EL TRATAMIENTO DE LA INCERTIDUMBRE EN LA...

EL TRATAMIENTO DE LA

INCERTIDUMBRE INCERTIDUMBRE EN LA

MACROECONOMIA

I. PLANTEAMIENTO GENERAL

• La forma como se considere la incertidumbre y como se laincorpore en la economía, influye decididamente en elcontenido de la teoría económica , en la forma como se estudia,en las políticas que de ella se derivan y en los resultados de lasmismas, y esto es más relevante en el caso de la macroeconomía.

• A diferencia del enfoque de la ortodoxia, que para nosotroscomprende el modelo Neoclásico, de Alfred Marshall y Leon Walras,pasando por la denominada Síntesis Neoclásica/Neokeynesiana depasando por la denominada Síntesis Neoclásica/Neokeynesiana dePaul Samuelson, John Hicks y Lawrence Klein, hasta el presente,donde el mainstream está constituido por la convergencia de lasllamadas Nueva Macroeconomía Clásica y la NuevaMacroeconomía Keynesiana; el enfoque original de John MaynardKeynes, mantenido hasta el presente por sus seguidores máscercanos, los Poskeynesianos, difiere considerablemente de cómola ortodoxia considera la incertidumbre y su conceptualizaciónteórica.

I. PLANTEAMIENTO GENERAL

• Keynes considera la incertidumbre como un “velo impenetrable” no sujetaa ningún tipo de modelación probabilística (estocástica). Ello determina quela reacción del sujeto económico típico frente a lo desconoc ido sea elmiedo y, con el fin de protegerse del miedo que le causa laincertidumbre “fundamental” como la calificara el propio Ke ynes,demanda liquidez precautoria y reduce, en consecuencia, su demandaefectiva de bienes y servicios, generando recesión y desempleo. Estaefectiva de bienes y servicios, generando recesión y desempleo. Estaconceptualización de la incertidumbre es diametralmente opuesta a la de laortodoxia para la que, usando modelos probabilísticos se puede visualizarel futuro y reducir significativamente la incertidumbre y hacerla “manejable”,ya que las personas se comportan “racionalmente” al formar susexpectativas sobre el futuro; de manera que no sería lógico atesoraractivos, en particular dinero precautorio, por miedo a un futuro, que noresulta tan incierto.

• la diferencia fundamental de enfoque radica, por un lado, en aceptar si laincertidumbre es un proceso ergódico (según lo asume la ortodoxia) o nolo es (como afirma el Poskeynesianismo) y, por otro lado, si decisionescruciales (como las de inversión), a pesar de ser, como lo afirmó siempreKeynes, básicamente subjetivas, no tienen porqué ser irracionales.

II. INTRODUCCION

• Lo que los economistas Poskeynesianos han sostenido siempre, pero laortodoxia Neoclásica ha ignorado, es que una de las más importantesdiferencias entre Keynes y los Poskeynesianos por un lado, y laortodoxia Neoclásica por otro lado, es que las expectativas acercadel futuro son necesariamente inciertas (no podemos “ver” elfuturo).

• Keynes negó el axioma de ergodicidad (estableciendo elaxioma de no-ergodicidad ), que asume que el futuro estápredeterminado. En virtud de este axioma, la economía (y todo lodemás) está gobernada por un proceso aleatorio ergódico: Bastaríacon estimar las distribuciones de probabilidad asociadas a lasvariables económicas para inferir información significativa yconfiable acerca de su comportamiento futuro.

II. INTRODUCCION

• Desde un punto de vista realista, si uno desea inferir elcomportamiento futuro de cualquier variable, debería tener unamuestra real de cómo es el futuro . Como ello obviamente esimposible, lo usual resulta asumir que el futuro está gobernado porun proceso aleatorio permanente, de manera que si se toma unamuestra significativa del pasado (y del presente), ella es equivalentemuestra significativa del pasado (y del presente), ella es equivalentea una muestra del futuro. Este es el Axioma de Ergodicidad.

• Este axioma es un fundamento esencial de todos los modeloscomputarizados diseñados para manejar riesgos complejos.

II. INTRODUCCION

• Si la economía es no-ergódica, entonces estos modeloscomputarizados resultan armas matemáticas de destrucción (armsof math destruction ), (Según P. Davidson). Aquí se estáparafraseando la conocida frase: Armas de destrucción masiva(arms of massive destruction), refiriéndose al arsenal nuclear. ParaDavidson, los modelos determinísticos que se “cargan” enDavidson, los modelos determinísticos que se “cargan” encomputadoras, están atados a un “axioma de ordenamiento” el que,en la práctica, cumple un papel similar al del axioma de ergodicidaden los modelos estocásticos.

• Si somos ergódicos debemos considerar que el futuro estádeterminado y puede conocerse a partir de los parámetrosfundamentales que hoy y ayer regulan y han regulado lasactividades económicas.

II. INTRODUCCION

• Si somos no-ergódicos, los cálculos de distribuciones deprobabilidades pasadas y presentes, no nos proporcionaránningún tipo de estimados confiables sobre lo que puede ocurriren el futuro.

