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2016. 12. 01

텍스트를 입력하세요

他山之石과 知彼知己

글로벌 IT

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글로벌 IT 2016. 12. 01


Summary

IT산업은 글로벌하게 경쟁이 복잡하게 엮여 있다. 우리가 자고 있는 사이에 다른지역 경쟁사에서

발생한 이슈로 다음날 한국의 IT 주가가 급등락을 거듭하는 일이 비일비재하다. 그만큼 글로벌

경쟁사의 동향을‘제대로’파악하고 있어야 한다. 하여 이 자료는 인터넷과 Bloomberg를

일일히 검색하지 않더라도 시가총액 기준 글로벌 50대 IT기업의 현황과 주요 체크 포인트를

한 눈에 볼 수 있게끔 하자는 취지로 작성되었다.

글로벌 IT기업의 주가 상승에서 중요한 IT Implication을 찾아볼 수 있다. 16년 전세계 IT업체중

가장 주가가 좋았던 Nvidia 사례에서는 고사양의 게임과 VR, 자율주행 테마가 직접적으로 걸려

있다. 특히 고사양의 게임과 VR는 그래픽칩 뿐만 아니라 DRAM, NAND 수요 확장까지 연결될

수 있는 키워드다. 16년에 애플이 부진을 겪으면서 애플 부품공급업체들의 주가는 대부분 하락

하였으나 3개 업체는 큰 폭의 주가 상승을 기록했다. 독점적인 지배력과 신기술에서 그 실마리를

찾아야 하는데, 그 중에서도 주가 상승률이 가장 높았던 Largan Precision 사례에서 듀얼카메라가

17년에 큰 이슈가 될 수 있음을 짐작할 수 있다. 도시바 등 메모리반도체 업체 주가 상승과

Applied Material 등 글로벌 장비업체의 상승은 국내업체가 주도하고 있는 OLED 투자, NAND

투자를 다시 되돌아보게 한다. OLED, 반도체 설비투자에 따른 수주모멘텀은 17년에도 지속될

수 있어 이에 대한 대비가 필요해 보인다. 그리고 성장성의 한계를 과감한 M&A로 극복해 나가는

업체들의 사례를 분석해 볼 필요가 있다. 아날로그 반도체를 전문으로 하는 마이크로칩테크놀로지,

퀄컴, 텍사스 인스트루먼트(TI), Analog Device도 주가 수익률 상위권에 있다. 이러한 아날로그

반도체는 산업기기, 자동차, 통신 등에 주로 쓰이고 진입장벽이 높다는 측면에서 향후에도 잠재력이

높은 영역이다.

주가 상승 기업에서 찾아본 IT 핫이슈

주가 상승 기업 찾아낼 수 있는 키워드 의미

Nvidia

고사양의 게임 그래픽카드 뿐만 아니라 DRAM, NAND에도 영향

VR 한 때 유행이 아니다

자율주행 AI와 연계, 슈퍼컴퓨터의 진화

AI Deep Learning

Applied Material 등 장비업체 OLED 대규모 투자 삼성디스플레이, LGD 17년에도 대규모 투자

NAND Capex > DRAM Capex NAND 투자액이 DRAM 투자액을 넘어서는 17년

Toshiba 등 메모리반도체 업체 3D NAND 3D NAND 생산 비중 큰 폭으로 확대

DRAM 17년 DRAM에 의미있는 수치들 출현

Largan Precision 등 부품업체 제대로 된 듀얼카메라 카메라모듈 Supply chain 공략 포인트

차별화 독점적이거나 신기술이거나

Microchip 등 M&A 성공 기업 M&A 성장의 돌파구

자료: 동부 리서치


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글로벌 IT 2016. 12. 01


Contents

Ⅰ. 타산지석(他山之石) .................................................................................................. 4 들어가며 ................................................................................................................................... 4 IT 주가는 뭘로 움직이는가? ................................................................................................ 4 他山之石, 먼저 움직인 글로벌 IT 주식에서 힌트를 찾아보자 .................................... 5

II. 글로벌 IT 의 패러다임 ............................................................................................... 9 각각의 케이스에서 핫이슈를 찾아보자 ............................................................................ 9 고사양 게임 -> 반도체의 잠재적 수요처 .................................................................... 20 VR -> 그냥 한때 유행으로 끝나지 않는다 ................................................................. 23 듀얼카메라 -> 스마트폰의 마지막 스펙 경쟁 ............................................................ 25 자율주행 -> AI 와 연계, 슈퍼컴퓨터의 진화 ............................................................... 27 M&A, 성장의 돌파구 .......................................................................................................... 31

III.‘제대로’지피지기(知彼知己) ...................................................................................... 35 전방산업별로 보면.............................................................................................................. 35 지역별로 보면 ...................................................................................................................... 38 지표별로 메달리스트를 구별해보면 ............................................................................... 39 산업별, 제품별 점유율 ...................................................................................................... 43

IV. Appendix. Nvidia CEO Interview .......................................................................... 47

Ⅴ. 글로벌 IT 기업편람 ............................................................................................... 53

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Ⅰ. 타산지석(他山之石)

들어가며

IT산업은 글로벌하게 경쟁이 복잡하게 엮여 있다. 우리가 자고 있는 사이에 다른

지역 경쟁사에서 발생한 이슈로 다음날 한국의 IT 주가가 급등락을 거듭하는 일이

비일비재하다. 그만큼 글로벌 경쟁사의 동향을 ‘제대로’ 파악하고 있어야 한다. 또

한 우리가 잘 알고 있다고 생각하는 유명한 기업도, 이를테면 애플, 소니, 노키아

등에 대해 조금만 깊게 파보면 너무 피상적으로 알고 있다는 현실에 직면한다. 하

여 이 자료는 인터넷과 Bloomberg를 일일히 검색하지 않더라도 시가총액 기준 글

로벌 50대 IT기업의 현황과 주요 체크 포인트를 한 눈에 볼 수 있게끔 하자는 취지

로 작성되었다. 책상에 한권 꽂아놓으면 손과 발 그리고 머리가 편해질 것이다.

IT주가는 뭘로 움직이는가?

다소 막연하지만 IT산업은 이미 큰 방향을 향해서 움직이고 있다. 몇 년전까지만

공상과학영화에나 나올법한 일들이 현실화되고 있다. 또한 아직은 시작단계인 여

러 기술이 빠르게 진화하고 있다. 이를 말해주는게 해당 IT기업의 주가다. 16년에

글로벌하게 가장 각광을 받은 주식은 미국의 Nvidia다. 이 주식은 11월 18일 기준

으로 올해 들어 주가가 무려 183%가 올랐다. 시가총액도 494억불에 달한다.

도표 1. 2016년 Nvidia 주가 Performance

자료: 동부 리서치 *주: NADAQ지수는 연초 수치를 100으로 환산

시간을 엄청 줄여주고, IT투자에

도움이 될 것을 자신하며

16년에 가장 핫한 글로벌 IT기업은

Nvidia

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Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16

Nvidia 주가(좌) NASDAQ 지수*(우)(USD) (Index)

Nvidia 183%↑

NASDAQ 9%↑

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PC 그래픽칩업체 정도로 알고 있는 이 회사 주가가 이렇게 강한 상승을 보인 이유

는 무엇일까? Nvidia는 오버워치 등 고사양 게임 등장으로 그래픽칩 수요가 크게

증가해 실적이 좋아지는 기본 바탕 위에 자율주행, IoT(Internet of Things),

VR(Virtual Reality), AI(Artificial Intelligence) 기술 중심에 서 있다.

Nvidia는 고성능 GPU 기반 차량용 슈퍼컴퓨터 모듈 ‘드라이브PX2’를 16년 초에 공

개했다. 이 제품의 기능에 대해서는 나중에 다시 설명하기로 하자. 볼보는 17년부

터 Nvidia 드라이브PX2를 활용한 자율주행차 파일럿 프로그램을 가동할 계획이라

고 밝혔다. 오버워치 같은 고사양 PC게임, VR 시장 확대에 따라 고성능 그래픽 칩

수요가 크게 증가할 전망이다. AI는 Deep Learning과 관련이 있다. AI에 필요한

마이크로프로세서(Microprocessor)를 개발하고 있으며 경쟁사는 인텔(Intel)과 프

리스케일(Freescale) 사가 있다. 센서 개발도 병행하고 있는데 센서와 관련해서는

모빌아이(Mobileye)과 같은 기업이 경쟁사다.

他山之石, 먼저 움직인 글로벌 IT주식에서 힌트를 찾아보자

16년 11월초까지 글로벌 IT 50대 기업의 주가 흐름을 보면 다양한 시사점이 있다.

위에서 언급한 Nvidia가 전통적인 그래픽칩에 기반한 실적 개선을 기반으로 미래

기술에 대한 선도적인 준비를 반영하여 강한 주가 상승을 보였다.

도표 2. 2016년 들어 현재까지 주가 상승률 Top20

자료: Bloomberg, 동부 리서치

상위 20개 기업 중에서 Applied Materials, 도쿄일렉트론, 램리서치, ASML 등 글

로벌 장비업체 4사가 포진되어 있다. 반도체, 디스플레이 투자가 집중되면서 장비

업체에 수주가 몰리면서 주가 상승이 이어지고 있다. Applied Material은 지난 2

분기 주문에서 평소보다 4배나 많은 주문을 받았으며 이는 이 회사의 보통 1년치

주가 상승 1위 Nvidia

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코닝

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삼성

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(%)

단순 PC그래픽카드 업체인가?

아니다 자율주행, AI, IoT, VR 등이

Nvidia 손에 있다

반도체, 디스플레이 설비투자가

집중되며 장비업체 주가 강세

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주문에 해당되는 수준이라고 밝혔다. Applied Materials의 2Q16 디스플레이 부문

의 수주액은 7억불로 2Q15의 1.2억불 대비 5.8배에 달하며 주로 OLED 설비 투자에

기인한다.

도표 3. 16년 주가 수익률 Top 20 중 4개나 들어가 있는 반도체 디스플레이 장비주


도시바, SK하이닉스, 마이크론, 삼성전자 등 메모리반도체 업체의 주가 상승도 상

위권에 있다. 16년은 NAND에서 3D NAND 투자 집중과 기술경쟁이 본격화되었는데

삼성전자가 3D NAND 수요를 독식하고 있는 와중에 도시바가 2Q16에 48단 TLC 생산

에 돌입하였고 하이닉스도 36단 TLC를 성공적으로 데뷰시켰다. 3D NAND에 대한 시

설투자와 기술개발이 17년에 더욱 가속화될 전망이다. 또한 DRAM은 설비투자가 제

한적으로 이루어지고 있는 가운데 Contents growth가 가속화되면서 수요는 크게

늘어 수급이 매우 타이트한 상황이다. 이런 와중에 마이크론은 3Q16에 흑자 전환

에 성공했고, 삼성전자, SK하이닉스는 DRAM에서 큰 수익을 내고 있다.

도표 4. 메모리반도체 업체 주가는 계속 좋을 것


65% 40% 32%

19%

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(%)

반도체, 디스플레이 장비 업체

주가 강세

56% 37% 36% 26%

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(%)

메모리 반도체 업체

주가 강세

메모리반도체 업체 실적 개선에

따라 주가 강세 지속

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주가 수익률이 좋았던 Largan Precision, AAC Technology, TSMC의 공통점이 있다.

모두가 애플 아이폰의 주력 공급업체다. Largan Precision은 애플 아이폰에 렌즈

모듈을 공급하는 대표적인 아이폰 부품업체이며, AAC Technology는 마이크로폰,

스피커을 아이폰에 공급하고 있으며, TSMC는 애플 AP를 위탁생산하는 세계 최대

파운드리업체이다. 16년에 애플 아이폰이 판매부진을 보이면서 대부분의 아이폰

Supply Chain이 부진을 면치 못한 반면에 이 세 업체는 상반된 모습을 보였는데

새로운 기술 트렌드에 부응하거나 독점적으로 제품을 공급했기 때문이다. Largan

Precision은 애플이 아이폰7 플러스에 듀얼카메라를 도입하면서 기존 싱글렌즈와

는 다른 수량, ASP 상승 수혜를 봤으며 17년에는 듀얼카메라 채용률이 더 커질 것

이라는 전망으로 관심을 받고 있다. AAC는 모바일제품에 들어가는 스피커, 리시버

에 있어 세계적인 기업이다. TSMC는 A10에 WLP(Wafer Level Package) 기술을 도입

하면서 애플 AP칩 독점 생산을 하게 되었다.

도표 5. 아이폰 Supply Chain이 쑥대밭이 되는 와중에 이들은 왜 올랐나?


아날로그 반도체를 전문으로 하는 마이크로칩테크놀로지, 퀄컴, 텍사스 인스트루

먼트(TI), Analog Device도 주가 수익률 상위권에 있다. 마이크로칩테크놀로지는

Micro controller(CPU코어, 메모리, 입/출력 장치를 지니고 주변부품을 통제하는

반도체 칩)를 주로 생산하고, 퀄컴은 AP(Application Processor) 및 모바일 관련

아날로그칩, TI는 아날로그 IC(아날로그 신호를 컴퓨터가 인식할수 있도록 디지털

신호로 바꿔주는 반도체) 세계 1위 업체이고, Analog Device는 시그널 처리 반도

체가 주력이다. 이러한 아날로그반도체는 산업기기, 자동차, 통신 등에 주로 쓰이

고 진입장벽이 높다는 측면에서 향후에도 잠재력이 높은 영역이다.

54% 46% 27%

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(%)

아이폰 부품 공급업체

주가 강세

아이폰 서플라이 체인이 전반적으로

부진한 가운데 독점적 지배력,

신기술 활용이 가능한 업체는

주가가 올라

아날로그반도체는 산업기, 자동차,

통신 등에 골고루 쓰이면서 성장

잠재력 높아

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도표 6. 비메모리 반도체 업체가 부럽다


이밖에 포켓몬고의 선풍적인 인기에 힘입어 닌텐도 주가가 16년 들어 60%가 상승

했다. HP는 회사 구조조정 후 도약에 대한 기대감으로 30% 이상 주가가 상승했다.

HP는 소프트웨어, IT솔루션 사업을 HP엔터프라이즈로 분사하면서 투자자의 관심을

받고 있다. 가민은 과거 내비게이션 위주의 사업구조에서 Wearable Device 등으로

사업구조 변환에 성공하면서 재도약 기대감이 있다.

도표 7. 포켓몬고, 구조조정, 체질변화는 단골 주제


39% 35% 32% 24%

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(%)

비메모리 반도체 업체

주가 강세

60% 39% 34%

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칩테

크놀

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SK하

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퀄컴 HP

텍사

스인

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서치

코닝

TSMC

삼성

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로그

디바

이스

ASML

(%)

포켓몬고 Reshuffling 구조조정

구조조정 후 재도약하는 기업은

항상 투자자의 관심

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II. 글로벌 IT의 패러다임

각각의 케이스에서 핫이슈를 찾아보자

Nvidia 사례에서는 고사양의 게임과 VR, 자율주행 테마가 직접적으로 걸려 있다.

특히 고사양의 게임과 VR는 그래픽칩 뿐만 아니라 DRAM, NAND 수요 확장까지 연결

될 수 있는 키워드다. 애플 아이폰 공급업체 중 가장 주가 상승률이 높았던

Largan Precision 사례에서 듀얼카메라가 17년에 큰 이슈가 될 수 있음을 짐작할

수 있다. 도시바 등 메모리반도체 업체 주가 상승과 Applied Material 등 글로벌

장비업체의 상승은 국내업체가 주도하고 있는 OLED 투자, NAND 투자를 다시 되돌

아보게 한다. OLED, 반도체 설비투자에 따른 수주모멘텀은 17년에도 지속될 수 있

다. 그리고 성장성의 한계를 과감한 M&A로 극복해 나가는 업체들의 사례를 분석해

볼 필요가 있다. 아래에서는 보다 현실적으로 다가온 산업 위주로 먼저 이슈 분석

을 나열했다.

OLED가 IT 투자를 주도한다

16년, 17년에 IT에서 가장 투자가 활발할 분야는 OLED이다. 16년과 17년 사이 한

국, 중국, 일본의 주요 디스플레이 업체가 35조원 규모의 OLED 설비 투자를 할 전

망이다. 스마트폰에서 주류로 넘어오는 모바일 용도뿐만 아니라 대형 프리미엄 TV

에서 주도권을 잡기 위한 OLED TV용 모두 해당된다. 중국, 대만, 일본 디스플레이

업체들도 OLED 투자에 나서고 있지만 주도권은 삼성디스플레이, LG디스플레이 한

국업체들이 잡고 있다. 삼성디스플레이는 17년말까지 Plastic OLED 위주로 10~15

조원을 투자할 예정이며, LG디스플레이는 TV용 OLED, Plastic OLED에 6조원 이상

집행 계획에 있다.

도표 8. 주가 상승 기업에서 찾아본 IT 핫이슈

주가 상승 기업 찾아낼 수 있는 키워드 의미

Nvidia

고사양의 게임 그래픽카드 뿐만 아니라 DRAM, NAND에도 영향

VR 한 때 유행이 아니다

자율주행 AI와 연계, 슈퍼컴퓨터의 진화

AI Deep Learning

Applied Material 등 장비업체 OLED 대규모 투자 삼성디스플레이, LGD 17년에도 대규모 투자

NAND Capex > DRAM Capex NAND 투자액이 DRAM 투자액을 넘어서는 17년

Toshiba 등 메모리반도체 업체 3D NAND 3D NAND 생산 비중 큰 폭으로 확대

DRAM 17년 DRAM에 의미있는 수치들 출현

Largan Precision 등 부품업체 제대로 된 듀얼카메라 카메라모듈 Supply chain 공략 포인트

차별화 독점적이거나 신기술이거나

Microchip 등 M&A 성공 기업 M&A 성장의 돌파구


모든 것은 주가에 녹아 있다

17년까지 삼성 10~15조원, LGD

6조원 이상 OLED 설비 투자 예상

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삼성디스플레이는 16년 상반기에만 3조 4000억원을 라인증설 등 시설투자에 사용

했다. 16년 하반기에도 3조원 수준의 투자를 집행하고, 17년에도 5조원 이상의 투

자에 나설 것으로 전망된다. 삼성디스플레이는 초반 애플 아이폰 OLED 수요를 거

의 독점할게 확실시 되면서 OLED 투자 및 실적이 17년에 대폭 증가할 전망이다.

삼성디스플레이의 OLED 라인은 크게 Rigid OLED를 생산하는 A2-5 이전 라인과

Plastic OLED를 전용으로 생산하는 A3라인, Rigid에서 Plastic으로 전환투자되는

A2-6 이후 라인으로 구별할 수 있다. 향후 투자는 Plastic OLED Capa확보에 집중

될 것이다. 현재 A3 라인의 Phase 8까지 투자가 확정된 것으로 보이며 16년 말에

가동을 중단할 LCD L7-1 라인이 OLED 라인으로 전환될 가능성도 있다. 그 시기는

빠르면 17년 말이 될 것이다. 삼성디스플레이의 Plastic OLED Capa는 4Q16에 6세

대 월 27K, 5.5세대 월 20K가 4Q17에 6세대 월 117K, 5.5세대 월 35K가 될 것이다.

이러한 Capa를 5인치 기준 Plastic OLED로 환산하면 4Q16 월 5.3백만개가 4Q17에

월 20.1백만개로 280%YoY 증가하는 셈이다.

도표 9. 삼성디스플레이와 LG디스플레이 OLED 투자 계획

회사 Fab 규모 비고 완공 또는 가동 예정

삼성디스플레이

아산 A3 8조원 6세대 Flexible OLED 패널 월 1만 5,000장 규모에서 내년 상반기까지 월 3만장으로

확충 계획(애플, 중국 향). 내년 말까지 10만 5,000장으로 늘릴 계획 2017년 하반기

아산 A3 A3 LCD라인 일부를 OLED라인으로 전환 배치

천안 L6 TN패널 생산을 중단하고 5세대 L6라인 일부를 Oxide 기반 AMOLED 라인으로 전환중

LG디스플레이

파주 E6 1조 9,900억원 6세대 Plastic OLED (월 1만 6,000장 Capa) 2018년 하반기

구미 E5-1 9,000억원 6세대 Plastic OLED (총 월 7,500장 Capa). 신규투자 2017년 상반기

구미 E5-2 6,000억원 6세대 Plastic OLED (추가 월 7,500장 Capa). LTPS 라인 전환 2017년 하반기

파주 P10 1조 8,400억원 향후 10조 이상을 투자할 예정이라고 밝힘. 6세대, 8세대, 10세대를 모두 대응가능한

다목적 OLED 라인. 60인치 이상 대형 OLED TV 생산 & Plastic OLED 생산 2018년 상반기

파주 E4-2 1조원 8세대 대형 OLED TV용 (월 26,000장 Capa) 2017년 상반기


Plastic OLED 산업을 좌지우지,

Capa 280% 증가

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글로벌 IT 2016. 12. 01


OLED에 대한 공격적인 투자는 17년 실적부터 확실히 나타난다. 삼성디스플레이의

OLED 매출액은 15년 12.6조원에서 18년 29조원으로 향후 3년간 연평균 32% 증가할

전망이다. LCD매출액이 감소하는 것을 상쇄하고도 남는다. 전사 영업이익은 16년

1.5조원 수준에서 17년 4조원 이상으로 크게 증가할 전망인데 OLED가 영업이익의

대부분을 벌어 들인다. OLED의 성장성과 수익성이 본격적으로 나타나는 원년이 17

년이 될 것이다.

도표 11. 삼성디스플레이 매출액 및 영업이익 전망

자료: IHS, 동부 리서치

도표 10. 삼성디스플레이 Plastic OLED Capacity 전망 (단위: 천 장/월)

Factory Phase TFT Gen 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

SD A3 1 6 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15

2 6 2 12 15 15 15 15 15 15 15 15

3 6 10 15 15 15 15 15 15 15

4 6 5 15 15 15 15 15 15 15

5 6 10 15 15 15 15 15 15

6 6 3 12 15 15 15 15 15

7 6 7 12 15 15 15 15

8 6 10 15 15 15 15

SMD A2 6 5.5 10 20 20 20 20 20 20 20 20 20

SMD V1 Pilot 1 5.5 5 15 15 15 15 15 15

2 5.5 5 15 15

SD A4(L7-1) 1 6 5 10 15 15 15

2 6 10 15 15 15

3 6 10 15 15

4 6 10 15

5 6 10

6세대 15 15 17 27 45 73 94 117 140 160 175 190

5.5세대 10 20 20 25 35 35 35 40 50 50

단순합산 15 15 27 47 65 98 129 152 175 200 225 240


0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

0

5

10

15

20

25

30

35

2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E

OLED 매출액(좌) OLED 비중(우)(조원) (%)

삼성디스플레이 매출액이 연평균

30% 이상 증가, 영업이익은 16년

1.5조원에서 17년 4조원 이상으로

12

글로벌 IT 2016. 12. 01


LG디스플레이는 17년이 OLED 사업의 중요한 분기점이 될 것이다. OLED TV용 패널

판매량이 1백만대를 넘으면서 OLED TV 연합군을 추가로 확보하여 프리미엄 TV에서

점유율을 늘릴 필요가 있다. OLED TV는 미국시장에서 65인치 3천불 이상 TV기준으

로 67%의 점유율로 압도적인 우위를 보이고 있다. 유럽 시장에서도 점유율 20% 고

지에 올라왔으며 중국에서는 10% 중반을 넘어섰다. 이러한 프리미엄 이미지를 확

대하기 위해서는 물량 증대가 절실하며 17년 상반기에 파주 E4-2 라인이 가동되면

추가로 8세대 월 26,000장 Capa를 확보하게 되어 주도권을 계속 가지고 갈 수 있

다.

파주 E4-2 라인이 완공되면서 17년 LG디스플레이의 OLED 판매량은 16년 90만대 수

준에서 160만대로 늘어나며 OLED에서 65인치 이상 대형인치 비중도 16년 33%에서

17년 43%로 증가할 전망이다. 17년 LG디스플레이의 OLED TV 매출액 비중은 TV에서

10%를 넘어서고 적자가 빠르게 줄면서 18년에는 BEP를 달성할 전망이다.

도표 12. 프리미엄 TV에서 OLED TV의 점유율 약진

자료: LG디스플레이, IHS, 동부 리서치

프리미엄 TV시장에서 주도권을

17년 상반기 캐파 확충으로

이어간다

LGD 대형 OLED, 물량 증가,

대형인치 비중 증가로 믹스 개선,

손익 개선

13

글로벌 IT 2016. 12. 01


도표 13. LGD의 OLED TV 매출액 및 영업손익 전망 도표 14. LGD의 OLED TV 출하량 전망

자료: 동부 리서치 자료: IHS, 동부 리서치

모바일용 Plastic OLED 투자는 보다 중요한 의사결정으로 다가올 전망이다. 일단

17년 애플향 OLED 물량은 삼성디스플레이의 몫이다. 애플로 삼성디스플레이의

OLED 물량이 들어가는 것 만큼 LG디스플레이의 LTPS LCD의 물량이 비례적으로 감

소할 것이다. 우리는 17년 LG디스플레이의 모바일 디스플레이 매출액이 30% 이상

감소한 3.4조원에 그칠 것으로 전망하고 있으며 모바일 관련 손실도 늘어날 것으

로 본다. 그 공백을 메꾸기 위해 Plastic OLED 투자의 전략적인 의사결정이 필요

하다. 구미 E5 라인에 1단계는 신규투자를, 2단계는 기존 LTPS LCD라인을 OLED로

전환하는 투자를 해서 E5 라인에서 월 15K Capa가 확보될 전망이다. 파주 E6 라인

에 약 2조원을 투자해 월 16K Capa를 확보해서 18년 하반기에 가동에 들어갈 전망

이다. 이렇게 되면 4Q17 월 21K가 4Q18에 월 38K의 Plastic OLED Capa가 확보되며

18년에 LG디스플레이의 모바일 OLED 매출액은 2조원이 발생할 전망이다.

중국업체 중 현재 OLED 물량을 양산하고 있는 업체는 EverDisplay이고 OLED 투자

에 가장 적극적인 업체는 BOE다. EverDisplay는 월 15,000~20,000장 규모로 4.5세

대 라인에서 OLED를 생산하고 있으며 최근 6세대 중소형 OLED 공장 설립을 확정하

고 월 3만장 규모로 19년 초부터 양산에 들어갈 계획을 밝혔다. BOE는 5.5세대

Rigid OLED 패널 공장을 돌리고 있으며, 칭다오 지역에 6세대 Plastic OLED 공장

도표 15. LG디스플레이 Plastic OLED Capacity 전망 (단위: 천 장/월)

Factory Phase TFT Gen 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

E2 6 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7

E5 1 6 3 6 8 8 8 8 8 8

2 6 3 6 8 8 8 8

E6 6 10 16

단순합산 7 7 7 7 10 13 18 21 22 22 32 38

자료: LG디스플레이, IHS, 동부 리서치

아직은 Rigid OLED에 양산이

집중되어 있고 Plastic OLED는

투자 단계

-900

-600

-300

0

300

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

2015 2016E 2017E 2018E 2019E

매출액(좌) 영업이익(우)(십억원) (십억원)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

2015 2016E 2017E 2018E 2019E

55" 65" 77"(천 대)

LGD의 모바일 디스플레이는

17년에 매출 공백, E5, E6 라인

투자로 18년에 다시 매출 회복세로

전환

14

글로벌 IT 2016. 12. 01


을 짓고 있는데 17년부터 월 15,000장 규모로 가동 예정에 있다. 여기에 추가로

BOE의 세번째 OLED 공장을 16년 12월부터 건설에 들어가 19년에 양산할 계획이다.

그 밖에 Tianma, Visionox, Truly Opto, CSOT 등이 OLED 투자 계획에 있는데 대부

분 양산 시작이 18년 이후에 된다.

16년 상반기에 큰 바람이 일어났던 OLED Supply Chain이 다시금 투자가 확대되면

서 재차 바람이 일것으로 보고 있다. 이에 따라 공정별 장비업체의 Supply Chain

과 양산 확대에 따른 소재 Supply Chain을 다시 점검해 볼 필요가 있다. 특히

Plastic OLED는 기판 및 봉지 공정에서 차이가 난다. 기판 공정은 유리 위에 플라

스틱 소재인 폴리이미드(PI)를 코팅하고 경화하는 작업이 필수다. OLED 증착장비

는 공정이 진행되는 동안 재료를 연속적으로 공급해줘야하는 특징이 있다. 진공상

태인 장비를 열어 유기재료를 투입하는 것도 수율과 직결되는 예민한 부분이었고

까다로운 단계를 여러 단계 거쳐야만 했다. 이 때문에 다른 어떤 장비보다도 OLED

증착장비는 까다롭고 복잡하다. 장비업체 중 AP시스템을 우리는 특히 주목하고 있

다. AP시스템은 삼성디스플레이를 주요 고객으로 두고 있으며 주력 제품은 TFT

Backplane 공정에서 중요도가 높은 ELA (Eximer Laser Annealing) 장비다. 현재

삼성디스플레이에 독점 공급하고 있으며 중화권 패널업체도 고객사로 두고 있다.

Plastic OLED 디스플레이 제조과정에서는 Carrier Glass에 고정된 PI (Polyimide)

기판을 분리하는 작업이 필요한데, 이때 사용되는 LLO (Laser Lift Off) 장비도

주력 제품으로 보유하고 있다.

도표 16. 중국 주요 디스플레이 업체의 OLED Capacity 전망

업체 Fab Phase TFT

Gen Type

Capa

(K/M) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

BOE

Ordos B6 1 5.5 Rigid 4 MP

Chengdu B7 1 6 Plastic 7.5 MP

2 6 Plastic 16.5 MP

Tianma Shanhai OLED 1 5.5 Rigid 15 MP

Visionox

GVO Kunshan 1 5.5 Rigid 4 MP

2 5.5 Rigid 11 MP

GVO Gu'an 1 6 Rigid/Plasti

c

30 MP

Truly Huizhou plant

1 4.5 Rigid 15 MP

2 4.5 Plastic 15 MP

EverDisplay Fab1 4 21 MP


기판 공정, 봉지 공정 기술력 중요,

증착장비 까다롭고 복잡

15

글로벌 IT 2016. 12. 01


NAND, 투자와 기술이 승부를 가른다

17년 NAND 투자는 삼성전자와 도시바/샌디스크 연합이 주도할 것이며 그 안에서도

3D NAND에 Capex가 집중될 것이다. 크게 삼성전자의 평택 공장, 하이닉스의 Fab

M14-2, 마이크론의 Fab 10X가 17년에 가동될 예정이며 인텔의 Dalian Fab과 도시

바의 요카이치 Fab2는 16년에 램프업된 후 17년에 본격적인 생산에 들어간다.

삼성전자의 평택공장 가동시기는 2Q17 초중반으로 예상되는 가운데 공장 이름은

18라인으로 정해질 것이라고 한다. 18라인 1단계 투자는 300mm 웨이퍼 투입 기준

4~5만장 수준이고 생산품목은 4세대 64단 3D 낸드가 될 것으로 보인다. 이 제품은

16년말 화성 공장에서 첫 양산이 이뤄진 이후 평택공장에서도 동일 공정으로 생산

된다. 통상 3D 낸드 4~5만장 생산규모라면 인프라, 장비 투자에만 3~3.5조원이 소

요된다.

도표 17. 삼성디스플레이, LG디스플레이 공정별 OLED Supply Chain

1. TFT 2. 증착 3. 세정 4. 봉지 5. 기타

삼성디스플레이 AP시스템(ELA) (일)캐논 도키 케이씨텍(Wet/Dry Cleaner) AP시스템 검사 : HB테크놀로지, 케이맥, 영우디에스피

테라세미콘 아이씨디 디엠에스 테스 모듈 : 톱텍, 에스에프에이

(열처리, PI Curing) 원익IPS 물류 : 에스에프에이

아이씨디(Dry Etcher)

원익IPS(Dry Etcher)

LG디스플레이 비아트론(열처리, PI

Curing)

인베니아 케이씨텍(Wet/Dry Cleaner) 인베니아 검사 : 인베니아, 케이맥,

인베니아(Dry Etcher) 주성엔지니어링(PECVD) 디엠에스 주성엔지니어링 모듈 : 실리콘웍스(IC Driver)

에스엔텍(Sputter) 이녹스 물류 : 에스엔텍, 아바코, 신성에프에이

아바코

동아엘텍


도표 18. 삼성디스플레이, LG디스플레이 소재 OLED Supply Chain

HTL ETL Red 인광 Green 인광 Blue 인광

삼성디스플레이 덕산네오룩스 LG화학 다우케미칼 삼성SDI 삼성SDI

두산 삼성SDI 덕산네오룩스 UDC 이데미츠코산

이데미츠코산 토소 두산 다우케미칼

머크 NSCC 치소

LG디스플레이 이데미츠코산 이데미츠코산 다우케미칼 머크 이데미츠코산

머크 LG화학 LG화학 이데미츠코산

UDC

다우케미칼


삼성, 도시바 주도

삼성전자,

17년에 평택라인 가동 시작,

4세대 64단 3D NAND

16

글로벌 IT 2016. 12. 01


SK하이닉스의 3D NAND Capa는 16년말까지 20~30K 생산능력을 확보하여 주로 모바

일 시장 수요에 대응할 것이다. 그래봤자 16년에 bit 기준으로 3D NAND 비중은 6%

수준에 그친다. 하지만 3세대인 48단 TLC(Triple Level Cell) 3D NAND는 일부

Client SSD와 고용량 Mobile Embedded 제품으로 나가면서 17년에는 3D NAND 비중

이 40% 수준까지 올라갈 것이다. 하이닉스는 M14 Phase2의 클린룸이 조성이 완료

되는 1Q17부터 48단 낸드 생산량을 대폭 확대할 계획이다.

도시바는 Fab2에서 3D 낸드 대량 생산을 시작하여 4Q16에 월 4만장 웨이퍼 캐파가

가능할 것이다. 15나노 공정이 도시바의 주력 생산 기술로 3Q16부터 도시바 전체

비트 출하량의 80% 이상을 차지할 것이다. 도시바는 지난 2Q16에 48단 낸드를 출

시했지만 생산 효율이 낮아 물량을 늘리지 못하고 있는 것으로 알려져 이 상황을

지켜볼 필요가 있다. 마이크론의 Fab 10X는 현재 3D NAND의 small batch 생산 중

이고 4Q16에 양산에 들어갈 것이다. 마이크론은 2세대 3D NAND를 준비중에 있다.

인텔의 중국 Dalian Fab은 시험 생산 단계에 진입했고 4Q16에 대량 생산 및 출하

가 가능할 전망이다. 이 Fab은 인텔의 3D NAND 생산 전초기지 역할을 할 것이다.

도표 19. Global NAND Capex


0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E

Samsung Toshiba + Western Digital Micron Intel SK Hynix(usd mil)

SK하이닉스,

M14 Phase 2

48단 TLC 3D NAND 주력

도시바, 48단 3D NAND 효율성

개선 여부 주목, 마이크론은 2세대

3D NAND 준비 중

17

글로벌 IT 2016. 12. 01


도표 21. 반도체업체들의 3D NAND 로드맵 비교


도표 20. 반도체 업체들의 주요 NAND 생산 라인

회사 라인 Capa (K/M) 관련 사항

삼성전자 12라인 120

16라인 200

시안 100 3D 집중. 15년에 40~45K 3D Capa 증설

17라인 현재 DRAM 생산 중이나 2단계 투자는 3D NAND로 될 가능성

18라인(평택) 2Q17 초중반 가동 예상. 4~5만장으로 시작해서 궁극적으로 20만장

SK하이닉스 M11 140

M12 80 3D NAND로 전환 중

M14 2층을 NAND라인으로. 월 20K의 3D NAND 계획하여 17년 하반기 양산 목표

도시바 Fab 2 40 요카이치 New Fab 2로 업그레이드, 3D NAND 양산 준비중

Fab 3 125 샌디스크와 JV

Fab 4 225 샌디스크와 JV

Fab 5 230

마이크론 Fab 2 100 유타팹

Fab 6 95 버지니아팹

Fab 10W 100 DRAM에서 NAND로 전환

Fab 10N 140

Fab 10X 140 3D NAND 전용으로 건설 중, 최대 월 140K 가능

인텔 Dalian 60


24L MLC 32L MLC, TLC 48L MLC, TLC 64L TLC

2013 2014 2015 2016 2017 2018

48L TLC 64L

32L MLC, TLC 48L TLC 3D X Point

36L MLC, TLC 48L TLC

18

글로벌 IT 2016. 12. 01


NAND 중에서도 3D NAND에 Capex가 집중되면서 시장 전반으로 전체 NAND 중 3D

NAND의 bit share는 16년 18%에서 17년에 50% 가까이 급속히 증가하며 18년에는

80%가 될 전망이다. 3D NAND 출하량 기준으로 삼성전자가 17년에 여전히 1위를 유

지할 것인데 삼성전자의 3D NAND 출하량은 289.6억 GB로 155%YoY 증가할 전망이다.

출하량 기준으로 도시바의 물량은 17년에 8배 가량 증가한 240억 GB가 될 전망이

다. 도시바는 16년에 1세대 48단 램프업에 들어간 후 17년에 물량을 빠르게 증가

시킬 것으로 전망되었으나 아직 48단 생산 효율이 높지 않아 상황을 지켜볼 필요

가 있다. 하이닉스도 17년에 물량이 크게 증가하지만 3D 낸드 산업내에서 비중이

크지는 않을 것이다. 마이크론은 16년에 1세대 3D NAND TLC 제품을 램프업했으며

16년말에 2세대 3D NAND를 시작했다.

