2012年 05 月 14 日

橡胶基础知识培训

东吴期货研究所

主讲人:权姝文

内 容 提 纲

一、天然橡胶品种概况

二、天然橡胶产业链上游分析

三、天然橡胶流通分析

四、天然橡胶产业链下游分析

五、价格影响的主要因素以及分析思路

一、天然橡胶概况

1、自然属性

2、天然橡胶的品种分类及合约介绍

3、主要用途

自然属性

通常我们所说的天然橡胶，是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物，分子式是（C5H8）n，其橡胶烃（聚异戊二烯）含量在90%以上，还含有少量的蛋白质、脂肪酸、糖分及灰分等。

天然橡胶的物理特性。天然橡胶在常温下具有较高的弹性，稍带塑性，具有非常好的机械强度，滞后损失小，在多次变形时生热低，因此其耐屈挠性也很好，并且因为是非极性橡胶，所以电绝缘性能良好。

天然橡胶的化学特性。因为有不饱和双键，所以天然橡胶是一种化学反应能力较强的物质，光、热、臭氧、辐射、屈挠变形和铜、锰等金属都能促进橡胶的老化，不耐老化是天然橡胶的致命弱点，但是，添加了防老剂的天然橡胶，有时在阳光下曝晒两个月依然看不出多大变化，在仓库内贮存三年后仍可以照常使用。

天然橡胶具有生产的季节性、周期性。一年中，1-3月为橡胶树的停割期，4-12月份是开割期（其中6-10月为割胶旺季），处在开割期时，天然橡胶的产量将增加，从而导致天然橡胶的现货价格会随之降低；橡胶树树龄为5-7年的才可以采集橡胶，一般橡胶树可被采集25-30年。

橡胶树的成长可分为以下5 个阶段：

1. 苗期：这阶段是指从播种、发芽到开始分枝，大概需要一年半到两年的时间（1.5~2 龄）。

2. 幼树期：是从分枝到开割这一阶段，大概要到第四、第五年（5~7 龄）。

3. 初产期：是橡胶树从开割到产量趋于稳定的阶段，大概需要三到五年的时间（9~11 龄）。

4. 旺产期：从产量稳定到产量明显下降，大约持续20 到25 年时间。

5. 降产衰老期：30~40 龄树到失去经济价值。

天然橡胶的品种分类及合约介绍

天然橡胶按形态可以分为两大类：固体天然橡胶（胶片与颗粒胶）和浓缩胶乳。在日常使用中，固体天然橡胶占了绝大部分的比例。

胶片按制造工艺和外形的不同，可分为烟胶片、风干胶片、白皱片、褐皱片等。烟胶片是天然橡胶中最具代表性的品种，一度曾是用量最大、应用最广的一个胶种，烟胶片一般按外形来分级，分为特级、一级、二级、三级、四级、五级等共六级，达不到五级的则列为等外胶。

颗粒较（即标准胶SMR，也称技术分级橡胶TSR）是按国际上统一的理化效能、指标来分级的，这些理化性能包括杂质含量、塑性初值、塑性保持率、氮含量、挥发分含量、灰分含量及色泽指数等，其中以杂质含量为主导性指标。根据国标GB/T8081-2008，技术分级橡胶（TSR）的分级应根据TSR的性能和生产TSR 所用的原料而定（见下表）。

上海橡胶期货合约

注：1、根据上期办发【2011】50号文，自2011年5月3日起，天然橡胶合约的每日价格最大波动限制为6%。2、根据上期办发【2011】62号文，自2011年6月7日起，天然橡胶合约最低交易保证金为合约价值的13%。3、根据上期办发【2011】74号文，2012年7月23日后，新生成的标准从单面值为10吨。4、过渡期安排详见《关于天然橡胶标准合约及相关实施细则修订过渡期安排的通知》（见第31页）。5、最新觃定请以交易所发文为准。

