El Mercantil junio 2015

elmercantilP A R A L O S L Í D E R E S D E H O Y Y D E L M A Ñ A N Aaño V. Número 69. • SaNto DomiNgo, rD. • JuNio 2015 • www.elmercaNtil.com.Do • eDicióN gratuita

¿Supondrá Cuba una seria competencia para RD?

La mejora en las relaciones entre Cuba y EEUU apunta a un progresivo despegue de la economía de mercado en la isla, la llegada de nuevas inversiones extranjeras, la activa-

ción del turismo y el incentivo a la producción exportadora, elementos comunes a Repú-blica Dominicana, donde preocupa que el DR-Cafta no dio los resultados esperados.

BOLSA

HUMANO

ECONOMÍALAS TEORÍAS

SOBRE EL DESEMPLEO

INVISIBLE EN LATINOAMÉRICA

El periodista Matthew O’Brien, del Washing-ton Post, aborda este

problema estructural.P/11

MONICA LEWINSKY

HABLA DEL PRECIO DEL

ESCÁNDALOLa famosa becaria abre

los ojos sobre el peligro que supone Internet

para la sociedad.P/22

SIgA LAS COTIzACIONES

A TRAVÉS DEL CuADRO

Rendimientos y calificaciones son

presentadas al día en nuestra información.

P/14

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“El nuestro es un mundo de impunidad”

El profesor Sachs, quien también asesora a las Naciones Unidas sobre los Objetivos de Desarrollo del Mi-lenio, muestra como un signo con-tradictorio inadmisible que en Wall Street, en 2013 y 2014, JPMorgan Chase pagó más de 20.000 millones de dólares en multas por infraccio-nes financieras; sin embargo, el di-rector gerente se llevó a su casa 20 millones de dólares de retribución en 2014 y 2015. Escándalos de co-rrupción ocurren en Brasil, España y muchos otros países, en los que los

gobiernos siguen en el poder aun después de que se haya revelado un gran nivel de corrupción dentro del partido gobernante.

“La capacidad de quienes ejercen un gran poder público y privado para violar la ley y las normas éticas a fin de lucrarse es una de las más flagran-tes manifestaciones de desigualdad. Los pobres reciben sentencias a ca-dena perpetua, mientras que los banqueros que roban miles de millo-nes reciben invitaciones a las cenas de Estado en la Casa Blanca”.

Reflexión de Jeffrey D. Sachs , profesor de la Universidad de Columbia

elmercantil2 JUNIO 2015

PRINCIPAL

El profesor Sachs, quien también asesora a las Naciones Unidas sobre los Objetivos de Desarrollo del Milenio, muestra como un signo contradictorio inadmisible que en Wall Street, en 2013 y 2014, JPMorgan Cha-se pagó más de 20.000 millones de dólares en multas por infrac-ciones financieras; sin embar-go, el director gerente se llevó a su casa 20 millones de dólares de retribución en 2014 y 2015. Escándalos de corrupción ocu-rren en Brasil, España y muchos otros países, en los que los go-biernos siguen en el poder aun después de que se haya revela-do un gran nivel de corrupción dentro del partido gobernante.

“La capacidad de quienes ejercen un gran poder público y privado para violar la ley y las normas éticas a fin de lucrarse es una de las más flagrantes ma-nifestaciones de desigualdad. Los pobres reciben sentencias a cadena perpetua, mientras que los banqueros que roban miles de millones reciben invi-taciones a las cenas de Estado en la Casa Blanca. Una famosa

coplilla de la Inglaterra medie-val muestra que no se trata de un fenómeno nuevo: La ley en-cierra al hombre o la mujer que roba un ganso de la dehesa, pero deja libre al mayor canalla, el que le roba la dehesa al gan-so”, escribe el profesor.

Con respecto a la delin-cuencia política, Sachs afirma que “los más grandes ladrones actuales son los que están ro-bando los bienes comunes: saqueando los presupuestos estatales, degradando el me-dio ambiente natural y apro-vechándose de la confianza pública. En este caso, el FBI y el Departamento de Justicia de los Estados Unidos han cum-plido con su deber, pero lo han hecho, en parte, penetrando en los turbios mundos del secretis-mo financiero creado y protegi-do por el Congreso y el Tesoro de EEUU (siempre protectores de los paraísos fiscales del Cari-be). En algunas sociedades y en algunos sectores económicos, la impunidad es ahora tan om-nipresente, que se la considera inevitable. Cuando se acaba

considerando “normal” de for-ma generalizada el comporta-miento impropio de los dirigen-tes políticos y empresariales, la opinión pública no lo castiga, lo que refuerza su carácter de normal y crea una trampa de impunidad”.

En un artículo publicado en el New York Times, el asesor de las Naciones Unidas apunta que la situación en el sector banca-rio mundial es particularmente alarmante. Un reciente estudio de las actitudes éticas del sec-tor de los servicios financieros de los EE.UU. y del Reino Unido ha mostrado que ahora el com-portamiento impropio e ilegal está considerado, en efecto, omnipresente. Un 47 por cien-to de quienes respondieron dijo que era probable que sus competidores hubiesen llevado a cabo actividades impropias e ilegales.

“Convencer a los ciudada-nos americanos, rusos, nige-rianos o chinos de que la co-rrupción se puede en verdad controlar podría parecer una tarea fútil, pero el objetivo es digno del empeño, porque la evidencia resulta abrumadora: la impunidad no es sólo mo-ralmente nociva, sino también económicamente costosa y profundamente corrosiva para el bienestar. Si el público ex-presa desprecio y repugnancia por los banqueros que enga-ñan a sus clientes, por los eje-cutivos de empresas petroleras que destrozan el clima, por los funcionarios que respaldan las comisiones ilegales y los políti-cos que adulan a todos ellos a cambio de fondos para campa-ñas electorales y sobornos, la ilegalidad para unos pocos no puede llegar a ser la norma. El desdén público tal vez no pu-siera fin inmediatamente a la corrupción, pero puede hacer menos agradable la vida de los que están robando los bienes públicos a todos los demás”, concluye Sachs.

“El nuestro es un mundo de impunidad”

“Toda frase breve sobre economía es intrínsecamente falsa”Alfred Marshall, el economista británico más brillante de su época (1842-1924)

PriNciPalVISIÓN 100

DEBILIDAD

RIESGOS

El menor precio del pe-tróleo, que se espera se mantendrá durante

2015, baja la inflación y es probable que retarde los re-puntes en las tasas de interés en países ricos. Es probable que los flujos comerciales si-gan débiles en 2015. Desde la crisis financiera, el comer-cio se desaceleró significati-vamente, creciendo menos del 4 % en 2013 y 2014, muy por debajo del crecimiento promedio previo a la crisis (7 % anual). La desaceleración se debe en buena parte a la debilidad de la demanda. Los cambios en las cadenas de valor a nivel mundial y una composición variable de la demanda por importaciones pueden haber contribuido a disminuir la capacidad de respuesta del comercio ante el crecimiento.

Augusto Morrison

YAle executive

Las perspectivas siguen in-clinándose hacia la baja, debido a cuatro factores.

Primero, la persistente debi-lidad del comercio mundial. Segundo, la posibilidad de que la volatilidad del mercado financiero en la forma de tasas de interés en las principales economías aumente en dife-rentes momentos. Tercero, se generará un nivel de tensión por los bajos precios del pe-tróleo en los balances de los países productores. Y cuarto, hay riesgo de un período pro-longado de estancamiento o deflación en la zona euro o en Japón. Lo más preocupan-te es que la paralización de la recuperación en algunos paí-ses de ingreso alto e incluso de ingreso medio puede ser síntoma de males estructura-les más profundos. Eso debe preocupar también a sus so-cios comerciales.

WAlter rhodes

YAle executive

Jeffrey D. Sachs, profesor de Desarrollo Sostenible y director del Instituto de la Tierra en la Universidad de Columbia, afirma que los mayores

ladrones son los que roban del bien común.ALARMA LA SITuACIÓN EN EL SECTOR BANCARIO MuNDIAL


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¿Nos adelantará Cuba?Un análisis detenido de coyunturas políticas, sociales y económicas indica que el estricto control que pretenden ejercer -de momento- las autoridades cubanas a través de su ley

de inversión extranjera podría retrasar el proceso de ‘integración capitalista’, aunque ya pocos dudan del papel prevalente que ese país va a ejercer en el Caribe.

Cuba es la nueva oportuni-dad, está despertando ilusio-nes -no se engañen- hasta en inversionistas dominicanos, que junto a muchos prove-nientes de diferentes latitudes del mundo se encuentran ob-servando con atención su pro-ceso de apertura. De momen-to, ya para septiembre se ha anunciado un vuelo directo de Pekín a La Habana… ¿no hubiéramos querido uno igual para nosotros hacia Santo Do-mingo o Punta Cana? Algo está fallando ¿diplomacia? ¿sentido de la estrategia? Lo que sí sabemos es que pudo hacerse algo más en el ámbito de la gerencia internacional, mucho más, pero a alguien no le convino, o (todavía peor) no se supo reaccionar ante la oportunidad, delatando la in-competencia. ¿Vamos a pagar ese error? No lo duden, por desacierto o dejadez nos en-tretuvimos en la política local, que es lo que importaba al po-der, nos pilló un tránsito o, en la línea habitual, creímos que podía dejarse para más tarde. A los mismos venezolanos, a su Gobierno, les chocó que los cubanos jueguen dos partidas, una con los estadounidenses y otra con los chinos; Bolívar es una consigna antigua, el dine-ro y el bienestar del pueblo es otra, lo demás es una postura ridícula que quedará sellada en la historia. Algunos dirán ‘es que ya nos comprometimos con los taiwaneses’, ingenuos, la diplomacia no tiene límites, delata incapacidades.

