EVLI  EMERGING  FRONTIER Pienet kehittyvät markkinat ovat tuottaneet hyvin – jatkuuko nousu?

Lämpimästi tervetuloa!

Peter Lindahl ja Ami Kemppainen

MUUTAMA  PÄIVÄ  SITTEN

2

EILEN

3

EILEN

4

LATITUDE  TREE  HOLDINGS

5

UUDET  KEHITTYVÄT  MARKKINAT

§  Kasvava väestö §  Nuori työikäinen väestö §  Halpa työvoima §  Kasvava kulutus §  Alhainen velkataso §  Alhainen kehitystaso §  Houkutteleva arvostustaso §  Vähemmän seurantaa

6

§  Poliittiset vaikeudet §  Turvallisuus/terrorismi §  Korruptio §  Huono yrityshallinto §  Markkina volatiliteetti §  Valuuttojen volatiliteetti

Nousutekijät Riskitekijät

KEHITTYVÄT  MARKKINAT  2009-­‐‑2012

7

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

Kiin

a

Intia

Bra

silia

Venä

jä

Indo

nesi

a

Mek

siko

Filip

piin

it

Egy

pti

Turk

ki

Thai

maa

Pak

ista

n

Ban

glad

esh

Nig

eria

Viet

nam

Ken

ia

Arg

entti

ina

Sau

di-

Ara

bia

Gha

na

Nor

sunl

uur

anni

kko

Vuosittainen BKT-kasvu

Emerging Frontier

BRIC Muut kehittyvät markkinat Uudet kehittyvät markkinat

KEHITTYVÄT  MARKKINAT  2010-­‐‑2013

8

-15% -10%

-5% 0% 5%

10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%

Kiin

a

Intia

Bra

silia

Venä

jä

Indo

nesi

a

Mek

siko

Filip

piin

it

Egy

pti

Turk

ki

Thai

maa

Pak

ista

n

Ban

glad

esh

Nig

eria

Viet

nam

Ken

ia

Arg

entti

ina

Sau

di-A

rabi

a

Gha

na

Nor

sunl

uura

nnik

ko

Vuosittainen markkinatuotto

Emerging Frontier

BRIC Muut kehittyvät markkinat Uudet kehittyvät markkinat

MAAILMAN  BKT-­‐‑KASVUENNUSTEITA  V.  2014

9 Lähde:  IMF

2014 BKT-kasvuennusteita (%)

MONISSA  FRONTIER-­‐‑MAISSA  ODOTETAAN  VAHVAA  KASVUA  MYÖS  LÄHIVUOSINA

10 Lähde:  IMF,  Citi

Odotettu BKT-kasvu p.a. 2014-18

80

100

120

140

160

FRONTIER  TUOTTANUT  HYVIN  VIIMEISET  2  VUOTTA,  KEHITTYVILLÄ  MARKKINOILLA  HEIKKO  TUOTTO

11 Lähde:  MSCI;  Bloomberg,  EUR

Emerging

+42 %

-3 %

FRONTIER VS. EMERGING VIIMEISET 2 VUOTTA

Frontier

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

PIENEMMÄT  KEHITTYVÄT  MAAT  TUOTTANEET  PAREMMIN  KUIN  SUURET  VIIMEISET  5  VUOTTA

12 Lähde:  MSCI;  Bloomberg,  EUR

BRIC

+129 %

+35 %

ASEAN VS BRIC VIIMEISET 5 VUOTTA

ASEAN (Kaakkois-Aasia)

FRONTIERIN  ARVOSTUKSET  MALTILLISIA  VS.  TULOSKASVU

13

2014 PE 2014 tulos- 2015 PE 2015 tulos-kasvu kasvu

Lähde:  IBES,  BofAML

SUURI  JA  KASVAVA  KESKILUOKKA

14

Suuret markkinat Kasvava keskiluokka Kasvavat reunamarkkinat kattavat lähes kaksi

miljardia potentiaalista kuluttajaa

Lähde: World Bank, Euromonitor *Keskiluokka määritelty päivittäisten tulojen mukaan välillä 2-10 USD **Keskiluokka suhteessa maan tuloihin

Keskiluokka kasvaa todennäköisesti sadoilla miljoonilla kahden seuraavan vuosikymmenen aikana

(40) (20)

- 20 40 60 80

100 120 140

Keskiluokan kasvu** 2009-2030, milj.

