대우증권 (006800) - Naverimgstock.naver.com/upload/research/company/1444270720452.pdf · 2015....
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2015년 10월 8일 I Equity Research 대우증권 (006800) 견고한 중장기 수익기반 확보 순항 중 Earnings Preview BUY I TP(12M): 19,000원 I CP(10월 7일): 11,950원 Key Data Consensus Data KOSPI 지수 (pt) 2,005.84 2015 2016 52주 최고/최저(원) 17,950/9,4 00 영업수익(십억원) 4,543.0 3,544.0 시가총액(십억원) 3,904.1 영업이익(십억원) 496.2 410.3 시가총액비중(%) 0.32 순이익(십억원) 367.6 297.8 발행주식수(천주) 326,700.9 EPS(원) 1,103 953 60일 평균 거래량(천주) 2,354. 8 BPS(원) 13,141 13,686 60일 평균 거래대금(십억원) 31.3 15년 배당금(예상,원) 350 Stock Price 15년 배당수익률(예상,%) 2.93 외국인지분율(%) 16.04 주요주주 지분율(%) 한국산업은행 외 4 인 43.07 국민연금 7.56 주가상승률 1M 6M 12M 절대 3.0 (17.0) 9.6 상대 (3.3) (15.3) 7.8 Financial Data 투자지표 단위 2013 2014 2015F 2016F 2017F 영업수익 십억원 2,468.4 4,013.8 4,938.5 5,187.7 5,493.2 영업이익 십억원 (35.4) 270.8 484.5 497.6 494.1 세전이익 십억원 (36.0) 273.8 487.9 501.3 498.3 순이익 십억원 (28.7) 205.8 369.9 380.0 377.7 지배순이익 십억원 (28.7) 205.2 369.9 380.0 377.7 EPS 원 (88) 618 1,115 1,146 1,138 증감률 % 적전 흑전 80.33 2.75 (0.61) PER 배 (101.22) 15.90 10.72 10.43 10.50 PBR 배 0.77 0.80 0.87 0.83 0.85 Yield % 0.00 2.54 2.93 3.01 3.01 ROE % (0.72) 5.09 8.38 7.93 7.77 BPS 원 11,487 12,243 13,675 14,448 14,096 DPS 원 0 250 350 360 360 Analyst 차인환 02-3771-7520 [email protected] 60 80 100 120 140 160 9 11 13 15 17 19 14.10 15.1 15.4 15.7 15.10 (천원) 대우증권(좌) 상대지수(우) 수익원 다변화로 4분기 이후 실적 개선 가능할 전망 대우증권의 3분기 순이익은 파생상품 관련 손실 등의 영향 으로 전분기대비 48% 감소하는 622억원을 기록할 것으로 예상되나, 오히려 4분기의 실적 개선 기대에 주목할 시점이 라는 판단이다. 대우증권은 증시 거래대금 등락에 직접 좌우 되는 브로커리지 수탁수수료 이외에 자산관리부문과 투자금 융(IB)부문 등 다변화된 수익원 비중이 꾸준히 증가하는 추 세이다. 3분기에도 미국 부동산투자 관련 일회성이익 약 200억원이 반영될 예정이고, 4분기에도 증시 일평균 거래대 금이 7.5조원 수준까지 하락한다고 가정하더라도, 1) 금호산 업 지분매각이익 약 350억원이 반영될 예정이며, 2) IPO 활 성화와 부동산시장 호조 등에 따른 IB부문 수익력 확대가 기 대된다. 2015년 순이익은 전년대비 80.2% 증가할 전망이다. 중장기 수익기반 확보 견고 대우증권은 해외 주요 금융투자사와 마찬가지로 투자금융 (IB)부문의 수익 규모가 확대되고 있다. 올 상반기 IB부문 수익은 440억원으로 전년동기 대비 60% 증가했다. 4분기에 도 IPO뿐 아니라 부동산금융, 항공기금융 등으로 포트폴리 오를 다각화하며 IB부문 수익 레벨업에 대한 기대는 유효할 전망이다. ELS와 Wrap 상품 판매 확대, 개인연금 계좌 유 치 등을 통해 중장기적 수익기반인 자산관리부문 수익 확대 에 대한 기대 또한 유효할 전망이다. 최대 증권사 탄생 기대감에 따른 주가 리레이팅 기대 유효 대우증권에 대한 목표주가 19,000원, 투자의견 BUY를 유지 하며 증권업종 Top pick으로 제시한다. 언론보도에 따르면 대우증권 지분 43%는 산은자산운용과의 패키지 매각이 추 진될 예정이며 11월 2일 예비입찰이 예정되어 있다. 대우증 권 지분 매각 성사 시 자산과 자본규모 면에서 업계 1위를 탈환하게 되어, 1위 증권사로의 재탄생 모멘텀으로 밸류에이 션 프리미엄 부여가 가능할 전망이다. 현재 주가는 PBR 0.87배에 거래되어 과거 10년 평균 PBR 대비 1.2 표준편차 를 하회한다. 3분기 실적발표로 실적 바닥이 확인되면 향후 기대감에 따른 주가 반등 여지는 충분하다는 판단이다.
