華南證券投資顧問 - entrust.com.tw™¨訊.pdf ·...

華南證券投資顧問華南金融集團

HUA NAN SECURITIES INVESTMENT |晨|訊| 2017/08/22

【第 1 頁】華南投顧提供/本表僅供內部參考概不負任何法律責任

台灣股市

台股指數本日焦點股法人買賣超

上市上櫃嘉澤、神基、環宇-KY、江興鍛、

宇隆、鈺邦、彩晶、久威、雷科、

光鼎、大成鋼、勝悅-KY、健信、

博智、迅得、美亞、富強鑫

上市上櫃

收盤 10,326.4 136.0 外資(億) -25.5 -0.9

漲跌 5.1 0.6 投信(億) 0.5 0.1

成交量(億) 864.6 375.2 自營商(億) 5.3 3.3

昨日盤勢解析

歐股受西班牙恐怖攻擊事件影響，航空、觀光類股領跌，西歐三大指數收低。極右派的

美國總統顧問巴農(Stephen K. Bannon)辭職，激勵美股上週五盤中由黑翻紅，但受運動用品業

財報不佳拖累，美股四大指數終場小幅漲跌。

週一(8/21)亞股主要指數漲跌互見；台股加權指數上漲 5.06 點(+0.05%)，漲/跌家數達

442/358 家，形成價漲量縮、長下影紡錘小紅 K，持續收在五日均線之上，延續橫盤區間震盪。

櫃買指數上漲 0.46%，漲/跌家數達 335/292 家，形成價漲量增、近似純陽小紅 K，持續收在

五日均線之上，延續反彈波段。

強勢股：

1.面板反彈轉強，群創(3481)、友達(2409)、元太(8069)、彩晶(6116)、凌巨(8105)等上漲。

2.電池材料續強，美琪瑪(4721)、康普(4739)、立凱-KY(5227)、長園科(8038)等上漲。

3.PCB 上游材料續強，台光電(2383)、台玻(1802)、台燿(6274)、聯茂(6213)、金居(8358)上漲。

4.軟板個股表現，亞電(4939)、達邁(3645)、台虹(8039)、新揚科(3144)、旭軟(3390)上漲。

5.其他個股表現者，諸如台灣高鐵(2633)、中裕(4147)、台光電(2383)、元太(8069)、玉晶光(3406)、

和大(1536)、精材(3374)、建準(2421)、興勤(2428)、宏盛(2534)等。

弱勢股：

以個別修正或漲多拉回為主，諸如豐泰(9910)、上銀(2049)、貿聯-KY(3665)、聯鈞(3450)、

皇翔(2545)、正文(4906)、淳安(6283)、宏觀(6568)、VHQ-KY(4803)等。

今日盤勢預測

加權指數週一(8/21)在大立光(3008)、塑化等權值上漲撐盤下，日 K 量縮反彈、收小紅，

整體格局仍受制於季線(MA60)反壓，未脫離五日橫盤區間震盪，由於季線扣抵位置逐漸步入

高基期，趨勢不利多方，以盤代跌的修正方式將是最好的結果，暫看個股表現。

櫃買指數週一在化工、光電、電子零組件等權值上漲帶動下，日 K 連五紅再創波段反彈

新高 136.04 點，連日量價配合格局更有利向上克服六月份以來複合頭部型態反壓，而在盤面

不乏題材主流輪動的情況下，研判後勢有利多方，中小型股可留意基本面、擇優操作。

未來注意事項

1.週二(8/22)重點除權、息：榮化(1704)、廣越(4438)、乙盛-KY(5243)、亞翔(6139)、中探針(6217)、

智基(6294)、創業家(8477)等。

2.週二台股法說會：巨庭(1539)、美律(2439)、台驊(2636)、德律(3030)、崇越電(3388)等。

3.本週(8/21~8/25)美國經濟數據：芝加哥 FED 景氣指數、房貸綜合指數、房貸利率、新屋銷

售、成屋銷售、耐久財訂單等。




國際股市

亞股美股歐股

指數收盤價漲跌漲幅



上海 3287 18 0.6% 道瓊 21704 29 0.1% 英國 7319 -5 -0.1%

深圳 1916 14 0.7% S&P 500 2428 3 0.1% 法國 5088 -27 -0.5%

香港 27155 107 0.4% NASDAQ 6213 -3 -0.1% 德國 12066 -99 -0.8%

日經 19393 -77 -0.4% 費半 1065 -7 -0.7% 俄國 1034 6 0.6%

南韓 2355 -3 -0.1% 巴西 68635 -80 -0.1% 印度 31259 -266 -0.8%

道瓊指數 NASDAQ 走勢 S&P500 走勢

美股盤勢

1.美國股市漲跌，全球央行年會前夕，市場增謹慎。終場道瓊工業指數上揚 29.24 點或 0.13%，

以 21703.75 點作收。標準普爾指數小漲 2.82 點或 0.12%，收在 2428.37 點。科技股那斯達克

指數小跌 3.40 點或 0.05%，收 6213.13 點。

2.美國密西根大學公佈 8 月消費者信心指數上升至 97.6，略低於 1 月高點 98.5，7 月為

93.4。

3.美國公佈 8 月現況指數下降至 111，7 月為 113.4。8 月預期指數上升至 89，達 1 月以來

高，7 月為 80.5。

4.金價走升，美國與北韓關係緊張訊息影響。紐約 12 月期金收盤升 6.3 美元或 0.5%，報每盎

斯 1297.9 美元。




重要國家匯率

新台幣人民幣日圓歐元

收盤價漲跌收盤價漲跌收盤價漲跌收盤價漲跌

30.33 -0.0040 6.67 -0.0083 108.93 -0.1300 1.17 0.0015

10 年期公債殖利率 (近七日)