도표 22. 3D NAND production bit share


도표 23. Capa 증설에 따른 3D NAND Output 전망


3D NAND 비중은 16년 18%에서

17년 50% 근처로, 삼성전자 출하량

급증, 도시바는 출하량 전망치

낮아져야

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16E 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E

Samsung Micron Toshiba SK Hynix Intel(mil GB EU)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

(%)

19

글로벌 IT 2016. 12. 01


도표 24. 삼성전자 메모리반도체 실적 전망 도표 25. SK하이닉스 메모리반도체 실적 전망

자료: 동부 리서치 자료: 동부 리서치

삼성전자의 주도적인 3D NAND 투자와 3D NAND 기술의 단수 (Layer) 증가가 공정

증가로 이어져 관련 장비/소재의 수요 증가를 전망한다. 단수의 증가는 더 빠르고

균일한 증착 기술을 필요로 하며 증착 공정의 횟수를 증가시킨다. 이는 PECVD

(Plasma Enhanced Chemical Vapor Deposition)와 ALD (Atom Layer Deposition)

장비 수요에 긍정적이다. 공정 횟수의 증가는 소재의 수요 역시 증가시킬 것으로

예상되는데, 열처리와 증착 등 핵심공정에 사용되는 소재 업체의 수혜를 전망한다.

관련 업체 중 원익IPS와 원익머트리얼즈에 주목하고 있다. 원익 IPS는 증착 공정

의 핵심 장비인 PECVD와 ALD등 을 주력 제품으로 보유하고 있으며, 해당 장비의

수요는 3D NAND의 전환으로 인해 증가할 것으로 전망된다. 또한 OLED 공정에 사용

되는 식각, 증착, 봉지 장비 등 다양한 제품 라인업으로 OLED 증설 cycle로 인한

수혜 역시 기대해 볼 수 있다. 원익머트리얼즈는 삼성전자와 SK하이닉스를 주요

고객으로 두고 있으며 열처리, 식각, 증착 등 다양한 반도체 공정에 사용되는 특

수가스 (NH3, Si3N4, NO, N2O 등) 전문업체다. 3D NAND의 확장이 진행되고 있는

가운데, 공정 횟수의 증가로 인한 소재 수요 증가가 긍정적이다.

단수의 증가는 더 빠르고 균일한

증착 기술을 필요로 하며 증착

공정의 횟수를 증가

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E

디램 매출액(좌) 낸드 매출액(좌)

디램 영업이익률(우) 낸드 영업이익률(우)(십억원) (%)

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E

디램 매출액(좌) 낸드 매출액(좌)

디램 영업이익률(우) 낸드 영업이익률(우)(십억원) (%)

20

글로벌 IT 2016. 12. 01


고사양 게임 -> 반도체의 잠재적 수요처

오버워치는 블리자드가 처음 내놓은 FPS(First-person shooter. 1인칭 슈팅 게임)

장르의 게임으로 지난 5/24 출시됐다. 출시 10일만인 6/3 글로벌 700만장을 판매

했고 6/15 1,000만장, 8/5 1,500만장을 넘어섰다. 국내에서는 출시 첫날 PC방 점

유율 11.7%로 3위에 올랐고 5/26 2위를 기록한 후 6/17 드디어 1,426일동안 1위를

기록하고 있던 리그 오브 레전드를 끌어내리고 PC방 점유율 1위에 등극했다. 최근

에는 리그 오브 레전드와 함께 1~2위를 오가는 혼전을 보이고 있다.

도표 26. 3D NAND Supply Chain

연마 (CMP) 세정 (Cleaning) 증착 (Deposition) 노광 (Lithography) 식각 (Etching) 박리 (Strip) 후공정

장비 케이씨텍 케이씨텍 원익 IPS

(PECVD, ALD)

ASML Lam Research 피에스케이 엑시콘

(SSD 테스터)

Applied Materials 페이스케이 테스 (PECVD) Nikon Tokyo Electron Lam Research 테크윙 (테스트핸들러)

Ebara 테스 주성엔지니어링

(ALD)

Canon Applied Materials Hitachi High Tech 리노공업 (테스트소켓)

Screen

Semiconductor

테라세미콘 (ALD)

Tokyo Electron 유진테크 (LPCVD)

소재 나노신소재

(CMP Slurry)

동진쎄미켐(Thinner) SK머티리얼즈

(NF3, SiH3, WF6)

원익머트리얼즈

(Laser Mix)

솔브레인 (HF/BOE,

Etchant)

동진쎄미켐

솔브레인

(CMP Slurry)

이엔에프테크놀로지

(Thinner)

원익머트리얼즈

(F2, Si2H6, NH3,

NO, N2O, GeH4)

동진쎄미켐 (PR) 이엔에프테크

놀로지

(HF/BOE, Etchant)

엘티씨

케이씨텍

(CMP Slurry)

솔브레인 (NH3) 이엔에프테크놀로지

(PR, Developer)

램테크놀로지

(HF/BOE, Etchant)

이엔이프테크놀로지

대성산업가스

(NF3, NH3)

에스앤에스텍

(Blank Mask)

동진쎄미켐 (Etchant) 램테크놀로지

효성 (NH3) 삼성전자

(Photo Mask)

SK하이닉스

(Photo Mask)


그야말로 오버워치의 열풍, PC 게임

패러다임을 바꾸고 있다

21

글로벌 IT 2016. 12. 01


도표 27. 오버워치 플레이 영상 도표 28. 오버워치 국내 PC방 점유율 및 순위

자료: 동부 리서치 자료: 게임트릭스, 동부 리서치

전세계에서 2,000만명이 오버워치를 즐기고 있으며 블리자드의 MAU(Monthly

Active User)는 오버워치 출시전인 1Q16 2,600만명에서 2Q16 3,300만명으로 증가

했고 3Q16에는 4,200만명에 이르렀다. 오버워치 실적이 온기 반영된 첫분기인

3Q16 액티비전 블리자드의 실적은 매출액 15.7억달러(+58.4%YoY), 영업이익 2.9억

달러(+50.0%YoY)로 급증해 오버워치의 폭발적인 인기를 확인할 수 있었다.

한편, 오버워치는 인기를 끌고 있는 게임 중 가장 높은 사양을 자랑하고 있다.

CPU, RAM, HDD, 그래픽카드 등 모든 부문에서 다른 게임들보다 높은 사양을 요구

하고 있으며 FPS 장르의 특성상 원활한 게임을 즐기기 위해선 권장사양을 맞추는

것이 필요하다. 오버워치를 즐기기 위한 최소사양이 다른 게임들의 권장사양보다

높은 상황이기 때문에 오버워치의 인기가 높아지면 높아질수록 그만큼 고사양 PC

에 대한 수요도 늘어날 수 밖에 없다.

도표 29. 액티비전 블리자드 실적 추이 - 3분기가 가장 비수기에 해당하나 오버워치 출시로 계절성 상쇄 (단위: 백만달러, %)

1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16

매출액 1,324 1,050 691 1,518 1,111 970 753 1,575 1,278 1,044 990 1,353 1,455 1,570 1,568

%YoY 13.0 -2.3 -17.8 -14.1 -16.1 -7.6 9.0 3.8 15.0 7.6 31.5 -14.1 13.8 50.4 58.4

영업이익 587 430 70 284 427 310 8 438 542 332 196 250 461 232 294

%YoY 14.4 89.4 -69.2 -41.3 -27.3 -27.9 -88.6 54.2 26.9 7.1 2,350.0 -42.9 -14.9 -30.1 50.0

자료: 액티비전 블리자드, 동부 리서치

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2016-05-24 2016-07-13 2016-09-01 2016-10-21

(%)점유율(좌) 순위(우)

출시 후 유저수가 2개 분기만에

1,600만명이 늘었다. 게임업체

실적의 계절성도 바꾼다

하드웨어 스펙의 전반적인 향상을

요구

22

글로벌 IT 2016. 12. 01


증가하는 Contents/set는 큰 추세이다. 이게 메모리시장에서 Set 성장 정체를 상

쇄하는 요인으로 작용하고 있다. DRAM의 가장 큰 수요처인 스마트폰과 PC의 경우

를 보면 스마트폰의 Contents growth는 15년부터 20년까지 CAGR이 27%가 될 전망

인데 카메라의 Pixel Density와 보다 커지는 디스플레이가 DRAM 컨텐츠 증가의 메

인 동력이다. PC의 DRAM Contents는 장기적으로 12~16% 성장이 가능할 것이라는게

현재 컨센서스지만, 게임 등 컨텐츠가 고사양화되는 추세는 플러스 요인으로 작용

할 전망이다. NAND의 양대 수요처인 스마트폰과 SSD에서도 Contents growth는 뚜

렷하다. 스마트폰에서 평균 NAND Density는 15년에 23GB/unit이었는데 16년에

32.9GB/Unit, 20년에는 100GB/unit 이상이 되면서 15~20년 CAGR이 35.7%에 달한다.

SSD의 경우 Enterprise향 SSD가 Contents growth를 주도할 것인데 15~20년 CAGR이

24.3%에 기대된다.

도표 30. 오버워치의 다른 게임들의 요구사양 비교

오버워치 리그 오브 레전드 서든어택 피파온라인3

최소사양 권장사양 최소사양 권장사양 최소사양 권장사양 권장사양

CPU Intel Core i3 또는

AMD Phenom X3 8650"

Intel Core i5 또는

AMD Phenom II X3

또는 그 이상"

2.0+GHz 3GHz Core 2 Duo

E6300

Core 2 Duo

E8400

Core 2 Duo

E6600 2.4GHz

RAM 4GB 6GB 1GB 4GB 2GB 4GB 2GB

HDD 30GB 이상의 여유공간 30GB 이상의 여유공간 8GB 이상의

여유공간

12GB 이상의

여유공간

20GB 이상의

여유공간

20GB 이상의

여유공간

그래픽

카드

GeForece GTX 460,

Radeon HD 4850,

Intel HD Graphics 4400"

GeForece GTX 660,

Radeon HD 7950

또는 그 이상"

Shader 버전

2.0 지원

DirectX 9.0

지원"

GeForce 8800

또는 그 이상"

GeForce 7600GT GeForce 9600GT GeForce 8800GT


도표 31. 게임별 요구 그래픽카드 벤치마크 순위 비교

그래픽카드 순위

오버워치 최소사양 NVIDIA GeForece GTX 460 135

ATI Radeon HD 4850 318

Intel HD Graphics 4400 639

권장사양 NVIDIA GeForece GTX 660 84

ATI Radeon HD 7950 61

리그 오브 레전드 권장사양 GeForce 8800 638

서든어택 최소사양 GeForce 7600GT 909

권장사양 GeForce 9600GT 463

피파온라인3 권장사양 GeForce 8800GT 455

자료: Videocardbenchmark, 동부 리서치

증가하는 Contents/set는 반도체의

또 다른 성장 동력

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글로벌 IT 2016. 12. 01


도표 32. PC DRAM Contents 전망 도표 33. SSD NAND Contents 전망

자료: IHS, 동부 리서치 자료: IHS, 동부 리서치

VR -> 그냥 한때 유행으로 끝나지 않는다

모바일 기기 및 저렴한 VR 기기 또는 카드보드로 간편하게 입체 영상의 구현이 가

능하고, TV에서 구현한 것보다 더 높은 몰입감을 보여준다는 점에서 VR은 빠르게

시장 성장 중이며 컨텐츠도 빠른 속도로 늘어나고 있다. Digi-Capital에 따르면,

VR 시장은 2016년 20억 달러 수준에서 매년 75% 수준의 성장을 보일 것으로 예상

되며, 2020년에는 280억 달러에 이를 것으로 추정된다. AR과 VR을 합친 전체 시장

규모는 2016년 40억 달러 수준에서 2020년 1,460억 달러 규모로 연평균 145%의 성

장이 예상된다. 사용자 수의 경우에도 14년 기준 백만명 이내인 사용자가 2018년

에는 1억 7천만명 수준에 이를 것으로 전망된다.

도표 34. 가상 및 증강현실 시장 규모, 매년 145%씩 성장 도표 35. 가상현실 체험자 수도 기하급수적으로 증가


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2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

증강현실(AR)

가상현실(VR)

(십억달러)

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2014 2015E 2016E 2017E 2018E

Early Majority

Early Adopters/Light Gamers

Innovators&Hardcore Gamers

(100만명)

VR, 2년여가 지났지만 지금까지

쉽게 다가오지 못했던 이유

VR 시장, 매년 75% 수준의

성장 예상

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Contents(좌) %YoY(우)(GB/unit) (%)

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글로벌 IT 2016. 12. 01


현재 VR의 활용도가 가장 주목받는 시장은 게임이다. CES2016에서 Virtuix의 옴니

(Omni)에서는 지난해에 비해 더욱 개선된 제품을 내놓았다. 플레이어들의 동작을

인식하는 센서의 반응속도나 화면과의 연계 완성도 측면에서 대단히 향상된 것을

느낄 수 있었다. 고성능PC와 VR이 연계되면서 파괴력 있는 하나의 장르가 열리는

셈이다. 실제 오큘러스가 CES2016에서 공개한 오큘러스 리프트의 경우 오큘러스

리프트와 함께 프로토타입 PC를 전시하면서, 현재로서는 고사양 게임을 즐기기 위

해서는 모바일보다는 PC를 기반으로 해야 효과적이라고 언급하였다. 참고로 오큘

러스가 제안한 추천 PC 사양은 인텔 코어 i5 4590 이상, 엔비디아 지포스 GTX 970

또는 AMD 라데온 R9 290 이상, 램 8기가바이트(GB) 이상이다. 그래픽 성능과 RAM

용량의 엄청난 증가를 가져오는 사양이다.

도표 36. Virtuix의 가상현실 게임, Omni 도표 37. 오큘러스가 발표한 리프트용(Rift Ready) PC 라인업


VR은 오큘러스 계열(소니, 오큘러스 등)을 제외한 대부분의 제품에서 본인의 스마

트폰을 장착해서 활용하는 것이 많다. 이런 점은 VR의 가장 강력한 장점이지만 역

설적으로 여전히 VR의 한계가 가장 크게 드러나는 점이기도 하였다. 여전히 고해

상도의 게임 등과 연계된 곳에서는 PC나 플레이스테이션 기기와 유선으로 연동을

한 상태에서 구현을 시켰는데, 이는 절대적으로 스마트폰 AP의 성능 때문이다. 이

에 따라 쿼드코어에서 옥타코어로 넘어가는 AP의 필요에 대한 논란이 재현될 것으

로 예상된다. 또한 주요 Flagship Model에서 DRAM 4GB 채용이 기본이 될 수 있고

VR 컨텐츠는 기존 동일 해상도의 컨텐츠 대비 최소 3배 이상의 용량을 보유하고

있기 때문에 스마트폰의 NAND 채용량이 동반 증가할 것으로 기대된다.

스마트폰 성능 논란,

VR로 다시 촉발될 가능성 다분

대용량 컨텐츠로 인한

저장공간(NAND) 수요 증가 및

스트리밍 속도 개선에 대한 수요

기대

스마트폰 AP의 성능 향상,

VR의 가장 각광받는 분야는 게임

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글로벌 IT 2016. 12. 01


도표 38. 스마트폰 DRAM 채용량 추이 및 전망 도표 39. 스마트폰 NAND 채용량 추이 및 전망


듀얼카메라 -> 스마트폰의 마지막 스펙 경쟁

스마트폰의 여러 성능 중 카메라 성능은 소비자가 실제적으로 가장 많이 사용하는

기능이어서 업체들간의 마지막 남은 스펙 전쟁터가 될 것이다. 이미 16년 후반에

아이폰7 플러스에 듀얼카메라가 채택되면서 애플이 먼저 경쟁의 불씨를 당겼고 삼

성전자 갤럭시S8에 듀얼카메라 채택 가능성이 높다. 실제 듀얼카메라가 적용된 스

마트폰 제품을 활용해보면, 다양한 측면에서 듀얼카메라가 잇점이 있는 것을 확인

할 수 있다. 우선적으로 사진의 심도(Depth)가 더욱 깊어지는 효과를 나타낼 수

있었으며, 상대적으로 단초점 렌즈 대비 빠른 초점이 가능한 것도 듀얼 카메라의

장점이다. 특히 사진을 찍은 이후에 다시 초점을 맞출 수 있는 Re-focus 기능, 광

각 촬영을 쉽게 구현할 수 있는 점도 차별화된 포인트다. 궁극적으로는 digital

zoom with high resolution, 역광 대처에 필요한 high dynamic range 기술까지 구

현이 되야 할 것이다.

도표 40. 애플 아이폰7 플러스 듀얼 카메라 도표 41. 샤오미 Mi 5S 플러스 듀얼 카메라

자료: 애플, 동부 리서치 자료: 샤오미, 동부 리서치

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2012 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

High/mid-end Low-end(GB/box)

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High/mid-end Low-end(GB/box)

써봤더니 포커싱, 심도, 사후보정 등

확실히 다르더라

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글로벌 IT 2016. 12. 01


16년에 듀얼카메라폰은 67.3백만대가 출하될 것으로 추정되며 주로 북미와 아태지

역에서 수요가 높다. 이중 애플 물량이 25백만대로 37%의 비중을 차지할 것으로

보인다. 전체 스마트폰 중 듀얼카메라 비중이 4.6% 수준이다. 17년에는 상위 1, 2

위 업체가 본격 가세하면서 듀얼카메라폰이 2억대 이상으로 급증하고 비중도 13%

에 달할 전망이다. 지역별로 가장 큰 시장은 아태지역이고 그 다음이 북미, 서유

럽 순이다.

도표 42. 16년 벤더별 듀얼카메라 채용 스마트폰 출하량

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wei LG ZTE

Xia

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otor

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HTC vivo

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Son

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roso

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Oppo

Mei

zu

Oth

ers

(백만 대)

자료: SA, 동부 리서치

도표 43. 듀얼카메라폰 출하량과 비중 전망 도표 44. 17년 듀얼카메라 지역별 수요 비중 전망

자료: SA, 동부 리서치 자료: SA, 동부 리서치

듀얼카메라 보급이 확대되면 판가가 크게 상승하는 카메라모듈, 렌즈모듈, AF

Driver IC 등 관련 부품 수요 증가가 크게 나올 것이다. 듀얼카메라 모듈은 싱글

카메라 모듈 대비 판가가 2.8배 정도 고가로 매출액 증가에 크게 기여할 전망이다.

이미 애플에 듀얼카메라를 독점적으로 공급하고 있는 LG이노텍, 갤럭시S8에 듀얼

카메라를 주도적으로 공급할 가능성이 높은 삼성전기의 카메라모듈 실적이 17년에

크게 개선될 여지가 있다. 듀얼 카메라가 점차 적용됨에 따라, 카메라 서플라이

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듀얼카메라폰 출하량(좌) 듀얼카메라폰 비중(우)(백만대) (%)

North

America

18%

Western

Europe

14%

Asia Pacific

48%

Central &

Latin

America

7%

Central &

Eastern

Europe

5%

Africa Middle

East

8%

듀얼 카메라폰 시장, 16년

67백만대에서 17년 2억대

이상으로

렌즈모듈, AF Driver IC, 검사장비

업체에 주목

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글로벌 IT 2016. 12. 01


체인에 다시 한번 변화가 있을 것으로 전망된다. 스마트폰 카메라 모듈 매출액 자

체가 2~4배(전면, 후면 듀얼 시)까지 성장할 수 있는 점을 감안할 때, ASP의 증가

및 현재의 낮은 가동률을 개선할 수 있는 계기가 될 수 있을 것으로 판단된다. 대

만의 Largan Precision을 그 예로 보자. Largan Precision은 애플이 아이폰7 플러

스에 듀얼카메라를 도입하면서 기존 싱글렌즈와는 다른 수량, ASP 상승 수혜를 봤

으며 17년에는 듀얼카메라 채용률이 더 커질 것이라는 전망으로 관심을 받고 있다.

카메라 모듈 업체들의 가장 우선적인 기회요인은 스마트폰용 듀얼카메라이지만,

나아가서는 차량용 전장화 추세에 걸맞는 카메라 및 드론, IoT 관련 등 다양한 어

플리케이션에 적용될 수 있는 카메라 개발에 선도적인 업체들이 더 큰 수혜를 볼

수 있을 것으로 전망된다.

자율주행 -> AI와 연계, 슈퍼컴퓨터의 진화

미래 자동차 산업의 가장 큰 화두로 떠오른 자율주행차는 IT 기업의 자동차 산업

진출을 촉진하는 기폭제가 되고 있다. 현재 IT 산업을 이끌고 있는 거의 모든 기

업들이 자율자동차를 차세대 성장 동력으로 지목하고 있다. IT 기업들은 자율주행

차의 본격적인 등장에 앞서 인포테인먼트가 자동차의 가장 중요한 제어 시스템이

도표 45. 카메라모듈 Supply Chain은 스몰캡 주요 공략 포인트


VCM(Voice Coil Module)

자동초점 담당(OIS/AF Actuator)(단위 : 십억원, 배)

자화전자

시가총액(11.11기준) 266

매출액 (16E) 315

영업이익 (16E) 29

P/E (16E) 17.2

P/B (16E) 0.9

ROE (16E) 5.8

광학필터(Optical Fil ter), 적외선 필터(IR Filter)(단위 : 십억원, 배)

옵트론텍

시가총액(11.11기준) 121

매출액 (16E) 154

영업이익 (16E) 16

P/E (16E) 11.3

P/B (16E) 1.4

ROE (16E) 13.3

AF Driver, 검사장비(단위 : 십억원, 배)

동운아나텍 하이비젼시스템

시가총액(11.11기준) 630 108

매출액 (16E) 66 77

영업이익 (16E) 9 6

P/E (16E) N/A 20.8

P/B (16E) N/A N/A

ROE (16E) 20.5 6.6

Lens(단위 : 십억원, 배)

세코닉스

시가총액(11.11기준) 149

매출액 (16E) 306

영업이익 (16E) 18

P/E (16E) 9.3

P/B (16E) 1.0

ROE (16E) 12.3

(단위 : 십억원, 배)

해성옵틱스 코렌

시가총액(11.11기준) 750 430

매출액 (16E) 342 101

영업이익 (16E) 9 10

P/E (16E) 10.9 N/A

P/B (16E) N/A N/A

ROE (16E) 9.3 22.7

Module(단위 : 십억원, 배)

삼성전기 LG이노텍 파트론

시가총액(11.11기준) 3,499 1,818 483

매출액 (16E) 5,952 5,466 806

영업이익 (16E) 68 46 43

P/E (16E) 98.7 N/A 20.4

P/B (16E) 0.9 1.1 1.4

ROE (16E) 0.9 -3.0 12.2

(단위 : 십억원, 배)

파워로직스

시가총액(11.11기준) 120

매출액 ('15) 581

영업이익 ('15) 9

P/E ('15) 27.9

P/B ('15) 1.0

ROE ('15) 3.6

IT업체들은 차세대 성장동력으로

자율주행차에 집중, 인포테인먼트를

통한 제어시스템이 IT 관점의

어프로치

28

글로벌 IT 2016. 12. 01


될 수 있는 잠재력에 초점을 맞추고 있다. 소프트웨어 기업들은 컴퓨터와 스마트

폰 등에서 축적한 기술과 전략을 바탕으로 인포테인먼트 플랫폼 확보를 추진하고

있으며, 하드웨어 기업 역시 인포테인먼트 시스템의 핵심 반도체를 기반으로 자동

차 산업에 적극적으로 뛰어들고 있다. 아직까지 충분한 신뢰성을 보장할 수 있는

자율주행차 기술 수준은 미흡하고 시장 확산의 방향성도 뚜렷하지 않기 때문에,

IT 기업과 자동차 기업들은 강점 영역에 주력하면서 부족한 부분을 협력으로 보완

하는 자율주행차 전략을 추진할 것으로 보인다.

반도체 업체인 Nvidia(엔비디아)는 자율주행 기술에 필요한 차량용 반도체에 중점

을 두었다. 엔비디아는 고성능 GPU기반 차량용 슈퍼컴퓨터 모듈 ‘드라이브 PX2’

를 CES2016에서 공개했다. 이 제품에는 차세대 테그라 중앙처리장치(CPU) 칩 2개

와 차세대 파스칼 GPU 2개가 탑재된다. 트렁크 전체를 차지하는 크기의 기존 자율

주행 컴퓨터와 달리, 태블릿 PC 정도의 크기로 동일한 성능을 제공해서 관람객들

의 높은 관심을 끌었다. 드라이브 PX2로 딥러닝을 거치면 차량 전후좌우 상태를

실시간으로 살피는 비전 시스템 구현이 가능하다. 우선 다수의 센서로 자동차의

주변 환경을 360도로 파악하는 ‘서라운드 뷰’가 지원된다. 고도로 훈련된 심층

신경망이 클라우드 기반의 슈퍼컴퓨터에 상주하며 수만 시간의 주행 경험을 분석

하고 학습한다. 볼보는 17년부터 엔비디아 드라이브 PX2를 활용한 자율주행차 파

일럿 프로그램을 가동할 계획이라고 이날 밝혔다.

도표 46. 자율주행차 개발에 뛰어드는 기업들

IT기업 자동차기업 부품기업

Baidu Volvo Bosch

Google Audi Delphi

Microsoft BMW Mobileye

Nvidia Daimler Tata Elxsi

Intel Jaguar Land Rover

Uber Mercedes-Benz

Apple Honda

Hyundai-Kia

Ford

Nissan

GM

Renault

PSA Group

Tesla

Toyota

Volkswagen

자료: LG경제연구원, 동부 리서치

엔비디아의 태블릿 크기의 슈퍼

컴퓨터 드라이브X2, 경험치 축적과

분석에 따른 자율주행 고도화

29

글로벌 IT 2016. 12. 01


도표 47. 엔비디아의 자율주행 슈퍼컴퓨터 드라이브 PX2 도표 48. 자율주행 SUV에 드라이브 PX2를 채택한 볼보

자료: 동부 리서치 자료: 엔비디아, 동부 리서치

도표 49. CES2016, 엔비디아의 자율주행 설명 부스 도표 50. PX2로 횡단보도에 있는 사람 인식


현재 대다수의 IT 기업들이 자율주행차 시장을 위하여 가장 적극적으로 공략하는

분야가 바로 운전에 필요한 각종 정보와 음악, 비디오 등 멀티미디어 서비스를 제

공하는 인포테인먼트(Infotainment) 시스템이다. 인포테인먼트 시스템은 초기에는

간단한 경로 안내와 라디오 및 음악 재생 정도만 제공할 수 있는 부품으로 간주되

어 큰 주목을 받지 못하였다. 그러나 최근 각종 IT 기술의 적용으로 자동차 내외

부 구동 정보 및 인터넷 검색, 통화, 터치와 음성 인터페이스 등 뛰어난 성능을 갖

추고 있는 추세이다. 많은 하드웨어 기업 역시 인포테인먼트 시스템의 핵심 반도

체 등을 중심으로 자동차 산업에 적극적으로 진출하고 있다. 모바일 AP 시장을 주

도하고 있는 퀄컴(Qualcomm)은 자사의 시스템 반도체 및 통신 기술을 적용한 인포

테인먼트 프로세서 스냅드래곤(Snapdragon) 820A를 선보였다. 한편 모바일 시장에

서 주도권을 놓친 엔비디아(Nvidia)는 강점인 그래픽 프로세서 기술이 축적된 프

로세서 테그라(Tegra)을 인포테인먼트 시스템에 적용하여 자동차 시장에서의 입지

Infotainment 시스템을 기본

바탕으로 AI 기술 도입

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글로벌 IT 2016. 12. 01


강화에 주력하고 있다. 글로벌 컴퓨터 프로세서 시장을 주도하는 인텔(Intel) 역

시 자체 인포테인먼트 시스템 프로세서 개발은 물론 모빌아이(Mobile Eye) 등 주

요 기술력을 확보한 자동차 전장 기업과의 협력을 통하여 2021년까지 자율주행차

를 개발하겠다고 발표하였다.

주요 자동차 관련 기업들은 이미 자율주행차를 미래의 목표로 설정해두고 기술개

발에 박차를 가하고 있다. 대다수의 완성차 업체들은 이미 시험 운행을 거치고 있

고, 2020년경 상용화를 목표로 하고 있다. 완성차 업체 외에도 브로드컴, LG전자

등의 기업들은 V2X 기술 발전에 집중하고 있고, 구글과 애플 등의 IT공룡들은 자

율주행차 시장에 신규 진입을 준비하고 있으며, 주요국 정부는 자율주행차의 인프

라 확충에 만전을 기하고 있다.완성차 중에서 GM은 고속도로에서 교통상황을 고려

해 차량 간격과 속도를 자동 조정하는 슈퍼크루즈 시스템을 2018년에 상용화 할

예정이며, 도요타도 안전거리 및 차선유지 기능 등 첨단고속운전지원시스템(AHDA)

을 2018년까지 상용화할 계획이다.

미국 고속도로안전관리국(NHTSA)은 자율주행차의 수준을 '레벨 0'부터 '레벨 4'까

지 나누는데, 레벨 1은 '차량 안정성 제어'와 같이 한두개의 자율화 기능을 가지

고 있는 자동차를 의미한다. 레벨 2는 '차선 이탈 방지기능'과 같은 주요 자율화

기능이 두 개 이상 포함된 자동차이며, 현재 레벨 2 수준의 자율주행은 어느정도

상용화가 되었다. 레벨 3는 '약간의 조작으로 주행하지만 충분히 편안한 정도'이

며, 레벨 4는 운전자가 목적지를 입력하기만 하면 어떠한 조작 없이 목적지에 도

착할 수 있는 자동차다. 현재 많은 자동차 회사가 레벨 3 수준의 자율주행차를 개

발 중이다. 구글의 자율주행차가 레벨 3의 좋은 예이며, 이미 2013년에 80만 마일

의 무사고 자율주행을 기록했고 2017년 상용화가 목표이다.

주요 기업들의 자율주행 상용화

목표 시점은 2020년경

현재 자율주행은 레벨 1~2 수준

개발중인 자율주행은 레벨 3 단계

구글 자율주행차가 레벨 3의 사례

31

글로벌 IT 2016. 12. 01


M&A, 성장의 돌파구

16년 글로벌 IT업체 중 매출 성장률이 유독 높은 업체들이 많다. 순수한 Organic

Growth를 찾기가 점점 어려워지면서 약점을 보완하고 성장성을 확보하기 위한 M&A

가 많이 나타나면서 매출 성장률이 크게 보이는 것이다. 대표적인 기업이 아바고

테크놀러지의 브로드컴 인수, 노키아의 알카텔 루슨트 인수, 마이크로칩 테크놀러

지의 애트멀 인수, NXP의 프리스케일 인수, 웨스턴디지털의 샌디스크 인수 등이다.

16년 컨센서스 기준으로 매출 증가율 Top 5기업은 모두 인수합병으로 탄생한 것이

다. 미디어텍도 Richtek Technology, Ili Technology 등 소규모 합병을 통해 비교

적 매출이 큰 폭으로 증가했다. M&A없이 매출이 20% 이상 증가한 도쿄일렉트론,

엔비디아 등은 주가로 화답을 했다.

도표 51. 주요 기업들의 자율주행 관련 차세대 스마트카 연구개발 진행 상황

기업 자율주행 관련 연구개발 진행 상황

닛산 - 2016년 고속도로 주행과 주차가 가능한 스마트카를 선보일 예정이며, 2020년 자율 주행차 상용화 목표

벤츠 - ‘S500’을 이용해 100km 거리의 자율주행을 시연, ‘CES 2013’ 기조연설에서는 2020년을 자율주행자동차 상용화 원년으로 선언

- 1980년대부터 자율주행 기술 개발, 콘티넨탈과의 협력을 통해 자율주행차 시대 대비

볼보 - 2013년 운전자 개입 없이 시속 90km의 군집주행을 시연

- 운전자 습성 및 과거 이력을 토대로 사용자와 상호작용하는 '예측형 사용자 경험(Predictive User Experience)' 시스템 공개

GM - 고속도로에서 교통상황을 고려해 차량 간격과 속도를 자동 조정하는 슈퍼크루즈 시스템을 2018년 상용화 할 예정

- 2016년부터 자체 내비게이션 시스템에 WAVE 기술을 넣을 것으로 예상, WAVE 기술을 자율주행차에 없어서는 안될 필수 기술로 개발할 계획

도요타 - 안전거리 및 차선유지 기능 등 첨단고속운전지원시스템(AHDA)을 2018년까지 상용화할 계획

- 우치야마다 회장, ""오는 2020년 도쿄 올림픽에서 선수촌과 경기장을 오가는 자동운전택시를 선보이겠다”고 발표

포드 - 현재 포드 퓨전 하이브리드 연구차가 자율주행 자동차 도로주행 테스트 중, 기존의 반자율 주행 기술에 추가적으로 네 개의 LiDAR 센서를

추가해 주변 환경에 대한 3D 지도를 실시간으로 작성하는 기술이 적용

BMW - CES2015에서 자율주행 기술 '액티브어시스트(Active Assist)' 공개, 핸들 조작 없이 주차할 수 있는 '리모트 발렛 파킹 어시스턴트(Remote Valet

Parking Assistant)'도 공개

아우디 - 최대 80km/h로 자율주행이 가능한 A8를 오는 2017년에 출시할 계획

- CES 2014에서 노트북 크기의 자율주행 통합 ECU 'zFAS' 공개, CES 2015에서는 총 550마일(약 885km) 주행이 가능한 A7 자율주행차 공개

현대기아차 - 최근 자율주행차 기술 개발 로드맵을 발표, 2020년 자율주행 기술 상용화를 목표로 설정

- 무인차 기술 등을 핵심으로 하는 차세대 스마트카 개발에 2018년까지 2조원을 쏟기로 결정

다임러 - 다임러가 개발한 자율주행 트럭이 세계 최초로 자율주행 상용차 운행 허가, 네바다주 경계 안에 있는 고속도로에서 시험 운행 가능

테슬라 - 2015년 여름에 소프트웨어 업데이트를 통해 업계 최초로 자율주행 기능 탑재한다고 발표, 고속도로나 주요 간선도로에서 운전자가 운전대와

페달에 손대지 않아도 자동차가 차선이나 교통 상황을 인식해 주행 가능

구글 - 2009년부터 도요타 프리우스를 개조한 자율주행차(무인차)를 시험, 2013년에 이미 80만 마일의 무사고 자율주행을 기록. 09년 시험 주행 이후

단 한 차례의 사고 없이 미국 도로 위를 달리는 중. 구글 맵과 같은 거대한 지도 정보를 구축하고 있었던 것이 큰 장점으로 작용한 것으로 분석

애플 - 전기차 개발 프로젝트 ‘타이탄’을 추진하고 있는 애플도 2020년까지 자율주행 기능이 장착된 전기차를 생산하는 것을 목표


Organic Growth가 어려우면

M&A를 통해서 성장

32

글로벌 IT 2016. 12. 01


도표 52. 16년 매출액 증가율 Top 20

자료: Bloomgerg, 동부 리서치

도표 53. M&A로 인한 매출 규모의 변화 - 1 (단위: usd mil, %)

기업 M&A 내용

브로드컴 아바고가 16.02.02 브로드컴을 인수하고 회사명을 브로드컴으로 변경

FY 15 매출액 FY 16E 추정치 증가율

아바고(합병 후 브로드컴으로 명칭변경) 6,824 13,258 94.3

브로드컴 8,414 -

합계 15,238 13,258

노키아 16.06.17 알카텔 루슨스 인수


노키아 13,874 26,612 91.8

알카텔 루슨스 15,845 -

합계 29,719 26,612

마이크로칩 테크놀로지 16.04.05 반도체칩 생산업체 애트멀 인수


마이크로칩 2,173 3,394 56.2

애트멀 1,182 -

합계 3,355 3,394

NXP 15.12.08 반도체 업체 프리스케일 세미컨덕터 홀딩스 인수


NXP 세미컨덕터 6,101 9,490 55.6

프리스케일 세미컨덕터 4,364 -

합계 10,465 9,490


0

20

40

60

80

100

브로

드컴

노키

아

마이

크로

칩테

크놀

로지

NXP

웨스

턴디

지털

엔비

디아

미디

어텍

마이

크론

도쿄

일렉

트론

램리

서치

어플

라이

드머

티어

리얼

즈

AAC 테

크놀

로지

BOE

TSM

C

마이

크로

소프

트

KLA

-텐

코

아날

로그

디바

이스

스카

이웍

스솔

루션

스

애플

니덱

(%)

M&A로 인한 성장

33

글로벌 IT 2016. 12. 01


이번에 자세히 다루지는 않았지만 차세대 기술로서 주목받는 분야 중의 하나가 인

공지능(AI, Artificial Inteligence)이다. 인공지능의 발전은 그 영향력이 제조,

금융, 의료, 자동차 등 거의 모든 산업에 미칠 수 있다는 점에서 엄청난 잠재력을

가지고 있다. 이러한 파급력을 일찍이 인지한 구글, 페이스북, 아마존 등 주요 IT

기업들은 인공지능을 미래의 핵심 기술로 정의하고 다양한 산업에서 혁신을 일으

킬 핵심 요소로 활용하기 위해 인공지능 개발에 박차를 가하고 있다. 인공지능을

플랫폼으로 활용해 산업을 혁신해 나가려는 주요 기업들의 경쟁은 이미 시작되었

다. 인공지능의 성능을 결정 짓는 3대 핵심 기술 요소인 알고리즘, 데이터, 컴퓨

팅 파워를 둘러싼 기업들의 경쟁이 예상된다. 그렇기 때문에 주요 기업들은 이미

인공지능 역량을 확보하기 위한 노력을 빠르게 진행 중이다. 선두기업들은 2013년

이후, 인공지능 특히 딥러닝의 핵심 기술을 보유한 기업 및 응용 기술을 확보한

기업을 경쟁적으로 인수하고 있다.

