Estructura de capital 1 q11

Facultad de Ciencias Sociales y EconómicasUniversidad Católica Argentina

Estructura de Capital

Finanzas II - LAE

Lic. Ezequiel CALVIÑOLic. Alejandro SALEVSKYLic. Pablo YLARRILic. Juan Manuel CASCONELic. Santiago de LAVALLAZCra. Sonia CAPELLI

CERCA DEL CLIENTE

2


Estru

ctura

??? P

ara q

ué?

CERCA DEL CLIENTE

3


Para estar preparados…

pero a que?

CERCA DEL CLIENTE

4


Y más y más y más

Enfrentar nuevos

mercados…

M&A…

Aprovechar oportunidades

de financiamientoContexto

CERCA DEL CLIENTE

5


Qué determina la EC?

CERCA DEL CLIENTE

6

Estructura de Capital (Sólo por si acaso)

CERCA DEL CLIENTE

7


¿Donde busco el dinero para mi compañía?

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Revenues

Net Income

External funding needs

InternalFinancing

External financing

GrowthStage

Financialtransitions

High but constraintby infra

High butrelative to FV

Moderate / relative FV

Declining as Pres of FV

Low as project

Negative or low Low / relative tofunding needs

High / relative tofunding needs

High / relative tofinding needs

Owners equitybank debt

VC common stock Common stock / warrants convertibles

Debts Repurchasestock

AccesingPrivate Equity

IPO Seasonedequity season

Bond Issues

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8


Qué determina la EC?

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9

Estructura de Capital Analicemos empresas

CERCA DEL CLIENTE

10


Entonces… ¿la Deuda

es buena?

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CERCA DEL CLIENTE

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La deducción de intereses del IIGG como beneficio derivado del endeudamiento

EERR + FF acreedores Caso Base (Full Equity) Escenario c/leverage (1)

(1) Deuda de 1M@8%

EBIT

Intereses(1.000@8%)

EBT

Tax

EAT

Ingresos p/acreedores

Tax Shield (35% s/ int)

1.750

0

1.750

(613)

1.137

1.137

0

1.750

(80)

1.670

(585)

1.087

1.165

28

CERCA DEL CLIENTE

13

Estructura de CapitalAño 1 2 … n

El beneficio impositivo puede ser valuado como una perpetuidad

Tax Shield 28 28 … 28

PerpetuidadCuot

Interés

28

0,08

Valor inc del leverage

Deuda * kd * Tax inc kd

1.000 * 8% * 35%

8%

Valor inc del leverage

Deuda * Tax inc = 1.000 * 35% = 350

Valor Incremental generado por el leverage

1.200

850

Valor con Leverage

Incremental por Leverage

350

Valor Full Equity

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Estructura de Capital Es el management dueño

de la empresa?

CERCA DEL CLIENTE

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CERCA DEL CLIENTE

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CERCA DEL CLIENTE

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CERCA DEL CLIENTE

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Disciplina!!!!!!!!

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Por qué Disciplina?

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