8/11 8/14 8/15 8/16 8/17 8/18 8/21

美國 2.19 2.22 2.27 2.22 2.19 2.19 2.18

德國 0.38 0.41 0.43 0.45 0.43 0.41 0.40

隔拆利率

LIBOR(美元) 1.1777 1.1777 1.1777 1.1788 1.1777 1.1772 1.1772

主要影響台灣之國際股

漲幅較大跌幅較大

股票收盤漲跌幅% 產業股票收盤漲跌幅% 產業

SOLARWORLD 0.63 13.72 太陽能宏道 3.9 -8.13 軟體

建滔化工集團 39.65 10.29 工業用品康師傅控股 10.52 -5.4 食品

ExOne 7.33 6.23 3D 印刷第一太陽能 45.96 -4.37 太陽能

友達 ADR 3.99 4.45 TFT SunPower 8.84 -4.33 太陽能

洛陽玻璃 4.95 4.43 玻璃 Microvision 2.03 -4.25 顯示器

道瓊成分股

漲幅較大跌幅較大

股票收盤漲跌幅% 產業股票收盤漲跌幅% 產業

美國鋁業 38.47 1.88 金屬鋼鐵美國銀行 23.38 -1.02 金融證券

思科 30.68 1.02 通訊網路雪佛龍 105.78 -0.66 能源

威瑞森通訊 48.14 0.94 通訊服務微軟 72.15 -0.47 軟體

杜邦 81.83 0.8 塑化艾克森美孚石油 76.38 -0.34 塑化石油

默克 61.97 0.78 生技製藥開拓重工 113.6 -0.28 營建機械




總體經濟概況

台灣 Q2 金融帳持續流出

1.央行公布 Q2 經常帳順差 176.5 億美元，金融帳淨資產增加（流出）145.8 億美元，連續 28

季淨流出，累計流出規模 3176 億美元。

2.Q2 金融帳中，直接投資淨資產增加（流出）33.2 億美元，其中，居民對外直接投資淨增加

（流出）40.1 億美元。Q2 證券投資淨資產增加（流出）47.1 億美元，其中，居民對外證券

投資淨增加（流出）89.8 億美元，主要係保險公司投資國外債務證券增加。

3.央行指出，要將資金留住，應從擴大內需著手。一般經常帳順差國家，金融帳淨資產增加

（淨流出）是普遍的現象。經常帳順差國家包括大陸、日本、新加坡、南韓、德國、馬來

西亞、俄羅斯及台灣等，金融帳淨資產均呈現增加。

台灣 7 月外銷接單 387.2 億美元，年增 10.5%

1.台灣 7 月外銷訂單 387.2 億美元，為歷年同月新高，月減 4.0％，年增 10.5％，為連續 12 個

月正成長，按新台幣計算增 4.7％。

2.累計 1-7 月外銷訂單 2623.5 億美元，為歷年同期新高，年增 11.1％，為 2011 年以來同期最

大增幅。

3.7 月外銷接單持續增長，主要貨品年增率均呈二位數成長，其中資訊通信產品、基本金屬、

光學器材、機械呈二位數成長。資訊通信產品及電子產品均為歷年同月新高，資訊通信產

品年增 13.9%，主因筆電、平板電腦、伺服器及網路通訊產品增加所致；電子產品以晶圓

代工、記憶體、晶片代理商等接單成長較多。

4.展望未來，未來資通信、電子產品和光學器材都可望持續走強，傳統貨品也可望因為全球

景氣回溫加上進入接單旺季而穩定成長。

5.經濟部預測，今年 8 月份外銷接訂單接單在 395 至 405 億美元之間，年增 4.1％至 6.8％左右，

接著進入 9 月，外銷訂單就有大幅增長的可能。

報導指出，川普將保施政重心放在稅改

1.報導指出，美國資深官員透露，川普領導的政府歷經近期政治紛擾後，已決定將施政重點

重新聚焦於推動稅制改革，並淡化處理鋼鐵進口調查案，以贏回共和黨對川普的支持。

2.官員表示，白宮將偏重企業界以及國會所支持的經濟政見，包括對中國發動的「特別 301」

智慧財產權調查案，至於引發爭議的進口鋼鐵調查案，由於遭到企業界及國會的反對，將

予以擱置。

3.美國、加拿大與墨西哥在華府舉行的《北美自由貿易協定》（NAFTA）首輪談判，已於 8/20

結束。三國代表發表聲明表示，「未來數月將投入極大心力談判，美、加、墨承諾加速進

行廣泛的協商，提升協議內容。」

4.談判專家認為，由於涉及龐大議題，談判過快可能難以達成共識，欲速則不達。




重點新聞評論

中美晶環球晶母子本季營運皆看俏(經濟)