도표 54. M&A로 인한 매출 규모의 변화 - 2 (단위: usd mil, %)

기업 M&A 내용

웨스턴디지털 16.05.13 샌디스크 인수


웨스턴디지털 12,994 18,046 38.9

샌디스크 5,565 -

합계 18,559 18,046

미디어텍 소규모 인수 2건


미디어텍 6,717 8,793 30.9

ILI TECHNOLOGY(16.06.01 인수) 260 -

RICHTEK TECHNOLOGY(16.04.29 인수) 397 -

합계 7,374 8,793


AI를 위한 M&A는 가장 뜨거운

분야

34

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도표 55. 주요 기업의 인공지능 M&A

년도 인수 기업 피인수 기업 기술/사업 요약

2013년 Google DNNresearch Deep Learning 및 Neural Network 기반 이미지 검색 기술

Intel Indisys 자연어 처리 및 대화형 인공지능 서비스 기술

Yahoo IQ Engines 이미지 내 객체 인식

Yahoo LookFlow 이미지 인식 및 사물의 종류 분류 기술

Yahoo SkyPhrase 자연어 인식 및 처리 기술

Google DeepMind Deep Learning 및 자가/강화 학습 기술

2014년 IBM Cogenea 인공지능 기반의 가상형 비서 서비스

Twitter Madbits Deep Learning 기반의 인공지능 플랫폼 구현

Google Jetpac SNS내 사진 분석을 통한 지능형 여행 가이드 서비스

Google DeepMind Dark Blue Labs Deep Learning 기반의 자연어 처리 기술

Google DeepMind Vision Factory Deep Learning 기반의 텍스트 인식 기술

2015년 Facebook Wit.ai 자연을 통한 스마트홈 및 로봇 분야의 서비스 제어 기술

IBM AlchemyAPI 핵심 키워드 추출 및 주제 분류

Twitter Whetlab 머신러닝 최적화 기술(속도, 성능)

Apple Vocal IQ 음성 인식 처리 기술(인간과 대화형 서비스)

Amazon Orbeus 영상 처리를 통한 사물 인식 기술

Intel Saffron 인지 컴퓨팅 기술

Apple Emotient 인간의 감정 변화 분석 기술

2016년 NICE Systems Nexidia 비정형화된 오디오, 비디오, 텍스트 데이터 검색 기술

Salesforce PredictionIO 오픈소스 기반의 머신러닝 서버 구축

Salesforce MetaMind 인공지능 기반의 개인 맞춤화된 고객 관리 서비스

자료: LG경제연구원, 동부 리서치

35

글로벌 IT 2016. 12. 01


III.‘제대로’지피지기(知彼知己)

전방산업별로 보면

글로벌 IT 시가총액 상위 50개 기업을 조사해봤다. 상위 50개 기업은 주로 하드웨

어업체를 대상으로 조사했지만 알파벳(구글), 마이크로소프트, IBM처럼 하드웨어

에 직접적으로 큰 영향력을 미치는 S/W회사도 일부 포함했다. 16년 11월 22일 기

준 글로벌 IT시가총액 상위 50개 기업은 다음과 같다.

도표 56. 글로벌 IT시가총액 상위 50개 기업 - 1

IT시총순위 기업 사업분야 시가총액(usd mil) 글로벌 시총순위

1 애플 스마트폰 596,153 1

2 알파벳 S/W 534,877 2

3 마이크로소프트 S/W 475,229 4

4 삼성전자 메모리반도체 197,454 28

5 인텔 비메모리반도체 168,140 41

6 IBM S/W 154,676 48

7 TSMC 비메모리반도체 151,368 49

8 시스코 시스템즈 통신장비 150,041 50

9 퀄컴 비메모리반도체 100,886 75

10 텍사스 인스트루먼트 비메모리반도체 74,362 125

11 브로드컴 비메모리반도체 70,335 136

12 엔비디아 비메모리반도체 50,477 231

13 ASML 반도체, 디스플레이장비 45,581 259

14 혼하이 정밀공업 EMS/ODM 44,541 266

15 소니 CE 38,170 337

16 캐논 CE 37,600 344

17 닌텐도 CE 35,542 367

18 어플라이드 머티어리얼즈 반도체, 디스플레이장비 34,232 384

19 NXP 비메모리반도체 34,199 385

20 무라타제작소 전자부품 30,342 435

21 니덱 전자부품 27,376 483

22 HP PC 27,288 486

23 SK하이닉스 메모리반도체 26,983 487

24 노키아 통신장비 24,224 554

25 파나소닉 CE 22,867 584

26 코닝 디스플레이 22,829 586

27 아날로그 디바이스 비메모리반도체 22,463 598


글로벌 IT 상위 50개 기업 중

한국은 삼성전자, SK하이닉스 2개,

반도체와 스마트폰

36

글로벌 IT 2016. 12. 01


우선 이 상위 50개 기업을 직접적으로 하는 업무영역으로 나눠봤다. 기업수와 시

가총액 비중 모두 비메모리반도체가 상위권을 차지할 정도로 비메모리반도체는 IT

모든 Application에서 의미있게 포진해 있다. 상위 50개 기업 중 비메모리반도체

기업 개수는 14개나 있고 시가총액 비중으로 따지면 S/W분야에 이은 2위로 50개

기업 시가총액 합산 중 22%를 차지한다. 산업별 개수를 보면 비메모리반도체에 이

어 통신장비, CE(Consumer Electronics, 스마트폰을 제외한 소비자에게 직접 판매

되는 전자기기 통칭) 등이 6개씩이 있고 그 뒤를 반도체&디스플레이 장비업체, 전

자부품업체 등이 5개씩 포진이 되어 있다.

도표 57. 글로벌 IT시가총액 상위 50개 기업 - 2

IT시총순위 기업 사업분야 시가총액(usd mil) 글로벌 시총순위

28 마이크론 메모리반도체 20,560 667

29 인피니언 비메모리반도체 19,706 704

30 교세라 전자부품 18,383 748

31 웨스턴 디지털 PC 17,468 782

32 에릭슨 통신장비 17,384 788

33 램리서치 반도체, 디스플레이장비 17,376 787

34 도시바 메모리반도체 15,152 878

35 도쿄일렉트론 반도체, 디스플레이장비 15,029 885

36 라간 프리시젼 전자부품 14,861 899

37 스카이웍스 솔루션스 비메모리반도체 14,746 905

38 마이크로칩 테크놀로지 비메모리반도체 14,164 940

39 BOE 디스플레이 13,939 954

40 자일링스 비메모리반도체 13,471 982

41 모토로라 솔루션스 통신장비 13,329 996

42 KLA-텐코 반도체, 디스플레이장비 12,981 1,018

43 월풀 CE 12,316 1,068

44 르네사스 일렉트로닉스 비메모리반도체 12,312 1,070

45 씨게이트 PC 11,475 1,143

46 AAC 테크놀로지 전자부품 11,408 1,146

47 미디어텍 비메모리반도체 11,247 1,158

48 주니퍼 네트웍스 통신장비 10,018 1,272

49 가민 CE 9,929 1,289

50 ZTE 통신장비 9,409 1,358


비메모리반도체, 통신장비, CE 등이

많이 포진되어 있다

37

글로벌 IT 2016. 12. 01


도표 58. 부문별 IT기업 개수


도표 59. 부문별 IT기업 개수 비중 도표 60. 부문별 IT기업 시가총액 비중


이러한 업무영역별 비중을 시가총액으로 분류해보면 말이 달라진다. S/W, 비메모

리반도체, 스마트폰 영역이 상위권 비중을 차지하는데 S/W는 알파벳, MS, IBM의

시가총액이 모두 상위 10위권 안에 있어서 그렇고 스마트폰은 세계 시가총액 1위

인 애플의 영역을 스마트폰으로 분류했기 때문이다. 이러한 S/W, 비메모리반도체,

스마트폰 영역에 있는 업체들은 대부분 차세대 미래산업으로 분류되는 AI, 자율주

행, IoT에 연관되어 있어 ‘IT위의 IT’라고 따로 구별짓고 싶다.

비메모리반도체

28%

통신장비

12%

CE

12%

반도체,

디스플레이장비

10%

전자부품

10%

메모리반도체

8%

S/W

6%

PC

6%

스마트폰

4%

디스플레이

4%

비메모리반도체

22%

통신장비

6% CE

4%

반도체,

디스플레이장비

4%전자부품

3%

메모리반도체

7%

S/W

33%

PC

2%

스마트폰

18%

디스플레이

1%

14

6 65 5

43 3

2 2

0

4

8

12

16

비메

모리

반도

체

통신

장비 CE

반도

체,

디스

플레

이장

비

전자

부품

메모

리반

도체

S/W PC

스마

트폰

디스

플레

이

(개)

시가총액으로 보면 S/W,

비메모리반도체, 스마트폰 영역이

상위권

38

글로벌 IT 2016. 12. 01


지역별로 보면

이번에는 글로벌 IT 시가총액 상위 50개 기업을 지역별로 개수 기준과 시가총액

기준으로 나눠봤다. 개수 기준으로 보면 미국이 24개로 제일 많았고 일본 10개,

중화권(중국, 대만, 싱가폴의 합) 8개 순이다. 한국은 삼성전자와 SK하이닉스가

순위권에 올라와 있다. 이를 시가총액 기준으로 보면 역시 애플이 있는 미국 비중

은 더 올라간다. 하지만 개수 기준으로 보면 확실한 2위인 일본이 시가총액 기준

으로는 중화권보다 쳐지고 한국과 별 차이가 없어 한때 IT산업을 호령했던 일본

IT의 위상이 많이 꺾였음을 실감할 수 있다.

도표 61. 지역별 IT기업 개수

자료: 동부 리서치 *중화권: 중국, 대만, 싱가폴

도표 62. 지역별 IT기업 개수 비중 도표 63. 지역별 IT기업 시가총액 비중

자료: 동부 리서치 *중화권: 중국, 대만, 싱가폴 자료: 동부 리서치 *중화권: 중국, 대만, 싱가폴

미국이 IT를 잡고 있다, 일본의 위상

많이 꺾여

미국

48%

일본

20%

중화권*

16%

유럽

12%

한국

4%

미국

73%

일본

7%

중화권*

9%

유럽

4%

한국

7%

24

108

6

2

0

5

10

15

20

25

30

미국 일본 중화권* 유럽 한국

(개)

39

글로벌 IT 2016. 12. 01


지표별로 메달리스트를 구별해보면

매출액, 영업이익, 16년 들어 주가 움직임, Valuation 지표 등으로 메달리스트를

구별해봤다. 우선 16년 컨센서스 기준 매출액으로 순위를 보면 애플, 삼성전자,

Hon Hai, MS, IBM 순이다. 매출이 1천억불을 넘는 기업은 애플, 삼성전자, Hon

Hai 등 3개 기업이다.

도표 64. 16년 매출액 Top 20


투자자들이 IT기업에 관심을 갖는 것은 성장성이 높기 때문이다. 하지만 최근 주

요 전방산업인 스마트폰, TV, PC 산업 성장세가 둔화되면서 높은 유기적인 성장성

을 기대하기는 점점 어려워지고 있다. 16년 컨센서스 기준 매출액증가율 Top 20에

서 1위부터 5위까지는 M&A를 통한 매출 성장에 기반한 것으로 실제로 동일한 기준

으로 따지면 이들 업체들도 매출 성장이 쉽지 않았다. 이러한 M&A를 통한 매출 성

장업체를 제외하면 엔비디아, 마이크론, 도쿄일렉트론 등의 매출 증가세가 높았으

며 M&A제외 상위 14개 기업의 매출 성장률 평균은 14.6%에 달한다.

도표 65. 16년 매출액 증가율 Top 20


0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

애플

삼성

전자

혼하

이정

밀공

업

마이

크로

소프

트

IBM

알파

벳

소니

파나

소닉

인텔

시스

코시

스템

즈

도시

바 HP

캐논

TSM

C

노키

아

퀄컴

에릭

슨

월풀

웨스

턴디

지털

ZTE

(usd mil)

0

20

40

60

80

100

브로

드컴

노키

아

마이

크로

칩테

크놀

로지

NXP

웨스

턴디

지털

엔비

디아

미디

어텍

마이

크론

도쿄

일렉

트론

램리

서치

어플

라이

드머

티어

리얼

즈

AAC 테

크놀

로지

BOE

TSM

C

마이

크로

소프

트

KLA

-텐

코

아날

로그

디바

이스

스카

이웍

스솔

루션

스

애플

니덱

(%)

매출이 1천억불을 넘는 기업은

애플, 삼성전자, Hon Hai 세곳뿐

M&A를 통한 매출액 성장세를

제외하면 엔비디아, 마이크론,

도쿄일렉트론의 매출 성장성이 높아

40

글로벌 IT 2016. 12. 01


반대로 매출액 감소가 눈에 띄는 업체도 있다. 비메모리반도체 업체인 르네사스는

16년 컨센서스 기준으로 매출액이 20% 이상 감소하는 부진을 보이고 있으며, 에릭

슨, SK하이닉스, 라간프리시즌도 16년에 10% 넘는 매출 하락세가 예상된다.

도표 66. 시가총액 50개 기업중 16년 매출 역성장이 예상되는 15개 기업


수익성의 대표 지표는 영업이익률이라고 할 수 있다. 글로벌 IT 상위 50개 기업

중 영업이익률 Top인 업체는 대만의 라간 프리시젼이다. 라간은 애플에게 렌즈모

듈을 지배적으로 공급하는 업체인데 14년 이후 3년 평균 영업이익률이 51%에 달한

다. 애플의 듀얼카메라 비중이 높아지면서 라간의 고수익성 광각렌즈, 망원렌즈가

들어가면서 17년 영업이익률은 더 높아질 것이라는 전망이 제기되고 있다. 그 다

음으로 알파벳이 높았으며 반도체 기업들은 대거 영업이익률 상위권에 포함되어

있다. 삼성전자의 DRAM 영업이익률만 따로 비교했으면 충분히 No 3안에 들었을 것

이다. 글로벌 반도체 디스플레이 장비업체들도 비교적 높은 영업이익률을 기록하

고 있다. 영업이익률 상위 20개 업체의 영업이익률 평균은 33.1%에 달한다.

도표 67. 16년 영업이익률 Top 20


-25

-20

-15

-10

-5

0르

네사

스

에릭

슨

SK하

이닉

스

라간

캐논

삼성

전자

혼하

이정

밀공

업 HP

씨게

이트

ZTE

IBM

알파

벳

시스

코시

스템

즈

월풀

소니

(%)

0

10

20

30

40

50

60

라간

프리

시젼

알파

벳

TSM

C

브로

드컴

스카

이웍

스솔

루션

스

텍사

스인

스트

루먼

트

KLA

-텐

코

퀄컴

아날

로그

디바

이스

엔비

디아

시스

코시

스템

즈

마이

크로

소프

트

자일

링스

마이

크로

칩테

크놀

로지

AAC 테

크놀

로지

인텔

애플

NXP

램리

서치

어플

라이

드머

티어

리얼

즈

(%)

상위 20개 업체

영업이익률 평균 33.1%

르네사의 매출 부진

영업이익률이 높은 기업이 비교적

주가 수익률도 좋았다

41

글로벌 IT 2016. 12. 01


반대로 영업이익률이 저조한 업체로는 중국 디스플레이업체 BOE가 대표적이다.

BOE는 16년 영업이익도 85%YoY 하락할 것으로 전망된다. 중국 정부의 지원금을 받

다보니 수익성보다는 규모에 초점을 맞추는 모습이 여실히 드러나고 있으며 과연

이런 상황이 얼마나 지속될 수 있을가 하는 의구심이 든다. 영업이익률 하위업체

로는 일본업체들이 눈에 많이 띈다.

도표 68. 시가총액 50개 기업중 영업이익률 10% 미만인 업체 14개


16년 들어 주가 상승률이 큰 IT기업은 이미 Chapter I에서 다룬 바 있다. 다시 이

를 정리하면 올해 Nvidia가 주가 상승률이 가장 높았고 주가 상승률 Top5에 엔비

디아, Applied Materials, Nintendo, Toshiba, Largan Precision 등이 포진해 있

다. 주가 상승 요인에 대한 분석은 Chaper I을 참고하기 바란다.

도표 69. 16년 주가 상승률 Top 20


0123456789

10

BOE

혼하

이정

밀공

업

도시

바

소니

파나

소닉

ZTE

에릭

슨

노키

아

교세

라

캐논

닌텐

도 HP

월풀

미디

어텍

(%)

0

40

80

120

160

200

엔비

디아

어플

라이

드머

티어

리얼

즈

닌텐

도

도시

바

라간

AAC 테

크놀

로지

도쿄

일렉

트론

가민

마이

크로

칩테

크놀

로지

SK하

이닉

스

마이

크론

퀄컴 HP

텍사

스인

스트

루먼

트

램리

서치

코닝

TSM

C

삼성

전자

아날

로그

디바

이스

ASM

L

(%)

중국업체들의 수익성은 요원

엔비디아 주가 상승 Top, AMAT,

Nintendo, Toshiba, Largan

Precision 등 주가 강세

42

글로벌 IT 2016. 12. 01


반대로 주가 하락이 컸던 기업들도 있다. 통신장비업체들의 부진이 눈에 띄인다.

에릭슨은 매출 하락에 따라 올해 들어 주가가 40% 이상 하락하였으며, 노키아,

ZTE, 주니퍼네트웍스 같은 글로벌 통신장비업체들의 주가는 부진하였다. 통신서비

스업체들의 설비투자가 12년 정점을 찍은 이후 투자가 정체 국면에 진입했고 LTE

이후 5G 설비투자가 공백이 생기면서 실적 감소를 경험하고 있다. 5G에 대한 본격

적인 설비투자는 19년부터 예상되어 있어 당분간 이러한 부진은 지속될 전망이다.

파나소닉, 무라타, 캐논, 교세라 등 일본업체들의 주가 하락도 눈에 띈다.

도표 70. 시가총액 50개 기업 중 16년들어 주가가 마이너스를 기록한 11개 기업


마지막으로 16년 컨센서스 기준 Valuation 지표를 비교해봤다. P/E를 보면 실적은

악화되고 주가는 덜 빠진 BOE의 거품이 있다. 닌텐도는 실적 보다는 포켓몬고의

열풍에 따라 P/E가 높다. P/E 상위 20개 기업 중 비메모리반도체 6개사의 P/E 평

균은 25.2배이다. 글로벌 전자부품업체 5개사의 P/E 평균은 24.0배이다.

도표 71. 16년 컨센서스 기준 P/E Top 20


-45

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

에릭

슨

노키

아

ZTE

파나

소닉

무라

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캐논

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어텍

BOE

주니

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교세

라

알파

벳

(%)

0

10

20

30

40

50

60

BOE

닌텐

도

소니

엔비

디아

르네

사스

ASM

L

니덱

교세

라

AAC 테

크놀

로지

자일

링스

노키

아

알파

벳

텍사

스인

스트

루먼

트

캐논

마이

크로

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트

라간

프리

시젼

인피

니언

아날

로그

디바

이스

무라

타제

작소

가민

(%) 90.3%

통신장비업체들 매출 부진

거품낀 업체를 제외하면 평균

20~30배 사이에서 거래

43

글로벌 IT 2016. 12. 01


P/B 기준으로 보면 업체별, 산업별로 편차가 크고 일정한 상관관계를 찾을 수 없

다. 고로 P/B는 참고만 하기 바란다.

도표 72. 16년 컨센서스 기준 P/B Top 20


산업별, 제품별 점유율

이에 덧붙여 산업별, 제품별 점유율을 나열하니 참고하기 바란다.

도표 73. 15년 스마트폰 매출액 Top 10 도표 74. 16년 상반기 스마트폰 매출액 Top 10

순위 기업 매출액(백만 달러) 점유율

1 Apple 154,987 44.5%

2 Samsung 75,204 21.6%

3 Huawei 16,041 4.6%

4 LG 10,804 3.1%

5 Xiaomi 9,963 2.9%

6 OPPO 9,736 2.8%

7 Sony 8,886 2.6%

8 Lenovo-Motorola 7,914 2.3%

9 vivo 6,274 1.8%

10 HTC 3,729 1.1%

순위 기업 매출액(백만달러) 점유율

1 Apple 56,669 36.4%

2 Samsung 38,716 24.9%

3 Huawei 10,252 6.6%

4 OPPO 7,395 4.8%

5 vivo 5,012 3.2%

6 LG 4,603 3.0%

7 Xiaomi 4,029 2.6%

8 Sony 3,009 1.9%

9 Lenovo-Motorola 2,818 1.8%

10 ZTE 1,994 1.3%


0

2

4

6

8

10

12

KLA

-텐

코

엔비

디아

IBM

씨게

이트

텍사

스인

스트

루먼

트

AAC 테

크놀

로지

라간

프리

시젼

자일

링스

마이

크로

칩테

크놀

로지

마이

크로

소프

트

ASM

L

애플

아날

로그

디바

이스

어플

라이

드머

티어

리얼

즈

알파

벳

도시

바

니덱

스카

이웍

스솔

루션

스

TSM

C

르네

사스

(배)

44

글로벌 IT 2016. 12. 01


도표 75. 15년 스마트폰 출하량 Top 10 도표 76. 16년 상반기 스마트폰 출하량 Top 10

순위 기업 출하량(백만대) 점유율

1 Samsung 319.7 22.2%

2 Apple 231.5 16.1%

3 Huawei 107.1 7.4%

4 Lenovo-Motorola 73.9 5.1%

5 Xiaomi 72.0 5.0%

6 LG 59.7 4.1%

7 ZTE 57.1 4.0%

8 TCL-Alcatel 40.2 2.8%

9 OPPO 39.7 2.8%

10 vivo 39.0 2.7%

순위 기업 출하량(백만대) 점유율

1 Samsung 156.6 23.2%

2 Apple 91.6 13.6%

3 Huawei 60.3 8.9%

4 OPPO 33.5 5.0%

5 Xiaomi 29.3 4.3%

6 vivo 28.0 4.2%

7 LG 27.4 4.1%

8 ZTE 26.4 3.9%

9 Lenovo-Motorola 21.6 3.2%

10 TCL-Alcatel 14.9 2.2%


도표 77. 15년 TV 매출액 Top 10 도표 78. 16년 상반기 TV 매출액 Top 10


1 Samsung 25,394 27.6%

2 LGE 12,957 14.1%

3 Sony 7,355 8.0%

4 Hisense 5,342 5.8%

5 Skyworth 4,597 5.0%

6 TCL 4,502 4.9%

7 Vizio 3,525 3.8%

8 Sharp 2,983 3.2%

9 AOC/TP Vision 2,854 3.1%

10 Changhong 2,756 3.0%


1 Samsung 10,545 27.6%

2 LGE 5,385 14.1%

3 Sony 2,982 7.8%

4 Hisense 2,458 6.4%

5 TCL 2,157 5.7%

6 Skyworth 1,934 5.1%

7 Changhong 1,362 3.6%

8 Vizio 1,338 3.5%


10 Haier 1,136 3.0%


도표 79. 15년 TV 출하량 Top 10 도표 80. 16년 상반기 TV 출하량 Top 10

순위 기업 출하량(천대) 점유율

1 Samsung 47,546 21.0%

2 LGE 28,401 12.6%

3 Hisense 12,570 5.6%

4 TCL 12,570 5.6%

5 Sony 12,528 5.5%

6 Skyworth 10,405 4.6%


8 Vizio 7,771 3.4%

9 Changhong 6,898 3.0%

10 Panasonic 6,550 2.9%


1 Samsung 20,869 21.6%

2 LGE 12,770 13.2%

3 TCL 5,834 6.0%

4 Hisense 5,832 6.0%

5 Sony 5,122 5.3%

6 Skyworth 4,527 4.7%


8 Haier 3,423 3.5%

9 Vizio 3,388 3.5%

10 Changhong 3,184 3.3%


45

글로벌 IT 2016. 12. 01


도표 81. 15년 PC 출하량 Top 10 도표 82. 16년 상반기 PC 출하량 Top 10


1 Lenovo 54,266 20.0%

2 HP Inc. 53,820 19.9%

3 Dell 38,349 14.2%

4 Apple 22,247 8.2%

5 ASUS 16,921 6.2%

6 Acer 18,325 6.8%

7 Toshiba 6,800 2.5%

8 Samsung 2,942 1.1%

9 Fujitsu 4,038 1.5%

10 NEC 1,195 0.4%


1 HP Inc. 27,176 22.7%

2 Lenovo 27,134 22.6%

3 Dell 20,133 16.8%

4 ASUS 10,337 8.6%

5 Apple 10,258 8.6%

6 Acer 7,758 6.5%

7 Fujitsu 1,516 1.3%

8 Samsung 1,267 1.1%

9 Toshiba 1,793 1.5%

10 Positivo 917 0.8%


도표 83. 15년 DRAM 매출액 Top 5 도표 84. 16년 상반기 DRAM 매출액 Top 5


1 Samsung 20,434 45.3%

2 SK hynix 12,489 27.7%

3 Micron 9,007 20.0%

4 Nanya 1,355 3.0%

5 Winbond 608 1.3%


1 Samsung 8,366 46.5%

2 SK hynix 4,761 26.4%

3 Micron 3,420 19.0%

4 Nanya 583 3.2%

5 Winbond 319 1.8%


도표 85. 15년 DRAM 출하량 Top 5 도표 86. 16년 상반기 DRAM 출하량 Top 5

순위 기업 출하량(mil 1GB EU) 점유율

1 Samsung 15,366 38%

2 SK hynix 11,171 27%

3 Micron 11,793 29%

4 Nanya 1,557 4%

5 Powerchip 381 1%


1 Samsung 15,081 46.2%

2 SK hynix 9,357 28.7%

3 Micron 6,441 19.7%

4 Nanya 1,028 3.2%

5 Powerchip 709 2.2%


도표 87. 15년 NAND 매출액 Top 4 도표 88. 16년 상반기 NAND 매출액 Top 4


1 Samsung 9,826 39.1%

2 Toshiba 6,364 25.3%

3 Micron 5,142 20.5%

4 SK Hynix 3,773 15.0%


1 Samsung 5,483 43.4%

2 Toshiba 3,431 27.1%

3 Micron 2,199 17.4%

4 SK Hynix 1,527 12.1%


46

글로벌 IT 2016. 12. 01


도표 89. 15년 NAND 출하량 Top 4 도표 90. 16년 상반기 NAND 출하량 Top 4


1 Toshiba/WD 30,366 36.9%

2 Samsung 26,595 32.3%

3 Micron Technology 13,641 16.6%

4 SK Hynix 11,681 14.2%


1 Toshiba/WD 21,171 37.8%

2 Samsung 20,465 36.5%

3 Micron Technology 7,059 12.6%

4 SK Hynix 7,330 13.1%


47

글로벌 IT 2016. 12. 01


IV. Appendix. Nvidia CEO Interview

엔비디아의 창립자이지 CEO인 젠슨 황은 스티브잡스 이후 IT에서 가장 주목받는

거물이다. 엔비디아 젠슨 황 CEO가 17년 1월 5일 미국 라스베이거스에서 개최되는

세계 최대 IT 가전 및 테크 전시회인 ‘CES 2017’에서 기조연설자로 나서 인공지

능, 자율주행 자동차, VR 등 미래 기술에 대해 참석자들과 의견을 공유할 예정이

다. 이에 앞서 우리는 젠슨 황 CEO가 지난 16년 3월에 미국 Fortune지와 인터뷰한

내용을 간단히 소개하고자 한다. 이 인터뷰를 통해서 미래의 새로운 성장동력으로

불리는 인공지능, 자율주행에 대한 로드맵과 가야할 방향에 대해서 첨단기업의 생

각을 들을 수 있다. 다음은 Fortune과 엔비디아 CEO 젠슨 황의 인터뷰 내용이며

엔비디아코리아가 한글로 번역한 내용을 첨삭없이 그대로 옮겼다.

• 질문: 현재 인공지능은 어디까지 발전했나요?

젠슨 황: 2015년은 인공지능(AI)이 본격적으로 상용화된 업적을 이룬 한 해였습니

다. 인공지능은 주로 조사 및 연구분야에 이용되었었는데, 상업적인 측면에서는

머신 러닝(Machine Learning)이라는 이름으로 광고나 웹 검색 및 유사한 분야에

활용되었습니다. 인공지능이 사람이 할 수 없는 일을 하기 시작한 건 사실 몇 년

되지 않았습니다. 그러한 측면에서 2015년은 특히 다양한 분야에 우리가 인공지능

의 사용할 수 있다는 것을 확인한 기념비적인 한 해라고 할 수 있습니다.

• 질문: 최근에도 주요한 발전이 있었죠?

젠슨 황: 그렇죠. 특히 ‘딥 러닝(Deep learning)’이라 불리는 분야에서 그렇습

니다. 딥 러닝이란 기본적으로 대량의 데이터와 연산을 통해 스스로 학습을 하는

시스템인데요, 자가학습을 통해 오렌지 사진을 보여주면 오렌지가 무엇인지 파악

이 가능하며 치와와, 래브라도 리트리버견과 작은 조랑말을 서로 비교한 사진을

보여주더라도 각기 분별이 가능합니다. 2015년에는 마이크로소프트(Microsoft)

와 구글(Google)의 딥 러닝 시스템이 최고의 이미지 인식능력을 갖춘 인간을 최초

로 앞지르는 괄목할 만한 성과를 거두었죠. 바이두(Baidu)의 딥 러닝 시스템도 언

어 인식 테스트 결과 2개 언어에서 사람보다 더 좋은 성적을 거뒀습니다. 또한,

마이크로소프트와 중국과학기술대학은 컴퓨터 네트워크에게 IQ 테스트 방법을 가

르쳤는데, 그 결과 대학원생보다 좋은 성적을 내기도 했답니다.

• 질문: 상업적 활용은 어떻게 이루어지고 있나요?

젠슨 황: 구글, 마이크로소프트, 페이스북(Facebook)도 전화기의 음성인식이나 뉴

48

글로벌 IT 2016. 12. 01


스피드 표시 항목 등 여러 분야에서 인공지능를 활용하고 있습니다. 저희도 자율

주행 자동차에 같은 기술을 활용하고 있는데, 이제 사람을 뛰어넘는 인식 능력을

보여주고 있습니다. 사람보다 더 사물을 잘 인식하는 능력을 보여주고 있거든요.

물론 인간의 시각은 다양한 범위를 아우르는 부분에서는 카메라보다 훨씬 뛰어난

능력을 가지고 있지만 카메라에 라이더(Lidar)와 같은 센서와 고역동성 카메라를

장착하면 이 분야에서 인간의 능력을 뛰어넘을 수 있을 것입니다.엔비디아는 이미

지 인식을 포함하여 ‘딥 러닝’이라 불리는 인공지능의 분야에서 큰 가능성을 보

이고 있습니다

• 질문: 현재 어디까지 도입된 상황인가요?

젠슨 황: 저도 확실하진 않습니다. 다만 현재 말씀드릴 수 있는 것은 인공지능에

대한 연구는 지난 50년간 진행되어 왔습니다. 그리고 작년에 전환점이 생겼죠. 바

로 딥 러닝이라 불리는 굉장히 다루기 쉽고 이해하기 쉬운 인공지능 도구가 개발

된 것입니다. 딥 러닝을 이용하여 하나의 단일한 네트워크를 만들고 이를 적용하

면 여러 언어와 동물 및 사물을 학습할 수 있습니다. 여러분과 저, 데이터 사이언

티스트(Data Sceientist), 엔지니어들도 이 네트워크를 활용할 수 있습니다. 그리

고 페이스북과 구글의 엔지니어들도 이 딥 러닝을 컨셉으로 잡아 하나의 도구로

사용하고 있으며 실질적으로도 활용하고 있습니다.

사실 많은 인터넷 기업들이 딥 러닝을 실질적으로 활용하고 있습니다. 저희는 2년

전에 딥 러닝에 관심을 가지고 있는 100개의 기업과 이 주제에 대해 이야기를 나

눈 적이 있었는데 올해에는 3천 5백개의 기업에게 도움을 제공하고 있습니다. 이

기업들의 전문 분야는 의료 이미지, 금융 서비스, 광고, 에너지 채취, 자동차 등

인데요, 수치상으로는 2년 만에 35배의 성장률을 보여주었죠.

저희가 이 분야에서 성공적인 결과를 가져올 수 있겠구나하고 깨달았던 적이 있습

니다. 인공지능이 개와 고양이를 구별하고, 할머니와 할아버지, 어린이를 구별하

게 만들기 위해 엄청난 양의 프로그래밍을 시행해야 했습니다. 생각해 보세요. 얼

마나 많은 코드가 필요합니까? 또한 얼마나 많은 상황을 인식하고 있어야 하겠습

니까? 이 트럭은 그냥 트럭이 아니고 앰뷸런스이며 저 버스는 그냥 단순한 버스가

아니라 어린 아이들이 승차하고 있기 때문에 조심해야 하는 스쿨버스입니다. 이런

각기 상황들을 어떻게 모두 구별하여 인식하게 만들 수 있을까요? 어려운 일이였

지만 시도해 보았습니다. 시작점은 ADAS(Advanced driver assistance system, 운

전자 안전 지원 시스템)인데요, ADAS의 단계에서 무인주행으로 넘어간다는 것은

인간의 뇌 속에 마이크로프로세서(microprocessor)를 다는 것과 약간 비슷하다고

할 수 있습니다. 사실 마이크로프로세서가 인간의 뇌에 도달하는 방식은 잘 모르

겠지만 예를 들면 그렇답니다.

49

글로벌 IT 2016. 12. 01


• 질문: 앞선 말씀은 엔비디아에게 어떤 의미가 있나요?

젠슨 황: GPU를 판매하는 것이라고 말씀드릴 수 있습니다. 데이터 센터는 저희에

게 가장 큰 시장입니다. 각 센터는 인공지능이 운영하게 됩니다. 현재는 약 1천

만 개의 CPU 노드와 서버가 클라우드를 각각 구동하고 있습니다. 대량의 데이터를

처리하고 최종적으로 사용자에게 맞춤화하여 제공해야 하는 기업이라면 모두 클라

우드를 사용합니다. 사용자마다 다른 서비스를 제공해야 하고, 수십 억 명의 사용

자가 존재한다면 인공지능을 활용하지 않고서는 충분히 우수한 추천 서비스를 제

공할 수 없습니다. 따라서 뉴스, 정보, 제품, 음악 등에 대한 인식 기능이 필요하

다면 인공지능를 필히 사용해야 한다고 단언코 말씀 드릴 수 있습니다.

• 질문: 자율 주행 자동차의 영역은 얼마나 큰가요?

젠슨 황: 제우선 데이터 센터가 가장 큰 시장이 될 것이라고 전망하고 있습니다.

미래의 가장 큰 컴퓨터 시장은 인공지능과 딥 러닝 기술을 활용한 클라우드가 될

것이라고 생각합니다. 자율주행(Automotive) 자동차는 또 어떨까요? 앞으로 약 1

억 대 정도를 예상해봅니다. 모든 차가 다 자율주행화 되지는 않더라도 여러분들

에게 더욱 안전한 주행 경험을 가져다 줄 것입니다.

사람이 직접 운전을 한다고 해도 사고가 발생해서는 안 되겠지요. 저는‘초인적

가상 보조 운전자’라는 아이디어를 좋아하는데요. 사람이 운전을 하고 있다고 가

정해 봅시다. 어떤 상황에 처하던 그 사람이 계속 운전 중이죠. 자동차 또한 어떤

조건에 처하던 항상 주변의 상황을 감지해 냅니다. 하지만 컨디션에는 차이가 있

을 수 있습니다. 사람이 계속 운전 중일 때 문제가 생기지 않으면 좋겠지만 만약

그렇지 않을 경우 자동차가 사람을 대신해서 위험에서 벗어나기 위한 조치를 실행

할 수도 있겠죠. 이처럼 반드시 ‘자율주행’이 아니더라도 자동차의 인공지능이

할 수 있는 일은 아주 다양합니다. 하지만 이를 현실화하려면 기본적으로 자율주

행 기술이 필요합니다. 적어도 사람보다는 운전 실력이 좋은 가상의 보조운전자가

필요하다는 거죠.

• 질문: 인공지능 분야에서 가장 강력한 경쟁상대가 있다면 누구일까요?

젠슨 황: 지금은 인공지능 시장 자체가 존재하지는 않기 때문에, 누구나 경쟁상대

라고 할 수 있습니다. 마이크로프로세서(Microprocessor)와 관련해서는 인텔

(Intel)과 프리스케일(Freescale) 사가 있습니다. 센서와 관련해서는 모빌아이

(Mobileye)과 같은 기업이 있죠. 하지만 아직 해결해야 할 과제들이 많습니다.

50

글로벌 IT 2016. 12. 01


• 질문: 이 문제를 해결할 수 있는 경쟁력있는 특별한 패러다임이 있을까요?

젠슨 황: 두 가지가 있습니다. 하나는 인간이 코딩한 소프트웨어 프로그램입니다.