合约附件:1、交割单位实物交割以每手或其整数倍交割。

2、产地及质量标准国产天然橡胶（SCR WF）实行品牌交割：质量符合国标GB/T8081-2008，

且经过上海期货交易所认可的注册品牌（符合要求的可交割品牌由交易所另行公告）。

进口3号烟胶片（RSS3）实行产地认证交割：内在质量和外包装符合国际橡胶品质与包装会议（IRQPC）制定的《天然橡胶等级的品质与包装国际标准（绿皮书）》（1979年版）标准的，泰国、马来西亚、印度尼西亚、斯里兰卡等国生产的3号烟胶片（RSS3）。

3、指定交割仓库由交易所指定并另行公告，异地交割仓库升贴水标准由交易所规定并公告（见下表）

3、指定交割仓库由交易所指定并另行公告，异地交割仓库升贴水标准由交易所规定并公告（见下表）。

4、交割手续费及指定交割仓库有关费用标准交割手续费为4元/吨入库费：25元/吨仓储费：1元/天、吨出库费：25元/吨

5、指定的天然橡胶质量检验机构

标准等级： 烟片胶3号（Smoked Sheet (RSS) No.3）

交割等级： 国际标准3号或4号烟片胶（RSS No.3 or 4）

合约单位： 5,000 公斤

交割单位： 10,000 公斤

交易方式： 电子化连续报价

报价单位： 日元/公斤

最小变动价： 0.1日元/公斤

日本橡胶期货合约

交易时间： 东京时间09：00---15：30（日间交易）

东京时间17：00点---19:00点（夜间交易）

合约月份： 从当前月份起的六个连续月份

最后交易日： 交割日前的第四个交易营业日

交割日： 每月份（除12月份）的最后一个交易营业日(12月为28日)

交割地点： 指定仓库（东京、神奈川、千叶等）

交割方式： 实物交割(不是现金结算)

备注：中国不日本时差一个小时整，东京的09:00对应北京时间08:00

东京/上海走势对照

时间 沪胶价格 日胶价格 相关系数

2004/1/5 16030 145.0

0.96高度正相

关

2004/1/6 16005 141.5

2012/11/01 24815 256.7

2012/11/02 24460 253.5

东京橡胶/上海橡胶相关的原因

主要用途

由于天然橡胶具有上述一系列物理化学特性，尤其是其优良的回弹性、绝缘性、隔水性及可塑性等特性，并且，经过适当处理后还具有耐油、耐酸、耐碱、耐热、耐寒、耐压、耐磨等宝贵性质，所以，具有广泛用途。但主要是交通运输上使用的各种轮胎（约占所有消费的70%）。交通运输：轮胎：工业上使用的传送带、运输带、耐酸和耐碱手套；日常生活用品： 日常生活中使用的雨鞋、暖水袋、松紧带；医疗卫生行业：所用的外科医生手套、输血管、避孕套；农业：排灌胶管、氨水袋；科技：气象测量用的探空气球；科学试验用的密封、防震设备；国防上使用的飞机、坦克、大炮、防毒面具；甚至连火箭、人造地球卫星和宇宙飞船等高精尖科学技术产品都离不开天然橡胶。目前，世界上部分或完全用天然橡胶制成的物品已达7万种以上。天然橡胶与钢铁、石油和煤炭并称为四大工业原料，是关乎国计民生的重要战略物资。上海轮胎橡胶集团公司、山东成山橡胶公司、山东轮胎厂、杭州中策有限公司、东风轮胎集团公司和桦林轮胎集团公司等轮胎企业是我国天然橡胶的使用大户。

二、天然橡胶产业链上游分析

1、世界橡胶产地分布

2、未来供给预测

世界橡胶产地分布

天然橡胶树属热带雨林乔木，种植地域基本分布于南北纬15度以内，主要集中在东南亚地区，其种植面积约占世界天然橡胶种植面积的90%。主要生产国为泰国、印度尼西亚、马来西亚、印度、越南、中国、缅甸、斯里兰卡等，尤以前三国为主.2010年前三国产量占世界总产量的66.7%，且其所产天然橡胶的绝大部分用于出口。目前，泰国是全球天然橡胶产量和出口量最大的国家，2010 年出口量达268.3万吨，占产量的82.5%。然而2010年泰国产量增速放缓，仅为2.8%。第二、第三产胶国印度尼西亚和马来西亚的产量增速较快，这主要受2010 年天然橡胶价格连创新高，提振了胶农割胶的积极性以及马来西亚东北部前几年扩种、胶林产量增加的影响。