1.由於環球晶圓併購 SunEdison 半導體，整體中美晶集團業績今年大跳升，中美晶前七月合併

營收為 325.19 億元，年增超過八成。

2.半導體矽晶圓持續漲價，環球晶第 2 季獲利大增，每股純益達 3.09 元，上半年每股純益 4.17

元，使得中美晶第 2 季已轉虧為盈，每股純益 0.22 元，惟上半年仍每股淨損 0.48 元。

3.市場預期，中美晶第 3 季本身的太陽能業務將會成長，環球晶的半導體業務，更是迎來旺

季，不但生產線滿載，且第 3 季價格續漲，可推升其業績成長。

韓國大搶料 PCB 上游發燒

1.印刷電路板（PCB）上游昨（21）日挾帶韓國大搶料、進入傳統旺季 2 大利多，逆勢成為大

盤量縮買盤追捧標的；富喬（1815）、建榮（5340）及德宏（5475）近期股價強勢上漲。建

榮、德宏再攻漲停板；銅箔廠金居（8358）今日股價衝破 60 元大關，挑戰 3 月 63.4 元新高，

銅箔基板廠台燿量價齊揚，股價攀上歷史新高，昨成交量 1.1 萬張較上周五放大逾 3 倍，

創近 1 個月新高量。

2.印刷電路板產業自 9 月起需求將會明顯加溫，尤其對銅箔基板、玻纖紗與玻纖布的需求轉

強，推動上游電子玻纖紗布、銅箔基板等供需出現吃緊，醞釀 9、10 月調漲報價。不過下

游則因上游漲價，將產生成本無法轉嫁的情形，且上游玻纖布因全世界未新增產能，可望

走「長多」行情。

3.大陸電子級玻纖紗及玻纖布生產廠喊出報價漲幅達三成，雖市場解讀還需觀察實際的需求

狀況，但國內電子級玻纖紗、布報價確實已經逐漸走出低潮，加上下半年傳統旺季，導致

電子級紗、布供需緊張，尤其是車用 G75 電子級玻纖紗及玻纖布。至於銅箔方面，銅箔廠

金居受惠第 3 季 PCB 廠的需求轉強，加以本身也開發包括汽車防撞雷達、軟板用等利基型

產品及多元化客戶，使得營運逐季增溫。加上銅箔報價也有望從第 2 季鬆動轉為升溫，對

下半年業績仍十分樂觀。

4.銅箔基板（CCL）廠聯茂（6213）今日股價也強勢表態，受惠英特爾 purley 伺服器平台拉貨

增強，預估因伺服器等相關應用提升，下半年營收、獲利將逐季走高。目前 Purley 平台產

品占聯茂營收比重可望在下半年達 5%，力拚明年 Purley 平台產品占營收比重達 10%到

15%，目標成為 Purley 平台最大供應商。

投資建議：

玻纖紗與玻纖布過去供過於求導致價格長期低迷，隨著汽車電子帶動用料較多的厚布需

求提升帶動整體價格。隨著下半年大廠冷修紗窯，整體供需將轉為平衡帶動價格與稼動維持

高檔，銅箔則是因過去鋰電池需求帶動銅箔產能由 PCB 轉往鋰電池，需求提升以及產能損失

帶動價格，銅箔基板則順勢反映上游原物料成本，目前預期價格僅調整持平到小幅調整，建

議可持續關注。




北捷將增 42 站點考驗房市(經濟)