‘개를 보면 브레이크를 작동시킨다. 하지만 개를 보더라도 그 개가 도로를 따라

서 함께 달리는 중이라면 브레이크를 작동시키지 않는다’ 와 같은 코드 명령어를

수행하죠. 하지만 그 수준 이전에 ‘앞에 개체가 없다면 계속 달린다.’라고 말하

는 것으로 끝날 수 있습니다. 이 알고리즘은 적응형 크루즈 컨트롤이라고 하며 많

은 문제를 해결 할 수 있겠죠. 여기서 한 걸음 더 나아가면,‘운전자가 회전 신호

를 보내면 다른 차가 없을 때 차선을 변경한다’와 같은 명령이 가능하겠죠. 이 정

도의 상황은 쉽게 해결이 가능하겠지만 세상에는 이보다 더 복잡한 상황이 많이

있지요.

딥 러닝(Deep Learning)이 바로 또 다른 패러다임입니다. 딥 러닝은 두 가지 분야

에서 활용되고 있습니다. 하나는 완전한 자율주행 차량 혹은 무인 차량입니다. 그

리고 다음으로 운전 보조 기술이 있습니다. 하지만 운전 보조 기술이 계속 발전해

나가면 언젠가는 자율주행기술로 귀결 되겠지요.

• 질문: 자동차 제조사들은 어느 단계에 다다랐나요? 엔비디아에서도 여러 자동차

제조사들과 협력하고 있는 것으로 알고 있습니다.

젠슨 황: 저희 엔비디아는 거의 모든 자동차 제조사들과 협력하고 있습니다. 대부

분의 딥 러닝 프로세스는 GPU가 처리합니다. 컴퓨터 프로그래밍이 명령어를 한번

에 하나씩 처리하지만 이에 반해 딥 러닝은 소프트웨어 “뉴런”을 탑재하고 있으

며, 데이터를 한번에 맡았을 때, 우리의 뇌 구조처럼 뉴런으로 각기 세부 조정되

어 조율됩니다. 대량의 데이터를 우리 뇌처럼 뉴런을 통해 조절할 수 있습니다.

GPU는 대규모 병렬구조가 강하기 때문에 이 분야에서 활용성이 매우 뛰어납니다.

• 질문: 컴퓨터 프로그래머들은 앞으로 어떻게 될까요?

젠슨 황: 아직 코딩과 프로그래밍해야 할 영역이 남아 있고, CPU와 함께 GPU도 필

요합니다. GPU 대신에 커스텀 칩을 만들 수도 있겠지만, 굳이 그렇게 할 필요 없

이 바로 GPU로 사용할 수 있습니다.

• 질문: 향후 10년간 GPU 시장은 얼마나 성장할까요?

젠슨 황: 글쎄요. 시장 성장에 대해서는 잘 모르겠습니다. 그 대신 시장 내에서의

기회 발굴에 대해 생각하고 있습니다. 도입율, 치열한 경쟁 등 변수가 너무 많지

만 데이터 센터(Data Center), 자율주행(Automotive), 게임(Video Game), 가상현

실(VR), 산업 디자인(Industrial Design) 등 우리가 추구하는 시장은 거대하며 우

51

글로벌 IT 2016. 12. 01


리 기술은 거의 모든 자동차 제조사, 영화제작사 등에서 사용되고 있습니다. 곧

전세계의 모든 데이터 센터에서 GPU를 사용하게 될 것이라고 전망하기 때문에 수

십억 달러의 가치의 기회가 있다고 할 수 있죠. 모든 자동차들이 ‘스마트’해질

것이라고 확신하지 않나요? 단언컨대 결국에는 모든 자동차들이 자율주행 기능을

탑재하게 될 것이라 생각하면 어마어마한 기회라 할 수 있죠.

• 질문: 100% 자율주행 말씀이신가요? 아니면 단순히 자율적인 기능을 말씀하시는

건가요?

젠슨 황: 모든 자동차에 운전자 보조 기능(Driver Assistance)이 탑재될 것이라고

생각합니다. 하지만 모든 차들이 자율주행(Self-driving)이 가능하거나 가상 보조

운전자 기능(Virtual Copilot)을 갖출 것 같지는 않습니다. 다시 말하면, 운전자

보조 기능이 탑재된 자동차는 앞에 자동차나 사람이 있으면 정지할 것입니다. 차

선을 벗어나지도 않을 것이고, 교통 상황에 따라 운전을 할 것입니다. 뉴욕에서

운전하는 가상시나리오처럼, 모든 상황을 예측할 것입니다.

• 질문: 그것이 차량 간 통신(V2V, Vehicle-to-Vehicle) 기술의 미래가 아닐까요?

젠슨 황: V2V의 문제는 기술 보유여부입니다. 상황이 그다지 좋지는 않은 것 같습

니다. 기술에 대한 사람들의 의견도 양극단으로 갈리고 있죠. 어떠한 의문 없이

바로 현실에서 활용할 수 있어야 좋은 기술이 아닐까 하는 생각이 드네요.

• 질문: 엔비디아는 아직 GPU 제조사, 즉 게임 관련 기업이라는 인식이 강한 것

같습니다.

젠슨 황: 저희와 협력하는 인공지능 관련 학자들은 모두 게이머들입니다. 그분들

도 모두 고객이죠.

• 질문: 모든 것을 고려했을 때, 엔비디아에 대한 인식이 ‘발전하는 소프트웨어

기업’으로 바뀔 수 있을까요? 그렇게 되길 바라시나요?

젠슨 황: 저희는 컴퓨터 안에 설치하는 그래픽 카드 제조사였습니다. 지금은 그래

픽을 포함한 다양한 분야를 전문으로 하는 컴퓨터 기업입니다. IBM이나 크레이

(Cray)와 같은 컴퓨터 기업이고, 그와 동일한 기술 및 역량을 갖추고 있습니다.

다만 저희의 비즈니스 모델은 소프트웨어를 포함한 컴퓨팅 플랫폼 개발 쪽에 가깝

습니다. 아마존(Amazon), 페이스북(Facebook), 구글(Google), 바이두(Baidu), 마

이크로소프트(Microsoft)가 갖춘 데이터 센터의 미니 버전을 만들어 가상현실을

위한 게임 플랫폼에 통합시킬 수 있습니다. 그리고 다양한 소프트웨어, 즉 알고리

즘을 그러한 미니 데이터센터에 설치하고 이를 자동차에 탑재합니다. 하지만 저희

52

글로벌 IT 2016. 12. 01


는 다양한 분야와 종류의 컴퓨팅을 전문으로 하는 컴퓨터 기업입니다. 이것은 엄

청난 변화라고 할 수 있죠.

• 질문: 인공지능(AI), 딥 러닝(Deep Learning), 기계 학습(Machine Learning) 등

의 용어에 대해 합의가 필요한 듯 합니다.

젠슨 황: 네, 곧 그렇게 될 것입니다. 저희 엔비디아도 이제 막 이 분야에 발을 들

여놓은 지 3개월 정도 되었습니다. 이제 딥 러닝이 할 수 있는 일에 대해 많은 책

들이 나올 것입니다. 아직 이렇다 할 책은 나오지 않았지만 곧 몬트리올 대학교의

요슈아 벤지오(Yoshua Bengio) 교수가 출판할 예정입니다.

35년 전에 카버 미드(Carver Mead) 교수와 린 콘웨이(Lynn Conway) 교수는 반도체

산업에서 가장 중요한 단 한가지라 할 수 있는 것에 대해 글을 썼습니다. 그 직전

에 칩 설계는 마법처럼 여겨졌었죠. 트랜지스터의 크기는 얼마나 커야 할까요? 시

간이 지나면서 어떻게 크기를 조정해야 할까요? 트랜지스터를 사용하면서 프로세

스는 어떻게 줄어들까요? 이런 문제들이 당시 50명의 머릿속에 가득했던 질문들이

었습니다. 그리고 미드 교수와 콘웨이 교수가 나타나더니 이런 문제는 정말로 해결

하기 쉬운 것이라고 말했습니다. CMOS(Complementary metal-oxide semiconductor)

트랜지스터의 경우 세대가 바뀌면서 변해 왔습니다. 현재 밀도를 유지하면서 전력량

이 늘어나지 않는 동시에 성능은 높아졌습니다. 다른 말로 무어의 법칙(Moore’s

Law)이라고 하죠. 미드 교수와와 콘웨이 교수는 칩 설계자에게 필요했던 프레임워

크를 만들어낸 것입니다.

딥 러닝도 마찬가지입니다. 엔지니어들이 활용할 인공지능을 위한 프레임워크라

할 수 있습니다. 그리고 이제 모든 분야에서 활용될 것입니다. 딥 러닝은 그야말

로 획기적인 신기술이라고 할 수 있습니다.

53

글로벌 IT 2016. 12. 01


Ⅴ. 글로벌 IT 기업편람 글로벌 IT 기업편람

54 AAC Technologies

56 Alphabet

58 Analog Devices

60 Apple

62 Applied Materials

64 ASML

66 BOE Technology

68 Broadcom

70 Canon

72 Cisco Systems

74 Corning

76 Ericsson

78 Garmin

80 Hon Hai Precision

82 HP

84 Infineon

86 Intel

88 IBM

90 Juniper Networks

92 KLA-Tencor

94 Kyocera

96 Lam Research

98 Largan Precision

100 Mediatek

102 Microchip Technology

104 Micron

106 Microsoft

108 Motorola Solutions

110 Murata Manufacturing

112 Nidec

114 Nintendo

116 Nokia

118 Nvidia

120 NXP Semiconductors

122 Panasonic

124 Qualcomm

126 Renesas Electronics

128 Samsung Electronics

130 Seagate Technology

132 SK Hynix

134 Skyworks Solutions

136 Sony

138 TSMC

140 Texas Instruments

142 Tokyo Electron

144 Toshiba

146 Western Digital

148 Whirlpool

150 Xilinx

152 ZTE

54

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 전자 부품

시가총액(USD mil) 11,408 (글로벌 1146위)

웹사이트 www.aactechnologies.com

소개

AAC 테크놀로지는 스피커, 수화기, 마이크의 음향분야 제품과 햅틱 진동기 및 RF 안테나, 광학렌즈 등

다양한 소형 전자 부품을 생산하는 업체로 동사의 제품은 스마트폰, 테블릿, 웨어러블, 노트북 등에

주로 사용된다. 동사는 애플의 아이폰 주요 부품 공급업체이기도 하다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치

FINANCIAL INFO (단위: USD mil)

FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 628 996 1,317 1,441 1,868 2,195

%YoY 26.9 58.5 32.2 9.4 29.6 17.5

영업이익 181 302 398 418 537 623

%YoY 13.2 66.7 31.8 5.0 28.3 16.1

자산 1,066 1,432 1,764 2,139 2,531 -

현금 및 현금성자산 218 211 389 258 343 -

부채 302 448 454 658 781 -

총차입금 141 166 152 230 279 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치

사업부문별 매출액 (단위: USD mil)

FY기준 12/15

Dynamic Components* 979

Haptics** & RF 707

MEMS Components*** 158

Other Products 25 자료 : Bloomberg, 동부리서치 *주: 음향 관련 부품. 스피커박스, 리시버 등으로 구성 **주: 마우스, 터치스크린에서 촉각을 통해 움직임을 감지하는 기술 ***주: 초소형 정밀반도체 제작에 쓰이는 부품

지역별 매출액 (단위: USD mil)

FY기준 12/15

USA 1,058

Greater China* 592

Asia (중국,홍콩,대만 제외) 217

Europe 1 자료: Bloomberg, 동부 리서치 *주: 중국, 홍콩, 대만

주요주주 (단위: %, 주)

주주명 지분율 보유 주식수 변동 주식수 Report Date 국가

CHUNYUAN WU 21.4 262,820,525 0 16.01.14 N/A

ZHENGMIN PAN 18.9 232,497,127 0 16.01.14 N/A

JPMORGAN CHASE 14.7 180,347,751 0 16.10.24 United States

CAPITAL GROUP COMPANY 8.0 97,799,707 0 16.09.27 United States

CITIGROUP INCORPORATION 5.0 61,940,175 0 16.06.07 United States

SCHRODERS PLC 5.0 61,265,500 0 15.03.13 United Kingdom 자료: Bloomberg, 동부 리서치

AAC 테크놀로지(AAC Technologies, China) Update : 16.11.22

Dynamic

Components*

52%Haptics** & RF

38%

MEMS

Components***

9%

Other

Products

1%

USA

57%

Greater China

32%

Asia

(중국, 홍콩,

대만 제외)

11%

55

글로벌 IT 2016. 12. 01


최근 1년간 주가 추이(16.11.22 기준) (단위: HKD) 주가변동률(16.11.22 기준) (단위: %)

1M -10.1

3M -11.2

6M 19.9

YTD 42.3

자료: Bloomberg, 동부 리서치 자료: Bloomberg, 동부 리서치

PEER VALUATION (단위: 배)

AAC 테크놀로지 교세라 무라타 삼성전기

PER

FY 2014 17.6 19.2 22.1 8.4

FY 2015 16.7 20.9 20.9 15.3

FY 2016E 20.2 16.7 14.1 60.2

PBR

FY 2014 4.5 0.9 2.2 0.9

FY 2015 4.6 1.1 3.1 1.1

FY 2016E 5.5 0.8 2.3 0.8

EV/EBITDA

FY 2014 13.1 7.0 9.0 5.3

FY 2015 12.6 12.6 10.6 6.3

FY 2016E 15.7 8.7 6.8 5.2 자료: Bloomberg, 동부 리서치

수익성 지표 (단위: %)

FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 28.8 30.3 30.2 29.0 28.7 28.4

EBITDA 마진 35.2 35.8 35.8 34.9 34.8 -

순이익률 25.5 28.1 31.8 26.1 26.5 26.0

ROE 23.2 32.6 36.9 27.2 30.4 29.9

ROA 16.9 22.5 26.3 19.3 20.9 20.8 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 인수합병

인수대상기업 사업분야 공시일 비고

WiSpry Inc 반도체 부품 15.05.11 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

40

65

90

Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16

56

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 인터넷 미디어


웹사이트 www.abc.xyz

소개

알파벳은 15년 10월 구글(Google)을 중심으로 한 자회사들이 설립한 지주회사로, 산하에는 구글 외에

투자회사인 구글캐피탈, 헬스케어 기업인 칼리코, 연구소 구글X 등을 보유하고 있다. 대표 자회사인 구

글은 세계 최대의 검색엔진으로 검색 서비스를 비롯하여 구글 어스(위성 영상), 구글 드라이브(클라우드

서비스) 등을 제공하며 최근 10월에는 자체 스마트폰 픽셀(Pixel) 출시로 스마트폰 시장에도 진출하였다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 37,905 50,175 55,519 66,001 74,989 72,765

%YoY 29.3 32.4 10.7 18.9 13.6 -3.0

영업이익 11,742 12,760 15,403 16,496 19,360 29,884

%YoY 13.1 8.7 20.7 7.1 17.4 54.4

자산 72,574 93,798 110,920 129,187 147,461 -

현금 및 현금성자산 9,983 14,778 18,898 18,347 16,549 -

부채 14,429 22,083 23,611 25,327 27,130 -

총차입금 4,204 5,537 5,245 5,237 5,220 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

Advertising Revenues 67,390

Other Revenues 7,151

Other bets 448 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

United States 34,810

Rest of the world 33,112

United Kingdom 7,067 자료: Bloomberg, 동부 리서치

글로벌 시장 점유율 (2015, 매출액 기준)


알파벳(Alphabet, US) Update : 16.11.22

Advertising

Revenues

90%

Other Revenues

9%

Other Bets

1%

United States

46%Rest of the

world

44%

United

Kingdom

10%

알파벳

44%(1위)

페이스북

11%

바이두

7%

마이크로소프트

4%

기타

34%

온라인 광고수익

57

글로벌 IT 2016. 12. 01




VANGUARD GROUP 6.3 18,704,781 506,094 16.09.30 United States

FMR LLC 6.2 18,327,523 -124,958 16.09.30 United States

BLACKROCK 6.1 18,009,308 -11,246 16.11.14 United States

STATE STREET CORP 2.8 8,238,004 -2,608,469 16.09.30 United States

T ROWE PRICE GROUP 2.7 7,919,693 -142,312 16.09.30 United States

CAPITAL GROUP COMPANY 2.4 7,038,743 236,885 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 1년간 주가 추이(16.11.22 기준) (단위: USD) 주가변동률(16.11.22 기준) (단위: %)

1M -4.7

3M -1.5

6M 9.4

YTD 0.9

자료: Bloomberg, 동부 리서치 자료: Bloomberg, 동부 리서치 PEER VALUATION (단위: 배)

알파벳 페이스북 바이두 트위터 마이크로소프트

PER

FY 2014 26.8 70.9 37.8 - 15.8

FY 2015 33.6 81.1 24.1 - 19.2

FY 2016E 22.6 28.6 36.0 36.6 24.0

PBR

FY 2014 3.5 6.0 9.7 6.4 3.8

FY 2015 4.4 6.7 5.3 3.7 4.4

FY 2016E 3.8 5.7 4.3 3.0 5.5

EV/EBITDA

FY 2014 13.8 33.2 28.0 - 8.5

FY 2015 18.6 34.2 22.6 - 12.2

FY 2016E 12.5 17.7 23.6 16.1 12.7 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 31.0 25.4 27.7 25.0 25.8 41.1

EBITDA 마진 35.9 31.3 34.8 32.5 32.6 -

순이익률 25.7 21.4 23.3 21.4 21.8 33.0

ROE 18.7 16.5 16.2 14.8 14.1 15.0


최근 인수합병


Eyefluence Inc VR 관련 눈동자 추적 기술 보유 16.10.24 지분 100% 취득

FameBit Inc 콘텐츠 제작자와 기업 연결 마케팅 16.10.11 지분 100% 취득

Speaktoit LLC 음성인식 소프트웨어 개발 16.09.19 지분 100% 취득

Urban Engines Inc 도시교통 분석 시스템 16.09.15 지분 100% 취득

Apigee Inc 클라우드 소프트웨어 16.09.08 투자액 17 USD mil, 지분 100% 취득

Orbitera Inc 클라우드 컴퓨팅 16.08.08 투자액 100 USD mil, 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

600

700

800

900


58

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 반도체 소자


웹사이트 www.analog.com

소개

아날로그 디바이스는 스마트폰에서 고음질 오디오 성능을 구현할 수 있는 오디오 증폭기를 생산한다. 아날

로그 신호를 디지털 신호로 변환시켜주는 ADC(Analog to Digital Converter)나 DAC(Digital to Analog

Convertion, 디지털-아날로그 변환기), MEMS(Micro Electro Mechanical Sysytems, 미세전자기계시스템),

DSP(Digital Signal Processing, 디지털신호처리) 칩 등을 생산하고 있다. 주력으로 생산하는 제품은 데이터

변환기와 증폭기(앰프)로, 이들 제품이 전체 매출의 85%를 차지하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 10/12 10/13 10/14 10/15 10/16 10/17E

매출액 2,701 2,634 2,865 3,435 3,421 3,707

%YoY -9.8 -2.5 8.8 19.9 -0.4 8.3

영업이익 824 753 752 831 1,028 1,282

%YoY -23.1 -8.6 -0.1 10.4 23.7 24.7

자산 5,620 6,382 6,860 6,738 7,970 -

현금 및 현금성자산 529 392 569 884 4,056 -

부채 1,455 1,642 2,102 1,986 2,805 -

총차입금 822 872 873 870 1,732 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치 사업부문별 매출액 (단위: USD mil)

FY기준 10/16

Industrial 3,421

Communications 1,502

Consumer 690

Automotive 541 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 10/15

Americas 1,423

Asia-Pacific 1,073

Europe 939 자료: Bloomberg, 동부 리서치


자료: IHS, 동부 리서치 *주: 아날로그 신호를 컴퓨터가 인식할 수 있도록 디지털 신호로 바꿔주는 반도체

아날로그 디바이스(Analog Devices, US) Update : 16.11.22

Industrial

56%Communications

24%

Consumer

11%

Automotive

9%

Americas

42%

Asia-Pacific

31%

Europe

27%

텍사스

인스트루먼트

16% 퀄컴

8%

스카이웍스

솔루션

6%

아날로그

디바이시스

5%(4위)

기타

65%

아날로그 IC*

59

글로벌 IT 2016. 12. 01




CAPITAL GROUP COMPANY 9.4 29,091,727 -3,163,836 16.09.30 United States



JPMORGAN CHASE 4.6 14,205,121 3,869,433 16.10.31 United States

SUN LIFE FINANCIAL 4.6 14,140,064 -3,610,019 16.09.30 Canada

WELLINGTON MANAGEMENT 4.0 12,341,125 5,553,898 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 15.9

3M 14.2

6M 28.4

YTD 31.8



아날로그 디바이스 텍사스 인스트루먼트 퀄컴 스카이웍스 솔루션 맥심

PER

FY 2014 21.5 19.7 16.2 22.9 25.1

FY 2015 24.5 18.4 13.9 20.3 35.9

FY 2016E 21.5 22.5 16.6 17.2 30.1

PBR

FY 2014 3.2 5.4 3.2 4.1 4.0

FY 2015 3.7 5.6 2.6 5.1 4.3

FY 2016E 3.8 7.3 2.9 4.0 4.7

EV/EBITDA

FY 2014 15.0 11.0 10.7 14.0 13.9

FY 2015 15.8 10.4 8.7 12.3 17.3



FY 기준 10/12 10/13 10/14 10/15 10/16 10/17E

영업이익률 30.5 28.6 26.3 24.2 30.0 34.6

EBITDA 마진 34.6 32.8 31.2 30.7 36.2 -

순이익률 24.1 25.6 22.0 20.3 25.2 29.0

ROE 16.4 15.1 13.3 14.2 16.8 18.6


최근 인수합병


Innovasic Inc 전자부품 유통 16.10.27 지분 100% 취득

Cyber Security/ Sypris Solutions 사이버 보안 솔루션 16.08.27 지분 100% 취득, 투자금액 42 USD mil

Linear Technology 반도체 제조 16.07.26 지분 100% 취득, 투자금액 15 USD bil

SNAP Sensor 반도체 제조 16.03.17 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

40

50

60

70

80


60

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 통신장비


웹사이트 www.apple.com

소개

애플은 컴퓨터, 스마트폰 및 관련 기기들을 생산하는 미국의 IT기업. 대표 제품으로 아이폰, 맥북, 아이

패드 등이 있으며 아이폰의 경우 전세계 글로벌 스마트폰 시장 영업이익의 90% 가량을 차지하고 있다.

애플은 하드웨어 뿐 아니라 클라우드 서비스, 아이튠즈 등 소프트웨어에도 강점을 지니고 있으며 인공

지능, IoT, 자율주행과 같은 차세대 IT분야에도 M&A를 통해 적극적인 투자를 진행하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 9/12 9/13 9/14 9/15 9/16 9/17E

매출액 156,508 170,910 182,795 233,715 215,639 229,439

%YoY 44.6 9.2 7.0 27.9 -7.7 6.4

영업이익 55,241 48,999 52,503 71,230 60,024 61,983

%YoY 63.5 -11.3 7.2 35.7 -15.7 3.3

자산 176,064 207,000 231,839 290,345 321,686 -

현금 및 현금성자산 10,746 14,259 13,844 21,120 20,484 -

부채 57,854 83,451 120,292 170,990 193,437 -

총차입금 0 16,960 35,295 64,328 87,032 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 9/16

iPhone 136,700

Macintosh 24,348

iPad 22,831

Services 20,628

Other Products 11,132 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 9/16

Americas 86,613

Asia-Pacific (Australia & Asia) 62,146

Europe 49,952

Japan 16,928 자료: Bloomberg, 동부 리서치

글로벌 시장 점유율 (2015, 출하량 기준)

자료: SA, IHS, 동부 리서치

애플(Apple, US) Update : 16.11.22

iPhone

63%Services

11%

Macintosh

11%

iPad

10%

Other

Products

5%

Americas

40%

Asia-Pacific

(Australia &

Asia)

29%

Europe

23%

Japan

8%

삼성전자

22%

애플

16%(2위)

화웨이

8%레노버

5%

기타

49%

스마트폰

레노버

20%

HP

20%

델

14%

애플

8%(4위)

에이서

7%

아수스

6%

도시바

3%

기타

22%

PC

61

글로벌 IT 2016. 12. 01




VANGUARD GROUP 6.3 334,232,622 2,836,598 16.09.30 United States

BLACKROCK 5.9 313,595,567 -2,336,736 16.06.30 United States

FMR LLC 3.0 161,918,661 25,965,309 16.09.30 United States


NORTHERN TRUST CORP 1.3 68,509,712 -570,327 16.09.30 United States

CAPITAL GROUP COMPANY 1.2 63,584,668 13,522,488 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M -4.1

3M 2.7

6M 15.9

YTD 6.2



애플 삼성전자 레노버 알파벳 마이크로소프트

PER

FY 2014 15.6 8.7 14.0 26.8 15.8

FY 2015 12.4 10.0 18.8 33.6 19.2

FY 2016E 13.7 10.8 - 22.6 24.0

PBR

FY 2014 5.3 1.1 3.8 3.5 3.8

FY 2015 5.4 0.9 4.0 4.4 4.4

FY 2016E 4.7 1.3 2.9 3.8 5.5

EV/EBITDA

FY 2014 7.8 2.7 5.8 13.8 8.5

FY 2015 6.0 2.1 9.0 18.6 12.2



FY 기준 9/12 9/13 9/14 9/15 9/16 9/17E

영업이익률 35.3 28.7 28.7 30.5 27.8 27.1

EBITDA 마진 37.4 32.6 33.1 35.3 32.7 -

순이익률 26.7 21.7 21.6 22.8 21.2 20.8

ROE 42.8 30.6 33.6 46.2 36.9 35.0


최근 인수합병


Tuplejump Software Pvt Ltd 머신러닝* 16.09.22 지분 100% 취득

Turi Inc 머신러닝* 16.08.05 투자액 2 USD mil, 지분 100% 취득

Xiaoju Kuaizhi Inc 차량 공유 서비스 16.05.12 투자액 1 USD bil, 중국 차량공유기업 디디추싱에 투자

Flyby Media Inc AR(증강현실) 16.01.30 지분 100% 취득

LearnSprout Inc 교육용 S/W 개발 16.01.28 지분 100% 취득

Emotient Inc 얼굴인식 인공지능 16.01.07 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치 *인공지능의 한 분야로, 컴퓨터 스스로 데이터를 수집, 분석하여 미래를 예측하는 기술

80

90

100

110

120


62

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 반도체장비 제조


웹사이트 www.appliedmaterials.com

소개

어플라이드 머티어리얼즈는 세계최대 반도체 웨이퍼 제조장비 업체로 반도체, 디스플레이, 솔루션 등의

사업을 영위하고 있다. 동사는 2013년 경쟁 반도제 장비업체 도쿄 일렉트론을 인수하려 하였으나 시장

독점에 대한 미 당국의 우려로 무산된 바 있다. 주로 식각, 세정, 증착 등 전공정장비에 집중되어 있고

디퓨전, 스피너의 점유율이 높다. 매출액 기준으로 세계 1위 장비업체이다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 10/12 10/13 10/14 10/15 10/16 10/17E

매출액 8,719 7,509 9,072 9,659 10,825 12,598

%YoY -17.1 -13.9 20.8 6.5 12.1 16.4

영업이익 411 432 1,520 1,693 2,152 3,079

%YoY -82.9 5.1 251.9 11.4 27.1 43.1

자산 12,102 12,043 13,174 15,308 14,588 -

현금 및 현금성자산 1,392 1,711 3,002 4,797 3,406 -

부채 4,867 4,955 5,306 7,695 7,371 -



FY기준 10/16

Silicon System Group 6,873

Applied Global Services 2,589

Display 1,206

Other Adjustments 157 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 10/16

Asia-Pacific 9,067

North America 1,143




어플라이드 머티리얼즈(Applied Materials, US) Update : 16.11.22

Silicon System

Group

65%

Applied Global

Services

24%

Display

11%

Asia-Pacific

84%

North America

10%

Europe

6%

어플라이드

머티리얼즈

19%(1위)

램리서치

14%

ASML

14%도쿄일렉트론

13%

KLA-텐코

6%

기타

34%

반도체 웨이퍼 제조장비

63

글로벌 IT 2016. 12. 01




VANGUARD GROUP 6.5 69,669,636 -258,833 16.09.30 United States



T ROWE PRICE GROUP 2.5 27,384,272 -7,316,047 16.09.30 United States

FMR LLC 2.4 26,365,244 -6,255,001 16.09.30 United States

INVESCO LTD 2.0 21,740,381 -1,060,616 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 11.4

3M 5.7

6M 38.3

YTD 69.6



어플라이즈 머티리얼즈 램리서치 ASML 도쿄 일렉트론 KLA-텐코

PER

FY 2014 21.3 19.5 32.7 - 20.4

FY 2015 14.0 19.8 25.6 20.9 18.8

FY 2016E 16.4 15.7 30.6 15.9 15.8

PBR

FY 2014 3.3 2.2 5.2 2.0 3.3

FY 2015 2.5 2.6 4.2 2.3 21.1

FY 2016E 4.3 2.2 4.7 2.1 16.6

EV/EBITDA

FY 2014 12.9 9.6 24.2 14.5 11.2

FY 2015 9.0 10.9 17.8 10.8 13.0



FY 기준 10/12 10/13 10/14 10/15 10/16 10/17E

영업이익률 4.7 5.8 16.8 17.5 19.9 24.4

EBITDA 마진 9.6 11.2 20.9 21.4 23.5 -

순이익률 1.3 3.4 11.8 14.3 15.9 20.5

ROE 1.4 3.6 14.3 17.8 23.2 30.1


최근 인수합병


Norsk Titanium AS 금속가공 및 조립 16.09.17 -

DFMSim GmbH 반도체 장비 제조 16.09.15 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

10

20

30

40


64

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 반도체 장비 제조


웹사이트 www.asml.com

소개

ASML은 반도체 리소그래피 시스템 분야의 세계적인 선두업체로 집적회로를 실리콘에 프린팅하는 최첨

단 기술을 제공한다. 차세대 제품인 EUV(Extreme Ultraviolet) 리소그래피 장비를 생산하여 15년에 15대

의 장비를 미국 고객사에서 수주 받았다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 7,869 6,084 6,967 7,780 6,979 7,015

%YoY 31.6 -22.7 14.5 11.7 -10.3 0.5

영업이익 2,285 1,487 1,392 1,703 1,737 1,700

%YoY 37.7 -34.9 -6.4 22.4 2.0 -2.2

자산 9,410 9,780 15,876 14,767 14,446 -

현금 및 현금성자산 3,540 2,333 3,214 2,928 2,672 -

부채 4,946 4,413 6,331 5,677 5,331 -

총차입금 954 1,002 1,482 1,397 1,228 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치




FY기준 12/15

New Systems 4,703

Net Service & Field Option Sales 2,276 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

Korea 2,189

Taiwan 1,722

United States 1,350

Japan 742

Europe 234

Others 742 자료: Bloomberg, 동부 리서치

ASML(ASML, Netherlands) Update : 16.11.22

Korea

31%

Taiwan

25%

United States

19%

Japan

11%

Europe

3%Others

11%

New Systems

67%

Net Service &

Field Option

Sales

33%

어플라이드

머티리얼즈

19%

램리서치

14%

ASML

14%(3위)

도쿄일렉트론

13%

KLA-텐코

6%

기타

34%


65

글로벌 IT 2016. 12. 01





STICHTING ADM MAKTSJ 14.5 62,977,877 0 16.02.01 Netherlands

BLACKROCK 11.2 48,664,598 360,364 15.12.31 United States

FMR LLC 4.6 19,794,295 0 14.07.03 United States

EUROPACIFIC GROWTH 3.0 13,021,604 0 16.02.26 United States

VANGUARD GROUP 2.3 10,120,534 64,054 16.10.31 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 1년간 주가 추이(16.11.22 기준) (단위: EUR) 주가변동률(16.11.22 기준) (단위: %)

1M 2.9

3M 3.2

6M 16.0

YTD 19.9



ASML 램리서치 어플라이드 머티리얼 KLA-텐코 도쿄 일렉트론

PER

FY 2014 32.7 19.5 21.3 20.4 -

FY 2015 25.6 19.8 14.0 18.8 20.9

FY 2016E 30.6 15.7 16.4 15.8 15.9

PBR

FY 2014 5.2 2.2 3.3 3.3 2.0

FY 2015 4.2 2.6 2.5 21.1 2.3

FY 2016E 4.7 2.2 4.3 16.6 2.1

EV/EBITDA

FY 2014 24.2 9.6 12.9 11.2 14.5

FY 2015 17.8 10.9 9.0 13.0 10.8



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 29.0 24.4 20.0 21.9 24.9 24.0

EBITDA 마진 32.0 28.4 24.3 26.2 29.6 -

순이익률 26.0 24.2 19.4 20.4 22.1 20.8

ROE 47.2 30.5 18.5 16.6 17.4 15.9


최근 인수합병


Carl Zeiss 반도체부문 반도체 노광장비 부품 16.11.03 투자금액 1 EUR bil, 지분 24.9% 획득, R&D부문에 0.6 EUR bil 투자예정

Hermes Microvision 반도체 장비 16.06.16 투자금액 44 USD mil, 지분 100% 획득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

60

80

100

120


66

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 디스플레이


웹사이트 www.boe.com.cn

소개

BOE는 중국 1위 디스플레이 패널 제조업체로, 2001년 현대전자의 LCD사업부 인수를 통해 LCD사업에

본격적으로 진출하였다. 동사는 2014년부터 OLED 사업에 꾸준히 투자해오고 있으며 2016년 11월 쓰

촨성 청두시에 약 8조원 규모의 6세대 플렉서블 OLED 투자 계획을 발표한 바 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 1,967 4,070 5,464 5,956 7,695 8,835

%YoY 66.3 106.9 34.3 9.0 29.2 14.8

영업이익 -684 -68 431 342 360 54

%YoY 적확 적지 흑전 -20.7 5.3 -85.1

자산 10,916 10,763 15,290 21,948 23,521 -

현금 및 현금성자산 2,057 2,439 2,722 5,881 5,577 -

부채 5,353 5,107 8,986 9,550 11,444 -



FY기준 12/15

Display Products 6,923

Smart System 1,398

Others 191

Healthcare 132 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

Rest of the Asia 3,396

China 3,351

America 546

Europe 425

Other 20 자료: Bloomberg, 동부 리서치



BOE(BOE Technology, China) Update : 16.11.22

Rest of the

Asia

44%

China

43%

America

7%Europe

6%

LG디스플레이

21%

삼성전자

19%

이노룩스

19%

BOE

13%(4위)

기타

28%

LCD TV 패널

Display Products

80%

Smart System

16%

Others

2%Healthcare

2%

67

글로벌 IT 2016. 12. 01




BEIJING STATE-OWNED ASSET 12.0 4,063,333,333 0 16.09.30 China

CQ YUZI PHOTOELECTRIC 8.8 3,000,000,000 0 16.09.30 China

HF JIANXIANG INVESTMENT 8.4 2,857,142,857 0 16.09.30 China

RONGJING NO1 COLL 4.6 1,564,126,904 0 16.09.30 N/A

CHINA SECURITIES FINANCE 2.8 963,281,982 0 16.09.30 China

BEIJING E TWN INT 2.4 822,092,180 0 16.09.30 China 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 1년간 주가 추이(16.11.22 기준) (단위: CNY) 주가변동률(16.11.22 기준) (단위: %)

1M 10.0

3M 13.2

6M 19.0

YTD -7.1



BOE 삼성전자 LG디스플레이 이노룩스 AUO

PER

FY 2014 24.6 8.7 13.3 6.7 8.9

FY 2015 41.9 10.0 9.1 9.1 19.1

FY 2016E 91.7 11.4 21.1 - 19.4

PBR

FY 2014 1.0 1.1 1.1 0.7 0.9

FY 2015 0.9 0.9 0.7 0.4 0.5

FY 2016E 1.2 1.4 0.8 0.5 0.6

EV/EBITDA

FY 2014 9.3 2.7 2.9 2.4 3.0

FY 2015 7.1 2.1 2.2 1.4 2.2



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 -34.8 -1.7 7.9 5.7 4.7 0.6

EBITDA 마진 -12.4 13.3 21.5 21.3 21.3 -

순이익률 4.4 1.0 7.0 7.0 3.4 1.8

ROE 2.2 1.0 8.7 4.9 2.1 1.3


최근 인수합병


Moov Inc 헬스케어 웨어러블 16.10.19 투자금액 12 USD mil

Varitronix 중소형 LCD 패널 16.02.16 지분 54.7% 취득

Mingde Investment 투자신탁 15.06.18 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

2

3

4


68

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.broadcom.com

소개

브로드컴은 컴퓨터 및 네트워크용 반도체를 설계하는 업체이다. 현재의 브로드컴은 싱가포르의 반도체 업체

아바고 테크놀로지가 2015년 5월 경쟁기업인 브로드컴을 인수하고 회사명을 브로드컴으로 바꾸면서 탄생하

였다. 동사는 디지털미디어 기기의 프로세서 및 와이파이 등에 쓰이는 칩셋을 주로 생산하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 10/11 10/12 10/13 10/14 10/15 10/16E