ANPRC、东吴研究所整理

全球橡胶加工厂预计近500家；其中：印尼160家；泰国40余家；马来40家左右。

各国橡胶季节性周期

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泰国橡胶

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总种植面积 割胶面积产能（公斤/每公倾） 新种植面积（右轴）

泰国橡胶种植面积单位：千公顷

（1）主要品种：RSS.STR10,STR20.其中烟片胶的的出口占47% ，标准胶占36%，乳胶约占17%。其中烟片胶中的RSS3占81％和RSS4占16％，生产的标准胶以STR20为主占70％，STR10占10％为主。年产量在330万吨左右，占世界的三分之一。其中90%的产量出口。（2）主要的地区：南部，北部，东部。其中南部的产量占全国总产量的70%以上。现在泰国新增加的胶林主要在北部，南部几乎没什么地了。所以北部的产量在慢慢上升。（3）停割期：北部的12月，1月。东部1月，2月。南部3月，4月。

ANPRC、东吴研究所整理

地区分布 面积 比重南部 175万公顷 76％东北部 246,340公顷 11％中部 263,153公顷 11.5％北部 31,707公顷 1.5％

泰国橡胶种植面积地区分布：

泰国橡胶出口流向

印尼橡胶

（1）主要品种：SIR20.占其出口总量的88%。印尼主要的出口地区是欧美。印尼的质量也是很好的。在以前印尼的标胶是不卖给中国的。（2）主要产区：苏门答腊岛，加里曼丹岛，爪哇岛，苏拉威西岛。其中产量最大的是苏门答腊岛。我国主要是从加里曼丹岛进口。印尼的标胶主要出口欧美。（3）基本情况：印尼的种植面积是最大的，产量第二的产胶国。

(4)天然橡胶出口:美国、日本、中国、新加坡、韩国等。美洲、欧洲和日本是印尼最主要的天然橡胶出口市场。自己消费世界消费量的3%左右 .

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印尼橡胶出口流向

马来橡胶

马来是仅次于泰国、印尼的全球第三大天然橡胶生产国和出口国，第一大橡胶手套、橡胶导管及乳胶线出口国，是继中国、美国、日本和印度第五大橡胶消费国主要品种：SMR占其出口量的80%以上，胶乳是12%。主要地区:西部，南部。其中主要的地区是西部，靠近泰国的南部地区。停割期：3月，4月。出口国:中国，德国、美国 和韩国， 近年来马来西亚对中国天然橡胶的出口呈现快速增长态势，在对美国、韩国、日本、英国等国出口橡胶份额不断下降的背景下，对中国出口的份额却在不断增加，中国是马最大的天然橡胶进口国。

ANPRC、东吴研究所整理

马来橡胶出口流向

目前我国满足天然橡胶生产条件的海南、云南、广东、广西和福建等省种植面积仅800万亩。主要的农垦有海南，云南（目前国内单产最高的种植区，在国际上也处于前列）广东（是向海外扩张的先行者）三大垦区。目前国产胶的总量在60万吨左右.海南割胶季节从每年3月25日至12月25日，云南从每年的4月至11月25日。

中国橡胶

ANPRC、东吴研究所整理

其他各国橡胶

斯里兰卡 ：1950年植胶面积26.53 万公顷，1960 年创历史最高纪录为27.16万公顷，此后逐渐下降，1990 年总面积为19.91 万公顷，1998 年仅为15.8 万公顷。由于政府支持不够、原东欧买主的进口下降，斯胶产量近10 年一直徘徊不前，1977－1979 年平均产量为15.17 万吨，1987－1989 年为11.8 万吨，1999 年产量仅为9.7 万吨。