1.大台北捷運系統預計至 2025 年將有環狀一期、淡海輕軌綠山線、萬大一期、安坑、信義東

延、三鶯等六條捷運通車，產生 42 個新站點，包括十個雙捷運交會站。房市空頭下，有超

過七成新建捷運站點周邊近一年多來房價回跌，捷運題材有待考驗。

2.台灣房屋調查顯示，未來大台北將通車的六條捷運線，房價最低的是淡海輕軌綠山線，去

年迄今沿線站點周邊一公里內住宅平均房價每坪 21.1 萬元，跌幅最高達 6.3%。

3.軌道經濟通常是房市利多，但捷運網絡逐漸完整，加上目前房市轉向，捷運利多效益趨緩，

且通車時程尚未明朗，預計要通車前半年房價才會反應。

4.明年通車的環狀捷運一期，串連中和蘆洲、松山新店、板南、機捷、新莊中和等五條放射

狀路網，連結台北第一環的工業重鎮、商業核心與住宅密集區。

被動元件獲利王興勤站上百元大關

1.保護元件廠興勤（2428）上半年 EPS 超越國巨，居被動元件類股每股獲利王，第 3 季進入

傳統旺季，目前訂單仍舊滿檔，加上興勤為美系電動車大廠、大陸比亞迪供應鏈成員，法

人預期興勤本季營運可望持續成長 5～10％，有機會挑戰單季營收新高紀錄。昨（21）日

帶量大漲，終場飆漲 9.54％，突破百元大關、收在 104.5 元，改寫 2000 年 9 月掛牌之後新

天價，市值也站上百億元、達 133.86 億元。

2.今年公司上半年 EPS 高達 4.6 元，其中第 2 季達 3 元，雙雙寫下歷年新高紀錄；下半年業外

無特殊業外獲利挹注，惟第 3 季是傳統旺季，在 NB、PC、手持裝置、網通以及車用產品

拉貨動能轉趨強勁，興勤預期第 3 季將持續成長。

3.興勤為全球第一大壓敏電阻廠，市占率達 40％，熱敏電阻市占率也高達 38％，各類終端裝

置都需要保護元件，而各產業龍頭均為興勤旗下客戶，包含美系電動車大廠、大陸比亞迪，

以及歐洲第一大照明品牌廠在內，單一客戶營收比重不超過 5％，較不易受到單一產業景

氣波動衝擊。

4.興勤為邁向更精緻的管理，從今年開始，將陸續在台灣廠、海外廠導入新的 ERP 系統，因

此未來一年半營業費用率會處於相對高檔，但從短期的接單來看，興勤表示，第 3 季接單

仍舊滿檔，至於第 4 季則需視 11 月、12 月的狀況而定。

5.以興勤上季合併營收 14.79 億元來看，已創下單季新高，主要受惠於農曆年後缺工問題紓解、

稼動率拉升所致，展望第 3 季，法人預期興勤營運可望持續成長 5～10％，約落在 15.5～16.3

億元附近，雖無業外獲利挹注，但也沒有未分配盈餘稅干擾，本業獲利仍不看淡，但稅後

純益將呈季減。

投資建議：

今年持續提升利基型產品的出貨，看好汽車相關應用下半年產品佔比將持續提升。毛利

率因製程改善，提高關鍵材料自製率與自動化程度而維持較好的水準，加上因認列遷廠補助

而降低匯損的影響，另外隨著中國人工跟稅務成本持續上升，獲利能力可能受部分影響，因

此未來不排除在東南亞設立新的生產據點，建議可持續關注。




柏文拓點評估攻海外

1.國內上櫃運動健身中心柏文（8462）昨（21）日舉行法說會，董事長陳尚義表示，未來將以每年五至七個據點的速度拓點，到 2021 年可望達到 56 個據點，並評估前往大陸、東南亞、美國等三地。

2.陳尚義指出，柏文不把國民運動中心當作競爭者，反而協助柏文培養有慣性付費運動的客群，運動健身市場在未來八年還有發展空間。柏文昨日股價上漲 0.5 元，收 103.5 元。

3.柏文旗下有健身工廠、兒童體適能俱樂部、肖跳、滾吧、人體工房等五品牌，目前共有 30據點，今年規劃將設立板橋二廠、台中中清廠、台南開元廠等三新據點，豐原廠、五福廠將擴大營業面積，今年將達到 33 個據點。

4.柏文規劃，2018 年開始朝中部、北部大舉拓點，五年將開出 23 個據點，總據點數達到 56處。至於肖跳、滾吧則以台北、新北、桃園、台中、台南的購物中心為主。

5.柏文今年上半年營收 10.62 億元，年增 41.76%，會籍使用費占比 65%、入會費 6%、私人教練課程 28%、其他 1%；上半年稅後純益 1.15 億元，年增 77.79%，每股稅後純益 2.46 元。

6.柏文表示，教育部體育署委託學術機構統計資料顯示，今年有從事健身房運動人數約 55.4萬人次，推估柏文市占率約 20.4%，相較 2012 年市占率近 9%，五年來有大幅成長。

7.目前台灣運動健康俱樂部會員滲透率約 2.72%，相較華人較多的新加坡、香港分別在 4.09%、4.2%，台灣仍有很大的成長空間。

8.柏文指出，柏文競爭優勢有人力資源、品牌口碑、器材設備、組織能力、業務能力等五項，業務推廣講求透明，不強迫推銷而是訴求口碑行銷、體驗行銷，希望藉此提高會員定著率。

投資建議： 1.柏文為經營會員制連鎖休閒運動健身中心及瑜伽會館目前為台灣首家上櫃運動健身中心，市占率約兩成左右，僅次於 World Gym。

2.展望未來主要成長動能來自新開幕據點，公司 2017 年預估新增 5+1 家(一家擴大營業面積)，2018-2021 還會再增加約 23 家，2021 將到達 55 家，預估的市占率以 35%為目標。2018 年展店預計高雄 3 個點/新竹與桃園各 1 點。平均每年 5-7 個點擴展。

3.2017 年在擴點效應持續發酵下，營收成長預估將達到 4 成左右的水準。2017 預估的稅後 EPS為 5.23 元。

智冠 Q3 營運雙位數成長可期

1.智冠受惠於暑假旺季加持、遊戲改版等因素，2017 年 Q3 表現將會比前一季與去年同期好，營收、獲利表現較上一季可望有雙位數成長。

2.智冠上半年營收 81.52 億元，刷新歷年同期新高。稅後淨利 2.63 億元，EPS 為 2.06 元。 3.智冠目前旗下通路營收結構中，MyCard 儲值卡營收佔總營收 94％，近年來更力拚轉型數位廣告行銷服務，該領域營收佔比已成長至 4％，做加值服務除了提供客戶更多不同的選擇以外，更可以擴大營收規模。

4.就智冠旗下轉投資表現來看，遊戲新幹線今年已開始獲利，智樂堂、智凡迪以及轉投資事業體中華網龍（3083）等 2017 年則以損益兩平為目標。

5.手機遊戲開發主要有 3 大主要核心，包括程式、企劃以及美術設計，中國大陸的遊戲廠商因為人員流動率高、薪資成本等因素，已經不再養自己的美術團隊，紛紛改以外包的方式，因此美術代工這一塊市場未來將會越來越大。。

投資建議： 1.展望下半年，將強化研發核心生態鏈，持續強化自製研發實力，以接軌市場趨勢。另外，智冠也將會持續 IP 品牌再造，並持續跨平台、跨領域的授權合作。在遊戲營運方面，旗下最新 ARPG 手遊《神兵玄奇》已於本月份在泰國上架，接下來還有《如來神掌》、《PROJECT W》、《星際擴散》、《落櫻幻夢譚》《如來神掌》等遊戲待發。

2.智樂堂預計 2017 年底前成立美術專門公司，擴大旗下美術團隊，除了投入集團內自有產品研發，也將結合智冠音樂製作中心資源，展開全新合作模式。預估 2017 年 EPS3.48 元。