Sería vergonzoso que los cubanos consiguieran para su país en unos años lo que Repú-blica Dominicana está inten-

tando hacer durante décadas en el mercado internacional. Sin embargo, ellos están ju-gando magistralmente una partida de ajedrez en la que se muestran dispuestos a de-jar de lado incluso a la pieza ‘Maduro’ (si te he visto no me

acuerdo) con tal de estrechar la mano de los más podero-sos. Por cierto, dicen que hay actualmente negociaciones reservadas entre venezolanos y norteamericanos, perfecto, ¿y nosotros? ¿estamos ya satis-fechos con los resultados del

TLC y el DR-Cafta? Si se con-sulta a los responsables de las relaciones comerciales entre China y República Dominica-na, uno de los argumentos que se esgrimen para justificar la falta de intercambio comer-cial es que los chinos no sólo no saben dónde se encuentra nuestro país, sino que muchos no saben de nuestra existencia y menos, claro está, de lo que producimos. Sin embargo, sí conocen de Cuba y sus posibi-lidades hasta el punto de crear un vuelo directo que sirva de inicio al turismo y el intercam-bio de mercancías. Quien nie-gue que eso no es una ventaja que ya nos han tomado con la que va a ser en pocos años la primera potencia mundial, no se atiene a la realidad. Imagi-nen cómo se volcará la opu-lenta colonia cubana de Miami

en la tierra de sus orígenes y cómo desembarcarán las mul-tinacionales anhelantes de una situación estratégica.

ControlEl único viento a favor que

se le presenta a República Do-minicana es que el sueño cu-bano de las multinacionales ha de congraciarse con los líderes cubanos que, aunque conven-cidos de que el país necesita capital, dan la bienvenida a los negocios bajo una ley de inversión extranjera aproba-da hace un año, mediante la cual ejercen un estricto control hasta el punto de poder demo-rarse años ante una decisión si lo creen necesario. Ya existen antecedentes en acuerdos ne-gociados con empresas farma-céuticas y de otros sectores.

Aún así, el interés de las em-presas de Estados Unidos en Cuba se ha disparado desde di-ciembre, cuando los presiden-tes de Estados Unidos, Barack Obama, y de Cuba, Raúl Castro, anunciaron que trabajarían por restablecer las relaciones diplomáticas tras décadas de hostilidad.

En unas declaraciones reco-gidas en América Economía, Mark Entwistle, ex embaja-dor de Canadá en la Habana dijo: “en la mañana de 17 de diciembre, Cuba era todavía una palabra que se escucha-ba en voz baja en los círculos de negocios de Estados Uni-dos. Por la tarde, la mitad de las empresas estadounidenses estaban hablando de formar un equipo para Cuba”. Entre los estadounidenses que han

La queja principal de las empresas extranjeras es que tienen prohibido contratar y despedir a empleados directamente y deben usar como intermediarios a las agencias de em-pleo del gobierno. Muchas empresas extranjeras han prosperado en los últimos años: administran hoteles y construyen barcos, refinan petróleo o elaboran embutidos. Otras tienen

participación en producciones de agua, cerveza, refrescos, ron y ciga-rros. Otras han fracasado estrepito-samente y se han visto obligadas a abandonar la isla o sus ejecutivos han terminado en la cárcel con sus bienes confiscados por acusaciones de so-borno. Los que han tenido éxito, tie-nen un consejo simple: ser flexibles y escuchar a los funcionarios cubanos,

ya que ellos le dirán exactamente lo que quieren. Los extranjeros que lle-gan con mentalidad de superioridad son los que fracasan. No hay escape a la planificación central del Estado. Las empresas extranjeras en nego-cios conjuntos deben pedir las mate-rias primas con un año de antelación, la propiedad se arrienda al Estado y no está en venta.

Reveses y formas de actuarContinúa en la página 6.


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visitado recientemente Cuba se encuentran ejecutivos de JetBlue Airways Corp, Pfizer y MasterCard. Obama ha flexibi-lizado algunas de sus medidas a las importaciones, los viajes y las telecomunicaciones, lo que ha permitido negocios peque-ños como que Netflix ofrezca películas por Internet en Cuba y Airbnb ponga en la red ofer-tas de alquiler de viviendas de residentes cubanos en la isla.

Si Obama puede convencer al Congreso -controlado por los republicanos- de terminar con el embargo, las compañías estadounidenses tendrían li-bertad para hacer negocios en Cuba, a pesar de que todavía se enfrentan a obstáculos con-siderables, como la burocracia, un sistema judicial impredeci-ble y un mercado laboral fuer-temente controlado.

Portafolio estatalCuba regularmente mues-

tra una “cartera” o portafolio de proyectos que promueve entre los extranjeros interesa-dos en invertir. La última, pu-blicada en noviembre, inclu-ye 246 proyectos, la mayoría destinados a empresas mixtas, que necesitan inversiones por unos US$8.700 millones. Uno de los sectores más atractivos es el turismo, que incluye cinco proyectos de construcciones de hoteles en provincias, dos campos de golf y un contrato para operar 33 hoteles exis-tentes. Tal vez ninguna empre-sa ha invertido tanto en Cuba como la canadiense Sherritt

International, que tiene ne-gocios desde 1992 y ha gene-rado el 73% de sus ingresos de 1.136 millones de dólares canadienses en 2014 a base de negocios en la isla. Sherritt extrae níquel en Cuba y lo re-fina en Canadá como parte de una sociedad en partes iguales con el Gobierno cubano. Ade-más, produce 20.000 barriles diarios de petróleo que ven-de a Cuba y tiene un tercio de participación en una empresa mixta de electricidad. Incluso en una actividad expuesta a las oscilaciones de los precios de los productos básicos, Sherritt dice que siempre ha obteni-do un beneficio o al menos el equilibrio en el negocio de ní-quel.

OdebrechtUna de las mayores em-

presas extranjeras en Cuba es la brasileña Odebrecht, que construyó un puerto con un presupuesto de US$800 millo-nes en el Mariel, la pieza clave de la zona especial de desarro-llo económico, diseñada para atraer a empresas capitalistas con un régimen de importa-ción-exportación más liberal. Odebrecht quiere construir una fábrica de plásticos en el Mariel y también tiene ofertas para ampliar el aeropuerto in-ternacional de La Habana, ope-rar una refinería de azúcar y construir dos hoteles. Las ven-tajas de operar en Cuba inclu-yen fuerza de trabajo especia-lizada y costos logísticos bajos.

Otras empresas exitosas, al-

gunas de ellas con accionistas estadounidenses, incluyen a la constructora francesa Bou-ygues; el conglomerado suizo Nestlé (que tiene un negocio de agua embotellada y refres-cos); los hoteleros españoles Meliá Hotels International, Ibe-rostar y NH; junto a Anheuser-Busch InBev, que elabora cer-veza para los cubanos.

Mala experienciaMientras las empresas esta-

dounidenses esperan una nor-malización de las relaciones y reformas económicas que me-joren el clima en la inversión, el cambio será gradual, dicen los expertos. Durante años, las mayores quejas de los empre-sarios extranjeros ha sido la falta de control sobre la fuer-

za trabajo, el entorno jurídico incierto y las múltiples capas de la burocracia para obtener la aprobación de un proyecto. El gigante anglo holandés de bienes de consumo Univeler se convirtió en la primera gran empresa en entrar en Cuba después de la caída del comu-nismo soviético.

El gobierno cubano, de-sesperado por la inyección de divisas y por productos de consumo, accedió a una par-ticipación de un 50-50 en una fábrica, pero cuando llegó el momento de renovar el acuer-do de 15 años, insistió en una participación mayoritaria. Uni-veler se retiró del país, pero ahora está en conversaciones para regresar.

Jesús MArtín

Cuba tiene una población de 11 millones de personas re-partidas en 15 provincias y 118 municipios. Su alfabetización es del 99% de sus habitantes, cuya expectativa de vida es de 78 años. El Producto Interno Bruto asciende a US$ 121 mil millones, siendo el ingreso per cápita de US$ 6.900. La inver-sión extranjera puede realizar-se en Cuba de las siguientes tres maneras: empresa mixta entre cubanos y extranjeros (incorporada conforme a las leyes cubanas); empresa ex-tranjera (que opera mediante agencia o subsidiaria en Cuba); contratos de Asociación Eco-nómica Internacional (acuer-dos de Joint Venture). Toda in-versión extranjera requiere de la aprobación gubernamental. Luego de concedida la autori-zación para operar, el Estado cubano garantiza al inversio-nista la no expropiación de su negocio, la libre disposición y transferibilidad (sujeto apro-bación previa) y que las acti-vidades podrán realizarse en cualquier rubro, salvo en salud, educación y media.

Las inversiones realizadas en la Zona Especial de Desa-rrollo Mariel están sujetas a incentivos como exención de impuestos en los 10 primeros años, posteriormente un 12%, salvo que los beneficios sean reinvertidos.

