22 jueves 4 de junio del 2015 Gestión

entReVistA Lilian Rocca, superintendente del Mercado de Valores

“Las empresas medianas emitirán bonos y acciones en próximos meses”

manuel melgar

Control. La SMV está realizando una revisión integral al reglamento sobre propiedad indirecta, vincu-lación y grupos económicos.

Una ambiciosa agenda es-tratégica se ha trazado la SMV para lo que resta del año. Lilian Rocca busca los ajustes regulatorios que permitan sostener el dina-mismo de los fondos mu-tuos, fortalecer a las corre-doras de bolsa e insertar a más inversionistas en el mercado de valores. Con ocasión del 45 aniversario de esa superintendencia, revela sus planes. ¿Puede adelantarnos la agenda de la superinten-dencia en lo que resta del 2015?La SMV se fija anualmen-te una agenda estratégica que incluye una serie de proyectos en el ámbito de la regulación, supervi-sión y promoción del mer-cado de valores, así como de la supervisión del sis-tema de fondos colecti-vos, cuya materialización busca un impacto positivo en el desarrollo de dichos mercados.

—En los siguientes días la SMV emitirá una nor-ma que agilizará la crea-ción de fondos mutuos. Alista una revisión inte-gral de la regulación de las clasif icadoras de riesgo y corredoras de bolsa.

omar manrique P.omar.manrique@diariogestion.com.pe

En esa orientación, entre los proyectos en agenda y los que están en ejecución, se encuentran la aprobación de los formatos estructurados para viabilizar las ofertas públicas primarias de accio-nes en Mercado Alternativo de Valores (MAV) –en el que participan medianas empre-

FInanZaS

inversionistas, que actual-me nte s u m a n m á s de 370,000, cifra récord.

¿en qué otros ámbitos se bus-ca mejorar la normativa?La SMV está realizando una revisión integral al regla-mento sobre Propiedad In-directa, Vinculación y Gru-

pos Económicos, en lo que respecta principalmente a la revelación de informa-ción periódica, mapa de grupo económico y alcance de las labores de supervi-sión, dada la relevancia que tiene la supervisión y ade-cuado control de los grupos económicos y las operacio-

Menos barreras. La SMV hace un seguimiento con-tinuo del mercado con el propósito de identificar aquellos aspectos que re-quieren un mayor esfuer-zo regulatorio, incluyendo la evaluación de los costos de transacción que puedan significar barreras de entra-da para inversionistas.

LO QUe FALtA

Evalúan reducir costos de inversión

Se tiene prevista la ela-boración de una norma

que promueva que las empresas revelen in-

formación relaciona-da con su impacto en el

medio ambiente”.

sas-, abriendo así nuevas oportunidades de financia-miento al sector empresarial no corporativo.

¿Cuándo podrían verse más emisiones de valores por par-te de medianas empresas?Actualmente son seis em-presas no corporativas que han aprovechado las venta-jas que otorga este segmen-to del mercado de valores, colocando, de manera con-junta, instrumentos de cor-to plazo por US$ 18.9 mi-llones, en un total de 22 operaciones. Estamos con-vencidos de que en los próximos meses serán más empresas las que se benefi-cien de las facilidades que el MAV ofrece, y de esta for-ma, logren obtener finan-ciamiento a través del mer-cado de valores, no solo a través de instrumentos de corto plazo, sino también con la emisión de bonos y acciones.

¿Cómo podrían dar mayor di-namismo a los fondos mu-tuos, que ya muestran un vo-lumen importante en inver-siones y partícipes?La superintendencia apro-bará en los siguientes días, luego de haberse puesto en consulta ciudadana, una modificación al reglamento de fondos mutuos para ex-tender el uso de los e-pros-pectus a dicho mercado, lo

que contribuirá a reducir costos a los gestores de fon-dos, y permitirá un acceso ágil y fluido para la constitu-ción de nuevos patrimonios.

Al respecto, se debe desta-car el papel de los fondos mu-tuos en el desarrollo del mer-cado de valores, incorporan-do un número creciente de

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critos en el Registro Público del Mercado de Valores (RPMV) revelen informa-ción relacionada con su im-pacto en el medio ambiente y desarrollo social (respon-sabilidad social), a fin de que el mercado pueda iden-tificar a aquellas empresas que cumplen con ciertos es-tándares de responsabili-dad social corporativa, en búsqueda de conciliar los in-tereses empresariales con los de la sociedad y del me-dio ambiente. Se comple-mentará así la información que los emisores revelan so-bre su grado de adhesión a los principios de buen go-bierno corporativo.

¿Y para las clasificadoras de riesgo?Llevaremos a cabo una revi-sión integral del reglamento de las empresas clasificado-ras de riesgo, considerando la importancia que cumplen dichas entidades para la protección de los inversio-nistas, de modo que la nueva normativa se encuentre ali-neada con los principios de IOSCO y con los últimos cambios experimentados a nivel internacional sobre di-cha materia. Además, el re-glamento de agentes de in-

termediación (como Socie-dades Agentes de Bolsa) in-cluirá, entre otros aspectos, la revisión del cumplimiento de parámetros prudenciales y de gestión de carteras, con el fin de fortalecer su rol en el mercado.

Estos proyectos e iniciati-vas junto a otros que la SMV tiene en cartera para lo que resta del año, buscan facili-tar la incorporación de nue-vos emisores e inversionis-tas, y sobre todo, fortalecer la protección a estos últimos.