面板雙虎 Q4 出貨有撐

1.整個面板的議價能力已經反轉到電視品牌廠商的手中，主要是受到 7 月電視面板價格下跌

超過預期所影響，8 月的面板供需氣氛與 7 月相似，尤其是手中有比較高庫存的電視品牌，

目前並不急著出手採購面板，使得 8 月電視面板價格仍下跌 3%至 5%。

2.進入下半年之後，韓廠與陸廠電視品牌業者的走勢出現不同調的情況。韓系電視品牌（三

星與 LG）Q3 原預估的採購數量是 QOQ+25%，YOY-7%，目前下修至 QOQ+21%，YOY-11%。

3.2017Q4 的採購數量，韓系品牌更保守，目前的預估是 QOQ-12%，YOY-13%。

4.隨著韓系品牌保守的情況下，大陸彩電廠卻是仍積極衝刺出貨，大陸六大彩電品牌 Q3 採購

數量與 Q2 時差不多，即 QOQ+17%，YOY-8%。至於 2017Q4，大陸彩電廠仍維持正面看法，

採購量仍 QOQ+14%，YOY-9% 。

5.電腦用面板也是持續下跌，其中監視器面板 8 月下跌 2%至 3%，筆電面板下滑 1%。

投資建議：

1.全球兩大電視品牌目前是以韓系及大陸為主，友達及群創少了韓系品牌在下半年的強烈支

持，必須依賴大陸彩電廠的需求才行，由於大陸農曆年仍有傳統旺季需求，加上雙 11 的網

路購物備貨需求，若大陸終端市場銷售量，因為面板價格持續下滑所刺激，則友達及群創

的出貨量仍能維持一定水準，對提升獲利將有一定的幫助

2.由於 9 月包括中國大陸、美國與歐洲等主要電視市場將進入旺季的備貨狀態，因此品牌電

視廠商的採購需求將在 9 月回溫，也將導致 9 月電視面板價格跌價幅度縮小，對群創與友

達 Q3 獲利衝擊也會降低。預估 2017 年友達 EPS 3.08 元與預估群創 EPS 4.01 元。

穎漢接大單獲利拚新高

1.全自動整廠設備供應大廠穎漢科技（4562）昨（21）日掛牌上市，為掌握工業 4.0 商機，穎

漢積極發展全自動智能化工作站，並陸續接獲大單，法人估，下半年營運可望較上半年翻

升，全年營收、獲利有機會挑戰新高。

2.穎漢昨天以每股 40 元掛牌上市，盤中一度來到 46.5 元高點，漲幅 16.25%，最後收在 44.95

元、上漲 4.95 元。

3.穎漢今年上半年營收 7.12 億元，較去年同期成長 22%，營業淨利 1.05 億元、年增 63.5%，

稅前盈餘 0.61 億元，稅後純益 0.60 億元、年增 58.8%，每股純益 1.01 元。

4.穎漢目前在手訂單約 11.3 億元，法人估，除中國大陸汽車、北美市場重型車種設備需求升

溫，高毛利全電式彎管機比重也持續提升，全年營收有望達到 15 億元以上，每股稅後純益

上看 3 元，雙創歷史新高。

5.因應訂單與產能擴充需求，穎漢稍早才以 3.3 億元標購台南科技工業園區 5,000 坪廠房土地，

將規劃作為自動化設備的組裝生產基地。

6.穎漢為金屬彎管機、切管機、管端成型機等全自動整廠設備專業開發、設計及製造廠商，

也是亞洲第一家打入歐美汽車金屬管件的設備供應商，主要客戶為國際知名一階汽車零組

件供應商，包括 Tennco、Faurecia、Bosal 等。

7.近幾年，集團持續強化軟體開發能力，運用自行開發的中控軟體，以機械手臂串連彎管、

切管、擴縮管單機作業，結合大數據分析及感測系統，協助產業實現無人化生產目標，為

業界極少數掌握軟體自主開發能力的設備商。

投資建議：

觀察後續營收狀況。




直得產能滿載及毛利率高產品佔比拉高

1.線性滑軌廠直得(1597)第二季毛利率大幅提升，展望下半年，受惠線性馬達等產品產能滿載及佔比攀升下，業績可望維持高檔，吸引近日外資買盤進駐，股價今天跳空開高後直奔漲停鎖住，創下近年來新高價。

2.直得上半年營收 6.31 億元，毛利率 38.88%，營業淨利 1.11 億元，稅前盈餘 9398 萬元，稅後淨利 7269 萬元，年增率 38%，每股盈餘為 1.23 元。其中第二季合併營收為 3.75 億元，季增 46%，年增 40%，創下單季營收歷史新高，單季毛利率達 40.18%，較上季 36.98%大幅提升，每股稅後盈餘為 1.03 元，較首季 0.21 元大增。

3.直得第二季毛利率大增主要在稼動率的提升，此外，線性馬達模組出貨持續成長帶動。 4.展望第三季，受惠毛利率較高的線性滑軌出貨持續攀高，同時佔比拉高，預期單季毛利率有機會進一步攀升，獲利也可望維持高檔水準甚至較第二季成長。

投資建議：觀察後續營收狀況。

昂寶 Q3 營收拚增雙位數 (經濟日報)

中國彩電及智能電視上半年受到上游原料面板、記憶體等價格飆漲影響，各家電大廠紛紛減緩出新機時程，但第 3 季相關電視供應鏈需求大增，電源管理 IC 昂寶-KY（4947）客戶囊括中國前十大家電廠，TV 三合一晶片本季出貨放量，市場預估本季營收維持雙位數成長。投資建議：

昂寶今年的成長動能來自 USB PD、手機的快充晶片與 TV audio 晶片等，上半年受到中國手機廠與 TV 市場因原物料漲價，市場需求疲弱，使得前 7 月累積營收僅 YoY 增加 5.8%，隨著下半年 TV 與手機市場開始回溫，預估昂寶下半年營運可望加速。昂寶去年營收 36.6 億元，EPS 14.1 元，今年預估營收 43 億元，EPS 15 元。