Una ficha del inversionista

Viene de la página 4


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[email protected] @yexecutive

ESpEjiSMO

Celos

La sospecha es un resorte de la mente que se fragua en la inseguridad, un veneno adicti-vo que come por dentro, provocando un ar-dor que comienza en el intestino y termina

abrasando neuronas. Cuanto más se alimenta la desconfianza, más sube la espuma verde. El efec-to inmediato de la pócima recelosa es que, como si fuera un alucinógeno, empieza a crear imáge-nes en la mente que incluso se reproducen entre sí hasta conformar una historia, en la mayor par-te de los casos, irreal. Entonces, al individuo se le caldea el cerebro, convirtiéndolo en un sancocho de resentimiento, temor, ojeriza, manías, mentiras y doña gallina. Al celoso le crecen el pico y las plu-mas, cacareando que a él nadie le engaña, o peor, calla rasgando los ojos pergeñando una represalia.

Las suspicacias hacen ver cosas donde no las hay, ausencias que se intuyen furtivas, ojos seduc-tores, manos indecorosas, palabras de conquista o pensamientos corrompidos. El celoso aplica para los demás su propia conducta, asumiendo que to-dos son de su condición. Convierte la realidad en un espejismo que necesita despejar, por eso pre-

gunta con torpe disimulo, espía, hace un rodeo para tratar de averiguar algo, provoca situaciones y engaña, sin piedad, tanto a la persona objeto de los celos, como a sí mismo.

Es una absoluta falacia que ser un poco celo-so sea un signo de amor, una excusa ridícula que delata no solo inseguridad, sino la necesidad de justificar la posesión de otra persona porque, su-

puestamente, se entrega a ella incondicionalmen-te. Este argumento se manipula para esclavizar, poner límites, extorsionar haciendo creer que, de no cumplirse sus términos, se cae en la falta de respeto. Si no se es feliz con una persona por su comportamiento o apariencias, se termina la rela-ción y punto. Mejor antes que después, con el fin de evitar conflictos.

Los celos no se curan, se tapan. Por eso, si un hombre o mujer muestra esa debilidad, difícil-mente cambiará. En una visión optimista, la acti-tud permanecerá latente; en muy pocos casos el carácter revierte, sino que suele ir a peor conforme se toma confianza.

El celoso atenta contra su propia dignidad, que es una penosa manera de rebajarse. Pero lo peor ocurre cuando, al extremo de su frustración, hace daño a otra persona y, en un grado supremo de co-bardía, es incapaz de afrontar los hechos.

No muestre sus celos aunque los tenga. El único antídoto es la autoestima, saber cuándo ha de dar-se la vuelta y marchar con integridad. Dese a valer noblemente.

Jesús Martín


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El crecimiento de la actividad económica se ralentizó

Se recuperará en los próximos meses, según la consultora AnalyticaAl observar la gráfica que

les ofrecemos (fuente Analyti-ca) puede observarse que, según las cifras reseñadas so-bre el comportamiento del crecimiento de la actividad económica en %, éste ha ex-perimentado una ralentiza-ción media desde diciembre de 2013 hasta marzo de 2015, pudiéndose denotar claramen-te cuál ha sido la tendencia de ciclo. Al comienzo del cuadro, se ve que el crecimiento de la actividad económica a fina-les de 2013 se estima, según su tendencia, en una cifra del 7,5% aproximadamente; sin embargo, su evolución hasta el pasado mes de marzo de este año muestra una decaída has-ta un poco por encima del 6%. Como se ve, el comienzo de 2015 fue inferior en crecimien-to de la actividad económica que el inicio de 2014 (incluso sus diciembres anteriores, res-pectivamente, muestran una diferencia de crecimiento ne-gativo). Esta tendencia hacia la baja, no obstante, se verá im-pulsada en los próximos meses -según Analytica- por la polí-tica monetaria expansiva del Banco Central.

Baja depreciaciónPor otra parte, el informe

Macro Monitor de Analytica dice que, luego de la interven-ción en el mercado de divisas de parte del Banco Central en febrero del presente año, la de-preciación del tipo de cambio se ha mantenido baja y apenas supera el 1% respecto al inicio de año. En consecuencia, se espera que su comportamien-to sea similar al del año ante-rior. El precio del petróleo se ha estabilizado alrededor de US$60 por barril el último mes, todavía muy por debajo de sus niveles de mediados de 2014. El desplome del precio del pe-tróleo, combinado con la baja depreciación, han reducido la inflación hasta llegar a -0.04% en abril respecto al mismo mes del año anterior. Para aumen-tar sus niveles y acercarse a su meta, el Banco Central redujo 25 puntos base adicionales la Tasa de Política Monetaria, que ya acumula una reducción de 125 puntos base el presente año, y se sitúa en 5%.

Estas decisiones de política ya han tenido su efecto en las tasas de interés de mercado, lo cual se evidencia en la reduc-ción de 2.2 puntos porcentua-les de la tasa pasiva promedio ponderada y 2.8 puntos por-centuales en la tasa de présta-mos de consumo.

Las altas tasas de interés de inicios de año, unido a la baja inflación, elevaron las tasas de interés reales, por lo que los préstamos al sector privado se habían desacelerado. Sin em-bargo, la reducción de la Tasa de Política Monetaria ha incen-

tivado el crédito, por lo que en el mes de mayo el crecimiento interanual de los préstamos aumentó hasta 16.3%.

Las Reservas Internacio-nales tuvieron un pico el 8 de mayo debido a la emisión de bonos soberanos por US$1,000 millones.

Riesgo paísEn un artículo reciente pu-

blicado en su web, Jacqueline Mora realizó un análisis sobre la posibilidad de que en 2016 aumentara el riesgo/país para República Dominicana. Al res-

pecto señaló que el pasado 20 de mayo, la agencia califica-dora de riesgo Standard and Poor’s (S&P) mejoró la califica-ción de República Dominica-na de B+ a BB- gracias al buen desempeño económico y fiscal en los últimos 2 años. Estas fueron buenas noticias para el gobierno ya que atraerá inver-sionistas extranjeros y ayudará a reducir el costo de financia-miento en términos de tasas de interés.

Sin embargo, es cuestión de tiempo para que la Reser-va Federal termine su política

monetaria expansiva, por lo que es muy probable que para 2016 la tasa FED Funds empie-ce a converger hacia sus nive-les pre-crisis. Esto provocaría que la curva de rendimiento de EEUU se desplace hacia arri-ba, señalando que las tasas de interés de los bonos del tesoro aumentarán, acarreando au-mentos en las tasas dominica-nas, y, por ende, encareciendo el financiamiento del gobier-no.

Dado que los bonos del tesoro de EEUU son activos fi-nancieros libres de riesgo, las tasas de interés de los bonos soberanos dominicanos de-ben incluir una prima adicional para compensar al inversionis-ta por el riesgo en el que incu-rren. Esta brecha es calculada en el Emerging Markets Bonds Index (EMBI), por lo que el mis-mo se utiliza como medida de Riesgo-País. En la actualidad, el EMBI de RD se encuentra por debajo del promedio de Lati-noamérica, acorde con la me-jora en la calificación de riesgo de S&P.

Es importante recordar que en el año electoral de 2012, el país incurrió en un gran déficit fiscal (6.9% del PIB), por lo que el EMBI aumentó significativa-mente sobre el promedio de Latinoamérica. De repetir este comportamiento en el 2016, se encarecería el financiamiento aún más de lo que se espera dado el muy posible aumento de las tasas de EEUU.

Ante el incremento de las tasas en EEUU, unido a un posi-ble incremento del riesgo país, el gobierno tendrá que finan-ciarse a mayores tasas de inte-rés. Es decir que ante nuevas emisiones de bonos sobera-nos, el pago de intereses como porcentaje de los ingresos del gobierno seguirá aumentan-do. De hecho, actualmente un 16.8% de los ingresos se de-dican a pagos de intereses de la deuda, comparado con un 9.4% en 2007.

Continuar con un manejo fiscal prudente es crítico para evitar seguir postergando los gastos en inversión como energía, infraestructura y ca-rreteras, tan necesarios para mejorar nuestra competitivi-dad.

elmercantil10JUNIO 2015

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Pesa todavía el lento crecimiento de la economía mundial y la crisis de Grecia

Las entidades financieras empiezan a ver cada vez más las posibilidades de esta moneda

La Reserva Federal no sube tipos, pero la expectativa es que podría haber dos alzas antes de acabar el año

California aprueba un proyecto para empresas Bitcoin

El banco central de EE UU conside-ra que lo más prudente es esperar y pide al mercado que cuando llegue el primer alza “no se exagere”. Es como si en Washington siguieran sobrevolando ocho décadas después los fantasmas de la Gran Depresión. El temor es que un alza prematura de los tipos provo-que una recaída. El precio del dinero seguirá estancado en el 0% hasta tener “evidencias decisivas” de crecimien-to, del empleo y la inflación. Así llevan seis años y medio, desde diciembre de 2008; y ahí se quedarán hasta como pronto septiembre, que se ve como el momento más probable para dar el pri-mer paso simbólico de este periodo.

Janet Yellen, Presidenta de la Reser-va Federal, insiste en que se encarecerá el precio del dinero cuando estén con-vencidos. Los últimos datos de empleo y de ventas en el comercio indican que la economía repuntó en el segundo trimestre, aunque la producción indus-trial y las nuevas construcciones de vi-vienda se contrajeron. Se necesita, por tanto, más evidencias de que la activi-dad económica y el mercado laboral aguantarán el alza.