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2015년 10월 8일 I Equity Research
대우증권 (006800)
견고한 중장기 수익기반 확보 순항 중
Earnings Preview
BUY
I TP(12M): 19,000원 I CP(10월 7일): 11,950원
Key Data Consensus Data
KOSPI 지수 (pt) 2,005.84 2015 2016
52주 최고/최저(원) 17,950/9,4
00 영업수익(십억원) 4,543.0 3,544.0
시가총액(십억원) 3,904.1 영업이익(십억원) 496.2 410.3
시가총액비중(%) 0.32 순이익(십억원) 367.6 297.8
발행주식수(천주) 326,700.9 EPS(원) 1,103 953
60일 평균 거래량(천주) 2,354.
8 BPS(원) 13,141 13,686
60일 평균 거래대금(십억원) 31.3
15년 배당금(예상,원) 350 Stock Price
15년 배당수익률(예상,%) 2.93
외국인지분율(%) 16.04
주요주주 지분율(%)
한국산업은행 외 4 인 43.07
국민연금 7.56
주가상승률 1M 6M 12M
절대 3.0 (17.0) 9.6
상대 (3.3) (15.3) 7.8
Financial Data
투자지표 단위 2013 2014 2015F 2016F 2017F
영업수익 십억원 2,468.4 4,013.8 4,938.5 5,187.7 5,493.2
영업이익 십억원 (35.4) 270.8 484.5 497.6 494.1
세전이익 십억원 (36.0) 273.8 487.9 501.3 498.3
순이익 십억원 (28.7) 205.8 369.9 380.0 377.7
지배순이익 십억원 (28.7) 205.2 369.9 380.0 377.7
EPS 원 (88) 618 1,115 1,146 1,138
증감률 % 적전 흑전 80.33 2.75 (0.61)
PER 배 (101.22) 15.90 10.72 10.43 10.50
PBR 배 0.77 0.80 0.87 0.83 0.85
Yield % 0.00 2.54 2.93 3.01 3.01
ROE % (0.72) 5.09 8.38 7.93 7.77
BPS 원 11,487 12,243 13,675 14,448 14,096
DPS 원 0 250 350 360 360
Analyst 차인환
02-3771-7520
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14.10 15.1 15.4 15.7 15.10
(천원)대우증권(좌)
상대지수(우)
수익원 다변화로 4분기 이후 실적 개선 가능할 전망
대우증권의 3분기 순이익은 파생상품 관련 손실 등의 영향
으로 전분기대비 48% 감소하는 622억원을 기록할 것으로
예상되나, 오히려 4분기의 실적 개선 기대에 주목할 시점이
라는 판단이다. 대우증권은 증시 거래대금 등락에 직접 좌우
되는 브로커리지 수탁수수료 이외에 자산관리부문과 투자금
융(IB)부문 등 다변화된 수익원 비중이 꾸준히 증가하는 추
세이다. 3분기에도 미국 부동산투자 관련 일회성이익 약
200억원이 반영될 예정이고, 4분기에도 증시 일평균 거래대
금이 7.5조원 수준까지 하락한다고 가정하더라도, 1) 금호산
업 지분매각이익 약 350억원이 반영될 예정이며, 2) IPO 활
성화와 부동산시장 호조 등에 따른 IB부문 수익력 확대가 기
대된다. 2015년 순이익은 전년대비 80.2% 증가할 전망이다.