NAND 價漲威剛群聯激昂 (經濟日報)

1.受惠手機和筆電廠備貨需求強勁，集邦昨（21）日出具報告，第 2 季整體 NAND Flash 市況持續受到供貨吃緊的影響，即使是傳統NAND Flash的淡季，各產品線合約價平均仍有3~10%的季增幅度。本季嵌入式快閃記憶體（eMMC）、UFS 以及固態硬碟（SSD）合約價將持續小漲。

2.主因 NAND 在 2D 平面製程面臨微縮限制，NAND Flash 原廠紛紛轉進 3D NAND 製程，但在轉換期間所帶來的產能損失，已持續造成整體供需失衡，使合約價持續上揚，預計今年整年將處於供不應求的狀態，預期要到 2018 年隨著各原廠在 64／72 層 3D-NAND 製程成熟後，缺貨才會紓解。包括威剛（3260 ）、群聯、創見、宇瞻和廣穎等將是成果豐碩的一年。

投資建議：三星在 64 層 3D NAND Flash 的進度為領先者，今年第一季即開始大量投片，量率達到量

產的水準。而東芝方面，今年第二季 64 層良率也達量產水準，目前則出貨大幅增加，年底有機會佔產能的近 50%。海力士直接跨入 72 層 3D NAND Flash 的技術，目前已達量產的良率水準。今年底在各家產能陸續開出之下，預估目前供給吃緊狀況將可大幅舒緩。

散裝航運指數延續

散裝航運的運費近期升勢，承載鐵礦砂、煤炭等原物料的海岬型船(Capesize)，費率也在近月走強，波羅的海海岬型指數(BCI)18 日上漲 1.26%、收 2,574 點，BDI 自 7 月底起漲以來就穩步上升、完全沒有趨緩跡象，雖然 BDI 每次大漲都會拉回修正，但這次所有跡象都顯示，本波漲勢仍有機會延續。




三星 7 奈米提前建廠要搶台積蘋單 (經濟日報)

1.南韓半導體大廠三星電子積極搶食晶圓代工大餅，原定於明年在南韓華城市動土動工的 18號生產線，決定提前於今年 11 月動工，估計斥資達 6 兆韓元（約 54 億美元），提前在 2019年導入 7 奈米量產。晶圓代工龍頭台積電昨（21）日不評論對手動態。不過，依照目前進度，台積電 7 奈米年底前將量產，強化版也將在 2019 年下半年量產，正面迎戰三星。

2.半導體業者透露，三星目標應是瞄準蘋果下世代的 A12 處理器大單，但仍得看蘋果是否會改變代工策略，市場正密切關注後續發展。三星華城廠為綜合晶圓廠，目前主力生產DRAM、3D NAND Flash 和部分自家用的記憶體產品。三星稍早表示，將獨立晶圓代工部門，

華城的 18 號生產線將是繼南韓器興和美國奧斯汀廠後，第三個代工重鎮。 3.根據外電報導，三星華城的 18 號生產線原定明年動工，決定提前至今年 11 月動土。三星預定投資 6 兆韓元，換算約 54 億美元，興建大型 12 吋晶圓廠，預定 2019 年下半年完工投產，生產記憶體以外邏輯晶片。

4.據了解，三星的華城 18 號生產線，將架設 10 多台目前全球最昂貴的曝光顯影設備極紫外光（EUV）設備。三星提前動土，也要用最先進的設備，切入 7 奈米以下製程，全力搶食邏輯晶片代工訂單，而且目標直指台積電大客戶蘋果的下世代 A12 處理器。

5.消息指出，三星可能挾掌握全球超過九成以上 OLED 面板產能的優勢，逼迫蘋果調整代工策略，將 A12 部分訂單交給三星，但這部分未獲三星高層證實。三星將晶圓代工成立事業部後，曾宣示要在五年內將晶圓代工市占率擴增至現行的三倍，提高至 25%的水準。

6.台積電為回擊三星在 7 奈米全數導入極紫外光（EUV）作為曝光利器，也決定在 7 奈米強

化版提供 EUV 解決方案，鞏固客戶。這項製程並訂 2019 年下半年量產，和三星進度相近。此外，台積電在 5 奈米製程將全數導入 EUV，目前 5 奈米生產重鎮規劃在南科，相關建廠作業已經展開，預定 2020 年量產。

投資建議：台積電 8 月營收將站回 800 億元以上，9 月營收可望挑戰 900 億元以上。台積電 10 奈米

進入量產，7 奈米將如期在明年量產。7 奈米製程已領先同業完成驗證，今年可望取得 13 個晶片設計定案（tape-out），明年產能拉升速度及幅度將比 14 奈米世代更快也更大。明年台積電將是唯一可提供 7 奈米產能的晶圓代工廠，且台積電 7 奈米的 PPA（性能、功耗與面積）將會比三星 10 奈米＋與 8 奈米要好 20％至 30％。至於採用極紫外光（EUV）的 7+奈米則會在明年進入試產，5 奈米會在 2019 年上半年導入試產。台積電多數 16 奈米客戶，都決定跳過10 奈米製程，直接在明年轉進更先進的 7 奈米量產。台積電去年營收 9479.4 億元，EPS12.89