¿En qué aspectos de la nor-mativa de la SMV cree que hay margen para moderni-zarse, ahora que cumple su 45 aniversario?La superintendencia tiene una agenda ambiciosa en el ámbito de la regulación, supervisión y promoción del mercado de valores, y se encuentra comprometi-da en seguir implementan-do nuevas iniciativas de la mano de los diversos parti-cipes del mercado, encami-nadas a facilitar el acceso a nuevos inversionistas y nuevos emisores. Todo ello va acompañado del fortale-cimiento continuo de la su-per visión, velando por mantener un adecuado ni-vel de protección a los in-versionistas, acorde con las principales tendencias a ni-vel internacional y el reto que significa ser parte de un mercado integrado co-mo lo es el MILA.

¿Cómo se podría atraer a más empresas emisoras de títulos al mercado?Con ese fin, por ejemplo, se han introducido los e-pros-pectus, formatos electróni-cos que permiten simplifi-car el proceso de inscripción de valores, facilitando la preparación de los prospec-tos y otros documentos re-queridos para las emisiones de títulos.

Existen 27 agentes de inter-mediación (sociedades agen-tes de bolsa) con licencias de funcionamiento vigentes, y la SMV considera que la con-solidación de este segmento deberá estar asociada con el desarrollo del mercado de valores.

“Ello impulsará a que los intermediarios busquen nue-vas líneas de negocio y explo-ren oportunidades de nuevos productos para ofrecer a sus clientes, de tal forma que sean más competitivos y lo-gren diversificar y ampliar sus fuentes de ingresos, y de ser necesario busquen socios estratégicos que les permi-tan consolidar su posiciona-miento en el mercado”, seña-la la superintendente Lilian Rocca.

El hecho de formar parte del MILA es un incentivo pa-ra que se genere una mayor competencia entre los inter-mediarios y la posibilidad de ampliar y mejorar la calidad de sus servicios, agrega. En este contexto, la Superinten-dencia tiene prevista la revi-sión del reglamento de agen-tes de intermediación.

LiquidezLos diversos participantes señalan la falta de liquidez como uno de los principales obstáculos al desarrollo del mercado de valores local

La Superintendencia es consciente de que uno de los principales problemas que afronta el mercado de valores es su poca liquidez y, con el lo, su l imitada profundidad.

Casas de bolsa deberán buscar socios estratégicos para consolidarse

Liquidez. SMV busca generar mayor profundidad en la bolsa.

MANUEL MELGAR

competitividad con respec-to a otras plazas de la re-gión. Destacó que el año pa-sado se modificó el rol del Agente Promotor, se cam-biaron sus funciones y se otorgó un tratamiento es-pecial a quien asuma la función de crear liquidez en el mercado.

Con ese fin, se modificó el reglamento de operacio-nes, creándose la figura de Formador de Mercado, adi-cional al Agente Promotor, que es una sociedad agente de bolsa cuya única función es la de promover la liqui-dez de los valores previa-mente inscritos.

“La economía peruana ha crecido de una manera impor-tante en la última década, con una tasa promedio de creci-miento del PBI por encima del 6%. Sin embargo, los volúme-nes negociados en bolsa no han seguido este comporta-miento y por ello hemos veni-do implementado una serie de medidas para promover un mayor dinamismo del merca-do secundario”, dice Rocca.

CostosAsí, mencionó la reducción de los costos de transacción, buscando con ello promover mayores volúmenes negocia-dos y alcanzar una mayor

Más mercados. En octubre del 2014 se viabilizó normati-vamente la incorporación de nuevos mercados al MILA, lo que traerá beneficios pa-ra sus integrantes en lo que concierne a l ingreso de nue-

vos emisores e inversionis-tas, el incremento de la liqui-dez y profundidad del mer-cado y otras ventajas que se derivan de un mercado de valores más amplio, que ahora incluye a México.

en corto

nes entre vinculados para la integridad del mercado de valores.

¿Algún requerimiento adicio-nal para las empresas listadas en bolsa?Se tiene prevista la elabora-ción de una norma que pro-mueva que los emisores ins-

Nombre: Lilian Rocca.Cargo: Superintendente del Mercado de Valores.Profesión: Abogada por la PUCP.Posgrado: Magíster en relaciones internacionales.Experiencia: Presidente de Conasev.

hoja de vida

El reglamento de agentes de

intermediación (SAB) incluirá la revisión del cumplimiento

de parámetros prudenciales y de

gestión de carteras”.

• Aprobación de los formatos para viabilizar las ofertas públicas primarias de acciones en el Mercado Alternativo de Valores (MAV).• Reglamento de fondos mutuos para extender el uso de los e-prospectus a dicho mercado, lo que contribuirá a reducir costos a los gestores de fondos.• Revisión integral al reglamento sobre propiedad indirecta, vinculación y grupos económicos.• Norma que promueva que las empresas de la BVL revelen información relacionada con su impacto en el medio ambiente y desarrollo social (responsabilidad social).• Revisión integral del reglamento de las empresas clasificadoras de riesgo, considerando la importancia que cumplen dichas entidades para la protección de los inversionistas.• Reglamento de agentes de intermediación, que incluirá, entre otros, la revisión del cumplimiento de parámetros prudenciales y de gestión de carteras.• Conferencia anual de la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO), a realizarse en Lima en mayo del 2016.Objetivos• Facilitar el ingreso de nuevos emisores e inversionistas al mercado de valores• Ampliar la masa crítica de inversionistas en el mercado de valores local.• Promover la negociación de valores del gobierno entre toda la población.FuENtE: sMv

AgEndA EStrAtégiCA dE LA SMV pArA iMpuLSAr EL MErCAdO

LAS ESTRATEGIAS DE LA SMV PARA IMPULSAR EL MERCADo DE VALoRES