중장기 수익기반 확보 견고
대우증권은 해외 주요 금융투자사와 마찬가지로 투자금융
(IB)부문의 수익 규모가 확대되고 있다. 올 상반기 IB부문
수익은 440억원으로 전년동기 대비 60% 증가했다. 4분기에
도 IPO뿐 아니라 부동산금융, 항공기금융 등으로 포트폴리
오를 다각화하며 IB부문 수익 레벨업에 대한 기대는 유효할
전망이다. ELS와 Wrap 상품 판매 확대, 개인연금 계좌 유
치 등을 통해 중장기적 수익기반인 자산관리부문 수익 확대
에 대한 기대 또한 유효할 전망이다.
최대 증권사 탄생 기대감에 따른 주가 리레이팅 기대 유효
대우증권에 대한 목표주가 19,000원, 투자의견 BUY를 유지
하며 증권업종 Top pick으로 제시한다. 언론보도에 따르면
대우증권 지분 43%는 산은자산운용과의 패키지 매각이 추
진될 예정이며 11월 2일 예비입찰이 예정되어 있다. 대우증
권 지분 매각 성사 시 자산과 자본규모 면에서 업계 1위를
탈환하게 되어, 1위 증권사로의 재탄생 모멘텀으로 밸류에이
션 프리미엄 부여가 가능할 전망이다. 현재 주가는 PBR
0.87배에 거래되어 과거 10년 평균 PBR 대비 1.2 표준편차
를 하회한다. 3분기 실적발표로 실적 바닥이 확인되면 향후
기대감에 따른 주가 반등 여지는 충분하다는 판단이다.
대우증권 (006800) Analyst 차인환02-3771-7520
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4분기 이후 실적 개선 기대 수익 다각화 가시화 국면
4분기 금호산업 지분매각, IPO 확
대, 부동산금융 호조 등으로 수익
개선 기대감 유효할 전망
대우증권의 3분기 순이익은 파생상품 관련 손실 등의 영향으로 전분기대비 48% 감소하
는 622억원을 기록할 것으로 예상되나, 오히려 4분기 실적 개선 기대에 주목할 시점이라
는 판단이다. 대우증권은 증시 거래대금 등락에 직접 좌우되는 브로커리지 수탁수수료
수익 이외에 자산관리부문과 투자금융(IB)부문 등 다변화된 수익원 비중이 꾸준히 증가
하는 추세이다. 3분기에도 미국 부동산투자 관련 일회성이익 약 200억원이 반영될 예정
이고, 4분기에 증시 일평균 거래대금이 7.5조원 수준까지 하락한다고 가정하더라도, 1)
금호산업 지분매각이익 약 350억원이 반영될 예정이며, 2) IPO 활성화와 부동산시장 호
조 등에 따른 IB부문 수익력 확대가 기대됨에 따라 3분기 대비 실적 개선이 가능할 전망
이다.
표 1. 실적 추이와 전망 (단위: 백만원, %)
1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 2014 2015F YoY
순수익 178,573 175,734 213,088 226,581 302,152 311,104 217,676 236,968 793,976 1,067,899 34.50
이자이익 55,891 57,510 56,100 67,763 105,737 100,854 104,814 105,619 237,264 417,024 75.76
수수료이익 78,705 81,761 88,056 92,577 105,482 154,524 121,360 107,984 341,099 489,350 43.46
기타 순수익 43,977 36,463 68,931 66,242 90,933 55,726 (8,498) 23,364 215,613 161,525 (25.09)
판관비 116,631 119,415 71,524 220,329 159,770 159,549 135,892 135,972 527,899 591,184 11.99
영업이익 61,334 64,288 138,907 6,264 142,526 153,630 85,043 103,344 270,794 484,543 78.93
경상이익 61,782 67,073 133,482 11,500 145,160 155,105 84,149 103,518 273,837 487,932 78.18
법인세 15,716 15,169 35,440 1,663 34,138 36,804 22,086 25,051 67,988 118,080 73.68
지배순이익 45,976 51,609 97,862 9,748 111,022 118,301 62,063 78,467 205,195 369,852 80.24
자료: 하나금융투자
그림 1. 분기별 사업부문별 수익 추이 그림 2. 분기별 사업부문별 수익 비중
자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자
(200)
(100)
0
100
200
300
400
500
05.6 06.6 07.6 08.6 09.6 10.6 11.6 12.6 13.6 14.6 15.6
(십억원)수수료이익 자기매매 이자이익
외환 및 기타 영업외손익
-40%
-20%
0%
20%
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60%
80%
100%
05.6 06.6 07.6 08.6 09.6 10.6 11.6 12.6 13.6 14.6 15.6
수수료이익 자기매매 이자이익
외환 및 기타 영업외손익
(20%)
(40%)
대우증권 (006800) Analyst 차인환02-3771-7520
3
투자금융부문은 부동산금융, 대체
투자 등 수익다각화 가시화 국면
해외 주요 금융투자사와 마찬가지로 투자금융부문의 수익 규모가 확대되고 있다. 올 상
반기 IB부문 수익은 440억원으로 전년동기 대비 60% 증가했다. 상반기 순수익 규모 자
체가 전년동기 대비 70% 확대되었음에도 순수익 비중은 전년동기 7.6%에서 올 상반기
7.1%로 유사한 수준이다. 4분기에도 3분기 토니모리 상장과 같은 강소기업 IPO 활성화,
부동산, 항공기금융 등 포트폴리오 다각화를 통한 IB부문 수익력 확대가 기대된다.