元，今年預估營收 9729.5 億元，EPS 預估 13.6 元。

大陸限鋼令發威鋼價急漲

1.大陸鋼鐵「去產能」結果愈去愈多，河北省近日再下限鋼令，提前部署今年冬季石家莊、唐山、邯鄲等重點地區鋼鐵企業限產 50%，焦化企業限產 30%。河北限鋼令一下，現貨市場鋼價應聲上漲。

2.若鋼廠限產 50%，將造成第 4 季供給缺口。為了未雨綢繆，只能預先囤貨，唐山鋼坯庫存約 15 萬噸，而市場需求是 11.9 萬噸，目前鋼坯投放量僅為七、八萬噸，造成有三、四萬噸缺口，導致鋼價走高。

3.唐山鋼廠預估，真正限產要 11 月 15 日開始，但還有幾個月時間，粗鋼總量仍然吃緊。估計今年冬季限產上路後，將影響 2,000 多萬噸鋼產量，短期將造成供給收縮，鋼價再度上漲。

4.據統計，今年以來鋼鐵去產能，1 至 7 月河北省壓減煉鐵產能 1,226 萬噸、煉鋼產能 1,053萬噸，分別完成年度任務 75.5%、67.4%。




原物料行情

DRAM 平均價格(每顆/美元)

品名/日期/收盤 01/31 02/28 03/31 04/28 05/31 06/30 07/31 08/18 08/21 漲跌幅%

DDR3 2Gb 1600MHz 1.60 1.77 1.71 1.71 1.70 1.70 1.70 1.70 1.70 0.0%

DDR3 4Gb 512Mx8 eTT 2.68 2.70 2.50 2.35 2.30 2.43 2.70 2.72 2.74 0.6%

Flash 16Gb 2Gx8 MLC 1.76 2.00 2.11 2.35 2.44 2.79 2.90 2.88 2.85 -1.0%

Flash NAND 64Gb 8Gx8 2.40 2.50 2.80 3.24 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 0.0%

原物料行情(美元)