La expectativaYellen evita decir que el alza de ti-

pos en EE UU será inminente, pero en Wall Street se cree que la intención es hacerlo en un futuro próximo. Por el momento, se considera improbable que suceda el mes próximo, porque se

necesitan datos fiables del crecimiento en el segundo trimestre. Las otras op-ciones para este año serían octubre y, como tarde, en diciembre. La expecta-tiva es que los tipos estén en el 0,625% al cerrar el año, lo que implica dos su-bidas de un cuarto de punto. Es lo que

esperan 10 de los 17 miembros.El Fondo Monetario Internacional y

el Banco Mundial aconsejaron en días pasados a la Reserva Federal que se abstenga de subir los tipos hasta bien entrado el año que viene. Por un lado, dicen que es necesario ver que el cre-cimiento se consolide; por otro, la po-lítica actual sería una garantía contra el riesgo de deflación. Además, temen que un alza prematura acelere la apre-ciación del dólar.

No es solo que la economía de EE UU se esté recuperando con lentitud y a trompicones. Pesan también los ries-gos externos por el lento crecimiento de la economía global y las tensiones que siguen emanando de Europa por la crisis en Grecia. La presidenta de la Re-serva Federal quiere cerrar el año con al menos dos subidas de tipos, dar con el momento adecuado es complejo. Pero el proceso de normalización de la po-lítica monetaria en EE UU debe hacer que la Fed libere todos los activos de deuda que acumuló durante la pasada crisis, y eso podría acabar inundando el mercado de bonos.

el MercAntil

La asamblea legislativa del Estado de California ha aproba-do un proyecto de ley para que las empresas Bitcoin y de otras criptomonedas sean reguladas de manera similar a los bancos. El proyecto de ley AB-1326 fue presentado por Matt Dabab-

neh, presidente del Comité de Banca y Finanzas de California, y se aprobó este mes con 55 votos a favor y 22 en contra. Ahora el proyecto de ley debe seguir su curso legislativo.

Se trataría de una licencia anual renovable obtenida del

‘Department of Business Over-sight’ (DBO). Los solicitantes de las licencias tendrán una cuota de inscripción de 5.000 dólares no reembolsables y para obte-nerla será necesario que com-pleten una solicitud en la que habría que identificar los ser-

vicios relacionados con cripto-monedas presentados ante-riormente por el solicitante.

De acuerdo con el proceso legislativo de California, una vez aprobado en la asamblea, el proyecto de ley primero tiene que ser revisado por el Senado de California y, en caso de que lo apruebe, lo remitirá al Go-bernador del Estado, que tiene tres opciones: firmar la ley, per-mitir que se convierta en una ley sin firmarla, o vetarla.

Un proyecto de ley vetado por el Gobernador puede ser anulado por el voto de dos tercios en ambas cámaras. Si finalmente se convierte en ley, la mayoría de los proyectos de ley normalmente entran en vi-gor el primer día de enero del año siguiente.

Regulación en augeLa noticia llega en medio de

una creciente presión regulato-ria de los legisladores estatales de EEUU. Además, hace un mes la Cámara de Representantes de Carolina del Norte aprobó un proyecto de ley específico para la regulación de la mo-

neda digital. Al igual que en el proyecto de California, el Pro-yecto de Ley 289 se encuentra actualmente en revisión en el Senado de Carolina del Norte. Enviado por el representante republicano Stephen M. Ross, quien también es vicepresi-dente y oficial de inversiones de Wells Fargo, el proyecto de ley se propone promulgar una nueva Ley de Transmisores de Dinero (Money Transmitters Act – MTA) para abordar espe-cíficamente la transmisión de las monedas virtuales como Bitcoin.

Nueva tecnologíaLa cadena de bloques (bloc-

kchain) de Bitcoin cada vez despierta más interés entre las instituciones financieras. Estas entidades financieras empie-zan a ver posibilidades de me-jora en la eficiencia y seguridad en los pagos y en la gestión de valores y existen ya algunos ejemplos de instituciones que están adaptando la tecnología a sus necesidades, perdiendo la esencia descentralizada de Bitcoin.

el MercAntil

Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal.


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Tres teorías sobre el ‘desempleo invisible’

En el último año, la pre-gunta más importante para muchos economistas y perio-distas en países en desarrollo ha cambiado de ¿dónde es-tán los puestos de trabajo? a ¿donde están los salarios? El periodista Matthew O’Brien, del Washington Post, aborda este problema escribiendo que, a pesar de que en los países (como Estados Uni-dos) el empleo ha crecido, el crecimiento de los salarios es prácticamente plano. En un trabajo publicado en el mis-mo periódico, expone tres teorías recogidas de econo-mistas que tratan de clarifi-car un poco más el escenario laboral.

1.- El crecimiento del salario y del empleo están ocurriendo en lugares dife-rentes.

Cuando los economistas y periodistas dicen “los salarios no están creciendo”, en reali-dad se oculta el hecho de que

‘algunos salarios crecen en algún lugar’. La perspectiva es diferente para trabajado-res que laboran en empresas más consolidadas que en los que trabajan al por menor, entre otras variables. Estamos agregando muchos empleos en industrias con salarios es-tancados y pocos donde los emolumentos sí van al alza. Y sin embargo, ello no quiere decir que las industrias que más crecen son las que mejor pagan.

2.- El aumento del des-empleo ‘invisible’ es dema-siado grande para pasarlo por alto.

¿Qué es el desempleo invisible? Son trabajadores desalentados y trabajadores a tiempo parcial que quie-ren más horas, los cuales se ocupan en determinados sectores, que no les ofrecen el suficiente asentamiento laboral. Son estadísticamente invisibles. El desempleo invi-

sible está dañando la tasa de participación, lo que refleja cada vez peor las condicio-nes reales que enfrentan los trabajadores (sobre todo los invisibles).

3.- El aumento del traba-jo invisible es demasiado grande para pasarlo por alto.

Por ‘trabajo invisible’ se entiende el que realizan los inmigrantes o gente humil-de, que no aparece en las estadísticas oficiales de em-pleo (ello ocurre también en Estados Unidos). Son los lla-mados ‘empleos alternativos’. Según refleja el periodista Matthew O’Brien, las em-presas han utilizado la rece-sión y la recuperación para aumentar ganancias por su expansión en el extranjero y para controlar los costos laborales de cada país, “pero es una manera horrible para contribuir al crecimiento de los salarios”.

Su contrastación con el empleo ‘oficial’ desdibuja la situación real del mercado laboral


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La empresa familiar y el gobierno corporativo

Las etapas clave que configuran una eficiente gestión de estas corporacionesEn plena reunión donde

definíamos el gobierno corpo-rativo cuya estructura se iba a implementar, le explicaba al presidente de la compañía las razones por las que una empre-sa familiar tenía la “obligación” de organizarse y “regularse” para asegurar su continuidad en el tiempo (más del 80% de las empresas familiares no sobreviven a la tercera gene-ración). Cuando le planteaba esta necesidad, sorprenden-temente, me dijo que no que-ría que su empresa fuese una empresa familiar, sin embargo, él y su familia eran los únicos socios y no tenía pensado ven-der a ningún tercero. Ante esta confesión me di cuenta que debía ilustrarlo sobre lo que es una empresa familiar y el go-bierno corporativo.

Una empresa familiar es aquella donde la totalidad o mayoría de los votos está en manos de la familia controlado-ra, incluyendo al fundador(es), donde, con el paso del tiempo, buscan traspasar la empresa a sus descendientes. Las em-presas familiares pueden ser desde pymes hasta grandes empresas.

John Wart, en su libro ‘Crea-ting Effective Boards for Private Enterprises’, establece tres eta-pas de desarrollo de las empre-sas familiares, en caso de que alcancen esta evolución:

La primera etapa o la etapa del fundador: es el momento del nacimiento de la empresa, aquí el dueño es quien con-trola y quien toma todas las decisiones. Ordenar el paso de esta primera generación a la si-guiente (estableciendo un go-bierno corporativo adecuado) planeando la sucesión y prepa-rando al siguiente líder es, con certeza, el asunto más relevan-te que el fundador deberá deci-dir para que la empresa sobre-viva y pase a la siguiente etapa.

La segunda etapa o eta-pa de sociedad de hermanos: como su nombre lo indica, aquí la propiedad y gerencia de la empresa ha sido traspa-sada a los descendientes del fundador. En esta etapa, para afrontar mejor los desafíos de la misma, el gobierno corpo-rativo debe prever las pautas para la formalización de pro-

cesos, la sucesión a los puestos gerenciales clave, mantener la armonía entre los hermanos y la comunicación con aquellos que no estén en el día a día del negocio.

La tercera etapa o etapa de dinastía familiar: aquí la diversi-dad de generaciones, de rama familiar, de visión frente a los retos de manejo y desarrollo de la empresa, hacen que en esta etapa un gobierno robusto simplifique los temas que sue-

len enfrentarse como el papel de los miembros de la familia en la empresa (empleados, miembros del consejo, etc.), la política de distribución de divi-dendos, la liquidez de la tenen-cia de acciones, entre otros.

Sentar las basesUn adecuado gobierno

que incluya en cada etapa los temas clave que afrontan las empresas familiares durante su evolución, permite la con-

tinuidad de la misma. Es rela-tivamente sencillo ser exitoso en la primera etapa gracias a la entrega, visión y esfuerzo del fundador involucrado en to-das las ramas del negocio, sin embargo, el reto está en sen-tar las bases y los mecanismos correctos de gobierno donde se establezcan claros paráme-tros de actuación y definición de roles de las personas que forman parte de la empresa familiar.

Según la International Fi-nanceCorporation (IFC),“El go-bierno corporativo se refiere a las estructuras y procesos para la dirección y el control de las compañías. El gobierno corpo-rativo se ocupa de las relacio-nes entre la alta gerencia, la junta directiva, los accionistas controladores, los accionistas minoritarios y otras partes in-teresadas. El buen gobierno corporativo contribuye al de-sarrollo económico sostenible al mejorar el desempeño de las compañías e incrementar su acceso al capital externo”.

