EL IMPACTO LEGAL Y FINANCIERO DE LA REFORMA ELÉCTRICA EN EL SECTOR CERÁMICO. RETOS Y OPCIONES PARA...

EL IMPACTO LEGAL Y FINANCIERO DE LA REFORMA ELÉCTRICA EN EL SECTOR CERÁMICO. RETOS Y OPCIONES PARA LAS EMPRESAS IMPACTO FINANCIERO Y DE NEGOCIO DE LA REFORMA ELÉCTRICA

Roberto de la Cruz Guillén

Socio, Corporate Finance Altair Consultores

Luis Tarabini-Castellani Aznar

Socio, Corporate Finance Altair Consultores

Impacto financiero y de negocio de la reforma eléctrica

“Todo el mundo tiene interés en invertir en España”

Emilio Botín, Presidente, presentación del Banco Santander en EEUU 17 Oct 2013

El banco Lehman Brothers presenta la quiebra

The Times, 18 Sep 2008

2008 2014

¿QUÉ HA PASADO EN EL SECTOR CERÁMICO?

• Fabricantes y proveedores del sector han reestructurado sus negocios: han ajustado plantillas, han buscado nuevos mercados, han ajustado capacidades, se han refinanciado…


Cogeneración en el sector cerámico: 80 instalaciones con una potencia total de unos 330 MWh generando 1.300 GWh anuales caracterizadas por su alto nivel de eficiencia energética, con un rendimiento de entre 85-90%.

RDL 9/2013 elimina el complemento de eficiencia y la bonificación por reactiva 53 millones de euros menos de ingresos. El impacto previsto de la reforma supera el beneficio que el conjunto del sector es

capaz de generar actualmente

Los aumentos de costes son difícilmente trasladables a los mercados (implica el aumento de precios) por lo que la reforma impactará directamente en la cuenta de resultados de las empresas.

La reforma energética supondrá la eliminación del beneficio empresarial o la entrada de nuevo en pérdidas de muchas empresas.

La mitad de las empresas del sector están en riesgo de no poder mantener la actividad como resultado de la reforma ya que en el periodo 2008-2012 éstas presentaron pérdidas en su cuenta de resultados

Fuente: ASCER

Impacto financiero y de negocio de la reforma eléctrica 2014: LA REFORMA DEL SECTOR ELÉCTRICO MODIFICA EL PRECIO DE VENTA DE LA ENERGÍA

ELÉCTRICA GENERADO POR COGENERACIÓN

¿CÓMO AFECTA A LAS EMPRESAS DEL SECTOR CERÁMICO?

SOY ATOMIZADOR, VENDO TIERRA

SOY FABRICANTE, VENDO AZULEJO

SOY OTRO PROVEEDOR, VENDO TODO LO QUE

NO ES TIERRA

Impacto financiero y de negocio de la reforma eléctrica ¿CÓMO AFECTA LA REFORMA DEL SECTOR ELÉCTRICO A LAS ATOMIZADORAS?

SI 15% PRECIO VENTA DE LA

ELECTRICIDAD

Cuenta de Resultados ATOMIZADOR, S.A.

Ventas electricidad 1.323,75

Ventas arcilla 441,25

Total 1.765,00

Cuenta de Resultados ATOMIZADOR, S.A.

Ventas electricidad 1.059,00

Ventas arcilla 706,00

Total 1.765,00

Incremento del 45% del precio de venta de la arcilla para mantener la cifra de negocio !!

NEGOCIO DE ATOMIZACIÓN DE

ARCILLA

• Producto no internacionalizable

• No posibilidad de reconvertir plantas a otro uso

• ¿QUÉ PODEMOS HACER? Depende….

COMPAÑÍA REFINANCIADA

COMPAÑÍA NO REFINANCIADA

• Revisar y ajustar costes (otra vez)

• Incrementar precios • Refinanciar

• Revisar y ajustar costes (otra vez)

• Incrementar precios • Volver a refinanciar (si

los bancos quieren)

• Concentración vía Fusiones & Adquisiciones (ahorro de costes, sinergias industriales, etc.)

• Medidas destinadas a reforzar el balance (ampliar capital por accionistas actuales o nuevos accionistas, venta de activos no vinculados al negocio, etc.)

→

→

→

→

→

Impacto financiero y de negocio de la reforma eléctrica ¿CÓMO AFECTA LA REFORMA DEL SECTOR ELÉCTRICO A LOS FABRICANTES DE CERÁMICA PLANA?

Necesidad de buscar entre 2-3% de nuevos ahorros y/o incremento de precio de venta para proteger rentabilidad !!

Estructura de costes directos AZULEJOS, S.A. incremento de precio arcilla

15% 20% 25%

Arcilla 15% 150 173 180 188

Gas 12% 120 120 120 120

Esmaltes, colores y fritas 11% 110 110 110 110

Otros 62% 620 620 620 620

Total 100% 1.000 1.023 1.030 1.038

2,3% 2,9% 3,6%

Ejemplo

costes

FÁBRICA DE CERÁMICA (con o sin

atomización)

COMPAÑÍA NO REFINANCIADA


→

→

Balance P&G ¿Qué PODEMOS HACER?

