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La nueva alternativa en calificación de valores.

*The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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Atizapán de Zaragoza Estado de México

Finanzas Públicas - Calificación Crediticia Municipal

HR A-

Contactos Ricardo Gallegos Director de Deuda Sub-Nacional E-mail: [email protected] C+ (52-55) 1500 3130 D+ (52-55) 1500 3139 Diana Avila Analista Senior E-mail: [email protected] Ivonne Villaverde Analista Senior E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected] 1 de febrero de 2011

Calificación Calidad Crediticia: HR A- Perspectiva: Estable La calificación que determina HR Ratings de México, para el Municipio de Atizapán de Zaragoza, Estado de México es HR A- con perspectiva estable, lo que significa que el emisor con esta calificación ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene bajo riesgo crediticio.

Fundamentos de la Calificación Las características determinantes para la calificación del Municipio de Atizapán de Zaragoza son las siguientes: Resultados financieros positivos durante 2006-2009 con cierta expectativa a

que 2010 se registre el primer Balance Financiero Negativo equivalente al 6% de su Ingreso Total. Mismo que se solventa con un financiamiento por $150m.

Estructura de Ingresos superior, respecto a Ingreso Propios que la registrada en promedio en el resto del país. Se tiene la expectativa de registrar un Ingreso Total de $1,061.9m que significaría 16% menos a lo presupuestado originalmente.

Estructura promedio de Gasto con un porcentaje importante de Servicios Personales para 2009, con estimaciones de cierre conservadoras para 2010.

La entidad ha incrementado durante los últimos dos años la contratación de créditos de corto plazo que han impactado de manera negativa la liquidez del municipio.

Las cifras financieras del Municipio de Atizapán de Zaragoza muestran estabilidad financiera en términos generales para el período 2006-2009; sin embargo dadas las tendencias de crecimiento y perfil de Ingreso-Gasto se observa un deterioro de las finanzas municipales para 2010, con expectativas de que el cierre de 2010 registre el primer déficit financiero del período analizado.



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Finanzas Públicas

Resultados financieros positivos durante 2006-2009 con cierta expectativa a que 2010 se registre el primer Balance Financiero Negativo equivalente al 6% de su Ingreso Total. Mismo que se solventa con un financiamiento por $150m. El Municipio de Atizapán de Zaragoza, presenta Balances Financieros

1

(BF’s) superavitarios para todo el periodo de análisis 2006-2009, derivados de un manejo controlado de la hacienda municipal, pues si bien presenta una tasa media anual de crecimiento (tmac06-09) de los Ingresos Totales de 21% contra el 24% de los Gastos Totales, los resultados financieros anuales se van ajustando al nivel de Ingresos hacia el cierre del año permitiendo realizar los ajustes pertinentes en el Gasto. Los BF’s superavitarios representan en promedio el 5% de los Ingresos Totales, lo que representa una de las principales fortalezas del municipio. Destaca en particular en 2009 el resultado superavitario en el BF ya que aún y cuando se presentaron decrecimientos en Participaciones y Aportaciones Federales (10% y 1.7% respectivamente) y se presentó Obra Pública por un monto superior al registro promedio, el resultado financiero fue superavitario por $12.9m (millones de pesos).

El BF para 2010, de acuerdo a la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos, se estima en un déficit de $345m derivado de la aplicación de un financiamiento estructurado que se planea contratar por $366m y pago de amortizaciones directas por $21m.

1 Balance Financiero = Ingreso Total – Gasto Total sin incluir Financiamiento y Amortización.



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Si consideramos los resultados de los Balances Fiscales2 (BaFis),

estos se comportan en el mismo sentido que los BF’s ya que estos consideran los ingresos por financiamiento adquiridos desde 2007 y el pago de amortizaciones correspondientes. Fue en ese año donde se registra el mayor financiamiento con $433m, el siguiente mayor registro se refiere a 2010 con la adquisición de $366m. A Octubre de 2010, el resultado del BF es deficitario por $59.9m y de $25.6m para el BaFis, derivado para el primer caso, por efecto de menores recursos Federales presupuestados en $193.9m de los cuales sólo han ingresado a este mes $70.2m, y por el BaFis el resultado se explica por el registro de financiamientos por $115.4m y amortizaciones por $81.1m. De acuerdo con estimaciones de cierre de la entidad se espera un Balance Financiero deficitario equivalente al 6% de su Ingreso Total. En el caso de Atizapán los resultados hacia el cierre de periodo estarán relacionados a la entrada de recursos federales presupuestados, la toma del financiamiento autorizado por el Cabildo y Congreso del Estado y los ajustes de contención de gasto durante el segundo semestre del año. los cuales tendrán un seguimiento constante por parte de HR Ratings de México. De acuerdo a la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2011 se tiene previsto que este año se registre un déficit financiero de $337,2m que será cubierto con un financiamiento nuevo de $390m lo que tendrá como resultado un balance fiscal equilibrado.