Si bien en posteriores artí-culos iremos desmenuzando lo que es el gobierno corporati-vo, sus políticas, competencia, procesos, instituciones (asam-blea, consejo, comités, entre otros), etc., debemos tener en cuenta tres elementos claves:

1) La dirección: es sobre las decisiones que se relacionan con fijar la dirección estraté-gica general de la empresa de mediano y largo plazo, sobre inversiones importantes, fusio-nes, adquisiciones, planeación de la sucesión y designación de ejecutivos claves, entre otros aspectos.

2) El control: se refiere a las acciones necesarias para su-pervisar el desempeño de la alta gerencia y hacer el segui-miento de la implementación de las decisiones estratégicas fijadas.

3) Las relaciones entre los principales órganos de go-bierno: son las interacciones entre los accionistas, los di-rectores de la junta directiva y los ejecutivos. Un elemento importante de toda buena estructura de gobierno cor-porativo es la clara definición del papel, los deberes, los de-rechos y las expectativas de cada uno de estos órganos de gobierno.

Desde Proxies, Leyes & Ne-gocios, seguiremos ilustrando sobre este importante tema en sucesivos artículos, con la fina-lidad de ayudar a las empresas familiares del país a mantener-se y continuar generación tras generación.

Thania gómez MuñozAbogada & Asesora Empresarial

[email protected]


PRINCIPAL

La corrupción y la desigualdad son consecuencias, los efectos de una deficiente institucionalidad, no el origen de nuestros males. A menu-do se aluden a ellas como causas,

pero no lo son, si en algo somos austeros es en institucionalidad, tacaños en recti-tud, organización y decencia hasta llegar a lo justo para que la democracia sobreviva. A menudo, economistas reconocidos insis-ten en sus análisis sobre la necesidad im-periosa de una reestructuración del Estado que mejore nuestras expectativas de futu-ro, pero es una afirmación gratuita, ¿por qué?, porque sin institucionalidad los sis-temas legislativo, ejecutivo y judicial, junto a los ministerios, son marionetas del poder político, que tira de los hilos a su conve-niencia para que los títeres bailen al son

de una bachata, cualquiera que evoque el desamor amado, o el amor desamado, en un triángulo entre un dominicano, una promesa y la verdad. Pero no aprendemos, el día que lo hagamos, bailaremos la músi-ca que nosotros convenimos, no la que les place a ellos según una ley partidista que impone su desvergüenza.

En las últimas semanas se han produci-do uno tras otro una serie de sucesos en República Dominicana que deberían ele-var la alarma sobre el sentido de la institu-cionalidad que subsiste en nuestro país, el eje fundamental de la democracia. Tal vez la pregunta sería ¿se están respetando nor-mativas, regulaciones, leyes y resoluciones en diferentes ámbitos que reflejen un aca-tamiento a la Justicia, a la obligación con la Ética, la responsabilidad, el sentido de

solidaridad, los compromisos y la consi-deración por el Pueblo? Cada uno podría contestar noblemente según su percep-ción, siempre que carezca de intereses per-sonales que atenten contra la razón y la de-cencia, por ejemplo, cobrar una comisión de un asunto público, una ´botella’, una concesión o dinero en un maletín. La ins-titucionalidad es la que garantiza una con-dena y una sanción cuando se cometen injusticias, malversaciones y delitos. Los políticos son los primeros en la obligación de acatar y preservar un orden estableci-do que garantice que los dominicanos no sean víctimas de explotación y desigual-dad. Pero, si metemos a los zorros en el gallinero… ¿de qué podemos quejarnos? Mejor nos sentamos a ver el espectáculo.

U N A P R O D U cc i Ó N D E

PreSiDeNte eDitor

Jesús Martín

aDmiNiStraDor geNeral

Wilson rodríguez

DireccióN DiSeño

norMa Morel

reDaccióNJulián Medina/ernesto aguilarsonia duane/Horacio santiago

iluStracióNrodrigo escobar

fotografíaSalexander VillaVizar/Fuente externa

eJecutiVoS cueNtaSHilda VillanueVa

eNcargaDo circulacióNteMístocles rodríguez

aVe. 27 De febrero No. 495, torre forum

SaNto DomiNgoDiStrito NacioNal.

TELéfONOS(809) 530-5500PUbLiciDAD: (829) 308-8851

ADMiNiSTRAciÓN (809) 530-5500

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editorial

El espectáculo


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Operaciones del Mes por Entidades Emisoras - mayo del 2015Mercados Primarios (MP) y Mercados Secundarios (MS)


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‘Search funds’: un vehículo de inversión en auge

IESE celebra un congreso donde se reúnen este tipo de iniciativas y se exponen a los interesadosLos ‘search funds’ o fondos

de búsqueda son un vehícu-lo de inversión que permite a emprendedores, generalmen-te recién graduados en progra-mas MBA, ocuparse de la com-pra, gestión y desarrollo de una empresa gracias a la inversión de terceros. En Estados Unidos y Canadá son un modelo bien conocido, además de rentable: la Stanford Graduate School of Business publica informes so-bre estos fondos desde 1996 y en la edición de 2013 cons-tató que la tasa interna de ren-tabilidad agregada antes de impuestos de los 134 ‘search funds’ analizados fue del 35%. Sin embargo, en el resto del mundo son menos populares, como muestra la segunda edi-ción del estudio sobre ‘search funds’ internacionales realiza-do por el IESE en colaboración con la escuela estadounidense.

Los profesores Rob Jo-hnson, Lenka Kolarova (MBA 2011 de IESE) y Peter Kelly, de la Stanford Graduate School of Business, se sirvieron de en-cuestas para analizar 28 fon-dos creados antes de 2014. De ellos, cuatro han acabado con la venta exitosa de la empresa adquirida y dos han supuesto un fiasco. Las cifras todavía no permiten extraer datos con-cluyentes sobre los resultados pero, según los autores, pare-cen coincidir a grandes trazos con los del informe de 2013 de la Stanford Graduate School of Business.

Origen de los fondosEl primer fondo que empe-

zó a operar fuera de Estados Unidos y Canadá se creó hace 22 años en Reino Unido, don-de se concentran diez de las sociedades estudiadas. Otras seis son mexicanas y las res-tantes operan desde España, Chile, República Dominicana, Alemania, Austria, Brasil, India, Israel, Kenia y Suiza. En los úl-timos diez años, el aumento de este tipo de fondos ha sido notable fuera de Estados Uni-dos y Canadá. Solo en 2013 se crearon siete, a los que habría que añadir otros casos que no cumplen con los criterios de la Stanford Graduate School of Business para ser incluidos en el informe. Según los datos

recogidos, los emprendedores que optaron por este mode-lo de inversión tenían edades comprendidas entre los 26 y los 43 años en el momento de iniciar el proceso de búsqueda. El 89% tenían un título MBA y el 71% crearon el fondo menos de dos años después de su gra-duación.

Las cuatro fasesEl estudio descompone el

funcionamiento de los fondos en cuatro etapas:

1. Creación de un search fund

Los emprendedores suelen citar esta fase como la más di-fícil. El hecho de que no exista una traducción ampliamente aceptada del término inglés “search fund” en muchos paí-ses complica la captación de posibles inversores. Así, se utilizan expresiones que van desde “sociedad de inversión”, “Unternehmer-Partnerschaft” (asociación de emprendedo-res) en Alemania o “Nachfolge-Unternehmer” (emprendedor de sucesión) en Suiza. Los fon-dos estudiados tardaron una media de seis meses en cap-tar el capital, que fue de entre

15.000 y 673.000 dólares, un plazo superior a los cuatro me-ses observados en el estudio de la Stanford Graduate School of Business sobre los search funds de Estados Unidos y Ca-nadá. Hay que tener en cuenta que los inversores de estos paí-ses están más familiarizados con estas operaciones, mien-tras que en el resto del mun-do los emprendedores se ven obligados a educarlos desde cero.

2. Búsqueda y adquisiciónEn general, los emprende-

dores analizaron más de 330

empresas antes de realizar una adquisición. Y aunque asegu-ran que su elección se guió por la búsqueda de la mejor oportunidad, mostraron pre-ferencias sectoriales y hasta un 68% se decantaron por los servicios. Hasta la fecha, los ‘search fund’s han realizado trece compras. Cuatro logra-ron vender posteriormente la empresa, siete siguen operan-do y dos fracasaron. De media, las empresas adquiridas se ca-racterizan por unos ingresos de 7,9 millones de dólares, un margen de Ebitda del 19%, un precio de compra de 5,6 veces el Ebitda y una plantilla de 70 personas.

3. gestiónEs la fase más larga, durante

la cual los emprendedores diri-gen y hacen crecer la empresa adquirida. Muchos operadores de ‘search funds’ han descrito su papel como una combina-ción de CEO asalariado y accio-nista significativo. Al igual que los CEO asalariados, los ‘search funds’ aspiran a que el consejo de dirección apruebe sus gran-des decisiones estratégicas o financieras.

4. DesinversiónComo sólo se han producido

cuatro ventas de empresas ad-quiridas por los ‘search funds’ internacionales (dos en Reino Unido, una en Brasil y otra en México), es difícil hacer com-paraciones en esta fase. Dos in-versiones realizadas en Europa se saldaron con la quiebra de la empresa. Según los autores, el periodo de permanencia en la empresa tiende a ser más corto en el escenario internacional. Mientras que algunos ‘search funds’ estadounidenses ha su-perado los diez años, en otros países los emprendedores reci-bieron presiones de los inver-sores para cambiar de empresa y dedicar los beneficios a nue-vas oportunidades de alta ren-tabilidad.