0

50

100

150

200

250 Väestö ja luokat 2012, milj.

ALHAINEN  VELKATASO

15

Sopiva velkaantuneisuus Alhaiset velkaisuustasot tuovat vakautta ja

lisäävät kasvupotentiaalia

Yksityisen sektorin velka/ BKT 2011

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

Kehittyneiden keskiarvo

0%

50%

100%

150%

200% Valtionvelka/ BKT 2012

Kehittyneiden keskiarvo

KASVAVA  PAIKALLINEN  KULUTUS

16

Sähköntuotannon kasvu Tuhansien MW:n lisäys tulevina vuosikymmeninä

-

20

40

60

80 Suunniteltu lisäys

Nykyinen kapasiteetti

Muut alat Kasvava kysyntä vaikuttaa monilla

paikallisen tuotannon/kulutuksen alueilla

Lähde: CITI, Euromonitor

Perushyödykkeet Kuluttajien kasvava ostovoima näkyy sekä päivittäistavaran…

Kestokulutushyödykkeet …että kestohyödykkeiden

myynnissä

0%

1%

2%

3%

4%

-3%

0%

3%

6%

9%

12%

15%

20%

30%

Pakattujen elintarvikkeiden myynnin kasvu

(vuotuinen, 2007-2012) Jääkaappien myynnin kasvu

(vuotuinen, 2008-2012)

MITEN  OSALLISTUA  MARKKINAAN?

17

Passiivisijoituksella? Suoraan? Aktiivistrategialla?

Ei ole vaihtoehto ETF:t Rahastot

PASSIIVI  VS  AKTIIVI

18

MSCI Frontier

MSCI Emerging

PK yrityksiä <5% <5%

Kuluttaja teemaa <40% <55%

Maata katettu 26 21

Top 4 maata 65% 59%

Passiivi Aktiivi

* Ylituotto yhteensä vuosilta 2007-2013. Evli tutkimus ja Bloomberg.

Aktiivin mahdollisuus

ylipainottaa

ylipainottaa

40 potentiaalista

Vähemmän top 4:ssä

Painotuksen hyöty*

75% ylituottoa 6 vuodessa

55% ylituottoa 6 vuodessa

Joustavuus ja hajautus

Hajautus

EVLI  EMERGING  FRONTIER  RAHASTO

19

Nopeasti kasvava keskiluokka ja

paikallinen kulutus

Suuri markkina

Markkinoiden tehottomuus

Rahasto keskittyy maihin, joissa keskiluokka on suuri, kasvu on nopeaa ja hinnoittelu tehotonta

Kehittyneet markkinat Vietnam

Nigeria Indonesia Filippiinit Saudi-Arabia Etelä-Afrikka Pakistan Malesia

Kenia Bangladesh Turkki Sri Lanka Thaimaa Argentiina Meksiko Kolumbia

BRIC maat

Huom: Indikatiivinen painopiste. Rahasto tarkastelee kaikkia kehittyvien markkinoiden- tai kasvavien reunamarkkinoiden -luokkiin ryhmiteltyjä maita, pois lukien Brasilia, Kiina, Intia, Venäjä, Etelä-Korea, Taiwan, sekä koko Eurooppa

STRATEGIA

20

Houkutteleva arvostus

Vahvat laatukriteerit

Jatkuva kasvu

*Painopiste aloilla, joiden kasvu perustuu paikallisen kulutuksen lisääntymiseen (esim. kaivos-, öljy- ja vastaavat toimialat on pääosin jätetty pois )

Yhtiöt salkussa

Kuluttajalähtöinen tuotto*

Rahasto sijoittaa yrityksiin, jotka läpäisevät tiukat laatu ja arvostus kriteerit

YRITYSVIERAILUITA Oman Oman Oman

Kenya South Africa Botswana

ESIMERKKI:  FATIMA  FERTILIZER

22

-5,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2010 2011 2012 2013

Liikevaihto

Tulos

-

5

10

15

20

25

30

35

PKR miljoonia

Johtava lannoitetuottaja, jolla vahva jalansija Pakistanissa ja lupaavat projektit ulkomailla

Laatutekijät

Arvotekijät

Due Diligence

•  Markkina-arvo: 420M€ •  Liikevaihdon kasvu: 33% •  EPS kasvu: 49% •  ROE: 25% •  Nettotulosprosentti: 24%