• En The General Theory of Employment, Interest and Money, el• En The General Theory of Employment, Interest and Money, elpropio Keynes sostiene que el largo plazo es una “guía engañosa”para el presente, ya que en el largo plazo “todos estaremosmuertos”. Keynes distinguía con claridad entre aquellos eventospara los que se puede calcular el riego de ocurrencia a futuro conrelativa seguridad y aquellos eventos caracterizados por lo que éldenominó incertidumbre irreductible (también fundamental o,absoluta).

II. INTRODUCCION

• Keynes sostiene que solamente en ciertos casos particulares laprobabilidad de ocurrencia de un evento futuro puede calcularsecon precisión y expresarse en la forma de un número. En la mayoríade los casos esta probabilidad solo puede ser calculada entreintervalos y, en el caso que los intervalos se superpongan, lasprobabilidades no pueden ser comparadas.

• Keynes critica el denominado Principio de Indiferencia delMarqués de La Place.Marqués de La Place.

• El Principio de la Razón Insuficiente o, simplemente, el Principio deLa Place, sostiene que cuando no hay razones evidentes parainclinarnos por una posibilidad, todas las opciones son igualmenteválidas.

• Keynes afirma que este principio funciona solamente si uno nosabe de algo que podría afectar las probabilidades relativas deun resultado que es aparentemente equiprobable

II. INTRODUCCION

• De hecho, consideraba que las probabilidades no tienen porquéser continuas y que aquellos factores sobre los que actualmenteno tenemos información, pueden efectivamente afectar nuestroconocimiento relacionado a un evento por venir y, como es obvio, amenos que conozcamos y seamos capaces de calcular laprobabilidad de ocurrencia de tales factores con cierta certidumbre,no podemos, ni debemos confiar en la continuidad de laprobabilidad para el evento en cuestión.probabilidad para el evento en cuestión.

• Consideramos que su posición al respecto puede encontrarseexpresada con cierta claridad en su General Theory (Libro 5,Cap.21):

• “Una gran proporción de la economía ‘matemática’ reciente sonmeros brebajes, tan imprecisos como los supuestos en los que ellosse apoyan, que hacen que el autor pierda de vista lascomplejidades e interdependencias del mundo real en un laberintode símbolos presuntuosos y poco útiles”. El no rechazó lasmatemáticas.

III. RIESGO VERSUS INCERTIDUMBRE

• En el Treatise on Probability, Keynes distingue al riesgo de laincertidumbre y al efectuar esta diferenciación se pone en tela dejuicio al método de inducción de Hume. Así, para Keynes, el riesgoes algo donde podemos asignar una probabilidad cuantificable,medible, a los resultados: en cambio a la incertidumbre no esposible asignarle una probabilidad mensurable.

• Según Keynes, los sujetos enfrentan permanentemente unaincertidumbre “fundamental” respecto al futuro. No podemos “ver”incertidumbre “fundamental” respecto al futuro. No podemos “ver”con cierta claridad a través del espeso velo que nos presenta laincertidumbre respecto a eventos del futuro. Y a medida que elfuturo es más lejano, más espeso resulta el velo , de manera queno podemos basar nuestras decisiones respecto al futuro en unsimple (o complejo) cálculo de probabilidades siguiendo undeterminado modelo estocástico, y ello es más evidente cuando setrata de estudiar el comportamiento futuro de las variableseconómicas

III. RIESGO VERSUS INCERTIDUMBRE

• Él enfatizaba el hecho que las expectativas de ganancias futurasno son el resultado de un cálculo actuarial sino del “feeling”(de una “sensación” personal) del inversionista. Un “feeling” nonecesariamente basado en elaborados cálculos matemáticosestocásticos. Debido a la incertidumbre sobre el porvenir, lasexpectativas que forman parte de cualquier decisión de inversión noson, en consecuencia, un asunto de cálculo matemático.

• Debido a que las preferencias de los consumidores, esencialmente• Debido a que las preferencias de los consumidores, esencialmentesubjetivas, cambian constantemente, como otros factoresexógenos, no puede esperarse que las expectativas poseanracionalidad (en el sentido probabilístico);

• Es así que el reconocimiento que los eventos futuros sonintrínsecamente inciertos y el hecho que las preferenciassubjetivas cambian continuamente, permite concluir que lo seventos futuros no pueden cuantificarse en términos deprobabilidades .

IV. LOS ANIMAL SPIRITS ¿SON O NO SON

RACIONALES?

• Los animal spirits plantean otra manera de enfrentar laincertidumbre absoluta . Los inversionistas confían en suapreciación personal de cómo se desenvolverá el futuro y formulanhipótesis al respecto que al ser necesariamente subjetivas serían noracionales. Por ello ahondar en los animal spirits es tambiénprofundizar en la forma con los agentes económicos miran el futuro.profundizar en la forma con los agentes económicos miran el futuro.Esta forma aparentemente no racional de mirar el futuro contrastamarcadamente con la forma en la que la ortodoxia visualiza loseventos por venir: considerando que ellos están sujetos aesperanza matemática condicional, a expectativas que puedenformularse matemáticamente lo que les da un sello de racionalidad.

• Jan Kregel, nos hace reflexionar acerca del hecho que los animalspirits no son necesariamente una manera subjetiva (noracional) de mirar el futuro . Desarrolla una interesante propuestaque trata de “racionalizar” los “ animal spirits ”; de manera que,en su opinión se debe hablar más bien de “Rational Spirits”.(“Espíritus Racionales”).