El IESE y la Stanford Gradua-te School of Business siguen colaborando para elaborar un nuevo informe en 2016, en el que los autores esperan divul-gar nuevos datos que ayuden a estudiar las oportunidades y riesgos de los ‘search funds’.


GESTIÓN ÓPTIMA

Tec. Los últimos avancesde la tecnología

El próximo Range Rover podrá conducirse desde el móvil

Manejarse a diario con un coche hace que nos encon-tremos con situaciones al volante en las que esquivar esas columnas del garaje que tan mal han sido situa-das, evitar determinados obstáculos a la hora de reali-zar un aparcamiento o pasar por encima de peligrosas piedras, para el caso de los más aventureros, se vuelven tarea complicada puesto que desde dentro del habi-táculo del coche mucho de estos obstáculos o inconve-nientes no se ven bien.

Pues bien, ahora el fabri-

cante de vehículos Range Rover acaba de presentar un sistema de control remo-to que permite al conductor bajarse del coche y desde fuera del vehículo contro-lar la dirección, aceleración, freno y los engranajes desde un teléfono inteligente.

De esta manera, el con-ductor podrá comprobar de primera mano si hay obs-táculos que puedan dañar su coche a la hora de des-plazarse por un parking o intentar aparcar o exprimir su 4x4 en terrenos de difícil acceso.

Cómo recuperar

documentos borradosExisten soluciones

gratuitas y compatibles

Entre sus novedades hay un menú emergente de herramientas WiFi

Facilitará maniobras como el parqueo en zonas difíciles

Después de lo más lógico, buscar bien en la papelera, nos encontramos con las si-guientes opciones: la primera es descargar un recuperador, como es el caso de:

1. Recuva. Es el software gratuito más co-nocido para este tipo de tareas y es compati-ble tanto para Windows como para Apple. Se descarga desde la página del programa en Internet y una vez que tengamos el acceso directo en el escritorio podemos comenzar a trabajar con él.

2. Data Recovery. Compatible con Micro-soft y Apple, también tiene una interfaz que le facilita la búsqueda del documento per-

dido al usuario. Para ello, deberemos elegir el tipo de archivo que queremos restaurar (aunque si no lo recordamos, por el motivo que sea, también teneos la opción ‘Todos los archivos’).

3. DiskDigger. Esta aplicación gratuita está disponible para Windows 8, Windows 7, Windows Vista, Windows XP, y Linux, pero no para los iOS de Apple. DiskDigger es efi-caz tanto para ‘bucear’ en unidades del disco duro como en memorias USB, tarjetas de me-moria (SD, CompactFlash o Memory Stick) o teléfonos inteligentes con el sistema opera-tivo Android.

Llega el Android 5.1 al Samsung galaxy S6

La llegada de Android Lollipop a los smartphones que se encuentran actualmente en el mercado sigue produciendose poco a poco y parece ser que Samsung tiene pensado actualizar sus buques insignia, el Galaxy S6 y Galaxy S6 Edge, que salen de fábrica con Android 5.0 Lollipop a la versión 5.1 del sistema ope-rativo de Google. No se sabe el día exacto y esta actualización se llevará a cabo de forma esca-lonada por países y operadores, pero lo que está claro es que este verano los Samsung Gala-xy S6 y Galaxy S6 Edge de todo el mundo estarán manchado de Android 5.1 Lollipop.

Se esperan novedades como el menú emergente en las herramientas WiFi y Bluetooth del pa-nel de Ajustes rápidos o los cambios en la función Interrupcio-nes y Fijar pantalla. Además, todo apunta a que vendrá con una nueva función en el modo invitado y se añadirá la capacidad de poder capturar imágenes en formato RAW.


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un ingeniero colombiano fabrica manos 3D para niños

Son muy funcionales y su valor oscila entre los US$100 y US$500Como una iniciativa propia

que pretende beneficiar a ni-ños con discapacidad en sus miembros superiores, el inge-niero bogotano Cristian Silva, junto a un equipo de volunta-rios construye manos mecáni-cas utilizando tecnología de impresión en tres dimensiones. Su trabajo, que surgió como la tesis de pregrado en Ingeniería Mecatrónica de la Universidad Nacional de Colombia, ha be-neficiado hasta a hora a una decena de niños que nacieron con alguna malformación en su brazos, proporcionándoles la posibilidad de tener un de-sarrollo normal en su cotidiani-dad y busca apoyo para poder ayudar a muchos más.

Con la ayuda de las manos mecánicas de Cristian Silva, muchos niños pueden hoy rea-lizar actividades como escribir,

jugar a la pelota, comer con cubiertos y amarrarse los cor-dones de los zapatos.

FuncionalidadSilva indicó que el sistema

utilizado para la construcción

de las manos mecánicas fue desarrollado con el respaldo de la red de innovadores E-Nable y explicó los beneficios de sus creaciones en los niños que hacen parte de su lista de pacientes. “Aquí entran varios

componentes, el componente psicológico, los niños se ven completos y su autoestima cre-ce, lo hemos visto con los niños a los que se les ha adaptado la prótesis; también está la parte del poder manipular objetos, ellos ya pueden servirse por ellos mismos, tienen una auto-nomía en su diario vivir”, dijo.

No sólo es la parte de fun-ción sino también la parte cos-mética. Estas prótesis cumplen básicamente tres funciones, son cosméticas, son funciona-les y además rehabilitan los brazos, las articulaciones y los tejidos.

El objetivo con que nació el proyecto consiste en la crea-ción de soluciones biomecá-nicas de bajo presupuesto al que tengan acceso personas de todas las condiciones socia-les. El ingeniero asegura que la

labor de su fundación ‘Give Me Five’, recientemente creada, va más allá de la fabricación de las manos, ya que de la mano con otras fundaciones se garantiza un seguimiento a la rehabilita-ción de sus pacientes.

PolímerosLos materiales utilizados

para el desarrollo de las próte-sis consisten en polímeros de alta resistencia y flexibilidad como el ABS, material utilizado en el desarrollo de autopartes o el P.L.A que proviene de la fécula del maíz. Para acceder a sus servicios, Silva ha desarro-llado el sitio web, www.gimefi-ve.com.co

En esa web los padres de ni-ños con malformaciones con-génitas, desarticulaciones o amputaciones pueden contac-tarlo para empezar el proceso de diseño, implementación y adaptación de la prótesis.

Las prótesis de Silva tienen un valor que oscila entre los US$100 y los US$500, costo que es asumido en su totali-dad por su fundación. Prótesis similares pero menos estéticas se encuentran en el mercado internacional por valores que rodean los US$2.000.


GESTIÓN ÓPTIMA

Si cada uno fuera responsable de sí mismo…Wilson Rodríguez

…nuestra ciudad no tendría incor-porados a su paisaje urbano la sucie-dad y el abandono que, lamentable-mente, la caracteriza; pero no se trata sólo de un elemento visual que pu-diera percibirse por la vista y el olfato, sino también de la actitud (o la falta de ella) ante nuestro deber de man-tener una vida en convivencia con los mínimos niveles de respeto hacia los demás y a nosotros mismos. Sin em-bargo, he llegado a la conclusión de que no es que no sepamos lo que hay que hacer… ¡claro que lo sabemos!, no es una cuestión de desconoci-miento, sino de ausencia de educa-ción y de principios. Piénsenlo, no so-mos un país desarrollado, pero ¿cómo vamos a serlo si nos comportamos egoístamente, despreciando el or-den, las normas, incapaces de seguir una fila sin colarnos, echando por la ventana del vehículo los desperdicios o hablando a voces sin pensar en el

entorno en el que nos encontramos? Si cada uno procurara hacer menos ruido, viviríamos en una ciudad más sosegada. Si cada uno se preocupara de mantener despejado un cruce de calles para que, cuando no se pue-da avanzar, los demás sí puedan ha-cerlo, reduciríamos los atascos y nos sentiríamos más ciudadanos. Si cada uno respetara la opinión del otro sin descalificaciones o tozudeces, empe-ñándose en tener la razón, el interés común cobraría más fuerza. Si cada uno respetara la palabra dada, la des-confianza no sería moneda común.

Hay muchos ‘si cada uno’, pero en nosotros prevalecen los ‘yo primero’, ‘qué me importa’ o ‘dónde está lo mío’, entre muchas otras consideraciones. Y uno se pregunta ¿tiene esto solu-ción? Quisiera ser fuerte en la convic-ción de que sí, pero he de confesarles que no estoy nada seguro de ello, por una simple razón: no queremos, pre-

ferimos la vida que tenemos, por más que seamos adictos a protestar o con-templemos a otras sociedades con la envidia de una mejor calidad de vida, que se basa -y no lo queremos enten-der-, en la convivencia y el respeto como materias primas del progreso. Pensamos que el desarrollo es el PIB, el dinero, la apariencia, nuestro telé-fono celular o un resort. ¡Qué engaña-mos estamos! Pero, ¿quién nos enga-ña sino nosotros mismos?

Mi esperanza está en una nueva ge-neración de dominicanos, de la actual no espero mucho más, lo que pasa es que pienso en mis hijos y deseo lo mejor para ellos. Los muchachos de carros con bocinas altisonantes o los tugurios de droga permanecerán un tiempo, pero me niego a ser pesimis-ta, eso sí, contando con usted, con los padres de todos los jóvenes que me rodean y, la verdad, no sé si soy un in-genuo.