매출액 2,336 2,364 2,520 4,269 6,824 13,262

%YoY 11.6 1.2 6.6 69.4 59.9 94.3

영업이익 584 582 552 438 1,632 5,129

%YoY 25.3 -0.3 -5.2 -20.7 272.6 214.3

자산 2,446 2,862 3,415 10,491 10,592 -

현금 및 현금성자산 829 1,084 985 1,604 1,822 -

부채 440 443 529 7,248 5,878 -

총차입금 6 3 0 5,509 3,949 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치


자료: IHS, 동부 리서치 *주: 아날로그 신호를 컴퓨터가 인식할 수 있도록 디지털 신호로 바꿔주는 반도체 **주: 0과 1로 된 디지털 신호를 처리하는 반도체로, 종류로는 메모리IC, 마이크로프로세서 등이 있음


FY기준 10/15

Wireless communications 2,536

Enterprise Storage 2,180

Wired infrastructure 1,479

Industrial and automotive electronics 629 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 10/15

China 3,675

Rest of the World 2,186

United States 755

Singapore & Malaysia 208 자료: Bloomberg, 동부 리서치

브로드컴(Broadcom, Singapore) Update : 16.11.22

Wireless

communications

37%

Enterprise

Storage

32%

Wired

infrastructure

22%

Industrial and

automotive

electronics

9%

China

54%

Rest of the

World

32%

United States

11%Singapore &

Malaysia

3%

텍사스

인스트루먼트

16% 퀄컴

8%

스카이웍스

6%

브로드컴

3%(9위)

기타

45%

아날로그 IC*인텔

22%

삼성전자

16%

SK하이닉스

7%마이크론

6%

브로드컴

4%(6위)

기타

40%

디지털 IC**

69

글로벌 IT 2016. 12. 01




CAPITAL GROUP COMPANY 18.4 72,999,452 190,194 16.09.30 United States



BLACKROCK 5.5 21,720,794 2,164,807 16.11.16 United States

JPMORGAN CHASE 4.2 16,863,234 -807,356 16.09.30 United States

SILVER LAKE GROUP 2.7 10,644,567 0 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 2.4

3M -0.2

6M 19.5

YTD 22.0



브로드컴 퀄컴 텍사스인스트루먼트 인텔 미디어텍

PER

FY 2014 49.7 16.2 19.7 16.4 15.4

FY 2015 20.9 13.9 18.4 15.0 15.1

FY 2016E - 16.6 21.8 13.3 14.3

PBR

FY 2014 6.8 3.2 5.4 3.1 2.9

FY 2015 7.2 2.6 5.6 2.7 1.6

FY 2016E - 2.9 7.1 2.6 1.4

EV/EBITDA

FY 2014 24.3 10.7 11.0 7.1 11.3

FY 2015 13.9 8.7 10.4 6.9 9.2

FY 2016E - 9.1 12.8 7.7 9.0 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY 기준 10/11 10/12 10/13 10/14 10/15 10/16E

영업이익률 25.0 24.6 21.9 10.3 23.9 38.7

EBITDA 마진 31.7 31.2 29.3 24.9 38.0 -

순이익률 23.6 23.8 21.9 6.2 20.0 34.9

ROE 31.4 25.4 20.8 8.6 34.3 28.0


최근 인수합병


Brocade Communications 네트워크 장비 제조 16.11.02 지분 100%인수, 투자금액 5.3 USD bil

Magnacom Ltd 무선통신장비 16.05.16 지분 100%인수

Broadcom Corp 반도체 설계, 개발 15.05.28 아바고가 브로드컴을 인수하고 회사명을 브로드컴으로 변경. 투자금액 30 USD bil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

100120140160180200


70

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 카메라, 프린터 등 전자제품


웹사이트 www.global.canon

소개

캐논은 카메라, 프린터 등의 제품을 생산하는 업체로 다양한 디지털 영상 기술분야 특허를 소유하고

있다. 반도체 노광장비에서도 세계 수위 업체이다. 동사는 이외에도 팩시밀리, 캠코더, 방송장비, 의료

기기 등을 생산하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 44,687 43,623 38,291 35,297 31,405 30,671

%YoY 5.5 -2.4 -12.2 -7.8 -11.0 -2.3

영업이익 4,749 4,060 3,461 3,442 2,935 2,135

%YoY 7.3 -14.5 -14.7 -0.5 -14.7 -27.3

자산 51,055 45,665 40,307 37,221 36,837 -

현금 및 현금성자산 10,043 7,697 7,495 7,048 5,271 -

부채 15,808 13,867 11,172 11,014 10,344 -





FY기준 12/15

Office Products 17,422

Imaging System 10,435

Industrial Products & Others 3,548



FY기준 12/15

International 25,502

Japan 5,903 자료: Bloomberg, 동부 리서치

캐논(Canon, Japan) Update : 16.11.22

International

81%

Japan

19%

Office Products

56%Imaging System

33%

Industrial Products

& Others

11%

캐논

28%(1위)

니콘

16%소니

13%

후지필름

11%

기타

32%

카메라캐논

28%(1위)

HP

21%브라더

인더스트리

16%

지브라

테크놀로지스

14%

세이코 엡손

7%기타

14%

프린터 및 스캐너

71

글로벌 IT 2016. 12. 01




CANON INC 18.1 241,692,700 1,900 16.06.30 Japan

GOVMT PENSION INVST 6.1 80,760,600 0 15.03.31 Japan

BLACKROCK 5.0 67,230,148 0 15.12.31 United States

DIAM 3.6 47,946,200 0 16.10.14 Japan

DAIICHI LIFE HOLDING 3.3 43,596,380 0 16.06.30 Japan

MIZUHO FINANCIAL GRO 3.0 40,105,653 0 16.10.14 Japan 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 1년간 주가 추이(16.11.22 기준) (단위: JPY) 주가변동률(16.11.22 기준) (단위: %)

1M 2.7

3M 9.4

6M 0.5

YTD -14.8



캐논 HP 후지필름 소니 니콘

PER

FY 2014 16.8 10.8 16.5 - 14.1

FY 2015 18.2 8.4 17.4 - 34.8

FY 2016E 20.9 - 16.8 24.2 30.8

PBR

FY 2014 1.4 2.5 0.7 0.9 1.2

FY 2015 1.4 1.8 0.9 1.6 1.1

FY 2016E 1.2 - 1.0 1.5 1.3

EV/EBITDA

FY 2014 5.5 6.1 4.4 5.2 5.3

FY 2015 5.7 5.9 6.4 6.9 6.0

FY 2016E 9.0 - 6.3 4.8 7.2 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 10.6 9.3 9.0 9.8 9.3 7.0

EBITDA 마진 18.0 16.7 16.4 16.8 16.5 -

순이익률 7.0 6.5 6.2 6.8 5.8 4.8

ROE 9.6 8.7 8.4 8.7 7.4 5.6


최근 인수합병


T2 Bio Systems 의료제품 16.09.22 지분 19.9% 취득

Toshiba 비디오카메라 부문 카메라 및 카메라용품 16.08.24 지분 100% 취득, 투자금액 12.7 JPY bil

Toshiba 메디컬사업부문 의료기기 16.03.27 지분 100% 취득, 투자금액 665.5 JPY bil

Converga Pty Ltd 경영 컨설팅 15.11.08 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

2,500

3,000

3,500

4,000


72

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 네트워킹 통신장비


웹사이트 www.cisco.com

소개

시스코 시스템즈는 세계 최대의 네트워크 통신장비 업체로 스위치, 라우터 등 통신장비 뿐만 아니라 데

이터 센터 및 보안 관련 서비스도 제공하고 있다. 동사의 네트워크 장비는 전세계 국가 및 회사들 간

연결망에 설치되어 있으며, 최근 클라우드 및 IoT분야에의 투자도 강화하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 7/12 7/13 7/14 7/15 7/16 7/17E

매출액 46,061 48,607 47,142 49,161 49,247 49,174

%YoY 6.6 5.5 -3.0 4.3 0.2 -0.1

영업이익 10,065 11,196 9,345 10,770 12,660 15,145

%YoY 31.2 11.2 -16.5 15.2 17.5 19.6

자산 91,759 101,191 105,070 113,373 121,652 -

현금 및 현금성자산 9,799 7,925 6,726 6,877 7,631 -

부채 40,458 42,063 48,409 53,666 58,067 -





FY기준 7/16

Switches 14,746

New Product* 14,735

NGN Routing** 7,408

Other Products 365

Service 11,993 자료: Bloomberg, 동부 리서치 *주: Data Center, 무선랜, 보안 관련 제품들 포함 **주: 차세대 네트워크 기반 라우팅


FY기준 7/16

Americas 29,411

EMEA* 12,281

Asia Pacific 7,555 자료: Bloomberg, 동부 리서치 *주: Europe, Middle East,

시스코 시스템즈(Cisco Systems, US) Update : 16.11.22

Americas

60%

EMEA*

25%

Asia

Pacific

15%

Switches

30%

New

Product*

30%

NGN

Routing**

15%

Other

Products

1%

Service

24%

시스코

19%(1위)

화웨이

11%

에릭슨

9%알카텔

-루슨트

7%

ZTE

4%(5위)

기타

50%

통신장비

시스코

57%(1위)

HPE

8%

화웨이

4%

기타

31%

스위치

73

글로벌 IT 2016. 12. 01







BNY MELLON 2.5 123,367,471 10,435,264 16.09.30 United States

WELLINGTON MANAGEMENT 2.3 113,533,153 -1,195,019 16.09.30 United States

FMR LLC 2.1 102,789,822 3,601,104 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M -0.9

3M -3.5

6M 7.0

YTD 10.1


시스코 브로케이드 HP엔터프라이즈 ZTE

PER

FY 2014 15.4 16.4 - 17.5

FY 2015 15.8 12.7 6.9 19.0

FY 2016E 15.0 14.3 14.4 12.5

PBR

FY 2014 2.3 1.9 - 1.9

FY 2015 2.4 1.7 - 2.1

FY 2016E 2.4 1.4 1.2 1.1

EV/EBITDA

FY 2014 8.6 8.2 - 10.7

FY 2015 8.3 6.4 - 12.0



FY 기준 7/12 7/13 7/14 7/15 7/16 7/17E

영업이익률 21.9 23.0 19.8 21.9 25.7 30.8

EBITDA 마진 27.5 27.9 25.0 26.9 30.1 -

순이익률 17.5 20.5 16.7 18.3 21.8 24.6

ROE 16.3 18.1 13.6 15.4 17.4 17.6


최근 인수합병


ContainerX Inc 데이터센터 컨테이너 관리 16.08.30 지분 100% 취득

Cloudlock Inc 클라우드 보안 16.06.28 지분 100% 취득, 인수금액 293 USD mil

Jasper Technologies Inc IoT 소프트웨어 16.03.10 지분 100% 취득, 인수금액 1.4 USD bil

Synata Inc 클라우드 데이터 검색 16.03.08 지분 100% 취득

Leaba Semiconductor Ltd 반도체 장비 16.03.03 지분 100% 취득, 인수금액 320 USD mil

CliQr Technologies Inc 클라우드 관리 솔루션 16.03.01 지분 100% 취득, 인수금액 260 USD mil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

20

25

30

35


74

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 패널 글라스 및 광통신 케이블


웹사이트 www.corning.com

소개

코닝은 정보통신산업과 관련된 광섬유, 케이블과 더불어 디스플레이 산업용 전면/후면 유리, LCD용 글

라스와 프로젝션 비디오 렌즈 부품을 생산하고 있다. 디스플레이용 Glass 점유율 47%로 세계 1위 업

체이다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 7,890 8,012 7,819 9,715 9,111 9,653

%YoY 19.0 1.5 -2.4 24.2 -6.2 6.0

영업이익 1,694 1,179 1,371 1,931 1,322 2,007

%YoY -5.9 -30.4 16.3 40.8 -31.5 51.8

자산 27,848 29,375 28,478 30,063 28,547 -

현금 및 현금성자산 4,661 4,988 4,704 5,309 4,500 -

부채 6,719 7,842 7,267 8,411 9,684 -

총차입금 2,391 3,458 3,293 3,263 4,482 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치 사업부문별 매출액 (단위: USD mil)

FY기준 12/15

Display Technologies 3,086

Telecommunications 2,980

Specialty Materials 1,107

Environmental Technologies 1,053

Life Sciences 821

Other Businesses 64 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

Asia Pacific 4,982

North America 3,000

Europe 891

Latin America 89

All Other 149 자료: Bloomberg, 동부 리서치

글로벌 시장 점유율 (2015, 출하면적 기준)


코닝(Corning, US) Update : 16.11.22

Display

Technologies

34%

Telecommunications

33%

Specialty Materials

12%

Environmental

Technologies

12%

Life Sciences

9%

Asia Pacific

55%

North America

33%

Europe

10%

Latin America

1%All Other

1%

코닝

48%(1위)

AGC

23%

NEG

23%

AvanStrate

3%기타

3%

패널 글라스

75

글로벌 IT 2016. 12. 01






DODGE & COX 3.8 36,466,267 -16,650,638 16.09.30 United States


HOTCHKIS & WILEY CAP 3.2 30,624,586 -14,170,499 16.09.30 United States

BNY MELLON 2.4 22,544,413 3,317,550 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 0.8

3M 5.1

6M 21.7

YTD 31.3



코닝 LG화학 아사히 글라스 일본전기초자(NEG)

PER

FY 2014 17.7 15.3 42.8 21.2

FY 2015 17.4 21.0 18.8 31.6

FY 2016E 16.1 12.3 23.6 49.7

PBR

FY 2014 1.5 1.0 0.6 0.5

FY 2015 1.3 1.7 0.7 0.6

FY 2016E 1.6 1.2 0.9 0.6

EV/EBITDA

FY 2014 9.2 5.4 6.0 4.6

FY 2015 9.1 7.1 6.0 4.7



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 21.5 14.7 17.5 19.9 14.5 20.8

EBITDA 마진 33.6 27.2 30.3 32.2 27.5 -

순이익률 35.6 20.4 25.1 25.4 14.7 17.6

ROE 13.9 7.7 9.2 11.8 6.9 11.1


최근 인수합병


Versalume LLC 정보통신 광섬유장비 16.06.28 -

Alliance Fiber Optic Products 정보통신 광섬유장비 16.04.07 지분 100% 취득

NinePoint Medical Inc 의료용 고해상도 이미징 기기 15.12.02 투자금액 30 USD mil

Brosilicate glass 패널 글라스 15.06.30 투자금액 196 USD mil

Ptt Co Ltd 전자부품 유통 16.04.04 지분 19.9% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

10

20

30


76

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 통신장비


웹사이트 www.ericsson.com

소개

에릭슨은 이동통신 장비업체이다. 2001년 소니와 합작하여 설립한 소닉에릭슨의 실적이 기대에 미치지 못하

자 지분을 모두 소니에게 넘긴 후 휴대폰 사업을 접고, 현재는 이동통신 장비 분야를 주력으로 삼고 있다.

최근 화웨이의 급부상과 노키아의 부활로 기지국 장비 등 통신장비 시장에서 어려움을 겪고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 34,992 33,651 34,912 33,309 29,291 23,681

%YoY 23.7 -3.8 3.7 -4.6 -12.1 -19.2

영업이익 3,343 3,278 2,760 2,464 2,591 1,259

%YoY 36.3 -1.9 -15.8 -10.7 5.2 -51.4

자산 40,740 42,281 41,891 37,636 33,631 -

현금 및 현금성자산 4,283 4,668 4,454 3,801 2,653 -

부채 19,629 20,989 19,852 19,006 16,202 -



FY기준 12/15

Networks 14,676

Global Services 12,814

Support Solutions 1,785

Modems 16 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

North America 6,911

North East Asia 3,350

Northern Europe & Central Asia 2,765

Others 16,265 자료: Bloomberg, 동부 리서치 *주: Europe, Middle East, Africa


자료: 인포네틱스, 동부 리서치

에릭슨(LM Ericsson, Sweden) Update : 16.11.22

North

America

24%

North East

Asia

11%Northern

Europe &

Central Asia

9%

Others

56%

Networks

50%

Global

Services

44%

Support

Solutions

6%

시스코

19%

화웨이

11%

에릭슨

9%(3위)알카텔

-루슨트

7%

ZTE

4%

기타

50%

통신장비

노키아

31%

에릭슨

27%(2위)

화웨이

23%

ZTE

8%

삼성전자

5%

기타

6%

LTE 통신장비

77

글로벌 IT 2016. 12. 01




NORGES BANK 4.2 128,223,827 0 15.12.31 Norway


SWEDBANK AB 3.3 101,413,009 -6,390,555 15.12.31 Sweden


PRIMECAP MANAGEMENT 2.5 75,364,410 0 15.12.31 United States

INVESTOR AB 1.9 59,284,545 0 15.12.31 Sweden 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 1년간 주가 추이(16.11.22 기준) (단위: SEK) 주가변동률(16.11.22 기준) (단위: %)

1M 5.8

3M -24.1

6M -25.2

YTD -42.0



에릭슨 시스코 시스템즈 ZTE 노키아

PER

FY 2014 26.4 15.4 17.5 9.0

FY 2015 19.7 15.8 19.0 20.6

FY 2016E 18.5 15.0 18.2 22.8

PBR

FY 2014 2.1 2.3 1.9 2.8

FY 2015 1.8 2.4 2.1 2.5

FY 2016E 1.1 2.4 1.8 1.3

EV/EBITDA

FY 2014 9.7 8.6 10.7 10.6

FY 2015 7.1 8.3 12.0 8.5



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 9.6 9.7 7.9 7.4 8.8 5.3

EBITDA 마진 13.5 13.9 12.4 11.8 13.0 -

순이익률 5.4 2.5 5.3 5.1 5.5 3.6

ROE 8.5 4.1 8.7 8.1 9.3 4.4


최근 인수합병


Resin 기업용 소프트웨어 16.06.27 투자금액 9 USD mil

Cask Data Inc 빅데이터 플랫폼 16.06.23 -

Jolata Inc 소프트웨어 개발 16.04.13 투자금액 7 USD mil

Tegile Systems 메모리 반도체 15.05.27 투자금액 70 USD mil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

30

60

90


78

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 소비자 전자제품


웹사이트 www.garmin.com

소개

가민은 GPS 기술을 기반으로 한 네비게이션 장치를 생산하는 업체이다. 동사는 모바일, 차량, 선박 등

에 탑재되는 네비게이션 뿐 아니라, 야외활동, 헬스케어 등 다양한 분야에 활용되는 네비게이션 장치를

생산하고 있다. 최근 GPS기술과 네비게이션 기술을 접목한 다양한 Wearable Device로 사업 구조 변환

을 시도하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 2,759 2,716 2,632 2,871 2,820 2,948

%YoY 2.6 -1.6 -3.1 9.1 -1.8 4.5

영업이익 554 604 574 691 550 581

%YoY -13.0 9.1 -5.0 20.3 -20.4 5.8

자산 4,471 4,819 4,880 4,693 4,499 -

현금 및 현금성자산 1,287 1,231 1,179 1,196 833 -

부채 1,215 1,287 1,220 1,290 1,154 -



FY기준 12/15

Auto/Mobile* 1,048

Fitness 662

Outdoor 425

Aviation 399

Marine** 287 자료: Bloomberg, 동부 리서치 *주: 차량용 네비게이션, 블랙박스 등 **주: 선박용 네비게이션, 레이더, 변환기 등


FY기준 12/15

Americas 1,469

Europe 1,013

Asia 338 자료: Bloomberg, 동부 리서치



KAO MIN 17.8 33,494,193 0 15.12.31 N/A

BURRELL JONATHAN 13.5 25,502,970 0 16.08.31 N/A

BURRELL GARY 7.1 13,365,570 0 15.12.30 N/A


RUEY-JENG KAO 5.4 10,177,962 0 16.04.15 N/A

BLACKROCK 5.4 10,146,858 0 15.12.31 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치

가민(Garmin, Swiss) Update : 16.11.22

Auto/Mobile*

37%

Fitness

24%

Outdoor

15%

Aviation

14%

Marine**

10%

Americas

52%Europe

36%

Asia

12%

79

글로벌 IT 2016. 12. 01



1M 8.4

3M -1.8

6M 30.3

YTD 41.8



가민 후지쯔 톰톰(Tom Tom)

PER

FY 2014 17.4 26.6 55.3

FY 2015 16.0 12.1 145.1

FY 2016E 18.1 9.9 30.7

PBR

FY 2014 3.0 2.3 1.4

FY 2015 2.1 2.1 2.8

FY 2016E 2.6 1.1 1.7

EV/EBITDA

FY 2014 9.8 5.1 8.3

FY 2015 7.4 5.6 20.8

FY 2016E 10.0 3.6 11.5 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 20.1 22.2 21.8 24.1 19.5 19.7

EBITDA 마진 23.5 25.6 24.8 26.7 22.3 -

순이익률 18.9 20.0 23.3 12.7 16.2 16.9

ROE 16.5 16.0 17.0 10.3 13.5 14.7


최근 인수합병


Iiyonet Inc 스포츠용품 유통 16.09.30 지분 100% 취득

DBN Holding Inc GPS 16.02.11 지분 100% 취득

PulsedLight Inc 광학인식장치 16.01.13 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

30

40

50

60


80

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 전자기기 위탁제조


웹사이트 www.foxconn.com.tw

소개

혼하이 정밀공업은 전자부품 위탁제조 업체로, 애플 아이폰 위탁생산 업체로 유명한 Foxconn을 자회사

로 두고 있다. 동사는 아이폰을 비롯한 스마트폰과 컴퓨터용 메인보드 및 그래픽 카드 등을 생산하고

있으며, 애플 스마트폰에 대한 높은 의존도로 인해 사업 다각화를 위해 노력하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 117,478 132,070 133,128 138,996 141,187 136,230

%YoY 23.3 12.4 0.8 4.4 1.6 -3.5

영업이익 2,819 3,649 3,682 4,724 5,174 4,739

%YoY 3.0 29.4 0.9 28.3 9.5 -8.4

자산 57,129 70,603 77,555 77,887 70,127 -

현금 및 현금성자산 10,889 17,409 23,276 21,476 19,964 -

부채 36,823 47,155 50,526 46,745 37,912 -





FY기준 12/15

Electronics Manufacturing Services(EMS) 141,187 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

The Americas 46,590

Europe 42,129

Asia Pacific 30,619

Others 21,848 자료: Bloomberg, 동부 리서치

혼하이 정밀공업(Hon Hai Precision Industry, Taiwan) Update : 16.11.22

Electronics

Manufacturing

Services

100%

The Americas

33%

Europe

30%

Asia Pacific

22%

Others

15%

혼하이

정밀공업

39%(1위)

페가트론

11%

콴타컴퓨터

9%

플렉스

7%

기타

34%

전자제품 위탁생산

81

글로벌 IT 2016. 12. 01




TAI-MING GOU 12.2 2,121,848,148 0 16.09.30 N/A



GOVERNMENT OF SINGAPORE 2.2 386,104,644 0 16.04.24 Singapore

SAUDI ARABIAN MONETARY AGENCY 2.1 362,370,932 0 16.04.24 Saudi Arabia

HON HAI PRECISION INDUSTRY 1.8 304,400,154 0 16.04.24 Taiwan 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 1년간 주가 추이(16.11.22 기준) (단위: TWD) 주가변동률(16.11.22 기준) (단위: %)

1M -2.8

3M 5.0

6M 16.4

YTD 11.5



혼하이 콴타컴퓨터 페가트론 위스트론 플렉스

PER

FY 2014 9.9 16.2 11.7 19.7 13.3

FY 2015 8.6 11.5 7.8 33.8 13.0

FY 2016E 10.7 13.3 8.9 19.3 13.9

PBR

FY 2014 1.4 2.3 1.3 1.0 2.5

FY 2015 1.3 1.5 1.2 0.7 3.0

FY 2016E 1.3 1.7 1.2 0.9 2.6

EV/EBITDA

FY 2014 5.1 14.7 3.6 9.0 6.1

FY 2015 4.0 8.5 3.4 7.3 6.3



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 2.4 2.8 2.8 3.4 3.7 3.5

EBITDA 마진 3.9 4.5 4.6 5.1 5.3 -

순이익률 2.4 2.4 2.7 3.1 3.3 2.9

ROE 15.4 15.5 15.1 15.4 15.2 12.0


최근 인수합병


Xiaoju Kauizhi Inc 차량 공유 서비스 16.09.09 투자금액 120 USD mil, 지분 0.35% 취득

Smart Technologies Inc 컴퓨터 부품 16.05.26 투자금액 196 USD mil, 지분 100% 취득

Circutech International 전자보안장치 16.05.20 지분 50.1% 취득

Sharp Inc 전자부품 및 가전,통신기기 16.03.30 389 JPY bil, 지분 66% 취득

Fiber Optic division 정보통신장비 16.01.26 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

60

70

80

90


82

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 컴퓨터 하드웨어


웹사이트 www.hp.com

소개

HP는 기업 및 가정용 프린터 및 스캐너, PC를 생산하고 IT솔루션 서비스를 제공하는 업체이다. 동사는

2014년 3D프린팅 시장에 진출한 이후 2016년 멀티젯퓨전 기술을 활용한 3D 프린터를 선보임에 따라

시장에서는 향후 행보에 주목하고 있다. HP는 소프트웨어, IT솔루션 사업 분야를 HP엔터프라이즈로

2015년에 분사하였다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 10/11 10/12 10/13 10/14 10/15 10/16E

매출액 127,245 120,357 112,298 111,454 103,355 47,617

%YoY 1.0 -5.4 -6.7 -0.8 -7.3 -53.9

영업이익 9,677 -11,057 7,131 7,185 5,471 3,837

%YoY -15.7 적전 흑전 0.8 -23.9 -29.9

자산 129,517 108,768 105,676 103,206 106,882 -

현금 및 현금성자산 8,043 11,301 12,163 15,133 17,433 -

부채 90,513 85,935 78,020 76,079 78,731 -



FY기준 10/15

Technology Solutions Group 51,171

Personal Systems Group 31,469

Imaging and Printing Group 21,232

HP Financial Services 3,216

Corporate Investments 27 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 10/15

Non-U.S 65,676

U.S 37,679 자료: Bloomberg, 동부 리서치


자료: IHS, Bloomberg, 동부 리서치 *주: 프린터 및 스캐너는 매출액 기준

HP(Hewlett Packard, US) Update : 16.11.22

Technology

Solutions Group

48%Personal Systems

Group

29%

Imaging and

Printing Group

20%

HP Financial

Services

3%

Non-U.S

64%

U.S

36%

레노버

21%

HP

19%(2위)

Dell

14%

에이서

7%

아수스텍

7%

기타

32%

PC

캐논

28%

HP

21%(2위)

브라더

인더스트리

16%

지브라

테크놀로지스

14%

세이코 엡손

7%

기타

14%

프린터 및 스캐너*

83

글로벌 IT 2016. 12. 01








PRIMECAP MANAGEMENT 3.6 61,761,530 -952,700 16.09.30 United States

FMR LLC 3.0 52,041,620 2,200,222 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 15.6

3M 9.5

6M 36.7

YTD 34.7



HP 레노버 에이서 아수스텍 캐논

PER

FY 2014 10.8 14.0 32.3 13.2 16.8

FY 2015 8.4 18.8 60.5 11.8 18.2

FY 2016E - - 37.7 11.0 20.9

PBR

FY 2014 2.5 3.8 1.0 1.6 1.4

FY 2015 1.8 4.0 0.6 1.2 1.4

FY 2016E - 2.9 0.6 1.1 1.2

EV/EBITDA

FY 2014 6.1 5.8 6.4 7.3 5.5

FY 2015 5.9 9.0 1.0 6.5 5.7



FY 기준 10/11 10/12 10/13 10/14 10/15 10/16E

영업이익률 7.6 -9.2 6.4 6.4 5.3 8.1

EBITDA 마진 11.5 -5.0 10.5 10.3 9.2 -

순이익률 5.6 -10.5 4.6 4.5 4.4 5.9

ROE 17.9 -41.4 20.6 18.6 16.7 22.9

ROA 5.6 -10.6 4.8 4.8 4.3 5.1 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 인수합병


삼성전자 프린터 사업부 프린터 16.09.12 지분 100% 취득, 투자금액 1,050 USD mil

David Vision Systems 3D 프린터 16.07.04 지분 100% 취득

Scality SA 스토리지 플랫폼 16.01.12 -

HPE 분사 소프트웨어 및 IT솔루션 16.10.06 소프트웨어 및 IT솔루션 부문을 HP엔터프라이즈로 분사 자료: Bloomberg, 동부 리서치

8

13

18


84

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.infineon.com

소개

인피니언 테크놀로지는 비메모리 반도체를 설계, 제조하는 업체이다. 동사의 제품으로는 전력용 반도

체, 마이크로 컨트롤러, 보안 컨트롤러, 무선주파수 제품, 센서 등이 있고 자동차, 통신, 보안용 전자기기

등 다양한 분야에 쓰이고 있다. 인피니언은 PMIC 세계 1위, 차량용 반도체 세계 2위 이다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 9/12 9/13 9/14 9/15 9/16 9/17E

매출액 5,069 5,043 5,862 6,658 7,192 7,461

%YoY -9.1 -0.5 16.3 13.6 8.0 3.7

영업이익 591 426 712 638 848 1,149

%YoY -42.5 -27.8 67.1 -10.5 33.0 35.5

자산 7,594 7,990 8,131 9,774 - -

현금 및 현금성자산 547 713 1,336 753 - -

부채 2,991 2,881 2,879 4,558 - -

총차입금 515 430 235 2,005 - - 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 9/16

Industrial & Multimarket 3,470

Automotive 2,945

Chip Card & Security 776

Other Operating Segment 9 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 9/15

Asia/Pacific 2,666

Europe, Middle East, Africa 2,020

Americas 710

Japan 399 자료: Bloomberg, 동부 리서치


자료: SA, IHS, 동부 리서치 *주: 데이터의 연산, 제어 등을 수행하는 초소형 반도체로, 전자기기의 두뇌역할을 담당하는 CPU, 마이크로프로세서, 마이크로 컨트롤러 등이 있음

인피니언 테크놀로지(Infineon Technologies, Germany) Update : 16.11.22

Asia/Pacific

46%

Europe, Middle

East, Africa

35%

Americas

12%

Japan

7%

NXP

14% 인피니언

11%(2위)

르네사스

10%

STMicro

8%

텍사스

인스트루먼트

7%

기타

50%

차량용 반도체인피니언

19%(1위)

미츠비시

6%Fairchild

6%

STMicro

6%Vishay

5%

기타

58%

전력용 반도체

Power

Management&Multi

market

31%

Chip Card &

Security

11%

Industrial Power

Control

17%

Automotive

41%

85

글로벌 IT 2016. 12. 01




ALLIANZ SE 5.7 64,871,686 0 16.08.03 Germany

SUN LIFE FINANCIAL 5.3 59,950,637 263,955 16.09.30 Canada

EUROPACIFIC GROWTH 5.2 59,355,857 0 16.11.04 United States



KUWAIT INVESTMENT 3.2 36,696,894 0 14.12.23 Kuwait 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 1.1

3M 6.2

6M 29.0

YTD 21.2



인피니언 텍사스 인스트루먼트 르네사스 스카이웍스 솔루션 아날로그 디바이스

PER

FY 2014 18.6 19.7 - 22.9 21.5

FY 2015 18.2 18.4 18.1 20.3 24.5

FY 2016E 24.1 22.5 14.0 15.5 21.5

PBR

FY 2014 2.2 5.4 6.1 4.1 3.2

FY 2015 2.4 5.6 4.8 5.1 3.7

FY 2016E - 7.3 3.2 4.0 3.8

EV/EBITDA

FY 2014 6.7 11.0 10.0 14.0 15.0

FY 2015 8.4 10.4 8.9 12.3 15.8



FY 기준 9/12 9/13 9/14 9/15 9/16 9/17E

영업이익률 11.7 8.5 12.2 9.6 11.8 15.4

EBITDA 마진 22.6 20.6 24.1 22.7 - -

순이익률 10.9 7.1 12.4 10.9 11.5 13.2

ROE 12.3 7.4 13.5 14.3 - 15.7

ROA 7.3 4.6 8.7 8.3 - 9.0 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 인수합병


MoTo Objekt CAMPEON 건설업 16.11.18 현재 보류중

Innoluce BV 반도체 제조 16.10.11 지분 100% 취득

Cree사 Power&RF부문(Wolfspeed) 반도체 제조 16.07.14 지분 100% 취득, 투자금액 850 USD mil, 현재 보류중 자료: Bloomberg, 동부 리서치

5

10

15

20


86

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.intel.com

소개

인텔은 세계최대의 시스템 반도체 설계 및 제조업체이다. 대표적 시스템 반도체인 마이크로프로세서를

1971년 세계최초로 개발하였으며, 현재는 컴퓨터의 두뇌인 CPU생산을 주력분야로 삼고 있다. 또한

CPU 외에도 메인보드 칩셋, IC(집적 회로), 플래시 메모리 등 다양한 종류의 반도체를 생산하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 53,999 53,341 52,708 55,870 55,355 58,623

%YoY 23.8 -1.2 -1.2 6.0 -0.9 5.9

영업이익 17,477 14,638 12,291 15,347 14,002 16,314

%YoY 12.1 -16.2 -16.0 24.9 -8.8 16.5

자산 71,119 84,351 92,358 91,900 103,065 -

현금 및 현금성자산 5,065 8,478 5,674 2,561 15,308 -

부채 25,208 33,148 34,102 35,123 41,083 -



자료: IHS, 동부 리서치 *주: 데이터의 연산, 제어 등을 수행하는 초소형 반도체로, 전자기기의 두뇌역할을 담당하는 CPU, 마이크로프로세서, 마이크로 컨트롤러 등이 있음 **주: OR, AND 등의 논리회로로 구성된 반도체로서, 대표적으로 모바일 AP가 있음


FY기준 12/15

Client Computing Group(CCG)* 32,219

Data Center Group(DCG)** 15,977

Internet of Things Group 2,298

Software and Services Group 2,167

All Other 2,694 자료: Bloomberg, 동부 리서치 *주: PC 및 모바일 고객향 **주: 서버향


FY기준 12/15

Asia-Pacific 33,884

Americas 11,121

Other Countries 10,350 자료: Bloomberg, 동부 리서치

인텔(Intel, US) Update : 16.11.22

Asia-

Pacific

61%

Americas

20%

Other

Countries

19%

인텔

63%(1위)

NXP

7%

르네사스

5%

AMD

5%

기타

20%

마이크로컴포넌트*퀄컴

13%

인텔

11%(2위)

브로드컴

9%

삼성전자

7%

기타

60%

로직 IC**

CCG*

58%DCG**

29%

Internet of

Things

4%

Software&

Services

4%All Other

5%

87

글로벌 IT 2016. 12. 01





CAPITAL GROUP COMPANY 6.1 290,941,463 20,733,984 16.09.30 United States



WELLINGTON MANAGEMENT 2.6 121,661,970 21,796,695 16.09.30 United States

BANK OF AMERICA 1.7 82,114,884 1,601,435 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 0.9

3M 0.2

6M 17.4

YTD 3.0


인텔 퀄컴 삼성전자 브로드컴 르네사스

PER

FY 2014 16.4 16.2 8.7 49.7 -

FY 2015 15.0 13.9 10.0 20.9 18.1

FY 2016E 13.5 16.6 11.5 - 14.0

PBR

FY 2014 3.1 3.2 1.1 6.8 6.1

FY 2015 2.7 2.6 0.9 7.2 4.8

FY 2016E 2.7 2.9 1.4 - 3.2

EV/EBITDA

FY 2014 7.1 10.7 2.7 24.3 10.0

FY 2015 6.9 8.7 2.1 13.9 8.9

FY 2016E 7.8 9.1 3.3 - 7.0 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 32.4 27.4 23.3 27.5 25.3 27.8

EBITDA 마진 43.6 41.5 38.6 42.8 41.0 -

순이익률 24.0 20.6 18.3 20.9 20.6 22.4

ROE 27.1 22.7 17.6 20.3 19.2 19.6


최근 인수합병


Movidius Ltd SoC 플랫폼 16.09.06 지분 100% 취득

Nervana Systems Inc 인공지능 스타트업 16.08.09 지분 100% 취득

Itseez Inc 머신러닝* 16.05.26 지분 100% 취득, IoT 및 자율주행 S/W 개발 목적

Yogitech SpA IoT 기기용 안전성 솔루션 16.05.04 지분 100% 취득

Hostwinds LLC 인터넷 호스팅 서비스 16.01.18 지분 100% 취득

Ascending Technologies 드론 개발 16.01.04 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치 *인공지능의 한 분야로, 컴퓨터 스스로 데이터를 수집, 분석하여 미래를 예측하는 기술

24

32

40


88

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 IT 서비스


웹사이트 www.ibm.com

소개

IBM은 IT 솔루션 및 컴퓨터 하드웨어와 소프트웨어 개발 업체이다. 1981년 IBM PC를 개발한 이후 PC

가 주력사업이었으나 2000년대 들어서는 IT서비스 및 컨설팅 부문을 주력사업으로 삼고 있다. 동사는

스토리지, 클라우드 서비스, 인공지능 등 다양한 분야에서 IT 서비스를 제공하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 106,916 104,507 98,369 92,793 81,741 79,786

%YoY 7.1 -2.3 -5.9 -5.7 -11.9 -2.4

영업이익 20,286 20,443 19,492 17,790 15,007 14,278

%YoY 11.8 0.8 -4.7 -8.7 -15.6 -4.9

자산 116,433 119,213 126,223 117,271 110,495 -

현금 및 현금성자산 11,922 10,412 10,716 8,476 7,686 -

부채 96,198 100,229 103,294 105,257 96,071 -




BERKSHIRE HATHAWAY 8.5 81,249,503 16,100 16.09.30 United States


BLACKROCK 5.2 49,860,395 -656 16.11.23 United States



STATE FARM MUTUAL 1.8 16,651,892 0 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