IV. LOS ANIMAL SPIRITS ¿SON O NO

SON RACIONALES?

• Kregel comenta que para la mayoría de interesados en el tema dela incertidumbre en la economía, el concepto de “animal spirits” es“Puramente subjetivo, sin ninguna base en la ocurrencia objetiva delos eventos. Este es así incapaz de generalización teórica y, talcomo en particular lo enfatizara George L. S. Shackle, incapaz deser descrito en términos de teoría de probabilidades matemáticasbasadas en una frecuencia de distribución de la ocurrencia aleatoriade eventos perfectamente conocidos. Se considera entonces serde eventos perfectamente conocidos. Se considera entonces serincapaz de una representación “racional’ ”.

• Kregel, apoyándose en Keynes, defiende la posición contraria ysostiene que los animal spirits no son “puramente subjetivos”.

• Según Kregel, Keynes establece con toda claridad que lasdecisiones de los individuos deben basarse en la probabilidad deuna proposición determinada a través de un proceso que no estásujeto al capricho humano (a su subjetividad).


SON RACIONALES?

• Entonces, (Kregel citando a Keynes), concluye: “Pero dado elcuerpo de premisas que nuestros poderes subjetivos ycircunstancias nos ofrecen, y dadas las clases de relacioneslógicas, sobre las cuales pueden basarse los argumentos y sobrelos que tenemos la capacidad de percibir, las conclusiones que esracional para nosotros extraer, colocan a estas premisas en unarelación objetiva y completamente lógica ”.

• Keynes, a partir de lo expuesto, resulta entonces capaz de sostener• Keynes, a partir de lo expuesto, resulta entonces capaz de sostenerque su teoría es objetiva y, en consecuencia, racional : “… en elsentido que dos individuos cualquiera que se enfrenten con lamisma evidencia y que tengan la misma experiencia, otorgarán elmismo grado de convicción racional a una proposición que seexprese en una probabilidad idéntica”.

• El punto importante aquí es establecer las condiciones bajo lascuales estos dos individuos son capaces de alcanzar unaconvicción racional cuando ellos no enfrentan evidencias sinocuando su conocimiento es incierto.


SON RACIONALES?• Según Kregel, Keynes considera dos casos para determinar cómo se

arriba a una convicción racional cuando el conocimiento que enfrentan losindividuos es incierto.

• El primer caso se asocia al hecho de formular la probabilidad de ocurrenciade un evento, cuando ella se basa en un tipo de información incierta o noconfiable . El segundo caso plantea la posibilidad de guiarse por los“animal spirits” ; vale decir, una situación en que ni siquiera es posibleformular una convicción racional . En este caso resultaría racionalformular una convicción racional . En este caso resultaría racionalguiarse por los “animal spirits”.

• Creemos que Keynes visualizó otro caso que no considera Kregel y quereforzaría aún más la manera como el propio Keynes concebía laincertidumbre, en el sentido de constituirse en un “velo impenetrable”. Unejemplo de esto es el caso de un invento . ¿Cómo podríamos formularnosuna convicción, no solo racional o no-racional, o de cualquier tipo, hoy,sobre el futuro, en el caso, por ejemplo, de un invento, de algo que hoy escompletamente desconocido?;

• ¿Dónde está entonces la diferencia entre la manera en la que lossujetos enfrentan la incertidumbre según la ortodoxia y aquellaimaginada por Keynes, según Kregel?


SON RACIONALES?

• La posición de Keynes, discrepante de la de la ortodoxia en estecampo, la presenta Kregel así: Asumamos que tenemos unamoneda que no tiene “trucos” (no está ‘cargada’ a uno u otro ladode ella) y, obviamente tiene una cara y un sello. Esta informaciónserá recogida en h. Si lanzamos al aire la moneda un gran númerode veces (de eventos), es de esperar que la cara aparezca un ciertonúmero de veces. Propongamos que dicha cara aparezca uncincuenta por ciento de veces y denominemos p a esta proposición.cincuenta por ciento de veces y denominemos p a esta proposición.El grado de probabilidad o grado de creencia racional a, puede serexpresado, planteando lo que denominamos una proposiciónsecundaria, así: p/h = a . Kregel nos hace notar que a Keynes no leinteresa la probabilidad que ocurra una serie de eventos posiblesque están perfectamente definidos, sino más bien la probabilidad dela proposición p, que es la que asigna una probabilidad deocurrencia al evento. En otras palabras, lo importante aquí es si esracional creer p. Esto implica que el hecho de que existaincertidumbre lo que expresa es que nuestro conocimientotiene bases poco convincentes para explicar una ocurrencia ,pero no niega que exista la ocurrencia .


SON RACIONALES?