品名單位 105/12/30 106/08/18 106/08/21 單日漲跌單日漲跌幅全年漲跌

原油(紐約) 桶 53.7 48.5 47.4 -1.1 -2.4% -11.8%

原油(布蘭特) 桶 56.8 52.7 51.7 -1.0 -1.9% -9.0%

黃金現貨盎司 1,147.5 1,284.1 1,291.9 7.8 0.6% 12.6%

銅公噸 5,535.5 6,486.0 6,586.0 100.0 1.5% 19.0%

鉛公噸 2,016.5 2,361.0 2,347.0 -14.0 -0.6% 16.4%

鎳公噸 10,020.0 10,980.0 11,315.0 335.0 3.1% 12.9%

BDI 元 961.0 1,247.0 1,260.0 13.0 1.0% 31.1%

小麥英斗 408.0 416.0 409.4 -6.6 -1.6% 0.3%

玉米英斗 352.0 352.0 349.0 -3.0 -0.9% -0.9%

TFT LCD 大尺寸面板行情

應用別尺寸 4 月 5 月 6 月 7 月 7 月

上旬下旬上旬下旬上旬下旬上旬漲跌額漲跌幅

液晶電視 55"W(4K) 223 223 223 222 221 220 218 -2 -0.9%

50"W 176 176 176 170 172 174 173 -1 -0.6%

液晶監視器 27"W 95.7 95.1 94.2 93.7 93.5 93.2 93.2 0 0%

23.6"W 66.6 66.6 66.6 66.6 66.6 66.6 66.6 0 0%

筆記型電腦 17.3"W(LED) 43.2 43.2 43.2 43.2 43.2 43.2 43.2 0 0%

14.0"W(LED) 30.8 30.6 30.4 30.4 30.3 30.2 30.2 0 0%




ADR 收盤價漲跌幅(%) 港股台資收盤價漲跌幅(%) 美國收盤價漲跌幅(%

ADR 日月光 6.1 0.5 裕元集團 33.5 -2.5 美國鋁業 38.5 1.9

ADR 友達 4.0 4.5 康師傅 10.5 -5.4 蘋果電腦 157.2 -0.2

ADR 中華電信 33.8 0.1 大成食品 0.7 1.5 美國國際集團 61.3 -0.1

ADR 矽品 7.9 0.0 統一(中國)) 6.9 -1.7 應用材料 43.3 -2.2

ADR 台積電 36.0 0.3 台泥國際 3.6 0.0 亞馬遜 953.3 -0.5

ADR 聯電 2.3 2.2 亞泥中國 2.6 -0.4 ATI 18.5 -0.2

中國深滬收盤價漲跌幅(%) 精熙國際 1.4 1.4 美國銀行 23.4 -1.0

浦發銀行 12.5 0.0 中芯國際 7.2 -0.3 必和必拓

ADR 40.9 1.3

寶山鋼鐵 8.1 4.0 富士康 2.4 0.0

上汽集團 29.3 0.0 巨騰國際 3.0 0.7 花旗 66.0 -1.0

一汽轎車 10.6 0.9 韓國收盤價漲跌幅(%) 思科 30.7 1.0

東方航空 7.1 -1.5 海力士 67200 0.3 福特汽車 10.6 0.1

青島啤酒 32.4 -0.2 三星電子 2342000 -0.1 偉創力 15.5 0.1

青島海爾 13.2 1.4 樂金電子 75800 3.8 奇異電器 24.5 -0.2

香港收盤價漲跌幅(%) 樂金飛利浦(LCD) 31100 2.6 通用汽車 34.9 0.2

長江實業 101.3 0.5 NCsoft 377500 -0.9 高盛證券 906.7 -0.4

匯豐控股 73.8 -0.1 現代汽車 148000 2.4 Google

(無投票權) 220.8 -0.6

恒生銀行 175.2 0.1 浦項鋼鐵 339500 2.7

高鑫零售 7.4 -0.3 韓京 7890 0.9 惠普 18.6 0.3

和記黃埔 0.0 0.0 日本收盤價漲跌幅(%) IBM 140.3 0.5

新鴻基地產 122.4 0.4 Seven & I Holdings 4397.0 0.3 美光 29.6 -2.7

國泰航空 11.9 -1.0 京瓷 6574.0 -0.7 Nike 53.6 -2.4

聯想集團 4.4 -2.6 橫濱橡膠 2048.0 -0.7 諾基亞 ADR 6.2 -0.7

香港國企收盤價漲跌幅(%) 普利斯通 4674.0 -1.3 英偉達 159.2 -1.5

中國石油化工股份 5.7 1.6 新日本製鐵 2619.5 0.2 沃爾瑪 79.7 0.5

上海石油化工股份 4.7 0.0 日立 717.0 0.1

中石化冠德 4.5 2.7 Toshiba 297.0 -0.3

江蘇寧滬高速公路 11.3 -1.2 三菱電機 1639.5 -0.2

馬鞍山鋼鐵股份 3.9 2.9 Fanuc 21305.0 -0.5

江西銅業股份 13.0 -0.6 NEC 295.0 -0.3

安徽海螺水泥股份 28.1 1.8 松下電器 1464.5 0.2

中國電信 3.8 1.1 夏普 356.0 -2.5

中國聯通 12.4 3.5 SONY 4183.0 -1.0

中國移動 87.2 0.9 任天堂 35740.0 -1.0

東風集團股份 10.0 0.5 豐田汽車 6163.0 0.6

玖龍紙業 12.4 0.0 三菱東京金融集團 670.6 -1.3




籌碼動向

集中市場三大法人進出

外資前十大投信前十大自營商前十大

買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張)

彩晶 23,408 新光金 10,505 華航 5,140 元大金 1,672 群創 4,790 彩晶 11,119

友達 14,617 鴻海 8,129 長榮 3,266 京元電子 1,005 晶豪科 3,049 華邦電 7,781

華航 10,493 中壽 7,267 凌巨 2,632 日月光 960 友達 2,795 長榮 2,526

群創 9,810 台積電 5,113 華邦電 2,487 神隆 529 聯電 2,627 新光金 2,516

聯電 8,537 華南金 5,102 華通 2,010 菱生 446 凌巨 1,497 南亞 2,072

凌巨 5,625 中鋼 3,789 國喬 1,150 台苯 440 中石化 1,425 智原 1,249

仁寶 5,375 玉山金 3,549 陽明 823 台勝科 386 榮化 1,190 華航 1,025

華邦電 5,004 臻鼎-KY 2,997 群創 451 中租-KY 385 大同 1,189 長榮航 975

長榮航 4,549 佳世達 2,869 中鴻 450 新光鋼 294 華夏 940 玉山金 622

開發金 4,252 英業達 2,642 台泥 400 華新科 235 華通 886 至上 604

櫃買市場三大法人進出

外資前十大投信前十大自營商前十大

買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張)

元太 3,591 大眾證 6,949 台燿 600 中美晶 700 富喬 2,692 頎邦 435

金居 3,123 宏捷科 645 雙鴻 284 金居 632 元太 2,286 信昌電 308

台燿 1,460 穩懋 636 江興鍛 251 廣明 429 金居 2,058 光燿科 254

頎邦 894 廣明 445 富喬 210 美時 160 台燿 959 原相 211

欣銓 450 千如 386 穩懋 194 欣銓 120 岳豐 426 穩懋 181

凱碩 308 康普 372 旭軟 100 昂寶-KY 114 建錩 340 加百裕 160

新普 280 中光電 336 信昌電 94 東洋 105 鈊象 280 茂迪 141

合晶 276 富喬 333 直得 90 明安 91 濱川 256 美琪瑪 133

中美晶 264 茂達 325 大江 85 鉅橡 89 大億科 233 美琪瑪 133

明安 242 威剛 324 光隆 70 富晶通 74 威剛 224 欣銓 119

資券變化

融資餘額(億元) 1484.4 增減 5.7 融券餘額(張數) 401,873 增減 10,965

券資比融資增加融資減少融券增加融券減少

碩禾 57.3 彩晶 5,988 開發金 2,698 中石化 5,413 金居 1,907

台翰 52.1 盟立 2,892 長榮航 1,854 彩晶 2,405 巨騰-DR 481

聯一光 49.0 中石化 2,270 群創 1,843 友達 1,687 波若威 402

新鉅科 48.7 榮運 1,655 正文 1,756 台翰 1,358 強茂 337

揚明光 47.9 康普 1,521 金居 1,512 元山 1,112 建錩 316

本項研究報告僅提供華南金控集團內部同仁與客戶參酌，且純粹屬於研究性質，並不保證報告內容的完整性與精確性，亦完全無意影響客

戶買賣股票的任何投資決定。報告中的各項意見與預測，是得自於本公司信任為可靠的來源，受到特定的判斷日期之時效性限制，若嗣後

有任何變動，本公司不做預告，也不會主動更新。投資人做任何決策時，必須自行謹慎評估相關風險，並就投資的結果自行負責。本研究

報告的著作權為華南投顧所有，嚴禁抄襲、引用、對外傳送或轉載。

華南證券投資顧問 - entrust.com.tw™¨訊.pdf ·...

Documents

Transcript of 華南證券投資顧問 - entrust.com.tw™¨訊.pdf ·...