•  P/E: 7.6 •  EV/EBITDA: 5.1 •  P/FCF: 5.6 •  P/B: 2.0 •  Osinkotuotto: 7%

•  Kasvua Pakistanista ja USA:sta ja Afrikasta

•  Huomattava kassavirta •  Kulut alhaisemmat kuin kilpailijoilla

Lähteet: Bloomberg, CIQ, Evli analyysi *luvut ovat LTM 2013 syyskuusta

*

Osakkeen hinta

PKR (Osakkeen hinta)

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2010 2011 2012 2013 2013

Liikevaihto

Tulos

-

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

ESIMERKKI:  LAND  &  GENERAL

23

MYR miljoonia

Nopean paluun tehnyt Malesialainen rakentaja, jolla uusi ammattimainen johto

Laatutekijät

Arvotekijät

Due Diligence

•  Markkina-arvo: 62M€ •  Liikevaihdon kasvu: 68% •  EPS kasvu: 63% •  ROE: 27% •  Nettotulosprosentti: 19%

•  P/E: 4.0 •  EV/EBITDA: 0.6* •  P/FCF: 3.6 •  P/B: 0.6

•  Uudet, ammattimaiset johtajat •  Firman kulut muita alhaisemmat •  Tilat myydään eteenpäin nopeasti sijoittajille •  Vanha maine pitänyt hinnan samana

liikevaihdon ja voiton kasvaessa 5x

Lähteet: Bloomberg, CIQ, Evli analyysi * L&G:n EV/EBITDA on perinteisesti pysynyt 2-5 haarukassa, mutta suhdeluku tippui äskettäin voimakkaan kvartaalikasvun tähden ** FY lukuja - loppuu kunkin vuoden maaliskuussa *** Luvut ovat LTM 2013 syyskuu

***

Osakkeen hinta

** ** ** **

MYR (Osakkeen hinta)

RAHASTON  KATTAVUUS

1 1

2

3

1

2 2 1

3

1

1

1

1

7 1

MAAILMAN  BKT-­‐‑KASVUENNUSTEITA  V.  2014

25 Lähde:  IMF

2014 BKT-kasvuennusteita (%)

TIIMI

26

Omistautuneet asiantuntijat tien päällä analysoimassa yrityksiä – tiimin jäsenet sekä lähellä kohdemarkkinoita että Suomessa

•  Työskennellyt strategiakonsulttina, analyytikkona ja neuvonantajana USA:ssa, Singaporessa, Intiassa ja Euroopassa

•  Yli 10 vuotta yritysanalyysiä start-up -yrityksistä monikansallisiin yrityksiin

•  MBA-tutkinto, Harvard Business School

Ami Kemppainen

Otso Friström •  Työskennellyt sijoittajana,

varainhoitajana, ja strategiakonsulttina USA:ssa sekä toimitusjohtajana Kenialaisessa pankissa

•  Yli 10 vuotta yritysanalyysiä Fortune 500:sta PK-yrityksiin

•  MBA-tutkinto, Harvard Business School

Yritysanalyysi Dubai

Salkun toteutus Helsinki

•  Työskennellyt salkunhoitajana yli 13 vuotta

•  Aikaisemmin osakevälittäjänä ja sijoitusanalyytikkona USA:ssa

•  Yli 15 vuoden kokemus finanssialalta, yli 10 vuotta Evlissä

•  KTM tutkinto, Hanken

Peter Lindahl

Antti Sivonen

•  Yli 6 vuoden kokemus finanssialalta, 3 vuotta Evlissä

•  KTM tutkinto, Kauppakorkeakoulu

YHTEENVETO

§  Uskomme, että pienemmät kehittyvät markkinat tulevat kasvamaan merkittävästi vastaisuudessakin

–  Oletamme myös, että paikallinen kulutuskysyntä tulee kasvamaan BKT:ta nopeammin

§  Uskomme, että aktiivi sijoitusstrategia toimii indeksejä paremmin

§  Miksi Evli Emerging Frontier? –  Rahasto on uniikki –  Yritysanalyysi pohjautuu ensin tiukkoihin arvo- ja laatutekijöihin –  Yritystapaamiset paikan päällä erottelevat jyvät akanoista

