)

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASPrincipales Conclusiones

BARÓN DE LEYCuentas Anuales (I)

Ejercicio Ejercicio Ejercicio Ejercicio

2015 2014 2015 2014

ACTIVO NO CORRIENTE 57.724 55.726 PATRIMONIO NETO 68.790 45.204

Inmovilizado intangible 8 14 FONDOS PROPIOS- 68.053 44.971

Otro inmovilizado intangible 8 14 Capital 10 2.580 2.727

Inmovilizado material 6 1.368 1.589 Capital escriturado 2.580 2.727

Terrenos y construcciones 858 989 Reservas 10.2 42.391 38.293

Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material 510 600 Legal y estatutarias 929 929

Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 8.1 y 15.2 10.680 10.680 Otras reservas 41.462 37.364

Instrumentos de patrimonio 10.680 10.680 Acciones y participaciones en patrimonio propias 10.3 (17.174)

Inversiones financieras a largo plazo 8.2 45.668 43.443 Resultado del ejercicio 3 23.082 21.125

AJUSTES POR CAMBIOS DE VALOR- 524 10

SUBVENCIONES, DONACIONES Y LEGADOS RECIBIDOS- 10.4 213 223

Subvenciones, donaciones y legados recibidos 213 223

PASIVO NO CORRIENTE 439 304

Deudas a largo plazo 11.1 172 205

Deudas con entidades de crédito 172 205

Pasivos por impuesto diferido 12.5 267 99

ACTIVO CORRIENTE 34.871 39.414 PASIVO CORRIENTE 23.366 49.632

Existencias 9 13.700 15.849 Deudas a corto plazo 11.2 14.979 39.610

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 8.3 6.036 4.400 Deudas con entidades de crédito 14.979 25.597

Clientes por ventas y prestaciones de servicios 5.771 3.947 Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 15.2 14.013

Deudores varios 5 13 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 8.377 10.012

Personal Proveedores 2.770 3.633

Otros créditos con las Administraciones Públicas 12.1 260 440 Proveedores, empresas del grupo y asociadas 15.2 2.475 3.312

Inversiones en empresas del grupo a corto plazo 15.000 15.000 Acreedores varios 1.086 829

Otros activos financieros 8.1 y 15.2 15.000 15.000 Personal 45 44

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 135 4.165 Pasivos por impuesto corriente 12.1 1.889 2.086

Tesorería 135 165 Otras deudas con las Administraciones Públicas 12.1 112 108

Otros activos liquidos equivalentes 4.000 Periodificaciones a corto plazo 10 10

TOTAL ACTIVO 92.595 95.140 TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 92.595 95.140

Barón de Ley, S.A.

(Miles de Euros)

Notas de la

MemoriaACTIVO PASIVO

Notas de la

Memoria

BALANCE DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015

Ejercicio Ejercicio

2015 2014

OPERACIONES CONTINUADAS

Importe neto de la cifra de negocios 14.1 23.318 18.233

Ventas 23.262 18.168

Prestación de servicios 56 65

Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 9 (541) (172)

Aprovisionamientos (10.134) (7.318)

Consumo de materias primas y otras materias consumibles 14.2 (10.134) (7.354)

Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos 36

Otros ingresos de explotación 125 196

Ingresos accesorios y otros de gestión corriente 9 58

Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio 116 138

Gastos de personal (2.352) (2.398)

Sueldos, salarios y asimilados (2.064) (2.103)

Cargas sociales (288) (295)

Otros gastos de explotación (3.001) (2.154)

Servicios exteriores (2.888) (2.069)

Tributos (15) (10)

Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales (98) (75)

Amortización del inmovilizado (273) (458)

Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras 10.4 43 39

Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado 1

Resultados por enajenaciones y otros 1

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 7.185 5.969

Ingresos financieros 17.156 16.455

De participaciones en instrumentos de patrimonio 15.000 15.000

- En empresas del grupo y asociadas 15.1 15.000 15.000

De valores negociables y otros instrumentos financieros 14.3 2.156 1.455

- En terceros 2.156 1.455

Gastos financieros 14.3 (119) (275)

Por deudas con terceros (119) (275)

Diferencias de cambio 13 1.534 1.589

RESULTADO FINANCIERO 18.571 17.769

RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 25.756 23.738

Impuestos sobre beneficios 12.3 (2.674) (2.613)

RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS 23.082 21.125

RESULTADO DEL EJERCICIO 23.082 21.125

Notas de la

Memoria

Barón de Ley, S.A.