OpiNióN


GESTIÓN ÓPTIMA

Promueven en Santo Domingo los nuevos atractivos de Puerto Rico

Durante la actividad los profesionales destacaron la potencialidad del intercambio turísticoAutoridades de la Oficina de

Turismo de Puerto Rico pro-movieron en Santo Domingo los nuevos atractivos de la vecina isla y favorecieron un incremento en el intercambio turístico con República Domi-nicana, durante un acto enca-bezado por la seňora Waleska Lugo, directora de Ventas del Mercado de Turismo de Lujo de Puerto Rico. Aquel país ofrece al mercado dominica-no grandes atractivos para el sector viajes, destacando entre ellos el nuevo centro comercial de lujo “The Mall of San Juan”, que ofrece ventas de alto nivel para los viajeros que prefieren las marcas más prestigiosas del mundo.

Héctor Montaňez, director de ventas y Mercadeo de Sea-borne Airlines; Anthony Du-rán, director de la línea aérea

en República Dominicana; Víc-tor Mella, director de ventas para República Dominicana de la Línea de Cruceros Royal Ca-ribbean y Ana Santelises, pre-sidenta de ADAVIT; destacaron la potencialidad de Puerto Rico para el mercado turístico dominicano. El seňor Luis Car-los Abreu, analista de mercado

de la Oficina del Estado Libre Asociado, en representación del director ejecutivo Carlos Monroig destacó los lazos de unión entre Puerto Rico y Re-pública Dominicana e invitó a los presentes a promover un mayor flujo de visitantes entre los dos países. La actividad fue realizada en el Hotel J. W Ma-

rriott, ubicado en el Centro Co-mercial Blue Mall y contó con la presencia de representantes de la Asociación de Agencias de Viajes y Turismo (ADAVIT), la línea aérea Seaborne Airlines, hoteleros, tour operadores y ejecutivos de la Línea de Cru-ceros Royal Caribbean.

Isla EstrellaLa reunión fue organizada

por la Oficina de Turismo de Puerto Rico y la Dirección de Ventas del Mercado de Lujo de esa entidad, Seaborne Airlines, Royal Caribbean y la Asocia-ción Dominicana de Agencias de viajes y Turismo (ADAVIT) y se realizó con la finalidad de promover los atractivos de la ‘Isla Estrella’, como es identi-ficada ahora la isla de Puerto Rico. El encuentro también tuvo como objetivo exponer al

mercado turístico dominicano, las novedades más importan-tes de ese sector.

Por su parte, el seňor Héctor Montaňéz, director de ventas, mercadeo y desarrollo de ne-gocios de Seaborne Airlines agradeció que la Oficina de Tu-rismo de Puerto Rico realizara la actividad junto a esa empre-sa, la línea de cruceros Royal Caribbean y la Asociación de Agencias de Viajes. Anthony Durán, director de Seaborne Airlines en RD, agradeció el apoyo recibido por la línea aé-rea de parte de los agentes de viajes y destacó el incremento de las operaciones hacia Repú-blica Dominicana, que opera vuelos diarios desde el HUB en el Aeropuerto Luis Muňoz Marín, en San Juan de Puerto Rico hacia Santo Domingo, La Romana y Punta Cana.


GESTIÓN ÓPTIMA

Maribel Ángeles lanza tecnología i-Lipo 2015

Maribel Ángeles, Medicina Estética Avanzada, celebró un elegante cóctel en sus insta-laciones ubicadas en el tercer nivel de Acrópolis Center, para presentar formalmente su nue-va imagen y lanzar en el mer-cado dominicano la nueva tec-nología i-Lipo 2015, única en el país. La propietaria de la clínica de estética, Maribel Ángeles, se encargó de recibir a los invi-tados a este encuentro, al que asistieron reconocidas persona-lidades del área empresarial, de la salud, la belleza y la sociedad dominicana, quienes pudieron palpar durante un recorrido, los modernos equipos con los que se implementa el Lipo Láser.

La nueva imagen de Maribel Ángeles empapa de elegan-cia su concepto, añadiéndole estrellas a su aureola en color dorado y sobre su nombre sim-bolizando la calidad y la exce-lencia que les ha caracterizado siempre al momento de ofrecer sus servicios.

Aprobado por la FDAAl pronunciar las palabras

centrales de la actividad, Ánge-les explicó que el Lipo Láser es un nuevo método para luchar contra la grasa localizada, apro-bado por la FDA de los Estados Unidos, que se administra de

forma segura mediante la uti-lización de una ola de luz láser para romper las células de grasa y estimular la producción de co-lágeno para tensar la piel.

“Para nosotros es una gran satisfacción haber logrado traer esta tecnología al país y ponerla

a disposición de nuestros clien-tes y pacientes, porque esto nos hace sentir seguros de la calidad de los servicios que es-tamos ofreciendo, y tranquilos también, porque poder ofrecer lo mejor nos garantiza el bien-estar de la gente que confía en nosotros su salud, su imagen y su belleza”, expresó Ángeles.

Para distintas zonasLa especialista explicó que

la técnica del Lipo Láser derrite los depósitos de grasa en dife-rentes áreas del cuerpo, tales como, los brazos, la espalda, las caderas, el abdomen, los muslos y la cintura. La luz láser penetra debajo de la piel sólo por unos pocos milímetros, ac-tuando sobre los adipocitos o células grasas hasta que se licue y se descompone y luego van a ser drenados al sistema linfá-tico, convirtiéndose en lo que se conoce como triglicéridos. Los triglicéridos van a entrar en el proceso metabólico y eli-

minarse parcialmente por la vía urinaria.

Asimismo, la especialista en estética manifestó que para esta temporada de verano que se acerca la aplicación de esta tecnología es perfecta, pues ga-rantizará que sus clientes y pa-cientes puedan exhibir cuerpos en armonía y salud.

El revolucionario sistema elimina células de grasa y estimula la producción de colágeno


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La licitación para brindar el servicio en la terminal doméstica marca el terreno de cara a próximas negociaciones en la internacional.

Adjudican la cafetería del aeropuerto de Panamá por uS$3 millones

La empresa adjudicataria pagó 3 mi-llones de dólares por el contrato que le brinda el derecho a la prestación de servicio en la cafetería de la terminal doméstica por los próximos 5 años, en un aeropuerto que recibe al menos 8 millones de pasajeros anuales. La ad-judicación del contrato, que se realizó por medio de una licitación, se hizo en febrero. El gerente comercial del Ae-ropuerto Internacional de Tocumen, Franklin Carrillo, reseñó a Panamaame-rica.com.pa que “dicha licitación forma parte de un primer grupo de licitacio-nes públicas nacionales e internaciona-les de corte comercial, que se llevarán a cabo en Tocumen”. También afirmó que “tiendas de regalos, accesorios, produc-tos de belleza, así como tiendas de con-veniencia, cafeterías, franquicias de co-midas, entre otras, serán parte de esta nueva e importante variedad de ofertas de negocios”.

ConvocatoriaTocumen S.A. licitó la explotación

comercial del negocio de un ‘coffee shop’ en el nivel 100 de la terminal do-méstica del aeropuerto internacional de Tocumen. Los proponentes interesa-

dos obtuvieron las bases de la licitación a un costo de mil dólares ($1.000) no reembolsables, en cheque certificado o de gerencia a favor del Aeropuerto In-ternacional Tocumen S.A., a partir de la fecha de publicación del aviso en la ofi-cinas de Gerencia Comercial, nivel 300, del Aeropuerto Internacional Tocumen

S.A., Cuidad de Panamá.Actualmente son 13 las categorías

comerciales que se manejan en el ae-ropuerto de Tocumen, pero se buscará ampliarlas con el objetivo de ofrecer a los pasajeros espacios de ocio, de lec-tura, entre otros. Adicionalmente se es-tán auditando los contratos otorgados

sin licitación durante la administración pasada.

Se está trabajando en el mix (com-binación) de concesiones porque los aeropuertos del mundo están ade-cuándose en la parte comercial a la ne-cesidad de bajar un poco el ansia de los pasajeros. Con respecto a las auditorias y cancelación de contratos, se han saca-do diez locales.

Starbucks y Juan Valdez de Colombia han sido dos de las compañías interesa-das en participar en las licitaciones de locales comerciales del aeropuerto de Tocumen. Anpanama.com reseñó que un nuevo plan comercial prevé aumen-tar el número de pasajeros que ingresan al país a través de la implementación de nuevas rutas vuelos y otras estrategias. La administración del aeropuerto de Tocumen también proyecta licitar más espacios comerciales. En el ámbito co-mercial se tiene previsto en 2015 que se realicen las licitaciones de los 40 locales comerciales. Este procedimiento se ha realizado en dos partes, 15 en las seis primeras semanas y 25 espacios el resto del año. De estas actividades comercia-les, el aeropuerto espera recibir en total unos US$30 millones en alquiler.


GESTIÓN ÓPTIMA

Monica Lewinsky: el precio del escándalo y el prejuicio

Después de años de silencio, quien fue duramente juzgada y ridiculizada en buena parte del mundo por su relación en 1998 con el Presidente Clin-ton -siendo becaria de la Casa Blanca- decidió hablar sobre aquel episodio. Se mostró dis-puesta a enfrentar la insinua-ción o el desprecio respetán-dose a sí misma y buscando el mismo respeto por parte de los demás. Vale la pena conocer su explicación, entre otras cosas, porque define una arista más del comportamiento del ser humano y la sociedad, alertan-do de que Internet es con mu-cha frecuencia un medio fácil de humillación y sufrimiento.