Technology Services & Cloud Platforms 35,142

Cognitive Solutions & Industry Services 35,007

Systems 9,547

Global Financing 1,840 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

Asia-Pacific 33,884

Americas 11,121

Other Countries 10,350 자료: Bloomberg, 동부 리서치

IBM(International Business Machines, US) Update : 16.11.22

Technology

Services & Cloud

Platforms

43%Cognitive Solutions

& Industry Services

43%

Systems

12%

Global Financing

2%

Americas

47%

Europe, Middle

East & Africa

32%

Asia Pacific

21%

89

글로벌 IT 2016. 12. 01



1M 8.7

3M 1.5

6M 10.8

YTD 18.2



IBM HP엔터프라이즈 오라클 마이크로소프트

PER

FY 2014 9.4 - 17.4 15.8

FY 2015 9.1 6.9 19.1 19.2

FY 2016E 12.0 14.4 18.7 24.0

PBR

FY 2014 13.4 - 4.0 3.8

FY 2015 9.3 - 3.9 4.4

FY 2016E 8.0 1.2 3.5 5.5

EV/EBITDA

FY 2014 8.6 - 9.8 8.5

FY 2015 8.7 - 10.6 12.2



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 19.0 19.6 19.8 19.2 18.4 17.9

EBITDA 마진 23.5 24.0 24.6 24.0 23.1 -

순이익률 14.8 15.9 16.8 13.0 16.1 16.2

ROE 73.4 85.2 79.1 69.4 101.0 75.6


최근 인수합병


Expert Personal Shopper 전자상거래 16.11.01 지분 100% 취득

Sanovi Technologies 재해복구용 클라우드 서비스 16.10.27 지분 100% 취득

EZ legacy Ltd 기업용 소프트웨어 16.06.01 지분 100% 취득

Truven Health Analytics 헬스케어 솔루션 16.02018 지분 100% 취득, 투자금액 2.6 USD bil

Hostwinds LLC 인터넷 호스팅 서비스 16.01.18 지분 100% 취득

Ascending Technologies 드론 개발 16.01.04 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

100

120

140

160

180


90

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 통신장비


웹사이트 www.juniper.net

소개 주니퍼 네트웍스는 컴퓨터 네트워크 관련 통신장비 생산 업체로, 라우터, 스위치와 방화벽 및 침입감지

시스템 등의 보안 관련 제품들을 생산하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 4,449 4,365 4,669 4,627 4,858 4,961

%YoY 8.7 -1.9 7.0 -0.9 5.0 2.1

영업이익 619 308 566 -420 912 1,144

%YoY -19.4 -50.2 83.7 적전 흑전 25.5

자산 9,984 9,832 10,326 8,281 8,619 -

현금 및 현금성자산 2,910 2,408 2,284 1,640 1,421 -

부채 2,894 2,833 3,024 3,362 4,045 -



FY기준 12/15

Platforms Systems Division Revenue 3,563

Software Solutions Division Revenue 1,295 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

United States 2,569

Other Americas 224

Europe, Middle East and Africa 1,320

Asia Pacific 745 자료: Bloomberg, 동부 리서치



주니퍼 네트웍스(Juniper Networks, US) Update : 16.11.22

Platforms Systems

Division Revenue

73%

Software Solutions

Division Revenue

27%

United States

53%

Other

Americas

5%

Europe, Middle

East and Africa

27%

Asia Pacific

15%

시스코 시스템즈

57%

HPE

8%화웨이

4%

주니퍼

3%(4위)

기타

28%

스위치

시스코 시스템즈

48%

주니퍼

16%(2위)

화웨이

15%

기타

21%

라우팅(Routing)

91

글로벌 IT 2016. 12. 01







T ROWE PRICE GROUP 6.1 23,004,824 -5,450,560 16.09.30 United States


INVESCO LTD 3.5 13,268,258 -613,869 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 13.9

3M 12.3

6M 17.1

YTD -4.6



주니퍼 시스코 시스템즈 브로케이드 시트릭스

PER

FY 2014 24.5 15.4 16.4 35.9

FY 2015 17.6 15.8 12.7 26.7

FY 2016E 12.8 15.0 14.3 16.9

PBR

FY 2014 1.9 2.3 1.9 4.7

FY 2015 2.3 2.4 1.7 5.9

FY 2016E 2.1 2.4 1.4 4.7

EV/EBITDA

FY 2014 - 8.6 8.2 15.3

FY 2015 9.7 8.3 6.4 15.1



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 13.9 7.1 12.1 -9.1 18.8 23.1

EBITDA 마진 17.7 11.3 16.2 -5.0 22.4 -

순이익률 9.6 4.3 9.4 -7.2 13.0 16.1

ROE 6.2 2.6 6.2 -5.5 13.4 15.3

ROA 4.6 1.9 4.4 -3.6 7.5 7.7 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 인수합병


RackN Inc 클라우드 기반 소프트웨어 16.10.23 -

Aurrion LLC 반도체 제조 16.08.02 지분 100% 취득

BTI Systems Inc 네트워킹 소프트웨어 16.01.26 지분 100% 취득, 투자금액 65 USD mil

Fastback Networks 이더넷 관련 제품 15.01.22 투자금액 15 USD mil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

20

25

30

35


92

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 반도체 제조


웹사이트 www.kla-tencor.com

소개

KLA-텐코는 반도체 수율 관리 및 공정 모니터링 용도의 반도체 계측, 검사 장비 업체이다. 동사의

제품은 공정 품질을 분석하고 피드백을 제공하여 공정상의 문제를 파악하고 해결하는 데에 사용된

다. 동사는 2015년 반도체 장비업체 램리서치와의 합병이 논의되었으나 시장경쟁 제한 우려로 인해

합병이 결렬된 바 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 6/12 6/13 6/14 6/15 6/16 6/17E

매출액 3,172 2,843 2,929 2,814 2,984 3,263

%YoY -0.1 -10.4 3.0 -3.9 6.1 9.3

영업이익 1,016 730 772 661 960 1,138

%YoY -12.4 -28.2 5.8 -14.3 45.2 18.4

자산 5,100 5,287 5,536 4,826 4,962 -

현금 및 현금성자산 751 985 631 838 1,108 -

부채 1,785 1,805 1,867 4,405 4,273 -



FY기준 6/16

Product 2,250

Services 734 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 6/16

Asia-Pacific 2,295

United States 521

Europe & Israel 168 자료: Bloomberg, 동부 리서치



KLA-텐코(KLA-Tencor, US) Update : 16.11.22

Product

75%

Service

25%

Asia-Pacific

77%

United States

17%

Europe & Israel

6%

어플라이드

머티리얼즈

19%

램리서치

14%

ASML


13%

KLA-텐코

6%(5위)

기타

34%


93

글로벌 IT 2016. 12. 01





PRIMECAP MANAGEMENT 8.6 13,383,496 171,228 16.09.30 United States

JPMORGAN CHASE 7.5 11,647,699 -2,729,443 16.10.31 United States



UBS 2.9 4,480,685 71,555 16.09.30 Switzerland 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 12.8

3M 22.0

6M 19.1

YTD 19.7



KLA-텐코 ASML 어플라이드 머티리얼 램리서치 도쿄 일렉트론

PER

FY 2014 20.4 32.7 21.3 19.5 -

FY 2015 18.8 25.6 14.0 19.8 20.9

FY 2016E 15.8 31.0 16.4 15.7 15.9

PBR

FY 2014 3.3 5.2 3.3 2.2 2.0

FY 2015 21.1 4.2 2.5 2.6 2.3

FY 2016E 16.6 4.8 4.3 2.2 2.1

EV/EBITDA

FY 2014 11.2 24.2 12.9 9.6 14.5

FY 2015 13.0 17.8 9.0 10.9 10.8



FY 기준 6/12 6/13 6/14 6/15 6/16 6/17E

영업이익률 32.0 25.7 26.4 23.5 32.2 34.9

EBITDA 마진 34.9 28.7 29.2 26.4 34.4 -

순이익률 23.8 19.1 19.9 13.0 23.6 25.3

ROE 24.5 16.0 16.3 17.9 126.9 103.0


50

60

70

80

90


94

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 전자 부품


웹사이트 www.kyocera.co.jp/

소개

교세라는 전자 장비 및 부품 제조업체로 정보통신 장비, 광학 장비, 세라믹 제품, 반도체 부품, 이미지

센서 등을 생산하고 있으며 콘덴서와 커넥터가 주력 제품이다. TDK에 이어 글로벌 종합 전자부품업체

2위로 분류된다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

매출액 15,093 15,492 14,452 13,956 12,335 12,703

%YoY 1.8 2.6 -6.7 -3.4 -11.6 3.0

영업이익 1,238 931 1,204 854 772 762

%YoY -32.2 -24.8 29.3 -29.1 -9.6 -1.3

자산 24,133 24,229 25,582 25,187 27,512 -

현금 및 현금성자산 3,307 3,242 3,252 2,929 3,325 -

부채 5,565 6,027 6,301 5,982 6,411 -



FY기준 3/16

Information Equipment 2,804

Electronic Device 2,425

Applied Ceramic Products 2,063

Semiconductor Parts 1,803

Telecommunications Equipment 1,425

Fine Ceramic Parts 793



FY기준 3/16

Japan 5,066

Asia 2,566

Europe 2,112

United States 2,086

Rest of the World 506 자료: Bloomberg, 동부 리서치



MITSUBISHI UFJ 6.5 24,673,558 0 15.12.31 Japan


STATE STREET CORP 5.7 21,402,172 3,800 16.11.22 United States

NOMURA 5.6 21,174,000 315,800 16.07.29 Japan


SUMITOMO MITSUI TRUST 5.1 19,167,800 0 14.12.31 Japan

자료: Bloomberg, 동부 리서

교세라(Kyocera, Japan) Update : 16.11.22

Japan

41%

Asia

21%

Europe

17%

United States

17%

Rest of the

World

4%

Information

Equipment

22%

Electronic Device

19%

Applied Ceramic

Products

16%

Semiconductor Parts

14%

Telecommunications

Equipment

11%

Fine Ceramic Parts

7%Others

11%

95

글로벌 IT 2016. 12. 01



1M 6.1

3M 14.0

6M -1.1

YTD -4.4



교세라 이비덴 TDK 무라타제작소

PER

FY 2014 19.2 16.1 27.3 22.1

FY 2015 20.9 14.6 21.7 20.9

FY 2016E 16.7 24.9 12.2 14.1

PBR

FY 2014 0.9 0.9 0.9 2.2

FY 2015 1.1 0.8 1.5 3.1

FY 2016E 0.8 0.6 1.2 2.3

EV/EBITDA

FY 2014 7.0 4.2 4.8 9.0

FY 2015 12.6 3.7 7.1 10.6



FY 기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

영업이익률 8.2 6.0 8.3 6.1 6.3 6.0

EBITDA 마진 14.3 11.8 13.6 10.9 11.4 -

순이익률 6.7 5.2 6.1 7.6 7.4 5.3

ROE 5.5 4.3 5.0 5.6 4.8 3.2


최근 인수합병


Melles Griot KK 전자계측기 16.09.09 지분 100% 취득, 투자금액 17.5 USD mil

Nihon Inter Electronics 반도체 제조 16.05.16 -

SGS Tool 금속 공구기계 16.03.30 지분 100% 취득, 투자금액 9 JPY bil

Labellio 클라우드 이미징 서비스 16.01.15 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치

4,000

5,000

6,000

7,000


96

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 반도체 장비


웹사이트 www.lamrc.com

소개

램 리서치는 반도체 장비 제조업체로 반도체 공정 중 증착 및 식각 단계에 사용되는 반도체 장비를 주로

생산하고 있다. 동사는 2015년 경쟁업체인 KLA-텐코의 인수합병을 추진하였으나 시장경쟁 제한 우려로 인

해 협상이 결렬된 바 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 6/12 6/13 6/14 6/15 6/16 6/17E

매출액 2,665 3,599 4,607 5,259 5,886 7,105

%YoY -17.7 35.0 28.0 14.2 11.9 20.7

영업이익 238 118 678 788 1,074 1,758

%YoY -70.4 -50.3 474.0 16.3 36.3 63.7

자산 8,005 7,250 7,993 9,365 12,272 -

현금 및 현금성자산 1,565 1,162 1,453 1,502 5,039 -

부채 2,873 2,761 2,964 4,262 6,377 -



FY기준 6/16

Semiconductor Manufacturing 5,886 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 6/16

Asia Pacific 6,911

North America 3,350

Europe 2,765 자료: Bloomberg, 동부 리서치



램리서치(Lam Research, US) Update : 16.11.22

Semiconductor

Manufacturing

100%

Asia Pacific

88%

North America

8%

Europe

4%

어플라이드

머티리얼즈

19%

램리서치

14%(2위)

ASML


13%

KLA-텐코

6%

기타

34%


97

글로벌 IT 2016. 12. 01








AMERIPRISE FIN GRP 5.8 9,372,990 -463,723 16.09.30 United States

STATE STREET CORP 3.0 4,924,857 -1,468,227 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 9.3

3M 13.7

6M 38.9

YTD 34.4



램리서치 어플라이드 머티리얼즈 ASML 도쿄일렉트론 KLA-텐코

PER

FY 2014 19.5 21.3 32.7 - 20.4

FY 2015 19.8 14.0 25.6 20.9 18.8

FY 2016E 15.7 16.4 30.8 15.9 15.8

PBR

FY 2014 2.2 3.3 5.2 2.0 3.3

FY 2015 2.6 2.5 4.2 2.3 21.1

FY 2016E 2.2 4.3 4.8 2.1 16.6

EV/EBITDA

FY 2014 9.6 12.9 24.2 14.5 11.2

FY 2015 10.9 9.0 17.8 10.8 13.0



FY 기준 6/12 6/13 6/14 6/15 6/16 6/17E

영업이익률 8.9 3.3 14.7 15.0 18.3 24.7

EBITDA 마진 12.7 11.7 21.1 20.3 23.2 -

순이익률 6.3 3.2 13.7 12.5 15.5 20.4

ROE 4.4 2.4 13.3 12.9 16.6 20.7


최근 인수합병


Talus Manufacturing Ltd 반도체 장비 16.03.30 독일업체 만츠와 조인트벤처 설립

4405 Cushing Parkaway office 부동산 운용 및 개발 16.02.04 지분 100% 취득, 투자금액 11 USD mil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

60

80

100

120


98

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 카메라 렌즈 모듈


웹사이트 www.largan.com.tw

소개 라간 프리시젼은 광학 렌즈 모듈 및 광전자 부품을 제조하는 업체로, 휴대전화용 카메라 모듈, LCD 프로

젝터, 스캐너, 광학 마우스 등을 생산하고 있다. 동사는 애플에 아이폰용 카메라 모듈을 공급하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 544 679 924 1,511 1,760 1,535

%YoY 38.6 24.8 36.1 63.6 16.4 -12.8

영업이익 186 230 363 695 871 882

%YoY 25.7 23.5 57.9 91.4 25.3 1.3

자산 822 1,074 1,295 1,931 2,552 -

현금 및 현금성자산 268 331 453 762 1,191 -

부채 168 282 274 470 626 -


사업부문별 매출액 비중 (단위: %il)

FY기준 12/15

10M 이상 55

8M 25

5M 15

기타 5 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

China 646

Japan 605

Korea 481

The Others 28 자료: Bloomberg, 동부 리서치



라간 프리시젼(Largan Precision, Taiwan) Update : 16.11.22

China

37%

Japan

34%

Korea

27%

The Others

2%

10M 이상

50~60%8M

20~30%

5M

10~20%

기타

0~10%

라간

23%

Kantatsu

8%

Fujinon

5%STW

4%

Sunny

4%

기타

56%

카메라 렌즈

99

글로벌 IT 2016. 12. 01




SHIH-CHING CHEN 5.0 6,756,831 0 16.10.31 N/A

TSUI-YING CHIANG 4.9 6,625,569 0 16.10.31 N/A

EN-PING LIN 4.5 6,019,652 0 16.10.31 N/A

EN-CHOU LIN 3.1 4,111,142 0 16.10.31 N/A

KAO FANG-CHEN 2.7 3,679,504 0 16.04.10 N/A

MING-YUAN HSIEH 2.7 3,606,585 0 16.10.31 N/A 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M -5.1

3M -3.3

6M 29.9

YTD 54.8



라간 프리시젼 AAC 테크놀로지 Catcher 테크놀로지

PER

FY 2014 16.5 17.6 10.5

FY 2015 12.6 16.7 8.5

FY 2016E 20.4 20.2 9.1

PBR

FY 2014 7.0 4.5 2.0

FY 2015 4.8 4.6 1.8

FY 2016E 6.1 5.5 1.4

EV/EBITDA

FY 2014 12.9 13.1 6.0

FY 2015 8.8 12.6 4.3



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 34.2 33.9 39.3 46.0 49.5 57.5

EBITDA 마진 39.9 39.9 44.6 49.6 52.8 -

순이익률 32.5 27.8 35.0 42.4 43.2 47.4

ROE 28.7 26.1 36.0 50.7 44.1 32.6


1,5002,0002,5003,0003,5004,000


100

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.mtk.com.tw

소개 미디어텍은 비메모리 반도체 팹리스(설계 전문) 업체로 모바일 AP, 광학 저장기기, HDTV, DVD 등

다양한 분야의 반도체를 설계한다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 2,955 3,357 4,583 7,029 6,717 8,698

%YoY -18.1 13.6 36.5 53.4 -4.4 29.5

영업이익 422 422 853 1,559 816 766

%YoY -57.3 0.0 102.0 82.7 -47.6 -6.2

자산 4,878 7,246 8,674 11,105 10,671 -

현금 및 현금성자산 2,834 2,957 4,460 6,098 4,657 -

부채 1,037 1,204 2,122 3,274 3,165 -



FY기준 12/15

Analog/Digital/Mixed Signal Semiconductors 6,717 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

Asia 6,067

Taiwan 347



자료: IHS, SA, 동부 리서치 *주: OR, AND 등의 논리회로로 구성된 반도체로서, 대표적으로 모바일 AP가 있음

미디어텍(Mediatek, Taiwan) Update : 16.11.22

Analog/Digital/Mixed

Signal

Semiconductors

100%

Taiwan

53%

Rest of the

World

47%

퀄컴

13%인텔

11%

브로드컴

9%

삼성전자

7%애플

7%

미디어텍

6%(6위)

기타

47%

로직 IC*

퀄컴

42%

애플

21%

미디어텍

19%(3위)

기타

18%

스마트폰용 AP

101

글로벌 IT 2016. 12. 01




GOVERNMENT OF SINGAPORE 3.7 58,746,954 18,450,000 16.04.26 Singapore

COMMONWEALTH BANK 3.6 57,605,000 1,889,000 16.05.31 Australia

LI TSUI-HSIN 2.9 46,009,145 -360,000 16.04.26 N/A


SAUDI ARABIAN MONETA 2.6 41,674,535 -1,302,073 16.04.26 Saudi Arabia

MING-CHIEH TSAI 2.6 41,006,187 -537,190 16.10.31 N/A 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M -4.0

3M -6.8

6M 7.6

YTD -9.8



미디어텍 퀄컴 인텔 브로드컴 르네사스

PER

FY 2014 15.4 16.2 16.4 49.7 -

FY 2015 15.1 13.9 15.0 20.9 18.1

FY 2016E 14.3 16.6 13.5 - 14.0

PBR

FY 2014 2.9 3.2 3.1 6.8 6.1

FY 2015 1.6 2.6 2.7 7.2 4.8

FY 2016E 1.4 2.9 2.7 - 3.2

EV/EBITDA

FY 2014 11.3 10.7 7.1 24.3 10.0

FY 2015 9.2 8.7 6.9 13.9 8.9



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 14.3 12.6 18.6 22.2 12.1 8.7

EBITDA 마진 17.4 16.3 19.9 23.5 14.6 -

순이익률 15.7 15.7 20.2 21.8 12.2 8.9

ROE 12.0 10.7 14.8 21.0 10.6 10.1


최근 인수합병


Mapbar Technology Ltd 소프트웨어 솔루션 16.11.05 지분 49% 취득

One Mobikwik Systems 소프트웨어 솔루션 16.05.02 투자금액 50 USD mil

Duxing plant building 부동산 운용 및 개발 16.02.01 지분 100% 취득, 투자금액 22 USD mil

Richtek Technology 전력관리 반도체 16.01.19 투자금액 14.2 TWD bil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

150

200

250

300


102

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.microchip.com

소개 마이크로칩 테크놀로지는 마이크로컨트롤러 및 아날로그 반도체 제조 업체로, 이외에도 전력관리 및 온

도 조절 제품도 생산하고 있다. 8비트 마이크로컨트롤러 매출 1위 업체다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치 FINANCIAL INFO (단위: USD mil)

FY기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

매출액 1,383 1,582 1,931 2,147 2,173 3,418

%YoY -7.0 14.3 22.1 11.2 1.2 57.3

영업이익 397 179 459 426 352 983

%YoY -16.4 -55.0 157.0 -7.2 -17.2 179.0

자산 3,084 3,851 4,068 4,781 5,568 -

현금 및 현금성자산 636 528 467 608 2,093 -

부채 1,093 1,918 1,932 2,720 3,417 -

총차입금 355 983 1,021 1,827 2,483 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/16

Microcontrollers* 1,345

Analog and Interface Products 595

Memory Products (Serial EEPROM**s) 117

Technology licensing 89

Other 26 자료: Bloomberg, 동부 리서치 *주: CPU코어, 메모리, 입/출력 장치를 지니고 주변부품을 통제하는 반도체 칩 **주: 비휘발성 기억 장치로 모뎀, 메인보드 등에 쓰임


FY기준 3/16

Asia 1,281

Europe 475

Americas 418 자료: Bloomberg, 동부 리서치


자료: IHS, 동부 리서치 *주: 데이터의 연산, 제어 등을 수행하는 초소형 반도체로, 전자기기의 두뇌역할을 담당하는 CPU, 마이크로프로세서, 마이크로 컨트롤러 등이 있음.

마이크로칩 테크놀로지(Microchip Technology, US) Update : 16.11.22

Asia

59%Europe

22%

Americas

19%

인텔

63%NXP

7%

르네사스

5%

마이크로칩

테크놀로지

2%(8위)

기타

8%

마이크로컴포넌트*

Microcontrollers*

63%

Analog and

Interface Products

28%

Memory Products

5%Technology

licensing

4%

103

글로벌 IT 2016. 12. 01





T ROWE PRICE GROUP 8.1 17,381,086 435,288 16.06.30 United States


WELLS FARGO & COMPANY 5.4 11,554,999 -644,362 16.09.30 United States

SUN LIFE FINANCIAL 4.0 8,583,754 -1,299,823 16.06.30 Canada

STATE STREET CORP 3.8 8,151,505 123,744 16.06.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 10.2

3M 6.8

6M 34.2

YTD 40.9



마이크로칩 테크놀로지 인텔 NXP 르네사스 텍사스 인스트루먼트

PER

FY 2014 27.1 16.4 31.3 - 19.7

FY 2015 28.9 15.0 36.4 18.1 18.4

FY 2016E 31.4 13.2 17.1 14.0 21.2

PBR

FY 2014 4.5 3.1 33.0 6.1 5.4

FY 2015 4.8 2.7 2.5 4.8 5.6

FY 2016E 4.6 2.6 3.1 3.2 6.9

EV/EBITDA

FY 2014 14.2 7.1 14.3 10.0 11.0

FY 2015 13.9 6.9 14.5 8.9 10.4



FY 기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

영업이익률 28.7 11.3 23.8 19.8 16.2 28.8

EBITDA 마진 35.9 24.2 33.6 32.8 29.2 -

순이익률 24.3 8.1 20.5 17.2 14.9 24.7

ROE 17.7 6.5 19.4 17.7 15.5 44.9


최근 인수합병


Atmel 반도체 부품 15.12.11 투자액 3.6 USD bil, 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

30

40

50

60

70


104

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.micron.com

소개

마이크론 테크놀로지는 DRAM, NAND를 생산하는 메모리 반도체 업체로, 2012년 인수한 일본의 메모리

반도체 업체인 엘피다를 자회사로 두고 있다. 동사는 RAM 과 SSD 제품에는 크루셜(Crucial), USB메모

리에는 렉사(Lexar)라는 브랜드 명을 사용하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 8/12 8/13 8/14 8/15 8/16 8/17E

매출액 8,234 9,073 16,358 16,192 12,399 15,035

%YoY -6.3 10.2 80.3 -1.0 -23.4 21.3

영업이익 -612 236 3,087 2,998 168 1,475

%YoY 적전 흑전 1,208.1 -2.9 -94.4 777.7

자산 14,328 19,118 22,498 24,143 27,540 -

현금 및 현금성자산 2,459 2,880 4,150 2,287 4,140 -

부채 5,911 9,112 10,868 10,855 14,612 -



FY기준 8/16

Computer and Networking Business Unit 4,529

Storage Business Unit 3,262

Mobile Business Unit 2,569

Embedded Solutions Group 1,939



FY기준 8/16

Asia Pacific 9,263

United States 1,925

Europe 937




마이크론 테크놀로지(Micron Technology, US) Update : 16.11.22

Computer and

Networking

Business Unit

37%

Storage Business

Unit

26%

Mobile Business

Unit

21%

Embedded Solutions

Group

16%

Asia Pacific

75%

United States

15%

Europe

8%

Other

2%

삼성전자

45%

SK하이닉스

28%

마이크론

20%(3위)

기타

7%

DRAM

삼성전자

31%

도시바

19%샌디스크

15%

마이크론

15%(4위)

SK하이닉스

12%

기타

8%

NAND

105

글로벌 IT 2016. 12. 01






PRIMECAP MANAGEMENT 6.0 62,133,100 3,107,500 16.09.30 United States



WADDELL & REED FINANCE 2.8 29,614,350 -4,824,280 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 16.5

3M 22.0

6M 77.2

YTD 39.4



마이크론 삼성전자 SK하이닉스 샌디스크 도시바

PER

FY 2014 11.9 8.7 8.2 25.7 26.8

FY 2015 6.6 10.0 5.1 45.7 -

FY 2016E - 11.5 14.1 - -

PBR

FY 2014 3.3 1.1 1.9 3.3 1.8

FY 2015 1.5 0.9 1.0 2.6 2.0

FY 2016E 1.5 1.4 1.4 - 2.8

EV/EBITDA

FY 2014 7.2 2.7 4.1 8.8 8.3

FY 2015 3.6 2.1 2.2 10.7 9.9

FY 2016E 7.7 3.3 4.3 - - 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY 기준 8/12 8/13 8/14 8/15 8/16 8/17E

영업이익률 -7.4 2.6 18.9 18.5 1.4 9.8

EBITDA 마진 18.6 22.5 31.7 35.0 25.4 -

순이익률 -12.5 13.1 18.6 17.9 -2.2 8.4

ROE -12.8 14.1 30.5 25.0 -2.3 8.5

ROA -7.1 7.1 14.6 12.4 -1.1 3.5 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 인수합병


Inotera Memories DRAM 제조 15.12.14 투자금액 3.2 USD bil, 지분 33% 취득

Micron Technology 메모리 반도체 제조 15.12.14 Nanya Technology가 마이크론에 958 USD mil 투자

Tidal Systems 반도체 제조 15.10.02 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

5

10

15

20

25


106

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 인프라소프트웨어


웹사이트 www.microsoft.com

소개

마이크로소프트는 컴퓨터용 소프트웨어 및 하드웨어 개발 업체이다. 대표적 제품으로 컴퓨터 운영체제인

MS윈도우, 검색엔진 빙(bing), 인터넷 익스플로러, 게임기기 엑스박스(X-Box) 등이 있으며 2013년 노키아

의 휴대전화 부문을 인수하여 윈도우폰OS기반의 스마트폰 루미아를 출시해오고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 6/12 6/13 6/14 6/15 6/16 6/17E

매출액 73,723 77,849 86,833 93,580 85,320 93,599

%YoY 5.4 5.6 11.5 7.8 -8.8 9.7

영업이익 21,763 26,764 27,759 18,161 20,182 28,343

%YoY -19.9 23.0 3.7 -34.6 11.1 40.4

자산 121,271 142,431 172,384 174,472 193,694 -

현금 및 현금성자산 6,938 3,804 8,669 5,595 6,510 -

부채 54,908 63,487 82,600 94,389 121,697 -



FY기준 6/16

More Personal Computing 40,460

Productivity and Business Processes 26,487

Intelligent Cloud 25,042 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 6/16

United States 40,578 Other Countries 44,742




마이크로소프트(Microsoft, US) Update : 16.11.22

More Personal

Computing

44%

Productivity

and Business

Processes

29%

Intelligent

Cloud

27%

United States

48%

Other Countries

52%

마이크로소프트

19%(1위)

IBM

12%

오라클

10%시만텍

3%

기타

56%

인프라소프트웨어

107

글로벌 IT 2016. 12. 01








CASCADE INVESTMENT 2.4 182,992,934 -3,300,000 16.10.28 United States

T ROWE PRICE GROUP 2.3 178,592,140 517,111 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 2.4

3M 5.6

6M 22.2

YTD 10.2


마이크로소프트 IBM 오라클 시만텍 SAP

PER

FY 2014 15.8 9.4 17.4 13.2 21.2

FY 2015 19.2 9.1 19.1 75.3 28.7

FY 2016E 24.0 11.8 18.7 33.9 20.2

PBR

FY 2014 3.8 13.4 4.0 2.4 3.6

FY 2015 4.4 9.3 3.9 2.7 3.8

FY 2016E 5.5 7.8 3.5 3.1 3.7

EV/EBITDA

FY 2014 8.5 8.6 9.8 7.0 14.4

FY 2015 12.2 8.7 10.6 28.4 16.8



FY 기준 6/12 6/13 6/14 6/15 6/16 6/17E

영업이익률 29.5 34.4 32.0 19.4 23.7 30.3

EBITDA 마진 33.5 39.2 38.0 25.8 31.4 -

순이익률 23.0 28.1 25.4 13.0 19.7 24.4

ROE 27.5 30.1 26.2 14.4 22.1 32.7


최근 인수합병


Sarcos Robotics 산업, 국방용 로봇 개발 16.09.12 MS, GE 등이 10 USD mil 투자

Genee Inc AI 기반 스케줄 제공 서비스 16.08.22 MS Office에 활용될 예정

Wand Labs Inc 채팅앱 개발 16.06.16 지분 100% 취득, 챗봇* 및 개발 업무 투입예정

LinkedIn 비즈니스 분야 소셜네트워킹서비스 16.06.13 지분 100% 취득, 인수규모 262억 달러

Solair 클라우드 기반 IoT 플랫폼 16.05.13 지분 100% 취득

Xamarin Inc 모바일 앱 개발 16.02.24 지분 100% 취득, 자사 플랫폼 Visual Studio에 탑재 자료: Bloomberg, 동부 리서치 *주: 인공지능이 장착된 메신저로, 대화하듯 정보를 얻을수 있는 서비스. 구글, 페이스북을 비롯해 국내 네이버, 다음 등도 챗봇 기반 플랫폼을 선보이고 있음

40

50

60

70


108

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 통신장비


웹사이트 www.motorolasolutions.com

소개

모토롤라 솔루션은 정보통신 장비 업체로, 2004년 반도체 부문이 프리스케일 세미컨덕터로, 2011년

휴대전화 부문이 모토로라 모빌리티로 분사된 이후 남아 있는 모토로라의 자회사이다. 동사는 무전

기, 공공안전 어플리케이션과 운송물류용 솔루션 서비스 등을 제공하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 8,203 8,698 6,227 5,881 5,695 5,995

%YoY 7.7 6.0 -28.4 -5.6 -3.2 5.3

영업이익 858 1,256 947 -1,006 994 1,419

%YoY 14.2 46.4 -24.6 적전 흑전 42.8

자산 13,929 12,679 11,851 10,423 8,387 -

현금 및 현금성자산 1,881 1,468 3,225 3,954 1,980 -

부채 8,655 9,389 8,162 7,657 8,483 -



FY기준 12/15

Product 3,676

Services 2,019 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

United States 3,473

Worldwide 2,126

United Kingdom 96 자료: Bloomberg, 동부 리서치





ORBIS GROUP 5.3 8,854,767 -215,520 16.09.30 United Kingdom

WELLINGTON MANAGEMENT 4.2 6,894,673 63,496 16.09.30 United States

PARNASSUS INVESTMENT 4.1 6,729,538 638,423 16.09.30 United States

WELLS FARGO & COMPANY 3.8 6,355,785 2,298,943 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치

모토로라 솔루션(Motorola Solutions, US) Update : 16.11.22

Product

65%

Services

35%

United States

61%

Worldwide

37%

United

Kingdom

2%

109

글로벌 IT 2016. 12. 01



1M 9.1

3M 4.3

6M 16.8

YTD 17.3



모토로라 솔루션 에릭슨 노키아 시스코 시스템즈 브로드컴

PER

FY 2014 29.9 26.4 9.0 15.4 49.7

FY 2015 22.6 19.7 20.6 15.8 20.9

FY 2016E 16.9 19.1 22.9 15.0 -

PBR

FY 2014 5.4 2.1 2.8 2.3 6.8

FY 2015 - 1.8 2.5 2.4 7.2

FY 2016E - 1.1 1.3 2.4 -

EV/EBITDA

FY 2014 - 9.7 10.6 8.6 24.3

FY 2015 12.5 7.1 8.5 8.3 13.9

FY 2016E 10.0 7.2 9.9 7.9 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 10.5 14.4 15.2 -17.1 17.5 23.7

EBITDA 마진 14.9 16.8 17.7 -14.2 20.1 -

순이익률 14.1 10.1 17.6 22.1 10.7 13.7

ROE 14.4 20.8 31.7 40.6 - -246.7


최근 인수합병


Gridstone Pty Ltd 소프트웨어 솔루션 16.11.08 지분 100% 취득

Spillman Technologies Inc 소프트웨어 솔루션 16.09.26 지분 100% 취득

Pellion Technologies Inc 배터리 제조 16.01.24 -

Airwave Solutions 이동통신 15.12.03 지분 100% 취득, 투자금액 1.2 USD bil

PublicEngines Inc 범죄분석 및 예방용 소프트웨어 15.04.01 지분 100% 취득

Cyphy Works Inc 무인항공기 및 드론 15.03.16 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치

50

60

70

80

90


110

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 전기부품


웹사이트 www.murata.co.jp

소개 무라타제작소는 일본의 전자 부품 업체로 높은 기술력을 바탕으로 MLCC(적층세라믹콘덴서), 통신모듈, 압

전기 부품 등 주력 사업분야에서 시장을 선도하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치 FINANCIAL INFO (단위: USD mil)

FY기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

매출액 7,410 8,242 8,455 9,540 10,094 10,579

%YoY 2.5 11.2 2.6 12.8 5.8 4.8

영업이익 570 710 1,257 1,961 2,296 1,977

%YoY -37.1 24.5 77.1 56.0 17.1 -13.9

자산 12,113 11,538 12,066 11,932 13,491 -

현금 및 현금성자산 659 822 1,014 1,145 1,322 -

부채 2,328 2,401 2,640 2,437 2,434 -





FY기준 3/16

캐패시터* 3,062

압전기부품** 1,350

기타부품 1,925

통신모듈 3,295

기타모듈 431

자료: Bloomberg, 동부 리서치 *주: 축전기. 전자회로를 구성하는 소자로 전기를 저장하는 역할을 함. **주: 압전기판 위에서 필요한 신호를 선별해서 통과시키는 saw filter가 대표적


FY기준 3/16

China, Taiwan 6,255

Asia & Other 1,777

North & South America 698

Europe 683

Japan 681 자료: Bloomberg, 동부 리서치

무라타제작소(Murata Manufacturing, Japan) Update : 16.11.22

캐패시터

31%

압전기부품

13%기타부품

19%

통신모듈

33%

기타모듈

4%

China,

Taiwan

62%

Asia &

Other

17%

North &

South

America

7%

Europe

7%Japan

7%

TDK

29%

무라타제작소

17%(2위)삼성전기

3%

기타

51%

EMC부품

무라타제작소

39%(1위)

삼성전기

23%

태양유전

14%

TDK

10%

기타

14%

MLCC

111

글로벌 IT 2016. 12. 01







MURATA MANUFACTURING 6.0 13,560,900 900 16.03.31 Japan


SUMITOMO MITSUI TRUST 4.3 9,770,560 0 16.03.15 Japan 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 4.0