越南 ：1981年植胶面积8.56 万公顷，1990 年面积为18.26 万公顷，其中15万公顷是1981 年后种植，1997 年约27 万公顷。越南1977－1979 年平均产量4.33万吨，1989 年胶产量7.1 万吨，1999 年达到23 万吨。南部是其传统植胶区，但中部和丘陵沙地也适于植胶。目前越南拥有天胶种植面积40 万公顷，计划2010年将天胶种植面积增加至70 万公顷，增幅为75%，而天然胶产量将从2001 年的28 万吨增加至2010 年60 万吨。

菲律宾 ：主要植区为风害较少的棉兰老岛，宜胶地有53.6 万公顷。菲植胶面积70 年代前为2 万公顷，1981 年达6.6 万公顷，1989 年为8.61 万公顷，此后增加缓慢，1991 年植胶面积为8.19 万公顷。其中幼龄胶园占16%，7－13 龄占79%，老龄胶园只占4%，1999 年胶园面积仅增至9.2 万公顷。1977－1979 年平均产量5.89 万吨，1987－1989 年15.85 万吨，就胶龄结构和单产水平而言，今后要大幅增加产量不大可能，但2005 年后，取得很大进展，到2015 年产量将提高至20 万吨。

未来供给预测

由于泰国、印尼和马来西亚三国的产量占世界总产量的70％以上，而出口占世界总出口的比重更在80％以上，因此这三国的产量直接决定着着全球的橡胶供给。

作为全球最大的天胶生产国——泰国，自2005 年开始天胶种植面积出现了跳跃式的增长。如果按照5年开割的周期来进行推算，预计2011年在不遭受严重的自然灾害的前提下，来自泰国的天胶供应将有望出现大幅增长，并且在随后的三到四年时间里，泰国天胶将步入一个新的高产周期。

单位：千公顷 新种植面积 总种植面积 割胶面积产能（kg/每公倾）

2003年 32.9 2019 1601 17962004年 58.1 2072 1658 18002005年 122.6 2190 1692 17602006年 109.6 2297 1743 18002007年 161.4 2458 1774 17232008年 221.2 2675 1819 16982009年 50 2717 1856 17042010年 25 2735 1900 17112011年 30 2760 1985 16362012年Ｅ 25 2780 2100 1700

国家/年份

种植面积（千公顷）

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

泰国 2019 2072 2190 2297 2458 2675 2717 2735 2760 2780

印尼 3290 3260 3279 3346 3414 3424 3435 3445 3456 3466

马来 1326 1279 1271 1264 1248 1247 1028 1020 1048 1075

中国 661 696 741 776 875 932 971 1020 1070 1110

印度 576 584 598 615 635 662 687 712 737 760

越南 440.8 454.1 482.7 522.2 556.3 631.5 677.7 748.7 834.2 853.2

此外从上表不难看出，全球六大天胶生产国中，除中国和马来西亚外，其余各国天胶种植面积在近年来都出现了显著的增加。由于2005 年以来全球几个主要的天胶生产国，尤其是泰国和印尼都大比例的扩大了橡胶树的种植，而这些新增的橡胶树有望在2011年后陆续进入开割阶段，而作为三大主要生产国之一的马来西亚，虽然天胶种植面积出现下滑，但得益于其单产水平的大幅提升，其天胶产量仍可能继续维持增长的态势，因此2011年后全球天胶供应的高峰阶段即将到来，并将对天胶价格的中长期走势产生极为重要的影响。

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IRSG对橡胶供给预测

越南天然橡胶产量预测印度尼西亚天然橡胶产量预测

马来西亚天然橡胶产量预测泰国天然橡胶产量预测

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三、天然橡胶流通分析

1、国际市场

2、国内市场

橡胶交易分长约、船货、现货、期货交割四种模式；各企业所采用的比重各丌相同。如何合理安排采购是一门大学问。长约是指以新加坡期货近月价格为基准，加上一定的升贴水，为次月交货的合同价格；长约属战略性采购。（以下几种属战术性采购）船货分为远期船货和近期船货两种，前者多指2、3个月后装船货物，对供应商而言属预卖；现货是指在销区流通环节的从库现货，为贸易商提前囤积。期货交割货物是指买家在期货盘中提前下单，到交割日后宋成接货。