Durante una charla ante un joven auditorio realizada el pasado mes de marzo, Monica Lewinsky solo pretendía que cada uno sacara sus propias conclusiones, hablando ahora como mujer y dando las gracias por ser escuchada. Invitamos a nuestros lectores/as a leer un extracto de aquella alocución en TED (Technology, Entertain-ment and Design), institución con sede en New York.

“Soy una de las pocas mu-jeres que no desearía tener 22 años otra vez. Puede que algunos de ustedes también tomaran vías equivocadas y se enamoraran de la persona equivocada, incluso de su jefe. A diferencia mía, su jefe no era el Presidente de Estados Uni-dos. No pasa un día sin que me arrepienta de mi error, el que me introdujo en una asombro-sa vorágine política, jurídica y mediática, gracias a que Inter-net la difundió como nunca antes había ocurrido. De la no-che a la mañana, me convertí en una figura humillada pú-blicamente a escala mundial. Mis fotos aparecían por todas partes, vilipendiada como gol-fa, fulana, puta, zorra o guapa tonta. Y lo entiendo porque a casi nadie le importa el alma de otra persona.

Dejen que les pinte el cua-

dro. Es septiembre de 1998 estoy sentada en una estancia sin ventanas en la Oficina del Asesor Independiente bajo el zumbido de luces fluores-centes, escuchando el soni-do de mi voz en unas cintas que fueron grabadas de mis conversaciones telefónicas el año anterior. Lo hago asusta-da, por requerimiento legal, para autentificar las 20 horas de conversación grabada. En ellas me escucho confesando mi amor por el presidente, a veces pícara, a veces grosera, a veces tonta, siendo cruel, im-placable, maleducada, lo que me avergüenza. Unos días más tarde, el informe Starr se pone a disposición del Congreso con todas esas cintas, que acaban emitiéndose en radio y televi-sión, y distribuidas por Internet con todo tipo de vejaciones. Fue uno de los primeros epi-sodios de acoso cibernético a gran escala.

Hoy cada día en línea, la gente, especialmente jóve-nes cuyo desarrollo no está a la altura, humilla a personas que, en no pocas ocasiones, no pudiendo soportar su tortura-da vida, acaban suicidándose. ChildLine, organización no lucrativa de Reino Unido que ayuda a los jóvenes, publicó que de 2012 a 2013 hubo un aumento del 87% de llamadas y correos electrónicos relacio-nados con el acoso cibernético. La crueldad con los demás no es nada nuevo, pero en línea, tecnológicamente mejorada, la vergüenza se amplifica, es in-contenible y de acceso perma-nente. Millones de personas, a menudo de manera anónima,

pueden apuñalar con palabras, y eso produce gran cantidad de dolor, no hay perímetros alrededor de cuántas personas pueden observarte y ponerte en una empalizada pública.

La invasión de los demás es una materia prima, que incluso es aprovechada eficientemen-te y sin piedad, empaquetada y vendida por beneficio. Ha surgido un mercado en el que la humillación pública es un producto y la vergüenza es una industria. ¿Cómo se hace el di-nero? Clics. A mayor vergüen-za, más clics. A más clics, más dólares de publicidad. Estamos en un ciclo peligroso. Cuantos más clics damos a este tipo de chismes, más insensibles nos hacemos a las vidas humanas detrás de los clics. Al tiempo, alguien está haciendo dinero entre bambalinas a costa del sufrimiento de otra persona.

Este comportamiento es un síntoma de la cultura que he-mos creado. Hablamos mucho de nuestro derecho a la libertad de expresión, pero tenemos que hablar más sobre nuestra responsabilidad con la libertad de expresión. Todos queremos ser escuchados, pero reconoz-camos la diferencia entre ha-blar con intención y hablar a favor de la atención. Internet es la autopista del “it”, pero en línea, mostrar empatía con los demás nos beneficia a todos y ayuda a crear un mundo mejor. Necesitamos comunicarnos en línea con compasión, consumir noticias con compasión, y ha-cer clic con compasión.

Me gustaría terminar con una nota personal. En los últi-mos nueve meses, la pregunta que más me han planteado es por qué. ¿Por qué ahora? ¿Por qué saqué la cabeza de mi es-condite? No tiene que ver con la política, mi vida lo merecía. No se trata solo de salvarme a mí misma. Cualquier persona que sufra de vergüenza y hu-millación pública tiene que sa-ber una cosa: puede sobrevivir.

Ofrecemos a nuestros lectores el extracto de una alocución en la que, convertida en una mujer madura de 41 años, la que fue becaria de la Casa Blanca explica con crudeza su

error, con el propósito de que los jóvenes aprendan del mismo y que, a su vez, no se adelan-ten a prejuzgar el comportamiento de los demás ni abusen de Internet para hacerles daño.

HA SuRgIDO uN MERCADO DONDE LA HuMILLACIÓN PúBLICA ES uN PRODuCTO Y LA VERgüENzA ES uNA INDuSTRIA.


PRINCIPAL

OFFICIAL WORLD gOLF RANKINg Sexto Torneo Hospital Buen

Samaritano

El campo de golf ‘Diente de Perro’ será sede del Sexto Torneo de Golf Hospital Buen Samari-tano, a beneficio del programa de atención inte-gral para niños. Las salidas ‘shotgun’ se realizarán a partir de las 12:00pm, contemplando tres ca-tegorías: A de 0 a 9 salidas azules; B de 10 has-ta 16 salidas blancas; y C de 17 hasta 24 salidas blancas.

Se concederán premios al primer, segundo y tercer lugar de cada categoría, al mejor ‘score gross’ del torneo, así como premios especiales al ‘drive’ más largo, acercamiento a bandera y hoyo en uno.

Se jugará con el 80% de hándicap, conside-rándose un máximo de 24 por jugador. El juga-dor con el handicap más bajo determinará la categoría de la pareja. Todos los handicap serán revisados por FEDOGOLF, autenticando la vera-cidad de los mismos, reservándose el derecho de penalizar a los jugadores que entreguen re-sultados que no estén acordes con el handicap presentado.

Se celebrará el próximo sábado 18 de julio

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829 570 2886


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Agnus Dei (Cordero de Dios) 1635 - Zurbarán Estamos contemplando un icono tradicional en el arte

cristiano que relaciona la figura del cordero con Jesucristo, entendido éste como el cordero entregado en sacrificio por Dios Padre para conseguir la salvación de todos los hombres. Puede verse el nimbo circular encima de la cabeza, signo de santidad, y abajo leemos la cita en latín: “Inmolado desde la fundación del mundo”. El animalillo todavía está vivo, con la mirada baja como si fuese consciente de su inminente desti-no. Su disposición, con las patas puestas hacia el espectador, ayuda a crear profundidad. Se encuentra situado sobre una

desierta mesa de color grisáceo y un fondo negro que hace resaltar la blancura de su pelaje. Especial mención merece en la obra el tratamiento lumínico en el que observamos resqui-cios de una tendencia tenebrista; la luz es natural pero se en-cuentra muy dirigida creando potentes contrastes que pasan desde la intensidad con la que está iluminada el animal a la más absoluta sombra del fondo. Se contrapone la suavidad en los bucles de lana del animal, casi palpable, con la rudeza de la mesa. Zurbarán hizo otras cinco versiones de esta pintu-ra con diferentes inscripciones.

Johnny Depp fichado por Dior

‘Tea to tan’:

té helado para

el rostro

Dior Parfums ya puede presu-mir de un nuevo rostro entre sus embajadores. Con motivo de un nuevo perfume que se lanzará en septiembre, los responsables de la firma han fichado al actor Johnny Depp que, como bien sabemos, tiene una trayectoria fuera de lo común, ya que no to-dos pueden presumir de haber sido Jack Sparrow, el pirata más famoso del cine, y también el al-ter ego del poeta William Blake en la película Dead Man.

También fue el ‘bad boy’ en

Cry-Baby y el policía de 21 Jump Street. Pero si hay un papel que le caracteriza ese es sin duda alguna el de Eduardo Manos Tijeras, o el del hombre atrapa-do por la realidad de su pasado en Arizona Dreams. Desde hace tres generaciones, Johnny Depp es un icono hollywoodiense, ca-paz de meterse en la piel de to-dos los personajes imaginables desde las fantásticas criaturas creadas por Tim Burton a los pícaros adorables de Emir Kus-turica.

Es la primera agua de frutas tonificante prensada en frío a la que han añadido, por indicación expresa de Terry de Gunzburg, extractos de té negro y rojo – que ya saben que son unos es-tupendos antioxidantes -, con unos microprismas correctores. El resultado es un agua bron-ceadora elaborada bajo control dermatológico para intensificar y prolongar de forma natural el bronceado del rostro y del cuer-po sin dejar trazos raros.

Este agua solar hidrabron-ceante proporciona una especie de tintura acuarelada que se im-pregna sobre la piel creando un doble efecto mate y satinado. La buena noticia es que no se trans-fiere ni mancha la ropa. Si no agi-tamos el frasco, al aplicarnos el producto obtendremos un velo mate que nos cubrirá la piel con un bonito color. Pero si agitamos el producto antes de aplicárnos-lo, los microprismas correctores que reposan en el fondo del fras-co se esparcirán por todas nues-tra piel iluminándola con miles de brillos

Agua bronceadora

tratada dermato-lógicamente

Pondrá nombre a un perfume en septiembre

El Mercantil junio 2015

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