• Así, la clave del argumento de Keynes (asumida por losPoskeynesianos), se asocia a la probabilidad asignada a laproposición secundaria, en particular a h. Al respecto, Kregel dice:“La probabilidad expresada por esta proposición secundaria, comocualquier otra enunciación de probabilidad, argumenta Keynes, esrelativa a h, la evidencia favorable y también la contraria; laprobabilidad medirá el balance de, y será así relativa a estaevidencia. Cuando h contiene un número infinito de repeticiones noevidencia. Cuando h contiene un número infinito de repeticiones nohay evidencia desfavorable a la proposición y la probabilidadimpuesta por la proposición secundaria será igual a uno. En elsentido de Keynes, la certidumbre expresada por la proposiciónsecundaria implica el conocimiento de la proposición primaria. Laexperiencia (el número infinito de eventos) que está incluida en h,que Keynes llama directa, no es obtenida por razonamiento. Perouna vez que ella ha sido usada para obtener una probabilidadpuede prescindirse de la misma; esto es, .una vez que hayamoshecho el experimento de lanzar la moneda y que la probabilidadsecundaria impone una probabilidad de certidumbre tendremos elconocimiento directo de la proposición primaria, la que esconsiderada como verdad en la misma forma que si tuviéramosconocimiento directo de ella”.

•


SON RACIONALES?

• Lo expuesto se refiere al primero de los dos casos que Keynesmenciona para arribar a una convicción racional bajo incertidumbre.Este primer caso se vincula directamente al hecho de formular laprobabilidad de ocurrencia de un evento, cuando la misma estábasada en un tipo de información incierta . Pero ¿cómofundamentar el segundo caso de incertidumbre?, aquel en el que nofundamentar el segundo caso de incertidumbre?, aquel en el que noes posible establecer una probabilidad, de manera que resultaprácticamente imposible formular una creencia racional sobre unaproposición?

• Kregel presenta un interesante ejemplo donde resulta prácticamenteimposible formular una probabilidad que de racionalidad a unaproposición.


SON RACIONALES?

• : “ ….. ¿Es nuestra expectativa acerca de la lluvia, cuandocomenzamos una caminata, siempre más probable que no, o tanprobable como no? Estoy preparado para argumentar que enciertas ocasiones, ninguna de estas alternativas se sostienen, yque será una cuestión arbitraria decidir a favor o en contra delparaguas. Si el barómetro es alto, pero las nubes son negras, nosiempre es racional que una de estas observaciones debeprevalecer, sobre la otra, en nuestras mentes, o aún que nosotrosprevalecer, sobre la otra, en nuestras mentes, o aún que nosotrosdebamos balancearlas – aunque será racional permitir que elcapricho nos determine lo que debe hacerse y no gastar tiempoen el debate”. Lo importante aquí, como enfatiza Kregel, es que nose puede asignar ninguna probabilidad sobre la proposiciónsecundaria o, en el caso de que ello sea posible, la probabilidadque se asigne a esta proposición secundaria, tal probabilidad nosería comparable con la probabilidad que asignemos a otraproposición. La clave aquí es que a un sujeto tomador dedecisiones no parece quedarle otra alternativa que seguir a susanimal spirits y ello no le quitará racionalidad a su decisión, a pesarde que una decisión de este tipo, esencialmente subjetiva,parecería ser no racional.


SON RACIONALES?

• Como acertadamente plantea Kregel: “Es así importante no confundirla incapacidad de calcular una probabilidad estadística basada en unafrecuencia de distribución, lo cual simplemente conduce en la teoríaKeynesiana a un grado de creencia racional que es menos que cierta,con la proposición más extrema de que es imposible formar un gradode creencia racional, debido a que no existe experiencia relevantedisponible de manera que es imposible asignar una probabilidad, o queresulta imposible comparar grados de creencia racional en una formaresulta imposible comparar grados de creencia racional en una formaque permita la formulación de una decisión, sin tomar en cuenta laracionalidad de los animal spirits, o lo que uno podría denominar‘rational spirits’.

• En consecuencia, bajo el enfoque de la ortodoxia, un pronóstico esracional solo si el proceso estocástico es ergódico . ¿Qué ocurre siel proceso es no ergódico? En ese caso el modelo de probabilidadesno operaría y estaríamos limitados a fijar únicamente expectativassubjetivas. Pero, en estas condiciones, una elección bajoincertidumbre absoluta ¿es necesariamente no racional?


SON RACIONALES?

• Según la Hipótesis de Expectativas Racionales (como se verá másadelante), una elección sería no racional cuando un pronóstico espuramente subjetivo y difiere del planteado por los modelosmatemáticos estocásticos . Pero, como señala Kregel, en la teoría deformación de expectativas que intentó plasmar Keynes el grado de creenciaracional en proposiciones es menos que cierta . Ello resultaparticularmente interesante en las decisiones de inversión. Para Keynes,los pronósticos sobre la ocurrencia de uno u otro porcentaje de ganancialos pronósticos sobre la ocurrencia de uno u otro porcentaje de gananciadentro de un cierto número de años para una inversión que se realice hoy,simplemente carecen de una base razonable de conocimientos que nospermitan estimar tales porcentajes. De hecho, hoy no podemos conocerprácticamente nada acerca de las variables que determinan la rentabilidadfutura de una inversión. Vale decir, las proposiciones secundarias quepueden vincularse a una cierta decisión de inversión, al ser sometidas alcálculo de probabilidades, arrojarían el siguiente resultado: no tienen lamisma probabilidad; aún más, sus probabilidades ni siquier a sepueden comparar. La razón radica en que los hechos (el elemento h) quese registran para las distintas proposiciones primarias (de las que sederivan, o dependen, las proposiciones secundarias) no son los mismos, oquizá ni existan.