자산관리부문도 강화 노력 지속 중
ELS, Wrap, 개인연금 등 장기적
수익 기반 확보 순항 중
대우증권은 하반기에 1개 신규 소형지점을 개설하는 등 타사 대비 차별화된 대형 리테일
네트워크를 활용해 장기적 수익원으로 기능할 자산관리부문을 보다 강화하고 있다. 올해
상반기 자산관리부문 수익은 615억원으로 전년동기 481억원 대비 28% 증가했다. ELS
와 Wrap 상품 판매 확대, 개인연금 계좌 유치 등 영업 호조가 지속되면서 자산관리 상품
잔고 또한 증가추이에 있다. 이에 따른 수수료와 이자수익의 중장기적 확대 기대는 유효
하다는 판단이다.
기준금리 하락 기대 확산시, 시장
금리 하락에 따른 채권관련이익
기대도 가능
4분기에 국내 기준금리 인하가 단행될 경우 시장금리 추가 하락시 채권 평가 및 처분이
익도 기대 가능할 전망이다. 시장금리도 이러한 기대감을 반영해 하반기 들어 상반기말
(1.79%) 대비 3년 만기 국채 기준으로 20bp 수준 하락한 상황이다. 하나금융투자는 올
4분기 중 한차례 국내 기준금리 인하를 예상하고 있다. 국내외 주요 금융투자사와 신용
평가사 중에도 연내 국내 기준금리 인하에 대한 전망이 확산되는 추세로 판단된다.
그림 3. 분기별 순영업수익 추이 그림 4. 순영업수익 비중 (1H15)
자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자
(50)
0
50
100
150
200
250
300
350
14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6
(십억원)Brokerage수익 WM수익
IB수익 Sales&Trading손익
이자손익 기타
수수료비용
Brokerage
수익
29.6%
WM수익
10.0%IB수익
7.1%
Sales&
Trading손익
35.9%
이자손익
12.7%
기타
1.9%
대우증권 (006800) Analyst 차인환02-3771-7520
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그림 5. 자산관리부문 수익 추이 그림 6. 자산관리 상품 잔고
자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자
그림 7. 1H15 주요 IB deal 그림 8. IB부문 수익 추이
롯데손해보험 유상증자 1,507억원
금호석유화학 블록세일 3,240억원
롯데렌터카 KT렌탈
인수금융 주관 4,000억원
에미레이트항공 항공기금융 1억4,460만 USD
자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자
그림 9. 채권잔고와 외화채권비중 그림 10. 시장금리 추이
자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자
23.7 24.425.7
23.2
28.8
32.7
0
5
10
15
20
25
30
35
40
14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6
(십억원)집합투자증권 랩어카운트 신탁/연금 ELS/DLS
51.1 52.1 50.5 52.7 51.2 52.4 52.1 50.6
53.4 54.1 55.3 59.4 60.9
0
10
20
30
40
50
60
70
12.6 12.12 13.6 13.12 14.6 14.12 15.6
(조원)
Wrap 집합투자증권 ELS/DLS RP 채권/CP 신탁/연금
14.2
9.9
19.2
11.8
15.7
12.3
19.1
12.8
31.2
0
5
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15
20
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40
13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6
(십억원)ECM DCM 자문
14.3 15.3
14.7 14.9 16.2 16.1 16.7
18.1 18.6
7.5 6.8 7.0
9.1 8.8 8.1 7.7
8.5 8.0
0
2
4
6
8
10
12
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16
18
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13.6 13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6
채권잔고 외화채권비중(조원,%)
(0.4)
0.0
0.4
0.8
1.2
1.6
1.5
2.1
2.7
3.3
3.9
4.5
10.12 11.6 11.12 12.6 12.12 13.6 13.12 14.6 14.12 15.6
(%)국채3Y(좌) 국고-Call(우)
대우증권 (006800) Analyst 차인환02-3771-7520
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해외 네트워크 활용한 상품 소싱
deal 규모 확대시 IB부문 뿐 아니라
자산관리 시너지도 기대 가능할 것
대우증권은 또한 국내 증권사 중 가장 광범위한 글로벌 네트워크를 활용해 차별화된 금
융상품 소싱과 판매에 유리하다는 점에서 차별화된 고객자산 확대와 이에 따른 수수료수
익, 이자수익의 확대가 기대된다. 미국 애플 사옥 투자, 영국 부동산임대수익, 항공기 금
융 등 해외 네트워크를 활용한 차별화된 소싱 트랙레코드는 향후 deal 규모 확대가 가시
화될 경우 투자금융부문 뿐 아니라 자산관리부문으로의 시너지로도 이어질 수 있을 전망
이다.
