能源化工每日观察——沙特出口增长，油价高位回落 ·...

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商品研究|能源化工策略日报 2018-07-03 |中大期货研究院

能源化工每日观察——沙特出口增长，油价高位回落观点逻辑

品种逻辑展望操作建议

原油

沙特 6 月份原油出口升至 15 个月以来新高，再结合此前特

朗普对沙特施压增长，市场对短期供应增加有所担忧。市

场结构上看，欧洲柴油月差小幅恢复，裂解价差恢复，CFD

贴水和 DFL 贴水第二天修复，Brent 近月升水幅度上升到

0.3 美元/桶附近，实货层面开始兑现预期。美国价差结构

修复较快，汽油和取暖油月差走强，但裂解价差走弱，原

油端上涨幅度明显高于成品油端，WTI 月差持续走强，加

拿大管道因素造成的库欣库存下降，使得库欣对各区油贴

水快速修复，8 月合约有挤仓风险。WTI 对 Brent 价差反弹

至 5 美元/桶，但湾区对库欣价差已处于运费附近。

中期上涨，短期上涨

多单持有，Brent/WTI/SC 止

损分别上移至 76/72/490

LLDPE

PP

上周在原油大涨刺激下聚烯烃板块整体走强，昨日 LL 主

力向上试探 60 日均线压力后小幅回调。现货成交重心小幅

上移，上周石化库存意外大降，对市场心态形成一定支撑。

短期来看，随着伊朗原油出口担忧的缓解以及油价的高位

回落，加之检修装置陆续重启带来供给压力，聚烯烃板块

或面临继续回调。操作上，短期观望为宜，LL 主力 9300-9400

可短线试空；PP9-1 正套止损-50。

震荡偏空观望，PP9-1 正套止损-50

PVC

期货市场延续反弹，支撑现货交投气氛回升，华东贸易商

多以平水或小幅升水出货。近期下游市场处于淡季，6 月

型材开工率继续下滑，市场库存小幅反弹。但在西北及华

北多家企业检修以及上游电石供给收紧预期下，短期市场

心态平稳，供需总体维持略宽松的格局。在中期看涨预期

下，PVC 后市或维持偏强震荡为主，主力下方支撑

6750-6800 区间，上方阻力位 6950。操作上，建议多单续持，

止损提至 6750 附近，中线止损 6700 一线；套利方面，继

续关注 9-1 正套机会，价差跌至 150-200 区间可轻仓介入。

震荡偏多多单续持，短线止损参考

6750 一线

PTA

近期国内主流 PTA 装置检修量缩减，但聚酯开工仍能维持

高位，PTA 保持去库存节奏，聚酯工厂和主流供应商采购，

现货基差升水坚挺，对 PTA 期价有所支撑。昨日主流现货

和 09 合约报盘在升水 65 至升水 85 元/吨上下。装置方面，

浙江利万 2 日进入检修，蓬威石化重启推迟至 20 日。另国

际油市利好频传，油价走势强劲提升对石化品成本支撑力，

PTA 主力期价短线或向上测试 5900 整数关口压力。关注油

价走势变动。

反弹观望

中大期货研究|能源化工策略日报

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橡胶

橡胶供给正在增加，需求却依旧疲软，供需格局短期难以

改观。其次，当前全球贸易形势不确定性因素较多，对全

球经济增长前景影响未知，预计未来一段时间橡胶价格将

延续偏弱震荡格局。第三，利空集中释放，期现价差加速

回归，市场套利盘平仓出货，空头压制有所减缓。价格虽

然反弹，但抄底不能急，要等跌破成本再看主产国减不减

产，具体有什么实际的动作在做决定。1809 合约在 12000

之下弱势可以尝试反弹沽空。

震荡偏空关注期现价差和 9-1 价差


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数据中心

原油

指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化

Brent 首行 77.30 -2.14 2.57 HO 首行 215.58 -5.35 5.54

Dated Brent 76.94 -1.66 2.69 Gasoil1-2价差 -2.00 0.00 -0.50

WTI首行 73.94 -0.21 5.86 RBOB1-2价差 1.86 -1.47 0.10

Dubai/Oman 74.78 -0.87 3.74 HO1-2 价差 -0.72 -0.33 -0.34

SC 首行 502.60 8.00 35.60 北海 Forties 炼厂利润 1.38 -0.40 0.23

第一周 CFD -0.67 0.20 -0.04 北海 Urals 炼厂利润 2.39 -0.13 -0.38

第二周 CFD -0.44 0.17 0.01 美湾 Maya炼厂利润 9.00 -0.26 2.81

第三周 CFD -0.25 0.15 0.01 美湾 LLS 炼厂利润 8.05 0.20 3.59

第四周 CFD 0.17 0.38 0.34 美中部 WCS炼厂利润 31.08 0.48 -3.16

Brent1-2 价差 0.32 0.11 0.14 新加坡沙中炼厂利润 0.91 -0.22 -0.14

WTI1-2价差 2.32 0.63 1.28 新加坡 ESPO 炼厂利润 0.59 0.02 -0.51

Dubai1-2 价差 0.37 -0.04 -0.05 苏伊士北海-英国 0.63 -0.04 -0.15

SC1-2 价差 3.80 1.20 2.30 苏伊士黑海-地中海 0.97 0.00 0.00

Brent-Dubai EFS 3.68 0.21 0.40 阿芙拉 Cross地中海 0.53 0.00 -0.02