SON RACIONALES?

• La gran conclusión en este punto es que laspredicciones que los agentes económicos formulansubjetivamente , esto es, siguiendo lo que se hadenominado sus animal spirits , no necesariamenteimplican un comportamiento irracional , unimplican un comportamiento irracional , uncomportamiento no científico, reñido con los postuladosexigidos por la racionalidad y el rigor científico.

• Volveremos sobre esto más adelante.

V. LA INCERTIDUMBRE Y EL CONCEPTO DE

EQUILIBRIO

• La ortodoxia Neoclásica descansa fuertemente en el concepto delequilibrio Walrasiano; sin embargo, la concepción de Keynes y delos Poskeynesianos sobre la incertidumbre, destruye prácticamenteel concepto de equilibrio.

• Como sostiene Joan Robinson, si el futuro no puede conocerse concerteza cuando las elecciones se llevan a cabo, implica que elconcepto de equilibrio macroeconómico en un mercado competitivo,es necesariamente auto-contradictorio. El equilibrio asume que lases necesariamente auto-contradictorio. El equilibrio asume que lasfuerzas del mercado han conducido a los agentes a tomardecisiones que, bajo condiciones de competencia, les permitaalcanzar su máxima satisfacción. Esto es, eligen estar allí. Pero,para que ello ocurra, los agentes deberían necesariamente conocerno solo lo que ven hoy, sino el resultado futuro de lo que handecidido elegir hoy, pero si éste fuera el caso, no sería necesarioelegir, ni tomar decisiones.

• La existencia de equilibrio (una situación en la que los agenteseconómicos: vendedores y compradores, están satisfechos y notienen ningún incentivo para cambiar de situación), exige que laselecciones deban realizarse simultáneamente. un mercado asíconcebido solamente pueden limitarse al intercambio de bienes queya existen (el trueque).

V. LA INCERTIDUMBRE Y EL

CONCEPTO DE EQUILIBRIO

• En la vida real, por el contrario, si uno se remite a considerar que loque se vende ha debido producirse y que el volumen que eloferente desea colocar en el mercado debe necesariamentedecidirse mucho antes que el demandante desee comprarlo, debidoa que la producción toma tiempo y a que los que planean laproducción (los potenciales oferentes), no son necesariamente losproducción (los potenciales oferentes), no son necesariamente losmismos que, dentro de un tiempo, van a comprarla.

• Como afirma Joan Robinson, el eslogan del “mercado eficiente”;esto es, que el libre juego de las fuerzas del mercado asignará losrecursos escasos entre usos alternativos, resulta incomprensible.Independientemente del estado y disponibilidad de los medios deproducción e independientemente del volumen y composición de laproducción que se genere con ellos, es el estado de la demanda loque es importante.

VI. LA INCERTIDUMBRE Y LA PREFERENCIA POR LA

LIQUIDEZ

• En un mundo donde el futuro es completamente desconocido, losagentes económicos podrían preferir retener dinero en vez d e invertiro comprar . Esta retención que, a la Keynes, podríamos considerar como elmotivo precautorio para retener dinero (como protección frente a loincierto), ocasionaría una reducción en la demanda efectiva y en el nivel deocupación. Desde esta perspectiva, el dinero se constituye en unainstitución fundamental del sistema capitalista , porque influye en lasdecisiones de los agentes, condicionando sus preferencias y sus acciones.decisiones de los agentes, condicionando sus preferencias y sus acciones.

• Es fácil observar que, a nivel macroeconómico, la competencia entre lademanda de dinero para ser retenido y la demanda de un bien cualquiera,es básicamente diferente a la demanda competitiva entre dos bienes físicoscualquiera.

• En una economía monetaria donde el futuro es desconocido lasfluctuaciones tanto en la demanda efectiva como en el nivel de empleo,obedecen a que se prefiere retener dinero (liquidez) en vez del gastoefectivo, para “cubrirse” frente a eventualidades cuya estimación y previsiónes casi imposible. Que los sujetos económicos escojan «cubrirse» conliquidez a gastar y al hacerlo afecten el volumen de producción, reitera queel dinero no es neutral .

VI. LA INCERTIDUMBRE Y LA PREFERENCIA POR

LA LIQUIDEZ

• Todo esto ilustra dos de las propiedades fundamentales del dinero: esmedio de pago, pero también es depósito de valor. Preferir la liquidezcomo protección frente a la incertidumbre convierte al dine ro en unpuente intertemporal, en un vínculo entre el pasado, el pres ente y elfuturo . Es así que uno de las claves de la teoría Keynesiana: El principiode la demanda efectiva, se apoya en la idea que el dinero no puede serneutral.

• Davidson agrega algo que estimamos vital. Para Keynes, la santidad delos contratos monetarios es la esencia del sistema capitalista . En unlos contratos monetarios es la esencia del sistema capitalista . En unmundo de incertidumbre, un contrato se constituye en un elemento deprevisibilidad. Pero, ante incertidumbre absoluta nada garantiza cumplir loscontratos por lo que la preferencia por liquidez precautoria ayuda a noperder credibilidad contractual. Es una manera «racional» de garantizar elcumplimiento de un contrato.