OK OK • Diseñar estrategia para absorción de impacto (ajustar costes –otra vez-, incremento de precios, crecimiento de ventas, etc.)

OK NOK • Reestructuración operativa del negocio (capacidad productiva, estructura de costes, comercial, etc.)

• Refinanciación

NOK NOK “Houston, we have a problem here” Jack Swigert, Apollo XIII mission

Atendiendo servicio de la deuda • Diseñar estrategia para absorción de impacto (ajustar costes –otra vez-, incremento de precios, etc.)

Dificultades para atender servicio de la deuda

“Houston, we have a problem here” Jack Swigert, Apollo XIII mission


FÁBRICA DE CERÁMICA (con o sin atomización)


→ Dificultades para

atender servicio de la deuda

“Houston, we have a problem here” Jack Swigert, Apollo XIII mission

PLAN DE REESTRUCTURACIÓN CREIBLE

• Costes (tener SAP no implica que el sistema de costes este bien!)

• Análisis de rentabilidad (producto, cliente, canal, etc.) • Acuerdos de fabricación con terceros • Discontinuación de negocios colaterales que no

aportan o consumen caja • Plan de desinversiones (todo lo que no tenga relación

con el negocio CORE a ser desinvertido)

¡LA EJECUCIÓN ES LA CLAVE!

Real Decreto-ley 4/2014, de 7 de marzo, por el que se adoptan medidas urgentes en materia de refinanciación

y reestructuración de deuda

• 5bis paralización de ejecuciones si las mismas recaen sobre bienes necesarios para la continuidad de la actividad empresarial.

• "dinero nuevo“ es 100% crédito contra la masa • La Banca no verá subordinados sus créditos si capitaliza

sus préstamos dentro de la Compañía • homologación judicial de la refinanciación si 51% del

pasivo financiero OK y 75% en caso de sindicados • Será culpable en caso de concurso el socio que i) vote en

su contra, ii) se niegue a la capitalización de un crédito o iii) se niegue a facilitar información que permita dicha capitalización.

1ª-2ª Refinanciación 3ª Refinanciación


FÁBRICA DE CERÁMICA (con o sin atomización)

COMPAÑÍA REFINANCIADA →

1ª-2ª Refinanciación 3ª Refinanciación

Concentración vía Fusiones & Adquisiciones

• Compañías no viables operando solas pueden ser viables o pueden tener negocios viables dentro de grupos más grandes

• Bancos: busca dinero fresco y consideramos la 1ª,2ª o 3ª refinanciación • Necesidad de capital para asumir el impacto de la reforma eléctrica

Asociaciones para fabricación conjunta

Medidas destinadas a reforzar el balance (ampliar capital por accionistas actuales o nuevos accionistas,

etc.)

Impacto financiero y de negocio de la reforma eléctrica ¿CÓMO AFECTA LA REFORMA DEL SECTOR ELÉCTRICO A LOS PROVEEDORES QUE NO VENDEN

TIERRA?


Por fin retornamos a escenarios en los que generamos dinero

Vuelta de tuerca a las operaciones para exprimir las opciones de la compañía

Impacto de la reforma eléctrica (miles de euros) 2014

Flujo de Caja Libre Ex reforma eléctrica 4.500

Pago de deuda (4.000)

Déficit (-)/ Superávit (+) Ex reforma eléctrica 500

Impacto reforma eléctrica (2.000)

Déficit (-)/ Superávit (+) (1.500)

1) Medida I (Repercusión incremento coste --> clientes) 600

2) Medida II (Mejora de productividad) 150

3) Medida III (Aprovechamiento centrales de compra) 100

4) Medida IV (incrementar la presión sobre las NOF) 100

Impacto total de las medidas 950

Déficit (-)/ Superávit (+) (550)

MED

IDAS

REESTRUCTURACIÓN


ESCENARIO CAMBIANTE

Impacto del RDL 4/2014

Soluciones definitivas (sector

sobreendeudado)

Desapalancamiento sector privado


Refinanciación Operación clásica de modificación de calendario de amortización

Reestructuración Operaciones más complejas de actuación sobre el pasivo financiero

1) Bancos – • Quitas y esperas fuera de concurso • Capitalización de deuda • ……

2) Reestructuraciones con M&A – • Compras de deuda con descuento • Direct lending • ……

El abanico de alternativas se ha abierto más


¿Qué variables afectan al adecuado diseño de la operación?

Operación

Situación de la compañía

El pool bancario

Marco legal


Situación de la

compañía

El pool bancario

Marco legal

• Deuda Financiera Neta/ EBITDA

• Ebitda > 0

• Ebitda < 0

• ….

• Cambios en las dotaciones

• Alternativas

• Cálculo de las potenciales pérdidas/ beneficios por operación

• ….

• Intervenidos “vs” no intervenidos

• Concentración

• Nacionalidad

• ….