표 2. 대우증권 해외법인 현황 (’15.6월말 현재) (단위: 십억원)
자산 자본 영업수익 1H15 순손익
해외현지법인 Daewoo Securities(Europe) Ltd. 22 18 3 0.5
Daewoo Securities(America) Inc. 9 9 2 (0.2)
Daewoo Securities(Hong Kong) Ltd. 414 408 12 (2.4)
해외현지법인 Daewoo Investment Advisory(BEIJING) Co.,Ltd. 4 4 1 0.0
(손자회사) Daewoo Securities(Singapore) Ltd. 7 7 1 0.1
Daewoo Securities(Mongolia) LLC 2 2 0 (0.1)
PT. Daewoo Securities Indonesia 81 33 6 1.1
Daewoo Trading Asia Ltd. 352 179 49 5.3
South Mountain Asset Management Ltd. 1 1 0 (0.0)
자료: 하나금융투자
수익력 확대를 바탕으로 한 배당 매력 유효
15년 예상 순이익 3,699억원
(+80.2% YoY), 배당수익률 3%
가능할 전망
대우증권의 2015년 예상 순이익은 3,699억원으로 전년대비 80.2% 증가할 전망이다. 최
근 5년 평균 수준인 30%대 초반의 배당성향을 가정해도 배당수익률 3.0%대는 가능할
것으로 기대된다. 전년비 레벨업된 수익성을 바탕으로 한 배당매력은 유효할 전망이다.
그림 11. 당기순이익과 ROE 추이, 전망 그림 12. 배당수익률과 주당 배당금(DPS) 추이, 전망
자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자
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01.3 03.3 05.3 07.3 09.3 11.3 13.3 14.12 16.12F
(%)(십억원)당기순이익(좌) ROE(우)
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2.5
3.0
3.5
10.3 11.3 12.3 13.3 13.12 14.12 15.12F 16.12F
(원)(%)배당수익률(좌) DPS(보통주, 우)
대우증권 (006800) Analyst 차인환02-3771-7520
6
최대 증권사 탄생 기대감에 따른 주가 반등 기대
Valuation 2008년 이후 최저 수준
대우증권에 대한 목표주가 19,000원, 투자의견 BUY를 유지한다. 언론보도에 따르면 대
우증권 지분 43%는 산은자산운용과의 패키지 매각이 추진될 예정이다. 매각 성사 시 자
산과 자본규모 면에서 업계 1위를 탈환하게 되어, 1위 증권사로의 재탄생 모멘텀으로 밸
류에이션 프리미엄 부여가 가능할 전망이다. 현재 주가는 PBR 0.87배에 거래되어 과거
10년 평균 PBR 대비 1.2 표준편차를 하회한다. 3분기 실적발표로 실적 바닥이 확인되면
전술한 기대감에 따른 주가 반등 여지는 충분하다는 판단이다. 그림 13. PBR 밴드 차트 그림 14. 2008년 이후 PBR 비교
그림 15. 증시, 증권주, 대우증권 주가 추이 그림 16. ROE 비교
그림 17. 외국인, 기관 누적 순매수(2015) 그림 18. 증권사 배당수익률 비교
자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자
0
10,000
20,000
30,000
40,000
96.4 98.4 00.4 02.4 04.4 06.4 08.4 10.4 12.3 14.3
주가 0.69 1.40 3.25 (원)
0.0
0.5
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2.5
대우 미래 삼성 NH투자 한국 현대 키움 메리츠
평균최고PBR 평균최저PBR 현재수준(배)
0
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07.11 09.2 10.4 11.6 12.9 13.11 15.2
(원)(Index)KOSPI(좌) 증권업종(좌) 대우증권(우)
(5)
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대우 미래 삼성 NH투자 한국 현대 키움 메리츠
13.3 13.12 14.12 15.12F(%)
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300
15.1 15.2 15.3 15.4 15.5 15.6 15.7 15.8 15.9 15.10
(십억원)외국인 기관
2.93 2.85
1.67
3.50
1.311.63
2.15
3.79
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0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