国际市场

由于天然橡胶种植受地理气候等因素的制约，天然橡胶的

主要生产地都在赤道附近，而天然橡胶的主要消费国大都不能

生产天然橡胶或产量有限，因此， 从全球范围看，天然橡胶

的流通特点是从赤道附近流向世界各地，尤其是流向北美、东

亚和西欧等地。

我国天然橡胶流通特点是：国产天然橡胶流向为由南向北，以主要消费地上海、青岛和天津为中心向外辐射，另外，中原地区和东北地区也占相当比例；进口天然橡胶主要通过青岛、厦门、上海和天津等口岸，进口天然橡胶除了被主要进口消费地使用外，其余部分流向为由东向西。

国内市场

青岛

从1999年至2009年，国内天然橡胶的产量增长缓慢，而进口量增加的趋势比较明显，自2005年以来，我国天然橡胶的对外依存度就一直维持在高位（70%），而且有缓慢的提升，目前已达到75%，加上旱灾对产区云南产胶的影响，对外依存度会有进一步的增加。对外依存度的增加，使得我国对天然橡胶的议价能力和抗风险能力在降低。

Wind、东吴研究所整理

进口方面

中国进口税率调整

当我国加入WTO以后，政府如何兑现WTO承诺、调整进出口政策， 成为影响我国天然橡胶进口情况乃至天然橡胶价格波动的一个重要因素。我国对天然橡胶的进口实行“二证”管理，具体内容为：进口天然橡胶包括来料加工部分（实行零关税，1999年10月1日开始不受配额许可证限制）、双限部分（限制流向和用途，1997、1998年为5%关税，1999年调整为10%）和一般贸易部分（2000年以前的关税为25%）。来料加工部分和双限部分被称为减免税部分，海关对以这两种方式进口的天然橡胶进行跟踪，监管其流向和用途，只有一般贸易部分能够进入流通市场，并能参与期货市场的交割。2012年中国将继续对天然橡胶实施选择税。

我国天然橡胶进口具有明显波动规律，高峰月份是3月、9月和12月份，低谷月份是2月和5月，但3月份为天然橡胶产量的低谷期，因此3月份我国天然橡胶的价格一般会有一个上涨；尽管下半年的进口量比较大，但由于产胶国天然橡胶的产量比较丰盛，因此价格不会有很大的涨幅。

Wind、东吴研究所整理

中国天然橡胶月度进口量 中国合成橡胶月度进口量

主要进口国及其各月进口量（吨）

泰国胶价较为便宜，尽管差别不是很大，但中国从泰国的进口量在不断增加， 使得泰国成为我国天然橡胶的主要进口国，其次是印尼和马来西亚。由于从泰国的进口量越 来越大，而其他国家的进口量在减少，加上中国需求的强劲，这种一头大的格局从而不利于中国议价能力和抗风险能力的提高。