LA REFORMA ELÉCTRICA PROVOCA UN NUEVO ESCENARIO DE RELACIÓN CON LA

BANCA, ACELERADO POR EL NOVEDOSO CAMBIO

LEGISLATIVO (RDL 4-2014), QUE CONLLEVA FORZOSAMENTE A UNA SOFISTICACIÓN DE LA RELACIÓN CON LAS ENTIDADES FINANCIERAS

Impacto financiero y de negocio de la reforma eléctrica Arquitecto Técnico por la Universidad Politécnica de Valencia. Máster en Dirección de Sistemas de Información por el Instituto de Empresa (Madrid). Director del Área de Corporate Finance de Altair | Soluciones Reales de Negocios, S.L.P. En IG Finanzas Corporativas, Roberto ha participado en más de 20 proyectos de F&A, incluyendo proyectos cross border. Asimismo, Roberto participó activamente en la creación de una filial de la firma en Rumanía. Durante su etapa en Rover Alcisa fue CEO y Secretario del Consejo de Administración de Deconstrucción Telemática, S.A. DTSA se lanzó como una central de compras estructurada en entorno internet (marketplace) que aglutinaba a los mayores grupos constructores de la Comunidad Valenciana. Asimismo, Roberto participó en el spin off del departamento de sistemas de información del grupo Rover Alcisa en una nueva sociedad (SOFTIN) cuyo objetivo era implantar sistemas de información (ERP) específicos para el sector constructor.

EXPERIENCIA PROFESIONAL • Director Área de Corporate Finance de Altair | Soluciones Reales

DE NEGOCIO, S.L.P. (2009-Actualidad). • Director en Ibáñez & Gil Finanzas Corporativas, S.L. Boutique

especializada en el asesoramiento en proyectos de finanzas corporativas: Fusiones y Adquisiciones, búsqueda de socios financieros, evaluación de planes de negocio, fairness opinion, etc. (2004-2009).

• Director de Organización en Cerámicas Moratal, S.A. Líder en fabricación y distribución de cerámica estructural (2003-2004).

• Director Adjunto a Presidencia en Grupo Rover Alcisa. Grupo de construcción y servicios líder en la Comunidad Valenciana (1999-2003).

EXPERIENCIAS MAS RELEVANTES Ha dirigido y participado en procesos de M&A: • Proceso de venta de empresas y activos • Procesos de adquisición de empresas y activos • Negociaciones con Entidades de Capital Riesgo y Family Offices • Operaciones MBI y MBO • Valoración de Empresas y Activos

Roberto de la Cruz Guillén

Socio - Director Área Corporate Finance

Impacto financiero y de negocio de la reforma eléctrica Socio - Director de Proyectos en Altair | Soluciones Reales de Negocio, S.L.P. Licenciado en Economía por la Universidad de Valencia. Executive Master en Dirección de Empresas (EMDE) en la Asociación para el Progreso de la Dirección (APD). Programa de Dirección Financiera (PDF) en la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros de Valencia. Ha impartido o imparte formación en Finanzas y Control de Gestión en los siguientes cursos y centros:

• Máster de Dirección Financiera (MDF) de ESTEMA.

• Programa Superior de Dirección Financiera (PSDF) y Colegio de Economistas de Albacete.

• Executive Master en Dirección de Empresas (EMDE)(MBA) en la Asociación para el Progreso de la Dirección (APD).

• Escuela de Negocios LLUIS VIVES de la CÁMARA DE COMERCIO DE VALENCIA.

Coautor del libro “Guía Práctica para la Implantación de la Reforma Contable”. Imparte conferencias y publica artículos sobre Finanzas (análisis financiero, reestructuraciones financieras, refinanciaciones, implantación de presupuestos, etc.), las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y la Reforma Contable en la revista ECONOMÍA 3, en la revista de la FUNDACIÓN DE ESTUDIOS BURSÁTILES Y FINANCIEROS (FEBF), en la revista PULSO DE LA COMUNIDAD VALENCIANA y en la publicación EL SECTOR DEL MUEBLE Y LA MADERA. EXPERIENCIAS MÁS RELEVANTES Ha dirigido proyectos de mejora de la gestión empresarial (fusiones y adquisiciones, reestructuraciones financieras, negociación con entidades financieras, análisis de inversiones y su financiación, proyecciones financieras, gestión y presupuestos de tesorería, presupuestos económicos y control de gestión, planes de negocio, planes estratégicos, planes de mejora en la organización y los procedimientos, adaptación a las NIIF, etc.).


Socio - Director de Proyectos de Corporate de ALTAIR


"Pueden los que creen que pueden." Eneida, Virgilio

Roberto de la Cruz Guillén Socio, Corporate Finance

Altair Consultores

[email protected]

96 339 36 70


Socio, Corporate Finance

Altair Consultores

[email protected]

96 339 36 70

mailto:[email protected]






EL IMPACTO LEGAL Y FINANCIERO DE LA REFORMA ELÉCTRICA EN EL SECTOR CERÁMICO. RETOS Y OPCIONES PARA...

Economy & Finance

Transcript of EL IMPACTO LEGAL Y FINANCIERO DE LA REFORMA ELÉCTRICA EN EL SECTOR CERÁMICO. RETOS Y OPCIONES PARA...