3M 20.4

6M 19.5

YTD -14.9


무라타제작소 TDK Taiyo Yuden 교세라 삼성전기

PER

FY 2014 22.1 27.3 21.4 19.2 8.7

FY 2015 20.9 21.7 18.9 20.9 10.0

FY 2016E 14.1 12.2 8.8 16.7 8.4

PBR

FY 2014 2.2 0.9 1.2 0.9 1.1

FY 2015 3.1 1.5 1.4 1.1 0.9

FY 2016E 2.3 1.2 0.8 0.8 0.9

EV/EBITDA

FY 2014 9.0 4.8 5.1 7.0 2.7

FY 2015 10.6 7.1 6.0 12.6 2.1



FY 기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

영업이익률 7.7 8.6 14.9 20.6 22.7 18.7

EBITDA 마진 18.1 19.2 23.9 28.7 30.9 -

순이익률 5.3 6.2 11.0 16.1 16.8 14.0

ROE 3.8 5.1 10.3 16.1 17.3 12.5


최근 인수합병


Primatec Inc 폴리머 기반 전자재료 16.11.01 지분 100% 취득

Sony 배터리 사업부 전자 배터리 16.10.31 투자액 17.5 JPY bil / 지분100% 취득

Ipdia SADIR 실리콘 축전기 16.10.12 지분 100% 취득

Murata Shizuki FC Solutions Co Ltd 필름 축전기 16.09.16 Shizuki사와 조인트벤처 설립, 지분 65%

Arctic Sand Technologies Inc 전력전환 및 송전장치 16.02.25 투자액 19 USD mil

Toko Inc 반도체 부품 16.01.29 투자액 1.6 JPY bil/ 지분100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

10,000

15,000

20,000


112

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 전자부품용 정밀모터


웹사이트 www.nidec.co.jp

소개

니덱은 하드디스크 및 광디스크 드라이브용 소형정밀 모터를 제조하는 업체이다. 동사는 가전제품 및

자동차 시장으로 사업포커스를 확장하며 이를 위해 M&A 또한 활발하게 추진하고 있다. 동사는 2016

년 9월 LG이노텍과의 정밀 모터 관련 특허소송에서 패소하기도 하였다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

매출액 8,648 8,584 8,738 9,402 9,823 10,668

%YoY 7.3 -0.7 1.8 7.6 4.5 8.6

영업이익 926 213 849 1,014 1,038 1,237

%YoY -12.6 -77.0 298.2 19.4 2.4 19.1

자산 9,687 10,665 11,312 11,316 12,306 -

현금 및 현금성자산 1,577 2,053 2,404 2,250 2,719 -

부채 4,536 5,852 6,064 5,037 5,440 -


FY기준 3/16

Home Appliance 2,362

Automotive 2,262

Small Precision Motors 3,735

Machinery 888

Electronic and Optical Components 534



FY기준 3/16

China, Korea, Singapore 3,929

United States 415

Germany 392

Others 1,365 자료: Bloomberg, 동부 리서치 니덱 사업분야


니덱(Nidec, Japan) Update : 16.11.22

Home Appliance

24%

Automotive

23%

Small Precision

Motors

38%

Machinery

9%

Electronic and

Optical

Components

6%

Asia

52%

North America

20%

Japan

15%

Europe

13%

113

글로벌 IT 2016. 12. 01




NAGAMORI SHIGENOBU 8.3 24,736,000 0 16.06.20 N/A


BANK OF KYOTO LTD 4.2 12,399,000 0 16.03.31 Japan

SN KOSAN KK 3.7 11,122,000 0 16.03.31 Japan


MITSUBISHI UFJ FINANCIAL 3.2 9,467,010 -902 16.03.31 Japan



1M 10.5

3M 10.7

6M 21.6

YTD 15.4



니덱 LG이노텍 교세라 히타치

PER

FY 2014 30.3 23.6 19.2 8.7

FY 2015 29.4 24.5 20.9 14.7

FY 2016E 24.9 - 16.7 11.1

PBR

FY 2014 3.3 1.6 0.9 1.4

FY 2015 3.2 1.3 1.1 1.4

FY 2016E 3.0 1.1 0.8 0.9

EV/EBITDA

FY 2014 15.0 4.4 7.0 6.9

FY 2015 15.1 4.3 12.6 8.5



FY 기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

영업이익률 10.7 2.5 9.7 10.8 10.6 11.6

EBITDA 마진 15.3 7.4 14.2 15.2 15.3 -

순이익률 6.0 1.1 6.4 7.4 7.8 8.7

ROE 11.2 2.0 12.1 12.0 12.2 13.0


최근 인수합병


ECE Srl 건설 중장비 16.05.23 지분 100% 취득

ANA Imep SA 전기모터 제조 16.04.22 지분 94.8% 취득

KB Electronics Inc 전력전환 및 송전장치 15.09.02 지분 100% 취득

Arisa SA 산업용 기계 15.08.25 지분 100% 취득

Nagata Opto Indonesia 차량 카메라용 유리생산 15.07.22 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

6,0007,0008,0009,000

10,00011,000


114

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.nintendo.co.jp/

소개

닌텐도는 가정용 비디오 게임기 제조 업체로 관련 소프트웨어도 활발하게 생산하고 있다. 2016년 7월

Niantic Lab사와 포켓몬 주식회사가 각각 개발과 유통을 맡은 증강현실 기반의 모바일 게임 포켓몬GO가

전세계적으로 열풍을 일으키자 이들 회사의 지분을 보유한 닌텐도의 주가가 급등하기도 하였다. 동사의

대표작으로는 포켓몬스터 시리즈 외에도 슈퍼 마리오, 젤다의 전설 시리즈가 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

매출액 8,208 7,690 5,709 5,026 4,205 4,372

%YoY -30.8 -6.3 -25.8 -12.0 -16.3 4.0

영업이익 -473 -441 -464 226 274 345

%YoY 적전 적지 적확 흑전 21.0 25.7

자산 16,561 15,367 12,675 11,279 11,528 -

현금 및 현금성자산 5,591 5,081 4,602 4,458 5,071 -

부채 2,147 2,339 1,824 1,546 1,209 -




CAPITAL GROUP COMPANIES 17.1 24,181,563 0 16.07.19 United States

NINTENDO CO LTD 15.2 21,539,000 1,393 15.09.30 Japan




BANK OF KYOTO LTD 4.2 5,880,200 0 15.09.30 Japan 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/16

Leisure Equipment 4,145

Smart device 48

Other-Cards 13 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/16

The Americas 1,883

Japan 1,129

Europe 1,058


닌텐도(Nintendo, Japan) Update : 16.11.22

Leisure Equipment

99%

Smart device

1%

The Americas

45%

Japan

27%

Europe

25%

Rest of the

World

3%

115

글로벌 IT 2016. 12. 01



1M 10.6

3M 23.3

6M 72.3

YTD 66.2



닌텐도 소니 마이크로소프트

PER

FY 2014 - - 15.8

FY 2015 50.0 - 19.2

FY 2016E 116.4 24.2 24.0

PBR

FY 2014 1.3 0.9 3.8

FY 2015 1.8 1.6 4.4

FY 2016E 1.7 1.5 5.5

EV/EBITDA

FY 2014 - 5.2 8.5

FY 2015 34.8 6.9 12.2



FY 기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

영업이익률 -5.8 -5.7 -8.1 4.5 6.5 7.9

EBITDA 마진 -3.8 -3.7 -6.4 6.1 8.3 -

순이익률 -6.7 1.1 -4.1 7.6 3.3 10.2

ROE -3.5 0.6 -2.0 3.7 1.4 4.2

ROA -2.9 0.5 -1.7 3.1 1.2 3.8 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 인수합병


Ajioka사 Video game wholese 부문 비디오게임 도매유통 16.08.25 투자금액 JPY 1.4 bil, 지분 100% 취득

Jasnet Co Ltd 비디오게임 도매유통 16.08.25 투자금액 JPY 4.5 bil, 지분 70% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000


116

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 통신장비


웹사이트 www.nokia.com

소개

노키아는 통신장비로 업체로 2011년까지 글로벌 휴대전화 시장에서 점유율 1위를 차지하고 있었으나, 스

마트폰으로의 시장변화에 적응하지 못하고 선두업체 자리를 애플과 삼성에 내주었다. 이후 2013년 9월

마이크로소프트에 휴대전화 사업 부문을 약 7조 5천억에 매각하고, 통신 기지국에 통신장비를 납품하는

노키아 솔루션을 주력 사업부문으로 삼고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 53,829 19,802 16,882 15,626 13,874 25,719

%YoY -4.4 -63.2 -14.8 -7.4 -11.2 85.4

영업이익 -1,494 -1,107 509 1,865 1,889 1,389

%YoY 적전 적지 흑전 266.6 1.3 -26.5

자산 46,922 39,570 34,736 25,486 22,738 -

현금 및 현금성자산 2,536 4,624 5,069 6,256 7,601 -

부채 28,887 27,377 25,552 14,997 11,303 -



FY기준 12/15

Nokia Networks 27,344

Nokia Technologies 1,192

Group Common and Other 1,022 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

Europe 4,232

Asia-Pacific 3,585

China 1,900

North America 1,769

Middle-East & Africa 1,306

Latin America 1,080 자료: Bloomberg, 동부 리서치







VARMA MUTUAL PENSION 1.4 80,722,000 -106 15.12.31 Finland

NORGES BANK 1.3 74,238,926 0 15.12.31 Norway 자료: Bloomberg, 동부 리서치

노키아(Nokia, Finland) Update : 16.11.22

Nokia Networks

93%

Nokia

Technologies

4%

Group Common

and Other

3%

Europe

30%

Asia-Pacific

26%

China

14%

North America

13%

Middle-East &

Africa

9%

Latin America

8%

117

글로벌 IT 2016. 12. 01



1M -13.2

3M -22.0

6M -14.9

YTD -39.5



노키아 시스코 모토로라 에릭슨

PER

FY 2014 9.0 15.4 29.9 26.4

FY 2015 20.6 15.8 22.6 19.7

FY 2016E 22.9 15.0 16.8 17.5

PBR

FY 2014 2.8 2.3 5.4 2.1

FY 2015 2.5 2.4 - 1.8

FY 2016E 1.3 2.4 - 1.1

EV/EBITDA

FY 2014 10.6 8.6 - 9.7

FY 2015 8.5 8.3 12.5 7.1



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 -2.8 -5.6 3.0 11.9 13.6 5.4

EBITDA 마진 1.3 3.0 8.7 14.5 16.2 -

순이익률 -3.0 -20.2 -4.8 29.4 19.7 3.8

ROE -8.9 -31.3 -8.5 45.9 25.8 0.2

ROA -3.1 -9.4 -2.2 15.0 11.7 -1.4 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 인수합병


Eta Devices Inc 전자 부품 제조 16.10.05 지분 100% 취득

Alcatel-Lucent 정보통신 장비 16.09.06 지분 100% 취득, 투자금액 EUR 580 mil

Gainspeed Inc 인터넷 네트워크 솔루션 16.06.09 지분 100% 취득

Withings SACA 디지털 헬스케어 16.04.26 지분 100% 취득, 투자금액 EUR 170 mil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

0

5

10


118

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 컴퓨터 반도체


웹사이트 www.nvidia.com

소개

엔비디아는 지포스(GeForce) 시리즈로 유명한 그래픽 카드와 엔포스(nForce)라 불리는 메인보드 등 컴퓨

터용 반도체를 생산하는 업체이다. 동사는 엑스박스, 플레이스테이션과 같은 비디오 게임기에도 그래픽 카

드 칩셋을 공급하고 있으며, 모바일 AP인 테그라(Tegra)를 통해 모바일 프로세서 시장에도 진출하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 1/12 1/13 1/14 1/15 1/16 1/17E

매출액 3,998 4,280 4,130 4,682 5,010 6,768

%YoY 12.8 7.1 -3.5 13.3 7.0 35.1

영업이익 648 648 496 759 747 2,112

%YoY 153.5 0.0 -23.4 53.0 -1.6 182.7

자산 5,553 6,412 7,251 7,201 7,370 -

현금 및 현금성자산 668 733 1,152 497 596 -

부채 1,407 1,585 2,794 2,783 2,901 -


글로벌 시장 점유율 (2Q16, 매출액 기준)



FY기준 1/16

Graphics Processing Unit (GPU) 4,187

Tegra Processor 559

All Other 264 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 1/16

Asia Pacific 3,467

United States 643

Europe 482

Other Americas 418 자료: Bloomberg, 동부 리서치

엔비디아(Nvidia, US) Update : 16.11.22

Graphics

Processing Unit

(GPU)

84%

Tegra Processor

11%

All Other

5%

Asia Pacific

69%

United States

13%

Europe

10%

Other Americas

8%

Nvidia

66%(1위)

AMD

33%

Discrete GPU

Nvidia

70%(1위)

AMD

30%

데스크탑 GPU

119

글로벌 IT 2016. 12. 01





VANGUARD GROUP 7.8 41,465,117 -6,223,312 16.09.30 United States


PRIMECAP MANAGEMENT 4.7 25,255,555 -2,296,315 16.09.30 United States

HUANG JEN-HSUN 4.2 22,680,850 0 16.11.10 n/a

SUN LIFE FINANCIAL 3.2 17,205,515 -102,432 16.09.30 Canada 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 38.7

3M 48.9

6M 110.9

YTD 184.1



엔비디아 인텔 마이크론 삼성전자 SK하이닉스

PER

FY 2014 15.1 16.4 11.9 8.7 8.2

FY 2015 14.1 15.0 6.6 10.0 5.1

FY 2016E 21.3 13.3 - 11.0 13.7

PBR

FY 2014 2.0 3.1 3.3 1.1 1.9

FY 2015 2.6 2.7 1.5 0.9 1.0

FY 2016E 3.5 2.6 1.5 1.3 1.3

EV/EBITDA

FY 2014 7.5 7.1 7.2 2.7 4.1

FY 2015 8.2 6.9 3.6 2.1 2.2



FY 기준 1/12 1/13 1/14 1/15 1/16 1/17E

영업이익률 16.2 15.1 12.0 16.2 14.9 31.2

EBITDA 마진 21.3 20.4 17.8 20.9 18.8 -

순이익률 14.5 13.1 10.7 13.5 12.3 24.9

ROE 15.9 12.5 9.5 14.2 13.8 30.7


최근 인수합병


Tempo Quest Inc 일기예보 소프트웨어 16.10.26 투자금액 1 USD mil

MapD Technologies Inc 빅데이터 분석 GPU 16.03.30 투자금액 10 USD mil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

20

40

60

80

100


120

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.nxp.com

소개

NXP 세미컨덕터는 비메모리 반도체 업체로, 2006년 필립스에서 분사되었다. 동사는 자동차를 중심으로

이동통신, 소비자 전자제품, 헬스케어 등에 쓰이는 반도체를 설계 및 생산하고 있으며 2016년 10월 반

도체 업체인 퀄컴에 인수되었다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 4,194 4,358 4,815 5,647 6,101 9,495

%YoY -4.7 3.9 10.5 17.3 8.0 55.6

영업이익 357 412 651 1,049 2,015 2,459

%YoY 30.8 15.4 58.0 61.1 92.1 22.1

자산 6,612 6,439 6,449 6,893 26,354 -

현금 및 현금성자산 743 617 670 1,185 1,614 -

부채 5,255 5,155 4,903 6,092 14,551 -


FY기준 12/15

Automotive 1,342

Mobile, Consumer, Computing 1,261

Wireless, Lighting, Industrial 1,144

Identification 973

Standard Products 1,241

Corporate and Other 140 자료: Bloomberg, 동부 리서치 지역별 매출액 (단위: USD mil)

FY기준 12/15

China, Korea, Singapore 3,929

United States 415

Germany 392

Others 1,365 자료: Bloomberg, 동부 리서치 글로벌 시장 점유율 (2015, 매출액 기준)

자료: IHS, 동부 리서치 *주: 데이터의 연산, 제어 등을 수행하는 초소형 반도체로, 전자기기의 두뇌역할을 담당하는 CPU, 마이크로프로세서, 마이크로 컨트롤러 등이 있음

NXP 세미컨덕터(NXP Semiconductors, Netherlands) Update : 16.11.22

Automotive

23%

Mobile,

Consumer,

Computing

21%

Wireless,

Lighting,

Industrial

19%

Identification

16%

Standard

Products

21%

China,

Korea,

Singapore

64%United States

7%

Germany

7%

Others

22%

NXP

15%(1위)

인피니언

9%

르네사스

9%

STMicro

electronics

7%

기타

60%

차량용 반도체

인텔

63%NXP

7%(2위)

르네사스

5%

AMD

5%

기타

15%

마이크로컴포넌트*

121

글로벌 IT 2016. 12. 01




T ROWE PRICE GROUP 13.4 46,265,407 11,127,133 16.09.30 United States


JPMORGAN CHASE 4.7 16,273,904 -317,142 16.10.31 United States



JENNISON ASSOCIATES 2.8 9,789,636 319,862 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M -2.8

3M 11.2

6M 11.1

YTD 17.3


NXP 인텔 퀄컴 르네사스 스카이웍스 솔루션

PER

FY 2014 31.3 16.4 16.2 - 22.9

FY 2015 36.4 15.0 13.9 18.1 20.3

FY 2016E 17.0 13.3 16.6 14.0 17.2

PBR

FY 2014 33.0 3.1 3.2 6.1 4.1

FY 2015 2.5 2.7 2.6 4.8 5.1

FY 2016E 3.1 2.6 2.9 3.2 4.0

EV/EBITDA

FY 2014 14.3 7.1 10.7 10.0 14.0

FY 2015 14.5 6.9 8.7 8.9 12.3



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 8.5 9.5 13.5 18.6 33.0 25.9

EBITDA 마진 22.6 21.7 24.2 25.7 41.5 -

순이익률 9.3 -2.6 7.2 9.5 25.0 21.0

ROE 36.6 -10.5 29.6 58.6 25.3 12.6


최근 인수합병


NXP Semconductors 반도체 제조 16.10.27 퀄컴이 NXP지분 100%인수, 투자금액 46USD bil, 반도체 업계사상 최대 M&A

MMB Networks Inc IoT관련 소프트웨어 및 하드웨어 16.01.07 투자금액 7 USD mil

Athena SCS 신용카드 16.03.10 지분 100% 취득

Freescale Semiconductor 반도체 제조 15.12.08 투자금액 12 USD bil, 지분 100% 인수

LearnSprout Inc 교육용 S/W 개발 16.01.28 지분 100% 취득

Emotient Inc 얼굴인식 인공지능 16.01.07 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

50

90

130


122

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.panasonic.net

소개

파나소닉은 소비자 전자제품을 제조하는 업체로 가전기기, 오디오/비디오, 컴퓨터 주변기기, 정보통신 기

기, 산업용 장비 및 전자부품을 생산하고 있다. 파나소닉은 최근 LCD 패널, 모바일 등 전통 IT사업

을 축소하고 뷰티제품, 친환경 에너지 관련 제품군으로 사업영역 변화를 시도하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

매출액 99,441 88,383 77,252 70,532 62,972 66,409

%YoY -2.2 -11.1 -12.6 -8.7 -10.7 5.5

영업이익 554 1,948 3,047 3,492 3,466 2,723

%YoY -84.5 251.5 56.4 14.6 -0.7 -21.4

자산 79,887 57,289 50,577 49,662 49,751 -

현금 및 현금성자산 6,952 5,267 5,748 10,675 9,016 -

부채 55,954 43,447 35,185 33,050 33,268 -



FY기준 3/16

Automotive & Industrial Systems 21,181

Home Appliances 16,897

Eco Solutions 11,395

AVC Networks-Consumer Electronics 8,671

Other-FA 5,086 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/16

Japan 30,027

Asia 16,745

Americas 10,349

Europe 5,852 자료: Bloomberg, 동부 리서치 글로벌 시장 점유율 (2015, 출하량 기준)


파나소닉(Panasonic, Japan) Update : 16.11.22

Automotive &

Industrial Systems

33%

Home Appliances

27%

Eco Solutions

18%

AVC Networks-

Consumer

Electronics

14%

Other-FA

8%

Japan

48%

Asia

27%

Americas

16%

Europe

9%

LG디스플레이

21%

삼성전자

19%

이노룩스

19%

BOE

13%

AUO

10%

파나소닉

2%(8위)

LCD TV 패널

123

글로벌 IT 2016. 12. 01





PANASONIC CORP 5.4 132,162,200 -9,626,800 15.09.30 Japan


DODGE & COX 3.3 80,556,034 3,754,600 16.09.30 United States

NIPPON LIFE INSURANCE 2.8 69,056,000 0 15.09.30 Japan

VANGUARD GROUP 2.1 52,440,925 398,000 16.10.31 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M -4.1

3M 0.7

6M 7.5

YTD -16.6



파나소닉 삼성전자 LG디스플레이 이노룩스 소니

PER

FY 2014 22.5 8.7 13.3 6.7 -

FY 2015 20.3 10.0 9.1 9.1 15.5

FY 2016E 12.4 11.4 20.9 - -

PBR

FY 2014 1.8 1.1 1.1 0.7 0.3

FY 2015 2.0 0.9 0.7 0.4 0.3

FY 2016E 1.4 1.3 0.8 0.5 0.6

EV/EBITDA

FY 2014 4.4 2.7 2.9 2.4 5.7

FY 2015 5.3 2.1 2.2 1.4 4.7



FY 기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

영업이익률 0.6 2.2 3.9 5.0 5.5 4.1

EBITDA 마진 5.3 6.9 8.2 8.5 9.0 -

순이익률 -9.8 -10.3 1.6 2.3 2.6 2.1

ROE -34.4 -47.2 8.6 10.6 11.0 8.7

ROA -10.7 -12.6 2.3 3.2 3.3 2.9 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 인수합병


Coronal Group LLC 대체 에너지 16.09.12 -

OpenSynergy GmbH 자동차용 소프트웨어 16.08.09 -

Alan Dick Communications 정보통신장비 16.06.20 지분 100% 취득

Pro Media NY Inc 오디오 및 비디오 제품 16.06.07 지분 100% 취득

Ptt Co Ltd 전자부품 유통 16.04.04 지분 19.9% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

500700900

1,1001,3001,500


124

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.qualcomm.com

소개

퀄컴은 스마트폰용 AP와 칩셋을 설계하는 시스템 반도체 기업이다. 동사는 반도체 설계 뿐만 아니라

CDMA, WCDMA, LTE 특허 등 글로벌 표준 특허를 통한 로열티 수입을 통해서도 큰 매출을 올리고 있다.

대표제품으로는 삼성전자, LG전자의 스마트폰에 사용되는 AP인 스냅드래곤이 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 9/12 9/13 9/14 9/15 9/16 9/17E

매출액 19,121 24,866 26,487 25,281 23,554 24,060

%YoY 27.8 30.0 6.5 -4.6 -6.8 2.1

영업이익 5,682 7,230 7,550 5,776 6,495 8,221

%YoY 13.1 27.2 4.4 -23.5 12.4 26.6

자산 43,012 45,516 48,574 50,796 52,359 -

현금 및 현금성자산 3,807 6,142 7,907 7,560 5,946 -

부채 9,467 9,429 9,408 19,382 20,591 -

총차입금 60 17 0 10,969 11,757 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치 사업부문별 매출액 (단위: USD mil)

FY기준 9/16

CDMA Technologies 15,409

Technology Licensing 7,664

Reconciling Items 434

Strategic Initiatives 47 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 9/16

Asia-Pacific 14,056

Americas 1,050

EMEA* 831

Japan 559 자료: Bloomberg, 동부 리서치 *주: Europe, Middle East, Africa



퀄컴(Qualcomm, US) Update : 16.11.22

CDMA

Technologies

65%

Technology

Licensing

33%

Reconciling

Items

2%

Asia-Pacific

85%

Americas

6%

EMEA*

5%Japan

4%

퀄컴

42%(1위)

애플

21%

미디어텍

19%

기타

18%

스마트폰용 AP

애플

31%

퀄컴

16%(2위)인텔

14%

기타

39%

태블릿용 AP

125

글로벌 IT 2016. 12. 01









INVESCO LTD 1.7 25,187,946 1,578,077 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 0.6

3M 8.3

6M 26.1

YTD 36.7



퀄컴 텍사스 인스트루먼트 인텔 미디어텍 브로드컴

PER

FY 2014 16.2 19.7 16.4 15.4 49.7

FY 2015 13.9 18.4 15.0 15.1 20.9

FY 2016E 16.6 21.8 13.3 14.1 -

PBR

FY 2014 3.2 5.4 3.1 2.9 6.8

FY 2015 2.6 5.6 2.7 1.6 7.2

FY 2016E 2.9 7.1 2.6 1.4 -

EV/EBITDA

FY 2014 10.7 11.0 7.1 11.3 24.3

FY 2015 8.7 10.4 6.9 9.2 13.9



FY 기준 9/12 9/13 9/14 9/15 9/16 9/17E

영업이익률 29.7 29.1 28.5 22.8 27.6 34.2

EBITDA 마진 34.4 33.2 32.8 27.6 33.6 -

순이익률 31.9 27.6 30.1 20.8 24.2 29.4

ROE 20.2 19.7 21.2 14.9 18.1 20.1


최근 인수합병


NXP Semiconductor 차량용 반도체 16.10.27 지분 100%인수, 투자금액 46USD bil, 반도체 업계사상 최대 M&A

Guizhou Huaxingtong 서버용 칩 개발 16.01.17 중국정부와 설립한 합작법인, 총투자금액 280 USD mil, 현재 보류중

Capsule Technologie SASU 의료용 기기 15.09.14 지분 100%인수

Ikanos Inc 반도체 솔루션 15.08.06 지분 100%인수

7Invensun Technology 데이터 보안 16.09.12 -

SMIC Technology R&D center 반도체 연구개발 15.06.23 SMIC, 화웨이와 설립한 합작법인 자료: Bloomberg, 동부 리서치

30

40

50

60

70


126

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.am.renesas.com

소개 르네사스 일렉트로닉스는 비메모리 반도체 업체로 2003년 히타치, 미쓰비시 전자, NEC와 일본정부가

공동 출자하여 설립한 기업이다. 차량에 쓰이는 ECU(Electric Control Unit)가 주력 제품이다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/11 3/12 3/13 3/14 3/15 12/16E

매출액 11,192 9,509 8,318 7,232 5,780 4,431

%YoY -15.9 -15.0 -12.5 -13.1 -20.1 -23.3

영업이익 -719 -281 675 955 865 536

%YoY 적전 적지 흑전 41.4 -9.4 -38.0

자산 10,386 7,102 7,626 7,004 7,550 -

현금 및 현금성자산 1,355 829 2,593 2,868 3,544 -

부채 7,645 6,274 5,420 4,403 4,157 -



FY기준 3/15

Semiconductor 5,632

Others 147 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/15

North America 10,732

Europe, Middle East, and Africa 5,601

Latin America 3,349

Asia 1,417 자료: Bloomberg, 동부 리서치


자료: IHS, 동부 리서치 *주: 데이터의 연산, 제어 등을 수행하는 초소형 반도체로, 전자기기의 두뇌역할을 담당하는 CPU, 마이크로프로세서, 마이크로 컨트롤러 등이 있음

르네사스 일렉트로닉스(Renesas Electronics, Japan) Update : 16.11.22

Semiconductor

97%

Others

3%

Japan

44%

Rest of Asia

17%

China

16%

Europe

14%

United States

9%

인텔

63%NXP

7%

르네사스

5%

AMD

5%

기타

20%

마이크로컴포넌트*NXP

14% 인피니언

11%

르네사스

10%

STMicro

8%

텍사스

인스트루먼트

7%

기타

50%

차량용 반도체

127

글로벌 IT 2016. 12. 01




INNOVATION NETWORK 69.2 1,152,917,000 0 15.09.30 Japan

NEC CORP 8.9 147,895,000 -857 16.03.31 Japan

HITACHI LTD 7.7 127,725,748 0 16.03.31 Japan

MITSUBISHI ELECTRIC 6.3 104,502,885 885 15.09.30 Japan

TOYOTA GROUP 3.0 50,000,700 0 16.08.08 Japan

NISSAN MOTOR CO LTD 1.5 25,000,000 0 15.09.30 Japan 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 32.7

3M 45.9

6M 27.1

YTD 6.5



르네사스 인텔 퀄컴 NXP 스카이웍스 솔루션

PER

FY 2014 - 16.4 16.2 31.3 22.9

FY 2015 18.1 15.0 13.9 36.4 20.3

FY 2016E 14.0 13.3 16.6 17.0 17.2

PBR

FY 2014 6.1 3.1 3.2 33.0 4.1

FY 2015 4.8 2.7 2.6 2.5 5.1

FY 2016E 3.2 2.6 2.9 3.1 4.0

EV/EBITDA

FY 2014 10.0 7.1 10.7 14.3 14.0

FY 2015 8.9 6.9 8.7 14.5 12.3



FY 기준 3/11 3/12 3/13 3/14 3/15 12/16E

영업이익률 -6.4 -3.0 8.1 13.2 15.0 12.1

EBITDA 마진 4.9 8.6 15.9 20.1 22.1 -

순이익률 -7.1 -21.3 -0.6 10.4 12.4 8.5

ROE -25.0 -117.7 -3.8 31.4 25.0 10.7

ROA -6.2 -21.9 -0.7 10.1 10.2 5.3 자료: Bloomberg, 동부 리서치

500600700800900

1,000


128

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 통신장비


웹사이트 www.samsung.com

소개

삼성전자는 가전제품, 소비자 전자제품, 반도체 등을 생산하는 업체이다. 동사는 TV, 가전제품을 담당하는

CE부문, 스마트폰의 IM부문, 반도체 및 디스플레이를 담당하는 DS부문으로 구성되어 있으며 갤럭시S시리즈

를 중심으로 한 스마트폰과 DRAM, NAND를 생산하는 메모리 반도체 분야에 강점을 지니고 있다. 최근 커

넥티드 카 업체인 하만 인수를 통해 자동차 전장사업에 본격적으로 진출할 계획임을 밝혔다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 149,080 178,621 209,026 195,918 177,404 170,684

%YoY 11.4 19.8 17.0 -6.3 -9.4 -3.8

영업이익 13,964 25,802 33,622 23,777 23,353 23,854

%YoY -2.9 84.8 30.3 -29.3 -1.8 2.1

자산 134,299 170,220 203,329 210,798 205,958 -

현금 및 현금성자산 12,678 17,665 15,467 15,406 19,251 -

부채 46,414 56,020 60,843 57,026 53,679 -



FY기준 12/15

Telecommunication Equipment 91,556

Semiconductors 42,073

Digital Media Equipment 41,462

LCD 24,302 자료: Bloomberg, 동부 리서치 지역별 매출액 (단위: USD mil)

FY기준 12/15

United States 40,578

America 60,956

Asia 36,484

Europe 34,154

China 27,396

South Korea 18,415 자료: Bloomberg, 동부 리서치


자료: SA, IHS, 동부 리서치 *주: 스마트폰은 15년 출하량 기준

삼성전자(Samsung Electronics, Korea) Update : 16.11.22

Telecommunication

Equipment

46%

Semiconductors

21%

Digital Media

Equipment

21%

LCD

12%

United States

19%

America

28%Asia

17%

Europe

16%

China

12%

South Korea

8%

삼성전자

22%(1위)

애플

16%

화웨이

8%레노버

5%

기타

49%

스마트폰* 삼성전자

45%(1위)

SK하이닉스

28%

마이크론

20%

기타

7%

DRAM삼성전자

31%(1위)

도시바

19%샌디스크

15%

마이크론

15%

SK하이닉스

12%

기타

8%

NAND

129

글로벌 IT 2016. 12. 01




SAMSUNG ELECTRONICS 14.2 19,902,489 1,915,803 16.03.14 South Korea

NATIONAL PENSION SERVICE 9.3 13,068,288 0 15.12.31 South Korea

SAMSUNG LIFE INSURANE 7.6 10,622,814 0 16.11.03 South Korea

SAMSUNG C&T CORPORATION 4.3 5,976,362 0 16.11.03 South Korea

KUN-HEE LEE 3.5 4,985,464 0 16.11.03 South Korea

BLACKROCK 2.0 2,783,766 -110,761 16.11.16 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치 최근 1년간 주가 추이(16.11.22 기준) (단위: KRW) 주가변동률(16.11.22 기준) (단위: %)

1M 4.0

3M -2.0

6M 28.5

YTD 31.2


삼성전자 애플 LG전자 SK하이닉스 마이크론

PER

FY 2014 8.7 15.6 18.5 8.2 11.9

FY 2015 10.0 12.4 76.1 5.1 6.6

FY 2016E 10.8 13.7 15.0 13.6 -

PBR

FY 2014 1.1 5.3 0.8 1.9 3.3

FY 2015 0.9 5.4 0.8 1.0 1.5

FY 2016E 1.3 4.7 0.7 1.3 1.5

EV/EBITDA

FY 2014 2.7 7.8 4.6 4.1 7.2

FY 2015 2.1 6.0 5.2 2.2 3.6



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 9.4 14.4 16.1 12.1 13.2 14.0

EBITDA 마진 17.6 22.2 23.3 20.9 23.6 -

순이익률 8.1 11.5 13.0 11.2 9.3 10.7

ROE 12.7 18.8 19.8 13.1 9.7 12.0


최근 인수합병


NewNet Communication Canada 차세대 문자 서비스 기술 16.11.15 지분 100% 취득, RCS*(Rich Communication Service)관련 기술 보유

Harman Inc 커넥티드 카 및 오디오 16.11.14 지분 100% 취득, 인수규모 8 USD bil

Tachyon 모바일 소프트웨어 솔루션 16.10.27 지분 100% 취득

Viv Labs Inc 대화형 AI 플랫폼 16.10.06 지분 100% 취득, 갤럭시S8 음성인식 AI에 활용 예정

Adgear Technologies Inc 디지털 광고기술 16.16.16 지분 100% 취득

Joyent Inc 클라우드 서비스 16.06.15 지분 100% 취득, 자체 클라우드인프라 구축에 활용 예정 자료: Bloomberg, 동부 리서치 *주: 세계이동통신사업자연합회(GMSA)가 만든 통합 메신저 규격으로 기존의 문자 메시지(SMS) 전송뿐 아니라 멀티미디어·고해상도 사진 전송, 그룹 채팅 기능을 지원

1,000,000

1,400,000

1,800,000


130

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.seagate.com

소개 씨게이트 테크놀로지는 하드디스크 및 SSD 제조업체이다. 2011년 4월 삼성전자의 하드디스크 사업부를

인수하였다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 6/12 6/13 6/14 6/15 6/16 6/17E

매출액 14,939 14,351 13,724 13,739 11,160 10,820

%YoY 36.2 -3.9 -4.4 0.1 -18.8 -3.0

영업이익 3,108 2,091 1,776 2,058 445 1,328

%YoY 285.6 -32.7 -15.1 15.9 -78.4 198.5

자산 10,106 9,243 9,492 9,845 8,252 -

현금 및 현금성자산 1,707 1,708 2,634 2,479 1,125 -

부채 6,609 5,737 6,660 6,827 6,659 -



FY기준 6/16

Disk Drive/Hard Drive 11,160 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 6/16

Asia Pacific 6,026

Americas 3,236

EMEA 1,897 자료: Bloomberg, 동부 리서치



FMR LLC 11.6 34,231,095 -1,828,734 16.09.30 United States

CLEARBRIDGE 10.7 31,614,297 -1,341,474 16.09.30 United States

VANGUARD GROUP 10.1 29,744,030 0 16.10.31 United States


SAMSUNG ELECTRONICS 4.3 12,539,490 0 16.08.11 South Korea



씨게이트 테크놀로지(Seagate Technology, US) Update : 16.11.22

Disk Drive/Hard

Drive

100%

Asia Pacific

54%Americas

29%

EMEA

17%

131

글로벌 IT 2016. 12. 01



1M 12.9

3M 21.3

6M 87.3

YTD 6.3



씨게이트 웨스턴디지털 도시바 마이크론

PER

FY 2014 12.3 13.3 26.8 11.9

FY 2015 11.7 11.7 - 6.6

FY 2016E 18.5 11.2 - -

PBR

FY 2014 6.6 2.5 1.8 3.3

FY 2015 5.0 2.0 2.0 1.5

FY 2016E 4.5 1.2 2.8 1.5

EV/EBITDA

FY 2014 7.5 6.3 8.3 7.2

FY 2015 5.8 5.8 9.9 3.6

FY 2016E 8.1 13.5 - 7.7 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY 기준 6/12 6/13 6/14 6/15 6/16 6/17E

영업이익률 20.8 14.6 12.9 15.0 4.0 12.3

EBITDA 마진 26.3 20.7 19.3 21.1 11.3 -

순이익률 19.2 12.8 11.4 12.7 2.2 10.3

ROE 96.0 52.6 49.6 59.6 10.8 62.1


최근 인수합병


Ripple Labs Inc 결제 소프트웨어 16.09.15 투자금액 55 USD mil

Dot Hill Systems 스토리지 시스템 15.08.18 지분 100% 취득 자료: Bloomberg, 동부 리서치

10

30

50


132

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.skhynix.com

소개 SK하이닉스는 DRAM, NAND 등의 메모리 반도체를 설계, 제조하는 업체로, 메모리 반도체 시장에서 삼

성전자와 더불어 시장을 선도해가고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 9,393 9,026 12,947 16,271 16,620 14,119

%YoY -10.3 -3.9 43.4 25.7 2.1 -15.0

영업이익 333 -202 3,089 4,855 4,718 2,384

%YoY -87.2 적전 흑전 57.1 -2.8 -49.5

자산 14,875 17,531 19,753 24,594 25,239 -

현금 및 현금성자산 857 619 600 400 1,000 -

부채 8,080 8,375 7,342 8,093 7,050 -



FY기준 12/15

DRAM 12,418

NAND Flash 3,668

기타 534 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

미국 6,675

중국 3,975

아시아 2,242

대만 1,680

국내 1,065

유럽 983 자료: Bloomberg, 동부 리서치



SK하이닉스(SK Hynix, Korea) Update : 16.11.22

DRAM

75%

NAND Flash

22%

기타

3%

미국

40%

중국

24%

아시아

14%

대만

10%

국내

6%

유럽

6%

삼성전자

45%

SK하이닉스

28%(2위)