WTI-Brent -5.68 -0.39 0.97 苏伊士西非-英国 1.09 -0.08 -0.17

WTI-Dubai -3.52 -0.74 0.03 VLCC西非-中国 1.78 0.00 -0.08

Gasoil-Brent 12.16 0.74 0.52 阿芙拉 Caribbean-美湾 1.08 -0.04 -0.15

RBOB-WTI 14.46 -1.55 -2.88 VLCC中东-远东 1.29 -0.03 -0.10

HO-WTI 16.60 -1.84 -3.69 VLCC中东-美湾 0.82 -0.10 -0.10

Gasoil 首行 664.50 -12.25 21.00 美元指数 94.871 0.401 0.582

RBOB首行 210.48 -7.43 5.33 人民币兑美元 6.6680 0.0470 0.1270

LLDPE


神华 7042：华北 9180 40 130 神华 7042：山东流拍 - -

神华 7042：华东 9210 50 130 山东齐鲁 7042 9350 0 0

LL 华东-山东 0 -50 -100 LL 华南-华东 0 0 0

华东 LD-LL 50 50 0 华东 HD-LL 1550 -50 -200

9 月基差 35 150 -35 1 月基差 130 140 15

9-1价差 95 -10 50 1-5价差 30 195 100

石化利润 688 -11 -404 CTO利润 3175 33 98

PP


华东甲醇 3020 0 20 进口甲醇 402 0 7

PP 华北 9225 125 225 PP 华东 9225 125 225

PP 华南 9575 0 260 山东粉料 8840 15 115

PP 华东-华北 0 125 225 PP 华南-华东 -75 -25 -125

PP 粒料-粉料 385 110 110 共聚-均聚 1000 -50 -150


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9 月基差 -17 171 -5 1 月基差 11 161 25

9-1价差 28 -10 30 1-5价差 -114 32 -110

石化利润 2039 -10 -362 MTO利润 -383 0 0

PDH利润 2626 0 -464 进口利润 -1041 50 -55

PVC


西北电石 2825 0 0 华北电石 3295 0 50

内蒙 SG5 6850 0 0 SG5:华北-西北 -15 85 50

河北 SG5 6835 85 50 SG5:华东-华北 65 -55 10

江苏 SG5 6900 30 60 华东 SG8-SG5 150 5 10

浙江 SG5 6960 20 -10 华东 SG3-SG5 150 5 10

浙江 S1000 7190 50 50 华东 S1000-SG5 230 30 60

9 月基差 35 55 -35 1 月基差 225 55 -70

9-1价差 190 0 -35 1-5价差 -255 5 35

西北一体化利润 1531 0 0 华北外采电石利润 193 85 -25

PTA


PTA内盘价格 5910 0 215 PTA外盘价格 850 0 7

PTA期现价差 4 -2 -9 PTA 1/5 价差 16 4 32

PTA 9/1 价差 118 -22 54 聚酯切片价格 7750 0 125

瓶级切片价格 9950 -50 -50 涤纶短纤价格 8716.67 0.00 66.67

涤纶 DTY 价格 10825 0 75 涤纶 POY 价格 9160 5 140

MEG内盘价格 7090 -20 190 MEG外盘价格 898 -7 13

石脑油 CFR日本 660.00 7.75 36.63 PX 现货价 FOB韩国 973.67 8 42

橡胶


全乳胶上海 10150 0 100 保税区泰国 RSS3# 1540 0 -20

全乳胶山东 10200 0 100 保税区泰国 STR20# 1380 -10 -10

泰 3#烟片山东 12300 0 -100 标二胶山东 10200 0 200

泰 3#烟片上海 12450 50 0 标二胶云南 9450 -50 150

马标 20#混合 10150 0 -50 越南 3L复合(17 税) 10500 0 50

泰标 20#混合 10300 100 0 20#轮胎胶 9800 0 -400

泰国合艾烟胶 46.57 0 0 国内胶水云南 9.4 0 0

泰国合艾胶水 44 50 100 国内胶块云南 8 0 0

丁苯 1502 11750 0 100 顺丁 BR9000 11200 50 -250

泰标 20#混合-1805 10300 100 0 全乳胶山东-1805 10200 0 100

泰标 20#混合-1809 -275 -20 -95 全乳胶山东-1809 -375 -120 5


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图表区

原油：图1：主要基准油走势单位：美元/桶、元/桶图2：主要基准油跨月价差单位：美元/桶、元/桶

数据来源：Bloomberg 中大期货研究院数据来源：Bloomberg 中大期货研究院

图3：原油主要区域价差单位：美元/桶图4：原油裂解价差单位：美元/桶


图5：成品油跨月价差单位：美元/桶图6：主要地区炼厂利润单位：美元/桶


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85Brent WTI Dubai/Oman SC(右轴）