• Davidson contrasta lo planteado con el enfoque ortodoxo Neoclásico. Bajola ortodoxia, si bien la incertidumbre está presente, los eventos futurospueden predecirse razonablemente utilizando modelos estocásticos. Peroen un mundo así, la existencia de mercados eficientes garantiza que nadiesuscriba una obligación de pago a futuro si sabe que no es capa z decumplir , ya que todos los agentes conocen sus ingresos y gastos hoy y encada momento del futuro. Si se comete errores al contratar no habría, bajoeste enfoque, costos por recontratar para corregir tales errores. Nunca sedejaría sin pagar una obligación. Bajo un mercado eficiente es imposiblefirmar un contrato a futuro que no se pueda cumplir.

VI. LA INCERTIDUMBRE Y LA

PREFERENCIA POR LA LIQUIDEZ• Resulta claro lo que Keynes trató de decirnos (y que intentamos

explicitar lo más exhaustivamente posible en el punto riesgo versusincertidumbre), es que a diferencia de, por ejemplo los juegos deazar, donde la probabilidad de un evento (un resultado) se puedeobtener a partir de las frecuencias de probabilidad, existen aspectosde la actividad humana para los cuales no es posible obtenerprobabilidades a partir de frecuencias relativas. Este es el caso delas actividades económicas, sociales y políticas.las actividades económicas, sociales y políticas.

• Para Keynes, reiteramos, existe una diferencia fundamentalentre riesgo e incertidumbre. Riesgo es una situación en la quefrente a la necesidad de tomar una decisión respecto a un eventofuturo, ésta puede tomarse a partir del conocimiento de ladistribución de probabilidades de ocurrencia de tal evento. Encambio, la incertidumbre refleja una situación para la cual laprobabilidad de distribución de dicho evento simplemente no existe.

VII. LA INCERTIDUMBRE Y EL ROL DEL

ESTADO

• ¿Qué queda entonces si no se puede modelar la incertidumbre determinísticamentepara ciertos eventos, en particular para los asociados a las ciencias sociales yeconómicas? La respuesta de Keynes es que las decisiones que afectan el futuro, enlas áreas señaladas, deben abordarse sujetándose a las convenciones .

• Para Keynes la adopción de las convenciones que regulan las actividades humanassería una solución, al menos parcial, para el problema de la incert idumbre ,porque la confianza de las personas depende de tales convenciones, de los usos ycostumbres con las que están familiarizadas. En otras palabras, (y estimamos quecostumbres con las que están familiarizadas. En otras palabras, (y estimamos queesto explicaría “lo que está detrás” de los animal spirits) la teoría de probabilidades ala que se refiriera Keynes parece estar basada en un razonamiento lógico en el cualel grado y profundidad de una creencia racional se sustenta en ciertascircunstancias, en ciertos eventos específicos, transformando la formulación deprobabilidades por parte de los agentes económicos en un proceso de aprendizajecontinuo. Por ello, para él este proceso de aprendizaje es adoptado por dichosagentes y lo que aprendan a lo largo de su vida se fusiona con sus instint os,los que finalmente son los que los conducen a tomar decisiones frente aeventos futuros inciertos. Keynes describió, como se mencionó antes, a esteseguir a los instintos, como animal spirits. El conocimiento intuitivo se constituyeentonces en parte fundamental de la formación de una creenci a racional.


ESTADO

• Para los Poskeynesianos, los agentes económicos no deciden loque deben hacer en el futuro a partir del análisis de series históricaso de creencias pasadas o presentes que se dan por válidas y quese asume que seguirán ocurriendo en el futuro.

• La formación de expectativas sobre eventos futuros, no puede estarsujeta a la linealización típica de un proceso ergódico.sujeta a la linealización típica de un proceso ergódico.

• La conclusión Poskeynesiana, heredada de Keynes, es que lasdecisiones económicas, por ejemplo, de inversión, se basanprincipalmente en la intuición y las convenciones .

• Todo esto nos conduce nuevamente al punto fundamental delenfoque de Keynes, continuado por los Poskeynesianos: Laseconomías capitalistas son inherentemente inestables debido alimportante hecho que los sujetos económicos deben tomardecisiones sujetos a un alto grado de incertidumbre.


ESTADO

• Surge ahora la pregunta capital: ¿Se pueden formar expectativas en unmundo en el cual no puede eliminarse la incertidumbre? Keynesensaya una respuesta: “El estado tendrá que ejercitar una influenciarectora sobre la propensión a consumir en parte a través de su esquematributario, en parte fijando la tasa de interés….. Más aún, pareceimprobable que la influencia de la política bancaria sobre la tasa de interéssea suficiente por sí misma para determinar una tasa de inversión óptima.sea suficiente por sí misma para determinar una tasa de inversión óptima.Yo concibo, por consiguiente, que una socialización más o menosintegral de la inversión , será el único medio de asegurar unaaproximación al pleno empleo”.

• «Socializar la inversión» implica crear mecanismos institu cionalesdirigidos por el Estado que reduzcan la incertidumbre . Estimamos queKeynes se inclinaba por esto último y por ello el énfasis de sus seguidoresPoskeynesianos en crear instituciones sólidas que garanticen la estabilidadeconómica y la justicia social. Instituciones que garanticen la continuidad delos arreglos contractuales en el tiempo.