대우 미래 삼성 NH투자 한국 현대 키움 메리츠
15.12F 16.12F(%)
대우증권 (006800) Analyst 차인환02-3771-7520
7
추정 재무제표
손익계산서 (단위: 십억원) 대차대조표 (단위: 십억원)
2013 2014 2015F 2016F 2017F 2013 2014 2015F 2016F 2017F
영업수익 2,468.4 4,013.8 4,938.5 5,187.7 5,493.2 현금및예치금 3,226.6 3,387.9 3,557.3 3,735.2 3,921.9 수수료수익 293.8 389.8 567.6 611.9 640.1 유가증권 19,072.4 21,526.7 23,094.7 24,796.3 26,064.7 총유가증권평가및처분 582.6 1,076.8 1,425.6 1,476.3 1,593.3 단기손익인식금융자산 14,308.6 16,240.3 17,701.9 19,295.1 20,452.8 파생상품거래이익 967.3 1,453.7 1,889.8 1,984.3 2,083.5 매도가능금융자산 4,743.1 5,264.8 5,370.1 5,477.5 5,587.1 이자수익 541.8 752.7 681.7 711.5 752.4 만기보유금융자산 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 대출채권평가 및 처분 1.9 4.7 7.8 8.2 8.6 관계사투자주식 19.4 20.4 21.4 22.4 23.6 외환거래이익 65.9 269.6 277.7 302.7 317.8 기타유가증권 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타의영업수익 15.0 66.5 88.3 92.7 97.4 파생상품 452.9 520.8 598.9 688.8 792.1
영업비용 2,503.8 3,743.0 4,454.0 4,690.1 4,999.0 대출채권 1,692.0 1,912.0 2,294.4 2,569.7 2,878.1 수수료비용 38.9 48.7 78.3 84.1 86.2 유형자산 244.0 241.5 239.1 236.7 234.3 총유가증권평가및처분 685.4 782.7 1,342.4 1,422.3 1,552.9 투자부동산 78.6 80.2 81.8 83.4 85.1 파생상품거래손실 881.2 1,604.4 1,764.8 1,853.1 1,945.7 자산총계 26,005.0 30,613.6 32,869.4 35,173.3 37,100.6 이자비용 384.5 515.5 264.6 267.5 287.8 대출채권평가 및 처분 18.7 0.0 0.0 0.0 0.0 당기손익인식금융부채 9,007.8 9,818.6 10,309.5 10,825.0 11,366.2 외환거래손실 91.4 248.6 279.2 298.8 319.7 예수부채 1,859.4 1,896.6 1,934.5 1,973.2 2,012.7 판매비와 관리비 398.3 527.9 591.2 619.0 648.3 차입부채 10,041.6 11,120.2 12,385.4 13,820.3 15,066.8
영업이익 (35.4) 270.8 484.5 497.6 494.1 기타부채 1,181.6 3,606.1 3,579.9 3,631.3 3,851.4 영업외손익 (0.6) 3.0 3.4 3.8 4.2 부채총계 22,090.5 26,441.6 28,209.2 30,249.8 32,297.1
법인세차감전손익 (36.0) 273.8 487.9 501.3 498.3 법인세비용 (7.3) 68.0 118.1 121.3 120.6 자본금 1,703.9 1,703.9 1,703.9 1,703.9 1,703.9
당기순이익 (28.7) 205.8 369.9 380.0 377.7 보통주 1,633.5 1,633.5 1,633.5 1,633.5 1,633.5 지배순이익 (28.7) 205.2 369.9 380.0 377.7 우선주 70.4 70.4 70.4 70.4 70.4 자본잉여금 660.1 660.1 660.1 660.1 660.1 순수익 362.9 798.7 1,075.7 1,116.6 1,142.4 이익잉여금 1,640.7 1,846.6 2,130.9 2,390.9 2,267.5
수수료수익 254.9 341.1 489.4 527.9 553.9 자본조정 (118.8) (200.6) 0.0 0.0 0.0 Prop trading (16.6) 143.4 208.1 185.2 178.2 기타포괄손익누계액 22.1 162.1 165.4 168.7 172.0 이자이익 157.3 237.3 417.0 444.0 464.6 자본총계 3,914.5 4,172.1 4,660.2 4,923.5 4,803.5 기타 (32.7) 76.9 (38.8) (40.5) (54.4) 부채와 자본총계 26,005.0 30,613.6 32,869.4 35,173.3 37,100.6
수익성 및 투자지표 (단위: %, 원) 성장성 및 재무비율 (단위: %, 개, 명)