마이크론

20%

기타

7%

DRAM

삼성전자

31%

도시바

19%샌디스크

15%

마이크론

15%

SK하이닉스

12%(5위)

기타

8%

NAND

133

글로벌 IT 2016. 12. 01




SK TELECOM CO LTD 20.8 151,197,667 0 16.03.25 South Korea

NATIONAL PENSION SERVICE 8.2 59,898,134 0 15.12.31 South Korea

SK HYNIX INC 3.0 22,000,570 0 15.12.31 South Korea



FMR LLC 1.3 9,434,936 -117,170 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 6.6

3M 22.6

6M 60.5

YTD 42.0



SK하이닉스 삼성전자 마이크론 샌디스크 도시바

PER

FY 2014 8.2 8.7 11.9 25.7 26.8

FY 2015 5.1 10.0 6.6 45.7 -

FY 2016E 13.9 11.4 - - -

PBR

FY 2014 1.9 1.1 3.3 3.3 1.8

FY 2015 1.0 0.9 1.5 2.6 2.0

FY 2016E 1.3 1.3 1.5 - 2.8

EV/EBITDA

FY 2014 4.1 2.7 7.2 8.8 8.3

FY 2015 2.2 2.1 3.6 10.7 9.9

FY 2016E 4.2 3.2 7.7 - - 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 3.6 -2.2 23.9 29.8 28.4 16.9

EBITDA 마진 36.9 29.3 45.6 49.9 49.4 -

순이익률 -0.5 -1.6 20.3 24.5 23.0 13.2

ROE -0.7 -1.8 25.2 27.0 21.9 10.0

ROA -0.3 -0.9 14.6 17.6 15.3 7.5 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 인수합병


Exnodes Inc 센서 전문업체 16.11.01 투자금액 2 USD mil

Netspeed Systems Inc 반도체칩(SoC) 디자인 16.10.24 투자금액 10 USD mil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

20,000

30,000

40,000

50,000


134

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.skyworksinc.com

소개 스카이웍스 솔루션스는 비메모리 반도체 업체로, 휴대전화, 자동차, 광대역, GPS 등 다양한 분야에 무

선주파수(RF) 장비와 아날로그 반도체를 공급하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 9/12 9/13 9/14 9/15 9/16 9/17E

매출액 1,569 1,792 2,292 3,258 3,289 3,537

%YoY 10.5 14.2 27.9 42.2 0.9 7.5

영업이익 256 345 565 1,023 1,119 1,367

%YoY -13.4 35.0 63.8 81.0 9.3 22.2

자산 2,137 2,333 2,974 3,719 3,855 -

현금 및 현금성자산 306 511 806 1,044 1,084 -

부채 231 232 441 560 314 -



FY기준 9/16

Wireless Communications Semiconductors 3,289 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 9/16

Asia Pacific 3,146

The Americas 92

Europe, Middle East and Africa 51 자료: Bloomberg, 동부 리서치

글로벌 시장 점유율 및 사업분야(2015, 매출액 기준)

자료: IHS, 동부 리서치 *주: 아날로그 신호를 컴퓨터가 인식할 수 있도록 디지털 신호로 바꿔주는 반도체

스카이웍스 솔루션(Skyworks Solutions, US) Update : 16.11.22

Wireless

Communications

Semiconductors

100%

Asia Pacific

96%

The Americas

3%

Europe, Middle

East and Africa

1%

텍사스

인스트루먼트

16%퀄컴

8%스카이웍스

솔루션

6%(3위)

아날로그

디바이시스

5%

기타

65%

아날로그 IC*

135

글로벌 IT 2016. 12. 01




CAPITAL GROUP COMPANY 12.4 23,024,531 -249,130 16.09.30 United States



LAZARD LTD 3.6 6,706,139 1,311,617 16.09.30 Bermuda


FMR LLC 2.8 5,122,006 356,592 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 2.4

3M 7.6

6M 20.6

YTD 3.3



스카이웍스 솔루션 텍사스 인스트루먼트 퀄컴 아날로그 디바이시스 NXP

PER

FY 2014 22.9 19.7 16.2 21.5 31.3

FY 2015 20.3 18.4 13.9 24.5 36.4

FY 2016E 15.5 22.5 16.6 21.5 17.0

PBR

FY 2014 4.1 5.4 3.2 3.2 33.0

FY 2015 5.1 5.6 2.6 3.7 2.5

FY 2016E 4.0 7.3 2.9 3.8 3.1

EV/EBITDA

FY 2014 14.0 11.0 10.7 15.0 14.3

FY 2015 12.3 10.4 8.7 15.8 14.5



FY 기준 9/12 9/13 9/14 9/15 9/16 9/17E

영업이익률 16.3 19.3 24.7 31.4 34.0 38.6

EBITDA 마진 22.8 25.0 30.0 37.4 41.5 -

순이익률 12.9 15.5 20.0 24.5 30.3 32.7

ROE 11.5 13.9 19.8 28.1 29.7 28.8


최근 인수합병


Quantance Inc 반도체 제조 15.08.05 지분 100% 취득, 투자금액 6 USD mil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

40

60

80

100


136

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.sony.net

소개 소니는 오디오, 콘솔 게임기, 정보통신 기기 등을 제조하는 업체이다. 동사의 이외에도 음반, 영화, 엔

터테인먼트 등 다양한 분야에서 사업을 영위하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

매출액 82,293 82,305 77,558 75,111 67,574 68,491

%YoY -2.1 0.0 -5.8 -3.2 -10.0 1.4

영업이익 -853 2,785 265 627 2,453 2,734

%YoY 적전 흑전 -90.5 136.9 291.4 11.5

자산 160,906 150,778 148,770 132,008 148,208 -

현금 및 현금성자산 10,826 8,771 10,153 7,915 8,743 -

부채 130,528 122,290 121,728 107,550 120,369 -





FY기준 3/16

Game & Network Services 12,336

Home Entertainment & Sound 9,629

Mobile Communications 9,353

Financial Services 8,889

Motion Pictures Production 7,802



FY기준 3/16

Asia & the Pacific Region 46,274

Europe 15,684

Rest of the World 5,616 자료: Bloomberg, 동부 리서치

Asia & the

Pacific

Region

69%

Europe

23%

Rest of the

World

8%

Game &

Network

Services

18% Home

Entertainment &

Sound

14%

Mobile

Communications

14%

Financial

Services

13%

Motion Pictures

Production

12%

Others

29%

삼성전자

20%

LG전자

12%Hisense

5%

TCL

5%소니

5%(5위)

기타

53%

TV

소니(Sony, Japan) Update : 16.11.22

137

글로벌 IT 2016. 12. 01




CITIBANK NA 8.8 111,327,000 -6,965,000 16.03.31 United States

CAPITAL GROUP COMPANIES 7.6 96,284,000 22,324,000 16.11.07 United States

GOVMT PENSION INVST FUND 6.8 86,155,800 0 15.03.31 Japan

STATE STREET CORP 6.5 81,607,686 7,096,900 16.11.18 United States


DIAM 4.9 62,292,900 0 16.10.14 Japan 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 1.0

3M 1.6

6M 15.6

YTD 11.8



소니 LG전자 Hisense TCL 파나소닉

PER

FY 2014 - 18.5 11.0 10.9 22.5

FY 2015 - 76.1 8.0 19.9 20.3

FY 2016E 24.2 14.6 9.0 - 12.4

PBR

FY 2014 0.9 0.8 2.2 2.0 1.8

FY 2015 1.6 0.8 1.2 2.1 2.0

FY 2016E 1.5 0.7 1.7 - 1.4

EV/EBITDA

FY 2014 5.2 4.6 13.1 10.9 4.4

FY 2015 6.9 5.2 38.2 18.6 5.3



FY 기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

영업이익률 -1.0 3.4 0.3 0.8 3.6 4.0

EBITDA 마진 3.9 8.2 5.2 5.2 8.5 -

순이익률 -7.0 0.6 -1.7 -1.5 1.8 1.2

ROE -20.0 2.0 -5.8 -5.5 6.2 3.8

ROA -3.5 0.3 -0.9 -0.8 0.9 0.9 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 인수합병


Onkyo Corp/Old 오디오 및 비디오기기 16.08.18 지분 60% 취득

Ministry of Sound Recordings 음반 및 비디오 사업 16.08.15 지분 100% 취득

eSATURNUS NV 오디오 및 비디오기기 16.08.02 지분 100% 취득

Palladium Fiction AB 영화 및 드라마 제작 16.07.19 -

Altair Semiconductor 반도체 제조 16.01.26 지분 100% 취득, 투자금액 212 USD mil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

2,000

2,500

3,000

3,500


138

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.tsmc.com.tw

소개

TSMC는 세계 최대의 파운드리(foundry,반도체 위탁생산) 업체로 외부에서 받은 반도체 설계를 웨이퍼 상에

구현하는 웨이퍼 가공이 주 사업이다. 미디어텍, 엔비디아, 퀄컴과 같은 팹리스(fabless, 반도체 설계전문) 업

체들을 주 고객으로 삼고 있으며, 컴퓨터, 스마트폰, 자동차 등 다양한 용도의 반도체를 생산하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 14,531 17,137 20,110 25,166 26,570 29,651

%YoY 9.0 17.9 17.3 25.1 5.6 11.6

영업이익 4,816 6,142 7,053 9,794 10,141 11,835

%YoY -4.8 27.5 14.8 38.9 3.5 16.7

자산 25,563 33,106 42,360 47,283 50,356 -

현금 및 현금성자산 4,737 4,939 8,139 11,337 17,095 -

부채 4,696 8,205 13,928 14,191 13,212 -



FY기준 12/15

Foundry 26,570

Semiconductor Chips 25,292

Other Semiconductor Devices 1,278 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

America 17,848

Asia 3,897

Taiwan 2,840

Europe 1,798




TSMC(Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, Taiwan) Update : 16.11.22

Semiconductor

Chips

95%

Other

Semiconductor

Devices

5%

America

67%

Asia

14%

Taiwan

11%

Europe

7% Other

1%

TSMC

59%(1위)

Globalfoundries

10%

UMC

10%

SMIC

5%

기타

16%

Pure Foundry

139

글로벌 IT 2016. 12. 01




CAPITAL GROUP COMPANY 6.4 1,662,182,701 15,051,481 16.11.07 United States

NATIONAL DEVELOP FUND 6.4 1,653,709,980 0 16.09.30 Taiwan

BLACKROCK 5.0 1,292,032,227 0 15.08.31 United States

SAUDI ARABIAN MONETA 2.5 641,514,041 0 15.07.05 Saudi Arabia


GOVERNMENT OF SINGAPORE 2.5 635,155,654 0 15.07.05 Singapore 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M -1.6

3M 6.6

6M 20.5

YTD 29.7



TSMC 삼성전자 UMC SMIC

PER

FY 2014 13.9 8.7 15.2 -

FY 2015 12.1 10.0 11.2 16.9

FY 2016E 14.3 10.8 16.9 14.6

PBR

FY 2014 3.5 1.1 0.8 1.1

FY 2015 3.0 0.9 0.7 1.1

FY 2016E 3.4 1.3 0.6 1.3

EV/EBITDA

FY 2014 7.0 2.7 3.6 6.4

FY 2015 6.2 2.1 2.8 6.9



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 33.1 35.8 35.1 38.9 38.2 39.5

EBITDA 마진 58.4 61.8 61.2 65.2 64.5 -

순이익률 31.4 32.8 31.5 34.6 36.3 34.9

ROE 22.3 24.6 24.0 27.9 27.0 25.3


최근 인수합병


VisEra & Taiwan Omnivision 이미지 센서 15.08.11 인수금액 126 USD mil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

100120140160180200


140

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.ti.com

소개

텍사스 인스트루먼트는 시스템 반도체 설계 및 제조업체이다. 동사는 모바일 프로세서인 OMAP, 프로젝터

의 영상소자인 DLP, 오디오에 사용되는 OPAMP, DA/AD 컨버터 등을 주력으로 생산하고 있다. 더불어 공

학용 계산기도 생산하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 13,735 12,825 12,205 13,045 13,000 13,256

%YoY -1.7 -6.6 -4.8 6.9 -0.3 2.0

영업이익 2,992 1,973 2,832 3,947 4,274 4,667

%YoY -33.7 -34.1 43.5 39.4 8.3 9.2

자산 20,497 20,021 18,938 17,372 16,230 -

현금 및 현금성자산 992 1,416 1,627 1,199 1,000 -

부채 9,545 9,060 8,131 6,982 6,284 -



FY기준 12/15

Analog 8,339

Embedded Processing 2,787

Other 1,874 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

Asia 7,910

Europe 2,163

U.S. 1,612

Japan 1,127

Rest of World 188 자료: Bloomberg, 동부 리서치


자료: IHS, 동부 리서치 *주: 아날로그 신호를 컴퓨터가 인식할 수 있도록 디지털 신호로 바꿔주는 반도체 **주: 데이터의 연산, 제어 등을 수행하는 초소형 반도체로, 전자기기의 두뇌역할을 담당하는 CPU, 마이크로프로세서 등이 있음

텍사스 인스트루먼트(Texas Instrument, US) Update : 16.11.22

Analog

64%

Embedded

Processing

22%

Other

14%

Asia

61%Europe

17%

U.S.

12%

Japan

9%

Others

1%

인텔

63%NXP

7%

르네사스

5%

AMD

5%

텍사스

인스트루먼트

5%(5위)

기타

15%

마이크로컴포넌트**텍사스

인스트루먼트

16%(1위)

퀄컴

8% 스카이웍스

6%

아날로그

디바이시스

5%

기타

65%

아날로그 IC*

141

글로벌 IT 2016. 12. 01







PRIMECAP MANAGEMENT 4.7 47,293,276 -5,195,002 16.09.30 United States

SUN LIFE FINANCIAL 2.9 29,433,361 -580,184 16.09.30 Canada

STATE STREET CORP 2.8 28,046,403 -10,132,237 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 6.3

3M 6.3

6M 26.7

YTD 35.7



텍사스 인스트루먼트 퀄컴 아날로그 디바이시스 스카이웍스 NXP

PER

FY 2014 19.7 16.2 21.5 22.9 31.3

FY 2015 18.4 13.9 24.5 20.3 36.4

FY 2016E 21.6 16.6 - 17.2 16.8

PBR

FY 2014 5.4 3.2 3.2 4.1 33.0

FY 2015 5.6 2.6 3.7 5.1 2.5

FY 2016E 7.0 2.9 - 4.0 3.0

EV/EBITDA

FY 2014 11.0 10.7 15.0 14.0 14.3

FY 2015 10.4 8.7 15.8 12.3 14.5

FY 2016E 12.7 9.1 - 9.7 12.8 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 21.8 15.4 23.2 30.3 32.9 35.2

EBITDA 마진 29.2 25.5 33.8 39.7 41.6 -

순이익률 16.3 13.7 17.7 21.6 23.0 25.9

ROE 20.6 15.8 19.5 26.2 29.0 33.0


40

50

60

70

80


142

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 반도체 장비


웹사이트 www.tel.com

소개

도쿄일렉트론은 반도체 장비업체로, 반도체 공정 중 감광, 식각, 증착, 열처리 등 다양한 공정용 장비를

생산하고 있다. 당사는 또한 반도체 장비 분야의 기술을 살려 평판디스플레이(FPD) 제조 장비도 생산

하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

매출액 8,024 6,018 6,113 5,605 5,535 6,852

%YoY 2.5 -25.0 1.6 -8.3 -1.3 23.8

영업이익 766 152 322 806 974 1,324

%YoY -33.1 -80.2 111.8 150.5 20.9 36.0

자산 9,483 8,231 8,039 7,304 7,052 -

현금 및 현금성자산 434 527 547 662 673 -

부채 2,239 1,809 2,309 1,959 2,037 -



FY기준 3/16

Semiconductor Machinery Manufacturing 5,111

FPD Machinery Manufacturing 373

Other-Machine Leasing, Distribution 52 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/16

Taiwan 1,418

Japan 1,015

Korea 894

United States 863

China 728

Euro Zone 472

Other-China, Singapore, Israel 143 자료: Bloomberg, 동부 리서치



도쿄 일렉트론(Tokyo Electron, Japan) Update : 16.11.22

Semiconductor

Machinery

Manufacturing

93%

FPD Machinery

Manufacturing

7%

Taiwan

26%

Japan

19%Korea

17%

United States

16%

China

13%

Euro Zone

9%

어플라이드

머티리얼즈

19%

램리서치

14%

ASML


13%(4위)

KLA-텐코

6%

기타

34%


143

글로벌 IT 2016. 12. 01




MITSUBISHI UFJ 8.8 14,560,876 378,230 16.01.25 Japan

NOMURA 6.9 11,415,300 -266,100 16.11.15 Japan


DIAM 6.6 10,958,400 0 16.10.14 Japan

STATE STREET CORP 5.8 9,636,359 2,595,900 16.11.22 United States

GOVMT PENSION INVST 5.7 9,442,800 0 15.03.31 Japan 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 13.7

3M 12.2

6M 27.8

YTD 37.9



도쿄 일렉트론 어플라이드 머티리얼즈 ASML 램리서치 KLA-텐코

PER

FY 2014 - 21.3 32.7 19.5 20.4

FY 2015 20.9 14.0 25.6 19.8 18.8

FY 2016E 15.9 16.4 30.8 15.7 15.8

PBR

FY 2014 2.0 3.3 5.2 2.2 3.3

FY 2015 2.3 2.5 4.2 2.6 21.1

FY 2016E 2.1 4.3 4.8 2.2 16.6

EV/EBITDA

FY 2014 14.5 12.9 24.2 9.6 11.2

FY 2015 10.8 9.0 17.8 10.9 13.0



FY 기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

영업이익률 9.5 2.5 5.3 14.4 17.6 18.8

EBITDA 마진 13.4 8.1 10.0 18.0 20.6 -

순이익률 5.8 1.2 -3.2 11.7 11.7 13.1

ROE 6.3 1.0 -3.3 11.8 12.9 17.1

ROA 4.6 0.8 -2.4 8.4 9.3 11.9 자료: Bloomberg, 동부 리서치

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000


144

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 전자제품 및 메모리반도체


웹사이트 www.toshiba.co.jp

소개

도시바는 메모리 반도체 및 전자기기 제조 업체이다. 동사는 NAND 플래시 메모리, PC와 텔레비전, 등을

생산하고 있다. NAND 플래시는 삼성전자에 이어 세계 2위다. 최근 IT관련 익스포저를 줄이고 전력 및

인프라, 중전기 등으로 사업구조를 전환하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

매출액 75,997 69,252 64,801 55,901 47,258 49,782

%YoY 3.7 -8.9 -6.4 -13.7 -15.5 5.3

영업이익 1,456 1,114 2,567 1,722 -5,908 1,848

%YoY -49.1 -23.5 130.5 -32.9 적전 흑전

자산 68,656 63,910 59,887 52,812 48,296 -

현금 및 현금성자산 2,594 2,220 1,662 1,586 8,620 -

부채 55,539 51,112 45,857 39,762 42,321 -


FY기준 3/16

Power and Social Infrastructure 16,241

Electronic Devices & Components 13,043

Community and Solution 11,576

Life Style 4,223

Other-Real Estate Leasing & Sale 2,174 자료: Bloomberg, 동부 리서치 지역별 매출액 (단위: USD mil)

FY기준 3/16

Japan 19,180

Asia 12,957

North America 8,427

Europe 4,634

Rest of the World 2,060 자료: Bloomberg, 동부 리서치 글로벌 시장 점유율 (2015, 매출액 기준)

자료: IHS, 동부 리서치 *주: PC는 출하량 기준

도시바(Toshiba, Japan) Update : 16.11.22

Power and Social

Infrastructure

34%

Electronic Devices

& Components

28%

Community and

Solution

24%

Life Style

9%

Other-Real Estate

Leasing & Sale

5%

Japan

41%

Asia

27%

North America

18%

Europe

10%

Rest of the

World

4%

삼성전자

31%

도시바

19%(2위)샌디스크

15%

마이크론

15%

SK하이닉스

12%

기타

8%

NAND레노버

20%

HP

20%

델

14%

애플

8%

에이서

7%

아수스

6%

도시바

3%(7위)

기타

22%

PC*

145

글로벌 IT 2016. 12. 01








SUMITOMO MITSUI TRUST 4.0 169,260,000 152,324,000 16.04.29 Japan

DIAM 3.7 156,336,000 0 16.11.15 Japan 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 5.7

3M 31.6

6M 73.1

YTD 58.9



도시바 삼성전자 마이크론 SK하이닉스 샌디스크

PER

FY 2014 26.8 8.7 11.9 8.2 25.7

FY 2015 - 10.0 6.6 5.1 45.7

FY 2016E - 11.4 - 14.0 -

PBR

FY 2014 1.8 1.1 3.3 1.9 3.3

FY 2015 2.0 0.9 1.5 1.0 2.6

FY 2016E 2.8 1.4 1.5 1.4 -

EV/EBITDA

FY 2014 8.3 2.7 7.2 4.1 8.8

FY 2015 9.9 2.1 3.6 2.2 10.7

FY 2016E - 3.3 7.7 4.3 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY 기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

영업이익률 1.9 1.6 4.0 3.1 -12.5 3.7

EBITDA 마진 6.0 5.1 6.6 6.2 -8.7 -

순이익률 0.1 0.2 0.9 -0.6 -8.1 3.1

ROE 0.4 1.7 6.5 -3.6 -65.1 37.1

ROA 0.1 0.2 1.0 -0.6 -7.8 3.0 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 인수합병


TDK Automotive Technologies 자동차용 인버터 16.09.05 TDK와 함께 설립한 합작법인, 지분 25% 보유

Toshiba Medical Finance 금융서비스 16.03.09 투자금액 3.6 JPY bil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

100

200

300

400


146

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.westerndigital.com

소개

웨스턴 디지털은 반도체 장비 업체로 시작하여 현재는 PC용 하드디스크 및 SSD를 생산하는 업체로,

2012년 3월 일본 히타치(Hitachi)의 하드디스크 사업부를 인수하고 2015년 10월에는 메모리 반도체

업체 샌디스크(Sandisk)를 인수하였다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 6/12 6/13 6/14 6/15 6/16 6/17E

매출액 12,478 15,351 15,130 14,572 12,994 18,106

%YoY 31.0 23.0 -1.4 -3.7 -10.8 39.3

영업이익 1,771 1,266 1,791 1,611 466 2,922

%YoY 126.8 -28.5 41.5 -10.1 -71.1 527.0

자산 14,206 14,036 15,499 15,170 32,862 -

현금 및 현금성자산 3,208 4,309 4,804 5,024 8,151 -

부채 6,537 6,143 6,657 5,951 21,717 -



FY기준 6/16

Hard Drives 12,994 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 6/16

Worldwide 12,994

Asia 3,989

US 3,651

EMEA* 2,664

China 2,413

Other 277 자료: Bloomberg, 동부 리서치 *주: Europe, Middle East, Africa





CLEARBRIDGE 3.9 11,064,630 -373,788 16.09.30 United States


AMERICAN INTERNATION 3.5 10,109,982 487,443 16.09.30 United States

T ROWE PRICE GROUP 2.9 8,314,076 -4,216,213 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치

웨스턴 디지털(Western Digital, US) Update : 16.11.22

Hard Drives

100%

Asia

31%

US

28%

EMEA*

20%

China

19%

Other

2%

147

글로벌 IT 2016. 12. 01



1M 15.3

3M 31.6

6M 51.2

YTD 1.9



웨스턴디지털 씨게이트 도시바 마이크론

PER

FY 2014 13.3 12.3 26.8 11.9

FY 2015 11.7 11.7 - 6.6

FY 2016E 11.2 18.5 - -

PBR

FY 2014 2.5 6.6 1.8 3.3

FY 2015 2.0 5.0 2.0 1.5

FY 2016E 1.2 4.5 2.8 1.5

EV/EBITDA

FY 2014 6.3 7.5 8.3 7.2

FY 2015 5.8 5.8 9.9 3.6

FY 2016E 13.5 8.1 - 7.7 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY 기준 6/12 6/13 6/14 6/15 6/16 6/17E

영업이익률 14.2 8.2 11.8 11.1 3.6 16.1

EBITDA 마진 20.8 16.3 20.1 18.7 12.5 -

순이익률 12.9 6.4 10.7 10.1 1.9 10.1

ROE 24.5 12.6 19.3 16.2 2.4 13.0


최근 인수합병


Upthere Inc 클라우드 컴퓨팅 16.07.27 투자금액 77 USD mil

Unis-WDC Storage 반도체 제조 15.09.11 중국 Unissoft Wuxi Group과 조인트벤처 설립

Sandisk 메모리 반도체 15.10.21 지분 100% 인수, 투자금액 19 USD bil

Tegile Systems 메모리 반도체 15.05.27 투자금액 70 USD mil 자료: Bloomberg, 동부 리서치

203040506070


148

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 소비자 가전제품


웹사이트 www.whirlpoolcorp.com

소개 월풀은 세계 최대 소비자 가전업체로 세탁기, 냉장고, 에어컨, 기타 소형가전제품 등을 생산하고 있

다. 동사는 메이태그, 키친에이드 등의 브랜드를 보유하고 있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 18,666 18,143 18,769 19,872 20,891 20,664

%YoY 1.6 -2.8 3.5 5.9 5.1 -1.1

영업이익 792 869 1,249 1,188 1,285 1,681

%YoY -21.4 9.7 43.7 -4.9 8.2 30.8

자산 15,181 15,396 15,544 20,002 19,010 -

현금 및 현금성자산 1,109 1,168 1,380 1,026 772 -

부채 10,901 11,029 10,510 14,206 13,336 -



FY기준 12/15

Home Laundry Appliances 6,058

Home Refrigerators and Freezers 5,849

Other 5,223

Home Cooking Appliances 3,760 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

North America 10,732

Europe, Middle East, and Africa 5,601

Latin America 3,349

Asia 1,417 자료: Bloomberg, 동부 리서치

글로벌 가전업체 실적비교


3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16

LG전자 H&A Electrolux Whirlpool(USD mil)

월풀(Whirlpool, US) Update : 16.11.22

Home Laundry

Appliances

29%

Home Refrigerators

and Freezers

28%

Other

25%

Home Cooking

Appliances

18%

North America

51%Europe, Middle

East, and

Africa

26%

Latin America

16%

Asia

7%

-2

0

2

4

6

8

10

12

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16

LG전자 H&A Electrolux Whirlpool(%)

149

글로벌 IT 2016. 12. 01






STATE STREET CORP 3.5 2,626,181 -762,885 16.09.30 United States

GREENHAVEN ASSOCIATE 3.5 2,614,785 -10,453 16.09.30 United States

BARROW HANLEY MEWHIN 2.8 2,084,778 -39,110 16.09.30 United States

HARRIS ASSOCIATES LP 2.7 2,013,517 -62,833 16.09.30 United States



1M -1.9

3M -12.0

6M -1.7

YTD 11.6



월풀 LG전자 일렉트로룩스

PER

FY 2014 16.7 8.7 16.2

FY 2015 12.7 10.0 13.9

FY 2016E 11.6 11.4 16.6

PBR

FY 2014 3.1 1.1 3.2

FY 2015 2.4 0.9 2.6

FY 2016E 2.6 1.3 2.9

EV/EBITDA

FY 2014 11.1 2.7 10.7

FY 2015 7.9 2.1 8.7



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 4.2 4.8 6.7 6.0 6.2 8.1

EBITDA 마진 7.2 7.8 9.5 8.8 9.3 -

순이익률 2.1 2.2 4.4 3.3 3.7 5.2

ROE 9.3 9.5 18.0 13.3 16.3 20.8


100120140160180200


150

글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW



웹사이트 www.xilinx.com

소개

자일링스는 광통신, 자동차, 소비자 다양한 산업에 사용되는 FPGA(Field Programmable Gate

Array)를 개발하는 반도체 업체이다. 당사의 제품으로는 저가형인 스파탄 계열과 고가형인 버텍스 계열이

있다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

매출액 2,241 2,169 2,383 2,377 2,214 2,347

%YoY -5.4 -3.2 9.9 -0.2 -6.9 6.0

영업이익 628 581 749 755 670 690

%YoY -21.1 -7.5 29.0 0.8 -11.3 3.0

자산 4,464 4,729 5,037 4,898 4,823 -

현금 및 현금성자산 789 624 974 893 504 -

부채 1,756 1,766 2,285 2,286 2,233 -



FY기준 3/16

Logic Semiconductors 2,214 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 3/16

Asia-Pacific 1,079

North America 711



자료: IHS, 동부 리서치 *주: OR, AND 등의 논리회로로 구성된 반도체로서, 대표적으로 모바일 AP가 있음

자일링스(Xilinx, US) Update : 16.11.22

Logic

Semiconductors

100%

Asia-Pacific

49%

North America

32%

Europe

19%

퀄컴

13%인텔

11%

브로드컴

9%

삼성전자

7%애플

7%

자일링스

3%(10위)

기타

32%

로직 IC*

151

글로벌 IT 2016. 12. 01





CAPITAL GROUP COMPANY 9.5 24,055,020 438,411 16.09.30 United States


FIRST EAGLE INVESTMENT 5.1 12,751,545 605,905 16.09.30 United States

ALLIANCE BERNSTEIN 3.5 8,838,461 -1,038,343 16.09.30 United States

BLUE HARBOUR GROUP 3.1 7,773,945 0 16.09.30 United States 자료: Bloomberg, 동부 리서치


1M 7.2

3M -1.3

6M 18.8

YTD 13.6



자일링스 퀄컴 인텔 브로드컴

PER

FY 2014 24.1 16.2 16.4 49.7

FY 2015 17.9 13.9 15.0 20.9

FY 2016E 23.2 16.6 13.5 -

PBR

FY 2014 5.3 3.2 3.1 6.8

FY 2015 4.2 2.6 2.7 7.2

FY 2016E 4.7 2.9 2.7 -

EV/EBITDA

FY 2014 16.5 10.7 7.1 24.3

FY 2015 11.1 8.7 6.9 13.9

FY 2016E 14.0 9.1 7.8 - 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY 기준 3/12 3/13 3/14 3/15 3/16 3/17E

영업이익률 28.0 26.8 31.4 31.8 30.3 29.4

EBITDA 마진 31.2 30.2 34.6 34.9 33.3 -

순이익률 23.7 22.5 26.5 27.3 24.9 25.7

ROE 20.7 17.2 22.1 24.2 21.2 24.8


40

50

60


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글로벌 IT 2016. 12. 01


OVERVIEW

분야 통신장비


웹사이트 www.zte.com.cn

소개 ZTE는 통신장비 업체로, 네트워크 스위치, 광통신 장비, 데이터 전송장치 등을 생산하고 있으며, 스

마트폰 사업도 함께 영위하고 있다. 2015년 출하량 기준으로 글로벌 6위 스마트폰 제조업체이다. 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

매출액 13,348 13,332 12,238 13,224 15,945 15,583

%YoY 29.2 -0.1 -8.2 8.1 20.6 -2.3

영업이익 693 -43 639 857 831 684

%YoY -8.3 적전 흑전 34.0 -2.9 -17.7

자산 17,109 17,628 16,931 17,762 19,204 -

현금 및 현금성자산 3,165 3,399 3,207 2,660 3,886 -

부채 12,936 14,005 13,027 13,526 12,522 -



FY기준 12/15

Carrier's Networks 9,107

Terminal Products 5,167

Telecommunicationand other products 1,671 자료: Bloomberg, 동부 리서치


FY기준 12/15

China 8,452

Europe, Americas and Oceania 4,023

Asia (excluding China) 2,359

Africa 1,111 자료: Bloomberg, 동부 리서치


자료: IHS, 동부 리서치 *주: 통신장비는 매출액 기준

ZTE(ZTE, China) Update : 16.11.22

Carrier's Networks

57%Terminal Products

32%

Telecommunicationand

other products

11%

China

53%Europe,

Americas and

Oceania

25%

Asia (excluding

China)

15%

Africa

7%

Samsung

22%

Apple

16%

Huawei

7%

ZTE

4%(6위)

기타

36%

스마트폰시스코

19%

화웨이

11%

에릭슨

9%알카텔

-루슨트

7%

ZTE

4%(5위)

기타

50%

통신장비*

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글로벌 IT 2016. 12. 01





BNY MELLON 6.3 47,560,010 0 16.09.21 United States


TSINGHUA UNIGROUP 5.1 38,603,200 0 16.11.07 China

BAILLIE GIFFORD AND 5.1 38,164,720 0 15.11.02 United Kingdom

VALUE PARTNERS GROUP 5.0 37,637,600 0 16.05.06 Hong Kong 자료: Bloomberg, 동부 리서치

최근 1년간 주가 추이(16.11.22 기준) (단위: HKD) 주가변동률(16.11.22 기준) (단위: %)

1M 12.3

3M 4.9

6M 21.9

YTD -31.7



ZTE 시스코 브로케이드 HP엔터프라이즈 레노버

PER

FY 2014 17.5 15.4 16.4 - 14.0

FY 2015 19.0 15.8 12.7 6.9 18.8

FY 2016E 12.5 15.0 14.3 14.4 -

PBR

FY 2014 1.9 2.3 1.9 - 3.8

FY 2015 2.1 2.4 1.7 - 4.0

FY 2016E 1.1 2.4 1.4 1.2 2.9

EV/EBITDA

FY 2014 10.7 8.6 8.2 - 5.8

FY 2015 12.0 8.3 6.4 - 9.0



FY 기준 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16E

영업이익률 5.2 -0.3 5.2 6.5 5.2 4.4

EBITDA 마진 6.8 1.5 7.5 8.7 7.3 -

순이익률 2.4 -3.4 1.8 3.2 3.6 3.5

ROE 8.7 -12.4 6.2 11.1 11.8 10.5


5

10

15

20


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글로벌 IT 2016. 12. 01


▌Compliance Notice ▪ 자료 발간일 현재 본 자료를 작성한 조사분석담당자는 해당종목과 재산적 이해관계가 없습니다. ▪ 당사는 자료 발간일 현재 지난 1년간 위 조사분석자료에 언급한 종목들의 IPO 대표주관업무를 수행한 사실이 없습니다. ▪ 당사는 자료 발간일 현재 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. ▪ 당사는 자료 발간일 현재 조사분석자료에 언급된 법인과 “독점규제 및 공정거래에 관한 법률” 제2조 제3호에 따른 계열회사의 관계에 있지 않습니다. ▪ 동 자료내용은 기관투자자 등에게 지난 6개월간 E-mail을 통해 사전 제공된 바 없습니다. ▪ 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. ▪ 본 조사자료는 고객의 투자참고용으로 작성된 것이며, 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 어떠한 경우에도 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사자료는 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.

▌1년간 투자의견 비율 (2016-03-31 기준) - 매수(76.2%) 보유(23.8%) 매도(0.0%)

▌기업 투자의견은 향후 12개월간 당사 KOSPI 목표 대비 초과 상승률 기준임 ▪ Buy: 초과 상승률 10%p 이상 ▪ Hold: 초과 상승률 -10~10%p ▪ Underperform: 초과 상승률 -10%p 미만

▌업종 투자의견은 향후 12개월간 당사 KOSPI 목표 대비 초과 상승률 기준임 ▪ Overweight: 초과 상승률 10%p 이상 ▪ Neutral: 초과 상승률 -10~10%p ▪ Underweight: 초과 상승률 -10%p 미만

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동부증권 리서치센터

팀 명 담 당 애널리스트 직 위 (02) 369- @dongbuhappy.com 리서치센터 리서치센터장 용대인 상무 3448 yong3490

주식전략팀 글로벌자산배분 장화탁 팀장 3370 mousetak

원자재/헤지펀드 유경하 수석연구원 3353 last88

주식전략 강현기 수석연구원 3479 hygkang

퀀트 남기윤 선임연구원 3432 486ngy

대체투자 정승기 선임연구원 3173 seungki.jeong

주식/파생 설태현 선임연구원 3709 thseol

해외주식 권아민 연구원 3490 ahminkwon

RA 정세록 연구원 3273 aing888

채권전략팀 신용분석 박정호 팀장 3337 cheongho

신용분석 유승우 수석연구위원 3426 seyoo

채권전략 문홍철 연구위원 3436 m304050

국내크레딧 이혁재 선임연구원 3435 realsize84

RA 최혁재 연구원 3963 jaychoi

코디네이터 박세미 사원 3346 parksemi89

기업분석 1팀 은행/보험 이병건 팀장 3381 pyrrhon72

음식료/유통 차재헌 수석연구위원 3378 imcjh

제약/바이오 구자용 연구위원 3425 jaykoo

항공/운송 노상원 수석연구원 3737 swnoh

자동차 김평모 수석연구원 3053 pmkim

화학/정유/유틸리티/에너지 한승재 선임연구원 3921 sjhan

화장품/의류 박현진 선임연구원 3477 hjpark

RA 신은정 연구원 3458 ej.shin

DTP 윤나라 사원 3360 dbsskfk2

기업분석 2팀 IT총괄 권성률 팀장 3724 srkwon

기계/철강/조선 김홍균 수석연구위원 3102 usckim10

건설/지주 조윤호 연구위원 3367 uhno

엔터/레저/인터넷/게임 권윤구 선임연구원 3457 ygkwon84

통신/미디어 박상하 선임연구원 3389 shpark

IT mid-smallcaps 권 휼 선임연구원 3713 hmkwon86

RA 박성재 연구원 3321 psj1127

DTP 박지혜 사원 3731 pjh0520

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