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL

TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2015

(Miles de Euros)

BARÓN DE LEYCuentas Anuales (II)

Ejercicio Ejercicio Ejercicio Ejercicio

2015 2014 2015 2014

ACTIVO NO CORRIENTE 14.984 13.009 PATRIMONIO NETO 26.757 26.052

Inmovilizado intangible 5 440 354 Fondos propios 25.906 25.561

Investigación 375 291 Capital 11 3.989 4.039

Aplicaciones Informáticas 31 21 Capital escriturado 3.989 4.039

Otro inmovilizado intangible 34 42 Reservas 12 20.926 20.964

Inmovilizado material 8.963 8.705 Legal y estatutarias 817 817

Terrenos y construcciones 6 5.558 5.690 Otras reservas 20.109 20.147

Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material 2.665 2.972 (Acciones y participaciones en patrimonio propias) 11 (5) (329)

Inmovilizado en curso y anticipos 740 43 Resultado del ejercicio 13 996 887

Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 5.424 3.631 Subvenciones, donaciones y legados recibidos 14 851 491

Instrumentos de patrimonio 8 5.123 3.391

Créditos a empresas 7-9-24 289 228

Otros activos financieros 7 12 12

Inversiones financieras a largo plazo 9 9 156 PASIVO NO CORRIENTE 12.342 5.516

Créditos a terceros - 147 Deudas a largo plazo 15-16 11.828 5.037

Otros activos financieros 9 9 Deudas con entidades de crédito 11.828 5.037

Activos por impuesto diferido 17 148 163 Pasivos por impuesto diferido 17 514 479

ACTIVO CORRIENTE 38.741 38.452 PASIVO CORRIENTE 14.626 19.893

Existencias 10 27.413 26.700 Deudas a corto plazo 15-16 7.823 12.851

Comerciales 568 636 Deudas con entidades de crédito 7.788 12.741

Materias primas y otros aprovisionamientos 555 6.397 Otros pasivos financieros 35 110

Productos terminados y en curso de fabricación 26.290 25.367 Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 129 -

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 9 11.113 11.540 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 16 6.674 7.042

Clientes por ventas y prestaciones de servicios 7 9.677 10.057 Proveedores 15 5.042 5.345

Clientes, empresas del grupo y asociadas 7-24 488 555 Proveedores, empresas del grupo y asociadas 15-24 303 347

Deudores varios 7 37 35 Acreedores varios 15 47 48

Otros créditos con Administraciones Públicas 911 893 Personal 15 147 149

Inversiones en empresas del grupo a corto plazo 37 - Pasivos por impuesto corriente 17 143 260

Otros activos financieros 37 - Otras deudas con las Administraciones Públicas 992 893

Periodificaciones a corto plazo 149 168

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 7 29 44

Tesorería 29 44

TOTAL ACTIVO 53.725 51.461 TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 53.725 51.461

Bodegas Riojanas, S.A.

BALANCE AL CIERRE DEL EJERCICIO 2015(en miles de Euros)

ACTIVONotas de la

MemoriaPASIVO

Notas de la

Memoria

BODEGAS RIOJANASCuentas Anuales (I)

Ejercicio Ejercicio

2015 2014

OPERACIONES CONTINUADAS

Importe neto de la cifra de negocios 17.060 16.604

Ventas 18 17.060 16.604

Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación 10 923 790

Trabajos realizados por la empresa para su activo 5 126 291

Aprovisionamientos (7.927) (7.535)

Consumo de mercaderías 18 (2.168) (1.911)

Consumo de materias primas y otras materias consumibles 18 (5.755) (5.622)

Trabajos realizados por otras empresas (4) (2)

Otros ingresos de explotación 357 315

Ingresos accesorios y otros de gestión corriente 64 19

Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio 18 293 296

Gastos de personal 18 (3.269) (3.217)

Sueldos, salarios y asimilados (2.518) (2.490)

Cargas sociales (751) (727)

Otros gastos de explotación (4.636) (4.465)

Servicios exteriores (4.464) (4.159)

Tributos (53) (66)

Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales 9 (119) (240)

Amortización del inmovilizado 5-6 (1.016) (979)

Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras 14 73 48

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 1.691 1.852

Ingresos financieros 19 20 26

De valores negociables y otros instrumentos financieros:

De empresas del grupo y asociadas 20 26

Gastos financieros 19 (636) (859)

Por deudas con terceros (636) (859)

Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros 19 92 59

Deterioros y pérdidas 8 92 59

Diferencias de cambio 19 (2) 3

RESULTADO FINANCIERO (526) (771)

RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 1.165 1.081

Impuestos sobre beneficios 17 (169) (194)

RESULTADO DEL EJERCICIO 996 887

Bodegas Riojanas, S.A.CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO

TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2015

(en miles de Euros)

Notas de la

Memoria

BODEGAS RIOJANASCuentas Anuales (II)

BARÓN DE LEY vs. BODEGAS RIOJANASRatios

Activo Circulante 34.871 38.741 39.414 38.452

Pasivo Circulante 23.366 14.626 49.632 19.893

Activo Circulante - Existencias 21.171 11.328 23.565 11.752


Recursos Ajenos 23.805 26.968 49.936 25.409

Recursos Propios 68.053 25.906 44.971 25.561

BAIT 7.185 1.691 5.969 1.852

Gastos Financieros 119 636 275 859

CMV 10.675 7.004 7.490 6.745

Stock Promedio 13.700 27.413 15.849 26.700

CMV 10.675 7.004 7.490 6.745

Stock Promedio 13.700 27.413 15.849 26.700

Saldo Medio Ctas a cobrar 5.771 11.113 3.947 11.540

Ventas medias diarias 64 47 50 45

Ventas Netas 23.262 17.060 18.168 16.604

Activos Totales medios 46.927 53.725 51.697 51.461

Ventas Netas 23.262 17.060 18.168 16.604

Activos Fijos medios 12.056 14.984 12.283 13.009

Margen Bruto 12.643 10.056 10.743 9.859

Ventas Netas 23.262 17.060 18.168 16.604

BAIT 7.185 1.691 5.969 1.852

Ventas Netas 23.262 17.060 18.168 16.604

Activos Circulante 34.871 38.741 39.414 38.452


BAIT 7.185 1.691 5.969 1.852

Activos Totales Medios 46.927 53.725 51.697 51.461

BDT 23.082 996 21.125 887

Fondos Propios Medios 68.053 25.906 44.971 25.561

Indicadores Barón de Ley 2015 Bodegas Riojanas 2015 Barón de Ley 2014 Bodegas Riojanas 2014

9,91% 32,85% 11,15%

3,15% 11,55% 3,60%

1,14 1,48 1,28

58,94% 59,13% 59,38%

Ratio Conceptos

3,84% 46,97% 3,47%

253,68

0,32

0,99

2,66 21,71 2,16

1.428,58 772,35 1.444,85

0,26 0,47 0,25

Rentabilidad sobre

Inversión (4)

15,31%

33,92%

Rentabilidad sobre

Ventas (1)

Rentabilidad sobre

Ventas (2)

54,35%

30,89%

Rentabilidad sobre

Inversión (1)

Fondo de Maniobra 11.505

79,30

Rotación Activo Fijo

468,43

90,55

0,50

1,93

1,49

0,91

0,35

60,38

Rotación Stock 0,78

0,32 0,35

24.115 -10.218 18.559

PO

SIC

IÓN

FIN

AN

CIE

RA

EFIC

IEN

CIA

OP

ERA

TIV

A

Periodo medio

Periodo Medio Cobro

Rotación Activo

Liquidez

CP

Tesorería

CP

Endeudamiento

LP

Cobertura Cargas

Financieras

LP

2,65 0,79 1,93

0,77 0,47 0,59

REN

TAB

ILID

AD

1,04 1,11

237,76

EXECUTIVE MBA l OCTUBRE 2016

SECCIÓN O2 l GRUPO D

Amine KTIOUETÁngel MARTÍNEZAurélie FACORATLaura LÓPEZLuis Ricardo QUESADAPau ÁNGELPedro AMOR

Estudio Comparativo del Sector vitivinícola: Barón de Ley y Bodegas Riojanas

Economy & Finance

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