VIII. LA HIPOTESIS DE EXPECTATIVAS

RACIONALES ¿TIENE UNA BASE SOLIDA?

• ¿Qué asume, en general, la HER?• Según Muth, la HER puede definirse más precisamente

considerando que las expectativas de las firmas (la probabilidad“subjetiva” de los resultados) tiende a distribuirse, para elmismo conjunto de información, alrededor de la predicción d ela teoría (o de la distribución ‘objetiva’ de probabilidade s de losresultados).

• Un requisito fundamental de la HER es que exige que lainformación en todos los mercados en cada punto del tiempo debeser consistente internamente, tal que, dados los supuestos usualesde precios flexibles, etc. ocurriría una clarificación simultánea detodos los mercados.

• Comenta Davidson, que Lucas, en 1980, expresó que ya no puedeaceptarse desarrollar modelos económicos en los cuales lasexpectativas sean exógenas. Así, para que se satisfagan lascondiciones exigidas para el equilibrio general macroeconómico,debe usarse (o explicarse porqué no se usa) toda la informacióndisponible en cada momento del tiempo. En este sentido, paraLucas la HER tendría sentido solamente en un mundo artificial.

VIII. LA HIPOTESIS DE EXPECTATIVAS RACIONALES

¿TIENE UNA BASE SOLIDA?• Según la HER, las expectativas son “racionales” (científicas) ya que se

basan en modelos matemáticos y no en consideraciones subjetivas o “nocientíficas”. Así, la racionalidad radica en aceptar que un pronóstico basadoen la HER, deben ser “eficiente y no sesgado” (sin errores consistentes, nosingulares, al compararlos con los resultados que pueden efectivamenteobservarse a lo largo del tiempo).

• ¿En que se basa la racionalidad de las HER?: Para que el pronóstico de laHER sea racional; sea eficiente, en el sentido que no se desvíe consistentey sistemáticamente de los hechos realmente observados, debe basarse eny sistemáticamente de los hechos realmente observados, debe basarse enla información existente y dicha información estar disponible para todos yser susceptible de organizarse en series históricas, de manera que, a partirde esta información se puede estimar distribuciones de probabilidades delos valores verdaderos, para hoy y para todo el futuro . Debe enfatizarseque los defensores de la HER coinciden en que una economía bajo la HERno se ve afectada por la acción de las políticas gubernamentales.

• Si invalidamos, junto con los Poskeynesianos, la forma ortodoxa demodelar el futuro, automáticamente desautorizamos el uso de modelosestocásticos (por su calidad de ergódicos) y, paralelamente, desestimamostambién la HER para este fin.



• Para la ortodoxia la introducción de la HER en modelosestocásticos le otorga “racionalidad” a esta manera de tratar laincertidumbre; vale decir, cuando una expectativa sobre cualquierevento futuro se forma de acuerdo a la HER, esta expectativa es“racional”. Según la HER, las expectativas son “racionales” yconsecuentemente científicas en el sentido que se basan enconsecuentemente científicas en el sentido que se basan enmodelos matemáticos y no en consideraciones puramentesubjetivas o “no científicas ”. Un pronóstico basado en la HER nopresenta errores consistentes, no singulares, al compararlos con losresultados que pueden efectivamente observarse a lo largo deltiempo.

• Según Davidson, para entender la racionalidad de las HER, se debedistinguir procesos Ergódicos (Estocásticos) de No-ergódicos.



• Procesos Ergódicos son familias de variables aleatorias quedependen de un parámetro , con la característica de que talesvariables asumen ciertos valores que tienen probabilidadesdefinidas. Ahora bien, si esta definición es completa para todomomento del tiempo, y si todas las funciones de distribución (demomento del tiempo, y si todas las funciones de distribución (deprobabilidad) de las variables aleatorias completamente definidas,son independientes del tiempo , entonces los procesosestocásticos se denominarían estacionarios en el sentido másestricto del término. Todo proceso que es estacionario posee unaestructura de probabilidades que tiene que ser independiente deltiempo histórico (del tiempo absoluto), de manera que el momento(histórico) en el que se realice un experimento no debe, en principio,afectar el resultado de dicho experimento.



• Según Davidson, para que la HER se constituya en base sólida deuna teoría para formar expectativas, una teoría que sea capaz depronósticos que no contengan errores sistemáticos, además que lasfunciones de distribución subjetiva y objetiva que se derivan delproceso estocástico deben ser iguales en cualquier punto deltiempo, se requiere que tales funciones se hayan derivadonecesariamente de un proceso estocástico que sea ergódico. Pero,si un pronosticador sospecha que la existencia de condiciones no-si un pronosticador sospecha que la existencia de condiciones no-ergódicas pueden dar lugar a que las futuras distribuciones deprobabilidad difieran en formas que no se pueden predecir ,entonces él no tomará en cuenta ningún tipo de información a laque pueda acceder, en el momento de formular su pronóstico, quetenga relación con las funciones de distribución objetivo. De todoesto se deduce que, desde un punto de vista lógico, la aplicabilidadde la HER a la formulación de pronósticos para eventoseconómicos, está completa y definitivamente asociada a procesoseconómicos que son ergódicos. Pero, si los eventos no-ergódicosson importantes cuando se tratan problemas del mundo real,aplicar la HER puede resultar engañoso para obtener pronósticossin errores sistemáticos.