Wind、东吴研究所整理

库存方面

ANRPC 、wind、东吴研究所整理

当前国内的天然橡胶库存由以下三个部分组成：

第一，上期所的显性库存；

第二，海南、 云南两大垦区库存，这部分库存量较少，且基本存

放于上期所的仓库中；

第三，青岛保税区 天然橡胶隐性库存数量较大，国内天然橡胶库

存主要集中在青岛保税区的仓库中，保税区2011年合理库存为10-

12万吨。若库存低于7万吨，或高于15万吨，将对市场流通产生重

大影响，合理库存量有逐年增长趋。

另一方面，库存有一定季节性特点，在四季度和一季度整体出于

补库阶段，二、三季度则出去库存阶段。

四、天然橡胶产业链下游分析

1、中国天然橡胶需求分析

2、北美自由贸易区天然橡胶需求分析

3、日本天然橡胶需求分析

4、欧元区天然橡胶需求分析

由前面的分析可知，天然橡胶的主要用途是轮胎制造，而轮胎是汽车的主

要部件，因此汽车工业的发展、汽车产量和保有量的增加，对拉动橡胶的

需求起着至关重要的作用，下面就中国、欧元区、北美自由贸易区和日本

的汽车工业的发展进行分析。

主要用途：

Wind、东吴研究所整理

中国天然橡胶需求分析

2002年起我国天然橡胶消费量超过美国，居世界第一。2010年我国天然橡胶

消费量达363.1万吨，自给率仅18%左右。随着近年来中国逐渐成为“世界工

厂”，天然橡胶的需求量持续加大，预计今后进口天然橡胶占消费总量的比

例将进一步上升。

由于中国政府实施了汽车行业振兴规划，有力地推动了我国汽车行业的复苏，因此2009年汽车的产量有明显的增加；2010年尽管国家对小排量汽车继续实施购臵税优惠政策，但优惠幅度明显缩减；到2011国家完观调控、汽车刺激政策全面退出；部分城市陆续推出了汽车消费限购政策。汽车销量开始下滑。

Wind、东吴研究所整理

中国汽车行业政策变化及汽车销量月度同比增速

（1）商务车、乘用车与天胶的消费相关性

虽然乘用车市场的占有率远远高于商用车，在商务车的销量中，70%为重型卡车，重卡单胎

用胶量约为乘用车的30倍。仍05年至今，重型卡车的总用胶量是乘用车用胶总量的14倍左

右，所以天胶消费量不重卡销量相关性大于不乘用车销量相关性。重型汽车的消费是橡胶需

求的关键因素。

汽车行业的发展与衰退，直接影响到轮胎制造业的兴衰，而轮胎产量的变化，直接反映了橡

胶需求的变化，下面就轮胎产量及其出口情况进行分析。

Wind、东吴研究所整理

从01至12年的国内轮胎产量数据来看，整体趋势上是增加的，增加的主要来源是橡胶轮胎外胎的增加，而子午线轮胎外胎相对较少；从09年开始，国内轮胎制造业主营业务利润率开始反弹，最高达到17.9%，由于受利润的驱使，轮胎的产量将不断增加，从而导致对天然橡胶的需求增加，这给天然橡胶的价格提供了上涨动力；2011年由于天然橡胶价格的过快上涨，吞食轮胎制造业的行业利润率，轮胎行业消极发展。

Wind、东吴研究所整理

突破10亿辆 突破1亿辆

我国季度汽车保有量全球汽车保有量

在橡胶的需求中，轮胎的替换市场占消费的75%，所以汽车的保有量对于后期的替换市场有关键性

支撑。2011年全球处于使用状态的汽车总保有量已突破10亿辆，中国突破1亿辆。我国的汽车普及

水平为每千人75辆，比例为1:13.，日本比例1:6.75，美国比例1:1.3。

（2）轮胎替换市场

Wind、东吴研究所整理

汽车保有量与收入关系

汽车保有量不个人收入之间存在较为紧密的正相关，我国人均收入持续增高，后期私家车拉动

将是汽车增长的主要动力。

国内目前保有量仌低于全球平均千人的154辆，而且我国首次购车在75%以上，新车使用到3

年就会产生替换需求。尤其是在中西部地区，有发展潜力。

未来中国汽车保有量市场将处于快速扩张期，潜力较大。

我国汽车保有量未来将处于扩张期

Wind、东吴研究所整理

北美自由贸易区天然橡胶需求分析

2012年美国汽车销售的恢复情况较好，这表明北美汽车销售市场复苏迹象明显。

Wind、东吴研究所整理

日本天然橡胶需求分析

日本是一个汽车大国，对橡胶的需求量仅次于美国，而且它的橡胶完全来源于进口，根据每年消耗的周期性来看，4 月份的消耗量开始下滑，5 月份达到低谷，三季度和四季度有所回暖。