-6

-4

-2

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-0.5

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0.5

1.0

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2.5

Brent WTI Dubai SC（右轴）

-14.0-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.0

WTI-Brent WTI-Dubai Brent-Dubai

-25.0

-20.0

-15.0

-10.0

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5.0

10.0

ICE Gasoil NYMEX RBOB NYMEX取暖油

-2.0

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2.0

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12.0

美湾北海新加坡

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

欧洲柴油美国汽油美国取暖油


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LLDPE：

图7：华东LLDPE现货价格单位：元/吨图8：LLDPE跨地区价差单位：元/吨

数据来源：Wind 卓创中大期货研究院数据来源：Wind 卓创中大期货研究院

图9：PE非标价差单位：元/吨图10：LLDPE基差单位：元/吨


图11：LLDPE生产利润单位：元/吨图12：LLDPE进出口利润单位：元/吨


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600LL华东-山东 LL华南-华东

8000

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10500LLDPE:山东煤化工均价

-2000

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LL生产利润（石脑油） LL生产利润（MTO）

LL生产利润（CTO）

-1500

-1000

-500

0

500

1000LL进口利润 LL出口利润

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400LL基差-9月 ll基差-1月

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2500HD-LL:华东


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PP：

图13：PP现货价格单位：元/吨图14：PP跨地区价差单位：元/吨


图15：PP粉粒料价差单位：元/吨图16：PP价差单位：元/吨


图17：PP生产利润单位：元/吨图18：PP进出口利润单位：元/吨

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9000

10000华东T30S报价

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600PP华东-华北 PP华南-华东

-400

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600

800粒料-粉料

-500

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300PP基差-9月 PP基差-1月

-1200

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400PP进口利润 PP出口利润

-2000

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0

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PP生产利润（石脑油） PP生产利润（MTO）

PP生产利润（PDH）


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PVC：

图19：电石价格单位：元/吨图20：PVC现货价格单位：元/吨


图21：PVC非标价差单位：元/吨图22：PVC基差单位：元/吨


图23：西北氯碱企业综合利润单位：元/吨图24：PVC进出口利润单位：元/吨

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3200

3700西北电石华北电石

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8000

9000西北电石法华北电石法江苏电石法

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500华东SG8-SG5 华东SG3-SG5

-300

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500V基差-9月 V基差-1月

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4500西北氯碱综合利润

-2500

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0

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1000

1500进口利润出口利润


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PTA：

图25：PTA期现价差单位：元/吨图26：PTA远期结构单位：元/吨

数据来源：Wind 中大期货研究院数据来源：Wind 中大期货研究院

图27：PTA加工费单位：美元/桶图28：涤纶产品生产利润单位：元/吨


图29：PTA开工率单位：% 图30：PX-石脑油价差单位：美元/吨


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期现价差（右轴） PTA现货价格 PTA近月合约

5600

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5750

5800

5850

5900

5950

60

65

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85

90

95

PTA开工率

200

250

300

350

400

450

200300400500600700800900100011001200

PX-石脑油价差（右轴）石脑油现货价CFR日本PX现货价CFR中国

200

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1000

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1400

PTA加工价差

-500

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500

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2000

2500

涤纶DTY生产利润涤纶POY生产利润涤纶短纤生产利润聚酯切片生产利润瓶级切片生产利润


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橡胶：

图31：国际橡胶走势单位：日元/公斤，美分/公斤图32：期货合约跨月价差单位：元/吨

数据来源：WIND 卓创中大期货研究院数据来源：WIND 中大期货研究院

图33：全乳胶期现价差单位：元/吨图33：混合期现价差单位：元/吨

数据来源：WIND 卓创中大期货研究院数据来源：WIND 卓创中大期货研究院

图34：烟片胶期现价差单位：元/吨图35：轮胎厂开工率单位：%

数据来源：WIND 卓创中大期货研究院数据来源：WIND 中大期货研究院

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新加坡橡胶RSS3期货收盘价新加坡橡胶TSR20(FOB)期货收盘价东京橡胶RSS3期货收盘价

-5000

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-3000

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0

1000

2000

全乳胶山东/期货11月全乳胶山东/1901全乳胶山东/期货5月全乳胶山东/期货9月

20

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90开工率:汽车轮胎:全钢胎开工率:汽车轮胎:半钢胎

-2500

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5月-1月价差 5月-9月价差5月-11月价差 11月-1月

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泰标20#混合/1805泰标20#混合/期货11月

-4000

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泰3#烟片山东/期货11月泰3#烟片山东/期货9月


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