• Los Mundos No-ergódicos: Como se vio, La estacionalidad se asocia acierto tipo de procesos estocásticos cuyas variables aleatorias estáncompletamente definidas en todo momento del tiempo y todas susfunciones de distribución son independientes del tiempo. En este caso,tales procesos estocásticos se denominan estrictamente estacionarios;y, un proceso estacionario posee una importante característica:Independientemente del tiempo, de la fecha histórica que se tenga enIndependientemente del tiempo, de la fecha histórica que se tenga encuenta, los parámetros o factores básicos que afectan laocurrencia de un evento nunca cambiarán .

• ¿Qué ocurre entonces con los procesos estocásticos cuyas funcionesde distribución sí dependen del momento del tiempo en el que ocurre elevento; esto es, que dependen del tiempo calendario, que se muevenen tiempo histórico, que no son procesos estacionarios, como esgeneralmente el caso de los procesos económicos? Esos son No-ergódicos.



• Aquí surge el Principio de Crucialidad de Shackle: Cuando tomamos unadecisión que se calificaría de crucial, debemos necesariamente destruircualquier proceso estocástico ergódico que exista al momento de tomar ladecisión. En otras palabras, existe la posibilidad que el acto de realizar unexperimento, destruya para siempre las circunstancias que rodearon laelección. Vale decir, por definición, una elección crucial implica unasituación en la que la realización efectiva de un evento destruye lassituación en la que la realización efectiva de un evento destruye lasfunciones de distribución existentes. Aún más, un mundo deexperimentos cruciales o donde rige el principio de crucialidad, es uno queno está sujeto a control estadístico y en el que las leyes que rigen lasprobabilidades matemáticas no pueden aplicarse (como el Principio deIncertidumbre de Heisenberg en la Mecánica Cuántica: “El azar puedeintervenir en la descripción de un fenómeno (como el resultado de unlanzamiento de los dados), debido a que un número enorme de causas,sobre las que no tenemos ningún control y tal vez ni siquiera conozcamos,intervienen en la determinación del resultado. ). El futuro resulta siendocreado por las decisiones de elección cruciales.



• En el mundo real, razona Davidson, lo que hacen los empresarioses tomar continuamente decisiones cruciales, impulsados por sucreatividad. En consecuencia, asumir que ellos se rigen por lopostulado por la HER, es considerar que los empresarios sonautómatas , negándoles la característica de innovar continuamenteque les atribuyó Schumpeter.

• Para reforzar la noción que la economía está asociada• Para reforzar la noción que la economía está asociadanecesariamente a procesos no-ergódicos, Davidson cita también aJohn Hicks, quien afirmaba que la economía, en relación al tiempo,está en una situación diferente a la de las ciencias naturales. Estoes, en las ciencias naturales, la fecha de realización o de repeticiónde un experimento no tiene significación alguna, no afecta a éste.Para las ciencias económicas, el tiempo de realización es relevante,por consiguiente sus funciones aleatorias no están sujetas a controlestadístico Según Hicks, no debemos recurrir automáticamente aluso del cálculo probabilístico; debemos preguntarnos siempre,antes de utilizarlo, si resulta apropiado para el caso que tengamosque abordar, ya que “bastante a menudo no lo es”.



• Si se reconoce que la gran mayoría de fenómenos económicos seasocia fuertemente a decisiones cruciales, entonces ellos nopueden asociarse a la causalidad e inmutabilidad que, porejemplo, caracteriza al comportamiento de las ciencias naturales.En consecuencia, si se aplica estrictamente el razonamiento lógico,se debe considerar que es necesariamente crucial, cualquierelección económica significativa que se haga sobre la ocurrencia deelección económica significativa que se haga sobre la ocurrencia deun evento futuro, cuando resulta evidente que las circunstanciasque rodearon la elección (las circunstancias iniciales) no puedenreplicarse totalmente a lo largo del tiempo histórico (es imposiblereplicarlas de manera completa). Como afirma Davidson, el elegiremprender una determinada acción puede alterar la estructura deprobabilidades existente en formas imposibles de predecir.

IX. CONCLUSION GENERAL

• Los conceptos tradicionalmente aceptados de equilibriogeneral, del uso de modelos estocásticos para hacerprospecciones económicas, entre otras cuestiones que senos han enseñado en las aulas universitarias,estrechamente asociados a la conceptualización de losprocesos económicos como ergódicos, deberían por lomenos revisarse a la luz de los argumentos presentados,procesos económicos como ergódicos, deberían por lomenos revisarse a la luz de los argumentos presentados,basados en una visión no convencional, no neoliberal, dedistinguidos economistas fieles a la tradición de Keynes,pero que difieren de la visión actualmente dominante.

• Lo único que podemos saber a ciencia cierta en relacióncon el futuro, es que no sabemos nada acerca del mismo.

EL TRATAMIENTO DE LA INCERTIDUMBRE EN LA...

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