27

APPENDIX

28

RAHASTON  TUOTTOHISTORIA

10/8/2013 11/8/2013 12/8/2013 1/8/2014 2/8/2014 3/8/2014 4/8/2014 5/8/2014 88

90

92

94

96

98

100

102

104

106 Evli Emerging Frontier

SALKKU  JA  SUURIMMAT  OMISTUKSET

30

Yritys % Maa Toimiala ROE EPS kasvu EV/EBITDA P/E

Al Tayyar Travel Group 5.7% Saudi Arabia Matkailu 46.7 24.8 13.7 18.2

Agung Podomoro Land 5.4% Indonesia Kiinteistöt 13.2 (2.9) 6.5 7.4

Land & General 4.9% Malesia Kiinteistöt 25.3 45.1 1.1 4.2

First Generation 4.8% Filippiinit Sähköntuotanto 8.9 (26.6) 8.1 13.1

Latitude Tree 4.8% Malesia Huonekalut 19.2 120.0 3.5 6.1

Fatima Fertilizer 4.7% Pakistan Kemikaalit 26.4 33.8 5.5 8.4

Group Five 4.7% Etelä Afrikka Infrastruktuuri 16.3 149.6 2.1 12.4

Padini Holding 4.6% Malesia Vähittäiskauppa 26.0 14.9 6.9 12.9

STI Education Systems 4.4% Filippiinit Koulutus 12.6 140.7 7.3 7.3

Bangkok Expressway 4.4% Thaimaa Tietullit 46.7 24.8 7.9 5.2

Salkku keskiarvo* 20,9 47,0 6,2 9,2 Kehittyneet keskiarvo* 11,9 4,5 10,2 18,1

Laatu Arvo

Lähteet: Bloomberg, CIQ *Painotettu keskiarvo koko salkun mukaan. Salkussa yhteensä 26 yritystä.

EVLI  EMERGING  FRONTIER  -­‐‑RAHASTON  PERUSTIEDOT

31

Rahastotyyppi: Kehittyvien markkinoiden osakerahasto (UCITS IV)

Vertailuindeksi: MSCI Frontier Emerging TR Net (EUR)

Salkunhoitaja: Evli Rahastoyhtiö Oy

Rahaston kotipaikka: Suomi

Markkinointilupa: Suomi, Ruotsi

Valvontaviranomainen: Finanssivalvonta (www.fiva.fi)

Hoitopalkkio: 1,6 % p.a. hallinnointipalkkio + 0,3 % säilytyspalkkio

Tuottopalkkio: 20 % vertailutuoton (8 % p.a.) ylittävästä tuotosta high-water-mark periaatteella*

Merkintäpalkkio: 0%

Lunastuspalkkio: 1%

Perusvaluutta: EUR

Kaupankäyntipäivät ja arvonlaskenta:

Jokaisena suomalaisena pankkipäivänä; arvonmääritystä saatetaan lykätä ulkomaisista pyhä- tai pankkivapaapäivistä johtuen

B-sarja A-sarja

Rahasto-osuudet: Kasvuosuus Jakaa vuosittain 4 %

Merkintä min.: 1 000 EUR 5 000 EUR

ISIN: FI4000066915 FI4000066907

*Tuottoero lasketaan päivähavainnoista ja siihen sovelletaan high-water-mark periaatetta 24 kuukauden pituiselta ajalta.

VASTUUVAPAUSLAUSEKE

32

Tämä julkaisu on tarkoitettu ainoastaan asiakkaan yksityiseen ja omaan käyttöön. Katsaus perustuu lähteisiin, joita EvIi Pankki Oyj pitää luotettavina. EvIi Pankki Oyj tai sen työntekijät eivät takaa katsauksessa annettujen tietojen, mielipiteiden, arvioiden tai ennusteiden oikeellisuutta, tarkkuutta tai täydellisyyttä, eivätkä vastaa vahingoista, joita julkaisun käytöstä mahdollisesti aiheutuu. Evli Pankki Oyj ei vastaa julkaisun mahdollisesti sisältämästä kolmannen osapuolen tuottamasta tai julkaisemasta materiaalista tai tiedoista. Katsauksessa annettuja tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi tai kehotukseksi ostaa tai myydä rahoitusvälinettä. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Tätä julkaisua ei saa kopioida, jakaa tai julkaista Yhdysvalloissa eikä sitä ole tarkoitettu Yhdysvaltain kansalaisille. Julkaisua ei ole myöskään tarkoitettu henkilöille, jotka asuvat valtiossa, jonka oikeusjärjestyksen mukaan Evli Pankki Oyj:n harjoittama toiminta ei ole auktorisoitu. Tätä julkaisua tai sen osaa ei saa kopioida, jakaa tai julkaista ilman EvIi Pankki Oyj:n etukäteen antamaa kirjallista lupaa. Kaikki oikeudet pidätetään.