Estructura de Ingresos superior, respecto a Ingreso Propios que la registrada en promedio en el resto del país. Se tiene la expectativa de registrar un Ingreso Total de $1,061.9m que significaría 16% menos a lo presupuestado originalmente. La composición de Ingresos Federales y Propios para el municipio de Atizapán en 2009 fue de 54% / 46%, lo cual es ligeramente superior a la media nacional (70% / 30%), lo cual representa una fortaleza adicional para la entidad al registrar un menor grado de dependencia y establecer medidas de gestión gubernamental importantes para hacerse de mayores recursos propios.

2 Balance Fiscal= Balance Financiero + Financiamiento- Amortizaciones Directas.



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Los rubros más importantes de Ingresos Propios para 2009 son: Impuestos con 41% y Otros Ingresos Propios con 45%. Estos últimos están constituidos por $68.2m de Recursos de Programas Estatales como GIS

3 y PAGIM

4, y $166.13m de Ingresos Derivados de Ejercicios

Anteriores No Aplicados. Lo anterior permite que en este año sean este tipo de ingresos los que representen el incremento en los Ingresos Propios ya que todos los demás rubros presentan decrementos respecto a 2008. Los siguientes rubros en importancia de estos ingresos son: Derechos con un 11%, Aprovechamientos con un 2% y Productos con un 1%.

3 Involucra aquellos proyectos que las unidades de cada dependencia no pueden financiar o ejecutar con el gasto asignado dentro del

Presupuesto de Egresos por lo que pueden hacerse de recursos mediante éste programa, siempre y cuando cumplan con los requerimientos (Estudio de viabilidad técnica, legal y una evaluación socioeconómica del proyecto) y se encuentre ligado a los objetivos del Plan de Desarrollo del Estado de México. 4 Tiene por objetivo apoyar a los ayuntamientos en materia de inversión pública y que para acceder a estos recursos los objetivos y

propósitos de cada proyecto deberán alienarse al Plan de Desarrollo Estatal y Municipal, además que el municipio deberá aportar el 30% como mínimo para la ejecución de cada obra.



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La entidad ha implementado diversas medidas para aumentar la recaudación de impuestos, principalmente de Predial, algunas de estas medidas son:

Se tienen convenios con diversos bancos para realizar el pago directamente en ventanillas bancarias;

Se está en proceso de implementar el pago en tiendas de autoservicio y de conveniencia;

Se cuenta con 10 cajas en tesorería además de 4 oficinas recaudadoras externas.

Se encuentra en proceso la implementación del cobro de Impuestos por Internet.

Se tiene una fuerte política de recuperación del rezago de Predial. Se mandan notificaciones de pago a domicilio.

Se está en proceso de implementación el Programa de Modernización Catastral Banobras-IGECEM.

Entre otras. De acuerdo a la Ley de Ingresos 2010, Otros Ingresos Propios podrían ascender a $120.5m, de los cuales por lo menos a octubre sólo se han percibido $22.7m, este ritmo puede presionar de manera importante el resultado financiero del municipio. Los Ingresos Federales, en 2009 presentan un comportamiento similar al de los ingresos propios ya que las Participaciones Federales presentaron un decremento del 10% y mientras que las Aportaciones registraron un cambio positivo del 42.8% derivado principalmente de $107m producto de remanentes del Ramo 33 del año anterior. El rubro de Otros Ingresos Federales registra para este año $107.3m los que presentan un comportamiento superior a lo registrado en 2008 y en este



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rubro se registran Multas Federales no Fiscales, SUBSEMUN, Remanentes de Otros Recursos Federales e Ingresos Estatales.