2013 2014 2015F 2016F 2017F 2013 2014 2015F 2016F 2017F
판관비/순수익 109.76 66.10 54.96 55.44 56.75 자산증가율 2.23 17.72 7.37 7.01 5.48
수수료/순수익 70.24 42.71 45.49 47.28 48.49 대출자산증가율 6.74 13.00 20.00 12.00 12.00
이자이익/순수익 43.35 29.71 38.77 39.77 40.67 자기자본증가율 (3.39) 6.58 11.70 5.65 (2.44)
판관비/수수료이익 (4.58) 17.96 19.35 16.59 15.60 영업수익증가율 (24.60) 62.61 23.04 5.04 5.89
수수료수익/영업수익 156.26 154.76 120.81 117.27 117.03 영업이익증가율 (125.12) (864.75) 78.93 2.69 (0.69)
수탁수수료/수수료수익 69.96 69.36 73.33 72.99 71.30 세전이익증가율 (122.94) (859.72) 78.18 2.75 (0.60)
영업수지율 101.69 104.62 133.74 136.36 136.22 순이익증가율 (122.67) (816.61) 79.67 2.75 (0.60)
EPS (88) 618 1,115 1,146 1,138 부채비율 564.32 633.78 605.32 614.39 672.36
BVPS 11,487 12,243 13,675 14,448 14,096 Leverage비율 6.64 7.34 7.05 7.14 7.72
DPS 0 250 350 360 360 자기자본비율 15.05 13.63 14.18 14.00 12.95
P/EPS 0.00 15.60 10.33 10.06 10.12 유보율 129.74 144.86 173.50 188.96 181.92
P/BVPS 0.77 0.80 0.86 0.81 0.83 재정비율 58.78 60.08 59.89 61.97 60.95
Yield 0.00 2.54 2.99 3.08 3.08 영업용순자본비율 411.34 379.48 369.35 356.33 309.86
ROA (0.11) 0.73 1.17 1.12 1.05 임직원 3,109 3,090
ROE (0.72) 5.09 8.38 7.93 7.77 점포수 107 101
자료: 하나금융투자
대우증권 (006800) Analyst 차인환02-3771-7520
8
투자의견 변동 내역 및 목표주가 추이
대우증권
날짜 투자의견 목표주가
15.10.8 BUY 19,000
15.7.10 BUY 19,000
15.5.25 BUY 19,000
15.5.18 BUY 19,000
15.4.27 BUY 19,000
15.4.8 BUY 19,000
15.3.18 BUY 16,000
14.11.12 BUY 16,000
14.11.11 BUY 17,000
14.8.14 BUY 13,000
14.7.16 BUY 13,000
14.5.12 BUY 13,000
14.5.7 BUY 13,000
14.4.9 BUY 13,000
14.4.8 BUY 13,000
13.11.18 BUY 16,000
13.11.4 BUY 16,000
투자의견 분류 및 적용 투자등급 비율
투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용
기업의 분류
BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능
산업의 분류
Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락
투자등급 BUY
(매수)
Neutral
(중립)
Reduce
(비중축소) 합계
금융투자상품의 비율 82.7% 13.3% 4.0% 100.0%
* 기준일: 2015년 10월 6일
Compliance Notice
본 자료를 작성한 애널리스트(차인환)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.
당사는 2015년 10월 8일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(차인환)는 2015년 10월 8일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.
본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무 단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재
의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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13.1013.1214.2 14.4 14.6 14.8 14.1014.1215.2 15.4 15.6 15.815.10
대우증권 목표주가(원)