Wind、东吴研究所整理

欧元区天然橡胶需求分析

欧元区国家的汽车制造业各成员国表现各异，2011年西欧地区的销量却在欧

洲危机的阴影中继续沉沦，连一向扮演支柱角色的德国市场也终于遭遇下

行。

Wind、东吴研究所整理

五、价格影响的主要因素以及分析思路

1、影响橡胶价格波动因素汇总

2、橡胶价格分析思路

1、天然橡胶国际供求情况

2、自然因素国际、国内经济大环境

3、合成橡胶的生产及应用情况

4、国际、国内经济大环境

5、主要用胶行业的发展情况

6、汇率变动因素

7、政治因素

8、国际市场交易情况的影响

影响橡胶价格波动因素汇总

国际市场上天然橡胶的供应完全控制在泰国、马来西亚、印尼等少数几个国家

手中。而天然橡胶的使用大国美国、日本等则不生产天然橡胶，需求完全依赖

进口，其对天然橡胶的价格支持也显而易见。我国也是世界上第二大天然橡胶

进口国，对国际胶价的影响也较直接。由于天然橡胶是多年生长的树木，因此

不能在短期内调整供应，市场变化周期较长。

就供需来看，当供给大于需求时，橡胶价格则倾向于下跌，反则则促使价格上

涨。

天然橡胶国际供求情况

2011年之前橡胶供应缺口在15万吨以上。但由于全球经济的下滑，需求增速不断减弱，加之部分生产厂家已转向合成橡胶，减少对天然橡胶的需求，2012年橡胶供应缺口在不断缩紧，所以总体来看，今年供需缺口将进一步缩小，呈紧平衡状态，预计未来三到四年将胶市出现供应过剩的局面，对橡胶的长周期有着明显的影响。

ANRPC、东吴研究所整理

天然橡胶树的生长对地理、气候条件有一定的要求，适宜割胶的胶树一般

要有5～7年的树龄，因此，可用于割胶的天然橡胶树的数量短时期内无法

改变。而影响天然橡胶产量的主要因素有：

1、季节因素。进入开割季节，胶价下跌；进入停割季节，胶价上涨。

2、气候因素。台风或热带风暴、持续的雨天、干旱、霜冻等都会降低天

然橡胶产量而使胶价上涨。

3、病虫害因素。如白粉病、红根病、炭疽病等，这些都会影响天然橡胶

树的生长，甚至导致死亡，对天然橡胶的产量及价格影响也很大。

自然因素

橡胶制品随着工艺的不断改进，原材料的选用也有所变化，许多产品已经做

到利用合成橡胶替代天然橡胶。伴随着合成橡胶工业的不断发展，其价格也

越来越具有竞争性。当天然橡胶供给紧张或价格上涨时，许多生产厂商会选

择使用合成橡胶，两者的互补性将会越来越强。

同时，由于合成橡胶属于石化类产品，自然而然，其价格受其上游产品――

石油的影响。而事实上，石油价格一直是不断波动的，因此，石油价格的波

动也会通过影响合成橡胶的价格而作用于天然橡胶的价格。

合成橡胶的生产及应用情况

根据天然橡胶特性，当天然橡胶与合成橡胶的差价小于5000元时，商家一般倾向选择使用天然橡胶；当价差超过5000元时，便会有部分商家开始转向合成橡胶市场；而当价差接近10000元或者超出这一价位时，则大多数商家会选择购买合成橡胶来替代天然橡胶，天胶需求将受到压制，胶价回落。