Para octubre de 2010 se reportan $903.1m de Ingresos Totales de los cuales $585.8m corresponden a recursos federales. Destaca en particular que a esta fecha sólo se han registrado $70.2m por concepto de Otros Federales de los $193.9m presupuestados. Por el lado de Ingresos Propios se han recaudado $317.3m de los $517m presupuestados, es decir un 47%, los rubros que mantienen un ritmo de recaudación particularmente bajo son Productos, Aprovechamientos y Otros Ingresos. En lo particular la baja recaudación de este último recurso, por su peso específico tendrá un seguimiento por parte de HR Ratings de México para ver su comportamiento hacia el cierre del presente año fiscal y su impacto en la hacienda pública municipal. De acuerdo con expectativas de cierre de 2010 la entidad, se estima registrar un total de $1,061.9m, de los cuales se estiman $693.1m por Ingresos Federales y $368.8m por Ingresos Propios. De acuerdo a la Ley de Ingresos 2011 se espera que este año se reciban ingresos totales por $1,061.9m lo que significa 33.2% más de lo que se tiene estimado registrar al cierre de 2010. El mayor incremento se espera provenga de una mayor recaudación de ingresos propios en 60.7%.



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Estructura promedio de Gasto con un porcentaje importante de Servicios Personales para 2009, con estimaciones de cierre conservadoras para 2010. El comportamiento del Gasto en 2009 para el Municipio de Atizapán está enmarcado por una reducción generalizada de Ingresos Federales en el país así como de menores recursos propios derivados de la crisis económica. En el caso del municipio si bien se reflejan menores recursos federales y propios, son los recursos extraordinarios y remanentes de otros años los que permiten una recuperación en ambos rubros de ingresos. Adicionalmente, se registra alta inversión en Obra Pública por $263m muy por arriba del promedio registrado en los últimos años. A pesar de este fuerte gasto en inversión se finaliza el año con un superávit financiero, lo que refleja el orden en la aplicación de recursos públicos en el Municipio. La composición del Gasto Total queda de la siguiente manera para 2009: Servicios Personales con un 31% seguido de Servicios Generales con 19%, Obra Pública con otro 19%, Transferencias y Subsidios con 11% y el restante distribuido entre Bienes Muebles e Inmuebles, Materiales y Suministros, Otros Gastos Corrientes y Costo Financiero. Si lo analizamos de manera interanual respecto a 2008, se observa que el Gasto Total crece un 40% donde el rubro que destaca más es Obra Pública. De acuerdo al Presupuesto de Egresos 2010, se estima un crecimiento del Gasto Total del 15% con especial énfasis en Materiales y Suministros (80.6%) y Bienes Muebles e Inmuebles (62.5%)

5.

A Octubre de 2010 el avance presupuestal del Gasto Total es del 60% derivado principalmente de que todavía no se ejercen la mayor parte de los recursos para Obra Pública y Bienes Muebles e Inmuebles.. Los rubros de Servicios Personales, Materiales y Suministros y Servicios Generales también presentan un ritmo inferior al estimado lo cual es consistente con la falta de recursos por llegar de orden federal y de gestión.

5 Comparado con lo registrado para 2008.



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De acuerdo con las estimaciones de cierre de la entidad se espera registrar un Gasto Total de $1,125.1m que representa una caída de 30% respecto a lo que se tenía presupuestado. Es importante comentar que no se considera erogar $221.1m por Obra Pública, así mismo se estiman disminuciones generalizadas en Servicios Personales, Servicios Generales y de Bienes Muebles e Inmuebles. De acuerdo al Presupuesto de Egresos 2011 se tiene previsto que el Gasto Total alcance los $1,752m, esto es 55.7% más que lo que se tiene previsto para el cierre de 2010. Se tiene previsto erogar $403.2m en Obra Pública que de realizarse sería el mayor gasto en inversión del período analizado.

La entidad ha incrementado durante los últimos dos años la contratación de créditos de corto plazo que han impactado de manera negativa la liquidez del municipio. La entidad ha mantenido una composición balanceada de la Deuda Total, donde en promedio tanto la Deuda de Largo Plazo como la de Corto Plazo representan el 50% del total. La deuda de largo plazo en su totalidad corresponde a deuda bancaria, esta deuda se contrata en 2007 y a octubre de 2010 tenía un saldo de $396.2m. Los rubros más importantes del Pasivo de Corto Plazo son Proveedores y Acreedores que en su conjunto representan, en promedio para el período, el 82% de este tipo de pasivo. Dentro de los Acreedores se registran los adeudos que se tienen con ISSEMyM, Luz y Fuerza del Centro y a partir de 2010 con la Comisión Federal de Electricidad. A octubre de 2010 se observa un monto de Acreedores de



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$38.7m dentro de los cuales el adeudo con CFE es por $14.7m y con Luz y Fuerza del Centro de $8.8m. Durante 2009 se contrataron créditos de corto plazo por un monto total de $95m y se compone de la siguiente manera:

El crédito con Bancomer tiene fecha de vencimiento diciembre de 2010 y se pagó en tiempo y forma. El contrato con BANSI se firmó el 7 de diciembre de 2009 por $35m y tiene fecha de vencimiento diciembre de 2012. Este crédito tiene como fuente de pago un fideicomiso de administración y fuente de pago con Participaciones federales fideicomitidas como parte de su patrimonio. Los adeudos que se tienen con Integradora de Apoyo Municipal (SOFOM) y con Impulsora del Desarrollo Social (SOFOM) son líneas de crédito revolvente de corto plazo. Se tiene constituido un Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago con CI Banco para cubrir las obligaciones derivadas de estos créditos. A octubre de 2010 el saldo de los Documentos por Pagar de Corto Plazo es de $128m. La Deuda de Largo Plazo está constituida por un crédito con Scotiabank contratado en octubre de 2007 por un monto inicial de $430m y con vencimiento en 2022. Este crédito tiene como mecanismo de pago un Fideicomiso Maestro Irrevocable de Administración y Fuente de Pago cuyo fiduciario es Banamex. Este fideicomiso tiene afectado a su favor el 30% del Fondo General de Participaciones, siendo éste la fuente de pago del crédito de Scotiabank. A octubre de 2010 éste tiene un saldo de $393.9m. El servicio de la deuda (pago de capital e intereses) de los créditos contraídos por el municipio representa en promedio para el período 2006-2009 el 8% de sus Ingresos de Libre Disposición

6, es decir todavía

se encuentran en niveles manejables dadas las finanzas de la entidad. Es importante mencionar que esta variable ha ido incrementado durante 2010 llegando a 17% en octubre de 2010. Esto se debe principalmente

6 Ingresos de Libre Disposición: Participaciones Federales + Ingresos Propios



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al incremento que se ha registrado de los Documentos por Pagar a Corto Plazo. HR Ratings de México dará seguimiento a esta variable, así como al impacto de la adquisición de un financiamiento nuevo en la hacienda municipal.

Las razones de liquidez son superiores a la unidad en el período 2006-2008, siendo 2009 el único año donde ésta es sólo de 0.81x. Esto se debe a una disminución del Activo Circulante, principalmente de los recursos en Inversiones en Valores que pasan de $212.7m a $119.8m. Las razones de liquidez inmediata presentan el mismo comportamiento que las razones de liquidez ya que, en promedio, sólo el 15% de los recursos en el Activo Circulante se consideran no convertibles a efectivo de manera inmediata. A octubre de 2010 se mantienen las razones de liquidez por debajo de la unidad, esto debido a que se incrementa el pasivo a corto plazo derivado de la contratación de mayores créditos de corto plazo. HR Ratings de México dará seguimiento al comportamiento de estas variables al cierre de 2010 así como durante 2011 para determinar si inciden en el margen operativo del municipio.



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Resumen del Perfil de Riesgo Crediticio



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Descripción del Municipio El Municipio de Atizapán de Zaragoza, se localiza al noreste de Toluca y limita al norte con los municipios de Nicolás Romero y Cuautitlán Izcalli; al sur con Jilotzingo y Naucalpán de Juárez; al este con Tlalnepantla de Baz y al oeste con Isidro Fabela.

Con base en datos históricos se observa que el ritmo de crecimiento de la población disminuyó a finales de los noventas y se espera que esta tendencia continúe por lo menos para 2010. La tasa de crecimiento (tmac) para el quinquenio 1990-1995 es de 6.28%, mientras que para el quinquenio siguiente es de 1.82%. Para 2005 la tasa de crecimiento es del 0.2% alcanzando así los 472,526 habitantes. De acuerdo a las proyecciones de CONAPO, se espera que para 2010 la población llegue a los 74,452 habitantes, representando esto un crecimiento de apenas el 0.24%. La Población Económicamente Activa (PEA) es de 177,171 habitantes, es decir el 51.74% del total de la población. Del total de la PEA el 98.29% está ocupada. La distribución de la PEA por sector económico es la siguiente: en primer lugar el Sector Terciario con el 62.55% del total, en segundo lugar el Sector Secundario con el 31.51% y por último el Sector Primario con el 0.25%. A pesar de que el sector terciario es el que en su conjunto ocupa al mayor porcentaje de la población, la Industria Manufacturera es la actividad que ocupa a la mayor parte de la población con 38,598 personas, esto es el 22.16% de la población ocupada, seguida del Comercio con el 18.38%. La presente administración está encabezada por el C. Jesús David Castañeda Delgado del Partido Revolucionario Institucional (PRI). El período de gobierno es del 18 de agosto de 2009 al 17 de agosto de 2012.



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Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México, S.A de C.V. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora www.hrratings.com, donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.

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