东吴研究所整理

天然橡胶作为一种重要的工业原料，其价格波动与国际、国内经济大环境

可以说休戚相关。当经济大环境向好，市场需求充足时，市场对天然橡胶

的需求量就会增加，从而推动其价格上涨；相反，当经济大环境向恶，市

场悲观情绪严重、需求不足时，市场对天然橡胶的需求就会减少，从而促

使其下跌，2008年爆发的全球经济危机导致胶价大幅下跌就是一个明证。

因此，国际、国内经济大环境的好坏将影响天然橡胶价格的长期走势。

国际、国内经济大环境

天然橡胶的主要用户是轮胎，轮胎行业的景气度直接影响天然橡胶

市场。汽车工业又是使用轮胎的大户，因此汽车工业的发展和国家

对汽车工业的政策会影响到对轮胎需求，并影响对天然橡胶的需

求。

主要用胶行业的发展变化

当橡胶制品行业景气指数较大幅回落时，说明橡胶制品行业的经济状况消极的方向发展，汽车、轮胎企业消费指数不佳。

Wind、东吴研究所整理

我国汽车行业相关政策对消费影响

Wind、东吴研究所整理

近几年由于全球经济的动荡，汇率变动频繁，对天然橡胶价格，尤其

进出口业务有一定的影响。因此，在关注国际市场天然橡胶行情的时

候，一定要关注各国尤其是三大产胶国以及日元兑美元的汇率变动情

况。有资料表明，通过相关性分析，日元对美元汇率与TOCOM天然

橡胶价格存在一定的相关关系，因此，日元兑美元汇率的变动对进口

天然橡胶的成本会产生相应影响，从而引起国内胶价的变动。

汇率变动因素

政策包括各国政府对天然橡胶生产和进出口的政策会影响天然橡胶价格走势;

另一方面包括国际范围内的突发事件以及已经发生和将要发生的重大事件，

例如灾难性事件的发生以及可能发生的战争因素等。天然橡胶是重要的军用

物资，对重大政治事件的发生有较敏锐甚至强烈的反应，在发生战争时，各

国必须最大限度确保橡胶的应有数量。当相关消息传出的短时期内导致天然

橡胶价格的剧烈波动，并且影响其长期价格走势。

政治因素

时间 背景 对应措施 沪胶期货表现

2008-10-20 受全球金融危机的背景下，沪胶跌幅直线下滑。

泰国橡胶园协会决定停止割胶6个月，减少产量140万吨，以提升橡胶价格。

2周涨幅+4%

2009-2-26 经济堪忧加重，沪胶前创出新低，胶农利益受损。

马来西亚不印尼联合施稳定胶价，2009年共同削减橡胶产量115,000吨的基础上，两国将加大胶树重植面积。

当周涨幅+2.91%

2009-3-17 经济数据丌乐观导致美股屡创新低，信心大幅受挫

中国不ITRC商讨稳定胶价策略，觃定出口售价丌能低于离岸价格，STR20橡胶片定价为每公斤1.35美元

当周涨幅+2%

2009-5-11 在金融危机的背景下，商品市场仌将一篇阴霾。

泰、印、马通过限价减产等方式稳定胶价，国际橡胶投资公司（IRCO）会上达成共识，STR20橡胶片定价为每公斤1.35美元。还决定砍伐106万莱老橡胶树，降低产量。同时，减少出口70万吨，推动市场价格回升。

当周跌幅-3.49%

2011-3-15 受日本大地震的影响，需求大幅放缓，USS3橡胶现货价格跌至80泰铢/公斤

泰国政府16日表示暂停橡胶出口，同时需要橡胶商配合减少市场供给量，誓守120泰铢胶价。

当周涨幅+0.75%

2011-10-5 希腊危机及全球经济放缓的影响，系统性风险爆发

泰国制定了天然橡胶价格底线3.86美元/千克（约为人民币24500元/吨），各主产国均支持。

当周涨幅+3.91%

2012-1-17 胶农宊卡游行抗议胶价暴跌

购买20万吨橡胶以将其价格支持在120铢/公斤上方。泰国政府将通过农业部下属的银行发放150亿铢

当周涨幅+11.39%

政策对期货市场的影响：

天然橡胶在国际期货市场已经成为一个成熟品种，在东南亚各国的期货交

易所占有一定的市场份额。因此，天然橡胶期货交易的主要场所，如日本

的TOCOM和OME、中国的SHFE、新加坡的SICOM、马来西亚的KLCE以

及泰国的AFET等期货交易所的交易价格互相之间也有不同程度的影响。

对于国内天然橡胶期货投资者来说，在参与SHFE天然橡胶期货交易时，既

要关注国外主要天然橡胶期货市场的交易情况，也要关心国内海南、云

南、青岛等现货市场的报价情况。

国际市场交易情况的影响